商品研究 基本金属日报 217-4-2 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 需求忧虑挥之不去铁矿石价格反弹提振市场情绪基本金属内外分化 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 空 CU176 2 2 相关报告 朝鲜半岛形势持续紧张中国需求忧虑并未减退基本金属全线回落 217-4-19 中国数据提振乐观情绪新疆昌吉削减铝产能基本金属短线反弹 217-4-18 特朗普打压强势美元中国 3 月进口环比回升基本金属冲高回落 217-4-14 地缘政治忧虑升温美国政府基建承诺落空奥德赛大概金属回归下行 217-4-13 南方铜业秘鲁铜矿罢工韦凡塔精锌产量激增基本金属走势分化 217-4-12 地缘政治忧虑升级国内消费旺季不旺基本金属震荡回落 217-4-11 中国数据即将发布 VS 美联储官员鹰派言论基本金属冲高回落 217-3-31 市场再度炒作中国铝减产计划铝引领基本金属继续反弹 217-3-3 市场忧虑情绪下降中国铜二季度加工费回落铜引领基本金属全线反弹 217-3-29 特朗普医改法案被撤美元先扬后抑基本金属全线回落 217-3-28 行情回顾 : 从内盘来看呈全线回落之势, 分品种走势来看, 除沪铜在大幅低开后缓步震荡回升此后呈横盘之势外其余品种均在低开后呈横盘区间整理之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受市场对国内基本金属下游需求的忧虑情绪持续影响 ; 另一方面则是受美国自由港印尼分部将有可能在本周获得铜精矿出口的许可影响 从外盘来看呈小幅分化之势, 除铜价小幅回落之外, 其余品种均呈不同程度的反弹回升之势, 分品种来看, 铜在亚洲电子盘时段低开高走后震荡回落, 而后呈横盘之势, 欧美时段在急速冲高后一路下滑, 而后快速反弹回升 ; 铝 锌 镍在低开走强后呈宽幅的横盘区间震荡整理之势 ; 铅 锡在亚洲电子盘呈宽幅横盘震荡整理之势, 到了欧美时段在震荡走强后再度呈宽幅横盘之势 ;, 从影响因素来看, 一方面是受世界金属统计局与国际镍业研究小组数据的影响 ; 另一方面除铜以外的其他基本金属价格反弹是受国际铁矿石价格回升的提振影响, 铜在收盘前的急速下跌则是受基金抛售的影响 基本面跟踪 : 1. 花旗发表报告称, 中国对电解铝行业违法违规项目进行清理整顿, 可能导致最多 5 万吨产能关闭, 这个数量相当于现有产能的 11%; 其中包括 31 万吨运营产能, 相当于产能的 8% 花旗认为 中国铝价有上行风险, 不过其维持现有供给预测不变, 等待更多政策细节 2. 美国自由港迈克墨伦铜金公司发言人称, 该公司已经获得从其印尼分支恢复出口铜精矿的初步许可, 希望在本周取得出口许可证 3. 智利国家铜业公司旗下 Salvador 铜矿一高管周二死于一场事故, 该地选矿厂运营因此暂停 4. 秘鲁能源及矿业部长周二表示, 预计到 221 年, 矿业项目的投资将超过 37 亿美元
交易分析 : 图 1: 2 小时线技术图 数据来源 : 中大期货研究院 图 2: 帐户权益与资金使用率对比 图 3: 帐户收益率 数据来源 : 中大期货研究院 交易小结 : 数据来源 : 中大期货研究院 从 2 小时线来看, 沪铜呈横盘之势, 从中长线来看, 沪铜仍处于下行通道之中, 空单可继续持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 欧美制造业与服务业 PMI 数据 ; 3. 美国房屋与制造业及工业数据 ; 4. 中国一季度经济数据 ; 5. 美联储经济褐皮书与澳洲联储的议息会议纪要 ; 6. G2 财长与央行行长会议 ; 7. 美联储官员及日本央行行长的讲话 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 4: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 5: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 55 5 45 4 35 3 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 图 6: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 7: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 1 9 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 15 14 13 12 11 1 9 图 8: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 9: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 27 25 23 21 19 17 15 13 11 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 26 24 22 2 18 16 14 12 3
图 1: 国内现货市场铅价格走势 单位 : 元 / 吨 图 11: SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 24 235 22 215 2 18 16 14 12 195 175 155 135 115 图 12: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 8 长江上海金属上海物贸南储华南 图 13: SHFE 锡期货主力合约价格走势 1615 1515 1415 1315 1215 1115 115 915 815 715 单位 : 元 / 吨 图 14: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 15: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 1 95 9 85 8 75 7 65 6 长江 上海金属 1615 1515 1415 1315 1215 1115 115 915 815 715 4
图 16: LME 铜价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 17: LME 铝价格走势 单位 : 美元 / 吨 65 2 6 55 5 45 4 19 18 17 16 15 14 升 图 18: LME 锌价格走势单位 : 美元 / 吨图 19: LME 铅价格走势单位 : 美元 / 吨 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 27 25 23 21 19 17 15 图 2: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 21: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 5
图 22: COMEX 铜价格走势 3 单位 : 美元 / 磅 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 23: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 24: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 期现价差 - 右长江现货价 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1-1 -2 图 25: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 26: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 期现价差 - 右 长江现货价 1 5-5 -1-15 15 14 13 12 11 1 9 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 6
图 27: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 28: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 12 期现价差 - 右长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 26 24 22 2 18 16 14 12 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 15 1 5-5 -1-15 -2-25 图 29: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 3: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 235 215 195 175 155 135 115 期现价差 - 右 长江现货价 6 4 2-2 -4-6 -8 235 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 215 195 175 155 135 115 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 图 31: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 32: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 7
图 33: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 34: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 1 95 9 85 8 75 7 65 6 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2 1 95 9 85 8 75 7 65 6 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 35: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 36: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 65 6 55 5 45 4 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 3 2 1-1 -2-3 -4 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 19 场内现货铜收盘价 18 17 16 15 14 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 升 图 37: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 38: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 8
图 39: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 4: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 三 基本金属市场基本面跟踪 图 41: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 42: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 28 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 4 35 3 25 2 15 1 5 周库存 - 左 仓单 - 右 35 3 25 2 15 1 5 图 43: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 44: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 32 27 22 17 12 7 周库存 - 左 仓单 - 右 25 185 165 145 125 15 85 65 45 25 5 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 45: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 46: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 9 4 周库存 - 左 仓单 - 右 4 35 3 25 2 15 1 5 129 19 89 69 49 29 9 周库存 - 左 仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 图 47: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 48: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 28 27 26 25 24 23 22 21 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 13 12 11 1 9 8 7 6 5 图 49: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 5: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 47 45 43 41 39 37 35 库存 - 左 注销仓单 - 右 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 2 19 18 17 16 15 14 13 12 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 1
图 51: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 52: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 库存 - 左 注销仓单 - 右 3 25 2 15 1 5 43 42 41 4 39 38 37 36 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 14 135 13 125 12 115 11 15 1 11
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