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池幸
5 years ago
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1 证券研究报告 : 行业研究 211 年 7 月 27 日行业评级强于大市 ( 食品饮料 ) 啤酒迎夏遇热雨白酒中报有惊喜食品饮料行业研究分析 (7 月 ) 行业近一年走势摘要 : 沪深 3(RHS) 食品 (RHS) 行业相对估值相关报告白酒中报业绩有惊喜白酒企业陆续披露中报业绩预增公告, 古井贡酒金种子酒增幅 1% 以上, 山西汾酒 97% 未公布业绩预增情况的一线白酒, 我们估计业绩增速都在 4% 以上综合来看, 我们认为白酒板块中期能延续一季度的良好增速, 预计净利润增速在 5% 左右啤酒迎夏热雨不断啤酒上半年形势良好, 行业产量增速 11.8%, 预计龙头青啤和燕京分别为 18% 和 15% 三季度是啤酒旺季,7 月以来, 我们看到一方面是持续高温的有利因素, 另一方面却是创历史新高的持续大雨这使我们对三季度啤酒旺季的消费持谨慎态度另外, 大麦价格持续上行, 啤酒企业成本压力不减寻找确定性酒醉加肉香 - 农业食品行业 211 年中期投资策略 211 年 7 月 27 日猪价续上行背离存空间畜牧养殖动态跟踪报告 211 年 5 月 31 日猪价新高景气提升畜牧养殖动态跟踪报告 211 年 5 月 19 日通胀 & 升级酒香四溢 - 食品饮料行业 211 年投资策略 21 年 12 月 31 日研发部分析师 : 冉伶俐 SAC 执业证书编号 :S 联系电话 : ranlingli@ cnpsec.com 热点分析 :(1) 白酒 : 酒驾入刑影响餐饮渠道中低端酒消费, 高端白酒基本上受新法规影响不大 ;(2) 乳制品 : 利乐指数看好中国空间, 乳业准入提升行业集中度, 增值税扣除为乳制品企业减负 ;(3) 葡萄酒 : Liv-ex 1 指数 ( 顶级葡萄酒指数 )6 月小幅上涨, 达 , 比 5 月上升了 5.77 个基点行业数据分析 : 白酒和乳制品持续快速增长 (1) 白酒 : 上半年产量同比增长 27.99%; 6 月单月同比增长 33.58% 高端白酒价格继续上行, 飞天茅台超市持续缺货, 五粮液部分超市缺货 ;(2) 啤酒 : 上半年产量同比增长 11.4%, 6 月单月产量同比增长 12.38% 国内大麦价格持续上升趋势, 最新价格为 2234 元 / 吨 ;(3) 乳制品 : 上半年产量同比增长 13.93%,6 月产量同比增长 2.86% 二季度以来, 我国乳制品产销量增速已基本回升到历史正常水平原奶价格涨幅已经趋缓, 而鲜奶价格 6 月涨幅加快第三季度的生鲜乳交易参考价格基准定为 3.22 元 / 公斤 ;(4) 葡萄酒 : 今年上半年产量同比增长 16.44%,6 月产量同比增长 16.68% 投资策略 :8 月是中报披露高峰期, 建议投资者关注业绩快速或超预期增长的白酒乳制品和葡萄酒龙头的中报行情, 重点推荐业绩高增提价预期强估值处于低位的一线白酒目前行业随着大盘大跌而回落, 建议投资者在回调后把握介入机会本期推荐个股 : 五粮液泸州老窖山西汾酒金种子酒伊利股份张裕 A 和老白干酒风险提示食品安全的风险宏观经济下滑的风险市场有风险, 投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录前言白酒中报惊喜多啤酒小专题 : 迎夏热雨不断... 5 热点分析白酒 : 酒驾入刑影响餐饮渠道中低端酒消费乳制品 : 利乐指数看好中国空间乳业准入提升行业集中度葡萄酒 : 顶级葡萄酒指数继续上行... 1 投资策略市场表现估值投资策略 : 持续关注中报行情回调后把握介入机会数据分析白酒产量 : 保持快速增长终端价格 : 高端白酒继续上行重点上市公司动态跟踪啤酒产量 : 上半年增速为近三年最好成本 : 大麦价格处于高位上市公司动态及看点乳制品产量 : 恢复至历史正常水平成本 : 原奶价格涨幅趋缓重点公司动态及看点葡萄酒产量 : 稳定增长进口 : 量价续升重点公司动态及看点重点上市公司盈利预测行业新闻请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 图表目录图表 1: 食品饮料公司业绩预增公告 ( 快速增长的企业 )... 4 图表 2: 食品饮料公司业绩预增公告 ( 快速增长的企业 )... 4 图表 3: 北京气温和降水情况... 6 图表 4: 成都气温和降水情况... 6 图表 5: 广州气温和降水情况... 6 图表 6: 济南气温和降水情况... 7 图表 7: 龙头圈地, 行业整合初步完成 ( 右图为地方超过 2 万千的啤酒企业 )... 7 图表 8: 各国纯生啤酒占比... 8 图表 9: Liv-ex1 指数走势... 1 图表 1: 食品饮料板块走势图表 11: 食品饮料行业估值图表 12:1-6 月白酒累计产量增速 27.99% 图表 13: 6 月白酒产量增速 33.58% 图表 14: 白酒产量分地区增速 (6 月 ) 图表 15: 高端白酒终端价格走势图表 16: 中端白酒终端价格走势图表 17: 重点白酒公司动态及看点图表 18:1-6 月啤酒累计产量增速 11.4% 图表 19: 6 月啤酒产量增速 12.38% 图表 2: 大麦价格走势图表 21: 食品饮料估值图表 22:1-6 月乳制品累计产量增速 13.93% 图表 23: 6 月乳制品产量增速 2.86% 图表 24: 6 月乳制品产量增速 2.86% 图表 25: 乳制品公司动态及看点图表 26:1-6 月葡萄酒累计产量增速 16.44% 图表 27: 6 月葡萄酒产量增速 16.68%... 2 图表 28: 葡萄酒累计进口数量及价格... 2 图表 29: 葡萄酒公司动态及看点图表 3: 重点上市公司盈利预测请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 前言 1. 白酒中报惊喜多 7 月以来, 多家企业披露业绩预增公告, 几家白酒企业的预增情况都比较喜人预增公告预计高速增长的公司市场表现也都很优异, 例如山西汾酒伊利股份等目前已进入上市公司中报披露期, 我们认为, 业绩预计高速增长的企业仍能在中报披露期间延续中报行情图表 1: 食品饮料公司业绩预增公告 ( 快速增长的企业 ) 上市公司中报预增情况古井贡酒同比增长约 15% 金种子酒同比增长 13% 以上山西汾酒同比增长 97.4% 伊利股份同比增长 1% 以上洋河股份同比增长 5-7% 三全食品同比增长 5-6% 古越龙山同比增长 6% 以上数据来源 : 上市公司公告, 中邮证券研发部我们对重点上市公司的中报业绩预计增幅如下我们预计白酒行业能延续一季度的快速增长, 预计种业净利润增速在 5% 左右图表 2: 食品饮料公司业绩预增公告 ( 快速增长的企业 ) 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 证券代码证券简称中报业绩预计 568 泸州老窖 4-5% 858 五粮液 4% 左右 689 山西汾酒 97.4% 2216 三全食品 5%-6%, 端午节粽子收入同比增长 1% 66 青岛啤酒 25% 左右, 关注成本压力 6519 贵州茅台中报业绩增速可能超 45%, 6887 伊利股份主业增长 6%-7%, 加上投资收益, 中报业绩预增 1%-13% 234 洋河股份业绩预增 5%-7% 596 古井贡酒业绩预增 15% 左右 6199 金种子酒业绩预增 13% 以上 729 燕京啤酒 2% 左右 895 双汇发展业绩预降 8%-9% 869 张裕 A 4-5% 之间数据来源 : 上市公司公告, 中邮证券研发部 2. 啤酒小专题 : 迎夏热雨不断目前, 啤酒行业进入消费旺季, 在此我们从天气入手, 对啤酒行业做一个小专题上半年啤酒销量喜人, 龙头销量增速较快上半年啤酒产量同比增速超过 11%, 创下了近三年的最好水平行业龙头青啤和燕京的销量增速都高于行业, 预计青啤销量增长 18%, 燕京增长 15% 具体数据请见我们数据分析部分啤酒迎夏热雨天, 我们对今年啤酒第三季度旺季的消费持谨慎态度三季度是啤酒消费旺季, 进入 7 月以来, 天公让人有喜有忧喜的是, 高温不断 ; 忧的是大雨不断我们统计了北京成都广州和济南四个城市的气温和降水量情况, 可以看到, 今年气温明显高于往年, 同时也可以看到, 今年 7 月雨水特别充沛高温有利于啤酒的消 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 费, 但大雨会影响大排档的生意而影响啤酒的消费鉴于,7 月份的持续多雨天气, 我们对今年啤酒第三季度旺季的消费持谨慎态度图表 3: 北京气温和降水情况月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月数据来源 :bloomberg, 中邮证券研发部图表 4: 成都气温和降水情况月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月数据来源 :bloomberg, 中邮证券研发部图表 5: 广州气温和降水情况 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月数据来源 :bloomberg, 中邮证券研发部图表 6: 济南气温和降水情况月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月系列 1 系列 2 系列 3 系列 4 数据来源 :bloomberg, 中邮证券研发部大麦价格持续上升, 啤酒企业成本压力不减具体请参见数据分析部分后整合时代, 新一轮升级, 关注龙头企业 21 年, 四大龙头圈地速度明显加快, 目前, 四大龙头的市场份额已有 6%, 利润占比 7% 后续可整合的标的已很少, 中国啤酒行业的资本整合已经初步完成, 啤酒行业进入后整合时代, 龙头将更多地以自建方式扩张产能, 伴随的是竞争模式的转变和产品创新的升级展望啤酒行业整合后的格局, 我们认为应该是龙头企业市场的互相交织互相渗透, 你中有我, 我中有你, 龙头企业的利润的提升更多地是产品创新和结构优化图表 7: 龙头圈地, 行业整合初步完成 ( 右图为地方超过 2 万千的啤酒企业 ) 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 日期收购标的收购价格 ( 亿元 ) 持股比例收购产能 ( 万吨 ) 燕京啤酒 Aug-1 河南月山 % 25 Dec-1 内蒙金川 % 1 青岛啤酒华润雪花百威英博 Nov-8 烟台啤酒 39% 25 Mar-1 济南趵突泉 % 3 Sep-1 嘉禾啤酒 1.7 1% 18 Dec-1 新银麦啤酒 % 55 Nov-1 西湖啤酒 - 55% 受托持有 55% 股份 ( 朝日啤酒股份 ) Mar-11 新安江啤酒.8 8% 共同运作 4 万千升的新项目 Feb-9 安庆天柱 8% 9.8 Feb-9 辽宁松林 % 2.8 Feb-9 浙江洛克 1% 12 Mar-9 山东琥珀 % 27 Jun-1 河南悦泉 % 2 Nov-1 西湖啤酒 % 3 Jan-11 河南奥克啤酒 29 Jun-11 清河墨尼啤酒 3.3 8% 2 Mar-11 河南维雪啤酒 Feb-11 大连大雪啤酒 1% 2 省份啤酒品牌产能河南金星啤酒 2 河南蓝牌啤酒 2 广东珠江啤酒 15 广东金威啤酒 14 甘肃黄河啤酒 45 江西亚洲啤酒 3 河北蓝贝啤酒 87 云南澜沧江啤酒 4 以纯生为代表的中高端酒消费占比将不断提升以纯生为代表的中高端产品不仅利润率高, 市场前景也十分广阔, 符合消费升级的需要根据啤酒行业统计数据, 在目前的市场格局中, 全国中高档啤酒销售占总销售的 15%, 但其贡献的利润却占总利润的 6%, 高端吨酒利润是低端吨酒利润的 4-5 倍根据中国酿酒工业协会 215 年规划, 我国对啤酒的产业政策和规划内容包括 : 大力发展纯生啤酒,215 年纯生啤酒占啤酒总产量要达到 2% 以上据有关行业统计, 在日本, 纯生啤酒产量占啤酒总产量的比例由 1986 年的 43% 上升到目前的 95%; 德国纯生啤酒产销量已占全部产销量的 5%; 美国纯生啤酒的市场份额则占到了 3% 图表 8: 各国纯生啤酒占比 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 中国 5% 美国 3% 德国 5% 日本 95% % 2% 4% 6% 8% 1% 数据来源 : 国家统计局, 中邮证券研发部热点分析 1. 白酒 : 酒驾入刑影响餐饮渠道中低端酒消费酒驾入刑新法执行 5 月执行以来, 据媒体报道, 餐饮渠道白酒销售受到明显影响广州白酒商表示, 最近两个月, 餐饮渠道的白酒销售同比大幅下滑 7%~8%, 而有酒行销售商也表示,5 月其销量环比至少下降三成四川餐饮草根调研结果显示餐饮渠道中低档白酒销量普遍减少了约 2% 高端白酒因为量少, 一直处于供不应求的状态, 所以基本上受新法规影响不大目前茅台等龙头企业的供货十分紧俏, 部分专卖店中的柜台上根本没有 53 度飞天茅台的身影中档白酒受到的影响最为严重, 零售价在 2~5 元的酒品销售下滑的幅度比较明显总结 : 酒驾入刑高端酒无惧, 中低端酒餐饮渠道影响较大 2. 乳制品 : 利乐指数看好中国空间乳业准入提升行业集中度近日, 利乐发布的利乐乳业指数报告预测提出, 在 21 年至 22 年间, 由于经济发展城市化加速以及亚洲中产阶级购买力增强等因素, 全球牛奶与其他液态乳制品的消费量有望增长 3% 左右其中, 亚洲市场消费量将增长 45%, 占据全球半壁江山利乐方面表示,213 年中国液态乳制品需求量有望从约 25 亿升增长到约 35 亿升其中乳酸饮料与婴幼儿牛奶消费分别上涨 6% 与 5% 以上, 强劲带动了乳制品 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

10 需求增长政府年初制定了乳品行业新的准入标准, 新标准增加了乳品企业必须配备检测三聚氰胺等添加剂的设备等的要求, 并要对乳品企业按照新规的要求进行重新审核, 未通过审核的企业将不能发给生产许可证截至目前, 共重新审核 1176 家乳制品企业, 有 688 家通过审查,56 家停产整改,432 家被注销生产许可证乳制品新的生产许可证的重新发放及不到六成企业通过审查, 有利于行业集中度的提升和龙头企业的市场占有率提升增值税进项税额核定扣除为乳业减负近日国税局发布国家税务总局关于部分行业试行农产品增值税进项税额核定扣除管理办法的公告, 以牛羊乳为原料经分级净乳杀菌浓缩干燥发酵等加工制成的高温灭菌乳和巴氏灭菌乳将实行进行税额核定扣除的方法据专家分析, 如果按照公告征求意见稿的规定实施, 有关企业就可以减少 4% 的税务负担, 但最终公告何时实施仍静待公布 3. 葡萄酒 : 顶级葡萄酒指数继续上行 Liv-ex 1 指数 ( 顶级葡萄酒指数 )6 月小幅上涨, 达 , 比 5 月上升了 5.77 个基点顶级葡萄酒指数上行反映了酒类奢侈品消费的良好趋势图表 9: Liv-ex1 指数走势 Jan 7 Apr 7 Jul 7 Oct 7 Jan 8 Apr 8 Jul 8 Oct 8 Jan 9 Apr 9 Jul 9 Oct 9 Jan 1 Apr 1 Jul 1 Oct 1 Jan 11 Apr 11 Liv ex 1 数据来源 :bloomberg, 中邮证券研发部投资策略 1. 市场表现 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 近一个月, 食品饮料表现明显强于大盘, 食品饮料涨幅为 8.48%, 同期上证指数下跌 2.9% 图表 1: 食品饮料板块走势 5.% 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% 食品饮料 ( 申万 ) 上证综合指数 2. 估值近一个月来, 由于食品饮料表现明显好于大盘, 板块估值回升到 2.75 的高估值水平图表 11: 食品饮料行业估值沪深 3(RHS) 食品 (RHS) 行业相对估值 3. 投资策略 : 持续关注中报行情回调后把握介入机会 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分

12 8 月是中报披露高峰期, 建议投资者关注业绩快速或超预期增长的白酒乳制品和葡萄酒龙头的中报行情, 重点推荐业绩高增提价预期强估值处于低位的一线白酒目前行业随着大盘大跌而回落, 建议投资者在回调后把握介入机会本期推荐个股 : 五粮液泸州老窖山西汾酒金种子酒伊利股份张裕 A 和老白干酒数据分析 1. 白酒 1.1 产量 : 保持快速增长上半年, 白酒累计产量 48 万千升, 同比增长 27.99%;6 月单月, 白酒产量万千升, 同比增长 33.58%, 增速较上月提升 4.38 个百分点图表 12:1-6 月白酒累计产量增速 27.99% 1, 白酒累计产量 ( 万千升 ) 增长率 (%) 图表 13: 6 月白酒产量增速 33.58% 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分

13 白酒单月产量 ( 万千升 ) 增长率 (%) 分地区看, 山西贵州安徽河南的增速都在 5% 以上, 江苏和四川的产量也维持了快速增长图表 14: 白酒产量分地区增速 (6 月 ) 1% 8% 6% 4% 2% % 2% 北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南陕西甘肃青海宁夏新疆 4% 6% 白酒当月产量增速 1.2 终端价格 : 高端白酒继续上行 6 月,53 度五粮液终端价格全国平均为元 / 瓶, 较上月上升 33 元 ;53 度飞天茅台为元 / 瓶, 较上月上升 182 元 ; 国窖 1573 为 96 元 / 瓶, 与上月继续持平除了价格上行外, 据了解, 茅台超市供货持续短缺, 五粮液在部分超市也短缺图表 15: 高端白酒终端价格走势 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分

14 1,6 1,4 1,2 1, Jan 1 Feb 1 Mar 1 Apr 1 May 1 Jun 1 Jul 1 Aug 1 Sep 1 Oct 1 Nov 1 Dec 1 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 五粮液 53 飞天茅台 52 水井坊 52 国窖 1573 数据来源 : 糖酒快讯, 中邮证券研发部图表 16: 中端白酒终端价格走势 Jan 1 Feb 1 Mar 1 Apr 1 May 1 Jun 1 Jul 1 Aug 1 Sep 1 Oct 1 Nov 1 Dec 1 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 剑南春泸州老窖特曲洋河天之蓝郎酒数据来源 : 糖酒快讯, 中邮证券研发部 1.3 重点上市公司动态跟踪本期, 多家白酒上市公司公布了中报业绩预增公告, 增幅喜人另外, 帝亚吉欧收购全兴获核准, 古井贡酒增发或核准, 五粮液推出公益事业酒, 沱牌曲酒更名沱牌舍得, 对相关企业都产生正面影响图表 17: 重点白酒公司动态及看点 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分

15 公司事件点评看点泸州老窖 (568) 1. 引进联想控股做武陵酒战略投资者, 放弃控股地位 2. 首次进行原酒网络贸易专注主业之举中报业绩增速 4% 左右, 高端酒提价古井贡酒 (596) 1. 非公开发行股份获得证监会核准 2. 中报业绩预增 15% 以上下半年将完成增发事宜关注业绩超预期水井坊 (6779) 帝亚吉欧收购或商务部批准收购批准意义重大, 业绩改善还需时间, 关注菁翠推广要约收购价为元沱牌曲酒 (672) 更名沱牌舍得凸显打造沱牌和舍得双品牌的战略舍得销售可能超预期, 改制山西汾酒 (689) 1. 中报业绩预增 97% 2. 竹叶青新品在杭州上市营销改革效应逐渐显现, 中期高增长只是开始, 保健酒是蓝海青花瓷销售超预期金种子酒 (6199) 购买土地 22 万平米, 评估值万元解决厂房用地瓶颈, 有利于公司扩大规模徽蕴的推广五粮液 (858) 1. 中国治理荒漠化基金会与公司联合推出的公益事业酒面市 2. 品牌价值蝉联行业第一有利于品牌建设淡季供货紧张, 下半年提价预期最强数据来源 : 中邮证券研发部 2. 啤酒 2.1 产量 : 上半年增速为近三年最好今年上半啤酒行业产量 235 万千升, 增长 11.4%, 增速同比增加 6.6 个百分点 6 月单月产量 554 万千升, 同比增长 12.38%, 同比上升了 8.2 个百分点, 增速是近三年来最高的啤酒行业前 5 个月销量累计万千升, 同比增长 11.4%; 今年啤酒行业销量逐月提升, 单月增速从 2 月的 4.8% 提升至 5 月的 12.8% 由于 21 年 6 月的行业基数仍较低, 预计销量增速仍将高于同期图表 18:1-6 月啤酒累计产量增速 11.4% 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分

16 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 啤酒累计产量 ( 万千升 ) 增长率 (%) 图表 19: 6 月啤酒产量增速 12.38% 啤酒单月产量 ( 万千升 ) 增长率 (%) 2.2 成本 : 大麦价格处于高位国内大麦价格今年以来持续上升趋势, 最新价格为 2234 元 / 吨 6 月大麦进口价格为美元 / 吨, 同比上涨 45.1%, 环比下降 3.5% 大麦价格高位运行使啤酒行业成本压力仍然较大在 6 月 18 日 211 中国 ( 首届 ) 啤酒高峰论坛上, 青岛啤酒雪花啤酒相关负责人得到证实, 下半年两大巨头均无涨价计划图表 2: 大麦价格走势 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分

17 2,5 2, 1,5 1, Nov 1 Dec 1 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 Jul 11 国内大麦现货价格 ( 元 / 吨 ) Jul 7 Oct 7 Jan 8 Apr 8 Jul 8 Oct 8 Jan 9 Apr 9 Jul 9 Oct 9 Jan 1 Apr 1 大麦进口价格 ( 元 / 吨 ) Jul 1 Oct 1 Jan 11 Apr 11 数据来源 :CEIC,wind, 中邮证券研发部 2.3 上市公司动态及看点上半年青啤和燕啤销售形势良好, 销量增速预计分别在 18% 和 15% 左右青岛啤酒继续在各地扩建产能, 品牌价值也蝉联啤酒行业第一图表 21: 食品饮料估值公司事件点评看点青岛啤酒 (66) 1. 年产 6 万千升生产基地项目落户广东揭 2. 品牌价值亿蝉联中国啤酒第一品牌 3. 台州公司将搬迁扩建 4 万吨继续产能扩张预计上半年销量增幅 18% 左右, 净利润增幅 25%- 3% 燕京啤酒 (729) 上半年销量增幅 15% 左右, 九龙斋酸梅汤体验式营销走出一种新的饮料营销模式数据来源 : 中邮证券研发部 3. 乳制品 3.1 产量 : 恢复至历史正常水平今年上半年乳制品产量 182 万吨, 同比增长 13.93%;6 月乳制品产量万吨, 同比增长 2.86% 我们看到, 二季度以来, 我国乳制品产销量增速已基本回升到历史正常水平, 以液体乳为主的乳制品加工企业的生产经营情况表现良好图表 22:1-6 月乳制品累计产量增速 13.93% 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分

18 2,5 2, 1,5 1, 乳制品累计产量 ( 万吨 ) 增长率 (%) 图表 23: 6 月乳制品产量增速 2.86% 乳制品单月产量 ( 万吨 ) 增长率 (%) 3.2 成本 : 原奶价格涨幅趋缓 6 月, 原奶价格 3.2 元 / 公斤, 鲜奶价格 7.27 元 / 公斤今年以来, 原奶价格的涨幅已经趋缓, 而鲜奶价格 6 月涨幅加快今年第三季度的生鲜乳交易参考价格基准价格定为 3.22 元 / 公斤, 上浮不高于 15%, 即最高 3.71 元 / 公斤 ; 下浮不低于 1%, 即最低不低于 2.89 元 / 公斤可以看到, 第三季度的最低限价由 2.94 元 / 公斤调整为 2.89 元 / 公斤原奶价格趋缓有利于下半年乳制品行业的盈利回升图表 24: 6 月乳制品产量增速 2.86% 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分

19 Mar 9 May 9 Jul 9 Sep 9 Nov 9 Jan 1 Mar 1 May 1 Jul 1 Sep 1 Nov 1 Jan 11 Mar 11 May 11 原奶价格 ( 元 / 公斤 ) 鲜奶价格 ( 元 / 公斤,RHS) 数据来源 :wind, 农业部, 中邮证券研发部 3.3 重点公司动态及看点伊利中报业绩增幅超过 1% 另外, 公司四大类冰激凌在冷饮市场中表现不俗以伊利牧场为代表的牛奶类产品 ; 以巧乐兹为代表的巧克力类产品 ; 以冰工厂为代表的水冰类和以佰豆集为代表的豆类产品构建伊利冰激凌四类 6 多个单品图表 25: 乳制品公司动态及看点公司事件点评看点伊利股份 (6887) 中报业绩预增 1% 以上四大类冰激凌产品在冷饮市场中表现不俗数据来源 : 中邮证券研发部 4. 葡萄酒 4.1 产量 : 稳定增长今年上半年葡萄酒产量 5 万千升, 同比增长 16.44%,6 月葡萄酒产量 1 万千升, 同比增长 16.68% 图表 26:1-6 月葡萄酒累计产量增速 16.44% 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分

20 葡萄酒累计产量 ( 万千升 ) 增长率 (%,RHS) 图表 27: 6 月葡萄酒产量增速 16.68% 葡萄酒单月产量 ( 万千升 ) 增长率 (%,RHS) 4.2 进口 : 量价续升 1-6 月, 葡萄酒累计进口万千升, 同比增长 4.85%; 进口价格美元 / 千升, 环比继续上升图表 28: 葡萄酒累计进口数量及价格 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分

21 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 葡萄酒累计进口数量 ( 千升 ) 葡萄酒累计进口价格 ( 美元 / 千升,RHS) 4.3 重点公司动态及看点张裕 1-5 月销量增速预计在 16%, 预计上半年增速在此水平, 关注公司爱斐堡和卡斯特酒庄酒的销售情况图表 29: 葡萄酒公司动态及看点公司事件点评看点张裕 A (869) 1-5 月公司销量增长 16%, 较去年同期增速翻倍酒庄酒销售有望超预期数据来源 : 中邮证券研发部重点上市公司盈利预测图表 3: 重点上市公司盈利预测 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分

22 代码名称 EPS PE 评级 869.SZ 张裕 A 推荐 858.SZ 五粮液推荐 6519.SH 贵州茅台推荐 568.SZ 泸州老窖推荐 6199.SH 金种子酒推荐 689.SH 山西汾酒推荐 66.SH 青岛啤酒谨慎推荐 6887.SH 伊利股份谨慎推荐 6779.SH 水井坊谨慎推荐 234.SZ 洋河股份谨慎推荐 729.SZ 燕京啤酒谨慎推荐 2216.SZ 三全食品谨慎推荐 596.SZ 古井贡酒谨慎推荐行业新闻葡萄酒逐渐占领中国婚宴用酒市场记者发现, 葡萄酒已经大面积的出现在一线和二线城市的婚宴中, 成为了大中城市婚宴的主流用酒可口可乐 :4% 销量增长得益于中国市场财报显示, 可口可乐第二季度营业收入猛增 47% 中国市场对可口可乐销量的增长推动明显宜宾五粮液集团将在 22 年前建设成为千亿元产业园区五粮液产业园区规划已被四川省人民政府认定为四川省成长型特色产业园区, 成为四川省首批个 5 亿元园区之一 22 年前建设成为千亿元产业园区五粮液集团进入世界 5 强企业泸州老窖首尝原酒网络交易 7 月 19 日, 泸州老窖推出的国窖 1573 大坛定制原酒网络交易登陆北京产权交易所金马甲网络交易平台, 启动首次原酒网络销售, 发售总额高达 5.52 亿元帝亚吉欧新增长率将为 2% 帝亚吉欧拟定新的增长目标, 到 215 年, 帝亚吉欧 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分

23 在亚太地区的收入增长率翻番, 过去五年的增长率为 11%, 新的增长率将为 2% 五粮液白酒品牌价值夺冠五粮液以亿元的品牌价值连续两年排名第 22 位蝉联食品饮料业首位, 品牌价值位居第一可口可乐全球涨价近日, 华尔街日报网报道, 可口可乐公司计划从 7 月 31 日起将饮料售价上调 3%-4%, 涨价幅度将因产品规格以及饮料品牌的不同而有所差异 214 年中国葡萄酒销量有望达 6 亿美元 VINEXPO 全球市场最新调查报告指出, 中国葡萄酒消费量过去 5 年间增长了一倍多, 达到亿瓶, 预计到 214 年的总销售额将达 6 亿美元, 中国将跻身为世界第六大葡萄酒消费国外资收购获批帝亚吉欧成功控股水井坊 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分

24 中邮证券投资评级标准股票投资评级标准 : 推荐 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅高于沪深 3 指数 2% 以上 ; 谨慎推荐 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅高于沪深 3 指数 1% 2%; 中性 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅介于沪深 3 指数 -1% 1% 之间 ; 回避 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅低于沪深 3 指数 1% 以上 ; 行业投资评级标准 : 强于大市 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅高于沪深 3 指数 5% 以上 ; 中性 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅介于沪深 3 指数 -5% 5% 之间 ; 弱于大市 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅低于沪深 3 指数 5% 以上 ; 分析师声明负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 承诺本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息, 并通过独立判断并得出结论, 力求独立客观公平, 报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响, 特此声明免责声明本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料, 我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价, 中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务本报告旨在发送给中邮证券有限责任公司的特定客户及其他专业人士报告版权仅为中邮证券有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布, 需注明出处为中邮证券有限责任公司研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权

25 公司简介中邮证券有限责任公司 ( 以下简称公司 ) 是经中国证券监督管理委员会批准设立, 注册地及公司总部设在西安, 目前主要从事证券经纪证券自营证券投资咨询证券投资基金销售业务的一家正处于稳健成长中的证券公司公司股东为 : 中国邮政集团公司北京市邮政公司中国集邮总公司西安市财政局西安市莲湖区财政局西安市阎良区财政局, 公司注册资本金为 5.6 亿元人民币公司的前身西安华弘证券经纪有限责任公司成立于 22 年, 从事单一经纪业务 26 年 4 月, 公司完成了第一次增资扩股, 引进中国邮政集团公司北京市邮政公司中国集邮总公司三家股东 ;29 年 3 月, 公司新增证券自营和证券投资咨询业务资格, 完成了由单一业务范围向多元化经营的突破 ;29 年 1 月, 经中国证监会和国家工商总局审批同意后, 公司在西安市工商局办理了登记注册手续, 正式更名为中邮证券有限责任公司 ;29 年 1 月 21 日, 西安市工商局为公司换发了新的经营证券业务许可证 ;21 年 11 月, 公司取得证券投资基金销售业务资格, 使得公司经营业务种类更趋多元化公司现下设四个证券营业部, 分别为西安南大街证券营业部西安电子二路证券营业部阎良人民路证券营业部和北京西直门北大街证券营业部公司现有员工 2 余名, 保有客户数量 5 万余人, 管理客户资产逾 5 亿元业务简介证券经纪业务公司经中国证监会批准, 开展证券经纪业务业务内容包括 : 证券的代理买卖 ; 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户 ; 公司为投资者提供现场自助终端电话互联网手机等多种委托通道公司开展网上交易业务已经中国证券监督管理委员会核准公司全面实行客户交易资金第三方存管目前存管银行有 : 中国工商银行中国建设银行中国银行民生银行兴业银行招商银行北京银行华夏银行证券自营业务公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资证券投资咨询业务公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议

2013 Fourth

2013 Fourth 2013 3 H5N1 附件 1: 2013 年 3 月全国 ( 鸡 ) 高致病性禽流感监测情况汇总表省份种畜商品代饲散养交易屠宰野鸟栖其非禽场养场户户市场场息地它北京 15 130 240 6990 6846 97.94 815 天津 38 20 2225 2076 93.3 70 河北 66 598 337 2 16895 15750 93.22 245 山西 26 543 237 11250