兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.12.5-12.11) 棉花 中美贸易争端仍存变数,1 月前空继续持有 联系人 秦政阳从业资格编号 F3483 E-mail qinzy@cifutures.com.cn Tel21-822137 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/5 更新频率 每周 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页
内容要点 宏观面 国际方面看, 上周鲍威尔的讲话引发了市场对于美联储加息预期的重新定价, 美元承压 ; 上周末 G2 峰会的利多结果超出市场预期, 中美贸易关系出现显著的缓和信号, 且沙特俄罗斯达成减产共识提振油价, 市场风险偏好本周初显著抬升, 本周值得关注的除了鲍威尔的证词之外, 还有周末的非农数据, 若鲍威尔再度释放中性偏鸽信号, 美元则将有所承压 ; 国内上周公布的 PMI 数据进一步下行, 制造业 PMI 降至临界点, 国内需求表现仍偏差 但上周末中美贸易关系出现明显缓和, 并大概率延续至今年年底, 好于市场预期 同时近期对房地产是否存在放松可能再起分歧, 市场悲观情绪较前期有所缓和 整体来看, 宏观面仍相对偏弱, 中美贸易摩擦继续升级的风险仍存 ; 基本面 截止 12 月 4 日, 全国累计公检棉花已突破 32 万吨, 整体市场供应依旧充裕, 且在周末 G2 峰会期间, 据白宫新闻办公室发布的消息, 中国将进口大量美国农产品 能源 工业品及其他产品, 重点关注特朗普给予的 9 日期限内是否能达成这一协议 ; 从本周籽棉 3128 收购价格看, 周内新疆手摘籽棉收购价格呈现小幅下滑, 折皮棉成本重心进一步下移, 因本年度南疆衣分率有所下降, 预计未来仍有继续下调的空间 ; 下游需求端看, 周末中美两国元首谈判顺利, 但特朗普给予 9 日期限所面临的潜在风险较大, 且会后特朗普希望中国可以立即执行承诺的一系列 口头承诺 引发市场担忧 终端需求看, 近期受原油价格反弹影响, 涤纶短纤产销大增, 底部支撑尚存, 对棉价短期下行有一定的抑制作用, 上周坯布价格重心继续缓慢走低, 坯布销售不畅 季节性累库的压力仍存, 因此需求端偏弱态势短期未有明显改观 ; 从仓单情况看, 本周陈棉注册仓单基本维持在每日 4 万吨左右的流出速度, 未有明显加速, 目前仍有 25 万吨的总量, 在下月到期后陈棉集体出库将会使棉价大幅承压, 且新棉因现货市场走货不理想均抛至期货盘面, 截止 12 月 4 日, 新棉仓单总量已超过陈棉 ; 第 2 页
内容要点 市场情绪面 市场悲观情绪略有好转, 但因中美贸易摩擦升级预期仍存, 且棉花自身基本面疲弱 仓单未有效释放等主要驱 动, 短期资金流入意愿较低, 重点关注下周二 USDA 发布的 12 月供需报告 投机策略 陈棉仓单流出速度维持日均 4 万吨左右, 且仓单预报量随新棉收购成本降低后开始加速进场, 整体仓单 + 预报处历 史高位, 压力未得到有效释放, 且基本面供稳需弱态势延续, 叠加南疆籽棉收购价格重心仍在下移, 激进者继续采取逢高沽 空 1 月合约操作 考虑到次年 5 月诸如国储库存余量及天气等潜在利多因素, 且 5-9 价差已处于季节性高位水平, 稳健者继续 持有买 CF95- 卖 CF99 正套组合 ; 现阶段高位仓单风险仍未消除, 且皮棉成本价格仍有向下空间, 不建议投资者进行短期抄 底操作 套保策略 因基本面依旧偏弱, 且宏观政策面不确定性因素较多, 主力承压相对明显, 建议可在入场区间内逢高介入 1 月卖 保盘 ; 买保盘暂以观望为主 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 CF91 S 1692 218-6-22 3 星 143 15( 止盈 ) 13.68 投机 CF95- CF99 B-S -52 218-1-24 3 星 -2-6.18 评级说明 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 目标基差收益 (%) 套保 CF91 卖保 148-15 218-6-2 3 1 / 第 3 页
微观市场结构 -- 郑棉波动率量化监测 截止 218 年 12 月 4 日, 郑棉主力合约 3 天滚动波动率为 6.1, 处 5 和 75 分位之间, 棉花波动率较上周有所提升 ; 对应最优套保比率建议提升为 32.8% 25% 2% 15% 1% 5% % 最小 25 分位 5 分位 75 分位 最大 目前 3 6 9 14% 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 郑棉 3 日波动率最优套保比例 ( 右轴 ) 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 9% 7% 5% 3% 1% 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 第 4 页
微观市场结构 -- 国产棉及进口棉现货价格走势跟踪 CCI328 指数价格为 15426 元 / 吨,(-6 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 );CCI229 指数价 格为 15932 元 / 吨 (-21 元 / 吨 ), 上周现货市场价格稳中有跌 当周进口棉报价有所回升, 滑准税下较 CCI328 指数价差为 -646 元 / 吨 (- 197 元 / 吨 ); 按 1% 关税测算, 较 CCI328 指数价差为 +16 元 / 吨 (-271 元 / 吨 ), 滑准税下内外棉价差倒挂格局进一步加剧 21 19 17 CC index 328 CC index 229 19 17 CC Index (3128)( 左轴 ) 内外棉价差 ( 滑准税 ) 内外棉价差 (1% 关税 ) 6 4 2 15 15 13 13-2 11 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 11 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-4 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 第 5 页
微观市场结构 -- 期棉价差结构及基差走势跟踪 郑棉主要合约依然维持远月升水结构,5-9 合约价差持续收窄 -1-2 -3-4 -5 218/12/5 218/11/27 218/11/2 因周初郑棉期货大幅上涨, 主力合约基差有所收窄 4 3 主力基差 近月基差 ( 右轴 ) 2 1 25 15 5-5 -6-7 -8 1-5 价差 5-9 价差 -1-2 -3 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-15 -25 资料来源 wind. -.5-1. -1.5-2. -2.5 ICE 期棉正向结构延续,3-5 价差周内略有收窄 218/12/5 218/11/27 218/11/2 12-3 价差 3-5 价差 1 9 8 7 6 5 美国七大市场陆地棉基差较前周收窄 14 点 ICE 2# 棉主力价格 ( 美分 / 磅 ) 美国 陆地棉基差 七大市场平均 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-1 -2-3 -4-5 -6 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/5 更新频率 每周 第 6 页
微观市场结构 --ICE 期棉持仓动态跟踪 从基金净头寸变化看, 基金净多持仓继续下降, 而商业净空持仓较上周亦有下滑 截止 11 月 23 日,3 月未点价卖方合约数量大幅增加 25 ICE 棉总持仓 ( 期货及期权, 张, 右轴 ) ICE 棉基金净多持仓 ( 期货及期权, 万手 ) ICE 棉商业净空持仓 ( 期货及期权, 万手 ) 54 8 6 3 月 on-call 5 月 on-call 7 月 on-call 12 月 on-call 2 15 44 4 1 34 5 24 2-5 14 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 第 7 页
上游跟踪 -- 美国主产棉区种植及生长 美国分地区天气情况 - 西南棉区 周一西德州送走刮风天气, 迎来大幅降温, 白天最高温度仅为 4, 夜间温度降至零下 7 左右 目前棉花采摘进度仍落后于往年同期, 棉农加班加点进行采摘, 以避免棉花产量和质量再度受到不利天气的影响 据有关数据显示, 高地平原区部分区域目前采摘进度在 7% 左右, 而有部分区域采收工仅完成了 25% 德州中部采摘工作持续进行中; 而海湾区域由于土壤湿度过大, 目前采收有所受阻 截止 11 月 26 日, 美国种植棉花已全部完成吐絮 ; 收获率 7%, 较上周增加 11%( 下右图 ), 仍不及去年及 5 年均值水平 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 8 页
上游跟踪 -- 印度 澳大利亚及其他主产区情况 埃及棉花价格承压运行, 部分买家为防止未来价格上涨, 签订明年 4 月和 5 月远期装运合同, 以锁定目前报价 根据亚历山大出口商协会 (Alcotexa) 统计数据, 至 12 月 1 日一周埃及出口长绒棉 3371.3 吨 其中包括 27 吨吉扎 94,FOB 均价为 11 美分 / 磅 ;1251.3 吨吉扎 86, 均价报 19 美分 / 磅 ; 以及 5 吨吉扎 92, 均价报 124 美分 / 磅 成交均价较前一周出现小幅下跌 ; 据巴基斯坦棉花加工协会, 今年 11 月下半个月, 巴基斯坦新花上市 69.53 万包 (1.78 万吨 ), 较去年同期减少 7.82 万包 (1.21 万吨 ) 至 12 月 1 日, 本年度巴基斯坦新花上市累计达到 936.69 万包 (145.19 万吨 ), 去年同期为 113.21 万包 (157.5 万吨 ), 其中旁遮普省新花上市量较去年 1%, 信德省减少 2.74% 资料来源 澳大利亚气象局 (BOM), 兴业期货研究咨询部 资料来源 印度气象局 (IMD), 兴业期货研究咨询部 第 9 页
上游跟踪 -- 我国主产棉区天气情况 本周, 全国大部地区气温接近常年同期或偏高, 其中长江以北大部地区较常年同期偏高 1~4, 仅新疆北部 四川和云南局部地区偏低 1~2 新疆北部 黑龙江北部 福建东部 广东东部和南部 海南大部降水量有 5~25 毫米, 广东局部地区有 5~1 毫米, 上述地区降水较常年同期偏多 3 成至 4 倍, 其余全国大部地区无降水 全国大部地区日照接近常年同期或偏多, 其中西北地区东部 黄淮西部 江汉 江淮 西南地区东部和江南地区日照偏多 3 成至 2 倍, 福建东部 广东东部和南部 海南等地日照偏少 3~8 成 资料来源 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 资料来源 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 第 1 页
上游跟踪 -- 美国棉花出口监测 截止 11 月 22 日, 当周中国进口美棉装运量.44 万吨, 未装运量为 27.45 万吨, 当周净签约量为 -.17 万吨, 总签约量为 33.58 万吨, 去年同期为 39.76 万吨 美棉出口全球签约总量为 219.84 万吨, 占当年预估产量的 52.49%; 当周美国 出口签约增速仍不乐观, 已几乎贴近去年同期水平, 若后续中美贸易摩擦仍无 改善, 未来新年度美棉出口总签约量将大幅落后于往年水平 25 12 1 本年度未装运量 ( 万吨 ) 本年度累计装运量 ( 万吨 ) 本年度当周净签约量 ( 万吨, 右轴 ) 15 4 8 5 3 6-5 4 2-15 -25 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 2 1 16/17 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/18 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 18/19 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 更新时间 218-12-5 更新频率 每周 更新时间 218-12-5 更新频率 每周 第 11 页
上游跟踪 --18/19 年度籽棉收购价格情况 截止 218 年 12 月 4 日, 内地籽棉 (3128) 收购价格为 3.37 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 内地棉籽收购价格 1.32 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 14833.68 元 / 吨 ; 南疆手摘籽棉收购价格为 3.31 元 / 斤 (-.2 元 / 斤 ), 南疆棉籽收购价格.84 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 15293.13 元 / 吨 ; 北疆机采籽棉收购价格为 2.8 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 北疆棉籽收购价格.72 元 / 斤 (-.1 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 13936.4 元 / 吨 ( 内地 衣分率 38% 加工费 6; 南疆 衣分率 39% 加工费 8; 北疆 衣分率 37% 加工费 8) 合约 籽棉收购价内地 (3128B) 籽棉收购价南疆手摘 (3128B) 籽棉收购价北疆机采 (3128) 盘面利润率内地收购 (%) 盘面利润率南疆收购 (%) 盘面利润率北疆收购 (%) CF91.CZC 3.1 3.6 2.82-8.12-7.65.55 CF93.CZC.3.11.9-91.5-96.53-96.64 CF95.CZC 3.23 3.2 2.95-4.14-3.39 5.21 CF97.CZC 3.22 3.19 2.94-4.4-3.67 4.9 CF99.CZC 3.22 3.18 2.93-4.55-3.83 4.73 CF911.CZC.36.17.15-89.38-94.75-94.69 135 籽棉收购价 内地 (3128) 籽棉收购价 南疆 (3128) 籽棉收购价 北疆 (3128) 中国棉花价格指数 328 165 期货收盘价 ( 活跃合约 ) 棉花 16 155 15 145 14 1/16 1/23 1/3 11/6 11/13 11/2 11/27 12/4 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 第 12 页
上游跟踪 -- 国内棉花社会库存 1 月国内棉花工业库存为 89.5 万吨, 同比增加 6.93 万吨, 环比减少 3.85 万吨 ;1 月商业库存为 297.4 万吨, 同比增加 82.61 万吨, 环比增加 13.81 万吨 1 月商业库 存同环比大幅增加, 因新棉上市库存明显出现拐点, 且社会库存拐点的库存量远高于去年同期水平 从品种结构看,1 月纺织企业疆棉使用占比为 79.98%, 同比增加 9.38%, 进口棉使用占比 8.34%, 同比减少 38.99%, 中美贸易摩擦未有明显改善, 进口棉成本提高导致纺企进口使用占比大幅减少, 而新疆棉使用占比处相对平稳 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 棉花工业库存 ( 右轴 ) 棉花商业库存社会总库存 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 1 8 6 4 2 9 纺企新疆棉使用占比 (%) 25 纺企进口棉使用占比 ( 右轴,%) 8 7 2 6 15 5 4 1 3 2 5 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 更新时间 218-12 更新频率 每月 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 13 页
上游跟踪 -- 郑棉仓单总量及结构分析 截止 12 月 4 日, 郑棉实盘比为 46.4%, 较上周增加 5.3%, 上周郑棉双边总持仓量继续减少, 且因新棉仓单大量注册入库, 致使实盘比幅度进一步增大 17/18 年度陈棉总量为 622 张 (-519 张 ),18/19 年度新棉 6426 张 (+1935 张 ), 陈棉中疆棉总量为 5184 张 (-511 张 ), 本周陈棉注册仓单基本维持在每日 4 万吨左右的流出速度, 未有明显加速, 目前仍有 25 万吨的总量, 根据交易所 N+2 年规则,1 月到期后陈棉集体出库将会使棉价大幅承压, 且新棉因现货市场走货不理想均抛至期货盘面, 对未来远月亦形成一定压力, 截止 12 月 4 日, 新棉总量已超过陈棉 5 所有合约实盘比 (%) 期现基差 (CCindex, 右轴 ) 2 12 17/18 年度陈棉 18/19 年度新棉 仓单预报总计 ( 未含预报, 右轴 ) 13 4 15 1 125 3 1 8 6 666 658 6434 6327 622 12 2 1 5 4 2 28 272 2461 277 288 115 11 1/5 1/11/151/21/251/3 11/4 11/9 11/1411/1911/2411/29 12/4 11/28 11/29 11/3 12/3 12/4 15 第 14 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (1) 截止 12 月 4 日, 国产普梳 C32S 模拟生产利润为 996 元 / 吨 (-17 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 ); 精梳 J4S 模拟生产利润为 +72 元 / 吨 (-6 元 / 吨 ) 截止 11 月 29 日,32 支纯棉斜纹布价格为 5.66 元 / 米 (+),4 支纯棉精梳府绸 价格为 7.89 元 / 米 (-.1),45 支涤棉府绸价格为 4.74 元 / 米 (+), 府绸价格 重心继续缓慢下移 22 12 普梳 C32 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 精梳 J4 模拟利润 ( 右轴, 元 / 吨 ) 3 2 8.5 8. 6. 5.5 1 2-8 -1-18 -2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 7.5 7. 4 支纯棉精梳府绸指数 ( 左轴, 元 / 米 ) 32 支纯棉斜纹布指数 ( 元 / 米 ) 45 支涤棉府绸指数 ( 元 / 米 ) 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 5. 4.5 4. 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 第 15 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (2) 截止 12 月 4 日, 按新疆运输内地棉花成本滞后调整核算, 普梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 814.5 元 / 吨 (-1 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 136.2 元 / 吨 (+12 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 814.5 元 / 吨 (-14.4 元 / 吨 ); 精梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 -182.55 元 / 吨 (-5 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产 利润为 43.2 元 / 吨 (+212 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 -182.55 元 / 吨 (-55.2 元 / 吨 ), 因河南地区前期现货棉价跌幅较大, 生产利润有明显增加 3 山东普梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南普梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 江苏普梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 2 3 山东精梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南精梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏精梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 1 1-1 -1 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12-2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 第 16 页
中游跟踪 -- 棉纱及相关替代品价差和比值 截止 12 月 4 日, 普梳纯棉纱 C32S 较涤纶短纤价差为 1465 元 / 吨 (+ 元 / 吨 ), 二者比值为 2.674(+.19); 普梳纯棉纱 C32S 较粘胶短纤价差为 955 元 / 吨 (-1 元 / 吨 ), 二者比值为 1.69(-.1) 总体看, 周内纯棉纱价格与涤纶价格下跌幅度相同, 价差暂无变化, 而粘短价格维持, 棉粘价差有所收窄 2 175 C32S- 涤短价差 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 涤短价格比值 ( 右轴 ) 3.4 3.2 3. 19 165 C32S- 粘短价差 ( 元 / 吨 ) 粘胶短纤 1.5D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 粘短比值 ( 右轴 ) 2.2 15 2.8 14 125 1 2.6 2.4 115 9 1.7 2.2 75 2. 65 5 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1.8 4 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1.2 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 更新时间 218-12-5 更新频率 每日 第 17 页
中游跟踪 -- 纱线 布产量 产能及景气指数 国内 1-1 月纱线累计产量为 2643.3 万吨, 同比增速低位未见改善 2 纱线累计产量 ( 万吨, 右轴 ) 5 纱线累计产量同比 (%) 4 15 3 国内 1-1 月布累计产量为 434.5 亿米, 同比 +1.8%, 增速略有放缓 25 布累计产量 ( 亿米, 右轴 ) 布累计产量同比 (%) 8 2 6 15 1 5 75 6 45 3 15 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 固定资产投资完成额 纺织业 ( 亿元 ) 固定资产投资完成额增速 纺织业 ( 右轴,%) 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 2 1 25 2 15 1 5 1 5-5 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 1 月纺织业固定资产投资累计完成额同比增速大幅下滑综合 1 月数据看, 棉纺行业制造业景气度仍处低荣枯线下方 8 7 6 5 4 3 2 1 棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 新订单生产量 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 4 2 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/5 更新频率 每周 第 18 页
中游跟踪 -- 纱线进口价差及总量 截止 218 年 12 月 4 日, 普梳 C21S 棉纱进口利润为 597 元 / 吨 (+7 元 / 吨, 周涨跌 幅, 下同 ), 普梳 C32S 棉纱进口利润为 4 元 / 吨 (+61 元 / 吨 ), 精梳 JC32S 棉纱进 口利润为 16 元 / 吨 (+6 元 / 吨 ) 本周进口利润均有所增加 国内 1-1 月棉纱累计进口量为 175 万吨, 同比进口增速明显 放缓, 在中美贸易摩擦长期化发展的大背景下, 下游终端需求 疲弱态势或将延续 3 2 内外纱价差 (C21s) 内外纱价差 (C32s) 内外纱价差 (J32s) 25 棉纱累计进口量 ( 万吨 ) 棉纱累计进口量同比 ( 右轴,%) 7 1 2 5 15 3 1 1-1 5-1 -2 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-3 更新时间 218-12-5 更新频率 每周 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 19 页
中游跟踪 -- 纱线及坯布库存 从 1 月纱线库存看,18/19 年新年度纱线库存与去年基本持平, 而坯布整体累库现象进一步加剧, 此与坯布价格重心下移形成呼应, 在中美贸易摩擦导致整体需求趋弱 的大背景下, 终端需求不畅及销售利润逐步走低造成社会库存流动性 阻塞, 与此前报告中预计的 9 1 月份需求旺季不旺的观点保持一致 3 15/16 年度纱线库存 ( 天 ) 16/17 年度纱线库存 ( 天 ) 17/18 年度纱线库存 ( 天 ) 35 15/16 年度坯布库存 ( 天 ) 16/17 年度坯布库存 ( 天 ) 17/18 年度坯布库存 ( 天 ) 25 3 2 25 15 2 1 15 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 更新时间 218-12 更新频率 每月 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 2 页
下游跟踪 -- 纺织品服装内需及出口情况 1 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额同比 +8.4%, 同比增速大幅下滑, 内需增速整体继续呈放缓态势 我国 1 月纺织纱线 织物及制品出口累计总值同比 +9.9%, 前值 +1,5%; 服装及衣着附件出口累计总值同比 +1.2%, 前值.6%, 纺织类出口增速较上月大幅回落, 而服装及衣着附件累计同比继续呈现好转趋势, 但若后续美国继续对我国 267 亿商品施加额外关税, 仍会弱化纺织服装业的出口需求 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额 ( 右轴, 亿元 ) 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额累计同比 2 4 3 服装及衣着附件累计出口额同比 纺织纱线 织物及制品累计出口额同比 15 15 2 1 1 1 5-1 5 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-2 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 更新时间 218-12 更新频率 每月 更新时间 218-12 更新频率 每月 第 21 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装进口国需求情况 美国 1 月服装零售额同比 +4.74%, 当月环比 +.54% 美国国内纺织品服装 9 月销售环比降幅依旧明显, 批发额较去年同期显著下降 1 5 美国服装零售额同比 (%) 美国服装零售额环比 (%) 1 5 美国当月纺织品服装批发额环比 (%) 美国当月纺织品服装批发额同比 (%) 1 5-5 -5-1 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 9 月欧元区零售销售指数同比增速大幅回落 3. 欧元区当月零售指数环比 ( 季调 ) 5. 欧元区当月零售指数同比 ( 右轴 ) 4.5 2. 4. 3.5 1. 3. 2.5. 2. 1.5-1. 1..5-2.. 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9-5 -1 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 9 月日本纺织品批发额累计同比 +2.96% 服装批发额累计同比持续性转弱 3 2 1-1 -2-3 日本纺织品批发累计额同比 (%) 日本纺织品服装累计零售额同比 ( 右轴,%) 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9-1 -15 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/5 更新频率 每周 第 22 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装出口国竞争能力分析 9 月美国纺织品服装进口总量同比 +4.68%, 进口总额同比 +5.46%, 美国进口需求有所回升 9 月美国来自中国的纺织品服装进口量占比为 53.89%, 略高于去年同期水平 4 3 美国纺织品服装进口总量同比 (%) 美国纺织品服装进口总额同比 ( 右轴,%) 3 2 55 5 216 年 217 年 218 年 2 1-1 -2-3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 截止 11 月 22 日, 东南亚主要竞争国签约总量增速较去年同期大幅放缓 2 15 1 5 东南亚主要竞争国签约总量 ( 右轴 ) 孟加拉国印尼泰国越南 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 1-1 -2-3 45 4 35 3 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 3 月孟加拉国累计棉纱进口及其他东南亚国家累计进口大幅回落 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 其他东南亚国家出口增速 (%) 对孟加拉国棉纱出口增速 (%) 对香港棉纱出口增速 (%) 对越南棉纱出口增速 (%) 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 第 23 页 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/5 更新频率 每周
下游跟踪 -- 主要国家相关宏观变量监测 美国 11 月密歇根大学消费者信心指数为 97.5, 前值 98.6;1 月失业率为 3.7%, 与前值持平欧元区 11 月消费者信心指数为 -3.9, 前值为 -2.7, 消费信心大幅下滑 ;9 月失业率为 8.1%, 与前值持平 11 1 美国 密歇根大学消费者信心指数美国 失业率 季调 6. 5.5 5 欧元区消费者信心指数 欧元区失业率 ( 右轴 ) 12. 9 5. 11. 8 4.5-5 1. 7 6 11 月日本消费者信心指数为 42.7, 前值 42.9;1 月 CPI 同比 +1.4%, 前值 1.2% 45 4 35 3 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 日本消费者信心指数 ( 左轴 ) 日本当月 CPI 同比 (%) 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 4. 3.5 4 3 2 1-1 -2-1 9. -15 8. 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 我国 1 月消费者信心指数为 119.1, 前值为 118.5 13 我国消费者信心指数 12 11 1 9 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/12/5 更新频率 每周 第 24 页
跨期套利机会分析 表 1 跨期套利监测模板 (218.12.5) 据目前期货交割制度 合约间价差水平, 叠加时间贴水因素, 郑棉各合约不存在明显的无风险正向跨期套利机会 跨 期 套 利 参 数 时间参数 仓储费 ( 元 / 吨 * 天 ) 交易费用 ( 元 / 吨 ) 交割费用 ( 元 / 吨 ) 入库出库费 用 入库检验费 ( 元 / 吨 ) 过户费 ( 元 / 吨 ) 仓单质押手续费 218/12/5.6 3 4 5 1.8% 贴水时间参数 贴水水平 ( 元 / 吨 * 天 ) 资金成本 (%) 增值税 (%) 城建税附加 率 (%) 水利基金率 (%) 保证金率 (%) (%) 充抵保证金标准 218/8/1 4 6.% 1% 7%.1% 1%.8 各合约明细 合约 价格 最后交易日 合约 CF91 CF93 CF95 CF97 CF99 CF911 CF91 13932 219-1-15 668 146 CF91 - - - - - - CF93 138 219-3-14 9 147 CF93 无 - - - - - CF95 1517 219-5-15 1517 CF95 无 无 - - - - CF97 15355 219-7-12 15355 CF97 无 无 无 - - - CF99 15446 219-9-16 184 1563 CF99 无 无 无 无 - - CF911-42 219-11-14 42 CF911 无 无 无 无 无 - 资料来源 兴业期货研究咨询部 时间贴水原始价跨期套利机会分析 第 25 页
权威机构棉花供需平衡表 (1)-- 美国农业部 表 2 USDA 供需平衡表 (218.11) USDA 预测值 ( 万吨,%) 项目 国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 18/19 年度 18/19 年度 (1 月 ) (11 月 ) 较上月 较上年度 产量 713.1 653.2 479 495.3 598.7 598.7 598.7.. 消费 751.1 74.3 762 816.5 87.9 925.3 925.3. 54.4 中国 进口 37.5 18.4 95.9 19.6 115.4 152.4 152.4. 37. 期末库存 1365.3 1457 1267.1 154.2 896.4 65.3 65.3. -246.1 库存消费比 181.8% 196.8% 166.3% 129.1% 12.9% 7.3% 7.3%.% -32.6% 产量 197.6 1942 1616.7 1825.9 267 25.1 2.8-49.3-66.2 消费 1638.5 1685.2 166.1 1658.7 1758 1856.3 1837.2-19.1 79.2 全球 ( 不含中国 ) 出口 895.1 768.1 768.1 814.2 857.5 92.5 895.5-7. 38. 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 期末库存 882.6 976.1 838.7 896 124 97.6 93.6-4. -93.4 库存消费比 53.9% 57.9% 5.5% 54.% 58.2% 52.3% 5.7% -1.6% -7.6% 第 26 页
免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 27 页
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