天然橡胶 : 产区全面停割, 库存压制明显, 近期维持震荡运行 发布日期 :2019 年 3 月 1 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 上海期货交易所天然橡胶 1905 合约 2 月 28 日夜盘上涨 25 元 / 吨, 收于 12530 元 / 吨, 日成交量达 312518 手, 较前一交易日减少 63530 手, 持仓量为 330212 手, 增加 3512 手, 其中多头前 20 名持买单量 85421 手, 较前一交易日增加 2430 手, 空头前 20 名持卖单量 109392 手, 减少 51 手 纽约商品交易所原油期货价格小幅上涨 ; 日本东京商品交易所 RSS3 主力合约 2 月 28 日收于 200.8 日元 / 公斤, 与前一交易日持平 ; 2 月 28 日上期所天然橡胶库存期货 419880 吨, 较前一交易日减少 80 吨 从基本面来看, 进入 3 月份后整个北半球天然橡胶产区正式进入全面停割期, 天然橡胶产出将处于年内最低水平 ; 周内国内轮胎企业开工情况继续走高, 大多轮企开工已提升至常规水平, 少数轮企开工接近满产, 轮胎市场交投表现基本稳定, 半钢胎市场需求略好于全钢胎市场, 近期天然橡胶需求维持稳定 从技术面看, 主力合约 RU1905 成交量减少而持仓量增加 ;MACD 红柱继续收敛 ;RU1905 价格仍旧在趋势通道上沿内侧小幅波动, 通道本身呈上行态势 昨日公布数据显示, 中国 2 月官方制造业 PMI 为 49.2, 创 2016 年 3 月以来新低, 继续位于荣枯线以下, 此前预期值为 49.5,1 月前值为 49.5 2018 年日本天然橡胶进口量同比增长 1.5% 至 71.4 万吨 ; 其中进口标胶 56.5 万吨, 同比增长 3.3%, 进口乳胶 烟片胶分别同比下滑 3.6% 和 7.1% 综合来看, 产区全面停割后天然橡胶供需矛盾将迎来阶段性的修复, 然而当前国内天然橡胶库存持续位于高位, 对胶价上涨压制较为明显, 预计短期内天然橡胶价格将维持震荡运行 操作策略,RU1905 前期多单逢高离场, 未持仓者暂时观望等待时机, 上方关注 12550 元 / 吨, 下方关注 12300 元 / 吨 一 相关数据 表 1: 上海期货交易所 2 月 28 日市场成交情况 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%) 成交量 ( 手 ) 持仓量 ( 手 ) 沪胶指数 12679.39 95.84 0.76 378738 534100 RU1905 12500 40 0.32 312518 330212 RU1909 12770 35 0.27 60182 171454 表 2: 天然橡胶现货基准价 (2 月 28 日 ) 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 (%) 泰国 20# 标胶 : 青岛保税区 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 1460 1440 20 1.389 泰国 20# 复合标胶 : 青岛保税区 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 1460 1440 20 1.389 云南国营标一胶 : 山东 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11800 11800 0 0.000 泰国 3# 烟片胶 : 山东 ( 单位 : 元 / 吨 ) 13450 13400 50 0.373 越南 3L 胶 : 山东 ( 单位 : 元 / 吨 ) 11500 11500 0 0.000 1
表 3: 外盘天然橡胶期货价格 (2 月 28 日 ) 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 (%) 东京 RSS3 活跃合约收盘价 ( 日元 / 公斤 ) 200.8 200.8 0 0.000 新加坡 TSR20 活跃合约结算价 ( 美分 / 公斤 ) 148.8 148.3 0.5 0.337 新加坡 RSS3 活跃合约结算价 ( 美分 / 公斤 ) 176.5 175.8 0.7 0.398 数据来源 : Wind, 新加坡交易所, 中信建投期货 表 4: 相关市场行情 (2 月 28 日 ) 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 (%) 美元指数 (1973 年 3 月 =100) 96.2228 96.0739 0.1489 0.155 布伦特原油期货主力合约收盘价 ( 美元 / 桶 ) 66.41 66.54-0.13-0.195 WTI 原油期货主力合约收盘价 ( 美元 / 桶 ) 57.27 57 0.27 0.474 OPEC 一揽子原油价格 ( 美元 / 桶 ) 64.97 64.08 0.89 1.389 丁二烯 ( 元 / 吨 ) 9300 9500-200 -2.105 丁苯橡胶 (1502) 现货基准价 : 山东 ( 元 / 吨 ) 11800 11800 0 0.000 顺丁橡胶 (BR9000) 现货基准价 : 山东 ( 元 / 吨 ) 11900 11900 0 0.000 二 基差与套利分析 1. 天然橡胶期现基差 2 月 28 日, 活跃合约 RU1905 与上海市场价期现基差 ( 现货价 -RU1905 收盘价 ) 为 1100 元 / 吨, 较前一交易日扩大 5 元 / 吨 图 1: 天然橡胶期现基差 ( 现货价 - 期货价 )( 元 / 吨 ) 图 2: 天然橡胶跨期价差 (RU1905-RU1909)( 元 / 吨 ) 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 期现价差 ( 现 - 期 ) 上海泰三烟片胶市场价 ( 含 17% 税 ) 天然橡胶期货活跃合约收盘价 2500 2000 1500 1000 500 0-500 -1000 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 5-9 价差橡胶 1905 橡胶 1909 350 250 150 50-50 -150-250 -350 2
2. 天然橡胶跨期价差 (5-9 价差 ) 2 月 28 日, 天然橡胶期货 RU1905 合约与 RU1909 合约价差 (RU1905-RU1909) 为 -270 元 / 吨, 较前一交易日小幅扩大 5 元 / 吨 三 上海期货交易所仓单日报 (2 月 28 日 ) 地区 仓库 2 月 28 日期货 ( 单位 : 吨 ) 增减 ( 单位 : 吨 ) 中储吴淞 6580 0 中储大场 12870 0 中储临港 29110-80 上海远盛 10100 0 外运华东海港 22030 0 上海 外运华东解放岛 5800 0 中农吴泾 8260 0 中储临港物流 9800 0 外运华东张华浜 12400 0 上港物流新港 14140 0 合计 131090-80 奥润特 16890 0 青岛 832 14550 0 中远海运 23460 0 青岛国际物流 36770 0 中远海运黄岛 16580 0 山东 外运华中 10470 0 外运华中黄岛 9770 0 外运华中胶州 19800 0 青港物流胶州 19300 0 青岛宏桥 28670 0 合计 196260 0 云南储运 28500 0 云南 云南 530 9500 0 合计 38000 0 新思科永桂 13400 0 海南 港航物流 12200 0 合计 25600 0 中储陆通 13700 0 天津 全程物流 15230 0 合计 28930 0 总计 419880-80 数据来源 : 上期所, 中信建投期货 3
四 相关市场信息 1. 中国 2 月官方制造业 PMI49.2 不及预期 周四早间公布数据显示, 中国 2 月官方制造业 PMI 为 49.2, 创 2016 年 3 月以来新低, 继续位于荣枯线以下, 预期值和前值均为 49.5;2 月官方非制造业 PMI54.3, 不及预期值 54.5, 前值为 54.7;2 月官方综合 PMI 为 52.4, 前值为 53.2 2. 国家发改委 : 六方面积极推动粤港澳大湾区建设 国家发改委表示, 下一步将围绕充分发挥粤港澳综合优势 建设富有活力和国际竞争力的一流湾区, 积极推进六个方面的工作 : 一是加快打造国际科技创新中心 ; 二是有力有序地推进要素高效流动 ; 三是着力提升生态环境质量 ; 四是共建宜居宜业宜游的优质生态圈 ; 五是培育国际合作新优势 ; 六是加快推进重大平台建设 3.2018 年日本橡胶进口量增加 最新数据显示,2018 年 12 月, 日本进口天然橡胶 5.4 万吨, 同比增长 1.5%, 环比增长 3.6% 至此,2018 年日本天然橡胶进口量同比增长 1.5%, 至 71.4 万吨 其中, 日本进口标胶 56.5 万吨, 同比增长 3.3%; 进口乳胶 烟片胶分别同比下滑 3.6% 和 7.1% 4. 白宫 : 第二次 特金会 未达成协议仍期待未来再会 白宫 28 日发布消息称, 美国总统特朗普与朝鲜最高领导人金正恩, 在越南河内举行了非常良好和富有建设性的会谈 两位领导人讨论了推进无核化和经济驱动理念的各种途径 目前还没有达成协议, 但他们各自的团队都期待着未来的会面 5. 美国 2018 年四季度实际 GDP 年化季环比初值高于预期 最新公布数据显示,2018 年第四季度美国实际 GDP 年化季环比初值为 2.6%, 高于预期值 2.2%, 前值为 3.4% 2018 年全年美国经济增速为 2.9%, 为 3 年来最高 6. 上周美国首申失业救济人数略高于预期 2 月 23 日当周, 美国首次申请失业救济人数为 22.5 万人, 略高于预期值 22 万人, 前值为 21.6 万人 ;2 月 16 日当周续请失业救济人数为 180.5 万人, 高于预期值 173.7 万人, 前值为 172.5 万人 4
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