公 司 研 究 报 告 新 股 分 析 分 析 师 : 徐 永 超 韦 玮 执 业 证 书 编 号 : S0050209050129 Tel: 010-59355873 Email: weiw@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 合 理 估 值 区 间 ( 元 ) 33-37 发 行 上 市 资 料 发 行 价 格 ( 元 ) 30.00 发 行 市 盈 率 ( 倍 ) 58.69 发 行 股 数 ( 万 股 ) 2400 发 行 后 总 股 本 ( 万 股 ) 12000 发 行 日 期 2010/7/21 发 行 方 式 网 下 向 询 价 对 象 配 售 和 网 上 定 价 发 行 相 结 合 主 承 销 商 中 银 国 际 上 市 日 期 2010/8/3 基 础 数 据 ( 发 行 前 ) 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.40 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 万 股 ) 9600/0 流 通 B 股 /H 股 ( 万 股 ) 0/0 2010 年 7 月 21 日 相 关 研 究 投 资 要 点 2010 年 08 月 02 日 欧 菲 光 (002456.SZ) 新 股 分 析 1 光 学 电 子 行 业 前 景 广 阔 根 据 赛 迪 顾 问 预 测, 到 2013 年, 全 球 光 学 光 电 子 产 业 规 模 将 达 到 5,250 亿 美 元 ;2015 年, 光 学 光 电 子 产 业 将 会 取 代 传 统 电 子 产 业, 成 为 21 世 纪 最 大 的 产 业 之 一, 成 为 衡 量 一 个 国 家 经 济 发 展 水 平 的 重 要 标 志 2 公 司 未 来 成 长 主 要 依 赖 触 摸 屏 业 务 公 司 收 入 来 源 主 要 来 自 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 和 纯 平 电 阻 式 触 摸 屏 两 块 业 务, 过 去 三 年, 红 外 截 止 滤 光 片 收 入 保 持 稳 健 增 长,09 年 利 润 占 比 为 48%; 而 触 摸 屏 业 务 自 08 年 投 产 以 来 增 长 迅 猛,09 年 利 润 占 比 已 经 迅 速 达 到 了 46% 3 盈 利 预 测 和 估 值 预 期 公 司 发 行 后 2010-2012 年 销 售 收 入 分 别 为 6.28 亿 9.54 亿 14.59 亿 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 分 别 为 0.82 亿 元 1.23 亿 1.73 亿 元 ; 对 应 EPS 分 别 为 0.85 元 1.28 元 1.80 元 公 司 2010-2012 年 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 增 速 分 别 为 60.7%,50% 和 40.6% 选 择 国 内 上 市 的 同 类 型 可 比 公 司 估 值 情 况, 结 合 公 司 盈 利 增 长 情 况, 公 司 上 市 后 的 每 股 合 理 价 格 为 37-41 元, 对 应 公 司 2011 年 的 动 态 PE 为 30-33 倍 盈 利 预 测 项 目 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 230.68 372.90 628 954 1459 增 长 率 (%) 50.33 61.64 68.5 51.8 53.0 净 利 润 ( 百 万 ) 37.28 50.99 82 123 173 增 长 率 (%) 22.02 36.77 60.8 50.8 40.6 EPS( 元 ) 0.52 0.71 0.85 1.28 1.80 毛 利 率 (%) 28.07 26.46 24.8 23.6 23.2 净 资 产 收 益 率 (%) 19.21 20.80 13.0 11.6 14.7 财 务 指 标 流 动 比 率 速 动 比 率 资 产 负 债 率 应 收 账 款 周 转 率 存 货 周 转 率 2007A 2.19 1.72 35.92 0.00 0.00 2008A 2.12 1.48 45.04 5.26 5.32 2009A 1.45 1.03 46.33 5.48 5.25 来 源 : 招 股 说 明 书 民 族 证 券 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 1 页
一 光 学 电 子 行 业 增 长 潜 力 大 公 司 是 国 内 领 先 的 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 制 造 商, 主 要 产 品 包 括 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 和 纯 平 触 摸 屏, 其 他 产 品 和 业 务 包 括 光 纤 头 镀 膜 光 学 低 通 滤 波 器 保 护 玻 璃 激 光 光 学 读 取 头 薄 膜 元 件 分 光 棱 镜 等 公 司 的 产 品 广 泛 应 用 于 手 机 数 码 相 机 摄 像 机 投 影 仪 DVD 设 备 等 消 费 类 电 子 产 品 领 域, 以 及 医 疗 器 械 监 控 系 统 光 通 信 等 其 他 领 域 公 司 收 入 主 要 来 自 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 和 纯 平 电 阻 式 触 摸 屏 两 块 业 务 1 光 学 光 电 子 产 业 具 有 广 阔 的 发 展 空 间 公 司 所 处 的 行 业 为 光 学 光 电 子 产 业 中 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 制 造 业 这 一 细 分 行 业 光 学 光 电 子 产 业 是 指 将 光 学 和 光 电 子 科 学 的 研 究 成 果 应 用 于 社 会 生 产 实 践, 从 而 发 展 而 来 的 产 业 光 学 光 电 子 产 业 一 般 不 直 接 生 产 消 费 类 产 品, 而 是 为 更 多 的 下 游 行 业 提 供 精 密 的 光 电 元 器 件 根 据 赛 迪 顾 问 预 测, 到 2013 年, 全 球 光 学 光 电 子 产 业 规 模 将 达 到 5,250 亿 美 元 ;2015 年, 光 学 光 电 子 产 业 将 会 取 代 传 统 电 子 产 业, 成 为 21 世 纪 最 大 的 产 业 之 一, 成 为 衡 量 一 个 国 家 经 济 发 展 水 平 的 重 要 标 志 为 此, 各 国 都 采 取 措 施 加 快 发 展 光 学 光 电 子 产 业, 美 日 德 韩 法 等 国 竞 相 将 光 电 子 产 业 列 入 其 发 展 计 划, 形 成 了 全 方 位 的 竞 争 格 局 图 表 1 全 球 光 学 光 电 子 产 业 规 模 变 化 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010F 2011F 2012F 2013F 光 学 光 电 子 产 业 规 模 ( 单 位 : 亿 美 元 ) 改 革 开 放 30 年 来, 我 国 国 民 经 济 固 定 资 产 投 资 以 及 居 民 收 入 持 续 增 长, 为 我 国 光 学 光 电 子 产 业 的 高 速 发 展 创 造 了 条 件 最 近 几 年, 我 国 光 学 光 电 子 产 业 发 展 明 显 提 速, 年 均 增 长 速 度 均 在 20% 以 上 特 别 是 在 光 存 储 和 光 输 入 输 出 产 品 这 一 领 域, 我 国 已 成 为 全 球 的 生 产 中 心 和 出 口 基 地, 带 动 了 境 内 市 场 对 光 学 光 电 子 元 器 件 的 大 量 需 求, 尤 其 是 各 类 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 增 幅 较 大, 涌 现 出 一 批 从 事 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 研 究 开 发 生 产 的 规 模 型 企 业 图 表 2 我 国 光 学 光 电 子 产 业 规 模 变 化 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 2 页
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010F 2011F 2012F 2013F 我 国 光 学 光 电 子 产 业 规 模 ( 单 位 : 亿 元 ) 2 红 外 截 止 滤 光 片 保 持 平 稳 红 外 截 止 滤 光 片 主 要 功 能 是 滤 去 光 谱 中 的 红 外 波 段, 改 善 CCD 和 CMOS 等 光 敏 芯 片 元 件 的 成 像 质 量, 因 此 几 乎 所 有 的 CCD/CMOS 成 像 系 统 都 需 要 红 外 截 止 滤 光 片, 然 而 其 最 主 要 的 应 用 市 场 仍 为 可 拍 照 手 机 和 数 码 相 机 各 类 摄 像 头 等 消 费 类 电 子 产 品 领 域, 及 监 控 系 统 等 其 他 领 域 2005 年 以 来, 全 球 红 外 截 止 滤 光 片 市 场 出 货 规 模 持 续 高 速 增 长,2009 年 全 球 出 货 量 预 计 达 到 10.49 亿 片 根 据 赛 迪 顾 问 的 预 测, 在 未 来 的 几 年 内, 全 球 红 外 截 止 滤 光 片 市 场 在 几 家 领 先 企 业 的 带 动 下, 产 能 规 模 将 不 断 扩 张,2010 年 起 的 未 来 四 年 内, 红 外 截 止 滤 光 片 市 场 出 货 量 将 由 约 11.4 亿 片 增 长 至 14.6 亿 片, 年 均 复 合 增 长 率 达 到 8.71%; 其 中 200 万 以 上 像 素 摄 像 系 统 用 红 外 截 止 滤 光 片 和 红 外 截 止 滤 光 片 镜 座 组 件 的 出 货 量 占 比 将 逐 渐 提 高, 其 年 均 复 合 增 长 率 分 别 可 达 9.06% 和 34.00% 图 表 3 我 国 未 来 3 年 红 外 截 止 滤 光 片 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2010 2011 2012 2013 供 给 量 ( 万 片 ) 需 求 量 ( 万 片 ) 3 触 摸 屏 市 场 发 展 空 间 巨 大 纯 平 触 摸 屏 是 一 种 比 传 统 按 键 式 输 入 设 备 功 能 更 优 良 更 直 观 便 捷 更 美 观 时 尚 的 产 品, 可 广 泛 地 在 各 种 电 子 产 品 领 域 替 代 传 统 按 键 式 输 入 方 式, 但 目 前 率 先 规 模 化 应 用 该 产 品 的 是 触 控 式 手 机 2005 年 以 来, 便 携 式 消 费 电 子 产 品 触 摸 屏 市 场 出 货 规 模 持 续 高 速 增 长,2009 年 全 球 便 携 式 消 费 电 子 产 品 触 摸 屏 出 货 量 预 计 为 20,887 万 片, 同 比 增 长 31.7% 触 摸 屏 同 其 他 类 型 显 示 屏 相 比, 在 手 机 导 航 设 备 MP4 数 码 相 机 游 戏 机 电 子 辞 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 3 页
典 等 电 子 产 品 领 域 具 有 得 天 独 厚 的 优 势, 根 据 赛 迪 顾 问 预 测,2013 年 全 球 便 携 式 消 费 电 子 产 品 触 摸 屏 出 货 量 将 达 到 58,066 万 片,2010-2013 年 间 的 年 均 复 合 增 长 率 达 到 26.58% 图 表 4 我 国 未 来 3 年 红 外 截 止 滤 光 片 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2010 2011 2012 2013 供 给 量 ( 万 片 ) 需 求 量 ( 万 片 ) 二 公 司 未 来 成 长 主 要 依 赖 触 摸 屏 业 务 公 司 以 精 密 光 电 薄 膜 镀 膜 技 术 为 依 托, 主 要 从 事 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 的 研 发 生 产 和 销 售 其 收 入 主 要 来 自 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 和 纯 平 电 阻 式 触 摸 屏 两 块 业 务 过 去 三 年, 红 外 截 止 滤 光 片 收 入 保 持 稳 健 增 长,09 年 利 润 占 比 为 48%; 触 摸 屏 业 务 自 08 年 投 产 以 来 增 长 迅 猛,09 年 利 润 占 比 迅 速 达 到 了 46% 图 表 5 公 司 收 入 增 长 和 占 比 情 况 项 目 2009 年 度 2008 年 度 2007 年 度 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 产 品 12,881.51 12,304.55 10,669.73 占 主 营 业 务 收 入 比 例 34.54% 53.35% 69.62% 增 长 率 4.69% 15.32% 56.99% 纯 平 触 摸 屏 产 品 16,137.29 3,311.72 - 占 主 营 业 务 收 入 比 例 43.28% 14.36% - 增 长 率 387.28% - - 1 红 外 截 止 滤 光 片 向 数 码 相 机 领 域 扩 展 公 司 积 累 了 丰 富 的 膜 系 设 计 经 验 和 一 批 专 有 生 产 技 术, 近 年 在 全 球 红 外 截 止 滤 光 片 市 场 份 额 持 续 提 升, 在 全 球 红 外 截 止 滤 光 片 市 场, 公 司 08 年 的 市 场 份 额 达 到 27%, 位 居 全 球 第 一, 是 我 国 少 数 能 够 在 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 领 域 取 得 世 界 领 先 地 位 的 企 业 公 司 生 产 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 产 品, 主 要 销 售 给 下 游 的 镜 头 组 件 厂 商 加 工 成 为 镜 头 组 件 后, 最 终 供 应 至 诺 基 亚 摩 托 罗 拉 索 尼 爱 立 信 等 消 费 类 电 子 产 品 厂 商 自 2007 年 至 2009 年, 公 司 红 外 截 止 滤 光 片 产 品 前 五 大 客 户 基 本 没 有 大 的 变 化, 主 要 是 包 括 大 立 光 电 股 份 有 限 公 司 玉 晶 光 电 股 份 有 限 公 司 伟 创 力 集 团 和 光 光 学 股 份 有 限 公 司 等 全 球 主 要 的 手 机 镜 头 模 组 厂 商 未 来, 公 司 除 继 续 巩 固 手 机 领 域 的 优 势 地 位 外, 红 外 截 止 滤 光 片 产 品 也 成 功 开 拓 了 数 码 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 4 页
相 机 市 场, 获 得 多 家 国 际 一 流 品 牌 数 码 相 机 制 造 厂 商 的 体 系 认 证, 并 已 开 始 对 其 供 货, 使 公 司 客 户 基 础 进 一 步 拓 展, 为 业 绩 增 长 开 拓 了 市 场 空 间 图 表 6 公 司 与 竞 争 对 手 相 比 毛 利 率 水 平 公 司 名 称 上 市 地 2008 年 度 2007 年 度 2006 年 度 公 司 - 39.11% 44.10% 44.89% 哈 威 特 韩 国 -5.84% 4.14% 24.86% 舜 宇 光 学 香 港 19.79% 27.25% 27.51% 利 达 光 电 深 圳 21.17% 26.47% 27.81% 水 晶 光 电 深 圳 52.80% 54.12% 48.19% 2 纯 平 触 摸 屏 产 品 增 长 迅 猛 公 司 将 在 红 外 截 止 滤 光 片 及 镜 座 组 件 产 品 稳 步 增 长 的 基 础 上, 积 极 发 展 纯 平 触 摸 屏 产 品, 保 持 公 司 销 售 收 入 的 持 续 增 长 目 前, 本 公 司 纯 平 触 摸 屏 业 务 已 经 形 成 了 包 含 多 项 专 利 技 术 和 专 有 技 术 的 完 整 技 术 体 系, 建 立 了 包 括 多 点 触 控 电 阻 式 触 摸 屏 技 术 等 在 内 的 多 项 技 术 储 备, 成 功 拓 展 了 包 括 天 宇 朗 通 金 立 通 信 中 兴 通 讯 康 佳 TCL- 阿 尔 卡 特 等 国 内 一 流 手 机 厂 商 客 户, 具 备 了 长 期 可 持 续 发 展 能 力, 实 现 了 快 速 增 长 而 随 着 触 摸 屏 手 机 市 场 的 兴 起, 触 摸 屏 手 机 的 比 例 快 速 提 高, 使 得 公 司 纯 平 触 摸 屏 产 品 的 市 场 需 求 在 2008 年 和 2009 年 间 大 幅 增 加, 成 为 公 司 过 去 两 年 来 收 入 快 速 增 长 的 主 要 因 素 2008 年 5 月, 纯 平 触 摸 屏 开 始 大 规 模 量 产 以 来, 当 年 即 实 现 销 售 收 入 3,311.72 万 元, 占 2008 年 主 营 业 务 收 入 的 14.36%;2009 年 纯 平 触 摸 屏 产 品 销 售 收 入 进 一 步 扩 大, 比 2008 年 度 增 加 12,825.57 万 元, 增 幅 达 287.28% 图 表 7 公 司 与 竞 争 对 手 相 比 毛 利 率 水 平 公 司 名 称 上 市 地 2009 年 1-6 月 2008 年 度 本 公 司 - 21.79% 30.24% 介 面 光 电 台 湾 15.64% 3.78% 洋 华 光 电 台 湾 32.40% 24.66% 日 本 写 真 东 京 21.36% 28.35% 华 东 科 技 * 深 圳 3.58% 34.55% 公 司 也 正 积 极 筹 备 电 容 式 触 摸 屏, 并 计 划 在 2010 年 底 开 发 出 电 容 式 触 摸 屏 3 募 投 项 目 将 缓 解 公 司 产 能 瓶 颈 公 司 本 次 募 集 资 金 2.41 亿 元, 投 向 2 个 项 目 : 其 中 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 生 产 项 目 将 新 建 年 产 1.47 亿 片 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 产 品 生 产 线, 其 中 红 外 截 止 滤 光 片 类 1.4 亿 片, 触 摸 屏 类 700 万 片 ; 分 别 扩 充 产 能 将 达 到 41% 与 117%; 而 技 术 研 发 中 心 项 目 将 提 高 公 司 的 整 体 研 发 水 平 与 技 术 水 平 图 表 8 公 司 募 投 项 目 情 况 序 号 项 目 名 称 项 目 总 投 资 建 设 投 资 铺 底 流 动 资 金 1 精 密 光 电 薄 膜 元 器 件 生 产 项 20,171 17,782 2,389 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 5 页
目 2 精 密 光 电 薄 膜 技 术 研 发 中 心 项 目 3,975 3,975 - 合 计 24,146 21,757 2,389 图 表 9 募 投 项 目 投 产 后 的 产 能 情 况 序 号 产 品 名 称 年 产 能 ( 万 片 ) 1 红 外 截 止 滤 光 片 类 14,000 2 触 摸 屏 类 700 合 计 二 公 司 估 值 和 投 资 建 议 1 盈 利 预 测 和 估 值 定 价 假 定 公 司 完 成 IPO 上 市 后, 总 股 本 为 0.96 亿 股, 同 预 计 未 来 1-2 年 触 摸 屏 市 场 需 求 依 然 旺 盛, 公 司 触 摸 屏 业 务 将 会 有 较 快 的 增 长 图 表 10 公 司 收 入 预 测 情 况 表 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 销 售 量 预 测 ( 百 万 ) 触 摸 屏 1.71 6.08 13.99 23.78 39.24 滤 光 片 及 镜 座 组 件 201.05 249.28 314.93 393.14 486.85 598.03 光 纤 头 镀 膜 16.00 21.00 25.00 28.00 31.00 强 化 玻 璃 1.80 2.20 8.35 收 入 预 测 ( 百 万 元 ) 触 摸 屏 33 161 371 623 1028 滤 光 片 及 镜 座 组 件 107 123 129 147 176 209 光 纤 头 镀 膜 42 65 77 95 112 128 强 化 玻 璃 10 37 88 其 他 4 10 6 6 6 7 毛 利 率 预 测 (%) 触 摸 屏 30 28 27 24 24 滤 光 片 及 镜 座 组 件 44 39 37 31 29 27 光 纤 头 镀 膜 4 4 4 4 4 4 强 化 玻 璃 55 39 35 其 他 50 42 48 48 48 48 预 期 公 司 发 行 后,2010-2012 年 销 售 收 入 分 别 为 6.28 亿 9.54 亿 14.59 亿 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 分 别 为 0.82 亿 元 1.23 亿 1.73 亿 元 ; 对 应 EPS 分 别 为 0.85 元 1.28 元 1.80 元 公 司 2010-2012 年 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 增 速 分 别 为 60.8%,50.8% 和 40.6% 2 估 值 定 价 选 择 国 内 上 市 的 同 类 型 可 比 公 司 估 值, 结 合 公 司 盈 利 增 长 情 况, 公 司 上 市 后 的 每 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 6 页
股 合 理 价 格 为 37-41 元, 对 应 公 司 2011 年 的 动 态 PE 为 30-33 倍 图 表 11 可 比 公 司 的 估 值 水 平 代 码 名 称 2010 年 PE 2011 年 PE 2012 年 PE 002106 莱 宝 高 科 36 27 22 000823 超 声 电 子 31 24 19 002289 长 信 科 技 38 32 27 002273 水 晶 光 电 42 31 22 平 均 值 - 37 29 22 数 据 来 源 :WIND 民 族 证 券 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 7 页
附 录 : 财 务 预 测 表 新 股 分 析 资 产 负 债 表 利 润 表 单 位 : 百 万 元 2009A 2010E 2011E 2012E 单 位 : 百 万 元 2009A 2010E 2011E 2012E 流 动 资 产 210 644 598 717 营 业 收 入 373 628 954 1459 现 金 39 370 197 129 营 业 成 本 275 472 729 1120 应 收 账 款 88 109 166 246 营 业 费 用 6 19 33 65 其 它 应 收 款 0 0 0 0 管 理 费 用 16 21 26 31 存 货 61 129 181 257 财 务 费 用 10-5 -16-9 其 他 1 1 3 6 资 产 减 值 损 失 0 0 0 0 非 流 动 资 产 246 555 740 901 公 允 价 值 变 动 收 益 0 0 0 0 长 期 投 资 0 0 0 0 投 资 净 收 益 0 0 0 0 固 定 资 产 241 548 732 890 营 业 利 润 57 96 145 203 无 形 资 产 4 5 5 5 营 业 外 收 支 0 0 0 0 其 他 1 1 3 6 利 润 总 额 57 96 145 203 资 产 总 计 457 1198 1338 1617 所 得 税 6 14 22 31 流 动 负 债 145 138 179 319 净 利 润 51 82 123 173 短 期 借 款 76 20 0 47 少 数 股 东 损 益 0 0 0 0 应 付 账 款 51 86 131 198 归 属 母 公 司 净 利 润 51 82 123 173 预 收 账 款 10 16 24 35 EPS( 元 ) 0.71 0.85 1.28 1.80 其 他 18 31 49 75 主 要 财 务 比 率 非 流 动 负 债 67 47 47 50 2009A 2010E 2011E 2012E 长 期 借 款 67 47 47 50 成 长 能 力 其 他 0 0 0 0 营 业 收 入 61.6% 68.5% 51.8% 53.0% 负 债 合 计 212 185 226 369 营 业 利 润 36.8% 60.8% 50.8% 40.6% 少 数 股 东 权 益 0 0 0 0 获 利 能 力 股 本 72 96 96 96 毛 利 率 26.3% 24.8% 23.6% 23.2% 资 本 公 积 及 留 存 收 益 173 917 1016 1152 净 利 率 13.7% 13.0% 12.9% 11.9% 负 债 和 股 东 权 益 169 649 725 826 ROE 23.2% 13.0% 11.6% 14.7% 现 金 流 量 表 457 1198 1338 1617 每 股 指 标 ( 元 ) 单 位 : 百 万 元 2009A 2010E 2011E 2012E 每 股 经 营 现 金 0.26 0.77 0.71 0.95 经 营 活 动 现 金 流 49 63 89 120 每 股 净 资 产 1.53 6.67 7.21 7.92 投 资 活 动 现 金 流 -48-333 -222-208 估 值 比 率 筹 资 活 动 现 金 流 16 601-40 22 P/E 现 金 净 增 加 额 16 331-173 -66 P/B 资 料 来 源 : 公 司 报 表 民 族 证 券 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 8 页
分 析 师 简 介 韦 玮 工 学 学 士, 经 济 学 硕 士, 先 后 工 作 于 天 相 投 顾 和 中 国 民 族 证 券 等 单 位, 主 要 从 事 电 力 化 纤 行 业 上 市 公 司 证 券 研 究 分 析 师 承 诺 负 责 本 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 接 受 到 任 何 形 式 的 报 酬 投 资 评 级 说 明 类 别 级 别 定 义 推 荐 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 强 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 行 业 投 资 评 级 中 性 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 之 间 波 动 回 避 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 推 荐 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 在 20% 以 上 股 票 投 资 评 级 谨 慎 推 荐 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10% 20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 沪 深 300 指 数 波 动 幅 度 介 于 ±10% 之 间 回 避 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 免 责 声 明 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 版 权 归 中 国 民 族 证 券 有 限 责 任 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 转 载, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 它 方 式 使 用 机 构 销 售 联 系 人 姓 名 电 话 手 机 邮 箱 袁 泉 010-59355995 13671072405 yuanquan@chinans.com.cn 赵 玲 010-59355762 13426225346 zhaoling@chinans.com.cn 曾 荣 010-59355412 15801398822 zengr@chinans.com.cn 赵 玉 洁 010-59355897 13701002591 zhaoyujie@chinans.com.cn 姚 丽 010-59355950 13911571192 yaol@chinans.com.cn 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 9 页