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珍姻封
5 years ago
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1 策略研究酷图与思考消费的技术变迁策略团队 S 本报告导读 : 消费在具备稳定增长特性的同时, 技术进步也会带来消费品类以及消费模式的区分, 自 27 年以来, 中国电子商务领域对于消费模式的影响正在逐步深化摘要 : 承接这周中小板周报中关于网络传媒股的兴趣, 我们把计算机信息技术革命对于群众生活的影响视角进一步拓宽近日, 又正好国内两大科技公司当当网和优酷网在纽交所上市,IPO 首日股价分别上涨 86.94% 和 % 与中国的大多数事物一样, 关于互联网的数字令人瞠目结舌截至 21 年 6 月, 中国已有 4.2 亿互联网用户是印度互联网用户的 5 倍多, 比美国的互联网用户几乎多一倍并且新的用户还在以每个月 6 万的速度不断增加大约一半的中国城市人口在使用互联网, 而农村居民使用互联网的比例也达到了 1/7 据估计, 到 215 年, 中国城市用个人电脑上网的普及率将会达到 66%, 与如今西欧的水平相当, 而农村的互联网普及率则会翻一番, 达到近 3% 城乡加起来, 中国将会有超过 7.5 亿互联网用户 ( 包括用移动设备上网的用户 ) 在移动电子商务市场方面, 国内移动电子商务实物交易规模 ( 涵盖家电日用品服饰等实体商品的交易总额 ) 达到 13 亿元, 用户规模也已经达到万, 保持了快速增长的趋势而从年的预测规模来看, 其也将成为电子商务领域快速增长的代表国泰君安策略团队王成 wangcheng6461@gtjas.com 张堃 zhangkun@gtjas.com 时伟翔 shiweixiang7983@gtjas.com 钟华 Zhonghua@gtjas.com 张赟 zhangyun7589@gtjas.com 张昂 zhangang@gtjas.com 张晗 zhanghan@gtjas.com 江亚琴 Jiangyaqin883@gtjas.com 电子商务服务企业的行业分布排在前十位的依次是 : 纺织服装 (12.2) 数码家电 (1.3) 钢铁机械(7.25) 建筑建材(7.) 农林畜牧(6.38) 五金工具 (5.89) 化工医药(5.3) 包装印刷(4.89) 食品糖酒(4.38) 礼品饰品 (3.56) 基本以与人们生活息息相关的生活必需品所占比重较大本期作者钟华 Zhonghua8457@gtjas.com S 以目前的中美网上交易额对比来看, 在 29 年中国仅仅只占美国的 1/4 左右, 虽然有着两国间居民人均收入差距依然较大的因素, 但是考虑到中国比美国多了足足一倍的互联网用户, 而潜在的增长规模也要快于美国, 相信中国的电子商务运营在未来仍将保持较快的发展速度注 : 本报告只对国泰君安重点客户发送, 不对外公开发布请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 承接这周中小板周报中关于网络传媒股的兴趣, 我们把计算机信息技术革命对于群众生活的影响视角进一步拓宽近日, 又正好国内两大科技公司当当网和优酷网在纽交所上市,IPO 首日股价分别上涨 86.94% 和 % 当当网类似于亚马逊, 是中国最大的互联网图书零售商, 其自称为领先的 B2C 电子商务公司, 提供 59 万个图书条目其它媒体产品和一些日用商品优酷网则是中国版的 YouTube, 但表现更为抢眼, 其是中国领先的互联网电视公司, 目标是成为使用任何互联网设备的中国网民的主要视频内容提供商如果说优酷网还仅仅只是一个网络传媒服务提供商, 那么当当网则改变了传统图书购买群体的消费模式从大的宏观经济周期来说, 中国的工业化历程已经有点类似于台湾 8 年代后期的情形, 工资增速的快速上升正在逐步影响原有的成本优势, 而在经济增长的结构性表象来说, 服务业的增速开始大幅超越工业增速对于中国而言, 所处的长波周期正好是 21 世纪的网络技术革命, 因此, 消费的稳定增长将成为未来经济波动的恒定特征, 而新一代技术革命引导的消费模式变迁也正在中国的消费领域开始呈现图 1 台湾工资增速与服务业工业增速比较 2 GPD 工业增速 GDP 服务业增速平均工资增速年 1983 年 1984 年 1985 年 1986 年 1987 年 1988 年 1989 年 199 年 1991 年 1992 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2 年 21 年 22 年 23 年 24 年 25 年 26 年 27 年 28 年与中国的大多数事物一样, 关于互联网的数字令人瞠目结舌截至 21 年 6 月, 中国已有 4.2 亿互联网用户是印度互联网用户的 5 倍多, 比美国的互联网用户几乎多一倍并且新的用户还在以每个月 6 万的速度不断增加大约一半的中国城市人口在使用互联网, 而农村居民使用互联网的比例也达到了 1/7 据估计, 到 215 年, 中国城市用个人电脑上网的普及率将会达到 66%, 与如今西欧的水平相当, 而农村的互联网普及率则会翻一番, 达到近 3% 城乡加起来, 中国将会有超过 7.5 亿互联网用户 ( 包括用移动设备上网的用户 ) 而随着互联网的逐步铺开, 我们也已经看到了电子商务在近几年的飞速发展据中国电子商务研究中心监测数据显示, 截止到 21 年 6 月底, 中国电子商务市场 ( 只包括 B2B B2C C2C) 交易金额达到 2.25 万亿, 其中 B2B 交易额达到 2.5 万亿,B2C 与 C2C 网购交易额达到了 2 亿元, 相比于传统商务市场, 网络购物的增长速度相对较快请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7

3 图 2 中国电子商务交易金额增长单位 : 万亿策略报告 B2B 网购 e 211e 212e 其中, 在第三方电子支付市场方面, 截止到今年 6 月份, 中国网上支付市场交易额已经达到 45 亿元, 同比增长 71.1%, 目前国内第三方支付公司与保险航空等资金流量大的行业合作力度正在进一步增强, 网上支付业务开始向保险票务房产等更深层次消费领域渗透图 3 中国第三方支付交易规模单位 : 亿元 e 211e 212e 在移动电子商务市场方面, 国内移动电子商务实物交易规模 ( 涵盖家电日用品服饰等实体商品的交易总额 ) 达到 13 亿元, 用户规模也已经达到万, 保持了快速增长的趋势而从年的预测规模来看, 其也将成为电子商务领域快速增长的代表图 4 中国移动电子商务交易规模单位 : 亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7

4 e 211e 212e 按照中国电子商业中心的研究数据, 电子商务服务企业的行业分布排在前十位的依次是 : 纺织服装 (12.2) 数码家电(1.3) 钢铁机械(7.25) 建筑建材 (7.) 农林畜牧(6.38) 五金工具(5.89) 化工医药(5.3) 包装印刷 (4.89) 食品糖酒(4.38) 礼品饰品(3.56) 基本以与人们生活息息相关的生活必需品所占比重较大图 5 21 上半年中国电子商务服务企业行业分布纺织服装数码家电钢铁机械建筑建材农林畜牧五金工具化工医药包装印刷食品酒糖礼品饰品其他细分电子商务中目前规模最大的 B2B 商务部分, 从运营商的营收规模来说,21 年上半年中国主要 B2B 营收规模预计将达到 3 亿元, 从运营商格局来看, 国内五大 B2B 上市公司所占市场份额从高到低依次为 : 阿里巴巴环球资源慧聪网中国制造网网盛生意宝, 前五位企业占到总营收的 74.7% 在几大主要运营商中, 以广大中小企业为服务对象的生意宝上半年业绩仍将保持稳定增长, 并在保持中国化工网等专业网站经营优势同时, 通过商业模式创新, 实现了公司下属小门户 + 联盟生意宝网站 (toocle.cn) 收入的增长, 并且并购的子公司收入也有同步增加另外, 以大宗商品交易平台金银岛小额外贸平台敦煌网等位代表的习性在线交易电子商务平台逐步成长起来, 未来增长空间也值得关注图 6 中国 B2B 电子商务运营商市场份额占比请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7

5 阿里巴巴环球资源慧聪网中国制造网网盛生意宝其他在 28 年的金融危机之后, 中国的电子商务发展速度并没有受到多大影响, 但是以目前的中美网上交易额对比来看, 在 29 年中国仅仅只占美国的 1/4 左右, 虽然有着两国间居民人均收入差距依然较大的因素, 但是考虑到中国比美国多了足足一倍的互联网用户, 而潜在的增长规模也要快于美国, 相信中国的电子商务运营在未来仍将保持较快的发展速度图 7 中美网上购物交易额对比单位 :1 亿美元中国 ( 左 ) 美国 ( 右 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7

6 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 3 指数涨幅 15% 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 3 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 3 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 3 指数基本与沪深 3 指数持平明显弱于沪深 3 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 69 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 1 层邮编电话 (21) (755) (1) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7

7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7 策略报告

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14.

p2:p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf [Table_OtherInfo] 模型更新时间 : 股票研究工业建筑工程业评级 : 谨慎增持上次评级 : 谨慎增持目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 14. p1: 国泰君安版权所有发送给 : 国泰君安 / 研究所 /report.nsf 股票研究公司更新报告前期拖延工程复工, 延续高增长趋势中国海诚 2012 年三季报点评韩其成 ( 分析师 ) 熊昕 ( 研究助理 ) 张琨 ( 分析师 ) 021-38676162 021-38676715 021-38674754 hanqicheng@gtjas.com xiongxin009291@gtjas.com