能源化工日报 产业服务总部 能源化工团队 日度观点 原油 : 从供需角度来看, 上周飓风影响体现但美国去库节奏未被打乱,OPEC+ 减产执行率有望保持高位, 需求端缓慢恢复, 供需面向好的格局并未改变 上周油价下行一方面可能受到飓风利多出尽的影响, 另一方面也受到美股下跌的拖累 短

能源化工日报 产业服务总部 能源化工团队 22-9-8 日度观点 原油 : 从供需角度来看, 上周飓风影响体现但美国去库节奏未被打乱,OPEC+ 减产执行率有望保持高位, 需求端缓慢恢复, 供需面向好的格局并未改变 上周油价下行一方面可能受到飓风利多出尽的影响, 另一方面也受到美股下跌的拖累 短期来看, 若美股继续下行油价或还将跟随, 但由于供需面向好中期我们仍保持乐观 内盘方面, 仓单压力解除前走势预计保持弱于外盘 投资建议 : 单边暂时观望,SC 远期曲线中段 ( 如 215-218) 反套 风险提示 : 美股大幅下行 沥青 : 受油价大幅下跌影响沥青期货走低 近期厂库继续累积, 社会库存去化有限, 现货交投气氛平淡, 需求端仍未启动 目前基建的宏观数据依旧较好, 在当前时间点强消费预期较难证伪 受降雨拖累需求 供应增长较大影响, 今年库存去化节奏明显晚于往年, 近期厂库快速累积更是不利沥青价格, 不过随着消费旺季来临炼厂有一定推涨动力 综合而言沥青供需面属于多头预期暂未兑现, 成本端出现塌陷, 短期需注意进一步回调风险 投资建议 : 暂时观望 风险提示 : 需求超预期, 原油价格大幅波动 纯碱 : 公司资质长江期货股份有限公司投资咨询业务资格 : 鄂证监期货字 [214]1 号研究员 : 卢哲咨询电话 :27-65261376 从业编号 :F35317 投资咨询编号 :Z12125 汪浩铮咨询电话 :27-65261546 从业编号 :F33975 投资咨询编号 :Z14278 研究助理 : 曹雪梅咨询电话 :27-6526134 从业编号 :F351631 上周行业库存 73.62 万吨, 环比下降 1.59 万吨 周内实联化工 山东海天进入检修, 预计本周供应还会有明显缩量 华东会议倡议落实前期涨价, 轻碱苏北不低于 16 出厂 苏南和氨碱 165 出厂, 重碱不低于 19 出厂 整体近期检修增长明显, 供应下降有利于加速消耗库存, 不过据悉目前社会库存仍高, 涨价或需要一定时间才能落实 综合来看本轮涨价碱厂立场坚定, 且行业库存下降有利上游, 预计涨价将逐步兑现, 纯碱价格或逐步上行 投资建议 : 多头思路, 轻仓参与 橡胶 : 9 月 7 日橡胶主力合约 ru211 下跌.6%, 收于 12465 元 / 吨 上海国 1 / 13

产全乳胶主流报价 116 元 / 吨, 较昨日价格不变 随着股票和原油的下跌, 商品普跌, 橡胶也跟随下跌, 但现货价格保持不变, 说明市场信心尚足 近期高库存是制约橡胶价格的主要因素, 但如果是普跌则可能是短期行为 投资建议 : 观望 风险提示 : 随着价格的上涨合成橡胶的替代效果明显, 同时在高胶价的刺激下进口开始增多, 预计带来压力 PVC: 近期 PVC 市场基本面变化不大 供应方面, 行业负荷高位小幅提升, 本周检修与恢复装置相当, 新增产能 9 月份产量贡献预计有限, 整体供应量变动不大 需求方面, 由于基建地产支撑, 需求改善预期仍然存在, 但短期难有明显提升 国内 PVC 出口订单继续改善, 出口窗口进一步放大 上游库存压力不大, 终端高价刚需采购为主, 追涨积极性暂时不佳 ; 社会库存预计维持低位震荡, 市场驱动不强 整体来看, 预计本周 PVC 市场维持震荡运行为主 投资建议 : 观望, 近期关注旺季需求力度, 长期注意关注新产能投放和国内基建项目落实力度 风险提示 : 装置投产超预期 尿素 : 印标方面,9 月中上旬受出口流向支撑, 价格将维持坚挺走势, 但由于港口作业能力限制, 对市场上行形成明显阻力 ; 消息称印度下一轮印度进口标购也在酝酿中, 后期仍需继续关注港口作业能力以及印标进一步消息 国内供需面来看, 供应仍旧还处于小幅回升, 需求面农需淡季, 复合肥方面开工率将走高, 但尿素用量较少 东北区域冬小麦备肥逐渐开启, 或将提供部分流向, 对市场形成支撑 ; 但是目前来看依然较为分散, 驱动力度不强, 或等价格下调增加采购 整体预计尿素价格弱势调整为主 投资建议 : 暂时观望, 继续关注印标动态和秋季肥进展 风险提示 : 印标超预期 2 / 13

原油 1. WT I 首行收跌 4.5% 报 39.51 美元 / 桶,Brent 首行收跌 3.9% 报 42.35 美元 / 桶,SC 21 夜盘收报 28.2 元 / 桶 2. 美国安全和环境执法局 : 美国墨西哥湾有 9.7% 的原油产能被关闭, 相当于 16.7929 万桶 / 日, 有 7.86% 的天然气产能被关闭, 相当于 2.13 亿立方英尺 / 日 3. 美国至 9 月 4 日当周石油钻井总数为 181 口, 预期为 179 口, 前值为 18 口 ; 当周天然气钻井总数为 72 口, 预期为 72 口, 前值为 72 口 ; 当周总钻井总数为 256 口, 预期为 252 口, 前值为 254 口 原油现货价格 : 数据来源 : 隆众资讯 图 1:WTI Brent 原油期货持仓 图 2: 美国商业原油库存 3 / 13

基金持仓 7 6 5 4 3 2 1 215-3-24 216-3-24 217-3-24 218-3-24 219-3-24 22-3-24 NYMEX WTI 原油期货期权管理基金净多头持仓 ICE Brent 原油期货期权管理基金净多头持仓 万桶 6 55 5 45 4 35 3 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 5 年区间 219 22 5 年均值 图 3:WTI Brent 原油期货首行减六行 图 4: 美国 NYMEX 321 裂解价差 美元 / 桶 1-6 月差 -2-4 -6-8 -1-12 -14-16 22-3-11 22-4-11 22-5-11 22-6-11 22-7-11 22-8-11 WTI Brent 美元 / 桶 35 3 25 2 15 1 5-5 NYMEX 321 裂解 215 216 217 218 219 22 4 / 13

沥青 1. 今日国内沥青均价为 2678 元 / 吨, 价格环比下调 3 元 / 吨或.11% 受原油及期货价格大跌影响, 贸易商 积极出货, 低端价格小幅走低 2. 供应端来看,9 月 6 日上海石化 中海四川计划恢复生产沥青, 国内沥青供应或维持小幅增长趋势 ; 需求 端来看, 部分地区天气好转, 需求陆续有所提振, 整体交投氛围有所好转 受期货盘面走跌影响, 部分低价期 现货流入市场, 对于价格推涨有一定抑制 短期来看, 国内沥青市场或维持稳中偏弱走势 图 1: 沥青基差 图 2: 沥青月差 华东 12 月基差 12-9 月差 元 / 吨 8 6 4 2-2 -4-6 -8 元 / 吨 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 215 216 217 218 219 22 215 216 217 218 219 22 5 / 13

纯碱 1. 隆众 : 周五, 国内纯碱市场整体趋稳, 华东区域部分价格上调 据了解, 昨日华东会议指示价格上调, 轻 碱苏北不低于 165 出厂, 苏南和氨碱 17 出厂 重碱不低于 19 出厂, 远距离终端价不低于 25 送 到 今日, 部分华东企业价格上调, 执行会议精神 当前, 部分企业纯碱库存量低, 企业短期压力小, 部 分企业订单支撑 其他区域, 价格相对坚挺, 稳价出货 下游需求整体表现一般, 高价观望, 刚需适量采 购 图 1: 纯碱基差 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 1 主力基差走势 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 图 2: 重碱价格走势 元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 1 重碱价格走势 基差 ( 右 ) 沙河重碱送到主力结算价 重碱华北重碱华南重碱华东重碱西南重碱华中 6 / 13

5. 橡胶 1 行情走势 9 月 7 日橡胶主力合约 ru211 下跌, 仿佛跌破重要支撑, 但是有两点并不支持下跌, 一是成交量逐渐下 跌, 不符合下跌动能 ; 二是今日商品随着原油和股市普跌, 这种普跌往往会有报复性普涨, 需要注意 图 1: 橡胶期货走势 2 现货价格 资料来源 : 博易云, 长江期货 9 月 7 日上海地区国产全乳胶主流报价 116 元 / 吨, 较昨日价格不变 ; 山东地区国产全乳胶主流报价 115 元 / 吨, 较昨日保持不变 3 基本面资讯 (1) 越南综合统计局在声明中称,8 月橡胶出口量为 22, 吨, 同比增长 21.5%,1-8 月橡胶出口量 为 95, 吨, 同比下跌 5.9% (2) 根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况,8 月汽车行业销量预估完成 218 万辆, 环比增长 3.2%, 同比增长 11.3%; 细分车型来看, 乘用车同比增长 4.4%, 商用车同比增长 37.5% 4 价差数据 图 1: 橡胶 1 基差 ( 元 / 吨 ) 图 2: 橡胶 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 7 / 13

元 / 吨 -5-1 -15-2 -25-3 元 / 吨 3 25 2 15 1 5-5 -1-35 -4-45 215 216 217 218 219 22 215 216 217 218 219 22 8 / 13

PVC 1. 期货盘面 :9 月 7 日 V211 合约开盘价 662, 最高价 6665, 最低价 658, 收盘价 659 跌 55 成交量 15795 手, 持仓量,28391 手 地区 9 月 7 日价格 前一日价格 涨 / 跌 华北电石法五型 642-652 642-652 / 华东电石法五型 658-665 658-665 / 华南电石法五型 662-672 662-672 / 华东乙烯五型 ( 送到 ) 69-75 69-75 / 2. 装置动态 :LG 装置检修, 台塑预计下周一检修 ; 乌海化工停车检修, 内蒙宜化停车检修, 芜湖融汇检修, 乐山永祥停车, 盐湖镁业检修中, 英力特检修计划尚未公布, 甘肃银光 8 月 26 日起检修 ; 海平面计划 9 月 1 日检修 伊东东兴预期 9 月恢复, 海湾化学计划 9 月新开 4 万吨, 烟台万华计划 1 月开 4 万吨 德州实华 2 万吨计划 1 月新开 河北盛华 阳煤昔阳 云南南磷 盐湖海纳装置停车 3. 上游 : 乙烯 CFR 东北亚均价 775 美元 / 吨平稳 ;CFR 东南亚均价 73 美元 / 吨平稳 国内电石价格稳定为 主, 乌海地区主流出厂价格在 274-275 元 / 吨 ; 而现阶段下游采购厂家待卸车情况较上周有不同程度增 加, 天津地区因运输严查带动了运费的上涨, 其余地区观望为主 4. 外围经济面影响股指期货疲软, 现货市场报价持稳, 多点价交易为主, 市场点价集中在 1 平水至 +2 元 / 吨 7 日国内 PVC 市场弱势盘整, 下游逢低补货, 市场低价成交为主 现货基本面变化不大, 上游暂无 销售及库存压力, 下游刚需采购, 社会库存略有增加, 但市场矛盾仍不突出, 市场单边驱动仍不足, 预计 今日 PVC 延续震荡 资讯来源 : 隆众资讯, 卓创资讯, 百川资讯 图 1:PVC 1 基差 ( 元 / 吨 ) 图 2:PVC 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 9 / 13

14 PVC 1 月基差 84 1 64 8 44 6 24 4 4 2-16 -36-2 -56-4 -76 213 214 215 216-6 217 218 219 22-8 PVC 1-5 价差 213 214 215 216 217 218 219 22 1 / 13

尿素 1. 期货盘面 : 9 月 7 日主力 UR211 高开高走, 开盘 1613 元 / 吨, 最高 1644 元 / 吨, 最低 1611 元 / 吨, 收 盘 1634 元 / 吨, 结算 1627 元 / 吨, 较上一交易日上涨 28 元 / 吨, 涨幅 1.74%, 成交 122 手, 持仓量 6158 手, 日增 1197 手 产品 规格型号 区域名称 市场名称 9 月 4 日 9 月 7 日 涨跌 尿素 小颗粒 东北 东北地区 176 176 尿素 小颗粒 华南 广东地区 183 181-2 尿素 小颗粒 华东 江苏地区 1695 1695 尿素 小颗粒 华北 山西地区 153 153 尿素 小颗粒 华东 安徽地区 172 171-1 尿素 小颗粒 华中 河南地区 168 168 尿素 小颗粒 华北 河北地区 166 166 尿素 小颗粒 华东 山东地区 1675 1675 2. 周末至今国内尿素行情稳中偏弱势 主流地区前几日部分厂家低端成交有增加, 价格出现小幅度反弹, 不 过除此外多数厂家新单成交一般, 价格相对较高的企业下调明显, 低端则暂时稳定, 而市场方面也主流稳 定两端仍有下调 虽然印度招标让国内的出口贯穿整个 9 月, 但较大的集港量也给港口带来压力, 尤其是 在阶段性的停装时期, 多数厂家仍需内销持续接单缓解出货压力 而 9 月的需求较 8 月有增加, 有限的需 求量, 叠加行情的风险预期, 即便是存有预期性行情, 但在市场进展不明朗前, 下游多半是谨慎性操作, 而因此行情呈现波动僵持态势, 短时仍会延续一段时日, 等待需求的进一步增加 3. 下游 : 国内复合肥行情波动不大, 生产企业多维稳观望为主, 补仓新单跟进一般, 随着用肥期临近, 场内 发运氛围好转, 基层货源下沉速度加快 原料面及需求面均无明显有效消息指引, 市场短线延续横向盘整, 参考国内 45%CL 小麦底肥成交价格 185-195 元 / 吨 4. 印度 17 多万吨的尿素进口标购昨日发布 LOIs( 成交确认函 ), 同时有消息称印度下一轮印度进口标购 也在酝酿中 印度 8 月份尿素销售量在 41 万吨, 较 219 年同期销售的 467 万吨减少约 66 万吨, 这是 11 / 13

印度上半年 (4-9 月 ) 以来的首次月度销量同比降低 印度 22 年 4-8 月份尿素销售总量增加 25%, 到 155 万吨, 而 219 年同期销售总量在 124 万吨, 产量及进口量低于销售量大约 25 万吨, 而 219 年同期产销比基本是平衡的 22 年 4-8 月份印度国内尿素产量在 14 万吨, 进口量大约 26 万吨, 合计 13 万吨, 而 219 年同期印度国内尿素产量及进口量分别为 97 万吨及 27 万吨, 与销量基本持 平 5. 当前国内尿素日产保持在 15 万吨之上, 而内贸释放缓慢, 厂家多主发前期预收订单, 新单成交疲软, 部 分接出口订单的大厂, 仍在陆续集港, 发运面受阻 整体来看, 国内尿素市场利好不足, 预计短时价格继 续窄幅下行整理 关注港口运行及内需释放情况 资讯来源 : 隆众资讯, 百川资讯 图 1: 尿素 1 基差 ( 元 / 吨 ) 图 2: 尿素 1-5 价差 ( 元 / 吨 ) 1 月基差 1-5 价差 25 2 15 1 5-5 -1 5-5 -1-15 -2-25 12 / 13

风险提示本报告仅供参考之用, 不构成卖出或买入期货 期权合约或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效 投资者应当充分了解报告内容的局限性, 结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格 长江期货系列报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 本报告所载资料 意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断, 本公司可随时修改, 毋需提前通知, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断 报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告版权仅为本公司所有, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发布 引用或再次分发他人, 或投入商业使用 如征得本公司同意引用 刊发, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 长江期货股份有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本公司保留追究相关责任的权力 武汉总部 地址 : 湖北省武汉市武昌区中北路长城汇 T2 27 层邮编 :43 电话 :(27)65261325 网址 :http://www.cjfco.com.cn 13 / 13