Wharton Program 一 位 金 融 学 教 授 和 一 位 学 生 看 到 地 上 躺 着 一 张 100 美 元 的 钞 票 当 学 生 停 下 脚 步 想 捡 起 钞 票 的 时 候, 教 授 在 一 旁 说 : 别 费 事 了, 如 果 地 上 真 的 是 100 美 元, 早 就
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1 常 松 男,1973 年 生, 管 理 科 学 与 工 程 博 士, 富 国 基 金 管 理 有 限 公 司 金 融 数 量 工 程 部 经 理 有 效 市 场 与 专 业 投 资 富 国 基 金 管 理 有 限 公 司 常 松 在 沃 顿 学 习 的 过 程 中, 深 刻 体 会 到 整 个 金 融 学 的 大 厦 建 立 在 以 均 衡 和 无 套 利 为 基 石 的 有 效 市 场 理 论 基 础 之 上 按 照 大 部 分 人 的 理 解, 投 资 者 在 一 个 有 效 的 市 场 中 是 没 有 办 法 战 胜 市 场 的 而 作 为 基 金 管 理 人, 我 们 的 本 职 工 作 就 是 进 行 主 动 管 理 获 取 超 额 收 益 这 种 学 术 理 论 与 实 务 操 作 之 间 强 烈 的 矛 盾 使 我 思 考 有 效 市 场 和 专 业 投 资 之 间 是 否 真 的 存 在 矛 盾 一 狭 义 的 市 场 有 效 和 真 正 市 场 有 效 有 效 市 场 对 很 多 人 而 言 是 一 个 看 似 熟 悉 实 则 陌 生 的 概 念 夏 普 曾 经 写 道 : 有 效 市 场 就 是 每 种 证 券 的 价 格 总 是 等 于 其 投 资 价 值 的 市 场 更 为 学 术 的 说 法 是 : 在 任 何 时 候 金 融 价 格 都 能 准 确 实 时 地 反 映 各 种 公 共 信 息, 价 格 不 断 进 行 各 种 调 整, 准 确 地 反 映 有 关 他 们 的 新 信 息 变 化 我 认 为 这 是 对 市 场 有 效 的 严 重 曲 解, 或 者 只 能 说 是 市 场 有 效 最 为 狭 义 的 定 义 在 本 文 中 我 暂 且 称 此 类 观 念 为 价 格 有 效 那 什 么 是 有 效 市 场 真 正 的 含 义 呢? 23
2 Wharton Program 一 位 金 融 学 教 授 和 一 位 学 生 看 到 地 上 躺 着 一 张 100 美 元 的 钞 票 当 学 生 停 下 脚 步 想 捡 起 钞 票 的 时 候, 教 授 在 一 旁 说 : 别 费 事 了, 如 果 地 上 真 的 是 100 美 元, 早 就 不 会 在 那 里 了 这 则 故 事 说 明, 市 场 有 效 真 正 意 思 是 指, 尽 管 偶 尔 有 超 额 利 润 的 机 会, 但 平 均 和 长 时 间 而 言 不 可 能 始 终 获 得 超 额 利 润 也 就 是 说 100 美 元 不 会 无 所 事 事 的 躺 在 地 上 等 人 来 捡 也 许 有 人 争 论 说 总 有 很 多 零 钱 等 人 来 捡, 有 效 市 场 对 此 的 反 驳 是, 是 否 有 一 种 可 靠 的 方 式 能 把 零 钱 捡 起 来 真 正 的 市 场 有 效 与 价 格 有 效 从 一 开 始 就 没 有 联 系 对 有 效 市 场 判 断 的 真 正 标 准 是 指 能 否 获 得 超 额 收 益, 而 非 价 格 是 否 合 理 即 使 市 场 有 时 在 定 价 中 犯 下 滔 天 大 错, 就 像 互 联 网 泡 沫, 但 市 场 还 是 有 效 的, 即 使 市 场 的 参 与 者 已 经 存 在 显 而 易 见 的 非 理 性 行 为, 市 场 还 是 有 效 的 二 市 场 有 效 中 有 赢 家 吗 看 到 这 里 读 者 已 经 了 解 市 场 有 效 与 价 格 有 效 之 间 的 区 别, 但 是 仍 然 没 有 解 决 专 业 投 资 者 利 润 与 市 场 有 效 之 间 的 矛 盾 我 们 首 先 要 问 : ( 一 ) 只 有 消 灭 赢 家 的 市 场 才 是 有 效 的 吗 书 本 上 的 有 效 市 场 黑 纸 白 字 断 言, 没 有 人 可 以 战 胜 市 场, 也 就 是 说 没 有 人 能 够 成 为 赢 家 我 的 结 论 是, 在 一 个 竞 争 性 的 领 域, 包 括 有 效 市 场 显 然 总 是 有 赢 家 的 如 果 注 定 你 要 成 为 输 家, 这 样 的 市 场 反 而 不 可 能 存 在 我 们 首 先 以 彩 票 和 赌 博 为 例, 在 这 两 个 例 子 中 庄 家 一 定 是 赢 家, 也 就 是 彩 票 发 行 机 构 和 赌 场, 如 果 其 不 能 成 为 赢 家, 那 么 彩 票 发 行 机 构 给 中 奖 者 的 钱 从 何 而 来, 而 赌 场 就 不 知 道 从 什 么 时 候 开 始 变 成 慈 善 机 构 再 比 如 股 票 市 场 和 期 货 市 场, 这 些 市 场 中 没 有 明 显 的 庄 家, 有 的 只 是 投 资 者 之 间 的 博 弈, 所 以 赢 家 不 像 彩 票 或 者 赌 博 市 场 那 样 明 显 如 果 以 期 货 市 场 的 零 和 博 弈 为 例, 无 论 从 哪 个 时 间 区 间 来 看, 不 可 能 大 家 都 是 输 家, 输 家 总 是 对 应 赢 家, 钱 不 可 能 会 消 失 事 实 上 市 场 的 有 效 性 并 不 排 斥 赢 家 的 存 在, 关 键 在 于 存 在 多 少 输 家 市 场 的 有 效 性 是 整 体 而 言 平 均 而 言, 有 效 性 并 非 必 定 落 在 你 的 头 上 如 果 99% 的 人 这 辈 子 在 马 路 上 也 捡 不 到 1 分 钱, 但 一 个 叫 巴 菲 特 的 家 伙 却 经 常 能 捡 到 100 美 元, 那 你 就 应 该 承 认,100 美 元 不 会 无 所 事 事 的 躺 在 地 上 等 人 来 捡, 要 是 真 的 100 美 元 也 早 就 被 那 个 巴 菲 特 捡 走 了 ( 二 ) 存 在 无 效 的 市 场 吗 咋 一 看, 很 多 同 学 都 会 举 手 回 答 : 当 然 存 在 无 效 的 市 场,2003 年 以 前 的 中 国 股 票 市 场 是 无 效 的, 庄 家 基 金 利 用 信 息 优 势 资 金 优 势 和 政 策 优 势 赚 尽 了 中 小 散 户 的 血 汗 钱 他 们 的 业 绩 就 摆 在 那 里, 年 年 战 胜 指 数, 而 成 熟 市 场 的 基 金 战 胜 指 数 非 常 困 难, 所 以 说 成 熟 市 场 是 有 效 的 我 们 按 照 有 效 市 场 的 反 义 来 看 一 下 什 么 是 无 效 的 市 场 在 有 效 市 场 中 我 们 承 认, 平 均 而 言, 那 地 上 的 100 美 元 应 该 是 假 的 那 无 效 市 场 呢? 平 均 而 言, 那 地 上 的 100 美 元 就 应 该 是 真 的 如 果 情 况 确 实 如 此, 那 这 辈 子 你 就 不 用 上 班 了, 这 个 世 界 上 应 该 有 捡 不 完 的 钱 严 格 来 说, 我 可 以 断 定 没 有 一 个 金 融 市 场 长 期 存 在 无 效 的 状 态 以 零 和 博 弈 的 期 货 市 场 为 例, 无 效 市 场 意 味 着 大 部 分 人 可 以 赚 到 钱, 那 么 肯 定 一 直 有 一 小 部 分 非 常 有 钱 的 傻 子 问 题 是, 如 果 是 傻 子 又 怎 么 可 能 非 常 有 钱 呢? 以 前 的 国 内 股 票 市 场 最 多 只 能 说 明 价 格 有 效 不 成 立 国 内 的 基 金 占 投 资 者 的 比 例 并 不 大, 具 有 信 息 优 势 资 金 优 势 和 政 策 优 势, 战 胜 由 其 他 中 小 散 户 交 易 构 成 的 指 数 表 现 并 不 困 难 但 从 投 资 者 的 数 量 上 讲 仍 然 只 属 于 少 部 分 投 资 者 战 胜 市 场, 而 非 大 部 分 投 资 者 战 胜 市 场 而 国 外 的 机 构 投 资 者 占 到 整 个 市 场 交 易 量 的 90%, 指 数 的 表 现 就 是 这 些 机 构 投 资 者 自 身 表 现 的 一 个 中 位 数, 而 且 机 构 和 机 构 之 间 也 不 存 在 非 常 明 显 24
3 的 信 息 优 势 和 资 金 优 势, 更 谈 不 上 政 策 优 势 国 外 基 金 要 战 胜 指 数 就 是 要 战 胜 同 行 当 然, 在 某 一 段 时 间 内 确 实 也 有 可 能 存 在 无 效 的 市 场 这 种 市 场 的 典 型 情 况 就 是 有 一 个 有 钱 的 傻 瓜 出 于 某 种 目 的 不 停 输 钱 给 其 他 人, 其 典 型 特 征 是 具 有 某 种 可 预 测 性 以 外 汇 市 场 为 例, 最 好 赚 的 钱 是 新 加 坡 的 新 元, 因 为 被 政 府 控 制 的 汇 率 的 波 动 性 太 好 预 测 了, 这 就 让 基 金 更 愿 意 去 赌, 风 险 很 小 某 些 人 用 一 个 简 单 的 计 量 经 济 学 模 型, 很 快 可 以 估 算 出 新 加 坡 内 定 的 上 限 和 下 限 在 什 么 位 置, 但 是 新 加 坡 的 监 管 部 门 每 天 都 在 注 意 市 场 的 变 化, 如 果 买 多 或 卖 多 的 话, 他 们 会 马 上 给 这 些 人 打 电 话 这 就 说 明 由 预 期 而 定 价 的 金 融 市 场, 为 交 易 提 供 了 一 个 很 好 的 操 控 空 间 现 在 人 民 币 市 场 可 能 也 是 这 种 状 况, 人 民 币 被 管 制 的 太 严 了, 管 得 越 严 就 越 好 被 预 测, 那 就 越 会 吸 引 很 多 人 来 炒 作, 这 种 投 机 太 容 易 让 人 赚 钱 了 相 反, 如 果 人 民 币 汇 率 不 是 被 人 为 操 纵, 而 是 由 市 场 供 求 波 动 来 驱 动, 那 么 人 们 就 没 有 兴 趣 去 投 机 了, 因 为 那 样 做 风 险 太 大 被 政 府 操 纵 的 金 融 市 场 恰 恰 是 最 好 投 机 的 市 场 当 然 这 种 无 效 市 场 的 状 况 无 法 一 直 维 持 下 去 所 以 说 无 效 市 场 只 有 在 一 段 时 间 内 可 能 存 在 ( 三 ) 有 效 市 场 中 的 赢 亏 格 局 应 该 是 怎 么 样 的 我 们 设 定 了 有 效 市 场 中 三 种 赢 亏 的 格 局, 哪 一 种 更 合 理 呢? (1) 输 多 赢 少 :7 亏 2 平 1 赢 (2) 输 少 赢 多 :7 赢 2 平 1 亏 (3) 输 赢 平 衡 :2 亏 6 平 2 赢 正 如 我 们 对 无 效 市 场 的 定 义, 第 二 种 显 然 不 合 理, 输 少 赢 多 说 明 肯 定 一 直 有 一 小 部 分 非 常 有 钱 的 傻 子 问 题 是, 如 果 是 傻 子 又 怎 么 可 能 非 常 有 钱 呢? 市 场 有 效 的 必 然 结 果 是 只 有 少 部 分 人 能 成 为 赢 家, 这 一 点 无 论 输 赢 平 衡 还 是 输 多 赢 少 都 符 合 成 为 备 选 格 局 那 在 一 个 高 度 竞 争 的 有 效 市 场 中, 究 竟 是 输 赢 平 衡 还 是 输 多 赢 少 的 格 局 更 为 合 理? 从 入 行 开 始 就 阅 读 漫 步 华 尔 街, 最 新 的 版 本 里 有 一 张 共 同 基 金 收 益 率 的 图 让 我 影 响 深 刻 图 1 存 活 在 世 的 共 同 基 金 收 益 率 : 年 12 月 31 日 数 据 来 源 : 漫 步 华 尔 街, 第 8 版 从 图 上 来 看, 共 同 基 金 显 示 的 是 输 多 赢 少 的 格 局, 这 是 一 个 普 遍 规 律 还 是 一 个 特 例? 我 认 为 这 是 一 个 普 遍 规 律, 输 家 应 该 比 赢 家 多 才 合 理 为 什 么 呢? 1. 从 马 太 效 应 与 黑 洞 效 应 理 解 输 赢 格 局 我 们 需 要 理 解 市 场 赢 家 通 吃 的 博 弈 特 征 在 一 个 高 度 竞 争 的 博 弈 市 场 中, 投 资 者 之 间 始 终 是 对 抗 的, 马 太 效 应 与 黑 洞 效 应 是 社 会 的 自 然 规 律 (1) 马 太 效 应 马 太 效 应 是 一 种 外 部 强 化 效 应, 就 是 说 一 个 企 业 越 是 强 大, 获 得 的 外 部 支 持 就 越 多, 而 一 个 企 业 越 是 处 于 困 难 时 候, 获 得 的 外 部 支 持 反 而 越 少 最 普 遍 的 情 况 是, 企 业 的 经 营 效 益 越 好, 越 容 易 获 得 银 行 的 信 贷 支 持, 而 企 业 经 营 处 于 困 难 最 需 要 资 金 的 时 候, 越 不 容 易 找 到 启 动 资 金 同 时 包 括 政 府 政 策 社 会 舆 论 供 应 商 关 系 等 都 是 这 样 的 情 况, 企 业 的 情 况 越 好, 获 得 的 支 持 越 多, 企 业 的 情 况 越 糟 糕, 获 得 的 支 持 反 而 更 少 马 太 效 应 来 源 于 圣 经 中 的 故 事 : 一 个 国 王 远 行 前, 交 给 三 个 仆 人 每 人 一 锭 银 子, 吩 咐 他 们 : 你 们 去 做 生 意, 等 我 回 来 时, 再 来 见 我 国 25
4 Wharton Program 王 回 来 时, 第 一 个 仆 人 说 : 主 人, 你 交 给 我 们 的 一 锭 银 子, 我 已 赚 了 10 锭 于 是 国 王 奖 励 他 10 座 城 邑 第 二 个 仆 人 报 告 说 : 主 人, 你 给 我 的 一 锭 银 子, 我 已 赚 了 5 锭 于 是 国 王 例 奖 励 了 他 5 座 城 邑 第 三 个 仆 人 报 告 说 : 主 人, 你 给 我 的 一 锭 银 子, 我 一 直 包 在 手 巾 里 存 着, 我 怕 丢 失, 一 直 没 有 拿 出 来 于 是 国 王 命 令 将 第 三 个 仆 人 的 一 锭 银 子 也 赏 给 第 一 个 仆 人, 并 且 说 : 凡 是 少 的, 就 连 他 所 有 的 也 要 夺 过 来 凡 是 多 的, 还 要 给 他, 叫 他 多 多 益 善 看 看 我 们 周 围, 就 可 以 发 现 许 多 马 太 效 应 的 例 子 朋 友 多 的 人 会 借 助 频 繁 的 交 往 得 到 更 多 的 朋 友, 缺 少 朋 友 的 人 会 一 直 孤 独 下 去 (2) 黑 洞 效 应 黑 洞 效 应 就 是 一 种 自 我 强 化 效 应, 当 一 个 企 业 达 到 一 定 的 规 模 之 后, 也 会 像 一 个 黑 洞 一 样 产 生 非 常 强 的 吞 噬 和 自 我 复 制 能 力, 把 它 势 力 所 及 的 大 量 资 源 吸 引 过 去, 而 这 些 资 源 使 得 企 业 更 加 强 大, 形 成 一 个 正 向 加 速 循 环 的 旋 涡 黑 洞 是 一 个 天 体 物 理 学 的 概 念, 指 的 是 宇 宙 中 一 些 大 质 量 的 物 体 在 发 生 坍 塌 之 后, 会 形 成 一 个 致 密 的 宇 宙 奇 点, 由 于 它 的 质 量 非 常 大, 所 以 产 生 的 引 力 也 非 常 大, 大 到 光 线 进 去 之 后 也 无 法 逃 出 来, 于 是 就 成 为 了 一 个 黑 洞 而 且 不 断 被 吞 噬 进 去 的 物 质 和 能 量 又 反 过 来 成 为 黑 洞 的 一 部 分, 使 得 黑 洞 产 生 更 大 的 吸 力 黑 洞 之 所 以 黑, 一 方 面 在 于 它 的 吞 噬 能 力, 另 一 方 面 在 于 它 的 复 制 和 自 我 强 化 能 力 以 沃 尔 玛 为 例, 因 为 沃 尔 玛 的 销 售 能 力 特 别 强, 所 以 供 应 商 如 果 要 在 世 界 市 场 上 扩 大 销 量, 就 避 不 开 沃 尔 玛, 只 能 作 为 沃 尔 玛 的 供 应 商, 而 随 着 加 入 企 业 的 增 加, 沃 尔 玛 的 规 模 就 更 大, 对 零 售 终 端 的 影 响 就 更 强, 就 会 有 更 多 的 供 应 商 不 得 不 进 入 沃 尔 玛 的 体 系, 所 以 对 供 应 商 来 说, 沃 尔 玛 在 某 种 程 度 上 成 为 了 令 供 应 商 深 陷 其 中 的 沃 尔 玛 之 茧 对 付 这 样 的 黑 洞 型 组 织, 企 业 必 须 具 有 非 常 强 的 力 量 与 之 抗 衡 而 避 免 被 吞 噬 进 去, 否 则 要 不 在 其 力 量 下 臣 服, 要 不 就 只 有 避 其 锋 芒, 另 找 出 路 组 织 内 部 也 有 可 能 出 现 黑 洞 现 象 有 些 风 气 或 者 说 腐 化 现 象 一 旦 超 过 了 一 个 临 界 点, 就 会 像 一 个 恶 性 肿 瘤 一 样 开 始 快 速 腐 化 周 围 的 肌 体, 并 且 随 着 规 模 的 扩 大, 腐 化 能 力 也 在 快 速 地 增 强, 很 多 企 业 变 质 到 一 定 程 度 之 后, 就 很 难 依 靠 自 我 的 力 量 来 打 破 这 种 恶 性 循 环 治 理 这 样 的 企 业, 往 往 需 要 非 常 强 有 力 的 领 导 或 者 借 助 外 部 的 力 量 才 能 扭 转 不 断 恶 化 的 形 势 所 以, 企 业 需 要 时 时 监 控 企 业 内 部 可 能 出 现 的 不 好 的 苗 头, 在 萌 芽 状 态 的 时 候 就 尽 快 消 灭, 因 为 这 时 候 付 出 的 代 价 最 小, 也 最 容 易 消 灭 当 然 困 难 的 是 发 现 哪 些 苗 头 可 能 恶 化 为 一 个 吞 噬 企 业 生 命 的 黑 洞 如 果 等 到 败 象 已 成 再 去 施 救, 恐 怕 付 出 的 不 是 企 业 的 破 产, 就 是 伤 筋 动 骨 的 大 手 术 2. 从 收 益 率 角 度 理 解 输 赢 格 局 我 们 通 过 简 单 的 推 理 就 能 说 明 输 家 一 定 要 多 于 赢 家 问 题 的 关 键 在 于, 赢 家 和 输 家 的 区 别 是 用 收 益 率 来 衡 量, 而 非 绝 对 输 赢 的 多 少 因 此, 赢 家 的 投 资 回 报 率 高 于 输 家, 随 着 赢 家 赚 的 钱 越 来 越 多, 赢 家 要 保 持 同 样 的 回 报 率 需 要 更 多 的 输 家 来 造 就 如 果 输 赢 平 衡, 那 么 必 定 赢 家 赚 到 的 钱 只 是 对 应 输 家 输 掉 的 钱, 那 么 赢 家 就 不 可 能 成 为 赢 家 3. 从 幂 律 分 布 理 解 输 赢 格 局 26
5 在 一 开 始 思 考 这 个 问 题 的 时 候 我 就 想 到 了 上 述 两 条 理 由 最 近 在 读 魔 鬼 投 资 学 时 发 现, 书 中 讲 到 的 齐 普 夫 发 现 的 幂 律 分 布 同 样 可 以 说 明 这 个 问 题 所 谓 幂 律 分 布 是 说, 次 序 和 规 模 成 反 比 应 用 到 回 答 赢 亏 格 局 这 个 问 题 时, 如 果 按 照 输 赢 的 收 益 率 将 投 资 者 排 序, 那 势 必 时 赚 钱 最 少 的 人 所 占 规 模 最 大, 而 赚 钱 最 多 的 人 所 占 规 模 最 小 幂 律 分 布 在 自 然 领 域 和 社 会 领 域 大 量 存 在, 与 我 们 这 个 问 题 有 相 同 之 处 的 一 个 例 子 是 关 于 物 种 问 题 问 题 是 这 样 的, 为 什 么 老 虎 之 类 的 大 型 猛 兽 相 对 较 少, 而 白 蚁 之 类 的 小 型 动 物 却 随 处 可 见? 牛 津 大 学 的 查 尔 顿 埃 尔 顿 (Charles Elton) 对 此 问 题 的 回 答 与 我 们 对 赢 亏 格 局 的 回 答 有 异 曲 同 工 之 妙 查 尔 顿 埃 尔 顿 说, 大 型 动 物 的 生 存 依 赖 于 小 型 动 物 的 存 在 ( 而 小 型 动 物 的 生 存 却 很 少 依 赖 大 型 动 物 ) 由 此 他 推 断 出, 随 着 物 种 在 体 型 上 的 增 加, 其 数 量 应 该 有 所 减 少 他 把 这 种 生 物 现 象 称 之 为 数 量 金 字 塔 大 型 猛 兽 之 所 以 罕 见, 是 因 为 与 小 型 动 物 相 比, 他 们 的 食 物 来 源 相 对 稀 少 物 种 的 幂 律 分 布 是 它 们 在 自 然 规 律 制 约 下 相 互 作 用 的 必 然 产 物 可 以 断 定, 投 资 者 的 赢 亏 分 布 同 样 受 到 自 然 规 律 的 制 约 零 和 博 弈 市 场 中 7 亏 2 平 1 赢 的 格 局 是 必 然 的 局 面 推 广 至 非 零 和 博 弈 的 市 场, 如 股 票 市 场, 扣 除 指 数 的 收 益 后 仍 然 应 该 维 持 这 个 比 例 7 亏 2 平 1 赢 的 格 局 说 明 市 场 是 有 效 的, 绝 大 多 数 人 参 与 的 是 一 个 由 贪 婪 和 恐 惧 所 控 制 的 输 家 的 游 戏 而 在 绝 大 多 数 参 与 者 张 大 眼 睛, 追 逐 一 夜 致 富 的 诱 人 美 景 时, 赢 家 可 以 不 断 把 市 场 的 激 情 换 成 金 钱 金 钱 的 流 动 就 像 金 字 塔 一 样, 总 是 由 数 量 众 多 构 成 塔 基 层 次 低 的 多 数 人 向 少 数 构 成 塔 尖 层 次 高 的 人 集 中 因 此, 从 平 均 来 讲, 大 部 分 人 是 亏 钱 的, 这 就 是 有 效 市 场 凯 恩 斯 曾 经 在 1937 年 9 月 给 一 位 法 国 金 融 记 者 的 信 中 写 道 : 正 是 在 生 活 和 行 动 的 这 个 领 域 里, 胜 利 安 全 与 成 功 从 来 总 是 只 属 于 少 数 人, 而 不 是 多 数 人 如 果 你 发 现 有 人 同 意 你 的 看 法, 你 就 应 该 改 变 你 的 主 意 当 我 能 够 说 服 我 的 保 险 公 司 的 董 事 会 去 买 某 只 股 票 时, 按 照 我 的 经 验, 这 就 是 应 该 卖 掉 这 只 股 票 的 时 候 了 三 赢 家 是 属 于 专 业 投 资 者 吗 上 面 阐 述 了 这 样 一 个 道 理, 赢 家 所 产 生 的 利 润 并 不 需 要 金 融 市 场 是 无 效 的, 运 气 信 息 优 势 等 等 都 可 能 使 你 成 为 赢 家 那 专 业 投 资 能 够 成 为 赢 家 吗? 以 工 业 领 域 的 技 术 创 新 类 比, 估 计 没 有 人 会 认 为 Microsoft 巨 额 利 润 是 信 息 技 术 市 场 无 效 的 证 明 与 此 类 似, 即 使 在 有 效 市 场 中, 对 于 投 资 技 术 同 样 应 该 享 有 名 正 言 顺 的 收 益 当 然, 通 常 由 于 进 入 金 融 市 场 的 门 槛 低, 竞 争 的 程 度 激 烈, 大 多 数 的 投 资 技 术 没 有 专 利, 这 些 特 点 蕴 含 着 金 融 市 场 应 该 是 相 对 来 说 更 为 有 效 但 是 断 言 金 融 市 场 有 效 就 意 味 着 专 业 投 资 无 法 获 得 超 额 利 润, 就 像 宣 称 艾 滋 病 疫 苗 不 可 能 发 现 一 样, 因 为 在 一 个 有 效 的 生 物 技 术 市 场, 如 果 可 能, 艾 滋 病 疫 苗 早 就 有 人 开 发 过 了 现 在 我 们 已 经 可 以 开 始 肯 定, 专 业 投 资 所 产 生 的 利 润 并 不 需 要 金 融 市 场 是 无 效 的, 反 而 恰 恰 是 对 具 有 竞 争 优 势 的 投 资 技 术 的 公 平 奖 赏 1984 年, 巴 菲 特 在 哥 伦 比 亚 大 学 发 表 了 一 篇 著 名 的 演 讲, 题 为 格 雷 厄 姆 和 多 德 斯 维 尔 的 超 级 投 资 者 们 在 演 讲 中, 巴 菲 特 介 绍 了 格 雷 厄 姆 理 论 的 巨 大 成 就, 驳 斥 了 有 效 市 场 和 随 机 行 走 理 论 他 指 出, 格 雷 厄 姆 学 生 们 的 历 史 记 录 已 经 证 明 : 市 场 障 碍 足 以 让 一 个 聪 明 而 有 事 业 心 的 投 资 者 比 常 人 更 出 色 巴 菲 特 等 一 群 人 超 级 投 资 者 一 直 使 他 们 的 资 金 年 回 报 率 保 持 在 20% 以 上 这 些 成 功 的 投 资 者 有 一 个 共 同 的 智 力 领 袖 格 雷 厄 姆 如 果 你 理 解 了 有 效 市 场 的 真 正 含 义, 就 不 会 对 超 级 投 资 者 与 市 场 有 效 之 间 的 矛 盾 感 到 困 惑 巴 菲 特 并 没 有 证 明 市 场 是 无 效 的, 反 而 恰 恰 证 明 了 在 一 个 有 效 的 市 场 中 专 业 投 资 所 产 生 的 利 润 是 对 具 有 竞 争 优 势 的 投 资 技 术 的 公 平 奖 赏 27
第壹拾篇
- 目 次 - 目 次 表 目 次... 1 圖 目 次... 1 凡 例... 1 本 鎮 宗 教 禮 俗 篇 大 事 記... 1 緒 論... 1 第 一 章 宗 教 亯 伖... 3 第 一 節 傳 統 民 間 宗 教... 3 第 二 節 天 主 教 與 基 督 教... 31 第 三 節 日 本 神 社... 35 第 二 章 風 俗 習 慣... 38 第 一 節 歲 時 禮 俗...
第一章行政區域及行政組織
目 次 目 次 目 次... 1 凡 例... 1 本 鎮 政 事 篇 大 事 記... 1 緒 論... 1 第 一 章 地 方 政 府... 2 第 一 節 沿 革... 3 第 二 節 行 政 組 織 與 功 能... 18 第 三 節 中 央 派 出 機 關... 42 第 四 節 縣 政 府 派 駐 機 關... 44 第 二 章 地 方 自 治... 73 第 一 節 地 方 自 治 概
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赫 哲 族 传 统 文 化 传 承 现 状 调 查 中 国 民 族 地 区 环 境 资 源 保 护 研 究 所 杨 京 彪 自 解 放 以 来, 尤 其 是 改 革 开 放 以 后, 民 族 地 区 的 经 济 得 到 了 飞 跃 发 展, 其 中 许 多 民 族 地 区 利 用 其 优 越 的 地 理 资 源 独 特 的 民 族 文 化 大 力 发 展 旅 游 业, 旅 游 业 在 某 些 民 族
的 水 準 (2) 與 同 儕 比 起 來 也 處 於 落 後 情 形 者 以 及 (3) 學 科 成 就 明 顯 落 後 者 三 類 型 ( 張 新 仁, 2001) 實 際 操 作 上, 目 前 我 國 所 篩 選 之 學 業 低 成 就 對 象, 乃 以 某 科 目 成 績 為 原 班 級 後
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“国家高等职业教育会计专业
高 等 职 业 教 育 会 计 专 业 教 学 资 源 库 项 目 可 行 性 研 究 报 告 国 家 示 范 性 高 职 院 校 会 计 专 业 课 程 开 发 与 教 学 资 源 建 设 项 目 组 二 〇 一 〇 年 六 月 十 一 日 目 录 一 项 目 概 况... 1 ( 一 ) 项 目 名 称... 1 ( 二 ) 建 设 目 标... 1 ( 三 ) 建 设 单 位... 4 二 项
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目 次 人 物 篇 目 次 圖 目 次... 1 凡 例... 1 緒 論... 1 第 一 章 開 墾 者 與 創 業 者... 2 第 一 節 開 墾 者... 2 第 二 節 創 業 者... 5 第 二 章 政 治 人 物... 28 第 一 節 地 方 首 長... 28 第 二 節 民 意 付 表... 29 第 三 節 行 政 官 員... 35 第 三 章 文 化 藝 術 界 的 人
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金 管 銀 法 字 第 09800369460 號 令 規 定 應 揭 露 事 項 因 本 公 司 之 財 務 報 告 已 依 證 交 法 36 條 規 定 公 告 申 報 並 於 公 開 資 訊 觀 測 站 及 本 公 司 網 頁 中 公 布, 依 上 開 規 定 第 二 點 之 說 明, 得 免 再 揭 露 與 財 務 報 告 內 容 重 複 之 部 份, 爰 僅 針 對 未 包 含 於 財 務
最有利標及評選優勝廠商_含附錄__ 更新_.doc
課 程 單 元 最 有 利 標 及 評 選 優 勝 廠 商 ( 基 礎 訓 練 ) 目 壹 前 言 2 貳 最 有 利 標 之 適 用 情 形 及 作 業 程 序...2 一 適 用 最 有 利 標 決 標..2 二 準 用 最 有 利 標..3 三 取 最 有 利 標 精 神 擇 最 符 合 需 要 者..5 參 評 定 最 有 利 標 之 方 式...6 一 採 總 評 分 法 評 定 最 有
2002 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9..13 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 2 3 2002 5 26 6 3 298 287 2/3 286 0 1 287 0 0 287 0 0 287 0 0 287 0 0 2002 6 4 1 4 4 4 2 3 4 5 2002 6 5 298 198 100 15 113 185 2002 6 6 1 2
在 沪 港 通 开 通 以 来, 我 们 也 关 注 到 媒 体 和 市 场 的 朋 友, 有 些 人 认 为 沪 港 通 呈 现 北 温 南 冷 的 现 象, 北 上 的 人 多 一 点, 南 下 的 人 少 一 点 我 们 也 确 实 看 到 了 这 种 情 形, 但 是 我 们 关 注 到 元
简 体 中 文 文 字 记 录 资 料 由 香 港 贸 易 发 展 局 提 供, 根 据 嘉 宾 现 场 发 言 / 普 通 话 传 译 整 理 而 成, 未 经 讲 者 审 核 主 持 人 : 女 士 们 先 生 们, 下 午 好! 欢 迎 参 加 沪 港 通 工 作 坊, 沪 港 通 是 沪 港 两 地 之 间 交 易 所 的 融 合, 而 且 是 人 民 币 国 际 化 的 第 一 步, 我
看 見 聲 音 在 動! 一 研 究 動 機 在 一 次 的 創 意 科 學 演 講 中, 講 師 介 紹 了 看 見 聲 音 的 活 動, 我 們 幾 個 同 學 非 常 的 好 奇, 私 底 上 不 停 的 討 論, 最 後 我 們 去 請 問 老 師, 並 開 始 上 網 搜 尋 相 關 資
作 品 名 稱 : 看 見 聲 音 在 動! 摘 要 本 研 究 透 過 多 種 材 料 的 嘗 試, 從 錯 誤 中 改 進, 發 展 出 自 製 聲 音 雷 射 聲 形 現 形 筒, 讓 我 們 不 再 只 是 聽 見 聲 音, 而 且 又 可 以 看 見 聲 音 的 形 狀 我 們 從 聲 音 的 聲 母 和 韻 母 開 始 進 行 實 驗, 在 實 驗 中 我 們 看 見 了 注 音 符 號
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一 专 业 名 称 专 业 名 称 : 会 计 二 入 学 要 求 与 基 本 学 制 入 学 要 求 : 初 中 毕 业 生 基 本 学 制 : 三 年 ; 其 中 前 二 年 为 在 校 学 习 时 间, 最 后 一 年 为 企 业 实 习 时 间 层 次 : 中 职 三 培 养 目 标 本 专
安 徽 省 滁 州 市 明 光 职 业 高 级 中 学 会 计 专 业 人 才 培 养 方 案 一 专 业 名 称 专 业 名 称 : 会 计 二 入 学 要 求 与 基 本 学 制 入 学 要 求 : 初 中 毕 业 生 基 本 学 制 : 三 年 ; 其 中 前 二 年 为 在 校 学 习 时 间, 最 后 一 年 为 企 业 实 习 时 间 层 次 : 中 职 三 培 养 目 标 本 专 业
研 商 身 心 障 礙 者 多 元 化 職 前 準 備 服 務 及 庇 護 性 就 業 與 社 區 日 間 作 業 設 施 收 案 原 則 會 議 紀 錄 壹 時 間 :104 年 6 月 12 日 ( 星 期 五 ) 上 午 10 時 0 分 貳 地 點 : 行 政 院 新 莊 聯 合 辦 公 大
研 商 身 心 障 礙 者 多 元 化 職 前 準 備 服 務 及 庇 護 性 就 業 與 社 區 日 間 作 業 設 施 收 案 原 則 會 議 紀 錄 壹 時 間 :104 年 6 月 12 日 ( 星 期 五 ) 上 午 10 時 0 分 貳 地 點 : 行 政 院 新 莊 聯 合 辦 公 大 樓 10 樓 1006 會 議 室 參 主 持 人 : 施 副 署 長 貞 仰 肆 出 席 單 位
臺北市98年度高職學生優良書籍閱讀心得寫作競賽成果報告目錄
臺 北 市 102 年 度 高 職 學 生 優 良 書 籍 心 寫 競 賽 目 錄 目 錄 壹 比 賽 辦 法...1 貳 與 參 加 學 生 成 績 評 語 一 覽 表 ( 以 參 加 別 及 成 績 排 序 )...8 一 小 說... 8 二 散 文... 15 三 傳 記 新 詩... 20 四 漫 畫 綜 合... 24 參 評 審 人 員 一 覽 表...28 肆 參 加 件 數 比 率
105 學 年 度 四 技 二 專 技 優 甄 審 入 學 招 生 資 格 審 查 登 錄 系 統 操 作 參 考 手 冊 目 錄 通 行 碼 設 定 使 用 注 意 事 項... 1 一 重 要 事 項 說 明... 2 二 系 統 入 口... 4 三 操 作 步 驟... 4 ( 一 ) 第
105 學 年 度 科 技 校 院 四 年 制 及 專 科 學 校 二 年 制 招 收 技 藝 技 能 優 良 學 生 甄 審 入 學 招 生 資 格 審 查 登 錄 系 統 作 業 參 考 手 冊 主 辦 單 位 : 技 專 校 院 招 生 委 員 會 聯 合 會 105 學 年 度 四 技 二 專 技 優 甄 審 入 學 招 生 資 格 審 查 登 錄 系 統 操 作 參 考 手 冊 目 錄 通
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出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 學 術 交 流 ) 亞 太 事 務 英 語 碩 士 學 位 學 程 廣 州 市 參 訪 交 流 報 告 服 務 機 關 : 亞 太 事 務 英 語 碩 士 學 位 學 程 姓 名 職 稱 : 林 德 昌 / 教 授 派 赴 國 家 : 中 國 大 陸 出 國 期 間 :103.3.3-103.3.6 報 告 日 期 :103.3.26 摘 要 本 次 參 訪
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二 零 一 二 年 一 月 至 三 月 司 布 真 名 著 清 晨 及 傍 晚 改 作 者 牧 师 杜 祥 和 博 士 牧 师 杜 祥 和 博 士 于 1982 年 创 办 读 祷 长 ( 读 经, 祷 告, 成 长 ) 每 日 读 经 引 导. 他 是 班 丹 加 略 堂 笃 信 圣 经 长 老 会 的 高 级 牧 师. 自 从 十 岁 1935 那 年 在 宋 尚 节 博 士 复 兴 布 道 会
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从 外 到 内 的 救 恩 ( 神 的 作 为 ) 31 得 以 亲 近 3 亲 爱 的 听 众 朋 友, 您 们 好, 弟 兄 姊 妹, 主 内 平 安, 今 天 我 们 继 续 探 讨 从 外 到 内 的 救 恩 系 列 神 的 作 为 这 个 主 题, 讨 论 题 目 是 得 以 亲 近 第 三 部 分 我 们 将 继 续 研 读 以 弗 所 书, 为 了 这 次 讲 道, 我 会 作 出 一
國 立 新 營 高 級 工 業 職 業 學 校 校 務 章 則 中 華 民 國 101 年 9 月 壹 教 務 處 目 一 國 立 新 營 高 級 工 業 職 業 學 校 教 務 處 分 層 負 責 明 細 表 2 二 國 立 新 營 高 級 工 業 職 業 學 校 教 科 書 選 用 暨 採 購 辦 法 7 三 國 立 新 營 高 級 工 業 職 業 學 校 排 配 課 實 施 要 點 10 四
目 录 软 件 概 述... 3 1.1 软 件 用 途... 3 1.2 软 件 运 行... 3 1.3 系 统 配 置... 3 使 用 入 门... 4 2.1 软 件 登 录 与 退 出... 4 2.2 页 面 介 绍... 6 组 别 账 号 编 辑... 8 3.1 组 别 编 辑.
闪 电 王 多 账 户 版 使 用 说 明 版 本 :1.2.10 目 录 软 件 概 述... 3 1.1 软 件 用 途... 3 1.2 软 件 运 行... 3 1.3 系 统 配 置... 3 使 用 入 门... 4 2.1 软 件 登 录 与 退 出... 4 2.2 页 面 介 绍... 6 组 别 账 号 编 辑... 8 3.1 组 别 编 辑... 8 3.2 账 号 编 辑...
2005 4,,,,,,,,,,,:,,,,,,,, 9,,,,,?, :,:,,,,? (5 7 ) :,,,, :,,, :,,, (9 11,, ),,11,38 37,,
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南華大學數位論文
1...1.....1...2......2.........4.. 5.. 7...9.. 9...... 9.... 11....14.....19........19.... 19.... 22. 24........24.... 27. 29. 31..31. 31....33 34...37.. 38...41...43 ...45..... 48....48..49 54 55 60 61.
園 整 體 安 全 二 記 錄 校 園 內 曾 經 發 生 性 侵 害 性 騷 擾 及 性 霸 凌 事 件 之 空 間, 並 依 實 際 需 要 繪 製 校 園 危 險 地 圖 前 項 第 1 款 檢 討 校 園 空 間 與 設 施 之 規 劃, 應 考 量 學 生 之 身 心 功 能 或 語 言
101-1 校 務 提 案 一 附 件 國 立 高 雄 師 範 大 學 校 園 性 侵 害 性 騷 擾 或 性 霸 凌 防 治 辦 法 96 年 1 月 12 日 95 學 年 度 第 1 學 期 校 務 會 議 通 過 100 年 6 月 17 日 99 學 年 度 第 2 學 期 校 務 會 議 修 正 通 過 101 年 6 月 15 日 100 學 年 第 2 學 期 校 務 會 議 修 正
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講 師 : 王 王 玠 瑛 老 老 師 善 用 工 具 為 你 的 華 語 教 學 加 分 - 簡 報 製 作 2010 篇 第 1 章 : PowerPoint2010 基 本 介 紹 1 1 如 何 啟 動 PowerPoint 1 2 認 識 PowerPoint 的 操 作 環 境 1 3 PowerPoint 的 四 種 檢 視 模 式 1 4 瞭 解 新 增 刪 除 移 動 投 影 片
臺北市98年度高職學生優良書籍閱讀心得寫作競賽成果報告目錄
臺 北 市 104 年 度 高 職 學 生 優 良 書 籍 心 得 寫 作 競 賽 目 錄 目 錄 壹 比 賽 辦 法... 1 貳 得 獎 作 品 與 參 加 學 生 成 績 評 語 一 覽 表 ( 以 參 加 類 別 及 成 績 排 序 )... 7 一 散 文 新 詩 類... 7 二 小 說 類...10 三 人 物 傳 記 類...15 四 漫 畫 及 綜 合 類...20 參 評 審 人
Charles Howard McIlwain
* 1 2 * 1 2 2010 2010 9 /10 3 2011 1 74 3 4 4 3 1997 18 4 Charles Howard McIlwain 2004 7 8 5 6 7 8 9 10 11 5 2006 184 186-188 6 2006 135-144 7 8 9 2006 163 10 1 2 3 11 6 32 29 27 5 2011 1 74 12 13 6 12
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臺 北 市 101 年 度 高 職 學 生 優 良 書 籍 心 寫 競 賽 目 錄 目 錄 壹 比 賽 辦 法... 1 貳 與 參 加 學 生 成 績 評 語 一 覽 表 ( 以 參 加 別 及 成 績 排 序 )... 8 一 小 說... 8 二 散 文... 17 三 傳 記 新 詩... 23 四 漫 畫 綜 合... 27 參 評 審 人 員 一 覽 表... 32 肆 參 加 件 數
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全 國 高 級 中 等 學 校 100 學 年 度 商 業 類 科 學 生 技 藝 競 賽 商 業 簡 報 職 種 競 賽 規 則 修 訂 會 議 紀 錄 壹 時 間 : 中 華 民 國 100 年 05 日 25 日 ( 星 期 三 ) 下 午 2 時 整 貳 地 點 : 豐 原 高 商 圖 書 館 一 樓 參 主 席 : 潘 教 授 偉 華 肆 出 席 單 位 及 人 員 :( 如 簽 到 表
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Microsoft C Writing Clean Code Microsoft Techniques for Developing Bug-free C Programs Steve Maguire 1 1 2 8 3 31 4 53 5 60 6 75 7 98 8 115 129 A 130 B 133 C 140 160 Beth Joseph Julia Maguire lint
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Seagate Dashboard Seagate Dashboard 2013 Seagate Technology LLC. Seagate Seagate Technology Wave FreeAgent Seagate Technology LLC 1 GB 10 1 TB 10000 Seagate Seagate Technology LLC 10200 S. De Anza Boulevard
學生系級
第 一 階 段 : 事 前 彙 整 家 長 問 題 內 容, 由 各 處 室 依 業 務 權 責 進 行 說 明 序 號 問 題 內 容 摘 要 回 應 單 位 回 應 內 容 教 務 處 回 應 : 1. 有 關 貴 子 弟 對 諮 人 系 課 程 感 興 趣, 可 以 有 2 種 選 擇 : (1) 選 擇 轉 系 : 本 校 於 每 年 3 月 公 告 受 理 申 請 轉 系 (105 年 3
目 錄 頁 數 前 言 1 壹 案 例 說 明 1 貳 內 部 控 制 制 度 分 析 5 參 訪 談 過 程 及 建 議 9 肆 鑑 識 技 巧 分 享 17 伍 舞 弊 三 要 素 觀 察 22 陸 後 續 內 部 懲 處 法 律 行 動 應 注 意 事 項 23 柒 舞 弊 及 不 當 行 為
鑑 識 會 計 案 例 業 務 掏 空 型 舞 弊 之 查 核 - 業 務 主 管 私 設 公 司 截 奪 公 司 訂 單 特 別 聲 明 : 本 文 之 公 司 及 人 名 均 為 化 名, 如 有 雷 同 純 屬 巧 合 作 者 :Vincent 1 目 錄 頁 數 前 言 1 壹 案 例 說 明 1 貳 內 部 控 制 制 度 分 析 5 參 訪 談 過 程 及 建 議 9 肆 鑑 識 技 巧
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國 小 特 殊 教 育 第 55 期 民 102 年 6 月 55-64 頁 淺 談 資 源 班 書 寫 障 礙 學 生 教 學 與 個 案 實 例 分 享 李 怡 靜 國 立 南 科 國 際 實 驗 高 級 中 學 國 小 部 資 源 班 教 師 摘 要 書 寫 障 礙 學 生 易易 有 字 形 錯 誤 部 件 錯 置 聽 寫 困 難 注 意 力力 不不 集 中 書 寫 表 達 技 巧 不不 佳
3-1 3-2 B A C B A 1979 3 4 = = 1 K d 2000 2000 10925. ( 10925. ) 2 0 ( 10925. ) 3 500 500 10925. ( 10925. ) 2 6000 ( 10925. ) 3 2 3 4 5 7 2 1 2 1 2 B
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學 科 獎 Academic Award ( 學 期 每 班 每 科 總 成 績 第 一 名 學 生 ) 中 國 語 文 英 文 數 學 常 識 1A 梁 詠 僖 1A 黃 朗 軒 1A 梁 殷 瑜 1A 林 心 懿 1B 陳 巧 藍 1B 王 迦 謙 1B 吳 皓 軒 1B 許 卓 穎 / 黎 彥 廷 1C 徐 梓 洹 1C 蔡 豐 蔚 / 徐 梓 洹 1C 黎 駿 謙 1C 鄧 曉 彤 1D 林
農村之生活改善推廣—以家政班為對象分析
研 究 論 文 食 育 之 農 業 體 驗 活 動 對 大 學 生 影 響 之 探 究 以 國 立 彰 化 師 範 大 學 地 理 系 學 生 為 例 食 育 之 農 業 體 驗 活 動 對 大 學 生 影 響 之 探 究 以 國 立 彰 化 師 範 大 學 地 理 系 學 生 為 例 曾 宇 良 * 顏 建 賢 ** 莊 翰 華 *** 吳 璚 **** 摘 要 一 個 國 家 的 農 業 能 供
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Data Management Software CL-S10w WindowsWindows XP Microsoft Windows XP Professional Operating System WindowsWindows 7 Microsoft Windows 7 Professional Operating System Excel Microsoft Excel MicrosoftWindowsWindows
臺北市私立育達高級商業家事職業學校
臺 北 市 私 立 育 達 高 級 商 業 家 事 職 業 學 校 97 學 年 度 綜 合 高 中 課 程 手 冊 執 行 期 限 :97 學 年 度 至 99 學 年 度 中 華 民 國 9 7 年 9 月 印 製 臺 北 市 私 立 育 達 高 級 商 業 家 事 職 業 學 校 綜 合 高 中 課 程 手 冊 目 次 壹 學 校 背 景... 1 一 教 育 方 針... 1 二 教 務 特
PowerPoint 2007教材
00 年 度 資 料 庫 暨 網 路 資 源 利 用 講 習 課 程 PowerPoint 007 教 材 美 化 動 畫 D Smart Art 蔡 近 軒 老 師 0// 目 錄 套 用 簡 報 範 本 快 速 建 立 簡 報... 佈 景 主 題 的 使 用... 4 套 用 佈 景 主 題... 4 套 用 背 景 圖 片... 7 投 影 片 編 排 技 巧... 9 使 用 定 位 點
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類 別 編 號 1 臺 北 市 政 府 產 業 發 展 局 聘 用 研 究 員 1. 統 籌 臺 北 市 經 貿 交 流 投 資 服 務 與 招 商 推 展 事 務 2. 本 市 科 技 產 業 國 際 合 作 交 流 網 絡 建 立 與 推 動 等 相 關 事 務 規 劃 執 行 事 宜 工 作 內 容 3. 臺 北 市 科 技 產 業 廠 商 服 務 交 流 等 聯 繫 協 調 整 合 與 執
用友零售案例集V4
烘 焙 食 品 烘 焙 行 业 主 要 生 产 及 经 营 以 小 麦 等 谷 物 粉 料 为 基 本 原 料, 通 过 发 面 高 温 焙 烤 过 程 而 熟 化 的 一 大 类 食 品, 如 面 包 蛋 糕 饼 干 等 随 着 连 锁 经 营 模 式 的 出 现, 越 来 越 多 的 烘 焙 企 业 通 过 引 迚 先 迚 的 经 营 理 念 领 先 的 烘 焙 产 品 设 计 以 及 全 新
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第 六 章 結 論 與 建 議 中 國 大 陸 為 順 利 加 入 WTO, 首 度 於 2000 年 5 月 15 日 頒 布 中 外 合 資 合 作 醫 療 機 構 管 理 暫 行 辦 法, 且 自 同 年 7 月 1 日 正 式 實 施 之 後, 等 同 向 全 世 界 開 放 中 國 醫 療 市 場 根 據 中 國 衛 生 部 衛 生 經 濟 研 究 所 官 員 指 出, 截 至 目 前 為
学 院 人 才 培 养 分 项 自 评 报 告 结 果 汇 总 表 主 要 评 估 指 标 关 键 评 估 要 素 自 评 等 级 1.1 学 校 事 业 发 展 规 划 合 格 1. 领 导 作 用 1.2 办 学 目 标 与 定 位 合 格 1.3 对 人 才 培 养 重 视 程 度 合 格 1
目 录 学 院 人 才 培 养 分 项 自 评 报 告 结 果 汇 总 表 1 1 领 导 作 用 2 1.1 学 校 事 业 发 展 规 划 2 1.2 办 学 目 标 与 定 位 6 1.3 对 人 才 培 养 重 视 程 度 11 1.4 校 园 稳 定 15 2 师 资 队 伍 19 2.1 专 任 教 师 19 2.2 兼 职 教 师 24 3 课 程 建 设 27 3.1 课 程 内 容
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两 岸 医 学 人 文 交 流 项 目 Cross-Taiwan Straits Medical Humanity Exchange Program 2016 年 寒 假 台 湾 交 流 团 步 入 大 学 课 堂 学 习 深 度 认 识 台 湾 医 疗 两 岸 医 学 生 互 动 交 流 项 目 简 介 台 湾 的 医 疗 服 务 水 平 在 亚 洲 居 于 领 先 地 位 2012 年, 全 球
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ii
CHINA METAL INTERNATIONAL HOLDINGS INC. 319 1 2 1 1316 183 46 48 .................................................... ii........................................................ 1....................................................
本 論 文 獲 客 家 委 員 會 102 年 度 客 家 研 究 優 良 博 碩 士 論 文 獎 助
國 立 彰 化 師 範 大 學 台 灣 文 學 研 究 所 碩 士 論 文 杜 潘 芳 格 利 玉 芳 張 芳 慈 客 語 詞 彙 風 格 比 較 研 究 研 究 生 : 林 璟 瑜 撰 指 導 教 授 : 邱 湘 雲 副 教 授 中 華 民 國 102 年 6 月 本 論 文 獲 客 家 委 員 會 102 年 度 客 家 研 究 優 良 博 碩 士 論 文 獎 助 摘 要 本 文 以 杜 潘 芳
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鄭 莊 公 寤 生 驚 姜 氏 考 述 鄭 莊 公 寤 生 驚 姜 氏 考 述 倪 瑋 均 * 摘 要 本 文 立 基 於 劉 文 強 先 生 對 寤 生 為 於 睡 夢 中 生 產 之 解 釋, 並 以 此 說 為 基 礎, 依 循 劉 先 生 實 事 求 是 的 精 神 繼 續 探 討 莊 公 寤 生 驚 姜 氏 之 可 能 性 因 素 首 先 由 生 理 及 心 理 的 因 素 來 探 討 姜
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12 年 全 國 高 職 學 生 專 題 製 作 競 賽 報 告 書 題 目 : 產 婦 幫 手 --- 初 探 月 子 媽 媽 群 別 : 家 政 群 組 別 : 幼 保 組 學 校 名 稱 : 私 立 樹 人 高 級 家 事 商 業 職 業 學 校 中 華 民 國 1 2 年 3 月 2 日 目 錄 前 言 -----------------------------------------------------------------------------------------P1