兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.12.26-219.1.1) 棉花 替代品价格支撑不足, 郑棉 1 月前空仍可持有 联系人 秦政阳从业资格编号 F3483 E-mail qinzy@cifutures.com.cn Tel21-822137 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/26 更新频率 每周 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页
内容要点 宏观面 国际方面看, 在清淡的圣诞假期间, 特朗普的发言以及政府的停摆成为了主导美元走势的主要驱动, 特朗普再度发声力挺股市, 并表示对努钦有足够信心, 但依旧批评了美联储的过快加息, 且美国政府的关门状态仍在持续, 民主党掌控众议院的概率持续增加, 而在民主党掌控众议院之前, 政局的不确定性 特朗普与美联储的分歧仍压制美元, 美元仍将在清淡的交投中呈现震荡态势 ; 国内上周中央政治局会议召开, 与市场前期预期基本符合 从会议内容看, 加大减税 增加地方专项债发行等均对债市存一定利空因素, 同时周末减税政策正式落地, 叠加年底因素, 市场短期内宏观预期有所好转 ; 基本面 目前全国累计公检棉花已突破 42 万吨, 新年度加工及检验进度较去年偏慢, 整体社会供应及盘面压力将有所延后, 根据国务院关税税则委员会通知, 为促进经济高质量发展和进出口贸易稳定增长, 根据 中华人民共和国进出口关税条例 的相关规定, 自 219 年 1 月 1 日起对配额外进口部分的棉花适用的滑准税税率进行了相应调整, 修正后的外棉进口成本与现有情况相比有不同程度的降低, 棉花后市供应将保持充裕稳定 ; 本周籽棉 3128 收购价格再次出现松动, 周内内地籽棉及新疆手摘籽棉收购价格有所下跌, 期货盘面主力定价仍以南疆手摘棉收购价为主, 因本年度南疆棉质量不及往年, 预计未来仍有继续下调的空间 ; 下游需求端看, 因美国政府多部门停摆, 本周 USDA 出口周报停更, 从目前出口情况看, 签约总量已不及去年同期水平 因季节性因素,11 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额单月环比看有明显好转, 因此坯布库存环比未有明显增长, 而同比仍处于绝对高位, 在中美贸易摩擦尚存不确定性的前提下, 需求难言好转 从替代品情况看, 全球油价仍处持续性下挫, 涤纶短纤下方支撑力度存疑, 全球棉价下方仍有空间 ; 从仓单情况看, 陈棉注册仓单总量仍有约 18 万吨的总量, 在下月即将到期后陈棉集体出库将会使棉价大幅承压, 且新棉因现货市场走货不理想均抛至期货盘面 ; 第 2 页
内容要点 市场情绪面 受股市 油市暴跌影响, 整体市场情绪再显弱化, 且因特朗普给予的 9 日期限, 中美贸易摩擦升级预期仍存, 加之棉花自身基本面疲弱 仓单未有效释放等主要驱动, 短期资金短期流入意愿较低 投机策略 陈棉仓单流出有所提速, 但目前陈棉注册仓单仍处历史高位, 且临近 1 月交割流出速度不及市场预期, 整体压力 未得到有效释放, 基本面供稳需弱态势延续, 叠加市场籽棉收购价格重心仍在下移, 激进者继续采取逢高沽空 1 月合约操作 但考虑到次年 5 月诸如国储库存余量及天气等潜在利多因素, 且 5-9 价差已处于季节性高位水平, 稳健者继续持有买 CF95- 卖 CF99 正套组合 ; 现阶段高位仓单风险仍未消除, 且皮棉成本价格仍有向下空间, 不建议投资者进行短期抄底操作 套保策略 因基本面依旧偏弱, 且宏观政策面不确定性因素较多, 主力承压相对明显, 建议可在入场区间内逢高介入 1 月卖 保盘 ; 买保盘暂以观望为主 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 CF91 S 1692 218-6-22 3 星 139 145( 止盈 ) 16.81 投机 CF95- CF99 B-S -52 218-1-24 3 星 -2-6.11 评级说明 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 目标基差收益 (%) 套保 CF91 卖保 148-15 218-6-2 3 1 / 第 3 页
微观市场结构 -- 郑棉波动率量化监测 截止 218 年 12 月 25 日, 郑棉主力合约 3 天滚动波动率为 5.85, 处 5 和 75 分位之间, 棉花波动率较上周有所升高 ; 对应最优套保比率建议提升为 21.69% 25% 2% 15% 1% 5% % 最小 25 分位 5 分位 75 分位 最大 目前 14% 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 郑棉 3 日波动率最优套保比例 ( 右轴 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 3 6 9 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 第 4 页
微观市场结构 -- 国产棉及进口棉现货价格走势跟踪 CCI328 指数价格为 1548 元 / 吨,(+2 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 );CCI229 指数价 格为 1592 元 / 吨 (-5 元 / 吨 ), 上周现货市场价格较为平稳 滑准税下较 CCI328 指数价差为 24 元 / 吨 (+728 元 / 吨 ); 按 1% 关税测算, 较 CCI328 指数价差为 +1356 元 / 吨 (+126 元 / 吨 ), 周内全球棉价重挫, 滑准税下内外棉价差倒挂格局消除 21 19 17 CC index 328 CC index 229 19 17 CC Index (3128)( 左轴 ) 内外棉价差 ( 滑准税 ) 内外棉价差 (1% 关税 ) 6 4 2 15 15 13 13-2 11 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 11 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-4 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 第 5 页
微观市场结构 -- 期棉价差结构及基差走势跟踪 -1-2 -3-4 郑棉主要合约依然维持远月升水结构,5-9 价差呈现收窄 218/12/26 218/12/19 218/12/12 本周现货价格维持, 期货价格受重挫, 主力合约基差大幅走强 4 25 3 主力基差近月基差 ( 右轴 ) 15 2 5 1-5 -5-6 -7-8 1-5 价差 5-9 价差 -1-2 -3 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-15 -25 资料来源 wind. -.2 -.4 -.6 -.8-1. -1.2-1.4 ICE 期棉正向结构延续,5-7 价差较上周有所走扩 218/12/26 218/12/19 218/12/12 3-5 价差 5-7 价差 1 9 8 7 6 5 美国七大市场陆地棉基差较前周无变化 ICE 2# 棉主力价格 ( 美分 / 磅 ) 美国 陆地棉基差 七大市场平均 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-1 -2-3 -4-5 -6 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/26 更新频率 每周 第 6 页
微观市场结构 --ICE 期棉持仓动态跟踪 从基金净头寸变化看, 基金净多持仓及商业净空持仓较上周均有回落 截止 12 月 14 日,3 月未点价卖方合约数量小幅减少 25 ICE 棉总持仓 ( 期货及期权, 张, 右轴 ) ICE 棉基金净多持仓 ( 期货及期权, 万手 ) ICE 棉商业净空持仓 ( 期货及期权, 万手 ) 54 8 6 3 月 on-call 5 月 on-call 7 月 on-call 12 月 on-call 2 15 44 4 1 34 5 24 2-5 14 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 第 7 页
上游跟踪 -- 美棉质量检验情况 据美国农业部 (USDA) 报告,12 月 14 日至 12 月 2 日, 美国 218/19 年度新花分级检验 22.9 万吨, 其中陆地棉 21.77 万吨, 皮马棉 1.13 万吨 截至 12 月 2 日,218/19 年度美国新花累计分级检验 29.61 万吨, 其中包括陆地棉 28.82 万吨, 皮马棉 9.79 万吨 本年度达到 ICE 期棉交易要求的皮棉有 7.6%. 218.12.14-12.2 长度 强度 马值 长度整齐度 检验数量 ( 万吨 ) SLM 以上比例 (%) 棉区及产棉州 当周 年度 当周 年度 当周 年度 当周 年度 当周 年度 当周 年度 阿拉巴马 36.62 36.8 28.95 29.3 4.31 4.38 8.87 81.3 1.14 14.3 63.4 64. 乔治亚 36.54 36.75 29.16 28.98 4.26 4.22 81.22 81.11 2.99 31.37 67.2 79.5 东 北卡罗来纳 36.34 36.45 29.75 3.3 4.56 4.57 8.73 8.85.8 14.75 79.1 76.2 南 南卡罗来纳 36.32 36.8 28.69 29.12 4.4 4.36 8.26 8.48.49 6.29 78.2 8.7 佛罗里达 37.1 37.42 28.87 28.56 4.42 4.46 8.79 8.64.17 1.33 53.8 61.9 弗吉尼亚 35.94 36.1 29.38 29.23 4.65 4.66 8.62 8.65.32 3.72 88.2 81.5 阿肯色 37.67 37.57 29.87 29.91 4.61 4.62 81.55 81.81.78 25.38 74.4 71.2 密苏里 37.36 37.48 29.68 29.97 4.68 4.69 81.85 82.32.64 16.15 7.6 68.6 中田纳西 36.33 36.5 29.5 29.44 4.8 4.76 81.4 81.59.52 16.89 53.7 46.4 南密西西比 37.21 37.27 29.68 29.97 4.7 4.68 8.99 81.13 1.38 27.81 69.4 76.4 路易斯安那 37.43 37.22 3.18 3.38 4.8 4.79 8.99 81..32 8.94 52.9 57.1 堪萨斯 35.76 36.2 29.37 29.44 3.99 3.81 8.67 8.55.22.91 58.6 54. 西德克萨斯 36.9 36.6 3.5 3.35 4.6 4.36 8.64 8.96 1.1 11.37 69.9 67. 南俄克拉荷马 36.42 36.59 3.52 3.68 4.34 4.4 8.64 8.95.96 5.12 87.9 83.4 加州 38.52 38.15 34.37 34.56 4.34 4.36 82.83 82.71.35 2.75 92.9 9.8 西亚利桑那 37.69 37.28 31.9 31.18 4.64 4.62 81.72 81.48.54 3.61 73.8 73.9 部新墨西哥 37.7 37.86 3.32 3.38 4.17 4.18 82.47 82.27.7.41 9.3 92.3 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 8 页
上游跟踪 -- 印度 澳大利亚及其他主产区情况 截至上周四, 澳大利亚灌溉区植棉面积已经超过 2 万公顷, 达到当地业内预期, 此外因近期降雨的增加, 旱地植棉面积也有所增加, 达到 16 万公顷以上 预期新年度棉花的播种将在将在 1 月完成, 目前只剩北部小部分地区尚未播种完毕 总体来说, 未来降雨对澳大利亚旱情的缓解比较乐观 ; 上周五印度 S-6 轧花厂提货价继续下跌, 报 4365 卢比 / 坎地, 折 79.5 美分 / 磅 ; 旁遮普邦 J-34 轧花厂提货价 4373 卢比 / 莫恩德, 折 75.9 美分 / 磅 当日新花上市 18.7 万包 (3.18 万吨 ), 其中包括马邦的 4.7 万包 (799 吨 ), 古吉拉特的 4.4 万包 (748 吨 ) 和北方地区的 3.35 万包 (5695 吨 ) 资料来源 澳大利亚气象局 (BOM), 兴业期货研究咨询部 资料来源 印度气象局 (IMD), 兴业期货研究咨询部 第 9 页
上游跟踪 -- 美国棉花出口监测 截止 12 月 6 日, 当周中国进口美棉装运量.57 万吨, 未装运量为 26.14 万吨, 当周净签约量为.27 万吨, 总签约量为 33.15 万吨, 去年同期为 39.32 万吨 美棉出口全球签约总量为 223.6 万吨, 占当年预估产量的 53.26%; 当周美国 出口签约仍不乐观, 低于去年同期 228.89 万吨的水平, 若后续中美贸易摩擦仍 无有效进展, 未来新年度美棉出口总签约量将大幅落后于往年水平 25 12 本年度未装运量 ( 万吨 ) 4 1 本年度累计装运量 ( 万吨 ) 本年度当周净签约量 ( 万吨, 右轴 ) 15 3 8 5 6-5 2 4 2-15 -25 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1 1 6 / 1 7 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 1 7 / 1 8 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 1 8 / 1 9 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 更新时间 218-12-26 更新频率 每周 更新时间 218-12-26 更新频率 每周 第 1 页
上游跟踪 --18/19 年度籽棉收购价格情况 截止 218 年 12 月 25 日, 内地籽棉 (3128) 收购价格为 3.34 元 / 斤 (-.2 元 / 斤 ), 内地棉籽收购价格 1.25 元 / 斤 (-.4 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 147.51 元 / 吨 ; 南疆手摘籽棉收购价格为 3.26 元 / 斤 (-.3 元 / 斤 ), 南疆棉籽收购价格.8 元 / 斤 (-.4 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 15154.87 元 / 吨 ; 北疆机采籽棉收购价格为 2.8 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 北疆棉籽收购价格.71 元 / 斤 (-.1 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 1397 元 / 吨 ( 内地 衣分率 38% 加工费 6; 南疆 衣分率 39% 加工费 8; 北疆 衣分率 37% 加工费 8) 合约 籽棉收购价内地 (3128B) 籽棉收购价南疆手摘 (3128B) 籽棉收购价北疆机采 (3128) 盘面利润率内地收购 (%) 盘面利润率南疆收购 (%) 盘面利润率北疆收购 (%) CF91.CZC 3.1 2.95 2.73-9.79-9.5-2.42 CF93.CZC 2.97 2.91 2.69-11.7-1.89-3.91 CF95.CZC 3.18 3.12 2.89-4.92-4.25 3.23 CF97.CZC.45.25.24-86.54-92.28-91.57 CF99.CZC 3.17 3.11 2.88-5.21-4.56 2.9 CF911.CZC.36.15.15-89.33-95.29-94.81 135 籽棉收购价 内地 (3128) 籽棉收购价 南疆 (3128) 籽棉收购价 北疆 (3128) 中国棉花价格指数 328 165 期货收盘价 ( 活跃合约 ) 棉花 16 155 15 145 14 1/3 11/6 11/13 11/2 11/27 12/4 12/11 12/18 12/25 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 第 11 页
上游跟踪 -- 国内棉花社会库存 11 月国内棉花工业库存为 86.65 万吨, 同比增加 16.19 万吨, 环比减少 2.4 万吨 ;11 月商业库存为 426.3 万吨, 同比增加 67.31 万吨, 环比增加 128.9 万吨 11 月商业库存因新棉持续加工检验环比大幅增加, 且与工业库存同比均大幅增加, 从今年累库拐点位置看, 预计整体社会库存将超同期水平 从品种结构看,11 月纺织企业疆棉使用占比为 78.9%, 同比增加 3.9%, 进口棉使用占比 8.76%, 同比减少 32.4%, 因中美贸易摩擦不确定性仍较大, 进口棉成本提高导致纺企使用外棉意愿逐步降低, 相比之下新疆棉使用占比相对平稳 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 棉花工业库存 ( 右轴 ) 棉花商业库存社会总库存 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 1 8 6 4 2 9 纺企新疆棉使用占比 (%) 25 纺企进口棉使用占比 ( 右轴,%) 8 7 2 6 15 5 4 1 3 2 5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 更新时间 218-12 更新频率 每月 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 12 页
上游跟踪 -- 郑棉仓单总量及结构分析 截止 12 月 25 日, 郑棉实盘比为 52.6%, 较上周增加 1.%, 上周郑棉双边总持仓量继续下滑, 而新棉仓单量维持高位, 致使实盘比幅度进一步增大 17/18 年度陈棉总量为 463 张 (-679 张 ),18/19 年度新棉 1531 张 (+1179 张 ), 陈棉中疆棉总量为 3821 张 (-588 张 ), 近期陈棉注册仓单流出开始加速, 但仍有约 18 万吨的总量, 随交割 月临近,1 月到期后陈棉集体出库将会使棉价大幅承压, 且新棉因现货市场走货不理想均抛至期货盘面, 对未来远月亦形成一定压力 6 5 所有合约实盘比 (%) 期现基差 (CCindex, 右轴 ) 2 15 12 1 17/18 年度陈棉 18/19 年度新棉 仓单预报总计 ( 未含预报, 右轴 ) 154 152 4 3 1 8 6 15 2 1 5 4 2 148 146 1/261/31 11/5 11/111/1511/211/2511/3 12/5 12/112/1512/212/25 12/19 12/2 12/21 12/24 12/25 144 第 13 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (1) 截止 12 月 25 日, 国产普梳 C32S 模拟生产利润为 891 元 / 吨 (+158 元 / 吨, 周涨跌 幅, 下同 ); 精梳 J4S 模拟生产利润为 +36 元 / 吨 (-183 元 / 吨 ) 截止 12 月 11 日,32 支纯棉斜纹布价格为 5.65 元 / 米 (-.1),4 支纯棉精梳 府绸价格为 7.88 元 / 米 (-.1),45 支涤棉府绸价格为 4.74 元 / 米 (+), 坯布 价格重心继续缓慢下移 22 12 普梳 C32 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 精梳 J4 模拟利润 ( 右轴, 元 / 吨 ) 3 2 8.5 8. 6. 5.5 1 2-8 -1-18 -2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 7.5 7. 4 支纯棉精梳府绸指数 ( 左轴, 元 / 米 ) 32 支纯棉斜纹布指数 ( 元 / 米 ) 45 支涤棉府绸指数 ( 元 / 米 ) 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 5. 4.5 4. 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 第 14 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (2) 截止 12 月 25 日, 按新疆运输内地棉花成本滞后调整核算, 普梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 618.7 元 / 吨 (-135.4 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 113.2 元 / 吨 (-12 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 629.7 元 / 吨 (-83.7 元 / 吨 ); 精梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 -243.73 元 / 吨 (-58.3 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产 利润为 365.42 元 / 吨 (-4 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 -23.63 元 / 吨 (-3.2 元 / 吨 ), 因棉纱价格重心下移, 整体利润情况略有下滑 3 山东普梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南普梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 江苏普梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 2 3 山东精梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南精梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏精梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 1 1-1 -1 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 第 15 页
中游跟踪 -- 棉纱及相关替代品价差和比值 截止 12 月 24 日, 普梳纯棉纱 C32S 较涤纶短纤价差为 1425 元 / 吨 (+ 元 / 吨 ), 二者比值为 2.592(+.18); 普梳纯棉纱 C32S 较粘胶短纤价差为 945 元 / 吨 (-5 元 / 吨 ), 二者比值为 1.69(-.1) 总体看, 周内棉涤价差略有收窄 2 175 C32S- 涤短价差 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 涤短价格比值 ( 右轴 ) 3.4 3.2 3. 19 165 C32S- 粘短价差 ( 元 / 吨 ) 粘胶短纤 1.5D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 粘短比值 ( 右轴 ) 2.2 15 2.8 14 125 1 2.6 2.4 115 9 1.7 2.2 75 2. 65 5 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1.8 4 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1.2 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 更新时间 218-12-26 更新频率 每日 第 16 页
中游跟踪 -- 纱线 布产量 产能及景气指数 国内 1-11 月纱线累计产量为 2854.1 万吨, 同比增速仍处低位水平 2 纱线累计产量 ( 万吨, 右轴 ) 5 纱线累计产量同比 (%) 4 15 3 国内 1-11 月布累计产量为 481.8 亿米, 同比 +1.4%, 增速略有放缓 25 布累计产量 ( 亿米, 右轴 ) 布累计产量同比 (%) 8 2 6 15 1 5 75 6 45 3 15 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 固定资产投资完成额 纺织业 ( 亿元 ) 固定资产投资完成额增速 纺织业 ( 右轴,%) 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 2 1 25 2 15 1 5 1 5-5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 11 月纺织业固定资产投资累计完成额同比增速未见明显增长综合 11 月数据看, 棉纺行业制造业景气度较上月继续降低, 整体仍处荣枯线下方 8 7 6 5 4 3 2 1 棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 新订单生产量 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 4 2 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/26 更新频率 每周 第 17 页
中游跟踪 -- 纱线进口价差及总量 截止 218 年 12 月 25 日, 普梳 C21S 棉纱进口利润为 676 元 / 吨 (+2 元 / 吨, 周涨跌 幅, 下同 ), 普梳 C32S 棉纱进口利润为 229 元 / 吨 (+128 元 / 吨 ), 精梳 JC32S 棉纱 进口利润为 29 元 / 吨 (+4 元 / 吨 ) 本周棉纱进口利润均有所增加 国内 1-11 月棉纱累计进口量为 191 万吨, 同比进口增速明显 放缓, 在中美贸易摩擦长期化发展的大背景下, 下游终端需求 疲弱态势或将延续 3 2 内外纱价差 (C21s) 内外纱价差 (C32s) 内外纱价差 (J32s) 25 棉纱累计进口量 ( 万吨 ) 棉纱累计进口量同比 ( 右轴,%) 7 1 2 5 15 3 1 1-1 5-1 -2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11-3 更新时间 218-12-26 更新频率 每周 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 18 页
中游跟踪 -- 纱线及坯布库存 从 11 月纱线库存看,18/19 年度纱线库存较去年同期大幅减少, 结合棉花工业库存环比小幅下滑判断, 原料至坯布端的传导过程较为顺畅 ; 国内 11 月最新的服装鞋帽 针 纺织品类零售额同比情况有所改善, 因此映射至坯布库存较上月无明显增加, 但总体水平较去年同期仍维持高位水平, 下游需求疲弱态势难言好转 3 15/16 年度纱线库存 ( 天 ) 16/17 年度纱线库存 ( 天 ) 17/18 年度纱线库存 ( 天 ) 35 15/16 年度坯布库存 ( 天 ) 16/17 年度坯布库存 ( 天 ) 17/18 年度坯布库存 ( 天 ) 25 3 2 25 15 2 1 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 15 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 更新时间 218-12 更新频率 每月 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 19 页
下游跟踪 -- 纺织品服装内需及出口情况 11 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额同比 +8.1%, 累计同比增速小幅下滑, 但就单月环比看有明显好转 我国 11 月纺织纱线 织物及制品出口累计总值同比 +9.3%, 前值 +9.9%; 服装及衣着附件出口累计总值同比 +.9%, 前值 1.2%, 纺织类出口及服装衣着增速较上月有所回落, 若后续 9 日内中美贸易谈判未有明显成效, 即后续关税提增指 25%, 纺织服装业出口需求将会进一步弱化 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额 ( 右轴, 亿元 ) 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额累计同比 2 4 3 服装及衣着附件累计出口额同比 纺织纱线 织物及制品累计出口额同比 15 15 2 1 1 1 5-1 5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11-2 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 更新时间 218-12 更新频率 每月 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 2 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装出口国竞争能力分析 1 月美国纺织品服装进口总量同比 +13.26%, 进口总额同比 +11.93%, 美国进口需求大幅回升 1 月美国来自中国的纺织品服装进口量占比为 53.34%, 因贸易争端预期悲观, 抢出口 现象明显, 同比高于去年同期水平 4 3 美国纺织品服装进口总量同比 (%) 美国纺织品服装进口总额同比 ( 右轴,%) 3 2 55 5 216 年 217 年 218 年 2 1-1 -2-3 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 截止 12 月 6 日, 东南亚主要竞争国签约总量增速较去年同期有所放缓 2 15 1 5 东南亚主要竞争国签约总量 ( 右轴 ) 孟加拉国印尼泰国越南 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1-1 -2-3 45 4 35 3 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 3 月孟加拉国累计棉纱进口及其他东南亚国家累计进口大幅回落 12 其他东南亚国家出口增速 (%) 1 对孟加拉国棉纱出口增速 (%) 8 对香港棉纱出口增速 (%) 6 对越南棉纱出口增速 (%) 4 2-2 -4-6 -8 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 第 21 页 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/26 更新频率 每周
下游跟踪 -- 主要国家相关宏观变量监测 美国 12 月密歇根大学消费者信心指数为 97.5, 与前值持平 ;11 月失业率为 3.7%, 与前值持平 欧元区 12 月消费者信心指数为 -6.2, 前值为 -3.9, 消费信心大幅下滑 ; 1 月失业率为 8.1%, 与前值持平 11 1 美国 密歇根大学消费者信心指数美国 失业率 季调 6. 5.5 5 欧元区消费者信心指数 欧元区失业率 ( 右轴 ) 12. 9 5. 11. 8 4.5-5 1. 7 6 11 月日本消费者信心指数为 42.7, 前值 42.9; 同期 CPI 同比 +.8%, 前值 1.4% 45 4 35 3 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 日本消费者信心指数 ( 左轴 ) 日本当月 CPI 同比 (%) 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 4. 3.5 4 3 2 1-1 -2-1 9. -15 8. 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 我国 1 月消费者信心指数为 119.1, 前值为 118.5 13 我国消费者信心指数 12 11 1 9 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/26 更新频率 每周 第 22 页
跨期套利机会分析 表 1 跨期套利监测模板 (218.12.26) 据目前期货交割制度 合约间价差水平, 叠加时间贴水因素, 郑棉各合约不存在明显的无风险正向跨期套利机会 跨 期 套 利 参 数 时间参数 仓储费 ( 元 / 吨 * 天 ) 交易费用 ( 元 / 吨 ) 交割费用 ( 元 / 吨 ) 入库出库费 用 入库检验费 ( 元 / 吨 ) 过户费 ( 元 / 吨 ) 仓单质押手续费 218/12/26.6 3 4 5 1.8% 贴水时间参数 贴水水平 ( 元 / 吨 * 天 ) 资金成本 (%) 增值税 (%) 城建税附加 率 (%) 水利基金率 (%) 保证金率 (%) (%) 充抵保证金标准 218/8/1 4 6.% 1% 7%.1% 1%.8 各合约明细 合约 价格 最后交易日 合约 CF91 CF93 CF95 CF97 CF99 CF911 CF91 1347 219-1-15 668 1475 CF91 - - - - - - CF93 1341 219-3-14 9 1431 CF93 无 - - - - - CF95 1477 219-5-15 1477 CF95 无 无 - - - - CF97 1494 219-7-12 1494 CF97 无 无 无 - - - CF99 1541 219-9-16 184 15225 CF99 无 无 无 无 - - CF911 1486 219-11-14 42 1528 CF911 无 无 无 无 无 - 资料来源 兴业期货研究咨询部 时间贴水原始价跨期套利机会分析 第 23 页
权威机构棉花供需平衡表 (1)-- 美国农业部 表 2 USDA 供需平衡表 (218.12) USDA 预测值 ( 万吨,%) 项目 国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 18/19 年度 18/19 年度 (11 月 ) (12 月 ) 较上月 较上年度 产量 713.1 653.2 479 495.3 598.7 598.7 587.87-1.8-1.8 消费 751.1 74.3 762 816.5 87.9 925.3 93.57-21.7 32.7 中国 进口 37.5 18.4 95.9 19.6 115.4 152.4 152.4. 37. 期末库存 1365.3 1457 1267.1 154.2 896.4 65.3 661.2 1.9-235.2 库存消费比 181.8% 196.8% 166.3% 129.1% 12.9% 7.3% 73.2% 2.9% -29.7% 产量 197.6 1942 1616.7 1825.9 267 2.755 1997.4-3.3-69.6 消费 1638.5 1685.2 166.1 1658.7 1758 1837.233 1831.7-5.5 73.7 全球 ( 不含中国 ) 出口 895.1 768.1 768.1 814.2 857.5 895.5153 98.6 13.1 51.1 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 期末库存 882.6 976.1 838.7 896 124 93.623 932.3 1.7-91.7 库存消费比 53.9% 57.9% 5.5% 54.% 58.2% 5.7% 5.9%.2% -7.4% 第 24 页
免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 25 页
公司总部及分支机构 总部地址 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 574-8771656/21-822211 上海分公司 上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室 联系电话 21-684118 浙江分公司 宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 联系电话 574-8773291 台州分公司 台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼 联系电话 576-8821778 温州分公司 温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室 联系电话 577-8898635 北京分公司 北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层 联系电话 1-69862 深圳分公司 深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 3A 层 联系电话 755-3332775 四川分公司 成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼 联系电话 28-8322558 江苏分公司 南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼 联系电话 25-84766979 杭州分公司 杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室 联系电话 571-85828718 福建分公司 福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室 联系电话 591-8857863 天津分公司 天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 联系电话 22-65631658 河南分公司 郑州市未来路 69 号未来大厦 15 层 156 号 156 室 联系电话 371-58555669 广东分公司 广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 联系电话 2-3889424 山东分公司 济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层 联系电话 531-861238 湖南分公司 湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼 联系电话 731-8889418 湖北分公司 武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼 联系电话 27-88772413 第 26 页
Thank you! 地址 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 212 网 www.cifutures.com.cn Add 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel4-888-5515 Fax21-822211/574-87717386 第 27 页第 27 页