在 基 金 业 协 会 发 布 的 基 金 管 理 公 司 特 定 客 户 资 产 管 理 子 公 司 风 险 控 制 指 标 指 引 征 求 意 见 稿 中, 协 会 对 专 户 子 公 司 监 管 具 体 风 险 指 标 计 算 方 法 进 行 了 具 体 规 定, 并 给 予 了 过 渡 期

8 2016/05/18 NO.2016090 具 体 经 营 性 规 定, 后 四 个 条 件 则 主 要 为 合 规 合 法 经 营 要 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2843.68-0.25 深 证 成 指 9908.79-0.01 沪 深 300 3086.03-0.30 上 证 国 债 指 数 157.17 0.01 求, 包 括 最 近 三 年 没 有 因 违 法 违 规 行 为 受 到 行 政 处 罚 或 刑 事 处 罚, 不 存 在 治 理 结 构 不 完 善 经 营 管 理 混 乱 内 部 控 制 和 风 险 管 理 制 度 无 法 得 到 有 效 执 行 财 务 状 况 恶 化 等 重 大 经 营 风 险, 最 近 一 年 没 有 因 违 规 行 为 失 信 行 为 受 到 行 政 监 管 措 施 达 到 或 超 过 2 次, 没 有 因 违 法 违 规 被 立 案 调 查 或 司 法 侦 查, 或 者 正 处 于 整 改 期 间, 此 外 还 有 证 监 会 根 据 审 慎 监 管 原 则 规 定 的 其 他 条 件 等 这 就 意 味 着, 那 些 成 立 时 间 短 非 货 币 基 金 规 模 小 * 旗 下 各 基 金 净 值 详 见 公 司 网 站 基 金 子 公 司 设 立 全 面 收 紧 专 户 子 公 司 拟 实 行 净 资 本 监 管 证 券 时 报 记 者 昨 日 获 悉, 日 前 证 券 投 资 基 金 管 理 公 司 子 公 司 管 理 规 定 和 基 金 管 理 公 司 特 定 客 户 资 产 管 理 子 公 司 风 险 控 制 指 标 指 引 两 份 文 件 的 征 求 意 见 稿, 下 发 到 各 基 金 公 司 和 子 公 司, 证 监 会 拟 对 基 金 子 公 司 设 立 设 置 一 系 列 门 槛, 对 开 展 特 定 客 户 资 产 管 理 业 务 的 专 户 子 公 司 实 施 净 资 本 约 束 为 核 心 的 风 控 管 理 和 分 级 分 类 监 管 这 意 味 着 在 监 管 层 前 期 频 频 吹 风 之 后, 关 于 基 金 子 公 司 设 立 和 专 户 子 公 司 风 控 措 施 即 将 实 施, 素 有 万 能 金 融 之 称 的 基 金 专 户 子 公 司 将 告 别 野 蛮 增 长 在 子 公 司 管 理 规 定 征 求 意 见 稿 中, 证 监 会 对 基 金 公 司 设 立 子 公 司 设 置 了 七 大 条 件, 其 中 前 三 个 条 件 为 基 金 管 理 公 司 成 立 满 2 年 基 金 公 司 管 理 的 非 货 币 基 金 公 募 规 模 不 低 于 200 亿 元 基 金 公 司 净 资 产 不 低 于 6 亿 元 等 净 资 产 较 低 和 违 法 违 规 经 营 的 基 金 公 司 将 被 挡 在 基 金 子 公 司 门 外 值 得 注 意 的 是, 不 仅 特 定 客 户 资 产 管 理 子 公 司, 基 金 销 售 以 及 证 监 会 许 可 的 其 他 业 务 子 公 司 设 立 也 需 要 满 足 上 述 硬 性 规 定 除 全 面 收 紧 子 公 司 设 立 条 件 外, 证 监 会 还 特 别 出 台 了 针 对 特 定 客 户 资 产 管 理 子 公 司 的 风 险 控 制 措 施, 要 求 专 户 子 公 司 开 展 特 定 客 户 资 产 管 理 业 务, 应 当 持 续 满 足 四 大 风 险 控 制 指 标, 包 括 净 资 本 不 得 低 于 1 亿 元 人 民 币 调 整 后 的 净 资 本 不 得 低 于 各 项 风 险 资 本 之 和 的 100% 净 资 本 不 得 低 于 净 资 产 的 40% 净 资 产 不 得 低 于 负 债 的 20% 等 证 监 会 要 求, 基 金 公 司 专 户 子 公 司 开 展 特 定 资 产 资 产 管 理 业 务, 应 当 建 立 全 面 的 风 险 管 理 体 系, 采 取 有 效 风 险 管 理 措 施, 确 保 业 务 发 展 规 模 与 其 风 险 承 受 能 力 风 险 控 制 水 平 及 经 营 实 力 相 匹 配 除 了 四 大 风 险 指 标 约 束, 证 监 会 还 将 对 专 户 子 公 司 实 施 分 级 分 类 管 理, 证 监 会 将 根 据 专 户 子 公 司 的 合 规 管 理 水 平 风 险 管 理 能 力, 对 专 户 子 公 司 实 施 分 级 分 类 监 管 对 不 同 监 管 评 级 的 专 户 子 公 司, 证 监 会 可 以 实 施 不 同 的 风 险 控 制 指 标 标 准 风 险 资 本 和 风 险 准 备 金 计 算 比 例, 并 在 监 管 资 源 分 配, 现 场 检 查 和 非 现 场 检 查 等 方 面 区 别 对 待 农 银 汇 理 基 金 管 理 有 限 公 司 免 责 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 与 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 本 报 告 版 权 归 农 银 汇 理 基 金 管 理 有 限 公 司 所 有

在 基 金 业 协 会 发 布 的 基 金 管 理 公 司 特 定 客 户 资 产 管 理 子 公 司 风 险 控 制 指 标 指 引 征 求 意 见 稿 中, 协 会 对 专 户 子 公 司 监 管 具 体 风 险 指 标 计 算 方 法 进 行 了 具 体 规 定, 并 给 予 了 过 渡 期 安 排, 其 中 对 于 净 资 本 不 符 合 相 关 要 求 的, 最 晚 应 于 今 年 年 底 前 达 标 ; 专 户 子 公 司 今 年 之 前 已 存 续 的 各 项 业 务 规 模 可 不 按 该 指 引 规 定 计 算 风 险 资 本, 存 量 资 管 计 划 可 以 存 续 到 期, 到 期 前 不 得 开 放 申 购 或 追 加 资 金, 合 同 到 期 后 予 以 清 盘, 不 得 续 期 从 今 年 1 月 1 日 起, 专 户 子 公 司 所 有 新 设 立 的 资 管 计 划 资 产 支 持 专 项 计 划, 以 及 开 展 的 其 他 业 务, 均 应 该 按 照 规 定 计 算 风 险 资 本, 并 根 据 特 定 客 户 资 产 管 理 业 务 全 部 管 理 费 收 入 计 提 风 险 准 备 金 2012 年 底, 首 批 专 户 子 公 司 获 批 成 立, 经 过 短 短 三 年 多 的 发 展, 截 至 今 年 一 季 末, 专 户 子 公 司 家 数 达 到 79 家, 资 产 管 理 规 模 逼 近 10 万 亿 元 大 关, 成 为 增 长 最 快 的 资 管 子 行 业 但 随 着 风 险 控 制 措 施 的 实 施, 专 户 子 公 司 将 正 式 告 别 野 蛮 增 长 阶 段 ( 文 章 来 源 : 证 券 时 报 网 ) 会 议 举 例 称, 某 家 信 息 披 露 为 教 育 类, 但 事 实 上 是 给 教 育 行 业 提 供 软 件 服 务, 应 该 为 软 件 业, 信 息 披 露 有 重 大 问 题 的, 证 监 会 会 要 求 出 二 次 反 馈 根 据 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引 相 关 规 定, 上 市 公 司 某 类 业 务 的 营 业 收 入 比 重 大 于 或 等 于 50%, 则 将 其 划 入 该 业 务 相 对 应 的 行 业 若 没 有 一 类 业 务 的 比 重 超 过 50%, 但 某 类 业 务 的 收 入 和 利 润 在 所 有 业 务 中 最 高, 且 占 到 营 收 及 利 润 的 30% 以 上, 则 公 司 归 于 该 行 业 类 别 如 果 信 息 披 露 出 问 题 的 话, 对 券 商 该 项 目 评 分 会 受 到 牵 连 有 获 悉 培 训 会 议 内 容 的 投 行 人 士 称 对 此,5 月 17 日, 长 城 证 券 一 位 投 行 事 业 部 董 事 总 经 理 告 诉 21 世 纪 经 济 报 道 记 者, 证 监 会 并 购 重 组 审 核 的 新 举 措 主 要 是 借 鉴 了 交 易 所 的 做 法 最 初, 交 易 所 监 管 是 按 上 市 公 司 所 属 地 域 来 划 分 的, 后 来 改 成 按 行 业 划 分 该 投 行 董 事 总 经 理 称, 证 监 会 内 部 形 成 固 定 小 组 进 行 审 核 的 话, 可 以 做 到 对 某 个 行 业 或 几 个 行 业 更 专 业, 亦 更 有 审 核 效 率 某 种 程 度 来 说, 原 来 是 交 由 市 场 来 进 行 判 断, 现 在 则 从 监 管 层 面 作 出 补 充 判 断, 并 进 行 充 分 的 信 息 披 露 强 化 专 业 化 审 核 证 监 会 强 化 并 购 重 组 行 业 审 核 跨 界 并 购 一 事 一 议 在 跨 界 并 购 热 议 的 背 景 下, 2016 年 首 届 证 券 公 司 保 荐 代 表 人 培 训 会 上, 监 管 层 特 别 强 调 了 并 购 重 组 申 报 材 料 中 对 行 业 定 位 要 准 确, 进 一 步 引 起 了 业 界 的 关 注 事 实 上, 近 期 上 市 公 司 不 少 行 业 变 更 已 引 起 了 监 管 层 的 关 注 例 如 恒 信 移 动 对 并 购 标 的 变 更 就 引 来 了 深 交 所 的 监 管 关 注 5 月 12 日, 深 交 所 在 关 注 函 中 表 示,5 月 11 日 晚, 公 司 将 重 组 报 告 书 中 标 的 公 司 的 行 业 分 类 由 广 播 电 视 电 影 和 影 视 录 音 制 作 业 (R86) 和 娱 乐 业 (R89) 变 更 为 专 业 技 术 服 务 业 (M74) 为

此, 深 交 所 询 问 行 业 变 更 依 据 估 值 影 响 以 及 审 议 程 序 合 规 性 等 五 方 面 问 题, 并 要 求 公 司 说 明 3 月 25 日 披 露 的 重 组 预 案 及 4 月 21 日 披 露 的 重 组 报 告 书 是 否 存 在 误 导 以 并 购 重 组 审 核 为 例, 随 着 专 业 化 审 核 不 断 加 强, 二 次 问 询 和 反 馈 亦 频 频 出 现 5 月 13 日, 针 对 拉 卡 拉 拟 借 道 西 藏 旅 游 登 陆 A 股 的 重 组 交 易, 上 交 所 发 出 了 第 二 道 问 询 函 5 月 12 日, 广 晟 有 色 公 告 称, 公 司 已 收 到 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 二 次 反 馈 意 见 通 知 书 同 样, 针 对 南 京 新 百 拟 跨 界 购 买 中 国 脐 带 血 库 集 团 全 部 股 权 的 议 案, 公 司 亦 被 要 求 对 证 监 会 进 行 二 度 反 馈 此 前 的 4 月 25 日, 南 京 新 百 公 告 称, 公 司 需 就 第 二 次 反 馈 意 见 通 知 书 中 的 有 关 问 题 ( 附 后 ) 作 出 书 面 说 明 和 解 释, 并 在 30 个 工 作 日 内 向 证 监 会 行 政 许 可 受 理 部 门 提 交 书 面 回 复 意 见 正 常 情 况 下, 一 次 反 馈 就 可 以 安 排 上 会 审 核 了 如 果 一 次 反 馈 未 通 过 的 话, 只 能 说 明 上 市 公 司 没 有 把 问 题 讲 清 楚 重 组 模 式 如 何 定 性 标 的 资 产 估 值 是 否 合 理 承 诺 业 绩 能 否 实 现 均 成 为 了 监 管 部 门 的 关 注 焦 点 前 述 长 城 证 券 投 行 事 业 部 董 事 总 经 理 称 也 就 是 说, 上 市 公 司 的 收 购 逻 辑 要 能 够 讲 透 彻 跨 界 并 购 一 事 一 议 除 了 行 业 变 更 引 起 关 注 外, 热 门 行 业 的 跨 界 并 购 仍 是 监 管 层 关 注 的 焦 点 西 南 证 券 一 位 并 购 项 目 负 责 人 对 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 表 示, 尽 管 证 监 会 上 周 末 对 叫 停 上 市 公 司 跨 界 定 增, 涉 及 互 联 网 金 融 游 戏 影 视 和 VR 四 个 行 业 的 传 闻 进 行 了 澄 清, 但 在 实 际 操 作 中, 涉 及 类 金 融 的 跨 界 并 购 事 实 上 已 被 暂 缓 此 外, 对 于 游 戏 影 视 和 VR 等 资 本 热 捧 的 几 个 行 业, 具 体 审 核 时 也 是 一 事 一 议 对 此, 中 金 公 司 研 究 员 孟 玮 也 表 示, 经 我 们 跟 相 关 公 司 和 机 构 沟 通, 跨 界 并 购 一 段 时 间 被 严 格 限 制 ; 不 过, 同 业 并 购 整 合 以 及 融 资, 基 本 不 受 影 响, 但 是 审 核 从 严 而 在 前 述 长 城 证 券 投 行 事 业 部 董 事 总 经 理 看 来, 上 市 公 司 连 续 进 行 跨 界 并 购 被 否 的 可 能 性 很 大, 而 且 这 样 的 案 例 也 已 经 发 生 过 监 管 层 在 审 核 时 会 有 理 由 怀 疑 上 市 公 司 是 否 有 整 合 多 个 行 业 的 能 力 在 并 购 之 前, 上 市 公 司 通 常 都 不 具 备 方 面 的 业 务 拓 展 能 力, 更 何 况 是 并 购 一 个 又 一 个 不 同 的 行 业 监 管 层 会 质 疑 公 司 到 底 是 在 为 业 务 转 型 做 努 力, 还 是 仅 仅 只 是 为 了 市 值 管 理 上 述 长 城 证 券 投 行 事 业 部 董 事 总 经 理 认 为 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 注 意 到, 自 2015 年 至 今, 沪 深 两 市 已 有 27 家 上 市 公 司 并 购 重 组 被 否 其 中,2016 年 以 来, 包 括 世 纪 瑞 尔 富 春 通 信 唐 人 神 神 农 基 因 升 华 拜 克 其 中, 富 春 通 信 算 得 上 是 当 中 的 跨 界 王 公 司 已 从 2 月 29 日 开 市 起 申 请 停 牌 至 今 公 司 称, 此 次 交 易 涉 及 的 标 的 公 司 主 营 业 务 为 游 戏 研 发 与 运 营, 达 到 重 大 资 产 重 组 的 标 准 5 月 17 日, 富 春 通 信 发 布 关 于 重 大 资 产 重 组 进 展 公 告 称, 截 至 本 公 告 披 露 之 日, 公 司 及 相 关 各 方 正 在 积 极 推 进 本 次 重 大 资 产 重 组 的 各 项 工 作, 抓 紧 对 拆 除 VIE 架

构 的 具 体 方 案 的 商 讨 论 证 和 完 善 工 作, 以 及 对 涉 及 重 组 事 项 的 相 关 资 产 进 行 尽 职 调 查 审 计 评 估 等 工 作 此 前, 公 司 另 一 单 跨 界 收 购 春 秋 时 代 80% 股 权 进 军 影 视 行 业 的 资 产 收 购 方 案 已 于 4 月 27 日 被 证 监 会 否 决 当 天, 公 司 证 券 部 人 士 回 应 记 者 称, 公 司 目 前 还 没 有 最 终 决 定 是 否 继 续 推 进 春 秋 时 代 80% 股 权 收 购 事 宜 至 于 游 戏 项 目, 也 需 要 股 东 大 会 审 议 通 过 继 续 停 牌 才 能 往 前 推 进 监 管 层 并 没 有 完 全 叫 停 跨 界 并 购, 只 是 审 慎 审 核 而 已 ( 文 章 来 源 :21 世 纪 经 济 报 道 ) 的 问 题, 其 中 就 包 括 业 绩 补 偿 问 题, 并 再 次 强 调 应 当 先 以 股 份 补 偿, 不 足 部 分 以 现 金 补 偿 不 过,21 世 纪 经 济 报 道 记 者 统 计, 目 前 虽 然 业 绩 失 诺 频 发, 但 以 股 份 补 偿 的 并 购 重 组 比 较 少 见 今 年 以 来, 仅 有 12 家 上 市 公 司 公 告 称 实 施 股 份 补 偿, 而 在 以 前 年 度 股 份 补 偿 的 上 市 公 司 数 量 更 少 据 某 排 名 靠 前 的 大 型 券 商 投 行 人 士 透 露, 目 前 监 管 层 也 正 在 研 究 完 善 业 绩 补 偿 的 相 关 规 定, 进 一 步 强 化 这 方 面 的 监 管 业 绩 补 偿 被 高 频 问 及 并 购 重 组 已 持 续 火 热 了 4 年 时 间, 证 监 会 在 审 核 中 也 发 出 了 数 目 庞 大 的 反 馈 意 见, 一 些 问 题 高 频 率 出 现 业 绩 失 诺 鲜 见 股 份 补 偿 监 管 层 拟 完 善 补 偿 机 制 导 读 今 年 以 来, 仅 有 12 家 上 市 公 司 公 告 称 实 施 股 份 补 偿, 而 在 以 前 年 度 股 份 补 偿 的 上 市 公 司 数 量 更 少 据 某 排 名 靠 前 的 大 型 券 商 投 行 人 士 透 露, 目 前 监 管 层 也 正 在 研 究 完 善 业 绩 补 偿 的 相 关 规 定, 进 一 步 强 化 这 方 面 的 监 管 面 对 纷 至 沓 来 的 业 绩 失 诺 公 告, 监 管 层 在 并 购 重 组 的 审 核 中 也 愈 加 关 注 近 日,2016 年 首 届 证 券 公 司 保 荐 代 表 人 培 训 会 在 北 京 举 行 ( 下 称 保 代 培 训 会 ) 据 某 参 会 的 投 行 人 士 透 露, 监 管 层 人 士 介 绍 了 并 购 重 组 反 馈 意 见 中 出 现 频 率 较 高 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 获 得 的 一 份 资 料 显 示, 在 保 代 培 训 会 上, 监 管 层 人 士 披 露 了 反 馈 意 见 出 现 频 率 较 高 的 7 大 问 题, 比 如 交 易 标 的 评 估 或 估 值 的 合 理 性 以 及 定 价 公 允 性 老 股 锁 定 收 购 标 的 资 产 剩 余 股 权 的 后 续 计 划 和 安 排 中 介 机 构 承 担 连 带 责 任 的 专 项 承 诺 交 易 标 的 所 属 行 业 标 的 资 产 盈 利 不 足 时 的 业 绩 补 偿 代 持 问 题 等 其 中, 业 绩 承 诺 问 题 也 是 近 期 资 本 市 场 的 热 点 火 热 的 并 购 重 组 曾 经 诞 生 很 多 数 目 庞 大 的 业 绩 承 诺, 但 是 近 两 年 并 购 标 的 业 绩 出 现 了 很 多 失 诺 现 象 光 大 证 券 研 报 显 示, 近 年 来, 上 市 公 司 业 绩 承 诺 规 模 逐 年 增 加 从 数 量 看,2010-2015 年 上 市 公 司 与 重 组 方 签 订 的 业 绩 补 偿 协 议 分 别 为 31 36 71 120 211 和 349 项,2010-2014 年 业 绩 承 诺 金 额 合 计 分 别 有 25 221 194 297 和 466 亿 元

不 过, 近 两 年 业 绩 承 诺 未 完 成 率 有 所 上 升 光 大 证 券 研 报 进 一 步 数 据 显 示,2010 2011 年 业 绩 承 诺 未 完 成 率 分 别 为 0 和 2%,2012-2014 年 则 分 别 为 16% 20% 和 14% 另 据 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 粗 略 计 算,2015 年 业 绩 承 诺 未 完 成 率 也 约 达 20% 比 较 典 型 的 案 例 是 斯 太 尔, 已 经 连 续 两 年 业 绩 承 诺 未 达 标,2015 年 有 业 绩 承 诺 义 务 的 江 苏 斯 太 尔 当 年 扣 非 后 净 亏 损 额 为 1057 万 元, 远 远 低 于 承 诺 盈 利 3.4 亿 元 5 月 4 日, 斯 太 尔 收 到 了 深 交 所 的 关 注 函, 要 求 其 对 控 股 股 东 英 达 钢 构 业 绩 补 偿 承 诺 履 约 能 力 和 是 否 损 害 中 小 股 东 权 益 进 行 说 明 博 盈 投 资 当 初 收 购 斯 太 尔 是 并 购 重 组 的 经 典 案 例, 方 案 的 精 心 设 计 不 具 复 制 性, 我 一 直 跟 踪 过, 但 是 后 来 业 绩 承 诺 连 续 达 不 到, 目 前 已 经 放 弃 了 上 海 某 买 方 机 构 人 士 指 出 高 承 诺 高 溢 价 的 并 购 重 组 尤 其 受 到 监 管 层 的 关 注 除 了 证 监 会 出 具 的 并 购 重 组 反 馈 意 见, 交 易 所 问 询 函 也 屡 屡 问 及 业 绩 承 诺 的 实 现 依 据 比 如 科 隆 精 化 5 月 18 日 回 复 了 深 交 所 出 具 的 重 组 问 询 函, 其 被 要 求 补 充 披 露 盈 利 预 测 和 业 绩 承 诺 的 依 据 和 可 实 现 性 ; 众 合 科 技 也 被 深 交 所 出 具 重 组 问 询 函 问 及 : 业 绩 完 成 标 准 不 一 致 的 原 因 及 合 理 性 业 绩 补 偿 承 诺 是 否 能 够 保 证 业 绩 补 偿 覆 盖 全 部 交 易 对 价 鲜 见 股 份 补 偿 虽 然 近 几 年 并 购 重 组 的 业 绩 未 完 成 率 居 高 不 下, 但 是 绝 大 部 分 上 市 公 司 实 施 了 现 金 补 偿, 而 监 管 层 提 倡 的 股 份 补 偿 一 直 比 较 罕 见 据 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 统 计,2013 年 -2016 年, 实 施 股 份 补 偿 的 上 市 公 司 家 数 分 别 仅 有 1 家 6 家 6 家 和 11 家 简 单 算 一 下 账 就 不 难 理 解 为 什 么 并 购 标 的 原 股 东 喜 欢 现 金 补 偿 并 购 重 组 完 成 后, 上 市 公 司 二 级 市 场 价 格 往 往 会 有 很 大 的 溢 价, 较 当 初 的 认 购 价 动 辄 有 好 几 倍 的 溢 价, 这 部 分 溢 价 远 远 超 过 了 需 要 补 偿 的 金 额, 当 然 现 金 补 偿 对 他 们 来 说 最 划 算 上 海 某 中 型 券 商 并 购 人 士 指 出 以 斯 太 尔 为 例, 其 2012 年 向 英 达 钢 构 非 公 开 发 行 8385.74 万 股, 非 公 开 发 行 价 格 为 4.77 元 / 股, 总 认 购 金 额 约 为 4 亿 元 2015 年 6 月 18 日 其 曾 实 施 10 送 4, 英 达 钢 构 的 持 股 变 更 为 11740 万 股 据 斯 太 尔 公 告, 经 过 再 三 催 促, 英 达 钢 构 于 2015 年 7 月 24 日 支 付 6000 万 元 补 偿 款 8 月 15 日 支 付 剩 余 9593.43 万 元 业 绩 补 偿 款, 合 计 1.56 亿 元 业 绩 补 偿 款 而 同 年 7 月 6 日 斯 太 尔 停 牌 价 7.52 元 / 股, 触 及 3 年 多 来 的 新 低 即 使 这 样, 英 达 钢 构 认 购 股 份 的 市 值 也 达 到 8.83 亿 元, 较 其 认 购 金 额 4 亿 元 增 值 4.83 亿 元, 远 远 超 过 了 1.56 亿 元 的 补 偿 款 2015 年, 英 达 钢 构 仍 需 向 斯 太 尔 实 施 现 金 补 偿 3.5 亿 元 截 至 5 月 17 日, 其 当 初 认 购 的 股 份 总 市 值 为 14.7 亿 元, 较 其 认 购 金 额 4 亿 元 增 值 10.7 亿 元, 远 远 超 过 了 要 补 偿 的 3.5 亿 元 现 金 在 保 代 培 训 会 上, 监 管 层 人 士 援 引 上 市 公 司 监 管 法 律 法 规 常 见 问 题 与 解 答 修 订 汇 编 指 出, 交 易 对 方 为 上 市 公 司 控 股 股 东 实 际 控 制 人 或 者 其 控 制 的 关 联 人, 应 当 以 其 获 得 的 股 份 或 现 金 进 行 业 绩 补 偿 如 构 成 借 壳 上 市 的, 应 当 以 拟 购 买 资 产 的 价 格 进 行 业 绩 补 偿 的

计 算, 且 股 份 补 偿 不 低 于 本 次 交 易 发 行 股 份 数 量 的 90% 业 绩 补 偿 应 先 以 股 份 补 偿, 不 足 部 分 以 现 金 补 偿 上 海 某 刚 刚 借 壳 完 成 的 上 市 公 司 高 管 指 出, 虽 然 监 管 层 提 倡 优 先 股 份 补 偿, 但 是 大 多 数 上 市 公 司 却 优 先 现 金 补 偿, 而 二 级 市 场 的 溢 价 远 远 超 过 现 金 补 偿 金 额, 这 也 损 害 了 中 小 投 资 者 的 利 益 因 此, 对 业 绩 补 偿 的 方 式 需 要 进 一 步 完 善 目 前 监 管 层 也 正 在 研 究 完 善 业 绩 补 偿 的 相 关 规 定, 进 一 步 强 化 这 方 面 的 监 管 某 排 名 靠 前 的 大 型 券 商 投 行 人 士 透 露 ( 文 章 来 源 :21 世 纪 经 济 报 道 ) 什 么 是 基 金 转 托 管? 投 资 者 在 变 更 办 理 基 金 申 购 与 赎 回 等 业 务 的 销 售 机 构 ( 网 点 ) 时, 销 售 机 构 ( 网 点 ) 之 间 不 能 通 存 通 兑 的, 可 办 理 已 持 有 基 金 份 额 的 转 托 管 办 理 人 在 原 销 售 机 构 ( 网 点 ) 办 理 转 托 管 转 出 手 续 后, 可 到 其 新 选 择 的 销 售 机 构 ( 网 点 ) 办 理 转 托 管 转 入 手 续