兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业周报 国储去化加速利多远月合约, 郑棉介入蝶式套利组合 ---- 兴业期货棉花产业周度报告 (218/5/21-5/25) 联系人 : 李光军从业资格编号 : F249721 投资咨询编号 :Z1454 E-mail: ligj@cifutures.com.cn Tel:21-822273 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn Tel:21-822137 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页
内容要点 宏观面 : 美国 4 月零售销售情况符合预期, 而欧元区 4 月 CPI 走势则依旧平淡 总体看, 欧元区宏观基本面较美国并无转强迹象, 预计美元指数将维持震荡格局 ; 国内消费整体表现稳定 且后市有扩内需政策提振, 而中美停打贸易战利于年初以来良好出口形势的延续 综合看, 国内宏观经济面预期依旧稳定, 对中下游行业相关度更高的大宗农产品呈偏多影响 基本面 : 国储轮出周内连续 2 日达到百分百成交, 印证了市场对棉花后市价格的乐观预期, 而下游需求端受棉花现货价格抬升传导, 棉纱价格出现较大幅度跟涨, 致使纺厂现行生产利润非常可观, 在终端坯布价格较为坚挺的情况下, 纺织类库存的流动性或将进一步增强, 并有望带动短期需求复苏, 随国储棉库存不断去化 仓单压力进一步释放后, 远月合约依旧能够维持强势 ; 市场情绪面 : 郑棉市场整体情绪略有弱化, 但从持仓量角度看, 短期减仓幅度远不及上周末的大幅增仓, 多空对垒仍将持续 ; 投机策略 : 考虑到市场短期情绪的转变, 稳健者可介入买 1 份 189- 卖 2 份 191- 买 1 份 185 的蝶式套利组合, 拆分逻辑来看, 买 189- 卖 191 的组合主要是从防守角度出发, 锁定亏损即锁定了风险, 一旦预期走弱, 因 1 月合约价格及期限较 9 月相对较远, 能够给予 189 接仓单的多头更多时间, 以赚取基差的有利收益 此外, 叠加需求淡季 新棉上市供应旺季, 陈棉因时间贴水的问题也会相对新棉有折价压力 而卖 191- 买 195 则是考虑未来天气带来的升水效应 国储库存持续消耗至绝对低位, 及潜在的需求旺季,195 相对更强 ; 而前期的 195 多头合约仍可继续持有, 短期可适当降低仓位, 并设置止盈区间 ; 套保策略 : 远月合约下方支撑较强, 建议 1 月及 5 月买保盘仍可继续持有 ; 卖保盘暂时观望为主 第 2 页
内容要点 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 CF89-2*CF91- CF95 B-S-B -8;-315 218-5-23 3 星 -7 至 -75-9 / 投机 CF95 B 1698 218-5-16 3 星 185 178( 止盈 ) 5.74 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 目标基差收益 (%) 套保 CF95 买保 169-17 218-5-16 3 1 / 第 3 页
微观市场结构 -- 郑棉波动率量化监测 截止 218 年 5 月 22 日, 郑棉主力合约 3 天滚动波动率为 7.72%, 处 75 和最大之间, 受近期市场情绪旺盛, 波动力大幅上升 ; 对应最优套保比率建议为 49.86% 3% 最小 25 分位 5 分位 75 分位 最大 目前 9% 郑棉 3 日波动率最优套保比例 ( 右轴 ) 6% 25% 8% 7% 5% 2% 15% 1% 6% 5% 4% 3% 4% 3% 5% 2% 1% 2% % 3 6 9 % 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 1% 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 4 页
微观市场结构 -- 国产棉及进口棉现货价格走势跟踪 CCI328 指数价格为 15928 元 / 吨,(+385 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 );CCI229 指 数价格为 1651 元 / 吨 (+333 元 / 吨 ), 现货棉市走势大幅上升 当周进口棉报价大幅上升, 较 CCI328 指数价差为 54 元 / 吨 (+29 元 / 吨 ); 按 1% 关税测算, 较 CCI328 指数价差为 933 元 / 吨 (-112 元 / 吨 ) 21 19 17 CC index 328 CC index 229 19 17 CC Index (3128)( 左轴 ) 内外棉价差 ( 滑准税 ) 内外棉价差 (1% 关税 ) 6 4 2 15 15 13 13-2 11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5-4 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 5 页
微观市场结构 -- 期棉价差结构及基差走势跟踪 郑棉主要合约延续升水结构, 且价差持续扩大, 市场整体情绪偏乐观 期货盘面拉涨导致当周主力合约基差走弱幅度增大 -1-2 -3-4 -5-6 218/5/23 218/5/16 218/5/9 4 3 2 1-1 主力基差近月基差 ( 右轴 ) 35 25 15 5-5 -7-8 -9 9-1 价差 1-5 价差 -2-15 -3-25 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 ICE 期棉转为反向结构, 但整体倒挂幅度有限 美国七大市场陆地棉基差较前周走扩 32 个基点 6. 5. 218/5/23 218/5/16 218/5/9 1 ICE 2# 棉主力价格 ( 美分 / 磅 ) 美国 : 陆地棉基差 : 七大市场平均 4. 9-1 3. 8-2 2. 7-3 1. 6-4. 7-12 价差 12-3 价差 5-5 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 第 6 页
微观市场结构 --ICE 期棉持仓动态跟踪 从基金净头寸变化看, 商业净空持仓比例有所下滑 截止 5 月 1 日,7 月的 On-call 卖方合约数量略有减少, 但仍维持高位 25 2 ICE 棉总持仓 ( 期货及期权, 张, 右轴 ) ICE 棉基金净多持仓 ( 期货及期权, 万手 ) ICE 棉商业净空持仓 ( 期货及期权, 万手 ) 44 6 5 4 3 月 On-call 5 月 On-call 7 月 On-call 12 月 On-call 15 1 34 3 5 24 2 1-5 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 14 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 截止 218 年 5 月 17 日, 美棉实盘比为 1.41%, 处相对安全水平 时间 美棉分级检验数据 检验数量 ( 万吨 ) 5/17/218 陆地棉总计 446 53.4 7.5 5/17/218 5/17/218 陆地棉可注册仓单量 ( 手 ) 14366 截止当日近 3 月合约 持仓量 实盘比值 5/17/218 当周出口美棉未装运量 ( 万吨 ) 132 ICE187 12827 5/17/218 当周出口美棉未装运量 ( 手 ) 6225 ICE181 38 5/17/218 当周出口美棉已装运量 ( 万吨 ) 231 ICE1812 12647 5/17/218 当周出口美棉已装运量 ( 手 ) 1514 预计出口签约执行率 1 年度 TENDERABLE 周度 季度 1.41% 第 7 页
上游跟踪 -- 美国主产棉区种植及生长 美国分地区天气情况 - 西南棉区 : 近日西德州得益于近期降雨天气, 土壤干旱有所改善 ; 加之随着 5 月底保险到期日的临近, 棉农加班加点播种, 近期该地区种植进度有望大幅加快, 德州南部和东部有小到中雨, 其中海湾区上部和德州东部降雨量最大 ; 中南棉区 : 三角洲区域以晴朗温暖为主, 近期预报仍将出现局部暴风雨天气 尽管本周预计降雨量不大, 但将使播种进度有所延迟 目前阿肯色和密苏里的植棉进度已过 9 成, 如果天气状况允许, 有望于近期完成 近期降雨天气导致土壤湿度过大难以耕种, 春播工作降雨土壤条件改善之后恢复正常 截止 5 月 21 日, 美国全国范围内已经播种 52% 的棉花, 高于去年同期及近五年均值水平, 整体播种进度未受主产区干旱影响, 其中加州已经顺利完成播种 资料来源 :USDA, 兴业期货研究咨询部 资料来源 :USDA, 兴业期货研究咨询部 第 8 页
上游跟踪 -- 印度 巴基斯坦主产区情况 印度古吉拉特邦 安德拉邦及马哈拉施特拉邦未来一周内天气均保持正常, 目前印度的实际季风与正常路线大致相符, 对印度的播种进度影响较小 巴基斯坦方面, 随着多区域灌溉水供应恢复正常, 近日新年度植棉工作进展顺利 但由于当地持续近 4 高温干燥天气, 加之缺水造成的晚播种, 导致目前的植棉进度落后于去年同期, 截至本月 14 日, 巴国内植棉进度 29%, 落后于去年同期的 37% 目前信德省南部早播区域棉株生长状况良好, 部分已进入现蕾期, 少量开始结铃 而旁遮普棉农仍在加紧种植, 当地农业部门多次呼吁使用合格棉种 资料来源 : 印度气象局, 兴业期货研究咨询部 资料来源 : 印度气象局, 兴业期货研究咨询部 第 9 页
上游跟踪 -- 我国主产棉区天气情况 本周, 全国大部地区气温接近常年或偏高 1~4, 仅新疆北部 西藏南部偏低 1~2 ; 内蒙古中西部 江淮 江汉部分地区 江南中东部 四川盆地中东部等地出现 1~ 3 天日最高气温 35 的高温天气 全国大部地区出现降水, 黑龙江北部 山东大部 河南北部和西南部 安徽和江苏北部 湖南东部 江西南部 广东西部 广西大部以及贵州东部等地降水量有 25~1 毫米 ; 全国大部地区日照接近常年同期或偏多, 其中西北地区东南部 江汉大部 江南大部 华南东部 西南地区大部等地偏多 3 成至 1 倍 ; 新疆大部 黄河流域 长江流域棉花处于出苗至第五真叶阶段 就近期新疆受灾情况来看, 影响面暂时有限, 除尉犁地区有近五成棉田受影响外, 大部分地区未出现较大灾情, 且尉犁地区在天气转好后还来得及第三轮补种, 补种后单产影响损失保守估计 5 公斤 / 亩左右 整体看, 重受灾地区对全疆产量影响程度在 2-3% 左右 资料来源 : 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 资料来源 : 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 第 1 页
上游跟踪 -- 美国棉花出口监测 截止 5 月 1 日, 当周中国进口美棉装运量 1.17 万吨, 未装运量为 14.6 万吨, 当周净签约量为.83 万吨, 总签约量为 55.76 万吨, 而去年同期为 45.82 万吨 美棉出口全球签约总量为 367.2 万吨, 占当年预估产量的 78.69%; 截止目前, 美棉 17/18 年度出口情况仍远好于去年同期 12 1 本年度未装运量 ( 万吨 ) 本年度累计装运量 ( 万吨 ) 本年度当周净签约量 ( 万吨, 右轴 ) 25 15 4 3 15/16 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 16/17 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/18 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 8 5 6-5 2 4 2-15 1 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5-25 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 更新时间 :218-5-22 更新频率 : 每周 更新时间 :218-5-22 更新频率 : 每周 第 11 页
上游跟踪 -- 国储棉抛储情况 截止 218 年 5 月 22 日, 储备棉轮出销售资源 3.1 吨, 其中地产棉资源量为 1518.37 吨, 新疆棉资源为 14891.73 吨, 实际成交 31 吨, 成交率 1%; 平均成 交价格 15135 元 / 吨 ( 较前日 -25 元 / 吨 ), 折 3128 价格 1639 元 / 吨 ( 较前日 -2 元 / 吨 ) 当日实际成交轮出累计成交 ( 万吨 ) 地产棉 新疆棉 实际成交率 累计成交率 1% 9 12% 9% 8 7 1% 8% 7% 6 8% 6% 5 4 6% 5% 4% 3 4% 3% 2 1 2% 2% 1% % % 4/26 4/27 5/2 5/3 5/4 5/7 5/8 5/9 5/1 5/11 5/14 5/15 5/16 5/17 5/18 5/21 5/22 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 12 页
上游跟踪 -- 国内棉花社会库存 4 月国内棉花工业库存为 7.73 万吨, 同比增加 6.86 万吨, 环比增加 2.36 万吨 ; 商业库存为 287.34 万吨, 同比增加 1.1 万吨, 环比减少 -36.12 万吨 综合近几月库存 变化情况看, 商业库存去化较为顺利 而工业库存累库现象不明显, 证明下游需求正处于稳步复苏过程中 从品种结构看, 同期纺织企业疆棉使用占比为 74.33%, 环比 增加 2%, 由此可以推断企业使用优质棉花的偏好程度不断变大 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 棉花工业库存 ( 右轴 ) 棉花商业库存社会总库存 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 1 8 6 4 2 9 纺企新疆棉使用占比 (%) 24 纺企进口棉使用占比 ( 右轴,%) 8 22 7 2 6 18 5 16 4 14 3 12 2 1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 第 13 页
上游跟踪 -- 郑棉仓单总量及结构分析 截止 5 月 23 日, 郑棉实盘比为 15.1%, 较上周减少 5.2% 17/18 年度新棉总量为 8325 张, 疆棉总量为 7132 张, 随郑棉盘面价格不断走高, 仓单有效预报数量持 续增加, 但新棉注册仓单总体维持在 83 张左右 35 3 25 所有合约实盘比 (%) 期现基差 (CCindex, 右轴 ) 2 1 1 8 17/18 年度新棉仓单预报总计 ( 右轴 ) 833 8325 832 2 6 8315 15 1 5-1 -2 4 2 831 835 83 8295 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23-3 5/16 5/17 5/18 5/21 5/22 829 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 14 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (1) 截止 5 月 22 日, 国产普梳 C32S 模拟生产利润为 19 元 / 吨 (-474 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 ); 精梳 J4S 模拟生产利润为 -516 元 / 吨 (-554 元 / 吨 ) 同期,32 支纯棉斜纹布价格为 5.72 元 / 米 (+.1),4 支纯棉精梳府绸价格为 7.99 元 / 米 (+.1),45 支涤棉府绸价格为 4.72 元 / 米 (+), 整体价格依旧保持 稳定 22 12 普梳 C32 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 精梳 J4 模拟利润 ( 右轴, 元 / 吨 ) 3 2 1 8.5 8. 4 支纯棉精梳府绸指数 ( 左轴, 元 / 米 ) 32 支纯棉斜纹布指数 ( 元 / 米 ) 45 支涤棉府绸指数 ( 元 / 米 ) 6.5 6. 5.5 2 7.5 5. -8-1 4.5-18 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5-2 7. 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 4. 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 15 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (2) 截止 5 月 22 日, 按新疆运输内地棉花成本滞后调整核算, 普梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 998.9 元 / 吨 (+317.2 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 888.9 元 / 吨 (+339.2 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 142.9 元 / 吨 (+3.7 元 / 吨 ); 精梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 143.69 元 / 吨 (+167.1 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 12.69 元 / 吨 (+193.32 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 196.9 元 / 吨 (+147.47 元 / 吨 ), 因棉纱价格跟随棉花现货上涨, 整体利润大幅抬升 3 山东普梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南梳模模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏梳模模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 3 山东精梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南精梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏精梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 1 1-1 -1 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5-2 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 16 页
中游跟踪 -- 棉纱及相关替代品价差和比值 截止 5 月 23 日, 普梳纯棉纱 C32S 较涤纶短纤价差为 1465 元 / 吨 (+35 元 / 吨 ), 二者比值为 2.64(+.5); 普梳纯棉纱 C32S 较粘胶短纤价差为 955 元 / 吨 (+2 元 / 吨 ), 二者比值为 1.68(+.1) 总体看, 当周纯棉纱较涤短和粘短价差拉大 2 175 C32S- 涤短价差 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 涤短价格比值 ( 右轴 ) 3.4 3.2 3. 19 165 C32S- 粘短价差 ( 元 / 吨 ) 粘胶短纤 1.5D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 粘短比值 ( 右轴 ) 2.2 15 2.8 14 125 1 2.6 2.4 115 9 1.7 2.2 75 2. 65 5 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 1.8 4 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 1.2 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每日 第 17 页
中游跟踪 -- 纱线 布产量 产能及景气指数 2 15 1 5 国内 1-4 月纱线累计产量为 193.4 万吨, 同比 +2.9% 国内 1-4 月布累计产量为 184 亿米, 同比 +5.5% 5 纱线累计产量 ( 万吨, 右轴 ) 布累计产量 ( 亿米, 右轴 ) 纱线累计产量同比 (%) 25 布累计产量同比 (%) 4 2 3 15 1 2 5 1 8 6 4 2 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4-5 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 4 月纺织业固定资产投资累计完成额同比增长 2.1% 综合 4 月数据看, 棉纺行业制造业景气度略有走弱, 但整体维持在荣枯线上方 75 6 固定资产投资完成额 : 纺织业 ( 亿元 ) 固定资产投资完成额增速 : 纺织业 ( 右轴,%) 25 2 8 7 6 棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 新订单生产量 45 15 5 3 1 4 15 5 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 3 2 1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 第 18 页
中游跟踪 -- 纱线进口价差及总量 截止 218 年 5 月 22 日, 普梳 C21S 棉纱进口利润为 737 元 / 吨 (+7 元 / 吨, 周涨 跌幅, 下同 ), 普梳 C32S 棉纱进口利润为 7 元 / 吨 (+2 元 / 吨 ), 精梳 J32S 棉 国内 1-3 月棉纱累计进口量为 46 万吨, 同比 -13.2%, 与近月来纱线进口利润 缩窄有关 纱进口利润为 -5 元 / 吨 (-25 元 / 吨 ), 国内纱价普梳棉纱价格大幅上升, 进口 利润明显改善, 而国外精梳进口价格亦大幅上涨, 致使呈现倒挂格局 3 2 内外纱价差 (C21s) 内外纱价差 (C32s) 内外纱价差 (J32s) 25 棉纱累计进口量 ( 万吨 ) 棉纱累计进口量同比 ( 右轴,%) 7 1 2 5 15 3 1 1-1 5-1 -2 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3-3 更新时间 :218-5-23 更新频率 : 每周 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 第 19 页
中游跟踪 -- 纱线及坯布库存 从 4 月纱线库存看,17/18 年绝对水平虽远高于历年, 但综合近几月情况观察不难发现纱线库存及坯布库存均呈现持续下滑, 而因近期随棉纱价格大幅回升, 而纺厂生 产用棉花则多为前期低价补库所得, 纺纱利润大幅抬升, 且终端坯布价格无明显变化, 纺织类需求流动性偏强或将持续 3 25 14/15 年度纱线库存 15/16 年度纱线库存 16/17 年度纱线库存 17/18 年度纱线库存 3 14/15 年度坯布库存 15/16 年度坯布库存 16/17 年度坯布库存 17/18 年度坯布库存 25 2 15 2 1 15 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 第 2 页
下游跟踪 -- 纺织品服装内需及出口情况 4 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额同比 +9.7%, 前值 +9.8%, 内需整体仍维持较高水平 我国 4 月纺织纱线 织物及制品出口累计总值同比 +11.4%, 前值 +12.4%; 服装及衣着附件出口累计总值同比 -1.2%, 前值 +.7%, 纺织类出口增速略有放缓, 而服装类出口则恢复至节前的正常水平 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额 ( 右轴, 亿元 ) 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额累计同比 2 4 3 服装及衣着附件累计出口额同比 纺织纱线 织物及制品累计出口额同比 15 15 2 1 1 1 5-1 5 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4-2 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 第 21 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装进口国需求情况 美国 4 月服装零售额同比 -.43%, 当月环比 +1.44% 美国国内纺织品服装 4 月销售同比上升, 批发额较去年同期水平大幅回升 1 美国服装零售额同比 (%) 美国服装零售额环比 (%) 1 美国当月纺织品服装批发额环比 (%) 美国当月纺织品服装批发额同比 (%) 1 5 5 5-5 -5-5 -1-1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 3 月欧元区零售销售指数整体增速再度回落 3. 欧元区当月零售指数环比 ( 季调 ) 5. 欧元区当月零售指数同比 ( 右轴 ) 4.5 2. 4. 3.5 1. 3. 2.5. 2. 1.5-1. 1..5-2.. 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3-1 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 3 月日本纺织品批发额累计同比 +5.8% 服装累计批发额累计同比大幅回升 3 2 1-1 -2-3 日本纺织品批发累计额同比 (%) 日本纺织品服装累计零售额同比 ( 右轴,%) 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3-15 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 第 22 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装出口国竞争能力分析 3 月美国纺织品服装进口总量同比 +4.48%, 进口总额同比 +2.12%, 同比增速恢复至正常水平 3 月美国来自中国的纺织品服装进口量占比为 38.61%, 较去年同期大幅增长 216 年 55 美国纺织品服装进口总量同比 (%) 217 年 4 3 美国纺织品服装进口总额同比 ( 右轴,%) 218 年 3 2 5 2 1 45 1 4-1 -1 35-2 -2-3 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3-3 3 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 2 截止 5 月 1 日, 东南亚主要竞争国签约总量保持继续上升趋势 3 月孟加拉国累计棉纱进口及其他东南亚国家累计进口大幅回落 15 东南亚主要竞争国签约总量 ( 右轴 ) 孟加拉国印尼泰国越南 12 1 8 6 其他东南亚国家出口增速 (%) 对孟加拉国棉纱出口增速 (%) 对香港棉纱出口增速 (%) 对越南棉纱出口增速 (%) 1 4 2 5-2 -4-6 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5-8 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 第 23 页
下游跟踪 -- 主要国家相关宏观变量监测 美国 5 月密歇根大学消费者信心指数为 98.8, 与前值持平 ;4 月失业率为 3.9%, 前值为 4.1% 欧元区 4 月消费者信心指数为.4, 前值为.1;3 月失业率为 8.5%, 与前值持平 11 1 9 美国 : 密歇根大学消费者信心指数美国 : 失业率 : 季调 6.5 6. 5.5 5 欧元区消费者信心指数 欧元区失业率 ( 右轴 ) 12. 11. 5. -5 1. 8 4.5-1 9. 7 4. 6 3.5 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 4 月日本消费者信心指数为 43.4, 前值为 44.4; 同期 CPI 同比 +.6%, 前值为 1.1% 4 日本消费者信心指数 ( 左轴 ) 日本当月 CPI 同比 (%) 45 3-15 8. 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 我国 3 月消费者信心指数为 122.3, 前值为 124. 13 我国消费者信心指数 12 4 2 1 11 35-1 1 3-2 9 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 第 24 页
跨期套利机会分析 据目前期货交割制度 合约间价差水平, 叠加时间贴水因素, 郑棉各合约不存在明显的无风险正向跨期套利机会 跨期套利参数 仓储费交易费用交割费用入库出库费入库检验费过户费仓单质押手续费时间参数 ( 元 / 吨 * 天 ) ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 用 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) (%) 218/5/23.6 3 4 5 1.8% 贴水时间参贴水水平资金成本增值税城建税附加水利基金率保证金率充抵保证金标准数 ( 元 / 吨 * 天 ) (%) (%) 率 (%) (%) (%) 218/8/1 4 6.% 1% 7%.1% 1%.8 各合约明细 合约 价格 最后交易日 合约 CF87 CF89 CF811 CF91 CF93 CF95 CF87 16425 218-7-13 16425 CF87 - - - - - - CF89 16664 218-9-14 176 1684 CF89 无 - - - - - CF811 1676 218-11-14 42 1718 CF811 无 无 - - - - CF91 16972 219-1-15 668 1764 CF91 无 无 无 - - - CF93 1679 219-3-14 9 1769 CF93 无 无 无 无 - - CF95 17955 219-5-15 17955 CF95 无 无 无 无 无 - 资料来源 : 兴业期货研究咨询部 时间贴 水 原始价 跨期套利机会分析 第 25 页
权威机构棉花供需平衡表 (1)-- 美国农业部 表 2 USDA 供需平衡表 (218.5) USDA 预测值 ( 万吨,%) 项目 国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 17/18 年度 (4 月 ) (5 月 ) 较上月 较上年度 产量 713.1 653.2 479 495.3 598.7 598.7 13.4 消费 751.1 74.3 762 816.5 87.9 87.9 54.4 中国 进口 37.5 18.4 95.9 19.6 111 111. 1.4 期末库存 1365.3 1457 1267.1 154.2 892 892. -162.2 库存消费比 181.8% 196.8% 166.3% 129.1% 12.4% 12.4%.% -26.7% 产量 197.6 1942 1616.7 1825.9 261.5 267 5.5 241.1 消费 1638.5 1685.2 166.1 1658.7 175.2 1758 7.8 99.3 全球 ( 不含中国 ) 出口 37.5 18.4 95.9 19.6 739.4 746.5 7.1 636.9 期末库存 882.6 976.1 838.7 896 13.3 128.4-1.9 132.4 库存消费比 53.9% 57.9% 5.5% 54.% 58.9% 58.5% -.4% 4.5% 资料来源 :USDA, 兴业期货研究咨询部 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 第 26 页
权威机构棉花供需平衡表 (2)-- 国际棉花咨询委员会 表 3 ICAC 供需平衡表 (218.4) ICAC 预测值 ( 万吨,%) 项目国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 18/19 年度较上年度 产量 7 66 52 49 534 534 消费 76 755 76 8 812 836 24 中国 进口 37.5 18.4 95.9 11 139 185 46 期末库存 1328 1411.8 1265 163 924 86-118 库存消费比 174.7% 187.% 166.4% 132.9% 113.8% 96.4% -17.4% 产量 1922.5 1966.9 1628.4 1815 226 21-25 消费 165.1 173.7 1658 1656 1725 1816 91 全球 ( 不含中国 ) 出口 37.5 18.4 95.9 11 157 185 28 期末库存 83.7 883.7 759.5 792 979 987 8 库存消费比 48.7% 51.9% 45.8% 47.8% 56.8% 54.4% -2.4% 资料来源 :USDA, 兴业期货研究咨询部 更新时间 :218-5 更新频率 : 每月 第 27 页
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