此 乃 要 件 請 即 處 理 0576 (1) 要 50% (2) 5 12 13 14 23 199 25 60 61 H 24 H 183 17 1712-1716
目 錄............................................................... 1......................................................... 5................................................. 13........................................... 14 錄................................................... 24 錄.............................. 49 錄........................................... 52 錄................................................... 54................................................... 60
釋 義 50% 60 61 1
釋 義 H 1 14.04(9) 2
釋 義 50% 14 571 50% 3
釋 義 % 1 0.81813 4
董 事 會 函 件 0576 1 A 12 310007 (1) 50% (2) 會 1. 5
董 事 會 函 件 2. 50% 135,676,000165,836,725 (1) (2) 50% 135,676,000165,836,725 (a) 100,000,000122,229,963 15 (b) 35,676,00043,606,762 15 件 (a) 50% (b) (c) 6
董 事 會 函 件 (d) (e) (b) (d) (e) 260,062,000 271,352,000 50%130,031,000 4.34% 14.61 14.60A 14.62 14.62(1) 7
董 事 會 函 件 2% 2% 25% 0.13% 8
董 事 會 函 件 (i) 20-403%-5% (ii) 5-83%-5% (iii) 4-103%-5% 14.61 14.62(2) 14.62(3) (i)(ii) (iii) 9
董 事 會 函 件 394,919,532.79 6,365,625,698.69 6,481,138,266.07 96,976,840.70 103,995,189.56 86,993,407.02 91,022,497.71 22,380,725.15 21,630,881.39 50% 3. 事 10
董 事 會 函 件 4. 事 916,000 135,676,000 50% 134,760,049.03 5. H 6. 25% 75% 14.06 67% A A 11
董 事 會 函 件 67% 7. 會 199 25 60 61 H 24 H 183 17 1712-1716 8. 13 14 23 9. 12
獨 立 董 事 委 員 會 函 件 0576 50% 14 23 5 12 (i) (ii) 獨 立 董 事 委 員 會 13
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 有 公 司 50% 公 司 函 函 件 50% 135,676,000 165,836,725 67% A 25% 75% 14.06 A 14
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 (i)(ii) (i) (ii) (iii) (iv) 公 司 財 (v) 15
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 I. 公 司 資 a) 財 財 7,851,115 9,051,123 2,214,977 2,850,244 10,815 13,414 0.49% 0.47% 1,082 24.03%1,341 0.49% 0.47% 25 5,48821.76% 74234.68% 16
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 b) c) 公 司 (i) (ii) (iii) 6,481,138 6,365,626 91,022 86,993 21,631 22,381 389,223 394,920 339,041 342,019 64 8,114 1.78% 63 6,563 9,102 4.43% 8,699 17
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 909,345 8,515 7,585 6,310 3 9,492 3 8,922 1.46% II. 50% 135,676,000165,836,725 (i) 50% (ii) (iii) (iv) (v) (ii) (iv) (v) 18
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 III. 25 5,488 21.76%742 34.68% (i) (ii) IV. 50% 135,676,000 165,836,725 100,000,000122,229,963 15 35,676,000 43,606,762 15 260,062,000 271,352,000 19
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 50%130,031,000 4.34% a) b) 資 本 資 本 資 (i)(ii) (iii) (iv) (v) 2.00% 20
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 10.70%5% 10% 15% c) (i) (ii) (i) (ii) (iii) (i) (ii) 21
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 (i) (ii) V. 財 a) 916,000 916,000 b) 資 916,000 c) 資 135,676,000 22
天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 函 件 (i) (ii) 公 有 限 公 司 天 財 資 本 亞 洲 有 限 公 司 1 6 14 23
附 錄 一 估 值 報 告 2015 9 25 1 A 12 310007 2015 5 31 估 100%2015 9 25 報 告 100% 2015 5 31 24
附 錄 一 估 值 報 告 2015 5 31100%260,062,000 100% 估 25
附 錄 一 估 值 報 告 2015 5 31 估 100%2015 9 25 報 告 估 100% 2015 5 31 估 1998 50% 21,600 (1)(2) (3) 72 (HSE) 26
附 錄 一 估 值 報 告 估 27
附 錄 一 估 值 報 告 估 (Discounted Cash Flow Method) 28
附 錄 一 估 值 報 告 2% 2012A 2013A 2014A 2015/1-5A 384,331 418,680 408,171 142,161 (%) 8.9% -2.5% 346,443 373,831 382,572 171,376 (%) 7.9% 2.3% 730,775 792,512 790,742 313,537 (%) 8.4% -0.2% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 152,400 263,602 268,874 272,174 272,174 272,174 (%) -27.8% -10.5% 2.0% 1.2% 0.0% 0.0% 203,504 365,318 379,931 391,328 395,711 400,143 (%) -2.0% -2.6% 4.0% 3.0% 1.1% 1.1% 355,904 628,920 648,805 663,502 667,885 672,317 (%) -15.3% -6.1% 3.2% 2.3% 0.7% 0.7% 29
附 錄 一 估 值 報 告 2013 10 7,170/8,155/ 2015 9 11(http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_ AP201509150010793836_1.pdf) 45 51 2016 24% 2017 17% 2% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 7,170 5,447 6,174 6,297 6,423 6,552 8,155 6,196 7,022 7,162 7,306 7,452 (%) -24.0% 13.3% 2.0% 2.0% 2.0% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2,752,064 3,699,372 4,327,778 4,516,747 4,639,101 4,764,909-23.24% -23.40% 16.99% 4.37% 2.71% 2.71% 41,416 74,430 74,430 74,430 74,430 74,430 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2,793,480 3,773,802 4,402,208 4,591,177 4,713,531 4,839,339-22.97% -23.04% 16.65% 4.29% 2.66% 2.67% 30
附 錄 一 估 值 報 告 附 0.13% 附 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 3,617 4,887 5,700 5,945 6,104 6,266 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% 2015 15 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2,586,502 3,406,421 4,025,565 4,207,688 4,328,000 4,451,744 6.0% 7.9% 7.0% 6.8% 6.7% 6.6% 39,395 70,797 70,797 70,797 70,797 70,797 4.9% 4.9% 4.9% 4.9% 4.9% 4.9% 2,625,897 3,477,218 4,096,362 4,278,485 4,398,798 4,522,541 6.01% 7.86% 6.95% 6.81% 6.68% 6.55% 5%0.35% 31
附 錄 一 估 值 報 告 2% 1% 0.03% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 88,479 156,641 167,943 176,094 184,053 192,389 3.17% 4.15% 3.81% 3.84% 3.90% 3.98% 66,433 126,860 133,203 139,864 146,857 154,200 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 9,910 13,386 15,616 16,286 16,720 17,166 0.35% 0.35% 0.35% 0.35% 0.35% 0.35% 12,136 16,394 19,124 19,945 20,476 21,023 0.43% 0.43% 0.43% 0.43% 0.43% 0.43% 7,834 12,296 13,144 13,511 13,807 14,110 0.28% 0.33% 0.30% 0.29% 0.29% 0.29% 4,183 7,348 7,495 7,645 7,798 7,954 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 565 780 787 795 803 811 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 813 1,099 1,282 1,337 1,372 1,409 0.03% 0.03% 0.03% 0.03% 0.03% 0.03% 2,272 3,069 3,580 3,734 3,833 3,936 0.08% 0.08% 0.08% 0.08% 0.08% 0.08% 96,313 168,936 181,087 189,605 197,860 206,498 3.45% 4.48% 4.11% 4.13% 4.20% 4.27% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 425 574 670 699 717 736 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 32
附 錄 一 估 值 報 告 25% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 9,725 14,382 12,958 12,152 10,468 8,692 25% 25% 25% 25% 25% 25% 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 17,000 17,000 17,000 17,000 17,000 17,000 2,234 1,719 2,005 2,091 2,147 2,204 41,354 31,343 36,924 38,566 39,651 40,766 51,623 39,727 46,342 48,332 49,620 50,944 20,100 20,100 20,100 20,100 20,100 20,100 132,311 109,890 122,372 126,089 128,517 131,014 2,318 1,757 2,070 2,162 2,223 2,285 1,080 967 1,034 1,063 1,086 1,110 86 77 82 85 86 88 10,660 8,204 9,570 9,980 10,246 10,520 18,007 15,176 16,271 17,060 17,831 18,639 32,151 26,180 29,026 30,350 31,473 32,642 100,160 83,709 93,346 95,739 97,044 98,372 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 1,400 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 1,527 2,618 2,618 2,618 2,618 2,618 33
附 錄 一 估 值 報 告 (i) 20-403%-5% (ii) 5-83%-5% (iii) 4-103%-5% 2018 2015/6-12E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 10,714 18,368 18,368 18,368 18,368 18,368 840 1,040 640 640 640 640 16,870 13,000 13,000 33,000 13,000 13,000 0.60% 0.34% 0.29% 0.71% 0.27% 0.26% 5/31/2015 41,264 17,000 24,264 105,842 16,886 85,736 3,200 21 130,106 73,847 73,847 34
附 錄 一 估 值 報 告 1. 2. 3. 4. 5. (CAPM) =+ + 35
附 錄 一 估 值 報 告 2015-5-31 1.83% 15 7.74% 20002015 5.91% 0.6 5.4% (1.83% + 0.6 x 5.91%) 1103 883 386857 852702 V 36
附 錄 一 估 值 報 告 (WACC) Re = Rd = E = D = V = E + D E/V = D/V = Tc = WACC = E V * Re + D V * Rd * (1-Tc) 2015-5-31 5.4% 0.3% 2014 Dr. Aswath Damodaran 2.0% 2005 6 Aswath DamodaranMarketability and Value: Measuring the Illiquidity Discount 3% Shannon P. PrattBusiness Valuation Discounts and Premiums 0% 10.7% 37
附 錄 一 估 值 報 告 Dr. Aswath Damodaran (http://pages.stern.nyu. edu/~adamodar/new_home_page/datafile/ctryprem.html) 0.9% 0.6%0.3% Marketability and Value: Measuring the Illiquidity Discount4% 2% Business Valuation Discounts and Premiums 2%-4% 3% 值 g k Terminal Multiple = 1+g k-g g =2% k = 20 199520142.6% 2.1% 2% VI 38
附 錄 一 估 值 報 告 估 39
附 錄 一 估 值 報 告 估 100% 260,062,000 I 估 40
附 錄 一 估 值 報 告 附 錄 I 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 41
附 錄 一 估 值 報 告 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 42
附 錄 一 估 值 報 告 附 錄 II 估 43
附 錄 一 估 值 報 告 附 錄 III 估 值 估 5/31/2015 12 31 2015/6-12 2016 2017 2018 2019 2020 值 估 1 2,793,699 3,773,802 4,402,208 4,591,177 4,713,531 4,839,339 5/31/2015 (%) -23.0% -23.04% 16.65% 4.29% 2.66% 2.67% 10.7% 2 2,625,897 3,477,218 4,096,362 4,278,485 4,398,798 4,522,541 (%) 2% (%) 6.0% 7.9% 6.9% 6.8% 6.7% 6.5% 11.49 3 3,618 4,887 5,700 5,945 6,104 6,266 (%) 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% 4 96,313 168,936 181,087 189,605 197,860 206,498 (%) 3.4% 4.5% 4.1% 4.1% 4.2% 4.2% 5 29,947 66,159 68,057 69,336 69,681 70,030 (%) 1.1% 1.8% 1.5% 1.5% 1.5% 1.4% 7 1,400 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 (%) 0.05% 0.04% 0.03% 0.03% 0.03% 0.03% 50,038 76,469 70,868 67,673 60,957 53,871 (%) 1.8% 2.0% 1.6% 1.5% 1.3% 1.1% 11 10,714 18,368 18,368 18,368 18,368 18,368 (%) 0.4% 0.5% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 39,323 58,101 52,501 49,306 42,589 35,503 (%) 1.4% 1.5% 1.2% 1.1% 0.9% 0.7% 6 425 574 670 699 717 736 (%) 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 38,898 57,527 51,831 48,607 41,872 34,767 8 9 9,725 14,382 12,958 12,152 10,468 8,692 (%) 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 29,174 43,145 38,873 36,455 31,404 26,075 26,596 (%) 1.0% 1.1% 0.9% 0.8% 0.7% 0.5% : 1,527 2,618 2,618 2,618 2,618 2,618 2,618 : 10 9,637 2,393 1,305 1,328 995 1-6 11 10,714 18,368 18,368 18,368 18,368 18,368 18,368 11 16,870 13,000 13,000 33,000 13,000 13,000 18,368 21,491 45,895 31,986 16,812 32,848 27,497 22,983 0.29 1.08 2.08 3.08 4.08 5.08 5.08 1.03 1.12 1.24 1.37 1.51 1.68 1.68 20,864 41,109 25,882 12,288 21,689 16,401 估 138,232 157,572 值 295,805 130,106 73,847 92,002 100% 值 260,062 44
附 錄 一 估 值 報 告 附 錄 IV 10%5% 10% 15% +5% +10% +15% (%) 10.7% 11.2% 11.8% 12.3% 100% 260,062 246,240 233,930 222,897 5% 10% 15% (%) 10.7% 10.2% 9.6% 9.1% 100% 260,062 275,693 293,513 314,015 45
附 錄 一 估 值 報 告 附 錄 V 1103 883 386 857 852 702 46
附 錄 一 估 值 報 告 1103 HK 2.48 0.86 24% 0.30 0883 HK 0.37 1.08 27% 0.85 0386 HK 0.46 1.15 27% 0.86 0857 HK 0.28 1.11 24% 0.91 0852 HK 2.02 0.63 0% 0.21 0702 HK 0.16 0.52 0% 0.45 0.60 0% 25% 0.60 47
附 錄 一 估 值 報 告 附 錄 VI 48
附 錄 二 有 關 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 的 函 件 A. 估 的 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 的 函 件 關 的 50% 估 估 14.61 1 11 有 49
附 錄 二 有 關 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 的 函 件 B. 計 估 的 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 的 199 25 310020 關 計 有 的 估 有 關 的 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 的 計 有 估 50% 14.61 50% 函 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 50
附 錄 二 有 關 折 現 未 來 估 計 現 金 流 量 的 函 件 計 14.62(2) 3000 關 計 51
附 錄 三 本 集 團 的 財 務 資 料 1. 務 (a) (b) (c) (d) 309,500,0004.6% 5.775% 100,000,000 8,700,000,0004.9% 6.3% 800,000,0005.8% 6.2% 50% 50% 1,049,161,000 2,095,000,000 3,321,000 2. 資 3. 本 集 團 的 財 務 46.2% 6236322 3,083 5.7%36.0%9 4,000 22.2%15.2% 30 2,510227.3%48.8% 52
附 錄 三 本 集 團 的 財 務 資 料 15 1,445 42.4% 8.7% 30.7% 34.87 IPO 53
附 錄 四 一 般 資 料 1. 2. (a) XV (i)xv7 8 (ii) 352(iii) XV (b) 3. XV2 3 324 10% 54
附 錄 四 一 般 資 料 資 2,909,260,000 100% H JPMorgan Chase & Co. 187,303,097 (L) 13.06% (L) 834,451 (S) 0.05% (S) 73,888,179 (P) 5.15% (P) BlackRock, Inc. 172,962,948 (L) 12.06% (L) L S P 4. 8.10 5. 6. 55
附 錄 四 一 般 資 料 7. 8. 資 14 23 56
附 錄 四 一 般 資 料 9. 10. (a) 644,344,204 (2007) 46 B6 157 (b) 52,013,448 (c) 190,477,014 (2004) 43 A-C9 2 4 7 (d) 12,500,000 (2004) 43 A-C9 2B1 B250 (e) 57
附 錄 四 一 般 資 料 (f) 1,699,348,471.5 80.614% (g) 資 38,342,600 100% (h) 11. (a) 1 A 12 310007 199 25310020 12 29 2910 (b) H 183 17 1712-1716 (c) (d) 12. 14 15 23 (a) (b) (c) (d) 58
附 錄 四 一 般 資 料 (e) 13 (f) 14 23 (g) (h) (i) 59
臨 時 股 東 大 會 通 告 股 0576 臨 時 股 東 大 會 通 告 通 告 199 25 臨 時 股 東 大 會 通 a. 股 A b. 股 60
臨 時 股 東 大 會 通 告 1. 2. 臨 時 股 東 大 會 (1) H H 股 股 4(2) (2) 3. 股 東 (1) (2) (3) 244(2) H 24 183 17 1712-1716 (4) 4. (1) (2) 1 A 12 310007 (+86)-571-8798 7700 (+86)-571-8795 0329 61