218.1.8 油脂油料策略月报 农产品研究员 国元期货研究咨询 中美贸易争端不断升级粕类市场强势上涨 粕类 : 中美贸易争端不断升级叠加美豆丰产因素, 促使美豆下跌, 但大幅下跌之后, 吸引欧盟等其他买家提高美豆进口数量, 对短期美豆市场价格形成支撑 ; 国内层面来看, 目前中美贸易战升级因素对豆粕市场的影响已超过其自身基本面的影响, 在此背景下, 国内油厂 车红婷电话 :1-84555192 邮箱 : chehongting@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F335114 依然不敢贸然采购美豆, 后期 12-2 月豆粕供应缺口仍 存, 利多豆粕市场价格, 预计贸易战结束前粕类市场价 格整体将延续震荡上涨格局 后期仍需关注中美能否进 行谈判对国内粕类市场价格的指引 相关报告 油脂 : 在贸易战未有缓解情况下下, 后期大豆供应或趋紧, 利好油脂远期的价格走势, 尤其在 11 月以后逐渐显现, 预计短期在库存压力下, 油脂市场价格维持震荡态势, 长期仍有重返强势的预期 公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 :1-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明
目 录 一 行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二 基本面分析... 3 ( 一 ) 供需报告分析... 3 ( 二 ) 种植环节 美豆生长情况分析... 4 ( 三 ) 贸易环节 美豆出口情况分析... 4 ( 四 ) 贸易环节 港口库存情况分析... 5 ( 五 ) 压榨环节 大豆压榨利润分析... 6 ( 六 ) 压榨环节 国内油厂开机及压榨情况分析... 6 ( 六 ) 养殖需求环节 饲料终端需求分析... 7 ( 七 ) 棕榈油市场分析... 8 三 综合分析... 11 四 技术分析及操作建议... 12 五 CFTC 资金持仓分析... 14 六 基差与套利... 15 请务必参阅报告正文后的重要声明
附图 图表 1: 期货行情走势... 1 图表 2: 豆 菜粕现货价格走势... 2 图表 3: 豆油 棕榈油现货价格走势... 2 图表 4:USDA 供需报告数据... 3 图表 5: 美豆主产区降水及美豆收割进度情况... 4 图表 6: 美豆出口装船及美豆发往中国数量... 5 图表 7: 进口大豆港口库存情况... 5 图表 8: 进口美豆及南美豆压榨利润情况... 6 图表 9: 全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况... 7 图表 1: 生猪价格及存栏情况... 8 图表 11: 生猪养殖利润... 8 图表 12: 马来西亚棕榈油市场产量及期末库存期末库存... 9 图表 13: 马来西亚棕榈油出口及装船数量... 9 图表 14: 豆 - 棕油价差分析... 11 图表 15: 豆粕主力合约走势图... 12 图表 16: 菜粕主力合约日 K 线图... 13 图表 17: 豆油主力合约日线图... 13 图表 18: 棕榈油主力合约日 K 线图... 14 图表 19: 美豆 豆粕基金持仓与期价走势... 15 图表 2: 豆 菜粕基差走势图... 15 图表 21: 豆 菜粕跨月价差走势图... 16 图表 22: 豆 - 菜粕价差走势... 16 图表 23:1 合约棕榈油 / 豆粕走势图... 16 请务必参阅报告正文后的重要声明
一 行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾 9 月份, 国内豆粕主力 191 合约在 31 一线附近受到支撑大幅反弹, 环比上涨 8.54%; 国内菜粕主力 191 合约同样呈现大幅走强态势, 环比上涨 5.47%; 豆油主力 191 合约整体呈现在 573-595 区间宽幅震荡的态势, 环比上涨 1.49%; 棕榈油主力 191 合约整体呈现 5 点之下震荡下行的态势, 环比下跌 3.49% 图表 1: 期货行情走势 ( 二 ) 现货市场回顾截至上周五, 国内豆粕现货价格为 3,34. 元 / 吨, 与前一周相比变化 15.59 元 / 吨 ; 国内菜粕价格平均价为 2,498.82 元 / 吨, 与前一周相比变化 -1.77 元 / 吨, 豆 - 菜粕现货价差为 841.18 元 / 吨 ; 国内沿海一级豆油现货平均价 5,773.33 元 / 吨, 沿海四级豆油现货平均价 5,721.5 元 / 吨 ; 国内 24 度棕榈油平均价为 4,76.67 元 1 / 18
/ 吨 图表 2: 豆 菜粕现货价格走势 5,1. 4,6. 4,1. 3,6. 3,1. 2,6. 2,1. 1,6. 现货价 : 平均价 : 菜粕 现货价 : 豆粕 图表 3: 豆油 棕榈油现货价格走势 5,78. 5,77. 5,76. 5,75. 5,74. 5,73. 5,72. 5,71. 5,7. 5,69. 豆油现货价格走势 单位 :( 元 / 吨 ) 5,773.33 5,773.33 5,773.33 5,773.33 5,773.33 5,721.5 5,721.5 5,721.5 5,721.5 5,721.5 218-9-26 218-9-27 218-9-28 218-9-29 218-9-3 4,735. 4,73. 4,725. 4,72. 4,715. 4,71. 4,75. 4,7. 4,695. 4,69. 棕榈油现货价格走势单位 :( 元 / 吨 ) 4,731.67 4,76.67 4,76.67 4,76.67 4,76.67 218-9-26 218-9-27 218-9-28 218-9-29 218-9-3 现货价 : 平均价 : 一级豆油 现货价 : 平均价 : 四级豆油 平均价 : 棕榈油 ( 三 ) 行业要闻 1 美国农业部发布的压榨周报显示, 过去一周美国大豆压榨利润略有增长, 继续远远领先于去年同期水平 截至 1 月 4 日的一周, 美国大豆压榨利润为每蒲式耳 2.82 美元, 一周前是 2.8 美元 / 蒲式耳, 去年同期为 1.79 美元 / 蒲式耳 2 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 截至 1 月 3 日的一周, 2 / 18
阿根廷早播玉米面积达到 11 万公顷, 相当于计划播种面积的 19.5% 3 218 年 1 月 7 日中午, 央行宣布自 218 年 1 月 15 日起, 下调大型商 业银行 股份制商业银行 城市商业银行 非县域农村商业银行 外资银行人 民币存款准备金率 1 个百分点 二 基本面分析 ( 一 ) 供需报告分析 9 月份 USDA 供需报告产量及库存均高于预期, 美豆丰产背景下, 制约美 豆市场价格走势 具体数据显示, 美新豆播种面积 896 万英亩, 与上月预估持 平, 低于上年的 91 万英亩, 单产为 52.8 蒲, 远高于上月预测的 51.6 蒲, 产 量为 46.93 亿蒲, 高于上月的 45.86 亿蒲 ; 压榨上调至 2.7 亿蒲, 较上月高 1 万蒲 ;218/19 年度出口预测为 2.6 亿蒲, 与上月预测持平 1 月 5 日公布美农季度库存报告显示, 截至 9 月 1 日, 美国陈豆库存为 4.38 亿蒲式耳, 同比提高 45%, 比分析师的平均预期高出 9 个百分点 报告偏空 图表 4:USDA 供需报告数据 美国大豆供需平衡表 217/18 年度 218/19 年度 大豆 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 单位 : 百万英亩 种植面积 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 89 89 89.6 89.6 89.6 收获面积 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 88.2 88.2 88.9 88.9 88.9 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 48.5 48.5 48.5 51.6 52.8 期初库存 单位 : 百万蒲式耳 32 32 32 32 32 32 53 55 465 43 395 产量 4392 4392 4392 4392 4392 4392 428 428 431 4586 4693 进口量 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 总供应量 4718 4718 4719 4718 4718 4718 4835 4835 48 54 5113 压榨需求 195 195 196 197 199 215 1995 1995 245 26 26 出口量 216 21 265 265 265 265 229 229 24 26 26 种用量 16 16 16 13 13 13 13 13 13 13 13 损耗 33 33 33 3 3 3 32 32 32 33 34 总用量 4248 4188 4163 4168 4188 4188 442 442 422 4256 4268 期末库存 47 53 555 55 53 53 415 385 58 785 845 3 / 18
( 二 ) 种植环节 美豆生长情况分析据美国农业部盘后发布的作物报告显示, 截至 9 月 23 日, 美国大豆收割工作已经完成 14%, 一周前为 6%, 上年同期为 9%, 五年平均进度为 8% 天气预报显示, 未来 6-1 日, 气温多变, 降雨量接近至高于正常水平, 近期湿冷天气不利于美国中西部地区及西部地区大豆成熟及收割, 后期需重点关注 图表 5: 美豆主产区降水及美豆收割进度情况 美豆收割进度 单位 :% 19-4-9 19-3-3 19-3-2 19-3-1 19-2-29 19-2-19 19-2-9 19-1-3 19-1-2 19-1-1 9-18 9-25 1-2 1-1 1-16 1-23 1-3 11-6 11-13 11-2 19-1- 218 年 217 年 216 年 215 年 214 年 213 年 212 年 211 年 ( 三 ) 贸易环节 美豆出口情况分析美国总统特朗普 9 月 17 日宣布对中国价值 2 亿美元的产品加征关税, 随后中国 9 月 18 日对美国价值 6 亿美元的产品加征关税, 这标志着全球最大的两个经济体贸易战进一步升级 随着此前美国大豆价格经过大幅下跌之后, 吸引诸如墨西哥 欧盟等其他买家提高美豆进口数量, 支撑短期美豆市场价格 自从 7 月份中国对美国大豆加征关税后, 美国对华的大豆出口几乎暂停, 美国农业部周度出口销售报告显示,218/19 年度迄今为止, 美国对华大豆销售 4 / 18
总量 ( 已经装船和尚未装船的销售量 ) 为 126.6 万吨, 较去年同期的 166.7 万吨减少 88.1%, 上周是同比减少 86.2%, 两周前是同比减少 83.2% 年底前仍存在采购美豆缺口, 后期关注 11 月中美领导人会晤前后中美贸易进展情况 图表 6: 美豆出口装船及美豆发往中国数量 美豆周度出口装船数量 单位 : 吨 3 2,5, 大豆 : 本周出口 : 当周值 : 中国 25 2,, 2 15 1,5, 1 1,, 5 5, 218/219 217/218 216/217 215/216 214/215 213/214 215-7-2 215-9-2 215-11-2 216-1-2 216-3-2 216-5-2 216-7-2 216-9-2 216-11-2 217-1-2 217-3-2 217-5-2 217-7-2 217-9-2 217-11-2 218-1-2 218-3-2 218-5-2 ( 四 ) 贸易环节 港口库存情况分析国内港口大豆库存维持高位, 截止上周, 国内进口大豆港口库存总量为 6,855,53. 吨, 较上周的 6,845,3. 吨变化 -.62% 据调查,218 年 9 月份国内各港口进口大豆预报到港 12 船 762 万吨 1 月份大豆到港预期 69 万吨, 周比降低 1 万吨 11 月大豆到港预估维持 59 万吨,12 月份大豆到港预估 55 万吨,1 月份采购量还较少, 目前到港预估仅 38 万吨,12-2 月大豆供应仍有较大缺口 图表 7: 进口大豆港口库存情况 5 / 18
8,,. 港口库存 : 进口大豆 港口消耗 : 进口大豆 进口大豆港口库存 8 7,,. 75 6,,. 7 5,,. 65 4,,. 6 3,,. 2,,. 1,,.. 213-7-1 214-7-1 215-7-1 216-7-1 217-7-1 218-7-1 1-1 1-2 2-9 2-21 3-3 3-15 3-27 4-7 4-19 5-2 5-12 5-24 6-6 6-16 6-28 7-1 7-2 8-1 8-11 8-23 9-4 9-14 9-26 1-12 1-24 11-3 11-15 11-27 12-7 12-19 12-29 218 217 216 215 55 5 45 ( 五 ) 压榨环节 大豆压榨利润分析巴西雷亚尔贬值, 进口南美豆利润增加, 目前美豆进口成本为 3,521.46 元 / 吨, 进口美豆连盘压榨利润为 -48.3 元 / 吨 ; 进口南美大豆成本为 3,44.21 元 / 吨, 进口南美大豆连盘压榨利润为 176.6 元 / 吨 图表 8: 进口美豆及南美豆压榨利润情况 3 进口美豆盘面压榨利润 进口南美大豆连盘压榨利润 2 25 1 15-1 -2-3 5-5 -15-4 -25 ( 六 ) 压榨环节 国内油厂开机及压榨情况分析 9 月份油厂大豆压榨 797.69 万吨, 环比减少 3.35%, 同比减少 3.3% 217/218 大豆压榨年度 ( 始于 217 年 1 月 1 日 ) 迄今, 全国大豆压榨量为 89,869,872 吨, 较 216/217 年度的 88,37,8 吨增为 2.8% 218 年自然年度 ( 始于 218 年 1 月 1 日 ) 6 / 18
迄今, 全国大豆压榨量总计为 65,514,852 吨, 较 217 年的 65,113,75 吨增.61% 目前豆粕市场继续处于去库存周期, 截止 9 月 3 日当周, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 89.24 万吨, 环比降 24.88%, 但当前豆粕库存仍处于偏高水平, 仍较去年同期的 83.94 万吨增加 6.31% 图表 9: 全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况 7 全国大豆压榨开机率 国内油厂豆粕库存 6 145 5 4 125 15 85 3 65 2 1 214 215 216 217 218 45 25 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周 第 15 周 第 17 周 第 19 周 第 21 周 第 23 周 第 25 周 第 27 周 第 29 周 第 31 周 第 33 周 第 35 周 第 37 周 第 39 周 第 41 周 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周 214 215 216 217 218 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 ( 六 ) 养殖需求环节 饲料终端需求分析截至 9 月底, 我国已发生二十二起非洲猪瘟疫情, 养殖户恐慌性情绪仍在蔓延, 补栏少, 出栏多, 不利于饲料消费的增长, 发生疫情的猪场将有 6 个月以上的时间无法开展生猪养殖, 将影响短期玉米市场的消费, 但这也将造成后期生猪供应减少, 随着猪价跌至低位, 养殖周期也将达到底部, 中长期豆粕市场需求将逐步回暖, 短期疫情的发生只是影响消费好转的节奏 农业部公布了 8 月生猪存栏信息显示,8 月生猪存栏比上个月减少.3%, 比去年同期减少 2.4% 能繁母猪比上个月减少 1.1%, 比去年同期减少 4.8% 因此, 短期豆粕饲用消费的增长难以有效恢复 7 / 18
图表 1: 生猪价格及存栏情况 23. 21. 19. 17. 15. 13. 11. 9. 7. 5. 国内生猪价格走势 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 生猪存栏量 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 218 217 216 215 214 213 212 五年平均 图表 11: 生猪养殖利润 85. 65. 45. 25. 5. -15. -35. 养殖利润 : 自繁自养生猪养殖利润 : 外购仔猪 ( 七 ) 棕榈油市场分析 1 马来西亚棕榈油库存 产量 进出口情况两大主产国产量和库存将会增加, 棕榈油出口增幅无法抵消产量增幅, 压制棕榈油市场价格, 不过马来 9 月毛棕榈油出口关税为零, 进一步鼓励棕榈油需求, 也将制约价格跌幅 MPOB 数据利空, 数据显示, 马来西亚 8 月毛棕油产量增加至 162 万吨, 环比增幅 7.92%, 出口则意外大幅下滑 8.1%, 至 11 万吨, 明显低于此前市场预期, 这也导致马来西亚 8 月底棕榈油库存环比大幅上升 12.4%, 至 249 万吨, 8 / 18
214-3 214-6 214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 218-6 农产品 月报 高于此前市场预期 现阶段仍处产量增产期, 根据西马南方棕油协会 (SPPOMA) 发布的数据显示,9 月 1 日 -25 日马来西亚棕榈油产量比 8 月份增加 17.79%, 另外, 路透社进行的调查结果显示,8 月份印尼棕榈油产量可能高于上月的水平, 创下至少四年来的最高水平 马来西亚政府上月将 9 月份毛棕榈油出口关税降至零, 进一步鼓励棕榈油需求 船货验证机构 SGS 周一公布的数据显示, 马来西亚 9 月 1-3 日棕榈油出口较前月的 1,54,169 吨增加 54.6% 至 1,629,365 吨 图表 12: 马来西亚棕榈油市场产量及期末库存期末库存 195 175 155 135 115 95 马来西亚棕榈油产量 1-31 2-28 3-31 4-3 5-31 6-3 7-31 8-31 9-3 1-31 11-3 12-31 218 217 216 215 214 213 212 单位 : 吨 3 马来西亚棕榈油期末库存 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 1-31 2-29 3-31 4-3 5-31 6-3 7-31 8-31 9-3 1-31 11-3 12-31 218 217 216 215 214 213 212 图表 13: 马来西亚棕榈油出口及装船数量 2,, 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 马来西亚 : 出口数量 : 棕榈油 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. 装船数量 : 进口棕榈油 : 马来西亚 : 当期值 9 / 18
2 国内港口棕榈油库存变动情况 9 月进口量预估至 47-53 万吨 ( 其中 24 度 35-4 万吨, 工棕 12-13 万吨 ), 较上月预估值增 2 万吨,1 月进口量预计 47-48 万吨 ( 其中 24 度 34-35 万吨, 工棕 13 万吨 ), 较上月预估值降 3 万吨 11 月进口量预计 47-49 万吨 ( 其中 24 度 35-37 万吨, 工棕 12-13 万吨 ), 较上月预估值变化不大 9 月国内库存止降回升, 截止本月底, 全国港口食用棕榈油库存总量 47.15 万, 较上月同期的 39.91 万吨增 7.24 万吨, 增幅 18.1%, 较去年同期 36.23 万吨增 1.92 万吨, 增幅 3.1% 图 1: 国内棕榈油港口库存变化 18 16 国内棕榈油港口库存 14 12 1 8 6 4 2 218 217 216 215 214 213 212 1-4 1-13 1-22 2-2 2-16 2-25 3-7 3-16 3-25 4-6 4-15 4-26 5-5 5-16 5-25 6-3 6-15 6-24 7-5 7-14 7-25 8-3 8-12 8-23 9-1 9-12 9-2 9-29 1-8 1-17 1-26 11-4 11-15 11-24 12-5 12-14 12-23 3 豆棕价差分析豆 - 棕价差的季节性规律明显, 据统计, 国内豆油 棕榈油现货价差年内呈不规则 U 形走势, 即 1 5 月价差趋向缩窄,5 6 月价差低位运行,7 12 月价差逐渐攀升, 直到次年 1 月达到高点 豆棕盘面价差通常在 8 9 月为历史高点, 此后逐渐回落,1 5 月价差处于相对低位 1 / 18
目前国内豆棕价差为 1,14.38 元 / 吨, 买家入市积极性有所提高 图表 14: 豆 - 棕油价差分析 1,6 1,4 大连盘豆 - 棕油价差 豆 - 棕油现货价差 1,2 1, 8 6 4 2-2 -4 三 综合分析 豆粕 : 国际方面, 中美贸易争端不断升级叠加美豆丰产因素, 促使美豆下跌, 但大幅下跌之后, 吸引欧盟等其他买家提高美豆进口数量, 对美豆市场价格形成支撑 ; 国内层面来看, 目前中美贸易战升级因素对豆粕市场的影响已超过其自身基本面的影响, 在此背景下, 国内油厂依然不敢贸然采购美豆, 后期 12-2 月豆粕供应缺口仍存, 利多豆粕市场价格, 预计贸易战结束前豆粕价格整体将延续震荡上涨格局 后期仍需关注中美能否进行谈判对国内豆粕市场价格的指引 菜粕 : 目前菜粕市场走势仍取决于中美贸易战, 中美贸易战升温令大豆未来几个月大豆到港量较少, 油厂看好后市, 提价意愿强烈, 且贸易战令豆粕价高企, 豆菜粕价差扩大, 菜粕替代用量增加, 预计贸易战结束前菜粕价格整体震荡趋升趋势将延续 豆油 : 豆油产出量持续增加, 而在需求转淡的形势下, 豆油库存自然也是 11 / 18
不断提升, 目前已经增至 166 万吨以上, 中秋 国庆包装油备货结束之后, 元旦 春节备货要到 11 月中下旬甚至 12 月份才能陆续展开, 在中间的这段时间里, 豆油将会是淡季, 对豆油价格支撑有限 但在贸易战未有缓解情况下下, 后期大豆供应或趋紧, 远期的豆油价格走势仍偏强, 尤其在 11 月以后逐渐显现, 预计短期豆油价格维持震荡, 长期仍有重返强势的预期 棕榈油 : 国际方面, 两大主产国产量和库存将会增加, 棕榈油出口增幅无法抵消产量增幅, 压制棕榈油市场价格, 不过马来 9 月毛棕榈油出口关税为零, 进一步鼓励棕榈油需求, 也将制约价格跌幅 国内来看, 马来西亚零关税政策, 进口成本降低, 使得我国棕油到船多推迟至 9 月, 且进口利润较好, 买船还将增加, 预计 9 月库存将逐渐增加, 压制短期国内棕榈油价格, 预计短期棕榈油市场将呈现低位震荡态势, 后期关注贸易战进展情况四 技术分析及操作建议 图表 15: 豆粕主力合约走势图 数据来源 : 博易大师 国元期货 12 / 18
9 月份, 国内豆粕主力 191 合约在 31 一线附近受到支撑后大幅反弹, 环比上涨 8.54%, 短期均线系统多头排列, 表现偏强, 操作上, 短线回调参与反弹为主 图表 16: 菜粕主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 9 月份, 国内菜粕主力 191 合约同样呈现大幅走强态势, 环比上涨 5.47%, 短期走势继续偏强, 关注 24 一线支撑, 压力暂看 26 整数关口, 上破则仍有空间, 短线参与 图表 17: 豆油主力合约日线图 13 / 18
数据来源 : 博易大师 国元期货 9 月份, 豆油主力 191 合约整体呈现在 573-595 区间宽幅震荡的态势, 预 计短期继续呈现区间震荡的走势, 操作上, 区间波段操作为主 图表 18: 棕榈油主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 9 月份, 棕榈油主力 191 合约整体呈现 5 点之下震荡下行的态势, 短期关注 48 一线压力, 压力不破走势仍将偏弱, 操作上, 关注压力有效性, 短线参与 五 CFTC 资金持仓分析 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上大幅减持净空单, 这也是连续第二周大幅减持 截至 218 年 1 月 2 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净空单 44,43 手, 比一周前减少 14,211 手 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的持仓报告显示, 过去一周基金在 14 / 18
12-29 12-21 12-13 12-5 11-27 11-17 11-9 11-1 1-24 1-16 9-3 9-22 9-14 9-6 8-29 8-21 8-11 8-3 7-26 7-18 7-1 6-3 6-22 6-14 6-6 5-26 5-18 5-1 5-2 4-21 4-13 4-5 3-27 3-17 3-9 3-1 2-21 2-13 2-4 1-22 1-13 1-5 12-28 12-19 12-8 11-29 11-2 11-9 1-31 1-2 1-11 9-25 9-14 9-5 8-25 8-16 8-7 7-27 7-18 7-7 6-28 6-19 6-8 5-26 5-17 5-8 4-26 4-17 4-6 3-24 3-15 3-6 2-23 2-14 2-3 1-18 1-9 农产品 月报 芝加哥豆油期市上巨量减持净空单, 这也是连续第二周大幅减持 截至 218 年 1 月 2 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 豆油期货以及期权部位持有净空单 51,331 手, 比一周前减少 34,451 手 图表 19: 美豆 豆粕基金持仓与期价走势 美豆基金持仓与期价走势 35,. 1,2 3,. 1, 25,. 2,. 8 15,. 6 1,. 5,. 4. 218-2-27 218-3-27 218-4-27 218-5-27 218-6-27 218-7-27 218-8-27 2-5,. -1,. 基金多单 ( 左轴 ) 基金空单 ( 左轴 ) 基金净多 ( 左轴 ) 美豆期价 ( 右轴 ) 25,. 豆粕基金持仓与期价走势 2,. 15,. 1,. 5,.. 214-3-18 215-3-18 216-3-18 217-3-18 218-3-18-5,. 非商业持仓多单 ( 左轴 ) 非商业持仓空单 ( 左轴 ) 非商业持仓净多 ( 右轴 ) 美豆粕期价 ( 右轴 ) -1,. 6 5 4 3 2 1 六 基差与套利 1 期现套利 : 图表 2: 豆 菜粕基差走势图 豆粕基差 14 12 1 8 6 4 菜粕基差走势图 5 4 3 2 1 2 218 217 216 215 214 213-2 214 215 216 217 218-1 -2 15 / 18
2 跨期套利 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -5. -6. 豆粕月间价差 图表 21: 豆 菜粕跨月价差走势图 3 2 1-1 -2-3 -4 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 3 跨品种套利 图表 22: 豆 - 菜粕价差走势 图表 23:1 合约棕榈油 / 豆粕走势图 16 / 18
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