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总 债 务 ( 亿 元 ) 424.62 520.33 537.39 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 25.33 36.62 51.23 净 利 润 ( 亿 元 ) 9.62 12.24 11.18 EBIT( 亿 元 ) 11.88 15.69 15.12 EBITDA( 亿 元 ) 15.28 19.58 18.54 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 6.16 6.53 97.89 营 业 毛 利 率 (%) 49.45 34.22 27.98 总 资 产 收 益 率 (%) 1.17 1.34 1.19 资 产 负 债 率 (%) 45.01 49.78 51.84 总 资 本 化 比 率 (%) 41.12 45.76 45.95 总 债 务 /EBITDA(X) 27.79 26.57 28.99 EBITDA 利 息 倍 数 (X) 1.47 0.54 0.40 性 公 司 毛 利 率 持 续 下 降 近 年 来, 公 司 业 务 结 构 有 所 变 化, 新 增 业 务 毛 利 率 水 平 较 低, 因 而 公 司 整 体 毛 利 率 呈 现 逐 年 下 降 趋 势 注 :1 2013~2015 年 度 财 务 报 表 按 照 新 会 计 准 则 编 制 ; 2 将 计 入 各 期 其 他 流 动 负 债 的 短 期 融 资 券 调 至 交 易 性 金 融 负 债 ; 3 将 计 入 各 期 长 期 应 付 款 的 有 息 债 务 调 至 长 期 借 款 分 析 师 项 目 负 责 人 : 曹 闰 项 目 组 成 员 : 仇 芃 rcao@ccxi.com.cn pqiu@ccxi.com.cn 电 话 :(010)66428877 传 真 :(010)66426100 2016 年 6 月 28 日 3

声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对 象 之 间 亦 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 本 次 评 级 依 据 评 级 对 象 提 供 或 已 经 正 式 对 外 公 布 的 信 息, 相 关 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 由 评 级 对 象 负 责 中 诚 信 国 际 按 照 相 关 性 及 时 性 可 靠 性 的 原 则 对 评 级 信 息 进 行 审 慎 分 析, 但 对 于 评 级 对 象 提 供 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 不 作 任 何 保 证 三 本 次 评 级 中, 中 诚 信 国 际 及 项 目 人 员 遵 照 相 关 法 律 法 规 及 监 管 部 门 相 关 要 求, 按 照 中 诚 信 国 际 的 评 级 流 程 及 评 级 标 准, 履 行 了 勤 勉 尽 责 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 本 次 评 级 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 四 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 国 际 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 方 法, 遵 循 内 部 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 受 评 级 对 象 和 其 他 第 三 方 组 织 或 个 人 的 干 预 和 影 响 五 本 信 用 评 级 报 告 对 评 级 对 象 信 用 状 况 的 任 何 表 述 和 判 断 仅 作 为 相 关 决 策 参 考 之 用, 并 不 意 味 着 中 诚 信 国 际 实 质 性 建 议 任 何 使 用 人 据 此 报 告 采 取 投 资 借 贷 等 交 易 行 为, 也 不 能 作 为 使 用 人 购 买 出 售 或 持 有 相 关 金 融 产 品 的 依 据 六 中 诚 信 国 际 不 对 任 何 投 资 者 ( 包 括 机 构 投 资 者 和 个 人 投 资 者 ) 使 用 本 报 告 所 表 述 的 中 诚 信 国 际 的 分 析 结 果 而 出 现 的 任 何 损 失 负 责, 亦 不 对 发 行 人 使 用 本 报 告 或 将 本 报 告 提 供 给 第 三 方 所 产 生 的 任 何 后 果 承 担 责 任 七 本 次 评 级 结 果 自 本 评 级 报 告 出 具 之 日 起 生 效, 有 效 期 为 一 年 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 国 际 将 按 照 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 评 级 结 果 的 维 持 变 更 暂 停 或 中 止, 并 及 时 对 外 公 布 4

跟 踪 评 级 原 因 根 据 国 际 惯 例 和 主 管 部 门 的 要 求, 中 诚 信 国 际 在 债 券 的 存 续 期 内 进 行 定 期 跟 踪 评 级 募 集 资 金 使 用 情 况 12 昆 交 产 债 01/12 昆 交 01 和 12 昆 交 产 债 02/12 昆 交 02 共 募 集 资 金 27.00 亿 元, 其 中 17.00 亿 元 用 于 昆 明 市 黄 土 坡 至 马 金 铺 高 速 公 路 改 造 工 程 项 目 ( 以 下 简 称 黄 马 高 速 ),10.00 亿 元 用 于 昆 明 南 连 接 线 高 速 公 路 项 目 ( 以 下 简 称 南 连 接 线 高 速 ) 截 至 2015 年 末, 募 集 资 金 已 使 用 全 部 使 用 完 毕, 具 体 使 用 情 况 如 下 表 : 表 1: 截 至 2015 年 末 募 集 资 金 使 用 情 况 ( 亿 元 ) 募 集 资 金 用 途 项 目 总 投 资 拟 使 用 募 集 资 金 额 度 已 使 用 募 集 资 金 额 度 黄 马 高 速 50.93 17.00 17.00 南 连 接 线 高 速 56.14 10.00 10.00 合 计 107.07 27.00 27.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 近 期 关 注 昆 明 市 区 域 经 济 和 财 政 实 力 的 持 续 增 强 以 及 区 域 交 通 枢 纽 的 地 位 为 公 司 的 发 展 奠 定 了 良 好 基 础 2015 年, 昆 明 市 经 济 继 续 保 持 快 速 增 长, 全 年 实 现 地 区 生 产 总 值 (GDP)3,970.0 亿 元, 按 可 比 价 计 算, 比 上 年 增 长 8.0% 其 中, 第 一 产 业 实 现 增 加 值 188.10 亿 元, 同 比 增 长 5.8%; 第 二 产 业 实 现 增 加 值 1,588.38 亿 元, 同 比 增 长 7.4%; 第 三 产 业 实 现 增 加 值 2,193.52 亿 元, 同 比 增 长 8.7% 三 次 产 业 结 构 由 2014 年 的 5.1:44.2:50.7 调 整 至 4.7:40.0:55.3, 产 业 结 构 有 所 优 化 固 定 资 产 投 资 方 面,2015 年, 昆 明 市 完 成 规 模 以 上 固 定 资 产 投 资 2,957.34 亿 元, 同 比 增 长 10.7% 规 模 以 上 固 定 资 产 投 资 中, 第 一 产 业 完 成 投 资 32.34 亿 元, 同 比 增 长 76.5%; 第 二 产 业 完 成 投 资 508.99 亿 元, 同 比 增 长 14.2%; 第 三 产 业 完 成 投 资 2,416.00 亿 元, 同 比 增 长 9.5% 在 经 济 发 展 的 带 动 下, 昆 明 市 财 政 实 力 逐 步 增 强 2015 年 全 年 地 方 公 共 财 政 预 算 收 入 完 成 502.22 亿 元, 与 上 年 同 口 径 相 比 增 长 5.1%, 其 中, 税 收 收 入 399.68 亿 元, 同 比 增 长 0.4% 地 方 公 共 财 政 预 算 支 出 615.51 亿 元, 同 比 增 长 3.7% 2015 年 昆 明 市 财 政 平 衡 率 为 77.09%, 较 上 年 有 所 提 高 不 断 提 高 的 财 政 实 力 为 基 础 设 施 建 设 提 供 了 有 力 保 障 表 2:2013~2015 年 昆 明 市 财 政 收 支 情 况 ( 亿 元 ) 2013 2014 2015 公 共 财 政 预 算 收 入 450.75 477.97 502.22 其 中 : 税 收 收 入 395.91 397.94 399.68 公 共 财 政 预 算 支 出 585.75 594.05 651.51 财 政 平 衡 率 (%) 76.95 80.46 77.09 注 : 财 政 平 衡 率 = 公 共 财 政 预 算 收 入 / 公 共 财 政 预 算 支 出 资 料 来 源 : 昆 明 市 各 年 度 统 计 公 报 昆 明 市 是 我 国 西 南 部 重 要 的 交 通 枢 纽 之 一, 是 中 国 面 向 东 南 亚 地 区 的 国 家 一 级 口 岸 城 市, 交 通 便 利 2015 年 昆 明 市 公 路 货 物 运 输 量 27,000 万 吨, 同 比 增 长 4.17%; 公 路 旅 客 运 输 量 8,025 万 人 次, 同 比 下 降 1.81%; 公 路 货 物 周 转 量 157 亿 吨 公 里, 同 比 增 长 8.33%; 公 路 旅 客 周 转 量 824,769 万 人 公 里, 同 比 下 降 0.83%; 全 年 铁 路 货 物 运 输 量 5,768 万 吨, 同 比 下 降 0.43%; 旅 客 运 输 量 3,787 万 人 次, 同 比 增 长 9.83%; 铁 路 货 物 周 转 量 372.33 亿 吨 公 里, 同 比 下 降 4.67%; 铁 路 旅 客 周 转 量 111.28 亿 人 公 里, 同 比 下 降 5.21% 全 年 昆 明 机 场 完 成 运 输 起 降 30.02 万 架 次, 同 比 增 长 11.4%; 旅 客 吞 吐 量 3,752.56 万 人 次, 同 比 增 长 16.4%, 货 邮 吞 吐 量 35.56 万 吨, 同 比 增 长 12.3% 2015 年 昆 明 市 新 开 通 国 内 航 线 4 条 和 国 际 航 线 5 条, 截 至 2015 年 底, 昆 明 市 已 开 通 航 线 394 条, 其 中 国 内 航 线 共 320 条, 国 际 航 线 64 条, 地 区 航 线 10 条 在 各 种 交 通 方 式 中, 公 路 交 通 在 昆 明 市 综 合 交 通 运 输 体 系 中 占 有 重 要 地 位 总 体 看, 近 年 来 昆 明 市 经 济 保 持 了 稳 步 增 长, 经 济 结 构 得 到 优 化, 不 断 增 强 的 经 济 实 力 为 市 政 建 设 提 供 了 良 好 的 环 境 随 着 昆 明 市 建 设 区 域 性 国 际 城 市 步 伐 的 推 进, 财 政 实 力 将 进 一 步 增 强, 从 事 城 市 基 础 设 施 建 设 的 企 业 将 迎 来 更 好 的 发 展 机 遇 5

公 司 收 费 公 路 业 务 稳 步 发 展, 经 营 状 况 良 好, 在 建 项 目 顺 利 推 进, 未 来 投 资 压 力 较 大, 交 通 衍 生 业 务 快 速 发 展, 成 为 营 业 收 入 的 重 要 组 成 部 分 公 司 收 费 公 路 包 括 昆 明 市 东 绕 城 高 速 公 路 和 高 海 高 速 公 路 两 条, 路 产 合 计 里 程 为 55.71 公 里, 经 营 情 况 稳 定 根 据 昆 明 市 人 民 政 府 相 关 文 件, 东 绕 城 高 速 公 路 和 高 海 高 速 建 成 通 车 后 的 25 年 经 营 期 内, 每 年 可 获 得 昆 明 市 人 民 政 府 一 定 的 财 政 补 贴 ; 其 中 东 绕 城 高 速 每 年 补 贴 金 额 为 1.26 亿 元, 高 海 高 速 补 贴 金 额 不 固 定 东 绕 城 高 速 公 路 2015 年 通 行 量 1,752 万 辆, 同 比 大 幅 增 长 ; 实 现 通 行 费 收 入 3.06 亿 元 ( 含 财 政 补 贴, 下 文 中 的 通 行 费 为 同 一 口 径 ),2015 年, 昆 明 市 对 非 法 超 限 超 载 车 辆 严 厉 查 处, 因 此 尽 管 通 行 量 大 幅 上 升, 但 货 车 单 次 运 载 量 明 显 下 降, 导 致 东 绕 城 高 速 通 行 费 收 入 整 体 增 加 不 多 高 海 高 速 公 路 2015 年 车 流 量 为 548 万 辆 ; 实 现 通 行 费 收 入 1.71 亿 元, 由 于 高 海 公 路 所 处 昆 明 西 部 的 收 费 公 路 逐 渐 连 通, 路 网 效 应 提 升, 车 流 量 增 加, 因 此 昆 明 市 政 府 将 其 通 行 费 补 助 由 2014 年 的 1.59 亿 元 削 减 至 2015 年 的 1.00 亿 元, 导 致 其 通 行 费 收 入 的 下 降 2016 年 1~3 月, 东 绕 城 高 速 和 高 海 高 速 分 别 实 现 通 行 费 收 入 0.80 亿 元 和 0.21 亿 元 表 3:2013 年 ~2016 年 3 月 公 司 路 产 车 流 量 及 收 入 情 况 表 东 绕 城 高 速 高 海 高 速 年 份 车 流 量 通 行 费 收 入 ( 万 辆 ) ( 亿 元 ) 车 流 量 ( 万 辆 ) 通 行 费 收 入 ( 亿 元 ) 2013 1,216 2.82 497 2.15 2014 1,301 2.99 495 2.20 2015 1,752 3.06 548 1.71 2016.3 503 0.80 126 0.21 资 料 来 源 : 公 司 提 供 在 建 项 目 方 面, 公 司 目 前 在 建 的 项 目 主 要 为 黄 马 高 速 公 路, 计 划 总 投 资 50.93 亿 元, 资 本 金 占 比 为 25% 该 项 目 已 于 2010 年 10 月 开 工, 截 至 2016 年 3 月 末 已 完 成 投 资 34.02 亿 元, 黄 马 高 速 计 划 于 2016 年 9 月 建 成 通 车, 剩 余 投 资 款 项 主 要 是 工 程 尾 款 表 4: 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 公 路 在 建 项 目 投 资 情 况 里 程 总 投 资 资 本 金 已 完 成 投 剩 余 投 资 项 目 名 称 ( 公 里 ) ( 亿 元 ) 占 比 资 ( 亿 元 ) ( 亿 元 ) 黄 马 高 速 公 路 32.13 50.93 25% 34.02 16.91 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2015 年 末, 公 司 拟 建 高 速 公 路 共 有 4 条, 合 计 总 长 度 189.82 公 里, 总 投 资 468.18 亿 元 其 中, 云 南 长 水 机 场 北 高 速 总 投 资 41.18 亿 元, 资 本 金 比 例 30%, 其 中 15% 由 云 南 省 及 昆 明 市 财 政 安 排, 其 余 15% 通 过 申 请 国 家 专 项 建 设 基 金 获 取 其 余 拟 建 路 产 正 处 于 审 批 阶 段, 资 本 金 比 例 和 来 源 尚 未 最 终 确 定 未 来, 新 路 产 的 陆 续 投 建 和 运 营 将 有 效 提 升 公 司 通 行 费 收 入 规 模, 但 与 此 同 时, 公 司 面 临 的 资 金 压 力 将 大 幅 增 加 表 5: 截 至 2015 年 末 公 司 公 路 拟 建 项 目 投 资 情 况 项 目 名 称 总 里 程 总 投 资 ( 公 里 ) ( 亿 元 ) 建 设 期 云 南 长 水 机 场 北 高 速 17.42 41.18 2016~2018 曲 靖 ( 三 宝 ) 至 昆 明 长 水 高 速 ( 昆 明 段 ) 52.00 137.00 2016~2019 昆 明 ( 福 德 立 交 ) 至 呈 贡 至 宜 良 高 速 60.20 188.00 2017~2020 昆 明 海 口 至 易 门 高 速 60.20 102.00 2017~2020 合 计 189.82 468.18 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 来 看, 公 司 目 前 仅 有 两 条 高 速 公 路, 通 行 费 收 入 规 模 较 小, 对 财 政 补 贴 存 在 一 定 依 赖 未 来 随 着 在 建 和 拟 建 高 速 公 路 的 陆 续 通 车 以 及 昆 明 周 边 新 高 速 公 路 的 开 通 运 营 和 路 网 效 应 的 逐 步 发 挥, 公 司 通 行 费 收 入 有 望 进 一 步 增 长, 同 时 未 来 也 将 面 临 较 大 的 投 资 压 力, 中 诚 信 国 际 将 对 财 政 补 贴 情 况 和 后 续 项 目 建 设 情 况 予 以 持 续 关 注 公 路 维 护 管 养 业 务 由 子 公 司 昆 明 绕 城 高 速 公 路 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 昆 明 绕 城 ) 负 责 运 营, 昆 明 市 交 通 运 输 局 委 托 昆 明 绕 城 对 14 条 公 路 资 产 进 行 管 理 运 营 及 养 护, 每 年 按 照 资 产 总 额 的 3% 向 昆 明 绕 城 支 付 维 护 和 管 养 费 用 2013 年 ~2015 年, 公 司 分 别 实 现 公 路 维 护 管 养 收 入 3.02 亿 元 1.55 亿 元 和 0.36 亿 元,2014 年 度, 公 司 将 10 条 路 产 作 为 对 昆 明 市 高 速 公 路 建 设 开 发 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 昆 明 高 速, 公 司 持 股 比 例 40%) 的 追 加 投 资, 因 而 造 成 维 护 管 养 收 入 的 大 幅 减 少 2016 年 1~3 月, 公 司 暂 未 实 现 维 护 管 养 收 入 加 油 站 特 许 经 营 权 方 面, 中 国 石 油 天 然 气 股 份 有 限 公 司 和 中 国 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司 的 下 属 公 司 将 分 期 年 购 买 公 司 投 资 建 设 的 道 路 沿 线 121 座 加 6

油 ( 汽 ) 站 的 特 许 经 营 权, 单 站 委 托 经 营 权 平 均 价 款 为 3,000.00 万 元 2013 年 ~2015 年, 公 司 分 别 实 现 加 油 站 特 许 经 营 权 收 入 3.52 亿 元 5.10 亿 元 和 6.60 亿 元 2016 年 1~3 月, 公 司 暂 未 实 现 加 油 站 特 许 经 营 权 收 入 公 交 场 站 业 务 由 子 公 司 昆 明 交 通 场 站 开 发 运 营 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 场 站 公 司 ) 负 责 运 营 截 至 2015 年 末, 场 站 公 司 在 建 的 项 目 有 雨 花 公 交 综 合 枢 纽 站 和 菊 花 村 综 合 交 通 枢 纽 项 目 其 中 雨 花 公 交 综 合 枢 纽 站 项 目 总 投 资 额 为 4.15 亿 元, 截 至 2015 年 末, 已 完 成 投 资 3.67 亿 元, 剩 余 部 分 为 工 程 尾 款, 将 在 竣 工 决 算 后 陆 续 付 清 ; 菊 花 村 综 合 交 通 枢 纽 项 目 估 算 总 投 资 40 亿 元, 未 来 投 资 压 力 较 大 总 体 来 看, 公 司 公 路 及 交 通 衍 生 业 务 发 展 迅 速, 成 为 公 司 收 入 的 重 要 组 成 部 分 随 着 公 路 资 产 的 逐 步 扩 展, 公 司 加 油 站 等 衍 生 业 务 将 得 到 进 一 步 发 展, 盈 利 能 力 有 望 进 一 步 提 升 中 诚 信 国 际 也 同 时 关 注 到 公 司 未 来 在 高 速 公 路 和 综 合 交 通 枢 纽 项 目 方 面 将 有 较 大 规 模 的 投 入, 面 临 一 定 投 资 压 力 公 司 通 过 股 权 并 购 等 方 式 逐 渐 形 成 多 元 化 经 营 模 式 2015 年 9 月, 公 司 对 昆 明 二 建 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 二 建 集 团 ) 注 资 2.80 亿 元, 取 得 其 60% 的 股 权, 将 其 纳 入 合 并 范 围 二 建 集 团 主 要 经 营 一 级 施 工 企 业 范 围 内 的 工 业 和 民 用 建 筑 施 工, 拥 有 国 家 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 一 级 市 政 工 程 总 承 包 一 级 和 房 地 产 开 发 二 级 资 质 等 多 项 专 业 资 质 经 昆 明 市 国 资 委 的 批 复, 公 司 在 将 二 建 集 团 纳 入 合 并 范 围 后, 可 合 并 其 2015 年 全 年 的 收 入 2015 年, 二 建 集 团 新 签 合 同 额 5 个, 其 中 亿 元 以 上 合 同 2 个, 全 部 为 云 南 省 内 合 同 ;2015 年, 二 建 集 团 实 现 工 程 收 入 14.16 亿 元 表 6:2015 年 二 建 集 团 新 签 合 同 情 况 2015 年 新 签 合 同 数 量 ( 个 ) 5 新 签 合 同 金 额 ( 亿 元 ) 4.20 1. 其 中 : 亿 元 以 上 合 同 数 量 ( 个 ) 2 亿 元 以 上 合 同 金 额 ( 亿 元 ) 2.38 2. 其 中 : 云 南 省 内 合 同 金 额 ( 亿 元 ) 4.20 云 南 省 外 ( 亿 元 ) - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 建 材 销 售 业 务 主 要 由 昆 明 交 产 子 公 司 昆 明 交 投 建 材 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 建 材 公 司 ) 负 责, 所 销 售 的 建 材 主 要 为 钢 材 和 水 泥, 公 司 通 过 交 易 赚 取 销 售 差 价 2014 年 ~2015 年, 建 材 公 司 实 现 销 售 收 入 分 别 为 4.76 亿 元 和 10.33 亿 元,2015 年, 建 材 公 司 加 大 了 与 大 型 国 有 企 业 的 合 作, 对 钢 铁 贸 易 沥 青 贸 易 建 材 贸 易 等 进 行 了 大 量 的 开 拓, 因 此 收 入 大 幅 增 加 2014 年 底, 股 东 昆 明 交 投 将 持 有 的 云 南 港 鑫 实 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 港 鑫 实 业 )51% 的 股 权 昆 明 良 田 粮 食 转 运 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 良 田 公 司 )65% 的 股 权 昆 明 金 马 粮 食 物 流 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 马 公 司 )55% 的 股 权 有 偿 划 转 给 公 司 港 鑫 实 业 主 要 从 事 整 车 销 售 业 务, 其 盈 利 模 式 为 从 供 应 商 购 入 商 品 车, 根 据 供 应 商 商 务 政 策 及 自 身 销 售 政 策 加 价 后, 通 过 4S 店 和 二 级 经 销 网 络 进 行 销 售 2014 年 ~2015 年, 公 司 分 别 实 现 整 车 销 售 收 入 4.28 亿 元 和 7.11 亿 元 良 田 公 司 主 要 从 事 粮 食 购 销 业 务,2014 年 ~2015 年, 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 7.47 亿 元 和 1.86 亿 元 2014 年, 国 家 鼓 励 东 北 三 省 外 省 份 采 购 东 北 新 产 粳 稻 和 玉 米, 并 给 予 补 贴 良 田 公 司 下 游 合 作 企 业 为 获 取 补 贴, 通 过 良 田 公 司 统 一 采 购 后 销 售, 因 此 当 年 收 入 剧 增 后 续 年 份 不 再 有 相 关 补 贴 政 策, 因 而 良 田 公 司 收 入 回 降 到 正 常 状 态 公 司 物 流 板 块 的 项 目 均 处 于 在 建 和 拟 建 状 态, 截 至 2015 年 末, 主 要 在 建 项 目 为 昆 明 凉 亭 粮 食 转 运 站 迁 建 项 目, 计 划 开 发 昆 明 万 吨 农 产 品 冷 链 物 流 中 心 项 目 精 品 果 蔬 冷 链 物 流 中 心 和 中 汽 港 鑫 西 南 汽 车 配 件 出 口 物 流 基 地, 总 投 资 规 模 达 83.84 亿 元, 除 凉 亭 粮 食 转 运 站 项 目 已 投 入 5.08 亿 元 外, 其 他 项 目 均 处 于 前 期 阶 段 7

项 目 名 称 表 7: 截 至 2015 年 末 公 司 物 流 项 目 建 设 情 况 ( 亿 元 ) 项 目 性 质 公 司 所 占 权 益 计 划 总 投 资 资 本 金 占 比 已 完 成 投 资 2016 年 计 划 投 资 2017 年 计 划 投 资 2018 年 计 划 投 资 昆 明 凉 亭 粮 食 转 运 站 迁 建 项 目 物 流 园 区 55% 14.13 25% 5.08 1.00 5.80 5.80 中 汽 港 鑫 西 南 汽 车 配 件 出 口 物 流 基 地 物 流 商 贸 51% 51.00 25% - 6.00 9.00 9.00 昆 明 万 吨 农 产 品 冷 链 物 流 中 心 项 目 物 流 商 贸 40% 13.80 25% 0.06 1.00 2.30 4.20 精 品 果 蔬 冷 链 物 流 中 心 项 目 物 流 商 贸 40% 4.91 25% - - 1.00 2.35 合 计 - - 83.84-5.14 8.00 18.10 21.35 注 : 子 公 司 昆 明 空 港 冷 链 物 流 产 业 股 份 有 限 公 司 对 昆 明 万 吨 农 产 品 冷 链 物 流 中 心 项 目 和 精 品 果 蔬 冷 链 物 流 中 心 项 目 的 权 益 均 为 40%, 是 最 大 股 东, 对 其 实 际 控 制 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 来 看, 近 年 来 公 司 通 过 股 东 的 股 权 注 入 和 股 权 收 购, 丰 富 了 自 身 业 务 板 块, 多 元 化 的 业 务 开 展 增 强 了 公 司 的 综 合 实 力, 对 公 司 营 业 总 收 入 形 成 重 要 补 充 财 务 分 析 以 下 财 务 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 中 审 亚 太 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2013~2014 年 财 务 报 告 经 中 审 众 环 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2015 年 财 务 报 告 以 及 未 经 审 计 的 2016 年 一 季 度 财 务 报 表, 各 期 财 务 报 表 按 新 会 计 准 则 编 制 盈 利 能 力 2013 年 ~2015 年, 公 司 营 业 总 收 入 分 别 为 13.90 司 2014 年 通 过 股 权 并 购 等 方 式 新 增 粮 食 购 销 整 车 销 售 等 业 务,2015 年 新 增 建 筑 工 程 业 务, 使 得 公 司 营 业 总 收 入 近 两 年 保 持 了 大 幅 增 加 趋 势 毛 利 率 方 面, 因 公 司 新 增 业 务 以 销 售 和 建 筑 业 为 主, 毛 利 率 普 遍 偏 低, 因 此 公 司 整 体 营 业 毛 利 率 随 着 收 入 的 增 长 而 呈 现 下 降 趋 势,2013 年 ~2015 年 分 别 为 69.53% 37.70% 和 26.08% 具 体 来 看, 公 司 加 油 站 特 许 经 营 权 业 务 成 本 计 入 了 相 关 土 地 开 发 项 目 成 本, 因 而 毛 利 率 为 100%; 公 司 当 期 通 行 费 收 入 毛 利 率 大 幅 下 降, 主 要 因 对 高 海 高 速 的 补 贴 金 额 下 降 所 致 ; 此 外,2015 年, 公 司 维 护 管 养 的 路 段 状 况 良 好, 未 发 生 支 出, 因 此 维 护 和 管 养 的 毛 利 率 为 100% 2016 年 1~3 月, 公 司 共 实 现 营 业 总 收 入 7.12 亿 元, 营 业 毛 利 率 36.42% 亿 元 28.61 亿 元 和 45.84 亿 元, 呈 现 快 速 增 长 公 项 目 表 8:2013 年 ~2015 年 公 司 营 业 总 收 入 与 营 业 毛 利 率 情 况 ( 万 元 %) 2013 2014 2015 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 粮 食 购 销 收 入 - - 74,728.30 0.75 18,639.59 2.62 加 油 站 经 营 权 收 入 35,180.00 100.00 51,000.00 100.00 66,000.00 100.00 建 筑 材 料 23,599.32 1.53 47,568.97 11.17 103,318.51 5.50 建 筑 工 程 - - - - 141,480.50 7.18 整 车 收 入 - - 42,767.73 7.63 71,113.57 7.72 公 路 维 护 管 养 收 入 30,173.07 67.59 15,473.07 44.69 3,611.25 100.00 通 行 费 收 入 49,718.25 76.69 51,921.89 74.35 47,660.30 47.88 其 他 348.68 100.00 2,646.11 83.67 6,569.91 80.95 合 计 139,019.32 69.53 286,106.06 37.70 458,393.63 26.08 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 自 2014 年 起, 公 司 销 售 业 务 不 断 增 长, 销 售 费 用 随 之 增 加 ; 此 外 由 于 合 并 范 围 的 增 加 和 债 务 规 模 的 扩 大, 公 司 管 理 费 用 和 财 务 费 用 也 呈 现 逐 年 增 长 趋 势 2015 年, 公 司 期 间 费 用 为 3.08 亿 元, 同 比 增 8

长 较 快, 但 由 于 收 入 的 同 步 增 长, 当 年 三 费 收 入 占 比 为 6.72%, 同 比 略 有 下 降 2016 年 1~3 月, 公 司 三 费 合 计 0.84 亿 元, 三 费 收 入 占 比 11.75% 总 体 来 看, 期 间 费 用 对 公 司 营 业 总 收 入 的 侵 蚀 较 小 表 9:2013 年 ~2016 年 3 月 公 司 三 费 支 出 情 况 ( 亿 元 ) 2013 2014 2015 2016.3 销 售 费 用 0.02 0.43 0.66 0.16 管 理 费 用 0.79 1.41 1.52 0.31 财 务 费 用 0.33 0.79 0.90 0.36 三 费 合 计 1.14 2.63 3.08 0.84 营 业 总 收 入 13.90 28.61 45.84 7.12 三 费 收 入 占 比 8.22% 9.19% 6.72% 11.75% 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 利 润 总 额 方 面,2013 年 ~2015 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 8.01 亿 元 8.95 亿 元 和 9.38 亿 元 利 润 总 额 主 要 由 经 营 性 业 务 利 润 构 成, 同 期 分 别 为 7.92 亿 元 7.53 亿 元 和 7.77 亿 元, 大 幅 增 长 的 销 售 业 务 和 新 增 的 建 筑 业 务 对 公 司 盈 利 能 力 的 实 质 贡 献 有 限 ; 同 期, 公 司 分 别 实 现 投 资 收 益 0.03 亿 元 1.36 亿 元 和 1.71 亿 元, 对 利 润 总 额 形 成 有 效 补 充 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 利 润 总 额 1.62 亿 元, 其 中 经 营 性 业 务 利 润 1.60 亿 元 图 1:2013 年 ~2016 年 3 月 公 司 利 润 总 额 构 成 偿 债 能 力 近 年 来, 随 着 公 司 各 个 项 目 的 建 设 推 进 和 债 务 规 模 的 增 加, 总 资 产 规 模 保 持 稳 步 增 长,2015 年 末 总 资 产 646.81 亿 元, 同 比 增 长 6.96% 2015 年 末, 公 司 其 他 应 收 款 达 200.65 亿 元, 主 要 由 昆 明 市 财 政 局 及 其 他 当 地 大 型 国 有 公 司 欠 款, 对 公 司 资 金 形 成 较 大 占 用, 中 诚 信 国 际 将 持 续 关 注 公 司 其 他 应 收 款 的 回 款 情 况 此 外, 公 司 因 收 购 二 建 集 团 使 得 应 收 账 款 大 幅 增 加 19.51 亿 元, 因 对 昆 明 高 速 注 资 使 得 从 长 期 股 权 投 资 增 加 17.71 亿 元 2016 年 3 月 末, 公 司 因 债 务 增 加 使 得 货 币 资 金 增 长 45.78 亿 元 至 91.60 亿 元, 总 资 产 规 模 随 之 进 一 步 增 长 至 691.82 亿 元 表 10: 截 至 2015 年 末 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 情 况 单 位 名 称 金 额 ( 亿 元 ) 年 限 占 比 (%) 昆 明 国 资 公 司 38.17 1~3 年 19.02 昆 明 市 财 政 局 33.90 1~2 年 16.90 昆 明 基 础 设 施 建 设 公 司 31.64 1 年 以 内 15.77 昆 明 发 展 公 司 27.32 1~5 年 13.62 昆 明 交 投 15.38 1 年 以 内 7.67 合 计 146.41-72.97 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 2015 年, 公 司 所 有 者 权 益 主 要 通 过 利 润 积 累 实 现 增 长 2015 年 末, 未 分 配 利 润 由 年 初 的 16.51 亿 元 增 长 至 25.39 亿 元, 使 得 当 期 所 有 者 权 益 增 长 至 298.58 亿 元 2016 年 3 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 300.20 亿 元 负 债 率 方 面,2015 年 末, 随 着 债 务 增 速 放 缓, 公 司 总 资 本 化 比 率 较 上 年 末 有 所 下 降 2015 年 末 公 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 总 体 来 看, 公 司 营 业 总 收 入 结 构 呈 现 多 元 化, 收 入 规 模 逐 渐 扩 大, 但 由 于 新 增 业 务 毛 利 率 相 对 较 低, 对 公 司 盈 利 能 力 的 实 质 贡 献 较 为 有 限 得 益 于 投 资 收 益 的 良 好 补 充, 公 司 利 润 总 额 逐 年 增 长 未 来 随 着 公 司 在 建 和 拟 建 高 速 公 路 的 通 车, 公 司 收 入 有 望 实 现 进 一 步 增 长 司 资 产 负 债 率 和 比 率 分 别 为 53.84% 和 48.49 %, 同 比 分 别 增 长 2.39 个 百 分 点 和 下 降 0.77 个 百 分 点 ; 2016 年 3 月 末, 随 着 债 务 规 模 的 大 幅 增 加, 资 产 负 债 率 和 总 资 本 化 比 率 分 别 上 升 至 56.61% 和 52.32% 整 体 来 看, 公 司 目 前 资 本 结 构 和 债 务 结 构 总 体 较 为 合 理, 较 大 的 其 他 应 收 款 形 成 一 定 资 金 挤 占 此 考 虑 到 公 司 未 来 几 年 建 设 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 未 来 公 司 的 融 资 规 模 或 将 有 所 增 加 经 营 活 动 现 金 流 方 面,2015 年, 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 23.22 亿 元 由 于 公 司 业 务 性 质 原 因 使 得 9

公 司 拥 有 较 高 的 收 现 比, 经 营 活 动 获 现 能 力 较 好, 当 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 34.55 亿 元 ; 2015 年, 公 司 投 资 活 动 净 现 金 流 -33.35 亿 元, 投 资 活 动 现 金 流 主 要 受 到 公 司 投 资 进 度 的 影 响,2015 年 公 司 投 资 规 模 与 2014 年 基 本 相 当 ;2015 年, 公 司 新 增 债 务 主 要 用 于 偿 还 当 期 较 大 规 模 的 到 期 债 务, 筹 资 活 动 呈 现 现 金 净 流 出 状 态 2016 年 1~3 月, 公 司 债 务 规 模 大 幅 增 加, 当 期 筹 资 活 动 净 现 金 流 41.53 亿 元 表 11: 2013 年 ~2016 年 3 月 公 司 现 金 流 情 况 ( 亿 元 ) 2013 2014 2015 2016.3 经 营 产 生 现 金 流 入 27.28 34.80 105.23 22.08 经 营 产 生 现 金 流 出 11.52 24.98 82.01 17.39 经 营 活 动 净 现 金 流 15.76 9.82 23.22 4.69 投 资 产 生 现 金 流 入 0.25 0.51 0.66 2.58 投 资 产 生 现 金 流 出 7.88 32.27 34.01 3.02 投 资 活 动 净 现 金 流 -7.63-31.76-33.35-0.44 筹 资 产 生 现 金 流 入 123.63 133.62 189.66 81.00 其 中 : 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 2.08 1.75 3.00 - 借 款 所 收 到 的 现 金 115.55 52.43 154.32 79.88 筹 资 产 生 现 金 流 出 123.34 116.58 193.98 39.47 其 中 : 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 53.81 82.29 147.58 28.15 筹 资 活 动 净 现 金 流 0.29 17.04-4.32 41.53 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 8.42-4.90-14.45 45.78 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 债 务 方 面,2015 年 末, 公 司 总 债 务 281.03 亿 元, 当 期 债 务 增 速 放 缓, 但 2016 年 3 月 末 大 幅 增 加 至 329.44 亿 元 公 司 债 务 主 要 由 长 期 借 款 应 付 债 券 等 长 期 债 务 构 成,2016 年 3 月 末 长 短 期 债 务 比 ( 短 期 债 务 / 长 期 债 务 ) 为 0.36 倍, 符 合 其 业 务 特 点 未 来 几 年, 较 大 规 模 的 投 资 计 划 将 继 续 推 高 公 司 的 债 务 规 模, 增 大 其 债 务 压 力 从 偿 债 指 标 来 看, 由 于 公 司 EBITDA 的 逐 年 增 加,EBITDA 对 总 债 务 的 覆 盖 能 力 呈 上 升 趋 势, 但 偿 还 能 力 仍 然 较 弱, 总 债 务 /EBITDA 由 2013 年 的 23.40 倍 下 降 至 2015 年 的 21.26 倍 ; 经 营 活 动 净 现 金 流 对 总 债 务 覆 盖 能 力 同 样 偏 弱,2015 年 经 营 活 动 净 现 金 流 / 总 债 务 为 0.08 倍 整 体 来 看,EBITDA 和 经 营 活 动 净 现 金 流 对 利 息 支 出 的 覆 盖 能 力 较 好 表 12:2013 年 ~2015 年 公 司 偿 债 能 力 指 标 项 目 2013 2014 2015 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 151.14 149.21 212.73 总 债 务 ( 亿 元 ) 243.57 277.73 281.03 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 15.76 9.82 23.22 EBITDA 10.41 12.66 13.22 资 产 负 债 率 (%) 47.86 51.45 53.84 总 资 本 化 比 率 (%) 45.30 49.26 48.49 总 债 务 /EBITDA(X) 23.40 21.93 21.26 EBITDA 利 息 倍 数 (X) 7.35 4.66 5.27 经 营 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) 0.06 0.04 0.08 经 营 净 现 金 流 / 利 息 支 出 (X) 11.13 3.61 9.25 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 到 期 债 务 方 面,2016 年 ~2019 年, 公 司 待 偿 还 的 各 类 债 务 本 金 分 别 为 68.30 亿 元 96.99 亿 元 55.58 亿 元 和 55.02 亿 元, 公 司 面 临 较 大 的 债 务 偿 还 压 力 对 外 担 保 方 面, 截 至 2016 年 3 月 末, 对 外 担 保 金 额 为 67.90 亿 元, 占 所 有 者 权 益 的 22.62%, 担 保 对 象 均 为 当 地 大 型 国 有 企 业, 代 偿 风 险 不 大 受 限 资 产 方 面, 截 至 2015 年 末, 公 司 将 绕 城 高 速 公 路 黄 马 高 速 和 高 海 高 速 公 路 收 费 权 定 期 存 单 以 及 部 分 土 地 使 用 权 抵 质 押, 取 得 的 各 类 借 款 余 额 为 110.71 亿 元 公 司 与 省 内 外 多 家 金 融 机 构 均 保 持 良 好 的 业 务 合 作 关 系, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 拥 有 各 商 业 银 行 综 合 授 信 额 度 人 民 币 517.59 亿 元, 已 使 用 授 信 额 度 人 民 币 236.50 亿 元, 未 使 用 授 信 额 度 人 民 币 281.09 亿 元, 整 体 备 用 流 动 性 充 沛 过 往 债 务 履 约 情 况 公 司 及 其 子 公 司 的 债 务 性 筹 资 渠 道 主 要 包 括 银 行 借 款 信 托 融 资 及 公 开 市 场 债 务 融 资 等 截 至 目 前, 根 据 公 司 提 供 的 资 料, 公 司 均 能 按 时 归 还 各 项 债 务 本 金 并 足 额 支 付 利 息, 无 不 良 信 用 记 录 担 保 实 力 昆 明 市 交 通 投 资 有 限 责 任 公 司 为 12 昆 交 产 债 01/12 昆 交 01 和 12 昆 交 产 债 02/12 昆 交 02 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 昆 明 交 投 主 营 业 务 主 要 为 高 速 公 路 经 营 公 路 管 养 维 护 建 筑 业 加 油 站 特 许 经 营 铁 路 投 资 建 10

设 商 贸 物 流 和 土 地 一 级 开 发 等, 其 中 除 铁 路 建 设 和 土 地 开 发 外, 大 部 分 业 务 由 其 子 公 司 昆 明 交 产 股 份 负 责 运 营 铁 路 建 设 业 务 方 面, 昆 明 交 投 受 市 政 府 委 托, 作 为 地 方 政 府 参 与 铁 路 基 础 设 施 建 设 的 投 资 主 体, 专 门 负 责 昆 明 市 境 内 铁 路 建 设 征 地 拆 迁 项 目 资 金 的 筹 集, 并 经 营 和 管 理 投 资 所 形 成 的 相 关 资 产 和 股 权 截 至 2015 年 末, 昆 明 交 投 在 建 的 铁 路 项 目 为 昆 明 铁 路 枢 纽 扩 能 改 造 工 程, 投 资 总 额 为 107.02 亿 元, 已 完 成 投 资 86.41 亿 元, 未 来 投 资 压 力 不 大 昆 明 交 投 的 土 地 开 发 业 务 包 括 土 地 一 级 开 发 和 土 地 综 合 开 发 两 项 业 务 为 了 支 持 昆 明 交 投 的 交 通 设 施 建 设, 截 至 2015 年 末, 昆 明 市 政 府 为 昆 明 交 投 配 置 了 共 计 11.93 万 亩 的 土 地 一 级 开 发 收 益 权 2015 年, 实 现 片 区 综 合 整 治 收 入 1.62 亿 元 截 至 2015 年 末, 昆 明 交 投 总 资 产 达 1,312.49 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 632.15 亿 元, 资 产 负 债 率 为 51.84 %;2015 年, 昆 明 交 投 实 现 营 业 总 收 入 51.23 亿 元, 净 利 润 11.18 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 97.89 亿 元 总 体 来 看, 昆 明 交 投 在 交 通 加 油 站 特 许 经 营 建 筑 业 土 地 开 发 商 贸 物 流 等 其 他 业 务 板 块 进 行 相 关 多 元 化 经 营, 分 散 公 司 经 营 风 险, 拓 展 建 设 资 金 来 源 作 为 昆 明 市 重 要 的 交 通 基 础 设 施 投 资 主 体, 昆 明 交 投 得 到 了 昆 明 市 政 府 的 有 力 支 持 但 值 得 关 注 的 是, 昆 明 交 投 债 务 规 模 较 大, 未 来 面 临 较 大 的 资 本 支 出 压 力, 土 地 出 让 收 益 存 在 一 定 不 确 定 性 综 上, 中 诚 信 国 际 维 持 昆 明 市 交 通 投 资 有 限 责 任 公 司 的 主 体 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 为 稳 定 昆 明 交 投 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 能 够 为 12 昆 交 产 债 01/12 昆 交 01 和 12 昆 交 产 债 02/12 昆 交 02 提 供 强 有 力 的 保 障 项 信 用 等 级 为 AA + ; 维 持 15 昆 交 产 CP001 信 用 等 级 为 A-1 结 论 中 诚 信 国 际 维 持 昆 明 交 通 产 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 昆 明 交 产 股 份 或 公 司 ) 的 主 体 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 12 昆 交 产 债 01/12 昆 交 01 和 12 昆 交 产 债 02/12 昆 交 02 债 11

附 一 : 昆 明 交 通 产 业 股 份 有 限 公 司 股 权 结 构 图 ( 截 至 2016 年 3 月 末 ) 昆 明 市 交 通 投 资 有 限 责 任 公 司 昆 明 市 国 有 资 产 管 理 营 运 有 限 责 任 公 司 72% 28% 昆 明 交 通 产 业 股 份 有 限 公 司 序 号 参 控 股 子 公 司 注 册 资 本 ( 万 元 ) 持 股 比 例 (%) 1 昆 明 交 投 建 材 有 限 公 司 8,200.00 60.00 2 昆 明 绕 城 高 速 公 路 开 发 有 限 公 司 104,580.11 100.00 3 昆 明 高 海 公 路 建 设 投 资 开 发 有 限 责 任 公 司 10,000.00 81.50 4 昆 明 黄 马 高 速 公 路 有 限 公 司 108,243.43 100.00 5 昆 明 交 通 场 站 开 发 运 营 有 限 公 司 25,000.00 51.00 6 昆 明 空 港 冷 链 物 流 产 业 股 份 有 限 公 司 2,000.00 70.00 7 昆 明 金 马 粮 食 物 流 有 限 公 司 22,000.00 55.00 8 昆 明 良 田 粮 食 转 运 有 限 公 司 1,046.72 65.00 9 云 南 港 鑫 实 业 有 限 公 司 13,689.41 51.00 10 昆 明 二 建 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 47,500.00 60.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 12

附 二 : 昆 明 交 通 产 业 股 份 有 限 公 司 组 织 结 构 图 ( 截 至 2016 年 3 月 末 ) 昆 明 交 通 产 业 股 份 有 限 公 司 董 事 会 监 事 会 总 经 理 董 事 会 工 作 部 综 合 管 理 部 资 本 运 营 部 财 务 管 理 部 合 同 预 算 部 人 力 资 源 部 物 流 产 业 发 展 事 业 部 高 速 公 路 管 理 事 业 部 资 料 来 源 : 公 司 提 供 13

附 三 : 昆 明 交 通 产 业 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 2013 2014 2015 2016.3 货 币 资 金 627,302.43 505,659.48 458,212.10 916,016.10 交 易 性 金 融 资 产 0.00 0.00 1.01 1.01 应 收 账 款 净 额 11,500.23 14,178.87 209,323.96 203,059.19 其 他 应 收 款 1,888,325.22 1,845,190.01 2,006,487.15 1,977,531.58 存 货 净 额 526,566.92 542,901.78 554,358.13 554,892.98 可 供 出 售 金 融 资 产 0.00 316,629.71 316,629.71 316,629.71 长 期 股 权 投 资 996,713.66 1,565,425.19 1,752,798.34 1,752,798.34 固 定 资 产 1,155,163.40 674,976.79 669,516.29 651,514.97 在 建 工 程 153,083.47 337,405.63 350,544.51 376,055.79 无 形 资 产 15,057.99 19,389.91 16,860.54 17,425.22 总 资 产 5,641,411.16 5,893,413.64 6,468,109.15 6,918,157.09 其 他 应 付 款 39,637.16 40,294.90 340,827.96 279,169.40 短 期 债 务 924,241.43 1,285,215.32 682,961.25 867,598.52 长 期 债 务 1,511,430.80 1,492,117.09 2,127,337.05 2,426,770.87 总 债 务 2,435,672.23 2,777,332.41 2,810,298.30 3,294,369.40 净 债 务 1,808,369.80 2,271,672.93 2,352,086.20 2,378,353.30 总 负 债 2,700,058.60 3,032,302.10 3,482,272.36 3,916,125.15 财 务 性 利 息 支 出 5,444.77 12,304.57 12,508.07 -- 资 本 化 利 息 支 出 8,716.34 14,884.12 12,589.18 -- 实 收 资 本 111,000.00 111,000.00 111,000.00 111,000.00 少 数 股 东 权 益 37,418.97 78,587.67 113,316.55 113,317.98 所 有 者 权 益 合 计 2,941,352.56 2,861,111.54 2,985,836.80 3,002,031.94 营 业 总 收 入 139,019.32 286,106.06 458,393.63 71,235.37 三 费 前 利 润 90,631.00 101,548.47 108,555.21 24,424.69 营 业 利 润 79,923.63 89,056.63 91,633.67 16,058.96 投 资 收 益 275.33 13,643.12 17,060.31 0.00 营 业 外 收 入 229.19 767.32 2,791.73 144.07 净 利 润 79,637.47 88,424.39 91,274.13 16,195.15 EBIT 85,591.61 101,765.85 106,342.18 -- EBITDA 104,105.55 126,646.94 132,178.63 -- 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 146,230.40 226,975.71 345,548.44 66,217.46 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 126,553.93 121,040.98 706,765.05 154,591.13 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 25,859.25 193,481.36 326,342.14 55,771.75 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 83,446.76 43,965.62 441,610.92 107,036.96 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 20,800.00 17,487.70 30,004.00 0.00 资 本 支 出 77,909.76 166,250.84 215,999.14 29,371.57 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 157,584.08 98,186.17 232,196.40 46,910.78 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -76,307.86-317,573.08-333,458.78-4,398.46 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 2,917.51 170,408.90-43,206.92 415,291.68 财 务 指 标 2013 2014 2015 2016.3 营 业 毛 利 率 (%) 69.53 37.70 26.08 36.42 三 费 收 入 比 (%) 8.22 9.19 6.72 11.75 总 资 产 收 益 率 (%) 1.87 1.75 1.72 -- 流 动 比 率 (X) 3.06 2.08 2.54 2.62 速 动 比 率 (X) 2.54 1.70 2.11 2.22 资 产 负 债 率 (%) 47.86 51.45 53.84 56.61 总 资 本 化 比 率 (%) 45.30 49.26 48.49 52.32 长 短 期 债 务 比 (X) 0.61 0.86 0.32 0.36 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) 0.06 0.04 0.08 -- 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) 0.17 0.08 0.34 -- 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 11.13 3.61 9.25 -- 总 债 务 /EBITDA(X) 23.40 21.93 21.26 -- EBITDA/ 短 期 债 务 (X) 0.11 0.10 0.19 -- 货 币 资 金 / 短 期 债 务 0.68 0.39 0.67 1.06 EBITDA 利 息 倍 数 (X) 7.35 4.66 5.27 -- 注 :1 公 司 各 期 财 务 报 表 按 新 会 计 准 则 编 制,2016 年 一 季 报 未 经 审 计 ; 2 公 司 未 提 供 2016 年 一 季 度 利 息 支 出 情 况 和 现 金 流 量 补 充 表, 相 关 指 标 略 去 ; 3 将 计 入 各 期 其 他 流 动 负 债 的 短 期 融 资 券 调 至 交 易 性 金 融 负 债 ; 4 将 计 入 各 期 长 期 应 付 款 和 其 他 非 流 动 负 债 的 有 息 债 务 调 至 长 期 借 款 ; 5 由 于 昆 明 交 产 股 份 转 贷 款 所 发 生 的 利 息 费 用 计 入 其 他 应 收 款, 故 计 算 利 息 支 出 时 未 考 虑 该 部 分 利 息 费 用 14

附 四 : 昆 明 市 交 通 投 资 有 限 责 任 公 司 主 要 财 务 数 据 及 财 务 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 2013 2014 2015 货 币 资 金 937,236.41 770,506.71 1,449,742.02 交 易 性 金 融 资 产 0.00 0.00 1.01 应 收 账 款 净 额 93,989.59 102,274.08 305,109.98 其 他 应 收 款 1,878,881.72 2,823,296.93 2,145,102.16 存 货 净 额 3,745,098.26 3,705,827.66 3,944,439.31 可 供 出 售 金 融 资 产 0.00 404,309.71 404,309.71 长 期 股 权 投 资 1,042,027.41 1,417,831.59 1,638,735.44 固 定 资 产 1,276,824.01 792,587.56 783,428.24 在 建 工 程 1,253,518.59 1,478,013.51 1,598,876.62 无 形 资 产 20,326.10 20,060.35 17,536.36 总 资 产 11,056,140.44 12,281,417.79 13,124,892.99 其 他 应 付 款 327,358.24 491,440.90 810,354.51 短 期 债 务 1,360,724.12 2,115,815.32 891,801.25 长 期 债 务 2,885,499.36 3,087,472.68 4,482,072.64 总 债 务 4,246,223.48 5,203,288.01 5,373,873.90 净 债 务 3,308,987.06 4,432,781.30 3,924,131.88 总 负 债 4,975,946.99 6,113,414.98 6,803,440.76 财 务 性 利 息 支 出 14,547.60 22,781.78 30,294.44 资 本 化 利 息 支 出 89,141.55 341,621.33 431,479.80 实 收 资 本 1,156,412.70 1,156,412.70 1,164,595.33 少 数 股 东 权 益 912,121.48 890,247.20 933,560.30 所 有 者 权 益 合 计 6,080,193.45 6,168,002.81 6,321,452.23 营 业 总 收 入 253,272.51 366,196.55 512,333.72 三 费 前 利 润 118,370.60 115,850.01 129,706.69 营 业 利 润 72,760.94 96,167.56 82,284.70 投 资 收 益 2,183.04 8,866.52 15,077.15 营 业 外 收 入 31,571.38 38,693.56 40,889.47 净 利 润 96,174.82 122,359.63 111,815.66 EBIT 118,773.03 156,932.27 151,161.16 EBITDA 152,807.11 195,820.87 185,368.67 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 251,922.19 320,201.88 394,261.42 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 469,035.95 402,143.71 1,427,323.87 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 254,772.97 335,846.71 421,894.54 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 379,094.41 281,814.90 342,033.26 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 23,500.00 33,117.94 38,186.64 资 本 支 出 358,850.68 687,949.09 242,007.31 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 61,564.81 65,336.35 978,893.39 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -336,255.77-707,777.36-353,743.95 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 316,115.93 502,481.82-72,941.26 财 务 指 标 2013 2014 2015 营 业 毛 利 率 (%) 49.45 34.22 27.98 三 费 收 入 比 (%) 18.60 15.70 11.43 总 资 产 收 益 率 (%) 1.17 1.34 1.19 流 动 比 率 (X) 3.97 2.91 4.20 速 动 比 率 (X) 1.83 1.53 2.21 资 产 负 债 率 (%) 45.01 49.78 51.84 总 资 本 化 比 率 (%) 41.12 45.76 45.95 长 短 期 债 务 比 (X) 0.47 0.69 0.20 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) 0.01 0.01 0.18 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) 0.05 0.03 1.10 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 0.59 0.18 2.12 总 债 务 /EBITDA(X) 27.79 26.57 28.99 EBITDA/ 短 期 债 务 (X) 0.11 0.09 0.21 货 币 资 金 / 短 期 债 务 0.69 0.36 1.63 EBITDA 利 息 倍 数 (X) 1.47 0.54 0.40 注 :1 2013~2015 年 度 财 务 报 表 按 照 新 会 计 准 则 编 制 ; 2 将 计 入 各 期 其 他 流 动 负 债 的 短 期 融 资 券 调 至 交 易 性 金 融 负 债 ; 3 将 计 入 各 期 长 期 应 付 款 的 有 息 债 务 调 至 长 期 借 款 15

附 五 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 长 期 投 资 = 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 = 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 + 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 三 费 收 入 比 =( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 总 资 产 收 益 率 = EBIT / 总 资 产 平 均 余 额 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 ) / 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 / 存 货 平 均 净 额 应 收 账 款 周 转 率 = 营 业 总 收 入 净 额 / 应 收 账 款 平 均 净 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 16

附 六 : 主 体 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 对 象 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 对 象 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 17

附 七 : 债 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 债 券 安 全 性 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 债 券 安 全 性 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 债 券 安 全 性 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 券 C 不 能 偿 还 债 券 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 18