G U O Y U A N F U T U R E S R E S E A R C H 目录 农产品周刊 一 周度行情行情回顾 1 期货行情回顾 2 现货行情回顾 3 行业要闻二 基本面分析 1 USDA 供需报告分析 2 美豆生长情况分析 3 美豆出口情况分析 4 港口库存情况分析 国元期货研究咨询部 电话 :1-84555196 发布日期 : 217 年 5 月 21 日 5 连盘压榨利润分析 6 产能及开机率分析 7 饲料终端需求情况分析三 综合分析四 技术分析五 CFTC 资金持仓分析六 基差与价差 1/15 WWW.GUOYUANQH.COM
图表目录 表 1: 豆粕 菜粕期货主力合约成交情况...4 表 2:USDA 供需报告数据...6 图 1: 豆粕 菜粕现货价格走势图...4 图 2: 总降水量...7 图 3: 美豆种植进度 (%))...7 图 4: 美豆周度出口数据图...7 图 5: 美豆周度出口发往中国...7 图 6: 进口大豆港口库存...8 图 7: 两广地区菜粕库存统计图...8 图 8: 美湾大豆进口到港成本...8 图 9: 美湾大豆进口盘面压榨利润...8 图 1: 南美大豆进口到港成本...9 图 11: 南美进口大豆连盘压榨利润...9 图 12: 全国大豆周压榨量及开机率...9 图 13: 加拿大油菜籽周压榨量及产能利用率...9 图 14: 生猪价格走势图...1 图 15: 生猪存栏量走势图...1 图 16: 生猪养殖利润走势图...1 图 17: 豆粕主力合约日线图... 11 2 / 15
图 18: 菜粕主力合约日 K 线图...12 图 19: 美豆投机基金持仓走势图...13 图 2: 豆粕投机基金持仓走势图...13 图 21: 豆粕基差走势图...13 图 22: 菜粕基差走势...13 图 23: 豆粕跨月价差走势...14 图 24: 菜粕跨月价差走势图...14 图 25: 豆 - 菜粕价差走势图表...14 3 / 15
一 周度行情回顾 1 期货行情回顾上周, 国内豆粕 189 合约跌破日线 6 日均线支撑, 整体呈现震荡下行的态势, 整体持仓周比减少 2.3 万手 ; 菜粕主力 189 合约同样大幅走低, 周内日线 6 日均线处承压, 整体伴随减仓, 持仓量周比减少 5.6 万手 表 1: 豆粕 菜粕期货主力合约成交情况 品种 收盘价 上周 涨跌 涨跌幅 (%) 持仓量 持仓量变化 M189 2961 3232-127 -3.68 283916-231 M191 37 324-2 -.66 1273618 14866 RM189 2444 2528-1 -3.32 62518-56998 RM191 2337 2344-2 -.9 147694-4414 数据来源 : 大连商品交易所国元期货 2 现货行情回顾上周, 国内豆粕现货价格为 2,991.82 元 / 吨, 与前一周相比 -147.88 元 / 吨 ; 国内菜粕价格平均价为 2,521.76 元 / 吨, 与前一周相比 -81.18 元 / 吨, 豆 - 菜粕现货价差为 47.6 元 / 吨, 与上周相比 -66.7 元 / 吨 图 1: 豆粕 菜粕现货价格走势图 5,1. 4,6. 4,1. 3,6. 3,1. 2,6. 2,1. 1,6. 现货价 : 平均价 : 菜粕 现货价 : 豆粕 3 行业要闻 4 / 15
(1)218 年 5 月 19 日, 习近平主席特使 中共中央政治局委员 国务院副总理 中美全面经济对话中方牵头人刘鹤表示, 此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识, 不打贸易战, 并停止互相加征关税 (2) 美国农业部发布的压榨周报显示, 过去一周美国大豆压榨利润下滑, 继续高于去年同期, 截至周五 (5 月 17 日 ) 的一周, 美国大豆压榨利润为每蒲式耳 2.67 美元, 一周前是 2.72 美元 / 蒲式耳, 去年同期为 1.32 美元 / 蒲式耳 (3) 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 在截至 5 月 16 日的一周里, 阿根廷 217/18 年度大豆收获完成 71.1%, 比一周前的 66.7% 提高 4.4% 平均单产为 2.3 吨 / 公顷, 上周为 2.3 吨 / 公顷 二 基本面分析 1 USDA 供需报告分析 5 月份 USDA 供需报告显示, 美豆陈作出口维持不变但压榨调高, 且新豆出口量远高于预期, 导致陈豆与新豆结转库存均低于预期, 报告中性偏多, 此消息对盘面价格利多相对有限, 主要是因为目前市场关注焦点集中在中美贸易磋商及巴西货币贬值因素上 具体数据显示,217/18 年度美豆产量 42.8 亿蒲, 低于上月预测的 43.92; 217/18 年度压榨上调至 19.9 亿蒲, 较上月调高 2 万蒲 ;217/18 年度出口预测为 22.9 亿蒲, 高于上月的 2.65 亿蒲 ;217/18 年度期末库存预计为 5.3 亿蒲, 较上月调低 2 万蒲, 低于市场预期的 5.4 亿蒲, 数据中性偏多 5 / 15
巴西方面,217/18 年度巴西大豆产量预估为 1.17 亿吨, 相比 4 月的 1.15 亿吨增加 2 万吨 ; 阿根廷方面,217/18 年度阿根廷大豆产量预估为 39 万 吨, 相比上月的 4 万吨下降 1 万吨 数据来源 :USDA 国元期货 2 美豆生长情况分析 表 2:USDA 供需报告数据 美国大豆供需平衡表 217/18 年度 218/19 年度 大豆 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 5 月 单位 : 百万英亩 种植面积 9.2 9.2 9.2 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 89 收获面积 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 88.2 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 49.5 49.5 49.5 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 48.5 期初库存 单位 : 百万蒲式耳 31 31 31 32 32 32 32 32 53 产量 4431 4425 4425 4392 4392 4392 4392 4392 428 进口量 25 25 25 25 25 25 25 25 25 总供应量 4757 4752 4752 4718 4718 4719 4718 4718 4835 压榨需求 194 194 194 195 195 196 197 199 1995 出口量 225 225 2225 216 21 265 265 265 229 种用量 11 11 16 16 16 16 13 13 13 损耗 35 35 35 33 33 33 3 3 32 总用量 4326 4326 436 4248 4188 4163 4168 4168 442 期末库存 43 425 445 47 53 555 55 412 412 6 月底美豆种植面积出台及天气炒作才正式开启, 但目前仍需持续关注美 国天气及美豆生长进度和优良率变化, 美国气象预报显示, 未来 6-1 日展望, 美国气温多变, 降雨量接近至高于正常水平 对作物影响如下 : 美囯中西部地 区大豆播种工作无重大问题, 东部地区的播种进度快于往年同期 ; 西部播种工 作也在迅速推进, 土壤墒情和气温均对作物生长有利 ; 美囯三角洲和东南部各 州干热天气令土壤墒情恶化, 对大豆播种和生长不利 ; 大平原北部地区天气有利 于早期大豆播种 美豆也在加快种植, 截至 5 月 14 日当周, 美豆种植进度为 35%, 高于上 6 / 15
周的 15% 图 2: 总降水量图 3: 美豆种植进度 (%) 美豆种植进度 218 217 216 215 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 3 美豆出口情况分析中美就经贸磋商发表联合声明以后, 为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展, 中方将大量增加自美购买商品和服务, 其中包括美豆, 利好美豆市场价格, 美农报告显示, 截至 5 月 1 日的一周里,217/18 年度交货的大豆销售数量为 28.19 万吨, 周比减少 2%, 比四周均值减少 48% 该数据虽然接近市场预期范围的下端, 但是中美不打贸易战, 预计后期中国对美豆的进口份额将不断修复 图 4: 美豆周度出口数据图 美豆周度出口装船数量 单位 : 吨 3 25 2 15 1 5 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 图 5: 美豆周度出口发往中国 217/218 216/217 215/216 214/215 213/214 212/213 大豆 : 本周出口 : 当周值 : 中国 7 / 15
2-19 1-22 1-1 6-12 5-29 5-15 5-1 4-17 4-3 3-2 3-6 7-24 7-1 6-26 1-9 9-18 9-4 8-21 8-7 11-2 11-6 1-23 12-3 12-18 12-4 [table_page] 农产品专栏 4 港口库存情况分析 国内港口大豆库存维持高位, 截止上周, 国内进口大豆港口库存总量为 6,949,33. 吨, 较上周的 6,988,83. 吨增 -.57% 图 6: 进口大豆港口库存 图 7: 两广地区菜粕库存统计图 8,,. 7,,. 6,,. 5,,. 4,,. 3,,. 2,,. 217 216 215 214 213 3 25 2 15 1 1,,.. 213-2-28 214-2-28 215-2-28 216-2-29 217-2-28 218-2-28 港口库存 : 进口大豆 港口消耗 : 进口大豆 5 5 压榨利润分析目前, 美豆进口成本为 3,283.53 元 / 吨, 进口美豆连盘压榨利润约 149 元 / 吨 ; 进口南美大豆成本为 3,24.6 元 / 吨, 进口南美大豆连盘压榨利润 229 元 / 吨 图 8: 美湾大豆进口到港成本 图 9: 美湾大豆进口盘面压榨利润 218 217 216 215 214 213 212 211 6 55 2 进口美豆盘面压榨利润 5 1 45 4-1 1-14 1-23 11-3 11-12 11-23 12-2 12-11 12-22 12-31 1-12 1-21 2-1 2-15 2-24 3-4 3-15 3-24 4-5 4-14 4-25 5-4 5-13 5-24 6-2 6-14 6-23 7-4 7-13 7-22 8-2 8-11 8-22 8-31 9-9 9-21 9-3 35 3 25-2 -3-4 8 / 15
第 2 周 第 4 周 第 6 周 第 8 周 第 1 周 第 12 周 第 14 周 第 16 周 第 18 周 第 2 周 第 22 周 第 24 周 第 26 周 第 28 周 第 3 周 第 32 周 第 34 周 第 36 周 第 38 周 第 4 周 第 42 周 第 44 周 第 46 周 第 48 周 第 5 周 第 52 周 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周 第 15 周 第 17 周 第 19 周 第 21 周 第 23 周 第 25 周 第 27 周 第 29 周 第 31 周 第 33 周 第 35 周 第 37 周 第 39 周 第 41 周 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 [table_page] 农产品专栏 图 1: 南美大豆进口到港成本 图 11: 南美进口大豆连盘压榨利润 55 进口南美大豆连盘压榨利润 218 217 216 215 214 213 212 211 1-14 1-23 11-3 11-12 11-23 12-2 12-11 12-22 12-31 1-12 1-21 2-1 2-15 2-24 3-4 3-15 3-24 4-5 4-14 4-25 5-4 5-13 5-24 6-2 6-14 6-23 7-4 7-13 7-22 8-2 8-11 8-22 8-31 9-9 9-21 9-3 5 45 4 35 3 25 25 15 5-5 -15-25 6 产能及开机率分析目前油厂豆粕胀库的现象还在持续, 截至 5 月 18 日当周, 全国各地油厂大豆压榨总量 158245 吨, 周比增 7.92%, 当周大豆压榨产能利用率为 45.81%, 周比增 3.37%, 该开机率仍处于偏低水平, 未来几个月到港大豆数量庞大,5 月份大豆到港预期 94 万吨,6 月份大豆到港最新预期 94 万吨,7 月份最新预期 95 万吨 且进口大豆盘面榨利良好, 这使得中国进口商买豆积极性较高, 后期中国对美豆的进口份额将不断修复, 国内油厂大豆库存充裕, 后期豆粕供应压力面临较大压力 图 12: 全国大豆周压榨量 图 13: 全国大豆周开机率 22 全国油厂大豆压榨量 7 6 全国大豆压榨开机率 17 5 12 4 3 7 2 214 215 216 217 218 2 1 214 215 216 217 218-3 9 / 15
7 饲料终端需求情况分析目前猪价低位运行, 养殖利润处于亏损状态, 农业部公布了 4 月份生猪存栏信息, 数据显示, 生猪存栏环比减少.8%, 同比减少 1.5%; 能繁母猪存栏环比减少 1.4%, 同比减少 2.1%, 短期饲用需求仍待恢复, 饲料终端采购多随采随用, 不利于豆粕的消费, 此外, 南方多雨影响水产养殖复苏, 水产养殖需求启动有所延迟 图 14: 生猪价格走势图 1-1 1-15 1-29 2-19 3-4 3-18 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-1 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-14 9-3 1-21 11-4 11-18 12-2 12-16 12-3 218 217 216 215 214 213 212 22 2 18 16 14 12 1 49 47 45 43 41 39 37 35 33 图 15: 生猪存栏量走势图 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 218 217 216 215 214 213 212 五年平均 图 16: 生猪养殖利润走势图 85. 65. 45. 25. 5. -15. -35. 养殖利润 : 自繁自养生猪 养殖利润 : 外购仔猪 三 综合分析 豆粕 : 国际方面, 中美不打贸易战, 预计后期中国对美豆的进口份额将不断 1 / 15
修复, 对美豆市场价格形成利好, 但对国内粕类期货市场价格有一定利空 ; 国内层面来看, 目前豆粕市场供需整体仍偏宽松, 一方面, 近月进口大豆到港量仍然维持高位, 国内油厂豆粕胀库持续, 豆粕库存消耗还需要一些时间 ; 另一方面, 国内生猪养殖效益不佳, 豆粕终端需求的恢复不及预期, 终端市场基本以随采随用为主 综合来看, 现货基本面压力仍待进一步释放, 预计短期豆粕市场将呈现低位震荡寻底的态势, 中长期, 如果美豆生长期炒作来临, 配合国内终端需求的回暖, 豆粕市场存在抵达低点后回升的预期, 后期关注 6 月底美豆种植面积报告及天气炒作开启对美豆价格影响 菜粕 : 上周, 菜粕期货合约价格走势弱于豆粕, 基本面压力得到一定释放, 但现货基本面仍不乐观, 目前国内菜籽供应充足, 菜籽开机率继续回升, 加上未来几个月大豆到港量庞大, 供应面压力仍待释放, 制约粕类行情, 需求面来看, 南方多雨令水产需求启动延迟, 饲料终端需求仍疲软, 预计短期菜粕市场价格将维持偏弱震荡的态势, 后期需关注水产养殖恢复情况 四 技术分析 图 17: 豆粕主力合约走势图 11 / 15
数据来源 : 文华财经国元期货 上周, 国内豆粕 189 合约跌破日线 6 日均线支撑, 整体呈现震荡下行的态势, 其中, 日级别 8 日均线向下与 6 日均线交叉, 整体表现偏弱, 预计短期震荡寻底的概率较大, 支撑暂看 29, 关注支撑有效性参与 图 18: 菜粕主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师国元期货 上周, 菜粕主力 189 合约同样大幅走低, 周内日线 6 日均线处承压, 目前期价处于均线系统之下, 表现仍偏弱, 关注 24 一线支撑, 日线 6 日均线压力, 操作上, 短线关注支撑有效性参与 五 CFTC 资金持仓分析美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的持仓报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上继续显著减持净多单 截至 218 年 5 月 15 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净多单 18,61 手, 比一周前减少 18,981 手 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在豆粕期货和 12 / 15
期权市场上减持净多 截至 218 年 5 月 15 日的一周, 投机基金在芝加哥期货 交易所 (CBOT) 豆粕期货以及期权部位持有净多单 124,779 手, 比上周减少 8,853 手 图 19: 美豆投机基金持仓走势图美豆基金持仓与期价走势 35,. 1,1 3,. 1,8 25,. 1,6 2,. 1,4 15,. 1,2 1,. 1, 5,. 98. 96 217-1-31-5,. 217-11-3 217-12-31 218-1-31 218-2-28 218-3-31 218-4-3 94-1,. 92-15,. 9 基金多单 ( 左轴 ) 基金空单 ( 左轴 ) 基金净多 ( 左轴 ) 美豆期价 ( 右轴 ) 六 基差与套利 1 期现套利: 图 21: 豆粕基差走势图 图 2: 豆粕投机基金持仓走势图 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. 213-11-19 214-11-19 215-11-19 216-11-19 217-11-19-5,. 非商业持仓多单 ( 左轴 ) 非商业持仓空单 ( 左轴 ) 非商业持仓净多 ( 右轴 ) 美豆粕期价 ( 右轴 ) -1,. 图 22: 菜粕基差走势 6 5 4 3 2 1 3,8. 3,6. 3,4. 3,2. 3,. 2,8. 2,6. 2,4. 2,2. 2,. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 菜粕基差走势图 1-9 1-18 2-3 2-14 2-23 3-6 3-15 3-24 4-6 4-17 4-26 5-8 5-17 5-26 6-8 6-19 6-28 7-7 7-18 7-27 8-7 8-16 8-25 9-5 9-14 9-25 1-11 1-2 1-31 11-9 11-2 11-29 12-8 12-19 12-28 214 215 216 217 218 基差 ( 右轴 ) 现货价 : 豆粕期货收盘价 ( 活跃合约 ): 豆粕 -2 5 4 3 2 1-1 2 跨期套利 13 / 15
图 23: 豆粕跨月价差走势 图 24: 菜粕跨月价差走势图 6. 4. 2.. -2. -4. -6. 3 2 1-1 -2-3 -4 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 数据来源 : 布瑞克国元期货 数据来源 : 布瑞克国元期货 3 跨品种套利 豆 - 菜价差分析 : 做豆菜价差扩大套利继续持有 图 25: 豆 - 菜粕价差走势 14 / 15
重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 联系我们全国统一客服电话 :4-8888-218 网址 :www.guoyuanqh.com 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层邮编 :127 电话 :1-84555 传真 :1-845559 上海营业部地址 : 上海市浦东松林路 3 号期货大厦 311 室邮编 :2122 电话 :21-684168 传真 :21-684856 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 邮编 :28 电话 :475-638818 传真 :475-638827 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 247 246B 邮编 :11623 电话 :411-848714 411-848754 传真 :411-848734-83 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼 177-178 室邮编 :36112 电话 :592-5312922 531296 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦 1171 室邮编 :7175 电话 :29-886498 29-886488 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 :42 电话 :23-6717988 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 :231 电话 :551-68115888 传真 :551-68115897 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 141 室邮编 :45 电话 :371-5338689/53386892 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层邮编 :127 电话 :1-8455528 1-84555123 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 152 室邮编 :266 电话 :532-8936887 传真 :532-8933683 合肥金寨路营业部地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座国元证券财富中心 4 楼邮编 :231 电话 :551-6362693 传真 :551-6362693 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼邮编 :51828 电话 :755-36934588 15 / 15