炉料强钢材弱格局明显, 做空钢厂利润仍可尝试 2016-08-01 内容要点 宏观面 ( 中性 ): 二季度经济数据整体持稳, 社会融资规模 新增人民币贷款等数据均有增加, 显示经济整体较稳定 钢材供需面 ( 中性 ): 当前钢材基本面未有明显改善迹象, 钢厂库存和社会库存双双上涨, 显示出较大的库存压力 在钢厂高位开工率背景下, 炉料强钢材弱的格局将大概率延续 不过, 随着供给侧改革推进, 市场对远期基本面仍较乐观 铁矿石供需面 ( 偏空 ): 当前铁矿石港口库存仍处高位 到港量持续增加, 而需求端钢厂采购意愿较低, 铁矿石供给压力较大 远期看, 随着供给侧改革推进, 铁矿石供过于求的格局将延续 煤焦供需面 ( 中性 ): 短期看, 焦化厂开工率小幅回落, 煤焦库存下降, 而钢厂开工率仍处高位, 对煤焦需求构成支撑, 市场资源偏紧 技术面 ( 中性 ): 上周黑色金属盘面小幅上涨, 技术面上特征不明显 投资策略 : rb1701 逢低轻仓试多 ; 买 i1609- 卖 rb1610 组合继续持有 兴业期货研究部能源化工组郭妍芳 021-38296174 guoyf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 / 比价 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 当前 收益 (%) 投机 Rb1701 买 2360 7-27 3 星 2450 2270 0% 套利 I1609/RB1 610 买 0.1911 7-19 3 星 0.1960 0.1860 0% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 黑色金属市场简述... 7 二 微观市场结构... 8 2.1 铁矿石现价及内外价差... 8 2.2 铁矿石基差及合约间价差... 8 2.3 焦炭基差及合约间价差... 9 2.4 焦煤基差及合约间价差... 9 2.5 螺纹钢基差及合约间价差... 10 2.6 热轧卷板基差及合约间价差... 10 三 产业链跟踪... 11 上游环节... 11 3.1 钢铁炉料产量及进出口... 11 3.1.1 铁矿石国内产量及进口... 11 3.1.2 焦炭国内产量及出口... 11 3.1.3 焦煤国内产量及进口... 12 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费... 12 3.2 钢铁炉料库存分析... 13 3.2.1 钢铁炉料港口库存... 13 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存... 13 3.3 焦化厂生产状况... 14 3.3.1 焦化实际 盘面利润... 14 3.3.2 焦化厂开工率... 14 2
中游环节... 15 4.1 钢铁产量及出口量... 15 4.2 钢材库存分析... 15 4.3 钢厂生产状况... 16 4.3.1 钢厂冶炼实际 盘面利润... 16 4.3.2 钢厂开工率... 16 下游环节... 17 5.1 房地产行业分析... 17 5.1.1 房地产行业投资... 17 5.1.2 房地产建设情况... 17 5.1.3 房地产销量及价格... 18 5.2 基建行业分析... 18 5.2.1 基建行业投资... 18 5.2.2 主要基建子行业分析投资... 19 5.3 机械行业分析... 19 5.3.1 制造业投资... 19 5.3.2 主要机械产量... 20 5.4 汽车行业分析... 20 5.4.1 乘用车产销情况... 20 5.4.2 乘用车库存及价格... 21 5.4.3 商用车销售情况... 21 3
图表目录 图 1 普氏指数价格... 8 图 2 铁矿石内外价差... 8 图 3 铁矿石期现基差... 8 图 4 铁矿石合约间价差... 8 图 5 焦炭期现基差... 9 图 6 焦炭合约间价差... 9 图 7 焦煤期现基差... 9 图 8 焦煤合约间价差... 9 图 9 螺纹钢期现基差... 10 图 10 螺纹钢合约间价差... 10 图 11 热轧卷板期现基差... 10 图 12 热轧卷板合约间价差... 10 图 13 国内铁矿石产量... 11 图 14 铁矿石进口量... 11 图 15 国内焦炭产量... 11 图 16 焦炭出口量... 11 图 17 国内炼焦煤产量... 12 图 18 炼焦煤进口量... 12 图 19 铁矿石进口海运费... 12 图 20 炼焦煤进口海运费... 12 图 21 铁矿石港口库存... 13 4
图 22 焦煤 焦炭港口库存... 13 图 23 钢厂铁矿石库存... 14 图 24 钢厂煤焦库存... 14 图 25 焦化实际模拟利润... 14 图 26 焦化盘面模拟利润... 14 图 27 焦化厂开工率... 14 图 28 重点钢厂粗钢产量... 15 图 29 钢材出口量... 15 图 30 重点钢厂钢材库存... 15 图 31 钢材社会库存... 15 图 32 钢厂冶炼实际模拟利润... 16 图 33 钢材冶炼盘面模拟利润... 16 图 34 钢厂开工率... 16 图 35 房地产开发投资完成额... 17 图 36 房地产新开工 施工 竣工面积... 18 图 37 商品房销售量... 18 图 38 百城房价指数... 18 图 39 基建固定资产投资额... 19 图 40 铁路投资额... 19 图 41 公路 沿海 内河等投资额... 19 图 42 制造业固定资产投资额... 20 图 43 主要工程机械产量... 20 5
图 44 主要机床机械产量... 20 图 45 乘用车产量情况... 21 图 46 乘用车销量情况... 21 图 47 汽车经销商库存系数... 21 图 48 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况... 21 图 49 商用车累计产量情况... 21 图 50 重卡月销量情况... 21 6
一 黑色金属市场简述上周黑色金属整体震荡上行, 其中铁矿 焦炭表现偏强, 周涨幅分别为 7.58% 和 6.33% 持仓上, 铁矿和螺纹远月合约增仓明显多于近月合约 一 炉料现货动态 : 1 煤焦上周煤焦市场整体偏强, 市场资源偏紧 截止 7 月 29 日, 天津港准一级冶金焦平仓价 1040 元 / 吨 ( 较上周 +25), 焦炭 1609 期价较现价升水 47 元 / 吨 ; 京唐港澳洲主焦煤提库价 800 元 / 吨 ( 较上周 +20), 焦煤 1609 期价较现价升水 -29 元 / 吨 2 铁矿石上周铁矿石现货小幅上行, 现货成交有所放量 截止 7 月 29 日, 普氏指数报价 60.55 美元 / 吨 ( 较上周 +3.9), 折合盘面价格 501 元 / 吨 青岛港澳洲 61.5%PB 粉车板价 445 元 / 吨 ( 较上周 +15), 折合盘面价格 491 元 / 吨 天津港巴西 63.5% 粗粉车板价 490 元 / 吨 ( 较上周 +25), 折合盘面价 517 元 / 吨 3 海运市场报价上周国际矿石运价小幅下跌 截止 7 月 28 日, 巴西线运费 8.677 ( 较上周 -0.205), 澳洲线运费为 3.911( 较上周 -0.173) 二 下游市场动态 : 1 主要钢材品种销量 销价情况受钢材期货上涨带动, 上周钢价整体上行 截止 7 月 29 日, 上海 HRB400 20mm 为 2370 元 / 吨 ( 较上周 +90), 螺纹钢 1610 合约较现货升水 42 元 / 吨 上周热卷价格小幅上涨 截止 7 月 29 日, 上海热卷 4.75mm 为 2650( 较上周 +50), 热卷 1610 合约较现货升水 -51 元 / 吨 2 主要钢材品种模拟利润情况受益于钢价上涨, 上周钢铁冶炼利润小幅回升 截止 7 月 29 日, 螺纹利润 -58 元 / 吨 ( 较上周 +14), 热轧利润 26 元 / 吨 ( 较上周 +41) 综合来看, 当前钢材基本面未有明显的改善迹象, 在钢厂开工率高位背景下, 钢材弱炉料强的态势可能延续, 而长期看, 随着供给侧改革推进, 市场对远期基本面预期向好, 远月合约表现好于近月合约 因此,rb1701 可轻仓试多, 同时做空钢厂冶炼利润仍可尝试 操作上,rb1701 逢低轻仓试多 ; 买 i1609- 卖 rb1610 组合继续 请务阅读正文之后的免责条款部分 7
持有 二 微观市场结构 2.1 铁矿石现价及内外价差近期铁矿石价格小幅上行 截至 2016 年 7 月 28 日, 铁矿石普氏指数报 60.55 美元 / 吨 (+3.05), 折合盘面价格 501 元 / 吨 近期进口矿价格小幅走弱, 与国产矿价差扩大 截至 2016 年 7 月 29 日, 青岛港 61.5%PB 粉折盘价 491 元 / 吨 (+17), 迁安 66% 铁精粉 535 元 / 吨 (+10), 内外价差 43.8 元 / 吨 (-6.31) 图 1 普氏指数价格 图 2 铁矿石内外价差 更新时间 :2016-07-29 更新频率 : 每周 2.2 铁矿石基差及合约间价差截至 2016 年 7 月 22 日, 青岛港 61.5%PB 粉车板价 445 元 / 湿吨 (+15), 折合盘面价 491 元 / 吨,I1609 贴水 18,I1701 合约贴水 63, 期价贴水有所缩小 I1609-I1701 价差 44.5, 合约间价差小幅扩大 图 3 铁矿石期现基差 图 4 铁矿石合约间价差 8
更新时间 :2016-07-29 更新频率 : 每周 2.3 焦炭基差及合约间价差截至 2016 年 7 月 29 日, 天津港准一级冶金焦价格 1040 元 / 吨 (+25), J1609 升水 47,J1701 升水 2, 焦炭基差持续缩小, 反映市场预期向好 J1701-J1609 价差 -45, 远月合约呈现贴水结构 图 5 焦炭期现基差 图 6 焦炭合约间价差 更新时间 :2016-07-29 更新频率 : 每周 2.4 焦煤基差及合约间价差 截至 2016 年 7 月 22 日, 京唐港澳洲主焦价格 800 元 / 吨 (+20), JM1609 贴水 29,JM1701 贴水 3, 远月合约期价贴水缩小 图 7 焦煤期现基差 JM1701-JM1609 价差 26, 远近价差处于升水状态 图 8 焦煤合约间价差 9
更新时间 :2016-07-29 更新频率 : 每周 2.5 螺纹钢基差及合约间价差截至 2016 年 7 月 29 日, 上海 HRB400 螺纹钢价格 2370 元 / 吨 (+90), RB1610 升水 110,RB1701 升水 64 近期期价上行明显, 使得期价升水回升 图 9 螺纹钢期现基差 RB1701-RB1610 价差 -46, 价差仍呈现反向市场, 但幅度缩小 图 10 螺纹钢合约间价差 更新时间 :2016-07-29 更新频率 : 每周 2.6 热轧卷板基差及合约间价差截至 2016 年 7 月 28 日, 上海热轧卷板价格 2690 元 / 吨 (+90), HC1610 贴水 67,HC1701 贴水 127 HC1701-HC1610 价差 -62, 反向市场特征明显 图 11 热轧卷板期现基差图 12 热轧卷板合约间价差 10
更新时间 :2016-07-29 更新频率 : 每周 三 产业链跟踪 上游环节 3.1 钢铁炉料产量及进出口 3.1.1 铁矿石国内产量及进口截至 2016 年 6 月, 国内铁矿石原矿产量累计 5.94 亿吨, 同比增速 -2.20%(-1) 截至 2016 年 6 月, 铁矿石进口量累计 4.93 亿吨, 同比增速 +9.10%(+0) 图 13 国内铁矿石产量 图 14 铁矿石进口量 更新频率 : 每月 3.1.2 焦炭国内产量及出口 截至 2016 年 6 月, 焦炭产量累计 2.15 亿吨, 同比增速 -4.40%(+1.3) 截至 2016 年 6 月, 焦炭出口量累计 475 万吨, 同比增速 1.70%(+6.1) 图 15 国内焦炭产量 图 16 焦炭出口量 11
更新频率 : 每月 3.1.3 焦煤国内产量及进口截至 2016 年 5 月, 炼焦精煤产量累计 1.76 亿吨, 同比增速 -8.90%(-2.77) 截至 2016 年 6 月, 炼焦煤进口量累计 2703 万吨, 同比增速 +26.07%(-2.37) 图 17 国内炼焦煤产量 图 18 炼焦煤进口量 更新频率 : 每月 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费近期铁矿石海运费小幅下降, 煤炭海运费整体持稳 截至 2016 年 7 月 27 日, 铁矿石巴西线运价 8.727, 澳洲线 3.950 煤炭澳洲线海峡型船 6.5, 巴拿马船 7.5 图 19 铁矿石进口海运费 图 20 炼焦煤进口海运费 12
更新频率 : 每周 3.2 钢铁炉料库存分析 3.2.1 钢铁炉料港口库存近期铁矿石港口库存持续上升, 目前已处于历史高位 截至 2016 年 7 月 22 日, 铁矿石港口库存 10884 万吨 (+44) 截至 2016 年 7 月 22 日, 炼焦煤四港口库存 84 万吨 (+24), 焦炭三港口库存 232.2 万吨 (-7.9) 近期煤焦库存整体下降, 其中港口炼焦煤库存仍处于低位 图 21 铁矿石港口库存 图 22 焦煤 焦炭港口库存 更新频率 : 每周 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存截至 2016 年 7 月 22 日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 21 天 (-1), 河北主要钢厂铁精粉库存可用天数 7.59 天 (-0.29) 钢厂铁矿石库存小幅走低, 反映钢厂原材料囤货意愿较弱 截至 2016 年 7 月 15 日, 国内大中型钢厂焦炭可用天数 9 天 (-1), 钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 11.71(-0.45) 天 近期钢厂焦炭和焦煤库存小幅走低, 钢厂补库意愿减弱 13
图 23 钢厂铁矿石库存 图 24 钢厂煤焦库存 更新频率 : 每周 3.3 焦化厂生产状况 3.3.1 焦化实际 盘面利润截至 2016 年 7 月 28 日, 焦化厂焦化模拟利润 76.38 元 / 吨 (-0.91) 元 / 吨 近期焦化利润延续上涨态势 截至 2016 年 7 月 28 日,609 合约盘面焦化模拟利润 1 元 / 吨 (-18) 焦化盘面利润近期小幅回升 图 25 焦化实际模拟利润 图 26 焦化盘面模拟利润 更新频率 : 每周 3.3.2 焦化厂开工率近期焦化厂开工率小幅回落 截至 2016 年 7 月 28 日, 产能 <100 万吨开工率 70%(-4), 产能 100-200 万吨开工率 71%(-3), 产能 >200 万吨开工率 80%(-1) 图 27 焦化厂开工率 14
更新频率 : 每周 中游环节 4.1 钢铁产量及出口量 2016 年 7 月 28 日, 重点钢企粗钢日均产量 168.97 万吨, 环比增速 -0.9% 截至 2016 年 5 月, 钢材出口量累计 1519.21 万吨, 同比增速 图 28 重点钢厂粗钢产量 4.33%(-0.29) 图 29 钢材出口量 更新频率 : 每旬 / 每月 4.2 钢材库存分析近期钢厂库存持续增加 截至 2016 年 7 月 20 日, 重点钢企钢材库存量 1396.88(+17.01) 万吨 近期钢材社会库存季节性持续减少 截至 2016 年 7 月 28 日, 钢材社会库存 861.82 万吨 (+21.56) 图 30 重点钢厂钢材库存图 31 钢材社会库存 15
更新频率 : 每周 4.3 钢厂生产状况 4.3.1 钢厂冶炼实际 盘面利润 (2015 年 9 月 7 日起新计算口径 ) 受益于钢价上涨, 近期钢厂冶炼利润小幅回升 截至 2016 年 7 月 28 日, 螺纹利润为 -55 元 / 吨 (+16), 热轧利润 44 元 / 吨 (+59) 截至 2016 年 7 月 8 日, 盘面螺纹模拟利润 10 月 +181 元 / 吨,10 月 +328 元 / 吨 图 32 钢厂冶炼实际模拟利润 图 33 钢材冶炼盘面模拟利润 更新频率 : 每日 4.3.2 钢厂开工率 截至 2016 年 7 月 22 日, 全国高炉开工率 78.59%, 较上周 +0.14 图 34 钢厂开工率 16
更新频率 : 每周 下游环节 5.1 房地产行业分析 5.1.1 房地产行业投资 截至 2016 年 6 月, 房地产开发投资完成额累计 46631 亿元, 同比 增速 6.1 %(-0.9) 图 35 房地产开发投资完成额 更新频率 : 每月 5.1.2 房地产建设情况 截至 2016 年 6 月, 房屋新开工面积同比增速 14.9%(-3.4), 施工面 17
积增速 5.0%(-0.6), 竣工面积增速 +20.0 %(-0.4) 图 36 房地产新开工 施工 竣工面积 更新频率 : 每月 5.1.3 房地产销量及价格截至 2016 年 6 月, 商品房销售面积累计 64302 万平方米, 同比增速 +27.9% (-5.3) 截至 2016 年 6 月, 百城住宅房价指数同比增速 +11.18%(+0.84), 环比增速 +1.32%(-0.38) 图 37 商品房销售量 图 38 百城房价指数 更新时间 :2016-07 更新频率 : 每月 5.2 基建行业分析 5.2.1 基建行业投资 截至 2016 年 5 月, 基建固定资产投资累计额 63773 亿元, 同比增 速 20.31%(+0.56) 18
图 39 基建固定资产投资额 更新频率 : 每月 5.2.2 主要基建子行业分析投资截至 2016 年 6 月, 铁路固定资产投资累计额 3040 亿元, 同比增速 +9%(-3.2) 截至 2014 年 11 月 ( 新数据误差较大, 暂不更新 ), 公路建设投资累计同比增速 13.1%, 内河建设投资累计同比增速 -6.67%, 沿海建设投资累计同比增速 -4.94%, 其他建设投资累计同比增速 -16.40% 图 40 铁路投资额 图 41 公路 沿海 内河等投资额 更新频率 : 每月 5.3 机械行业分析 5.3.1 制造业投资 截至 2016 年 6 月, 制造业固定资产投资累计完成额 82261 亿元, 同比增速 3.3%(-1.3) 19
图 42 制造业固定资产投资额 更新频率 : 每月 5.3.2 主要机械产量截至 2016 年 6 月, 起重机产量累计同比增速 -15.12%(+0.25), 挖机产量累计同比增速 +4.83%(+0.29) 截至 2016 年 6 月, 金属切割机床产量累计同比增速 -6.70%(+1.5), 金属成形机床产量累计同比增速 -3.30%(+0) 图 43 主要工程机械产量 图 44 主要机床机械产量 更新时间 :2016-07 更新频率 : 每月 5.4 汽车行业分析 5.4.1 乘用车产销情况 截止 2016 年 6 月, 国内乘用车累计生产 1107.3 万辆, 同比增加 7.20%(+0.8); 乘用车累计销售 1101.73 万辆, 同比增加 9.14%(+1.57) 20
图 45 乘用车产量情况 图 46 乘用车销量情况 更新频率 : 每月 5.4.2 乘用车库存及价格截止 2016 年 6 月, 汽车经销商库存系数为 1.55(+0.17) 截止 2016 年 6 月,GAIN 乘用车整体价格变化指数为 -2.43(+2.88), 终端优惠指数 -2.63(-0.27) 图 47 汽车经销商库存系数 图 48 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况 更新频率 : 每月 5.4.3 商用车销售情况截止 2016 年 6 月, 国内商用车累计销售 179.49 万辆, 同比增速 1.51%(+0.59) 截止 2016 年 6 月, 国内重卡累计销售 14.31 万辆, 同比增速 +2.8%(+2.71) 图 49 商用车累计产量情况 图 50 重卡月销量情况 21
更新频率 : 每月 22
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