2019 年一季度投资者沟通报告 诺亚控股有限公司 (NYSE: NOAH) 2019 年 5 月 http://ir.noahgroup.com
Disclaimers The following presentation has been prepared by Noah Holdings Limited ( Noah or the Company ) solely for informational purposes and should not be construed to be, directly or indirectly, in whole or in part, an offer to buy or sell and/or an invitation and/or a recommendation and/or a solicitation of an offer to buy or sell any security or instrument or to participate in any investment or trading strategy, nor shall any part of it form the basis of, or be relied on in connection with, any contract or investment decision in relation to any securities or otherwise. This presentation does not contain all relevant information relating to the Company or its securities, particularly with respect to the risks and special considerations involved with an investment in the securities of the Company. Nothing contained in this document shall be relied upon as a promise or representation as to the past or future performance of the Company. Past performance does not guarantee or predict future performance. You acknowledge that any assessment of the Company that may be made by you will be independent of this document and that you will be solely responsible for your own assessment of the market and the market position of the Company and that you will conduct your own analysis and be solely responsible for forming your own view of the potential future performance of the business of the Company. This presentation contains forward-looking statements. These statements are made under the "safe harbor" provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These forward-looking statements can be identified by terminology such as "will," "expects," "anticipates," "future," "intends," "plans," "believes," "estimates," "confident" and similar statements. Among other things, the outlook for 2019 and quotations from management in this presentation, as well as Noah's strategic and operational plans, contain forward-looking statements. Noah may also make written or oral forward-looking statements in its periodic reports to the U.S. Securities and Exchange Commission, in its annual report to shareholders, in press releases and other written materials and in oral statements made by its officers, directors or employees to third parties. Statements that are not historical facts, including statements about Noah's beliefs and expectations, are forward-looking statements. Forward-looking statements involve inherent risks and uncertainties. All information provided in this presentation is as of the date of this presentation. Noah undertakes no duty to update any information in this presentation or any forward-looking statement as a result of new information, future events or otherwise, except as required under applicable law. The presentation contains non-gaap financial measures that exclude the effects of all forms of share-based compensation and fair value changes of equity securities (unrealized) and adjusting for sale of equity securities, net of relevant tax impact. The non-gaap financial measures disclosed by the Company should not be considered a substitute for financial measures prepared in accordance with U.S. GAAP. The non-gaap financial measures used by the Company may be prepared differently from and, therefore, may not be comparable to similarly titled measures used by other companies. The reconciliation of those measures to the most comparable GAAP measures is contained within this document. The information contained in this document should be considered in the context of the circumstances prevailing at the time and has not been, and will not be, updated to reflect material developments which may occur after the date of the presentation. 02
目 录 关于诺亚
诺亚 : 不只是一家财富管理机构 综合金融服务平台 财富管理资产管理信贷及其他业务 销售网络 销售网络覆盖中国大陆 83 个城市, 以及中国香港 中国台湾 美国 加拿大 澳大利亚和新加坡 1,469 名专职理财师 客户 & 产品 27 万名注册高净值客户 (1) 多样化另类资产配置及综合金融服务 2019 年一季度募集量 280 亿人民币 产品 歌斐资产 (2) 是中国领先的多元另类资产管理人 2019 年一季度末资产管理规模 1,711 亿人民币 专注私募股权 房地产 公开市场股权 另类信贷及多元化策略全权委托基金 2019 年一季度末离岸资产管理规模 247 亿人民币 子公司 信贷业务 线上金融咨询 支付科技服务 业务数据 信贷业务 2019 年一季度放贷量 25 亿人民币 2019 年一季度起, 板块实现盈利 开放性的产品和服务平台 (1) 高净值客户指可投资金融资产超过 500 万人民币的个人投资者 (2) 歌斐资产是诺亚旗下的资产管理公司品牌 04
2019 年一季度年业绩亮点 财务数据亮点 核心财务数据保持稳健增长 财务指标表现强劲 净收入 :9.0 亿人民币, +7.1% YoY 经营利润率 :34.0%, +1.0pps YoY 非公认会计准则净利润 (1) :3.1 亿人民币, +19.9% YoY 非公认会计准则净利率 : 34.2%, +3.7pps YoY 收入品质提升 : 可持续管理费占总收入比重约 50% 有效的成本控制措施 轻资产模式, 现金余额充足 业务数据亮点 行业整合利于头部企业 产品和服务品质至上 2019 年一季度金融产品募集量 280 亿人民币, 在市场 严格的全流程 全风险 全产品综合性风险管理体系 挑战中保持稳定 保险 信托等综合金融服务, 为客户提供一对一定制化 2019 年一季度末资产管理规模 1,711 亿人民币, 同比增长 9.1%, 持续正向资金流入 服务 (1) 诺亚的非公认会计准则财务指标是其相应的公认会计原则财务指标, 剔除了所有形式的股权激励费用 (Shared-based compensation) 未实现的权益性投资公允价值变动的影响, 并加上出售权益性投资已实现收益的影响, 扣除相应的所得税影响 05
合并损益表 人民币百万 1Q18 4Q18 1Q19 YoY % Chg QoQ 总收入 830.9 822.1 889.9 7.1% 8.2% 募集费 316.1 241.0 322.5 2.0% 33.8% 管理费 395.8 444.9 418.0 5.6% (6.0%) 业绩报酬收入 59.4 10.9 4.8 (91.9%) (55.9%) 其他收入 59.7 125.2 144.5 142.2% 15.4% 经营利润 274.5 159.7 302.5 10.2% 89.4% 经营利润率 33.0% 19.4% 34.0% +1.0% +14.6% 其他收入 ( 费用 ) 59.3 18.3 46.4 (21.7%) 153.4% 所得税费用 (73.7) (29.2) (79.5) 7.9% 172.2% 联营公司投资收益 0.7 2.5 18.1 2679.6% 617.5% 少数股东损益 (7.6) (4.3) 3.0 (139.4%) (170.4%) 归属于诺亚的净利润 268.5 155.6 284.6 6.0% 82.8% 股权激励费用 22.7 34.2 29.6 30.5% (13.3%) (1) 权益变动损益 34.8 (16.6) 3.9 (88.9%) (123.2%) 税务影响 2.3 (16.7) 5.7 150.3% (134.2%) Non-GAAP 归属于诺亚的净利润 (2) 254.1 223.2 304.6 19.9% 36.5% Non-GAAP 净利润率 30.6% 27.1% 34.2% +3.7% +7.1% (1) 权益变动损益调整, 调出未实现的投资公允价值变动损益, 并调入已实现的投资收益 (2) 诺亚的非公认会计准则财务指标是其相应的公认会计原则财务指标, 剔除了所有形式的股权激励费用 (Shared-based compensation) 未实现的权 益性投资公允价值变动的影响, 并加上出售权益性投资已实现收益的影响, 扣除相应的所得税影响 06
收入持续稳健增长 收入 7.1% YoY ( 人民币百万 ) 830.9 822.1 59.7 125.2 395.8 444.9 8.2% QoQ 889.9 144.5 418.0 板块收入构成 财富管理板块 : 募集费 : 金融产品募集时一次性收取 管理费 : 基金存续期间从管理人处获得管理费分成 业绩报酬收入 : 实现业绩报酬时从管理人处获得分成 316.1 241.0 322.5 1Q18 4Q18 1Q19 募集费管理费业绩报酬收入其他 资产管理板块 : 管理费 : 基金层面收取 业绩报酬收入 : 实现业绩报酬时确认 经营利润 非公认会计准则净利润 (1) ( 人民币百万 ) 10.2% YoY 89.4% QoQ ( 人民币百万 ) 274.5 302.5 254.1 159.7 19.9% YoY 223.2 36.5% QoQ 304.6 1Q18 4Q18 1Q19 1Q18 4Q18 1Q19 (1) 2018 年开始, 诺亚的非公认会计准则财务指标是其相应的公认会计原则财务指标, 剔除了所有形式的股权激励费用 (Shared-based compensation) 未实现的权益性投资公允价值变动的影响, 并加上出售权益性投资已实现收益的影响, 扣除相应的所得税影响 07
综合资产负债表 资产 ( 人民币百万 ) 截至负债与权益截至 03/31/2018 03/31/2019 ( 人民币百万 ) 03/31/2018 03/31/2019 现金及现金等价物 2,151 2,872 (1) 应计工资及福利费用 564 728 短期投资 247 502 应交税金 82 106 应收账款 229 331 递延收益 168 155 应收关联方 654 664 其他流动负债 581 540 应收贷款 828 508 递延所得税负债 - 长期 - 67 其他流动资产 247 476 经营性租赁负债 - 312 长期投资 891 1,056 可转换票据 470 - 联营公司投资 1,049 1,402 其他非流动负债 166 29 固定资产 299 333 负债总额 2,031 1,936 递延所得税资产 - 长期 72 113 经营性租赁净资产 - 290 权益总额 4,822 6,692 其他非流动资产 113 67 资产总额 6,853 8,628 负债与权益总计 6,853 8,628 (1) 包含限制性现金 08
未来战略支持成长 2019 年盈利预测 人民币 11.3 亿至 11.8 亿 归属于诺亚股东的非公认会计准则净利润 (1) 同比增长 11.9% 16.8% 客户 / 服务升级投资能力提升全球化战略推进 从高净值客户到超高净值客户, 家族办公室业务 一对一定制综合金融服务, 科技支持客户体验升级 持续加强跟投直投策略, 尤其在 私募股权投资领域 投前投后持续严格风险控制 中国香港 中国台湾 美国 澳 大利亚 加拿大 新加坡 离岸资产管理业务新机遇 (1) 诺亚的非公认会计准则财务指标是其相应的公认会计原则财务指标, 剔除了所有形式的股权激励费用 (Shared-based compensation) 未实现的权益性投资公允价值变动的影响, 并加上出售权益性投资已实现收益的影响, 扣除相应的所得税影响 09
目 录 财富管理
财富管理板块损益表 人民币百万 1Q18 4Q18 1Q19 YoY QoQ 净收入 594.2 578.5 623.4 4.9% 7.8% 募集费 316.0 240.9 322.7 2.1% 34.0% 管理费 243.2 297.9 256.2 5.4% (14.0%) 业绩报酬收入 20.0 0.1 1.2 (94.1%) 711.2% 其他收入 14.9 39.6 43.3 189.9% 9.3% 经营成本及费用 (410.2) (460.1) (433.9) 5.8% (5.7%) 人力成本 (276.7) (314.3) (313.6) 13.3% (0.2%) 销售 管理费用 (128.0) (143.9) (120.5) (5.9%) (16.3%) 其他经营费用 (8.3) (15.2) (15.1) 81.9% (1.0%) 政府补贴 2.8 13.3 15.2 442.0% 14.4% 经营利润 184.0 118.4 189.5 3.0% 60.0% 经营利润率 31.0% 20.5% 30.4% -0.6% +9.9% 11
财富管理板块 财富管理产品总募集量 ( 人民币十亿 ) 117.4 信贷产品私募股权产品公开市场股权产品其他产品 99.0 101.4 7.8 28.1 27.5 10.7 34.3 110.0 13.6 18.9 客户需求 中国大类资产轮动速度较快 产品需求与供给 63.4 近期由于投资者情绪, 短周期产品需求增加 25.2 7.1 17.2 44.5 6.4 35.7 8.9 31.9 12.0 40.2 36.6 64.5 71.8 75.5 27.9 28.0 25.2 7.9 1.4 3.2 3.0 1.3 6.3 20.2 22.1 13.2 产品策略 多样化 定制化的产品供给 战略性关注长周期权益类产品 持续与客户沟通, 推广资产配置和价值投资理念 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1Q18 4Q18 1Q19 * 2013 年之前, 二级市场股权产品并入 其他产品 ** 公募基金产品从 2016 年起不再归入 其他产品 *** 歌斐全权委托基金从 2018 年二季度起归入 其他产品 12
高品质客户群体 9,010 活跃客户数 12,573 12,027 12,720 13,628 8,117 客户情况 业务网点分布于中国大陆 83 个城市, 客户与理财师高频接触 5,449 4,717 2014 2015 2016 2017 2018 1Q18 4Q18 1Q19 活跃客户人均下单量 ( 人民币百万 ) 9.23 8.43 7.87 8.07 7.03 5.10 5.30 3.50 客户画像 私营企业主, 主要分布于 TMT 房地产 传统制造业等行业 富二代, 更关注于技术进步, 也更信赖专业人士 黑卡客户 超高净值客户群体 优享投资机会和增值服务 2014 2015 2016 2017 2018 1Q18 4Q18 1Q19 13
精英销售团队 理财师人数 招聘 1,496 名理财师,70% 以上来自金融机构, 其余来自奢侈品销售行业和名牌大学毕业生 持续提升理财师队伍品质, 理财师产能增长 779 1,098 1,169 1,335 1,583 1,496 空间巨大 培训 管理 理财师综合培训体系, 关注专业能力和核心价值观培养, 理财师全年人均学习时间 47.5 小时 与国内外知名财经院校合作, 为精英理财师定制培训课程 精英理财师 ( 前 30%) 贡献 70% 以上募集量,2019 年一季度零流失率 收入结构 : 基本工资 + 销售佣金 + 年终奖 2014 2015 2016 2017 2018 1Q19 精英理财师流失率 5.2% 4.6% 3.6% 0.0% 2016 2017 2018 1Q19 14
综合金融服务体系 家族办公室 2015 年成立 为超高净值核心客户提供高附加值服务 税务规划 身份规划 遗产规划 方舟信托 2014 年成立 香港和泽西岛离岸信托双牌照 以诺教育 企业服务 2014 年成立 公司注册 企业税务筹划 政策咨询 法律服务 诺亚公益基金会 2014 年成立 公益基金组织, 支持企业社会责任 2013 年成立 投资者教育 财富学堂 大类资产研习社 海外游学课程 15
科技引领诺亚 客户 & 产品 数据库 客户服务 APP 业务运营 持续技术研发, 推动大数据采集和应用 跨部门数据整合与分析, 行程完整客户画像, 赋能理财师 一站式客户服务平台, 展示所有产品和服务 财经新闻 投资峰会直播 内外部研究报告 综合风险管理信息系统 在线双录和人脸识别功能, 形成线上交易闭环 24x7 在线智能客服 16
目 录 资产管理
资产管理板块损益表 人民币百万 1Q18 4Q18 1Q19 YoY % 变化 QoQ 净收入 194.4 160.2 167.9 (13.6%) 4.8% 管理费 152.9 147.9 162.7 6.4% 10.0% 业绩报酬收入 39.4 10.8 3.6 (90.7%) (66.3%) 其他收入 1.8 1.0 1.2 (34.8%) 13.5% 经营成本及费用 (84.9) (118.9) (100.1) 17.9% (15.8) 业绩报酬收入 (51.3) (84.1) (65.2) 27.0% (22.5%) 销售 管理费用 (19.6) (35.1) (19.2) (2.1%) (45.4%) 其他经营成本 (14.6) (1.7) (17.3) 18.2% 902.7% 政府补贴 0.6 2.1 1.6 144.1% (25.3%) 经营利润 109.5 41.3 67.8 (38.0%) 64.2% 经营利润率 56.3% 25.8% 40.4% -15.9% +14.6% 18
资产管理业务情况 各资产类别策略 9.1% YoY ( 人民币十亿 ) 169.2 171.1 6.7 156.9 6.9 148.3 3.6 3.6 39.4 38.8 120.9 42.8 40.0 3.6 6.2 6.8 16.7 6.8 17.5 27.8 6.2 86.7 11.9 11.6 6.3 8.3 10.7 23.2 49.7 31.8 5.7 31.3 86.9 100.3 91.8 101.1 3.4 31.0 58.0 23.9 37.9 4.0 10.4 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1Q18 1Q19 私募股权 房地产 公开市场股权 信贷 多元策略投资 * 资产管理规模数字是根据历史成本, 而非资产净值 (NAV) 计算的, 公开市场产品除外 ** 2017 年二季度之前, 信贷投资基金并入 其他投资, 同时出于比较目的对 AUM 重述 19
我们与头部管理人合作 Private Equity Public Market Real Estate Overseas 20
私募股权 1 2 3 母基金 S 基金直投 & 跟投 聚焦头部管理人 寻找被低估的机会 行业深耕及谈判能力 多策略 :PE VC 多币种 : 人民币 美元 穿越周期, 提升 J 曲线回报中国市场首支 S 基金 专业的投资和尽调团队专攻金融 TMT 消费 医疗等行业 (2013 年成立 ), 目前 有四支基金在存续期 21
房地产投资 歌斐香溢 办公室 长租公寓 精品酒店 基金规模 : 12 亿人民币 2017 年 12 月投资, 预计 2019 年 7 月竣工 歌斐中心 写字楼 & 商铺 基金规模 : 16 亿人民币 2014 年 12 月投资,2016 年 6 月竣工 写字楼出租率 :95% 商铺出租率 :100% 七宝 T2 写字楼 写字楼 基金规模 : 2.2 亿人民币 2018 年投资 写字楼出租率 :90% 22
信贷投资 2018 年信贷产品构成 (1) 高质量底层资产 汽车金融 13% 消费金融 36% 供应链金融 10% 房地产 11% 持续的底层资产监控 数据收集 数据分析 信贷风险管理平台 其他产品 30% 风险评估 私募信贷产品 (1) Including all Noah products 23
公开市场投资 产品 TOP30 母基金 成立日期 成立后累计收益率 业绩基准累计收益 年化收益率 业绩基准累计收益率 最大回撤 2014/5/1 64.9% 40.9% 10.9% 7.4% -18.2% 净值 歌斐季度开放标准债券基金 回报 人民币 旗舰 MOM 2017/8/1 7.5% -2.7% 4.7% -1.8% -13.3% 歌斐年度开放标准债券基金 量化母基金 2014/11/1 26.8% 27.5% 5.7% 6.0% -7.2% 美元 中国离岸精选母基金 2015/10/1 88.8% 25.3% 12.5% 4.3% -21.4% 净值 回报 全球量化母基金 2018/4/1 2.3% -10.0% 4.0% -16.5% -2.5% 基金净值 中证债券指数 24
多元化策略投资 歌斐人民币全委基金净值 1.15 1.10 Including PE 1.05 1.00 Excluding PE 0.95 2016/12/1 2017/12/1 2018/12/1 歌斐美元全委基金净值 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 1.15 2017.12.29 1.22 2018.12.31 2016/12/1 2017/12/1 2018/12/1 25
目 录 信贷及其他业务
信贷及其他业务板块损益表 人民币百万 1Q18 4Q18 1Q19 YoY % Chg QoQ 净收入 42.4 83.4 98.6 132.6% 18.2% 经营成本及费用 (61.3) (83.4) (53.4) (12.9%) (36.0%) 业绩报酬收入 (32.7) (29.7) (25.5) (21.9%) (14.2%) 销售 管理费用 (14.6) (20.7) (9.4) (35.6%) (54.7%) 其他经营成本 (15.1) (34.7) (18.5) 22.7% (46.8%) 政府补贴 1.0 1.8 - N.A N.A 经营利润 (18.9) 0.0 45.2 N.A N.A 27
信贷服务 贷款 中介服务 资金 借款人 通过抵押贷款获得短期流动性 2019 年一季度放贷量 25 亿人民币 信贷服务 高净值投资者 购买底层优质的资产证券化产品 抵押物 有抵押物的金融产品 大数据风控 基于银行信息 行为数据等进行风险评估 基于借款人的信用评级发放贷款 技术驱动平台 为投资者和借款人提供定制解决方案 智能贷款审批流程 贷后服务 持续管理抵押资产 提供法律服务, 确保投资安全性 28
目 录 附录
附录 1: 主要股东 截至 2019 年 03 月 31 日的主要股东持股比例 股东 持股比例 % 职位 汪静波 * 22.3% 创始人 董事局主席兼首席执行官 章嘉玉 6.7% 首席市场官 殷哲 ** 5.6% 联合创始人, 歌斐资产首席执行官 红杉资本中国基金 5.4% 何伯权 5.4% Ward Ferry 资产管理 4.8% 毅恒资本 4.4% 富达投资 (Fidelity) 4.0% Capital Group) 4.0% 瑞银资产管理 2.9% 摩根大通资产管理 2.5% Tiger Pacific 2.5% Coronation Fund Management 2.4% 贝莱德资产管理 2.3% 合计 75.1% * 在双层股权结构下,B 级股股东汪静波女士享有总投票权的 49% ** 在双层股权结构下,B 级股股东殷哲先生享有总投票权的 12% 资料来源 : 公司资料,Ipreo 30
附录 2: 诺亚的发展历程 纳入 MSCI 中国指数 ; 家族办公室服务升级 美国 加拿大 澳大利亚设立分公司 ; 获得标普 投资级 评级方舟信托 以诺教育成立诺亚 ( 香港 ) 控股公司成立 ; 取得中国第一张基金销售牌照纽交所上市 ; 歌斐资产成立红杉资本注资管理层收购知名证券公司湘财证券财富管理部 2018 2017 2014 2012 2010 2007 2005 2003 31
附录 3: 诺亚已获牌照与资格 基金销售业务许可证 证券交易 (#1) 合格私募基金管理人 就证券提供意见 (#4) 小额贷款融资租赁 中国大陆 中国香港 提供资产管理 (#9) 保险经纪 保理 ( 供应链融资 ) 家族信托 保险经纪 放债人牌照 保险经纪 加拿大不列颠哥伦比亚省 保险经纪 美国 泽西岛 家族信托 32
附录 4: 管理层简历 汪静波 殷哲 赵义 庄尚源 章嘉玉 高扬 联合创始人 董事局主席 联合创始人 集团总裁 首席财务管 首席市场官 首席运营官 兼首席执行官 歌斐资产首席执行官 湘财证券私人银行部总经理 湘财荷银基金管理公司副总经理 湘财证券私人金融总部副总经理 中国交通银行财富产品经理人 2013 年起担任财富正行 CEO 安盛保险销售总监 ; 平安保险辽 诺亚 ( 香港 ) 首席执行官 ; 执行董事 美林美银投资银 荷银投资管理 ( 亚洲 ) 有限公司中国首席执行官 集团公共事务部总经理 财富版块首席运营官 (2015- 湘财证券资产管理部总经理 在诺亚任职 14 年 中欧国际工商学院 EMBA 在诺亚任职 14 年 宁分公司区域销售总监 沈阳体育学院学士 在诺亚任职 7 年 行部和亚洲私募股权投资部副总裁 纽约大学斯特恩商学院金融学学士 ( 优等学位 ) 在诺亚任职 8 年 荷兰荷宝投资管理集团大中华区及东南亚首席执行官 美国加州大学洛杉矶分校 (UCLA) 图书馆硕士 2018) 13 年以上金融及运营管理经验 上海财经大学学士 在诺亚任职 8 年 在诺亚任职 8 年 33
附录 5: 中国的财富创造动力仍源源不断 2013 to 2023F 中国可投资资产规模 中国资产管理行业规模 ( 人民币万亿 ) 243 ( 人民币万亿 ) 97 23 102 22 98 22 +8% 82 147 136 121 39 107 36 29 89 24 76 18 161 15 83 92 100 108 61 71 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2023F 普通家庭高净值家庭 72 4 4 3 17 22 17 23 3 45 15 10 28 2 13 52 54 20 7 50 1 5 37 1 10 7 20 7 10 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 基金 信托 保险资管 银行理财 资料来源 : 波士顿咨询, 中国建设银行 - 2019 年中国私人银行报告 (1) 高净值家庭指可投资资产超过美元 100 万元的家庭 资料来源 : 中国理财网中国保险资产管理协会中国证券投资基金业协会 34
用智慧财富温暖人生 通过对专业精神及卓越品质的不懈追求, 成为最理解客户需求, 值得信赖的客户成长伙伴 中国内地 (83 城市 ) 中国香港 中国台湾 美国 加拿大 澳大利亚 新加坡 http://ir.noahgroup.com