东方花旗股权资本市场周报 2018 年 8 月 20 日 8 月 24 日 编制部门 : 股权资本市场部 1
一 本周市场动态 2
1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 广发宏观郭磊目前并不具备高通胀条件, 但 18-19 年有些时段还是很有可能出现整体水位尚可, 但条线弹性扩大的 结构性通胀, 待本轮 PPI 触底后可能更为明显 出口 地产开工这两个上半年关键的驱动因素正在发生边际变化, 经济可能经历两轮放缓 由于出口 地产两端的韧性, 经济第一轮放缓并不会太剧烈, 但方向确定 政策红利是衰退情形的对冲, 改革红利是滞胀情形的对冲 这是当前市场隐含的一个中期理解框架 中期主要看能否有风险偏好的回升去抵挡名义增长放缓所带来业绩下修和分化 就短期来看, 稳融资 稳基建 稳汇率所带来的人民币资产稳定性的上升可能是资产价格出现修正性机会的促发因素 逆周期因子 的重启值得重视 ( 关于当前增长 通胀 市场 : 一个宏观理解框架 ) 海通宏观姜超经济 :8 月继续减速 8 月前 25 天 41 城日均地产销量增速 -2%, 较 7 月的 5.9% 回落转负, 其中三四线城市是主要拖累 8 月前三周乘联会乘用车批 零增速 -15.3% -16.4%, 降幅仍在两位数以上 8 月上旬重点钢企粗钢产量同比增长 3.7%, 比 7 月的 5% 小幅下滑 8 月前 24 天六大集团发电耗煤同比增速 -2.8%, 其中上中下旬增速分别为 4.8% - 5.5% -7.2%, 增速逐旬下滑 物价 : 通胀预期略升 上周猪价继续上涨, 菜价蛋价上涨, 食品价格环比上涨 1%, 涨幅比前一周扩大 预测 8 月食品价格环比上涨 2%,8 月 CPI 小升至 2.2% 预测 8 月 PPI 环比持平,8 月 PPI 同比涨幅回落至 3.7% 流动性 : 加强政策协调 央行称加大投放主要为对冲政府债券发行 逆回购到期等因素影响, 同时加强货币政策与财政政策的协调配合, 维护银行体系流动性合理充裕 政策 : 推进西部开发工作 ( 经济继续减速, 通胀预期略升 海通宏观周报 ) 1.2 策略研究 兴业策略中短期, 政策底 + 估值底 + 流动性底已显现, 盈利底 + 市场底仍需时间 第一 政策底部显现 以货币政策 ( 维护流动性合理稳定 修改为 保持流动性合理充裕 ) 财政政策 ( 中央强调基建补短板,1.3 万亿地方债配套政策 ) 监管政策 ( 资管新规细则, 较市场预期更为宽松 ) 等政策纷纷出现改善, 底部显现 第二 估值底部显现 目前全部 A 股 PB 为 1.62 倍,PE14.84 倍, 分别位于 2000 年以来的第二低和第三低,PB 比 13 年 6 月高,PE 比 13 年 6 月和 08 年 10 月高 第三 流动性底部显现 无论是从货币市场 债券市场 回购等利率表现, 都较为清晰的看到流动性较为紧张的局面已经过去 第四 盈利底部仍需时间 本轮 A 股盈利高点出现在 16Q4, 历史数据表明,A 股盈利周期一般经历 6-8 个季度 同时, 由于地产管控 消费增速下滑 进出口收贸易摩擦影响等因素扰动, 经济整体下行压力仍然存在, 盈利底部和市场底部还需时间耐心等待 ( 兴业证券 A 股市场策略月报 : 三缺一, 静待盈利底部 ) 海通策略荀玉根 1 对比 A 股前四次历史大底, 目前估值已经处于底部区域, 市场担忧未来会否出现 杀盈利,08 年 11 年出现过 双杀 2 前两次盈利快速恶化源于需求大幅回落, 背景是通胀高企 宏观政策收紧,16 年来经济 L 型一横以来通胀一直温和, 目前政策微调偏松 3 市场处于磨底期, 右侧信号等去杠杆拐点或改革加速, 消费仍是较好配置品, 着眼未来重视科技类成长, 如改革加速关注银行 ( 这次会像 08 年和 11 年杀盈利吗? ) 中金海外整体情况 : 增长强劲 科技股更为亮眼 ; 下游加速 中游和金融趋缓 ; 核心趋势 : 收入加速抵消成本上升 ; 税改效果进一步显现, 促进海外资金回流 回购激增 ; 企业投资强劲 ; 前景展望 : 整体依然稳健 ; 增速或逐渐回落 特别是科技股 ( 美股 2Q18 业绩 : 税改与投资支撑强劲增长 ; 增速或逐渐回落 ) 3
2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态 上证综指 2.3% 深证成指 1.5% 亚洲欧洲美国中国 沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 0.3% 0.5% 1.1% 1.6% 1.7% 1.5% 1.6% 1.5% 2.1% 3.0% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 经济数据 : 中国 7 月主要经济数据全面走弱, 工业 消费均低于预期, 投资增速创纪录新低, 显示在金融去杠杆和贸易战阴影下, 宏观经济持续承压, 未来或面临更大压力 本周主要工业生产指标多数下滑, 发电耗煤同比下降 10.1 个百分点 ( 上周同比下降 3.4 个百分点 ), 环比下降 6.7 个百分点 全国高炉开工率本周同比下降 10.8 个百分点 ( 上周同比下降 11.2 个百分点 ), 环比上升 0.28 个百分点 流动性 : 社融增速延续回落趋势, 但表外融资降幅明显收窄 :7 月份, 社会融资规模增量为 10400 亿元, 分别比上月和上年同期少增 1416 亿元和 1556 亿元, 整体延续回落趋势 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 中国 7 月工业企业利润 : 累计同比 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 中方确定对美 160 亿美元商品加征 25% 关税 17.10-17.20 月度受下游汽车制造业拖累影响走弱 国务院关税税则委员会刚刚发布公告, 中方对美约 160 亿美元商品加征 25% 关税于 23 日 12:01 正式实施 美国贸易代表办公室公布第二批对价值 160 亿美元中国进口商品加征关税的清单,23 日起生效, 使中美贸易战进一步升级 这是 7 月以来美国第二次对中国进口商品采取关税措施, 在不久前的 7 月 6 日, 美国对价值 340 亿美元的中国商品加征 25% 的关税, 在美国关税生效的第一时间, 中国对美国产品实施的 340 亿美元关税也随之生效 中方也立即采取了对等的反制, 国务院关税税则委员会办公室今日表示, 中方决定 160 亿美元自美进口产品加征 25% 的关税, 并与美方同步实施 险资 : 开始加仓入场 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 20 日晚间, 上证报发布消息称, 多家大型保险公司确认已在当日加仓, 加仓标的包括沪深 300 指数 中证 500 指数及金融股, 每家的加仓规模有数亿元 据了解, 一家大型保险资管公司人士则称, 公司近期在少量多次增加投资 此 4
外, 多家保险及年金投资人士均表示, 短期看, 市场在筑底阶段, 不排除还有再往下探的可能, 但是目前点位在长期来看不会太悲观, 可以确认为长期底部 养老目标基金 : 首只下周发行 8 月 25 日华夏基金发布公告称, 华夏养老目标日期 2040 三年持有期混合型基金中基金 (FOF) 将于 8 月 28 日起发售 海外市场来看, 作为以个人养老 第三支柱 的养老目标基金, 发展空间十分巨大 数据显示, 截止 2017 年底, 美国公募基金资产规模 18.7 万亿美元, 养老金作为机构投资者占比高达 47.24% 而在美国 28.2 万亿养老金资产中 31% 投资于公募基金 本周 3 家上会 1 家通过 1 家否决 1 家暂缓表决通过率 33.3% 今年 IPO 申请被否企业已达 51 家 8 月 21 日共 3 家企业上会, 威尔药业过会 (2017 年扣非孰低净利 1.03 亿, 主板 ), 恒铭达电子取消审核 (2017 年扣非孰低净利 1.02 亿, 中小板 ), 金房暖通否决 (2017 年扣非孰低净利 0.72 亿, 主板 ) 今年以来, 截止到 2018 年 8 月 21 日, 证监会已经审核了 148 家公司的首发申请, 其中 75 家获得通过,51 家被否,8 家暂缓表决,14 家取消审核, 通过率为 56.0% 公司被否原因大多为持续经营能力 业绩问题 证监会周五新闻发布会 : 证监会正式发布外商投资期货公司管理办法 24 日起, 符合条件的境外机构可向证监会提出申请, 持有期货公司股比不超过 51%, 三年后股比不受限制 办法主要内容有 : 明确适用对象 ; 细化境外股东条件 ; 规范间接持股, 实际控制 5% 以上的应当转为直接持股 ; 明确高级管理人履职规定等 证券评级机构应制定科学的评级方法, 建立健全防火墙制度, 合理划分内部机构职能, 防范利益冲突, 建立内控机制, 提高服务资本市场的内容, 证监会将与央行加强监管协作, 进一步推动银行间市场与交易所债券市场的互联互通 核准了以下企业的首发申请, 深交所中小板 : 鹏鼎控股 ( 深圳 ) 股份有限公司, 深交所创业板 : 江西金力永磁科技股份有限公司 上述两家企业筹资总额不超过 40 亿元此前 7 次证监会核发 IPO 家数分别为 2 2 2 2 1 2 2 5
二 本周股权类产品发行情况 6
1. 权益类项目本周发行情况 1.1 IPO 市场情况 本周有 3 家公司安排上会,1 家通过, 1 家否决 1 家取消审核 ; 本周证监会核发 2 家批文, 深交所中小板 : 鹏鼎控股 ( 深圳 ) 股份有限公司, 深交所创业板 : 江西金力永磁科技股份有限公司 上述两家企业筹资总额不超过 40 亿元本周无企业上市, 近期 IPO 市场供给量明显下降 截至 8 月 23 日,IPO 正常在审共计 263 家企业, 其中主板 124 家, 中小板 44 家, 创业板 95 家 ; 中止审查家数为 3 家, 其中主板 2 家, 中小板 1 家, 创业板 0 家 ; 截至本周五, 下周 3 家企业上会, 分别为 : 青岛银行股份有限公司 浙江力邦合信智能制动系统股份有限公司 苏州迈为科技股份有限公司 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块 公司 2017 净利润 ( 扣非前后孰低 ) 主板 南京威尔药业股份有限公司 1.03 亿 通过 主板 北京金房暖通节能技术股份有限公司 0.72 亿 未通过 中小板 苏州恒铭达电子科技股份有限公司 1.02 亿 取消审核 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 结果 上市日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 1 包销比率发行市盈率 承销费率 wind 行业 承销商 无 总计 2018 年初截至本周 末 中位数 6.8% 平均数 6.7% (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 603733. 仙鹤股份 2018/4/9 8.4 5,055.5 6.0 造纸及纸制品业 603192 汇得科技 2018/7/26 5.2 3,450 6.6 注 : 费率统计含税 化学原料及化学制品制造业 1.2 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 2 家上市公司发布定增预案或修订案 截至 8 月 23 日, 非公开 52 家企业在审,18 家过会待领批文 本周 2 家非公开发行企业上会并通过审核,4 家企业领取批文 ; 并购重组 ( 配套融资 ) 无企业上会, 无企业领取批文 截至本周五, 共计 52 家拟并购重组企业在审,5 家过会待领批文 (1) 定向增发上会情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 国联水产 7.4( 现金 ) 项目融资通过长城证券 通用股份 12.3( 现金 ) 项目融资通过中信建投 (2) 定向增发领取批文情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 昊志机电 7.0( 现金 ) 项目融资 2018/04/03 南京证券 7
中远海控 129.0( 现金 ) 项目融资 2018/06/27 中金公司 方正电机 4.1( 现金 ) 项目融资 2018/05/22 中信证券 三江购物 14.7( 现金 ) 项目融资 2017/09/29 海通证券 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 序号 定增股份上市日 发行人 板块 wind 行业 增发目的 募集资金 ( 亿 ) 定价方式 增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价 底价较发行日前一日收盘价 2 折价 发行价格较发行日收盘价折 3 价 发行费 4 率 承销商 1 2018/08/24 木林森中小板信息技术 配套融资 4.0 竞价 15.71 15.71 16.7 15.7 15.7 7.8 华泰, 平安 2018 年截至本周末 中位数 9.4 8.6 8.0 2.3 平均数 7.8 7.7 6.8 3.8 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 1 600460 士兰微 2017/12/15 7.3 2,544.0 3.2 通信和其他电子设备制造业 2 600129 太极集团 2017/12/28 20.0 1,497.6 0.8 医药制造业 3 002282 博深工具 2018/01/10 3.3 1,000.0 3.1 通用设备制造业 4 002602 世纪华通 ( 联主 ) 2018/01/16 41.5 2,137.0 0.6 汽车制造业 总计 72.1 7,178.6 注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 1.3 转债市场情况 可转债 : 本周 3 家企业发布可转债预案 ( 合计 21.8 亿元 ) 3 家转债上会均过会 ( 合计 38.0 亿元 ), 本周没有转债领取批文,4 家转债上市 ( 合计 41.1 亿元 ) 截至本周末, 有 21 家可转债过会待领批文,8 家领批文待发 (1) 本周可转债过会情况 公司代码 公司名称 审核结果 预计募资 ( 亿元 ) 预案公告日 主承销商 证监会行业 300618.SZ 寒锐钴业 通过 4.4 2018/03/31 民生证券 有色金属冶炼及压延加工 603055.SH 台华新材 通过 5.3 2018/04/24 中信证券 纺织业 600483.SH 福能股份 通过 28.3 2017/11/30 平安证券 电力 热力生产和供应业 (2) 本周可转债上市情况 正股代码正股名称上市日期 发行规模 ( 亿元 ) 发行方式 上市前收盘价较转股价折价率 优先配售比率 包销比率 费率 转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商 300539.SZ 横河模具 2018/08/20 1.4 优配, 网上 -11.3% 28.1% 5.0% 4.1% 91.32 安信证券 603323.SH 吴江银行 2018/08/20 25.0 优配, 网上网下 -4.6% 28.6% 2.0% 0.6% 99.20 华泰联合 中信建投 300407.SZ 凯发电气 2018/08/21 3.5 优配, 网上 -14.6% 45.9% 8.6% 1.7% 91.15 广发证券 8
603019.SH 中科曙光 2018/08/23 11.2 优配, 网上 -5.7% 16.9% 32.2% 0.6% 106.36 中信建投 总计 41.1 平均 -9.1% 29.9% 11.9% 1.8% 97.01 本周上市的 4 家转债有 3 家上市首日都跌破了发行价 23 日上市的曙光转债上市首日成交额 11.7 亿, 换手率达 104.7%, 日终报收 106.36 元, 终结了连续 8 家转债上市首日破发的命运 建投曾为曙光转债包销了 3.6 亿元, 如按包销 5% 盈利计算, 预计包销净收入 1800 万元 1.4 配股市场情况 配股 : 本周 1 家配股发布预案 ( 美康生物 7.0 亿元 );3 家配股上会,2 家通过 1 家取消 ( 过会合计 60.8 亿元 ),1 家配股领取批文 ( 星辉娱乐预计募资 10.0 亿 ); 本周没有配股上市 截至本周末有 5 家配股过会待领批文,2 家领批文待发 (1) 本周配股过会情况 公司代码公司名称审核结果 预计募资 ( 亿元 ) 预案公告日主承销商证监会行业 002017.SZ 东信和平通过 4.2 2017/09/23 招商证券计算机 通信和其他电子设备制造业 002166.SZ 莱茵生物取消审核 5.0 2018/03/30 光大证券医药制造业 000559.SZ 万向钱潮通过 56.6 2017/04/17 中信证券汽车制造业 (2) 本周配股领取批文情况 公司代码公司名称预计募资 ( 亿元 ) 过会公告日主承销商证监会行业 300043.SZ 星辉娱乐 10.0 2017/09/06 广发证券互联网和相关服务 (3)2018 年公司已发行 / 发行中的配股项目 序号代码名称股权登记日 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 1 300374 恒通科技 2017/12/18 6.5 1,300.0 2.0 非金属矿物制品业 2 300231 银信科技 2018/03/05 5.9 848.0 1.4 软件和信息技术服务业 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 9