周度报告 原油周报撰稿 : 任宝祥日期 : 4 月 3 日 -5 月 4 日 一 本周行情回顾 本周油价维持震荡偏强的走势, 随着美元逐渐走强, 创出年内新高, 原油价格受到了压制 ; 中美贸易谈判美方狮子大开口, 开出多条苛刻条件, 让中美贸易和全球经济前景蒙上阴影 ; 同时 EIA 报告传出利空, 美国原油库存大增逾 6 万桶, 汽油及库欣地区原油库存同样双双增加, 而且原油产量连续第 1 周录得增长, 继续刷新历史新高, 以上负面因素使得本周前期油价维持震荡下跌的态势 但多重利空难以改变油价上涨的趋势, 周内后期油价强势反弹,INE 和 WTI 原油再创年内新高,Brent 原油也重新站上 75 的高位, 供应偏紧的基本面和以美国重新审核伊朗核协议为代表的一系列地缘政治因素, 依然是主导油价的主要逻辑 本周 INE 原油期货主力合约收盘价 446.9 元 / 桶, 较上周上涨.61%;WTI 原油期货主力合约收盘价 69.79, 较上周上涨.68%; 布伦特原油期货主力合约收盘价 75, 较上周上涨 1.76% 品种合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 涨跌 交易量 持仓量 INE 主力 439.7 448.8 436 446.9 +.61% +.7 45346 456 WTI 主力 68.15 69.97 66.85 69.79 +.68% +1.8 3543146 51818 Brent 主力 73.74 75.61 7.38 75. +1.76% +1.3 1738 59654 二 基本面分析 图 1: 国际原油期货价格走势图 1

18-3-6 18-3-8 18-3-3 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-4-11 18-4-13 18-4-15 18-4-17 18-4-19 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-5-1 18-5-3 18-5-5 17-1-5 17--5 17-3-5 17-4-5 17-5-5 17-6-5 17-7-5 17-8-5 17-9-5 17-1-5 17-11-5 17-1-5 18-1-5 18--5 18-3-5 18-4-5 18-5-5 元 / 桶 周度报告 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 WTI Brent 阿曼原油 INE 原油 45 4 35 3 5 图 :INE 与 WTI 走势和价差 7 7 68 66 64 6 6 58 INE-WTI 价差 WTI 价格 INE 价格 4 3.5 3.5 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 图 3:INE 与 Brent 走势和价差

18-3-6 18-3-8 18-3-3 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-4-11 18-4-13 18-4-15 18-4-17 18-4-19 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-5-1 18-5-3 18-5-5 18-3-6 18-3-8 18-3-3 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-4-11 18-4-13 18-4-15 18-4-17 18-4-19 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-5-1 18-5-3 18-5-5 周度报告 78 76 74 7 7 68 66 64 6 6 58 56 INE-Brent 价差 Brent 价格 INE 价格 -1 - -3-4 -5-6 -7 图 4:INE 与阿曼走势和价差 74 7 7 68 66 64 6 6 58 INE- 阿曼价差阿曼价格 INE 价格 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 - -.5 3

18-3-6 18-3-8 18-3-3 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-4-11 18-4-13 18-4-15 18-4-17 18-4-19 18-4-1 18-4-3 18-4-5 18-4-7 18-4-9 18-5-1 18-5-3 元 / 桶 元 / 桶 周度报告 图 5:Brent 与 WTI 走势和价差 8 7 6 5 4 3 1 Brent-WTI 价差 WTI 价格 Brent 价格 8 7 6 5 4 3 1 图 6:INESC181 和 SC189 合约价差 46 45 44 43 4 41 4 39 38 37 SC181-SC189 价差 - -4-6 -8-1 -1 价差 SC181 价格 SC189 价格 图 7: 美国 RBOB 汽油和柴油价格走势图 4

17/1/5 17//5 17/3/5 17/4/5 17/5/5 17/6/5 17/7/5 17/8/5 17/9/5 17/1/5 17/11/5 17/1/5 18/1/5 18//5 18/3/5 18/4/5 18/5/5 美元 / 加仑 美元 / 吨 周度报告.5 1.5 1.5 NYMEX-RBOB( 左 ) 和 ICE- 柴油走势图 ( 右 ) 7 6 5 4 3 1 Rbob 汽油价格 柴油价格 供应方面 : 图 8:OPEC 与沙特原油产量 34 335 33 35 3 315 31 35 OPEC 原油产量 (kl/d) 沙特原油产量 (kl/d) 18 16 14 1 1 98 96 94 5

千万桶 百万桶 / 日 千万桶 百万桶 / 日 周度报告 图 9: 美国原油产量和库存 6 美国原油商业库存 美国原油产量 1 5 1 4 8 3 6 4 1 图 1: 美国汽油产量和库存 3 美国汽油库存 美国汽油产量 1 5 1 8 15 1 5 6 4 截止 18 年 4 月 7 日当周, 美国原油库存量 4.35955 亿桶, 比前一周增长 6 万桶 ; 美国汽 6

周度报告 油库存总量.37978 亿桶, 比前一周增长 117 万桶 ; 馏分油库存量为 1.1889 亿桶, 比前一周下降 39 万桶 原油库存比去年同期低 17.4%; 汽油库存比去年同期低 1.3%; 馏份油库存比去年同期低 1% 原油库存接近过去五年同期平均水平下段; 汽油库存位于过去五年同期平均范围上段 ; 馏分油库存接近五年同期平均范围上限 截止 18 年 4 月 7 日当周, 美国原油日均产量 161.9 万桶, 比前周日均产量增加 3.3 万桶, 比去年同期日均产量增加 13.6 万桶 美国原油出口量日均 14.8 万桶, 比前周每日平均出口量减少 18.3 万桶, 比去年同期日均出口量增加 161 万桶 ; 过去的四周, 美国原油日均出口量 185.8 桶, 比去年同期增加 15.5% 今年以来美国原油日均出口 16 万桶, 比去年同期增加 115.1% OPEC 拉美最大产油国委内瑞拉原油产量还在下滑, 受政局动荡和经济危机冲击, 该国原油 产量已经从 16 年初的近 5 万桶 / 日下滑至目前的约 15 万桶 / 日, 而这种下行趋势仍未改变, 这为油价带来了有效支撑 石油输出国组织 (OPEC) 在最新月报中将 17 年非欧佩克石油日均供应量估计上调了 3 万桶, 主要是更新了加拿大产量数据 估计 17 年非欧佩克石油日均供应量增长 9 万桶 预计 18 年非欧佩克日均供应量增长 171 万桶, 比上次报告上调 8 万桶 这是基于 18 年第一季度非欧佩克产量高于预期, 主要是前苏联地区和美国, 也有一些其他地区产量上调 预计 18 年非欧佩克供应量日均 5961 万桶, 欧佩克天然气液化产品和非常规液态产品产量日均 649 万桶, 比 17 年日均增长 18 万桶 表 1: 美国原油加工数据表截至日 单位 18/4/ 18/4/7 周变化 原油加工量 千桶 / 天 16,61 16,561-6 加工能力 千桶 / 天 18,567 18,567 炼厂开工率 -- 9.8% 91.1%.3% 原油产量 千桶 / 天 1,586 1,619 33 7

周度报告 汽油产量 千桶 / 天 9,947 1,56 19 航空煤油产量 千桶 / 天 1,771 1,81 41 馏分油产量 千桶 / 天 4,977 4,995 18 重质燃料油产量 千桶 / 天 484 46-4 原油库存量 千桶 49,737 435,955 618 库欣地区 千桶 35,366 35,78 416 汽油库存量 千桶 36,87 37,978 1171 精制汽油库存 千桶 13,53 14,8 75 调和组分库存 千桶 1,71,14 441 航空煤油库存 千桶 39,8 39,753 471 馏分油库存 千桶 1,79 118,89-39 超低硫柴油 (<15ppm) 千桶 17,6 14,7-918 柴油 (15-5ppm) 千桶 5,16 4,65-51 取暖油 (>5ppm) 千桶 9,946 9,476-47 重质燃料油库存 千桶 3,973 3,888-85 原油进口量 千桶 / 天 8,469 8,549 8 石油产品进口量 千桶 / 天,51,3 179 原油出口量 千桶 / 天,331,148-183 石油产品出口量 千桶 / 天 6,1 5,1-991 资料来源 : 卓创资讯 需求方面 : 全球经济增长率为 3.9%, 强劲的世界经济增长支撑石油需求增长 IEA 预计石油需求增速将达到年均 1 万桶 / 日 (18 年预计增加 14 万桶 / 日, 到 3 年增速将放缓至 1 万桶 / 日 ), 3 年石油需求将达到 1.47 亿桶 / 日, 比 17 年增加 69 万桶 / 日 其中, 中国和印度将合计贡献近 5% 的全球石油需求增长 中国到 3 年的石油需求增速与 1 年至 17 年相比有所放缓, 8

印度石油需求增速将略有上升 周度报告 欧佩克在发布的 4 月份 石油市场月度报告 中预计 17 年全球石油日均需求 977 万桶, 比 16 年全球日均需求高 165 万桶, 比上次预测上调了 3 万桶 预计 18 年全球石油日均需求 987 万桶, 比 17 年日均需求增加 163 万桶, 比上个月报告预测上调 3 万桶, 上调的原因在于经合组织 18 年一季度数据高于预期 表 : 全球石油供需表 类型时间 1 月 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 1 月 15 年 9517 951 966 9611 963 9695 9749 9754 9713 9735 9769 9769 供应量 16 年 9751 9671 9681 9654 9613 9666 976 9667 9684 9797 9911 9797 17 年 9699 973 971 9674 9765 987 987 9815 983 9873 9896 9836 18 年 9865 987 9898 9964 13 183 11 18 1138 1177 1186 1139 15 年 935 961 9376 947 937 9647 9637 9678 9657 9596 9461 9691 需求量 16 年 9439 9783 971 961 9561 9737 9631 996 9695 971 97 9814 17 年 9615 9814 9836 9688 985 9993 9879 996 9885 9889 999 997 18 年 9844 186 9968 9894 9917 1119 173 119 17 169 175 1148 资料来源 : 卓创资讯, 加粗为预测数据 ( 单位 : 万桶 / 日 ) 三 国际原油市场重要因素分析 美联储周三决议维持缓慢升息的路径 5 月 日, 美联储维持短期利率不变, 联邦公开市场委员会 (FOMC) 以 8- 的投票决定维持联邦基金率目标范围在 1.5% 至 1.75% 美联储表示, 通胀正在接近目标水平, 无意偏离原来的逐步收紧的货币政策 FOMC 在政策会议后发布的一份声明中预计, 基于 1 个月的通胀率将在中期接近 FOMC 的对称 % 目标, 经济形势的变化将 9

周度报告 支持联邦基金利率进一步逐步上调 美联储称,3 月份以来的信息显示, 美国就业市场继续强 劲, 经济活动保持温和上升 美元指数触及四个月来新高, 最高升至 9.9, 本周上涨 1 余点, 良好的美国经济前景支 撑美元最近几周美元表现强势, 其中重要的原因在于近来美国经济数据依然表现十分强劲, 从 历史数据来看, 美元的走强会压制油价的表现 IMF( 国际货币基金组织 ) 在其报告中指出, 原油作为沙特等一些国家的主要经济命脉, 油价上的上涨为这些国家的经济提供了更好的刺激和动力 但对沙特来说, 目前的油价还远不足以助其实现收支平衡, 据估计, 只有当油价升至 88 的时候, 沙特才有可能实现这一目标, 因此, 为了维护国内的经济增长, 沙特将会不遗余力的采取措施来推升油价 由于 5 1 特朗普决定的日子日益临近, 投资者担忧美国将会退出伊朗核协议, 尤其是周初以色列总理内塔尼亚胡表示, 掌握伊朗违反核协议的机密, 导致原油市场对伊朗核问题的担忧情绪持续高涨 地缘风险对当前原油市场仍旧构成有效支撑, 并且借助多头主导的局面支撑油价高位波动 美国的原油生产商正在进一步的增加原油钻井数, 且主要集中在西德克萨斯和新墨西哥的二叠纪盆地以及北达科他州的巴肯地区, 这使得美国的原油产量接近了 16 万桶 / 日, 创出了历史新高 花旗在 4 月 5 日的报告中指出, 美国石油产量飙升至前所未有的水平, 而 OPEC 继续减产, 在这种情况下, 美国将在 19 年取代沙特, 成为世界最大的石油出口国 经合组织成员国原油库存 月下滑 6 万桶至 8.4 亿桶, 距离 5 年平均水平还有 3 万桶的 差距, 不过这已经取得了显著进展,IEA 表示, 如果能保持当前的下滑速度, 全球原油库存有 望最早在 5 月就回落至 5 年平均水平 同时炼油产品库存已经跌至 5 年均线下方 1

15-4-3 15-6-3 15-8-31 15-1-31 15-1-31 16--9 16-4-3 16-6-3 16-8-31 16-1-31 16-1-31 17--8 17-4-3 17-6-3 17-8-31 17-1-31 17-1-31 18--8 18-4-3 15-4-3 15-6-3 15-8-31 15-1-31 15-1-31 16--9 16-4-3 16-6-3 16-8-31 16-1-31 16-1-31 17--8 17-4-3 17-6-3 17-8-31 17-1-31 17-1-31 18--8 18-4-3 周度报告 通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示, 截止 5 月 4 日的一周, 美国在线 钻探油井数量 834 座, 比前周增加 9 座, 比去年同期增加 131 座 图 11:IPE 原油非商业持仓 14 1 1 8 6 4 - IPE 原油非商业持仓 ( 单位 : 张 ) 净持仓增减多仓空仓净持仓 图 1:NYMEX 原油非商业持仓 1 Nymex 原油非商业持仓 ( 单位 : 张 ) 8 6 4 - 净持仓增减多仓空仓净持仓 11

周度报告 四 技术面分析 以 WTI6 合约为例, 从 K 线图上看, 本周原油价格周初维持小幅回调震荡, 周后期回调整理结束, 快速拉升, 不仅收复周初失地, 也创了年内价格新高 RSI 指标显示买方强势市场, MACD 的 DIF 与 DEA 线短暂走阔即向上收敛形成金叉, 红色能量柱能否上涨还需看接下来的走势而定 五 下周行情走势预测 伊朗核协议的结果将会是未来两周原油市场最大风险要素 结果分两种情况, 如果结果符 合市场预期, 即美国退出伊朗核协议, 单从这一结果来看将会对油价带来支撑, 但支撑力度会 有限, 甚至不排除短暂上涨之后油价再度回落的可能, 毕竟市场已经对这一结果提前做出反应 1

周度报告 7 美元对于美原油而言, 依然存在极强的短线阻力 如果在退出协议的同时, 美国重新制裁伊朗的石油产业, 限制原油产出, 多头主导之下将会借机推动油价再现一波涨势 在此情况下, 美原油将突破前期运行区间上限, 有望向上迫近 75 美元阻力位, 布油上攻 8 美元关口 倘若伊朗核协议继续执行, 这一结果将会导致市场预期落空, 部分多头仓位存在获利了结的可能, 进而引发原油技术性下跌 免责声明 本报告仅提供给中电投先融期货股份有限公司 ( 以下简称 先融期货 ) 的特定客户及其他专业人士 未经先融期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送 复印或派发本报告的材料 内容予任何其他人 如引用 转发, 需注明其出处为先融期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告中的信息均来源于已公开资料, 先融期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证报告所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但报告中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中作出的任何建议不作为我公司的建议 在任何情况下, 先融期货不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保, 投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关 13