第二章财务报表分析 一 单项选择题 1. 驱动权益净利率的基本动力是 ( ) A. 销售净利率 B. 资产净利率 C. 总资产周转率 D. 营业净利率 2. 反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格的比率是 ( ) A. 市盈率 B. 市净率 C. 市销率 D. 权益净利率 3. 公司真正背负的偿债压力是 ( ) A. 负债总额 B. 经营负债 C. 金融负债 D. 净负债 4. 从增加股东收益的角度看,( ) 是企业可以承担的净利息率的上限 A. 权益净利率 B. 经营差异率 C. 杠杆贡献率 D. 净经营资产利润率 5. 某企业去年税前经营利润 25 万元, 税后利息费用 1 万元, 平均所得税率为 25%, 则该企业去年的净利润为 ( ) A.21 万元 B.17.75 万元 C.10 万元 D.16 万元 二 多项选择题 1. 权益乘数的高低取决于企业的资本结构, 权益乘数越高 ( ) A. 资产负债率越高 B. 财务风险越大 C. 财务杠杆作用程度越大 D. 产权比率越低 2. 已知甲公司 2012 年末负债总额为 200 万元, 资产总额为 500 万元, 流动资产为 240 万元, 流动负债为 160 万元,2012 年利息费用为 20 万元, 净利润为 100 万元, 所得税为 30 万元, 则该公司 ( ) A.2012 年末资产负债率为 40% B.2012 年末产权比率为 2/3 C.2012 年利息保障倍数为 7.5 D.2012 年末长期资本负债率为 20%
3. 下列有关市价比率的说法不正确的有 ( ) A. 市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率, 它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格 B. 每股收益 = 净利润 / 流通在外普通股的加权平均数 C. 市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格 D. 市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率, 每股销售收入 = 销售收入 / 流通在外普通股股数 4. 下列表达式正确的有 ( ) A. 税后利息率 =( 利息支出 - 利息收入 )/ 负债 B. 杠杆贡献率 =[ 净经营资产净利率 - 利息费用 (1- 税率 )/( 金融负债 - 金融资产 )] 净负债 / 股东权益 C. 净经营资产净利率 = 税后经营净利率 净经营资产周转次数 D. 净经营资产 / 股东权益 =1+ 净财务杠杆 5. 已知甲公司 2012 年现金流量净额为 150 万元, 其中, 筹资活动现金流量净额为 -20 万元, 投资活动现金流量净额为 60 万元, 经营活动现金流量净额为 110 万元 ;2012 年末负债总额为 150 万元, 资产总额为 320 万元, 营运资本为 25 万元, 流动资产为 120 万元,2012 年税后利息费用为 5 万元, 所得税率为 25% 则( ) A. 现金流量利息保障倍数为 8 B.2012 年末流动负债为 95 万元 C. 现金流量债务比为 73.33% D. 长期资本负债率为 24.44% 6. 两家商业企业本期销售收入 存货平均余额相同, 但毛利率不同, 则 ( ) A. 毛利率高的企业, 存货周转次数 ( 以销售成本为基础计算 ) 高 B. 毛利率高的企业, 存货周转次数 ( 以销售成本为基础计算 ) 低 C. 毛利率低的企业, 存货周转次数 ( 以销售成本为基础计算 ) 高 D. 毛利率低的企业, 存货周转次数 ( 以销售成本为基础计算 ) 高 7. 下列表达式正确的有 ( ) A. 总资产净利率 =( 利润总额 总资产 ) 100% B. 权益净利率 = 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 C. 净经营资产 = 净负债 + 股东权益 = 经营资产 - 经营负债 D. 净负债 = 金融负债 - 金融资产 三 计算分析题 1.LZB 公司是一家商业企业, 主要从事商品批发业务, 该公司 2009 年和 2010 年的财务报 表数据如下 : 利润表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2009 年 2010 年 一 销售收入 1000.00 1060.00 减 : 销售成本 688.57 702.10 营业和管理费用 ( 不含折旧及摊销 ) 200.00 210.00 折旧 50.00 52.00 非流动资产摊销 10.00 10.00
财务费用 20.00 29.00 加 : 投资收益 40.00 0.00 三 营业利润 71.43 56.90 加 : 营业外收入 ( 处置固定资产净收益 ) 0.00 34.00 减 : 营业外支出 0.00 0.00 四 利润总额 71.43 90.90 减 : 所得税费用 21.43 27.27 五 净利润 50.00 63.63 加 : 年初未分配利润 90.00 115.00 六 可供分配的利润 140.00 178.63 应付普通股股利 25.00 31.82 七 未分配利润 115.00 146.81 资产负债表 ( 单位 : 万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年 货币资金 13.00 26.00 29.00 交易性金融资产 0.00 30.00 0.00 应收账款 100.00 143.00 159.00 存货 200.00 220.00 330.00 其他流动资产 121.00 113.00 76.00 流动资产合计 434.00 532.00 594.00 可供出售金融投资 0.00 0.00 0.00 固定资产 997.00 628.00 1445.64 其他非流动资产 100.00 90.00 80.00 非流动资产合计 1097.00 718.00 1525.64 资产总计 1531.00 1250.00 2119.64 短期借款 0.00 64.00 108.00 应付账款 65.00 87.00 114.00 预收账款 68.00 189.00 248.00 流动负债合计 133.00 340.00 470.00 长期借款 808.00 285.25 942.73 负债合计 941.00 625.25 1412.73 股本 500.00 509.75 560.10 未分配利润 90.00 115.00 146.81 股东权益合计 590.00 624.75 706.91 负债及股东权益总计 1531.00 1250.00 2119.64 要求 : (1) 权益净利率分析, 计算 2009 年和 2010 年的权益净利率 资产净利率 权益乘数 总资产周转次数和销售净利率 ( 资产 负债和所有者按年末数计算 ) 根据杜邦分析原理分层次分析权益净利率变化的原因, 包括 : 计算 2010 年权益净利率 变动的百分点, 并将该百分点分解为两部分, 其中资产净利率变动对权益净利率的影响数按 上年权益乘数计算 ; 计算资产净利率变动的百分点, 并将该百分点分解为两部分, 其中销售
净利率变动对资产净利率的影响数按上年资产周转次数计算 (2) 编制 2011 年预计利润表和预计资产负债表 有关预算编制的数据条件如下 : 12010 年的销售增长率为 10% 2 利润表各项目 : 折旧和非流动资产的年摊销金额与上年相同 ; 利息 ( 财务费用 ) 为年 初有息负债的 5%; 股利支付率维持上年水平 ; 营业外支出 投资收益项目金额为零 ; 平均 所得税率与上年相同 ; 利润表其他各项目占销售收入的百分比与 2010 年相同 3 资产负债表项目 : 流动资产各项目与销售收入的增长率相同 ; 没有进行对外长期投资 ; 除 2010 年 12 月份用现金 869.64 万元购置固定资产外, 没有其他固定资产处置业务 ; 其他 非流动资产项目除摊销外没有其他业务 ; 流动负债各项目 ( 短期借款除外 ) 与销售收入的增 长率相同 ; 短期借款维持上年水平, 不考虑通过增加股权筹集资金 ; 现金短缺通过长期借款 补充, 多余现金偿还长期借款 请将答题结果填入给定的预计利润表和预计资产负债表中 预计利润表 项目 2010 年 2011 年 一 销售收入 1060 减 : 销售成本 702.1 营业和管理费用 ( 不含折旧摊销 ) 210 折旧 52 非流动资产摊销 10 财务费用 29 加 : 投资收益 0 三 营业利润 56.9 加 : 营业外收入 ( 处置固定资产净收益 ) 34 减 : 营业外支出 0 四 利润总额 90. 9 减 : 所得税费用 27.27 五 净利润 63.63 加 : 年初未分配利润 115 六 可供分配的利润 178.63 应付普通股股利 31.82 七 未分配利润 146.81 预计资产负债表 项目 2010 年 2011 年 货币资金 29 交易性金融资产 0 应收账款 159 存货 330 其他流动资产 76 流动资产合计 594 可供出售金融投资 0 固定资产 1445.64
其他非流动资产 80 非流动资产合计 1525.64 资产总计 2119.64 短期借款 108 应付账款 114 预收账款 248 流动负债合计 470 长期借款 942.73 负债合计 1412.73 股本 560.1 未分配利润 146.81 股东权益合计 706.91 负债及股东权益总计 2119.64 (3) 预计 2011 年管理用现金流量表 管理用现金流量表 2011 年度单位 : 万元项目本年金额税后经营净利润加 : 折旧与摊销 = 营业现金毛流量减 : 经营营运资本增加净经营性长期资产增加折旧与摊销 = 实体现金流量税后利息费用减 : 净负债增加 = 债务现金流量股利分配减 : 股权资本净增加 = 股权现金流量融资现金流量合计假设 : 货币资金 全部为金融资产 ; 应收账款 不收取利息 ; 财务费用全部为利息费用 (4) 对 2010 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解, 依次计算净经营资产净利率 税后利息率和净财务杠杆的变动对 2009 年权益净利率变动的影响 计算财务比率时假设均以资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据 一 单项选择题 1. 答案 B 解析 驱动权益净利率的基本动力是资产净利率 2. 答案 B
解析 市净率反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格 3. 答案 D 解析 企业用金融资产( 闲置资金 ) 偿还金融负债后的实际负债是公司真正背负的偿债压力, 是净金融负债, 也被称为 净负债 4. 答案 D 解析 权益净利率 = 净经营资产利润率 + 杠杆贡献率 = 净经营资产利润率 +( 净经营资产利润率 - 净利息率 ) 净财务杠杆, 从上面的公式可以看出, 从增加股东收益的角度看, 净经营资产利润率是企业可以承担的净利息率的上限, 否则会降低股东收益 5. 答案 B 解析 净利润 = 税后经营净利润 - 税后利息费用 =25 (1-25%)-1=17.75( 万元 ) 二 多项选择题 1. 答案 ABC 解析 权益乘数 =1/(1- 资产负债率 )=1+ 产权比率, 所以权益乘数 资产负债率及产权比率是同向变动, 且指标越高, 财务风险越大, 财务杠杆作用度越大 2. 答案 ABC 解析 2009 年末资产负债率 =200/500 100%=40%, 产权比率 =200/(500-200)=2/3, 利息保障倍数 =(100+30+20)/20=7.5, 长期资本负债率 =(200-160)/(500-160)=11.76% 3. 答案 ABCD 解析 市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率, 它反映普通股股东愿意为每 1 元净利润 ( 不是每股净利润 ) 支付的价格, 故选项 A 的说法不正确 ; 每股收益 =( 净利润 - 优先股股利 )/ 流通在外普通股的加权平均数, 故选项 B 的说法不正确 ; 市净率 = 每股市价 / 每股净资产, 反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格, 故选项 C 的说法不正确 ; 市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率, 其中, 每股销售收入 = 销售收入 / 流通在外普通股加权平均股数, 故选项 D 的说法不正确 4. 答案 BCD 解析 税后利息率 = 税后利息 / 净负债 = 利息费用 (1- 税率 )/( 金融负债 - 金融资产 ), 所以, 选项 A 不正确 ; 净财务杠杆 = 净负债 / 股东权益, 净经营资产 = 净负债 + 股东权益, 所以, 选项 D 的表达式正确 ; 税后经营净利率 = 税后经营净利润 / 销售收入, 净经营资产周转次数 = 销售收入 / 净经营资产, 两者相乘得出税后经营净利润 / 净经营资产, 即净经营资产净利率, 所以, 选项 C 的表达式正确 ; 杠杆贡献率 =( 净经营资产净利率 - 税后利息率 ) 净财务杠杆, 所以, 选项 B 的表达式正确 5. 答案 BCD 解析 年末流动负债 =120-25=95( 万元 ), 现金流量债务比 = 经营活动现金流量净额 / 债务总额 100%=110/150 100%=73.33%; 长期资本负债率 = 非流动负债 /( 非流动负债 + 股东权益 ) 100%=( 负债总额 - 流动负债 )/( 总资产 - 流动负债 ) 100%=(150-95)/(320-95) 100%=24.44%; 现金流量利息保障倍数 = 经营现金流量 / 利息费用 = 经营现金流量 /[ 税后利息费用 /(1- 所得税率 )]= 经营现金流量 (1- 所得税率 )/ 税后利息费用 =110 (1-25%)/5=16.5 6. 答案 BC 解析 毛利率 =1- 销售成本率, 存货周转次数 = 销售成本 / 平均存货余额, 销售收入相同的情况下, 毛利率越高, 销售成本越低, 存货平均余额相同的情况下, 存货周转率越低 反之, 毛利率越低, 销售成本越高, 存货余额相同的情况下, 存货周转率越高 在题设情况下, 毛利率与存货周转次数成反方向变化
7. 答案 BCD 解析 总资产净利率 =( 净利润 总资产 ) 100%, 所以选项 A 的表达式不正确 三 计算分析题 答案 (1) 权益净利率分析项目 2009 年 2010 年 变动 权益净利率 8% 9% 1% 资产净利率 4% 3% -1% 权益乘数 2 3 1 总资产周转次数 0.8 0.5-0.3 销售净利率 5% 6% 1% 1 权益净利率变动因素分析 资产净利率下降对权益净利率的影响 =(3%-4%) 2=-2% 权益乘数上升对权益净利率的影响数 =3% (3-2)=3% 2 资产净利率变动因素分析 销售净利率提高对资产净利率的影响数 =(6%-5%) 0.8=0.8% 总资产周转次数下降对资产净利率的影响数 =6% (0.5-0.8)= -1.8% (2) 预计利润表 项目 2010 年 2011 年 一 销售收入 1060 1166 减 : 销售成本 702.17 772.31 营业和管理费用 ( 不含折旧摊销 ) 210 231 折旧 52 52 非流动资产摊销 10 10 财务费用 29 52.54 加 : 投资收益 0 0 三 营业利润 56.9 48.15 加 : 营业外收入 ( 处置固定资产净收益 ) 34 0 减 : 营业外支出 0 0 四 利润总额 90.9 48.15 减 : 所得税费用 27.27 14.45 五 净利润 63.63 33.7 加 : 年初未分配利润 115 146.81 六 可供分配的利润 178.63 180.51 应付普通股股利 31.82 16.85 七 未分配利润 146.81 163.66 预计资产负债表 项目 2010 年 2011 年 货币资金 29 31.9 交易性金融资产 0 0
应收账款 159 174.9 存货 330 363 其他流动资产 76 83.6 流动资产合计 594 653.4 可供出售金融资产 0 0 固定资产 1445.64 1393.64 其他非流动资产 80 70 资产总计 2119.64 2117.04 短期借款 108 108 应付账款 114 125.4 预收账款 248 272.8 流动负债合计 470 506.2 长期借款 942.73 887.08 负债合计 1412.73 1393.28 股本 560.1 560.1 未分配利润 146.81 163.66 股东权益合计 706.91 723.76 负债及股东权益总计 2110.64 2117.04 (3) 2010 年 2011 年 经营性流动资产 565 621.5 经营性流动负债 362 398.2 经营营运资本 203 223.3 经营性长期资产 1525.64 1463.64 经营性长期负债 0 0 净经营性长期资产 1525.64 1463.64 净经营资产 1728.64 1686.94 金融负债 1050.73 995.08 减 : 金融资产 29 31.9 净金融负债 1021.73 963.18 加 : 股东权益 706.91 723.76 净负债及股东权益 1728.64 1686.94 税后经营净利润 83.93 70.478 税后利息费用 20.3 36.778 净利润 63.63 33.7 管理用现金流量表 2011 年度 单位 : 万元 项目 本年金额 税后经营净利润 70.478 加 : 折旧与摊销 62
= 营业现金毛流量 132.478 减 : 经营营运资本增加 20.3 净经营性长期资产增加 -62 折旧与摊销 62 = 实体现金流量 112.178 税后利息费用 36.778 减 : 净负债增加 -58.55 = 债务现金流量 95.328 股利分配 16.85 减 : 股权资本净增加 0 = 股权现金流量 16.85 融资现金流量合计 112.178 (4) 2009 年 2010 年 经营资产 1194 2090.64 经营负债 276 362 净经营资产 918 1728.6 金融负债 349.25 1050.73 减 : 金融资产 56 29 净金融负债 293.25 1021.73 加 : 股东权益 624.75 706.91 净负债及股东权益 918 1728.64 税后经营净利润 64 83.93 税后利息费用 14 20.3 净利润 50 63.63 净经营资产净利率 6.9718% 4.8553% 税后利息率 4.7741% 1.9868% 净财务杠杆 0.469388 1.445347 权益净利率 8% 9% N1=4.8553%+(4.8553%-4.7741%) 0.469388 =4.8934% N2=4.8553%+(4.8553%-1.9869%) 0.469388 =6.2017% 净经营资产净利率降低对权益净利率的影响 =4.8934%-8%=-3.1066% 税后利息率降低对权益净利率的影响 =6.2017%-4.8934%=1.3083% 净财务杠杆提高对权益净利率的影响 =9%-6.2017% =2.7983% 总的影响
=2.7983%-3.1066%+1.3083% =1%