金属组 商品研究 基本金属日报 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 伦铜库存猛增 LME 基本净多头减持铜引领基本金属回落 218-1-24 美国政府即将结束关门中国需求前景预期乐观基本金属全线回升 218-1-23 中美数据好于预期而美国政府关门大限将至基本金属持续分化 218-1-19 欧央行行长否认将调整 QE 投资者获利了结基本金属继续呈分化之势 218-1-18 美元触底回升基金经理减持净多头寸基本金属除锡以外全线回落 218-1-17 218-1-25 中大期货研究院 伦铜库存继续猛增美元指数跌至三年低位铜引领基本金属全面反弹 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU183 2 2 行情回顾 : 从内盘来看继续呈涨跌分化之势, 除锡与镍收涨之外, 其余品种均呈 收跌之势 ; 分品种来看, 铜 铝在低开后呈横盘震荡整理之势 ; 锌 铅 镍在早盘高开后呈横盘之势, 尾盘跳水下探 ; 锡在高开后呈宽幅横盘区间 震荡整理之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受隔夜 LME 基本金属价格走势 的影响 ; 另一方面, 今日铜维持低位横盘之势则是受国内 12 月产量大增 与废铜进口大幅下滑因素的影响 从外盘来看呈全线回升之势, 分品种来看, 铜 镍呈阶梯震荡上行之 势 ; 铝在亚洲电子盘呈横盘之势, 而后在欧美时段尾盘快速拉升上行 ; 锌 与铅 在亚洲电子盘呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 而后在欧美时段呈冲 高回落之势 ; 锡在亚洲电子盘呈横盘之势, 而后在欧美时段震荡走强 ; 从 影响因素来看, 主要是受市场对美国贸易保护主义的担忧以及美国财长有 关美元走软对美国出口有利的讲话打压美元跌至三年低位, 从而促使基本 金属全面反弹的影响 基本面跟踪 : 1. 海关总署周二公布数据显示, 中国 217 年 12 月废铜进口量同比下滑 19.8%, 因政府继续对废金属进口实施严格打击 12 月共进口 26 万吨废铜, 较 11 月的 27.1 万吨下滑 4.1% 中国 217 年全年废铜进口量为 356 万吨, 仍较 216 年增加 6.2% 2. 据印尼地震机构消息, 印尼附近海域发生 6.4 级地震, 震源深度 1 公里 震中位于爪哇岛万丹省西南 81 公里海域 据 SMM 数据, 万丹省 3 家镍铁厂均处于停产状态, 因而未影响镍生铁生产 此外, 目前万丹省附近无在产镍矿山 3. 铝制扁平材制造商 NovelisInc 计划在 Kentucky 建造一座价值 3 亿美元的工厂以减轻车重 该厂预计 22 年投产, 产能为 2 万吨 4. 近日, 美国游艇制造商协会 (NMMA) 表示, 美国针对中国等进口铝制品的反倾销条款 (232 条款 ), 将显著提高 11.1 万艘造船成本, 占新动力船只总量的 43% 5. 目前力拓斥资 19 亿美元的 Anrum 铝土矿项目已完成 75% 的建设 该项目于 215 年 11 月经由力拓董事会审核通过, 为满足未来产能扩张的需求
品种策略 : 铜 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈缓步震荡上行之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈震荡上行之势, 多单继续持有 ; 镍 : 短线将呈震荡上行之势, 多单继续持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 欧美经济数据 ; 3. 日本央行与欧央行议息会议 ; 4. 达沃斯经济论坛 ; 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 153 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势 单位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 15 15 1 1 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 24 23 22 21 2 19 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 36 27 34 26 32 25 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 215 14 21 25 2 195 19 185 13 12 11 1 9 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 期现价差 - 右长江现货价 15 1 58 56 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 54 52 5 48 5-5 54 52 5 48 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 -1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 23 场内现货铜收盘价 22 21 2 19 18 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 24 22 2 18 16 14 12 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 45 4 35 3 25 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 15 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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