注册估值分析师 (CVA) 考试大纲 (2017) 2017 年 4 月

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2 注册估值分析师 (CVA) 考试大纲 (2017) 2017 年 4 月

3 目录 第一章会计与财务分析... 4 第一节会计... 4 第二节财务分析... 4 第二章公司金融... 5 第三章企业估值... 5 第一节市场法估值 - 可比公司估值... 5 第二节市场法估值 - 可比交易估值... 6 第三节市场法估值 - 综合... 6 第四节现金流折现估值... 7 第五节杠杆收购... 7 第六节其他估值方法... 8 第四章并购... 8 第一节卖方并购... 8 第二节买方并购... 9 第五章项目投资决策... 9 第六章信用分析 第七章估值建模 附录一 : 必读考试教材 附录二 : 推荐阅读 All Rights Reserved 2

4 CVA 考试科目一考核内容及权重分数 实务基础知识考核内容权重分数 (%) 会计与财务分析 10% 公司金融 5% 企业估值市场法估值 20% 企业估值收益法估值 25% 企业估值杠杆收购 5% 企业估值其他估值方法 5% 企业并购 20% 项目投资决策 5% 信用分析 5% All Rights Reserved 3

5 第一章会计与财务分析 第一节会计 了解会计准则分类 ; 了解会计基本原理, 包括会计概念 会计程序和方法 掌握应用复式记账记录交易或事项 会计政策的选择和会计估计的运用原则 了解财务报告的目标和编制方法等 ; 了解收付实现制和权责发生制的主要区别 ; 了解会计的资产 负债 所有者权益 收入 成本和利润等基本要素的概念及确认 掌握历史成本 重置成本 可变现净值 现值和公允价值的概念及区别 ; 了解常用会计科目及设置 ; 掌握财务报表的主要构成及基本内容 ; 掌握间接法调整计算经营活动现金流量 ; 掌握固定资产的折旧方法及计算 ; 掌握无形资产摊销的基本概念及计算 ; 掌握流动资产及流动负债的有关科目及比率计算 ; 掌握递延所得税负债及递延所得税资产的确认及计量 ; 掌握财务报告附注的有关披露要求 ; 掌握稀释每股收益的基本计算原则 ; 熟悉各种情况下对稀释每股收益的影响 ; 熟悉非经常性损益的定义 第二节财务分析 了解财务分析的基本内涵 ; 财务分析的目的和作用 ; 掌握财务报表分析逻辑框架 ; 了解基本财务比率的分类 计算与分析 ; 掌握财务分析程序 步骤 ; 比较分析法 比率分析法 因素分析法 预测分析 ; 掌握资产负债表分析的目的和内容 ; 掌握资产负债表的水平分析 ; 资产负债表的垂直分析 ; 资产分析 负债分析和所有者权益分析 ; 资产负债表的附注分析 ; 掌握利润表的分析目的和内容 : 利润表的一般分析 ; 主营业务利润分析 ; 收入分析 ; 成本费用分析 ; 掌握现金流量表分析的目的和内容 : 经营活动现金流量与净利润 All Rights Reserved 4

6 结合分析 ; 掌握企业盈利能力 营运能力及偿债能力分析及评价指标 ; 掌握杜邦分析方法及其应用 ; 了解趋势分析和预测分析的概念和基本分析方法 ; 掌握现金流量表与资产负债表 利润表的关系及有关科目勾稽关系 第二章公司金融 掌握时间价值的定义及有关计算 ; 掌握复利计算的 72 法则 ; 掌握波特五力模型 SWOT PEST 结构分析方法 ; 掌握资本资产定价模型有关理论及主要参数 ; 掌握资本结构及加权平均资本成本的有关定义及计算 掌握公司股利政策的类型及决策 ; 掌握资本预算的基本理论及简单应用 第三章企业估值 第一节市场法估值 - 可比公司估值 简述可比公司分析的五个步骤 ; 简述选择可比公司的五个业务标准 ; 简述选择可比公司的五个财务标准 ; 了解股本价值的概念 掌握股本价值的计算 ; 了解全面稀释普通股的计算方法及各种方法的适用对象 ; 掌握分别用库存股票法 (TSM) 假设转换法 净股票结算法(NSS); 计算全面稀释普通股 ; 了解企业价值的概念 掌握企业价值的计算 ; 了解衡量盈利能力的常用指标, 掌握毛利率与净利率的计算 ; 了解投资收益率衡量的常用指标, 掌握有关投资资本回报率 股本回 All Rights Reserved 5

7 报率 资产收益率 股息收益率的相关计算 ; 掌握 LTM( 最近 12 个月 ) 财务数据及财务数据日历标准化处理的计算 ; 掌握非经常项目的调整对报表数据及财务指标计算的影响 ; 掌握股本价值乘数的概念 ; 掌握企业价值乘数的类别, 掌握普遍使用的企业价值乘数 ; 简述可比公司分析的利与弊 第二节市场法估值 - 可比交易估值 简述先例交易分析的五个步骤 ; 对比先例交易得出的乘数范围与可比公司分析得出的乘数范围 ; 简述战略投资者可能比财务投资者出价更高的原因 ; 简述收购对价的三种支付方式及其对估值高低的影响 ; 掌握现金交易中的股本价值计算 ; 掌握基于固定兑换比率的以股换股交易中股本价值的计算 ; 掌握基于浮动兑换比率的以股换股交易中股本价值的计算 ; 掌握现金加股票混合交易中股本价值的计算 ; 掌握企业价值的计算 ; 掌握股本价值乘数与企业价值乘数的计算 ; 掌握支付溢价的概念及其计算 ; 理解协同优势的概念及其对估值乘数的调整 ; 掌握根据估值乘数计算隐含股本价值及隐含企业价值范围 ; 简述先例交易分析的利与弊 第三节市场法估值 - 综合 综合掌握市场法估值的乘数定义及市场法估值应用 ; 了解搜集市场法估值数据的常用数据库 ; 掌握市场法估值表格编制方法 ; 掌握进行市场法估值时对可比公司的财务报表调整方法 ; 掌握计算可比财务比率, 包括不限于流动比率 资产负债比率 营运比率 盈利能力比率等 ; 理解对各种估值乘数进行选择 调整 加权的方法 ; All Rights Reserved 6

8 掌握流动性折价 控制权溢价等在市场法估值中的应用 第四节现金流折现估值 简述现金流折现分析的五个步骤 ; 掌握自由现金流的计算 ; 了解预测自由现金流需要考虑的因素 ; 掌握预测自由现金流的方法, 包括销售额的预测 销售成本的预测 折旧摊销及费用类科目的预测等 ; 掌握营运资金净额 (NWC) 的计算 ; 掌握应收账款周转天数 (DSO) 的计算 ; 掌握存货周转天数 (DIH) 的计算 ; 掌握应付账款周转天数 (DPO) 的计算 ; 掌握贝塔系数的去杠杆化与再杠杆化调整 ; 理解规模溢价 (SP) 的概念 ; 掌握退出乘数法 (EMM) 计算终值 ; 掌握永续增长法 (PGM) 计算终值 ; 理解贴现因子的概念 ; 理解年终折现与年中折现的方法及适用 ; 掌握现金流折现法计算隐含股本价值 隐含企业价值并进行相关的敏感性分析 ; 简述现金流折现分析的利与弊 第五节杠杆收购 理解杠杆收购 (LBO) 的概念 ; 了解杠杆收购的五类主要参与者 ; 了解杠杆收购目标的突出特征 ; 掌握内部收益率 (IRR) 的概念及其主要驱动因素 ; 掌握 IRR 的相关计算 ; 理解利用杠杆提高收益率的原理及现金收益倍数的计算 ; 了解 LBO 的四种主要退出 / 变现策略及主要特征 ; 简述 LBO 融资渠道的主要类型及其对应的优先级 ; All Rights Reserved 7

9 了解周转信贷的主要特征 ; 了解基于资产信贷 (ABL) 的主要特征 ; 了解过桥贷款的主要特征 ; 了解银行借贷与高收益债券的各自特征的比较 ; 了解契约性从属关系与结构性从属关系 ; 了解银行债务契约规定里肯定性契约规定 否定性契约规定 财务维护性契约规定的主要内容 ; 了解高收益债券契约规定的主要内容 第六节其他估值方法 了解其他估值方法, 如重置成本 清算价值等 ; 掌握经济附加值的概念及计算 ; 掌握净资产价值法 (NAV) 概念及其计算 ; 了解早期天使投资 风险投资估值方法及计算 第四章并购 第一节卖方并购 了解宽泛性竞拍的优缺点 ; 了解针对性竞拍的优缺点 ; 了解竞拍流程及其各阶段工作持续时间 ; 了解目标公司简介的主要内容 ; 了解机密信息备忘录 (CIM) 的主要内容 ; 了解保密协议 (CA) 的主要内容 ; 了解捆绑式融资的概念 ; 简述最终协议的关键性条款 ; 简述协议出售的优缺点 All Rights Reserved 8

10 第二节买方并购 理解协同效应的概念 ; 了解水平并购的概念及特征 ; 了解垂直并购的概念及特征 ; 了解混合并购的概念及特征 ; 了解债务融资的主要类别 ; 理解市场公允价值 投资价值等概念的区别 ; 理解债务融资与股本融资的相对优势比较 ; 掌握并购产生商誉的计算 ; 掌握递延所得税负债 (DTL) 的相关计算 ; 掌握收购溢价分配相关的计算 ; 资产重估增值形成节税的现值计算 ; 掌握备考合并后报表各个科目的相关计算 ; 掌握计算达到盈亏平衡的税前协同效应 ; 掌握备考合并后每股收益 (EPS) 的计算 ; 增厚 / 稀释分析的主要驱动因素 ; 掌握变动价格分析 所有者结构分析 相对 PE 分析等并购分析方法 第五章项目投资决策 了解项目投资的基本概念和分类 ; 掌握项目投资决策的主要指标净现值 内部收益率 投资回收期的定义及各自的优缺点 ; 掌握建设期利息的计算方法 ; 了解银行贷款还本付息的方式 ; 掌握流动资金估算的基本方法 ; 掌握总成本 经营成本 现金成本 非现金成本 固定成本 可变成本等基本概念及计算方法 ; 了解增值税 企业所得税 固定资产增值税进项税抵扣的基本概念及计算方法 ; 掌握项目全投资现金流和资本金现金流计算的方法 掌握资本金 All Rights Reserved 9

11 内部收益率及项目 ( 全投资 ) 内部收益率 净现值的计算 ; 了解影响投资决策指标的关键驱动因素 ; 了解项目投资决策风险分析的基本方法 ; 掌握项目投资财务评价方法及财务报表的编制 第六章信用分析 掌握 EBITDA 的推导方式及计算, 确定调整后的 EBITDA 所应包含的内容 ; 了解自由现金流与利息费用 资本支出以及营运资本的变化 ; 掌握 EBITDA 对利息的比率计算及含义 ; 掌握负债对 EBITDA 的比率计算及含义 ; 掌握经营趋势分析的方法 ; 掌握财务分析报表的主要重点及信用分析比率 第七章估值建模 掌握财务模型 EXCEL 常用函数 操作及建模最佳惯例 ; 掌握现金流折现方法的 EXCEL 财务模型构建, 可以根据企业历史财务数据, 对企业未来财务数据进行合理预测 ; 掌握计算自由现金流, 计算加权平均资本成本, 计算企业价值及股权价值 ; 掌握单因素 双因素敏感性分析方法 ; 掌握情景分析方法 ; 了解蒙特卡罗模拟分析方法 ; 掌握利润表 资产负债表 现金流量表 流动资金估算表 折旧计算表 贷款偿还表等有关科目及报表勾稽关系 ; 掌握根据利润表及资产负债表, 推算现金流量表基本方法 ; 掌握 足球场式 估值区间条形图制作 ; 了解项目投资决策财务评价模型 ; 了解企业财务报表合并及预测 了解企业并购财务模型, 了解根据两家独立公司财务报表及预测, 完成合并财务报表及预测 ; 了解杠杆收购财务模型 All Rights Reserved 10

12 附录一 : 必读考试教材 科目一 1 投资银行 : 估值 杠杆收购 兼并与收购 ( 第二版 )( 机械工业 出版社 ) 2 投资银行练习手册 ( 机械工业出版社 ) 3 投资银行 : 精华讲义 ( 机械工业出版社 ) 4 市场法估值 ( 第二版, 机械工业出版社 ) 5 高收益债券实务精要, 债券及贷款的信用分析指南 ( 必读章节 : 第 9 章 第 10 章 第 11 章 第 12 章 第 19 章 第 20 章 第 21 章 第 24 章 第 25 章 第 26 章 )( 机械工业出版社 ) 6 PPP 项目财务评价实战指南 ( 必读章节 : 第二篇 第三篇 第 四篇 第五篇 )( 中信出版集团 ) 7 财务报表分析 ( 第四版, 人民大学出版社 ) 科目二 1 投资银行 :Excel 建模分析师手册 ( 机械工业出版社 ) 2 财务模型与估值 : 投资银行与私募股权投资实践指南 ( 机械工 业出版社 ) 3 财务建模 : 设计 构建及应用的完整指南 ( 第二版, 机械工业 出版社 ) All Rights Reserved 11

13 附录二 : 推荐阅读 1 投资估价, 评估任何资产价值的工具和技术 ( 清华大学出版社 ) 2 证券分析师的最佳实践指南 ( 机械工业出版社 ) 3 亚洲财务黑洞, 揭秘亚洲财务欺诈手法 ( 机械工业出版社 ) 4 风险投资交易, 条款清单全揭秘 ( 第二版, 机械工业出版社 ) 5 并购之王, 投行老狐狸深度披露企业并购内幕 ( 机械工业出版 社 ) 6 大并购时代, 超级并购带来超长增长与超级回报 ( 机械工业出 版社 ) All Rights Reserved 12

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