218.1.29 油脂油料策略周报 农产品系列 国元期货研究咨询 低蛋白日粮推广, 短期豆粕市场承压 粕类 : 美豆周度出口销售数据不及市场预期, 压制短期美豆市场价格 ; 国内层面来看, 沿海港口 电话 :1-84555192 大豆处于去库存阶段,11-2 月大豆到港仍有缺口, 而下游压榨仍有利润, 豆粕库存继续下降, 表明短 期非洲猪瘟疫情对豆粕需求的降低相对有限, 此外, 中国饲料加工协会发布的低蛋白日粮标准, 目前国 家并未强制要求执行, 大型饲料企业改变饲料配比 相关报告 仍不易, 整体在中美贸易战未缓解之前, 远期豆粕市场缺口仍存, 短期豆粕市场维持宽幅震荡预期 油脂 : 国内油厂大量压榨, 豆油库存大幅攀升至 186.8 万吨新高, 加上国际油价弱势震荡, 油脂市场利空氛围较浓, 压制短期豆油市场价格, 但是, 目前国家允许进口印度菜粕, 中国也在积极进口乌克兰葵粕和加拿大菜粕, 及饲料工业协会出台的低蛋白日粮标准, 都可能降低后期的豆粕压榨量, 油厂挺油心理仍存, 预计远期的豆油价格仍以低位震荡, 长期底部缓慢抬升预期不变, 关注贸易磋商进展 公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 :1-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明
目 录 一 行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二 基本面分析... 3 ( 一 ) 供需报告分析... 3 ( 二 ) 种植环节 美豆生长情况分析... 4 ( 三 ) 贸易环节 美豆出口情况分析... 4 ( 四 ) 贸易环节 港口库存情况分析... 5 ( 五 ) 压榨环节 大豆压榨利润分析... 6 ( 六 ) 压榨环节 国内油厂开机及压榨情况分析... 6 ( 六 ) 养殖需求环节 饲料终端需求分析... 7 ( 七 ) 棕榈油市场分析... 8 三 综合分析... 1 四 技术分析及操作建议... 11 五 CFTC 资金持仓分析... 14 六 基差与套利... 15 请务必参阅报告正文后的重要声明
附图 图表 1: 期货行情走势... 1 图表 2: 豆 菜粕现货价格走势... 1 图表 3: 豆油 棕榈油现货价格走势... 2 图表 4:USDA 供需报告数据... 3 图表 5: 美豆主产区降水及生长优良率情况... 4 图表 6: 美豆出口装船及美豆发往中国数量... 4 图表 7: 进口大豆港口库存情况... 5 图表 8: 进口美豆及南美豆压榨利润情况... 6 图表 9: 全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况... 7 图表 1: 生猪价格及存栏情况... 7 图表 11: 生猪养殖利润... 8 图表 12: 马来西亚棕榈油市场产量及期末库存期末库存... 8 图表 13: 马来西亚棕榈油出口及装船数量... 9 图表 14: 豆 - 棕油价差分析... 1 图表 15: 豆粕主力合约走势图... 11 图表 16: 菜粕主力合约日 K 线图... 12 图表 17: 豆油主力合约日线图... 13 图表 18: 棕榈油主力合约日 K 线图... 13 图表 19: 美豆 豆粕基金持仓与期价走势... 14 图表 2: 豆 菜粕基差走势图... 15 图表 21: 豆 菜粕跨月价差走势图... 15 图表 22: 豆 - 菜粕价差走势... 15 图表 23:1 合约豆油 / 豆粕走势图... 16 请务必参阅报告正文后的重要声明
一 行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾上周, 国内豆粕主力 191 在周初出现大幅下跌, 前期缺口下沿受到支撑宽幅震荡, 期价周比下降 1.25%; 菜粕主力 191 合约先抑后扬,25 一线附近受到支撑, 期价周比下降.47%; 豆油主力 191 合约连续走低, 下破 573 一线支撑, 期价周比回落 2.43%; 棕榈油主力 191 合约同样大幅下跌, 周比回落 1.56% 图表 1: 期货行情走势 品种 收盘价 上周 涨跌 涨跌幅 (%) 持仓量变化 M195 298 2927-19 -.65% -68596 M191 3397 344-43 -1.25% -259642 RM195 2384 2397-13 -.54% 12494 RM191 2558 257-12 -.47% 34348 Y195 5744 5824-8 -1.37% 1212 Y191 5674 5774-1 -1.73% -72924 P195 4882 4958-76 -1.53% 9642 P191 4662 4736-74 -1.56% 5882 数据来源 :wind 国元期货 ( 二 ) 现货市场回顾截至上周五, 国内豆粕现货价格为 3,628.24 元 / 吨, 与前一周相比变化 -2.58 元 / 吨 ; 国内菜粕价格平均价为 2,638.33 元 / 吨, 与前一周相比变化 -6.38 元 / 吨, 豆 - 菜粕现货价差为 989.91 元 / 吨 ; 国内豆油现货价格小幅上涨, 沿海一级豆油现货平均价 5,59. 元 / 吨, 沿海四级豆油现货平均价 5,551.5 元 / 吨 ; 国内 24 度棕榈油平均价为 4,69. 元 / 吨 图表 2: 豆 菜粕现货价格走势 1 / 18
5,1. 4,6. 4,1. 3,6. 3,1. 2,6. 2,1. 1,6. 现货价 : 平均价 : 菜粕 现货价 : 豆粕 图表 3: 豆油 棕榈油现货价格走势 5,66. 5,64. 5,62. 5,6. 5,58. 5,56. 5,54. 5,52. 5,5. 豆油现货价格走势 单位 :( 元 / 吨 ) 5,648.33 5,67.37 5,593.33 5,593.33 5,593.33 5,59. 5,555.79 5,555.79 5,555.795,551.5 218-1-24 218-1-25 218-1-26 218-1-27 218-1-28 218-1-29 218-1-3 4,74. 4,73. 4,72. 4,71. 4,7. 4,69. 4,68. 4,67. 4,73. 棕榈油现货价格走势 单位 :( 元 / 吨 ) 4,69. 4,69. 4,69. 4,69. 现货价 : 平均价 : 一级豆油 现货价 : 平均价 : 四级豆油 平均价 : 棕榈油 ( 三 ) 行业要闻 1 美国农业部发布的压榨周报显示, 过去一周美国大豆压榨利润下滑, 但是继续领先于去年同期水平 截至周四 (1 月 25 日 ) 的一周, 美国大豆压榨利润为每蒲式耳 2.55 美元, 一周前是 2.71 美元 / 蒲式耳, 去年同期为 1.65 美元 / 蒲式耳 2 1 月 19 日消息 : 据分析机构 Agrural 公司称, 截至 1 月 18 日, 巴西 218/19 年度大豆播种工作达到创纪录的 34%, 相比之下, 上年同期为 2%, 五年平均进度为 18% 2 / 18
3 1 月 26 日消息 : 印度贸易部称, 随着近来中国政府取消对印度油粕的 进口禁令, 印度每年有望向中国出口 5 万吨菜籽粕 4 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 过去一周, 阿根廷中 部农业区已经开始播种大豆, 土壤墒情充足, 截至 1 月 24 日, 阿根廷 218/19 年度大豆播种进度为 2%, 比去年同期提高.2% 二 基本面分析 ( 一 ) 供需报告分析 1 月份 USDA 供需报告中, 美豆产量及库存均较上月预测值有所上调, 但 稍低于此前市场预期, 本次报告对大豆市场略偏多 具体数据显示 : 美新豆播 种面积 891 万英亩, 低于商业预测的 896 万英亩, 同时低于上年 91 万英亩 ; 单产预测 53.1 蒲, 低于市场预期的 53.3 蒲, 也低于上月预测值 52.8 蒲 ; 产量 46.9 亿蒲, 低于市场预期, 低于上月 46.93 亿蒲 ; 出口 2.6 亿蒲, 预测数据与上月 持平 ; 压榨 2.7 亿蒲, 与上月预估持平 ; 期末 8.85 亿蒲, 低于市场预期 8.98 亿蒲, 高于上月 8.45 亿蒲 图表 4:USDA 供需报告数据 美国大豆供需平衡表 (1 月 ) 217/18 年度 218/19 年度 大豆 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 单位 : 百万英亩 种植面积 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 89 89 89.6 89.6 89.6 89.1 收获面积 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 88.2 88.2 88.9 88.9 88.9 88.3 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 48.5 48.5 48.5 51.6 52.8 53.1 期初库存 单位 : 百万蒲式耳 32 32 32 32 32 32 53 55 465 43 395 438 产量 4392 4392 4392 4392 4392 4392 428 428 431 4586 4693 469 进口量 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 总供应量 4718 4718 4719 4718 4718 4718 4835 4835 48 54 5113 5153 压榨需求 195 195 196 197 199 215 1995 1995 245 26 26 27 出口量 216 21 265 265 265 265 229 229 24 26 26 26 种用量 16 16 16 13 13 13 13 13 13 13 13 13 损耗 33 33 33 3 3 3 32 32 32 33 34 34 总用量 4248 4188 4163 4168 4188 4188 442 442 422 4256 4268 4268 期末库存 47 53 555 55 53 53 415 385 58 785 845 885 3 / 18
( 二 ) 种植环节 美豆生长情况分析美国中西部地区天气干燥, 农户加快玉米和大豆收获进度, 对大豆市场构成季节性压力 美国农业部周一称, 美国大豆收割工作完成 53%, 落后五年平均进度 69% 但高于市场预期的 52% 且巴西大豆播种工作进展顺利 AgRural 公司称, 巴西农户已经播种 34% 的 218/19 年度大豆, 高于去年同期的 2%, 也远高于五年同期均值 18%, 关注美囯作物的收割数据及巴西种植进度 图表 5: 美豆主产区降水及美豆收割进度情况 美豆收割进度 单位 :% 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 9-18 9-25 1-2 1-1 1-16 1-23 1-3 11-6 11-13 11-2 218 年 217 年 216 年 215 年 214 年 213 年 212 年 211 年 21 年 ( 三 ) 贸易环节 美豆出口情况分析据美国农业部发布的周度出口销售报告显示, 截至 218 年 1 月 18 日的一周, 美国 218/19 年度大豆净销售量为 212,7 吨, 连续第三周远远低于市场预期的水平 因中国买家大量取消前期订单, 周度出口销售数据表现糟糕, 压制美豆市场价格 图表 6: 美豆出口装船及美豆发往中国数量 4 / 18
12-29 12-19 12-7 11-27 11-15 11-3 1-24 1-12 9-26 9-14 9-4 8-23 8-11 8-1 7-2 7-1 6-28 6-16 6-6 5-24 5-12 5-2 4-19 4-7 3-27 3-15 3-3 2-21 2-9 1-2 1-1 农产品 周报 美豆周度出口装船数量 单位 : 吨 3 美豆周度出口发往中国 25 2 15 1 5 4,5,. 4,,. 3,5,. 3,,. 2,5,. 2,,. 1,5,. 1,,. 5,.. 218/219 217/218 216/217 215/216 214/215 213/214 ( 四 ) 贸易环节 港口库存情况分析国内港口大豆库存维持高位, 截止上周, 国内进口大豆港口库存总量为 72353 吨, 较上周的 71993 吨变化 7,19,93 吨 218 年 1 月份国内各港口进口大豆预报到港 12 船 639.9 万吨 由于中国取消不少美豆, 后续大豆到港量偏少 11-1 月份到港量约 177 万吨, 明显低于去年同期 目前全国大豆的供应集中在美国的情况下, 美豆市场价格仍有支撑, 国内远期大豆供应缺口仍存 图表 7: 进口大豆港口库存情况 8,,. 港口库存 : 进口大豆 港口消耗 : 进口大豆 进口大豆港口库存 8 7,,. 75 6,,. 7 5,,. 65 4,,. 6 3,,. 2,,. 1,,.. 213-8-14 214-8-14 215-8-14 216-8-14 217-8-14 218-8-14 55 5 45 218 217 216 215 5 / 18
( 五 ) 压榨环节 大豆压榨利润分析目前美西大豆进口盘面压榨已经有利润, 美豆进口成本为 3,636.9 元 / 吨, 进口美豆连盘压榨利润为 -48.3 元 / 吨 ; 进口南美大豆成本为 3,591.4 元 / 吨, 进口南美大豆连盘压榨利润为 176.6 元 / 吨 图表 8: 进口美豆及南美豆压榨利润情况 3 进口美豆盘面压榨利润 进口南美大豆连盘压榨利润 2 25 1 15-1 -2-3 5-5 -15-4 -25 ( 六 ) 压榨环节 国内油厂开机及压榨情况分析截至 1 月 19 日当周, 油厂正常开机, 全国各地油厂大豆压榨总量 2154 吨, 周比增幅 2.38%, 当周大豆压榨开机率为 57.54%, 周比增加 2.3% 部分油厂有检修或缺豆而停机, 下周压榨量有所下降 在 187 万吨左右, 但下下周 ( 第 45 周 ) 将重新回到压榨量将至 2 万吨左右 目前豆粕市场处于去库存周期, 截止 1 月 19 日当周, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 77.2 万吨, 周比降 13.76%, 预计豆粕库存在高开机率及高压榨量情况下, 后期豆粕库存或将小幅回升 6 / 18
图表 9: 全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况 7 全国大豆压榨开机率 国内油厂豆粕库存 6 145 5 4 125 15 85 3 65 2 1 214 215 216 217 218 45 25 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周 第 15 周 第 17 周 第 19 周 第 21 周 第 23 周 第 25 周 第 27 周 第 29 周 第 31 周 第 33 周 第 35 周 第 37 周 第 39 周 第 41 周 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周 214 215 216 217 218 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 ( 六 ) 养殖需求环节 饲料终端需求分析 1 月 26 日, 中国饲料工业协会批准发布 仔猪 生长育肥猪配合饲料 蛋鸡 肉鸡配合饲料 两项团体标准, 自 218 年 11 月 1 日起实施 目前国家并未强制要求执行, 大型饲料企业改变饲料配比仍不易, 短期对需求的减少有限 目前全国已出现 47 例非洲猪瘟疫情, 禁止跨省运输, 出栏被迫降低, 短期豆粕饲用消费的减少相对有限, 据农业农村部最新数据显示,9 月生猪存栏比上个月增加.8%, 比去年同期减少 1.8% 能繁母猪比上个月减少.3%, 比去年同期减少 4.8% 图表 1: 生猪价格及存栏情况 23. 21. 19. 17. 15. 13. 11. 9. 7. 5. 国内生猪价格走势 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 生猪存栏量 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 218 217 216 215 214 213 212 五年平均 7 / 18
图表 11: 生猪养殖利润 85. 65. 45. 25. 5. -15. -35. 养殖利润 : 自繁自养生猪 养殖利润 : 外购仔猪 ( 七 ) 棕榈油市场分析 1 马来西亚棕榈油库存 产量 进出口情况马来西亚棕榈油产量预期继续增加, 但出口需求持续偏弱, 制约马棕油市场价格 SPPOMA 显示 1 月 1 日 -25 日马来西亚棕榈油产量比 9 月份增加 2.58%, 单产增加.42%, 出油率增加.41%, 另一机构马来西亚棕榈油协会 (MOPA) 发布的数据显示,218 年 8 月 1 日 -2 日马来西亚毛棕榈油产量环比增 5.4% 船运调查机构 ITS 本周四公布的数据显示, 马来西亚 1 月 1-25 日棕榈油出口量为 1,68,662 吨, 较 9 月 1-25 日出口的 1,37,897 吨减少 22.1% 图表 12: 马来西亚棕榈油市场产量及期末库存期末库存 195 175 155 135 115 95 马来西亚棕榈油产量 1-31 2-28 3-31 4-3 5-31 6-3 7-31 8-31 9-3 1-31 11-3 12-31 218 217 216 215 214 213 212 单位 : 吨 3 马来西亚棕榈油期末库存 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 1-31 2-29 3-31 4-3 5-31 6-3 7-31 8-31 9-3 1-31 11-3 12-31 218 217 216 215 214 213 212 8 / 18
1-4 1-13 1-22 2-2 2-16 2-25 3-7 3-16 3-25 4-6 4-15 4-26 5-5 5-16 5-25 6-3 6-15 6-24 7-5 7-14 7-25 8-3 8-12 8-23 9-1 9-12 9-2 9-29 1-8 1-17 1-26 11-4 11-15 11-24 12-5 12-14 12-23 214-4 214-7 214-1 215-1 215-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 218-7 农产品 周报 图表 13: 马来西亚棕榈油出口及装船数量 2,, 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 马来西亚 : 出口数量 : 棕榈油 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. 装船数量 : 进口棕榈油 : 马来西亚 : 当期值 2 国内港口棕榈油库存变动情况全国港口食用棕榈油库存总量 43.3 万, 较上月同期的 47.37 万吨降 4.34 万吨, 降幅 9.2%, 较去年同期 45.3 万吨降 2 万吨, 降幅 4.4% 往年库存情况: 217 年同期 45.3 万,216 同期 31.88 万,215 年同期 71 万,214 年同期 51.8 万 5 年平均库存为 48.4 万吨 今日国内主要港口工棕库存 9.93 万吨 截止上周, 全国港口食用棕榈油库存总量 43.93 万, 环比降幅 7.1%, 较去年同比增幅.1% 进入 9 月份, 北方天气转凉, 棕榈油对豆油替代比例将缩小, 预计后期棕榈油库存仍将呈上升趋势 图 1: 国内棕榈油港口库存变化 18 国内棕榈油港口库存 16 14 12 1 8 6 4 2 218 217 216 215 214 213 212 9 / 18
3 豆棕价差分析豆 - 棕价差的季节性规律明显, 据统计, 国内豆油 棕榈油现货价差年内呈不规则 U 形走势, 即 1 5 月价差趋向缩窄,5 6 月价差低位运行,7 12 月价差逐渐攀升, 直到次年 1 月达到高点 豆棕盘面价差通常在 8 9 月为历史高点, 此后逐渐回落,1 5 月价差处于相对低位 目前国内豆棕价差为 861.5 元 / 吨, 价差收窄, 买家入市积极性减弱 图表 14: 豆 - 棕油价差分析 1,6 1,4 大连盘豆 - 棕油价差 豆 - 棕油现货价差 1,2 1, 8 6 4 2-2 -4 三 综合分析 豆粕 : 国际方面, 美豆周度出口销售数据不及市场预期, 压制短期美豆市场价格 ; 国内层面来看, 沿海港口大豆处于去库存阶段,11-2 月大豆到港仍有缺口, 而下游压榨仍有利润, 豆粕库存继续下降, 表明短期非洲猪瘟疫情对豆粕需求的降低相对有限, 目前国家出台的允许印度菜粕进口, 取消豆粕出口退税政策, 侧面也反应的远期豆粕缺口的事实, 此外, 中国饲料加工协会发布的低蛋白日粮标准, 目前国家并未强制要求执行, 大型饲料企业改变饲料配比仍不易, 短期对需求的减少有限, 整体在中美贸易战未缓解之前, 远期豆粕市场 1 / 18
缺口仍存, 短期豆粕市场维持宽幅震荡预期 菜粕 : 目前豆菜粕价差明显扩大, 大型饲料企业可能会调整饲料配方, 进而增加菜粕的需求, 但是短期内还不会大范围实施, 所以短期对菜粕价格的提振仍有限, 预计短期菜粕市场价格跟随连粕宽幅震荡, 后期重点关注贸易磋商情况的影响, 以及饲料配方实际调整情况 豆油 : 国内油厂大量压榨, 豆油库存大幅攀升至 186.8 万吨新高, 加上国际油价弱势震荡, 油脂市场利空氛围较浓, 压制短期豆油市场价格, 但是, 目前国家允许进口印度菜粕, 中国也在积极进口乌克兰葵粕和加拿大菜粕, 及饲料工业协会出台的低蛋白日粮标准, 都可能降低后期的豆粕压榨量, 油厂挺油心理仍存, 预计远期的豆油价格仍以低位震荡, 长期底部缓慢抬升预期不变, 关注贸易磋商进展 棕榈油 : 产量预期继续增加, 但出口需求持续偏弱, 制约马棕油市场价格 ; 国内来看, 近两周来棕榈油库存持续下降, 进口商挺价意愿仍较强, 预计短线棕榈油回落空间也不会太大, 中美贸易磋商还面临很多不确定性, 仍看好远期的棕榈油油价格走势, 后期关注贸易战进展情况 四 技术分析及操作建议 图表 15: 豆粕主力合约走势图 11 / 18
数据来源 : 博易大师 国元期货 上周, 国内豆粕主力 191 合约周初出现大幅下跌, 之后在前期缺口下沿受到支撑宽幅震荡, 本周一大幅减仓下挫, 整体在近期下跌过程有伴随减仓, 下行动能显不足, 短期支撑 33 一线, 压力 35, 关注支撑有效性参与 图表 16: 菜粕主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 上周, 菜粕主力 191 合约先抑后扬,25 一线附近受到支撑, 短期继续关 注此线附近支撑有效性, 短线参与为主 12 / 18
图表 17: 豆油主力合约日线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 上周, 豆油主力 191 合约连续走低, 下破 573 一线支撑, 预计短期呈现低 位震荡的概率较大, 支撑下移至前期低点, 短线参与 图表 18: 棕榈油主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 上周, 棕榈油主力 191 合约继续大幅下跌, 周内在 48 一线附近承压, 短 期继续关注此线压力, 此线不破维持低位震荡思路, 操作上, 区间波段操作为 13 / 18
主 五 CFTC 资金持仓分析 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上增持净空单, 截至 218 年 1 月 16 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净空单 44,422 手, 比一周前增加 8,54 手 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的持仓报告显示, 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的持仓报告显示, 投机基金在芝加哥豆粕期货和期权市场减持净多单 截至 218 年 1 月 16 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 豆粕期货以及期权部位持有净多单 36,555 手, 比一周前减少了 5,435 手 图表 19: 美豆 豆粕基金持仓与期价走势 美豆基金持仓与期价走势 3,. 1,2 25,. 1, 2,. 15,. 8 1,. 6 5,.. 4 218-4-1 218-5-1 218-6-1 218-7-1 218-8-1 218-9-1 218-1-1-5,. 2-1,. -15,. 基金多单 ( 左轴 ) 基金空单 ( 左轴 ) 基金净多 ( 左轴 ) 美豆期价 ( 右轴 ) 25,. 豆粕基金持仓与期价走势 2,. 15,. 1,. 5,.. 214-4-29 215-4-29 216-4-29 217-4-29 218-4-29-5,. 非商业持仓多单 ( 左轴 ) 非商业持仓空单 ( 左轴 ) 非商业持仓净多 ( 右轴 ) 美豆粕期价 ( 右轴 ) -1,. 6 5 4 3 2 1 14 / 18
六 基差与套利 1 期现套利 : 图表 2: 豆 菜粕基差走势图 豆粕基差 14 12 1 8 6 4 菜粕基差走势图 5 4 3 2 1 1-5 1-13 1-22 2-4 2-13 2-21 3-1 3-9 3-17 3-27 4-5 4-13 4-21 5-2 5-1 5-18 5-26 6-6 6-14 6-22 6-3 7-1 7-18 7-26 8-3 8-11 8-21 8-29 9-6 9-14 9-22 9-3 1-16 1-24 11-1 11-9 11-17 11-27 12-5 12-13 12-21 12-29 218 217 216 215 214 213 2-2 1-9 1-18 2-3 2-14 2-23 3-6 3-15 3-24 4-6 4-17 4-26 5-8 5-17 5-26 6-8 6-19 6-28 7-7 7-18 7-27 8-7 8-16 8-25 9-5 9-14 9-25 1-11 1-2 1-31 11-9 11-2 11-29 12-8 12-19 12-28 214 215 216 217 218-1 -2 2 跨期套利 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -5. -6. 豆粕月间价差 图表 21: 豆 菜粕跨月价差走势图 3 2 1-1 -2-3 -4 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 3 跨品种套利 图表 22: 豆 - 菜粕价差走势 15 / 18
图表 23:1 合约豆油 / 豆粕走势图 16 / 18
重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 联系我们全国统一客服电话 :4-8888-218 网址 :www.guoyuanqh.com 国元期货总部 合肥营业部 地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层邮编 :127 地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 :231 电话 :1-84555 传真 :1-845559 电话 :551-68115888 传真 :551-68115897 合肥分公司 合肥金寨路营业部 地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 :551-6811598 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 224 室之 1 室 ( 即磐基商务楼 251 室 ) 电话 :592-5312522 通辽营业部 地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼邮编 :231 电话 :551-628951 传真 :551-628951 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦 1171 室邮编 :7175 重庆营业部 地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 :28 电话 :475-638818 传真 :475-638827 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 247 246B 邮编 :11623 电话 :411-848714 411-848754 传真 :411-848734-83 青岛营业部 邮编 :42 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼 177-178 室邮编 :36112 电话 :592-5312922 531296 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼 地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 152 室 邮编 :51828 电话 :755-36934588 邮编 :266 唐山营业部 电话 :532-8936887 传真 :532-8933683 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 141 室邮编 :45 地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 2 层 23-25 室龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 251 单元 电话 :371-5338689/53386892 邮编 :36112 传真 :592-5312958 上海营业部 杭州营业部 地址 : 上海市浦东松林路 3 号期货大厦 311 室邮编 :2122 电话 :21-684168 传真 :21-684856 地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢 221-3 室联系电话 :571-876863 18 / 18