黑色金属延续震荡偏弱走势, 铁矿石空单继续持有 2016-09-12 内容要点 宏观面 ( 偏空 ): 我国 8 月 CPI 增速进一步走低, 显示国内需求不足 ; 上周五美联储官员鹰派发言引发市场对 9 月加息预期有所加强, 对商品市场形成利空 上周公布的国内经济数据整体较好 ; 国际上美国 8 月非农数据不如预期, 加息概率降低, 对国内商品市场有一定提振作用 钢材供需面 ( 偏空 ): 近期热点城市先后收紧房市政策, 导致市场对钢材需求预期转差, 而当前钢材开工率仍处高位, 市场对钢材基本面向好预期有所松动 铁矿石供需面 ( 偏空 ): 当前铁矿石港口库存仍处高位, 市场铁矿资源供给充足, 而需求端受房市限购政策影响预期转差, 铁矿石基本面整体仍处于供给过剩状态 煤焦供需面 ( 偏好 ): 受去产能政策和环保督查影响, 煤焦生产有所缩减, 市场资源整体偏紧, 而焦炭需求端受钢厂高开工率支撑, 使得市场煤焦资源偏紧, 焦炭价格整体坚挺 技术面 ( 偏弱 ): 上周黑色金属震荡偏弱, 跌破技术压力面明显 投资策略 : I1701 空单继续持有, 在 435 处止损 兴业期货研究部黑色金属组郭妍芳 021-38296174 guoyf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com 操作策略跟踪 类型合约 / 方 入场 首次 评级 目标 止损 收益 组合 向 价格 ( 差 ) 推荐日 价格 ( 差 ) 价格 ( 差 ) (%) 单边 I1701 卖 430 8-29 3 星 400 435 0 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 黑色金属市场简述... 7 二 微观市场结构... 8 2.1 铁矿石现价及内外价差... 8 2.2 铁矿石基差及合约间价差... 8 2.3 焦炭基差及合约间价差... 9 2.4 焦煤基差及合约间价差... 9 2.5 螺纹钢基差及合约间价差... 9 2.6 热轧卷板基差及合约间价差... 10 三 产业链跟踪... 10 上游环节... 10 3.1 钢铁炉料产量及进出口... 10 3.1.1 铁矿石国内产量及进口... 10 3.1.2 焦炭国内产量及出口... 11 3.1.3 焦煤国内产量及进口... 11 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费... 12 3.2 钢铁炉料库存分析... 12 3.2.1 钢铁炉料港口库存... 12 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存... 13 3.3 焦化厂生产状况... 13 3.3.1 焦化实际 盘面利润... 13 3.3.2 焦化厂开工率... 14 2
中游环节... 14 4.1 钢铁产量及出口量... 14 4.2 钢材库存分析... 15 4.3 钢厂生产状况... 15 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润... 15 4.3.2 钢厂开工率... 16 下游环节... 17 5.1 房地产行业分析... 17 5.1.1 房地产行业投资... 17 5.1.2 房地产建设情况... 17 5.1.3 房地产销量及价格... 18 5.2 基建行业分析... 18 5.2.1 基建行业投资... 18 5.2.2 主要基建子行业分析投资... 19 5.3 机械行业分析... 19 5.3.1 制造业投资... 19 5.3.2 主要机械产量... 20 5.4 汽车行业分析... 20 5.4.1 乘用车产销情况... 20 5.4.2 乘用车库存及价格... 21 5.4.3 商用车销售情况... 21 3
图表目录 图 1 普氏指数价格... 8 图 2 铁矿石内外价差... 8 图 3 铁矿石期现基差... 8 图 4 铁矿石合约间价差... 8 图 5 焦炭期现基差... 9 图 6 焦炭合约间价差... 9 图 7 焦煤期现基差... 9 图 8 焦煤合约间价差... 9 图 9 螺纹钢期现基差... 10 图 10 螺纹钢合约间价差... 10 图 11 热轧卷板期现基差... 10 图 12 热轧卷板合约间价差... 10 图 13 国内铁矿石产量... 10 图 14 铁矿石进口量... 10 图 15 国内焦炭产量... 11 图 16 焦炭出口量... 11 图 17 国内炼焦煤产量... 11 图 18 炼焦煤进口量... 11 图 19 铁矿石进口海运费... 12 图 20 炼焦煤进口海运费... 12 图 21 铁矿石港口库存... 12 4
图 22 焦煤 焦炭港口库存... 12 图 23 钢厂铁矿石库存... 13 图 24 钢厂煤焦库存... 13 图 25 焦化实际模拟利润... 13 图 26 焦化厂开工率... 14 图 27 重点钢厂粗钢产量... 15 图 28 钢材出口量... 15 图 29 重点钢厂钢材库存... 15 图 30 钢材社会库存... 15 图 31 钢厂冶炼实际模拟利润... 15 图 32 钢厂开工率... 16 图 33 房地产开发投资完成额... 17 图 34 房地产新开工 施工 竣工面积... 17 图 35 商品房销售量... 18 图 36 百城房价指数... 18 图 37 基建固定资产投资额... 18 图 38 铁路投资额... 19 图 39 公路 沿海 内河等投资额... 19 图 40 制造业固定资产投资额... 20 图 41 主要工程机械产量... 20 图 42 主要机床机械产量... 20 图 43 乘用车产量情况... 21 5
图 44 乘用车销量情况... 21 图 45 汽车经销商库存系数... 21 图 46 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况... 21 图 47 商用车累计销量情况... 21 图 48 重卡月销量情况... 21 6
一 黑色金属市场简述上周黑色金属延续下跌格局, 品种间, 焦煤表现相对抗跌, 周涨幅 0.11% 一 炉料现货动态 : 1 煤焦上周国内焦炭市场运行强势, 市场价格延续普涨态势, 供需较为平衡, 局部地区供不应求 截止 9 月 9 日, 天津港准一级冶金焦平仓价 1410 元 / 吨 ( 较上周 +30), 焦炭 1701 期价较现价升水 -224.5 元 / 吨 ; 京唐港澳洲主焦煤提库价 1190 元 / 吨 ( 较上周 +100), 焦煤 1701 期价较现价升水 -288 元 / 吨 2 铁矿石上周铁矿石市场小幅下跌, 市场对后市预期较悲观 截止 9 月 9 日, 普氏指数报价 58.35 美元 / 吨 ( 较上周 -1.8), 折合盘面价格 484 元 / 吨 青岛港澳洲 61.5%PB 粉车板价 433 元 / 吨 ( 较上周 -10), 折合盘面价格 478 元 / 吨 ; 天津港巴西 63.5% 粗粉车板价 473 元 / 吨 ( 较上周 -7), 折合盘面价 499 元 / 吨 3 海运市场报价上周国际矿石运价上涨明显 截止 9 月 8 日, 巴西线运费 11.468 ( 较上周 +1.632), 澳洲线运费为 5.655( 较上周 +1.028) 二 下游市场动态 : 1 主要钢材品种销量 销价情况上周钢材价格下跌明显, 市场成交情况较差 截止 9 月 9 日, 上海 HRB400 20mm 为 2420 元 / 吨 ( 较上周 -60), 螺纹钢 1701 合约较现货升水 -77 元 / 吨 上周热卷价格小幅下跌 截止 9 月 9 日, 上海热卷 4.75mm 为 2770( 较上周 -10), 热卷 1701 合约较现货升水 -175 元 / 吨 2 主要钢材品种模拟利润情况受钢价下跌影响, 上周钢铁冶炼利润回落明显 截止 9 月 9 日, 螺纹利润 -112 元 / 吨 ( 较上周 -48), 热轧利润 24 元 / 吨 ( 较上周 -56) 综合来看, 受房市政策收紧影响, 加之唐山限产大幅低于预期, 上周黑色金属整体下跌 短期看, 在现货市场无明显改善背景下, 盘面将延续震荡偏弱态势 因此, 单边以观望或轻仓试空为主 其中, 铁矿石现货充足而需求不足局势未改,I1701 空单可继续持有 操作上 :I1701 空单继续持有, 在 435 处止损 请务阅读正文之后的免责条款部分 7
二 微观市场结构 2.1 铁矿石现价及内外价差近期铁矿石价格小幅走弱 截至 2016 年 9 月 8 日, 铁矿石普氏指数报 58.45 美元 / 吨 (-1.7), 折合盘面价格 484.8 元 / 吨 近期进口矿价格持续走弱, 而国产矿持稳偏强, 导致内外价差扩大 截至 2016 年 9 月 9 日, 青岛港 61.5%PB 粉折盘价 478 元 / 吨 (-11), 迁安 66% 铁精粉 620 元 / 吨 (+0), 内外价差 141.85 元 / 吨 (+10.87) 图 1 普氏指数价格 图 2 铁矿石内外价差 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 2.2 铁矿石基差及合约间价差截至 2016 年 9 月 9 日, 青岛港 61.5%PB 粉车板价 433 元 / 湿吨 (-10), 折合盘面价 478 元 / 吨,I1701 合约贴水 69,I1705 合约贴水 95, 铁矿石基差持稳 I1705-I1701 价差 -26, 远月合约相比近月合约维持贴水状态, 合约间价差整体持稳 图 3 铁矿石期现基差 图 4 铁矿石合约间价差 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 8
2.3 焦炭基差及合约间价差截至 2016 年 9 月 9 日, 天津港准一级冶金焦价格 1410 元 / 吨 (+30), J1701 贴水 224.5,J1705 贴水 264.5, 焦炭基差为正, 且小幅扩大, 反映市场预期较差 J1705-J1701 价差 -40, 远月合约呈现贴水结构 图 5 焦炭期现基差 图 6 焦炭合约间价差 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 2.4 焦煤基差及合约间价差 截至 2016 年 9 月 9 日, 京唐港澳洲主焦价格 1190 元 / 吨 (+100), JM1701 贴水 288,JM1705 贴水 295.5, 市场对远期价格预期较差 图 7 焦煤期现基差 JM1705-JM1701 价差 -7.5, 远月合约处于贴水状态 图 8 焦煤合约间价差 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 2.5 螺纹钢基差及合约间价差截至 2016 年 9 月 9 日, 上海 HRB400 螺纹钢价格 2420 元 / 吨 (-60), RB1701 升水 -77,RB1705 升水 -90 上周钢材期价现价双双下跌, 期现价差整体维持贴水状态 RB1705-RB1701 价差 -13, 价差呈现反向市场 9
图 9 螺纹钢期现基差 图 10 螺纹钢合约间价差 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 2.6 热轧卷板基差及合约间价差截至 2016 年 9 月 9 日, 上海热轧卷板价格 2770 元 / 吨 (-10),HC1701 贴水 175,HC1705 贴水 198 上周热卷基差小幅扩大 HC1705-HC1701 价差 -23, 反向市场特征明显 图 11 热轧卷板期现基差图 12 热轧卷板合约间价差 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 三 产业链跟踪 上游环节 3.1 钢铁炉料产量及进出口 3.1.1 铁矿石国内产量及进口截至 2016 年 7 月, 国内铁矿石原矿产量累计 7.10 亿吨, 同比增速 -2.20%(+0) 截至 2016 年 8 月, 铁矿石进口量累计 6.69 亿吨, 同比增速 +9.30%(+1.2) 图 13 国内铁矿石产量 图 14 铁矿石进口量 10
更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每月 3.1.2 焦炭国内产量及出口 截至 2016 年 7 月, 焦炭产量累计 2.53 亿吨, 同比增速 -4.06%(+0.63) 截至 2016 年 8 月, 焦炭出口量累计 689 万吨, 同比增速 16.3%(+5.5) 图 15 国内焦炭产量 图 16 焦炭出口量 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每月 3.1.3 焦煤国内产量及进口截至 2016 年 7 月, 炼焦精煤当月产量 2.12 亿吨, 同比增速 -10.82%(-1.92) 截至 2016 年 7 月, 炼焦煤进口量累计 31483 万吨, 同比增速 +12%(-14) 图 17 国内炼焦煤产量 图 18 炼焦煤进口量 11
更新时间 :2016-08-26 更新频率 : 每月 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费近期铁矿石海运费高位回落, 煤炭海运费整体持稳 截至 2016 年 9 月 8 日, 铁矿石巴西线运价 11.468, 澳洲线 5.655 煤炭澳洲线海峡型船 6.5, 巴拿马船 7.5 图 19 铁矿石进口海运费 图 20 炼焦煤进口海运费 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 3.2 钢铁炉料库存分析 3.2.1 钢铁炉料港口库存近期铁矿石港口库存持续回落 截至 2016 年 9 月 9 日, 铁矿石港口库存 10346 万吨 (-78) 截至 2016 年 9 月 2 日, 炼焦煤四港口库存 81 万吨 (-17), 焦炭三港口库存 259 万吨 (-5.5) 近期焦炭库存整体持稳, 煤焦库存小幅回落, 整体处于低位 图 21 铁矿石港口库存 图 22 焦煤 焦炭港口库存 12
更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存截至 2016 年 9 月 2 日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 21 天 (+1), 河北主要钢厂铁精粉库存可用天数 7.53 天 (+0.04) 钢厂铁矿石库存小幅增加 截至 2016 年 9 月 2 日, 国内大中型钢厂焦炭可用天数 7.5 天 (+0.5), 炼焦煤库存可用天数 12 (+0) 天 钢厂煤焦库存整体持稳运行, 对基本面影响较小 图 23 钢厂铁矿石库存 图 24 钢厂煤焦库存 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 3.3 焦化厂生产状况 3.3.1 焦化实际 盘面利润截至 2016 年 9 月 9 日, 焦化厂焦化模拟利润 18.94 元 / 吨 (-156.53) 元 / 吨 近期焦化利润大幅回落 图 25 焦化实际模拟利润 13
更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 3.3.2 焦化厂开工率近期焦化厂开工率小幅回升 截至 2016 年 9 月 2 日, 产能 <100 万吨开工率 71.3%(-0.1), 产能 100-200 万吨开工率 80.9%(+7.1), 产能 >200 万吨开工率 83.4%(-0.7) 图 26 焦化厂开工率 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 中游环节 4.1 钢铁产量及出口量 2016 年 8 月 31 日, 重点钢企粗钢日均产量 168.08 万吨, 环比增 速 -3.9% 8 月下旬钢企粗钢产量小幅回落 14
图 27 重点钢厂粗钢产量 截至 2016 年 8 月, 钢材出口量累计 7635 万吨, 同比增速 6.3%(-2.2) 图 28 钢材出口量 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每旬 / 每月 4.2 钢材库存分析近期钢厂库存小幅回落 截至 2016 年 8 月 31 日, 重点钢企钢材库存量 1239.4(-7.34) 万吨 近期钢材社会库存持续回升 截至 2016 年 9 月 2 日, 钢材社会库存 940.67 万吨 (+14.94) 图 29 重点钢厂钢材库存图 30 钢材社会库存 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 4.3 钢厂生产状况 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润 (2015 年 9 月 7 日起新计算口径 ) 受益于钢价上涨, 近期钢厂冶炼利润持续回升 截至 2016 年 9 月 9 日, 螺纹利润为 -112 元 / 吨 (-45), 热轧利润 24 元 / 吨 (-33) 图 31 钢厂冶炼实际模拟利润 15
更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 4.3.2 钢厂开工率近期钢厂高炉开工率持续回升, 高炉检修面积持续下降 截至 2016 年 9 月 9 日, 全国高炉开工率 80.52%, 较上周 +1.1; 全国高炉检修面积 10.08 万立方米, 较上周减少 8512 立方米 图 32 钢厂开工率 更新时间 :2016-09-09 更新频率 : 每周 16
下游环节 5.1 房地产行业分析 5.1.1 房地产行业投资 截至 2016 年 7 月, 房地产开发投资完成额累计 55361 亿元, 同比 增速 5.3 %(-0.8) 图 33 房地产开发投资完成额 更新时间 :2016-08-12 更新频率 : 每月 5.1.2 房地产建设情况 截至 2016 年 7 月, 房屋新开工面积累计同比 13.7%(-1.2), 施工面 积累计同比 4.8%(-0.2), 竣工面积累计同比 21.3%(-1.3) 图 34 房地产新开工 施工 竣工面积 17
更新时间 :2016-08-12 更新频率 : 每月 5.1.3 房地产销量及价格截至 2016 年 7 月, 商品房销售面积累计 75760 万平方米, 累计同比 26.4%(-1.5) 截至 2016 年 8 月, 百城住宅房价指数同比增速 13.75%(+1.36), 环比增速 +2.17%(+0.54) 图 35 商品房销售量 图 36 百城房价指数 更新时间 :2016-09-02 更新频率 : 每月 5.2 基建行业分析 5.2.1 基建行业投资 截至 2016 年 7 月, 基建固定资产投资累计额 77323 亿元, 同比增 速 18.71%(-1.6) 图 37 基建固定资产投资额 18
更新时间 :2016-08-12 更新频率 : 每月 5.2.2 主要基建子行业分析投资截至 2016 年 7 月, 铁路固定资产投资累计额 3685 亿元, 同比增速 +9.5%(+0.5) 截至 2014 年 11 月 ( 新数据误差较大, 暂不更新 ), 公路建设投资累计同比增速 13.1%, 内河建设投资累计同比增速 -6.67%, 沿海建设投资累计同比增速 -4.94%, 其他建设投资累计同比增速 -16.40% 图 38 铁路投资额 图 39 公路 沿海 内河等投资额 更新时间 :2016-08-12 更新频率 : 每月 5.3 机械行业分析 5.3.1 制造业投资 截至 2016 年 7 月, 制造业固定资产投资累计完成额 99691 亿元, 同比增速 3%(-0.3) 19
图 40 制造业固定资产投资额 更新时间 :2016-08-12 更新频率 : 每月 5.3.2 主要机械产量截至 2016 年 7 月, 起重机产量累计同比增速 -14.60%(+0.52), 挖机产量累计同比增速 +5.53%(+0.7) 截至 2016 年 7 月, 金属切割机床产量累计同比增速 -6%(+0.7), 金属成形机床产量累计同比增速 -3.30%(+0) 图 41 主要工程机械产量 图 42 主要机床机械产量 更新时间 :2016-08-19 更新频率 : 每月 5.4 汽车行业分析 5.4.1 乘用车产销情况 截止 2016 年 7 月, 国内乘用车累计生产 1279.15 万辆, 同比增加 9.98%(+2.78); 乘用车累计销售 1262.18 万辆, 同比增加 11.08%(+1.94) 20
图 43 乘用车产量情况 图 44 乘用车销量情况 更新时间 :2016-08-19 更新频率 : 每月 5.4.2 乘用车库存及价格截止 2016 年 7 月, 汽车经销商库存系数为 1.39(-0.16) 截止 2016 年 7 月,GAIN 乘用车整体价格变化指数为 -2.19(+0.24), 终端优惠指数 -2.98(-0.35) 图 45 汽车经销商库存系数 图 46 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况 更新时间 :2016-08-19 更新频率 : 每月 5.4.3 商用车销售情况截止 2016 年 7 月, 国内商用车累计销售 203.61 万辆, 同比增速 2.08%(+0.46) 截止 2016 年 7 月, 国内重卡累计销售 11.02 万辆, 同比增速 -2.24%(+1.35) 图 47 商用车累计销量情况 图 48 重卡月销量情况 21
更新时间 :2016-08-19 更新频率 : 每月 22
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