证 券 研 究 报 告 : 行 业 研 究 休 闲 服 务 在 线 旅 游 投 资 数 据 跟 踪 报 告 原 因 : 数 据 披 露 2014 年 7 月 在 线 旅 游 三 大 板 块 快 速 发 展 看 好 2014 年 09 月 25 日 行 业 研 究 / 点 评 报 告 行 业 基 础 数 据 股 票 家 数 33 总 市 值 ( 亿 元 ) 1974.47 数 据 披 露 : 机 票 方 面,7 月 份 5 家 主 要 在 线 旅 游 网 站 机 票 预 订 业 务 覆 盖 数 中, 行 业 市 盈 率 TTM 行 业 市 净 率 年 初 以 来 涨 跌 幅 54.52 4.18 39.06% 芒 果 网 去 哪 儿 网 携 程 旅 行 网 和 艺 龙 旅 行 网 的 机 票 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 为 两 位 数 的 上 升 趋 势, 环 比 分 别 上 升 31.2% 20.9% 17.6% 和 10.6% 唯 有 酷 讯 旅 游 网 的 机 票 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 为 下 降 趋 势 酒 店 方 面,7 月 份 5 家 主 要 在 线 旅 游 网 站 的 酒 店 预 订 业 务 用 户 覆 相 对 指 数 表 现 盖 数 均 呈 上 升 趋 势, 其 中 芒 果 网 携 程 旅 行 网 和 酷 讯 旅 游 网 的 酒 店 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 增 幅 最 大, 环 比 分 别 上 升 80.6% 27.5% 和 8.8%; 其 次 是 艺 龙 旅 行 网 和 去 哪 儿 网, 环 比 分 别 上 升 5.6% 和 1.6% 自 7 月 份 正 式 进 入 暑 期 旺 季 以 来, 在 线 旅 游 市 场 热 闹 非 凡 门 票 方 面, 根 据 对 截 至 目 前 的 中 国 176 家 5A 级 景 区 在 五 家 主 要 在 线 旅 游 网 站 的 可 在 线 预 订 状 况 监 测 显 示,7 月 份 驴 妈 妈 的 5A 景 区 覆 盖 率 继 续 下 滑, 从 6 月 份 的 73% 下 降 为 71% 一 块 去 旅 行 的 5A 级 景 区 可 预 订 占 比 与 上 月 持 平, 为 65% 携 程 同 程 和 途 牛 均 有 不 同 幅 度 的 提 升 同 程 的 5A 级 景 区 可 预 订 占 比 由 77% 增 长 为 79%, 数 量 为 140 家 ; 携 程 旅 行 网 的 可 在 线 预 定 门 票 数 量 为 139 家, 占 比 由 上 月 的 分 析 师 : 曹 玲 燕 执 业 证 书 编 号 : S0760511010002 电 话 :0351-8686976 邮 箱 :caolingyan@sxzq.com 地 址 : 太 原 市 府 西 街 69 号 国 贸 中 心 A 座 28 层 研 究 助 理 : 刘 伟 杰 电 话 :0351-8686775 邮 箱 :liuweijie@sxzq.com 地 址 : 太 原 市 府 西 街 69 号 国 贸 中 心 A 座 28 层 77% 增 长 为 79% OTA 方 面, 签 证 大 战 在 7 月 份 全 面 爆 发 携 程 发 起 签 证 透 明 化 新 政, 百 程 旅 行 网 紧 跟 推 出 同 样 劲 爆 的 签 证 拒 签 退 全 款 政 策 7 月 中 旬, 签 证 - 大 战 掀 起 高 潮, 百 程 旅 行 网 携 程 旅 行 网 世 界 邦 等 在 线 旅 行 服 务 商 相 继 宣 布 推 出 签 证 办 理 0 元 服 务 费, 代 办 商 将 不 再 加 收 任 何 服 务 费 为 了 抓 住 出 境 游 流 量 入 口,OTA 们 不 惜 牺 牲 利 润, 争 夺 出 境 游 市 场 份 额 另 一 方 面, 旅 游 特 卖 成 为 在 线 旅 游 市 场 的 另 一 新 战 场 继 携 程 同 程 途 牛 等 平 台 纷 纷 瞄 准 时 机 推 出 特 卖 频 道 后, 驴 妈 妈 旅 游 网 也 于 7 月 中 旬 推 出 特 卖 会 频 道, 以 周 边 游 为 主 打, 为 用 户 打 造 一 站 式 的 旅 游 服 务 7 月 24 日 佰 程 旅 行 网 也 宣 布 上 线 特 卖 频 道, 力 求 面 向 消 费 者 推 出 最 具 性 价 比 的 特 卖 出 境 游 产 品 投 资 建 议 :2014 年 国 内 旅 游 业 将 保 持 比 整 体 国 民 经 济 更 快 的 增 速, 而 在 线 旅 游 行 业 增 速 将 比 整 体 旅 游 业 更 快 这 段 时 间 在 线 旅 游 概 念 股 票 上 涨 速 度 较 快 幅 度 较 大, 市 场 对 概 念 认 识 越 来 越 深 认 知 度 越 来 越 高 是 主 要 原 因 可 以 关 注 腾 邦 国 际 (300178) 和 中 青 旅 (600138) 股 价 调 整 带 来 的 机 会 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 特 别 声 明 部 分
图 一 :7 月 份 主 要 在 线 旅 游 网 站 机 票 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 监 测 图 二 :7 月 份 机 票 预 订 业 务 的 用 户 覆 盖 数 及 其 变 化 7 月 份 5 家 主 要 在 线 旅 游 网 站 机 票 预 订 业 务 覆 盖 数 中, 芒 果 网 去 哪 儿 网 携 程 旅 行 网 和 艺 龙 旅 行 网 的 机 票 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 为 两 位 数 的 上 升 趋 势, 环 比 分 别 上 升 31.2% 20.9% 17.6% 和 10.6% 唯 有 酷 讯 旅 游 网 的 机 票 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 为 下 降 趋 势 7 月 初, 中 国 国 航, 南 航 海 航 和 东 航 四 大 航 空 公 司 分 别 宣 布 减 少 机 票 代 理 商 的 佣 金, 将 国 内 客 票 代 理 手 续 费 率 从 3% 调 整 为 2% 此 次 四 大 航 调 佣, 将 会 对 于 中 小 机 票 代 理 商 带 来 利 润 空 间 被 压 缩 甚 至 是 更 严 重 的 打 击, 预 计 在 线 旅 游 商 的 机 票 预 订 业 务 也 将 会 受 到 不 同 程 度 影 响 图 三 :7 月 份 主 要 在 线 旅 游 网 站 酒 店 预 订 业 务 的 用 户 覆 盖 数 监 测 图 四 :7 月 份 酒 店 预 订 业 务 的 用 户 覆 盖 数 及 其 变 化 2014 年 7 月 份 在 线 旅 游 网 站 酒 店 预 定 业 务 用 户 覆 盖 数 排 名 前 5 位 的 依 次 是 : 去 哪 儿 网 携 程 旅 行 网 艺 龙 旅 行 网 酷 讯 旅 行 网 以 及 芒 果 网 7 月 份 5 家 主 要 在 线 旅 游 网 站 的 酒 店 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 均 呈 上 升 趋 势, 其 中 芒 果 网 携 程 旅 行 网 和 酷 讯 旅 游 网 的 酒 店 预 订 业 务 用 户 覆 盖 数 增 幅 最 大, 环 比 分 别 上 升 80.6% 27.5% 和 8.8%; 其 次 是 艺 龙 旅 行 网 和 去 哪 儿 网, 环 比 分 别 上 升 5.6% 和 1.6% 自 7 月 份 正 式 进 入 暑 期 旺 季 以 来, 在 线 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 特 别 声 明 部 分 2
旅 游 市 场 热 闹 非 凡 7 月 初 传 出 携 程 将 要 收 购 艺 龙 65% 股 份 的 绯 闻, 不 久 艺 龙 的 大 股 东 Expedia 便 站 出 来 否 定 了 收 购 一 事 随 后 世 界 最 大 的 酒 店 搜 索 比 价 平 台 Trivago 宣 布 正 式 迈 入 中 国 酒 店 比 价 市 场, 推 出 中 文 网 站 优 栈, 中 国 在 线 酒 店 市 场 竞 争 更 加 激 烈 7 月 末 携 程 发 布 了 第 二 季 度 的 财 报, 根 据 财 报 显 示, 第 二 季 度 住 宿 业 务 间 夜 量 同 比 增 长 64%, 住 宿 预 订 营 业 收 入 同 比 增 长 47%(7.53 亿 元 ), 酒 店 覆 盖 已 经 达 到 了 11 万 家 国 内 酒 店 和 43 万 家 国 际 酒 店 近 期, 艺 龙 也 发 布 了 第 二 季 度 财 报, 财 报 显 示, 艺 龙 第 二 季 度 酒 店 预 订 业 务 营 收 为 人 民 币 2.54 亿 元, 同 比 增 长 28%, 第 二 季 度 酒 店 客 房 间 夜 数 量 约 为 830 万 间 夜, 同 比 增 长 44% 携 程 和 艺 龙 在 在 线 酒 店 业 务 上 均 保 持 着 快 速 增 长 的 态 势, 在 线 酒 店 市 场 竞 争 也 逐 渐 趋 于 白 热 化 随 着 在 线 酒 店 市 场 的 竞 争 越 来 越 激 烈, 各 在 线 旅 游 商 也 将 继 续 加 码, 全 力 争 夺 市 场 份 额, 激 烈 的 竞 争 态 势 将 持 续 下 去 图 五 : 主 要 门 票 预 订 网 站 可 预 订 门 票 景 区 数 量 监 测 根 据 对 中 国 34 个 省 市 区 ( 含 港 澳 地 区 台 湾 省 ) 的 综 合 监 测 显 示, 可 在 线 预 订 门 票 的 景 区 数 量 方 面, 五 家 主 要 门 票 预 订 网 站 排 名 与 上 月 保 持 相 同, 目 前 依 次 为 同 程 网 携 程 旅 行 网 一 块 去 旅 行 驴 妈 妈 旅 游 网 和 途 牛 网 在 主 要 景 区 门 票 预 订 OTA 中, 携 程 的 景 区 数 量 增 长 最 多, 由 上 月 的 4808 个 增 长 为 5764 个, 增 长 了 19.88%; 景 区 数 量 方 面 一 直 保 持 领 先 的 同 程 网 依 然 保 持 增 长 态 势, 较 上 月 增 长 了 4.9%; 驴 妈 妈 环 比 增 长 了 2.16% 图 六 : 主 要 旅 游 网 站 5A 级 景 区 门 票 覆 盖 状 况 对 比 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 特 别 声 明 部 分 3
根 据 对 截 至 目 前 的 中 国 176 家 5A 级 景 区 在 五 家 主 要 在 线 旅 游 网 站 的 可 在 线 预 订 状 况 监 测 显 示,7 月 份 驴 妈 妈 的 5A 景 区 覆 盖 率 继 续 下 滑, 从 6 月 份 的 73% 下 降 为 71% 一 块 去 旅 行 的 5A 级 景 区 可 预 订 占 比 与 上 月 持 平, 为 65% 携 程 同 程 和 途 牛 均 有 不 同 幅 度 的 提 升 同 程 的 5A 级 景 区 可 预 订 占 比 由 77% 增 长 为 79%, 数 量 为 140 家 ; 携 程 旅 行 网 的 可 在 线 预 定 门 票 数 量 为 139 家, 占 比 由 上 月 的 77% 增 长 为 79% 图 七 : 主 要 旅 游 网 站 中 可 在 线 销 售 5A 级 景 区 门 票 销 售 形 式 对 比 在 线 销 售 的 5A 级 门 票 分 为 景 区 标 准 门 票 部 分 景 点 门 票 和 打 包 产 品 三 种 形 式 主 要 门 票 预 定 OTA 中, 驴 妈 妈 的 5A 级 景 区 可 在 线 预 订 门 票 的 景 区 标 准 门 票 数 量 目 前 为 78 家, 占 比 由 上 月 的 66% 下 降 为 62% 同 程 网 的 5A 级 景 区 标 准 门 票 数 量 为 96 家, 占 比 为 68%; 携 程 的 5A 级 景 区 标 准 门 票 数 量 为 97 家, 占 比 为 70% 数 据 分 析 : 投 资 建 议 :2014 年 国 内 旅 游 业 将 保 持 比 整 体 国 民 经 济 更 快 的 增 速, 而 在 线 旅 游 行 业 增 速 将 比 整 体 旅 游 业 更 快 这 段 时 间 在 线 旅 游 概 念 股 票 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 特 别 声 明 部 分 4
上 涨 速 度 较 快 幅 度 较 大, 市 场 对 概 念 认 识 越 来 越 深 认 知 度 越 来 越 高 是 主 要 原 因 可 以 关 注 腾 邦 国 际 (300178) 和 中 青 旅 (600138) 股 价 调 整 带 来 的 机 会 投 资 风 险 : 在 线 旅 游 政 策 风 险 宏 观 经 济 下 行 风 险 等 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 特 别 声 明 部 分 5
投 资 评 级 的 说 明 : 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 上 市 公 司 股 票 涨 跌 幅 相 对 同 期 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 股 票 投 资 评 级 标 准 : 买 入 : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 增 持 : 相 对 强 于 市 场 表 现 5~20% 中 性 : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 减 持 : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 投 资 评 级 标 准 : 看 好 : 行 业 超 越 市 场 整 体 表 现 中 性 : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 看 淡 : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 免 责 声 明 : 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 入 市 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 所 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 所 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 或 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 中 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 特 别 声 明 部 分 6