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1 天然橡胶 : 主产区近期雨水增多, 泰国推出新的挺价计划, 建议暂时观望 发布日期 :2018 年 12 月 14 日分析师 : 李彦杰电话 : 期货投资咨询号 :Z 观点与操作建议 上海期货交易所天然橡胶 1905 合约 12 月 13 日夜盘下跌 35 元 / 吨, 收于 元 / 吨, 日成交量达 手, 较前一交易日增加 手, 持仓量为 手, 增加 手, 其中多头前 20 名持买单量 手, 较前一交易日增加 4060 手, 空头前 20 名持卖单量 手, 增加 5694 手 纽约商业交易所原油期货价格上涨 ; 日本东京商品交易所 RSS3 活跃合约 12 月 13 日收于 日元 / 公斤, 较前一交易日上涨 4.2 日元 / 公斤 ;12 月 13 日上期所天然橡胶库存期货 吨, 较前一交易日增加 8090 吨 从基本面来看, 天然橡胶主产区近几日雨水有所增加, 割胶作业将受到一定影响, 当前国内产区基本进入停割期, 天然橡胶产出较少, 而东南亚产区处于产胶高峰期, 近期雨水天气对天然橡胶产出的影响有限 ; 下游轮胎企业开工基本维持稳定, 部分厂家受供气影响有减产行为, 市场整体交投不太理想, 库存有所增多 ; 上海期货交易所天然橡胶库存持续增加 从技术面看, 主力合约 RU1905 成交量与持仓量均增加 ;MACD 红柱放大 ;RU1905 价格继续保持在趋势通道中心线附近波动 总体来看, 当前天然橡胶基本面变化不大, 整体仍旧处于供过于求的弱势局面, 尽管连续数日的雨水天气对割胶作业有一定影响, 短期内可能推涨价格, 但其无力改变目前的供需格局 ; 泰国近日放出新的挺价计划, 与此前补贴性质为主的政策不同, 此次计划从提高橡胶需求端入手, 如完全按照泰国政府设想, 将提高橡胶使用量 万吨, 不过具体效果仍需视实际的执行力度而定 预计近期天然橡胶仍将以震荡运行为主 操作策略,RU1905 以观望为主, 价格若再度反弹至 元 / 吨可沽空 一 相关数据 表 1: 上海期货交易所 12 月 13 日市场成交情况 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%) 成交量 ( 手 ) 持仓量 ( 手 ) 沪胶指数 RU RU RU 表 2: 天然橡胶现货基准价 (12 月 13 日 ) 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 (%) 泰国 20# 标胶 : 青岛保税区 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 泰国 20# 复合标胶 : 青岛保税区 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 云南国营标一胶 : 山东 ( 单位 : 元 / 吨 ) 泰国 3# 烟片胶 : 山东 ( 单位 : 元 / 吨 ) 越南 3L 胶 : 山东 ( 单位 : 元 / 吨 )

2 表 3: 外盘天然橡胶期货价格 (12 月 13 日 ) 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 (%) 东京 RSS3 活跃合约收盘价 ( 日元 / 公斤 ) 新加坡 TSR20 活跃合约结算价 ( 美分 / 公斤 ) 新加坡 RSS3 活跃合约结算价 ( 美分 / 公斤 ) 数据来源 : Wind, 新加坡交易所, 中信建投期货 表 4: 相关市场行情 (12 月 13 日 ) 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 (%) 美元指数 (1973 年 3 月 =100) 布伦特原油现货价 ( 美元 / 桶 ) WTI 原油现货价 ( 美元 / 桶 ) OPEC 一揽子原油价格 ( 美元 / 桶 ) 丁二烯 ( 元 / 吨 ) 丁苯橡胶 (1502) 现货基准价 : 山东 ( 元 / 吨 ) 顺丁橡胶 (BR9000) 现货基准价 : 山东 ( 元 / 吨 ) 二 基差与套利分析 1. 天然橡胶期现基差 12 月 13 日, 活跃合约 RU1905 与上海市场价期现基差 ( 现货价 -RU1901 收盘价 ) 为 535 元 / 吨, 较前一日收窄 20 元 / 吨 图 1: 天然橡胶期现基差 ( 现货价 - 期货价 )( 元 / 吨 ) 图 2: 天然橡胶跨期价差 (RU1901-RU1905)( 元 / 吨 ) 期现价差 ( 现 - 期 ) 天然橡胶期货活跃合约收盘价 1-5 价差 (01-05) 橡胶 1901 橡胶 1905 上海泰三烟片胶市场价 ( 含 17% 税 )

3 2. 天然橡胶跨期价差 (1-5 价差 ) 12 月 13 日, 天然橡胶期货 RU1901 合约与 RU1905 合约价差 (RU1901-RU1905) 为 -300 元 / 吨, 较前一交易 日扩大 10 元 / 吨 三 上海期货交易所仓单日报 (12 月 13 日 ) 地区仓库期货库存 ( 单位 : 吨 ) 增减 ( 单位 : 吨 ) 上海 山东 云南 海南 天津 数据来源 : 上期所, 中信建投期货 中储吴淞 中储大场 中储临港 上海远盛 外运华东海港 外运华东解放岛 中农吴泾 中储临港物流 外运华东张华浜 上港物流新港 合计 奥润特 青岛 中远海运 青岛国际物流 中远海运黄岛 外运华中 外运华中黄岛 外运华中胶州 青港物流胶州 青岛宏桥 合计 云南储运 云南 合计 新思科永桂 港航物流 合计 中储陆通 全程物流 合计 总计

4 四 相关市场信息 1. 发改委主管媒体 : 发改委企业债券不支持商业地产项目 12 月 12 日, 发改委印发 关于支持油质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知 有权威人士表示, 通知 中提到的房地产业, 仅仅是郭明经济行业分类中的一个类别 从行业分类的角度看, 房地产业的定义及其内涵和外延是非常广的, 包括棚改 保障性住房 租赁住房等都属于房地产业 权威人士进一步称, 按照中央关于房地产长效机制建设的精神, 目前国家发改委企业债券只支持棚改 保障性住房 租赁住房等有限领域的项目, 不支持商业地产项目, 并且需要注意的是, 发改委主管的企业债券所募集资金必须用于项目建设, 项目须符合国家产业政策和宏观调控政策 2. 财政部 : 中国前 11 月一般公共预算收入同比增长 6.5% 财政部最新发布的 2018 年 11 月财政收支情况 显示,11 月, 全国一般公共预算收入 亿元, 同比下降 5.4%, 其中税收收入 8051 亿元, 同比下降 8.3%, 非税收入 2724 亿元, 同比增长 4.5%;1-11 月份, 全国一般公共预算累计收入 亿元, 同比增长 6.5% 3. 中国商务部 : 中美双方就磋商细节保持密切沟通进展顺利 商务部新闻发言人高峰 13 日在例行新闻发布会上说, 刘鹤副总理于 12 月 11 日应约与美方通话, 双方就下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见 目前, 中美双方团队就磋商细节保持着密切沟通, 进展顺利 中方欢迎美方来华开展磋商, 也对赴美沟通持开放态度 高峰还表示, 农产品 能源 汽车等是中美双方已达成共识的具体事项, 大豆一直是中国进口美国农产品的重要品种, 国内有巨大市场需求 具体细节将陆续公布 4. 泰国八大企业承诺增加橡胶采购 近日, 泰国 8 家大型橡胶寝具和橡胶医疗用品企业承诺, 全力配合政府工作, 增加对橡胶的采购量 泰国农合社部长吉萨达透露称, 已经邀请泰国工业院及 8 家大型橡胶用品企业, 商讨解决橡胶供给过剩, 橡胶价格严重下滑的解决对策 与会各方一致承诺, 将全力配合政府工作, 增加橡胶采购量, 同时, 他们也希望泰国当局能够重新调整橡胶采购流程, 以便顺利推进采购计划 按照泰国政府设想, 通过政策扶持将其国内橡胶使用量, 在现有基础上再增加 40 万 -50 万吨 5.IEA 月报 : 上调 2019 年对 OPEC 的石油需求预期 30 万桶 / 日 国际能源署 (IEA) 最新原油市场月报显示,OPEC 11 月份石油产量环比增加 10 万桶 / 日至 3303 万桶 / 日, 伊朗 11 月石油产出环比下滑 31 万桶 / 日 对未来预期方面, 维持 2018 和 2019 年全球石油需求增速预期不变, 分别为增长 130 万桶 / 日和 140 万桶 / 日 ; 上调 2019 年对 OPEC 的石油需求预期 30 万桶 / 日, 至 3160 万桶 / 日 ; 下调 2019 年非 OPEC 石油供应增长预期 41.5 万桶 / 日, 至 150 万桶 / 日,2018 年为 240 万桶 / 日 IEA 在月报中指出, 由于 OPEC+ 达成减产协议, 且加拿大决定削减供应, 全球油市可能比预期更早地出现供不应求, 若 OPEC 100% 遵守减产协议, 预计全球石油市场 2019 年第二季度将出现供应缺口 4

5 期货研究报告 石油沥青早报 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 490 号, 世纪大道 1589 号 8 楼 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 室电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 150 号中信广场 A 座十层 室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 1601 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 C 区 6 幢 室电话 : 广州黄埔大道营业部 地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰大厦 B 座 1406 电话 : 请参阅最后一页的重要声明 5

6 期货研究报告 石油沥青早报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 请参阅最后一页的重要声明 6