Bourse Consult 2012 4 PO Box 270, Guildhall, London, EC2P 2EJ www.cityoflondon.gov.uk/economicresearch
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Chris Allen Zar Amrolia Spencer Lake W Richard Holmes
...1...4 1...5 1.1... 5 1.1.1... 5 1.2... 6 1.2.1... 7 1.3... 8 1.3.1... 8 1.3.2... 8 1.3.3... 9 1.3.4... 9 1.3.5... 11 1.3.6... 11 2...12 2.1... 12 2.1.1... 12 2.1.2... 12 2.1.3... 12 2.1.4... 13 2.1.5... 13 2.2... 13 2.3... 13 3...15 3.1... 15 3.2... 16 3.3... 16 3.4... 18
3.5... 20 3.5.1... 20 3.5.2... 26 3.5.3... 27 3.5.4... 28 4...30...32 A.1... 32 A.2... 33 A.3... 33 A.4... 33 A.5... 34 A.6... 34 更 正 本 报 告 发 布 以 后, 受 访 银 行 又 对 数 据 进 行 了 修 正, 其 结 果 表 明 贸 易 相 关 服 务 的 业 务 量 (19 页 ) 有 所 低 估 以 下 三 项 业 务 的 2011 年 全 年 业 务 量 应 更 新 为 : 贸 易 服 务 8.94 亿 元 信 用 证 3.7 亿 元 进 出 口 融 资 168.7 亿 元 本 报 告 中 所 出 现 的 公 司 账 户 存 款 额 均 应 为 30 亿 元 这 些 修 正 后 的 数 据 更 正 了 本 报 告 出 版 时 存 在 的 数 据 误 报
CNH 1 1 CNYCNH CNH 1
2011 9 - - 2012 1 / 2011 / 1090 350 740 350 2011 12 5890 36 2
6.8 26% 3
/ 2011 CNY CNH 13 13 / 4
1 1.1 2003 2007 1.1.1 1.3.1 1.1 2010 5
1.1-2011 9 2011 12 2012 1 1 2 3:30 2004 1 2007 7 2009 7 2010 6/7 1 2 3 2010 9 2011 1 2011 3 1 8 2 2011 8 1 2 3 QFII 1.2 6
1.2.1 RTGS PvP /// 7
bn 1.3 1.3.1 1.3 香 港 的 人 民 币 离 岸 市 场 1.3.1 人 民 币 离 岸 储 蓄 在 中 国 政 府 积 极 推 动 人 民 币 境 外 使 用, 发 展 香 港 人 民 币 业 务 中 心 的 努 力 下, 香 港 已 成 为 全 球 最 大 的 人 民 币 离 岸 储 蓄 市 场 1.2 - 图 1.1 香 港 的 人 民 币 储 蓄 700 600 10 500 400 300 200 100 0 来 源 : 香 港 金 融 管 理 局 月 度 统 计 公 报 07 1 07 4 07 7 07 10 08 1 08 4 08 7 08 10 09 1 09 4 09 7 09 10 10 1 10 4 10 7 10 10 11 1 11 4 11 7 11 10 12 1 图 1.1 显 示 了 人 民 币 国 际 化 进 程 启 动 以 来 香 港 的 人 民 币 储 蓄 增 长 情 况 2010 年 年 中, 对 企 业 与 贸 易 相 关 业 务 的 外 汇 管 制 显 著 放 松, 导 致 人 民 币 储 蓄 激 增 ; 但 到 2011 年 底, 尽 管 香 港 在 贸 易 1.2 2010 结 算 中 仍 然 实 现 了 净 流 入, 人 民 币 储 蓄 却 略 有 所 下 降 市 场 普 遍 认 为, 这 是 由 于 近 期 监 管 规 2011 定 调 整 后, 离 岸 人 民 币 持 有 者 获 得 了 更 多 的 投 资 机 会 2011 年 底, 香 港 的 离 岸 人 民 币 储 蓄 总 量 为 5890 亿 元 ( 伦 敦 各 大 银 行 在 调 查 中 提 供 了 同 年 数 据 ), 较 上 年 飙 升 了 87% 1.3.2 零 售 银 行 业 务 和 公 司 银 行 业 务 2011 5890 87% 香 港 各 大 银 行 为 其 客 户 提 供 各 类 零 售 银 行 和 公 司 银 行 服 务 香 港 拥 有 背 靠 大 陆 的 地 理 优 势, 加 上 香 港 居 民 每 天 可 将 一 定 限 额 的 其 它 外 币 兑 换 成 人 民 币, 离 岸 市 场 个 人 使 用 人 民 币 的 数 量 大 幅 1.3.2 上 升 香 港 的 银 行 还 为 众 多 与 大 陆 有 贸 易 或 投 资 关 系 的 企 业 客 户 提 供 公 司 银 行 服 务, 包 括 资 金 管 理 支 付 转 账 和 现 金 管 理 ; 外 汇 及 公 司 存 款 服 务 ; 为 公 司 的 投 资 和 日 常 经 营 提 供 人 民 币 商 业 贷 款 ; 进 出 口, 包 括 与 商 业 活 动 直 接 相 关 的 进 出 口 融 资 ; 以 及 信 用 证 服 务 等 7 8
1.3.3 1.3.4 1.3.4.1 2010 2007 2010 2011 10 2011 8 200 2011 8 9
1.3 - 图 1.2 离 岸 人 民 币 债 券 发 行 35 30 10 bn 25 20 15 10 5 0 07 6 07 9 07 12 08 3 08 6 08 9 08 12 09 3 来 源 : 资, 债 中 央 结 算 系 统 09 6 09 9 09 12 10 3 10 6 10 9 10 12 11 3 11 6 11 9 11 12 1.3.4.2 二 级 债 券 市 场 1.3.4.2 部 分 投 资 者 通 过 贸 易 相 关 交 易 积 累 了 一 定 的 人 民 币 存 款, 还 有 部 分 投 资 者 怀 着 人 民 币 升 值 的 预 期, 也 在 四 处 寻 找 人 民 币 债 券 投 资 的 机 会, 因 此, 目 前 离 岸 人 民 币 债 券 在 这 两 类 投 资 者 中 供 不 应 求 大 多 数 投 资 都 属 于 买 入 持 有 型, 加 上 债 券 发 行 量 相 对 较 小, 导 致 点 心 债 券 二 级 市 场 的 流 动 性 相 对 不 足 自 2010 年 8 月 起, 各 国 中 央 银 行 人 民 币 清 算 银 行 及 跨 境 人 民 币 贸 易 结 算 参 加 银 行 都 可 通 过 参 与 大 陆 的 银 行 同 业 债 券 市 场 管 理 其 人 民 币 仓 位 1.3.5 2010 8 股 票 迄 今 为 止, 市 场 上 只 有 一 支 以 人 民 币 计 价 的 股 票 ( 为 某 房 地 产 投 资 信 托 基 金 ) 不 过, 香 港 交 易 及 结 算 所 有 限 公 司 ( 港 交 所 ) 已 注 意 到 目 前 持 有 离 岸 人 民 币 的 投 资 者 投 资 选 择 有 限, 开 始 积 极 向 投 资 者 宣 传 投 资 股 票 可 帮 助 他 们 获 得 合 理 的 回 报, 并 出 台 了 一 系 列 措 施 鼓 励 更 多 人 民 币 股 票 的 发 行 2011 年 10 月, 港 交 所 推 出 了 新 的 证 券 交 易 系 统 人 证 港 币 交 易 通, 允 许 以 港 币 购 买 股 票, 推 动 人 民 币 股 票 二 级 市 场 交 易 经 投 资 者 要 求, 香 港 的 中 央 结 算 及 交 收 系 统 (CCASS) 将 自 动 在 贸 易 结 算 过 程 中 进 行 外 币 兑 换 如 果 投 资 者 通 过 这 一 系 统 买 入 股 票 后 选 择 出 售, 中 央 结 算 及 交 收 系 统 可 帮 助 卖 家 将 收 益 兑 换 成 港 币 9 10
1.3.5 2011 10 CCASS 1.3.6 CMU 11
2 2.1 18% 46% 2 40% 2.1.1 24 2.1.2 2.1.3 12
2.1.4 2.1.5 (Libor) 2.2 2011 9 2.3 13
2011 9 2012 1 14
3 3.1 13 85% / (SWIFT) 15
3.2 1090 350 2011 12 5890 740 20101000 3.3 16
3.1-10,000 1,000 100 10 496 155 107 3,600 1 Bourse Consult 64% 57% 43% 2011 /5 2011 2.5 17
2011 36 3.4 18
64% 2011 310 36%82% 2011 600 45% 2011 1.21 64% 36% 36% 2011 2.8 64% 64% 45% 73% 2011 2.8 8800 163 2.74 19
2011 160 3.5 3.5.1 CNY / 20
3.3-0.5% 6% 0.4% 27% 36% 31% Bourse Consult 2011 6.8 15 27 21
3.4-26% 18% 56% Bourse Consult 26% 3.5 2011 80%150 3.5-6 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2011 4 2011 10 22
91% 7.9 91% 9.1 82% 1.5 45% 1100 73% 1200 3.6-1% 0.3% 30% 4% 65% Bourse Consult 73% 55 23
3.7-6 - 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2011 4 2011 10 45% 3.6 64% 26 36% 2100 45% 5000 24
3.8-6 - 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2011 4 2011 10 20112012 25
3.1-6,168 1,815 6,309 1,151 1,497 800 4,627 492 5,500 2,600 Bourse Consult SWIFT 2011 SWIFT 46% 3.5.2 36% 2011 2011 71 26
3.5.3 3.9 3.9-80 70 60 50 40 30 20 10 0 / / Bourse Consult 27
45% 2011 740 55% 2011280 55% 2011 17 / 55% 2011 / 16 18% 2011 3800 36% / 27% / 27% 740 280 3.5.4 18% 28
18% 2011 940 IT 29
4 / 350 740 36 30
6.8 26% 30% 31
A.1 a. 2007 30% b. c. 32
A.2 2003 2006 2008 12 2012 2 14460 A.3 4000 A.4 33
i. ii. iii. iv. v. A.5 A.6 A.1 20,000 34
A.1 - QFII QFIIQFII 35
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