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1 2009 年 9 月 刊 资 本 风 暴 私 募 股 权 和 风 险 投 资 总 额 骤 然 大 增 西 游 记 徒 步 穿 越 中 国 观 点 谁 来 捍 卫 土 地 权 话 题 外 汇 储 备 多 元 并 举 区 域 打 造 金 融 制 高 点 2009 年 9 月 刊

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3 Preface 编 者 的 话 3700 多 年 前 的 汉 谟 拉 比 法 典 是 现 存 最 早 的 成 文 法 典, 其 伟 大 意 义 在 于 公 开 立 法 在 西 方, 公 元 前 5 世 纪 古 罗 马 十 二 铜 表 法 的 出 现, 限 制 了 特 权 阶 层 对 于 权 力 的 滥 用, 体 现 了 法 律 对 社 会 生 活 的 规 范 和 制 衡 作 用 上 述 两 部 古 代 法 典 已 对 有 关 债 权 契 约 侵 权 行 为 等 确 立 了 法 律 原 则 : 如 盗 窃 他 人 财 产 必 须 受 惩 罚, 损 毁 他 人 财 产 应 予 赔 偿 推 进 土 地 流 转 促 进 了 农 村 土 地 权 租 赁 及 转 让 的 地 方 市 场 的 形 成, 也 引 发 了 大 量 的 土 地 纠 纷 在 谁 来 捍 卫 土 地 权 中, 作 者 迪 金 森 认 为, 中 国 新 出 台 的 有 关 农 村 土 地 纠 纷 的 法 律 将 农 民 的 利 益 放 在 了 首 位, 这 无 疑 是 一 个 进 步 楼 价 已 重 回 历 史 最 高 点 虚 高 的 房 价 吹 出 巨 大 的 泡 沫, 为 经 济 发 展 埋 下 隐 患 本 期 社 论 探 究 房 价 疯 涨 的 秘 密, 希 望 政 府 尽 快 建 立 有 效 的 监 管 机 制 本 期 封 面 故 事 预 测, 中 国 私 募 市 场 可 能 已 率 先 走 出 金 融 危 机 有 数 据 显 示, 今 年 第 二 季 度 有 大 量 资 金 涌 入 市 场 已 披 露 的 私 募 股 权 和 风 险 投 资 总 额 约 比 上 一 季 度 增 长 6 倍 多, 一 场 资 本 风 暴 已 是 山 雨 欲 来 风 满 楼 而 要 使 外 资 人 民 币 基 金 业 务 开 始 运 作, 必 须 破 除 监 管 障 碍 现 代 市 场 经 济 以 法 治 为 基 础, 行 政 监 管 和 法 律 法 规 理 当 顺 应 时 势, 不 应 成 为 经 济 和 社 会 发 展 的 阻 力 近 期 全 国 人 大 常 委 会 对 过 时 法 律 条 文 进 行 清 理 修 改, 剔 除 了 一 些 计 划 经 济 色 彩 浓 厚 的 陈 规 全 球 都 在 向 低 碳 经 济 绿 色 经 济 的 方 向 努 力 一 度 被 GE( 通 用 电 气 ) 否 定 的 企 业 社 会 责 任 成 为 其 战 略 的 重 要 组 成 部 分, 坚 定 不 移 的 环 境 污 染 物 排 放 者 成 了 绿 色 环 境 战 略 的 积 极 行 动 者 将 绿 色 变 成 企 业 信 仰 告 诉 我 们 这 是 为 什 么 而 机 遇 与 风 险 探 讨 了 哥 本 哈 根 谈 判 可 能 对 CDM( 清 洁 发 展 机 制 ) 项 目 的 投 资 产 生 的 影 响 环 境 保 护 同 样 需 要 法 治 的 保 驾 护 航 近 期, 江 苏 盐 城 一 化 工 厂 造 成 特 大 水 污 染, 老 板 以 投 毒 罪 被 判 重 刑, 引 发 舆 论 高 度 关 注 2500 年 前 郑 国 子 产 铸 刑 书 于 鼎 是 中 国 首 次 公 布 成 文 法, 其 意 义 在 于 将 法 律 公 开 告 知 于 天 下, 打 破 了 特 权 阶 层 对 法 律 的 随 意 操 弄 和 垄 断 由 于 历 史 原 因, 中 国 对 私 人 财 产 权 向 来 较 为 漠 视 物 权 法 保 护 私 人 财 产 权, 但 也 只 是 原 则 性 的 而 财 产 权 的 明 晰, 正 是 现 代 市 场 经 济 下 有 效 激 励 机 制 和 公 平 交 易 的 基 础 五 四 新 文 化 运 动 给 中 国 带 来 了 民 主 和 科 学, 对 外 开 放 引 入 了 现 代 市 场 经 济, 现 在 的 中 国 更 需 要 法 治 精 神 的 确 立 中 经 评 论 China Economic Review Chinese Edition September, 2009 Executive Editor 主 编 Luo Chen Deputy Executive Editor 副 主 编 Philip Liu Editors 编 辑 Andrew Galbraith John Bishop John Guise Art Director 美 术 总 监 Ricky Deng Art Editors 美 术 编 辑 Magic Wang, Angela Han Director of Accounts 销 售 总 监 Patrick Linehan, Jr Deputy Director of Accounts 助 理 销 售 总 监 Caroline Fontaine Director, Industrial Zone and Investment Bureaus 开 发 区 及 投 资 销 售 总 监 Seth Jacobs Distribution Manager 发 行 经 理 Vivien Wang Publisher 出 版 机 构 China Economic Review Publishing Address 地 址 The Plaza Building, 102 Lee High Road 广 告 查 询 London, SE13 5PT, England 1804, 18/F, New Victory House Wing Lok Street Sheung Wan, Hong Kong Hongkong 香 港 Shanghai 上 海 Beijing 北 京 电 子 邮 件 [email protected] 本 刊 经 China Economic Review 独 家 授 权 出 版 版 权 所 有, 未 经 版 权 所 有 人 明 确 的 书 面 许 可, 任 何 人 不 得 以 任 何 方 式 或 媒 介 全 部 或 部 分 翻 印 或 转 载 本 刊 内 容 所 有 内 容 除 特 别 标 明 外, 均 为 本 刊 采 编 人 员 完 成 文 章 中 提 到 的 货 币 除 特 别 说 明 外 均 指 人 民 币

4 目 录 观 点 20 鱼 与 熊 掌 不 可 兼 得 人 民 币 再 次 成 为 世 界 关 注 的 焦 点 21 信 任 决 定 成 败 必 须 首 先 获 得 贸 易 伙 伴 的 信 任 22 谁 来 捍 卫 土 地 权 许 多 农 民 的 投 诉 往 往 源 于 土 地 权 的 问 题 23 最 大 的 隐 患 中 国 的 纸 币 危 机 迫 在 眉 睫 社 论 29 封 面 故 事 资 本 风 暴 第 二 季 度 私 募 股 权 和 风 险 投 资 总 额 比 上 一 季 度 增 长 6 倍 多 8 经 济 复 苏 尚 不 稳 固 经 济 好 转 的 可 持 续 性 不 能 得 到 保 障 10 楼 价 疯 涨 背 后 政 府 有 必 要 建 立 有 效 的 商 品 房 价 格 监 管 和 博 弈 机 制 12 数 说 中 国 排 行 榜 大 未 来 之 星 企 业 家 他 们 是 中 国 企 业 的 风 向 标 CEO 互 动 16 找 到 合 适 的 人 才 用 合 适 的 人 才 来 组 成 团 队 18 月 度 聚 焦 话 题 24 信 贷 狂 欢 国 内 信 贷 扩 张 速 度 处 于 罕 见 的 历 史 高 位 25 蜂 拥 入 市 投 资 者 和 公 司 渴 望 更 多 的 IPO 26 外 汇 储 备 多 元 并 举 对 外 投 资 也 许 是 使 中 国 外 汇 储 备 多 元 化 的 关 键 所 在 封 面 故 事 30 投 资 新 浪 潮 中 国 私 募 市 场 可 能 已 经 走 出 金 融 危 机 33 白 衣 骑 士 救 国 美 贝 恩 的 投 资 确 实 为 国 美 带 来 了 资 金 以 及 希 望 34 风 险 投 资 新 出 路 规 模 较 小 的 风 投 资 金 可 能 会 通 过 创 业 板 上 市 收 回 投 资 35 本 土 私 募 股 权 崛 起 本 土 基 金 可 以 进 入 一 些 禁 止 国 际 基 金 涉 足 的 行 业 36 跨 越 障 碍 第 一 步 货 币 无 法 进 行 自 由 兑 换 是 外 资 私 募 股 权 公 司 在 上 海 发 展 的 主 要 障 碍 CEO 访 谈 38 引 领 时 尚 快 速 扩 张 对 于 Esprit, 最 好 的 广 告 就 是 店 铺 本 身 中 经 评 论 September 2009

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6 目 录 企 业 40 将 绿 色 变 成 企 业 信 仰 坚 定 不 移 的 环 境 污 染 物 排 放 者 却 成 了 绿 色 环 境 战 略 的 积 极 行 动 者 42 轮 胎 巨 头 单 飞 中 国 轮 胎 行 业 的 整 合 迫 在 眉 睫 品 牌 44 戴 尔 勇 闯 手 机 市 场 手 机 与 PC 的 融 合 进 一 步 增 强 了 46 品 牌 迷 分 道 扬 镳 一 场 时 尚 的 变 迁 正 悄 然 酝 酿 趋 势 47 谨 慎 乐 观 区 域 48 打 造 金 融 制 高 点 陆 家 嘴 金 融 区 的 冉 冉 升 起 不 可 避 免 50 物 流 业 逆 流 而 上 物 流 企 业 开 始 寻 求 向 内 陆 地 区 扩 张 国 际 52 机 遇 与 风 险 投 资 者 对 CDM 的 未 来 持 乐 观 看 法, 但 是 短 期 内 他 们 却 非 常 谨 慎 理 财 56 震 荡 盘 整 势 所 难 免 A 股 市 场 可 能 仍 将 维 持 震 荡 行 情 57 期 待 B 股 小 阳 春 所 有 B 股 的 超 额 利 润 都 是 靠 时 间 换 来 的 58 投 资 与 交 易 老 外 有 话 说 60 为 啥 不 造 生 态 城 生 态 城 项 目 雄 心 勃 勃 却 不 免 好 高 骛 远 华 人 看 大 陆 61 对 自 己 负 责 在 职 场 上 卯 足 全 力 冲 刺 是 要 对 自 己 负 责 生 活 晏 子 西 游 记 62 见 证 巨 变 本 月, 我 们 发 现 他 在 安 徽 岳 西 县 来 榜 镇 的 乡 村 插 秧 书 屋 64 欲 速 则 不 达 对 中 国 制 造 质 量 的 质 疑 声 不 绝 于 耳 看 中 国 65 侨 不 是 华 侨 我 是 回 上 海, 去 英 国 因 为 我 是 一 个 英 侨 经 济 数 据 66 经 济 回 暖 趋 势 逐 步 加 强 下 半 年 必 须 继 续 执 行 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 6 中 经 评 论 September 2009

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8 社 论 经 济 复 苏 尚 不 稳 固 经 济 和 市 场 正 在 好 转, 但 可 持 续 性 不 能 得 到 保 障 国 第 二 季 度 的 GDP 增 长 率 达 中 到 了 7.9%, 现 在 几 乎 没 有 人 怀 疑, 今 年 中 国 将 实 现 GDP 增 长 8% 的 目 标 从 GDP 的 走 势 来 看, 中 国 经 济 复 苏 的 信 号 正 逐 渐 清 晰 然 而, 如 果 仔 细 研 究 上 半 年 GDP 的 各 项 指 标, 明 晰 资 产 市 场 的 泡 沫 化 现 状, 关 注 通 货 膨 胀 的 加 速 回 归 趋 势, 便 不 难 发 现, 中 国 经 济 虽 复 苏 但 根 基 远 未 企 稳, 对 此, 决 策 层 理 应 保 持 足 够 的 警 惕 和 耐 心 经 济 增 长 的 关 键 是 银 行 借 贷 今 年 上 半 年, 中 国 的 新 增 贷 款 达 到 了 近 1.1 万 亿 美 元, 高 于 中 央 政 府 2009 年 全 年 7310 亿 美 元 的 最 低 目 标 很 多 贷 款 正 在 流 入 那 些 将 令 经 济 长 期 受 益 的 领 域, 但 也 有 很 多 贷 款 不 是 国 务 院 发 展 研 究 中 心 披 露, 约 有 20% 的 新 增 贷 款 流 入 了 股 市 有 了 如 此 大 规 模 的 新 增 贷 款, 上 证 综 指 的 大 幅 上 扬 ( 今 年 增 长 了 近 75%) 以 及 经 济 的 增 长 就 更 加 容 易 理 解 了, 同 时 人 们 的 担 忧 也 加 大 了 这 并 不 是 说 经 济 增 长 没 有 基 础 实 体 经 济 产 出 缺 口 犹 存, 就 业 结 构 并 无 明 显 改 善 企 业 利 润 在 上 升, 生 产 活 动 在 扩 张, 而 经 济 频 临 绝 境 的 部 门 也 有 了 起 色 这 些 数 据 帮 助 缓 解 了 人 们 对 经 济 复 苏 可 持 续 性 的 担 忧, 但 没 法 完 全 消 除 这 些 忧 虑 这 是 一 个 由 政 府 投 资 ( 城 市 固 定 资 产 投 资 上 半 年 上 涨 了 33.5%) 主 导 的 复 苏, 并 且 基 于 这 样 一 个 前 提, 即 中 央 政 府 花 费 资 金 后, 私 营 部 门 最 终 会 跟 进 有 迹 象 表 明 这 一 情 景 正 在 发 生, 不 过 是 渐 渐 的 所 以 不 错, 当 前 的 事 态 似 乎 不 那 么 糟 了, 但 也 不 能 证 明 中 国 股 市 的 夸 张 反 应 有 正 当 的 理 由 不 要 忘 记, 中 国 的 股 市 尚 未 成 熟 而 且 不 稳 定 IPO 在 经 历 了 9 个 月 的 搁 置 后, 投 资 者 显 然 非 常 渴 望 新 的 IPO, 但 市 场 吸 纳 新 股 供 应 的 能 力 仍 不 明 确 监 管 者 需 要 小 心 从 事 ; 中 国 证 监 会 的 审 慎 是 对 的, 而 且 它 不 应 放 弃 这 一 做 法 在 国 内 外 流 动 性 的 双 重 冲 击 下, 国 内 资 产 泡 沫 化 危 害 不 容 低 估 就 中 国 当 前 的 实 际 国 情 而 言, 一 旦 资 产 泡 沫 破 裂, 中 等 收 入 人 群 遭 遇 的 损 失 将 最 为 惨 重 考 虑 到 中 等 收 入 人 群 既 是 扩 大 内 需 的 主 力 军, 也 是 中 国 经 济 复 苏 由 投 资 单 引 擎 牵 动 转 向 靠 消 费 大 力 驱 动 的 重 要 媒 介, 因 此, 资 产 泡 沫 化 极 有 可 能 动 摇 中 国 经 济 复 苏 的 根 基 与 近 在 眼 前 的 资 产 泡 沫 相 比, 通 货 膨 胀 至 少 在 今 年 年 内 尚 无 法 威 胁 到 中 国 实 体 经 济 的 正 常 运 行 当 前 国 内 实 体 经 济 产 出 缺 口 犹 存, 以 及 就 业 结 构 并 无 明 显 改 善, 均 预 示 着 国 内 消 费 需 求 短 期 内 难 有 显 著 的 上 升 势 头, 需 求 推 动 型 通 货 膨 胀 短 期 回 归 中 国 的 可 能 性 并 不 高 ; 而 国 际 大 宗 商 品 价 格 在 经 历 了 上 半 年 的 过 山 车 走 势 后, 现 已 步 入 相 对 稳 定 的 区 间, 下 半 年 成 本 推 动 型 通 货 膨 胀 登 陆 中 国 的 可 能 性 同 样 并 不 高 从 中 长 期 的 时 间 跨 度 来 看, 国 内 通 货 膨 胀 很 有 可 能 在 明 后 年 表 现 出 加 速 回 归 的 势 头 中 国 经 济 近 两 轮 通 货 膨 胀 的 实 践 表 明, 资 产 泡 沫 化 运 动 通 常 领 先 于 通 货 膨 胀 的 恶 化, 也 就 是 说, 资 产 泡 沫 的 近 忧 往 往 预 示 着 通 货 膨 胀 的 远 虑 由 于 当 前 中 国 经 济 的 复 苏 根 基 并 不 稳 固, 且 上 半 年 中 国 CPI 及 PPI 指 标 均 创 下 了 有 统 计 数 据 以 来 的 历 史 新 低, 因 此, 除 非 下 半 年 国 内 CPI 超 出 年 初 决 策 层 所 设 定 的 4% 的 警 戒 线, 否 则, 中 国 央 行 的 货 币 政 策 绝 无 可 能 骤 然 全 面 收 紧 作 为 经 济 复 苏 的 代 价 之 一, 恐 怕 只 能 坐 视 远 期 通 货 膨 胀 的 逐 渐 成 型 中 央 政 府 应 当 对 自 己 在 经 济 不 确 定 期 掌 控 国 家 的 能 力 感 到 自 豪 然 而, 当 前 的 成 功 并 不 能 保 证 未 来 也 能 成 功 政 府 必 须 找 到 一 个 方 法, 以 兼 顾 经 济 增 长 的 需 要 和 对 造 成 经 济 失 控 的 因 素 加 以 遏 制 的 需 要 这 不 是 个 简 单 的 任 务 8 中 经 评 论 September 2009

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10 社 论 楼 价 疯 涨 背 后 房 价 的 虚 高 形 成 巨 大 的 泡 沫, 为 经 济 发 展 埋 下 隐 患 上 海 市 莲 花 河 畔 景 苑 小 区 7 号 楼 轰 然 倒 塌 土 资 源 部 公 布 的 全 国 620 个 楼 国 盘 地 价 房 价 相 关 数 据 显 示, 北 京 被 抽 查 的 21 个 房 地 产 项 目 中, 一 些 楼 盘 的 房 价 与 地 价 相 差 悬 殊, 如 某 楼 盘 的 地 价 仅 253 元 / 平 方 米, 房 价 却 卖 到 2 万 元 / 平 方 米 这 是 一 个 暴 利 的 产 业, 只 要 拎 着 一 捆 钞 票, 人 人 可 当 开 发 商, 人 人 可 以 成 为 暴 富 的 新 贵 中 国 福 布 斯 排 行 榜 居 前 100 位 的 富 豪, 绝 大 多 数 涉 足 房 地 产 6 月 27 日, 上 海 市 莲 花 河 畔 景 苑 小 区 7 号 楼 轰 然 倒 塌, 这 并 不 能 盖 住 工 地 上 推 土 机 的 轰 鸣 声 在 实 体 经 济 复 苏 的 基 础 尚 不 牢 固 以 及 制 造 业 面 临 产 能 过 剩 的 情 况 下, 其 他 行 业 的 投 资 回 报 依 然 不 确 定 于 是, 房 地 产 成 为 资 本 追 逐 的 宠 儿 地 产 业 曾 是 私 人 资 本 的 狂 欢 乐 园, 如 今 成 了 国 有 资 本 的 极 乐 天 堂 在 国 企 推 高 地 价 刺 激 房 价 过 程 中, 地 方 政 府 由 于 刺 激 经 济 增 加 财 政 收 入 等 考 虑, 或 许 有 默 许 和 鼓 励 之 举, 从 中 推 波 助 澜 地 价 的 飙 升, 最 大 的 受 益 者 莫 过 于 地 方 政 府, 随 着 土 地 出 让 价 格 的 飙 升 和 土 地 交 易 的 逐 步 活 跃, 土 地 再 次 为 地 方 政 府 带 来 大 笔 的 现 金 收 入 同 时, 国 企 因 为 有 着 政 府 背 景, 贷 款 风 险 相 对 较 小, 因 此 在 拿 地 的 行 动 上 也 受 到 地 方 政 府 的 支 持 具 有 国 资 背 景 的 企 业 争 夺 地 王, 除 了 能 带 动 土 地 市 场 价 格 的 不 断 高 升 外, 还 可 以 通 过 这 种 方 式 缓 解 财 政 收 入 的 减 少 带 来 的 财 政 紧 张, 而 且 地 王 的 创 造 又 可 为 楼 价 的 高 升 打 下 伏 笔, 进 而 为 整 个 政 府 财 政 GDP 发 展 做 出 贡 献 国 企 的 上 述 优 势, 表 现 在 地 产 争 夺 中 为 低 成 本 推 进, 令 民 营 企 业 望 尘 莫 及, 甘 拜 下 风 低 迷 徘 徊 反 弹 疯 狂, 上 半 年, 全 国 房 地 产 市 场 迅 速 完 成 了 V 型 反 转 而 作 为 拉 动 行 业 景 气 复 苏 的 强 力 引 擎, 国 企 在 最 新 一 轮 圈 地 运 动 中 充 当 了 急 先 锋 宏 观 调 控 的 主 要 目 标 是 促 进 以 传 统 制 造 业 为 主 体 的 实 体 经 济 走 出 困 境, 而 国 企 占 用 巨 额 资 金 涉 足 房 地 产, 有 悖 宏 观 调 控 的 本 意 大 型 国 企 是 4 万 亿 经 济 刺 激 计 划 和 银 行 新 增 贷 款 的 主 要 受 益 者, 其 中 相 当 一 部 分 投 资 计 划 和 新 增 贷 款 流 入 房 地 产 业, 与 中 央 振 兴 经 济 的 初 衷 背 道 而 驰 显 而 易 见, 国 企 迷 恋 地 产, 其 后 果 是 非 常 严 重 的 2007 年 房 地 产 的 虚 高, 就 是 大 量 信 贷 注 入 其 中 所 导 致, 约 有 近 30% 的 信 贷 沉 淀 在 土 地 上 大 量 资 金 注 入 地 产, 使 得 其 他 行 业 失 血 过 多, 许 多 嗷 嗷 待 哺 的 中 小 企 业 雪 上 加 霜 位 于 供 应 链 中 下 游 的 中 小 企 业 并 未 受 惠, 还 在 生 死 线 上 挣 扎, 这 导 致 了 下 游 需 求 不 振 的 局 面 难 以 解 决, 信 贷 等 于 放 到 了 空 处 中 小 企 业 依 然 资 金 紧 张, 就 业 率 和 收 入 都 没 上 去, 只 有 拿 到 了 大 笔 国 家 投 资 的 央 企 提 前 恢 复 了 活 力, 这 活 力 不 是 用 来 搞 实 体 经 济, 而 是 撒 开 来 炒 股 买 地, 严 重 延 缓 了 实 体 经 济 的 回 暖 在 中 国, 房 地 产 本 来 就 是 个 产 能 过 剩 的 行 业, 国 企 携 国 资 强 势 卷 入 地 产 凑 热 闹, 又 进 一 步 加 剧 了 产 能 过 剩, 最 直 接 的 影 响 是 导 致 地 价 过 高, 增 加 开 发 成 本 业 内 人 士 戏 称, 面 粉 已 经 不 是 用 来 做 面 包, 而 是 做 蛋 糕 了 楼 价 已 重 回 历 史 最 高 点 房 价 的 虚 高 形 成 巨 大 的 泡 沫, 为 经 济 发 展 埋 下 隐 患 房 地 产 的 带 动 作 用 是 其 他 任 何 产 业 所 无 可 匹 敌 的, 房 价 的 推 高, 必 然 带 动 其 它 行 业 价 格 的 上 升, 钢 材 水 泥 等 下 游 大 宗 商 品 价 格 立 马 被 拉 高, 有 可 能 出 现 通 胀 与 内 需 不 振 并 存 的 怪 现 象 政 府 有 必 要 建 立 有 效 的 商 品 房 价 格 监 管 和 博 弈 机 制, 让 民 众 对 商 品 房 定 价 有 一 定 发 言 权 和 与 开 发 商 博 弈 的 力 量, 在 全 面 公 开 商 品 房 成 本 的 同 时, 对 楼 市 暴 利 严 加 监 督 和 控 制 10 中 经 评 论 September 2009

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12 数 说 中 国 Numbers 1.8% 7 月 份 全 国 居 民 消 费 价 格 指 数 同 比 下 降 1.8% 3.38 亿 人 今 年 上 半 年, 中 国 互 联 网 用 户 增 加 了 4000 万, 达 到 3.38 亿 1,200 万 人 人 力 资 源 和 社 会 保 障 部 表 示, 即 使 完 成 保 八, 今 年 中 国 就 业 的 供 求 缺 口 仍 将 达 1200 万, 比 去 年 进 一 步 拉 大 2,691 元 8 月, 又 一 批 初 出 校 门 的 大 学 生, 体 味 到 毕 业 即 失 业 的 苦 涩 智 联 招 聘 薪 酬 盘 点 显 示, 不 同 城 市 大 学 毕 业 生 起 薪 较 去 年 均 有 下 降, 其 中 上 海 下 降 9.73%, 为 2,691 元 4,200 万 人 科 学 技 术 部 最 近 透 露, 到 2008 年 共 有 国 家 科 研 院 所 3775 个, 科 技 人 力 资 源 4200 万 人, 位 居 世 界 第 一 9.3% 7 月 份 全 国 财 政 支 出 4, 亿 元, 比 去 年 同 月 增 长 9.3% 3.1% 1-7 月 中 央 企 业 已 交 税 费 总 额 6,397.3 亿 元, 同 比 下 降 3.1% 5 万 元 知 名 房 地 产 商 任 志 强 预 言, 在 目 前 情 况 下, 不 超 过 5 年, 北 京 房 价 就 会 进 入 每 平 方 米 5 万 元 时 代 9,823 万 元 北 京 一 国 有 企 业 总 经 理 挪 用 公 款 9823 万 元 给 一 煤 老 板 投 资 矿 山, 近 日 因 涉 嫌 挪 用 公 款 罪 在 法 院 受 审 190 座 中 国 首 型 国 产 大 飞 机 C919 的 外 形 样 机, 将 于 9 月 上 旬 首 次 在 香 港 展 出, 其 最 大 载 客 量 为 190 座 27 年 北 京 商 品 房 房 价 与 收 入 比 例 已 经 超 过 国 际 惯 例 最 高 标 准 4.5 倍 以 上 按 照 北 京 市 居 民 的 收 入 水 平, 夫 妻 双 方 不 吃 不 喝 需 要 27 年 才 能 买 到 一 套 房 子 400 字 网 络 社 区 里 爆 出 一 篇 号 称 史 上 最 牛 辞 职 信 的 帖 子 作 者 是 名 保 安, 全 文 用 文 言 骈 文 写 就, 短 短 400 字 运 用 20 个 典 故, 表 达 个 人 怀 才 不 遇 之 感 300 万 部 中 国 电 信 相 关 负 责 人 预 测, 今 年 中 国 3G 手 机 销 量 约 为 300 万 部 20 万 人 10 月 1 日 国 庆 庆 祝 活 动 安 排 公 布, 届 时 将 有 近 20 万 人 和 60 辆 彩 车 参 加 巡 游 12 中 经 评 论 September 2009

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14 排 行 榜 十 大 未 来 之 星 企 业 家 金 融 危 机 一 年, 我 们 寻 找 逆 势 中 的 成 长 之 星, 他 们 在 冬 天 里 成 长 的 秘 诀 是 什 么, 新 兴 企 业 的 法 宝 是 产 品 管 理 还 是 商 业 模 式, 怎 样 迅 速 调 整 战 略 商 业 模 式 与 管 理 十 大 未 来 之 星 企 业 家 引 领 中 国 商 业 的 未 来 趋 势, 代 表 中 国 企 业 发 展 的 风 向 标 Top 1: 邵 晓 锋 公 司 : 支 付 宝 ( 中 国 ) 网 络 技 术 有 限 公 司 行 业 : 互 联 网 ; 主 营 业 务 : 独 立 第 三 方 支 付 业 绩 : 加 入 阿 里 巴 巴 之 前, 邵 晓 锋 曾 是 知 名 刑 侦 专 家 ; 2008 年 1 月 邵 晓 锋 开 始 负 责 支 付 宝 的 整 体 业 务 五 年 前, 支 付 宝 在 全 球 第 一 个 推 出 担 保 交 易 模 式, 并 一 举 托 起 淘 宝 这 个 亚 洲 最 大 零 售 商 圈 五 年 后, 升 级 后 的 担 保 模 式 2.0 将 立 志 成 为 托 起 整 个 中 国 网 络 购 物 市 场 的 庞 大 信 用 基 石 Top 2: 荣 秀 丽 公 司 : 北 京 天 宇 朗 通 通 信 设 备 有 限 责 任 公 司 行 业 : 通 信 ; 主 营 业 务 : 移 动 电 话 研 发 制 造 销 售 服 务 业 绩 :2007 年 天 宇 朗 通 的 天 语 牌 手 机 出 货 量 达 到 1700 万 部, 在 中 国 手 机 市 场 仅 次 于 诺 基 亚 2008 年, 在 华 平 5.3 亿 元 入 股 天 宇 朗 通 后, 荣 秀 丽 宣 布 天 语 将 从 传 统 中 低 端 手 机 市 场 进 军 高 端 市 场 Top 3: 梁 小 文 公 司 : 江 西 天 人 集 团 行 业 : 农 业 ; 主 营 业 务 : 农 业 制 药 业 绩 : 梁 小 文 笃 信 稻 草 可 以 打 败 石 油, 稻 草 可 以 换 来 黄 金 江 西 天 人 是 国 家 林 业 局 指 定 的 国 家 真 菌 杀 虫 剂 生 产 基 地, 是 迄 今 全 球 最 大 的 真 菌 杀 虫 剂 生 产 厂 家 拥 有 世 界 前 五 位 虫 生 真 菌 菌 种 保 藏 库, 是 中 国 数 一 数 二 的 生 物 农 药 王 Top 4: 季 琦 公 司 : 汉 庭 酒 店 集 团 行 业 : 酒 店 ; 主 营 业 务 : 连 锁 酒 店 业 绩 : 在 今 年 第 二 季 度 盈 利 创 五 年 新 高 的 鼓 舞 下, 汉 庭 酒 店 集 团 近 日 高 调 宣 布 2010 年 新 签 酒 店 目 标 数 为 300 家 以 成 为 世 界 住 宿 业 领 先 品 牌 集 团 为 愿 景 的 汉 庭, 在 创 始 人 季 琦 带 领 下, 已 是 中 国 发 展 最 快 的 酒 店 集 团 之 一 Top 5: 陈 刚 公 司 : 快 乐 购 物 有 限 责 任 公 司 行 业 : 零 售 ; 主 营 业 务 : 电 视 购 物 业 绩 : 陈 刚 曾 是 以 创 新 为 生 存 价 值 的 媒 体 人, 湖 南 电 视 台 时 尚 频 道 总 监 现 在, 他 又 进 入 资 本 领 域 他 所 领 导 的 快 乐 购 物, 以 全 新 的 现 代 家 庭 电 视 购 物 模 式, 颠 覆 中 国 传 统 电 视 直 销 的 经 营 模 式 和 商 业 伦 理, 也 颠 覆 了 传 统 电 视 媒 体 依 靠 广 告 单 一 盈 利 的 产 业 模 式, 成 为 中 国 最 具 价 值 的 家 庭 电 视 购 物 运 营 商 Top 6: 叶 国 富 公 司 : 广 州 哎 呀 呀 企 业 管 理 顾 问 有 限 公 司 行 业 : 零 售 ; 主 营 业 务 : 小 饰 品 零 售 连 锁 业 绩 : 叶 国 富 在 经 历 近 5 年 的 辛 苦 奋 战 后, 终 于 把 他 所 创 建 的 哎 呀 呀 和 其 所 代 表 的 品 牌 类 饰 品 带 入 主 流 媒 体 视 野, 成 为 新 一 代 中 国 连 锁 加 盟 企 业 的 符 号 哎 呀 呀 是 借 助 百 度 和 网 络 兴 起 的 品 牌, 目 前 有 1000 多 万 会 员, 几 乎 成 了 时 尚 女 孩 的 潮 流 基 地 Top 7: 刘 宝 林 公 司 : 九 州 通 医 药 集 团 股 份 有 限 公 司 行 业 : 医 药 物 流 ; 主 营 业 务 : 药 品 和 医 疗 器 械 批 发 物 流 配 送 业 绩 : 为 人 低 调 的 刘 宝 林, 总 能 找 到 最 恰 当 的 方 式 生 存, 并 且 如 鱼 得 水 九 州 通 在 国 内 开 创 的 低 成 本 高 效 率 的 医 药 商 业 模 式 被 中 国 医 药 界 誉 为 九 州 通 模 式, 并 成 为 中 国 医 药 物 流 发 展 的 主 流 模 式, 铸 就 了 享 誉 医 药 行 业 的 九 州 通 品 牌 Top 8: 陈 年 公 司 : 凡 客 诚 品 ( 北 京 ) 科 技 有 限 公 司 行 业 : 互 联 网 ; 主 营 业 务 : 服 装 电 子 商 务 业 绩 : 陈 年 2000 年 参 与 创 建 卓 越 网, 在 成 为 卓 越 执 行 副 总 裁 后 的 2004 年 8 月, 卓 越 被 亚 马 逊 以 7500 万 美 元 收 购 ;2007 年 10 月, 陈 年 创 建 VANCL 品 牌, 网 上 销 售 衬 衫 T 恤 等 服 装 用 品, 得 到 多 家 风 投 资 本 战 略 投 资, 目 前 是 国 内 最 著 名 的 互 联 网 电 子 商 务 公 司 之 一 Top 9: 徐 潇 公 司 : 上 海 珀 利 德 钻 石 有 限 公 司 ( 钻 石 小 鸟 ) 行 业 : 互 联 网 ; 主 营 业 务 : 钻 石 珠 宝 手 饰 网 上 销 售 业 绩 : 中 国 网 络 钻 石 销 售 第 一 人, 钻 石 体 验 文 化 创 建 者 及 倡 导 者 从 EBAY 中 国 珠 宝 类 最 高 信 用 度 卖 家, 到 钻 石 小 鸟 的 联 合 总 裁, 作 为 国 内 首 批 从 事 网 络 钻 石 销 售 的 专 业 珠 宝 品 牌, 徐 潇 与 其 合 伙 人 也 是 她 的 哥 哥 徐 磊 一 直 致 力 于 引 领 全 新 钻 石 消 费 潮 流, 让 钻 石 成 为 年 轻 人 轻 松 的 梦 想, 让 钻 石 小 鸟 成 为 真 正 属 于 普 通 人 的 珠 宝 品 牌 Top 10: 李 舸 公 司 : 上 海 马 良 广 告 有 限 公 司 行 业 : 娱 乐 传 播 ; 主 营 业 务 : 停 车 场 媒 体 网 络 广 告 运 营 业 绩 : 李 舸 在 两 个 不 同 行 业 创 建 公 司, 开 创 的 新 商 业 模 式 迅 速 成 为 行 业 第 一 其 豆 捞 坊 连 锁 火 锅 已 成 为 上 海 的 流 行 ; 马 良 传 播 在 全 国 范 围 开 创 富 有 创 意 定 位 精 确 的 高 端 停 车 场 媒 体, 将 一 向 不 受 众 人 关 注 的 停 车 场 专 业 人 性 化 服 务 与 媒 体 深 度 结 合 与 绑 定, 并 正 谋 划 海 外 上 市 14 中 经 评 论 September 2009

15 Conferences & Events

16 CEO 互 动 找 到 合 适 的 人 才 用 最 好 的 人 才 来 组 成 团 队 从 未 像 今 天 这 样 至 关 重 要 文 杰 克 韦 尔 奇 (Jack Welch) 和 苏 茜 韦 尔 奇 (Suzy Welch) 问 : 当 意 识 到 自 己 聘 用 了 错 误 的 人 选 时, 你 要 等 多 久 才 会 采 取 行 动 呢? 玛 格 德 莱 纳 费 尔 南 德 斯 (Magdalena Fernandez) 在 智 利 圣 地 亚 哥 的 提 问 : 一 句 话, 我 会 非 常 快 地 采 取 答 行 动 我 的 行 动 会 很 快, 事 实 上, 在 处 理 这 种 聘 任 的 错 误 时, 采 取 正 确 的 对 策 通 常 都 会 让 你 觉 得 它 来 得 太 快 了 那 是 很 正 常 的 遇 到 任 何 类 似 的 问 题, 如 果 你 能 快 速 地 采 取 干 预 措 施, 对 整 个 组 织 都 是 上 策 瞧, 要 延 揽 到 优 秀 的 人 才 并 不 是 一 件 容 易 事 如 果 幸 运 的 话, 新 上 任 的 经 理 人 在 招 聘 时 能 有 一 半 的 几 率 找 到 优 秀 的 人 才 而 那 些 有 着 数 十 年 管 理 经 验 的 高 层 会 告 诉 你, 在 他 们 所 作 的 聘 任 决 定 中, 正 确 的 比 例 最 高 不 过 75% 对 企 业 来 说, 用 最 好 的 人 才 来 组 成 团 队 从 未 像 今 天 这 样 至 关 重 要 每 一 个 聪 明 的 点 子 都 举 足 轻 重 每 一 丝 敬 业 的 热 忱 都 将 造 就 不 同 在 你 的 组 织 里, 不 能 让 黑 洞 霸 占 了 本 该 由 明 星 占 据 的 位 置 所 以 这 是 你 必 须 迅 速 处 理 聘 用 错 误 的 第 一 个 原 因 当 然, 一 个 人 表 现 不 佳 也 许 并 不 会 拖 垮 整 个 公 司 但 是, 当 您 的 错 误 人 选 无 法 胜 任 他 ( 或 她 ) 的 工 作 时, 难 免 会 引 起 整 个 团 队 的 紧 张 这 将 使 得 其 他 人 的 工 作 变 得 更 困 难, 更 不 用 提 这 位 表 现 欠 佳 者 在 那 些 为 他 ( 或 她 ) 收 拾 烂 摊 子 的 人 中 引 发 的 怨 恨 了 而 这 种 怨 恨 可 能 还 会 针 对 用 人 失 察 的 你 然 而, 就 像 你 问 题 中 暗 示 的 那 样, 有 太 多 的 经 理 人 在 处 理 错 误 聘 用 的 问 题 前 会 承 受 数 个 月 的 痛 苦 折 磨 讽 刺 的 是, 在 所 有 优 秀 的 企 业 中, 那 种 思 路 早 就 落 伍 了 在 那 些 企 业 里, 经 理 人 如 果 承 认 自 己 错 聘 了 某 岗 位 上 的 人 选, 并 迅 速 采 取 行 动 修 复 了 损 害, 那 么 他 们 将 受 到 奖 励 这 个 积 极 的 信 号 促 使 他 们 坚 持 经 营 改 进, 从 而 保 证 最 终 找 到 合 适 的 人 选 事 实 上, 直 面 错 误 勇 敢 地 解 决 问 题, 这 些 都 提 升 了 经 理 人 的 声 誉 而 寄 希 望 于 那 些 错 误 会 自 己 消 失 则 只 会 适 得 其 反 有 一 点 很 重 要, 我 所 说 的 勇 敢 并 不 意 味 着 粗 暴 行 事 要 记 住, 错 误 是 你 犯 下 的, 你 不 该 反 而 去 责 备 那 些 受 害 者 你 应 该 坦 率 地 宣 布 消 息, 为 自 己 的 差 错 承 担 责 任, 制 定 合 理 的 经 济 补 偿, 并 给 予 行 将 离 职 的 员 工 一 定 时 间 去 寻 找 新 的 工 作 你 和 他 都 应 该 意 识 到, 你 所 做 的 这 些 事 情 都 是 正 确 的 尤 其 是 要 让 他 知 道, 如 果 今 后 恰 好 有 适 合 他 的 机 会, 你 们 还 会 再 次 见 面 的 当 然, 对 待 聘 用 错 误 的 最 好 办 法 是 去 避 免 犯 下 这 样 的 错 误 第 一 种 就 是 凭 着 头 脑 发 热 来 作 判 断 千 万 不 要 这 样 做! 当 你 有 一 个 重 要 的 烫 手 的 位 子 需 要 找 人 接 手 时, 你 会 轻 而 易 举 地 对 那 些 表 现 良 好 的 新 候 选 人 产 生 好 感 他 们 说 的 话 正 是 你 想 听 到 的, 而 他 们 就 像 是 上 帝 对 你 日 夜 祈 祷 希 望 早 日 找 到 人 选 的 回 应 这 正 是 你 不 应 该 独 自 一 人 进 行 招 聘 工 作 的 原 因 你 需 要 一 个 团 队 去 冷 静 分 析 候 选 者 的 资 信 并 对 他 们 进 行 面 试 无 论 如 何, 这 个 团 队 中 至 少 应 包 括 一 个 爱 唱 反 调 的 精 明 的 成 员, 他 善 于 对 候 选 人 是 否 真 正 适 合 那 个 岗 位 提 出 质 疑, 并 能 识 破 那 些 弄 虚 作 假 的 行 为 第 二 点 需 要 克 服 的 冲 动 就 是 我 们 所 说 的 推 荐 反 射, 经 理 人 通 常 会 以 诸 如 我 们 这 里 的 工 作 与 他 原 先 的 不 同 之 类 的 理 由 来 说 服 自 己 不 去 关 注 候 选 者 的 负 面 参 照 资 料 你 应 当 根 据 应 聘 者 提 供 的 全 部 参 考 资 料 而 非 仅 仅 依 靠 自 己 挑 选 出 来 的 信 息 来 作 出 决 定 你 应 当 强 迫 自 己 去 接 受 这 些 资 料 所 传 递 给 你 的 全 部 信 息, 哪 怕 这 意 味 着 它 将 摧 毁 应 聘 者 在 你 脑 海 中 留 下 的 美 好 印 象 最 后, 要 克 服 在 招 聘 中 无 休 止 地 谈 话 的 冲 动 是 啊, 你 确 实 想 要 把 那 个 空 缺 的 职 位 推 销 出 去, 但 这 并 非 意 味 着 要 不 计 一 切 代 价 在 面 试 中, 问 候 选 人 一 些 关 于 最 近 那 份 工 作 的 事 情, 然 后 就 可 以 停 下 歇 会 儿 了 而 当 候 选 人 在 谈 及 他 们 喜 欢 的 或 者 厌 恶 的 事 情 时, 你 可 以 从 中 得 到 很 多 你 想 要 知 道 的 信 息, 并 据 此 判 断 候 选 人 是 否 真 正 适 合 这 份 工 作 诚 然, 你 还 是 会 犯 一 些 错 误, 但 那 并 不 是 因 为 你 匆 忙 行 事 而 导 致 的 还 是 把 冲 劲 留 在 解 决 问 题 上 吧 本 栏 目 是 杰 克 韦 尔 奇 和 苏 茜 韦 尔 奇 与 本 刊 读 者 互 动 交 流 的 平 台 你 在 工 作 中 有 任 何 困 难 和 问 题, 都 可 以 通 过 本 栏 目 向 他 们 提 问, 他 们 会 给 出 答 案 请 通 过 justin. [email protected] 上 传 你 的 问 题, 请 务 必 附 上 你 的 姓 名 职 业 居 住 城 市 和 国 家 16 中 经 评 论 September 2009

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18 月 度 聚 焦 Month in Review 奥 巴 马 将 于 今 年 11 月 首 度 访 华 经 济 与 贸 易 奥 巴 马 11 月 将 访 华 美 国 新 任 驻 华 大 使 洪 博 培 透 露, 奥 巴 马 将 于 11 月 首 次 访 问 中 国 预 计 在 经 济 话 题 中, 奥 巴 马 很 可 能 大 力 游 说 中 国 继 续 购 买 美 国 国 债, 以 支 持 美 方 刺 激 经 济 的 努 力 气 候 变 化 和 新 能 源 等 方 面 的 交 流 与 合 作 也 将 是 重 点 可 能 仍 在 增 持 美 债 渣 打 银 行 中 国 研 究 部 发 表 的 最 新 报 告 指 出, 美 国 财 政 部 官 方 数 据 显 示 6 月 份 中 国 大 规 模 减 持 美 国 国 债, 但 实 际 情 况 可 能 仍 在 增 持 美 国 国 债, 只 是 增 持 途 径 没 有 被 发 现 预 计 中 国 所 持 美 国 证 券 总 量 在 1.6 万 亿 美 元, 所 持 国 债 约 为 9,700 亿 美 元 中 国 东 盟 拟 建 自 由 贸 易 区 中 国 和 东 盟 (ASEAN) 签 署 了 一 份 协 议, 为 建 立 一 个 区 域 自 由 贸 易 区 铺 平 了 道 路 下 半 年 通 胀 将 重 现 7 月, 中 国 的 消 费 价 格 指 数 同 比 下 跌 了 1.8%, 而 生 产 价 格 指 数 由 于 投 资 步 伐 放 缓 而 下 降 8.2% 央 行 表 示, 它 预 计 下 半 年 通 胀 局 面 将 重 新 出 现 生 产 持 续 扩 张 经 季 节 性 调 整 的 采 购 经 理 人 指 数 上 升 到 了 53.3, 表 明 生 产 持 续 扩 张 向 世 贸 组 织 正 式 上 诉 就 美 国 禁 止 进 口 中 国 禽 类 产 品, 及 欧 盟 对 中 国 制 造 的 螺 丝 钉 征 收 进 口 关 税, 中 国 也 向 世 界 贸 易 组 织 提 起 了 正 式 上 诉 早 些 时 候, 欧 盟 对 中 国 的 钢 铁 征 收 进 口 关 税 返 城 民 工 大 部 分 找 到 工 作 劳 动 部 门 表 示, 近 期 返 回 城 市 的 民 工 中 仍 旧 没 有 工 作 的 只 有 不 到 3% 今 年 只 有 5% 的 工 人 离 开 生 产 部 门, 转 而 从 事 农 业 工 作 阿 尔 卡 特 朗 讯 将 为 中 国 移 动 部 署 3G 移 动 网 络 互 联 网 通 信 IT 阿 里 巴 巴 进 军 国 外 阿 里 巴 巴 可 能 会 在 印 度 成 立 一 个 B2B 电 子 商 务 合 资 公 司 阿 里 巴 巴 集 团 还 将 在 美 国 发 动 一 波 宣 传 攻 势, 以 期 在 中 国 之 外 的 地 区 建 立 自 己 的 品 牌 探 索 传 播 推 中 文 网 站 探 索 传 播 集 团 (Discovery Communications) 和 搜 索 引 擎 百 度 联 合 推 出 了 一 个 专 注 于 科 学 技 术 和 历 史 的 中 文 网 站 互 联 网 过 滤 软 件 转 型 北 京 对 绿 坝 互 联 网 过 滤 软 件 的 态 度 发 生 了 转 变, 现 在 只 要 求 被 安 装 在 网 吧 和 学 校 电 脑 上, 而 原 先 的 要 求 是 装 在 所 有 电 脑 上 联 想 集 团 狂 扫 亿 美 元 两 岸 经 贸 促 进 考 察 团 采 购 洽 谈 会 8 月 24 日 结 束, 联 想 集 团 一 家 就 狂 扫 亿 美 元, 比 预 期 的 27 亿 美 元 多 很 多 中 科 院 拟 出 让 联 想 控 股 股 份 中 国 科 学 院 计 划 出 让 联 想 母 公 司 联 想 控 股 29% 的 股 份, 出 让 价 格 为 4.05 亿 美 元 阿 尔 卡 特 朗 讯 部 署 3G 经 过 筛 选, 阿 尔 卡 特 朗 讯 (Alcatel-Lucent) 和 大 唐 移 动 将 为 中 国 移 动 在 11 个 省 部 署 TD- SCDMA 3G 移 动 网 络 环 境 能 源 矿 产 购 买 石 油 和 铁 矿 石 创 纪 录 7 月, 中 国 购 买 的 石 油 和 铁 矿 石 数 量 创 下 纪 录 石 油 进 口 增 加 了 18%, 达 到 1,960 万 公 吨, 而 购 入 的 铁 矿 石 达 到 了 5,810 万 吨, 增 幅 为 5% 现 货 市 场 占 铁 矿 进 口 大 部 中 国 钢 铁 协 会 表 示, 今 年, 现 货 市 场 将 占 中 国 铁 矿 进 口 的 83% 等 待 敲 定 铁 矿 石 价 格 协 议 巴 西 淡 水 河 谷 (Vale) 将 等 待 对 手 必 和 必 拓 (BHP Billiton) 和 力 拓 (Rio Tinto) 与 中 国 敲 定 铁 矿 石 价 格 协 议, 然 后 其 才 会 与 中 国 达 成 一 致 价 格 此 前, 中 国 钢 铁 厂 与 较 小 的 澳 洲 矿 商 Fortescue 达 成 了 35% 的 价 格 降 幅 分 享 更 洁 净 排 放 技 术 杜 克 能 源 公 司 (Duke Energy) 和 中 国 华 能 集 团 18 中 经 评 论 September 2009

19 签 署 了 一 份 备 忘 录, 以 分 享 更 洁 净 的 排 放 技 术 中 国 首 家 碳 中 和 公 司 天 平 汽 车 保 险 公 司 从 北 京 环 境 交 易 所 购 买 了 40,627 美 元 的 碳 减 排 指 标, 成 为 中 国 首 家 碳 中 和 公 司 北 京 投 资 补 贴 太 阳 能 项 目 中 国 将 在 今 年 推 出 一 个 风 能 太 阳 能 和 核 能 的 开 发 计 划 7 月, 北 京 为 独 立 太 阳 能 项 目 推 出 了 一 个 50% 的 投 资 补 贴 措 施 环 境 税 有 望 年 内 开 征 随 着 今 年 12 月 在 丹 麦 首 都 哥 本 哈 根 召 开 的 第 15 次 联 合 国 气 候 变 化 框 架 公 约 缔 约 方 大 会 的 临 近, 酝 酿 十 多 年 的 环 境 税, 也 将 提 上 议 事 日 程 目 前 正 在 研 究 制 定 环 境 税 开 征 方 案 化 工 厂 致 污 染 老 板 被 判 投 毒 罪. 江 苏 盐 城 市 盐 都 区 人 民 法 院 8 月 14 日 以 投 放 毒 害 性 物 质 罪, 对 特 大 水 污 染 事 件 嫌 犯 原 盐 城 市 标 新 化 工 有 限 公 司 董 事 长 胡 文 标 一 审 判 处 有 期 徒 刑 10 年, 同 时 合 并 其 他 罪 行, 决 定 其 执 行 有 期 徒 刑 11 年 这 是 中 国 首 次 以 投 放 毒 害 性 物 质 罪, 对 违 规 排 放 造 成 重 大 环 境 污 染 事 故 的 当 事 人 判 刑 房 地 产 可 能 停 批 未 达 标 者 用 地 国 土 资 源 部 要 求 地 方 全 面 清 理 批 而 未 用 土 地, 到 今 年 9 月 对 用 地 供 地 率 未 明 显 提 高 的 地 区, 将 暂 停 对 该 地 区 建 设 用 地 审 批 的 受 理 地 产 大 鳄 质 疑 政 府 干 预 华 远 集 团 总 裁 任 志 强 近 日 表 示, 政 府 管 理 楼 市 的 方 式 不 对 他 对 有 关 部 门 最 近 干 预 开 发 商 捂 盘 行 为 表 示 质 疑 他 认 为, 目 前 楼 市 的 主 要 问 题 是 供 给 的 问 题, 应 加 大 土 地 供 应 温 州 太 太 组 团 炒 房 温 州 太 太 炒 房 团 一 人 半 小 时 可 下 单 十 余 套 温 州 杭 州 等 地 房 价, 真 是 上 午 一 个 价, 下 午 一 个 价 一 位 温 州 太 太 说, 快 的 一 天 就 能 赚 10 多 万 元, 比 起 卖 皮 鞋, 真 有 天 壤 之 别 销 售 百 亿 房 产 商 大 增 克 而 瑞 ( 中 国 ) 发 布 今 年 上 半 年 中 国 房 地 产 业 销 售 业 绩 研 究 报 告 称, 今 年 百 亿 军 团 的 数 量 至 少 将 增 加 近 六 成 按 照 目 前 销 售 进 度, 预 计 全 年 百 亿 企 业 至 少 将 达 到 20 家 以 上 土 地 拍 卖 灰 色 交 易 万 科 集 团 董 事 长 王 石 近 日 表 示, 在 土 地 拍 卖 过 程 中, 灰 色 交 易 普 遍 存 在 他 说 : 现 在 不 行 贿 成 了 过 街 的 老 鼠, 行 贿 反 而 成 了 英 雄 另 有 开 发 商 透 露, 包 括 购 买 土 地 在 内 的 楼 盘 开 发 成 本 只 占 房 价 20%, 地 产 商 赚 取 40% 利 润, 余 下 40% 利 润 被 土 地 规 划 测 量 招 投 标 等 相 关 职 能 部 门 消 化 掉 社 会 关 注 外 来 工 子 女 入 学 问 题 8 月 23 日 下 午, 正 在 浙 江 考 察 的 温 家 宝 来 到 温 州 市 上 江 路 的 易 初 莲 花 购 物 中 心, 看 望 购 物 民 众, 并 询 问 外 来 工 子 女 入 学 问 题 24 日 早 上, 被 询 问 到 的 民 工 孩 子 尹 锐 的 转 学 问 题 已 得 到 妥 善 解 决 要 扫 黑 先 治 警 据 重 庆 市 公 安 局 统 计, 该 市 近 年 来 治 安 案 件 每 年 在 10 万 件 以 上, 严 重 暴 力 犯 罪 时 有 发 生 重 庆 市 公 安 局 长 王 立 军 指 出, 要 扫 黑 先 治 警 截 至 8 月 15 日, 近 两 个 月 打 黑 除 恶 专 项 斗 争 已 抓 捕 黑 恶 团 伙 成 员 1,544 人 ; 查 封 冻 结 扣 押 涉 案 资 产 15.3 亿 元 重 庆 司 法 局 局 长 也 因 涉 嫌 严 重 违 纪 接 受 调 查 清 理 修 改 过 时 法 律 条 文 全 国 人 大 常 委 会 对 过 时 法 律 条 文 进 行 清 理 修 改, 删 去 投 机 倒 把 罪 等 规 定 有 些 常 委 会 组 成 人 员 还 提 出, 今 后 应 当 继 续 开 展 法 律 清 理 工 作 上 海 审 计 去 年 违 规 问 题 资 金 上 海 市 审 计 局 查 出 去 年 违 规 问 题 资 金 8,497 万 元, 管 理 不 规 范 问 题 金 额 11.1 亿 元 经 对 该 市 中 国 启 动 刺 激 消 费 一 揽 子 计 划 新 增 汽 车 额 度 拍 卖 取 得 收 入 及 使 用 管 理 情 况 审 计 调 查, 发 现 市 国 际 商 品 拍 卖 公 司 未 及 时 将 2007 至 2008 年 度 新 增 汽 车 额 度 拍 卖 收 入 产 生 的 利 息 278 万 元 上 缴 市 财 政 的 问 题 倒 楼 事 故 一 责 任 人 涉 嫌 贪 污 被 捕 近 日, 在 建 倒 覆 楼 盘 莲 花 河 畔 景 苑 开 发 商 上 海 梅 都 房 地 产 开 发 有 限 公 司 第 二 大 股 东 闵 行 区 梅 陇 镇 原 镇 长 助 理 阙 敬 德, 因 涉 嫌 贪 污 罪 被 闵 行 区 检 察 院 批 准 逮 捕 6 月 27 日, 莲 花 河 畔 景 苑 一 幢 13 层 在 建 楼 房 整 体 倒 覆, 致 一 名 作 业 工 人 当 场 被 压 死 亡 事 故 7 名 责 任 人 被 检 方 以 涉 嫌 重 大 责 任 事 故 罪 批 准 逮 捕 限 制 开 发 商 囤 地 上 海 市 规 划 和 国 土 资 源 管 理 局 相 关 负 责 人 表 示, 针 对 上 海 1,077 公 顷 住 宅 用 地 处 于 批 而 未 用 的 状 态, 将 进 行 分 类 处 置, 加 大 督 促 和 处 理 力 度 一 旦 查 明 开 发 商 囤 地, 便 会 在 土 地 市 场 上 对 其 设 立 限 制 门 槛 调 查 中 国 将 成 全 球 第 三 大 消 费 市 场 麦 肯 锡 全 球 研 究 院 最 新 发 布 的 报 告 预 计, 到 2020 年 中 国 个 人 消 费 将 超 过 2.5 万 亿 美 元, 成 为 仅 次 于 美 国 和 日 本 的 世 界 第 三 大 消 费 市 场 自 1990 年 以 来, 中 国 消 费 占 GDP 比 重 下 降 了 近 15%, 并 在 全 球 危 机 之 后 继 续 恶 化 去 年 底, 中 国 启 动 刺 激 消 费 的 一 揽 子 计 划 麦 肯 锡 预 计, 中 国 个 人 消 费 占 GDP 比 重 2025 年 将 超 过 50%, 同 欧 洲 和 亚 洲 发 达 国 家 处 于 同 一 水 平 中 经 评 论 September

20 观 点 鱼 与 熊 掌 不 可 兼 得 将 人 民 币 打 造 成 世 界 货 币 的 计 划 与 继 续 严 格 控 制 现 金 流 动 的 愿 望 相 矛 盾 文 杜 志 豪 (Ken DeWoskin) 德 勤 中 国 研 究 与 洞 察 力 中 心 总 监 于 全 球 已 将 注 意 力 紧 急 转 移 到 由 了 如 何 应 对 金 融 危 机 的 问 题 上, 要 求 人 民 币 升 值 的 外 部 压 力 如 今 已 经 平 息 全 球 商 品 价 格 持 续 疲 软 也 使 得 国 内 商 品 市 场 买 家 创 造 条 件 其 次, 官 方 在 宣 布 这 条 新 政 策 时 还 特 地 表 示, 中 国 正 在 为 人 民 币 设 计 相 应 的 国 际 角 色 而 不 是 使 人 民 币 国 际 化 将 这 两 要 求 升 值 的 呼 声 有 所 缓 和 缺 少 了 这 些 压 力, 再 加 上 持 续 低 迷 的 出 口, 自 2005 年 实 施 以 一 篮 子 货 币 为 基 础 的 汇 率 浮 动 区 间 政 策 者 进 行 区 分 的 目 的, 是 为 了 把 人 民 币 的 发 展 与 其 自 由 兑 换 的 进 程 分 开 而 中 国 之 所 以 希 望 人 民 币 成 为 贸 易 结 算 货 币, 也 正 是 因 为 它 比 美 元 更 稳 定 起 就 稳 步 前 进 的 人 民 币 升 值 趋 势 如 今 已 被 打 断 在 近 一 年 的 时 间 里, 人 民 币 兑 美 元 的 汇 央 行 副 行 长 苏 宁 接 受 媒 体 采 访 一 个 两 难 的 悖 论 既 要 为 人 民 币 谋 求 一 个 国 际 角 色, 又 不 率 几 乎 没 有 变 动 过 而 官 方 也 已 公 开 表 示 他 们 希 望 保 持 目 前 的 稳 定 汇 率, 这 是 因 为 他 们 需 要 大 幅 提 高 出 口, 并 且 他 们 还 需 要 处 理 其 他 一 些 紧 迫 的 不 均 衡 状 况 但 如 今, 人 民 币 又 再 次 成 为 了 世 界 所 关 注 的 焦 点, 而 这 一 次 将 它 推 上 舞 台 的, 正 是 中 国 自 己 自 2008 年 年 底 起, 北 京 公 布 的 以 人 民 币 结 算 的 对 外 项 目 总 额 已 经 接 近 1000 亿 美 元, 其 中 包 括 货 币 互 换 外 国 央 行 准 备 金 商 品 合 约 相 关 的 贷 款 和 赠 款 以 及 出 口 信 贷 等 形 式 关 于 这 点 有 两 个 有 趣 的 地 方 首 先, 早 在 央 行 行 长 周 小 川 对 美 元 提 出 警 告 并 呼 吁 建 立 国 际 货 币 体 系 以 稳 定 全 球 市 场 之 前, 人 民 币 走 向 世 界 的 计 划 便 已 经 悄 然 实 施 了 这 也 发 生 在 其 他 中 国 领 导 人 参 与 对 美 国 的 集 体 声 讨 之 前 他 们 警 告 说, 美 国 的 政 策 正 在 为 一 个 美 元 衰 退 全 球 通 胀 的 时 代 愿 意 放 开 对 自 由 兑 换 和 银 行 贴 现 的 控 制, 这 已 被 证 明 是 个 难 题, 相 关 管 理 规 定 的 颁 布 和 实 施 也 因 此 被 推 迟 这 条 新 政 策 中 还 存 在 着 两 个 难 以 解 决 的 矛 盾 冲 突 第 一 个 矛 盾 是, 以 出 口 信 贷 和 货 币 互 换 的 方 式 加 大 人 民 币 渗 入 国 外 市 场 的 程 度, 将 会 使 国 外 的 物 主 和 交 易 商 手 中 握 有 大 量 的 人 民 币 这 将 反 过 来 增 加 决 定 人 民 币 真 实 价 格 的 市 场 数 据 如 今 在 一 些 东 南 亚 和 中 亚 国 家 已 经 有 大 量 的 场 外 市 场 可 以 兑 换 人 民 币, 而 对 于 那 些 进 口 商 而 言, 即 使 是 正 规 的 出 口 信 贷 也 需 要 以 当 地 货 币 议 付 第 二 个 矛 盾 是, 虽 然 如 今 要 求 人 民 币 对 美 元 升 值 的 外 交 压 力 已 不 复 存 在, 但 是 官 方 发 布 的 政 策 一 方 面 要 求 人 民 币 对 美 元 的 汇 率 保 持 稳 定, 另 一 方 面 却 把 人 民 币 比 美 元 更 稳 定 作 为 理 由 将 人 民 币 作 为 结 算 货 币 推 广, 前 后 话 语 存 在 明 显 的 不 一 致 一 个 偏 心 的 篮 子 从 一 篮 子 货 币 制 度 的 推 出 开 始, 人 民 币 对 美 元 汇 率 走 势 就 是 一 条 稳 定, 平 滑 的 上 涨 曲 线 而 人 民 币 对 欧 元 则 是 一 条 不 规 则 的 曲 线, 它 与 美 元 兑 欧 元 的 曲 线 几 乎 完 全 相 同 这 表 明, 如 果 美 元 不 是 人 民 币 唯 一 的 挂 钩 币 种 的 话, 它 也 仍 然 是 其 最 主 要 的 参 照 币 种 但 是, 假 如 人 民 币 要 发 挥 它 的 国 际 作 用, 取 代 持 续 贬 值 的 美 元 成 为 一 种 更 稳 定 的 选 择 时, 那 它 将 不 可 避 免 地 继 续 升 值, 其 幅 度 甚 至 可 能 超 过 2005 年 到 2008 年 间 每 年 6% 到 7% 的 升 幅 简 单 的 说, 只 要 人 民 币 还 是 以 美 元 为 主 要 挂 钩 币 种 的 话, 无 论 中 国 的 外 汇 储 备 有 多 么 坚 实, 人 民 币 都 无 法 令 人 信 服 地 成 为 比 美 元 更 稳 定 的 国 际 货 币 事 实 上, 中 国 的 外 汇 储 备 已 经 表 明 了 美 元 的 稳 定 对 中 国 非 常 重 要, 因 此 中 国 将 继 续 购 买 美 国 国 债 而 为 了 保 持 出 口 的 竞 争 力, 中 国 也 需 要 放 缓 人 民 币 的 升 值 速 度 不 管 怎 么 说, 这 些 都 是 由 外 部 市 场 决 定 的 然 而, 这 个 新 的 政 策 却 至 少 建 立 起 了 一 个 希 望 看 到 人 民 币 升 值 的 利 益 群 体, 尤 其 是 那 些 将 从 货 币 互 兑 或 者 信 贷 措 施 中 受 益 的 人 们 具 有 讽 刺 意 味 的 是, 那 些 未 能 在 人 民 币 市 场 化 进 程 中 以 经 济 外 交 手 段 达 成 的 目 的, 却 因 为 中 国 自 己 的 积 极 主 动 而 实 现 了 而 中 国 这 样 做 正 是 为 了 从 稳 定 的 国 际 环 境 中 获 益 也 许 这 一 切 都 在 中 国 的 计 划 之 内 吧 20 中 经 评 论 September 2009

21 信 任 决 定 成 败 如 果 中 国 想 要 在 全 球 经 济 中 扮 演 重 要 角 色, 必 须 首 先 获 得 贸 易 伙 伴 的 信 任 文 包 润 (Philip Bowring) 亚 洲 事 务 观 察 人 士 国 在 境 外 的 商 业 活 动 正 在 变 得 中 越 来 越 艰 难 无 论 中 国 多 么 努 力 地 强 调 它 的 崛 起 是 和 平 的 并 对 全 球 的 发 展 做 出 了 贡 献, 它 也 不 能 逃 避 这 样 一 个 事 实, 即 摩 擦 在 增 加, 政 策 反 应 也 越 来 越 复 杂 考 虑 到 全 球 经 济 衰 退 的 深 度, 以 及 中 国 在 之 前 15 年 里 成 为 世 界 贸 易 大 国 的 空 前 速 度 和 实 力, 这 一 点 不 足 为 奇 考 虑 到 中 国 的 政 府 体 制 和 商 业 文 化 与 其 主 要 贸 易 伙 伴 有 着 天 壤 之 别, 这 一 点 同 样 不 值 得 大 惊 小 怪 这 一 差 别 的 核 心 特 点 之 一 是 一 些 地 方 官 员 与 企 业 实 体 之 间 的 内 部 联 系 这 表 明, 国 内 实 体 利 用 腐 败 的 官 员 以 获 得 不 公 平 优 势, 当 国 外 商 人 为 此 吃 了 苦 头 的 时 候, 他 们 认 为 政 府 难 辞 其 咎 而 巴 西 或 印 度 出 现 的 类 似 情 况 则 被 归 于 个 体 的 腐 败, 而 不 是 国 家 本 身 例 如, 在 中 国, 当 这 些 事 情 发 生 在 市 一 级 的 层 面 时, 国 外 反 响 不 会 很 大 这 被 视 为 是 正 常 的 商 业 风 险 的 中 国 的 贸 易 增 长 部 分 得 益 于 制 成 品 的 出 口 一 部 分 但 当 关 系 到 国 有 中 央 企 业 时, 问 题 就 变 得 更 加 严 重 了, 可 能 被 认 为 反 映 了 国 家 本 身 的 立 场, 即 使 国 家 没 有 出 面 信 任 缺 乏 削 弱 信 任 感 对 眼 下 的 商 业 环 境 影 响 不 大, 但 如 果 中 国 ( 及 其 货 币 ) 要 在 国 际 金 融 市 场 中 扮 演 重 要 角 色, 那 么 这 个 问 题 肯 定 会 有 影 响 信 任 是 金 融 体 系 中 最 重 要 的 单 个 元 素 过 去 18 月 的 经 济 崩 溃 导 致 对 美 国 的 信 任 受 到 打 击 的 事 实, 并 不 意 味 着 中 国 可 以 简 单 地 认 为 它 能 结 合 经 济 规 模 外 汇 储 备 和 贸 易 地 位 等 诸 项 优 势, 推 动 其 国 际 金 融 地 位 的 上 升 对 把 原 则 和 规 则 置 于 短 期 政 治 和 商 业 利 益 之 上 的 信 任, 也 是 国 外 接 受 中 国 所 扮 演 角 色 的 关 键 所 在 对 印 度 和 巴 西 以 及 其 他 国 家 来 说, 它 们 很 容 易 就 能 接 受 中 国 认 为 美 元 的 作 用 需 要 弱 化 的 观 点 同 样, 它 们 也 很 容 易 对 发 达 世 界 的 全 球 一 起 限 制 二 氧 化 碳 排 放 的 号 召 加 以 抵 制, 因 为 这 阻 碍 了 它 们 的 经 济 增 长 然 而, 要 让 这 些 国 家 之 间 达 成 一 致, 就 上 述 问 题 采 取 积 极 行 动, 就 更 加 困 难 了, 所 需 的 信 任 程 度 是 目 前 缺 乏 的 要 建 立 信 任 度 也 非 易 事 导 致 澳 洲 力 拓 公 司 脱 离 大 陆 公 司 怀 抱 的 那 种 利 益 冲 突, 同 样 会 发 生 在 一 家 巴 西 企 业 身 上 至 于 印 度, 其 和 中 国 贸 易 迅 速 增 长 的 报 道 不 胜 枚 举 但 其 后 的 背 景 是, 中 国 的 贸 易 增 长 部 分 得 益 于 制 成 品 的 出 口, 而 这 正 是 印 度 渴 望 提 升 竞 争 力 的 领 域 透 明 度 问 题 人 民 币 能 够 成 为 一 种 主 要 贸 易 货 币 但 这 个 过 程 必 须 顺 其 自 然, 不 应 在 官 方 政 策 或 是 民 族 主 义 的 哗 众 取 宠 下 勉 强 为 之, 而 应 该 由 对 国 家 金 融 机 构 成 熟 度 的 信 任 来 推 动 抵 制 国 有 企 业 的 压 力 同 样 很 重 要 一 些 有 着 强 大 关 系 网 的 国 有 企 业 会 向 政 府 施 加 压 力, 把 短 期 的 企 业 或 国 家 利 益 置 于 长 期 目 标 之 前 而 中 国 的 长 期 目 标 是, 成 为 国 际 贸 易 金 融 体 系 中 一 个 受 尊 敬 的 支 柱 同 时, 出 于 充 分 的 技 术 原 因, 中 国 必 须 进 入 大 规 模 的 总 体 收 支 赤 字 的 状 态, 并 通 过 外 国 人 购 买 中 国 债 务 来 为 缺 口 融 资 我 们 没 有 理 由 不 让 它 发 生, 但 还 要 中 国 及 外 国 政 治 家 愿 意, 后 者 将 必 须 对 中 国 债 券 给 予 长 期 信 任 同 时, 从 中 期 来 看, 仍 然 存 在 着 美 国 贸 易 逆 差 的 问 题 如 果 贸 易 失 衡 回 归 到 先 前 的 程 度, 全 球 经 济 的 任 何 复 苏 都 不 会 长 久 但 中 国 等 出 口 大 国 还 必 须 接 受 这 样 一 种 情 况, 即 让 美 国 的 家 庭 储 蓄 从 原 来 占 GDP 的 比 例 从 近 乎 为 零 上 升 到 10% 调 整 来 临 的 时 候, 可 能 会 很 痛 苦 如 此, 这 场 金 融 危 机 就 修 复 得 差 不 多 了, 但 由 再 平 衡 而 引 起 的 贸 易 摩 擦 可 能 会 增 加 中 经 评 论 September

22 观 点 谁 来 捍 卫 土 地 权 中 国 新 出 台 的 有 关 农 村 土 地 纠 纷 的 法 律 将 农 民 的 利 益 放 在 了 首 位 文 史 蒂 芬 M 迪 金 森 (Steven M. Dickinson) Harris & Moure 律 师 事 务 所 经 济 衰 退 开 始 以 来, 中 国 政 府 自 已 明 确 表 示 将 维 护 社 会 稳 定 作 为 经 济 规 划 的 核 心 最 近 发 生 的 一 些 事 件 提 醒 我 们, 农 村 与 城 市 间 日 益 拉 开 的 经 济 差 距 才 是 真 正 影 响 到 社 会 安 定 的 潜 在 威 胁 出 于 这 个 原 因, 北 京 把 工 作 重 心 继 续 放 在 了 提 高 农 村 地 区 生 活 水 平 上 而 许 多 农 民 的 投 诉 则 最 终 往 往 源 于 土 地 权 的 问 题 其 中 一 个 主 要 的 问 题 是, 虽 然 现 在 的 农 民 已 经 拥 有 了 较 为 牢 靠 的 土 地 权, 但 是 长 久 以 来 却 一 直 没 有 一 个 市 场 让 他 们 去 转 让 所 拥 有 的 权 利 这 促 进 了 农 村 土 地 权 租 赁 及 转 让 的 地 方 市 场 的 形 成 在 很 多 地 区, 这 条 新 政 策 引 发 了 天 量 的 土 地 权 交 易 例 如, 作 为 一 个 在 山 东 省 滕 州 市 西 康 村 进 行 的 试 点 项 目, 自 2004 年 至 2007 年 间, 共 有 超 过 4000 位 农 民 进 行 了 土 地 权 的 转 让, 涉 及 土 地 面 积 达 亩, 这 已 经 达 到 了 全 村 土 地 面 积 的 五 分 之 一 以 上 调 查 显 示, 这 些 土 地 转 让 的 收 入 所 得 超 出 了 他 们 传 统 农 作 收 入 所 得 的 20 倍 之 多 四 川 省 遂 宁 市 的 村 民 代 表 对 土 地 流 转 进 行 听 证 和 表 决 土 地 价 格 虚 高 虽 然 北 京 已 经 有 效 满 足 了 社 会 的 需 求, 但 是 这 套 体 系 所 带 来 的 副 作 用 是 土 地 转 让 纷 争 带 来 了 进 一 步 的 社 会 不 稳 定 风 险 滕 州 土 地 转 让 的 初 始 高 回 报 率 说 明, 在 暴 富 心 理 的 推 动 下, 土 地 价 格 已 经 变 得 虚 高 每 一 个 繁 荣 都 伴 随 着 一 个 萧 条, 而 这 也 将 引 起 日 后 的 纠 纷 而 新 颁 布 的 中 华 人 民 共 和 国 农 村 土 地 承 包 经 营 纠 纷 调 解 仲 裁 法 正 是 旨 在 解 决 这 些 问 题 该 法 将 自 2010 年 1 月 1 日 起 生 效 根 据 该 法 律 规 定, 每 一 个 地 方 的 政 府 都 应 当 建 立 一 个 农 村 土 地 承 包 合 同 仲 裁 委 员 会 委 员 会 负 责 监 督 农 村 土 地 纠 纷 的 非 正 式 调 停 和 正 式 仲 裁 该 委 员 会 将 依 据 详 细 的 规 定 来 履 行 自 己 的 职 责, 从 而 确 保 其 所 作 决 定 的 合 法 性 仲 裁 员 是 由 当 事 各 方 在 委 员 会 的 监 督 下 选 出 的 熟 悉 相 关 法 律 法 规 的 当 地 人 虽 然 委 员 会 受 地 方 政 府 管 辖, 但 是 政 府 公 务 员 不 得 担 当 仲 裁 员 由 于 要 求 仲 裁 迅 速 解 决 纠 纷, 绝 大 多 数 的 仲 裁 审 理 期 限 为 60 天 更 好 的 解 决 办 法 虽 然 当 事 各 方 都 能 向 地 方 法 院 提 出 仲 裁 要 求, 但 相 比 之 下, 通 过 仲 裁 委 仲 裁 更 为 有 利 其 中 最 大 的 优 势 便 是 速 度 中 国 法 院 的 审 理 速 度 可 能 比 以 前 有 所 提 高, 但 是 一 个 司 法 程 序 最 少 也 要 一 年 以 上 才 能 完 成 对 农 村 的 纠 纷 而 言, 由 于 当 事 各 方 都 依 靠 这 块 土 地 来 维 持 生 计, 这 个 流 程 显 然 太 长 了 相 比 之 下, 期 限 为 60 天 的 委 员 会 仲 裁 更 适 合 农 村 生 活 的 实 际 情 况 此 外, 委 员 会 仲 裁 的 优 势 还 在 于 其 低 廉 的 成 本 以 及 简 便 性, 作 为 一 套 应 用 在 简 单 朴 实 的 农 民 身 上 的 体 系, 这 些 优 势 是 必 不 可 少 的 此 外, 仲 裁 者 都 是 当 地 人 也 是 优 势 之 一 在 不 同 的 地 区, 关 于 签 订 以 及 转 让 农 村 土 地 承 包 合 同 的 程 序 和 法 规 都 可 能 截 然 不 同 由 于 仲 裁 小 组 是 由 熟 悉 当 地 情 况 的 工 作 人 员 组 成 的, 相 比 法 院 依 据 全 国 统 一 的 法 律 法 规 所 作 出 的 裁 决, 仲 裁 委 员 会 作 出 的 决 定 往 往 更 容 易 为 当 事 各 方 所 接 受 在 经 济 受 到 冲 击 的 2009 年, 人 大 已 经 很 少 颁 布 新 的 法 律 农 村 土 地 承 包 经 营 纠 纷 调 解 仲 裁 法 的 颁 布 反 映 出 此 事 事 关 重 大, 也 体 现 出 北 京 力 图 维 护 农 村 地 区 稳 定 的 意 愿 它 还 表 明 政 府 已 经 承 认 围 绕 土 地 权 的 纠 纷 难 以 避 免, 而 且 这 些 纠 纷 可 能 会 带 来 很 多 问 题 政 策 制 定 者 并 没 有 回 避 这 些 问 题, 他 们 希 望 通 过 尽 早 解 决 纠 纷 的 方 法 来 直 接 应 对 它 们 这 个 方 法 也 将 当 地 的 社 区 纳 入 其 中 而 不 是 将 它 们 排 除 在 外 22 中 经 评 论 September 2009

23 最 大 的 隐 患 战 略 预 测 专 家 张 庭 宾 在 黄 金 保 卫 中 国 中 对 中 国 迫 在 眉 睫 的 纸 币 危 机 再 次 发 出 郑 重 警 示 文 张 庭 宾 着 美 元 和 华 尔 街 的 过 度 贪 婪, 随 物 极 必 反, 引 发 了 欧 元 和 黄 金 的 反 击 ; 随 着 越 来 越 多 的 国 家 和 国 际 投 资 者 认 清 了 美 国 国 债 的 白 条 本 质, 不 愿 意 成 为 其 埋 单 的 牺 牲 品, 美 元 王 朝 的 大 厦 正 在 分 崩 离 析 不 同 的 是, 危 机 爆 发 的 形 态 或 者 被 创 新, 比 如, 美 元 危 机 大 爆 发, 美 元 出 现 了 恶 性 通 货 膨 胀, 美 元 宣 布 以 每 10 美 元 或 者 毫 不 犹 豫 地 大 幅 增 持 黄 金 100 美 元 的 旧 美 钞 兑 换 1 美 元 新 美 金 由 黄 金 直 接 抵 押 可 兑 换 实 物 黄 金 的 新 美 元 由 此 中 国 的 外 汇 储 备 的 真 实 购 买 力 将 急 剧 缩 水 90%~99% 由 于 中 国 人 民 币 与 美 元 实 施 的 是 类 固 定 汇 率 制 度, 如 果 美 元 对 商 品 的 购 买 力 大 幅 贬 值, 则 人 民 币 也 会 对 商 品 购 买 力 大 幅 贬 值, 即 人 民 币 会 出 现 大 幅 的 通 货 膨 胀 美 元 和 人 民 币 的 严 重 通 货 膨 胀 将 给 美 国 和 中 国 带 来 截 然 不 同 的 结 果 由 于 美 国 是 巨 额 的 债 务 负 担 国, 其 政 府 和 国 民 的 债 务 负 担 已 经 超 过 了 60 万 亿 美 元, 政 府 直 接 负 债 的 国 债 也 高 达 13 万 亿 美 元, 美 元 的 大 幅 缩 水 将 使 美 国 的 旧 美 元 债 务 极 大 地 减 少, 由 于 美 国 技 术 矿 产 和 金 融 机 构 是 禁 止 外 国 人 购 买 的, 因 此 美 国 经 济 的 实 际 控 制 权 不 会 旁 落 ; 只 要 新 美 元 和 黄 金 重 新 挂 钩, 美 国 就 可 以 重 新 稳 定 经 济 和 金 融, 轻 装 上 阵 了 而 中 国 就 不 一 样 了, 中 国 将 会 遭 遇 三 重 重 大 损 失 :(1) 在 外 汇 储 备 上, 中 国 的 2.3 万 亿 旧 美 元 等 纸 币 资 产 价 值 将 急 剧 大 幅 缩 水, 外 汇 储 备 的 真 实 购 买 力 将 缩 水 90%~99%; (2) 由 于 人 民 币 缺 乏 大 规 模 黄 金 储 备 的 内 在 价 值 支 持, 当 美 元 大 幅 贬 值 的 时 候, 中 国 很 难 像 美 国 那 样 将 黄 金 和 人 民 币 直 接 挂 钩, 以 确 保 人 民 币 的 国 际 地 位, 人 民 币 将 备 受 打 击, 持 有 者 将 抛 弃 它, 人 民 币 将 迅 速 失 去 其 刚 刚 建 立 起 的 一 点 影 响 力 ; (3) 如 果 旧 美 元 严 重 贬 值, 人 民 币 不 太 敢 对 旧 美 元 升 值, 因 为 这 样 会 大 大 削 弱 中 国 经 济 竞 争 力, 同 时, 中 国 也 很 难 有 足 够 的 黄 金 为 人 民 币 保 值 因 此, 人 民 币 会 难 以 避 免 地 跟 随 旧 美 元 大 幅 贬 值, 即 人 民 币 的 国 内 购 买 力 大 幅 贬 值, 国 内 商 品 价 格, 特 别 是 大 宗 商 品 价 格 将 追 随 国 际 价 格 大 幅 上 涨, 居 民 的 人 民 币 购 买 力 将 大 大 下 降, 这 将 激 化 国 内 的 社 会 矛 盾 一 言 以 蔽 之, 如 果 没 有 足 够 的 黄 金 来 支 撑 人 民 币, 人 民 币 价 格 在 未 来 几 年 很 可 能 将 呈 现 螺 旋 下 降, 以 人 民 币 标 价 的 中 国 资 产 价 格 将 便 宜 得 惊 人 这 时, 手 握 黄 金 的 国 际 银 行 家 们 就 可 以 乘 机 杀 回 中 国, 以 极 低 廉 的 价 格 购 买 人 民 币 资 产 当 然, 这 些 人 也 很 可 能 是 大 量 潜 伏 在 国 内 的 国 际 热 钱, 它 们 在 中 国 国 内 的 黄 金 市 场 上 购 买 大 量 的 黄 金, 然 后 蓄 势 以 待 最 佳 收 购 时 机 这 就 是 未 来 3~5 年 中 国 潜 伏 的 最 大 金 融 危 机 的 隐 患, 如 果 中 国 被 动 面 对 金 本 位 回 归, 而 不 大 规 模 增 加 黄 金 储 备, 那 么 人 民 币 将 受 到 沉 重 打 击, 中 国 企 业 将 丧 失 国 际 支 付 能 力, 中 国 人 的 财 富 将 从 本 源 上 被 重 新 洗 牌, 在 洗 牌 后 大 大 缩 水 届 时, 中 国 很 可 能 对 内 陷 入 严 重 的 通 货 膨 胀 的 金 融 危 机, 在 外 陷 入 匮 乏 国 际 新 支 付 货 币 - 黄 金 的 危 机 现 在 时 间 对 中 国 是 最 宝 贵 的, 一 天 或 值 百 亿 美 元, 一 个 月 或 值 千 亿 美 元, 我 们 不 能 这 样 一 直 坐 等 美 元 凋 零 到 山 穷 水 尽, 坐 等 美 联 储 再 玩 一 次 货 币 洗 牌 以 前 发 出 去 的 牌 做 废 了, 或 者 你 的 10 张 旧 牌 只 能 换 1 张 新 牌! 或 许 这 幅 新 牌 的 质 量 更 好 里 面 有 黄 金 抵 押 的 但 你 的 90% 的 财 富 已 经 蒸 发 不 见 了, 即 美 元 的 实 际 购 买 力 贬 值 了 90% 难 道 我 们 只 能 自 怨 自 艾, 打 破 牙 齿 和 血 吞? 非 也, 我 们 必 须 醒 过 来, 亡 羊 补 牢, 未 为 晚 也! 毫 不 犹 豫 地 大 幅 增 持 黄 金 石 油 等 大 宗 商 品 ; 制 止 中 国 出 口 商 品 的 恶 性 价 格 战, 提 高 本 土 企 业 利 润 ; 将 大 量 的 外 汇 储 备 直 接 转 入 社 会 保 障 体 系, 以 扩 大 内 需 等 ( 节 选 自 机 械 工 业 出 版 社 黄 金 保 卫 中 国 ) 中 经 评 论 September

24 话 题 信 贷 狂 欢 在 经 济 复 苏 稳 固 之 前, 中 国 不 可 能 彻 底 地 改 变 其 货 币 政 策 国 央 行 7 月 8 日 公 布 的 月 度 信 中 贷 数 据 显 示, 中 国 的 贷 款 在 5 月 下 降 至 亿 美 元 之 后,6 月 又 激 增 至 亿 美 元, 从 中 可 以 看 出 中 国 的 监 管 者 又 放 松 了 政 策 考 虑 到 今 年 前 五 个 月 金 融 机 构 新 增 人 民 币 各 项 贷 款 已 达 5.84 万 亿 元 之 巨, 上 半 年 金 融 机 构 新 增 贷 款 已 远 远 超 过 了 2008 年 全 年 的 新 增 贷 款 总 额 仅 今 年 前 五 个 月 广 义 货 币 即 M2 的 年 增 长 率 已 接 近 26%, 领 先 于 2003 年 8 月 所 创 下 的 21.7% 的 高 点 因 而, 无 论 从 信 贷 投 放 总 量 抑 或 M2 增 长 率 来 看, 国 内 信 贷 扩 张 速 度 都 处 于 罕 见 的 历 史 高 位 银 行 风 险 控 制 改 善 面 对 信 贷 超 常 规 的 扩 张 趋 势, 中 国 央 行 终 于 有 所 动 作 就 在 同 一 天, 央 行 宣 布 重 启 一 年 期 央 票 发 行, 以 适 度 收 缩 银 根 2009 年 上 半 年, 中 国 各 家 银 行 的 新 增 贷 款 总 共 达 到 1.08 万 亿 美 元, 超 过 了 2008 年 全 年 发 放 的 亿 美 元 上 半 年 金 融 机 构 新 增 贷 款 大 增 的 贷 款 总 额 分 析 人 士 表 示, 这 在 短 期 内 对 中 国 银 行 业 的 威 胁 不 大 中 期 前 景 就 不 太 乐 观 了 虽 然 一 些 人 担 心 一 波 不 良 贷 款 会 在 2010 年 年 底 出 现, 但 其 他 人 预 计 经 济 增 长 和 小 心 翼 翼 的 监 管 者 能 够 保 持 行 业 的 稳 定 在 短 期 内, 我 们 认 为 资 产 质 量 的 风 险 有 限 京 华 山 一 证 券 驻 香 港 分 析 师 李 玉 麒 说 道 李 表 示, 因 为 政 府 会 放 宽 货 币 政 策, 所 以 不 会 出 现 更 加 艰 难 的 经 营 环 境 中 国 各 家 银 行 的 风 险 控 制 近 年 来 得 到 了 很 大 改 善, 减 少 了 上 世 纪 90 年 代 导 致 出 现 不 良 贷 款 的 因 素 但 穆 迪 副 总 裁 华 志 行 (Leo Wah) 表 示, 上 半 年 贷 款 的 爆 炸 性 增 长 引 起 了 一 些 忧 虑 当 银 行 积 极 地 增 加 放 贷 时, 就 很 难 让 人 相 信 银 行 的 信 用 质 量 控 制 和 之 前 保 持 一 致 他 说 尽 管 如 此, 他 相 信 中 国 的 银 行 业 在 2009 年 将 保 持 强 劲 新 的 难 题 固 定 资 产 投 资 现 阶 段 已 成 为 拉 动 中 国 GDP 增 长 的 最 强 劲 动 力 而 在 固 定 资 产 的 投 资 主 体 中, 又 属 国 有 部 门 表 现 得 最 为 活 跃 今 年 前 5 个 月 的 数 据 显 示, 国 有 企 业 在 投 资 增 幅 上 远 远 领 先 于 非 国 有 企 业 国 有 企 业 的 投 资 资 金 来 自 何 处? 显 然, 在 信 贷 虚 火 背 景 下, 银 行 业 抓 大 放 小 的 思 维 贡 献 颇 多 得 益 于 信 贷 激 增 引 发 的 投 资 大 跃 进, 中 国 经 济 在 维 持 住 总 量 复 苏 态 势 的 同 时, 也 将 因 固 定 资 产 投 资 的 一 骑 绝 尘 以 及 国 有 部 门 非 国 有 部 门 投 资 意 愿 的 迥 异, 面 临 着 新 的 难 题 一 方 面, 靠 信 贷 放 量 支 撑 固 定 资 产 投 资 来 大 力 驱 动 的 中 国 经 济, 即 便 摆 脱 了 传 统 的 出 口 导 向 型 经 济 模 式, 也 将 因 投 资 与 消 费 之 间 的 失 衡 陷 入 另 外 一 种 过 激 的 经 济 增 长 模 式 投 资 占 GDP 比 重 过 高 无 疑 意 味 着 中 长 期 社 会 总 供 给 的 过 剩 以 及 总 需 求 的 相 对 不 足, 届 时, 中 国 经 济 产 能 严 重 过 剩 甚 至 陷 入 滞 胀 的 风 险 挥 之 不 去 另 一 方 面, 国 有 部 门 以 及 非 国 有 部 门 之 间 的 投 资 不 均 衡 态 势 难 以 满 足 日 益 多 样 化 的 中 国 社 会 总 需 求, 无 形 中 放 大 了 总 供 给 与 总 需 求 之 间 的 失 衡 效 应, 进 而 削 弱 了 中 国 经 济 的 整 体 复 苏 质 量 从 逻 辑 的 角 度 而 言, 光 是 给 虚 火 的 信 贷 降 温 无 法 解 决 第 二 个 难 题 如 何 引 导 民 间 投 资 及 时 配 合 国 有 部 门 的 投 资 扩 张, 如 何 将 虚 火 的 一 部 分 国 有 部 门 信 贷 分 流 至 非 国 有 部 门, 管 理 层 需 要 灵 活 的 调 控 艺 术 经 济 学 家 预 计 下 半 年 的 放 贷 速 度 将 放 缓, 因 为 面 向 基 础 设 施 项 目 的 贷 款 已 经 发 放 完 毕 然 而, 一 位 国 务 院 的 经 济 学 家 在 今 年 6 月 预 计,2009 年 前 五 个 月 的 贷 款 中, 约 有 一 半 流 入 了 股 市 和 房 产 市 场, 增 加 了 人 们 对 资 产 泡 沫 的 担 忧 但 是, 在 经 济 复 苏 稳 固 之 前, 中 国 不 可 能 彻 底 地 改 变 其 货 币 政 策 因 此, 今 年, 利 率 和 银 行 存 款 准 备 金 率 有 望 保 持 稳 定 24 中 经 评 论 September 2009

25 蜂 拥 入 市 随 着 取 消 新 股 发 行 禁 令, 投 资 者 蜂 拥 入 市 只 要 有 新 的 IPO, 人 们 就 会 抢 着 去 买 陆 新 股 发 行 (IPO) 的 审 慎 重 启 大 似 乎 注 定 要 达 到 某 种 疯 狂 的 程 度 它 的 起 步 足 够 低 调, 中 国 证 监 会 强 调 将 坚 持 中 小 规 模 企 业 的 IPO, 而 深 圳 证 券 交 易 所 也 补 充 说, 那 些 中 小 规 模 公 司 IPO 首 发 当 日 的 股 价 波 幅 将 受 到 限 制 6 月 底, 中 国 打 开 了 新 股 发 行 (IPO) 的 大 门, 使 得 各 公 司 为 到 沪 深 交 易 所 挂 牌 上 市 挤 破 了 头 由 于 7 月 10 日 IPO 重 启 当 日 首 发 公 司 名 单 上 的 新 股 在 上 市 以 来 的 巨 大 涨 幅, 那 种 审 慎 似 乎 已 经 烟 消 云 散 了 投 资 者 和 公 司 渴 望 更 多 的 IPO 这 股 热 情 已 经 促 使 中 国 建 筑 业 巨 头 中 国 建 筑 工 程 有 限 公 司 获 得 规 模 为 59 亿 美 元 的 沪 市 IPO 这 不 是 一 只 小 盘 股 大 门 迟 早 要 打 开 所 有 的 一 切 都 是 在 经 济 继 续 快 速 扩 张 的 大 背 景 下 进 行 的 国 内 公 司 上 市 的 需 求 显 然 存 在, 在 某 种 程 度 上, 大 门 迟 早 要 打 开 从 事 研 究 在 中 国 上 市 的 Herbert Smith 律 师 事 务 所 合 伙 人 迈 克 尔 福 什 (Michael Fosh) 说 道, 否 则, 有 人 会 问, 你 能 阻 止 当 地 公 司 融 资 需 求 多 久 呢? 显 然 没 多 久 前 两 只 新 股 桂 林 三 金 药 业 和 浙 江 万 马 电 缆 在 深 圳 上 市 的 首 日, 股 价 分 别 飙 升 了 82% 和 125% 这 种 趋 势 似 乎 还 将 继 续 现 在, 需 求 仍 要 比 供 应 大 得 多 上 海 国 金 证 券 公 司 销 售 交 易 经 理 亚 历 克 斯 郭 (Alex Guo) 说, 只 要 有 新 的 IPO, 人 们 就 会 抢 着 去 买 弗 雷 泽 豪 伊 (Fraser Howie) 曾 写 过 一 本 关 于 中 国 股 市 的 书, 他 表 示, 建 筑 能 源 和 基 础 设 施 行 业 的 国 有 公 司 有 望 在 新 股 首 发 的 时 候 大 涨 中 国 证 监 会 6 月 发 布 了 新 的 规 定, 以 控 制 新 股 首 发 当 日 价 格 的 飙 升, 但 福 什 说, 桂 林 三 金 和 浙 江 万 马 首 发 当 日 的 表 现 表 明, 这 些 规 定 并 没 有 起 到 证 监 会 预 想 中 的 效 果 证 监 会 在 近 期 还 将 关 注 新 股 发 行 的 数 量 我 认 为 监 管 者 想 看 到 市 场 持 续 恢 复 他 们 乐 于 看 到 投 资 者 获 得 良 好 的 收 益, 只 要 这 些 收 益 不 要 太 强 劲 福 什 说 道, 监 管 者 希 望 有 足 够 多 的 新 首 发 股 以 吸 收 部 分 流 动 性, 同 时 避 免 又 一 个 泡 沫 或 供 过 于 求, 从 而 导 致 市 场 发 生 大 幅 回 调 多 角 度 调 控 市 场 监 管 层 正 在 对 包 括 证 券 从 业 人 员 代 客 理 财 在 内 的 行 为 加 大 检 查 在 市 场 处 在 高 位 的 时 候, 加 大 检 查 力 度 也 是 监 管 层 多 角 度 调 控 市 场 的 一 种 方 式 7 月 末, 中 国 证 监 会 行 政 处 罚 委 员 会 和 上 海 深 圳 证 券 交 易 所 纪 律 处 分 委 员 会 召 开 首 次 联 席 会 议, 会 议 就 广 受 关 注 的 短 线 操 纵 行 为 进 行 了 研 讨, 对 如 何 监 管 认 定 和 处 罚 虚 假 申 报 撤 单 操 纵 开 盘 或 尾 盘 价 格 操 纵 以 及 利 用 黑 嘴 操 纵 等 新 型 市 场 操 纵 行 为 提 出 了 建 议 中 国 证 监 会 副 主 席 姚 刚 指 出, 联 席 会 议 要 加 强 协 调 配 合, 努 力 形 成 对 违 法 违 规 行 为 多 层 次 的 打 击 态 势 随 着 监 管 措 施 和 制 度 建 设 的 完 善, 监 管 层 对 证 券 从 业 人 员 炒 股 或 者 代 客 理 财 的 监 管 力 度 将 越 来 越 严 格, 处 罚 也 会 越 来 越 严 厉 任 何 人 包 括 研 究 员, 都 不 应 该 对 此 存 有 侥 幸 心 理 海 通 证 券 分 析 师 叶 志 刚 被 调 查 事 件 也 为 证 券 从 业 人 员 违 法 代 客 理 财 敲 响 了 警 钟 近 日, 证 监 会 通 报 了 4 起 证 券 市 场 违 法 违 规 案 件 而 在 最 新 处 理 的 5 件 违 规 事 件 中, 仅 对 10 名 违 规 者 的 没 收 和 处 罚 金 额 就 高 达 14,228,806 元, 如 此 大 的 罚 单 在 以 前 实 不 多 见 分 析 人 士 指 出, 证 监 会 对 违 规 事 件 的 查 处 主 要 是 为 了 肃 清 不 良 的 投 机 行 为, 并 在 市 场 中 树 立 正 确 的 价 值 投 资 理 念 由 于 市 场 的 持 续 走 高, 以 掌 握 投 机 机 构 为 代 表 的 一 些 规 模 性 资 金, 利 用 自 身 的 优 势, 运 用 投 机 手 法 企 图 控 制 股 价 的 涨 跌, 以 便 从 中 获 取 丰 厚 的 利 润 而 管 理 层 对 这 些 违 规 行 为 的 查 处, 意 在 打 击 投 机 行 为, 鼓 励 价 值 投 资, 以 此 来 稳 定 市 场 的 健 康 发 展 中 经 评 论 September

26 话 题 外 汇 储 备 多 元 并 举 对 外 投 资 也 许 是 使 中 国 外 汇 储 备 多 元 化 的 关 键 所 在 油 巨 头 中 国 石 油 化 工 集 团 公 司 石 在 6 月 下 旬 同 意 以 72 亿 美 元 收 购 瑞 士 Addax 石 油 公 司, 这 是 中 国 公 司 迄 今 规 模 最 大 的 对 外 投 资 之 一 从 中 国 对 外 投 资 的 总 体 趋 势 来 看, 这 笔 交 易 也 许 并 不 仅 仅 是 创 造 了 一 个 纪 录 那 样 简 单 它 可 能 还 为 中 国 提 供 了 一 个 可 行 的 长 期 解 决 方 案, 从 而 结 束 中 国 对 投 资 美 国 国 债 和 美 元 的 依 靠 这 里 还 存 在 一 个 问 题 : 尽 管 72 亿 美 元 是 一 笔 大 数 目, 但 从 中 国 近 年 来 的 数 据 看, 它 还 是 少 于 中 国 一 个 月 内 的 外 汇 储 备 增 加 额 它 在 一 定 程 度 上 确 有 帮 助, 但 并 没 有 从 根 本 上 改 变 中 国 对 美 国 国 债 的 需 求 苏 格 兰 皇 家 银 行 首 席 中 国 经 济 学 家 贝 哲 民 (Ben Simpfendorfer) 说 其 他 观 察 家 们 也 同 意 贝 哲 民 的 观 点 海 外 国 家 每 年 向 你 注 入 高 达 800 亿 至 900 亿 美 元 的 国 外 直 接 投 资 (FDI), 所 以 你 也 必 须 相 应 地 进 行 海 外 投 资, Medley Global Advisors 的 悬 挂 在 纽 约 国 内 收 入 署 办 公 楼 外 墙 上 的 美 国 国 债 钟 分 析 师 洛 根 赖 特 (Logan Wright) 表 示, 去 年 中 国 对 外 FDI 达 到 了 500 亿 美 元, 而 这 也 是 历 年 来 我 们 所 看 到 的 最 大 数 字 了 赖 特 表 示, 中 国 的 境 外 投 资 规 模 将 扩 大, 但 这 可 能 要 花 些 时 间 国 债 困 境 自 去 年 全 球 金 融 危 机 爆 发 起, 北 京 已 经 对 美 国 政 府 依 靠 发 行 新 债 务 来 维 持 本 国 经 济 运 转 的 政 策 表 达 了 不 满, 并 担 心 这 将 使 自 己 手 中 的 美 国 国 债 价 值 缩 水 据 瑞 银 高 级 中 国 经 济 学 家 汪 涛 表 示, 中 国 2.13 万 亿 美 元 的 外 汇 储 备 中, 约 有 65% 用 于 投 资 美 国 的 资 产 中 国 是 美 国 国 债 的 最 大 单 一 买 方, 持 有 约 7,634 亿 美 元 的 美 国 国 债 将 中 国 外 汇 储 备 多 元 化 的 想 法 已 经 浮 出 了 水 面, 但 抛 售 美 国 国 债 的 后 果 可 能 令 中 国 难 以 承 受 鉴 于 其 投 资 组 合 的 规 模, 想 要 以 多 种 货 币 进 行 合 理 的 多 元 化 投 资 并 不 容 易 美 国 对 外 关 系 委 员 会 成 员 一 游 客 正 在 观 看 印 刷 展 中 的 外 币 印 刷 品 布 拉 德 塞 特 瑟 (Brad Setser) 说, 这 将 会 引 发 市 场 的 反 对 还 有 一 个 受 限 因 素 需 要 考 虑 : 一 旦 推 高 自 己 想 要 买 入 的 资 产 的 价 格, 就 会 降 低 自 身 货 币 的 价 值, 这 可 能 不 符 合 中 国 人 民 银 行 的 货 币 政 策 目 标 增 加 FDI 的 流 出 量 并 不 是 政 府 正 在 考 虑 的 唯 一 方 案 据 赖 特 所 说, 国 家 外 汇 管 理 局 正 在 抛 售 部 分 新 增 加 的 外 汇 储 备 用 以 购 买 非 美 元 资 产 虽 然 还 不 知 道 外 管 局 买 入 了 哪 些 资 产, 但 考 虑 到 他 们 仅 仅 动 用 了 新 收 到 的 外 汇 储 备, 我 们 推 测 其 规 模 相 当 小 赖 特 强 调, 政 府 并 不 希 望 外 界 认 为 他 们 正 在 抛 弃 美 元, 因 为 那 样 会 使 得 他 们 手 中 留 存 的 美 元 资 产 减 值 一 旦 人 们 认 为 中 国 在 大 规 模 抛 弃 美 元, 对 中 国 来 说 无 疑 是 搬 石 头 砸 自 己 的 脚, 赖 特 说 整 个 市 场 正 在 关 注 着 它, 在 被 人 们 注 意 到 之 前, 中 国 又 能 卖 掉 多 少 美 元 资 产 呢? 寻 找 美 元 的 替 代 品 也 会 是 一 个 难 题 瑞 士 信 贷 的 亚 洲 ( 除 日 本 外 ) 地 区 首 席 经 济 学 家 陶 冬 认 为, 欧 元 和 日 元 所 发 行 的 债 券 数 量 均 不 足 以 胜 任 这 一 角 色 26 中 经 评 论 September 2009

27 你 将 面 临 巨 大 的 财 务 风 险 实 际 上 你 会 以 虚 高 的 价 格 购 买 黄 金, 而 一 旦 当 你 停 止 购 买, 金 价 又 会 下 跌, 美 国 对 外 关 系 委 员 会 成 员 塞 特 瑟 说, 你 可 能 会 以 每 盎 司 2,000 美 元 的 价 格 购 买 黄 金, 而 随 后, 金 价 便 跌 回 300 美 元 决 政 府 通 过 对 外 汇 市 场 的 干 预 ( 吸 入 美 元 抛 出 人 民 币 ) 使 得 人 民 币 的 价 值 维 持 在 一 个 被 低 估 的 水 平 上 不 幸 的 是, 这 种 做 法 使 得 海 外 资 产 比 国 内 资 产 贵 得 多 塞 特 瑟 说 : 你 应 该 让 汇 率 自 由 调 节, 以 使 海 外 资 产 便 宜 下 来 然 后 还 有 外 汇 储 备 多 元 化 背 后 的 政 治 影 响 如 果 中 国 购 入 的 欧 元 资 产 超 过 美 元 资 产, 那 就 会 使 欧 元 走 强 并 且 使 得 与 美 元 挂 钩 的 人 民 币 变 得 疲 软 如 此 将 使 中 国 产 品 在 欧 洲 市 场 上 的 售 价 变 得 更 低 廉, 而 欧 洲 出 口 到 中 国 的 产 品 则 会 变 得 更 昂 贵 在 布 鲁 塞 尔, 没 有 几 个 决 策 者 会 支 持 政 府 那 样 做 因 为 长 久 以 来 他 们 一 直 在 抱 怨 人 民 币 的 价 格 被 低 估, 这 损 害 了 欧 洲 的 贸 易 前 景 相 比 之 下, 投 资 商 品 则 会 减 少 许 多 政 治 风 险 中 国 正 在 关 注 黄 金 铁 矿 石 铜 和 其 他 金 属 的 投 资, 其 中 黄 金 更 是 中 国 投 资 的 主 要 候 选 对 象 在 数 年 的 沉 寂 之 后, 今 年 4 月 北 京 的 黄 金 资 产 第 一 次 有 了 增 加 不 过 这 里 面 还 是 存 在 一 些 问 题 其 中 最 重 要 的 问 题 是, 没 有 任 何 一 个 单 一 的 商 品 市 场 大 到 可 以 吸 收 几 乎 相 当 于 重 新 分 配 中 国 外 汇 储 备 般 规 模 的 投 资 即 使 政 府 只 是 针 对 某 个 特 定 商 品 进 行 较 小 规 模 的 投 资, 但 这 个 举 动 仍 将 在 市 场 上 掀 起 狂 澜 巨 波 一 旦 市 场 发 现 中 国 正 在 投 资 某 种 商 品, 那 么 其 价 格 就 将 飞 涨 并 引 发 市 场 的 波 动 公 司 投 资 方 案 经 济 学 家 认 为, 最 好 的 政 策 就 是 将 这 个 决 策 的 大 部 分 职 责 从 政 府 官 员 的 肩 上 转 移 至 公 司 或 者 准 法 人 企 业 个 体 上 但 是, 要 使 中 国 公 司 对 海 外 投 资 成 为 一 个 可 行 的 方 案, 还 有 许 多 工 作 要 完 成 中 央 政 府 在 2007 年 成 立 了 中 国 投 资 有 限 责 任 公 司 (CIC) 以 期 推 进 海 外 投 资 业 务 然 而 CIC 的 银 行 账 户 只 反 映 了 官 方 外 汇 储 备 的 很 小 一 部 分 该 公 司 管 理 的 2000 亿 美 元 资 金 只 占 到 中 国 外 汇 储 备 总 量 的 10% 不 到 而 C I C 管 理 的 资 金 中, 约 有 1200 亿 美 元 被 投 入 到 国 内 市 场 以 及 金 融 机 构 中, 这 意 味 着 CIC 的 海 外 投 资 业 务 所 占 的 比 重 比 它 表 面 上 看 来 的 还 要 小 得 多 北 京 政 府 一 直 试 图 通 过 积 极 鼓 励 企 业 购 买 海 外 资 产 来 做 大 海 外 投 资 业 务 外 管 局 也 放 松 了 对 海 外 投 资 的 一 些 监 管 规 定, 这 样 一 来, 在 很 多 情 况 下, 如 果 有 公 司 想 要 进 行 海 外 收 购 业 务, 他 们 只 需 在 相 关 部 门 将 他 们 的 计 划 备 案 而 无 须 再 等 待 官 方 的 批 准 中 国 所 签 署 的 一 些 石 油 换 贷 款 的 协 议, 特 别 是 与 巴 西 和 俄 罗 斯 之 间 所 签 的 协 议 就 是 由 国 家 外 汇 储 备 提 供 融 资 支 持 的 尽 管 如 此,2008 年 中 国 对 外 直 接 投 资 的 总 额 最 终 还 是 只 有 亿 美 元, 虽 然 已 经 有 了 上 升 的 趋 势, 但 它 仅 占 到 同 年 外 汇 储 备 增 长 额 的 十 分 之 一 出 头 虽 然 中 国 企 业 的 收 购 一 直 是 人 们 谈 论 的 话 题, 但 是 真 正 的 行 动 却 如 凤 毛 麟 角 般 罕 见 塞 特 瑟 表 示, 正 是 当 局 自 己 的 政 策 导 致 了 企 业 的 犹 豫 不 自 由 兑 换 之 路 当 然, 政 府 工 作 的 优 先 事 项 有 时 难 免 会 发 生 冲 突 人 民 币 的 升 值 使 得 中 国 的 出 口 产 品 变 得 更 贵 了 考 虑 到 出 口 部 门 所 面 临 的 巨 大 压 力, 政 府 在 近 几 个 月 里 已 经 扼 制 了 人 民 币 升 值 的 势 头 政 府 似 乎 鼓 励 人 民 币 在 一 定 限 制 的 前 提 下 进 行 国 际 化 以 及 自 由 兑 换 根 据 与 中 国 的 货 币 互 换 协 议, 阿 根 廷 巴 西 以 及 一 些 亚 洲 国 家 的 企 业 可 以 将 人 民 币 作 为 结 算 货 币 使 用 而 香 港 更 是 领 先 一 步, 现 在 大 陆 与 香 港 的 银 行 都 设 立 了 相 关 业 务, 使 得 香 港 本 地 企 业 能 直 接 与 大 陆 五 个 指 定 城 市 的 企 业 进 行 以 人 民 币 计 价 交 易 香 港 还 需 要 更 多 时 间 去 感 受 人 民 币 业 务 带 来 的 所 有 益 处 而 货 币 互 兑 协 议 虽 然 能 在 理 论 上 为 贸 易 带 来 便 利, 但 它 却 无 法 让 人 民 币 在 一 夜 之 间 成 为 国 际 标 准 目 前 还 不 清 楚 阿 根 廷 将 工 人 在 用 特 制 的 洗 砂 工 具 洗 金 砂 中 经 评 论 September

28 话 题 无 法 看 透 这 张 金 子 般 的 安 全 网 背 后 的 真 相 会 以 何 种 金 融 措 施 从 央 行 吸 纳 人 民 币 并 用 人 民 币 支 付 出 口 的 货 款, Medley Global 的 赖 特 说, 他 们 还 必 须 制 订 一 定 的 措 施 使 得 中 国 的 银 行 能 够 接 受 这 些 以 人 民 币 进 行 结 算 的 出 口 合 同, 而 这 些 要 比 人 们 所 想 像 的 复 杂 得 多, 因 为 现 行 的 体 系 并 不 是 那 样 设 置 的 最 后, 如 果 北 京 确 实 想 减 少 对 美 国 国 债 的 依 赖 性, 并 且 希 望 打 造 全 球 化 的 中 国 企 业 的 话, 他 们 就 必 须 着 手 调 整 中 国 的 经 济 结 构 长 期 以 来, 政 府 官 员 一 直 在 谈 论 的 话 题 之 一 便 是 经 济 结 构 调 整 的 重 要 性, 这 个 调 整 就 是 指 将 结 构 重 心 从 低 端 的 制 造 业 转 移 至 高 附 加 值 产 品 上, 并 鼓 励 国 内 消 费 者 进 行 消 费 为 了 实 现 这 些 目 标, 某 些 产 业 部 门 的 规 模 可 能 会 缩 小 甚 至 会 引 发 失 业, 但 它 们 对 于 中 国 的 发 展 来 说 却 是 至 关 重 要 的 从 这 个 意 义 上 说, 减 少 购 买 美 国 国 债 正 是 这 场 大 范 围 改 革 的 一 个 过 渡 苏 格 兰 皇 家 银 行 的 贝 哲 民 以 建 立 国 家 卫 生 健 康 体 系 为 例 进 行 了 说 明, 他 指 出, 这 套 体 系 旨 在 鼓 励 制 造 商 为 国 内 市 场 提 供 更 多 的 产 品, 并 鼓 励 消 费 者 在 家 庭 成 员 需 要 接 受 医 疗 服 务 时 积 极 地 消 费 而 不 是 攥 着 钱 不 放 这 样 做 的 最 终 结 果 就 是 出 口 减 少 了, 而 进 口 增 加 了, 这 也 意 味 着 外 汇 积 攒 的 速 度 将 放 缓 战 略 层 面 的 问 题 这 是 一 个 长 期 才 能 解 决 的 问 题, 它 需 要 中 央 政 府 引 导 地 方 政 府 去 执 行 考 虑 到 这 些 改 革 在 短 期 内 会 带 来 诸 多 困 难, 那 些 将 经 济 快 速 增 长 和 创 造 就 业 机 会 放 在 首 位 的 官 员 可 能 会 拒 绝 执 行 这 是 个 政 治 意 愿 的 问 题, 而 不 是 关 于 政 策 创 举, 赖 特 表 示 政 策 的 路 线 已 经 很 清 晰 了, 但 是 在 这 条 道 路 上 肯 定 会 有 一 些 痛 苦 相 伴 在 左 右 如 果 成 功 的 话, 中 国 的 外 汇 储 备 增 速 将 放 缓, 而 中 央 也 能 够 认 真 考 虑 其 外 汇 储 备 的 多 元 化 但 即 便 如 此, 中 国 与 美 元 之 间 的 利 益 纽 带 还 是 不 会 消 失 只 要 美 元 还 是 世 界 上 最 主 要 的 储 备 货 币 ( 许 多 投 资 者 对 此 并 不 怀 疑 ), 那 么 北 京 就 会 继 续 购 买 美 元 资 产 瑞 士 信 贷 的 陶 冬 说 : 抛 售 美 国 国 债 不 仅 仅 会 损 害 到 美 国 国 债, 还 会 损 害 到 中 国 自 身 的 利 益 中 国 淘 金 背 后 的 现 实 随 着 中 国 采 取 措 施 保 护 其 外 汇 储 备 不 受 美 元 贬 值 的 影 响, 一 个 可 能 的 多 元 化 方 案 脱 颖 而 出 : 它 就 是 黄 金 4 月 下 旬, 国 家 外 汇 管 理 局 宣 布, 自 2003 年 以 来, 中 国 的 黄 金 储 备 增 加 了 近 76%, 达 到 1,054 吨 然 而, 其 中 大 部 分 黄 金 都 是 在 这 5 年 中 从 国 内 的 精 炼 厂 购 买 的 华 盛 顿 特 区 美 国 对 外 关 系 委 员 会 成 员 布 拉 德 塞 特 瑟 (Brad Setser) 说 : 虽 然 今 年 的 储 备 量 有 所 提 高, 但 黄 金 在 整 个 投 资 组 合 中 所 占 的 比 例 仍 相 当 小 虽 然 大 多 数 分 析 家 都 认 为 中 国 对 黄 金 日 益 增 长 的 胃 口 是 可 以 理 解 的, 但 他 们 对 于 中 国 黄 金 战 略 的 可 行 性 却 有 着 不 同 的 见 解 全 球 黄 金 市 场 相 对 较 小, 而 黄 金 作 为 资 产 的 一 种, 缺 乏 流 动 性 任 何 中 国 的 明 显 买 进 举 措, 将 会 推 动 金 价 飙 升, 它 甚 至 会 在 外 汇 储 备 的 多 元 化 方 面 造 成 巨 大 影 响, 因 为 黄 金 市 场 实 在 是 太 小 了 瑞 银 高 级 中 国 经 济 学 家 汪 涛 说 然 而, 对 外 经 济 贸 易 大 学 教 授 史 燕 平 却 认 为, 随 着 美 元 的 贬 值, 黄 金 将 升 值 言 下 之 意, 北 京 应 该 购 买 黄 金 来 对 冲 美 元 贬 值 带 来 的 损 失 但 是, 不 仅 仅 只 有 中 国 在 为 美 元 贬 值 的 困 境 担 忧 这 个 曾 被 认 为 是 世 界 上 最 安 全 最 具 流 动 性 的 资 产 的 贬 值, 使 得 大 量 的 个 人 投 资 者 和 央 行 涌 入 黄 金 市 场, 造 成 了 金 价 的 波 动 华 东 师 范 大 学 国 际 贸 易 系 教 授 杨 来 科 表 示 : 相 比 现 在 接 近 每 盎 司 1,000 美 元 的 价 格, 黄 金 的 价 格 几 年 前 一 直 在 低 位 徘 徊 自 2001 年 以 来, 全 球 黄 金 的 年 产 量 已 经 下 降 了 12%, 而 2008 年 全 球 中 央 银 行 卖 出 的 黄 金 总 量 仅 为 246 吨 如 今 公 开 市 场 上 的 黄 金 数 量 已 经 非 常 有 限 了 瑞 银 的 汪 涛 指 出, 即 使 中 国 将 2008 年 生 产 的 2,356 吨 黄 金 全 部 买 下, 其 总 额 也 就 亿 美 元, 仅 占 到 外 汇 储 备 总 额 的 3.3% 似 乎 我 们 此 刻 还 无 法 看 透 这 张 金 子 般 的 安 全 网 背 后 的 真 相 28 中 经 评 论 September 2009

29 封 面 故 事 : 资 本 风 暴 资 本 风 暴 第 二 季 度 私 募 股 权 和 风 险 投 资 总 额 比 上 一 季 度 增 长 6 倍 多 P30 > 投 资 新 浪 潮 新 一 波 投 资 浪 潮 正 在 为 数 不 多 的 亮 点 中 为 资 金 寻 找 安 身 之 处 P33 > 白 衣 骑 士 救 国 美 这 笔 交 易 稳 定 了 人 们 对 国 美 的 信 心 P34 > 风 险 投 资 新 出 路 让 人 期 待 已 久 的 创 业 板 将 设 立 在 深 圳 P35 > 本 土 私 募 股 权 崛 起 本 土 基 金 的 重 要 性 正 在 与 日 俱 增 P36 > 跨 越 障 碍 第 一 步 货 币 无 法 自 由 兑 换 是 外 资 私 募 股 权 在 上 海 的 主 要 障 碍 中 经 评 论 September

30 封 面 故 事 : 资 本 风 暴 投 资 新 浪 潮 中 国 私 募 市 场 可 能 已 经 走 出 金 融 危 机 时, 逆 市 而 动 反 有 而 会 让 你 受 益 2008 年 上 半 年, 当 众 多 投 资 者 在 为 抢 占 中 国 业 务 争 先 恐 后 时, 中 国 为 数 不 多 的 由 政 府 支 持 的 私 募 股 权 基 金 之 一 渤 海 产 业 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 (Bohai Industrial Investment Fund Management) 却 嗅 到 了 市 场 过 热 的 讯 号, 于 是 选 择 在 一 旁 观 望 现 在 看 来, 在 过 去 的 一 年 里, 金 融 风 暴 已 经 将 全 球 的 私 募 行 业 变 得 一 片 狼 藉, 然 而 渤 海 基 金 却 较 好 地 站 稳 了 脚 跟 对 冲 基 金 和 投 资 银 行 已 经 纷 纷 退 出 了 这 个 市 场 而 那 些 海 外 的 私 募 公 司, 如 今 要 么 把 精 力 放 在 帮 助 投 资 组 合 公 司 渡 过 难 关 上, 要 么 就 是 因 为 无 法 从 资 金 拮 据 的 有 限 合 伙 人 处 募 集 到 资 金 而 陷 入 瘫 痪 因 此 渤 海 基 金 声 称, 其 在 众 多 各 式 交 易 中 的 谈 判 能 力 已 经 大 大 增 强 了 渤 海 基 金 董 事 总 经 理 马 骏 对 本 刊 表 示 : 对 于 渤 海 基 金 以 及 其 他 融 资 畅 通 的 企 业 来 说, 在 投 资 阶 段 遇 到 金 融 危 机 其 实 是 一 个 好 消 息 打 破 常 规 渤 海 基 金 并 不 是 你 所 想 的 那 种 典 型 的 中 国 私 募 公 司 该 公 司 被 视 为 中 国 新 生 的 国 内 私 募 行 业 中 的 灯 塔 其 经 营 规 模 政 府 背 景 以 及 管 理 的 深 度, 都 使 得 渤 海 基 金 不 同 于 其 他 那 些 小 型 的 私 募 企 业 而 与 此 同 时, 这 种 公 司 的 出 现 ( 许 多 地 方 政 府 都 在 试 图 参 与 其 中 ) 预 示 着 未 来 的 动 向, 所 以 其 他 国 内 外 同 行 也 都 对 他 们 的 动 向 亦 步 亦 封 面 故 事 COVER STORY 新 浪 潮 趋 马 骏 表 示, 渤 海 基 金 今 年 3 月 结 束 了 观 望 状 态, 公 司 的 投 资 委 员 会 在 随 后 三 个 月 里 共 批 准 了 三 笔 投 资 项 目 目 前 唯 一 对 外 公 布 的 一 项 交 易, 是 针 对 总 部 位 于 安 徽 的 奇 瑞 汽 车 的 投 资, 一 同 参 与 该 投 资 项 目 的 还 有 鼎 晖 投 资 (CDH Investments), 以 及 中 国 华 融 资 产 管 理 公 司 虽 然 奇 瑞 并 没 有 完 全 披 露 其 投 资 者 的 名 单, 但 今 年 奇 瑞 吸 收 的 国 内 投 资 总 额 已 达 到 亿 美 元 对 奇 瑞 的 投 资 还 带 来 了 额 外 的 优 势 : 该 公 司 曾 计 划 准 备 在 A 股 上 市, 由 于 今 年 内 地 和 香 港 股 市 的 表 现 已 经 领 先 于 全 球 其 他 市 场, 而 中 国 政 府 也 于 9 个 月 后 重 启 了 新 股 发 行, 于 是 奇 瑞 的 上 市 计 划 又 再 次 启 动 了 对 于 所 有 投 资 者 而 言, 几 个 月 前 还 全 部 封 闭 的 退 出 渠 道 如 今 已 经 打 开 了, 而 渤 海 基 金 并 不 是 唯 一 一 家 察 觉 到 市 场 变 化 的 企 业 业 内 人 士 表 示, 虽 然 该 行 业 在 去 年 年 底 和 2009 年 第 一 季 度 陷 入 了 沉 寂, 但 是 投 资 者 们 仍 然 在 不 懈 努 力, 执 行 尽 职 调 查 并 与 目 标 公 司 积 极 接 洽 如 今, 他 们 的 努 力 已 经 开 始 有 了 回 报 在 中 国, 私 募 股 权 和 风 险 投 资 之 间 的 界 线 一 直 模 糊 不 清, 这 是 因 为 私 募 股 权 收 购 机 会 十 分 有 限, 也 鲜 有 风 投 公 司 在 中 国 采 用 他 们 在 西 方 惯 用 的 真 正 的 早 期 投 资 尽 管 如 此, 据 咨 询 机 构 投 中 集 团 (China Venture) 表 示, 私 募 投 资 者 今 年 上 半 年 还 是 向 中 国 的 公 司 注 入 了 152 亿 美 元 的 投 资 相 比 之 下,2008 年 全 年 的 数 字 为 115 亿 美 元, 一 批 国 内 外 顶 级 的 私 募 股 权 企 业 将 赌 注 压 在 国 内 消 费 上 而 在 2007 年 的 全 盛 时 期, 这 一 数 字 则 为 190 亿 美 元 今 年 上 半 年, 风 投 在 中 国 的 投 资 总 额 为 95 亿 美 元, 与 2007 年 持 平, 而 2008 年 全 年 为 51 亿 美 元, 据 总 部 位 于 上 海 的 麦 健 陆 顾 问 有 限 公 司 (JLMcGregor) 的 数 据 显 示, 其 中 的 大 部 分 资 金 在 今 年 第 二 季 度 涌 入 市 场 已 披 露 的 私 募 股 权 和 风 险 投 资 总 额 约 为 88 亿 美 元, 相 比 上 一 季 度 增 长 了 630% 有 人 认 为, 这 一 现 象 预 示 着 在 苦 苦 挣 扎 的 全 球 经 济 中, 新 一 波 投 资 浪 潮 正 在 为 数 不 多 的 亮 点 中 为 资 金 寻 找 安 身 之 处 资 本 大 量 流 入 的 影 响 目 前 还 难 以 预 计 一 些 分 析 师 认 为, 中 国 的 中 小 企 业 由 于 难 以 从 银 行 获 得 贷 款, 因 此 需 要 新 的 融 资 渠 道 言 下 之 意 是, 市 场 能 够 安 稳 地 吸 收 筹 集 的 资 本 而 另 一 些 人 则 对 此 发 出 了 警 告 市 场 上 的 很 多 需 求 被 压 抑 了, 而 人 们 在 资 金 配 置 上 也 面 临 着 巨 大 30 中 经 评 论 September 2009

31 的 时 间 压 力, 香 港 普 衡 律 师 事 务 所 (Paul Hastings) 私 募 股 权 小 组 合 伙 人 胡 立 生 (Maurice Hoo) 表 示, 在 过 去 两 年 中, 针 对 亚 洲 地 区 募 集 到 了 大 量 资 金, 如 果 知 道 这 个 数 字 有 多 庞 大 的 话, 即 便 在 中 国, 你 也 会 对 这 笔 资 金 的 配 置 方 式 产 生 好 奇 据 咨 询 机 构 清 科 集 团 ( Z e - ro2ipo) 估 测, 去 年 募 集 用 于 投 资 中 国 的 资 金 为 612 亿 美 元, 但 实 际 投 资 只 有 96 亿 美 元 寄 希 望 于 消 费 由 于 金 融 危 机 使 得 海 外 市 场 对 中 国 产 品 的 需 求 枯 竭, 投 资 者 们 已 经 调 整 策 略, 他 们 回 避 了 那 些 以 出 口 业 务 为 主 的 企 业, 此 外 他 们 还 紧 紧 跟 随 着 政 府 政 策 的 动 向 私 募 股 权 行 业 和 总 体 经 济 一 样, 也 试 图 按 照 政 府 的 导 向 行 事, 北 京 长 江 商 学 院 金 融 学 教 授 兼 副 院 长 刘 劲 表 示, 中 国 正 在 试 图 将 出 口 导 向 型 经 济 转 变 为 国 内 消 费 拉 动, 于 是 人 们 便 开 始 寻 找 那 些 生 产 消 费 品 的 企 业 一 批 国 内 外 顶 级 的 私 募 股 权 企 业, 已 经 将 赌 注 压 在 了 中 国 日 益 增 长 的 国 内 消 费 上 总 部 位 于 美 国 的 德 太 投 资 有 限 公 司 (TPG Capital), 于 5 月 份 斥 资 购 入 了 鞋 业 零 售 商 达 芙 妮 国 际 (Daphne International) 价 值 8050 万 美 元 的 可 转 换 债 券, 这 打 响 了 他 们 今 年 投 资 的 第 一 炮 随 后 在 8 月 份, 德 太 投 资 又 与 中 国 的 私 募 股 权 企 业 弘 毅 投 资 (Hony Capital) 合 作, 以 亿 美 元 购 入 了 物 美 集 团 10.95% 的 股 份 物 美 集 团 是 一 家 在 香 港 上 市 的 连 锁 超 市 企 业 今 年 6 月, 贝 恩 投 资 (Bain Capital) 向 国 美 电 器 投 下 了 4.39 亿 美 元 国 美 电 器 是 中 国 最 大 的 家 电 零 售 商 之 一, 在 其 创 始 人 黄 光 裕 被 逮 捕 之 后, 该 公 司 就 一 直 陷 于 丑 闻 之 中 同 月, Kohlberg Kravis & Roberts(KKR) 也 完 成 了 针 对 马 鞍 山 现 代 牧 业 ( 即 现 代 乳 业 ) 的 一 系 列 投 资, 投 资 的 具 体 金 额 未 披 露, 据 传 约 为 1.5 亿 美 元 最 后, 作 为 陷 入 困 顿 中 的 中 国 乳 制 品 行 业 巨 头 之 一 蒙 牛 乳 业 也 获 得 了 来 自 国 内 领 先 私 募 股 权 投 资 企 业 厚 朴 投 资 管 理 公 司 (Hopu Investment Management), 以 及 国 营 粮 贸 企 业 中 国 粮 油 食 品 进 出 口 公 司 (China National Cereals, Oils & Foodstuffs Import & Export Corp) 高 达 7.8 亿 美 元 的 投 资 贝 恩 德 太 和 厚 朴 的 投 资, 展 现 出 了 PIPE( 上 市 后 私 募 投 资 ) 投 资 在 股 票 市 场 低 迷 时 期 的 巨 大 吸 引 力 虽 然 短 期 内 该 业 务 的 数 量 有 了 猛 增, 但 是 从 长 久 看,PIPE 交 易 在 中 国 仍 将 很 少 我 想 你 可 能 已 经 都 看 到 了, PIPE 投 资 是 难 得 的 机 会 长 江 商 学 院 的 刘 劲 表 示 他 又 补 充 说,A 股 市 场 和 港 股 市 场 的 上 升 可 能 会 大 大 抬 高 PIPE 的 价 格, 最 终 使 得 这 种 投 资 无 人 问 津 企 业 家 和 投 资 者 会 通 过 比 较 类 似 上 市 公 司 的 估 值 来 判 断 一 家 企 业 的 价 值 在 金 融 危 机 中, 市 场 的 估 值 有 所 下 降 但 是, 由 于 上 海 和 香 港 股 市 的 表 现 已 经 优 于 全 球 其 他 市 场, 部 分 业 内 人 士 已 经 看 到, 有 迹 象 显 示 企 业 家 们 的 预 期 正 在 上 升 私 募 股 权 公 司 通 过 谈 判 取 得 合 理 估 值 的 机 会, 似 乎 又 一 次 飞 快 地 消 失 了 香 港 毕 马 威 会 计 师 事 务 所 (KPMG) 交 易 和 重 组 业 务 合 伙 人 道 格 拉 斯 佛 格 森 (Douglas Ferguson) 说 道 私 募 股 权 公 司 间 的 竞 价 战, 也 许 还 没 有 给 中 国 的 大 量 业 务 带 来 价 格 上 涨 的 压 力 但 是, 竞 争 正 在 加 剧, 因 为 海 外 的 投 资 者 已 纷 纷 将 中 国 视 为 投 资 目 的 地, 而 成 长 中 的 中 国 国 内 同 行 业 也 已 经 站 稳 脚 跟 分 析 人 士 指 出, 和 西 方 的 同 行 们 相 比, 国 内 的 私 募 股 权 和 风 投 企 中 经 评 论 September

32 封 面 故 事 : 资 本 风 暴 蒙 牛 乳 业 也 获 得 了 高 达 7.8 亿 美 元 的 投 资 业 还 需 要 成 长 但 是 他 们 凭 借 着 与 政 府 及 行 业 内 的 关 系, 弥 补 了 自 身 资 金 不 足 和 缺 乏 国 际 影 响 力 的 缺 点 对 于 那 些 希 望 成 为 省 级 乃 至 国 家 级 企 业 的 公 司 来 说, 国 内 投 资 者 往 往 是 他 们 成 功 的 关 键 大 约 有 20 到 40 个 人 控 制 着 中 国 互 联 网 市 场, 而 当 地 的 风 投 可 以 接 触 到 他 们 与 大 企 业 联 合 会 扩 大 知 名 度 和 增 加 机 遇 北 京 一 家 互 联 网 初 创 企 业 的 国 外 创 始 人 表 示, 该 企 业 目 前 正 在 寻 求 来 自 国 内 外 风 投 公 司 的 首 轮 投 资 竞 争 优 势 渤 海 基 金 的 马 骏 表 示, 和 海 外 的 竞 争 者 相 比, 国 内 私 募 股 权 企 业 有 着 显 著 的 优 势 这 不 仅 仅 是 因 为 他 们 能 够 投 资 媒 体 资 源 等 政 府 禁 止 海 外 公 司 涉 足 的 经 济 领 域, 还 在 于 他 们 能 够 在 确 定 投 资 目 标 后 就 立 刻 展 开 行 动 的 缘 故 而 国 外 的 私 募 股 权 公 司 则 可 能 要 花 上 3 到 4 个 月 的 时 间, 等 待 地 方 政 府 商 务 部 或 各 省 级 商 务 厅 的 审 批, 然 后 他 们 还 得 继 续 等 待 国 家 外 汇 管 理 局 的 审 批 与 之 形 成 对 比 的 是, 渤 海 基 金 仅 仅 花 了 3 天 时 间, 就 完 成 了 对 奇 瑞 汽 车 的 投 资 然 而, 在 如 今 的 经 济 环 境 下, 一 些 外 国 私 募 股 权 公 司 已 经 开 始 将 目 光 放 到 了 海 外, 以 此 寻 找 他 们 在 中 国 的 业 务 出 路 毫 无 疑 问, 那 些 外 国 私 募 股 权 公 司 已 经 意 识 到, 和 那 些 大 举 进 行 海 外 并 购 的 中 国 企 业 ( 对 外 投 资 ) 建 立 合 作 关 系 将 是 明 智 之 举, 奥 迈 企 业 顾 问 公 司 (Alvarez & Marsal Asia) 的 大 卫 蒙 德 (David Maund) 说 道, 其 奇 瑞 的 上 市 计 划 再 次 启 动 意 图 就 是 通 过 帮 助 中 国 企 业 的 海 外 收 购 与 他 们 建 立 良 好 的 关 系, 并 最 终 借 此 重 组 他 们 在 中 国 国 内 的 业 务 奥 迈 企 业 顾 问 公 司 是 专 业 帮 助 改 善 私 募 股 权 公 司 收 购 不 良 资 产 的 咨 询 机 构 泰 山 投 资 (Olympus Capital) 董 事 总 经 理 李 逸 人 (Edan Lee) 表 示, 这 种 合 作 模 式 有 利 于 当 地 企 业 的 发 展, 因 为 私 募 股 权 公 司 会 带 来 国 际 市 场 经 验 和 广 泛 的 业 务 关 系, 并 影 响 交 易 目 前 李 逸 人 正 在 与 多 家 准 备 购 买 海 外 资 产 的 大 陆 企 业 进 行 接 洽 李 逸 人 表 示 : 他 们 需 要 我 们 的 帮 助 首 先, 他 们 可 能 会 面 临 资 金 不 足 的 问 题 ; 其 次, 目 标 资 产 可 能 位 于 他 们 并 不 熟 悉 的 地 区 如 果 有 人 能 陪 他 们 一 起 投 下 风 险 资 本 的 话, 他 们 一 定 会 乐 于 接 受 的 而 且 他 们 知 道, 随 着 时 间 的 推 移, 私 募 股 权 资 本 总 有 退 出 的 一 天 李 逸 人 的 公 司 在 亚 洲 地 区 配 置 了 13 亿 美 元 投 资, 在 中 国 大 陆 的 投 资 对 象 包 括 了 铝 材 公 司 忠 旺 国 际 以 及 峨 眉 山 特 种 水 泥 有 限 公 司 等 海 外 市 场 的 变 数 然 而, 上 海 艾 曼 投 资 管 理 顾 问 有 限 公 司 (M1 Capital Group) 董 事 总 经 理 罗 伯 艾 伯 纳 特 (Rob Abbanat) 认 为, 一 些 中 国 企 业 至 今 仍 然 忌 惮 于 管 理 海 外 资 产 方 面 的 困 难 他 的 公 司 曾 经 试 图 帮 助 一 家 中 国 的 造 纸 企 业 收 购 美 国 的 资 产, 然 而 最 终 他 们 却 发 现 中 方 非 常 害 怕 管 理 海 外 业 务 他 们 的 第 一 反 应 就 是, 如 果 你 能 把 那 些 美 国 的 资 产 打 包 然 后 发 回 中 国 的 话, 那 就 太 棒 了 而 如 果 要 我 们 在 美 国 成 立 专 门 的 管 理 团 队, 我 们 多 少 会 感 到 有 点 害 怕 他 说 这 种 对 外 的 尝 试 可 能 是 未 来 的 潮 流, 但 就 目 前 而 言, 投 资 者 还 是 继 续 在 中 国 范 围 内 寻 找 交 易 对 象, 而 其 中 不 少 人 似 乎 仍 在 等 待 时 机 投 资 者 们 总 在 说 他 们 有 庞 大 的 优 质 交 易 流 以 及 诸 多 好 机 会, 然 而 他 们 没 有 快 速 行 动 的 动 力 艾 伯 纳 特 表 示 32 中 经 评 论 September 2009

33 白 衣 骑 士 救 国 美 贝 恩 的 投 资 确 实 为 国 美 带 来 了 资 金 以 及 希 望 我 们 谈 谈 那 些 黑 让 暗 的 时 刻 吧! 截 至 去 年 11 月 份, 由 于 需 求 减 少, 家 用 电 器 零 售 商 国 美 电 器 的 股 票 价 格 已 经 在 一 年 之 内 下 跌 了 80%, 而 与 此 同 时, 公 司 的 创 始 人 黄 光 裕 也 因 被 控 经 济 犯 罪 而 被 逮 捕 7 个 月 后, 依 靠 贝 恩 投 资 (Bain Capital) 新 注 入 的 4.39 亿 美 元 资 金, 国 美 股 票 得 以 复 牌 据 当 时 的 报 道 称, 贝 恩 投 资 最 终 可 持 有 国 美 电 器 18% 的 股 份 贝 恩 投 资 成 立 于 1984 年 总 部 位 于 波 士 顿, 是 全 球 最 大 的 收 购 基 金 之 一, 在 纽 约 伦 敦 和 慕 尼 黑 等 地 设 有 办 事 处, 涉 及 多 个 基 金 的 管 理, 包 括 私 人 投 资 风 险 资 本 公 共 市 场 投 资 以 及 中 高 回 报 率 的 债 券 业 务 迄 今 国 美 电 器 还 没 有 完 全 摆 脱 麻 烦 封 面 故 事 COVER STORY 投 资 国 美 已 经 完 成 了 200 多 个 股 权 投 资, 总 值 超 过 170 亿 美 元 投 资 阶 段 : 初 创 期 扩 张 期 成 熟 期 和 Pre-IPO, 投 资 领 域 : 金 融 与 投 资 通 信 / 无 线 消 费 品 / 餐 饮 / 酒 店 医 疗 健 康 环 保 新 能 源 和 软 件 / 硬 件 / 半 导 体 贝 恩 投 资 于 1996 年 3 月 在 中 国 香 港 成 立 办 事 处, 全 权 负 责 亚 太 地 区 的 中 国 内 地 香 港 和 台 湾 地 区 业 务 稳 定 了 对 国 美 的 信 心 分 析 师 表 示, 这 笔 交 易 对 西 方 私 募 股 权 公 司 而 言 是 不 可 多 得 的 机 会, 他 们 能 够 借 此 锁 定 中 国 行 业 龙 头 企 业 的 股 份 虽 然 以 后 我 们 并 不 会 见 到 太 多 类 似 的 交 易, 但 是 贝 恩 的 投 资 确 实 为 国 美 带 来 了 资 金 以 及 希 望 白 衣 骑 士 (White Knight) 一 般 是 指 在 敌 意 并 购 发 生 时, 目 标 公 司 的 友 好 人 士 或 公 司 作 为 第 三 方 出 面 来 解 救 驱 逐 敌 意 收 购 者 北 京 长 江 商 学 院 金 融 教 授 兼 副 院 长 刘 劲 表 示 : 贝 恩 是 一 家 享 有 盛 誉 的 私 募 股 权 公 司 这 笔 交 易 稳 定 了 人 们 对 国 美 的 信 心, 如 若 不 然 人 们 可 能 会 认 为 董 事 长 被 捕 将 使 得 国 美 支 离 破 碎 尽 管 如 此, 监 禁 中 的 黄 光 裕 还 是 设 法 阻 挠 了 贝 恩 的 计 划 贝 恩 原 本 设 想 通 过 斥 资 7040 万 美 元 认 购 国 美 电 器 面 向 现 有 股 东 公 开 发 售 的 股 票 来 增 持 国 美 电 器 的 认 股 截 止 日 期 为 7 月 27 日 黄 光 裕 申 购 了 亿 配 售 新 股, 这 使 得 他 在 公 司 内 的 持 股 比 重 由 33.7% 上 升 到 34%, 并 借 此 牢 牢 占 据 了 第 一 大 股 东 位 置 而 最 终 贝 恩 的 持 股 比 例 仅 提 高 了 0.2%, 贝 恩 资 本 在 将 7 年 期 可 换 股 债 券 转 换 成 2.33 亿 美 元 股 票 后, 持 有 国 美 电 器 10% 的 股 份 黄 光 裕 的 举 动 引 起 了 外 界 对 这 家 私 募 股 权 公 司 对 国 美 电 器 控 制 能 力 的 怀 疑 然 而 由 于 贝 恩 的 三 位 成 员 入 选 了 国 美 的 董 事 会, 再 加 上 他 们 对 指 定 首 席 财 务 官 人 选 所 起 到 的 作 用 ; 花 旗 (Citi) 驻 上 海 分 析 师 陈 咏 娴 (Sandy Chen) 认 为, 贝 恩 对 国 美 电 器 还 是 拥 有 实 质 的 影 响 力, 至 少 在 投 资 后 12 个 月 的 锁 定 期 内 将 如 此 目 前, 该 笔 投 资 已 经 给 这 家 美 国 私 募 股 权 公 司 带 来 了 账 面 上 的 盈 利 陈 咏 娴 表 示 : 现 在 的 股 价 已 经 给 贝 恩 投 资 带 来 了 巨 大 的 回 报 目 前 的 问 题 是, 他 们 打 算 何 时 抽 身 而 退 然 而, 国 美 电 器 还 没 有 完 全 摆 脱 麻 烦 香 港 证 券 监 管 机 构 将 就 黄 光 裕 及 其 妻 杜 鹃 涉 嫌 欺 诈 股 东 一 案 开 展 调 查 中 经 评 论 September

34 封 面 故 事 : 资 本 风 暴 风 险 投 资 新 出 路 规 模 较 小 的 风 投 资 金 可 能 会 通 过 创 业 板 上 市 收 回 投 资 些 害 怕 文 书 工 作 的 那 监 管 者 可 能 会 无 法 适 应 中 国 证 监 会 宣 布 开 始 正 式 受 理 创 业 板 企 业 上 市 申 请 的 当 天, 他 们 就 收 到 了 100 多 家 公 司 的 申 请 让 人 期 待 已 久 的 创 业 板 将 设 立 在 深 圳 较 小 的 风 投 有 机 会 这 个 二 板 市 场 最 早 将 在 10 月 份 开 始 运 作 长 期 以 来, 它 一 直 计 划 成 为 中 国 的 纳 斯 达 克 (NASDAQ), 而 所 收 到 的 申 请 也 大 都 来 自 于 高 新 技 术 企 业 虽 说 创 业 板 为 海 外 的 风 险 投 资 者 提 供 了 又 一 条 退 出 渠 道, 但 是 他 们 并 没 有 屏 息 而 待 上 海 启 明 创 投 (Qiming Ventures) 的 创 立 者 加 里 里 施 尔 创 业 板 为 海 外 风 险 投 资 者 提 供 了 又 一 条 退 出 渠 道 封 面 故 事 COVER STORY 创 业 板 (Gary Reischel) 表 示 : 如 果 你 的 公 司 还 没 有 进 入 创 业 板 通 道 的 话, 那 么 可 能 要 等 18 到 24 个 月 才 能 排 上 创 业 板 块 具 体 的 管 理 规 定 目 前 还 没 有 出 台, 不 过 目 前 已 知 的 是 其 准 入 门 槛 将 低 于 主 板 市 场 的 要 求 创 业 板 要 求 申 请 企 业 最 近 两 年 的 年 净 利 润 不 得 低 于 150 万 美 元 ; 或 者 最 近 一 年 的 净 利 润 不 少 于 73 万 美 元 且 年 营 业 收 入 不 少 于 730 万 美 元 而 主 板 市 场 的 净 利 润 及 营 业 收 入 最 低 要 求 分 别 为 440 万 美 元 和 4390 万 美 元 咨 询 机 构 投 中 集 团 (China Venture) 的 主 管 张 扬 表 示, 创 业 板 的 主 要 受 益 群 体 是 那 些 国 内 投 资 者 规 模 较 小 的 风 投 资 金 可 能 会 通 过 创 业 板 上 市 收 回 投 资, 但 大 型 的 海 外 风 投 机 构 依 然 偏 爱 市 盈 率 更 高 的 主 板 市 场 获 取 国 际 风 投 信 任 瑞 士 风 险 投 资 协 会 代 表 马 汀 博 士 预 测, 在 未 来 的 2-4 年 内, 中 国 得 到 的 国 际 风 险 投 资 资 金 将 能 进 入 全 球 的 前 十 名 他 建 议, 如 果 在 深 圳 建 立 二 板 市 场, 而 且 想 在 未 来 几 年 吸 引 国 际 风 险 投 资, 必 须 要 提 高 这 个 市 场 的 透 明 度, 在 法 律 法 规 上 提 高 清 晰 度, 这 样 才 会 得 到 国 际 风 险 投 资 的 信 任 他 预 测 创 业 板 将 激 活 中 国 目 前 比 较 沉 寂 的 风 险 投 资 行 业 据 他 统 计, 目 前 中 国 的 风 险 投 资 多 集 中 在 服 务 业 和 零 售 业 等, 科 技 领 域 得 到 的 风 险 投 资 比 较 少 因 为 中 国 科 技 的 发 展 还 远 没 达 到 美 国 欧 洲 的 水 准, 吸 引 不 到 国 际 风 险 投 资 商 的 关 注 不 过, 他 相 信 在 未 来 几 年, 中 国 中 小 科 技 公 司 将 会 像 美 国 硅 谷 一 样, 可 以 吸 引 到 国 际 风 险 投 资 他 建 议, 中 国 要 建 立 区 域 性 风 险 投 资 行 业, 可 以 跟 国 外 风 险 投 资 机 构 合 作, 打 造 小 型 的 科 技 公 司 并 将 其 推 向 世 界 未 来 将 有 很 多 行 业, 特 别 是 科 技 行 业 能 得 到 风 险 投 资 的 关 注 包 括 生 命 科 学 领 域 中 的 医 学 药 学 和 医 学 设 备, 半 导 体 行 业 中 从 设 计 一 直 到 最 后 的 生 产, 服 务 业, 特 别 是 跟 互 联 网 相 关 联 的 产 业, 材 料 行 业 以 及 环 保 领 域 等 从 事 早 期 风 投 的 软 银 中 印 集 团 有 限 公 司 (Softbank China and India) 合 伙 人 宾 威 廉 (William Bao Bean) 表 示 : 我 认 为 对 于 追 求 流 动 性 的 企 业 创 始 人 和 投 资 者 来 说, 这 都 是 一 件 好 事 但 从 资 金 的 角 度 看, 我 不 知 道 是 否 会 有 企 业 去 那 里 募 集 大 量 的 资 金 34 中 经 评 论 September 2009

35 来 一 定 的 冲 击 截 至 今 年 7 月, 共 有 9 家 券 商 获 批 成 立 私 募 股 权 基 金, 其 中 包 括 中 信 证 券 国 元 证 券 华 泰 证 券 等 除 了 现 金 上 的 收 益 外, 投 资 组 合 公 司 的 上 市, 也 将 使 得 这 些 券 商 的 承 销 业 务 大 幅 增 长 本 土 基 金 的 重 要 性 正 在 与 日 俱 增 本 土 私 募 股 权 崛 起 本 土 基 金 可 以 进 入 一 些 禁 止 国 际 基 金 涉 足 的 行 业 国 国 内 的 私 募 股 权 中 行 业 就 像 是 一 个 小 孩 子, 刚 刚 起 步 不 久, 但 却 成 长 迅 速 每 一 个 不 同 的 参 与 者 的 加 入, 都 给 这 个 市 场 带 来 了 新 的 活 力 如 今, 这 些 参 与 者 中 已 经 包 括 了 地 方 政 府 私 人 企 业 金 融 服 务 商 以 及 专 门 的 私 募 股 权 公 司 重 要 性 与 日 俱 增 安 永 (Ernst & Young) 董 事 总 经 理 兼 远 东 交 易 咨 询 服 务 负 责 人 鲍 勃 帕 特 里 奇 (Bob Partridge) 表 示 : 这 些 本 土 基 金 的 重 要 性 正 在 与 日 俱 增, 因 为 它 们 可 以 进 入 一 些 中 国 禁 止 国 际 基 金 涉 足 的 行 业 根 据 私 募 股 权 咨 询 机 构 清 科 集 团 (Zero2ipo) 的 数 据, 自 去 年 1 月 起, 国 封 面 故 事 COVER STORY 本 土 私 募 立 的 GP 内 的 私 募 股 权 基 金 数 量 已 经 有 了 显 著 的 增 长 其 中 大 部 分 是 在 2008 年 第 四 季 度 设 立 的, 四 季 度 共 有 10 只 基 金 成 立, 所 募 集 的 资 金 总 额 达 59 亿 美 元 其 中 的 巨 头 依 然 是 由 政 府 支 持 的 基 金, 如 渤 海 产 业 投 资 基 金 以 及 上 海 市 政 府 与 中 国 国 际 金 融 公 司 合 资 成 Capital 等 相 比 之 下, 独 立 的 私 募 股 权 基 金 规 模 都 非 常 小 而 像 厚 朴 投 资 管 理 公 司 (Hopu Investment Management) 以 及 弘 毅 投 资 ( Hony Capital) 这 样 的 企 业 则 属 于 例 外 弘 毅 投 资 是 电 脑 厂 商 联 想 (Lenovo) 的 母 公 司 联 想 控 股 有 限 公 司 旗 下 专 门 从 事 私 募 股 权 业 务 的 公 司 金 融 服 务 公 司 进 入 这 个 市 场 的 时 间 并 不 长, 但 是 他 们 可 能 会 给 市 场 带 可 能 会 带 来 机 会 信 托 公 司 在 从 地 方 政 府 的 融 资 工 具 转 型 成 提 供 全 面 服 务 的 商 业 实 体 后, 也 开 始 积 极 地 追 逐 那 些 早 期 的 私 募 股 权 项 目 然 而, 他 们 被 禁 止 使 用 自 己 的 资 金 进 行 投 资 私 募 股 权 咨 询 机 构 汉 富 国 际 (Asia Harvest) 董 事 总 经 理 理 查 德 威 廉 姆 森 (RichardWilliamson) 表 示 : 从 三 年 前 大 家 都 忙 于 做 拟 上 市 (pre-ipo) 项 目 的 时 候 起, 一 些 信 托 公 司 的 资 产 负 债 表 上 就 有 不 良 资 产 所 以 监 管 部 门 规 定, 信 托 公 司 只 能 从 投 资 者 那 里 募 集 资 金, 而 不 得 利 用 本 金 进 行 投 资 保 险 公 司 旗 下 的 资 产 管 理 机 构, 虽 然 被 禁 止 以 有 限 合 伙 人 的 身 份 参 与 私 募 股 权 基 金, 但 他 们 自 己 开 展 私 募 股 权 业 务 的 步 伐 却 依 旧 非 常 缓 慢 据 威 廉 姆 森 所 说, 这 类 公 司 最 可 能 投 资 政 府 支 持 的 私 募 股 权 基 金 在 私 募 股 权 食 物 链 的 末 端, 便 是 那 些 私 人 企 业 以 及 高 净 值 人 士 这 些 参 与 者 有 充 裕 的 资 金 可 供 支 配, 但 是 他 们 往 往 缺 乏 专 业 知 识, 而 且 他 们 对 于 长 期 投 资 并 没 有 太 大 的 兴 趣 参 与 私 募 股 权 市 场 的 新 群 体 如 此 庞 大, 势 必 会 造 成 合 格 人 才 紧 缺 的 局 面 艾 曼 投 资 管 理 顾 问 有 限 公 司 (M1 Capital China) 董 事 总 经 理 罗 伯 艾 伯 纳 特 (Rob Abbanat) 相 信, 地 方 政 府 的 资 金 会 给 这 个 行 业 带 来 秩 序, 并 推 动 下 一 阶 段 的 发 展 我 认 为 这 些 政 府 资 金 很 可 能 会 提 升 行 业 水 平, 以 及 提 高 从 业 人 员 的 专 业 水 平, 他 表 示 他 们 有 足 够 的 资 源 去 国 际 市 场 聘 请 优 秀 的 人 才 中 经 评 论 September

36 封 面 故 事 : 资 本 风 暴 跨 越 障 碍 第 一 步 要 使 外 资 人 民 币 基 金 业 务 开 始 运 作, 必 须 破 除 监 管 障 碍 近, 上 海 正 计 划 最 将 自 己 打 造 成 世 界 金 融 中 心, 而 其 中 一 项 措 施 就 是 吸 引 私 募 股 权 界 翘 楚 落 户 上 海 为 此, 在 2009 年 6 月, 市 政 府 向 那 些 愿 意 在 浦 东 新 区 落 户, 并 开 设 人 民 币 基 金 业 务 的 外 国 公 司 开 出 了 一 系 列 诱 人 的 条 件, 其 中 以 税 收 减 免 为 主 这 样 做 的 不 仅 是 上 海 早 在 2007 年 天 津 向 外 资 基 金 管 理 公 司 发 出 第 一 张 营 业 执 照 起, 从 北 京 到 重 庆 的 地 方 政 府, 便 开 始 为 发 展 他 们 的 私 募 股 权 行 业 而 寻 找 国 外 的 参 与 者 问 题 是, 那 些 外 国 公 司 会 上 钩 吗? 由 于 北 京 加 强 了 对 本 国 企 业 通 过 离 岸 投 资 的 方 式 在 海 外 上 市 的 监 管, 对 那 些 想 要 将 资 本 配 置 在 中 国 的 外 国 公 司 来 说, 在 国 内 进 行 交 易 的 人 民 币 上 海 正 计 划 将 自 己 打 造 成 世 界 金 融 中 心 封 面 故 事 COVER STORY 外 资 基 金 私 募 股 权 基 金 可 能 是 更 便 捷 的 选 择 安 永 (Ernst & Young) 董 事 总 经 理 兼 远 东 交 易 咨 询 服 务 负 责 人 鲍 勃 帕 特 里 奇 (Bob Partridge) 表 示 : 市 场 上 曾 有 人 认 为, 人 民 币 基 金 可 能 会 让 审 批 过 程 更 简 单 如 今, 这 种 想 法 似 乎 正 在 变 成 现 实 里 昂 证 券 亚 太 恒 富 (CLSA Capital Partners) 中 国 成 长 基 金 董 事 总 经 理 何 敏 (Alvin Ho) 表 示 : 借 助 这 种 方 式, 我 们 完 成 交 易 所 需 的 时 间 从 原 先 的 数 月 缩 短 至 了 数 天 里 昂 证 券 管 理 着 一 只 2 亿 美 元 的 多 年 生 企 业 风 险 投 资 基 金 (Perennial Venture Capital Investment Enterprise Fund) 一 只 人 民 币 基 金 它 使 我 们 更 具 竞 争 力, 也 为 我 们 的 交 易 创 造 了 一 个 公 平 竞 争 的 环 境 人 民 币 基 金 的 数 量 已 经 增 长 了 不 少 根 据 美 迈 斯 律 师 事 务 所 (O Melveny & Myers) 的 数 字, 截 至 2009 年 5 月, 市 场 上 估 计 有 40 只 外 资 人 民 币 基 金, 总 规 模 超 过 15 亿 美 元 7 月 份, 势 头 进 一 步 增 强, 全 球 最 大 的 私 募 股 权 公 司 黑 石 集 团 (Blackstone Group) 表 示, 他 们 将 与 上 海 市 政 府 合 作 设 立 一 只 7.32 亿 美 元 的 人 民 币 基 金 人 们 认 为, 业 内 的 其 他 主 要 公 司 也 正 在 筹 划 设 立 人 民 币 基 金, 其 中 包 括 美 国 投 行 高 盛 (Goldman Sachs) 旗 下 的 私 募 股 权 分 支 机 构 绝 大 多 数 的 外 资 私 募 股 权 公 司 都 将 总 部 设 立 在 了 北 京, 这 恐 怕 是 因 为 他 们 想 更 方 便 地 获 得 中 央 政 府 批 准 的 缘 故 吧! 虽 然 如 此, 许 多 公 司 还 是 在 上 海 设 立 了 第 二 个 办 事 处 问 题 的 症 结 虽 然 外 资 人 民 币 基 金 的 数 量 已 经 很 多 了, 但 是 与 总 数 在 400 只 以 上 的 国 内 人 民 币 私 募 基 金 相 比, 他 们 依 旧 只 占 少 数 而 这 些 外 资 基 金 的 交 易 量 也 不 如 国 内 基 金 那 样 活 跃 这 可 能 与 这 种 投 资 工 具 目 前 还 存 在 着 的 缺 陷 有 关 政 府 对 于 外 资 基 金 的 投 资 有 着 明 确 的 限 定 他 们 不 得 投 资 公 众 股 权 ; 所 有 的 交 易 必 须 在 国 内 进 行, 退 出 只 能 通 过 在 中 国 股 票 市 场 上 市 或 者 通 过 国 内 的 并 购 ; 此 外, 他 们 还 不 得 进 入 一 些 特 定 的 行 业, 而 那 些 国 内 的 基 金 则 不 受 此 约 束 募 集 资 金 中 所 面 临 的 障 碍 可 能 更 令 人 沮 丧 在 中 国 的 外 资 基 金 由 于 知 名 度 有 限, 难 免 会 为 了 在 当 地 募 集 资 金 而 苦 苦 挣 扎 虽 然 他 们 可 以 与 海 外 的 伙 伴 开 展 合 作, 但 是 要 说 动 那 些 潜 在 盈 利 面 更 大 的 当 地 合 作 者 并 不 容 36 中 经 评 论 September 2009

37 渣 打 银 行 ( 中 国 ) 正 式 发 行 其 首 张 人 民 币 借 记 卡 智 通 卡 易 美 国 泰 山 投 资 亚 洲 有 限 公 司 (Olympus Capital Holdings Asia) 董 事 总 经 理 李 逸 人 (Edan Lee) 表 示 : 国 内 投 资 者 的 数 量 还 不 够, 此 外 还 有 像 社 保 基 金 这 样 的 试 图 催 化 市 场 的 大 型 投 资 机 构 问 题 的 症 结 在 于, 许 多 国 内 投 资 机 构 经 验 不 足, 如 证 券 和 保 险 公 司, 一 些 政 府 机 构 和 私 营 公 司 等, 他 们 原 本 可 以 参 与 进 来, 但 由 于 他 们 刚 刚 涉 足 这 一 领 域, 难 免 会 比 较 保 守, 他 们 也 会 因 此 回 避 那 些 周 期 长 缺 乏 流 动 性 的 高 风 险 高 收 益 投 资 项 目, 而 那 些 项 目 对 于 私 募 股 权 来 说 是 再 平 常 不 过 的 了 李 逸 人 表 示 : 传 统 的 私 募 股 权 基 金 要 求 的 承 诺 期 可 能 长 达 10 年, 而 中 国 市 场 目 前 还 无 法 接 受 这 样 的 条 件 人 们 都 购 买 共 同 基 金, 因 为 他 们 可 以 轻 松 地 赎 回 现 金 希 望 放 松 监 管 与 此 同 时, 外 国 基 金 必 须 符 合 国 家 外 汇 管 理 的 相 关 规 定, 方 能 将 国 外 资 金 带 入 中 国 并 兑 换 成 人 民 币 外 资 风 险 投 资 公 司 如 欲 开 展 外 资 人 民 币 私 募 基 金 业 务, 必 须 经 由 商 务 部 批 准 但 是 最 终 还 是 由 外 管 局 决 定 这 笔 外 汇 是 否 能 进 入 中 国 外 管 局 会 将 私 募 股 权 行 业 的 需 求 与 中 国 更 广 泛 的 宏 观 经 济 问 题 进 行 权 衡 对 比 上 海 市 政 府 已 经 意 识 到, 货 币 无 法 进 行 自 由 兑 换 是 外 资 私 募 股 权 公 司 在 上 海 发 展 的 主 要 障 碍, 因 此 正 在 到 处 游 说 希 望 能 放 松 这 方 面 的 监 管 力 度 为 了 指 导 客 户 如 何 将 外 汇 带 入 中 国, 耗 费 了 大 量 时 间 与 国 内 外 律 师 费, 位 于 香 港 的 国 际 律 师 事 务 所 Dechert 的 合 伙 人 兼 亚 洲 私 募 股 权 主 管 黄 汉 龙 (Basil Hwang) 表 示, 如 果 中 央 政 府 允 许 外 汇 从 上 海 便 捷 地 进 入 中 国 的 话, 这 无 疑 是 给 上 海 的 基 金 管 理 行 业 打 了 一 针 兴 奋 剂 然 而, 许 多 行 业 观 察 人 士 认 为, 上 海 在 短 期 内 说 服 中 央 政 府 作 出 调 整 的 可 能 性 并 不 大 合 伙 制 企 业 的 障 碍 此 外 还 有 其 他 一 些 监 管 问 题 必 须 得 到 解 决 大 部 分 的 私 募 股 权 基 金 都 是 以 合 伙 制 的 形 式 组 成 的, 其 中 普 通 合 伙 人 负 责 进 行 投 资 管 理, 而 其 他 有 限 合 伙 人 则 担 当 投 资 者 的 角 色 北 京 于 2007 年 起 草 了 一 份 有 关 外 商 投 资 合 伙 企 业 的 法 规, 但 至 今 尚 未 获 得 通 过 该 法 允 许 外 商 在 中 国 设 立 合 伙 制 企 业, 但 是 还 有 一 些 问 题 未 得 到 解 决 进 入 合 伙 企 业 的 外 国 投 资 可 以 得 到 官 方 批 准, 但 是 合 伙 制 企 业 的 营 业 执 照 又 怎 么 说 呢? 美 迈 斯 律 师 事 务 所 在 北 京 的 合 伙 人 劳 伦 斯 苏 斯 曼 (Lawrence Sussman) 问 道, 人 们 担 心 的 是, 如 果 这 种 趋 势 保 持 下 去 的 话, 各 地 方 政 府 会 对 这 种 企 业 给 与 方 便 现 在 看 来, 即 使 新 的 合 伙 制 企 业 法 规 出 台, 还 是 会 有 一 些 外 资 私 募 股 权 公 司 采 取 观 望 的 态 度, 其 中 就 包 括 艾 曼 投 资 管 理 顾 问 有 限 公 司 等 艾 曼 投 资 管 理 顾 问 有 限 公 司 董 事 总 经 理 罗 伯 艾 伯 纳 特 (Rob Abbanat) 表 示 : 我 认 为, 随 着 今 后 A 股 市 场 的 透 明 度 日 趋 提 高, 拥 有 人 民 币 基 金 的 好 处 也 会 不 断 增 加 但 现 在 市 场 上 还 存 在 着 一 些 不 确 定 性 李 逸 人 表 示, 美 国 泰 山 投 资 亚 洲 有 限 公 司 也 曾 同 样 考 虑 过 开 展 外 资 人 民 币 基 金 业 务, 然 而 时 至 今 日 他 们 还 没 有 具 体 实 施 方 案 不 过 和 艾 伯 纳 特 一 样, 李 逸 人 认 为 这 只 是 个 时 间 问 题, 而 非 做 与 不 做 的 问 题 他 说 : 我 们 相 信, 随 着 时 间 的 推 移, 中 国 人 会 渐 渐 习 惯 私 募 股 权 的 业 务, 而 到 那 时, 他 们 会 变 成 一 个 巨 大 的 不 容 忽 视 的 投 资 者 群 体 中 经 评 论 September

38 CEO 访 谈 引 领 时 尚 快 速 扩 张 Esprit 中 国 区 总 经 理 期 盼 公 司 今 年 实 现 两 位 数 增 长 比 全 球 其 他 地 区, 零 售 业 在 中 相 国 依 旧 保 持 着 强 劲 势 头 虽 然 如 此, 但 当 地 的 零 售 商 还 是 一 直 在 想 方 设 法 满 足 顾 客 追 求 高 品 质 低 价 位 商 品 的 需 求 服 装 制 造 商 Esprit 中 国 区 总 经 理 沈 文 锋 (Steve Shen) 自 该 品 牌 进 入 大 陆 的 第 一 天 起 就 加 入 了 这 家 公 司 他 向 本 刊 讲 述 了 中 国 零 售 业 市 场 的 发 展 轨 迹, 以 及 Esprit 如 何 通 过 微 调 其 商 业 模 式 来 度 过 市 场 下 滑 难 关 的 故 事 成 功 的 组 合 模 式 Q: 你 能 否 介 绍 一 下 Esprit 在 中 国 市 场 上 的 品 牌 店 与 特 许 加 盟 店 组 合 模 式? A: 我 们 直 接 经 营 着 位 于 上 海 北 京 广 州 大 连 成 都 和 重 庆 的 大 约 300 家 零 售 店 此 外, 在 中 国 的 其 他 110 座 城 市 中, 我 们 还 拥 有 550 家 加 盟 店 或 专 柜 这 使 我 们 的 品 牌 几 乎 完 全 覆 盖 了 中 国 一 二 线 城 市, 并 且 在 三 线 城 市 中, 我 们 同 样 拥 有 非 常 大 的 品 牌 影 响 力 最 初, 我 们 只 将 上 海 和 北 京 作 为 我 们 开 展 直 营 业 务 的 城 市, 同 时 我 们 在 其 他 城 市 以 许 可 加 盟 的 方 式 进 行 快 速 扩 张 对 我 们 的 扩 张 来 说, 资 金 始 终 都 不 是 一 个 问 题 但 是 我 们 发 现, 在 不 同 的 城 市, 游 戏 规 则 都 不 尽 相 同, 这 点 让 我 们 颇 为 头 疼 考 虑 到 那 些 特 许 加 盟 商 都 是 熟 悉 当 地 情 况 的 当 地 人, 我 们 认 为 特 许 加 盟 是 最 佳 的 扩 张 方 案 随 着 生 意 的 日 渐 壮 大, 我 们 发 现 大 连 广 州 重 庆 和 成 都 这 些 市 场 正 变 得 越 来 越 重 要, 于 是 我 们 购 回 了 那 里 的 特 许 加 盟 店, 并 将 它 们 设 为 我 们 的 直 营 业 务 城 市 Q: 特 许 经 营 商 管 理 不 善 是 否 会 给 品 牌 Esprit 中 国 区 总 经 理 沈 文 锋 先 生 形 象 带 来 负 面 影 响? A: 如 果 你 把 那 些 特 许 经 营 店 当 作 次 等 店 铺 对 待, 用 高 昂 的 批 发 价 把 剩 货 卖 给 他 们 的 话, 这 些 特 许 店 势 必 赚 不 到 钱, 而 他 们 的 运 作 也 会 变 得 非 常 糟 糕 但 是 如 果 你 把 那 些 特 许 经 营 店 视 为 Esprit 自 己 的 店 铺 像 对 待 同 事 般 对 待 他 们 的 话, 你 就 会 发 现 特 许 加 盟 商 为 公 司 在 中 国 的 发 展 提 供 了 巨 大 的 帮 助 这 一 商 业 模 式 已 经 取 得 成 功, 因 为 我 们 70% 的 特 许 经 营 商 都 有 盈 利 Q: 针 对 中 国 市 场 的 实 际 情 况, 你 们 还 作 了 哪 些 调 整? A: 在 欧 洲, 我 们 有 大 约 一 半 的 收 入 来 自 批 发 业 务 但 是 从 一 开 始 我 们 就 在 中 国 市 场 中 灵 活 采 用 了 直 营 和 特 许 加 盟 这 两 种 方 式 现 在 看 来, 这 个 战 略 是 成 功 的 随 着 中 国 二 三 线 城 市 的 法 律 环 境 日 益 完 善, 我 们 还 会 加 强 直 营 模 式 最 好 的 广 告 就 是 店 铺 Q: 中 国 的 法 律 环 境 给 你 们 带 来 了 哪 些 困 难? A: 在 中 国 做 生 意, 你 要 学 会 跟 地 方 政 府 打 交 道 地 方 政 府 希 望 你 为 当 地 的 经 济 做 出 巨 大 贡 献, 不 但 要 创 造 就 业 岗 位 还 得 带 来 税 收 作 为 一 个 全 球 性 的 上 市 公 司, 我 们 一 直 希 望 自 己 能 够 在 北 京 或 者 上 海 设 立 一 家 实 体 公 司, 然 后 在 其 他 地 方 设 立 分 支 机 构 但 是 这 点 在 中 国 很 难 做 到 你 得 在 很 多 不 同 的 城 市 都 设 立 法 人 实 体, 还 得 向 地 方 政 府 缴 税 才 能 让 企 业 活 下 去 随 着 税 收 制 度 的 改 进, 很 多 地 方 政 府 都 开 始 允 许 企 业 在 当 地 设 置 分 支 机 构 而 无 需 另 外 成 立 独 立 的 法 人 实 体 对 我 们 来 说, 这 是 个 好 消 息 Q: 全 球 经 济 危 机 对 中 国 市 场 的 销 售 有 何 影 响? A: 全 球 经 济 危 机 给 我 们 带 来 了 负 面 影 响, 但 是 我 们 还 是 希 望 在 今 年 和 明 年 保 持 约 10% 的 增 长 当 然, 这 要 比 过 去 五 年 间 每 年 30% 的 增 长 率 要 低 不 少 Q: 你 认 为 今 后 还 能 取 得 30% 的 年 增 长 率 吗? A: 我 认 为 在 中 国, 我 们 还 是 可 以 再 次 取 得 那 样 的 成 绩, 虽 然 这 并 不 容 易 要 想 恢 复 30% 的 增 长, 我 们 需 要 重 新 调 整 业 务 结 构 同 时 对 供 应 链 进 行 优 化, 因 为 消 费 者 需 要 更 多 的 价 值 举 例 来 说, 百 货 商 店 如 果 没 有 折 扣 活 动 的 话, 销 售 业 绩 就 会 下 降 20% 到 30% 而 那 些 依 然 保 持 个 位 数 增 长 的 商 店 也 正 是 凭 借 了 折 扣 和 促 销 的 作 用 目 前 唯 一 保 持 高 速 增 长 的 销 售 模 式 就 是 品 38 中 经 评 论 September 2009

39 牌 直 销 购 物 中 心 ( 奥 特 莱 斯 ) 而 Esprit 可 能 正 是 在 那 一 块 做 得 最 好 的 企 业 之 一 Q: 你 们 会 缩 减 今 年 的 扩 张 计 划 吗? A: 我 们 还 是 计 划 新 开 一 些 店 铺, 但 是 我 们 不 会 选 择 那 些 租 金 固 定 的 商 铺 相 反, 我 们 会 和 房 东 一 起 承 担 风 险 一 起 分 享 利 润, 这 在 中 国 很 普 遍 Q: 你 在 三 里 屯 村 的 新 店 肯 定 是 以 固 定 的 租 金 租 下 的, 那 家 店 的 表 现 如 何? A: 由 于 我 们 是 在 奥 运 会 之 前 的 旺 季 里 租 下 了 那 间 店 铺, 所 以 我 们 没 能 和 房 东 讨 论 共 担 风 险 的 问 题 这 家 店 经 营 良 好, 但 是 此 刻 它 无 法 为 我 们 带 来 利 润 不 过 这 早 已 在 我 们 的 预 算 之 中 我 知 道 目 前 房 地 产 市 场 很 红 火, 但 是 让 Esprit 出 现 在 北 京 闹 市 区 的 显 眼 位 置 对 我 们 来 说 是 非 常 重 要 的 我 们 会 把 那 笔 开 支 当 作 是 广 告 成 本 对 于 Esprit 这 样 的 品 牌 来 说, 最 好 的 广 告 就 是 店 铺 本 身 调 整 品 牌 定 位 Q: 消 费 者 的 消 费 态 度 是 如 何 变 化 的? 你 们 又 如 何 进 行 相 应 的 品 牌 调 整? A: 当 我 们 在 中 国 市 场 开 展 业 务 的 时 候, 我 们 就 决 定 把 我 们 的 产 品 定 位 于 高 端 市 场 事 实 上 刚 开 始 时, 由 于 进 口 关 税 的 关 系, 再 加 上 当 时 我 们 尚 未 形 成 规 模 效 应, 在 中 国 大 陆 市 场 上 我 们 的 价 格 要 比 香 港 还 高 我 们 当 时 的 目 标 是 那 一 小 部 分 对 价 格 不 敏 感 的 消 费 者 这 个 策 略 让 我 们 在 最 初 的 5 年 中 获 得 了 成 功 现 在 中 国 消 费 者 对 国 际 品 牌 的 接 受 程 度 已 经 有 所 提 高, 并 且 国 际 品 牌 能 够 轻 易 进 入 中 国 市 场 因 此 我 们 调 整 了 品 牌 定 位, 将 目 标 锁 定 在 了 中 等 收 入 的 消 费 群 体 上, 这 也 与 我 们 在 全 球 的 品 牌 定 位 相 吻 合 Q: 在 众 多 竞 争 者 之 中, 你 又 是 如 何 将 Esprit 打 造 成 一 款 具 有 差 异 化 的 品 牌? A: 中 国 的 服 装 市 场 十 分 巨 大, 没 有 哪 个 品 牌 的 市 场 占 有 率 超 过 1% 所 以 在 各 品 牌 之 间 并 不 存 在 面 对 面 的 竞 争 如 果 Zara 和 我 们 在 同 一 条 街 上 开 了 家 店 铺 的 话, 我 们 店 铺 的 收 入 反 而 会 增 长 20% 到 30% 因 为 它 将 吸 引 更 多 的 消 费 者 来 这 条 街 上 逛 当 然 我 们 也 存 在 着 竞 争, 譬 如 竞 争 同 一 块 土 地 等 等 中 国 零 售 行 业 的 黄 金 地 段 并 不 多, 所 以 我 们 总 是 为 了 抢 占 好 地 段 而 进 行 激 烈 的 竞 争 Q: 在 未 来 两 年 内,Esprit 中 国 公 司 将 面 临 哪 些 关 键 挑 战? A: 考 虑 到 海 外 糟 糕 的 经 济 数 据, 我 担 心 我 们 品 牌 的 主 力 支 持 团 队 会 被 抽 调 去 德 国, 那 里 是 Esprit 的 核 心 市 场 这 意 味 着 集 团 将 减 少 对 中 国 市 场 的 关 注 对 我 们 来 说, 最 重 要 的 就 是 提 高 供 应 链 的 效 率, 只 有 这 样 我 们 才 能 以 低 成 本 提 供 同 样 高 品 质 的 产 品 和 服 务 在 经 济 收 缩 的 环 境 下, 这 是 赢 得 市 场 的 关 键 所 在, 因 为 顾 客 永 远 都 希 望 付 出 更 少 收 获 更 多 Esprit 将 目 标 锁 定 在 中 等 收 入 的 消 费 群 体 上 中 经 评 论 September

40 企 业 将 绿 色 变 成 企 业 信 仰 一 度 被 GE 否 定 的 企 业 社 会 责 任 现 已 成 为 其 战 略 的 重 要 组 成 部 分 文 帅 萍 旷 群 银 行 家 J.P 摩 根 的 支 持 下, 爱 迪 在 生 创 建 了 爱 迪 生 电 灯 公 司 GE 的 前 身 从 1879 年 至 今,GE 的 发 展 历 程 不 能 说 一 帆 风 顺, 但 是, 却 始 终 能 站 在 利 润 的 最 前 沿 这 自 然 和 GE 强 大 的 研 发 实 力 有 关, 环 视 我 们 的 生 活 电 器, 几 乎 都 离 不 开 GE, 包 括 电 扇 烤 箱 电 冰 箱 真 空 吸 尘 器 抽 油 烟 机 空 调 电 熨 斗 等, 都 源 自 于 GE 实 验 室 发 明 创 造, 让 GE 一 次 又 一 次 站 在 垄 断 的 制 高 点 然 而, 自 杰 克 韦 尔 奇 1981 年 接 任 以 来,GE 却 逐 渐 淡 出 了 一 度 辉 煌 并 仍 然 带 来 高 利 润 的 制 造 业 几 乎 是 与 美 国 经 济 服 务 化 同 步 发 展,GE 再 次 站 在 了 服 务 的 最 高 点, 产 业 的 升 级 给 GE 带 来 了 持 续 的 高 额 利 润, 也 造 就 了 极 富 传 奇 色 彩 的 韦 尔 奇 时 代 尽 管 商 界 和 媒 体 几 乎 将 韦 尔 奇 奉 若 神 灵, 但 是, 我 们 仍 然 无 法 回 避 中 国 社 会 经 济 发 展 将 进 入 绿 色 GDP 时 代 其 中 的 瑕 疵 大 量 的 裁 员 ; 残 酷 的 持 续 淘 汰 后 10% 的 活 力 曲 线 ; 白 人 男 性 占 主 导 的 高 层 团 队 ; 向 哈 得 孙 河 排 放 会 提 高 癌 和 其 他 疾 病 患 病 概 率 的 PCBs; 用 利 润 说 话, 对 股 东 负 责, 但 是 却 大 大 忽 视 其 他 的 利 益 相 关 者 这 一 切, 几 乎 成 了 许 多 企 业 拒 不 接 受 企 业 社 会 责 任 的 最 有 力 支 持 时 过 境 迁, 一 度 被 GE 否 定 的 企 业 社 会 责 任 成 为 其 战 略 的 重 要 组 成 部 分, 坚 定 不 移 的 环 境 污 染 物 排 放 者 成 了 绿 色 环 境 战 略 的 积 极 行 动 者 那 么, 这 种 巨 大 的 转 变 背 后 究 竟 内 涵 了 什 么 样 的 驱 动 力? 世 人 眼 中 的 卓 越 企 业 用 实 际 行 动 告 诉 了 我 们 什 么? 绿 色 创 想 计 划 2005 年 5 月 9 日 GE 正 式 发 表 绿 色 创 想 计 划 (ecomagination), 绿 色 创 想 是 生 态 ( ecology) 与 想 象 力 (imagination) 的 合 成 词 用 GE 官 方 的 话 来 说, 绿 色 创 想 计 划, 旨 在 帮 助 满 足 客 户 对 更 为 清 洁 节 能 产 品 的 需 求, 促 进 GE 业 务 稳 步 成 长 ; GE 将 以 环 保 概 念 为 主 轴, 研 发 最 新 科 技 产 品, 在 协 助 客 户 面 对 新 时 代 环 境 挑 战 的 同 时, 也 共 同 保 护 地 球 生 态 自 此, 满 载 着 对 未 来 全 球 经 济 社 会 和 环 境 发 展 趋 势 的 预 测,GE 将 快 速 增 加 绿 色 研 发 投 资 ; 大 幅 度 增 加 来 自 绿 色 创 想 产 品 的 收 入 ; 减 少 温 室 气 体 排 放, 提 高 业 务 的 能 源 效 率 而 事 实 上,2008 年 GE 的 行 动 也 说 明 了 GE 绿 色 创 想 并 非 一 个 承 诺 14 亿 美 元 用 于 清 洁 技 术 研 发 投 资 170 亿 美 元 绿 色 创 想 产 品 和 服 务 的 收 入 节 省 能 源 成 本 约 1 亿 美 元 全 球 用 水 量 减 少 了 2% 一 系 列 的 数 据 说 明, 绿 色 创 想 计 划 既 是 投 入, 更 是 收 益 是 实 实 在 在 的 现 金 收 入, 也 是 绿 色 创 想 带 来 的 声 誉 溢 出 诚 如 当 年 韦 尔 奇 借 助 6 西 格 玛 提 高 GE 产 品 质 量 时 挥 金 如 土, 结 果 却 带 来 了 几 倍 甚 至 几 十 倍 于 投 入 的 回 报 ; 也 如 GE 服 务 化 战 略 转 型 时, 不 仅 将 服 务 看 作 成 本, 更 敏 锐 地 悟 出 了 利 润 的 源 泉 GE 在 其 官 方 网 站 上 宣 称, 绿 色 创 想 计 划 在 实 践 中 体 现 了 GE 的 信 仰 : 财 务 和 环 境 绩 效 能 共 同 推 动 企 业 的 发 展, 同 时 解 决 一 些 全 球 最 大 的 挑 战 GE 所 说 的 这 种 信 仰 与 其 先 前 的 行 为 产 生 了 鲜 明 的 对 比 和 反 差 我 们 暂 且 不 管 这 种 信 仰 是 否 真 出 自 GE 深 处 对 环 境 的 关 注 和 对 人 类 生 存 发 展 的 自 我 奉 献, 还 是 对 当 前 企 业 生 存 40 中 经 评 论 September 2009

41 GE 将 快 速 增 加 绿 色 研 发 投 资 环 境 的 响 应,GE 真 的 从 绿 色 中 赢 利 了 走 在 环 境 趋 势 之 前 一 直 以 来, 绿 色 环 保 往 往 和 投 入 联 系 在 一 起, 附 加 的 环 保 成 本 让 许 多 企 业 即 便 对 环 境 保 护 心 有 向 往, 但 巨 大 的 市 场 竞 争 压 力 下, 也 望 而 却 步 甚 至, 在 国 与 国 的 竞 争 过 程 中, 也 出 现 不 少 国 家 为 了 赢 得 国 际 竞 争 优 势, 不 得 不 以 牺 牲 环 境 为 代 价 全 球 环 境 这 一 巨 大 的 公 共 产 品, 在 宏 观 经 济 发 展 和 企 业 生 存 的 双 重 挤 兑 下, 上 演 了 前 所 未 有 的 环 境 悲 剧 随 着 环 境 悲 剧 一 幕 幕 上 演, 人 类 可 持 续 发 展 受 到 了 严 峻 的 考 验 由 于 人 口 增 长 城 市 化 趋 势 全 球 消 耗 气 候 变 化 等 原 因, 资 源 变 得 越 来 越 稀 缺, 石 油 和 天 然 气 储 备 即 将 耗 尽 ; 数 百 万 人 无 法 用 上 清 洁 的 饮 用 水 ; 全 球 海 平 面 急 剧 上 升 ; 假 使 一 切 继 续 下 去, 仅 全 球 气 候 变 暖 一 个 问 题 就 足 以 给 人 类 带 来 灭 顶 之 灾 正 如 一 直 致 力 于 宣 传 全 球 气 候 变 暖 危 机 的 前 美 国 副 总 统 戈 尔 所 说 的 那 样, 人 类 曾 经 不 得 不 面 对 许 多 的 挑 战, 也 正 是 因 为 战 胜 了 困 难 而 有 了 今 天 的 人 类 文 明 全 球 气 候 变 暖 是 另 外 一 个 巨 大 的 挑 战, 在 生 存 的 困 难 面 前, 我 们 坚 信, 人 类 也 将 一 如 既 往 找 到 解 决 问 题 的 方 法 那 么, 我 们 应 如 何 来 应 对 这 些 挑 战? 从 技 术 上 讲, 一 定 是 一 个 艰 辛 的 不 确 定 过 程, 但 是, 制 度 的 趋 势 却 毫 无 不 确 定 可 言 环 境 保 护, 这 个 曾 经 的 道 德 和 利 润 之 间 的 两 难 困 境 不 复 存 在 未 来 的 企 业, 在 环 境 保 护 面 前 将 毫 无 选 择 对 于 在 环 境 保 护 方 面 无 能 为 力 的 企 业, 也 将 逐 渐 被 越 来 越 严 苛 的 环 境 规 制 扫 地 出 门, 最 终 退 出 市 场 竞 争 GE 的 绿 色 创 想 仅 仅 是 看 到 了 环 境 趋 势, 并 且 将 其 纳 入 企 业 战 略 中 而 已 而 创 想 二 字, 说 明 了 即 便 看 到 了 这 个 战 略 趋 势, 也 并 非 一 日 之 功, 是 企 业 长 期 的 战 略 投 资 的 结 果, 也 是 技 术 积 累 的 量 变 和 技 术 突 破 的 质 变 过 程 GE 的 绿 色 创 想 计 划 与 其 说 体 现 了 GE 的 信 仰, 不 如 说 再 次 体 现 了 GE 对 全 球 经 济 社 会 和 环 境 判 断 的 信 心 和 魄 力 而 这 种 信 心 和 魄 力 正 是 GE 能 够 始 终 走 在 利 润 巅 峰 的 根 本 原 因 可 持 续 发 展 挑 战 中 国 企 业 2006 年, 中 国 GDP 的 总 量 只 占 世 界 GDP 总 量 的 5.5%, 但 是 却 消 耗 的 能 源 占 了 全 世 界 的 15%, 消 耗 的 钢 材 占 了 30%, 消 耗 的 水 泥 占 了 54% 数 据 说 明 了 中 国 作 为 世 界 工 厂 的 地 位, 也 说 明 了 中 国 的 经 济 仍 然 属 于 粗 放 型 增 长 模 式 尽 管 早 在 十 几 年 前, 国 家 已 经 在 倡 导 由 粗 放 型 经 济 向 集 约 型 经 济 转 变, 但 真 正 能 够 意 识 到 问 题 严 峻 性 的 企 业, 实 在 不 多 不 管 过 去 如 何, 当 前 的 环 境 压 力 已 经 让 环 境 变 成 了 全 球 契 约 的 组 成 部 分 一 个 哈 姆 雷 特 式 的 台 词 诞 生 了, 生 存 还 是 死 亡 如 果 能 够 使 全 世 界 各 国 团 结 一 致, 那 么, 或 许 我 们 还 能 战 胜 困 难 ; 如 果 继 续 置 环 境 于 不 顾, 那 么 很 可 能 抱 在 一 起 死 掉 而 后 者, 正 是 许 多 国 家 和 组 织 努 力 避 免 发 生 的 问 题, 在 此 基 础 上 形 成 的 共 同 约 定 变 成 了 强 有 力 的 全 球 契 约 这 种 契 约 不 以 任 何 一 个 国 家 的 意 志 为 转 移, 在 全 球 化 的 今 天, 是 企 业 可 持 续 发 展 必 须 考 虑 的 约 束 条 件 企 业 作 为 一 个 个 微 观 主 体, 是 国 家 战 略 的 执 行 者, 更 无 法 偏 离 国 家 战 略 而 取 得 成 功 然 而, 目 前, 中 国 却 少 有 企 业 实 施 类 似 通 用 的 绿 色 创 想 计 划 甚 至, 在 越 来 越 严 格 的 规 制 中, 不 乏 企 业 在 和 政 府 玩 躲 猫 猫 游 戏, 又 或 者 是 沉 浸 在 房 地 产 的 投 机 收 益 中 沾 沾 自 喜 而 不 可 自 拔 如 果 说, 在 中 国 整 体 战 略 转 型 的 背 景 下, 企 业 仍 然 沿 用 过 去 的 潜 和 显 规 则 中 而 无 法 响 应 当 前 和 未 来 的 社 会 期 望, 我 们 很 难 想 象 这 样 的 企 业 能 够 始 终 站 在 利 润 的 巅 峰 上 相 反, 从 全 球 可 持 续 发 展, 到 中 国 可 持 续 发 展, 再 到 企 业 可 持 续 发 展, 企 业 如 果 不 能 给 以 足 够 的 重 视, 如 果 不 能 在 几 年 内 扭 转 这 种 局 面, 未 来 会 付 出 沉 重 的 代 价 十 几 年 前 的 环 境 排 斥 者 和 忠 实 的 利 润 追 随 者, 在 非 政 府 组 织 的 压 力 下, 不 得 不 承 担 部 分 责 任 而 在 今 天, 却 摇 身 一 变, 将 绿 色 变 成 企 业 的 信 仰 GE 用 它 的 绿 色 创 想 发 了 一 个 信 号, 企 业 环 境 管 理 乃 至 更 广 义 的 责 任 管 理, 并 非 游 离 在 企 业 利 润 之 外, 而 是 未 来 发 展 的 主 流 ( 作 者 来 自 上 海 大 学 悉 尼 工 商 学 院 ) 中 经 评 论 September

42 企 业 轮 胎 巨 头 单 飞 中 国 市 场 已 成 为 国 内 外 轮 胎 企 业 的 必 争 之 地 月 31 日, 法 国 轮 胎 巨 头 米 其 林 公 司 7公 布 上 半 年 财 报 显 示, 由 于 销 售 额 大 幅 下 滑, 公 司 15 年 来 首 次 遭 遇 半 年 度 亏 损 此 前, 已 和 米 其 林 合 资 达 8 年 之 久 的 上 海 双 钱 集 团 ( 原 上 海 轮 胎 橡 胶 集 团 ) 发 布 公 告 称, 由 于 双 方 合 资 公 司 历 年 来 连 续 巨 额 亏 损, 公 司 拟 转 让 所 持 该 公 司 28.49% 的 股 权 而 米 其 林 随 即 发 文 表 达 了 购 买 上 述 股 份 的 意 愿, 若 交 易 达 成, 合 资 公 司 将 成 为 米 其 林 在 中 国 的 又 一 个 独 资 企 业 2009 年 的 中 国 轮 胎 市 场 注 定 是 不 平 静 的 一 方 面, 全 球 轮 胎 大 鳄 在 中 国 市 场 突 然 间 加 大 了 表 演 力 度, 竞 争 加 剧, 中 国 汽 车 轮 胎 业 产 能 过 剩 的 问 题 被 再 次 推 向 浪 尖 ; 另 一 方 面, 对 外 贸 易 屡 遭 争 端, 出 口 连 连 受 阻, 行 业 洗 牌 加 速 首 次 出 现 亏 损 法 国 轮 胎 巨 头 米 其 林 公 司 15 年 来 首 次 遭 遇 半 年 度 亏 损 金 融 危 机 导 致 米 其 林 全 球 销 量 和 利 润 下 降 据 公 开 资 料 显 示, 米 其 林 2008 年 的 销 量 同 比 下 降 2.9%, 其 中 第 四 季 度 同 比 下 降 16%; 米 其 林 今 年 4 月 29 日 发 布 的 第 一 季 度 财 报 依 然 不 容 乐 观, 销 售 额 跌 至 约 亿 美 元, 同 比 下 降 14.2% 此 前, 已 和 米 其 林 合 资 达 8 年 之 久 的 上 海 双 钱 集 团 ( 原 上 海 轮 胎 橡 胶 集 团 ) 发 布 公 告 称, 由 于 双 方 合 资 公 司 上 海 米 其 林 回 力 轮 胎 有 限 公 司 历 年 来 连 续 巨 额 亏 损, 公 司 拟 转 让 所 持 该 公 司 28.49% 的 股 权 米 其 林 在 该 合 资 公 司 中 控 股 70% 上 海 双 钱 集 团 的 2008 年 年 报 则 显 示, 上 海 米 其 林 回 力 轮 胎 有 限 公 司 成 立 8 年 来 累 计 亏 损 达 8.72 亿 元, 其 中 2008 年 亏 损 达 到 了 2.35 亿 元, 在 母 公 司 豁 免 其 债 务 之 后, 亏 损 仍 达 1.15 亿 元 这 一 亏 损 趋 势 在 今 年 愈 演 愈 烈, 双 钱 集 团 的 一 季 度 报 显 示, 合 资 公 司 一 季 度 亏 损 同 比 增 加 了 7006 万 元, 而 双 钱 集 团 自 己 的 轮 胎 业 务 却 有 着 不 错 的 利 润 率 这 让 双 钱 集 团 最 终 选 择 了 与 米 其 林 分 手, 而 上 海 闵 行 联 合 发 展 有 限 公 司 所 持 有 1.5% 的 股 份 也 将 同 时 出 售 米 其 林 公 司 15 年 来 首 次 遭 遇 半 年 度 亏 损 双 钱 集 团 与 米 其 林 8 年 多 的 婚 姻 走 到 尽 头, 而 双 方 为 这 场 婚 姻 付 出 了 近 10 亿 元 不 仅 如 此, 有 着 62 年 历 史 的 自 主 轮 胎 品 牌 上 海 市 著 名 商 标 回 力, 可 能 也 将 成 为 外 资 企 业 米 其 林 的 专 用 品 牌 根 据 协 议, 米 其 林 以 资 金 技 术 入 股 占 70% 的 股 权, 合 资 成 为 上 海 米 其 林 回 力 有 限 公 司, 同 时 回 力 品 牌 将 被 租 赁 给 合 资 企 业 使 用 这 样, 米 其 林 就 在 中 国 拥 有 了 新 的 品 牌, 其 中 回 力 牌 主 打 中 低 端, 米 其 林 品 牌 走 中 高 端 路 线 结 果 8 年 过 去 了, 强 强 联 手 的 上 海 米 其 林 产 量 和 产 值 上 虽 持 续 上 升, 但 在 利 润 方 面 非 但 没 能 产 生 1+1 大 于 2 的 化 学 反 应, 反 而 连 年 亏 损 7 月 底, 不 堪 重 负 的 双 钱 集 团 宣 布 退 股, 而 米 其 林 立 即 表 态 愿 意 全 面 接 手, 将 合 资 公 司 变 为 米 其 林 的 独 资 公 司 上 海 米 其 林 回 力 轮 胎 公 司 转 为 独 资 据 了 解, 出 于 战 略 调 整 和 削 减 开 支 的 目 的, 米 其 林 公 司 将 裁 撤 运 行 了 42 中 经 评 论 September 2009

43 经 验 或 运 作 其 他 米 其 林 品 牌 时 的 成 功 经 验, 微 调 其 中 国 策 略 而 抛 弃 合 作 伙 伴 单 飞 是 其 必 然 选 择! 20 年 的 米 其 林 北 京 代 表 处, 相 关 职 能 部 门 将 于 2010 年 5 月 左 右 移 至 米 其 林 ( 中 国 ) 投 资 有 限 公 司 上 海 总 部, 北 京 代 表 处 的 员 工 将 自 由 选 择 到 上 海 工 作 或 是 领 取 赔 偿 金 后 辞 职 作 为 第 一 个 进 入 中 国 市 场 的 国 际 轮 胎 巨 头, 为 了 加 快 在 中 国 市 场 的 发 展, 米 其 林 早 在 1989 年 就 在 北 京 成 立 了 在 中 国 大 陆 的 首 个 代 表 处, 负 责 产 品 推 广 及 筹 备 分 销 网 络 20 年 来, 北 京 代 表 处 为 米 其 林 打 开 中 国 市 场 发 挥 了 重 要 作 用, 如 今 一 朝 裁 撤, 令 人 唏 嘘 不 已 北 京 代 表 处 的 撤 销 仅 仅 是 米 其 林 公 司 过 冬 策 略 的 缩 影 据 了 解, 今 年 以 来, 米 其 林 陆 续 暂 停 生 产 或 关 闭 了 其 位 于 阿 尔 及 利 亚 的 工 厂 位 于 北 美 的 亚 拉 巴 马 州 欧 佩 莱 卡 工 厂 以 及 位 于 法 国 北 部 诺 耶 勒 色 林 的 厂 区 此 外, 在 今 年 的 上 海 车 展 上, 曾 连 续 10 年 不 缺 席 的 米 其 林 公 司 宣 布 退 出, 米 其 林 公 司 合 伙 人 贺 立 业 对 媒 体 表 示,2009 年 米 其 林 的 资 本 支 出 将 大 幅 削 减 2001 年 米 其 林 集 团 选 择 上 海 轮 胎 作 为 新 的 合 作 伙 伴, 合 资 成 立 上 海 米 其 林 回 力 有 限 公 司 从 当 时 来 看, 米 其 林 完 全 是 出 于 战 略 的 考 虑 尽 管 当 时 轮 胎 价 格 战 已 打 得 国 内 轮 胎 业 步 履 艰 难, 合 资 企 业 也 未 幸 免, 同 样 面 临 利 润 回 报 率 低 的 严 峻 但 米 其 林 则 采 取 了 放 弃 与 上 海 轮 胎 企 业 竞 争 的 策 略 改 为 收 购 的 方 式 进 军 上 海, 其 目 的 就 是 为 日 后 成 就 在 中 国 轮 胎 市 场 的 霸 业 作 前 期 的 准 备 通 过 与 上 海 轮 胎 橡 胶 集 团 有 限 公 司 合 资, 借 助 其 市 场 和 既 有 渠 道 在 中 国 迅 速 建 立 米 其 林 的 高 质 量 产 品 生 产 能 力 与 市 场 影 响 力, 在 未 来 中 国 迅 猛 增 长 的 市 场 上 成 为 赢 家 这 似 乎 与 市 场 换 技 术 的 模 式 如 出 一 辙? 各 取 所 需, 目 的 不 一, 但 利 益 一 致 这 种 交 换 在 相 当 长 的 一 段 时 间 内 成 了 中 国 求 得 经 济 发 展 的 无 奈 选 择 于 是, 慢 慢 熟 悉 中 国 水 性 的 米 其 林, 开 始 借 鉴 跨 国 整 车 企 业 在 华 成 功 亟 待 整 合 2009 年 的 中 国 轮 胎 市 场 注 定 是 不 平 静 的 一 方 面, 全 球 轮 胎 大 鳄 在 中 国 市 场 突 然 间 加 大 了 表 演 力 度, 竞 争 加 剧, 中 国 汽 车 轮 胎 业 产 能 过 剩 的 问 题 被 再 次 推 向 浪 尖 ; 一 方 面, 对 外 贸 易 屡 遭 争 端, 出 口 连 连 受 阻 行 业 洗 牌 加 速 对 于 中 国 轮 胎 业 目 前 的 市 场 处 境, 有 人 形 容 为 腹 背 受 敌, 前 进 中 的 中 国 汽 车 轮 胎 业 陷 入 挥 之 不 尽 的 烦 恼 近 几 年 来, 外 资 长 驱 直 入 中 国 轮 胎 市 场, 目 前 跨 国 轮 胎 巨 头 固 特 异 品 牌 零 售 店 在 华 已 达 到 800 家 左 右 ; 另 一 个 跨 国 轮 胎 巨 头 米 其 林 在 中 国 投 资 已 超 过 4 亿 美 元, 经 销 商 数 量 超 过 300 家, 且 正 以 每 年 新 增 100 家 经 销 商 的 速 度 发 展 而 前 年 下 半 年 才 正 式 进 军 中 国 市 场 的 德 国 轮 胎 制 造 商 马 牌 已 经 在 全 国 设 立 了 500 多 家 授 权 经 营 店 和 加 盟 店, 而 普 利 司 通 各 种 形 式 的 零 售 店 在 中 国 已 达 到 1500 家 中 国 轮 胎 行 业 的 整 合 也 是 迫 在 眉 睫 中 投 顾 问 汽 车 行 业 分 析 师 李 胜 茂 认 为, 现 在 轮 胎 企 业 小 而 杂, 普 遍 技 术 水 准 不 高, 未 来 应 整 合 成 集 团 化 的 规 模, 获 得 与 合 资 品 牌 抗 衡 的 实 力 在 全 球 汽 车 及 相 关 行 业 愁 云 密 布 的 背 景 下, 中 国 市 场 却 风 景 独 好, 已 成 为 包 括 米 其 林 在 内 的 国 内 外 轮 胎 企 业 的 必 争 之 地 近 几 年, 米 其 林 在 中 国 市 场 的 增 长 都 达 到 了 10%- 20%, 成 为 米 其 林 亚 洲 业 务 增 长 的 原 动 力 有 关 专 家 认 为, 裁 撤 北 京 代 表 处 除 了 削 减 成 本 的 考 虑 之 外, 米 其 林 也 有 布 局 整 个 中 国 市 场 的 考 虑, 这 样 可 以 让 核 心 部 门 权 力 更 加 集 中, 各 项 资 源 更 有 利 于 调 配 从 这 个 意 义 上 讲, 此 举 甚 至 可 以 看 作 是 米 其 林 加 强 中 国 业 务 的 信 号 中 经 评 论 September

44 品 牌 工 作 人 员 展 示 可 刷 卡 的 智 能 手 机 戴 尔 勇 闯 手 机 市 场 戴 尔 进 军 手 机 市 场 显 示 手 机 与 PC 的 融 合 进 一 步 增 强 了 尔 的 横 空 出 世 曾 给 整 个 的 戴 PC 行 业 带 来 巨 大 的 活 力 和 挑 战 然 而,2006 年 第 三 季 度, 惠 普 一 举 超 过 戴 尔, 直 到 如 今 戴 尔 一 直 都 是 全 球 PC 市 场 的 老 二 角 色 进 入 2008 年 以 来, 在 全 球 经 济 危 机 的 影 响 下, 戴 尔 的 老 二 的 位 置 有 些 朝 不 保 夕 了 近 日, 随 着 中 国 移 动 的 应 用 软 件 商 店 正 式 上 线, 人 们 却 意 外 在 中 国 移 动 Mobile Market 开 发 者 社 区 的 定 制 手 机 中 发 现 了 戴 尔 的 名 字 市 场 一 直 传 言, 戴 尔 对 涉 足 智 能 手 机 市 场 雄 心 勃 勃 突 如 其 来 的 金 融 危 机 让 PC 行 业 不 得 不 面 对 陷 入 衰 退 的 局 面, 而 戴 尔 的 PC 业 务 也 变 得 十 分 脆 弱 因 此, 试 图 打 入 智 能 手 机 市 场, 也 是 戴 尔 保 护 其 PC 业 务 的 一 个 防 守 动 作 戴 尔 借 机 重 振 旗 鼓 突 如 其 来 的 金 融 危 机 让 PC 行 业 不 得 不 面 对 陷 入 衰 退 的 局 面, 据 摩 根 大 通 2008 年 发 布 的 报 告 预 测,2009 年 PC 销 售 量 将 比 2008 年 下 降 5%,PC 销 售 收 入 将 同 比 下 降 13% 2 月 27 日, 戴 尔 发 布 了 2008 财 年 第 四 财 季 财 报 显 示, 仅 在 2008 年 第 四 财 季 净 利 润 就 下 滑 48%, 同 时 销 售 额 也 下 滑 至 134 亿 美 元, 与 去 年 同 期 相 比 回 落 16% 这 种 利 润 率 方 面 的 冲 击 充 分 反 映 出, 戴 尔 在 这 一 财 季 中 的 做 法 其 实 就 是 依 靠 降 低 价 格 来 博 取 营 收 在 公 司 的 分 析 师 研 讨 会 上, 戴 尔 的 首 席 财 务 官 格 莱 登 称, 公 司 在 这 一 财 季 中 采 取 了 策 略 性 的 价 格 调 整 行 动 这 些 业 绩 数 据 告 诉 人 们, 戴 尔 作 为 一 个 效 能 高 度 可 观 的 利 润 机 器 而 存 在 的 日 子 已 经 一 去 不 复 返 了 一 些 投 资 者 已 经 对 戴 尔 失 去 耐 心, 他 们 认 定 戴 尔 是 很 难 找 回 自 己 的 好 时 光 了 近 来, 美 国 科 技 股 经 历 了 悲 观 时 刻 美 林 证 券 分 析 师 Jeff Fidacaro 将 戴 尔 股 票 评 级 从 买 进 下 调 至 中 性, 原 因 是 PC 市 场 前 景 低 迷, 戴 尔 抢 夺 市 场 份 额 难 度 加 大 尽 管 经 济 大 环 境 不 甚 理 想, 但 是 全 球 智 能 手 机 的 销 售 还 是 不 错 的, 市 场 分 析 公 司 Gartner 近 期 调 查 数 据 显 示 今 年 第 二 季 度 全 球 手 机 的 销 量 为 3230 万 台, 相 比 去 年 同 期 增 长 了 15.7% 由 此 看 来, 手 机 行 业 良 好 的 增 长 前 景 吸 引 了 PC 市 场 份 额 不 断 下 跌 的 戴 尔 公 司 分 析 人 士 指 出, 从 公 司 运 营 的 角 度 而 言, 新 产 品 的 推 出 一 定 程 度 上 可 以 弥 补 戴 尔 的 PC 订 单 下 滑 的 损 失 戴 尔 在 经 济 衰 退 时 期 进 军 手 机 市 场, 可 以 振 兴 自 家 业 绩, 以 应 对 PC 业 务 陷 入 困 境 事 实 上, 由 于 受 经 济 危 机 影 响, 目 前 全 球 手 机 市 场 销 售 呈 现 萎 缩 趋 势, 但 智 能 手 机 却 保 持 了 8% 左 右 的 增 长 速 度 美 国 市 场 研 究 公 司 ABI 发 布 的 报 告 显 示 :2008 年, 智 能 手 机 占 全 球 手 机 总 出 货 量 的 14%, 预 计 2009 年 这 一 比 例 将 达 到 17% 尽 管 2009 年 智 能 手 机 出 货 量 将 继 续 增 长, 但 是 全 球 手 机 的 总 出 货 量, 将 由 2008 年 的 12 亿 部, 下 降 至 今 年 的 11.7 亿 部, 同 比 减 少 2.5% 市 场 调 研 公 司 In-Stat 的 最 新 研 究 报 告 显 示, 到 2013 年, 全 球 智 能 手 机 的 市 场 份 额, 将 会 占 整 个 手 机 市 场 20% 它 认 为, 随 着 相 关 厂 商 转 向 开 放 平 台 所 起 到 的 杠 杆 作 用, 将 进 一 步 推 动 市 场 需 求 华 尔 街 分 析 师 认 为,PC 厂 商 以 及 其 他 IT 巨 头, 选 择 这 时 进 军 智 能 手 机 市 场, 正 是 因 为 看 中 这 一 市 场 的 前 景 随 着 智 能 手 机 的 逐 渐 普 及, 其 他 厂 商 纷 纷 涌 入, 冀 图 抢 得 一 杯 羹 难 以 阻 挡 的 潮 流 智 能 手 机 维 持 着 不 错 的 利 润, 从 2008 年 来 看, 在 全 球 手 机 市 场 不 景 气 44 中 经 评 论 September 2009

45 的 情 况 下, 智 能 手 机 代 表 厂 商 苹 果 RIM 都 取 得 了 不 俗 的 成 绩 而 新 进 入 这 一 市 场 的 互 联 网 巨 头 谷 歌, 也 掀 起 了 一 股 风 暴 观 察 家 认 为, 在 中 国, 得 益 于 电 脑 和 手 机 的 普 及, 大 量 年 轻 用 户 涌 现, 网 民 数 量 剧 增 并 跃 居 全 球 首 位, 智 能 手 机 随 之 水 涨 船 高, 增 速 高 过 全 球 平 均 水 平, 两 年 内 有 望 成 为 全 球 最 大 智 能 手 机 市 场 巨 大 的 市 场 容 量 和 相 当 可 观 的 单 机 利 润, 使 智 能 手 机 成 为 厂 商 家 的 必 争 之 地 中 国 3G 时 代 的 开 启, 对 智 能 手 机 的 普 及 和 发 展 起 到 了 推 波 助 澜 的 作 用 值 得 一 提 的 是, 本 已 刀 光 剑 影 的 PC 市 场 将 迎 来 又 一 位 重 量 级 选 手 在 手 机 领 域 叱 咤 多 年 的 诺 基 亚, 正 考 虑 进 军 笔 记 本 电 脑 市 场 不 久 前, 宏 推 出 四 款 智 能 手 机 而 近 日 市 场 传 闻 戴 尔 为 平 衡 PC 业 务 的 衰 退 正 准 备 进 军 手 机 市 场 惠 普 苹 果 等 PC 厂 商 进 军 手 机 市 场 ; 诺 基 亚 这 样 的 手 机 企 业 进 军 笔 记 本 市 场, 这 些 都 表 明 手 机 与 PC 的 融 合 进 一 步 增 强 了 近 几 年,PC 和 手 机 产 品 都 呈 现 微 软 展 出 的 多 款 Windows Mobile 智 能 手 机 出 新 的 发 展 趋 势 一 方 面,PC 产 品 在 强 调 综 合 处 理 能 力 的 同 时 更 强 调 其 便 携 性 及 无 线 上 网 等 移 动 性 能 另 一 方 面, 手 机 逐 渐 成 为 人 们 贴 身 的 智 能 化 移 动 终 端, 并 试 图 满 足 人 们 更 多 的 移 动 化 需 求 在 上 述 两 个 趋 势 之 下, 加 上 3G WiFi 等 无 线 通 信 技 术 的 发 展, 使 得 人 们 对 移 动 互 联 网 时 代 的 笔 记 本 电 脑 有 着 更 高 的 移 动 需 求, 对 手 机 则 有 着 更 多 功 能 上 的 期 待 从 这 个 角 度 上 看, 如 果 说 未 来 的 互 联 网 将 是 融 合 了 移 动 互 联 网 在 内 的 一 张 大 网, 那 么, 不 管 是 PC 厂 商 还 是 手 机 企 业, 他 们 为 用 户 提 供 连 接 互 联 网 终 端 的 功 能 将 会 越 来 越 接 近, 这 恐 怕 是 一 股 难 以 阻 挡 的 潮 流 戴 尔 手 机 前 景 难 料 几 年 前, 戴 尔 曾 宣 布 进 军 手 机 市 场, 但 最 终 选 择 放 弃 戴 尔 的 理 由 是 诺 基 亚 太 强 大, 其 他 公 司 很 难 进 入 手 机 市 场 全 球 手 机 市 场 竞 争 惨 烈 如 今, 手 机 市 场 更 新 换 代 的 脚 步 越 来 越 快, 价 格 战 此 起 彼 伏, 利 润 率 逐 渐 下 滑, 对 于 新 进 企 业 来 说, 成 功 的 几 率 很 小 尽 管 戴 尔 想 在 智 能 手 机 市 场 谋 得 主 动 权, 但 事 实 上, 这 一 行 业 已 经 险 象 环 生 在 IDC 分 析 师 威 尔 斯 托 费 加 看 来, 智 能 手 机 市 场 已 经 太 拥 挤 了, 苹 果 RIM 及 诺 基 亚 有 技 术 优 势, 后 进 入 者 要 想 挑 战 它 们 的 地 位 困 难 重 重 事 实 上, 戴 尔 此 前 曾 努 力 过, 但 并 未 得 到 市 场 认 可 经 过 几 年 惨 淡 经 营, 戴 尔 的 Axim 个 人 数 字 助 理 (PDA) 最 终 于 2007 年 走 到 尽 头 戴 尔 这 次 出 击 是 否 会 重 蹈 覆 辙? 业 界 存 在 这 样 的 疑 虑 据 称, 苹 果 iphone 推 出 也 就 两 年 多 时 间, 它 也 是 第 一 次 进 入 手 机 市 场, 已 取 得 空 前 的 成 功 然 而, 过 去 两 年, 竞 争 对 手 纷 纷 对 苹 果 作 出 回 应, 推 出 智 能 手 机 它 们 一 直 在 努 力 缩 小 与 苹 果 的 差 距, 但 差 距 不 仅 没 有 缩 小, 反 而 进 一 步 拉 大 这 就 给 那 些 盲 目 往 里 挤 的 厂 商 提 了 一 个 醒 值 得 一 提 的 是, 一 些 PC 厂 商 在 规 划 智 能 手 机 时 依 然 遵 循 着 传 统 的 PC 思 路, 高 性 能 处 理 器 大 容 量 储 存 空 间 以 及 尽 可 能 多 的 功 能 依 然 是 它 们 的 卖 点, 但 在 手 机 易 用 性 与 人 性 化 设 计 上 却 与 传 统 手 机 品 牌 相 差 甚 远 不 仅 如 此, 由 于 沿 袭 惯 有 的 掌 上 电 脑 设 计 理 念, 目 前 大 部 分 PC 品 牌 智 能 手 机 均 押 注 在 微 软 的 Windows Mobile 系 统 上 但 是 根 据 最 新 的 统 计 数 据 显 示 :Windows Mobile 系 统 市 场 占 有 率 已 经 被 iphone 与 黑 莓 超 越, 市 场 份 额 由 2007 年 的 第 二 位 滑 落 至 第 四 位 缺 乏 像 iphone 版 独 特 的 操 作 系 统, PC 厂 商 只 能 固 守 在 走 下 坡 路 的 Windows Mobile 身 上, 前 景 令 人 堪 忧 从 目 前 看 来,PC 品 牌 涉 水 智 能 手 机 难 言 乐 观, 无 论 在 技 术 与 品 牌 上 与 传 统 手 机 品 牌 相 比 毫 无 优 势 与 其 分 心 于 智 能 手 机, 倒 不 如 专 注 于 如 何 让 上 网 本 与 3G 网 络 结 合, 这 对 于 传 统 PC 品 牌 更 好 地 度 过 经 济 寒 冬 更 具 意 义 中 经 评 论 September

46 品 牌 品 牌 迷 分 道 扬 镳 中 国 消 费 市 场 在 发 展 中 出 现 分 化 文 保 罗 法 兰 奇 (Paul French) 尚 界 人 士 的 谈 论 透 露, 由 于 消 时 费 者 品 位 的 改 变, 一 场 时 尚 的 变 迁 正 悄 然 酝 酿 一 些 分 析 家 坚 持 把 休 闲 服 从 时 装 中 独 立 出 来, 但 是 他 们 很 可 能 会 发 现 他 们 错 了, 因 为 中 国 消 费 者 拒 绝 作 出 同 样 的 区 分 休 闲 服 在 中 国 一 直 很 流 行, 而 现 在 我 们 开 始 看 到 一 线 城 市 那 些 更 成 熟 的 消 费 者 的 目 光 正 从 休 闲 服 转 向 便 装 这 使 得 便 装 品 牌 从 中 受 益 从 Zara 到 Nautica 及 中 间 的 所 有 品 牌, 而 运 动 品 牌 将 在 一 线 市 场 渐 渐 失 势 而 日 益 依 赖 于 二 三 线 城 市 的 销 售 然 而, 流 行 趋 势 在 中 国 变 化 很 快, 所 以 休 闲 服 在 内 陆 地 区 的 增 长 时 间 事 实 上 可 能 会 比 许 多 人 预 想 的 要 短 时 尚 界 人 士 认 为, 类 似 的 情 况 在 过 度 宣 传 的 奢 侈 品 行 业 也 在 发 生 随 着 路 易 威 登 等 品 牌 深 入 到 越 来 越 偏 远 的 地 区, 这 些 品 牌 的 包 包 也 变 得 越 来 一 线 城 市 那 些 更 成 熟 的 消 费 者 正 从 休 闲 服 转 向 便 装 越 不 稀 奇, 有 眼 力 的 中 国 消 费 者 就 往 更 高 端 发 展 了 现 在 在 路 易 威 登 香 奈 儿 和 古 奇 等 较 普 通 的 名 牌 与 那 些 ( 既 在 款 式 方 面 也 在 公 司 方 面 ) 更 凸 显 工 艺 和 个 性 的 品 牌 ( 诸 如 爱 玛 仕 ) 间 产 生 了 分 化 随 着 中 国 零 售 市 场 的 发 展, 我 们 很 快 就 会 看 到 浮 现 两 大 奢 侈 品 市 场 大 众 市 场 和 一 个 更 需 要 细 致 和 懂 行 的 奢 侈 品 市 场 从 这 两 个 市 场 轮 换 中 获 益 的 一 个 领 域 女 鞋 令 我 非 常 感 兴 趣 为 什 么 我 那 么 有 兴 趣 呢? 是 这 样 的, 因 为 这 是 一 个 少 量 连 锁 经 营 就 有 可 能 取 得 支 配 地 位 的 领 域 在 大 多 数 商 场 里 很 少 看 到 高 档 女 鞋 连 锁 店 甚 至 是 在 美 国 和 欧 洲, 基 本 上 是 独 立 的 商 店 经 营 但 在 中 国 不 是 这 样 只 要 看 一 下 百 丽 集 团, 它 已 经 开 设 了 近 6,500 个 专 柜 因 为 越 来 越 多 的 女 人 从 她 们 的 运 动 鞋 中 抽 脚 出 来 而 伸 进 高 跟 鞋 里, 这 将 会 成 为 中 国 服 饰 市 场 具 有 巨 大 吸 引 力 的 一 部 分 家 电 零 售 市 场 的 境 况 又 截 然 不 同 了, 家 电 零 售 业 的 黎 明 来 得 更 晚 很 多 分 析 家 对 于 国 美 苏 宁 和 永 乐 等 公 司 经 历 下 滑 感 到 匪 夷 所 思 其 中 一 个 原 因 只 是 因 为 可 供 选 择 的 货 物 几 年 前, 这 些 大 商 家 几 乎 遍 地 都 是, 但 是 如 果 明 天 你 要 出 去 在 上 海 买 一 件 苹 果 的 产 品, 你 会 发 现 在 百 思 买 苹 果 自 己 的 专 卖 店 或 者 很 多 数 码 广 场 都 有 卖 所 以 不 可 避 免 地 会 发 生 合 并 然 而 不 是 只 要 仍 有 资 金 愿 意 投 资 给 这 些 大 商 家 且 这 些 商 家 尚 未 真 正 遍 及 全 国 就 可 以 的 所 以 现 在 来 说, 混 战 还 会 继 续 我 注 意 到, 在 二 三 线 城 市 开 设 新 店 花 的 时 间 比 过 去 长 很 多 看 一 下 我 对 在 上 海 和 北 京 以 外 地 区 最 近 新 开 店 的 统 计, 每 家 店 平 均 需 要 获 得 六 个 区 市 和 省 级 行 政 部 门 的 批 准 这 涉 及 八 个 不 同 种 类 的 批 准 程 序, 平 均 需 时 天 零 售 商 对 于 更 为 冗 长 的 批 准 程 序 深 感 恼 火, 因 为 他 们 在 申 请 前 必 须 取 得 房 产, 这 意 味 着 他 们 付 着 房 租 的 同 时 却 没 有 商 业 回 报 其 选 址 有 两 三 个 月 时 间 处 于 停 业 状 态, 这 令 利 润 受 损 名 人 代 言 广 告 大 行 其 事 二 十 年 之 后, 似 乎 终 于 ( 而 且 是 谢 天 谢 地 ) 走 到 了 尽 头 北 京 一 位 资 深 广 告 业 高 管 告 诉 我, 之 前 明 星 代 言 的 众 多 品 牌 都 受 到 了 毒 奶 粉 事 件 的 牵 连, 这 次 危 机 改 变 了 广 告 世 界 这 位 高 管 的 代 理 商 认 为, 现 在 的 中 国 消 费 者 对 名 人 代 言 广 告 几 乎 全 都 抱 着 抵 触 的 态 度 太 好 了! 46 中 经 评 论 September 2009

47 趋 势 谨 慎 乐 观 9.1% 和 5.2%, 远 远 小 于 中 国 总 体 出 口 22% 的 下 滑 幅 度 随 着 出 口 订 单 源 源 不 断 进 来, 各 个 工 厂 又 开 始 寻 找 劳 动 力 了 尽 管 一 些 订 单 的 增 加 可 能 是 季 节 性 的, 但 我 们 认 为, 其 主 要 原 因 是 2009 年 第 二 季 度 或 第 三 季 度 一 些 主 要 经 济 数 据 的 反 弹 这 还 要 归 功 于 政 府 积 极 的 政 策, 大 部 分 于 去 年 第 四 季 度 失 去 工 作 的 2000 万 民 工 可 能 已 经 找 到 工 作, 而 政 府 在 上 周 表 示, 只 有 450 万 民 工 还 在 求 职 多 数 新 的 空 缺 职 位 来 自 劳 动 密 集 型 行 业 V 型 走 势 结 束 摘 自 中 国 经 济 V 型 走 势 的 结 束, 作 者 : 渣 打 银 行 经 济 学 家 朱 慧 魏 利 王 志 浩,8 月 11 日 : 中 国 减 少 了 对 一 些 大 宗 商 品 ( 主 要 是 铜 和 铝 ) 的 投 机 性 进 口 对 于 另 外 几 样 大 宗 商 品, 如 原 油 和 铁 矿 石, 进 口 量 因 需 求 的 复 苏 及 价 格 上 涨 的 预 期 而 有 所 增 加 中 国 对 铜 及 铜 产 品 的 进 口 从 6 月 的 纪 录 高 位 下 降 至 7 月 的 万 吨 我 们 估 计, 在 7 月 的 进 口 中, 精 炼 铜 的 比 重 约 为 32.5 万 公 吨, 环 比 下 降 了 14% 这 是 近 7 个 月 来 进 口 首 次 出 现 环 比 下 滑, 尽 管 这 些 数 据 仍 比 去 年 同 期 高 出 许 多 中 国 7 月 的 铁 矿 石 进 口 继 续 反 映 出 国 内 的 真 实 需 求 和 预 测, 进 口 量 创 下 了 新 高, 达 到 了 5808 万 公 吨, 同 比 上 涨 了 47%, 环 比 涨 5% 虽 然 创 纪 录 的 粗 钢 产 量 刺 激 了 这 些 进 口, 但 各 大 贸 易 商 继 续 进 口, 是 因 为 他 们 预 计 在 未 来 几 个 月 内 钢 铁 产 量 和 价 格 还 会 继 续 升 高 同 时, 这 些 贸 易 商 还 能 继 续 从 当 地 银 行 处 轻 松 地 获 得 贷 款 但 我 们 还 要 指 出 的 是, 由 于 铁 矿 石 价 格 连 续 上 涨 而 国 内 钢 价 显 露 疲 态, 一 些 贸 易 商 已 经 开 始 对 进 口 持 更 加 谨 慎 的 态 度 另 外 一 个 风 险 是, 银 行 可 能 收 紧 贷 款, 但 目 前, 我 们 还 没 有 听 说 此 方 面 的 实 际 事 例 东 莞 工 厂 加 快 生 产 摘 自 中 国 宏 观 经 济 周 刊, 作 者 : 美 林 证 券 经 济 学 家 鲁 亭 TJ Bond 及 志 晓 佳,8 月 17 日 : 东 莞 的 工 厂 正 在 加 快 生 产, 并 开 始 雇 佣 更 多 工 人 这 表 明, 出 口 部 门 经 历 了 惨 痛 的 一 年 后 终 于 开 始 有 所 改 善 随 着 公 司 不 断 招 聘, 长 三 角 地 区 的 一 些 职 介 所 甚 至 出 现 工 人 短 缺 的 迹 象 东 莞 的 就 业 中 心 称, 自 5 月 以 来 各 企 业 人 员 空 缺 的 工 作 岗 位 骤 然 增 多, 数 量 较 4 月 增 加 了 30-40% 来 自 深 圳 劳 动 局 的 数 据 显 示,6 月 共 有 超 过 6 万 个 职 位 虚 位 以 待, 较 4 月 2.3 万 个 空 缺 职 位 猛 增 劳 工 供 需 比 例 也 从 1 月 的 0.74 上 升 到 6 月 的 1.14 多 数 新 的 空 缺 职 位 来 自 提 供 主 要 出 口 产 品 的 劳 动 密 集 型 行 业, 如 纺 织 行 业 鞋 类 玩 具 和 家 具 行 业 在 2009 年 前 7 个 月, 纺 织 品 和 鞋 类 的 出 口 同 比 分 别 下 滑 了 已 经 触 底 回 升 摘 自 每 日 经 济 新 闻, 观 点 : 中 国 人 民 大 学 金 融 与 证 券 研 究 所 所 长 吴 晓 求, 作 者 : 肖 晓 芬,8 月 15 日 : 由 北 大 纵 横 管 理 咨 询 集 团 等 承 办 的 第 四 届 中 国 管 理 五 环 峰 会 在 上 海 张 江 举 行 中 国 人 民 大 学 金 融 与 证 券 研 究 所 所 长 吴 晓 求 在 论 坛 演 讲 时 指 出, 从 CPI PPI 数 据 来 看, 中 国 经 济 已 经 触 底 回 升, 今 年 经 济 增 长 保 8 不 成 问 题 不 过, 下 半 年 资 本 市 场 将 维 持 一 个 结 构 性 震 荡 的 状 态 外 企 涨 薪 摘 自 中 智 人 力 资 源 公 司 最 新 薪 酬 调 研 报 告, 作 者 : 中 智 薪 酬 数 据 发 言 人, 高 级 薪 酬 顾 问 陈 洁 玮,8 月 25 日 : 2009 年 上 海 外 企 中 有 73.8% 的 企 业 仍 然 进 行 了 员 工 整 体 薪 酬 的 增 长, 最 高 涨 幅 甚 至 超 过 20% 整 体 调 薪 幅 度 平 均 值 为 7.4%, 相 比 去 年 的 涨 幅 下 降 1.2 个 百 分 点 毕 业 生 本 科 及 以 下 学 历 的 起 薪 和 去 年 基 本 持 平, 一 般 职 务 类 本 科 年 薪 为 3.36 万 元, 硕 士 及 以 上 学 历 比 往 年 有 所 降 低, 软 件 程 序 设 计 类 硕 士 年 薪 为 6 万 毕 业 生 一 年 后 的 调 薪 幅 度 平 均 值 本 科 为 10.2%, 硕 士 为 10.1%, 也 低 于 往 年 中 经 评 论 September

48 区 域 打 造 金 融 制 高 点 陆 家 嘴 金 融 区 的 冉 冉 升 起 不 可 避 免 然 中 央 政 府 在 逐 步 取 消 旨 在 令 某 些 产 虽 业 园 区 受 益 的 政 策 和 税 收 激 励, 有 一 个 园 区 仍 然 在 接 受 优 惠 待 遇 : 上 海 近 年 来 重 点 开 发 的 陆 家 嘴 金 融 贸 易 区 和 全 球 金 融 海 啸 形 成 强 烈 反 差 的 是, 金 融 行 业 在 陆 家 嘴 的 表 现 仍 然 相 对 良 好 上 海 的 整 体 经 济 在 今 年 一 季 度 仍 然 略 微 增 长 了 3.1%, 但 其 金 融 行 业 ( 产 值 ) 同 比 增 加 了 26% 长 期 以 来 一 直 是 上 海 经 济 旗 舰 的 工 业 出 口, 则 较 去 年 同 期 下 降 了 26.3% 今 年 5 月 的 第 二 届 陆 家 嘴 论 坛 聚 集 了 700 多 名 政 策 制 定 者 金 融 专 业 人 士 和 学 者, 讨 论 如 何 抓 住 增 长 机 遇, 使 陆 家 嘴 到 2020 年 成 为 一 个 能 与 伦 敦 纽 约 和 香 港 相 提 并 论 的 全 球 金 融 中 心 上 海 市 委 书 记 俞 正 声 在 论 坛 上 称, 未 来 上 海 必 然 会 成 为 一 个 国 际 金 融 高 地 然 而, 一 系 列 政 策 上 的 挑 战 给 这 个 必 然 打 上 了 问 号 相 对 较 高 的 资 本 所 得 税 有 限 的 金 融 工 具 外 国 公 司 无 法 公 开 上 市 的 现 状, 以 及 由 各 级 监 管 机 构 造 成 的 严 格 而 又 矛 盾 的 监 管, 都 是 阻 挡 陆 家 嘴 金 融 贸 易 区 前 进 的 政 策 因 素 跨 境 贸 易 人 民 币 结 算 试 点 业 务 在 上 海 成 功 启 动 人 才 和 制 度 透 明 度 的 缺 乏 使 这 些 问 题 更 加 上 海 陆 家 嘴 金 融 贸 易 区 复 杂 高 力 国 际 (Collier International) 研 究 主 管 兼 华 东 区 顾 问 李 梁 英 (Hingyin Lee) 指 出 : 在 这 个 经 济 发 展 阶 段, 法 律 框 架 和 人 力 资 源 方 面 的 不 足, 使 得 市 场 不 够 成 熟 货 币 管 制 人 民 币 的 受 管 制 本 质 上 是 一 个 众 所 周 知 的 问 题 即 使 致 力 于 长 期 发 展 的 国 内 外 公 司, 如 果 想 要 把 赚 得 的 部 分 资 金 转 移 到 其 他 地 方, 都 面 临 着 严 格 的 限 制 上 海 中 欧 国 际 工 商 学 院 陆 家 嘴 国 际 金 融 研 究 中 心 副 主 任 刘 胜 军 博 士 指 出, 中 国 中 央 政 府 偏 向 于 循 序 渐 进 规 避 风 险 的 改 革, 而 资 本 外 逃 和 汇 率 大 幅 波 动 的 危 险 与 之 格 格 不 入 由 于 必 须 围 绕 这 些 政 策 挑 战 开 展 工 作, 一 些 国 外 金 融 公 司 离 开 了 陆 家 嘴 绚 丽 的 高 楼 大 厦, 并 选 择 将 北 京 作 为 他 们 在 中 国 的 基 地, 以 方 便 游 说 政 府 官 员 简 而 言 之, 对 一 些 公 司 来 说, 政 治 上 的 准 入 仍 比 经 营 方 面 的 忧 虑 更 重 要, 而 陆 家 嘴 的 优 势 主 要 是 在 经 营 方 面 不 过, 尽 管 存 在 瑕 疵, 能 方 便 进 入 中 国 最 发 达 的 金 融 市 场 这 一 优 势 仍 使 陆 家 嘴 对 其 他 公 司 富 有 吸 引 力 陆 家 嘴 拥 有 以 股 票 债 券 和 金 融 期 货 为 主 的 市 场, 以 及 中 国 首 家 而 且 是 唯 一 的 信 用 评 级 机 构 此 外, 陆 家 嘴 还 会 提 供 一 系 列 优 惠 措 施 48 中 经 评 论 September 2009

49 新 注 册 的 金 融 机 构 能 够 获 得 最 高 220 万 美 元 的 奖 励, 具 体 金 额 取 决 于 他 们 在 当 地 的 注 册 资 金 而 当 地 政 府 则 会 对 新 机 构 免 于 征 收 原 本 会 归 其 所 有 的 部 分 税 收 今 年 早 些 时 候, 为 了 吸 引 外 国 银 行 业 高 管 进 驻 上 海, 上 海 市 政 府 还 为 金 融 机 构 高 管 减 免 了 40% 的 个 人 所 得 税 政 策 和 制 度 上 的 试 验 一 直 在 推 动 该 地 区 快 速 发 展 1992 年, 陆 家 嘴 仅 仅 是 一 片 只 有 1.7 平 方 公 里 的 半 农 业 用 地 此 后, 它 逐 渐 扩 张 至 一 片 28 平 方 公 里 的 充 满 活 力 的 城 市 化 用 地 在 那 里 进 行 的 金 融 市 场 交 易 ( 包 括 保 险 衍 生 品 货 币 兑 换 期 货 和 黄 金 ) 金 额 在 2008 年 达 到 24.5 万 亿 美 元 单 单 是 上 海 证 交 所 去 年 的 总 交 易 量 就 达 到 了 近 4 万 亿 美 元, 成 为 全 球 第 七 大 交 易 所 此 外, 中 央 政 府 指 定 上 海 为 大 陆 的 国 际 金 融 中 心 刘 胜 军 认 为, 此 举 的 目 的 是 阻 止 上 海 和 深 圳 北 京 天 津 等 其 他 全 国 和 地 区 性 金 融 中 心 之 间 的 竞 争 陆 家 嘴 即 将 成 为 未 来 金 融 改 革 的 首 个 试 验 地 刘 胜 军 说 陆 家 嘴 已 经 吸 引 了 众 多 金 融 机 构 多 数 国 内 银 行, 基 金 管 理 公 司 和 保 险 公 司 都 把 总 部 设 在 这 里 截 至 2008 年 年 底, 驻 扎 上 海 的 金 融 机 构 总 数 达 到 899 家, 而 凭 借 着 17 家 国 外 金 融 机 构 选 择 陆 家 嘴 为 其 在 中 国 的 总 部 所 在 地, 上 海 也 巩 固 了 自 己 在 大 陆 的 外 资 金 融 首 都 的 地 位 也 有 迹 象 显 示, 人 民 币 的 管 制 正 在 放 松 今 年 G20 峰 会 之 前 人 民 币 走 向 国 际 化 的 呼 声 和 管 制 的 放 松 相 呼 应 今 年 迄 今, 中 国 已 经 和 6 个 国 家 签 署 了 双 边 货 币 互 换 协 议, 协 议 总 金 额 超 过 848 亿 美 元 这 也 得 到 了 其 他 创 举 的 支 持 今 年 5 月 推 出 的 一 个 实 验 项 目, 允 许 在 包 括 上 海 在 内 的 中 国 5 个 城 市 内 进 行 以 人 民 币 结 算 的 跨 境 贸 易 自 8 月 起, 外 汇 管 理 局 也 将 准 许 公 司 为 其 海 外 分 支 提 供 相 当 于 总 资 产 30% 的 资 金 中 央 政 府 意 识 到, 只 要 人 民 币 一 直 处 于 无 法 自 由 兑 换 的 状 态, 它 就 无 法 成 为 一 种 国 际 储 备 货 币, 从 而 部 分 推 动 了 这 一 新 的 自 由 化 举 措 让 人 民 币 成 为 国 际 货 币 会 带 来 副 作 用, 但 官 员 知 道 他 们 需 要 利 用 优 势 克 服 障 碍 新 华 财 经 (Xinhua Finance Ratings) 资 信 评 级 负 责 人 陈 松 兴 (Chen Chung-Hsing) 博 士 说 道 试 验 的 局 限 性 最 终, 有 一 个 问 题 避 不 开, 就 是 试 验 能 走 多 远 即 便 该 地 区 处 于 有 利 地 位, 还 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持, 每 次 金 融 改 革 必 须 首 先 获 得 中 央 保 守 的 监 管 部 门 首 肯 上 海 市 副 市 长 屠 光 绍 在 陆 家 嘴 论 坛 上 说, 任 何 金 融 政 策 需 要 对 应 的 国 家 级 机 构 给 予 我 们 指 导 这 种 指 导 并 不 总 是 符 合 陆 家 嘴 的 利 益 这 样 一 来, 金 融 区 一 级 的 政 策 不 是 一 个 解 决 投 资 难 题 的 完 整 方 案 鉴 于 国 家 制 定 的 宏 观 经 济 政 策, 上 海 改 善 金 融 投 资 环 境 的 角 色 局 限 于 游 说 监 管 者, 巩 固 其 当 前 金 融 和 法 律 制 度, 以 及 提 升 软 环 境 因 素, 如 提 高 人 才 素 质 建 立 智 库 和 举 办 大 型 会 议 等 并 非 无 懈 可 击 在 一 些 人 看 来, 中 央 政 府 的 大 改 革 似 乎 仍 有 很 长 一 段 路 要 走 上 海 中 欧 国 际 工 商 学 院 的 刘 胜 军 说 : 金 融 危 机 已 经 证 明, 中 央 政 府 对 金 融 创 新 的 判 断 是 对 的, 而 这 也 成 为 放 慢 改 革 的 一 个 借 口 为 支 持 自 己 的 观 点, 他 引 用 了 陆 家 嘴 一 个 期 货 市 场 为 例, 该 期 货 市 场 自 2006 年 以 来 被 搁 置 如 果 没 有 这 次 危 机, 这 一 期 货 市 场 可 能 会 重 新 开 启 由 于 人 民 币 的 自 由 兑 换 不 太 可 能 在 近 期 实 现, 刘 胜 军 预 计 政 府 更 有 可 能 实 施 其 他 改 革, 比 如 批 准 更 多 金 融 产 品 外 资 企 业 上 市 和 QFII 项 目, 以 及 增 加 股 市 的 透 明 度 所 有 人 都 在 猜 测, 今 后 中 国 将 让 国 内 外 公 司 如 何 运 营 但 只 要 这 个 国 家 的 经 济 增 长 创 造 了 在 金 融 业 赚 钱 的 机 遇, 全 球 各 地 的 银 行 将 继 续 来 到 陆 家 嘴 金 融 机 构 看 重 市 场 的 前 景 和 规 模, 并 且 它 们 知 道, 这 个 金 融 区 的 能 力 将 会 提 高 高 力 国 际 的 李 梁 英 说 道 新 华 财 经 的 陈 松 兴 同 意 这 一 观 点, 他 更 进 一 步 表 示, 政 策 环 境 不 应 推 动 决 策 的 产 生 来 华 占 据 一 席 之 地 是 不 可 避 免 的, 他 说, 你 只 需 要 来 这 里 投 资 政 策 总 是 在 变, 你 要 做 的 就 是 顺 其 行 事 上 海 市 副 市 长 屠 光 绍 中 经 评 论 September

50 区 域 物 流 业 逆 流 而 上 物 流 服 务 开 始 转 向 满 足 国 内 需 求 着 中 国 制 造 业 的 高 速 发 展, 中 国 东 部 随 沿 海 地 区 迅 速 形 成 了 世 界 上 最 大 的 物 流 网 络 之 一 直 到 最 近, 物 流 设 施 一 直 在 从 由 南 向 北 扩 张, 香 港 上 海 和 青 岛 等 东 部 出 口 重 镇 的 物 流 业 风 生 水 起, 中 西 部 地 区 则 被 遗 忘 现 在, 尽 管 对 外 贸 易 减 少 ( 或 许 这 也 是 原 因 ), 物 流 企 业 开 始 寻 求 向 内 陆 地 区 扩 张 根 据 海 关 统 计 数 据,2009 年 上 半 年 中 国 出 口 量 同 比 下 降 了 21.7% 对 于 物 流 行 业 整 体 来 说, 影 响 非 常 严 重 的 航 运 公 司 的 专 家 预 计, 今 年 全 球 集 装 箱 运 输 量 将 下 降 10% 中 国 政 府 5860 亿 美 元 的 经 济 刺 激 计 划 之 中, 物 流 基 础 设 施 被 列 为 重 点 支 出 对 象 之 一 尽 管 发 展 西 部 地 区 是 更 好 地 覆 盖 中 国 广 袤 领 土 的 下 一 个 自 然 步 骤, 但 推 进 这 一 进 程 的, 则 是 日 益 转 向 国 内 市 场 来 以 此 替 代 外 部 需 求 的 制 造 业 物 流 企 业 开 始 寻 求 向 内 陆 地 区 扩 张 在 中 国, 越 来 越 多 的 外 向 型 公 司 开 始 转 向 诸 如 本 地 消 费 等 其 他 收 入 流, 德 讯 物 流 公 司 华 中 和 华 北 地 区 经 理 芮 彦 斯 (Jens Drewes) 说, 西 部 地 区 的 潜 在 客 户 数 量 很 大, 这 对 任 何 一 家 公 司 来 说 都 值 得 考 虑 这 也 是 物 流 业 的 一 个 机 遇 着 眼 内 陆 地 区 的 公 司, 将 需 要 合 适 的 空 中 陆 路 和 水 上 交 通 基 础 设 施, 还 需 要 诸 如 物 流 园 区 和 配 送 中 心 等 设 施 到 西 部 去 出 于 独 占 这 些 新 市 场 的 愿 望, 中 资 企 业 已 经 抛 弃 了 惯 用 的 观 望 态 度, 正 全 力 锁 定 西 部 城 市 里 的 消 费 者 随 着 他 们 业 务 的 铺 开, 对 物 流 支 持 的 需 求 将 会 不 断 上 升, 如 何 满 足 这 一 需 求 带 来 了 压 力 德 讯 公 司 早 就 忙 着 在 中 国 西 部 地 区 伸 展 触 角 了, 它 在 成 都 西 安 开 设 了 办 事 处, 最 近 又 于 7 月 1 日 在 重 庆 新 设 了 办 事 处 欧 展 货 运 华 中 和 华 北 区 域 经 理 罗 伯 特 戈 贝 尔 (Robert Goble) 指 出, 岸 上 成 本 的 上 升 导 致 制 造 商 转 向 西 部 以 期 在 不 丧 失 市 场 准 入 的 同 时 降 低 成 本 如 果 这 些 地 方 有 必 要 的 物 流 设 施, 公 司 仍 然 可 以 进 入 国 际 市 场, 并 为 打 入 规 模 可 观 的 国 内 市 场 做 好 准 备 据 世 邦 魏 理 仕 大 中 华 区 工 业 和 物 流 服 务 部 执 行 董 事 安 德 鲁 哈 瑟 雷 (Andrew Hatherley) 说, 直 到 最 近, 国 际 物 流 服 务 商 在 中 国 中 部 城 市 才 显 现 出 对 物 流 仓 储 场 的 强 劲 国 际 需 求, 但 其 增 长 率 在 国 内 市 场 已 经 显 得 很 突 出 了 例 如, 今 年 第 一 季 度 成 都 物 流 场 地 租 赁 率 增 长 了 0.8%,2008 年 第 四 季 度 重 庆 增 长 了 0.3%, 而 在 上 海 广 州 和 深 圳 这 些 城 市, 租 赁 率 则 出 现 了 负 增 长 过 去 公 司 优 先 考 虑 一 线 城 市, 但 是 现 在 它 们 正 在 转 移 或 扩 大 中 部 地 区 的 经 营 哈 瑟 雷 说 我 们 接 到 很 多 跨 国 公 司 的 咨 询, 希 望 在 武 汉 和 西 安 等 地 找 寻 场 地 和 国 际 品 质 的 物 流 服 务 而 且 像 英 特 尔 这 样 的 大 公 司 从 上 海 搬 到 成 都 后, 它 们 希 望 供 应 商 和 第 三 方 物 流 服 务 能 达 到 跟 它 们 过 去 享 受 的 服 务 相 同 的 水 平 原 本 这 是 个 社 会 和 政 治 项 目, 现 在 增 加 了 商 业 性 中 央 政 府 拨 专 款 用 于 中 西 部 地 区 道 路 铁 路 和 机 场 的 建 设 以 分 配 经 济 财 富 并 提 升 当 地 生 活 水 平 但 是 现 在, 由 于 劳 动 力 和 材 50 中 经 评 论 September 2009

51 满 载 着 煤 炭 的 货 船 通 过 长 江 湖 北 宜 昌 葛 洲 坝 一 号 船 闸 料 方 面 建 设 成 本 较 低, 对 国 内 外 私 人 投 资 者 来 说, 在 中 国 新 建 基 础 设 施 和 物 流 设 备 都 变 得 非 常 划 算 中 部 不 甘 人 后 东 部 沿 海 地 区 物 流 成 本 的 上 升 土 地 供 应 的 稀 缺 市 场 竞 争 的 日 益 激 烈, 使 一 些 国 际 企 业 已 先 期 选 择 进 入 中 西 部 在 2009 年 国 务 院 出 台 的 物 流 业 调 整 和 振 兴 规 划 中, 中 部 物 流 区 域 也 首 次 被 列 为 重 点 发 展 的 物 流 区 域 之 一 中 部 地 区 的 湖 南 省 物 流 业 快 速 发 展 德 国 博 世 集 团 投 资 430 万 欧 元 的 现 代 化 物 流 中 心, 已 于 去 年 2 月 在 湖 南 长 沙 动 工 美 国 普 洛 斯 德 国 DHL 等 19 家 外 资 物 流 企 业 纷 纷 在 湖 南 设 立 分 支 机 构 招 商 局 物 流 湖 南 有 限 公 司 去 年 底 正 式 注 册, 总 建 筑 面 积 约 10 万 平 方 米 的 长 沙 分 发 中 心 项 目 正 在 建 设 中, 一 期 工 程 将 于 11 月 底 投 入 运 行 位 于 长 沙 市 天 心 区 大 托 镇 的 一 力 物 流 园, 今 年 计 划 投 资 2 亿 元 的 二 期 工 程 新 建 货 场 仓 库 等 基 础 设 施 建 设 正 开 展 得 如 火 如 荼, 目 前 已 完 成 投 资 6500 万 元 今 年, 该 省 A 级 物 流 企 业 总 数 达 到 34 家, 跃 居 中 西 部 省 份 前 列, 来 湖 南 投 资 的 外 资 物 流 企 业 达 19 家 美 国 康 明 斯 公 司 将 分 销 服 务 中 心 和 东 亚 研 发 中 心 落 户 湖 北 武 汉 后, 又 在 武 汉 建 成 在 北 美 以 外 的 第 一 个 燃 油 系 统 生 产 基 地 世 界 500 强 企 业 国 际 贸 易 和 零 售 业 巨 头 德 国 麦 德 龙, 在 安 徽 合 肥 签 订 了 建 立 农 副 产 品 全 球 生 产 基 地 的 框 架 性 协 议 安 徽 将 成 为 麦 德 龙 未 来 农 副 产 品 生 产 及 采 购 基 地 TNT 的 迈 克 德 瑞 克 说 : 今 后 将 有 大 批 量 的 现 代 城 市 会 在 中 西 部 内 陆 地 区 出 现, 物 资 的 流 动 主 要 通 过 空 运 铁 路 以 及 陆 运 来 展 开 但 是 空 运 价 格 昂 贵, 铁 路 运 输 相 对 来 说 灵 活 性 较 差, 因 此 陆 路 运 输 将 会 在 这 个 过 程 中 扮 演 重 要 角 色 他 认 为, 中 西 部 的 发 展 对 于 在 公 路 运 输 方 面 拥 有 强 大 实 力 的 TNT 来 说, 是 一 次 难 得 的 机 会 以 前 运 输 网 络 不 畅, 导 致 物 流 成 本 偏 高 是 阻 碍 中 西 部 物 流 发 展 的 瓶 颈, 而 现 在 情 况 正 在 逐 步 改 善 尤 其 是 已 建 成 的 中 国 高 速 公 路 网, 将 促 进 公 路 运 输 的 发 展 不 必 操 之 过 急 东 部 沿 海 城 市 的 一 些 公 司 希 望 尽 快 抓 住 机 遇, 而 不 是 拖 拖 拉 拉 宁 波 梅 山 保 税 港 区 投 资 合 作 局 科 长 杰 弗 里 余 (Jeffrey Yu, 音 译 ) 说, 梅 山 非 常 渴 望 与 长 江 沿 岸 正 在 开 发 的 其 他 设 施 连 接 起 来 目 标 是 提 供 连 接 沿 海 城 市 和 内 陆 的 健 全 物 流 渠 道 然 而, 中 国 的 物 流 发 展 不 可 能 太 快 转 向 西 部 市 场 虽 然 内 陆 地 区 消 费 者 代 表 了 一 个 巨 大 且 尚 未 开 发 的 基 础, 但 是 主 要 的 沿 海 市 场 仍 然 是 国 内 需 求 最 集 中 的 地 方 举 例 来 说, 据 官 方 统 计,31 个 省 和 4 个 大 城 市 中, 北 京 上 海 天 津 江 苏 浙 江 和 广 东 加 起 来 占 2008 年 度 中 国 消 费 者 零 售 额 40% 以 上 而 且, 一 些 西 部 城 市 周 边 地 区 长 期 的 贫 困 状 态 抵 消 了 其 高 速 增 长 ; 没 有 数 据 显 示, 各 地 区 对 于 物 流 业 的 现 有 地 位 将 会 很 快 出 现 洗 牌 虽 然 如 此, 一 部 分 人 还 是 相 信, 通 过 为 中 国 企 业 提 供 一 些 途 径, 从 而 在 把 制 造 外 包 到 成 本 较 低 省 市 的 同 时 服 务 东 部 消 费 市 场, 提 升 西 部 的 物 流 也 会 服 务 于 东 部 对 于 中 国 来 说, 外 包 给 东 南 亚 和 非 洲 国 家 生 产 更 为 可 取 各 家 企 业 都 知 道, 物 流 服 务 向 国 内 需 求 的 重 新 定 向 最 终 是 有 意 义 的, 余 说, 公 司 正 在 转 变 中 经 评 论 September

52 国 际 机 遇 与 风 险 英 国 的 碳 交 易 商 们 正 在 等 待 京 都 议 定 书 的 重 新 谈 判, 以 期 为 他 们 在 中 国 的 投 资 取 得 合 法 地 位 年, 京 都 议 定 书 开 始 生 效, 同 时 一 个 名 为 清 洁 发 展 机 制 (CDM) 的 体 系 也 正 式 启 动, 该 体 系 旨 在 帮 助 发 展 中 国 家, 使 他 们 能 够 将 碳 减 排 量 (CER) 的 额 度 卖 给 发 达 国 家 的 企 业, 从 而 减 少 本 国 的 温 室 气 体 排 放 并 从 中 获 益 理 论 上 讲, 这 个 政 策 鼓 励 发 达 国 家 的 企 业 在 向 发 展 中 国 家 转 让 绿 色 技 术 的 同 时, 升 级 自 己 的 生 产 设 施, 从 而 降 低 全 球 的 碳 排 放 量 然 而, 在 现 实 中, 这 套 体 系 还 远 未 成 熟 那 些 与 清 洁 发 展 机 制 关 联 最 密 切 的 企 业 如 今 都 在 观 望 并 等 待 今 年 12 月 在 哥 本 哈 根 进 行 的 京 都 议 定 书 的 重 新 谈 判 在 由 CDM 催 生 的 市 场 上, 英 国 企 业 有 着 很 强 的 影 响 力, 他 们 参 与 了 全 球 21% 的 CDM 项 目, 为 他 们 提 供 开 发 或 者 融 资 支 持 在 中 国 市 场 上, 英 国 企 业 的 领 先 地 位 更 加 明 显 20 多 家 来 自 英 国 的 CDM 企 业 在 中 国 设 立 了 代 表 办 事 处, 他 们 参 与 了 当 地 31% 的 项 目 因 此, 一 旦 哥 本 哈 根 的 谈 判 局 势 恶 化, 这 些 英 国 投 资 商 将 面 临 巨 大 的 风 险 英 国 为 什 么 能 领 跑? 欧 洲 气 候 交 易 所 (ECX) 总 裁 帕 特 里 克 伯 雷 (Patrick Birley) 认 为, 英 国 企 业 历 来 专 精 于 金 融 领 域, 这 帮 助 他 们 在 市 场 上 取 得 了 领 先 的 地 位 帕 特 里 克 说 : 碳 交 易 市 场 和 其 他 大 宗 商 品 市 场 并 没 什 么 区 别 英 国 公 司 十 分 擅 长 大 宗 商 品 交 易 和 金 融 领 域, 所 以 他 们 自 然 能 占 据 应 有 的 市 场 份 额 英 国 贸 易 投 资 总 署 负 责 贸 易 投 资 的 领 事 詹 姆 斯 麦 奎 尔 (James McGuire) 对 帕 特 里 克 的 说 法 表 示 赞 同 他 还 指 出 了 英 国 企 业 的 另 一 个 优 势 所 在 : 欧 盟 为 了 促 进 碳 减 排 量 交 易 而 制 定 的 欧 盟 排 放 量 交 易 制 度 (ETS) 正 是 以 英 国 的 排 放 量 交 易 制 度 为 基 础 的 而 众 多 英 国 公 司 今 年 6 月 的 国 际 节 能 环 保 展 上, 风 能 发 电 厂 模 型 吸 引 小 朋 友 观 看 对 于 该 制 度 早 已 是 驾 轻 就 熟 起 步 晚, 增 长 快 而 另 一 方, 中 国 只 是 在 近 期 才 刚 开 始 接 触 CDM 早 在 2001 年, 全 球 就 已 开 始 着 手 准 备 京 都 议 定 书 中 规 划 的 限 额 及 交 易 体 系, 但 是 中 国 的 起 步 却 比 较 晚 在 中 国 停 滞 的 那 段 时 间 里, 印 度 印 度 尼 西 亚 以 及 巴 西 都 分 别 启 动 了 清 洁 发 展 机 制 项 目, 并 且 他 们 成 功 获 得 了 第 一 波 投 资 中 的 大 部 分 尽 管 如 此, 从 2005 年 起, 中 国 开 始 迅 速 打 造 高 品 质 大 规 模 的 CDM 项 目 现 在 中 国 已 经 成 为 全 球 最 大 的 碳 减 排 量 额 度 卖 方, 其 出 售 的 碳 减 排 量 额 度 占 全 世 界 总 量 的 58% 据 世 界 银 行 估 算, 到 2010 年,CDM 项 目 将 为 中 国 带 来 高 达 亿 美 元 的 外 国 直 接 投 资 但 是, 就 跟 现 在 大 部 分 金 融 市 场 一 样, 碳 交 易 市 场 也 面 临 巨 大 的 波 动 经 济 危 机 引 发 的 工 业 品 产 出 下 降 使 得 欧 洲 制 造 商 的 碳 排 放 量 减 少, 而 大 部 分 制 造 商 的 排 放 量 甚 至 已 经 降 低 至 他 们 的 排 放 限 额 水 平 以 下 受 这 个 因 素 影 响, 再 加 上 碳 排 放 量 的 额 度 已 经 过 剩,CER 的 价 格 如 今 已 经 跌 去 了 三 分 之 二 欧 洲 气 候 交 易 所 的 CER 价 格 从 最 高 的 每 吨 47 美 元 下 跌 至 最 低 每 吨 11 美 元 现 在 的 价 格 一 52 中 经 评 论 September 2009

53 直 在 17 美 元 附 近 徘 徊 据 气 候 集 团 大 中 华 区 总 裁 吴 昌 华 表 示,CER 价 格 的 下 跌 使 得 CDM 项 目 的 吸 引 力 有 所 下 降 中 国 CDM 项 目 的 注 册 数 量 已 经 从 2009 年 第 一 季 度 的 144 个 下 降 到 第 二 季 度 的 62 个 投 资 CDM 项 目 的 英 国 瑞 碳 公 司 业 务 发 展 部 负 责 人 亚 历 克 斯 王 (Alex Wang) 说 : 目 前 二 级 市 场 上 的 CER 价 格 很 低, 经 过 几 年 来 的 发 展, 现 在 市 场 上 的 合 格 项 目 要 比 过 去 少 很 多 现 在 这 个 时 候 并 不 适 合 新 企 业 进 入 这 个 市 场 而 审 批 的 流 程 也 耗 费 了 大 量 时 间 和 财 力, 这 使 局 势 变 得 更 加 糟 糕 据 全 球 环 境 研 究 所 (GEI) 能 源 与 气 候 变 化 项 目 官 员 郭 奔 驰 估 计, 水 泥 生 产 中 的 废 物 回 收 项 目 如 果 想 获 得 核 证 的 减 排 量, 整 个 认 证 过 程 将 花 费 1 年 时 间, 而 每 一 个 项 目 的 认 证 成 本 为 7 至 8 万 美 元 郭 奔 驰 说 : 这 些 成 本 每 年 都 在 上 涨, 每 个 月 都 在 上 涨 CER 的 价 格 崩 溃 已 经 对 投 资 者 产 生 巨 大 的 影 响, 但 由 于 一 些 因 素 的 存 在,CER 价 格 下 降 对 CDM 项 目 开 发 商 们 并 没 有 带 来 多 少 冲 击 莫 特 麦 克 唐 纳 (Mott MacDonald) 是 一 家 总 部 位 于 英 国 萨 利 的 管 理 工 程 和 发 展 顾 问 公 司 公 司 的 首 席 能 源 顾 问 菲 利 普 奈 皮 尔 摩 尔 (Philip Napier-Moore) 说 : 项 目 开 发 商 们 并 不 会 紧 跟 CER 的 价 格 波 动 作 出 调 整, 这 主 要 是 因 为 许 多 项 目 还 会 带 来 能 源 收 益 他 还 指 出, 对 于 二 氧 化 碳 或 者 其 他 可 再 生 能 源 项 目 而 言, 由 于 开 发 周 期 很 漫 长, 开 发 商 会 把 焦 点 放 在 未 来 而 不 会 太 过 关 注 眼 下 的 价 格 况 且, 即 使 在 当 前 的 经 济 背 景 下, 项 目 开 发 商 们 还 是 能 从 一 些 项 目 中 获 利, 比 如 收 集 甲 烷 气 的 沼 气 项 目 但 是, 由 于 整 个 碳 交 易 市 场 是 一 个 政 治 协 议, 即 京 都 议 定 书 的 产 物, 它 还 会 受 到 地 缘 政 治 因 素 的 影 响 CER 的 低 价 格 招 致 CDM 行 业 术 语 释 义 CDM 清 洁 发 展 机 制, 京 都 议 定 书 创 设 的 体 系, 允 许 承 认 温 室 气 体 排 放 标 准 的 国 家 ( 亦 称 附 件 一 国 家 ) 从 非 附 件 一 国 家 减 排 项 目 中 购 买 排 放 抵 消 行 委 员 会 以 额 外 性 为 原 则 核 定, 意 为 没 有 CDM 激 励 机 制 就 不 会 产 生 减 排 量 一 旦 产 生, 可 以 像 任 何 其 他 金 融 工 具 一 样 购 买 出 售 和 交 易 CER 只 有 非 附 件 一 国 家 可 以 生 产 CER 易 机 制 的 超 量 排 放 许 可 减 排 量 超 过 许 可 的 附 件 一 国 家 公 司 可 以 向 不 能 完 成 其 配 额 的 其 他 附 件 一 国 家 公 司 出 售 其 ERU 就 碳 减 排 而 言 ERU 相 当 于 CER 并 以 相 同 方 法 算 出 排 放 抵 消 CER 碳 减 排 量, CDM 项 目 创 设 的 一 个 金 融 工 具 一 个 CER 相 当 于 在 碳 ( 例 如, 从 矿 井 中 ) 进 入 大 气 之 前 通 过 捕 获 碳, 或 通 过 生 产 低 碳 或 无 碳 排 放 ( 诸 如 太 阳 能 风 能 或 水 能 ) 替 换 碳 集 中 能 源 产 生 的 一 吨 二 氧 化 碳 或 含 碳 量 相 当 的 其 他 温 室 气 体 的 减 排 量 CER 由 CDM 执 EU ETS 欧 盟 排 放 量 交 易 机 制, 欧 盟 为 实 现 京 都 议 定 书 的 排 放 目 标 创 设 的 制 度 欧 洲 委 员 会 向 每 个 国 家 签 发 排 放 许 可 然 后 各 国 再 向 其 国 内 公 司 签 发 排 放 许 可 ERU 减 排 单 位, 来 自 于 欧 盟 排 放 量 交 碳 信 用 额 度 交 易 主 要 有 两 种 方 式 交 易 所 : 欧 洲 气 候 交 易 所 蒙 特 利 尔 气 候 交 易 所 芝 加 哥 气 候 交 易 所 北 欧 电 力 交 易 所 中 国 北 京 气 候 交 易 所 天 津 气 候 交 易 所 上 海 环 境 能 源 交 易 所 ; 场 外 交 易 经 纪 商 : 德 意 志 银 行 摩 根 士 丹 利 高 盛 兴 业 银 行 中 经 评 论 September

54 国 际 了 一 些 欧 盟 国 家 的 抵 触 他 们 呼 吁 欧 盟 暂 停 从 中 国 以 及 其 他 先 进 的 发 展 中 国 家 购 买 CER 他 们 宣 称, 中 国 正 通 过 销 售 风 能 项 目 和 水 力 项 目 中 的 CER 获 利, 而 这 些 项 目 本 不 该 包 括 在 CDM 的 激 励 机 制 中 气 候 集 团 的 吴 昌 华 说 : 容 易 实 现 的 目 标 实 在 是 太 多 了 终 止 与 中 国 的 CER 交 易 将 使 得 碳 排 放 量 配 额 的 供 应 明 显 减 少, 从 而 提 高 CER 的 价 格 这 也 将 迫 使 欧 盟 的 企 业 设 法 减 少 排 放 而 不 是 去 购 买 廉 价 的 排 放 额 度 对 未 来 的 信 心 尽 管 欧 盟 的 警 告 意 味 着 CDM 的 成 员 可 能 会 失 去 一 个 拥 有 强 制 性 买 家 的 市 场, 而 那 样 的 市 场 在 世 界 上 并 不 多, 但 是 CDM 的 企 业 却 并 没 有 把 它 当 一 回 事 一 家 英 国 的 投 资 商 驳 斥 了 欧 盟 的 说 法, 他 批 评 欧 盟 无 非 是 在 意 大 利 举 行 的 八 国 集 团 首 脑 会 议 上 做 做 样 子 罢 了 而 另 一 家 企 业 则 认 为 欧 盟 的 表 态 完 全 是 为 12 月 份 的 哥 本 哈 根 会 谈 布 局 那 个 会 谈 旨 在 为 2012 年 到 期 的 京 都 议 定 书 寻 找 一 个 后 继 协 议 他 们 还 声 称 不 应 该 把 系 统 的 瑕 疵 怪 罪 到 中 国 的 头 上 全 球 环 境 研 究 所 的 郭 奔 驰 说 : 这 并 不 是 中 国 的 问 题, 这 是 整 个 机 制 的 问 题 然 而, 碳 交 易 市 场 上 的 参 与 者 们 并 没 有 对 未 来 的 前 景 流 露 出 悲 观 的 看 法 一 位 投 资 者 说, 只 要 欧 洲 还 继 续 参 与 清 洁 发 展 机 制, 这 个 市 场 上 就 会 一 直 有 需 求 他 还 谈 到 了 航 空 业 进 中 国 已 成 全 球 最 大 的 碳 减 排 量 额 度 卖 方 入 欧 盟 计 划 的 前 景, 这 也 是 他 保 持 乐 观 的 另 一 个 理 由 欧 华 律 师 事 务 所 的 合 伙 人 吉 斯 兰 德 马 瑞 (Ghislain De Mareuil) 对 CDM 颇 有 研 究, 他 认 为 碳 市 场 的 复 苏 将 比 其 他 经 济 体 来 得 更 早 关 于 欧 盟 将 因 为 经 济 危 机 而 完 全 放 弃 减 排 量 交 易 体 系 的 传 闻 如 今 也 已 不 复 存 在 此 外, 美 国 也 即 将 通 过 自 己 的 限 额 及 交 易 系 统, 这 有 可 能 使 得 CER 的 需 求 在 一 夜 之 间 翻 番 复 苏 的 萌 芽 已 经 出 现 了 根 据 新 能 源 财 经 提 供 的 数 据 显 示, 碳 交 易 市 场 的 规 模 正 在 继 续 扩 大,2009 年 第 一 季 度 同 比 增 长 了 37% 新 能 源 财 经 是 一 家 总 部 位 于 伦 敦 的 清 洁 能 源 及 碳 交 易 市 场 调 研 公 司 仅 从 占 据 碳 交 易 市 场 75% 以 上 交 易 的 欧 洲 气 候 交 易 所 的 数 据 看, 自 交 易 所 成 立 至 今, 其 市 场 规 模 就 一 直 在 成 倍 增 长 其 2005 年 的 二 氧 化 碳 交 易 量 仅 为 9400 万 吨, 到 了 2006 年, 这 个 数 字 变 为 4 亿 5 千 万 吨,2007 年 变 成 了 10 亿 吨, 而 2008 年 更 是 达 到 了 28 亿 吨 截 止 目 前 为 止, 2009 年 的 碳 交 易 量 已 经 达 到 了 70 亿 吨 此 外, 兴 业 银 行 已 经 上 调 了 对 CER 的 估 价 兴 业 银 行 认 为, 由 于 预 期 获 批 的 CDM 项 目 数 量 减 少 以 及 相 应 的 CER 供 应 下 降, CER 的 价 格 将 在 今 年 上 升 到 平 均 27 美 元 的 水 平, 而 到 了 2012 年,CER 的 价 格 将 达 到 38 美 元 等 待 政 策 信 号 考 虑 到 中 美 两 国 对 气 候 变 化 的 态 度 转 变, CDM 的 投 资 商 至 今 仍 希 望 两 国 能 在 这 个 市 场 上 大 量 采 购 而 这 两 个 国 家 是 否 会 那 样 做 最 终 将 决 定 碳 交 易 市 场 的 命 运 每 个 人 都 在 等 待 着 2012 年 后 的 保 障 措 施 市 场 如 今 正 处 在 一 个 转 折 点 上, 它 可 能 会 朝 任 何 一 个 方 向 发 展, 一 位 英 国 的 投 资 者 表 示, 一 旦 美 国 开 始 购 买, 市 场 的 需 求 就 会 激 增 但 是, 美 国 国 内 实 施 的 限 额 及 交 易 方 案 并 不 意 味 着 美 国 企 业 就 可 以 从 海 外 购 买 CER 考 虑 到 美 国 国 内 蔓 延 的 保 护 主 义 情 绪, 想 要 他 们 同 意 从 中 国 购 买 CER 显 然 不 太 可 能 吴 昌 华 说 : 从 中 国 购 买 碳 排 放 量 额 度 对 美 国 的 计 划 来 说 是 一 个 重 大 的 问 题, 但 是 它 并 不 在 美 国 当 前 的 计 划 之 中 中 美 会 就 此 进 行 对 话, 但 目 前 不 会 有 结 果 尽 管 有 分 析 家 认 为 美 国 的 做 法 明 显 违 反 了 54 中 经 评 论 September 2009

55 首 个 煤 层 气 ( 矿 井 瓦 斯 )CDM 项 目 在 安 徽 淮 北 闭 钻 固 井 关 于 碳 的 论 争 美 国 能 源 部 长 朱 棣 文 : 对 当 今 经 济 气 候 中 排 放 限 制 与 额 度 交 易 的 忧 虑 是, 很 多 资 金 可 能 不 是 以 政 治 上 完 全 可 行 的 方 式 流 向 发 展 中 国 家 欧 盟 意 见 : 在 哥 本 哈 根, 关 于 达 成 一 个 综 合 气 候 变 化 协 定 : CDM 应 当 改 革, 只 贷 款 给 那 些 现 实 交 付 额 外 减 排 并 超 过 低 费 方 案 的 项 目 中 国 商 务 部 发 言 人 姚 坚, 关 于 向 无 排 放 限 制 的 发 展 中 国 家 收 取 碳 关 税 : 在 该 政 策 背 后, 是 企 图 以 保 护 环 境 和 能 源 的 名 义 实 施 贸 易 保 护 主 义 中 国 气 象 局 气 候 变 化 司 谈 判 处 处 长 李 高 : 我 们 生 产 产 品 而 其 他 国 家 消 费 这 些 产 品, 特 别 是 发 达 国 家 应 该 由 消 费 者 而 不 是 生 产 者 承 担 排 放 量 的 责 任 2009 年 绿 色 外 包 企 业 调 查 黑 皮 书, 关 于 绿 色 外 包 : 离 岸 外 包 商, 特 别 是 有 竞 争 力 的 大 型 印 度 企 业, 正 在 取 得 非 凡 的 进 步, 而 中 国 和 中 东 欧 企 业 在 用 绿 色 方 法 吸 引 和 留 住 客 户 上 进 步 最 小 乔 治 梅 森 大 学 经 济 系 主 任 博 祖 (Donald Boudreaux): 人 们 天 生 喜 欢 绿 色 工 作 的 概 念, 但 是 还 是 会 干 很 多 蠢 事 WTO 的 约 定, 但 是 如 果 美 国 的 限 额 及 交 易 法 案 中 所 提 到 的 向 未 设 立 碳 排 放 量 限 额 机 制 的 国 家 征 收 进 口 关 税 的 条 文 最 终 被 保 留 下 来 的 话, 中 国 的 出 口 业 务 就 将 受 到 损 害 还 有 人 担 心 美 中 两 国 会 签 订 低 标 准 的 双 边 协 议, 那 样 非 但 不 会 增 强 哥 本 哈 根 会 谈 所 达 成 协 议 的 效 果, 反 而 会 削 弱 它 不 管 新 达 成 的 协 议 如 何, 始 终 会 有 人 成 为 失 败 者 举 个 例 子 来 说, 人 们 将 对 激 励 机 制 作 出 调 整, 填 补 其 中 原 有 的 一 些 使 人 唯 利 是 图 的 漏 洞 德 马 瑞 表 示, 一 些 欧 洲 化 工 企 业 来 自 碳 排 放 量 额 度 交 易 的 收 入 甚 至 超 过 了 他 们 其 它 业 务 的 收 入 那 些 已 经 过 度 依 赖 CER 的 公 司 将 在 这 次 改 革 中 变 得 相 当 脆 弱 德 马 瑞 说 : 那 些 过 分 依 靠 某 一 特 定 业 务 的 企 业 可 能 会 遭 受 打 击, 而 那 些 特 定 的 市 场 可 能 会 消 失 哥 本 哈 根 会 谈 也 为 调 整 碳 排 放 量 交 易 体 系 以 维 护 那 些 涉 足 CDM 领 域 企 业 的 利 益 提 供 了 契 机, 同 时, 各 方 也 希 望 看 到 一 些 变 化 气 候 集 团 的 吴 昌 华 说 : 有 很 多 优 秀 的 项 目 现 在 被 排 除 在 CDM 的 框 架 之 外, 譬 如 农 村 地 区 的 沼 气 利 用 就 是 如 此 莫 特 麦 克 唐 纳 的 纳 皮 尔 摩 尔 表 示,CDM 的 开 发 商 希 望 审 批 的 时 间 表 能 够 更 可 靠 一 些, 他 们 还 希 望 有 关 部 门 能 对 所 谓 的 额 外 减 排 量 作 出 一 个 清 晰 一 致 的 说 明, 告 诉 他 们 额 外 减 排 究 竟 包 括 哪 些 部 分 额 外 减 排 量 是 指 那 些 如 果 不 依 靠 CDM 的 激 励 机 制 就 无 法 实 现 的 减 排 量 新 能 源 财 经 的 碳 市 场 分 析 师 罗 大 翰 (John Romankiewicz) 表 示, 即 使 哥 本 哈 根 会 谈 最 终 没 有 达 成 任 何 协 议, 欧 盟 美 国 澳 大 利 亚 以 及 日 本 四 个 独 立 的 市 场 还 是 会 幸 存 下 来 他 相 信 每 个 市 场 都 存 在 购 买 不 同 类 型 排 放 额 度 的 意 愿, 而 美 国 则 会 选 择 一 种 其 它 形 式 的 碳 排 放 量 额 度 并 在 CDM 的 框 架 之 外 运 作 不 幸 的 是, 虽 然 从 长 期 看, 投 资 者 对 CDM 的 未 来 持 乐 观 看 法, 但 是 短 期 内 他 们 却 非 常 谨 慎 纳 皮 尔 摩 尔 说 : 人 们 大 都 很 有 信 心, 但 是 他 们 并 不 愿 意 现 在 就 投 钱 市 场 上 的 企 业 正 在 购 入 未 来 的 期 权 而 不 是 在 现 在 就 作 出 承 诺 吴 昌 华 同 意 这 个 观 点, 他 表 示, 企 业 都 在 等 待 这 个 全 球 体 系 发 出 一 个 清 晰 的 政 策 信 号, 因 为 他 们 并 不 愿 意 承 担 太 大 的 风 险 中 经 评 论 September

56 理 财 2009 年 股 市 震 荡 盘 整 势 所 难 免 市 场 可 能 仍 将 维 持 震 荡 行 情 文 上 投 摩 根 8 月 17 日 商 务 部 召 开 的 例 行 发 在 布 会 上, 商 务 部 发 言 人 姚 坚 指 出,7 月 外 商 直 接 投 资 (FDI) 为 53.6 亿 美 元, 同 比 下 降 35.7%, 新 批 外 资 企 业 个 数 为 1845 家, 同 比 下 降 21% 1-7 月 FDI 为 483 亿 美 元, 同 比 下 降 20.3%, 新 批 外 资 企 业 数 为 家, 同 比 下 降 27% FDI 已 经 连 续 十 个 月 负 增 长, 创 2008 年 10 月 份 以 来 最 大 跌 幅 受 金 融 危 机 影 响, 当 前 全 球 跨 国 投 资 下 降 趋 势 明 显 根 据 联 合 国 贸 发 会 议 7 月 22 日 发 布 的 年 世 界 投 资 前 景 调 查 报 告, 一 季 度 全 球 外 商 直 接 投 资 和 跨 国 并 购 同 比 分 别 下 降 54% 和 77%, 预 计 全 年 下 降 幅 度 达 50% 和 67%, 这 直 接 制 约 中 国 实 际 使 用 外 资 的 增 长 根 据 联 合 国 贸 发 会 议 对 241 家 跨 国 公 司 的 问 卷 调 查, 全 球 金 融 危 机 期 间 中 国 仍 然 成 为 对 外 资 最 具 吸 引 力 的 国 家 根 据 中 国 证 券 报 数 据 中 心 的 统 计, 截 至 8 月 20 日, 沪 深 两 市 共 有 879 家 公 司 公 布 了 半 年 报, 超 过 两 市 美 国 经 济 复 苏 的 关 键 还 要 靠 消 费 者 1600 余 家 上 市 公 司 的 半 数 上 半 年 879 家 公 司 共 实 现 净 利 润 1143 亿 元, 去 年 同 期 净 利 润 则 为 1406 亿 元, 同 比 下 降 约 18%; 上 半 年 营 业 总 收 入 为 亿 元, 去 年 同 期 营 业 总 收 入 亿 元 截 至 8 月 19 日 的 数 据 统 计 显 示, 在 有 可 比 数 据 的 785 家 上 市 公 司 中,476 家 业 绩 环 比 实 现 不 同 程 度 的 增 长, 占 比 达 到 60% 左 右 数 据 还 显 示, 截 至 8 月 20 日, 中 期 净 利 润 同 比 出 现 下 滑 的 公 司 有 452 家, 基 本 与 同 比 上 升 的 公 司 家 数 持 平, 增 长 幅 度 在 100% 以 上 的 公 司 共 计 107 家, 占 比 为 12% 左 右 从 亏 损 额 度 排 序 来 看, 钢 铁 和 有 色 成 为 中 期 亏 损 重 灾 区 同 时 值 得 注 意 的 是, 中 小 板 业 绩 同 比 总 体 持 平, 截 至 8 月 19 日, 已 有 150 家 中 小 板 公 司 公 布 半 年 报, 共 计 实 现 净 利 润 70 亿 元, 去 年 同 期 净 利 润 合 计 为 72 亿 元 ; 总 营 业 收 入 770 亿 元, 去 年 同 期 总 计 790 亿 元, 净 利 润 和 营 业 总 收 入 同 比 基 本 持 平 国 外 方 面,8 月 19 日 公 布 的 美 国 7 月 份 新 屋 开 工 数 意 外 出 现 下 降 当 日, 美 国 一 些 主 要 零 售 商 公 布 的 数 据 更 显 示, 美 国 消 费 还 在 继 续 按 兵 不 动, 这 给 美 国 经 济 复 苏 蒙 上 了 一 层 阴 影 美 联 储 前 主 席 格 林 斯 潘 8 月 初 判 断 称, 他 确 信 美 国 经 济 已 经 在 7 月 中 旬 迎 来 拐 点 不 过 他 对 房 地 产 市 场 却 信 心 不 足, 认 为 房 价 目 前 仅 仅 是 暂 时 企 稳, 依 然 有 第 二 轮 回 调 风 险, 但 不 太 可 能 出 现 大 幅 下 跌 消 费 支 出 占 美 国 经 济 总 需 求 的 大 约 70%, 美 国 复 苏 的 关 键 还 是 要 靠 消 费 者 美 国 消 费 者 可 能 会 拖 经 济 复 苏 后 腿 美 国 多 家 权 威 机 构 指 出, 在 经 济 反 弹 和 民 众 重 拾 消 费 信 心 之 间, 存 在 着 一 个 不 可 避 免 的 时 滞, 因 此 在 诸 多 行 业 跟 随 整 体 经 济 状 况 一 同 回 暖 的 同 时, 消 费 信 心 支 撑 的 零 售 业 和 低 端 汽 车 等 行 业 的 复 苏, 最 快 也 要 在 2010 年 才 有 望 实 现 源 于 基 本 面 与 资 金 面 的 支 撑 都 在 发 生 微 妙 变 化, 中 国 经 济 向 好 趋 势 基 本 确 定, 随 着 多 家 中 国 公 司 公 布 其 上 半 年 业 务, 中 国 仍 然 保 持 经 济 上 行 的 趋 势 和 充 足 的 流 动 性 但 经 济 回 升 基 础 并 不 稳 固,7 月 信 贷 骤 降 投 资 回 落, 表 明 推 动 经 济 增 长 的 能 力 边 际 衰 弱 外 围 经 济 有 企 稳 迹 象, 但 复 苏 进 程 比 较 缓 慢 美 国 消 费 数 据 仍 然 不 佳, 在 失 业 率 高 企 的 背 景 下,7 月 零 售 环 比 下 降, 消 费 者 信 心 指 数 意 外 大 幅 滑 落 因 此,A 股 后 市 方 面, 市 场 可 能 仍 将 维 持 震 荡 行 情 ( 出 自 上 投 摩 根 国 内 市 场 周 报 ) 56 中 经 评 论 September 2009

57 2009 年 股 市 期 待 B 股 小 阳 春 B 股 市 场 的 忠 实 投 资 者 一 定 能 够 拿 到 他 们 长 期 持 有 的 动 迁 费 文 王 峥 海 通 证 券 言 多 理 财 工 作 室 年 底 我 们 认 为 将 出 现 百 年 一 遇 的 投 资 机 会, 当 初 对 黄 金 市 场 和 股 票 市 场 的 判 断 十 分 准 确 现 在 数 不 清 楚 的 机 会 已 经 过 去, 很 多 投 资 人 经 常 问 我 : 现 在 还 有 机 会 吗? 我 说 : B 股 市 场, 你 看 随 便 一 个 投 资 个 人 每 年 就 可 以 到 银 行 换 5 万 美 元, 一 个 家 庭 单 位 就 是 20 万 美 元 左 右, 如 果 都 想 投 资 B 股 市 场, 那 时 B 股 市 场 将 是 何 等 的 波 澜 壮 阔 行 情! 目 前 随 着 A 股 市 场 IPO 重 启 创 业 板 即 将 开 闸 大 盘 蓝 筹 和 金 融 股 连 续 推 出, 连 香 港 上 市 的 红 筹 股 也 都 要 回 归 了,A 股 市 场 正 在 以 历 史 上 最 快 的 速 度 不 断 壮 大, 这 让 B 股 市 场 基 本 失 去 了 扩 容 和 再 融 资 能 力,B 股 市 场 正 日 益 走 向 边 缘 化 由 于 十 几 年 没 有 扩 容, 目 前 B 股 虽 分 为 深 圳 和 上 海 二 个 市 场, 两 市 也 仅 有 110 家 公 司 上 市 交 易, 上 海 54 家, 深 圳 56 家 其 中 B 股 公 司 同 时 在 A 股 上 市 的 有 86 家, 国 内 市 场 纯 B 股 的 上 市 公 司 仅 有 24 家 股 权 分 置 改 革 之 后, 法 人 股 与 A 股 市 场 流 通 合 并, 目 前 迷 你 的 B 股 市 场 就 成 为 唯 一 暴 利 来 源 和 未 来 的 金 矿 了 随 着 经 济 体 制 改 革 深 入,B 股 市 场 将 成 为 投 资 者 可 以 抓 住 制 度 性 机 遇 的 最 后 机 会 回 顾 B 股 市 场 的 发 展 历 程, 历 次 主 导 B 股 市 场 大 涨 狂 跌 的 始 终 是 政 策 因 素 B 股 价 格 洼 地 和 AB 股 价 差 仍 具 极 大 的 优 势 目 前 我 国 A 股 市 场 的 估 值 是 全 球 最 高 的, 但 是 B 股 的 估 值 水 平 在 全 球 市 场 来 比 较 仍 处 于 较 低 的 水 平 从 市 盈 率 市 净 率 等 指 标 来 看,B 股 的 估 值 优 势 明 显 目 前 B 股 的 市 净 率 平 A 股 和 B 股 间 依 然 保 持 巨 大 的 价 差 均 在 1.5 倍 左 右, 市 盈 率 15 倍 以 下 的 上 市 公 司 有 15 家 更 为 重 要 的 是,A B 股 间 依 然 保 持 巨 大 的 价 差 A B 股 产 生 价 差 的 一 大 原 因 是 B 股 市 场 目 前 不 对 机 构 投 资 者 开 放 从 而 使 其 失 去 了 部 分 流 动 性 溢 价 目 前 A B 股 比 价 超 过 3 的 有 8 家, 其 中 ST 中 纺 以 高 达 4.37 的 A B 股 价 格 比 居 首 而 在 同 样 牛 市 行 情 中, 绩 优 股 张 裕 万 科 等 A B 股 价 格 上 升 最 快, 而 且 张 裕 A B 股 的 价 格 比 甚 至 超 过 了 2007 年 10 月 历 史 最 高 时 的 水 平, 在 1.3 倍 左 右 有 的 A B 股 的 价 差 在 扩 大, 如 金 桥 股 份 A B 股 价 格 比 2007 年 10 月 只 有 1.7 倍 目 前 在 2.5 倍 左 右, 友 谊 股 份 在 2007 年 指 数 最 高 时 价 格 比 1.33 倍, 而 现 在 是 1.85 倍 和 A 股 那 些 面 临 全 流 通 的 公 司 相 比,B 股 并 没 有 随 时 要 出 笼 的 大 小 非, 也 就 没 有 了 因 流 通 盘 变 大 而 使 得 估 值 重 心 下 移 的 忧 虑 相 反 对 一 家 上 市 公 司 大 股 东 而 言, 如 果 全 流 通 后 在 市 场 高 位 想 减 持 A 股, 但 不 可 能 减 持 到 控 股 数 量 之 下, 又 要 保 持 一 家 上 市 公 司 的 控 股 权, 高 价 减 持 A 股 而 后 补 仓 较 为 便 宜 的 B 股 就 成 为 最 好 套 利 选 择 因 为 从 价 值 投 资 的 角 度 来 看, 一 个 市 场 同 一 只 股 票 有 两 种 价 格, 显 然 是 不 合 理 的 所 以 AB 股 合 并 同 股 同 权 是 必 然 趋 势 而 近 期 丽 珠 集 团 的 回 购 计 划 给 未 来 B 股 市 场 的 走 向 提 出 一 种 可 能, 即 未 来 B 股 市 场 一 定 会 在 合 并 回 购 等 创 新 方 案 中 作 出 取 舍 同 样 由 于 B 股 市 场 不 存 在 大 小 非 问 题, 如 果 有 上 市 公 司 公 告 要 回 购 或 者 大 股 东 承 诺 在 未 来 一 年 或 几 个 月 要 增 持 的 B 股 公 司, 这 只 股 票 就 特 别 值 得 关 注 了 如 长 安 汽 车 在 市 场 低 迷 的 时 候 回 购 了 长 安 B 股 而 当 股 票 含 净 现 金 超 过 当 前 股 价 或 者 出 现 连 续 跌 破 净 资 产 超 过 1 年 以 上, 如 粤 照 明 B 这 类 股 票 则 可 逢 低 吸 纳, 长 线 持 有 因 此 B 股 的 主 要 投 资 策 略 是 要 坚 持 波 段 操 作 长 期 持 股, 切 忌 频 繁 短 线 操 作 因 为 所 有 B 股 的 超 额 利 润 都 是 靠 时 间 换 来 的 总 之, 虽 然 B 股 归 宿 未 定, 历 史 遗 留 问 题 尚 未 解 决, 但 是 连 胎 死 腹 中 十 年 的 创 业 板 不 也 开 始 解 决 了, B 股 市 场 出 路 的 必 然 和 其 A 股 巨 大 的 差 价, 也 将 为 不 断 市 场 提 供 巨 大 的 想 象 空 间, 直 至 其 像 非 流 通 股 一 样 退 出 中 国 证 券 市 场 的 历 史 舞 台 我 还 是 那 句 老 话 :B 股 市 场 的 忠 实 投 资 者 一 定 能 够 拿 到 他 们 长 期 持 有 的 动 迁 费 一 个 池 子 不 会 放 大, 但 是 水 会 不 断 流 入 的 市 场 是 最 好 的 市 场 这 真 是 所 谓 : 雨 丝 润 枝, 风 吹 水 爽, 酷 暑 夏 凉 遮 荫 地 ; 霜 花 挂 树, 雪 毕 山 清, 小 阳 春 暖 出 头 天 中 经 评 论 September

58 投 资 与 交 易 东 星 航 空 破 产 清 算 信 中 利 国 际 控 股 有 限 公 司 董 事 长 兼 总 裁 汪 潮 涌 透 露, 武 汉 中 院 再 次 驳 回 信 中 利 和 东 星 集 团 提 出 对 东 星 航 空 重 整 申 请, 并 于 8 月 27 日 最 终 裁 定 东 星 航 空 破 产 清 算 中 投 收 购 英 国 饮 料 商 股 份 中 投 公 司 斥 资 亿 美 元 收 购 了 英 国 饮 料 厂 商 Diageo 1% 的 股 份 据 称, 中 投 集 团 也 在 加 拿 大 寻 求 进 一 步 投 资 物 美 向 私 募 股 权 基 金 出 让 股 份 地 方 零 售 商 物 美 商 业 集 团 (Wumart) 同 意 以 亿 美 元 的 价 格, 向 私 募 股 权 基 金 公 司 德 州 太 平 洋 集 团 (TPG) 和 弘 毅 资 本 (Hony Capital) 出 让 10.95% 股 份 私 募 股 权 基 金 拟 投 资 金 融 业 由 政 府 运 营 的 上 海 国 际 集 团 和 中 国 国 际 资 本 集 团 将 创 立 一 只 12 亿 美 元 的 私 募 股 权 基 金, 用 以 投 资 金 融 行 业 一 架 祥 鹏 航 空 的 航 班, 从 已 停 航 的 东 星 航 空 飞 机 上 空 起 飞 资 本 市 场 规 范 上 市 公 司 董 事 行 为 上 海 证 券 交 易 所 发 布 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 董 事 选 任 与 行 为 指 引, 以 规 范 上 市 公 司 董 事 的 选 任 和 履 职 行 为 全 球 最 大 IPO 通 过 16 个 月 来 全 球 最 大 的 IPO, 中 国 建 筑 共 募 集 了 73 亿 美 元 中 国 光 大 证 券 则 募 集 了 16 亿 美 元 中 船 重 工 IPO 获 批 中 船 重 工 在 沪 市 的 10 亿 美 元 首 次 公 开 募 股 (IPO) 获 批 联 想 等 有 意 在 上 证 所 上 市 据 悉, 联 想 上 海 复 地 集 团 和 春 秋 航 空 也 有 意 在 上 海 证 交 所 上 市 水 泥 生 产 商 香 港 IPO 水 泥 生 产 商 北 京 金 隅 集 团 在 香 港 进 行 了 IPO, 筹 得 8.83 亿 美 元, 交 易 首 日 股 价 上 涨 了 56% 汇 丰 银 行 聘 请 上 海 上 市 顾 问 据 报 道, 汇 丰 银 行 聘 用 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 和 中 信 证 券 作 为 其 未 来 在 上 海 上 市 的 顾 问 中 金 任 太 保 香 港 上 市 主 承 销 商 据 悉, 中 金 公 司 还 将 担 任 凯 雷 集 团 投 资 的 中 国 太 平 洋 保 险 公 司 在 香 港 上 市 的 主 承 销 商 浦 发 银 行 增 发 募 资 浦 发 银 行 增 发 有 条 件 通 过, 拟 募 资 不 超 过 150 亿 元 A 股 持 仓 帐 户 数 近 5,000 万 户 A 股 新 增 开 户 数 企 稳 于 48 万 户, 同 时 持 仓 帐 户 数 继 续 增 长, 逼 近 5,000 万 户 再 创 历 史 新 高, 显 示 大 跌 之 中 投 资 者 仍 坚 定 持 股 基 金 红 杉 资 本 收 购 飞 鹤 乳 业 股 份 红 杉 资 本 中 国 基 金 出 资 6300 万 美 元 收 购 了 在 纽 约 上 市 的 中 国 婴 儿 配 方 奶 生 产 商 飞 鹤 乳 业 10.5% 的 股 份 红 杉 资 本 创 始 人 沈 南 鹏 管 理 中 投 私 募 基 金 投 资 中 投 公 司 选 择 摩 根 士 丹 利 (Morgan Stanley) 和 黑 石 (Blackstone) 来 管 理 其 5 亿 多 美 元 的 私 募 基 金 投 资 黑 石 签 约 浦 东 建 基 金 黑 石 还 和 上 海 浦 东 新 区 签 约 建 立 一 只 7.31 亿 美 元 的 基 金 兴 边 富 民 基 金 投 资 边 远 地 区 政 府 背 景 的 兴 边 富 民 基 金 (Fortman Fund) 正 在 募 集 两 只 规 模 为 亿 美 元 的 基 金, 以 对 包 括 新 疆 和 西 藏 在 内 的 中 国 边 远 地 区 进 行 投 资 并 购 重 组 腾 中 收 购 悍 马 申 请 被 打 回 上 海 证 券 报 记 者 获 悉, 腾 中 重 工 已 向 商 务 部 递 交 收 购 悍 马 品 牌 的 申 请, 但 商 务 部 认 为 品 牌 附 着 于 产 品 技 术 上, 故 已 打 回 该 申 请, 并 要 求 腾 中 重 工 说 明 收 购 何 种 资 产 腾 中 重 工 相 关 人 士 表 示, 尚 无 进 一 步 可 对 外 披 露 的 进 展 中 石 化 75 亿 美 元 收 购 案 获 批 中 国 石 化 以 75 亿 美 元 收 购 瑞 士 石 油 勘 探 开 发 公 司 Addax Petroleum 的 提 议 得 到 了 中 国 政 府 的 批 准 中 石 化 或 无 缘 伊 拉 克 油 气 田 招 标 伊 拉 克 石 油 部 副 部 长 称, 如 果 中 石 化 对 瑞 士 Addax Petroleum 收 购 属 实, 将 把 中 石 化 列 入 黑 名 单, 禁 止 其 参 加 伊 拉 克 油 田 招 标 58 中 经 评 论 September 2009

59 比 亚 迪 汽 车 购 买 湖 南 客 车 公 司 比 亚 迪 购 买 湖 南 美 的 客 车 沃 伦 巴 菲 特 投 资 的 汽 车 厂 商 比 亚 迪 同 意 以 880 万 美 元 购 买 湖 南 美 的 客 车 制 造 有 限 公 司, 以 开 始 生 产 使 用 替 代 能 源 的 公 共 汽 车 170 亿 美 元 收 购 阿 根 廷 石 油 公 司 据 报 道, 中 石 油 和 中 海 油 拟 斥 资 170 亿 美 元 收 购 西 班 牙 雷 普 索 尔 YPF 公 司 的 阿 根 廷 石 油 子 公 司 YPF 建 行 7,000 万 美 元 收 购 案 中 国 建 设 银 行 协 议 以 7,000 万 美 元 的 价 格 收 购 美 国 国 际 集 团 在 香 港 子 公 司 广 汇 购 哈 萨 克 斯 坦 油 气 田 获 批 广 汇 股 份 公 告, 国 家 发 改 委 会 近 日 下 发 批 复, 同 意 公 司 收 购 哈 萨 克 斯 坦 TBM 公 司 49% 权 益, 间 接 持 有 斋 桑 油 气 区 块 49% 权 益 安 踏 收 购 Fila 特 许 经 销 权 运 动 服 装 零 售 商 安 踏 将 花 费 不 超 过 5,260 万 美 元, 从 百 丽 国 际 控 股 有 限 公 司 收 购 大 陆 香 港 和 澳 门 的 Fila 特 许 经 销 权 中 信 泰 富 15 亿 元 购 江 阴 特 钢 中 信 泰 富 通 过 港 交 所 发 布 公 告 称, 将 通 过 附 属 公 司 支 付 15 亿 元 人 民 币 收 购 几 家 公 司 各 自 100% 股 权 连 同 相 关 股 东 贷 款, 这 些 公 司 直 接 或 间 接 拥 有 江 阴 特 钢 厂 营 运 公 司 权 益, 从 而 最 终 收 购 江 阴 特 钢 厂 的 营 运 公 司 山 东 钢 铁 重 组 日 照 钢 铁 通 过 增 资 方 式, 山 东 钢 铁 集 团 将 获 得 日 照 钢 铁 集 团 67% 的 股 权 鞍 钢 本 钢 合 并 不 会 等 太 久 鞍 钢 股 份 董 事 长 张 晓 刚 表 示, 鞍 钢 本 钢 合 并 不 会 等 太 久 受 钢 材 价 格 下 跌 及 钢 铁 产 品 需 求 疲 软 影 响, 鞍 钢 股 份 上 半 年 净 亏 损 15.6 亿 元 ; 净 利 润 59.8 亿 元 国 外 企 业 并 购 数 下 降 据 普 华 永 道 称, 上 半 年 国 外 企 业 并 购 数 量 同 比 下 降 了 41%, 仅 发 生 了 200 起 交 易 投 资 LG 最 新 液 晶 面 板 项 目 将 落 户 广 州 韩 国 LG 与 广 东 签 订 了 最 新 一 代 TFT-LCD( 液 晶 显 示 器 ) 相 关 协 议 这 将 是 继 京 东 方 北 京 韩 国 LG 液 晶 面 板 电 视 8 代 龙 腾 光 电 7.5 代 之 后, 中 国 第 三 个 高 世 代 液 晶 面 板 生 产 项 目 外 商 直 接 投 资 下 降 7 月 中 国 的 境 外 直 接 投 资 下 降 至 54 亿 美 元, 同 比 下 跌 了 35.7% 松 下 投 资 300 亿 元 建 等 离 子 工 厂 松 下 公 司 宣 布 明 年 将 投 资 300 亿 元 人 民 币 建 设 第 五 个 等 离 子 显 示 器 工 厂, 届 时 产 能 将 实 现 翻 倍, 达 到 每 年 2,000 万 片 10 余 城 市 争 夺 郑 渝 铁 路 郑 渝 铁 路 ( 郑 州 至 重 庆 ) 规 划 全 长 1,060 公 里, 总 投 资 895 亿 元 10 余 城 市 争 夺 郑 渝 铁 路, 铁 道 部 近 日 表 示 尚 未 定 线 湖 北 投 资 百 亿 元 建 设 现 代 林 业 湖 北 省 林 业 局 将 投 资 100 亿 元 支 持 宜 昌 市 以 项 目 为 支 撑, 整 体 推 进 现 代 林 业 建 设 湖 北 宜 昌 农 村 的 森 林 中 经 评 论 September

60 老 外 有 话 说 为 啥 不 造 生 态 城 生 态 城 项 目 雄 心 勃 勃, 却 不 免 好 高 骛 远 建 造 巨 型 大 手 笔 城 市 建 设 项 在 目 方 面, 中 国 走 在 了 世 界 前 列, 但 是 中 国 的 城 市 或 工 业 园 区 在 建 设 时, 很 少 考 虑 环 境 问 题 不 过 最 近 中 国 的 宏 图 转 向 可 持 续 建 筑 在 这 一 点 上, 中 国 有 机 会 超 越 西 方, 从 而 一 跃 成 为 第 一 个 建 造 大 规 模 可 运 行 的 生 态 城 的 国 家 虽 然 理 想 的 生 态 城 应 该 是 一 个 封 闭 式 的 生 态 圈, 消 耗 掉 自 身 产 生 的 所 有 东 西, 包 括 垃 圾 大 气 和 水 污 染, 但 是 这 个 概 念 已 经 放 宽 松 了 对 于 究 竟 什 么 是 生 态 城, 没 有 确 定 的 官 方 定 义 迄 今 为 止, 中 国 创 建 生 态 城 的 努 力 在 实 施 阶 段 一 直 不 那 么 顺 畅 东 滩 生 态 城 项 目 是 2010 年 上 海 世 博 会 可 持 续 发 展 的 拳 头 项 目 始 于 2005 年, 原 计 划 与 英 国 工 程 公 司 奥 雅 纳 合 作, 并 在 世 界 上 得 到 了 一 片 赞 扬 之 声, 被 视 为 可 持 续 城 市 发 展 的 创 新 崇 明 岛 东 滩 生 态 保 护 区 做 法 这 个 项 目 座 落 于 长 江 入 海 口 的 崇 明 岛, 一 些 天 然 和 人 工 湿 地 将 成 为 它 的 缓 冲 区 根 据 奥 雅 纳 的 描 绘, 东 滩 将 用 风 能 太 阳 能 生 物 燃 料 和 回 收 的 城 市 垃 圾 为 自 己 发 电, 使 用 氢 燃 料 电 池 为 公 交 供 能, 并 通 过 在 整 个 城 内 设 置 步 行 和 自 行 车 路 网 来 减 少 或 消 除 私 家 车 的 使 用 该 地 区 的 农 场 将 以 有 机 方 式 种 植 作 物 遗 憾 的 是, 雄 心 勃 勃 的 东 滩 建 设 却 暂 时 搁 浅 了 奥 雅 纳 在 东 滩 的 基 础 上 再 建 四 个 中 国 生 态 城 的 宏 伟 计 划, 还 有 待 破 土 动 工 尽 管 如 此, 热 情 并 未 消 退 奥 雅 纳 即 是 其 中 之 一, 它 仍 然 没 有 失 去 希 望 奥 雅 纳 全 球 规 划 总 监 彼 得 海 德 说, 公 司 仍 打 算 完 成 东 滩 项 目, 且 他 对 延 迟 建 设 表 现 得 很 豁 达 : 我 们 在 中 国 做 的 东 西 从 来 不 是 普 普 通 通 的, 而 且 也 经 常 是 很 难 完 成 的 奥 雅 纳 不 是 这 个 市 场 上 唯 一 的 乐 观 主 义 者 天 津 生 态 城 目 前 正 在 建 设 中, 它 位 于 污 染 严 重 的 海 域 渤 海 湾 的 西 岸 项 目 领 导 者 希 望 今 年 吸 引 至 少 14.6 亿 美 元 的 投 资 然 而, 这 个 项 目 的 前 景 是 否 会 好 于 其 先 驱 还 很 难 说 致 力 于 研 究 国 际 环 境 政 策 的 智 库 美 国 进 步 中 心 资 深 政 策 分 析 师 朱 利 安 王 表 示 : 首 先, 必 需 公 私 合 作 的 前 提 会 造 成 混 乱 优 惠 政 策 也 有 影 响, 不 仅 需 要 实 行 税 收 优 惠, 还 要 拿 出 更 多 政 策, 才 能 使 公 司 愿 意 到 生 态 城 落 户 外 国 公 司 知 道 之 前 做 做 停 停 的 状 况, 因 此 希 望 能 确 保 有 良 好 的 监 管, 而 且 大 家 都 按 合 同 办 事, 能 有 透 明 的 工 作 关 系 以 及 进 入 中 国 市 场 的 机 会 上 海 同 济 大 学 国 家 历 史 文 化 名 城 研 究 中 心 城 市 规 划 师 李 帆 说, 区 划 的 过 程 是 另 一 个 瓶 颈 由 于 绝 大 多 数 生 态 城 计 划 需 要 征 用 大 量 土 地 以 备 未 来 建 设, 这 些 需 求 必 须 纳 入 城 市 5 年 或 10 年 规 划, 从 而 在 审 批 和 实 施 上 额 外 增 加 了 很 多 时 间 规 划 方 可 能 因 此 而 减 少 奥 雅 纳 目 前 的 项 目 就 不 如 东 滩 那 么 高 调, 它 正 在 北 京 城 外 改 造 一 个 老 厂 区, 称 之 为 低 碳 社 区 该 地 区 15% 的 能 源 将 来 自 于 可 再 生 能 源, 同 时 减 少 50% 的 碳 排 放 天 津 项 目 的 目 标 同 样 比 较 低 其 20% 的 能 源 来 自 于 可 再 生 能 源, 比 2020 年 全 国 目 标 高 5% 奥 雅 纳 的 总 裁 说, 中 国 城 市 化 只 完 成 了 一 半 非 洲 和 印 度 在 城 市 化 过 程 中, 因 为 缺 乏 适 当 的 住 房 而 形 成 了 贫 民 窟, 中 国 想 要 避 免 此 类 失 误, 必 须 新 建 而 不 是 改 造 而 且, 既 然 你 总 归 要 建 设 规 模 宏 大 的 项 目, 为 什 么 不 造 生 态 城? 60 中 经 评 论 September 2009

61 华 人 看 大 陆 不 要 让 你 的 小 孩 输 在 起 跑 点 对 自 己 负 责 在 职 场 上 卯 足 全 力 冲 刺 是 要 对 自 己 负 责 文 黄 建 铭 人 说 三 岁 看 一 生, 人 在 小 有 时 候 的 表 现 就 可 以 判 断 这 一 生 的 成 就 所 以 长 大 以 后 的 人 格 形 成 和 行 为 模 式 都 会 和 童 年 的 生 活 经 验 有 着 密 切 的 关 系 当 然, 对 很 多 人 来 说, 三 岁 已 是 遥 不 可 及 的 往 事, 又 有 谁 能 清 楚 描 绘 自 己 幼 儿 期 的 心 智 状 态? 因 此 我 是 怀 疑 三 岁 看 一 生 的 但 是, 人 对 小 时 候 的 玩 伴 铁 哥 们, 或 是 青 少 年 期 的 爱 慕 对 象, 可 是 历 历 在 目, 印 象 深 刻 人 过 中 年, 还 能 保 持 联 络 的 小 学 同 学, 可 说 是 少 之 又 少 这 十 多 年 来 海 外 很 多 产 业 迁 移 到 内 地, 很 多 几 十 年 没 有 见 面 的 老 朋 友, 竟 然 会 在 上 海 遇 到 有 一 次 到 上 海 出 差, 参 加 一 个 外 商 产 品 发 布 会 的 餐 会 老 黄, 你 一 点 都 没 有 变 有 一 个 人 从 后 面 拍 了 拍 我 的 肩 膀 打 招 呼, 嗨! 你 好, 这 是 我 的 新 名 片 我 一 时 没 有 反 应 过 来, 连 忙 递 了 张 名 片 来 掩 饰 认 不 出 人 的 尴 尬 那 人 接 着 说 : 我 是 小 李 啊, 这 是 我 的 公 司 名 片, 我 现 在 常 驻 上 海 仔 细 一 看, 原 来 是 我 的 小 学 同 学 眼 前 意 气 风 发 的 李 副 总 裁, 完 全 脱 胎 换 骨, 从 头 到 脚 找 不 出 一 点 过 去 那 个 胆 怯 爱 哭 懦 弱 和 常 流 鼻 涕 的 小 李 还 清 晰 记 得 小 学 时, 一 天 训 导 主 任 捏 着 小 李 的 耳 朵 进 课 堂, 交 给 了 班 导 师, 因 为 小 李 又 逃 学 了 没 钱 缴 班 费? 所 以 不 敢 来 学 校? 身 为 班 长 的 我 开 心 地 问 他 是 啊 小 李 颤 抖 地 点 点 头 于 是 我 自 告 奋 勇 向 班 上 募 捐 今 天, 你 妈 妈 会 来 吗? 在 小 学 五 年 级 的 家 长 会 前 我 问 他 从 今 年 开 始, 我 妈 妈 不 会 来, 明 年 也 不 会 来 小 李 说 着 哭 了 起 来 男 生 那 么 爱 哭, 没 出 息 我 还 嘲 笑 他 之 后, 我 才 知 道, 那 年 小 李 的 父 母 已 经 离 婚 后 来 我 常 约 他 上 我 家 吃 饭, 做 功 课 直 到 上 了 初 中 后, 才 渐 渐 没 有 了 联 络 外 资 企 业 大 中 华 地 区 副 总 裁, 不 简 单 哦! 我 恭 喜 你 我 看 了 名 片, 恭 维 一 下 老 同 学 我 从 大 学 毕 业 就 待 在 这 家 公 司, 从 来 没 有 换 过 工 作, 可 能 就 是 靠 着 这 股 蛮 干 的 傻 劲 吧! 他 谦 虚 地 说 各 位 同 业 前 辈 大 家 好, 欢 迎 参 加 本 公 司 的 产 品 发 表 会! 台 上 的 小 学 同 学, 一 位 杰 出 的 外 商 专 业 经 理 人 正 在 侃 侃 而 谈 这 位 李 副 总 裁, 早 已 不 是 当 年 经 常 因 为 没 有 写 作 业 被 老 师 罚 站 的 小 李 了 虽 然 他 的 头 发 有 点 白, 身 材 也 有 点 发 福, 但 是 自 信 的 目 光 和 诙 谐 幽 默 的 演 讲, 展 现 的 是 成 功 男 性 的 光 彩 时 下 父 母 最 关 心 的 事 情 是 不 要 让 你 的 小 孩 输 在 起 跑 点 从 选 择 幼 儿 园 开 始 就 非 常 的 谨 慎, 因 为 好 的 启 蒙 教 育, 就 是 成 功 的 一 半 ; 接 着 小 学 初 中 高 中, 外 加 补 习, 所 有 的 准 备 就 是 要 进 一 所 有 名 的 大 学 就 这 样 积 累 一 张 张 学 历 进 了 社 会, 在 职 场 上 卯 足 全 力 冲 刺 除 了 工 作, 还 是 工 作 ; 业 绩 数 据 绩 效 排 名 考 核 高 低, 决 定 荷 包 厚 薄 披 荆 斩 棘 所 得 的 战 果, 作 为 下 个 工 作 谈 判 的 筹 码, 凭 的 就 是 一 年 年 的 资 历, 靠 的 是 自 己 的 努 力 和 干 劲, 而 跟 父 母 给 予 小 孩 的 起 跑 点 没 有 太 大 关 系 有 人 说 过, 四 十 岁 前 的 长 相, 是 父 母 的 责 任 ; 四 十 岁 后 的 长 相, 是 要 对 自 己 负 责 在 上 海 邂 逅 了 小 学 同 学 李 副 总 裁 后, 我 是 相 信 这 个 说 法 的 中 经 评 论 September

62 生 活 正 步 行 穿 越 安 徽 来 榜 镇 附 近 山 我 区 的 一 座 山 谷 目 光 越 过 一 条 小 溪, 在 对 面 的 山 坡 上, 我 看 见 一 间 农 舍 赫 然 写 着 一 条 文 革 时 代 的 标 语 : 自 力 更 生, 艰 苦 奋 斗, 外 带 那 必 不 可 少 的 感 叹 号 这 是 我 出 上 海 700 公 里 来 头 一 遭 看 到 它 骤 然 闯 入 我 的 视 线, 就 如 同 邂 逅 了 一 位 久 违 的 老 友 我 走 进 一 座 叫 做 花 灯 的 小 村 庄 天 气 异 常 炎 热, 头 上 的 天 空 是 明 晃 晃 的 蓝 我 正 和 几 个 当 地 人 聊 着 天 气, 一 辆 顶 棚 装 着 警 灯 的 微 型 面 包 车 停 在 了 我 面 前 车 里 居 然 钻 出 五 个 人 来, 其 中 三 个 身 着 制 服, 鉴 于 这 面 包 车 的 尺 寸, 还 真 是 令 人 咋 舌 三 人 中 最 矮 的 一 个 向 我 走 来, 并 取 出 他 的 证 件 我 笑 着 向 他 问 好 见 证 巨 变 晏 格 文 (Graham Earnshaw) 生 于 英 国, 现 居 上 海 他 从 上 海 向 西 穿 越 中 国, 每 一 次 的 起 点 总 是 上 一 次 的 终 点 本 月, 我 们 发 现 他 还 在 安 徽 西 南 部 的 大 别 山 脉 之 中 文 晏 格 文 (Graham Earnshaw ) 我 走 进 一 座 叫 做 花 灯 的 小 村 庄 哦, 你 会 说 中 文? 我 点 头 他 手 执 一 张 塑 料 卡 片 凑 近 我 的 脸 这 是 我 的 证 件 他 说 对 我 答 道 你 在 这 里 干 什 么? 我 来 看 看 你 是 从 哪 里 来 的? 岳 西 岳 西? 对 你 什 么 时 候 来 中 国 的? 我 住 在 上 海 那 你 在 中 国 住 多 久 了? 很 多 年 我 能 看 一 下 你 的 证 件 吗? 我 把 我 的 护 照 交 给 他 他 们 查 看 了 所 有 的 签 证 章, 同 时 发 出 一 阵 惊 呼 那 个 年 轻 的 领 导 朝 我 转 过 身 来 你 在 中 国 的 某 个 地 方 逗 留, 必 须 先 得 到 当 地 公 安 局 的 许 可, 这 个 你 知 道 吗? 你 的 意 思 是 这 个 地 区 不 开 放? 你 到 不 同 的 地 方 去 需 要 得 到 许 可 我 走 的 是 一 条 偏 远 的 乡 村 小 路, 但 在 地 图 上 它 被 标 定 为 318 国 道 那, 这 个 地 区 不 开 放 么? 我 追 问 他 回 避 了 这 个 问 题 今 晚 你 打 算 在 哪 里 住 宿? 在 岳 西, 国 营 的 大 别 山 宾 馆 他 把 护 照 交 还 给 我 现 在 你 准 备 去 哪 里? 他 问 我 会 沿 着 这 条 路 继 续 走 这 地 方 太 美 了 我 展 颜 道 我 朝 他 伸 出 手 去, 他 握 了 握 要 不 要 大 家 一 起 走? 他 们 重 又 挤 进 了 小 面 包, 然 后 从 我 的 视 线 中 消 失 我 的 徒 步 旅 行 穿 越 中 国 的 计 划, 是 为 了 庆 祝 中 国 在 对 外 开 放 30 年 后 所 发 生 的 巨 大 变 化 过 了 花 灯, 公 路 越 过 一 座 大 拱 桥, 然 后 折 向 西 南, 进 入 狭 长 的 山 谷 这 里 农 田 开 阔, 而 万 里 无 云 的 天 空 则 更 加 广 阔 很 多 农 民 在 大 片 的 农 田 里 插 秧 我 停 下 来 为 其 中 两 个 正 在 有 条 不 紊 地 插 秧 的 人 拍 照, 离 我 最 近 的 那 个 偷 闲 抬 头 看 到 了 我 我 向 他 问 好 你 好 他 答 道, 他 笑 得 很 开 怀 这 活 儿 看 上 去 挺 难 我 说 来 试 一 把 吧 他 答 道 这 个, 我 怎 能 拒 绝? 62 中 经 评 论 September 2009

63 当 我 脱 下 鞋 袜 和 衬 衫, 走 上 稻 田 中 间 的 小 径, 一 小 群 人 聚 集 到 路 边 我 把 相 机 和 钱 包 卷 进 行 李 中, 卷 起 裤 腿 跳 进 田 里 泥 土 温 暖 而 粘 稠, 比 我 想 象 的 更 深, 我 吃 惊 之 余 有 些 站 立 不 稳, 不 过 还 是 维 持 着 没 有 跌 倒 一 个 年 轻 人 走 过 来, 递 给 我 一 束 用 竹 篾 捆 住 的 秧 苗, 我 注 意 到 他 的 皮 带 上 别 着 一 部 手 机 他 指 着 那 些 田 线 纵 贯 整 个 稻 田, 插 好 的 秧 苗 每 一 列 宽 度 大 约 一 米 半 左 右, 是 用 来 指 导 其 余 秧 苗 的 插 种 的 田 线 条 条 笔 直 我 的 农 民 向 导 告 诉 我, 两 根 田 线 之 间 应 该 插 上 五 棵 秧 我 从 成 捆 的 秧 苗 中 抽 出 一 支, 我 这 么 做 的 时 候, 发 现 这 需 要 一 点 技 巧, 以 免 用 力 过 猛 伤 及 幼 嫩 的 根 部 然 后 我 把 它 们 戳 进 泥 里 我 一 遍 遍 地 重 复 稻 秧 必 须 上 下 左 右 间 隔 相 同, 我 的 农 民 向 导 说, 他 姓 王 每 次 水 平 地 五 把 秧 苗 插 好, 就 退 后 一 步 插 下 一 条 我 发 现 要 保 持 一 条 直 线 相 当 困 难, 而 且, 我 常 常 发 现 在 我 想 要 插 秧 苗 的 泥 地 里 有 一 个 很 深 的 坑 移 点 泥 到 上 面 姓 王 的 说 他 看 了 我 一 会 儿, 然 后 撇 下 我, 去 插 他 自 己 的 秧 我 插 了 几 排, 太 阳 狠 狠 地 射 在 我 赤 裸 的 背 上, 我 直 起 身 来 环 顾 四 周 这 就 是 我, 站 在 大 别 山 及 膝 深 的 泥 泞 的 稻 田 里 与 农 民 们 一 起 劳 作 我 不 再 是 路 上 看 风 景 的 人, 而 是 这 风 景 本 身 的 一 部 分 晏 格 文 穿 越 到 另 一 时 空 感 觉 挺 好, 很 不 错 这 种 感 觉 是 宁 静 的, 需 求 和 目 标 很 基 本 也 很 明 确 种 完 这 一 块 地, 移 到 下 一 块, 回 家 等 着 收 成 我 希 望 公 安 局 的 警 官 此 刻 经 过 这 里, 发 现 我 站 在 泥 地 里, 但 他 们 没 有 我 突 然 怀 疑, 泥 地 里 是 不 是 有 什 么 虫 子 和 水 蛭 在 我 脚 趾 缝 里 扭 动 打 滚, 天 知 道 还 有 什 么 东 西 但 现 在 担 心 这 些 已 经 太 迟 了, 而 且 我 断 定, 这 些 农 田 经 过 整 个 冬 季 的 干 涸, 还 有 刚 刚 过 去 的 洪 水, 留 下 野 生 生 物 的 可 能 我 插 了 几 束 稻, 可 能 总 共 有 200 支 秧 苗 性 并 不 是 很 大 结 果, 我 并 没 有 因 为 这 次 经 历 得 了 烂 脚 病 或 其 它 毛 病 我 插 了 几 束 稻, 可 能 总 共 有 200 支 秧 苗 已 经 足 以 找 到 干 这 活 儿 的 手 感, 但 还 不 至 于 感 到 腰 酸 背 痛 姓 王 的 农 民 拿 出 他 的 手 机 拍 了 几 张 我 在 泥 地 中 的 照 片, 我 请 他 用 我 的 相 机 帮 我 拍 几 张, 他 照 做 了 我 又 完 成 了 一 束 秧 苗, 而 且 认 定 我 已 干 得 够 多 了 因 此, 我 费 力 地 走 向 田 边, 在 分 割 稻 田 和 田 埂 的 水 沟 里 洗 了 脚 姓 王 的 农 民 和 他 的 同 伴 小 憩 片 刻, 走 过 来 跟 我 坐 在 一 起 他 们 像 此 地 所 有 的 人 那 样 给 我 递 烟, 我 谢 绝 了, 一 如 往 常 农 民 干 活 很 辛 苦 我 说 一 点 也 不, 另 一 个 年 长 一 点 的 人 说, 这 活 很 简 单 当 干 部 要 累 得 多 我 问 了 王 先 生 几 个 关 于 他 自 己 的 问 题, 对 我 来 这 里 做 什 么 这 种 显 而 易 见 的 问 题 向 他 作 了 简 要 的 回 答, 然 后 问 他 晚 上 通 常 做 什 么 跟 朋 友 们 喝 白 酒 他 笑 道 今 晚 你 愿 意 跟 我 一 起 吃 饭 吗? 我 问 他 同 意 了, 我 就 要 了 他 的 手 机 号 码, 输 进 我 的 手 机, 然 后 拨 通, 他 的 手 机 很 快 响 了, 一 个 小 女 孩 的 声 音 报 出 我 的 手 机 号 码 太 酷 了 我 还 从 来 没 见 过 这 个 呢, 更 没 料 在 稻 田 里 会 经 历 片 刻 的 高 科 技 嫉 妒 症 你 的 号 码 是 中 国 移 动 的 他 说 我 点 头 好 吧, 我 说, 你 继 续 工 作, 我 继 续 走 路, 我 们 今 晚 再 见 我 沿 山 谷 向 上, 稻 田 渐 渐 缩 小, 竹 子 丛 丛 显 现, 山 坡 上 出 现 一 排 排 的 茶 树 茶 在 安 徽 的 这 个 地 区 很 重 要, 似 乎 每 户 人 家 都 有 一 杯 本 地 绿 茶 等 待 着 我 回 到 来 榜 镇, 我 拨 通 了 王 先 生 的 电 话, 邀 请 他 来 这 里 的 一 家 小 旅 馆 王 先 生 开 着 辆 摩 托 车 过 来, 我 们 坐 在 旅 馆 外 面 的 大 街 旁, 一 张 幼 儿 园 用 的 那 种 小 桌 子 和 几 张 小 凳 子 这 里 没 有 其 他 客 人, 而 且 店 家 也 没 料 到 会 有 客 人, 因 为 他 们 不 得 不 到 街 上 的 商 店 去 买 菜, 回 来 做 给 我 们 吃 王 先 生 向 我 讲 述 了 他 的 故 事 他 的 全 名 是 王 全 旺, 高 中 毕 业 后 便 去 了 福 建 的 沿 海 城 市 泉 州 找 工 作 他 没 在 那 里 找 到 工 作, 因 此 继 续 向 南 到 厦 门, 最 后 到 深 圳, 在 深 圳 他 找 到 一 个 在 当 地 酒 店 的 工 作, 他 一 路 升 职 直 到 成 为 大 堂 经 理 在 那 里, 他 通 过 同 乡 会 认 识 了 一 个 安 徽 女 孩, 他 们 结 了 婚, 生 了 一 个 女 儿 他 的 妻 子 仍 在 深 圳 工 作, 小 孩 在 来 榜 附 近 的 家 里 与 祖 父 母 同 住 王 回 家 这 几 个 月, 是 为 了 监 督 家 里 拆 老 房 盖 新 房 我 问 他 是 否 打 算 多 生 几 个 孩 子, 因 为 他 的 孩 子 是 女 儿, 所 以 这 应 该 是 允 许 的, 但 他 说 他 和 他 妻 子 决 定 不 要 了 他 的 父 亲 激 烈 反 对 这 个 决 定 并 且 想 要 个 孙 子 那 么 结 果 会 怎 么 样? 我 们 在 慢 慢 做 他 的 工 作 王 先 生 说 整 个 晚 上, 我 们 喝 了 不 少 啤 酒, 但 没 有 喝 白 酒 喝 完 酒, 我 们 握 了 手, 一 致 认 为 将 来 有 一 天 会 再 见 然 后, 王 先 生 开 着 他 的 摩 托 车 穿 过 乡 间 浓 重 的 夜 色 回 家 同 时, 我 决 定 不 回 岳 西 的 宾 馆, 而 是 在 来 榜 的 这 个 小 旅 馆 过 夜 真 是 对 不 住 花 灯 村 的 那 个 警 察 了 中 经 评 论 September

64 书 屋 欲 速 则 不 达 中 国 作 为 世 界 工 厂 冉 冉 升 起 的 反 面 文 凯 瑞 布 朗 (Kerry Brown) 英 国 皇 家 国 际 事 务 研 究 所 (Chatham House) 亚 洲 事 务 高 级 研 究 员 年 8 月, 玩 具 制 造 商 美 泰 (Mattel) 大 量 召 回 中 国 制 造 产 品 的 报 道 占 据 了 世 界 各 大 媒 体 的 头 条 虽 然 美 泰 的 主 要 问 题 出 在 使 用 了 含 铅 油 漆 的 玩 具 战 士 和 汽 车, 但 是 对 于 产 品 质 量 的 质 疑 声 不 绝 于 耳 : 从 宠 物 食 品 到 汽 车 轮 胎 再 到 独 立 日 烟 花, 人 们 对 所 有 的 一 切 都 心 存 担 忧 正 如 保 罗 米 德 勒 在 中 国 的 不 良 制 造 中 所 指 出 的, 这 使 人 们 从 外 包 神 话 中 清 醒 过 来, 而 外 包 的 弊 端 早 就 潜 藏 很 多 年 了 仅 仅 是 出 于 叫 你 别 使 用 任 何 中 国 制 造 的 洗 漱 用 品 或 化 妆 品 的 动 机, 中 国 的 不 良 制 造 就 会 改 变 你 的 生 活 米 德 勒 会 说 普 通 话, 而 且 曾 在 出 口 重 镇 广 州 居 住 生 活, 他 有 很 好 的 条 件 把 外 国 采 购 商 与 本 地 制 造 商 联 系 起 来 他 的 经 历 是 中 间 商 的 典 型 代 表 虽 然 早 已 远 离 美 国 老 家, 但 是 他 并 不 觉 得 完 全 被 中 国 社 会 所 接 受 大 多 数 时 候, 当 采 购 商 和 制 造 商 为 了 一 分 钱 而 争 执 不 休 时, 他 觉 得 自 己 只 是 个 迷 惘 的 旁 观 者 在 该 书 最 后, 结 论 似 乎 接 近 于 双 输, 而 远 非 中 国 喜 欢 宣 称 的 经 典 的 双 赢 原 则 中 国 的 不 良 制 造 : 深 入 调 查 中 国 产 品 背 后 的 手 段 (Poorly Made in China: An Insider s Account of the Tactics Behind China s Production Game) 作 者 : 保 罗 米 德 勒 (Paul Midler) 定 价 :24.95 美 元 重 新 定 位 重 新 定 位 重 新 定 位 该 书 的 中 心 思 想 是 欲 速 则 不 达, 如 此 之 多 的 制 造 能 力 过 快 地 从 欧 洲 和 北 美 移 植 到 了 遍 布 中 国 的 工 厂, 这 足 以 使 任 何 一 个 人 迷 失 方 向 在 该 书 首 页, 米 德 勒 与 一 位 中 国 工 厂 经 理 站 在 一 起, 望 着 满 是 制 造 工 厂 的 景 象, 从 这 些 工 厂 飘 出 的 是 一 股 强 而 有 力 但 并 不 令 人 愉 悦 甚 至 难 以 捉 摸 的 气 味 那 到 底 是 什 么 味 道? 米 德 勒 问 钱, 这 位 经 理 大 声 回 应 道 这 种 味 道 对 我 来 说 就 是 钱! 带 外 国 进 口 商 参 观 充 斥 着 雇 佣 工 人 的 幻 影 工 厂, 等 这 些 进 口 商 一 走, 工 人 就 消 失, 这 仅 仅 是 他 所 见 过 的 把 戏 之 一 另 一 个 把 戏 是 把 客 户 慢 慢 骗 进 完 全 依 赖 于 变 幻 莫 测 的 制 造 商 的 境 地, 而 这 些 制 造 商 接 着 就 提 高 价 格, 在 生 产 的 货 物 上 偷 工 减 料, 或 根 本 就 按 着 谁 都 没 见 过 的 新 规 格 生 产 这 个 游 戏 的 名 字 叫 做 无 情 的 欺 诈, 大 量 的 故 事 中 双 方 都 诉 说 着 隐 瞒 或 简 直 是 编 造, 而 人 们 经 常 被 迫 进 行 二 次 猜 想 或 凭 直 觉 行 事 64 中 经 评 论 September 2009

65 看 中 国 侨 不 只 是 华 侨 归 根 结 底, 你 我 的 国 籍 已 经 不 再 重 要 了 文 晏 格 文 (Graham Earnshaw) 是 英 侨 我 生 来 就 是 个 英 国 我 人, 我 有 英 国 的 护 照, 但 我 却 居 住 在 中 国, 这 里 是 我 的 家 除 非 他 们 赶 我 走, 否 则 我 哪 儿 也 不 想 去 那 些 世 代 居 住 在 其 他 国 家 的 华 人 被 人 们 称 为 华 侨 这 个 广 为 人 知 的 概 念 早 已 被 大 家 接 受 而 另 一 种 与 之 相 反 的 趋 势 如 今 也 越 发 变 得 明 显 起 来, 那 就 是 外 国 人 在 中 国 定 居 整 个 世 界 在 不 断 混 杂 交 融, 这 是 一 个 好 现 象 在 印 度 有 中 国 人, 在 非 洲 有 印 度 人, 在 中 东 有 非 洲 人, 在 欧 洲 有 阿 拉 伯 人, 在 中 国 有 欧 洲 人, 看 来 同 一 个 世 界 并 不 仅 仅 是 一 个 口 号, 也 不 再 只 是 一 个 梦 想, 如 今 它 正 在 变 为 现 实 从 上 世 纪 70 年 代 末 起, 我 就 一 直 断 断 续 续 地 在 中 国 居 住 1995 年 后, 上 海 便 成 为 了 我 的 家 我 在 中 国 见 到 很 多 外 国 人, 有 来 的, 也 有 走 的 即 使 在 90 年 代, 大 多 数 外 国 人 来 中 国 时 也 是 抱 着 只 在 中 国 停 留 一 段 时 间 的 想 法, 他 们 计 划 两 三 年 之 后 便 离 开 中 国, 然 后 回 家 如 今, 很 多 外 国 人 在 并 没 有 计 划 好 何 时 离 开 的 情 况 下 就 来 到 了 中 国 他 们 可 能 会 住 上 一 小 段 时 间, 也 可 能 会 住 很 久, 一 切 都 尚 未 决 定 我 自 己 目 前 也 没 有 前 往 南 美 或 者 新 西 兰 的 打 算 中 国 的 朋 友 曾 经 问 我 几 时 回 国, 我 告 诉 他 们, 我 是 回 上 海, 去 英 国 因 为 我 是 一 个 英 侨 历 史 上, 一 直 有 许 多 外 侨 在 中 国 居 住, 其 中 包 括 英 国 人 法 国 人 日 本 人 美 国 人 等 等 当 然, 在 唐 朝 时, 居 住 在 中 国 的 外 国 人 可 能 来 自 亚 洲 的 各 个 角 落 而 在 宋 元 时 期, 曾 经 一 度 有 许 多 外 国 商 人 在 中 国 的 城 市 中 安 家, 其 中 包 括 阿 拉 伯 人 中 亚 人 甚 至 还 有 欧 洲 人 你 说 马 可 波 罗? 也 许 住 过, 可 能 没 住 过, 多 半 没 有 那 些 和 马 可 波 罗 类 似 的 商 人, 以 及 马 可 波 罗 的 叔 伯, 有 没 有 在 杭 州 和 广 东 居 住 过 呢? 回 答 是 肯 定 的 中 国 的 社 会 和 文 化 历 来 是 海 纳 百 川 的, 而 将 来 它 们 也 一 定 会 再 次 展 现 出 同 样 的 胸 襟 19 世 纪 末 20 世 纪 初 的 时 候, 许 多 外 国 人 在 中 国 出 生, 他 们 一 直 在 这 片 土 地 上 生 活, 直 至 终 老 和 我 一 样, 对 那 些 人 而 言, 中 国 就 是 他 们 的 家 他 们 在 一 定 程 度 上 已 经 融 入 到 了 中 国 的 社 会 生 活 之 中 而 今 天, 在 中 我 早 餐 吃 烤 面 包 片 和 果 子 酱 国 的 外 侨 们 融 入 中 国 社 会 的 深 度 已 经 远 远 超 过 了 当 年 那 些 外 国 人 当 然, 你 我 之 间 依 旧 存 在 着 差 别, 这 很 正 常, 正 如 法 国 人 常 说 的 那 样, 差 异 万 岁! 我 不 是 一 个 中 国 人, 我 很 高 兴 我 拥 有 英 国 的 背 景 和 思 维 方 式 我 尊 重 仰 慕 中 国 文 化, 但 我 觉 得 我 没 有 必 要 成 为 一 个 中 国 人 中 国 的 朋 友 们 很 有 礼 貌 地 称 呼 我 为 中 国 通, 我 说 不 对, 因 为 中 国 通 不 了 他 们 又 称 我 是 半 个 中 国 人, 我 说 不 对, 因 为 我 不 是 中 国 人 人 的 思 维 模 式 往 往 是 其 幼 年 时 期 (10 岁 以 前 ) 所 生 活 地 区 的 文 化 决 定 的 你 八 岁 时 所 吃 的 早 餐 往 往 就 是 你 今 后 生 活 中 偏 好 的 早 餐 类 型 我 有 英 国 护 照, 我 早 餐 吃 烤 面 包 片 和 果 子 酱, 此 外, 我 欣 赏 英 国 式 的 幽 默 但 如 果 因 此 说 我 就 是 一 个 英 国 人 的 话, 恐 怕 也 并 不 确 切 没 错, 从 文 化 层 面 上 看, 我 确 实 是 个 英 国 人 在 21 世 纪, 我 认 为 一 个 人 的 文 化 背 景 是 最 重 要 的 影 响 因 素, 而 国 籍 却 正 变 得 越 来 越 无 关 紧 要 如 果 你 叔 叔 去 了 美 国, 还 拿 了 绿 卡, 那 么 他 究 竟 算 是 中 国 人 还 是 美 国 人? 要 是 你 姐 姐 移 居 加 拿 大 并 且 加 入 了 加 拿 大 国 籍, 她 又 算 是 中 国 人 还 是 加 拿 大 人 呢? 归 根 结 底, 你 我 的 国 籍 已 经 不 再 重 要 了 你 是 你, 我 是 我 句 号 中 经 评 论 September

66 经 济 数 据 经 济 指 标 宏 观 经 济 数 据 09 年 7 月 09 年 6 月 2008 年 居 民 消 费 者 价 格 指 数 (CPI)(%) 生 产 者 价 格 指 数 (PPI)(%) 大 中 城 市 房 地 产 价 格 指 数 (UPPI)(%) 消 费 品 零 售 总 额 ( 亿 美 元 ) 1,454 1,455 15,891 消 费 品 零 售 增 长 (%) 工 业 总 产 值 ( 亿 美 元 ) 6,759 7,348 72,041 工 业 品 增 长 (%) 出 口 额 ( 亿 美 元 ) 1, ,286 出 口 增 长 (%) 进 口 额 ( 亿 美 元 ) ,331 进 口 增 长 (%) 外 汇 储 备 ( 亿 美 元 ) - 21,316 19,460 外 汇 储 备 增 长 (%) 银 行 新 增 贷 款 ( 亿 美 元 ) ,108 银 行 新 增 贷 款 增 长 (%) 城 镇 固 定 资 产 投 资 (%) 外 国 直 接 投 资 (FDI)( 亿 美 元 ) 国 内 生 产 总 值 (GDP) 09 年 二 季 度 09 年 一 季 度 08 年 四 季 度 08 年 三 季 度 GDP( 亿 美 元 ) GDP 同 比 增 长 率 (%) 经 理 人 采 购 指 数 (PMI) 制 造 业 经 理 人 采 购 指 数 09 年 7 月 09 年 6 月 制 造 业 经 理 人 采 购 总 指 数 新 订 单 生 产 就 业 供 应 商 配 送 库 存 新 增 出 口 订 单 采 购 产 成 品 库 存 购 进 价 格 进 口 积 压 订 单 非 制 造 业 经 理 人 采 购 指 数 09 年 7 月 09 年 6 月 商 务 活 动 新 增 商 务 活 动 新 增 出 口 订 单 投 入 价 格 就 业 经 济 回 暖 趋 势 逐 步 加 强 年 上 半 年 国 内 生 产 总 值 ( GDP) 数 据 增 长 今 7.1% 中 国 国 家 统 计 局 认 为, 这 一 数 字 意 味 着 中 国 经 济 已 经 回 升, 但 回 升 的 基 础 还 不 是 很 牢 固 下 半 年 中 国 经 济 是 否 继 续 走 向 回 升 之 路? 会 不 会 有 二 次 探 底 的 风 险? 上 半 年 高 达 7.3 万 亿 元 人 民 币 的 银 行 信 贷, 会 不 会 引 发 新 一 轮 通 货 膨 胀? 汇 丰 银 行 全 球 研 究 部 首 席 经 济 学 家 屈 宏 斌 认 为, 这 一 数 据 的 确 显 示 中 国 经 济 在 复 苏, 复 苏 的 速 度 比 预 想 的 要 快 上 半 年 的 GDP 增 长 的 确 超 过 大 部 分 人 的 预 想 下 半 年 中 国 的 GDP 增 长 很 有 可 能 达 到 8%, 甚 至 更 高 但 第 二 季 度 的 GDP 增 长 还 是 超 过 预 期, 基 本 上 接 近 8% 了, 中 国 的 经 济 复 苏 来 得 比 预 期 的 早 尽 管 目 前 有 很 多 好 的 迹 象, 但 复 苏 才 刚 刚 开 始 中 国 经 济 最 关 键 的 问 题 在 于 如 何 使 这 一 复 苏 能 够 持 续 下 去 经 济 第 二 次 掉 头 的 风 险 不 存 在, 因 为 这 一 轮 经 济 复 苏 主 要 靠 基 建 投 资 拉 动, 只 要 基 建 投 资 不 出 现 大 幅 回 调, 经 济 复 苏 的 趋 势 就 不 会 改 变 基 建 项 目 本 身 就 是 中 长 期 项 目 一 旦 项 目 开 工, 工 期 都 会 延 续 一 至 两 年, 毫 无 疑 问, 还 会 有 更 多 的 后 续 项 目, 需 求 很 大 过 去 半 年 经 历 的 是 非 常 时 期, 政 府 鼓 励 银 行 贷 款 大 规 模 贷 款 流 出 的 确 是 一 个 问 题, 但 还 是 利 大 于 弊 如 果 没 有 这 么 多 贷 款, 可 能 就 没 有 复 苏 的 局 面 假 设 银 行 不 贷, 或 是 贷 得 很 少, 现 在 可 能 就 是 衰 退 不 衰 退 的 问 题 如 果 新 增 贷 款 的 规 模 持 续 增 大, 再 加 上 经 济 已 开 始 复 苏, 的 确 会 隐 藏 通 胀 风 险 但 如 果 银 行 进 行 周 期 性 的 调 节, 新 增 贷 款 有 所 放 缓, 就 不 至 于 在 短 期 内 造 成 通 胀 压 力 到 今 年 年 底 之 前, 通 缩 会 结 束, 消 费 价 格 指 数 (CPI) 会 由 负 转 正 估 计 明 年 的 通 胀 会 在 2.5% 左 右, 不 会 出 现 大 问 题 中 国 国 家 信 息 中 心 最 新 报 告 称, 中 国 经 济 回 暖 趋 势 正 在 逐 步 加 强, 预 计 三 季 度 国 内 生 产 总 值 (GDP) 同 比 增 长 约 8.5% 中 国 仍 处 于 轻 度 通 缩, 货 币 政 策 不 具 备 改 变 方 向 的 条 件, 下 半 年 必 须 继 续 执 行 适 度 宽 松 的 货 币 政 策, 即 使 是 动 态 微 调, 也 必 须 观 察 经 济 运 行 的 新 变 化 而 相 机 抉 择, 留 有 余 地 政 府 投 资 是 拉 动 经 济 企 稳 回 升 的 最 重 要 力 量, 成 为 投 资 启 动 的 第 一 棒, 而 房 地 产 投 资 将 成 为 下 一 步 投 资 接 力 棒 的 承 接 者 66 中 经 评 论 September 2009

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