216/4/1 指 期 货 指 期 货 周 报 周 度 报 告 研 究 院 执 笔 : 黄 少 艺 话 :1-59137331 邮 箱 : huangshaoyi@cofco.com 指 要 点 宏 观 与 融 期 货 板 块 柳 瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄 少 艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 上 周 指 呈 先 扬 后 抑 走 势, 在 3 点 一 线 表 现 胶 着, 最 终 收 于 2985 点, 成 长 表 现 明 显 好 于 价 值, 量 基 本 保 持 平 稳 期 指 贴 水 幅 度 明 显 缩 小 美 欧 和 其 它 发 达 经 济 体 市 普 遍 出 现 调 整 由 于 房 价 暴 涨, 胀 抬 头, 央 行 对 继 续 加 大 货 币 投 放 重 回 谨 慎 态 度 没 有 明 显 的 资 进 驻 的 迹 象, 预 计 市 场 仍 将 继 续 存 量 博 弈 的 状 态, 小 盘 相 对 大 盘 强 势 的 走 势 仍 将 持 续 投 资 策 略 : 我 们 认 为 在 形 势 进 一 步 明 朗 之 前, 做 多 指 是 不 明 智 的 然 而 由 于 有 限 资 的 存 量 博 弈 仍 将 持 续, 小 盘 将 有 更 多 的 机 会 受 到 资 的 关 注, 我 们 认 为 小 盘 指 数 仍 将 强 于 大 盘 指 数, 建 议 做 空 IH-IC 价 差 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责
5 日 涨 幅 (%) 宏 观 周 报 一. 票 市 场 行 情 回 顾 本 周 指 呈 先 扬 后 抑 走 势, 周 五 沪 指 未 摆 脱 颓 势, 最 终 收 于 2985 点, 全 周 下 挫.82%, 在 3 点 一 线 表 现 胶 着, 深 成 指 和 创 板 则 逆 势 上 升.33% 和 1.11% 点, 成 长 表 现 明 显 好 于 价 值, 两 市 当 周 日 成 交 额 6556 亿, 较 前 周 增 加 42 亿, 量 基 本 保 持 平 稳 图 1:A 主 要 指 数 当 周 反 弹 1..5 证 5 证 1 趋 势 上 升. 三 板. 2. 4. 6. 8. 1. 12. 14. 16. 创 板 小 板 深 成 -.5 上 综 3 非 周 趋 势 下 降 -1. -1.5-2. 3 红 利 3 价 值 上 证 5 3 周 期 上 证 沪 18 深 3 2 日 涨 幅 (%) 回 调 国 际 指 方 面,A 日 经 印 度 市 表 现 相 对 较 好, 美 欧 和 其 它 发 达 经 济 体 市 普 遍 出 现 调 整 图 2: 国 际 指 当 周 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 2
5 日 涨 幅 (%) 宏 观 周 报 趋 反 弹 6. 5. 沪 深 俄 罗 斯 势 上 升 4. 南 非 趋 势 下 降 3. 2. 恒 生 道 琼 斯 标 普 孟 买 台 湾 1. 韩 国 纳 斯 达 克 沙 特 2 日 涨 幅 (%). 澳 洲. 5. 1. 15. 2. 25. 泛 欧 -1. 日 经 -2. 圣 保 罗 回 调, 路 透 指 数 方 面, 上 证 5 指 数 下 跌 2.%, 其 服 务 医 疗 保 健 板 块 领 跌, 权 重 东 方 证 券 证 券 国 重 跌 幅 较 大 ; 沪 深 3 指 数 下 跌 1.1%, 其 服 务 融 地 产 板 块 领 跌, 权 重 东 方 证 券 证 券 国 重 跌 幅 较 大 ; 证 5 指 数 上 涨.7%, 其 源 和 息 板 块 领 涨, 权 重 大 富 科 技 涨 幅 较 大 图 3: 上 证 5 指 数 一 级 行 当 周 图 4: 上 证 5 指 数 十 大 贡 献 当 周 5.8% 4.7% 4.2% 4.2% 3.5% 3.2% 2.7% 2.5% 指 数 贡 献 11.9% 8.9% 7.% 6.3% 6.3% 5.5% 5.1% 3.5% 3.1% 2.6% 材 料 公 用 事 可 选 消 费 服 务 融 地 产 源 日 常 消 费 -.3% 医 疗 保 健 华 泰 证 券 国 重 伊 利 份 海 证 券 证 券 国 建 筑 浦 发 行 国 平 安 交 行 招 商 行 图 5: 沪 深 3 指 数 一 级 行 当 周 图 6: 沪 深 3 指 数 十 大 贡 献 当 周 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 3
确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 4 9.9% 7.1% 6.1% 5.5% 5.5% 5.% 4.7% 4.% 3.6% 3.3% 息 技 术 可 选 消 费 公 用 事 服 务 材 料 医 疗 保 健 融 地 产 源 日 常 消 费 指 数 贡 献 39.7% 23.1% 22.3% 11.9% 7.% 6.3% 6.3% 5.1% 3.5% 2.6% 恒 生 子 东 方 财 富 航 资 本 华 泰 证 券 伊 利 份 海 证 券 证 券 浦 发 行 国 平 安 招 商 行 图 7: 证 5 指 数 一 级 行 当 周 图 8: 证 5 指 数 十 大 贡 献 当 周 1.% 9.7% 8.2% 8.1% 7.9% 7.9% 7.3% 5.8% 5.4% 医 疗 保 健 息 技 术 材 料 可 选 消 费 公 用 事 融 地 产 日 常 消 费 源 指 数 贡 献 31.7% 27.1% 23.6% 23.2% 21.9% 17.8% 17.5% 17.1% 15.3% 11.2% 远 望 谷 天 齐 锂 杉 杉 份 科 财 捷 成 份 华 胜 天 成 源 协 和 保 千 里 万 马 份 宇 集 团 行 方 面, 气 设 备 汽 车 纺 织 板 块 表 现 较 好, 行 国 防 军 非 融 则 领 跌 大 盘 次 新 新 源 汽 车 概 念 板 块 备 受 市 场 青 睐 图 9:A 分 行 ( 申 万 一 级 行 ) 当 周.%.1%.2%.3%.4%.5%.6%.7%.% 2.% 4.% 6.% 8.% 1.% 12.% 14.% 计 算 机 传 媒 气 设 备 子 轻 制 造 纺 织 服 装 综 合 国 防 军 机 械 设 备 化 商 贸 易 汽 车 医 药 生 物 建 筑 材 料 非 融 休 闲 服 务 公 用 事 建 筑 装 饰 有 色 属 交 运 输 农 林 牧 渔 房 地 产 家 用 器 钢 铁 食 品 饮 料 采 掘 行 贡 献 度 指 数 贡 献 度 图 1:A 分 概 念 当 周 ( 前 2)
2.% 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 网 络 安 全 锂 池 人 智 食 品 安 全 充 桩 在 线 教 育 大 数 据 智 交 云 计 算 安 防 监 控 传 感 器 职 教 育 生 物 识 别 网 络 游 戏 智 汽 车 卫 星 导 航 互 联 网 融 智 慧 医 疗 智 网 源 互 联 网 二. 指 期 货 市 场 行 情 回 顾 指 期 货 方 面, 沪 深 3 证 5 上 证 5 期 指 主 力 合 约 分 别 为 -.83% 1.43% -1.87%, 对 应 的 现 货 指 数 分 别 为 -1.12%.72% -2.3%, 基 差 分 别 为 6 55, 基 差 较 上 周 减 少 1 42 44, 期 指 贴 水 幅 度 明 显 缩 小, 持 仓 量 分 别 为 3.2 万 1.9 万 1.2 万, 较 上 周 减 少 2124 1626 1794 手 由 于 小 盘 表 现 较 大 盘 强 势,IH 与 IC IF 的 差 值 继 续 降 低, 预 计 后 市 下 跌 趋 势 仍 将 持 续, 机 会 值 得 关 注 表 1: 指 期 货 各 季 月 合 约 行 情 收 盘 价 周 最 低 价 周 最 高 价 振 幅 持 仓 量 持 仓 变 化 上 证 5 2141 255 2165 3.4% 5.3% - - IH163 2147 247 2162 4.6% 5.6% 4558-12551 IH164 212 215 2143 4.9% 6.4% 12515 9456 IH166 28 1963 21 6.% 6.9% 347 62 IH169 225 19 25 - - 199 14 沪 深 3 3172 329 3198 5.1% 5.6% - - IF163 3177 311 3197 6.4% 6.2% 9399-3618 IF164 3125 295 3164 6.6% 7.3% 313 24973 IF166 348 285 373 7.9% 7.8% 7921 1283 IF169 2921 276 2952 - - 4224 622 证 5 5949 5531 5967 8.% 7.9% - - IC163 5945 5483 5976 9.8% 9.% 6316-18117 IC164 58 5281 5847 1.8% 1.7% 21533 17525 IC166 5514 4935 5553 12.8% 12.5% 486 992 IC169 5149 452 5186 - - 3495 756 图 11: 期 指 主 力 合 约 当 周 图 12: 期 指 主 力 合 约 基 差 走 势 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 5
IF 主 力 IC 主 力 IH 主 力 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 45 4 IF 主 力 IC 主 力 IH 主 力 35 3 25 2 15 1 5-5 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 图 13:IH IF 与 IC 主 力 合 约 价 差 图 14: 期 指 主 力 合 约 持 仓 量 2*IF-IC 3*IH-IC 1, 8 6 4 2-2 -4-6 -8 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 万 手 IF 主 力 IC 主 力 IH 主 力 5 4 4 3 3 2 2 1 1 215/9 215/1 215/1 215/1 215/11 215/11 215/12 215/12 216/1 216/1 216/2 216/2 216/3 216/3 图 15: 期 指 主 力 合 约 成 交 持 仓 比 2. 1.8 IF 主 力 IC 主 力 IH 主 力 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2. 215/11 215/11 215/12 215/12 216/1 216/1 216/2 216/2 216/3 三. 影 响 因 素 追 踪 ( 一 ) 市 场 层 面 分 析 资 面 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 6
本 周 央 行 在 公 开 市 场 回 笼 货 币 395 亿, 投 放 12 亿, 从 市 场 净 回 笼 货 币 275 亿, 在 猪 价 和 菜 价 的 持 续 下 涨 下,CPI 有 上 升 的 压 力, 加 之 房 价 热 潮 从 一 线 城 市 传 导 到 二 三 线 城 市, 预 计 销 售 的 上 升 将 为 后 面 房 地 产 投 资 的 继 续 回 暖 提 供 支 撑, 央 行 对 继 续 加 大 货 币 投 放 重 回 谨 慎 态 度 5 年 期 1 年 期 国 债 利 率 开 始 小 幅 回 升, 较 长 期 限 的 Shibor 利 率 也 呈 现 抬 头 趋 势, 也 显 示 出 货 币 的 紧 缩 现 象 A 资 方 面, 融 资 融 券 余 额 8866 亿, 基 本 在 低 位 保 持 平 稳, 融 资 融 券 担 保 比 例 上 升 至 3.3, 市 场 表 现 出 一 定 的 去 杠 杆 现 象, 风 险 度 有 所 下 降 证 转 账 余 额 期 间 交 易 的 投 资 者 数 量 均 出 现 下 降, 新 发 行 节 奏 有 上 幅 上 升, 综 合 以 上 指 标, 可 以 认 为 目 前 在 沪 指 到 3 点 的 情 况 下, 市 场 资 趋 于 谨 慎, 仍 没 有 明 显 的 资 进 驻 的 迹 象, 预 计 市 场 仍 将 继 续 存 量 博 弈 的 状 态, 小 盘 相 对 大 盘 强 势 的 走 势 仍 将 持 续 图 16: 国 债 期 货 利 率 走 势 图 17: 上 海 行 间 拆 借 利 率 走 势 % 5 年 期 1 年 期 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 215/1 215/11 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 % SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR2W SHIBOR1M SHIBOR3M 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 215/1 215/11 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 图 18: 央 行 公 开 市 场 操 作 图 19: 人 民 币 汇 率 走 势 亿 15, 1, 公 开 市 场 操 作 : 货 币 净 投 放 周 公 开 市 场 操 作 : 货 币 投 放 周 公 开 市 场 操 作 : 货 币 回 笼 周 6.8 6.7 美 元 兑 人 民 币 美 元 兑 离 岸 人 民 币 5, 6.6 6.5 6.4-5, 6.3 6.2-1, 215/1/2 215/11/2 215/12/2 216/1/2 216/2/2 216/3/2 6.1 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 7
图 2:A 投 资 者 数 量 图 21: 证 转 账 余 额 及 变 动 万 人 期 末 投 资 者 数 量 期 末 持 仓 投 资 者 数 量 期 间 参 与 交 易 的 投 资 者 数 量 12 1 8 6 4 2 215/6/19 215/8/19 215/1/19 215/12/19 216/2/19 亿 期 末 余 额 证 转 账 变 动 净 额 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, -5, -1, -15, 215/6/19 215/8/19 215/1/19 215/12/19 216/2/19 图 22:A 融 资 融 券 余 额 图 23:A 融 资 融 券 担 保 比 例 亿 元 14 融 资 融 券 余 额 融 资 融 券 比 值 6 4. 融 资 融 券 担 保 比 例 12 1 8 6 4 2 5 4 3 2 1 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3. 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 图 24:A 资 净 流 动 图 25:A 指 数 上 周 资 净 流 动 8亿 资 净 流 入 额 :A 资 净 流 入 额 : 沪 深 3 6 4 2-2 -4-6 -8-1, -1,2 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 亿 1,2 1, 8 6 4 2 A 沪 深 3 小 板 创 板 港 净 买 入 当 周 资 净 流 入 沪 净 买 入 市 场 估 值 目 前 上 证 5 沪 深 3 证 5 指 数 的 市 盈 率 分 别 为 9.4 11.9 43.4,A 较 H 溢 价 36%, 溢 价 指 数 基 本 保 持 平 稳 图 26: 三 大 指 市 盈 率 图 27:AH 溢 价 指 数 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 8
6 5 沪 深 3 证 5 上 证 5 4 3 2 1 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 AH 溢 价 16 15 14 13 12 11 1 9 8 215/9 215/1 215/1 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 ( 二 ) 热 点 事 件 及 政 策 面 分 析 一 线 调 控 初 步 见 效, 二 线 楼 市 回 暖 3 月 28 日 -4 月 3 日 当 周, 上 海 市 商 品 住 宅 成 交 面 积 环 比 前 周 下 跌 6.44%; 成 交 均 价 下 跌 3.42% 在 政 府 的 悉 心 引 导 下, 一 线 房 地 产 的 热 情 大 有 向 二 线 城 市 传 导 之 势 近 日, 随 着 南 京 苏 州 南 昌 福 州 等 地 公 布 215 年 公 积 贷 款 情 况, 多 地 住 房 公 积 贷 款 额 度 吃 紧, 公 积 账 户 几 乎 出 现 被 贷 空 的 现 象 点 评 : 目 前 的 房 地 产 热 已 超 出 市 场 预 期, 预 计 央 行 后 市 的 货 币 政 策 将 更 趋 于 谨 慎, 已 防 经 济 出 现 大 起 大 落 行 不 良 率 反 弹 至 2% 以 上 2 月 末 行 不 良 贷 款 余 额 逾 2 万 亿 元, 同 比 增 长 近 35%; 不 良 贷 款 率 为 2.8% 商 行 不 良 率 1.83%, 比 年 初 提 高.1% 对 此, 高 层 多 次 表 态, 商 行 不 良 贷 款 是 可 控 的 在 不 良 双 升 重 压 之 下, 传 统 处 置 方 法 已 远 不 满 足 行 化 解 不 良 需 求, 监 管 部 门 正 在 着 力 推 动 债 转 万 亿 债 转 将 启 动 作 为 上 世 纪 末 国 为 国 企 脱 困 的 三 支 箭 之 一, 债 转 在 当 前 不 良 资 产 急 升 的 背 景 下 重 新 披 挂 上 阵 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 9
首 批 债 转 规 模 为 1 万 亿 元, 预 计 在 三 年 甚 至 更 短 时 间 内, 化 解 1 万 亿 元 左 右 规 模 的 行 潜 在 不 良 资 产 国 家 开 发 行 国 行 商 行 招 商 行 等 行 入 选 第 一 批 债 转 试 点 正 式 的 债 转 实 施 方 案 最 快 或 于 4 月 份 正 式 推 出 点 评 : 债 转 细 则 目 前 仍 未 明 确, 市 场 对 其 效 应 仍 保 持 谨 慎, 债 转 必 然 增 加 市 的 供 给 压 力, 而 且 如 果 债 转 的 企 的 经 营 状 况 较 差, 将 可 给 A 市 场 带 来 利 空 国 3 月 财 新 服 务 PMI 为 52.2 经 济 再 回 扩 张 区 间 216 年 3 月, 财 新 国 制 造 和 服 务 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 双 双 反 弹, 经 济 活 动 再 度 回 到 扩 张 区 间 最 新 公 布 的 数 据 显 示,216 年 3 月, 财 新 国 制 造 和 服 务 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 分 别 录 得 49.7 和 52.2, 分 别 高 于 2 月 1.7 个 和 1 个 百 分 点, 受 此 影 响, 财 新 国 综 合 产 出 指 数 由 2 月 的 49.4 升 至 51.3, 创 下 11 个 月 以 来 的 最 高 值 点 评 : 经 济 的 企 稳 回 升 进 一 步 确 认, 指 进 一 下 下 跌 的 空 间 将 受 限 晋 系 理 财 平 台 轰 然 倒 地 上 海 警 方 近 日 对 因 涉 嫌 非 法 吸 储 和 集 资 诈 骗 的 晋 系 相 关 联 公 司 进 行 查 处, 实 际 控 制 人 徐 勤 等 出 境 时 被 公 安 截 获, 其 余 2 余 名 核 心 成 员 也 被 全 部 抓 获 截 至 2 月, 晋 合 伙 人 投 资 总 额 突 破 34 亿 元, 总 人 次 超 13 万,6 岁 以 上 投 资 人 就 超 过 2 万 5 个 月 以 来 首 次 回 升, 国 3 月 外 储 意 外 增 加 13 亿 美 元 国 3 月 外 储 意 外 增 加 12.8 亿 美 元, 预 期 下 降 63 亿 美 元,2 月 为 下 降 286 亿 美 元 得 益 于 美 联 储 鸽 派 声 明 美 元 走 软 人 民 币 汇 率 趋 稳 等 因 素,3 月 外 储 转 增 分 析 师 称, 期 人 民 币 汇 率 依 然 承 压, 仍 将 对 外 储 构 成 压 力 点 评 : 外 储 人 民 币 走 势 的 稳 定 将 是 支 撑 市 的 必 要 条 件 四. 投 资 策 略 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 1
本 周 沪 指 未 守 住 3 点, 对 市 场 人 气 是 一 个 打 击, 从 资 面 看 上, 目 前 央 行 对 货 币 继 续 宽 松 趋 于 谨 慎, 没 有 出 现 资 流 入 市 的 现 象, 尽 管 由 于 PMI 指 标 再 回 扩 张 区 间, 外 储 增 加 人 民 币 稳 定 等 因 素 的 因 素, 但 市 对 此 反 应 冷 淡, 我 们 认 为 在 形 势 进 一 步 明 朗 之 前, 大 规 模 做 多 指 是 不 明 智 的 然 而 由 于 有 限 资 的 存 量 博 弈 仍 将 持 续, 小 盘 将 有 更 多 的 机 会 受 到 资 的 关 注, 我 们 认 为 小 盘 指 数 仍 将 强 于 大 盘 指 数, 建 议 做 空 IH-IC 价 差 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 11
更 多 资 讯, 欢 迎 扫 描 二 维 码! 粮 期 货 研 究 院 (Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地 址 (address): 北 京 市 东 城 区 东 直 门 南 大 街 5 号 青 旅 大 厦 15 层 邮 政 编 码 : 17 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 17 话 (phone): 1-5913 7331 传 真 (fax): 1-5913 788 粮 期 货 研 究 院 是 隶 属 于 总 部 的 研 究 部 门, 负 责 公 司 的 基 础 研 发 作, 服 务 前 台 务 部 门 和 粮 集 团 实 部 门, 承 担 维 护 公 司 品 牌 和 提 升 公 司 形 象 的 职 责, 同 时 从 事 高 端 产 客 户 和 机 构 客 户 开 发 维 护 和 增 值 服 务 研 究 领 域 覆 盖 宏 观 经 济, 农 产 品, 化 品, 属, 建 材, 源 等 方 面, 拥 有 一 只 高 素 质 的 专 团 队, 具 备 丰 富 的 行 经 验, 国 际 化 的 视 野 和 积 极 向 上 的 精 神 研 究 院 依 托 粮 集 团 强 大 的 现 货 和 期 货 背 景, 运 用 基 本 面 分 析 和 宏 观 分 析, 为 高 端 产 客 户 和 机 构 客 户 提 供 套 期 保 值, 基 差 套 利, 价 差 交 易 等 咨 询 服 务 ; 在 公 司 原 有 的 经 纪 服 务 基 础 上, 强 化 对 客 户 的 纵 深 服 务 和 专 服 务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 法 律 声 明 粮 期 货 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 有 国 证 监 会 核 准 的 期 货 投 资 咨 询 务 资 格 ( 证 监 会 批 文 号 : 证 监 许 可 [211]1453) 报 告 所 引 用 息 和 数 据 均 来 源 于 公 开 资 料 和 合 法 渠 道, 粮 期 货 分 析 师 力 求 报 告 内 容 和 引 用 资 料 和 数 据 的 客 观 与 公 正, 但 不 对 所 引 用 资 料 和 数 据 本 身 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 做 出 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 报 告 的 任 何 观 点 与 建 议 仅 代 表 报 告 当 日 对 市 场 的 判 断, 仅 供 阅 读 者 参 考 阅 读 者 根 据 本 报 告 做 出 的 任 何 投 资 决 策 及 其 所 引 致 的 任 何 后 果, 概 与 本 公 司 及 分 析 师 无 关 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 人 士 可 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有, 为 非 公 开 资 料, 仅 供 本 公 司 咨 询 务 的 客 户 使 用 未 经 本 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 形 式 传 送 发 布 复 制 本 报 告 本 公 司 保 留 对 任 何 侵 权 行 为 和 有 悖 报 告 原 意 的 引 用 行 为 进 行 追 究 的 权 利 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 确 性 和 完 整 性 作 任 何 保 证 因 此 本 报 告 仅 可 视 为 经 济 及 融 息 参 考 但 并 不 构 成 任 何 投 资 建 议 且 不 为 任 何 投 资 行 为 负 责 12