2013 年 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100377 存 续 期 间 7 年 期,10 亿 元 人 民 币,2013 年 4 月 17 日 -2020 年 4 月 17 日 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项 信 用

2013 年 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 公 司 债 券 信 用 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 债 项 信 用 等 级 : AAA 级 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 27 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2013 年 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100377 存 续 期 间 7 年 期,10 亿 元 人 民 币,2013 年 4 月 17 日 -2020 年 4 月 17 日 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项 信 用 等 级 评 级 时 间 本 次 跟 踪 : AAA 级 稳 定 AAA 级 2016 年 6 月 前 次 跟 踪 : AAA 级 稳 定 AAA 级 2015 年 6 月 首 次 评 级 : AA + 级 稳 定 AA + 级 2014 年 6 月 主 要 财 务 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 母 公 司 数 据 : 2016 年 第 一 季 度 货 币 资 金 2.65 9.54 4.56 10.56 刚 性 债 务 21.85 20.00 20.00 26.00 所 有 者 权 益 42.53 55.10 55.10 69.88 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -5.53-2.42 4.66-8.75 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 167.30 220.29 304.78 324.88 总 负 债 66.34 88.02 148.52 151.13 刚 性 债 务 42.68 68.15 124.05 108.65 所 有 者 权 益 100.96 132.27 156.26 173.76 营 业 收 入 32.30 42.76 41.99 10.45 净 利 润 11.15 12.35 15.77 3.23 经 营 性 现 金 净 流 入 量 7.69 8.64 4.53 12.18 EBITDA 17.77 21.23 26.95 - 资 产 负 债 率 [%] 39.65 39.96 48.73 46.52 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 236.57 194.08 125.96 159.92 流 动 比 率 [%] 165.86 274.93 322.10 296.08 现 金 比 率 [%] 104.51 139.44 152.69 154.22 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 6.97 4.50 5.91 - 净 资 产 收 益 率 [%] 11.82 10.59 10.93 1.96 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 14.10 11.19 3.83 8.13 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -27.97-0.50-45.56-4.68 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 7.43 4.78 6.19 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.48 0.38 0.28 - 注 : 根 据 山 东 鲁 信 集 团 经 审 计 的 2013-2015 年 度 财 务 数 据 及 未 经 审 计 的 2016 年 一 季 度 财 务 数 据 整 理 计 算 跟 踪 评 级 观 点 跟 踪 期 内, 主 要 由 于 信 托 业 务 发 展, 金 融 服 务 板 块 营 业 收 入 较 去 年 同 期 上 升 明 显 此 外 新 增 不 良 资 产 管 理 业 务 带 动 公 司 对 外 融 资 需 求 增 强, 负 债 总 额 随 之 上 升, 其 中 公 司 负 债 中 刚 性 债 务 规 模 和 占 比 明 显 上 升, 但 新 增 债 务 以 长 期 为 主, 财 务 杠 杆 仍 处 于 合 理 水 平, 公 司 资 产 流 动 性 好, 货 币 资 金 存 量 充 裕, 债 务 偿 还 能 够 得 到 较 好 的 保 障 山 东 鲁 信 集 团 控 股 股 东 为 山 东 国 资 委 公 司 投 资 涉 及 省 内 基 础 设 施 能 源 金 融 文 化 等 重 要 领 域, 业 务 发 展 能 够 得 到 股 东 以 及 地 方 政 府 的 支 持 山 东 鲁 信 集 团 在 业 务 和 投 资 规 模 扩 张 情 况 下, 负 债 经 营 程 度 呈 上 升 趋 势, 但 目 前 财 务 结 构 保 持 稳 健 公 司 货 币 资 金 存 量 充 足, 且 持 有 大 量 流 动 性 较 好 的 股 权 类 资 产, 债 务 偿 还 受 保 障 程 度 高 跟 踪 期 内, 山 东 鲁 信 集 团 仍 保 持 多 元 化 投 资 发 展 格 局 但 由 于 宏 观 经 济 波 动 较 大, 整 体 营 业 收 入 增 速 下 降 ; 且 公 司 经 营 板 块 较 多 跨 度 较 大, 对 公 司 管 理 要 求 较 高 山 东 鲁 信 集 团 涉 足 信 托 融 资 租 赁 担 保 及 不 良 资 产 管 理 等 金 融 服 务 业 务, 在 相 关 行 业 监 管 趋 严 行 业 竞 争 加 剧 及 信 用 风 险 上 升 背 景 下, 公 司 该 板 块 业 务 面 临 经 营 风 险 及 风 控 压 力 加 大 跟 踪 期 内, 山 东 鲁 信 集 团 刚 性 债 务 规 模 及 占 比 明 显 上 升, 未 来 可 能 面 临 一 定 的 集 中 偿 付 压 力 分 析 师 袁 轶 凡 刘 伟 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 跟 踪 期 内, 山 东 鲁 信 集 团 承 担 了 山 东 省 调 控 资 金 的 转 贷 任 务, 虽 有 财 政 兜 底 偿 还, 但 随 着 大 量 贷 款 本 金 偿 还 期 限 的 临 近, 公 司 作 为 名 义 借 款 方 仍 面 临 一 定 的 短 期 资 金 垫 付 风 险 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 报 告 表 述 了 新 世 纪 公 司 对 山 东 鲁 信 集 团 公 司 债 券 的 评 级 观 点, 并 非 引 导 投 资 者 买 卖 或 持 有 山 东 鲁 信 集 团 所 发 行 债 券 的 一 种 建 议 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 山 东 鲁 信 集 团 提 供, 所 引 用 资 料 的 真 实 性 由 山 东 鲁 信 集 团 负 责

跟 踪 评 级 报 告 按 照 2013 年 司 ( 以 下 简 称 山 东 鲁 信 集 团 该 公 司 或 公 司 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 本 评 级 机 构 根 据 山 东 鲁 信 集 团 提 供 的 经 审 计 的 2015 年 财 务 报 表 及 相 关 经 营 数 据, 对 山 东 鲁 信 集 团 的 财 务 状 况 经 营 状 况 现 金 流 量 及 相 关 风 险 进 行 了 动 态 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 行 业 发 展 趋 势 等 方 面 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 一 债 券 发 行 情 况 2013 年 3 月 6 日, 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 [2013]460 号 文 国 家 发 展 改 革 委 关 于 司 发 行 2013 年 公 司 债 券 核 准 的 批 复, 同 意 该 公 司 发 行 7 年 期 10 亿 元 人 民 币 债 券 公 司 于 2013 年 4 月 17 日 发 行 了 待 偿 还 余 额 为 10 亿 元 人 民 币 的 2013 年 公 司 债 券 (13 鲁 信 集 团 债 ), 期 限 为 7 年, 募 集 资 金 用 于 鲁 信 影 城 院 线 连 锁 网 络 项 目 和 山 东 液 化 天 然 气 (LNG) 项 目 外 输 一 期 工 程 项 目 建 设, 以 及 补 充 营 运 资 金 图 表 1. 截 至 2015 年 末 公 司 发 行 债 券 情 况 债 券 名 称 司 2014 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 司 2014 年 度 第 二 期 短 期 融 资 券 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 司 2015 年 度 第 一 期 超 短 期 融 资 券 司 2012 年 度 第 一 期 中 期 票 据 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 2013 年 山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 公 司 债 券 鲁 信 创 业 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 2012 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 鲁 信 创 业 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 2012 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 鲁 信 创 业 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 期 限 发 行 金 额 ( 亿 元 ) 待 偿 还 金 额 ( 亿 元 ) 2014.3.7-2015.3.7 5.00 2014.5.12-2015.5.12 5.00 2015.3.18-2016.3.18 5.00 2015.8.26-2016.5.22 7.00 2012.12.6-2015.12.6 5.00 2014.8.29-2019.8.29 5.00 5.00 2015.4.29-2020.4.29 5.00 5.00 2013.4.17-2020.4.17 10.00 10.00 2012.4.25-2017.4.25 4.00 4.00 2014.3.25-2019.3.25 4.00 4.00 2014.11.5-2019.11.5 4.00 4.00 1

债 券 名 称 期 限 发 行 金 额 ( 亿 元 ) 新 世 纪 评 级 待 偿 还 金 额 ( 亿 元 ) 2016 年 山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 公 司 债 券 2016.03.09-2023.03.09 6.00 6.00 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 2016.01.13-2021.01.13 15.00 15.00 司 2016 年 度 第 一 期 超 短 期 融 资 2016.01.22-2016.10.18 7.00 7.00 券 司 2016 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 2016.03.22-2017.03.22 5.00 5.00 司 2016 年 度 第 二 期 短 期 融 资 券 2016.04.29-2017.01.24 6.00 6.00 合 计 98.00 71.00 资 料 来 源 :Wind 资 讯 截 至 2015 年 末, 该 公 司 已 发 行 尚 未 清 偿 的 债 券 余 额 合 计 71.00 亿 元, 包 括 公 司 发 行 的 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 2013 年 公 司 债 券 2016 年 公 司 债 券 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 2016 年 度 第 一 期 超 短 期 融 资 券 2016 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 和 2016 年 度 第 二 期 短 期 融 资 券, 以 及 子 公 司 鲁 信 创 业 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 信 创 投 )2012 年 公 司 债 券 (12 鲁 信 债 ) 2012 年 公 司 债 券 (12 鲁 创 投 ) 及 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 二 跟 踪 评 级 结 论 ( 一 ) 公 司 管 理 跟 踪 期 内, 该 公 司 实 际 控 制 人 无 变 化, 山 东 省 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 山 东 省 国 资 委 ) 为 公 司 实 际 控 制 人 2015 年 5 月, 山 东 省 国 资 委 将 公 司 30% 的 股 份 划 拨 给 山 东 省 社 会 保 障 基 金 理 事 会 ( 以 下 简 称 山 东 社 保 基 金 ), 工 商 变 更 登 记 已 于 2016 年 2 月 19 日 完 成 山 东 社 保 基 金 于 2014 年 12 月 成 立, 为 山 东 省 政 府 直 属 公 益 一 类 正 厅 级 事 业 单 位 2015 年, 该 公 司 新 增 4 家 子 公 司, 分 别 为 山 东 省 投 资 有 限 公 司 山 东 汉 裕 资 本 管 理 有 限 公 司 鲁 信 创 晟 股 权 投 资 有 限 公 司 青 岛 东 鳌 房 地 产 开 发 有 限 公 司 此 外, 公 司 出 售 山 东 鲁 信 置 地 有 限 公 司, 因 股 权 比 例 降 低 不 具 有 控 制 权 合 并 范 围 减 少 2 家 公 司, 分 别 为 高 密 市 交 运 实 华 天 然 气 有 限 公 司 和 青 岛 西 海 岸 实 华 天 然 气 有 限 公 司 2

图 表 2. 2015 年 公 司 合 并 报 表 范 围 公 司 变 动 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 发 行 人 名 称 变 动 情 况 注 册 地 山 东 省 投 资 有 限 公 司 新 纳 入 济 南 山 东 汉 裕 资 本 管 理 有 限 公 司 鲁 信 创 晟 股 权 投 资 有 限 公 司 青 岛 东 鳌 房 地 产 开 发 有 限 公 司 山 东 鲁 信 置 地 有 限 公 司 高 密 市 交 运 实 华 天 然 气 有 限 公 司 青 岛 西 海 岸 实 华 天 然 气 有 限 公 司 新 纳 入 新 纳 入 新 纳 入 不 再 纳 入 不 再 纳 入 不 再 纳 入 资 料 来 源 : 山 东 鲁 信 集 团 济 南 西 藏 青 岛 业 务 性 质 投 资 与 资 产 管 基 理 金 管 理 服 务 投 资 与 资 产 管 房 理 地 产 开 发 和 注 册 资 本 持 股 比 例 新 世 纪 评 级 方 式 30,000 100.00% 新 设 2,000 100.00% 新 设 100 100.00% 新 设 2,000 100.00% 新 设 济 南 房 经 地 营 产 20,000 100.00% 出 售 潍 坊 青 岛 燃 气 生 产 与 供 燃 应 气 生 产 与 供 应 3,000 51.00% 5,000 65.00% 股 权 减 少 而 丧 失 股 控 权 制 减 少 权 而 丧 失 控 制 公 司 董 事 会 监 事 会 等 机 构 运 作 正 常, 公 司 高 级 管 理 团 队 基 本 维 持 稳 定, 经 营 管 理 运 作 规 范 ( 二 ) 经 营 环 境 该 公 司 立 足 山 东 地 区, 现 有 业 务 以 基 础 设 施 投 资 创 业 投 资 金 融 服 务 及 文 化 旅 游 投 资 四 大 板 块 为 核 心, 其 中 基 础 设 施 投 资 以 天 然 气 管 网 业 务 为 主, 金 融 服 务 主 要 为 信 托 相 关 行 业 的 发 展 状 况 和 趋 势 对 公 司 经 营 形 成 一 定 的 影 响 1. 天 然 气 管 网 天 然 气 行 业 一 直 实 行 国 有 垄 断 经 营, 因 此 我 国 天 然 气 行 业 的 行 业 集 中 度 较 高 十 三 五 期 间 我 国 将 形 成 国 产 常 规 气 非 常 规 气 煤 制 气 进 口 LNG 进 口 管 道 气 等 多 元 化 的 供 气 来 源 和 西 气 东 输 北 气 南 下 海 气 登 陆 就 近 供 应 的 供 气 格 局,2020 年 全 国 常 规 天 然 气 产 量 预 计 将 达 到 1650 亿 ~1750 亿 立 方 米 我 国 在 天 津 广 东 河 北 等 地 新 建 多 个 LNG 接 收 站 项 目,2014 年 末 国 内 已 投 产 的 进 口 LNG 接 收 站 已 达 到 12 座, 合 计 年 接 转 能 力 约 3,730 万 吨 ;2015 年 中 国 LNG 市 场 新 投 产 工 厂 26 家, 涉 及 新 增 产 能 1518 万 立 方 米 / 日 截 至 2015 年 底, 中 国 LNG 市 场 投 产 工 厂 共 计 148 家, 总 产 能 8012 万 立 方 米 / 日 (2088 万 吨 / 年 ), 同 比 增 长 23.4% 一 方 面 通 过 进 口 缓 解 了 国 内 天 然 气 供 应 紧 缺 的 问 题, 另 一 方 面 起 到 了 调 节 天 然 气 供 应 峰 谷 的 作 用 为 解 决 国 内 天 然 气 供 应 不 足 的 矛 权 3

4 新 世 纪 评 级 盾, 我 国 将 继 续 争 取 进 口 更 多 的 LNG, 并 在 沿 海 地 区 加 速 建 造 LNG 接 收 终 端 天 然 气 管 道 和 贮 存 设 施 管 网 建 设 是 连 接 天 然 气 勘 探 开 发 与 市 场 的 关 键 环 节, 一 个 国 家 的 天 然 气 产 业 发 展 状 况 在 很 大 程 度 上 取 决 于 该 国 的 管 网 建 设 状 况 2016 年 随 着 基 础 设 施 建 设 持 续 推 进, 全 国 性 互 联 互 通 管 网 格 局 基 本 形 成 国 家 对 油 气 管 网 设 施 领 域 投 资 限 制 的 放 宽 和 审 批 权 限 的 下 放 将 极 大 调 动 各 路 资 本 进 入 天 然 气 基 础 设 施 建 设 的 热 情, 干 线 管 道 的 覆 盖 范 围 将 进 一 步 扩 大, 区 域 天 然 气 管 网 系 统 和 配 气 管 网 系 统 将 进 一 步 完 善, 地 下 储 气 库 等 调 峰 储 备 体 系 将 进 一 步 完 备, 不 同 经 济 主 体 管 网 设 施 将 逐 步 实 现 互 联 互 通 到 2020 年, 全 国 长 输 管 网 总 规 模 达 15 万 千 米 左 右 输 气 能 力 达 4800 亿 立 方 米 / 年 左 右 ; 储 气 设 施 有 效 调 峰 能 力 为 620 亿 立 方 米 左 右, 其 中 地 下 储 气 库 调 峰 440 亿 立 方 米 LNG 调 峰 180 亿 立 方 米 ;LNG 接 收 站 投 产 18 座, 接 收 能 力 达 7440 万 吨 / 年 左 右 ; 城 市 配 气 系 统 应 急 能 力 的 天 数 达 到 7 天 左 右 2. 创 业 投 资 创 业 投 资 是 支 持 中 小 企 业 成 长 和 发 展 的 有 力 工 具 我 国 近 年 来 先 后 出 台 了 创 业 投 资 企 业 管 理 暂 行 办 法 新 合 伙 企 业 法 科 技 型 中 小 企 业 创 业 投 资 引 导 基 金 管 理 暂 行 办 法 新 兴 产 业 创 投 计 划 参 股 创 业 投 资 基 金 管 理 暂 行 办 法 等 一 系 列 法 律 法 规 此 外, 随 着 财 政 部 国 家 税 务 总 局 对 创 投 企 业 税 收 优 惠 的 政 策 公 布 和 实 施 创 业 板 推 出 创 投 企 业 投 资 项 目 退 出 渠 道 拓 宽, 都 为 我 国 创 投 行 业 的 发 展 提 供 了 有 利 的 政 策 支 持 2015 年 6 月 以 来, 随 着 我 国 A 股 市 场 出 现 断 崖 式 下 跌, 国 内 创 业 投 资 和 私 募 股 权 投 资 市 场 环 境 发 生 变 化 2015 年 7 月, 证 监 会 发 布 公 告 暂 停 IPO, 短 期 内 对 创 投 机 构 项 目 退 出 渠 道 产 生 重 大 影 响 2015 年 11 月 30 日, 证 监 会 宣 布 正 式 重 启 IPO, 暂 停 了 近 5 个 月 的 IPO 重 新 开 闸 2016 年, 原 定 于 3 月 1 日 实 施 的 股 票 发 行 注 册 制 未 纳 入 年 度 政 府 工 作 报 告, 新 股 发 行 注 册 制 暂 缓 实 施 同 时,A 股 市 场 深 度 调 整 也 将 使 VC/PE 机 构 退 出 回 报 大 幅 减 少, 从 而 影 响 投 资 者 的 参 与 意 愿 近 年 来, 私 募 股 权 投 资 行 业 市 场 竞 争 加 剧, 集 中 体 现 在 对 项 目 资 源 的 争 夺 上, 使 得 项 目 投 资 价 格 呈 上 升 态 势, 项 目 预 期 收 益 率 降 低, 一 定 程 度 上 增 加 了 资 金 募 集 难 度 此 外, 随 着 九 鼎 投 资 中 科 招 商 同 创 伟 业 明 石 创 新 硅 谷 天 堂 等 私 募 基 金 管 理 机 构 在 全 国 股 转 系 统 挂 牌, 部 分 登 陆 新 三 板 的 PE 机 构 频 繁 融 资, 与 监 管 层 倡

导 的 支 持 中 小 企 业 融 资 精 神 发 生 背 离 2015 年 12 月, 证 监 会 暂 停 私 募 基 金 管 理 机 构 在 全 国 股 转 系 统 挂 牌 和 融 资, 私 募 基 金 管 理 机 构 后 续 融 资 渠 道 受 阻 总 体 来 看, 新 三 板 扩 容 拓 宽 了 创 投 机 构 的 退 出 渠 道, 但 在 近 期 A 股 市 场 深 度 调 整 PE 机 构 新 三 板 挂 牌 和 融 资 暂 停 IPO 注 册 制 暂 缓 的 背 景 下, 创 投 行 业 面 临 的 外 部 环 境 和 内 在 收 益 存 在 不 确 定 性, 导 致 项 目 退 出 风 险 有 所 上 升 3. 信 托 近 年 来, 在 我 国 保 持 相 对 稳 健 的 货 币 政 策 背 景 下, 银 行 信 贷 总 量 增 长 受 限, 银 行 外 渠 道 融 资 需 求 增 长, 信 托 业 发 挥 其 制 度 优 势 和 灵 活 运 作 模 式, 取 得 了 快 速 发 展 但 2014 年 弱 经 济 周 期 和 强 市 场 竞 争 对 信 托 业 传 统 融 资 信 托 业 务 形 成 较 大 冲 击, 信 托 业 经 营 业 绩 增 幅 放 缓 2015 年, 信 托 资 产 规 模 跨 入 16 万 亿 元 大 关, 行 业 转 型 初 露 成 效, 资 产 主 动 管 理 能 力 明 显 提 升, 资 金 供 给 端 与 资 产 需 求 端 匹 配 度 不 断 提 高, 为 2016 年 供 给 侧 结 构 性 改 革 条 件 下 信 托 行 业 的 新 发 展 和 深 层 次 调 整 奠 定 了 良 好 的 基 础 截 至 2015 年 末, 全 国 68 家 信 托 公 司 管 理 的 信 托 资 产 规 模 为 16.30 万 亿 元, 较 2014 年 末 的 13.98 万 亿 元, 同 比 增 长 16.60%, 较 2014 年 28.14% 的 增 速 有 所 下 降, 信 托 业 自 此 跨 入 16 万 亿 元 时 代 2015 年 信 托 行 业 注 册 资 本 较 同 期 增 长 20.4%, 信 托 公 司 资 本 实 力 增 厚, 为 未 来 的 发 展 提 供 支 撑 4. 文 化 旅 游 投 资 文 化 旅 游 产 业 是 近 年 来 我 国 各 级 政 府 大 力 扶 持 的 产 业 同 时, 随 着 我 国 人 均 收 入 水 平 的 提 高 和 政 府 拉 动 内 需 政 策 的 实 施, 文 化 旅 游 产 业 面 临 着 较 好 的 发 展 机 遇 2015 年, 我 国 国 内 旅 游 人 数 达 41.2 亿 人 次 ; 国 内 旅 游 收 入 超 4 万 亿 元, 人 均 消 费 937.5 元, 我 国 成 为 全 球 最 大 国 内 旅 游 市 场 国, 旅 游 产 业 对 经 济 的 带 动 作 用 更 加 明 显 从 文 化 产 业 整 体 发 展 态 势 来 看,2014 年, 山 东 省 文 化 产 业 增 加 值 2183.94 亿 元, 居 全 国 第 三 位, 占 GDP 的 比 重 为 3.68% 2015 年 实 现 文 化 增 加 值 2370 亿 元, 同 比 增 长 8.57% 山 东 省 文 化 及 旅 游 资 源 丰 富, 在 发 展 相 关 产 业 方 面 有 较 明 显 的 先 天 优 势 在 各 级 政 府 的 重 视 和 推 动 下, 山 东 省 文 化 及 旅 游 产 业 取 得 了 快 速 发 展 2014 年, 山 东 省 旅 游 总 收 入 为 6192.5 亿 元, 比 上 5

年 增 长 14.5%, 相 当 于 全 省 当 年 GDP 的 10.42% 旅 游 业 在 山 东 省 国 民 经 济 中 的 地 位 日 益 突 出 2015 年, 山 东 旅 游 业 发 展 实 现 平 稳 较 快 增 长,2015 年 全 省 旅 游 消 费 总 额 7062 亿 元, 增 长 14%; 旅 游 投 资 1400 亿 元, 居 全 国 首 位 ( 三 ) 业 务 运 营 跟 踪 期 内, 该 公 司 基 础 设 施 投 资 和 创 业 投 资 营 业 收 入 较 2014 年 有 所 下 降 ; 金 融 服 务 及 文 化 旅 游 投 资 营 业 收 入 较 2014 年 有 所 上 升 整 体 上, 得 益 于 金 融 服 务 板 块 的 业 务 的 发 展, 公 司 营 业 收 入 较 2014 年 有 微 幅 增 长 2015 年, 该 公 司 实 现 营 业 总 收 入 55.95 亿 元, 较 上 年 增 长 2.04%; 实 现 投 资 净 收 益 14.26 亿 元, 较 上 年 增 长 59.91%, 主 要 系 长 期 股 权 投 资 收 益 增 加 所 致 公 司 投 资 收 益 受 宏 观 经 环 境 投 资 企 业 经 营 状 况 以 及 退 出 政 策 等 因 素 影 响, 面 临 一 定 波 动 风 险 1 基 础 设 施 投 资 该 公 司 2014 年 将 热 电 业 务 转 让, 基 础 设 施 投 资 板 块 以 天 然 气 业 务 为 主, 该 板 块 仍 然 是 公 司 营 业 收 入 主 要 来 源,2015 年 总 营 业 收 入 比 重 为 50.89% 跟 踪 期 内, 公 司 基 础 设 施 投 资 板 块 营 业 收 入 较 2014 年 下 降 12.64% 至 28.47 亿 元 天 然 气 业 务 领 域, 该 公 司 仍 以 与 中 石 化 合 资 设 立 的 山 东 省 天 然 气 管 道 公 司 ( 以 下 简 称 管 道 公 司, 持 股 35%) 和 山 东 实 华 天 然 气 公 司 ( 以 下 简 称 实 华 公 司, 持 股 50%) 为 运 营 主 体 受 石 油 煤 炭 价 格 大 幅 波 动 经 济 快 速 发 展 以 及 环 境 保 护 力 度 加 大 等 因 素 影 响, 天 然 气 价 格 优 势 日 益 显 现, 需 求 量 大 幅 增 长 截 至 2016 年 3 月 末, 两 家 公 司 合 计 拥 有 天 然 气 管 道 约 2000 公 里 管 道 公 司 现 已 基 本 整 合 了 中 石 化 在 山 东 省 境 内 的 全 部 天 然 气 管 网 资 源,2015 年 完 成 输 气 量 21.20 亿 立 方 米, 实 现 营 业 收 入 5.47 亿 元 实 华 公 司 继 续 实 施 以 资 源 促 合 作 的 市 场 开 发 策 略, 巩 固 和 开 发 终 端 市 场,2015 年 完 成 天 然 气 销 售 13.20 亿 立 方 米, 实 现 营 业 收 入 27.54 亿 元 跟 踪 期 内, 该 公 司 与 中 石 化 共 同 投 资 ( 公 司 投 资 比 例 为 35%) 的 山 东 LNG 输 气 干 线 一 期 配 套 工 程 项 目 继 续 推 进 该 项 目 计 划 总 投 资 21.10 亿 元 截 至 2015 年 末, 该 项 目 已 完 成 竣 工 验 收, 管 道 全 长 概 算 214.70 公 里, 实 际 投 资 20.55 亿 元 济 青 复 线 项 目 是 将 天 津 新 疆 等 地 的 气 源 引 入 山 东 省, 计 划 总 投 资 36.13 亿 元 ( 公 司 投 资 比 例 为 35%), 项 目 已 于 2012 年 8 月 开 工 建 设 截 至 2015 年 末, 该 6

项 目 已 实 现 全 线 贯 通, 管 道 全 长 360.30 公 里 预 计 山 东 LNG 输 气 干 线 和 济 青 复 线 项 目 全 面 运 行 后, 公 司 天 然 气 输 送 能 力 大 幅 提 升, 板 块 收 入 规 模 可 进 一 步 扩 大 但 宏 观 经 济 下 行 情 况 下 工 业 企 业 天 然 气 需 求 变 动 及 能 源 价 格 波 动 等 不 确 定 因 素 增 加, 公 司 新 项 目 实 际 投 入 使 用 情 况 有 待 观 察 2 创 业 投 资 该 公 司 创 投 业 务 运 营 主 体 仍 为 子 公 司 鲁 信 创 业 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 信 创 投 ), 鲁 信 创 投 以 扶 持 被 投 资 企 业 上 市 获 得 投 资 收 益 为 运 营 模 式 跟 踪 期 内, 由 于 外 部 市 场 环 境 的 变 化, 鲁 信 创 投 整 体 投 资 扩 张 速 度 有 一 定 程 度 下 降 2015 年 鲁 信 创 投 净 利 润 较 2014 年 下 降 27.65% 至 2.25 亿 元 截 至 2015 年 末, 鲁 信 创 投 资 产 总 计 为 53.19 亿 元, 所 有 者 权 益 为 35.75 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 为 34.27 亿 元 ) 业 务 方 面, 截 至 2015 年 末, 鲁 信 创 投 管 理 24 只 市 场 化 基 金, 总 规 模 90 亿 元 ( 到 位 资 金 60 亿 元 ), 分 别 较 2014 年 末 增 加 2 个 和 7 亿 元 同 年 末, 鲁 信 创 投 累 计 投 资 项 目 118 个, 累 计 投 资 金 额 36.67 亿 元 ; 已 实 现 退 出 项 目 33 个, 退 出 金 额 8.21 亿 元 ; 在 管 项 目 90 1 个, 投 资 金 额 28.47 亿 元, 账 面 价 值 40.23 亿 元, 未 来 主 要 通 过 股 权 转 让 新 三 板 及 IPO 退 出 2015 年 鲁 信 创 投 主 要 通 过 公 开 市 场 股 票 减 持 实 现 了 6 家 公 司 的 退 出 同 年 鲁 信 创 投 自 有 资 金 新 增 投 资 项 目 7 个, 投 资 金 额 为 0.69 亿 元 当 年 鲁 信 创 投 及 所 属 各 基 金 累 计 投 资 项 目 25 个, 总 投 资 额 4.23 亿 元, 分 别 较 去 年 下 降 4 个 和 3.85 亿 元 ; 实 现 基 金 管 理 费 收 入 为 0.19 亿 元, 同 比 下 降 32.05% 鲁 信 创 投 在 管 2 只 政 府 类 基 金 : 山 东 省 省 级 创 业 投 资 引 导 基 金 ( 以 下 简 称 山 东 省 创 业 基 金 ) 和 山 东 省 科 技 风 险 投 资 资 金 ( 以 下 简 称 山 东 科 技 资 金 ) 其 中 山 东 省 创 业 基 金 总 规 模 4 亿 元, 截 至 2015 年 末 共 参 股 创 投 机 构 14 家 ; 山 东 科 技 资 金 总 规 模 1.53 亿 元, 截 至 2015 年 末 该 基 金 余 额 为 1 亿 元, 包 括 6 个 股 权 投 资 项 目 1 个 债 权 项 目 2015 年 山 东 科 技 资 金 完 成 宏 艺 科 技 泰 华 电 讯 远 大 模 具 海 纳 电 子 和 鲁 普 耐 特 5 个 项 目 的 退 出, 收 回 本 金 5300 万 元, 实 现 收 益 1603.56 万 元 3 金 融 服 务 1 因 为 部 分 项 目 没 有 完 全 退 出, 在 管 项 目 和 退 出 项 目 有 重 叠 7

该 公 司 金 融 服 务 板 块 包 括 信 托 基 金 担 保 等 各 类 金 融 投 资, 其 中 信 托 是 公 司 的 传 统 核 心 业 务 跟 踪 期 内, 得 益 于 信 托 业 务 的 快 速 发 展, 公 司 金 融 服 务 板 块 收 入 持 续 上 升,2015 年 实 现 收 入 20.96 亿 元, 同 比 增 长 36.46% (1) 信 托 该 公 司 信 托 业 务 的 运 营 主 体 仍 为 山 东 省 国 际 信 托 有 限 公 司 ( 简 称 山 东 信 托 ) 截 至 2015 年 末 山 东 信 托 注 册 资 本 为 20 亿 元, 鲁 信 集 团 直 接 持 股 比 例 为 63.02% 截 至 2015 年 末, 山 东 信 托 资 产 总 额 56.78 亿 元, 所 有 者 权 益 53.28 亿 元 ;2015 年 实 现 营 业 收 入 18.39 亿 元, 利 润 总 额 13.32 亿 元 山 东 信 托 营 业 收 入 主 要 来 自 佣 金 及 手 续 费 净 收 入,2015 年 佣 金 及 手 续 费 净 收 入 为 13.37 亿 元, 较 去 年 增 加 16.06%, 其 占 营 业 收 入 比 重 为 72.70% 目 前, 山 东 信 托 正 在 筹 划 于 香 港 上 市, 募 集 不 超 过 5 亿 美 元, 预 计 最 快 于 2016 年 第 三 季 度 上 市 近 年 来, 在 宏 观 经 济 下 行 以 及 信 托 市 场 激 烈 竞 争 等 影 响 下, 全 国 信 托 行 业 增 速 放 缓 2015 年, 山 东 信 托 存 续 信 托 余 额 较 2014 年 出 现 明 显 下 滑, 信 托 产 品 发 行 速 度 有 所 降 低, 新 增 信 托 业 务 规 模 逐 年 下 降 同 年 山 东 信 托 公 司 发 行 信 托 产 品 382 只, 募 集 资 金 规 模 822 亿 元 ; 年 末 存 续 信 托 产 品 为 827 只, 存 续 信 托 余 额 2413.50 亿 元 从 信 托 资 金 来 源 看,2015 年 山 东 信 托 公 司 新 增 业 务 仍 以 单 一 信 托 业 务 为 主 当 年 单 一 信 托 新 增 规 模 为 1174.11 亿 元, 占 新 增 的 信 托 规 模 79.31%; 集 合 信 托 新 增 规 模 为 306.33 亿 元, 占 比 为 20.69% 单 一 信 托 报 酬 率 较 低, 高 比 例 的 单 一 信 托 在 一 定 程 度 上 影 响 了 公 司 信 托 报 酬 水 平 从 信 托 资 金 投 向 看, 近 年 来, 由 于 宏 观 经 济 下 行 压 力 较 大, 山 东 信 托 减 少 了 对 实 业 的 投 资 增 加 了 对 房 地 产 领 域 和 证 券 领 域 的 投 资 2014 年 以 来, 国 内 证 券 市 场 逐 步 回 暖, 山 东 信 托 调 整 了 投 资 策 略, 加 大 了 对 证 券 市 场 的 投 资 从 产 品 结 构 看, 山 东 信 托 公 司 产 品 仍 然 以 贷 款 和 其 他 类 为 主 整 体 来 看, 公 司 资 金 投 向 较 为 分 散, 但 房 地 产 领 域 投 资 比 重 的 上 升 对 公 司 风 控 压 力 提 出 更 高 要 求 8

图 表 3. 2013 年 以 来 公 司 信 托 资 金 投 向 及 产 品 结 构 构 成 情 况 新 世 纪 评 级 资 金 投 向 2013 年 2014 年 2015 年 产 品 结 构 2013 年 2014 年 2015 年 房 地 产 12.29 16.57 13.73 证 券 投 资 0.40 -- -- 金 融 1.40 3.33 5.74 权 益 投 资 11.28 13.58 8.30 基 础 投 资 11.26 15.48 16.36 贷 款 56.50 45.74 44.73 实 业 40.12 28.91 25.57 债 券 投 资 3.40 9.61 -- 证 券 类 3.95 11.34 21.30 交 易 性 金 融 资 产 3.83 8.94 20.38 其 他 30.98 24.37 17.29 可 供 出 售 金 融 资 产 及 持 有 至 到 期 投 资 17.84 19.31 17.59 -- -- -- - 其 他 6.74 2.81 8.99 资 料 来 源 : 鲁 信 集 团 山 东 信 托 公 司 根 据 信 托 公 司 管 理 办 法 等 法 规 规 定, 每 年 根 据 资 产 质 量 调 整 资 产 减 值 准 备, 以 当 年 净 利 润 为 基 数 提 取 信 托 赔 偿 准 备, 以 调 整 后 的 风 险 资 产 为 基 数 提 取 一 般 风 险 准 备 2015 年, 山 东 信 托 提 取 信 托 赔 偿 准 备 0.92 亿 元, 提 取 一 般 风 险 准 备 0.15 亿 元 截 至 2015 年 底, 信 托 赔 偿 准 备 余 额 2.94 亿 元, 一 般 风 险 准 备 余 额 0.81 亿 元 截 至 2015 年 末, 山 东 信 托 净 资 本 为 43.25 亿 元, 受 整 体 存 续 信 托 余 额 规 模 下 降 影 响, 各 项 业 务 风 险 资 本 为 16.41 亿 元, 较 2014 年 大 幅 下 降 因 此, 山 东 信 托 净 资 本 与 各 项 业 务 风 险 资 本 之 和 的 比 例 不 断 增 长, 情 况 如 下 表 图 表 4. 山 东 信 托 净 资 本 和 风 险 资 产 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 净 资 本 28.50 39.63 43.25 各 项 业 务 风 险 准 备 之 和 27.87 25.90 16.41 净 资 本 / 各 项 业 务 风 险 准 备 之 和 102.17 153.01 263.53 净 资 产 31.53 43.47 50.09 净 资 本 / 净 资 产 90.34 91.15 86.34 资 料 来 源 : 鲁 信 集 团 (2) 其 他 金 融 投 资 除 控 股 山 东 信 托 外, 该 公 司 还 投 资 成 立 了 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 持 股 45.00%, 以 下 简 称 泰 信 基 金 ) 山 东 省 投 资 担 保 有 限 公 司 ( 持 股 60.00%, 以 下 简 称 山 东 担 保 ) 金 鼎 租 赁 有 限 公 司 ( 持 股 51.00%, 以 下 简 称 金 鼎 租 赁 ) 和 山 东 省 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 ( 持 股 30.54%, 以 下 简 称 山 东 资 管 ) 2015 年 泰 信 基 金 成 功 发 行 9 只 专 户 理 财 产 品, 旗 下 基 金 产 品 扩 大 至 26 只 泰 信 基 金 公 司 管 理 的 基 金 份 额 和 资 产 规 模 有 所 扩 大, 9

因 此 管 理 费 收 入 随 之 上 升 2015 年, 泰 信 基 金 公 司 实 现 营 业 收 入 2.28 亿 元, 同 比 增 加 44%; 截 至 2015 年 末 泰 兴 基 金 基 金 总 净 值 为 122 亿 元 截 至 2016 年 3 月 末, 山 东 担 保 公 司 与 14 家 商 业 银 行 建 立 了 合 作 关 系, 累 计 为 76 户 企 业 提 供 担 保 服 务 截 至 2015 年 末, 山 东 担 保 总 资 产 为 1.28 亿 元, 净 资 产 1.03 亿 元, 当 年 实 现 收 入 1369 万 元 截 至 2016 年 3 月 末, 山 东 担 保 公 司 担 保 责 任 余 额 为 1.40 亿 元, 计 提 未 到 期 责 任 准 备 金 和 担 保 赔 偿 准 备 1115.36 万 元 截 至 2016 年 3 月 末, 担 保 业 务 共 发 生 5 项 代 偿 事 项, 累 计 代 偿 1688.80 万 元, 追 偿 回 款 435 万 元 整 体 上, 山 东 担 保 规 模 不 大, 但 在 宏 观 经 济 下 行 背 景 下, 公 司 面 临 担 保 资 产 质 量 下 降 及 后 续 追 偿 压 力 截 至 2016 年 3 月 末, 金 鼎 租 赁 应 收 租 赁 款 余 额 为 9.86 亿 元, 存 量 租 赁 合 同 16 个, 其 中 单 笔 租 赁 款 在 1 亿 元 以 上 的 共 6 个 ; 不 良 应 收 融 资 租 赁 款 为 2.94 亿 元, 不 良 率 为 29.81% 金 鼎 租 赁 业 务 模 式 以 售 后 回 租 为 主, 目 前 前 五 大 客 户 为 滨 州 铝 电 高 新 股 份 有 限 公 司 新 疆 蓝 山 屯 河 能 源 有 限 公 司 鲁 信 置 业 有 限 公 司 威 海 港 集 团 有 限 公 司 宁 夏 宝 塔 能 源 化 工 有 限 公 司, 租 赁 款 占 比 30.74% 2015 年, 金 鼎 租 赁 实 现 营 业 总 收 入 1.11 亿 元, 净 利 润 -0.25 亿 元 整 体 上, 金 鼎 租 赁 业 务 处 于 起 步 阶 段, 规 模 偏 小, 对 公 司 收 入 和 盈 利 贡 献 度 有 限 山 东 资 管 成 立 于 2014 年 12 月, 注 册 资 本 20.30 亿 元 截 至 2016 年 3 月 末, 山 东 资 管 公 司 累 计 收 购 受 托 管 理 各 类 不 良 资 产 512.23 亿 元, 累 计 收 购 原 值 120.19 亿 元, 累 计 回 收 现 金 23.48 亿 元, 现 金 回 收 率 为 19.54%, 剩 余 未 处 置 资 产 438.63 亿 元, 其 中 : 商 定 收 购 与 合 作 清 收 类 不 良 资 产 392.07 亿 元, 占 比 89.39%; 商 业 收 购 与 分 类 处 置 类 不 良 资 产 44.71 亿 元, 占 比 10.19%; 指 定 收 购 与 处 置 类 不 良 资 产 1.85 亿 元, 占 比 0.42% 公 司 2015 年 实 现 收 入 2.55 亿 元, 实 现 利 润 总 额 1.89 亿 元, 净 利 润 1.42 亿 元 整 体 看, 山 东 资 管 公 司 成 立 时 间 尚 短, 业 务 处 于 探 索 阶 段, 不 良 资 产 经 营 能 力 有 待 观 察 但 作 为 省 级 不 良 资 产 管 理 公 司, 山 东 资 管 公 司 在 区 域 内 具 有 一 定 的 竞 争 地 位 及 与 当 地 政 府 合 作 关 系 优 势, 且 未 来 随 着 金 融 机 构 不 良 资 产 规 模 的 持 续 扩 大, 其 面 临 的 发 展 空 间 较 大 4 文 化 旅 游 投 资 10

跟 踪 期 内, 该 公 司 文 化 旅 游 投 资 板 块 稳 步 发 展 其 中, 旅 游 产 业 开 发 所 投 资 的 项 目 运 营 平 稳, 影 院 投 资 规 模 不 断 扩 张 且 经 营 保 持 良 好 态 势 该 公 司 旅 游 产 业 仍 以 青 岛 海 底 世 界 青 岛 欢 动 世 界 等 为 主, 2015 年 上 述 两 个 景 点 接 待 游 客 321.59 万 人 次, 实 现 收 入 2.13 亿 元, 较 上 年 有 所 增 长 公 司 影 院 投 资 规 模 不 断 扩 大, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 下 属 自 建 影 院 家 数 达 18 家, 座 位 数 达 13351 个 2015 年 实 现 营 业 收 入 1.42 亿 元, 同 比 增 长 23.48% ( 四 ) 财 务 质 量 该 公 司 营 业 总 收 入 主 要 由 基 础 设 施 投 资 和 金 融 服 务 业 务 收 入 构 成,2015 年 营 业 总 收 入 为 55.95 亿 元, 较 上 年 增 加 2.04%; 主 营 业 务 综 合 毛 利 率 为 41.55%, 较 去 年 提 升 月 8 个 百 分 点 其 中, 基 础 设 施 投 资 板 块 实 现 业 务 收 入 28.47 亿 元, 较 去 年 减 少 12.64% 金 融 服 务 业 务 收 入 20.96 亿 元, 较 去 年 上 升 36.45%, 主 要 是 由 信 托 业 务 增 长 所 致 2015 年, 该 公 司 实 现 净 利 润 15.77 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 27.67% 作 为 投 资 管 理 型 企 业, 投 资 收 益 是 该 公 司 利 润 的 重 要 来 源 2015 年, 主 要 由 于 长 期 股 权 投 资 收 益 的 增 加, 公 司 投 资 收 益 较 2014 年 末 增 加 59.81% 至 14.26 亿 元 2015 年 公 司 长 期 股 权 投 资 收 益 主 要 来 自 民 生 证 券 有 限 责 任 公 司 (2.61 亿 元 ) 山 东 龙 力 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 (1.48 亿 元 ) 威 海 华 东 数 控 股 份 有 限 公 司 (1.21 亿 元 ) 山 东 天 然 气 管 道 有 限 责 任 公 司 (0.60 亿 元 ) 和 绿 地 地 产 青 岛 远 致 置 业 有 限 公 司 (0.60 亿 元 ) 等 公 司 分 红 随 着 业 务 规 模 扩 大 和 投 资 企 业 增 多, 该 公 司 各 项 期 间 费 用 均 呈 现 上 升 态 势 2015 年, 公 司 期 间 费 用 合 计 11.24 亿 元, 同 比 增 长 19.47%, 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 重 较 去 年 增 加 2.93% 2015 年, 公 司 实 现 净 利 润 15.77 亿 元, 总 资 产 报 酬 率 为 9.79%, 较 2014 年 末 下 降 0.51 个 百 分 点 ; 净 资 产 收 益 率 为 10.93%, 较 2014 年 末 上 升 0.34% 跟 踪 期 内, 该 公 司 新 增 不 良 资 产 管 理 业 务, 对 资 金 占 用 较 多, 导 致 公 司 总 债 务 规 模 继 续 扩 大, 资 产 负 债 率 随 之 上 升 截 至 2015 年 末, 公 司 负 债 合 计 为 148.52 亿 元, 较 2014 年 末 上 升 68.73%, 年 末 公 司 资 产 负 债 率 为 48.73%, 较 2014 年 末 上 升 8.77 个 百 分 点 跟 踪 期 内, 该 公 司 刚 性 债 务 规 模 和 占 比 继 续 上 升 2015 年 末, 公 司 负 债 中 刚 性 债 务 合 计 为 124.05 亿 元, 占 总 负 债 的 比 重 为 11

83.52%, 较 上 年 末 增 长 6.10 个 百 分 点 公 司 刚 性 债 务 中 短 期 刚 性 债 务 为 27.38 亿 元, 中 长 期 刚 性 债 务 为 96.67 亿 元, 分 别 较 2014 年 末 增 长 28.48% 和 106.39% 由 于 公 司 刚 性 债 务 以 长 期 为 主, 短 期 刚 性 债 务 偿 付 压 力 相 对 较 轻 或 有 负 债 方 面, 截 至 2015 年 末, 该 公 司 对 外 担 保 余 额 为 34.58 亿 元, 较 上 年 末 新 增 24.80 亿 元, 增 长 幅 度 较 大, 相 关 风 险 需 保 持 关 注 总 体 看, 公 司 或 有 负 债 风 险 上 升 2009 年 起, 为 应 对 金 融 危 机, 该 公 司 在 山 东 省 政 府 的 统 一 安 排 下 承 担 了 调 控 资 金 的 贷 款 和 下 拨 任 务 虽 然 公 司 不 参 与 使 用 调 控 资 金, 仅 承 担 资 金 转 贷 职 能, 且 地 方 政 府 和 山 东 省 财 政 厅 已 经 出 具 了 还 款 承 诺, 即 : 用 款 单 位 ( 地 方 融 资 平 台 ) 不 能 按 时 足 额 还 本 付 息 时, 由 用 款 单 位 的 同 级 政 府 负 责 偿 还, 同 级 政 府 不 能 偿 还 时, 由 省 级 财 政 依 据 地 方 政 府 还 款 承 诺 书, 予 以 扣 款 偿 还 但 公 司 作 为 调 控 资 金 的 名 义 借 款 方, 一 旦 以 上 还 款 承 诺 无 法 兑 现, 公 司 仍 需 承 担 还 款 责 任, 因 此 面 临 或 有 负 债 风 险 截 至 2015 年 末, 公 司 经 办 省 级 调 控 资 金 49.60 亿 元, 该 资 金 未 纳 入 公 司 资 产 负 债 表 现 金 流 方 面,2015 年, 该 公 司 经 营 活 动 生 的 现 金 流 量 净 额 为 4.53 亿 元, 较 2014 年 下 降 4.11 亿 元, 主 要 因 为 卖 出 证 券 收 到 的 款 项 收 到 的 利 息 收 入 及 往 来 款 减 少 所 致 投 资 活 动 方 面,2015 年 以 来, 由 于 公 司 发 行 了 超 短 融 资 券 和 中 期 票 据 募 集 到 较 大 量 资 金, 公 司 加 大 了 投 资 规 模, 投 资 支 付 的 现 金 较 2014 年 增 加 331.77% 至 124.93 亿 元 ; 公 司 收 回 投 资 收 到 的 现 金 较 2014 年 增 加 163.47% 至 57.09 亿 元 整 体 上 公 司 2015 年 投 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 为 -58.41 亿 元, 较 2014 年 较 少 49.39 亿 元 2015 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 较 2014 年 增 加 36.66 亿 元 至 56.00 亿 元, 主 要 因 为 取 得 借 款 收 到 的 现 金 增 加 所 致 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 -9.02 亿 元 和 -33.05 亿 元 跟 踪 期 内, 该 公 司 资 产 规 模 继 续 保 持 增 长 2015 年 末, 该 公 司 资 产 总 额 为 304.78 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 38.35%, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 占 比 各 50% 2015 年 末, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 较 2014 年 末 上 升 47.16 个 百 分 点 和 42.72 个 百 分 点 至 322.10% 和 282.43% 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 存 货 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 和 其 他 流 动 资 产 构 成, 分 别 占 流 动 资 产 的 27.42% 19.98% 11.86% 11.69% 和 22.49%, 其 中 交 易 性 金 融 资 产 和 其 他 流 动 资 产 分 别 30.45 亿 元 和 34.28 亿 元 公 司 交 易 性 12

金 融 资 产 主 要 包 括 : 权 益 投 资 工 具 5.63 亿 元, 主 要 为 子 公 司 持 有 的 基 金 及 上 市 公 司 股 票 ; 债 券 投 资 9.95 亿 元, 主 要 为 将 暂 时 闲 置 的 资 金 投 资 于 国 债 逆 回 购 业 务 及 银 行 理 财 产 品 等 ; 其 他 14.86 亿 元, 主 要 为 子 公 司 山 东 资 管 持 有 商 业 化 收 购 和 分 类 处 置 的 银 行 不 良 资 产 其 他 流 动 资 产 主 要 包 含 信 托 计 划 和 贷 款,2015 年 末 分 别 为 27.83 亿 元 和 5.49 亿 元 2015 年 末, 公 司 现 金 比 率 短 期 刚 性 债 务 现 金 覆 盖 率 和 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 短 期 刚 性 债 务 比 率 分 别 为 152.69% 263.82% 和 18.60%, 公 司 资 产 流 动 性 维 持 在 较 好 水 平 2015 年 末, 该 公 司 非 流 动 资 产 合 计 为 152.39 亿 元, 主 要 由 可 供 出 售 金 融 资 产 持 有 至 到 期 投 资 长 期 应 收 款 和 长 期 股 权 投 资 构 成, 分 别 占 非 流 动 资 产 的 26.41% 10.25% 21.95% 和 30.33% 2015 年 末, 可 供 出 售 金 融 资 产 较 2014 年 末 增 加 14.91 亿 元 至 40.25 亿 元, 主 要 因 为 公 司 投 资 的 权 益 工 具 公 允 价 值 增 加 所 致 ; 持 有 至 到 期 投 资 较 2014 年 末 减 少 5.55 亿 元 至 15.62 亿 元, 主 要 系 信 托 计 划 投 资 规 模 减 少 所 致 ; 长 期 应 收 款 较 2014 年 末 增 加 343.84% 至 33.45 亿 元, 主 要 由 于 子 公 司 山 东 资 管 购 买 的 不 良 资 产 增 加 所 致 ; 长 期 股 权 投 资 规 模 为 46.22 亿 元, 较 2014 年 基 本 持 平, 主 要 系 对 民 生 证 券 有 限 责 任 公 司 山 东 东 岳 氟 硅 材 料 有 限 公 司 山 东 龙 力 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 通 裕 重 工 股 份 有 限 公 司 威 海 华 东 数 控 股 份 有 限 公 司 烟 台 星 华 氨 纶 有 限 公 司 山 东 半 岛 蓝 色 经 济 投 资 基 金 有 限 公 司 上 海 隆 奕 投 资 管 理 有 限 公 司 和 山 东 天 然 气 管 道 有 限 责 任 公 司 等 投 资 为 主 跟 踪 期 内, 主 要 由 于 信 托 业 务 发 展, 该 类 板 块 营 业 收 入 较 去 年 同 期 上 升 明 显 此 外 新 增 不 良 资 产 管 理 业 务 带 动 公 司 对 外 融 资 需 求 增 强, 负 债 总 额 随 之 上 升, 其 中 公 司 负 债 中 刚 性 债 务 规 模 和 占 比 明 显 上 升, 但 新 增 债 务 以 长 期 为 主, 财 务 杠 杆 仍 处 于 合 理 水 平, 公 司 资 产 流 动 性 好, 货 币 资 金 存 量 充 裕, 债 务 偿 还 能 够 得 到 较 好 的 保 障 本 评 级 机 构 仍 将 关 注 :(1) 国 内 外 及 区 域 经 济 运 行 状 况 对 该 公 司 各 投 资 板 块 经 营 的 影 响 ;(2) 资 本 市 场 运 行 情 况 及 其 对 公 司 创 投 业 务 投 资 板 块 的 影 响 ;(3) 信 托 监 管 政 策 变 化 和 公 司 信 托 业 务 可 能 面 临 的 风 险 ;(4) 公 司 新 增 长 期 股 权 投 资 企 业 的 运 营 情 况 ;(5) 山 东 资 管 业 务 运 营 情 况 ;( 6) 转 贷 业 务 或 有 负 债 风 险 13

附 录 一 : 公 司 合 并 范 围 二 级 子 公 司 情 况 企 业 业 务 性 质 注 册 资 本 ( 万 元 ) 持 股 比 例 (%) 鲁 信 创 业 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 生 产 销 售 磨 具 磨 料 投 资 74,435.93 68.53 山 东 省 国 际 信 托 有 限 公 司 金 融 200,000.00 69.27 山 东 鲁 信 实 业 集 团 有 限 公 司 投 资 7,0000 100 山 东 鲁 信 恒 基 投 资 有 限 公 司 投 资 与 管 理 6,000.00 100 山 东 鲁 信 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 实 业 投 资 31,000.00 74.37 山 东 鲁 信 文 化 传 媒 投 资 有 限 公 司 投 资 与 资 产 管 理 62000 100 鲁 信 海 外 投 资 有 限 公 司 投 资 与 资 产 管 理 2,339.00( 美 元 ) 100 山 东 省 投 资 有 限 公 司 投 资 与 资 产 管 理 30,000.00 100 山 东 省 鲁 信 金 融 控 股 有 限 公 司 金 融 控 股 50,000.00 100 山 东 省 金 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 金 融 资 产 管 理 203000 30.54 资 料 来 源 : 鲁 信 集 团 14

附 录 二 : 新 世 纪 评 级 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 167.30 220.29 304.78 324.88 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 25.77 37.65 41.79 39.84 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 42.68 68.15 124.05 108.65 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 100.96 132.27 156.26 173.76 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 32.30 42.76 41.99 10.45 净 利 润 [ 亿 元 ] 11.15 12.35 15.77 3.23 EBITDA[ 亿 元 ] 17.77 21.23 26.95 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 7.69 8.64 4.53 12.18 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -22.94-9.02-58.41-19.18 资 产 负 债 率 [%] 39.65 39.96 48.73 46.52 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 84.42 64.10 59.19 60.09 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 236.57 194.08 125.96 159.92 流 动 比 率 [%] 165.86 274.93 322.10 296.08 速 动 比 率 [%] 136.95 239.71 282.43 260.50 现 金 比 率 [%] 104.51 139.44 152.69 154.22 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 6.97 4.50 5.91 - 有 形 净 值 债 务 率 [%] 69.50 69.44 98.26 89.58 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 61.42 129.93 103.82 112.02 担 保 比 率 [%] 3.23 1.70 22.13 - 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 14.61 20.22 18.91 3.88 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 4.01 3.85 2.17 0.45 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 3.82 5.56 6.28 1.63 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.19 0.22 0.16 0.03 毛 利 率 [%] 16.01 15.16 22.17 20.13 营 业 利 润 率 [%] 45.24 37.83 51.52 47.25 总 资 产 报 酬 率 [%] 9.97 10.30 9.79 - 净 资 产 收 益 率 [%] 11.04 10.59 10.93 - 净 资 产 收 益 率 *[%] 11.61 10.24 11.13 - 营 业 收 入 现 金 率 [%] 100.67 105.79 101.37 102.08 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 24.02 24.86 10.68 23.81 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 11.59 11.19 3.83 8.13 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -47.64-1.11-127.04-13.70 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -22.99-0.50-45.56-4.68 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 7.43 4.78 6.19 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.75 0.38 0.28 - 注 : 表 中 数 据 依 据 山 东 鲁 信 集 团 经 审 计 的 2013~2015 年 度 及 未 经 审 计 的 2016 年 度 第 一 季 度 财 务 报 表 整 理 计 算 15

附 录 三 : 新 世 纪 评 级 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 及 商 誉 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 *(%) 营 业 收 入 现 金 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 16

附 录 四 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 债 务 人 长 期 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 含 义 投 资 级 投 机 级 AAA 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 含 义 投 资 级 投 机 级 AAA 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 17