37. 料 辉 山 套 现 风 波 暂 告 一 段 落 股 价 前 景 向 好 38. 汇 源 招 揽 仁 者 改 革 获 看 好 39. 医 疗 股 气 势 盛 40. 股 市 锦 囊 : 国 药 占 据 有 利 位 置 41. 基 会 主 义 : 上 药 或 试 年 内 低 位 42. 东 瑞

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1 港 台 股 市 专 题 目 录 一 投 资 参 考 1. 集 资 额 一 路 缩 传 国 际 配 售 未 足 额 认 购 不 敌 淡 市 万 洲 上 市 终 搁 置 2. 北 行 拟 来 港 集 三 百 亿 3. 内 银 龙 头 盈 利 失 速 4. 工 行 多 赚 6.6% 斥 24 亿 收 购 5. 9 内 银 贷 款 增 长 缩 坏 帐 飈 光 行 信 行 最 恶 劣 坏 帐 升 近 两 成 6. 惠 理 : 中 资 股 估 值 廉 可 吸 银 行 及 地 产 板 块 看 好 7. 新 华 保 险 按 季 多 赚 2.3 倍 8. 友 邦 合 长 线 收 息 一 族 国 际 品 牌 港 股 通 不 俗 选 择 9. 发 电 量 增 华 电 多 赚 47% 10. 中 铝 季 蚀 逾 21 亿 半 年 势 见 红 11. 仪 征 首 季 续 亏 中 海 油 服 多 赚 17% 12. 空 军 透 视 : 中 海 油 服 未 宜 沾 手 13. 被 指 造 数 股 价 泻 天 工 将 澄 清 14. 内 房 放 宽 限 购 政 策 已 转 向 15. 内 房 噩 梦 万 科 双 降 16. 摩 通 看 比 亚 迪 见 67 元 17. 天 津 发 展 具 注 资 概 念 18. 盘 路 追 击 : 东 江 可 小 注 低 吸 19. 绿 景 购 新 泽 股 份 有 望 下 月 完 成 20. 和 谐 汽 车 离 见 底 不 远 21. 金 硕 良 言 : 广 汽 销 售 前 景 看 俏 22. 东 风 回 升 动 力 强 23. 新 丰 泰 值 博 24. 中 远 洋 亏 损 减 上 季 蚀 18.8 亿 人 币 25. 东 岳 三 亮 点 迎 收 成 期 26. 内 地 陆 续 推 出 4G 网 络 服 务 3G 智 能 手 机 掀 劈 价 潮 27. 电 讯 股 升 势 劲 吼 联 通 中 电 信 28. 电 讯 内 银 力 撑 港 股 29. 中 通 信 短 期 博 反 弹 30. 腾 讯 基 础 良 好 31. 股 海 实 战 :TCL 通 讯 看 位 落 注 32. 叠 码 仔 携 百 亿 潜 逃 大 行 唱 淡 六 大 赌 股 单 日 蒸 发 423 亿 33. 濠 赌 股 殃 及 华 彩 回 购 显 信 心 34. 订 单 增 拓 内 地 市 场 敏 华 动 态 积 极 进 取 35. 五 一 假 期 到 翠 华 增 收 入 36. MarketInsight: 蒙 牛 乳 业 正 路 之 选

2 37. 料 辉 山 套 现 风 波 暂 告 一 段 落 股 价 前 景 向 好 38. 汇 源 招 揽 仁 者 改 革 获 看 好 39. 医 疗 股 气 势 盛 40. 股 市 锦 囊 : 国 药 占 据 有 利 位 置 41. 基 会 主 义 : 上 药 或 试 年 内 低 位 42. 东 瑞 制 药 摆 脱 均 线 汇 聚 有 望 破 顶 43. 股 博 士 随 笔 : 白 云 山 长 线 仍 看 好 二 港 台 证 券 市 场 44. 李 小 加 : 沪 港 通 是 首 发 车 陆 续 有 来 细 则 全 披 露 额 度 市 场 未 来 可 扩 容 45. 沪 港 通 设 防 火 墙 风 险 不 外 传 结 算 全 程 封 闭 汇 兑 差 价 自 负 46. 投 资 限 制 多 单 日 额 度 倘 用 尽 沪 港 通 可 沽 不 能 买 47. 随 时 要 交 重 税 不 时 不 开 通 沪 港 通 限 制 多 吸 引 力 大 减 48. 沪 港 通 依 循 主 场 规 则 优 先 港 人 可 借 孖 展 买 A 股 49. 赴 港 上 市, 土 豪 变 绅 士? 50. 台 股 大 盘 外 资 终 结 连 26 买 51. 政 策 利 好 台 股 基 金 前 景 亮 丽 52. 中 台 欧 洲 基 金 人 气 旺 53. 基 本 面 改 观 印 尼 基 金 走 强 54. 欧 洲 高 收 益 债 仍 具 投 资 价 值 55. 科 技 型 基 金 超 抗 跌 56. 天 然 资 源 基 金 4 月 抢 眼 上 涨 2.55% 称 冠 产 业 型 57. 定 期 定 额 买 基 金 正 热 摩 根 温 度 指 数 发 布 以 来 新 高 58. 亚 太 REITs 基 金 带 劲 近 一 月 绩 效 远 胜 全 球 型 商 品 东 协 印 度 表 现 最 佳 59. 在 美 注 册 基 金 费 用 率 低 平 均 仅 1.02% 60. 投 资 人 信 心 大 增 基 金 定 期 定 额 升 温 三 金 融 创 新 及 衍 生 工 具 61. 内 银 股 认 购 证 作 看 好 部 署 62. 恒 指 见 底 买 Call(11652) 63. 发 行 商 广 场 : 看 淡 澳 门 股 拣 牛 熊 对 垒 : 看 好 中 石 油 吼 平 保 博 反 弹 吼 科 网 低 位 有 支 持 金 山 购 建 行 资 本 厚 购 银 娱 料 反 弹 吼 比 亚 迪 Call(13845) 可 博 反 弹 70. 中 移 动 Call 受 追 捧 71. 金 沙 季 绩 省 镜 低 捞 一 投 资 参 考 < 文 汇 报 >B02 财 经 新 闻 集 资 额 一 路 缩 传 国 际 配 售 未 足 额 认 购 不 敌 淡 市 万 洲 上 市 终 搁 置 香 港 文 汇 报 讯 ( 记 者 黄 子 慢 ) 港 股 波 动, 新 股 市 场 大 吹 淡 风, 今 年 至 今 最 大 集 资 额 的 万 洲

3 (0288), 在 一 再 缩 小 集 资 额 后 终 向 现 实 低 头 搁 置 上 市 计 划 市 传, 其 国 际 配 售 仍 未 获 足 额 认 购 ; 亦 另 有 市 场 消 息 指, 由 于 市 况 恶 化, 市 场 过 度 波 动, 万 洲 于 谘 询 联 席 保 荐 人 后, 决 定 搁 置 上 市 计 划 原 计 划 集 资 最 多 可 能 至 亿 元 的 万 洲, 因 配 售 及 公 开 发 售 认 购 反 应 欠 佳, 旧 股 东 不 但 全 数 不 出 售 旧 股, 而 且 新 股 部 分 亦 要 大 幅 削 减 逾 56% 至 亿 股, 令 集 资 额 大 幅 减 少 64-65%, 至 亿 至 亿 元 (13 亿 -19 亿 美 元 ) 早 前 并 一 度 有 消 息 指, 其 已 预 定 会 以 近 下 限 8 元 定 价, 令 集 资 额 缩 至 约 13 亿 美 元 ( 约 亿 港 元 ) 除 下 调 发 售 规 模 外, 万 洲 亦 曾 将 上 市 日 期 由 本 月 30 日 顺 延 至 5 月 8 日, 延 长 路 演 时 间, 希 望 可 争 取 国 际 配 售 足 额 认 购, 惟 最 终 未 如 愿 万 洲 本 计 划 所 得 净 额 约 312 亿 港 元 ( 最 多 40 亿 美 元 ) 用 于 偿 还 去 年 收 购 史 密 斯 菲 尔 德 所 借 的 3 年 期 及 5 年 期 贷 款 但 因 今 次 未 能 成 功 上 市, 故 有 市 场 人 士 估 计, 万 洲 可 能 要 安 排 再 融 资 计 划 在 拟 集 资 逾 千 亿 元 的 阿 里 巴 巴 转 往 美 国 上 市 计 划 集 资 约 400 亿 元 的 屈 臣 氏 又 因 引 入 新 股 东 淡 马 锡 而 不 会 于 今 年 上 市 之 后, 现 在 万 洲 亦 因 招 股 反 应 欠 佳 而 打 退 堂 鼓, 港 交 所 (0388) 至 今 已 失 去 逾 2,000 亿 元 IPO 集 资 额, 今 年 能 否 仍 打 入 全 球 IPO 集 资 三 甲 已 存 疑 北 京 银 行 拟 发 H 股 筹 320 亿 有 人 辞 官 归 故 里, 有 人 漏 夜 赶 科 场 北 京 银 行 于 上 交 所 公 告, 拟 发 行 不 超 过 34 亿 股 H 股, 据 其 周 一 在 上 交 所 的 收 盘 价,H 股 集 资 总 额 将 达 到 258 亿 元 人 民 币 ( 约 41 亿 美 元 或 亿 港 元 ) 据 彭 博 数 据, 倘 该 行 IPO 规 模 达 到 40 亿 美 元, 将 是 自 2010 年 10 月 友 邦 保 险 上 市 以 来, 本 港 最 大 一 宗 新 股 发 行 交 易 新 丰 泰 3.61 元 低 下 限 价 招 股 另 外, 市 场 指, 上 月 因 市 况 不 佳 押 后 上 市 的 内 地 豪 华 汽 车 经 销 商 新 丰 泰 (1771) 重 启 上 市 计 划, 由 今 日 起 至 5 月 7 日 公 开 招 股, 招 股 价 为 3.61 元, 较 原 本 招 股 价 下 限 3.65 元 低 1%, 集 资 额 亦 相 应 轻 微 减 少, 拟 于 5 月 14 日 上 市 市 传 其 3 名 基 础 投 资 者 中 保 集 团, 广 汽 资 本 及 北 京 华 远 盈 福, 合 共 认 购 2,800 万 美 元, 占 整 个 发 行 股 份 的 40.9% 北 车 下 月 挂 牌 料 集 资 逾 百 亿 内 地 服 饰 连 锁 店 拉 夏 贝 尔 (LaChapelle) 拟 于 5 月 来 港 上 市, 集 资 3 亿 美 元 ( 约 23.4 亿 港 元 ) 青 岛 港 亦 拟 于 下 月 开 始 招 股 集 资, 青 岛 港 拟 集 资 5 亿 美 元 ( 约 39 亿 元 ) 至 于 正 进 行 上 市 前 推 介 的 中 国 北 车, 市 传 其 承 销 团 正 洽 议 基 础 投 资 者, 计 划 下 月 7 日 开 始 路 演, 并 于 22 日 挂 牌, 发 行 20.9 亿 股 H 股, 估 计 集 资 逾 百 亿 元 联 众 蓝 港 均 有 意 下 半 年 上 市 道 琼 斯 引 述 消 息 透 露, 总 部 位 于 北 京 的 在 线 游 戏 开 发 商 联 众 世 界 拟 来 港 上 市, 下 周 将 向 港 交 所 寻 求 审 批, 若 获 通 过 拟 于 第 三 季 挂 牌, 集 资 规 模 约 8,000 万 至 1 亿 美 元 ( 约 亿 港 元 ) 其 主 要 产 品 包 括 天 天 斗 地 主 报 道 同 时 指 手 游 公 司 蓝 港 在 线 亦 已 委 任 花 旗 建 银 国 际 及 麦 格 理 安 排 上 市, 拟 集 资 2 亿 美 元 ( 约 15.6 亿 港 元 ), 料 下 半 年 上 市 公 司 开 发 产 品 包 括 苍 穹 之 剑 < 新 报 >B01 新 报 财 经 北 行 拟 来 港 集 三 百 亿 本 报 记 者 卡 苏 报 道 内 地 规 模 最 大 的 城 市 商 业 银 行 北 京 银 行 拟 今 年 来 港 上 市 内 地 媒 体 引 述 董 事 长 闫 冰 竹 表 示 H 股 会 根 据 情 况 集 资 200 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ) 至 300 亿 元 消 息 刺 激 A 股 涨 0.3%

4 北 京 银 行 此 前 于 2007 年 在 上 交 所 上 市, 根 据 其 公 告 显 示 今 次 来 港 上 市, 计 划 发 行 不 超 过 34 亿 股 H 股, 并 有 15% 超 额 配 售 权 该 行 昨 日 公 布 2013 年 年 度 报 告 及 今 年 首 季 报 告, 同 时 宣 布 H 股 上 市 计 划, 带 动 A 股 股 价 轻 微 升 0.3%, 收 报 7.62 元 ; 由 此 可 推 算 是 次 发 行 股 份 价 值 约 259 亿 元 北 京 银 董 事 长 闫 冰 竹 表 示 今 年 将 全 面 启 动 H 股 上 市 工 作, 如 果 顺 利 实 现, 该 行 资 本 充 足 率 水 平 将 提 升 近 3 个 百 分 点 ; 新 补 充 的 资 本 可 以 满 足 未 来 5 年 的 发 展 需 要 他 续 指 : 是 否 能 够 在 年 内 顺 利 实 现 H 股 上 市 计 划, 要 看 监 管 机 构 的 审 批 截 至 2013 年 末, 北 京 银 行 总 资 产 1.34 万 亿 元, 按 年 增 20%; 净 利 润 亿 元, 按 年 增 15% 不 良 贷 款 率 为 0.65%; 拨 备 覆 盖 率 达 386%; 核 心 一 级 资 本 充 足 率 为 8.81% 该 行 今 年 一 季 度 实 现 净 利 润 45 亿 元, 按 年 增 9.5% ING 银 行 持 股 13.64% 闫 冰 竹 又 指 随 着 上 市 工 作 的 进 行, 香 港 代 表 处 升 格 香 港 分 行 的 进 度 也 将 加 快 北 京 银 行 正 在 完 善 覆 盖 境 内 主 要 中 心 城 市, 以 及 香 港 荷 兰 的 国 际 服 务 网 络, 并 与 全 球 1,290 家 银 行 建 立 代 理 行 关 系 根 据 北 京 银 行 年 报, 显 示 主 要 股 东 包 括 荷 兰 国 际 集 团 (ING 集 团 ) 旗 下 ING 银 行 持 股 13.64%; 北 京 国 有 资 产 经 营 有 限 责 任 公 司 持 股 8.84%; 北 京 能 源 投 资 持 股 5.08%; 以 及 华 泰 汽 车 集 团 中 信 证 券 国 际 金 融 公 司 等 其 他 股 东 则 持 有 72.44% 股 权 < 东 方 日 报 >B03 产 经 内 银 龙 头 盈 利 失 速 内 银 盈 利 告 别 双 位 数 增 长, 工 行 (01398) 今 年 首 季 盈 利 仅 升 6.63% 至 亿 元 ( 人 民 币? 下 同 ), 交 行 (03328) 首 季 按 年 多 赚 5.55% 至 亿 元 统 计 9 间 全 国 性 内 银 不 良 贷 款 余 额, 首 季 共 增 4.88% 分 析 师 指, 若 计 期 内 核 销 的 坏 帐, 相 信 首 季 新 增 不 良 贷 款 高 达 15 至 20% 工 行 盈 利 仅 录 单 位 数 增 长, 因 净 利 息 收 入 已 缺 乏 增 长 动 力 图 为 董 事 长 姜 建 清 ( 资 料 图 片 ) 工 行 及 交 行 成 为 光 行 (06818) 以 外, 盈 利 录 得 单 位 数 增 长 的 全 国 性 内 银, 主 要 原 因 是 净 利 息 收 入 已 缺 乏 增 长 动 力, 工 行 首 季 未 有 公 布 净 利 息 收 益 率, 惟 净 利 息 收 入 增 长 仅 8.53% 9 内 银 不 良 贷 增 4.8% 大 型 银 行 的 息 差 表 现 较 中 小 型 银 行 优 胜, 交 行 首 季 的 净 利 息 收 益 率 为 2.33%, 较 去 年 全 年 大 跌 19 点 子, 而 且 总 资 产 增 长 不 足 1%, 令 盈 利 难 以 增 长, 至 于 首 季 盈 利 升 16.14% 的 信 行 (00998), 净 利 息 收 益 率 较 去 年 全 年 跌 23 点 子 至 2.37% 内 银 盈 利 增 长 放 缓, 但 面 对 坏 帐 增 加 的 挑 战, 统 计 9 间 全 国 性 内 银 H 股, 首 季 末 的 不 良 贷 款 余 额 全 面 上 升, 总 规 模 达 4, 亿 元, 较 去 年 底 增 加 4.88%, 其 中 工 行 首 季 末 不 良 贷 款 余 额 升 穿 1,000 亿 元, 达 1,005.5 亿 元, 不 良 贷 款 率 增 至 0.97%, 仍 在 该 行 目 标 范 围 之 内, 该 行 管 理 层 上 月 表 示, 冀 今 年 将 不 良 贷 款 控 制 在 1.2% 或 以 下 水 平 内 地 银 行 业 分 析 师 表 示, 尽 管 今 年 内 银 的 不 良 贷 款 增 长 仅 为 单 位 数, 但 实 际 情 况 应 计 入 期 内 核 销 及 清 理 的 不 良 贷 款 金 额, 料 实 际 的 不 良 贷 款 总 规 模 较 去 年 底 增 加 15 至 20%, 随 着 贷 款 债 券 及 信 托 等 违 约 情 况 陆 续 出 现, 料 内 银 未 来 坏 帐 仍 会 持 续 上 升 尽 管 交 行 表 示 今 年 首 季 已 加 大 清 收 工 作, 累 计 压 缩 表 内 59.6 亿 元 不 良 资 产, 清 收 亿 元 不 良 贷 款, 其 中 现 金 清 收 及 核 销 金 额 分 别 达 亿 元 及 亿 元, 惟 该 行 首 季 末 不 良 贷 款 余 额 仍 升 至 亿 元, 不 良 贷 款 率 增 至 1.09%

5 信 行 减 值 损 失 飙 96% 交 行 不 良 贷 款 双 升, 该 行 预 期 资 产 质 素 仍 会 受 经 济 结 构 调 整 影 响, 华 东 及 沿 海 地 区 民 间 借 贷 和 担 保 链 风 险 还 会 惯 性 释 放, 但 整 体 仍 属 可 控, 不 会 出 现 系 统 性 风 险 信 行 不 良 贷 款 率 升 至 1.15%, 成 为 比 率 最 高 的 中 小 型 银 行, 首 季 的 资 产 减 值 损 失 升 96.63% 至 亿 元 <am730>a30 财 经 工 行 多 赚 6.6% 斥 24 亿 收 购 中 国 工 商 银 行 (1398)( 图 ) 公 布 首 季 业 绩 兼 收 购 期 内 纯 利 733 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 )( 约 908 亿 港 元 ), 增 6.6% 该 行 又 斥 6.69 亿 土 耳 其 里 拉 ( 约 24.6 亿 港 元 ) 收 购 土 耳 其 上 市 的 银 行 Tekstilbank75.5% 股 权, 将 提 全 面 收 购 建 议 工 行 首 季 净 利 息 收 入 1,158.2 亿 元, 升 8.5%, 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 涨 10.2%, 至 亿 元, 客 户 贷 款 及 垫 款 减 值 损 失 增 近 一 成, 至 亿 元, 不 良 贷 款 率 0.97%, 上 扬 0.1 个 百 分 点 交 行 纯 利 231 亿 中 信 行 盈 利 增 16% 至 于 交 通 银 行 (3328) 首 季 纯 利 亿 元 ( 约 亿 港 元 ), 升 5.5%, 净 利 息 收 入 亿 元, 微 增 0.7%, 净 息 差 2.14%, 按 年 减 少 0.26 个 百 分 点 ; 而 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 76.3 亿 元, 涨 10.1%, 贷 款 减 值 损 失 54 亿 元, 上 扬 5.7%, 至 于 不 良 贷 款 率 较 去 年 底 多 0.04 个 百 分 点, 至 1.09% 截 至 3 月 底 资 本 充 足 率 较 去 年 底 增 0.11 个 百 分 点, 至 12.19% 中 信 银 行 (998) 首 季 纯 利 增 16.1%, 至 107 亿 元, 净 利 息 收 入 升 11.1%, 非 利 息 收 入 更 涨 79.6%, 不 良 贷 款 余 额 急 增 18%, 至 235 亿 元, 资 产 减 值 损 失 提 高 96%, 至 49.4 亿 元 < 明 报 >B03 经 济 内 银 贷 款 增 长 缩 坏 帐 飈 光 行 信 行 最 恶 劣 坏 帐 升 近 两 成 内 银 股 首 季 业 绩 已 全 部 揭 盅, 几 乎 全 线 胜 预 期 在 盈 利 达 标 的 同 时, 各 行 有 明 显 的 存 贷 款 增 长 放 缓 现 象, 尤 其 是 9 大 全 国 性 商 业 银 行, 截 至 3 月 底 的 贷 款 余 额 较 去 年 末 的 增 幅 已 跌 入 低 单 位 数, 然 而, 各 行 的 不 良 贷 款 额 较 去 年 末 的 增 幅 均 超 过 贷 款 增 幅, 且 远 高 于 往 年 水 平 银 行 业 分 析 员 普 遍 指 出, 内 银 资 产 质 量 持 续 恶 化 成 趋 势, 拓 展 业 务 虽 审 慎, 但 料 全 年 坏 帐 率 还 会 不 断 上 升 明 报 记 者 张 闻 文 内 地 经 济 由 去 年 开 始 调 整, 银 行 的 资 产 质 量 随 之 走 下 坡, 纷 纷 告 别 不 良 贷 款 额 和 不 良 贷 款 率 双 降 的 形 势, 截 至 去 年 底,9 大 行 的 全 年 坏 帐 额 大 多 出 现 上 升, 惟 不 少 银 行 仍 能 保 持 不 良 贷 款 率 平 稳 甚 至 下 降 然 而, 踏 入 2014 年, 内 地 各 项 经 济 指 标 下 滑, 企 业 违 约 个 案 频 生, 银 行 坏 帐 亦 明 显 增 多,9 大 行 不 良 贷 款 额 全 部 上 升 贷 款 增 幅 仅 1.33% 交 行 表 现 最 差 交 行 (3328) 截 至 3 月 底 的 贷 款 增 幅 仅 为 1.33%, 表 现 最 差, 较 2013 年 同 期 的 按 季 增 幅 7.23% 亦 大 幅 退 步, 该 行 截 至 今 年 3 月 底 的 企 业 贷 款 额 仅 升 了 0.6%; 然 而, 其 整 体 坏 帐 余 额 较 上 年 末 的 增 幅 却 达 5.1%, 至 361 亿 元 ( 人 民 币. 下 同 ), 这 已 剔 除 了 被 清 收 的 58 亿 元 坏 帐 中 国 银 行 (3328) 亦 然, 虽 然 贷 款 余 额 增 幅 可 观, 超 过 7%, 且 超 过 2013 年 的 7.23%, 为 各 行 之 首, 但 其 9.5% 的 坏 帐 升 幅 冠 绝 各 大 行 ; 另 外, 属 于 中 小 型 银 行 的 中 信 银 行 (998) 和

6 光 大 银 行 (6818), 其 坏 帐 升 幅 已 接 近 两 成 息 差 收 窄 内 银 告 别 高 增 长 时 代 巴 克 莱 资 本 中 国 银 行 业 研 究 主 管 颜 湄 之 预 期, 内 银 今 年 的 坏 帐 还 会 不 断 攀 升, 而 市 场 对 内 银 资 产 质 量 持 续 恶 化 的 担 忧, 正 是 板 块 在 中 长 期 内 都 有 沽 压 的 主 要 原 因, 尽 管 各 行 的 不 良 贷 款 率 仍 在 1% 左 右 的 低 位, 但 市 场 就 是 不 信 除 了 资 产 质 素 恶 化 之 外, 利 率 市 场 化 之 下 的 息 差 收 窄 亦 是 内 银 股 的 共 同 趋 势, 大 部 分 内 银 今 年 首 季 净 利 息 收 益 率 (NIM) 都 按 季 下 挫 大 型 银 行 中, 虽 然 建 行 (0939) 农 行 (1288) 各 有 0.07 和 0.05 个 百 分 点 的 NIM 按 季 升 幅, 但 分 析 师 认 为 将 见 顶 回 落 纵 观 各 行 盈 利, 内 银 已 告 别 高 增 长 时 代, 工 行 交 行 均 只 有 单 位 数 增 幅, 倒 是 此 前 增 速 最 慢 的 中 行 在 今 年 的 首 季 盈 利 还 能 按 年 升 13.9%, 冠 绝 四 大 银 行 不 过, 有 美 资 行 分 析 师 却 怀 疑, 该 行 各 项 的 亮 丽 指 标 并 不 可 持 续 < 明 报 >B07 每 日 理 财 基 金 特 区 By 龙 彩 霞 惠 理 : 中 资 股 估 值 廉 可 吸 银 行 及 地 产 板 块 看 好 香 港 投 资 者 喜 欢 亲 力 亲 为 作 投 资 决 定, 但 也 有 投 资 者 爱 找 专 人 代 劳, 透 过 基 金 作 出 投 资, 基 金 经 理 会 负 责 选 股 惠 理 基 金 经 理 李 以 立 表 示, 在 基 金 选 股 会 透 过 3R ( Rightperson, Rightbusinessmodel,Rightprice) 筛 选 策 略, 选 出 有 潜 质 及 被 低 估 的 股 份 现 时 以 估 值 来 看, 中 国 被 大 部 分 基 金 经 理 看 淡, 认 为 这 是 入 市 的 时 候, 更 增 持 了 银 行 及 地 产 类 别 市 场 普 遍 预 期 加 息 周 期 明 年 中 开 始, 新 兴 市 场 向 外 借 贷 利 率 支 出 会 上 升, 故 不 少 基 金 经 理 对 新 兴 市 场 地 区 存 有 戒 心, 故 新 兴 市 场 近 年 表 现 较 成 熟 地 区 为 差 事 实 上, 美 国 加 息 对 新 兴 市 场 相 当 不 利, 我 们 看 到 不 少 基 金 经 理 对 中 国 及 韩 国 看 淡, 较 看 好 ASEAN( 东 协 国 家 ) 李 以 立 道 这 便 解 释 为 何 中 国 估 值 会 持 续 偏 低, 未 见 反 弹 的 迹 象 市 盈 率 近 8 倍 属 海 啸 时 水 平 李 以 立 表 示, 惠 理 的 基 金 投 资 策 略 一 向 都 是 以 价 值 型 为 主, 在 市 场 大 部 分 人 不 看 好 的 时 候, 便 是 吸 纳 之 时, 现 时 中 国 市 场 估 值 属 不 合 理 的 偏 低 水 平, 市 盈 率 低 至 近 8 倍, 属 2008 年 海 啸 时 水 平 惠 理 近 期 趁 低 吸 纳 银 行 及 房 地 产 类 别, 他 相 信 该 两 大 行 业 的 股 份 太 低 残, 值 得 开 始 吸 纳 非 日 常 生 活 消 费 品 及 医 疗 股 在 旗 下 基 金 都 有 吸 纳 中 资 股 的 行 业 前 景 深 受 中 央 政 策 所 左 右, 如 果 公 司 增 长 主 要 靠 国 家 政 策 支 持, 李 以 立 便 未 必 会 选 择 这 类 公 司, 因 为 一 旦 失 去 国 家 政 策 支 持, 届 时 公 司 的 盈 利 将 无 以 为 继, 这 类 公 司 不 能 长 期 持 有, 基 金 未 必 会 考 虑 将 其 纳 入 投 资 范 围 之 内 若 公 司 有 自 己 的 一 套 生 存 之 道, 毋 须 依 赖 国 家 政 策, 也 可 以 有 增 长, 代 表 它 在 市 场 上 有 一 定 的 竞 争 力, 他 会 对 该 类 公 司 较 为 看 重 看 业 务 是 否 能 长 远 发 展 我 们 选 择 一 家 公 司 时, 要 当 该 公 司 是 长 远 合 作 伙 伴, 国 策 影 响 或 短 线 波 动 不 是 我 们 选 公 司 条 件, 反 之 是 看 该 公 司 业 务 是 否 能 长 远 发 展 他 举 例, 中 国 有 部 分 城 市 放 宽 一 孩 政 策, 但 是 否 所 有 儿 童 用 品 公 司 也 值 得 投 资 呢? 就 李 以 立 研 究 得 出, 该 行 业 前 景 好, 但 不 代 表 所 有 相 关 公 司 也 好 李 以 立 指 出, 基 金 经 理 选 股 有 几 大 要 点 可 以 用 简 单 3R 作 为 选 股 重 点 :3R 是 指 Rightperson Rightbusinessmodel 及 Rightprice 首 先 Rightperson 是 指 投 资 公 司 的 管 理 层 质 素, 管 理 层 的 管 理 经 验 也 十 分 重 要, 以 往 对 股 东 作 出 的 承 诺 是 否 最 终 可 以 实 现 当 然 有 些 国 企 会 定 期 转 换 最 高 管 理 人, 但 是 中 层 未 必 有 太 大 的 变 动, 故 他 及 团 队 挑 选 股 份 时, 不 单

7 留 意 高 级 管 理 层 质 素, 也 会 留 意 中 层 人 员 的 经 验 好 像 一 家 企 业 的 管 治 能 力, 在 金 融 风 暴 及 经 济 低 迷 时 将 表 露 无 遗 假 设 公 司 有 门 市, 更 会 直 接 了 解 该 店 长 遇 到 问 题, 借 此 全 面 了 解 公 司 运 作 模 式 若 管 理 层 管 治 能 力 强 或 有 经 验, 便 有 能 力 应 付 危 机, 自 然 会 值 得 长 线 持 有 Rightbusinessmodel( 对 的 经 营 模 式 ), 其 发 展 是 符 合 市 场 趋 势 潮 流 的 好 像 有 些 公 司 业 务 己 有 新 的 产 品 取 代, 该 类 公 司 业 务 只 会 屡 走 下 坡 好 像 以 前 生 产 菲 林 公 司, 当 踏 入 数 码 年 代, 数 码 相 机 兴 起, 该 等 公 司 业 务 未 赶 及 潮 流, 便 会 很 快 被 社 会 淘 汰 Rightprice( 对 的 入 市 价 ) 即 在 低 位 买 入 自 然 赢 面 较 大 一 只 好 股 票 若 是 买 在 高 位 要 赚 钱 也 不 容 易 发 展 要 符 合 市 场 趋 势 潮 流 惠 理 现 有 分 析 员 及 基 金 经 理 43 人, 而 且 每 个 板 块 都 有 一 个 主 管, 他 们 常 交 流 自 己 负 责 行 业 股 份 的 变 化, 从 而 当 市 场 有 任 何 变 化 也 可 以 更 快 洞 悉 惠 理 基 金 经 理 及 分 析 员 每 年 有 2500 次 公 司 拜 访, 这 才 可 以 较 全 面 了 解 一 间 公 司, 从 而 筛 选 出 好 质 素 的 公 司 加 入 组 合 内 李 以 立 透 露, 在 2008 年 初 在 拜 访 公 司 时 已 发 现 不 少 公 司 订 单 开 始 减 少, 可 以 预 测 经 济 有 下 行 的 风 险, 所 以 当 年 公 司 CIO 已 决 定 将 基 金 现 金 比 例 提 高 至 20% 至 30%, 同 时 也 做 了 一 些 短 仓 对 冲, 作 出 防 守 部 署 龙 彩 霞 明 报 记 者 < 香 港 经 济 日 报 >A12 金 融 要 闻 新 华 保 险 按 季 多 赚 2.3 倍 新 华 保 险 (01336) 今 年 首 季 纯 利 按 年 增 6.5%, 至 15.6 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ); 较 去 年 第 四 季 更 大 增 2.3 倍 首 季 赚 15.6 亿 人 币 核 心 佳 以 核 心 业 务 计, 新 华 首 季 表 现 不 俗, 期 内 已 赚 保 费 按 年 升 53.5%, 至 亿 元, 首 季 保 险 业 务 收 入 增 53% 惟 净 利 润 仅 按 年 增 约 6%, 受 累 于 首 季 提 取 未 到 期 责 任 准 备 金 大 增, 按 年 升 57.8 至 亿 元, 公 司 解 释 为 保 费 增 长 所 致 新 华 首 季 投 资 收 益 按 年 升 12.8%, 总 投 资 收 益 率 为 5.1%, 较 去 年 全 年 4.8% 提 高 惟 退 保 率 增 至 2.2%, 去 年 同 期 为 1.9%, 首 季 退 保 金 额 按 年 增 44.1% 至 亿 元, 公 司 解 释 是 受 寿 险 市 场 环 境 影 响 券 商 富 瑞 指, 此 显 示 对 比 其 他 银 行 储 蓄 及 投 资 产 品, 银 保 产 品 的 竞 争 力 及 吸 引 力 显 然 较 弱 中 信 证 券 纯 利 增 34% 海 通 跌 券 商 股 中 信 证 券 (06030) 及 海 通 证 券 (06837) 首 季 业 务 量 大 增, 但 盈 利 表 现 大 相 迳 庭 ; 中 信 证 券 纯 利 按 年 增 34.35% 至 13.1 亿 元, 相 反 海 通 盈 利 跌 15.76%, 至 12.1 亿 元 中 信 期 内 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 按 年 增 %, 至 亿 元 ; 另 受 地 方 政 府 奖 励 及 补 助 增 加, 营 业 外 收 入 亦 按 年 增 % 海 通 亦 受 惠 于 股 票 债 券 承 销 收 入 增 加, 投 资 银 行 业 务 的 手 续 费 净 收 入 增 %, 至 5.2 亿 元 < 星 岛 日 报 >B11 星 岛 投 资 王 你 拣 股 我 教 路 By 王 海 翔 邓 建 初 友 邦 合 长 线 收 息 一 族 国 际 品 牌 港 股 通 不 俗 选 择 友 邦 保 险 (1299) 去 年 业 绩 强 劲, 主 要 业 务 持 续 增 长, 其 中 新 业 务 价 值 上 升 25% 该 集 团 更 增 派 末 期 股 息 16%, 并 表 示 未 来 派 息 政 策 将 保 持 审 慎 可 持 续 和 渐 进 对 偏 好 长 线 持 有

8 的 收 息 一 族 而 言, 确 是 不 俗 的 选 择 分 析 员 则 认 为, 友 邦 首 季 业 绩 良 好, 又 指 该 股 未 来 可 受 惠 沪 港 通, 建 议 伺 机 买 入, 目 标 价 40 元 友 邦 保 险 去 年 纯 利 按 年 跌 6.5%, 赚 亿 美 元, 每 股 基 本 盈 利 0.24 美 仙, 派 末 期 息 每 股 港 仙, 按 年 增 16%; 全 年 派 息 总 额 每 股 港 仙, 按 年 增 15% 期 内, 投 资 回 报 亿 美 元, 按 年 跌 近 16% 去 年, 新 业 务 价 值 按 年 升 25%, 至 14.9 亿 美 元, 优 于 市 场 预 期 新 业 务 价 值 利 润 率 升 至 44.1%; 年 化 新 保 费 按 年 增 24%, 至 亿 美 元 ; 内 涵 价 值 营 运 溢 利 按 年 升 14%, 至 亿 美 元 ; 内 涵 价 值 按 年 升 8%, 至 亿 美 元 首 季 新 业 务 价 值 创 新 高 马 来 西 亚 新 业 务 价 值 按 年 升 74%, 至 1.2 亿 美 元 ; 韩 国 新 业 务 价 值 按 年 升 34%, 至 9100 万 美 元 ; 中 国 地 区 新 业 务 价 值 按 年 升 34%, 至 1.66 亿 美 元 ; 香 港 新 业 务 价 值 按 年 升 28%, 至 4.68 亿 美 元 ; 泰 国 及 新 加 坡 按 年 亦 分 别 增 11% 及 22% 今 年 首 季, 该 集 团 继 续 保 持 强 劲, 新 业 务 价 值 上 升 22%, 至 3.54 亿 美 元, 创 下 首 季 度 新 高 若 按 固 定 汇 率 计 算, 相 关 的 新 业 务 价 值 增 长 则 为 28%, 较 市 场 原 预 期 的 17% 为 高 汇 丰 指 出, 市 场 本 来 忧 虑 到 美 元 升 值 泰 国 及 韩 国 局 势 会 令 集 团 首 季 表 现 疲 软, 结 果 业 绩 却 胜 预 期 该 行 上 调 目 标 价 至 47 元, 同 时 上 调 今 明 及 后 年 新 业 务 价 值 增 长 率 预 测 至 25%; 重 申 增 持 评 级, 惟 下 调 今 年 纯 利 预 测 20%, 因 受 累 股 票 市 场 或 录 亏 损 瑞 信 则 认 为, 友 邦 保 险 首 季 基 本 面 非 常 强 劲, 惟 保 费 增 长 疲 软, 集 团 在 韩 国 和 泰 国 仍 面 临 较 严 峻 的 经 营 环 境, 不 过 新 加 坡 及 香 港 市 场 表 现 理 想, 内 地 的 增 长 亦 甚 突 出, 首 季 大 部 分 市 场 均 取 得 双 位 数 增 长 该 行 预 料, 集 团 2014/2015 年 新 业 务 价 值 增 长 有 效 锁 定 在 每 年 20% 以 上, 评 级 维 持 跑 赢 大 市, 目 标 价 45 元 专 家 评 介 王 海 翔 信 诚 证 券 基 金 经 理 伺 机 吸 纳 今 年 首 季 度 新 业 务 价 值 达 3.54 亿 美 元, 上 升 21.6%, 为 历 来 最 高, 前 景 续 可 看 好 昨 跟 随 大 巿 反 弹, 于 100 天 线 水 平 有 技 术 支 持, 可 伺 机 吸 纳, 短 线 阻 力 元, 穿 37.5 元 止 蚀 邓 建 初 时 富 证 券 联 席 董 事 目 标 40 元 友 邦 为 未 来 沪 港 通 受 到 追 捧 的 优 质 国 际 保 险 股, 今 年 首 季 业 绩 表 现 仍 不 俗, 各 项 业 务 均 录 得 双 位 数 增 长, 前 景 乐 观 可 候 37.5 元 吸 纳, 目 标 价 40 元, 跌 穿 35 元 止 蚀 < 东 方 日 报 >B04 产 经 发 电 量 增 华 电 多 赚 47% 早 前 已 发 盈 喜 的 华 电 国 际 (01071) 昨 公 布 首 季 业 绩, 盈 利 按 年 大 升 47.74% 至 12 亿 元 ( 人 民 币? 下 同 ), 每 股 收 益 0.16 元 公 司 指, 盈 利 上 升 主 要 由 于 发 电 量 增 加 及 煤 价 降 低 所 致 不 过 分 析 员 预 期, 煤 价 将 维 持 目 前 水 平, 难 再 有 大 跌 空 间, 料 中 资 电 力 股 今 年 的 盈 利 增 幅 将 难 再 呈 现 往 年 的 强 劲 势 头 华 电 国 际 受 惠 发 电 量 增 加 及 煤 价 降 低, 首 季 盈 利 按 年 大 升 四 成 七 中 资 电 力 股 普 遍 升, 其 中 华 能 国 电 (00902) 华 润 电 力 (00836) 华 电 国 际 及 大 唐 发 电 (00991) 收 市 分 别 升 3.48% 1.54% 1.47% 及 0.34%, 而 中 国 电 力 (02380) 则 逆 市 跌 1.07%

9 盈 利 高 增 幅 难 持 久 华 电 国 际 首 季 营 业 收 入 按 年 升 3.16% 至 亿 元, 主 要 受 公 司 发 电 量 增 加 所 带 来, 而 首 季 的 投 资 收 益 为 1.46 亿 元, 按 年 增 加 56.51%, 主 要 因 为 公 司 参 股 的 发 电 企 业 盈 利 增 加 影 响 另 外, 中 国 电 力 建 议 发 行 人 民 币 债 券, 拟 将 所 得 款 项 用 于 日 后 资 本 支 出 偿 还 现 有 借 款 用 作 营 运 资 金 及 一 般 企 业 用 途 分 析 员 指, 随 着 煤 价 企 稳, 加 上 新 能 源 发 电 占 比 上 升, 以 及 经 济 增 长 动 力 放 缓, 预 期 今 年 中 资 电 力 股 的 盈 利 增 幅 将 难 再 呈 现 往 年 的 强 劲 势 头 < 东 方 日 报 >B04 产 经 中 铝 季 蚀 逾 21 亿 半 年 势 见 红 受 累 有 色 金 属 及 贵 金 属 价 格 下 跌, 多 只 金 属 股 首 季 业 绩 逊 色, 中 国 铝 业 (02600) 首 季 亏 损 更 按 年 扩 大 至 亿 元 ( 人 民 币? 下 同 ), 该 股 亦 发 出 中 期 盈 警, 预 计 上 半 年 将 录 得 亏 损 江 西 铜 业 (00358) 及 紫 金 矿 业 (02899) 盈 利 分 别 跌 64.21% 及 27.64% 中 铝 指 因 电 解 铝 产 能 严 重 过 剩, 该 公 司 电 解 铝 及 氧 化 铝 销 售 价 格 按 年 下 降 约 10% 及 5%, 导 致 公 司 首 季 亏 损 扩 大 该 公 司 预 期, 在 产 品 市 场 价 格 持 续 低 迷 下, 上 半 年 仍 将 亏 损 江 铜 首 季 盈 利 倒 退 64.21% 至 3.47 亿 元, 主 要 受 累 铜 价 走 低, 该 股 昨 早 中 途 停 牌, 以 待 刊 发 首 季 业 绩, 停 牌 前 市 价 报 元 江 铜 前 景 大 行 分 歧 瑞 信 及 巴 克 莱 均 指 江 铜 首 季 业 绩 符 预 期, 瑞 信 称 上 海 期 交 所 首 季 铜 价 及 金 价 按 年 分 别 跌 9% 及 21%, 料 拖 低 江 铜 期 内 每 股 经 常 性 盈 利 分 别 0.04 元 及 0.03 元 近 期 铜 价 受 到 供 应 收 紧 支 持, 巴 克 莱 预 期, 江 铜 未 来 数 季 盈 利 会 反 弹, 惟 瑞 信 担 心 副 产 品 价 格 疲 弱 会 为 江 铜 带 来 下 行 风 险 紫 金 招 金 盈 利 齐 挫 金 矿 股 方 面, 紫 金 首 季 盈 利 倒 退 27.64% 至 5.2 亿 元, 期 内 矿 产 金 冶 炼 加 工 及 贸 易 金 冶 炼 产 铜 销 量 升 3.24% 10.92% 33.4%, 但 矿 产 金 及 铜 精 矿 价 格 分 别 跌 21.6% 及 16.5%, 综 合 毛 利 率 亦 按 年 跌 5.07 个 百 分 点 至 13.9% 招 金 矿 业 (01818) 首 季 盈 利 跌 39% 至 1.42 亿 元 灵 宝 黄 金 (03330) 首 季 扭 亏 录 得 盈 利 1,648 万 元, 主 要 由 于 与 去 年 同 期 比 较 存 货 价 值 撇 减 显 著 下 跌, 及 去 年 存 货 价 值 撇 减 得 以 回 拨 等 < 星 岛 日 报 >B05 星 岛 财 经 仪 征 首 季 续 亏 中 海 油 服 多 赚 17% 同 时 在 A 股 及 H 股 上 市 的 仪 征 化 纤 (1033) 今 年 首 季 继 续 亏 蚀, 期 内 净 亏 损 3.28 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 每 股 亏 损 元 2013 年 同 期 则 录 得 亏 损 2.85 亿 元, 每 股 亏 损 元 仪 征 表 示, 尽 管 聚 酯 产 品 销 售 量 按 年 增 加 7.3%, 但 由 于 聚 酯 产 品 加 权 平 均 价 格 较 去 年 同 期 下 降 了 16.1%, 该 公 司 期 内 营 业 收 入 按 年 减 少 10% 至 亿 元 仪 征 A 股 恐 终 止 上 市 资 料 显 示, 该 公 司 去 年 全 年 亏 损 扩 大 至 14.5 亿 元, 由 于 2012 年 及 2013 年 连 续 两 年 年 度 利 润 为 负 数, 根 据 上 交 所 规 定, 公 司 A 股 股 票 已 被 实 施 退 市 风 险 警 示 特 别 处 理 如 果 该

10 公 司 2014 年 度 净 利 润 仍 为 负 数, 其 A 股 股 票 将 暂 停 上 市 被 暂 停 上 市 后, 在 法 定 期 限 内 披 露 的 最 近 一 期 年 度 报 告 仍 不 能 扭 亏, 公 司 A 股 股 票 将 面 临 终 止 上 市 的 风 险 人 事 方 面, 该 公 司 董 事 会 还 宣 布 拟 委 任 李 建 平 为 董 事 本 月 初, 该 公 司 已 经 更 换 总 经 理 及 副 董 事 长, 肖 维 箴 由 于 退 休 年 龄, 将 不 再 担 任 该 公 司 副 董 事 长 及 公 司 总 经 理 等 职 务, 公 司 委 任 董 事 长 卢 立 勇 为 公 司 总 经 理, 同 时 委 任 公 司 副 总 经 理 沈 希 军 为 副 董 事 长 另 一 方 面, 中 海 油 服 (2883) 公 布 首 季 纯 利 14.1 亿 元, 按 年 升 17.1%, 公 司 表 示, 首 季 产 能 提 升, 新 增 的 钻 井 及 去 年 投 产 的 四 座 钻 井 产 能 释 放, 钻 井 服 务 油 田 技 术 服 务 带 动 下, 首 季 营 业 收 入 亿 元, 按 年 增 18%, 纯 利 按 年 升 17.1%, 由 于 今 年 1 月 15 日 配 售 2.76 亿 新 股, 季 度 末 总 资 产 达 到 亿 元, 较 年 初 增 7.1% < 太 阳 报 >B06 财 经 空 军 透 视 空 军 透 视 : 中 海 油 服 未 宜 沾 手 中 海 油 服 (02883) 上 月 中 公 布 的 去 年 全 年 业 绩 理 想, 惟 对 股 价 未 有 刺 激, 昨 日 收 市 后 公 布 今 年 首 季 业 绩, 股 价 同 样 饱 受 沽 压, 逆 市 下 跌 1.6%, 收 报 18.7 元, 同 时 沽 空 股 数 亦 由 周 一 的 万 按 日 增 逾 1.6 倍, 至 万 股, 涉 及 沽 空 金 额 9,425.5 万 元, 沽 空 比 率 增 至 41.6%, 为 最 近 两 个 月 最 高 走 势 上, 中 海 油 服 近 月 多 次 尝 试 突 破 去 年 十 一 月 延 伸 的 降 轨 阻 力 20 元 水 平 不 果, 若 短 期 未 能 守 稳 17.8 元 水 平 支 持, 加 上 绩 后 沽 空 持 续 增 加 的 话, 预 料 股 价 短 期 弱 势 难 改, 暂 不 宜 沾 手 < 香 港 经 济 日 报 >A14 金 融 被 指 造 数 股 价 泻 天 工 将 澄 清 本 报 讯 产 销 高 速 钢 及 模 具 钢 的 天 工 国 际 (00826) 被 内 地 媒 体 质 疑 涉 嫌 造 假, 毛 利 率 较 同 业 高, 拖 累 股 价 暴 泻 22% 后 停 牌 本 报 曾 就 公 司 被 质 疑 造 假 一 事 向 天 工 查 询, 惟 截 稿 前 未 获 回 覆 接 近 天 工 消 息 人 士 透 露, 公 司 短 期 内 会 发 出 澄 清 公 告 天 工 股 价 昨 跌 22%, 收 报 1.35 元 毛 利 率 远 超 同 业 内 媒 质 疑 内 地 证 券 市 场 周 刊 报 道, 天 工 过 去 5 年 毛 利 率 一 直 维 持 逾 20%, 惟 竞 争 对 手 宝 钢 抚 顺 特 钢 大 冶 特 钢 等 的 产 品 毛 利 率 只 有 8% 至 10% 据 天 工 年 报 显 示, 去 年 整 体 毛 利 率 24%, 当 中 高 速 钢 毛 利 率 大 增 10.1 个 百 分 点 至 37.4%, 模 具 钢 亦 升 4.9 个 百 分 点 至 36.1%, 公 司 解 释 因 稀 有 金 属 等 原 材 料 成 本 减 少 除 毛 利 率 偏 高 外, 报 道 又 指, 天 工 每 年 都 有 大 额 资 本 开 支, 过 去 8 年 固 定 资 产 由 4.3 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 膨 胀 5 倍 至 去 年 底 的 25 亿 元, 但 期 内 销 售 收 入 只 增 加 1.6 倍 现 金 流 长 年 负 数 负 债 高 企 报 道 续 称, 天 工 上 市 以 来, 除 2011 年, 每 年 的 自 由 现 金 流 都 是 负 数, 且 负 债 由 7 亿 元 暴 增 至 27 亿 元, 净 负 债 率 达 86% 去 年 公 司 的 生 产 成 本 为 26 亿 元, 年 底 存 货 却 近 20 亿 元, 惹 人 怀 疑 天 工 主 席 朱 小 坤 曾 于 3 月 时 指 出, 公 司 为 锁 定 原 材 料 成 本, 去 年 大 量 低 价 采 购 原 材 料, 导 致 存 货 周 转 天 数 由 199 天, 增 加 至 241 天, 冀 今 年 能 降 至 约 180 天 水 平

11 < 明 报 >B06 每 日 理 财 飈 升 股 部 落 By 股 飈 内 房 放 宽 限 购 政 策 已 转 向 继 早 前 无 锡 市 后, 又 有 另 一 个 城 市 放 松 限 购 政 策 4 月 28 日 晚, 广 西 省 南 宁 市 住 房 保 障 和 房 产 管 理 局 宣 布, 从 2014 年 4 月 25 日 起, 广 西 北 部 湾 经 济 区 内 的 北 海 防 城 港 钦 州 玉 林 崇 左 市 户 籍 居 民 家 庭, 可 参 照 南 宁 市 户 籍 居 民 家 庭 政 策 在 南 宁 市 购 房 南 宁 是 首 个 由 官 方 发 文 放 松 限 购 的 城 市, 该 限 购 政 策 早 于 2011 年 2 月 15 日 出 台 但 相 对 于 无 锡 市 之 前 的 买 房 送 户 口 政 策, 这 次 南 宁 市 放 松 限 购 的 意 义 大 得 多 首 先, 无 锡 买 房 送 户 口 一 直 也 有, 只 是 门 槛 由 之 前 购 买 户 型 要 求 由 70 平 米 降 到 60 平 米 而 已, 因 此 边 际 影 响 很 少, 其 实 只 是 一 个 表 态 第 二, 南 宁 市 是 省 会 城 市, 而 无 锡 市 只 是 江 苏 省 其 中 一 个 地 级 市 ( 当 然 当 地 的 教 育 医 疗 等 资 源 也 是 很 吸 引 的 ) 第 三, 广 西 北 部 湾 五 市 的 人 口 接 近 1500 万, 但 无 锡 市 人 口 只 有 600 多 万 人, 前 者 影 响 大 得 多 首 个 省 会 城 市 松 绑 另 外, 有 传 闻 说, 天 津 滨 海 新 区 也 会 放 松 限 购, 最 特 别 是 从 信 贷 方 面 买 家 只 需 首 付 10%, 另 外 的 20% 首 付 由 发 展 商 提 供, 所 以 银 行 最 后 还 是 收 到 30% 的 首 付 当 然, 实 际 上 的 影 响 又 不 会 太 大, 因 为 始 终 限 购 放 松 的 城 市 都 不 是 供 需 最 紧 张 的 一 线 城 市, 甚 至 是 一 些 供 过 于 求 的 城 市 但 所 谓 积 少 成 多, 当 愈 来 愈 多 的 中 型 城 市 放 松 限 购, 对 全 国 房 地 产 以 至 总 体 经 济 所 产 生 的 影 响 也 会 不 少, 尤 其 是 扭 转 大 家 因 媒 体 报 道 觉 得 房 地 产 要 崩 盘 的 预 期 方 面 跟 随 者 趋 增 影 响 不 能 小 看 内 房 股 经 过 3 月 底 至 4 月 初 的 一 轮 大 反 弹 后 脚 软, 股 价 已 经 跌 回 前 升 幅 50% 至 70%, 相 信 已 跌 得 差 不 多 随 着 松 限 购 浪 潮 正 式 展 开, 政 策 风 险 已 不 存 在, 甚 至 变 为 利 好 因 素 现 在 问 题 是 销 售 数 字 未 开 波, 所 以 市 场 买 货 意 愿 还 是 不 强 烈 内 房 股 下 一 个 催 化 剂 相 信 是 信 贷 方 面 由 于 按 揭 额 度 是 银 行 的 自 主 商 业 行 为, 所 以 不 是 中 央 话 松 就 松 无 论 如 何, 即 管 看 看 中 央 政 府 下 一 步 棋 是 否 可 以 做 到 放 松 按 揭 信 贷 这 个 东 风 了 笔 者 仍 然 认 为 内 房 股 是 今 年 的 飈 升 股 之 一 股 飈 gubiao388@gmail.com 逢 周 一 二 三 五 刊 出 < 东 方 日 报 >B04 产 经 内 房 噩 梦 万 科 双 降 内 地 楼 市 冷 风 持 续, 发 展 商 亦 转 趋 审 慎, 内 房 龙 头 万 科 公 布 的 首 季 度 业 绩 呈 双 降, 今 年 一 至 三 月 的 净 利 润 按 年 下 跌 5.23% 至 亿 元 ( 人 民 币? 下 同 ), 主 要 由 于 期 内 竣 工 及 入 帐 量 比 例 减 少 ; 而 营 业 收 入 亦 降 32.16% 万 科 预 计, 全 年 业 绩 将 保 持 增 长 内 房 龙 头 万 科 首 季 净 利 润 下 跌 5.23% 至 亿 元 人 民 币 ( 中 新 社 图 片 ) 竣 工 量 占 全 年 6.6% 根 据 国 统 局 早 前 公 布 的 数 字 显 示, 首 季 度 住 宅 开 工 面 积 按 年 减 少 逾 两 成, 反 映 内 房 企 业 对 前 景 倾 向 审 慎, 因 而 放 慢 开 工 量 万 科 截 至 今 年 三 月 底 止 首 季 竣 工 面 积 98.4 万 平 方 米, 占 全 年 计 划 竣 工 面 积 的 比 例 仅 为 6.6%, 较 往 年 更 低, 受 此 影 响, 首 季 度 实 现 结 算 面 积 72.7 万

12 平 方 米, 结 算 收 入 90.5 亿 元, 同 比 下 降 41.1% 及 32.1%, 令 一 至 三 月 的 净 利 润 按 年 下 跌, 而 营 业 收 入 亦 下 跌 32.16% 至 亿 元, 不 过 净 利 润 率 录 得 上 升 今 年 业 绩 料 有 增 长 万 科 估 计, 今 年 全 年 竣 工 量 将 基 本 符 合 年 初 计 划, 故 全 年 业 绩 将 保 持 增 长 该 公 司 解 释, 由 于 房 地 产 业 务 竣 工 结 算 具 有 一 定 的 季 节 性 规 律, 大 多 集 中 在 下 半 年, 特 别 是 第 四 季 度, 故 首 季 度 竣 工 占 全 年 总 量 的 比 例 往 往 较 低, 导 致 同 比 变 动 的 波 动 性 也 较 大, 认 为 第 一 季 度 对 全 年 业 绩 的 参 考 意 义 并 不 大 分 析 员 亦 认 为, 虽 然 目 前 内 地 房 地 产 开 工 量 有 放 慢 迹 象, 不 过 相 信 是 次 万 科 并 非 因 市 场 环 境 改 变 而 将 竣 工 量 放 缓 万 科 首 季 业 绩 概 要 中 海 华 南 城 赶 发 债 为 增 强 流 动 性 及 支 持 业 务 发 展, 内 房 继 续 境 外 抽 水 继 碧 桂 园 (02007) 后, 中 国 海 外 (00688) 拟 发 行 美 元 票 据, 集 资 所 得 金 额 用 于 现 有 及 新 增 项 目 债 务 融 资 等 消 息 指, 有 关 票 据 将 分 为 五 年 期 及 十 年 期, 初 步 息 率 分 别 约 为 4.5 厘 及 6 厘 水 平, 规 模 未 定 穆 迪 及 惠 誉 分 别 予 有 关 票 据 Baa1 及 BBB+ 评 级 而 华 南 城 (01668) 昨 日 亦 公 布, 拟 发 行 本 金 总 额 为 10 亿 元 人 民 币 第 一 期 票 据 外 电 引 述 消 息 指, 雅 居 乐 (03383) 正 筹 措 一 笔 60 亿 港 元 三 年 期 贷 款 贷 款 利 率 为 香 港 银 行 同 业 拆 息 (Hibor) 加 420 个 基 点, 平 均 年 限 为 2.31 年 分 析 员 相 信, 由 于 需 为 部 分 美 元 债 作 再 融 资 准 备, 故 有 内 房 就 近 期 发 债 成 本 有 所 改 善, 纷 出 动 发 债, 并 指 相 对 一 一 年 的 发 债 息 率, 目 前 发 债 成 本 仍 较 便 宜, 相 信 可 有 助 改 善 其 债 务 成 本 < 大 公 报 >B04 投 资 全 方 位 外 资 观 点 摩 通 看 比 亚 迪 见 67 元 摩 通 发 表 报 告, 首 予 比 亚 迪 (01211) 增 持 投 资 评 级, 目 标 价 67 元 该 行 指 出, 比 亚 迪 过 去 12 个 月 已 累 升 80%, 估 计 其 新 能 源 汽 车 业 务 价 值 占 市 值 已 由 30% 升 至 65% 该 公 司 今 年 新 能 源 汽 车 出 货 量 指 标 为 按 年 增 加 7 倍, 摩 通 料 明 年 及 2016 年 的 出 货 量 增 长 分 别 为 1.3 倍 及 51%, 并 成 为 未 来 12 至 18 个 月 的 股 价 推 动 力 报 告 提 到, 中 国 新 能 源 汽 车 市 场 于 今 年 起 飞, 主 要 受 政 府 政 策 的 支 持 所 带 动 而 比 亚 迪 一 早 已 进 入 新 能 源 汽 车 市 场, 过 去 五 年 积 极 投 入 研 发 工 作, 于 该 领 域 具 有 领 先 优 势 摩 通 相 信, 其 他 本 土 汽 车 制 造 商 需 要 数 年 时 间 才 能 追 上 比 亚 迪 而 该 市 场 的 竞 争 料 主 要 来 自 具 有 合 营 伙 伴 或 海 外 并 购 的 车 商 不 过, 随 着 电 池 生 产 地 逐 步 转 至 内 地, 或 会 减 低 竞 争 威 胁 中 远 太 平 洋 望 13.3 元 摩 通 表 示, 中 远 太 平 洋 (01199) 首 季 业 绩 大 致 符 预 期, 纯 利 达 该 行 全 年 预 测 的 18% 该 行 指 出, 公 司 首 季 总 吞 吐 量 按 年 升 幅 (9.2%) 胜 同 业 平 均 水 平 (7%), 料 码 头 管 理 及 经 营 业 务 继 续 向 好 ; 期 内 集 装 箱 租 赁 管 理 及 销 售 业 务 利 润 录 得 下 降, 惟 降 幅 不 大, 而 整 体 平 均 出 租 率 亦 维 持 在 94.6% 的 稳 定 水 平 该 行 将 2014/15 年 每 股 盈 测 稍 微 调 整 0-2%, 并 将 目 标 价 由 13 元 升 至 13.3 元, 评 级 维 持 增 持 该 行 认 为 股 份 现 时 估 值 吸 引, 为 全 年 市 盈 率 (P/E) 的 10 倍, 较 帐 面 净 值 折 让 约 两 成, 同 时 其 股 息 回 报 达 4% 桑 德 国 际 目 标 9 元 摩 根 大 通 指 出, 桑 德 国 际 (00967) 从 3 月 份 之 高 位 下 跌 了 19%, 主 要 因 为 兑 可 换 股 票 据 造 成 的 摊 薄 影 响 该 行 认 为, 目 前 所 有 可 换 股 票 据 已 经 兑 换, 不 稳 定 因 素 已 经 扫 除, 公 司 的

13 股 价 有 潜 在 向 上 的 催 化 剂, 包 括 获 得 新 的 BOT 项 目 更 低 的 财 务 成 本 及 政 府 推 出 废 水 处 理 的 利 好 政 策 该 行 将 公 司 及 2016 年 每 股 盈 利 预 期 分 别 上 调 5% 16% 及 42%, 以 反 映 更 低 的 财 务 成 本 及 EPC 业 务 收 入 增 长, 该 行 同 时 将 评 级 由 中 性 上 调 至 增 持, 目 标 价 定 于 9 元 < 大 公 报 >B04 投 资 全 方 位 个 股 评 析 By 国 浩 资 本 天 津 发 展 具 注 资 概 念 天 津 发 展 (00882) 上 周 四 收 于 12 个 月 新 高 6.04 元, 并 伴 随 较 高 成 交, 全 因 为 该 股 技 术 走 势 正 面 事 实 上, 公 司 股 价 于 过 去 1 个 月 3 个 月 及 6 个 月 分 别 跑 赢 恒 生 指 数 15.5% 19.3% 及 15.1% 本 行 相 信 股 价 的 表 现 由 母 公 司 潜 在 的 医 药 资 产 注 入 所 带 动 天 津 发 展 2013 年 净 利 为 7.04 亿 元, 按 年 升 71%, 强 劲 的 业 绩 来 源 于 出 售 地 产 项 目 所 得 的 特 别 收 益 核 心 净 利 维 持 稳 定 于 3 亿 元 ( 核 心 每 股 盈 利 0.28 元 ) 并 主 要 由 联 营 公 司 贡 献 其 中 包 括 天 津 港 发 展 (03382)21.2% 的 股 权 及 奥 的 斯 电 梯 ( 中 国 )16.5% 的 股 权 公 司 宣 布 派 发 每 股 元 的 末 期 股 息, 为 3 年 以 来 的 首 次, 这 可 以 帮 助 吸 引 机 构 投 资 者 对 股 票 的 兴 趣 截 至 2013 年 12 月 31 日, 公 司 持 有 净 现 金 41.4 亿 元 ( 每 股 3.88 元 ), 帐 面 价 值 为 110 亿 元 ( 每 股 元 ) 现 时 股 价 相 当 于 0.58 倍 市 净 率, 遂 认 为 该 股 份 被 低 估 天 津 医 药 及 津 联 集 团 本 是 天 津 政 府 全 资 拥 有 的 两 家 姐 妹 公 司 2012 年 11 月 通 过 内 部 转 让, 天 津 医 药 购 入 津 联 集 团, 并 成 为 天 津 发 展 的 最 大 股 东, 现 时 的 持 股 比 例 为 63.0% 天 津 医 药 拥 有 深 交 所 上 市 的 天 津 力 生 制 药 (002393)51% 的 股 权, 因 此 认 为 此 资 产 有 可 能 被 注 入 天 津 发 展 考 虑 到 天 津 发 展 强 劲 的 资 产 负 债 表 及 高 额 的 现 金 持 有 量, 任 何 资 产 注 入 均 将 推 动 盈 利 增 长 故 给 予 天 津 发 展 买 入 评 级,6 个 月 目 标 价 7.2 元, 相 当 于 较 帐 面 价 值 折 让 30% < 东 方 日 报 >B08 产 经 盘 路 追 击 By 小 尾 盘 路 追 击 : 东 江 可 小 注 低 吸 去 年 十 二 月 底 上 市 的 东 江 集 团 (02283), 属 一 站 式 综 合 注 塑 解 决 方 案 供 应 商, 主 要 从 事 注 塑 模 具 的 设 计 及 制 造, 以 及 注 塑 组 件 的 机 械 设 计 及 制 造 截 至 去 年 十 二 月 底 止 年 度 录 得 纯 利 1.21 亿 元, 按 年 跌 10%, 但 若 撇 除 一 三 年 上 市 费 开 支, 纯 利 为 1.37 亿 元, 与 一 二 年 持 平 东 江 集 团 过 去 五 个 交 易 日 最 活 跃 经 纪 集 团 产 品 以 出 口 为 主, 可 受 惠 于 欧 美 经 济 复 苏 另 外, 其 注 塑 模 具 可 应 用 于 不 同 产 业, 包 括 商 业 通 讯 设 备 汽 车 家 用 电 器 视 频 游 戏 机 数 码 设 备 手 机 弹 珠 机 及 医 疗 设 备 等, 故 不 会 因 个 别 行 业 出 现 周 期 性 波 动 而 对 集 团 盈 利 构 成 冲 击 以 昨 日 收 市 价 1.2 元 计, 东 江 往 绩 市 盈 率 不 足 6 倍, 有 一 定 吸 引 力, 加 上 在 大 市 偏 软 之 际, 此 类 传 统 工 业 股 有 机 会 成 为 资 金 避 难 所, 近 日 亦 见 瑞 银 及 瑞 信 等 大 行 趁 低 吸 纳, 不 妨 小 注 跟 进, 初 步 阻 力 1.4 元 小 尾 < 文 汇 报 >B03 中 国 经 济 财 经 速 递

14 绿 景 购 新 泽 股 份 有 望 下 月 完 成 香 港 文 汇 报 讯 ( 记 者 黄 子 慢 ) 早 于 今 年 2 月 以 9.44 亿 元 收 购 新 泽 控 股 (0095)8.59 亿 股 股 份 的 中 国 绿 景 集 团, 其 常 务 副 总 裁 叶 兴 安 指, 该 次 交 易 有 望 于 下 月 完 成, 但 仍 要 视 乎 港 交 所 的 审 批 程 度 交 易 完 成 后, 绿 景 暂 未 有 计 划 向 新 泽 注 入 任 何 资 产, 两 者 目 前 业 务 仍 然 维 持 独 立 而 绿 景 目 前 亦 未 有 自 行 上 市 计 划 绿 景 主 要 于 深 圳 珠 海 及 化 州 从 事 物 业 发 展, 包 括 商 业 及 住 宅 综 合 项 目, 涵 盖 办 公 室 购 物 商 场 服 务 式 公 寓 及 酒 店 公 司 目 前 土 储 逾 1,000 万 平 方 米, 当 中 接 近 一 半 为 旧 改 项 目 ; 去 年 住 宅 销 售 额 中, 深 圳 占 比 约 70 至 80% < 头 条 日 报 >P52 头 条 财 经 鲜 股 落 镬 By 闻 风 至 和 谐 汽 车 离 见 底 不 远 港 股 于 期 指 结 算 日 出 其 不 意 地 爆 升, 恒 指 昨 升 321 点, 收 报 点, 收 复 50 天 线, 成 交 回 升 至 逾 600 亿 元, 走 势 较 前 略 见 改 善 ; 然 而, 昨 日 升 市 是 超 卖 反 弹, 抑 或 调 整 完 成, 仍 然 有 待 观 察, 但 确 实 有 不 少 股 份 已 跌 至 相 当 吸 引 水 平, 值 博 率 明 显 回 升 金 山 百 天 线 失 而 复 得 金 山 软 件 (3888) 建 议 分 拆 旗 下 安 任 软 件 业 务 猎 豹 (CMI) 于 美 国 上 市, 并 按 持 股 比 例 向 股 东 派 发 现 金, 昨 日 股 价 先 低 后 高, 一 度 跌 7.34% 低 见 24 元, 尾 市 强 劲 反 弹, 并 以 接 近 全 日 高 位 收 市, 收 报 元, 倒 升 0.58% 金 山 于 月 初 曾 高 见 33.5 元, 以 昨 日 低 位 计 算, 回 落 幅 度 足 逾 28%, 但 以 其 业 绩 表 现 之 佳, 理 应 足 以 支 持 股 价 表 现 一 旦 稍 后 公 布 的 首 季 度 业 绩 表 现 对 办, 有 力 再 展 升 浪 形 态 上, 昨 日 于 持 续 跌 势 后 出 现 长 脚 阳 烛 锤 头, 跌 破 后 即 日 收 复 100 天 线, 成 交 亦 见 配 合 增 加, 不 排 除 已 短 期 见 底, 首 站 目 标 可 先 看 回 50 天 线 约 28.5 元 一 如 前 述, 不 少 股 份 已 跌 至 颇 吸 引 水 平, 价 值 浮 现, 和 谐 汽 车 (3836) 近 日 持 续 于 5 元 整 固, 同 样 似 有 见 底 迹 象, 值 得 留 意 和 谐 汽 车 为 内 地 专 营 豪 华 及 超 豪 华 乘 用 车 的 经 销 集 团, 销 售 品 牌 包 括 Lexus MINI 宝 马 及 玛 莎 拉 蒂 等 于 截 至 去 年 底 止 年 度, 其 营 业 额 按 年 升 47.3% 至 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 纯 利 增 长 15.2% 至 4.04 亿 元, 每 股 盈 利 0.42 元, 派 发 末 期 息 8 港 仙, 前 年 度 同 期 则 未 有 派 息 高 盛 其 后 发 表 报 告, 指 和 谐 汽 车 去 年 下 半 年 纯 利 仅 为 1.53 亿 元, 低 于 预 期, 主 要 是 因 广 告 开 支 达 3.34 亿 元 ; 加 上 因 存 货 较 高 导 致 资 金 需 求 上 升, 金 融 成 本 亦 达 9300 万 元 虽 然 业 绩 逊 预 期, 但 销 售 及 毛 利 率 均 告 达 标, 维 持 其 投 资 评 级 为 买 入, 目 标 价 则 由 7.65 元 下 调 至 7.02 元 中 短 线 博 升 20% 于 本 月 初, 和 谐 汽 车 一 度 升 6 元, 其 后 随 市 况 持 续 回 落, 上 周 及 昨 日 均 曾 跌 至 4.88 元, 惟 其 后 均 从 低 位 显 著 回 升, 昨 日 收 报 5.03 元, 升 0.6% 和 谐 汽 车 昨 日 阴 阳 烛 为 长 脚 锤 头,MACD 熊 差 距 收 窄, 去 年 12 月 中 至 今 的 RSI 亦 见 底 背 驰, 估 计 现 水 平 已 离 见 底 不 远 于 5 元 买 入, 中 短 线 目 标 看 回 6 元, 博 升 20%, 跌 穿 4.8 元 先 行 止 蚀 闻 风 至 逢 周 一 至 五 见 报 < 太 阳 报 >B06 财 经 金 硕 良 言 By 黄 敏 硕

15 金 硕 良 言 : 广 汽 销 售 前 景 看 俏 广 汽 (02238) 首 季 盈 利 增 长 78%, 至 8.5 亿 元 人 民 币, 表 现 较 预 期 理 想, 主 因 来 自 合 营 企 业 的 投 资 收 益 增 加 严 控 成 本 以 及 销 量 稳 步 增 长 市 场 估 计 集 团 次 季 盈 利 有 望 升 近 五 成, 跑 赢 同 组 车 企, 除 了 运 动 型 车 款 带 动 增 长 外, 旗 下 与 三 菱 本 田 及 丰 田 的 合 营 品 牌, 料 于 年 内 平 均 推 出 3 至 4 款 新 车 款 而 集 团 亦 乐 观 预 期 今 年 销 售 目 标, 同 比 有 望 增 长 逾 五 成, 至 40 亿 元 人 民 币 之 上, 较 中 汽 协 预 期 行 业 平 均 增 长 10% 理 想 中 汽 协 亦 预 测, 今 年 境 内 新 能 源 汽 车 销 量 增 长 或 见 倍 升, 而 上 季 新 能 源 汽 车 生 产 及 销 售, 分 别 为 逾 6,650 辆 及 6,850 辆, 主 要 受 惠 产 品 推 广 力 度 加 大, 以 及 环 保 节 能 减 排 法 规 推 动 集 团 已 与 比 亚 迪 (01211) 及 广 州 从 化 市 政 府 签 定 投 资 协 议 书, 两 间 企 业 将 成 设 合 营 拓 展 新 能 源 客 车 出 口 业 务, 冀 能 发 挥 两 企 于 汽 车 和 电 池 生 产 的 互 补 优 势 另 外, 集 团 旗 下 部 分 合 营 的 引 擎 厂 将 于 年 底 投 产, 有 助 改 善 营 运 效 率 和 推 动 毛 利 上 升, 应 能 抵 销 业 内 去 库 存 及 销 售 团 队 改 组 因 素, 为 内 地 汽 车 股 中 首 选, 建 议 现 价 吸 纳 < 文 汇 报 >B09 投 资 理 财 红 筹 国 企 / 窝 轮 By 张 怡 东 风 回 升 动 力 强 内 地 股 市 昨 日 先 跌 后 回 升, 上 证 综 指 曾 失 守 2,000 点 大 关, 最 后 以 2,020 点 报 收, 倒 升 0.84% A 股 沽 压 收 敛, 这 边 厢 的 港 股 午 后 弹 力 又 告 转 强, 都 有 利 市 场 氛 围 改 善 板 块 方 面, 汽 车 股 的 广 汽 集 团 (2238) 攀 高 至 8.14 元 报 收, 升 6.97%, 为 升 幅 较 大 的 中 资 股 广 汽 日 前 公 布, 会 与 比 亚 迪 在 从 化 市 合 资 成 立 广 汽 比 亚 迪 新 能 源 客 车, 将 开 发 及 生 产 纯 电 动 客 车 混 合 动 力 客 车 传 统 商 务 中 巴 及 关 键 零 部 件 产 品, 除 满 足 本 地 使 用 外, 未 来 将 开 拓 新 能 源 客 车 出 口 业 务 同 属 汽 车 股 的 东 风 集 团 (0489) 经 过 周 一 跌 逾 5% 后, 股 价 昨 已 见 持 稳, 曾 高 见 元, 最 后 以 元 报 收, 升 1.55%, 无 疑 表 现 不 算 突 出, 但 该 股 估 值 相 对 偏 低, 故 在 市 场 沽 压 已 见 收 敛 下, 仍 不 妨 考 虑 伺 机 博 反 弹 东 风 集 团 较 早 前 公 布 截 至 去 年 12 月 底 止 全 年 业 绩, 录 得 纯 利 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 按 年 升 15.79%; 每 股 盈 利 分 ; 派 末 期 息 18 分 上 年 同 期 派 15 分 期 内, 营 业 额 亿 元, 按 年 升 %; 毛 利 率 增 长 约 0.6 个 百 分 点 至 约 19.8% 去 年 东 风 汽 车 集 团 累 计 销 售 约 万 辆, 按 年 增 长 约 19.1%, 市 场 占 有 率 约 11.7%, 市 占 率 比 去 年 同 期 上 升 约 0.52 个 百 分 点, 其 中 乘 用 车 约 万 辆, 按 年 增 长 约 21.7%; 商 用 车 约 万 辆, 按 年 增 长 约 8.3% 集 团 去 年 业 绩 表 现 胜 预 期, 反 映 中 日 关 系 转 差 对 日 系 车 在 华 销 售 的 不 利 影 响 已 渐 淡 化 瑞 信 的 研 究 报 告 最 近 决 定 上 调 东 风 目 标 价 12.5%, 由 12 元 ( 港 元, 下 同 ) 升 至 13.5 元, 重 申 其 跑 赢 大 市 评 级 趁 股 价 仍 处 偏 低 水 平 上 车, 博 反 弹 目 标 为 13 元, 惟 失 守 10 元 支 持 则 止 蚀 中 移 强 势 购 轮 较 可 取 电 讯 股 续 成 市 场 焦 点, 当 中 龙 头 股 的 中 移 动 (0941) 收 市 报 72.2 元, 升 4.58%, 再 成 升 市 火 车 头, 若 继 续 看 好 该 股 后 市 表 现, 可 留 意 中 移 渣 打 购 轮 (14615) 昨 收 0.25 元, 其 于 今 年 10 月 3 日 到 期, 换 股 价 为 元, 兑 换 率 为 0.1, 现 时 溢 价 3.05%, 引 伸 波 幅 20.43%, 实 际 杠 杆 倍 此 证 为 轻 微 价 外 轮, 现 时 数 据 又 属 合 理, 加 上 交 投 较 畅 旺, 爆 发 力 亦 较 强, 故 为 较 可 取 的 吸 纳 之 选 投 资 策 略

16 红 筹 及 国 企 股 走 势 : 港 股 反 弹 力 度 不 俗, 有 利 中 资 股 后 市 表 现 东 风 集 团 : 业 绩 表 现 不 俗, 增 长 潜 力 仍 看 好, 料 反 弹 未 尽 目 标 价 :13 元 止 蚀 位 :10 元 < 都 市 日 报 >P29 财 经 金 融 仁 语 By 唐 仁 新 丰 泰 值 博 卷 土 重 来 的 中 国 西 北 地 区 大 型 豪 华 及 超 豪 华 汽 车 经 销 集 团 新 丰 泰 (1771), 今 天 开 始 至 下 周 三 公 开 招 股, 并 获 3 大 企 业 成 为 基 础 投 资 者, 包 括 中 国 太 平 保 险 旗 下 的 中 保 集 团 广 汽 集 团 (2238) 旗 下 广 汽 资 本 及 北 京 运 通 国 融 投 资 旗 下 北 京 华 远, 共 认 购 2,800 万 美 元, 占 总 IPO 发 售 股 份 约 40.1%, 新 丰 泰 已 坐 定 定 等 上 市 事 实 上, 新 丰 泰 除 往 绩 表 现 卓 越 外, 更 拟 于 2014 年 内 在 经 济 迅 速 发 展 的 西 北 地 区 富 庶 的 江 苏 省 以 及 对 豪 华 汽 车 需 求 稳 增 的 北 京 市 开 拓 11 个 销 售 点, 其 中 多 家 为 4S 豪 华 汽 车 经 销 店 这 不 但 有 利 其 拓 展 业 务 覆 盖 地 区, 进 一 步 扩 大 优 质 客 户 资 源, 增 强 零 售 网 络 规 模 效 应, 更 可 获 高 毛 利 汽 车 售 后 服 务 之 收 入 和 盈 利 贡 献, 为 今 明 两 年 的 盈 利 增 长 提 供 动 力 港 股 中 同 业 去 年 业 绩 增 长 率 约 33%, 然 而 同 业 现 价 市 盈 率 平 均 达 12 倍, 新 丰 泰 约 有 40% 折 让 目 前 新 丰 泰 汽 车 经 销 网 络 规 模 为 26 家, 基 数 小 增 幅 大, 加 上 中 国 豪 华 和 超 豪 华 汽 车 是 洋 品 牌 天 下, 代 理 大 众 集 团 旗 下 多 个 品 牌 的 新 丰 泰 前 景 看 高 一 线, 值 得 认 购 唐 仁 ( 逢 周 一 至 五 见 报 ) 资 深 传 媒 人, 纵 横 股 坛 数 十 年, 每 年 与 过 百 间 上 市 公 司 见 面 < 香 港 经 济 日 报 >A12 金 融 要 闻 中 远 洋 亏 损 减 上 季 蚀 18.8 亿 人 币 本 报 讯 航 运 股 即 使 业 务 持 续 积 弱, 惟 受 惠 于 投 资 收 益, 抵 销 部 份 经 营 压 力 中 国 远 洋 (01919) 首 季 亏 损 按 年 录 得 收 窄, 期 内 亏 损 18.8 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 去 年 同 期 则 蚀 达 亿 元 投 资 收 益 飈 中 海 集 运 扭 亏 集 团 表 示, 期 内 投 资 收 益 按 年 增 36.93%, 至 3.95 亿 元, 收 益 主 要 来 自 到 期 的 理 财 产 品 ; 惟 核 心 的 营 业 收 入, 仍 按 年 跌 6.8% 至 亿 元 中 海 集 运 (02866) 首 季 则 扭 亏 为 盈, 录 得 股 东 应 占 净 利 润 6,139.3 万 元, 去 年 同 期 亏 损 达 6.88 亿 元 盈 利 增 长 部 分 来 自 期 内 处 置 子 公 司 取 得 收 益, 令 其 投 资 收 益 按 年 大 增 61 倍 至 2.95 亿 元, 以 及 经 营 毛 利 按 年 有 所 增 长 ; 其 营 业 收 入 亦 按 年 增 5.73%, 至 亿 元 < 头 条 日 报 >P52 头 条 财 经 拉 阔 投 资 By 曾 广 标 东 岳 三 亮 点 迎 收 成 期 产 销 制 冷 剂 等 氟 化 工 产 品, 并 研 发 高 新 科 技 功 能 膜 的 东 岳 集 团 (189), 受 制 冷 剂 近 年 出 现 周 期 性 回 落 拖 累, 其 业 绩 从 早 年 的 高 峰 大 幅 下 滑, 近 年 更 常 发 盈 警, 令 股 价 数 度 跌 穿 3 元 三 元 水 平 支 持 不 俗

17 去 年, 东 岳 每 股 盈 利 减 至 约 27.5 仙, 派 息 8.5 仙, 现 价 市 盈 率 11 倍, 息 率 低 于 3 厘, 牌 面 上 并 不 算 吸 引 不 过,3 元 已 相 当 于 东 岳 的 帐 面 资 产 净 值, 这 并 没 有 计 算 离 子 膜 和 其 他 功 能 膜 在 内, 因 此, 每 当 股 价 跌 至 3 元 楼 下, 公 司 便 回 购 股 份, 令 到 股 价 得 到 支 持 买 股 票 看 前 景, 东 岳 去 年 已 经 历 最 艰 难 时 期, 今 年 盈 利 将 有 较 显 著 回 升 管 理 层 最 近 宣 布 动 用 10 亿 元 人 民 币 入 股 由 民 生 银 行 (1988) 高 层 推 出 的 中 国 民 生 投 资 公 司, 欲 集 合 民 企 的 力 量, 趁 低 价 在 一 些 弱 势 行 业 作 并 购, 这 个 准 备 集 资 500 亿 元 的 大 计 划, 获 得 李 克 强 总 理 支 持 我 认 为 东 岳 入 股 中 民 投, 短 期 内 对 盈 利 帮 助 很 有 限, 但 长 远 将 有 助 其 高 新 科 技 发 展 今 年 离 子 膜 可 望 进 入 商 业 生 产, 这 技 术 过 去 由 美 日 巨 企 垄 断, 东 岳 是 唯 一 成 功 研 制 离 子 膜 的 中 国 企 业 地 产 项 目 盈 利 可 观 凭 借 离 子 膜 技 术, 东 岳 早 几 年 开 始 研 制 燃 料 电 池 膜, 去 年 与 平 治 等 国 际 车 企 合 作 研 发 新 一 代 电 池 车, 若 计 划 成 功 将 改 变 整 个 电 动 车 生 态, 各 种 功 能 膜 过 去 停 留 在 概 念 的 阶 段, 并 未 为 东 岳 带 来 实 质 收 益, 今 年 离 子 膜 应 开 始 有 盈 利 贡 献 东 岳 今 年 还 有 两 大 亮 点, 其 科 技 园 的 地 产 项 目 已 预 售, 今 年 开 始 入 帐, 将 陆 续 带 来 可 观 盈 利, 更 重 要 的 是, 制 冷 剂 等 氟 化 工 产 品, 经 过 去 年 的 淘 汰 赛 之 后, 价 格 已 出 现 显 著 回 升, 这 对 东 岳 颇 为 有 利 传 统 制 冷 剂 和 环 保 制 冷 济 的 价 格, 现 时 较 年 初 时 回 升 了 30% 去 年 下 半 年, 制 冷 剂 价 格 长 期 处 于 极 低 水 平, 但 就 算 在 最 恶 劣 时 期, 东 岳 还 未 至 于 蚀 本, 因 此, 价 格 回 升 可 望 令 东 岳 今 年 盈 利 强 劲 反 弹 化 工 市 场 分 析 师 普 遍 认 为, 经 过 淘 汰 落 后 产 能 及 电 器 商 要 增 添 存 货, 制 冷 剂 价 格 短 期 内 仍 可 望 上 升, 但 也 不 宜 期 望 太 高 我 想, 产 品 价 格 企 于 现 水 平 已 较 去 年 高 了 30% 至 40%, 东 岳 今 年 的 盈 利 可 望 回 复 前 年 的 水 平, 即 是 约 赚 9 亿 元, 每 股 获 利 约 42 仙,3 元 底 部 已 反 覆 受 到 考 验, 风 险 偏 低, 可 考 虑 吸 纳 曾 广 标 逢 周 三 周 五 见 报 < 新 报 >B03 新 报 财 经 内 地 陆 续 推 出 4G 网 络 服 务 3G 智 能 手 机 掀 劈 价 潮 内 地 知 名 手 机 品 牌 小 米 将 旗 下 3G 手 机 大 幅 减 价 达 18%; 有 消 息 指 为 因 应 中 移 动 (0941) 等 电 讯 商 升 级 至 4G 网 络, 内 地 手 机 厂 商 纷 纷 减 价 清 理 3G 手 机 的 存 货, 内 地 手 机 品 牌 股 价 昨 日 因 而 受 压 本 报 记 者 苟 翠 雯 报 道 小 米 香 港 公 布 将 其 上 市 仅 两 个 月 的 小 米 316GB 版, 降 价 460 元 至 到 2,099 元, 降 幅 达 18%; 而 内 地 同 款 手 机 降 价 300 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 至 1,699 元, 降 幅 15.01% 另 有 报 道 指 被 誉 为 小 米 劲 敌 的 一 加 手 机, 拟 下 月 推 出 性 能 更 佳 性 能 和 价 格 的 比 ( 性 价 比 ) 更 高 新 机, 该 公 司 官 网 显 示 该 手 机 16GB 版 售 价 仅 1, 元,5 月 5 日 起 接 受 预 订 手 机 概 念 股 全 线 下 跌 有 内 地 报 道 分 析 指 小 米 是 次 解 读 是 为 清 库 存 而 进 行 ; 且 随 着 新 产 品 的 推 出, 小 米 原 有 产 品 的 受 关 注 度 大 不 如 前, 而 销 售 量 也 逐 渐 减 少 在 这 种 情 况 下, 小 米 公 司 就 将 对 此 类 产 品 进 行 降 价, 持 续 推 动 这 些 产 品 的 销 量 不 过 中 移 动 联 通 (0762) 及 中 电 信 (0728) 等 3 家 内 地 电 讯 商, 于 今 年 内 陆 续 推 出 4G 网 络

18 服 务,4G 手 机 即 将 成 为 下 批 新 机 的 潮 流, 亦 有 市 场 消 息 传 出 为 赶 及 下 一 波 潮 流 的 销 售, 内 地 手 机 市 场 将 掀 起 一 波 去 旧 换 新 的 减 价 潮 ; 更 加 有 市 场 人 士 预 言 内 地 下 半 年 3G 手 机, 或 降 至 千 元 以 下 有 分 析 指 习 惯 盲 目 追 逐 潮 流 的 内 地 消 费 者, 眼 见 市 场 上 有 4G 手 机 推 出 时, 被 视 为 旧 款 的 3G 手 机 吸 引 力 必 将 大 减 ; 他 坦 言 实 际 上 短 期 言 内 地 4G 网 络 一 定 未 能 全 面 支 援 服 务, 消 费 者 使 用 的 很 可 能 仍 是 以 3G 网 络 为 主 在 港 股 市 场 上 市 的 内 地 手 机 品 牌 受 到 相 关 消 息 影 响, 股 价 全 线 下 跌, 酷 派 集 团 (2369) 跌 幅 达 6.83%, 报 3.41 港 元 ( 下 同 );TCL 通 讯 (2618) 跌 3.87%, 报 8.44 元 ; 通 达 集 团 (0698) 跌 2.11%, 报 0.93 元 市 场 分 析 认 为 手 机 厂 商 爆 发 大 幅 减 价 潮, 必 将 推 低 消 费 者 使 用 智 能 手 机 的 成 本, 中 移 动 等 电 讯 商 或 因 而 受 惠, 令 3G 用 户 增 速 加 快 中 移 动 昨 日 抽 升 4.58%, 报 元 ; 联 通 升 6.44%, 报 元 ; 中 电 信 升 5.18%, 报 3.86 元 看 好 中 电 信 4G 上 客 中 电 信 近 日 公 布 业 绩 后, 巴 克 莱 资 本 认 为 该 集 团 首 季 业 绩 符 合 预 期, 认 为 其 估 值 吸 引 不 过 该 行 报 告 指 出 行 业 竞 争 激 烈, 令 中 电 信 3G 用 户 上 客 量 仅 轻 松 上 升, 预 料 随 着 中 电 信 将 获 批 FDD-LTE 制 式 4G 牌 照 及 推 出 4G 手 机 服 务 计 划, 相 信 该 集 团 流 动 用 户 数 目 会 重 拾 升 轨 < 香 港 经 济 日 报 >B01 投 资 理 财 投 资 热 话 电 讯 股 升 势 劲 吼 联 通 中 电 信? 资 金 追 捧 传 统 经 济 股, 加 上 憧 憬 内 地 发 放 FDD-LTE 牌 照, 内 地 电 讯 股 昨 日 大 幅 上 升? 联 通 (00762) 昨 升 6%, 成 为 升 幅 最 大 的 恒 指 成 分 股? 联 通 及 中 电 信 (00728) 突 破 头 肩 底 颈 线, 中 线 看 好 内 地 电 讯 股 昨 日 急 升, 成 为 大 市 焦 点 联 通 (00762) 及 中 电 信 (00728) 突 破 头 肩 底 颈 线, 中 线 可 看 好 昨 日 港 股 急 升, 主 要 推 动 力 包 括 中 资 电 讯 股 三 大 电 讯 股 中, 中 移 动 (00941) 大 升 4.6%, 贡 献 恒 指 升 幅 60 点 至 于 联 通 更 大 升 6%, 成 交 由 周 一 的 2.9 亿 元, 增 至 昨 日 的 9.98 亿 元 传 统 经 济 股 受 捧 内 地 电 讯 股 急 升, 主 要 有 以 下 原 因 : 其 一 是 受 惠 第 二 季 以 来 投 资 风 格 转 变 自 第 二 季 以 来, 资 金 由 新 经 济 股 换 马 至 传 统 经 济 股, 内 银 股 石 油 股 电 力 股 及 电 讯 股 等 传 统 经 济 股, 备 受 资 金 追 捧, 这 些 股 份 近 期 均 跑 赢 大 市 憧 憬 发 FDD4G 牌 其 二, 憧 憬 5 月 发 放 FDD-LTE( 国 际 4G) 牌 照 联 通 董 事 长 常 小 兵 指, 积 极 争 取 FDD-LTE 制 式 的 4G 牌 照, 有 信 心 今 年 内 可 获 发 牌 至 于 中 电 信 于 季 绩 中 表 示, 正 在 申 请 FDD-LTE 制 式 的 4G 牌 照 据 内 地 传 媒 报 道, 传 中 电 信 近 期 订 制 了 一 批 LTE 手 机, 并 有 机 会 于 5 月 1 日 亮 相, 估 计 这 批 手 机 支 援 FDD-LTE 市 场 估 计, 内 地 或 会 于 5 月 17 日, 即 世 界 电 讯 日, 发 放 FDD-LTE 牌 照 券 商 瑞 银 则 估 计, 内 地 将 于 5 至 6 月 间 推 出 FDD-LTE 牌 照, 料 会 成 为 电 讯 股 如 联 通 的 股 价 催 化 剂 此 外, 内 地 手 机 爆 减 价 战, 间 接 利 好 电 讯 股 自 小 米 成 功 后, 不 少 手 机 商 加 入 竞 争, 内 地 报 道 指 一 间 手 机 商 将 于 下 月 推 出 性 价 比 更 高 的 手 机, 此 令 小 米 的 手 机 需 减 价 迎 战 倘 若 手 机 减 价 战 持 续, 电 讯 商 的 手 机 补 贴 可 减 少 另 外, 更 多 内 地 居 民 使 用 3G/4G, 内 地 电 讯 股 的 ARPU 有 望 回 升 事 实 上, 联 通 及 中 电 信 的 季 绩 中, 已 指 出 今 年 首 季 的 ARPU 按 季 回 升 行 业 前 景 方 面, 电 讯 业 营 改 增 方 案 或 于 6 月 1 日 实 施, 美 银 美 林 指 措 施 短 期 利 淡 电

19 讯 股 盈 利, 但 中 长 线 则 有 利 瑞 信 近 日 发 表 报 告, 指 内 地 电 讯 业 可 望 受 惠 国 企 改 革, 其 中 联 通 最 有 机 会 引 入 更 多 民 营 资 金 走 势 上, 三 大 内 地 电 讯 股 昨 日 均 大 升 以 季 绩 看, 中 移 动 季 绩 倒 退 兼 逊 市 场 预 期, 走 势 亦 最 差, 故 不 作 推 介 中 电 信 季 绩 符 预 期, 联 通 季 绩 胜 预 期, 两 股 同 突 破 头 肩 底 颈 线, 可 看 好 联 通 目 标 元 中 电 信 确 认 突 破 头 肩 底 颈 线 后, 量 度 升 幅 目 标 4.24 元, 维 持 昨 日 3.7 元 以 上 可 吸 纳 的 看 法 至 于 联 通 量 度 升 幅 目 标 元, 可 于 11 元 左 右 吸 纳 两 股 以 低 入 市 价 8% 先 减 磅 < 明 报 >B02 经 济 电 讯 内 银 力 撑 港 股 明 报 专 讯 中 资 电 讯 股 大 翻 身, 港 股 昨 日 反 弹 全 靠 中 移 动 (0941) 联 通 (0762) 及 一 众 内 银 股 恒 指 收 报 22,454 点, 上 升 321 点, 与 牛 熊 分 界 线 250 天 线 仅 相 差 10 点 市 场 人 士 指 电 讯 股 价 残, 吸 引 资 金 入 市 扫 货, 科 网 及 濠 赌 走 势 仍 然 看 淡 美 国 的 科 网 股 跌 势 止 跌 回 升, 昨 晚 美 股 开 市 后,Google facebook 及 Twitter 等 反 弹 截 至 昨 晚 11 时 止, 道 指 报 点, 上 升 73 点 中 移 动 的 ADR( 美 国 预 托 证 券 ) 则 报 元, 较 港 收 市 略 跌 0.13 元, 恒 指 夜 期 则 较 日 间 期 指 跌 13 点, 收 报 点 联 通 中 电 信 升 逾 5% 中 资 电 讯 股 一 洗 颓 风, 联 通 及 中 电 信 (0728) 分 别 弹 升 6.4% 及 5.2%, 中 移 动 亦 升 4.6% 分 市 传 内 地 的 FD-LTE( 国 际 4G 制 式 ), 有 望 在 5 月 中 发 出, 电 讯 股 受 惠 外, 设 备 股 亦 有 资 金 追 捧, 中 兴 通 讯 (0763) 升 近 6%( 见 表 ) 瑞 穗 证 券 电 讯 分 析 员 卢 铭 雄 指 出, 市 场 已 开 始 转 移 目 标, 留 意 现 金 流 稳 定 股 价 又 低 残 的 中 资 电 讯 股 另 有 外 资 行 分 析 员 表 示, 电 讯 商 首 季 业 绩 非 如 预 期 般 恶 劣, 而 资 金 亦 选 择 买 电 讯 股 避 险 中 移 补 贴 支 援 NFC 手 机 同 时, 中 移 动 加 强 流 动 付 款 业 务 部 署, 日 前 宣 布 补 贴 支 援 NFC( 近 场 通 讯 技 术 ) 的 手 机, 每 部 补 贴 30 元 人 民 币 由 于 中 移 动 已 与 银 联 结 盟, 故 补 贴 手 机 有 机 会 助 双 方, 去 抵 抗 腾 讯 (0700) 阿 里 巴 巴 及 百 度 等 科 网 巨 头, 涉 足 流 动 付 款 的 领 域 中 移 动 可 透 过 NFC, 与 银 联 及 银 行 分 帐, 为 集 团 找 到 新 的 盈 利 增 长 动 力 大 市 在 资 金 由 新 经 济 股 流 回 旧 经 济 股 之 下, 成 交 额 有 亿 元, 但 沽 空 率 却 升 至 12% 的 水 平, 为 3 月 21 日 以 来 的 新 高 丰 盛 金 融 资 产 管 理 董 事 黄 国 英 表 示, 电 讯 及 内 银 股 已 升 不 少, 按 理 已 反 映 利 好 因 素, 故 料 未 来 上 升 空 间 有 限, 短 期 港 股 似 会 横 行, 因 已 失 去 造 淡 的 最 好 时 机, 会 继 续 沽 空 美 国 科 网 股 及 减 少 濠 赌 股 仓 位 南 宁 限 购 松 绑 内 房 弹 升 内 地 部 分 城 市 楼 价 急 跌, 政 府 亦 出 手 救 市 广 西 南 宁 市 房 管 局 前 晚 宣 布, 北 海 等 5 市 户 籍 居 民, 可 在 市 内 买 多 间 住 宅, 为 全 国 首 个 放 宽 限 购 的 城 市, 而 天 津 滨 海 新 区 亦 有 类 似 消 息 传 出 松 绑 消 息 即 时 带 动 内 房 股 由 低 位 反 弹, 融 创 (1918) 及 恒 大 (3333) 升 约 3% 至 4.03 元 和 3.48 元 ; 中 海 外 (0688) 亦 升 2.47%, 收 报 元 < 信 报 财 经 新 闻 >B03 投 资 者 日 记 是 日 首 股 By 崔 硕 中 通 信 短 期 博 反 弹

20 期 指 结 算 日, 大 市 走 势 偏 稳, 但 从 股 份 升 跌 数 目 及 个 股 跌 幅 颇 大 下, 着 实 有 炒 股 不 炒 市 之 感, 不 少 防 守 性 较 强 的 指 数 成 分 股 有 表 现, 相 信 是 受 惠 部 分 资 金 从 增 长 型 股 份 流 出 换 马 所 致, 短 期 这 趋 势 持 续 中 通 信 (552) 股 价 自 年 初 累 积 可 观 跌 幅 后, 上 月 中 已 呈 见 底 回 升 格 局, 近 年 备 受 澳 洲 联 邦 银 行 不 断 减 持 构 成 压 力, 不 过 其 业 务 肯 定 受 惠 内 地 4G 发 牌, 近 日 内 地 电 讯 股 在 公 布 业 绩 后 有 表 现, 相 信 是 寄 望 这 方 面 的 设 备 投 资 会 加 快 事 实 上, 中 通 信 2013 年 度 业 绩, 纯 利 为 亿 元 ( 人 民 币. 下 同 ), 按 年 跌 7%, 每 股 盈 利 元, 派 末 期 息 分, 经 营 收 入 达 亿 元, 升 11.28%, 不 过, 毛 利 率 降 至 15.2%, 从 期 内 上 半 年 收 入 增 8.3%, 至 下 半 年 已 升 至 14.1%, 反 映 其 业 务 正 随 着 电 讯 商 加 快 投 资 4G 设 备 已 持 续 增 长, 无 疑 部 分 高 利 率 业 务 及 海 外 收 入 增 长 有 所 放 缓, 市 场 竞 争 大 亦 构 成 影 响, 但 公 司 对 TD-LTE 设 备 的 基 建 工 程 正 展 开, 亦 有 其 他 即 时 通 讯 及 移 动 虚 拟 网 络 业 务 的 发 展, 令 相 关 网 络 基 建 需 求 有 所 上 升, 表 面 上 现 股 价 较 其 每 股 资 产 值 元 为 低, 过 去 一 年 股 价 在 3.28 至 5.82 元 内 运 行, 显 示 现 水 平 属 有 值 博 率 技 术 走 势 显 示, 上 月 股 价 已 确 认 突 破 近 3 个 半 月 的 下 降 轨, 短 期 趋 向 尚 处 于 反 弹 期, 有 力 上 试 4.1 至 4.3 港 元 阻 力, 有 利 于 短 线 博 反 弹 的 实 力 股, 对 看 好 内 地 4G 市 场 的 投 资 者, 不 失 为 逢 低 吸 纳 的 中 线 投 资 对 象 崔 硕 < 文 汇 报 >B05 生 活 财 智 美 联 金 融 By 陈 伟 明 腾 讯 基 础 良 好 中 国 电 子 商 务 巨 头 腾 讯 的 股 价 或 许 受 到 近 日 全 球 科 技 股 被 抛 售 影 响, 但 债 券 投 资 者 对 该 公 司 发 行 的 债 券 看 上 去 仍 有 很 大 胃 口 以 旗 下 即 时 通 讯 产 品 微 信 闻 名 的 腾 讯 上 周 三 (4 月 23 日 ) 在 香 港 交 易 所 宣 布, 该 公 司 已 就 发 行 金 额 25 亿 美 元 的 债 券 订 立 认 购 协 议 这 是 中 国 民 企 有 史 以 来 最 大 规 模 的 一 次 债 券 发 行 这 些 债 券 分 为 3 年 期 和 5 年 期 其 中,2017 年 到 期 的 3 年 期 债 券 收 益 率 为 2% 作 为 此 次 债 券 发 行 主 体 的 5 年 期 债 券 规 模 为 20 亿 美 元,2019 年 到 期, 收 益 率 为 3.4% 这 些 5 年 期 债 券 与 美 国 国 债 之 间 的 利 差 为 165 个 基 点, 是 腾 讯 发 债 史 上 的 最 低 点 2011 年 腾 讯 首 次 发 行 以 美 元 结 算 的 债 券 时, 收 益 率 比 美 国 国 债 高 375 个 基 点,2012 年 其 债 券 与 美 国 国 债 的 利 差 则 为 275 个 基 点 投 资 者 对 前 景 乐 观 与 此 形 成 对 照 的 是, 腾 讯 的 股 价 从 今 年 3 月 的 高 点 跌 落 了 15%, 将 其 市 值 抹 去 了 大 约 300 亿 美 元 最 新 这 笔 债 券 的 成 功 发 行, 与 高 科 技 股 股 价 近 期 的 低 迷 形 成 鲜 明 对 比, 反 映 出 投 资 者 对 腾 讯 的 前 景 十 分 乐 观 考 虑 到 中 国 内 地 企 业 的 债 券 较 许 多 发 达 市 场 风 险 更 高, 腾 讯 此 次 发 债 支 付 的 利 息 显 得 相 当 低 廉 由 于 中 国 政 府 加 大 了 货 币 控 制 力 度, 很 多 内 地 企 业 不 得 不 通 过 境 外 控 股 公 司 销 售 债 券 这 将 投 资 者 暴 露 于 更 大 的 风 险 之 下, 因 为 一 旦 出 现 违 约, 他 们 只 能 向 那 些 空 壳 的 控 股 公 司 索 偿 腾 讯 计 划 通 过 自 己 的 中 期 票 据 项 目, 共 发 行 50 亿 美 元 债 券 中 期 票 据 能 为 正 在 发 起 一 系 列 收 购 的 腾 讯 提 供 更 灵 活 的 募 资 方 式 通 过 该 项 目, 腾 讯 既 可 以 小 规 模 定 向 发 行 债 券, 亦 可 以 大 规 模 公 开 销 售 债 券, 腾 讯 发 行 这 些 债 券 的 重 要 目 标 之 一 是 吸 引 美 国 投 资 者, 特 别 是 买 入 后 始 终 持 有 的 长 期 资 产 管 理 人 士 此 次 发 行 的 5 年 期 债 券 中, 有 三 分 之 二 售 予 总 部 在 美 国 的 基 金 ; 发 行 规 模 相 对 较 小 的 3 年 期 债 券 中, 则 有 80% 出 售 给 了 此 类 基 金 目 前, 评 级 机 构 标 准 普 尔 为 腾 讯 和 腾 讯 通 过 其 中 期 票 据 项 目 发 行 的 任 何 债 券, 给 出 了 A- 的 信 用 评 级 标 准 普 尔 认 为 腾 讯 在 中 国 即 时 通 讯 和 社 交 网 络 服 务 领 域 的 强 大 用 户 基 础 将 得

21 以 维 持 中 国 互 联 网 产 业 的 有 利 增 长 前 景 以 及 该 公 司 良 好 的 财 政 状 况 进 一 步 支 持 了 这 一 评 级 美 联 金 融 集 团 高 级 副 总 裁 陈 伟 明 < 太 阳 报 >B08 财 经 股 海 实 战 By 阿 庄 股 海 实 战 :TCL 通 讯 看 位 落 注 昨 日 期 指 结 算, 上 昼 市 况 仲 系 呆 呆 地, 下 昼 始 见 真 章, 中 资 电 讯 股 金 融 及 地 产 股 发 力, 恒 指 不 但 收 复 失 地, 更 倒 升 逾 300 点, 全 日 高 位 见 22,474 点, 收 报 22,453 点, 升 321 点, 大 市 成 交 回 升 至 616 亿 元 蓝 筹 股 除 两 只 濠 赌 股 外, 其 余 均 高 收 表 叔 朋 友 南 下 饭 聚, 讲 起 近 年 香 港 上 市 公 司 壳 价 飙 升, 依 家 主 板 一 个 壳 讲 紧 五 六 亿 银, 创 业 板 都 话 要 两 亿 几 银 表 叔 就 话, 呢 期 中 央 雷 厉 打 贪, 不 义 之 财 要 南 来 藏 身, 但 辣 招 下 物 业 买 卖 成 本 增 加 且 流 动 性 下 降, 故 部 分 索 性 转 为 在 股 市 买 壳 不 过, 除 非 系 央 企 攞 住 红 头 批 文 行 事, 否 则 依 家 在 港 买 壳 注 资 难 度 大 增, 股 民 炒 卖 壳 股, 宜 份 外 小 心 无 惧 手 机 减 价 战 内 地 智 能 手 机 减 价 促 销, 手 机 股 受 压, 酷 派 (02369) 跌 6% 通 达 (00698) 一 度 低 见 0.87 元 主 营 海 外 市 场 的 TCL 通 讯 (02618), 居 然 也 成 为 沽 售 对 象, 昨 日 曾 低 见 8.12 元, 收 报 8.44 元, 跌 3% TCL 通 讯 去 年 193 亿 元 收 入 中, 仅 14 亿 系 来 自 内 地 市 场, 可 见 内 地 市 场 竞 争 对 其 影 响 着 实 有 限 再 看 今 年 首 季 度 业 绩, 营 业 额 增 1.2 倍 至 55.4 亿 元, 其 中 内 地 市 场 仅 占 5.8%; 季 内 整 体 毛 利 率 高 企 在 19.6%, 赚 1.76 亿 元, 销 售 强 势 优 于 市 场 整 体 表 现 早 前 公 司 宣 布 斥 现 金 5,000 万 元 人 仔, 参 与 同 系 从 事 电 子 商 务 线 上 业 务 的 酷 友 增 资 计 划, 完 成 后 持 酷 友 一 成 股 权, 可 视 为 在 电 贸 相 关 业 务 的 战 略 部 署 换 个 角 度 看, 公 司 成 功 开 拓 海 外 中 高 端 智 能 手 机 市 场, 身 价 应 该 比 其 他 专 做 内 地 市 场 的 同 业 更 高, 皆 因 不 少 内 地 科 网 巨 企 都 想 打 开 海 外 市 场, 若 能 成 为 TCL 产 品 的 预 设 应 用 程 式, 在 加 快 渗 透 海 外 市 场 方 面 可 谓 事 半 功 倍 股 价 方 面, 由 去 年 次 季 2.2 元 水 平 反 覆 升 至 上 月 高 位 元, 主 要 由 业 绩 亏 转 盈 推 动 季 绩 公 布 后 估 值 获 上 调, 现 价 预 测 市 盈 率 约 11 倍, 理 论 上 并 未 充 分 反 映 海 外 市 场 的 发 展 优 势 虽 然 近 月 股 价 调 整 失 守 50 日 线, 但 估 值 吸 引 力 不 减 反 增, 阿 庄 计 划 看 位 落 首 注, 重 上 50 日 线 9.13 元 再 加 注 以 预 测 市 盈 率 15 倍 计, 中 线 目 标 看 12 元, 止 蚀 位 定 在 7.5 元 < 大 公 报 >B02 经 济. 航 运 行 业 解 码 叠 码 仔 携 百 亿 潜 逃 大 行 唱 淡 六 大 赌 股 单 日 蒸 发 423 亿 澳 门 接 连 传 出 有 俗 称 叠 码 仔 的 赌 厅 中 介 人 潜 逃, 投 资 者 即 如 惊 弓 之 鸟 四 散, 相 关 股 份 复 遭 大 行 唱 淡 4 月 份 博 彩 收 益, 拖 累 澳 门 赌 股 全 线 逆 市 下 挫, 六 大 赌 股 市 值 单 日 蒸 发 逾 423 亿 元, 一 众 叠 码 仔 概 念 股 遭 捱 沽 大 公 报 记 者 李 洁 仪 德 银 发 表 报 告 指, 市 场 关 注 有 小 型 叠 码 仔 金 麟 其 中 一 名 股 东, 携 同 约 80 亿 至 100 亿 港 元 潜 逃, 相 信 有 关 款 项 主 要 来 自 外 围 投 注, 对 赌 场 带 来 的 直 接 信 贷 风 险 有 限 该 行 将 今 年 澳 门 贵 宾 厅 (VIP) 收 入 增 长 预 测 由 14% 下 调 至 7%, 但 维 持 中 场 (Mass) 收 入 增 长 34% 的 预 测 4 月 博 彩 收 益 料 单 位 增 实 德 环 球 (00487) 副 主 席 马 浩 文 直 言, 今 次 是 有 叠 码 仔 招 摇 撞 骗, 惟 相 信 该 笔 赌 款

22 并 无 真 正 进 入 赌 场 体 系 内, 故 今 次 纯 粹 是 投 资 者 蚀 钱, 没 有 影 响 同 业 赌 场 的 运 作 对 于 有 券 商 估 计 澳 门 4 月 份 博 彩 收 益 或 只 有 单 位 数 增 长, 马 浩 文 认 为, 高 端 赌 客 的 习 惯 有 所 改 变, 已 较 少 在 大 型 假 期 一 窝 蜂 到 赌 场, 因 为 单 月 的 博 彩 表 现 不 能 作 为 指 标 德 银 指 出, 按 照 本 月 首 27 日 澳 门 博 彩 收 入 录 得 277 亿 元 澳 门 元 ( 下 同 ), 反 映 日 均 博 彩 收 入 为 10.3 亿 元, 预 料 全 月 仅 有 300 亿 元, 即 增 幅 只 有 7% 至 8%, 低 于 市 场 预 期 的 10% 至 15% 增 长 另 外, 美 高 梅 中 国 (02282) 公 布 首 季 业 绩, 受 惠 高 利 润 的 主 场 业 务 表 现 强 劲, 经 调 整 后 EBITDA 录 得 亿 元 新 高, 按 年 增 长 32%,EBITDA 利 润 率 提 升 1.3 个 百 分 点 至 27.5% 期 内, 集 团 收 益 净 额 录 得 亿 元, 同 比 升 26% 截 至 3 月 底 止, 美 高 梅 中 国 持 有 现 金 及 银 行 结 算 约 43 亿 元 负 债 43 亿 元 及 可 动 用 信 贷 额 113 亿 元 励 骏 首 季 EBITDA 升 5.7% 澳 门 励 骏 (01680) 公 布, 首 季 博 彩 收 益 录 得 3.28 亿 元, 按 年 增 长 6.3%, 计 及 非 博 彩 业 务 后 的 总 收 益 为 4.61 亿 元, 同 比 升 8.1% 期 内, 经 调 整 EBITDA 升 5.7% 至 2.28 亿 元, 其 中 来 自 博 彩 服 务 的 EBITDA 为 2.35 亿 元, 同 比 约 增 7% 赌 业 股 风 声 鹤 唳, 在 50 只 蓝 筹 股 中, 只 有 银 河 娱 乐 (00027) 及 金 沙 中 国 (01928) 见 红, 收 市 分 别 跌 4.6% 及 2.6%, 报 62.3 元 及 57.9 元 叠 码 仔 概 念 股 及 彩 票 股 沽 压 沉 重, 国 际 娱 乐 (01009) 跌 逾 4% 至 4.16 元, 众 彩 (08156) 狂 跌 逾 10% 至 2.32 元 收 市 < 文 汇 报 >B09 投 资 理 财 股 市 纵 横 By 韦 君 濠 赌 股 殃 及 华 彩 回 购 显 信 心 澳 门 赌 业 股 近 日 受 传 出 赌 场 中 介 人 挟 带 私 逃 的 报 道, 濠 赌 股 遭 抛 售, 但 内 地 彩 票 股 连 日 也 成 为 抛 售 对 象, 可 谓 殃 及 池 鱼, 中 介 人 走 佬 事 件, 与 彩 票 股 本 身 无 实 质 影 响, 故 跌 幅 过 大 的 内 地 彩 票 股 反 而 有 低 吸 博 反 弹 价 值, 如 第 一 视 频 (0082) 在 昨 天 便 反 弹 2.9% 早 前 曾 获 内 地 及 外 资 基 金 大 手 追 捧 的 华 彩 控 股 (1371), 连 日 来 股 价 显 著 下 滑, 昨 天 更 泻 至 0.50 元 低 位, 其 后 获 大 盘 入 市 下 反 弹 上 0.58 元 报 收, 仍 跌 3 仙 或 4.9%, 成 交 高 达 2.3 亿 元 收 市 后, 华 彩 公 布 已 于 昨 日 在 0.52 元 至 0.58 元 之 间 回 购 了 4,550 万 股, 涉 资 2,500 万 元, 反 映 管 理 层 对 近 期 受 濠 赌 股 传 闻 波 及 而 令 股 价 不 合 理 大 跌 有 保 留, 向 市 场 投 资 者 发 出 对 公 司 盈 利 前 景 甚 具 信 心 与 中 移 建 立 手 机 彩 票 支 付 网 华 彩 今 年 以 来 业 务 进 入 高 收 成 期, 旗 下 华 彩 赢 通 并 与 内 地 八 大 金 融 机 构 展 开 合 作, 及 与 中 移 动 (0941) 合 作 成 为 中 移 动 手 机 支 付 全 网 彩 票 专 区 业 务 平 台 的 运 营 支 持 方, 为 手 机 彩 票 业 务 上 线 营 运 打 下 基 础 今 年 以 来 股 价 表 现 在 基 金 买 盘 重 来 的 追 捧 下, 股 价 由 去 年 底 的 0.50 元 水 平, 一 度 升 至 3 月 初 的 0.97 元, 其 后 受 热 炒 股 回 调, 昨 天 股 价 更 打 回 原 形, 公 司 回 购 带 动 反 弹, 有 助 市 场 信 心 华 彩 较 早 前 派 发 的 2013 年 全 年 业 绩 显 示, 股 东 应 占 盈 利 8,855 万 元, 激 增 31%, 若 连 同 非 上 市 股 东 权 益, 实 际 盈 利 达 2.6 亿 元 受 惠 于 内 地 公 益 彩 票 销 售 额 较 2012 年 同 期 增 长 约 18.3% 及 中 福 在 线 /VLT 销 量 创 新 高, 华 彩 去 年 度 营 业 额 达 亿 元, 增 长 22.5% 于 2013 年, 集 团 各 彩 票 业 务 板 块 继 续 保 持 稳 定 发 展, 毛 利 亿 元, 增 长 12.7% 毛 利 率 和 净 利 润 率 分 别 为 73.1% 和 11.9% 集 团 派 发 末 期 股 息 每 股 0.24 仙, 派 息 比 率 维 持 约 20% 华 彩 最 新 动 向, 在 发 债 5.8 亿 元 已 完 成 后, 获 联 席 账 簿 管 理 人 采 部 分 行 使 选 择 权, 加 码 认 购 7,000 万 元, 令 发 债 总 额 增 至 6.5 亿 元, 显 示 公 司 业 务 前 景 获 肯 定 华 彩 在 电 话 彩 票 及 新 型 彩 票 业 务 积 极 展 开 深 入 合 作 进 展 顺 利, 集 团 已 与 逾 十 家 省 级 彩 票 机 构 建 立 了 新 媒 体 彩 票

23 业 务 合 作 关 系, 表 明 集 团 在 新 媒 体 彩 票 领 域 的 综 合 实 力 获 得 更 多 彩 票 机 构 认 可 昨 日 股 价 在 寻 底 后, 获 公 司 回 购 显 著 反 弹, 续 有 利 股 价 大 跌 后 回 升, 可 伺 机 上 车, 短 中 线 反 弹 目 标 0.75 元 < 新 报 >B05 投 资 人 语 翻 本 大 师 By 梁 永 祥 订 单 增 拓 内 地 市 场 敏 华 动 态 积 极 进 取 回 说 港 股, 早 前 白 户 提 及 市 场 先 生 在 攻 下 22,800 点, 有 意 下 试 22,000 点 但 正 所 谓 兵 不 厌 诈, 昨 日 恒 指 跌 至 22,099 点, 只 欠 99 点, 大 市 即 被 舞 高 至 接 近 全 日 高 位 22,454 点 收 市, 全 日 大 升 321 点 故 此 事 大 家 不 应 再 见 淡 看 淡 诚 然, 现 货 表 现 仍 见 疲 惫, 不 少 股 份 未 见 止 跌, 但 它 们 大 多 集 中 在 三 四 线 早 前 热 炒 股 之 上, 看 来 相 关 幕 后 在 早 几 个 月 在 市 场 搵 够 油 水, 此 刻 放 软 手 脚 行 事 此 外, 个 别 板 块 如 内 地 智 能 手 机 相 关 股 份, 因 出 现 新 一 轮 减 价 战, 而 出 现 洗 仓 潮 内 地 手 机 一 哥 小 米 带 头 降 价, 引 发 在 港 上 市 的 手 机 相 关 股, 如 酷 派 集 团 (2369) 等 股 价 出 现 重 挫 惨 情 综 合 以 上 市 况, 白 户 建 议 大 家 近 期 选 股, 宜 先 以 绩 优 者 为 首 要 炒 作 对 象 今 日 白 户 没 有 老 点 就 为 大 家 带 来 敏 华 控 股 (1999) 公 司 主 要 从 事 休 闲 沙 发 生 产 和 销 售, 生 产 基 地 位 于 国 内, 产 品 销 售 市 场 包 括 内 地, 以 及 欧 美 等 海 外 客 户 公 司 专 注 于 以 芝 华 仕 品 牌 推 广 具 有 收 纳 脚 椅 和 转 动 功 能 等 特 色 的 休 闲 沙 发 截 至 2013 年 底, 敏 华 总 收 入 约 为 7.35 亿 美 元, 按 年 升 近 两 成 其 中 来 自 于 美 国 市 场 的 销 售 收 入 占 总 收 入, 由 2012 年 的 五 成 三, 下 降 至 五 成 之 下 由 此 可 见, 公 司 仍 以 海 外 客 户 为 主 要 对 象 同 时, 亦 正 积 极 拓 展 内 地 市 场 早 前, 敏 华 便 首 度 参 与 广 州 家 具 展 中, 在 场 内 展 出 超 过 三 十 多 款 全 新 功 能 的 真 皮 和 布 艺 沙 发, 并 当 场 与 41 个 客 户 签 订 约 350 万 美 元 的 订 单, 其 中 新 增 客 户 近 20 个 公 司 旗 下 附 属 公 司 敏 华 ( 美 国 ) 之 高 层 表 示, 随 着 欧 洲 经 济 逐 步 复 苏, 出 口 市 场 整 体 呈 现 稳 定 的 增 长 趋 势 公 司 看 好 欧 洲 市 场 广 阔 的 发 展 空 间, 并 将 进 一 步 加 快 拓 展 包 括 欧 洲 在 内 的 国 际 市 场 过 去 一 周 敏 华 股 价 随 大 市 回 落, 但 跌 至 12.4 元 后 屡 见 买 盘 支 持, 这 一 位 置 为 过 去 2 个 月 有 心 人 收 集 货 源 的 所 在 地 昨 日 敏 华 早 段 亦 先 测 试 元, 便 先 于 大 市 反 弹, 收 报 元, 建 议 止 蚀 位 订 元, 目 标 13.6 元 及 14 元 小 三 大 联 盟 笑 话 连 场 临 近 假 期, 欲 看 轻 松 愉 快 的 电 影, 可 选 取 小 三 大 联 盟 (TheOtherWoman) 该 片 由 穿 PRADA 的 恶 魔 (TheDevilWearsPrada) 以 及 新 娘 爱 斗 大 (BrideWars)2 大 监 制 炮 制 故 事 讲 述 女 律 师 卡 莉 ( 金 美 伦 戴 雅 丝 CameronDiaz 饰 ), 曾 是 情 场 杀 手, 阅 男 无 数 后 来 她 认 识 新 男 友 马 克, 打 算 金 盆 洗 手, 以 此 人 作 终 身 对 象 后 来 卡 莉 意 外 发 现, 马 克 也 是 情 场 骗 子, 并 且 是 有 妇 之 夫 之 后, 她 跟 马 克 的 正 印 凯 特 ( 莉 丝 里 曼 恩 LesileMann 饰 ) 结 识 两 人 在 明 白 事 件 始 末 后, 不 但 没 有 反 目, 更 加 两 人 联 手 对 付 马 克, 闹 出 多 场 笑 话 坊 间 早 已 有 盟 般 的 同 类 型 喜 剧, 本 片 有 趣 之 处, 在 于 女 角 卡 莉 凯 特 和 后 来 加 盟 的 安 芭 等 人 设 定 上 丈 夫 有 外 遇, 作 为 妻 子 多 为 受 害 者 身 份, 她 们 思 想 较 为 传 统 和 内 向, 打 扮 朴 实, 行 事 循 规 蹈 矩 但 戏 内 人 妻 安 凯 特 的 性 格 却 大 鸣 大 放 当 知 道 丈 夫 出 外 不 断 偷 食 时, 勇 于 向 丈 夫 报 复 并 提 出 离 婚 反 而 误 当 第 三 者 的 卡 莉, 却 表 现 得 非 常 检 点 当 发 现 马 克 已 结 了 婚 时, 早 打 算 抽 身 离 去, 奈 何 在 凯 特 苦 缠 下, 才 成 为 了 她 的 好 友 兼 盟 友 至 于 年 轻 貌 美, 身 材 惹 火 的 安 芭, 才 是 较 典 型 的 小 三 模 范 在 角 色 性 格 颠 倒, 加 上 故 事 以 天 马 行 空 的 方 式 发 展, 令 观 众 对 盟 内 容 感 到 新 鲜, 不 会 沦 为 旧 瓶 新 酒 之 作 回 说 卡 莉 一 角, 她 倒 像 是 凯 特 的 倒 影, 她 俩 虽 然 同 年 纪, 但 前 者 注 重