商品研究 原油周报 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-87 zlj89@1.com 期货从业资格 :F3135 投资咨询资格 :Z11 联系人 : 刘慧 571-87788888-833 1779@qq.com 期货从业资格 :F555 投资咨询资格 :Z113 张韬 571-87788888-8311 ztop1@1.com 期货从业资格 :F3951 投资咨询资格 :Z11 相关报告 利好基本反应, 油价高位调整概率加大 1-1-13 OPEC 与非 OPEC 将会晤, 油价依然强势 1-1- 维也纳会议将加大油价短期波动 1-11-8 减产是否续作成关注点油价表现略弱 观点摘要 : 17-3- 中大期货研究院 基本面研判 : 从供给端看, 由于全球原油库存下滑速度低于市场预期, 目前市场对于减产的关注已转移至 OPEC 是否延长减产, 从 月 OPEC 减产履行程度来看低于 1 月, 且俄罗斯履行偏慢, 但利比亚冲突导致的港口关闭仍将持续, 仍需继续关注其变化 美国方面套保数量增加 钻机数量增加 产量增加的反馈仍将延续, 钻机数量连续第九周上行, 美国产量加速回升至近一年来最高水平, 上周库存开始回落, 我们预计随着检修力度逐步下降, 后两个月将进入去库存阶段 消费端, 即期炼厂利润开始企稳, 远期有上升的迹象, 预计后期可能逐步好转, 原油端 Brent 跨月价差缩小,WTI 小幅拉大, 表明了大西洋两端市场供需情况 技术面研判 : 从结构上看,Brent 与 WTI 向下突破近两个月盘整区间后, 在下跌至 5 和 7 美元 / 桶一线后开始反弹, 技术上目前处于超跌反弹状态 预计 Brent5 月与 WTI 月合约上方压力位 5.7 和 51.8, 下方支撑 8 和 5 美元 / 桶 超跌反弹后有跌至大区间下沿的可能 操作建议 : Brent 与 WTI 预计将回调至大区间低点, 在该下沿区间附近空单可以逐步平仓 风险提示 : 1. 美国产量情况,WTI 生产商空头持仓增加情况 ;.OPEC 与非 OPEC 减产具体落实情况 ; 3. 美联储议息会议 周度主要事件时间一览 日期 事件 前值 / 备注 17-3- COT 周度持仓报告 +59 手 17-3- 美国 API 原油库存 -53.1 万桶 17-3- 美国 EIA 原油库存 -3.7 万桶 17-3-3 ARA 成品油库存 +39.9 万吨 17-3-3 新加坡馏分油库存 -1 万桶 17-3-5 贝克休斯美国原油钻井平台数量 +1 台 17-3-5 CFTC 周度持仓报告 -1358 手 资料来源 : 中大期货研究院
一 市场要闻监测 1. 上周市场在美国原油库存近期首次小幅下滑以及美联储加息落地的刺激下有所反弹, 但总体反弹力度低于预期 主要现货原油价格涨跌互现, 欧美涨亚太跌, 处于 5-53 美元 / 桶之间, 迪拜原油回落至 5.1 美元 / 桶. 据美国能源信息署 (EIA) 数据显示, 截至 3 月 1 日当周, 原油库存 -3.7 万桶, 预期 +313.3 万桶, 前值 +8.9 万桶 库欣地区原油库存 +13 万桶, 预期 +5. 万桶, 前值 +8.7 万桶 汽油库存 -35.5 万桶, 预期 -. 万桶, 前值 -55.5 万桶 精炼油库存 -.9 万桶, 预期 -15. 万桶, 前值 -7. 万桶 精炼厂设备利用率变化 -.8%, 预期.5%, 前值 -.1% 3. 据 Baker Hughes 公司统计, 截至 3 月 17 日, 美国石油钻机数为 31 个, 较前一周 +1 个 其中,Permian 地区钻机数为 38 个, 较前一周 -1 个 ; D-J/Niobrara 地区钻机数为 5 个, 较前一周 +1 个 ;Cana Woodford 地区钻机数为 8 个, 较前一周 -1 个 ;Williston 地区钻机数为 个, 较前一周 + 个 ; 其他地区钻机数为 11 个, 较前一周 +8 个. 据新加坡官方机构统计, 截至 3 月 15 日, 新加坡馏分油库存 51 万桶, 环比减少 1.1%; 其中轻质馏分油库存 13 万桶, 环比增加.%; 中质馏分油库存为 19 万桶, 环比减少 1.1%; 渣油库存为 9 万桶, 环比减少.9% 5. 据 PJK 统计, 截至 3 月 1 日, 柴油库存为 3.1 万吨, 环比增加 15.9 万吨 ; 汽油库存为 117. 万吨, 环比增加 1.9 万吨 ; 燃料油库存为 139.8 万吨, 环比增加.7 万吨 ; 航煤库存为 3.8 万吨, 环比减少.5 万吨 ; 石脑油库存为 33 万吨, 环比减少.1 万吨. 据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 统计, 截至 3 月 1 日,NYMEX WTI 原油期货合约总未平仓量为 1 手, 比上周增加 179 手 ; 其中, 基金持有的净多头寸为 58 手, 比前周减少 1358 手 ; 生产商空头头寸 7397 手, 比前一周增加 1117 手 7. 据洲际交易所 (COT) 统计, 截至 3 月 7 日,ICE Brent 原油期货合约总未平仓量为 38175 手, 比上周减少 57 手 ; 其中, 基金持有的净多头寸为 957 手, 比前周增加 59 手 ; 生产商空头头寸 1359 手, 比前一周减少 95 手 8. 国际能源署 (IEA) 称, 由于石油输出国组织 (OPEC) 成员国在减产协议生效前增加产出, 从 1 年底开始 OPEC 石油供应剧增, 全球市场正艰难消化这些供给 1 月份发达国家石油库存增多, 为 OPEC 国家增产后的六个月来首见 ; 尽管 OPEC 减产规模已超过协议减产水平的 9%, 但 IEA 预计上半年库存下降数量会小于先前预期 9. OPEC 原油市场月报显示, 沙特称 月份原油产量提高至 11 万桶 / 日 (1 月份产量为 97.8 万桶 / 日 ) 科威特预计随着页岩油增持, 油价有跌至每桶 5 美元的风险 伊拉克 阿联酋 安哥拉和委内瑞拉 月份实施了进一步的
减产 OPEC 援引第二信源称,OPEC 月产量下降 1 万桶 / 日至 319 万桶 / 日, 因连续第二个月实施减产 1. 沙特石油部长 Falih 周四在接受 Bloomberg 采访时称, 倘若全球原油库存仍高于五年平均水平,OPEC 与其盟友可能延长 月到期的减产协议 但俄罗斯称目前讨论延长减产问题还为时尚早 11. OPEC 委员会据悉估计, 参与减产协议的 11 个 OPEC 成员国在 月份减产协议的遵守率为 1%,1 月份为 9%; 月 OPEC 成员国和非 OPEC 成员国总体遵守率为 9%,1 月为 8%; 月非 OPEC 国家遵守率为 % 3
二 原油期现货市场价格跟踪 图 1: 主要原油期货价格走势单位 : 美元 / 桶图 : 主要原油现货价格走势单位 : 美元 / 桶 55 5 5 35 3 5 ICE Brent 首行 NYMEX WTI 首行 DME Oman 首行 5 55 5 5 35 3 5 LLS 即期 BFOE 西非组合 ESPO Dubai 图 3: 主要成品油期货价格走势单位 : 美元 / 桶图 : 美国成品油现货价格走势单位 : 美元 / 桶 18 17 1 15 1 13 1 11 1 9 8 NYMEX RBOB ICE Gasoil( 右轴 ) NYMEX 取暖油 55 5 5 35 3 18 17 1 15 1 13 1 11 1 9 8 8RBOB ULS 图 5: 欧洲成品油现货价格走势 单位 : 美元 / 桶 图 : 亚太成品油现货价格走势 单位 : 美元 / 桶 95RON 轻柴油 石脑油 9RON 车用汽油 18cst 燃料油石脑油 ( 右轴 ) 轻柴油 18cst 燃料油 ( 右轴 ) 8 5 55 7 35 5 3 5 3 5 5 35 1 3 3 15 5 1
三 原油期现市场价差结构跟踪 图 7: 原油期货首次行价差单位 : 美元 / 桶图 8: 原油跨区域价差单位 : 美元 / 桶 1..5. -.5-1. -1.5 -. ICE Brent NYMEX WTI DME Oman 5 3 1-1 - -3 - Nymex WTI vs ICE Brent ICE Brent vs Dubai 图 9: 美国成品油裂解价差单位 : 美元 / 桶图 1: 西北欧成品油裂解价差单位 : 美元 / 桶 5 15 1 5 RBOB-WTI Heatingoil-WTI 1 1 1 1 8 汽油柴油石脑油 ( 右轴 ) 1-1 - -3 - -5 - -7 图 11: 亚太成品油裂解价差单位 : 美元 / 桶图 1: 成品油期货首次行价差单位 : 美元 / 桶 1 1 1 1 8 汽油柴油石脑油 ( 右轴 ) 18 燃料油 ( 右轴 ) - - - -8-1 -1-1 - -3 - -5 - -7-8 -9 ICE Gasoil NYMEX 取暖油 NYMEX RBOB( 右轴 ) 15 1 5-5 -1-15 - -5-3 5
图 13: 主要炼厂利润情况 单位 : 美元 / 桶 1 1 1 1 8 - 美国西北欧亚太 四 原油市场基金持仓跟踪 图 1: NYMEX WTI 基金净持仓单位 : 手图 15: NYMEX RBOB 基金净持仓单位 : 手 5 35 3 5 15 1 5 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 1 1 8-1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 数据来源 :CFTC 中大期货研究院 数据来源 :CFTC 中大期货研究院 图 1: ICE Brent 基金净持仓单位 : 手图 17: ICE Gasoil 基金净持仓单位 : 手 5 3 1 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 1 1 1 8 - - - 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 数据来源 :CFTC 中大期货研究院 数据来源 :CFTC 中大期货研究院
五 原油市场基本面跟踪 图 18: 美国原油库存单位 : 千桶图 19: 美国原油产量单位 : 千桶 / 日 15 1 115 11 15 1 95 9 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 15 95 85 75 5 55 5 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 图 : 美国原油进口量单位 : 千桶 / 日图 1: 美国原油出口量单位 : 千桶 / 日 11 1 9 8 7 5 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 1 1 1 8 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 图 : 美国炼厂投放量单位 : 千桶 / 日图 3: 美国炼厂开工率单位 :% 18 17 1 15 1 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 1 95 9 85 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 13 1 8 75 7
图 : 美国钻井平台数量单位 : 台图 5: 美国汽油库存单位 : 千桶 18 1 1 1 1 8 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 8 18 1 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 数据来源 : 贝克休斯中大期货研究院 图 : 美国馏分油库存单位 : 千桶图 7: 西北欧原油库存单位 : 千桶 18 17 1 15 1 13 1 11 1 9 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 7 5 55 5 5 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 数据来源 :Genscape 中大期货研究院 图 8: ARA 地区成品油库存单位 : 千吨图 9: ARA 地区成品油库存结构单位 : 千吨 8 7 5 3 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 8 7 5 3 1 燃料油航空煤油柴油汽油石脑油 数据来源 :PJK 中大期货研究院 数据来源 :PJK 中大期货研究院 8
图 3: 新加坡馏分油库存单位 : 千桶图 31: 新加坡馏分油库存结构单位 : 千桶 5 55 5 5 35 3 5 1-1 年范围 1 17 1-1 年平均 7 5 3 1 重质馏分油中质馏分油轻质馏分油 数据来源 :PJK 中大期货研究院 数据来源 :PJK 中大期货研究院 六 国际油轮与汇率市场跟踪 图 3: 中东始发运费单位 : 美元 / 桶图 33: 西非始发运费单位 : 美元 / 桶 15 95 85 75 5 55 5 35 5 西非 - 中国西非 - 美湾 1 1 8 中东 - 日本中东 - 美湾中东 - 欧洲 图 3: 美元指数及主要货币汇率 1. 1.3 1. 1.1 1..9.8.7. 美元指数欧元英镑日元人民币 图 35: 主要产油国货币对美元汇率.... 1.8 1. 1. 1. 1..8. 沙特伊拉克俄罗斯加拿大墨西哥尼日利亚挪威 9
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