2014/11/12 NO.2014209 银 行 涨 5.49% 然 而, 上 证 综 指 冲 高 后 出 现 回 落,A 股 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2469.67-0.16 深 证 成 指 8312.89-1.16 沪 深 300 2558.61-0.28 上 证 国 债 指 数 145.03 0.15 * 旗 下 各 基 金 净 值 详 见 公 司 网 站 基 金 年 终 排 名 冲 刺 遇 难 题 沪 港 通 引 发 换 仓 之 问 沪 港 通 开 通 在 即, 银 行 股 积 蓄 许 久 的 行 情 终 于 爆 发, 使 得 A 股 再 现 二 八 风 格 转 换 最 近 两 个 交 易 日, 上 证 银 行 指 数 (000134) 分 别 上 涨 2.88% 3.18%, 推 动 上 证 综 指 一 度 冲 上 2500 点, 但 很 多 中 小 盘 股 和 股 票 型 基 金 的 净 值 却 明 显 跑 输 大 盘 这 也 成 了 摆 在 基 金 经 理 面 前 的 一 道 年 末 考 试 难 题 : 沪 港 通 引 来 外 援,A 股 风 格 转 换 能 否 持 续? 尤 其 对 于 明 星 基 金 经 理 而 言, 一 旦 踏 错 节 奏, 原 本 居 前 的 年 度 排 名 将 被 改 写 明 星 基 金 冷 落 银 行 股 11 日 银 行 股 行 情 集 中 爆 发, 上 证 银 行 指 数 涨 幅 达 3.18%, 其 中 中 国 银 行 涨 停 交 通 银 行 涨 6.08% 农 业 中 小 盘 股 哀 鸿 遍 野 某 基 金 首 席 策 略 分 析 师 对 第 一 财 经 日 报 称 : 市 场 有 恐 高 情 绪, 银 行 股 外 的 一 些 大 盘 股 被 反 手 做 空 导 致 指 数 由 红 变 绿, 市 场 跳 水 还 是 因 为 高 处 不 胜 寒 根 据 上 市 公 司 三 季 报 披 露 信 息, 在 此 轮 银 行 股 行 情 发 动 前, 机 构 对 银 行 股 进 行 了 小 幅 减 持, 而 公 募 基 金 则 是 减 持 的 主 力 军 Wind 资 讯 统 计 显 示, 截 至 10 月 31 日, 公 募 基 金 对 银 行 股 的 持 股 数 量 为 54.22 亿 股, 远 低 于 二 季 度 末 109.18 亿 股 的 持 股 数 量 早 在 6 月 末, 中 国 银 行 主 力 机 构 持 仓 名 单 中 有 92 家 基 金 身 影 而 到 了 9 月 末, 出 现 在 主 力 机 构 持 仓 名 单 中 的 基 金 数 量 仅 剩 下 13 家 ; 交 通 银 行 同 期 的 基 金 数 量 从 193 家 减 少 到 了 64 家 ; 其 他 几 家 遭 遇 的 情 况 也 基 本 如 此 当 然, 进 入 四 季 度 不 排 除 有 基 金 公 司 逆 市 增 持 银 行 股, 但 从 最 近 两 个 交 易 日 的 基 金 净 值 表 现 来 看, 多 数 基 金 不 仅 未 跟 随 银 行 股 同 步 上 涨, 反 而 连 多 只 明 星 基 金 都 一 改 以 往 强 势 上 涨 的 步 伐, 净 值 表 现 惨 淡 据 Wind 资 讯 统 计, 在 有 统 计 的 692 只 股 票 型 开 放 式 基 金 中, 今 年 以 来 涨 幅 排 名 前 90 位 的 基 金 最 近 两 个 交 易 日, 几 乎 全 线 跑 输 大 盘 在 基 金 遭 遇 踏 空 尴 尬 的 同 时,QFII 明 显 找 准 了 节 奏 QFII 三 季 度 所 持 银 行 股 的 数 量 由 二 季 度 的 49.25 亿 股 增 加 到 了 51.65 亿 股 而 央 行 数 据 也 显 示, 从 今 年 3 月 以 来, 境 外 机 构 和 个 人 持 有 A 股 资 产 金 额 持 续 增 加, 至 9 月 末 已 经 达 到 了 4624.84 亿 元 由 此 可 见, 外 资 似 乎 做 好 了 提 前 埋 伏 银 行 股 的 准 备 要 调 仓 了?
沪 港 通 开 通 在 即,A 股 下 一 阶 段 大 盘 蓝 筹 的 时 代 是 否 真 的 来 临? 银 行 股 是 会 因 为 低 估 值 和 AH 价 差 因 素, 继 续 被 青 睐, 还 是 会 遭 遇 反 弹 昙 花 一 现? 对 于 基 金 业 而 言, 年 末 排 名 结 果 即 将 揭 晓, 明 星 基 金 谁 能 把 握 住 沪 港 通 开 通 前 后 的 行 情, 谁 就 有 可 能 笑 到 最 后 当 然, 这 也 是 留 给 明 星 基 金 经 理 的 难 题 : 到 底 是 换 仓 转 向 大 盘 蓝 筹 还 是 继 续 以 不 变 应 万 变 在 改 革 预 期 的 主 导 下, 中 国 经 济 的 结 构 转 型 将 进 入 加 速 期, 经 济 增 长 驱 动 力 将 由 之 前 的 房 地 产 产 业 链 以 及 重 工 业 逐 步 升 级 为 高 端 制 造 业, 新 型 消 费 以 及 现 代 服 务 业 在 行 业 配 置 方 面, 依 然 看 好 代 表 未 来 中 国 经 济 发 展 方 向 的 战 略 新 兴 产 业, 如 互 联 网 产 业 信 息 安 全 产 业 生 物 医 药 环 保 等 行 业 某 基 金 在 三 季 报 中 如 此 指 出 然 而, 该 基 金 同 时 指 出, 对 于 仓 位 的 把 握 将 根 据 整 体 宏 观 经 济 的 运 行 和 市 场 的 走 势 进 行 及 时 的 调 整, 力 争 为 投 资 者 带 来 较 好 的 投 资 回 报 从 过 去 几 年 的 情 况 来 看, 当 面 对 类 似 情 况 时, 无 论 行 情 转 换 有 没 有 发 生, 跟 着 同 行 脚 步 走 的 基 金, 业 绩 通 常 表 现 中 庸 或 者 不 好, 而 最 早 一 批 换 仓 的, 即 便 " 二 八 " 风 格 转 换 没 有 成 功, 它 们 也 可 以 在 事 后 快 速 转 回 来 上 海 某 公 募 基 金 经 理 对 第 一 财 经 日 报 称 的 机 构 埋 上 地 雷, 因 为 停 牌 公 司 未 来 的 不 确 定 性 极 有 可 能 成 为 这 些 机 构 日 后 业 绩 的 风 险 隐 患 截 至 10 月 30 日, 在 沪 深 两 市 已 经 停 牌 的 237 家 上 市 公 司 中, 最 久 的 停 牌 时 间 已 超 过 6 个 月 以 上, 分 别 包 括 广 船 国 际 (600685.SH) *ST 超 日 (002506.SZ) *ST 二 重 (601268.SH) *ST 传 媒 (000504.SZ) 星 美 联 合 (000892.SZ) 等 5 家 公 司 广 船 国 际 三 季 报 显 示, 报 告 期 内 其 实 现 营 业 收 入 61.23 亿 元, 同 比 增 长 63.28%, 但 亏 损 却 进 一 步 加 剧, 亏 损 额 达 6.15 亿 元 但 在 其 前 十 大 流 通 股 股 东 榜 上, 机 构 席 位 仍 占 据 了 六 席 停 牌 股 复 牌 必 大 涨 的 行 情 可 能 也 要 告 一 段 落 有 卖 方 分 析 师 称, 重 组 停 牌 的 多 数 股 票 面 临 估 值 偏 高 业 绩 低 迷 的 压 力 而 沪 港 通 时 代, 机 构 投 资 者 可 能 更 多 地 关 注 公 司 本 身 业 绩, 一 旦 重 组 不 成 功, 相 关 公 司 会 面 临 股 价 下 跌 这 也 是 重 仓 停 牌 股 票 的 机 构 下 一 阶 段 可 能 面 临 的 踩 地 雷 的 威 胁 ( 文 章 来 源 : 第 一 财 经 日 报 ) 要 么 干 脆 不 转, 要 么 马 上 转, 其 中 一 个 必 然 是 胜 者, 而 另 一 个 无 疑 失 败 华 南 一 家 大 型 基 金 公 司 投 资 总 监 对 本 报 记 者 称, 最 近 两 天 我 们 整 个 团 队 都 在 开 会 讨 论 是 否 换 仓, 总 体 大 家 都 很 谨 慎, 毕 竟 马 上 就 到 年 末 了, 这 关 系 到 年 终 的 排 名 5810 亿 成 交 创 历 史 新 高 沪 港 通 有 望 开 启 牛 市 之 旅 值 得 注 意 的 是, 风 格 转 换 一 旦 成 型, 不 仅 对 重 仓 小 盘 股 的 基 金 构 成 业 绩 压 力, 而 且 也 可 能 给 豪 赌 重 组 题 材
5810 亿 元 天 量 成 交,2500 点 整 数 关 口 的 得 而 复 失, 11 月 11 日 这 一 天 A 股 走 势 可 谓 惊 心 动 魄, 市 场 同 时 也 透 露 了 更 多 的 玄 机 沪 港 通 影 响 究 竟 有 多 大? 开 盘 伊 始, 受 到 中 国 银 行 (601988.SH) 获 得 沪 港 通 全 部 业 务 资 格, 成 为 沪 股 通 独 家 结 算 银 行 和 港 股 通 结 算 银 行 及 独 家 指 定 银 行 的 利 好 消 息 刺 激, 中 国 银 行 股 价 早 盘 即 出 现 大 幅 上 涨, 带 动 了 以 银 行 股 板 块 为 代 表 的 低 价 蓝 筹 股 的 集 体 飙 升, 使 得 上 证 指 数 早 盘 一 度 突 破 2500 点 整 数 位 午 后 随 着 两 市 成 交 的 下 滑 以 及 创 业 板 指 数 的 持 续 回 调, 沪 深 两 市 主 板 指 数 也 开 始 出 现 回 落, 两 市 股 指 双 双 翻 绿 而 从 全 天 的 资 金 流 动 情 况 来 看, 尽 管 全 天 成 交 刷 新 年 内 天 量, 但 受 到 短 线 获 利 盘 出 逃 以 及 资 金 从 小 盘 股 向 蓝 筹 股 搬 家 的 影 响, 全 天 资 金 合 计 净 流 出 达 到 339 亿 元 之 多, 这 也 直 接 导 致 了 股 指 出 现 冲 高 回 落 毫 无 疑 问, 近 来 A 股 市 场 二 八 风 格 的 转 化 和 沪 港 通 的 即 将 开 通 息 息 相 关 那 么, 沪 港 通 对 于 A 股 后 续 走 势 的 影 响 究 竟 有 多 大 呢? 申 银 万 国 证 券 首 席 策 略 分 析 师 王 胜 等 认 为, 沪 港 两 市 差 异 较 大, 沪 港 通 为 A 股 打 开 了 另 一 扇 门, 把 全 球 的 机 构 投 资 者 引 入 到 A 股 市 场, 有 望 带 来 A 股 估 值 体 系 的 变 化, 也 让 国 人 投 资 港 股 更 加 便 利 海 外 增 量 资 金 介 入 值 得 期 待 资 本 市 场 的 改 革 开 放 是 大 势 所 趋, 是 人 民 币 国 际 化 的 一 步 就 A 股 而 言, 申 银 万 国 证 券 最 看 好 蓝 筹 龙 头 其 认 为 从 中 长 期 来 看, 具 有 国 际 竞 争 力 的 蓝 筹 龙 头 将 成 为 核 心 资 产 ; 而 稀 缺 标 的 可 重 点 关 注 军 工 中 药 白 酒 等 相 对 独 特 的 行 业 由 于 AH 折 溢 价 几 乎 被 消 除 殆 尽,A 股 估 值 水 平 偏 低 的 行 业 或 有 估 值 修 复 而 从 外 资 涌 入 的 行 业 配 置 来 看 则 首 推 银 行 而 中 信 证 券 分 析 师 张 群 等 则 认 为, 沪 港 通 开 通 时 间 早 于 预 期, 短 期 大 盘 蓝 筹 股 将 受 到 提 振, 但 如 果 股 价 反 应 过 度 不 排 除 后 期 大 盘 反 而 有 调 整 压 力 沪 港 通 开 通 后 市 场 的 直 接 逻 辑 是 炒 价 差 和 估 值 差, 因 此 短 期 直 接 受 益 板 块 是 大 盘 蓝 筹 板 块 但 是 一 方 面, 目 前 A+H 折 溢 价 指 数 为 99.27,A+H 股 票 几 乎 处 于 平 价 水 平 ; 另 一 方 面, AH 股 票 虽 然 权 重 板 块 存 在 折 价, 例 如 银 行 能 源 保 险 等 板 块 A 股 相 对 于 H 股 有 20%~30% 的 折 价, 这 个 折 价 水 平 在 沪 港 通 题 材 开 始 炒 作 至 今 基 本 没 有 太 大 变 化, 在 最 近 一 波 海 外 资 金 大 幅 流 入 A 股 的 起 始 点 (6 月 初 ), 银 行 能 源 保 险 等 板 块 A 股 相 对 于 H 股 的 折 价 也 处 于 20%~30% 左 右 由 于 A 股 和 H 股 本 身 所 处 环 境 的 无 风 险 利 率 和 风 险 溢 价 的 差 异, 两 地 估 值 完 全 匹 配 的 可 能 性 不 大 因 此, 如 果 近 期 A 股 中 银 行 等 大 盘 蓝 筹 板 块 股 价 反 应 过 度, 等 到 沪 港 通 开 通 后 反 而 会 给 予 对 冲 基 金 等 投 资 者 套 利 的 机 会, 对 大 盘 造 成 调 整 压 力 A 股 或 不 惧 风 浪 毫 无 疑 问, 周 二 股 指 出 现 的 大 幅 震 荡 或 许 就 是 这 种 股 价 短 期 反 应 过 度 之 后 的 调 整 压 力 开 始 出 现 了 一 位 私 募 基 金 人 士 表 示, 由 于 近 来 市 场 资 金 开 始 集 体 从 此 前 的 中 小 盘 股 向 蓝 筹 股 搬 家, 这 必 然 导 致 创 业 板 的 走 势 和 主 板 出 现 分 化, 而 蓝 筹 股 的 大 幅 上 涨 又 在 一 定 程 度 上 透 支 了 利 好, 像 中 国 银 行 这 样 的 超 级 大 盘 股 都 能 出 现 涨 停, 说 明 市 场 情 绪 有 点 过 于 亢 奋 了 5800 多 亿 这 样 的 天 量 显 然 不 是 可 以 长 期 持 续 的, 股 指 短 线 回 调 夯 实 一 下 基 础 将 更 有 利 于 后 市 股 指 的 上 行
兴 业 证 券 首 席 策 略 分 析 师 张 忆 东 等 也 认 为, 存 量 财 富 向 股 市 再 配 置 决 定 了 A 股 的 慢 牛 格 局, 市 场 短 期 震 荡 可 以 积 极 加 仓 流 动 性 总 闸 门 的 开 启 已 然 较 为 确 定 三 季 度 央 行 货 币 政 策 执 行 层 面 走 向 数 量 化 宽 松, 新 设 立 MLF, 支 持 商 业 银 行 的 流 动 性 并 引 导 社 会 融 资 成 本 下 降 在 经 济 和 通 胀 没 有 明 显 起 色 之 前, 央 行 的 宽 货 币 思 路 不 会 发 生 系 统 性 变 化, 有 利 于 股 票 等 资 产 价 格 的 表 现 与 此 同 时, 投 资 者 也 应 告 别 存 量 博 弈 逻 辑 过 去 几 年 螺 蛳 壳 箱 体 上 轨 难 以 终 结 行 情 演 绎 短 期 上 证 综 指 在 2012 年 以 来 螺 蛳 壳 上 轨 (2450 点 左 右 ) 面 临 一 定 的 震 荡 压 力 但 有 别 于 过 去 几 年 经 济 不 死 不 活, 资 金 价 格 高 位, 股 市 存 量 博 弈 的 环 境, 当 前 短 端 引 导 长 端 利 率 加 速 下 行, 将 显 著 降 低 经 济 运 行 尾 部 风 险, 改 革 加 速 推 进 提 升 风 险 偏 好, 其 他 领 域 ( 银 行 理 财 信 托 ) 回 报 率 趋 势 性 回 落 股 市 赚 钱 效 应 初 现, 增 量 资 金 流 入 股 市 的 趋 势 已 经 形 成 就 具 体 的 投 资 策 略 而 言, 兴 业 证 券 认 为, 短 期 指 数 将 强 势 震 荡, 调 整 空 间 有 限 在 利 率 下 行 趋 势 中, 立 足 估 值 和 基 本 面 弹 性 积 极 型 投 资 者 首 选 非 银, 稳 健 型 投 资 者 可 增 持 地 产 并 购 重 组 的 进 展 明 确 而 且 股 价 调 整 之 后 显 著 缩 量 的 选 股 逻 辑, 这 是 顺 应 上 市 公 司 重 大 资 产 重 组 管 理 办 法 同 时 可 结 合 市 值 弹 性 股 价 短 期 动 量 区 域 行 业 分 布 等 维 度 构 建 国 企 改 革 股 票 池 另 外 可 自 下 而 上 寻 找 大 消 费 行 业 中 估 值 切 换 机 会 ( 文 章 来 源 : 第 一 财 经 日 报 ) 深 交 所 正 积 极 申 请 深 港 通 希 望 2015 年 开 通 沪 港 通 通 车 时 间 已 定, 不 少 市 场 人 士 将 目 光 转 向 了 深 港 通 据 记 者 了 解 到 的 信 息, 深 交 所 也 在 积 极 申 请 深 港 通, 希 望 能 在 2015 年 开 通 深 港 通 肯 定 会 来, 只 是 什 么 时 间 开 启 的 问 题 不 管 是 政 策 层 面 还 是 技 术 层 面 以 及 地 缘 优 势 来 说, 深 港 通 都 应 该 放 行 一 券 商 人 士 表 示 事 实 上, 对 于 深 港 通, 香 港 方 面 已 经 有 过 多 次 表 态 : 香 港 财 经 事 务 及 库 务 局 局 长 陈 家 强 11 月 10 日 称 深 港 通 会 是 下 一 步 ; 港 交 所 行 政 总 裁 李 小 加 被 问 及 是 否 会 研 究 深 港 通 时 表 示, 当 下 先 着 眼 沪 港 通 的 平 稳 推 出 及 安 全 营 运, 至 于 会 否 再 建 另 一 条 桥 市 场 可 再 作 讨 论, 但 肯 定 会 再 建 别 的 桥 中 国 证 监 会 同 样 有 所 表 态 在 支 持 深 圳 资 本 市 场 改 革 创 新 加 快 推 进 前 海 金 融 先 行 先 试 批 复 意 见 中, 证 监 会 明 确 表 示, 支 持 深 港 两 地 资 本 市 场 加 强 交 流 与 合 作, 未 来 在 沪 港 通 积 累 一 定 试 点 经 验 的 基 础 上, 支 持 深 港 交 易 所 本 着 互 利 共 赢 原 则, 研 究 探 索 新 的 合 作 形 式 沪 港 通 开 通 时 间 公 布, 让 市 场 对 未 来 深 港 通 的 推 出 充 满 期 待 更 早 些 时 候, 证 监 会 称, 在 沪 港 通 试 点 取 得 经 验 的 基 础 上, 证 监 会 支 持 深 港 两 所 进 一 步 加 强 合 作, 深 化 和 丰 富 合 作 的 方 式 和 内 容, 共 同 促 进 两 地 资 本 市 场 健 康 发 展 此 外, 今 年 年 初 深 圳 市 政 府 发 布 的 深 圳 市 人 民 政 府 关 于 充 分 发 挥 市 场 决 定 性 作 用 全 面 深 化 金 融 改 革 创
新 的 若 干 意 见 中 也 明 确 提 出, 要 探 索 建 立 深 港 通 系 统, 通 过 联 网 交 易 等 方 式 加 速 两 地 证 券 市 场 融 合 赎 回 费 率 没 有 优 惠 根 据 中 国 证 监 会 有 关 规 定, 基 金 赎 回 费 率 是 不 可 以 优 惠 的 虽 然 对 于 深 港 通 目 前 并 没 有 任 何 实 质 性 的 进 展, 但 业 界 对 于 深 港 通 的 推 出 充 满 期 待 中 金 公 司 判 断 深 港 通 可 能 也 快 了 其 给 出 的 理 由 是, 沪 港 通 开 通 之 后, 深 港 通 理 论 上 不 存 在 技 术 障 碍 如 果 沪 港 通 机 制 运 行 平 稳, 预 计 深 港 通 机 制 在 2015 年 就 会 上 线 汇 丰 认 为, 沪 港 通 只 是 第 一 步, 预 计 明 年 将 推 出 深 港 通 ; 美 国 银 行 及 邓 普 顿 新 兴 市 场 集 团 表 示, 一 旦 沪 港 通 启 动, 两 年 之 内 深 圳 版 的 沪 港 通 也 会 推 出 沪 港 通 开 通 后 将 为 深 港 通 的 技 术 性 准 备 工 作 基 本 扫 清 障 碍 一 不 愿 透 露 姓 名 的 券 商 人 士 表 示 他 同 时 判 断, 上 交 所 在 抢 得 先 发 优 势 后 深 港 通 也 有 望 在 2015 年 开 通 市 场 人 士 表 示, 继 沪 港 通 后, 深 港 通 的 后 续 跟 进, 更 有 利 于 A 股 市 场 和 H 股 市 场 的 连 接 未 来 无 论 是 从 流 动 性 估 值 体 系 等 各 个 角 度 考 虑, 都 有 利 于 两 市 长 期 的 发 展 而 且 从 标 的 股 票 上 也 具 有 一 定 的 互 补 性, 变 相 扩 大 了 A 股 和 H 股 投 资 的 可 选 择 范 围 ( 文 章 来 源 : 证 券 日 报 ) 网 上 直 销 的 赎 回 费 率 有 优 惠 吗?