中州期货研究 焦煤焦炭策略报告 2018 年 10 月 24 日 基本面支撑较强, 焦炭有望震荡上行 内容摘要 更多精彩扫描微信 环保限产背景下, 焦煤 焦炭现货价格稳中偏强, 部分 中州期货 1 队 焦企提出第二轮涨价, 成交情况尚可 上游焦煤价格偏强运 行, 对焦炭价格形成成本支撑 ; 下游钢厂开工率本周小幅下滑, 但钢厂库存低位运行, 未来或有采购需求 ; 港口库存本周小幅下滑, 贸易商谨慎出货 综合来看, 焦炭基本面支撑较强, 焦价将震荡上行 zzyf@zzfco.netzyf@zzfco.net 0535-6699942 具体分析如下 :
一 焦炭基本面分析 ( 一 ) 焦炭现货价格走势焦炭现货价格稳中偏强, 少数焦企开始提涨第二轮, 幅度仍在 100 元 / 吨, 对第二轮涨价钢厂暂未认可, 焦企 钢厂博弈中 目前, 钢厂库存较低, 贸易商多持观望情绪 图 1: 国内主要地区一级冶金焦走势图 元 / 吨 元 / 吨 2700 2700 2400 2400 2100 2100 1800 1800 1500 1500 1200 1200 900 900 600 600 16-01-31 16-07-3116-10-3117-01-31 17-07-3117-10-3118-01-31 18-07-31 国内主要港口 : 平仓均价 : 一级冶金焦 ( 中国产 ) 平均价 : 一级冶金焦 : 河北 平均价 : 一级冶金焦 : 山西 平均价 : 一级冶金焦 : 山东 焦炭现货市场, 受期货盘面走强影响, 截至 10 月 24 日, 全国主产区价格如下 : 表 1: 国内一级冶金焦报价 一级冶金焦报价 ( 均为出厂含税价 ) 数据来源 :Wind 20181024 ( 元 / 吨 ) 20181017 ( 元 / 吨 ) 涨跌 国内主要港口一级冶金焦均价 2612 2612 持平 山西地区一级冶金焦平均价 2429 2420 +9 河北地区一级冶金焦平均价 2501 2476 +25 山东地区一级冶金焦平均价 2444 2444 持平 ( 二 ) 焦炭供给及需求 1 下游钢厂或有补库需求, 焦企库存下降明显 2 / 10
本周 Mysteel 统计全国 100 家独立焦企样本 : 产能利用率 79.35%, 上升 0.02%; 本 周产能利用率继续上升, 利润刺激下焦企开工继续提升 图 2: 焦炉产能利用率 % % 87 87 84 84 81 81 78 78 75 75 72 72 69 69 66 66 16-07-31 16-10-31 17-01-31 17-04-30 17-07-31 17-10-31 18-01-31 18-04-30 18-07-31 焦炉生产率 : 国内独立焦化厂 (100 家 ): 合计 2 上游焦煤价格小幅上涨, 对焦炭形成成本支撑焦煤方面, 部分地区煤价小幅上涨, 国内 100 家独立焦化厂样本钢厂炼焦煤可用天数小幅下降 图 3: 国内主要地区主焦煤价格走势图 元 / 吨 元 / 吨 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 16-01-31 16-07-3116-10-3117-01-31 17-07-3117-10-3118-01-31 18-07-31 国内主要港口 : 进口平均价 : 主焦煤平均价 : 主焦煤 : 华东地区平均价 : 主焦煤 : 中南地区 平均价 : 主焦煤 : 西南地区 3 / 10
表 3: 国内主要地区主焦煤报价 主焦煤报价 数据来源 :Wind 20181023 ( 元 / 吨 ) 20181012( 元 / 吨 ) 涨跌 国内主要港口主焦煤平仓 1511 1508 +3 均价 华东地区主焦煤平均价 1540 1540 持平 中南地区主焦煤平均价 1490 1490 持平 西南地区主焦煤平均价 1600 1600 持平 3 钢厂利润持续高位, 整体焦炭需求稳中有升钢厂焦炭库存 439.6 万吨, 较上周增 2.36 万吨 对于近日焦企开始提涨 100 元 / 吨, 钢厂抵触情绪较为强烈, 暂未接受提涨, 焦钢博弈加剧 图 4: 全国 110 家钢厂焦炭库存 万吨 万吨 490 490 480 480 470 470 460 460 450 450 440 440 430 430 420 420 410 410 400 400 390 390 17-04-30 17-06-30 17-08-31 17-10-31 17-12-31 18-02-28 18-04-30 18-06-30 18-08-31 焦炭库存 : 国内样本钢厂 (110 家 ): 合计 下游方面贸易商采购积极性明显转好, 港口库存开始小幅上升, 本周港口库存升至 243.6 万吨, 较上周减少 0.4 万吨, 港口压力较小 4 / 10
图 5: 焦炭港口库存走势图 万吨 320 320 万吨 280 280 240 240 200 200 160 160 120 120 80 80 40 40 0 0 11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 15-12-31 16-12-31 17-12-31 焦炭库存 : 天津港焦炭库存 : 连云港焦炭库存 : 日照港焦炭库存 : 青岛港 表 2: 焦炭港口库存分项数据 焦炭港口库存 数据来源 :Wind 20181023 ( 万吨 ) 20181012 ( 万吨 ) 变化 ( 万吨 ) 天津港 48 55-7 连云港 4 5-1 日照港 97.6 88 +9.6 青岛港 94 96-2 汇总 243.6 244-0.4 下游钢厂动态 : 本周钢厂焦炭库存继续上升, 钢厂到货状况良好, 贸易商开始补库 后, 钢厂后续补库压力相对提升 据 Mysteel 数据统计全国 110 家钢厂焦炭平均库存可用天数 13.86 天, 小幅攀升 四季度, 钢厂历年有补库需求, 近期上海进博会召开, 钢厂或提前进行补库 5 / 10
图 6: 全国 110 家样本钢厂焦炭平均可用天数 天 天 14.4 14.4 14.0 14.0 13.6 13.6 13.2 13.2 12.8 12.8 12.4 12.4 12.0 12.0 11.6 11.6 17-04-30 17-06-30 17-08-31 17-10-31 17-12-31 18-02-28 18-04-30 18-06-30 18-08-31 焦炭平均可用天数 : 国内样本钢厂 (110 家 ): 合计 钢厂高炉开工率本周小幅下降 : 截止 10 月 19 日, 全国钢厂高炉开工率 68.37%, 较 上周减少 0.28% 图 7: 全国钢厂及唐山高炉开工率 % % 96 96 88 88 80 80 72 72 64 64 56 56 48 48 40 40 09-12-31 10-12-31 11-12-31 12-12-31 13-12-31 14-12-31 15-12-31 16-12-31 17-12-31 唐山钢厂 : 高炉开工率 高炉开工率 : 全国 综合来看, 未来的环保限产背景下, 焦炭保持低库存, 焦炉开工率小幅增加, 下游钢厂开工率本周小幅下滑, 但维持相对高位, 同时焦煤价格小幅上涨, 对焦炭形成成本支撑, 焦炭现货稳中偏强 风险关注 : 环保限产实施政策不及去年同期, 钢价下行 6 / 10
二 技术分析 从技术面来看,J1901 合约震荡回调后, 有企稳迹象, 期价站至均线组合之上, 下方寻获支撑, 或向上测试 MA10 及 2500 元一线压力 三 交易策略 ( 一 ) 基本面逻辑环保限产背景下, 上游炼焦煤价格继续走高, 使得焦炭成本支撑增强, 对第二轮涨价钢厂暂未认可, 焦企 钢厂博弈中 现阶段大部分钢企库存处于理想水平, 并不急于补库, 商家观望心态浓厚 今年采暖季环保限产预期减弱, 下游需求将有所改善, 焦炭市场心态逐渐好转 ( 二 ) 交易策略操作上, 焦炭短期调整空间基本到位, 在焦煤 铁矿上涨走势影响下, 有望企稳回升, 可考虑试多操作 操作合约 : 焦炭 J1901 合约操作方向 : 多 7 / 10
仓位 :10%--50% 的仓位操作手数 :25--125 手入场区间 :2340--2500 元 / 吨目标价区 :2550--2720 元 / 吨止损价区 :2200--2360 元 / 吨 ( 三 ) 风险因素环保限产实施政策不及去年同期, 钢价下行 中州期货分支机构 管理总部 地址 : 烟台市莱山区迎春大街 133-1 科技创业大厦 电话 :0535-6692348 邮编 :264003 传真 :0535-6692275 邮箱 :zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址 : 烟台市芝罘区西关南街 2 号万达金融中心 17 层 电话 :0535-6695733 邮编 :264000 传真 :0535-6692349 邮箱 :zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址 : 青岛市南京路 9 号联合大厦 19 层 电话 :0532-85753103 邮编 :266071 传真 :0532-85753173 邮箱 :zzqd@zzfco.net 临沂营业部 电话 :0539-8053280 邮编 :276004 地址 : 临沂市兰山区沂蒙路 454 号华泰 ( 嘉锐 ) 大厦 801 室 8 / 10
传真 :0539-8053280 邮箱 :zzly@zzfco.net 大连营业部 地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 2208 室 电话 :0411-84806638 邮编 :116023 传真 :0411-84806338 邮箱 :zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址 : 济南市经一路 333 号保利中心 2 单元 8 层 806 818 820 房间 电话 :0531-83165837 邮编 :250021 传真 :0531-83165836 邮箱 :zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址 : 沈阳市和平区三好街 100-4 号 702-704 室 电话 :024-31258299 邮编 :110000 传真 :024-31258292 邮箱 :zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址 : 烟台市开发区长江路天马中心 1 号楼 23 层 2301 号房 电话 :0535-2169566 邮编 :265701 传真 :0535-2169566 邮箱 :zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区民生路 1299 号 13 层 1303 室 电话 :021-68580502 邮编 :110000 邮箱 :zzsh@zzzfco.net 江苏分公司 地址 : 南京市建邺区兴隆大街 188-1 号 电话 :025-66687725 邮编 :210000 邮箱 :zzjsu@zzfco.net 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为中州期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 9 / 10
地址 : 烟台市莱山区迎春大街 133-1 科技创业大厦 网址 :http://www.zzfco.com/ 热线 :400-653-5377 10 / 10