商品研究 基本金属日报 217-9-1 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 ADP 数据超预期提振美元基金持仓报告限制跌幅铜价震荡回落 217-8-31 朝鲜半岛局势升级菲拟禁止原矿出口镍领涨基本金属 217-8-3 英国休市指引缺失黑色系回落影响有限基本金属技术性调整 217-8-29 中国铜进口增加全球央行年会开幕铜价一骑绝尘 217-8-25 市场预期中国需求前景强劲导致投机性买盘回升镍价领涨基本金属 217-8-24 投机客与基金锁定利润铅供应短缺超去年同期基本金属涨跌互现 217-8-23 市场押注中国需求前景强劲且供应持续减少基本金属小幅分化 217-8-22 投资者获利了结中国需求忧虑重燃基本金属内强外弱 217-8-18 供应忧虑重燃美联储会议纪要引发美元回落基本金属全线反弹 217-8-17 地缘政治紧张形势缓解中国信贷数据好于预期基本金属涨跌互现 217-8-16 中国制造业 PMI 稳中有升美国 PCE 降低加息预期锌价一路上行 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 行情回顾 : 从内盘来看继续呈小幅分化之势, 除锌 铅 镍回落之外, 其余品种 均呈不同程度的收涨之势, 分品种来看, 铜 镍低开后缓步震荡走强, 而 后呈宽幅横盘震荡整理之势 ; 铝小幅高开后快速拉升, 而后呈高位横盘之 势 ; 锌低开后震荡走强, 而后呈震荡回落之势 ; 铅小幅高开后呈横盘之势, 午后震荡回落 ; 锡高开后呈缓步震荡回落之势 ; 从影响因素来看, 一方面 是受隔夜 LME 基本金属走势的影响 ; 另一方面则是受中国官方制造业 PMI 数据稳中有升的影响 从外盘来看继续呈小幅分化之势, 除锡小幅回落之外, 其余品种均呈 不同程度的收涨之势 ; 分品种来看, 铜 铅 锡呈宽幅横盘区间震荡整理 之势 ; 铝在亚洲电子盘低开震荡走强后呈横盘之势, 而后在欧美时段快速 拉升冲高后缓步回落 ; 锌 镍在小幅低开后呈缓步震荡走强之势 ; 从影响 因素来看, 一方面是受中国官方制造业 PMI 数据稳中有升的影响, 另一方 面则是受美国 PCE 数据低于预期引发市场对 12 月加息预期减弱的影响 基本面跟踪 : 1. 印尼国企部长周四称, 印尼希望自由港迈克墨伦铜金矿公司旗下位于印尼的 Grasberg 铜矿所有权出让能一次性完成 2. 印尼锡矿商 PT Timab 周四发布声明称, 该公司 217 年上半年精炼锡产量为 1495 吨, 较去年同期增加 57%, 上半年共销售精炼锡 1444 吨, 同比增加 23% 3. 智利政府周三公布的数据显示, 智利 7 月铜产量为 473544 吨, 同比增长 5.2% 4. 南非总统办公室周三称, 该国电力供应商 CEC 和嘉能可旗下的 Mopani 铜矿已 经达成一致, 从周三开始恢复面向该铜矿的全部电力供应, 协议细节将在六周 内敲定 品种策略 : 铜 : 短线仍将继续震荡上行, 整体仍呈多头排列, 多单可继续持有 ;
铝 : 短线将呈宽幅横盘震荡整理之势, 整体仍呈多头排列, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将继续呈技术性回调之势, 整体仍呈多头排列, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈宽幅横盘震荡整理之势, 整体仍呈多头排列, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈宽幅横盘震荡整理之势, 宜观望 ; 镍 : 短线将出现技术性回调之势, 整体仍呈多头排列, 多单可继续持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 欧美国家的二季度 GDP 数据与消费者信心数据 ; 3. 中美欧三大经济体的 PMI 数据 ; 4. 欧元区国家的 CPI 与 PPI 数据 ; 5. 美国的非农就业数据 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 55 5 45 4 35 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 57 52 47 42 37 3 32 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 125 12 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 165 155 145 135 125 115 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 29 27 25 23 21 19 17 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 26 24 22 2 18 16 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势 单位 : 元 / 吨 图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 24 235 22 215 2 195 18 175 16 155 14 12 135 115 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 16 155 15 145 14 135 13 125 12 长江上海金属上海物贸南储华南 16 155 15 145 14 135 13 125 12 115 11 图 11: 国内现货市场镍价格走势 单位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 1 1 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 7 22 65 21 2 6 19 55 18 17 5 16 45 15 升 图 15: LME 锌价格走势单位 : 美元 / 吨图 16: LME 铅价格走势单位 : 美元 / 吨 34 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 27 25 23 21 19 17 15 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 23 12 22 115 11 21 15 2 1 19 95 9 18 85 17 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.2 单位 : 美元 / 磅 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 57 52 47 42 37 32 期现价差 - 右长江现货价 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 57 52 47 42 37 32 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 期现价差 - 右 长江现货价 1 5-5 -1-15 18 17 16 15 14 13 12 11 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 16 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 26 24 22 2 18 16 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 235 215 195 175 155 135 115 期现价差 - 右 长江现货价 6 4 2-2 -4-6 -8 235 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 215 195 175 155 135 115 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 17 16 15 14 13 12 11 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 1 95 9 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1 95 9 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2 85 1 85 8 8-2 75-1 75-4 7-2 7-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 7 65 6 55 5 45 4 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 22 升贴水 - 右 21 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 2 19 18 17 16 15 14 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 34 32 3 28 26 24 22 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 26 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 12 115 11 15 1 95 9 85 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 周库存 - 左 仓单 - 右 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 125 15 85 65 45 25 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 1 9 8 7 6 5 周库存 - 左 仓单 - 右 12 11 1 9 8 7 6 5 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 24 22 2 18 16 14 12 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 5 45 4 35 3 25 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 1 2 19 18 17 16 15 14 13 12 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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