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弱璩
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TX Investment Consulting 11 月 06 日基金研究报告编号 :TX2007-10461106126 分析师 - 张新文 010-66045602 zhangxw@txsec.com 分析师 - 赵楠 010-66045574 zhaon@txsec.com 联系人 - 郭静 010-66045556 guoj@txsec.

上投阿尔法华泰中国嘉实稳健融通成长金鹰优选华安创新盛利精选宝康消费品长盛成长景顺增长和嘉实服务获得四星级 46 只混合型基金中, 中银中国兴业趋势广发稳健华夏回报和添富优势表现出色, 获得五星级 ; 嘉实成长招商先锋宝康配置华夏红利兴业可转债博时价值大成稳健广发聚富和中信配置获得四星级短中长期的业绩评价结果为 : 194 只基金参与短期评估 :

1 TX Investment Consulting 11 月 06 日基金研究报告编号 :TX 分析师 - 张新文 zhangxw@txsec.com 分析师 - 赵楠 zhaon@txsec.com 联系人 - 郭静 guoj@txsec.com 天相投资顾问有限公司地址 : 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 (100034) 电话 :(86-10) 传真 :(86-10) 天相开放式基金评级报告 11 月月度报告 98 只运作满两年的股票型和混合型开放式基金参与 11 月星级评定 52 只股票型基金中, 博时主题博时精选国泰精选景顺鼎益和交银精选表现出色, 获得五星级 ; 上投阿尔法华泰中国嘉实稳健融通成长金鹰优选华安创新盛利精选宝康消费品长盛成长景顺增长和嘉实服务获得四星级 46 只混合型基金中, 中银中国兴业趋势广发稳健华夏回报和添富优势表现出色, 获得五星级 ; 嘉实成长招商先锋宝康配置华夏红利兴业可转债博时价值大成稳健广发聚富和中信配置获得四星级短中长期的业绩评价结果为 : 194 只基金参与短期评估 : 股票型华宝动力南方高增南方绩优博时主题广发聚丰和混合型大成稳健添富优势广发稳健华夏回报广发优选的短期业绩表现较好 ; 151 只基金参与中期评估 : 股票型博时主题博时精选华本研究报告由天相证券信息数据库和证券分析系统提供支持分析师力求报告内容及引用资料客观与公正文中任何观点与建议仅供参考, 据此投资引致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关本报告为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用宝动力交银精选国海弹性和混合型中银中国宝康配置兴业趋势嘉实成长南方稳健的中期业绩表现较好 ; 98 只基金参与长期评估 : 股票型博时主题上投阿尔法博时精选国泰精选交银精选和混合型中银中国兴业趋势宝康配置嘉实成长广发稳健的长期业绩表现较好文中列出了股票型和混合型基金长中短期的业绩流动性指标以及四星级以上基金的风险收益特征图表以供参考

2 目录月开放式基金评级结果 P1 1.1 使用的数据 1.2 开放式基金星级 1.3 开放式基金其他业绩指标概览 2. 天相基金评级系统介绍 P5 2.1 什么是天相基金评级系统 2.2 风险调整后的收益衡量 2.3 投资管理能力评估 2.4 流动性风险评估 2.5 基金星级评定 2.6 天相基金评级系统的特点 2.7 如何使用天相基金评级报告 3. 开放式基金各评估指标附录 P8 3.1 风险调整收益和评估管理能力指标及其得分 3.2 流动性风险指标及其得分

3 1. 11 月开放式基金评级结果 1.1 使用的数据在开放式基金评级过程中我们使用的数据说明如下 : 基金收益率 : 采用周净值增长率在基金分红时对收益率进行了调整, 以保证可比性市场指数收益 : 股票型基金市场基准 =20% 天相国债全价指数 +80% 天相流通指数 ; 混合型基金市场基准 =35% 天相国债全价指数 +65% 天相流通指数 ; 无风险收益率 : 采用同期 7 天国债回购利率评估数据期限 : 长期 (2005 年 11 月 04 日至 11 月 02 日 ) 中期 (2006 年 11 月 03 日至 11 月 02 日 ) 短期( 04 月 27 日至 11 月 02 日 ) 1.2 开放式基金星级截至 11 月 02 日, 运作期满两年条件的股票型与混合型开放式基金分别有 52 只和 46 只, 评级结果如下 : 表一 : 11 月股票型开放式基金星级评定基金名称基金星级排名基金公司基金类型博时主题 1 博时股票 - 行业型博时精选 2 博时股票 - 价值型国泰精选 3 国泰股票 - 成长型景顺鼎益 4 景顺长城股票 - 平衡型交银精选 5 交银施罗德股票 - 价值型上投阿尔法 6 上投摩根股票 - 平衡型华泰中国 7 友邦华泰股票 - 平衡型嘉实稳健 8 嘉实股票 - 平衡型融通成长 9 融通股票 - 平衡型金鹰优选 10 金鹰股票 - 价值型华安创新 11 华安股票 - 成长型盛利精选 12 申万巴黎股票 - 平衡型宝康消费品 13 华宝兴业股票 - 行业型长盛成长 14 长盛股票 - 平衡型景顺增长 15 景顺长城股票 - 行业型嘉实服务 16 嘉实股票 - 行业型第 1 页

4 表二 : 11 月混合型开放式基金星级评定基金名称基金星级排名基金公司基金类型中银中国 1 中银国际混合 - 配置型兴业趋势 2 兴业混合 - 灵活组合广发稳健 3 广发混合 - 配置型华夏回报 4 华夏混合 - 灵活组合添富优势 5 汇添富混合 - 灵活组合嘉实成长 6 嘉实混合 - 配置型招商先锋 7 招商混合 - 灵活组合宝康配置 8 华宝兴业混合 - 灵活组合华夏红利 9 华夏混合 - 灵活组合兴业可转债 10 兴业混合 - 其它博时价值 11 博时混合 - 配置型大成稳健 11 大成混合 - 配置型广发聚富 13 广发混合 - 配置型中信配置 14 中信混合 - 配置型注 : 以上名单为评级在四星级以上的基金名单, 其它排名情况请与天相投资顾问有限公司金融创新部联系本次评级新进入 3 只基金, 分别是股票型的上投阿尔法和混合型的兴业趋势天弘精选, 其中上投阿尔法长期业绩表现优异, 获评股票型四星级, 兴业趋势长期和中期各项评估指标得分均较高, 获评混合型五星级在股票型基金中, 博时主题博时精选国泰精选和景顺鼎益表现依然出色, 仍获得五星级 ; 交银精选综合排名上升 1 位, 晋升为五星级 ; 综合排名上升较快的是融通成长基金, 此外景顺增长和宝康消费品也有较好表现, 综合排名下降较多的是嘉实稳健长盛成长和嘉实服务在混合型基金中, 中银中国和华夏回报长期业绩表现依然出色, 仍获评五星级 ; 广发稳健和添富优势基金综合排名分别上升 6 位和 1 位, 同时晋升为五星级 ; 综合排名上升较快的是大成稳健和招商先锋, 综合排名下降较多的是宝康配置博时价值和中信配置 1.3 开放式基金其他业绩指标概览我们对四星级以上的股票型和混合型开放式基金列出其风险收益特征 ; 更详细的信息请与天相投资顾问有限公司联系业绩概览的其他指标简要说明如下 : 累计收益率 : 考虑分红, 基金在指定时期内的累计收益率平均收益率 : 基金在指定时期内的周平均收益率周收益频数图 : 基金在过去一年内周收益率的频数分布图第 2 页

5 说明 : 图中横坐标为考察期内标准差, 纵坐标为考察期内平均周收益率图中四个部分的风险收益特征相比而言 : 落入右上部分的基金表现出高风险高收益的特征, 落入右下部分的基金表现出高风险低收益特征, 落入左上部分的基金表现出高收益低风险特征, 落入左下部分的基金表现出低风险低收益特征第 3 页

以下为五星级的股票型和混合型开放式基金过去一年周收益率频数图及相关的统计特征列表股票型开放式基金股票型基准指数 (900001) 基准指数半年一年两年累计收益率 29.32% 161.27% 308.79% 平均周收益率 1.11% 2.05% 1.50% 阶段内标准差 3.96% 3.78% 3.

6 以下为五星级的股票型和混合型开放式基金过去一年周收益率频数图及相关的统计特征列表股票型开放式基金股票型基准指数 (900001) 基准指数半年一年两年累计收益率 29.32% % % 平均周收益率 1.11% 2.05% 1.50% 阶段内标准差 3.96% 3.78% 3.30% 盈利周数亏损周数博时主题 (999109) 博时主题半年一年两年累计收益率 80.41% % % 平均周收益率 2.43% 2.61% 1.89% 阶段内标准差 2.88% 3.26% 2.93% 盈利周数亏损周数博时精选 (999085) 博时精选半年一年两年累计收益率 79.21% % % 平均周收益率 2.41% 2.59% 1.86% 阶段内标准差 3.34% 3.44% 3.09% 盈利周数亏损周数国泰精选 (999053) 国泰精选半年一年两年累计收益率 67.05% % % 平均周收益率 2.13% 2.39% 1.77% 阶段内标准差 3.34% 3.83% 3.17% 盈利周数亏损周数第 4 页

景顺鼎益 (999120) 景顺鼎益半年一年两年累计收益率 69.25% 243.84% 544.28% 平均周收益率 2.17% 2.63% 1.98% 阶段内标准差 3.17% 3.91% 3.47% 盈利周数 19 38 74 亏损周数 6 11 24 交银精选 (999158) 交银精选半年一年两年累计收益率 64.23% 204.11% 432.73% 平均周收益率 2.

7 景顺鼎益 (999120) 景顺鼎益半年一年两年累计收益率 69.25% % % 平均周收益率 2.17% 2.63% 1.98% 阶段内标准差 3.17% 3.91% 3.47% 盈利周数亏损周数交银精选 (999158) 交银精选半年一年两年累计收益率 64.23% % % 平均周收益率 2.05% 2.36% 1.77% 阶段内标准差 3.31% 3.68% 3.15% 盈利周数亏损周数混合型开放式基金混合型基准指数 (900002) 基准指数半年一年两年累计收益率 24.77% % % 平均周收益率 0.94% 1.67% 1.23% 阶段内标准差 3.18% 3.06% 2.68% 盈利周数亏损周数中银中国 (999108) 中银中国半年一年两年累计收益率 53.95% % % 平均周收益率 1.78% 2.13% 1.61% 阶段内标准差 2.99% 3.01% 2.64% 盈利周数亏损周数第 5 页

兴业趋势 (999161) 兴业趋势半年一年两年累计收益率 58.14% 231.85% 555.77% 平均周收益率 1.88% 2.55% 1.99% 阶段内标准差 2.72% 3.93% 3.32% 盈利周数 20 41 81 亏损周数 5 8 17 广发稳健 (999090) 广发稳健半年一年两年累计收益率 82.51% 209.23% 468.56% 平均周收益率 2.

8 兴业趋势 (999161) 兴业趋势半年一年两年累计收益率 58.14% % % 平均周收益率 1.88% 2.55% 1.99% 阶段内标准差 2.72% 3.93% 3.32% 盈利周数亏损周数广发稳健 (999090) 广发稳健半年一年两年累计收益率 82.51% % % 平均周收益率 2.51% 2.40% 1.85% 阶段内标准差 3.94% 3.92% 3.43% 盈利周数亏损周数华夏回报 (999042) 华夏回报半年一年两年累计收益率 63.61% % % 平均周收益率 2.02% 2.21% 1.68% 阶段内标准差 2.61% 3.39% 3.30% 盈利周数亏损周数添富优势 (999147) 添富优势半年一年两年累计收益率 86.91% % % 平均周收益率 2.60% 2.74% 2.05% 阶段内标准差 3.73% 4.47% 4.04% 盈利周数亏损周数第 6 页

9 2. 天相基金评级系统介绍 2.1 什么是天相基金评级系统天相基金评级系统完全基于对基金历史投资数据的数量分析, 重点在于评估基金管理人为投资者创造价值的能力在基金已实现的投资过程基础上, 我们评估基金经风险调整后的收益水平投资过程反映的投资管理能力以及基金股票资产的流动性风险, 并据此对基金的投资价值进行综合评定单只基金获评的投资等级 ( 星级 ) 取决于基金业绩与同类型基金业绩的比较, 也就是说, 星级体现了某只基金的相对投资价值开放式基金的业绩评价主要对过去六个月和过去一年进行对运作期超过两年的股票型和混合型开放式基金给出星级评定结果天相开放式基金评级报告提供运作满 6 个月的开放式基金业绩评估结果, 暂时将股票型与混合型开放式基金一起评估, 以后随着基金类型和数量的增多, 会将各类型开放式基金分开评级债券型和指数型基金暂时不进行评级 2.2 风险调整后的收益衡量相对于个别投资, 基金是平衡收益和风险的集合投资方式基金投资者在获取收益的同时也同样关注投资风险, 因此我们把风险调整后的收益作为衡量和判断基金投资业绩的基本依据风险调整后的绝对收益 : 风险调整后的绝对收益衡量基金投资组合在扣除其系统性风险贴水后实现的收益水平我们采用詹森系数作为衡量指标风险调整后的收益能力 : 风险调整后的收益能力是指承担单位风险所能获得的收益最常用的衡量指标是著名的夏普比率但夏普比率存在一个明显的缺点, 当超额收益率服从正态分布时才能准确地衡量各基金的相对收益能力, 而基金实际收益率分布通常为非正态分布我们采用风险调整收益衡量指标 Stutzer 指数以修正这一缺点 Stutzer 指数考虑了收益率分布偏离正态的情况下对业绩比较的影响, 使得基金业绩的评估更加切合投资者的评估要求 2.3 投资管理能力评估我们不仅考察基金既往业绩反映的已实现的投资价值, 还进一步考察了基金在既往投资决策中体现出的投资管理能力对投资能力的评价在一定程度上提供了基金未来业绩表现的参考依据影响基金业绩的投资管理能力主要有择时能力选股能力和风险分散能力择时能力 : 择时能力评估基金经理是否能对市场和个股做出正确判断, 并选择恰当的时机调整投资组合以优化组合的收益风险特征例如, 在市场趋势改变时能否及时调整资产配置结构, 在个股操作上能否在股票上涨之前建仓等等我们采用 C.L. 指标衡量基金经理的择时能力风险分散能力与选股能力 : 基金组合投资的主要目的之一是分散非系统性风险, 因此风险分散能力是判断基金投资是否有效的重要指标而通过基金既往的收益率与市场收益率特征的比较, 我们可以看出基金投资组合分散风险的能力我们采用 M.C.V 指标以综合地评估基金的分散能力和选股能力 2.4 流动性风险评估第 7 页

10 基金资产的流动性是投资者投资基金的重要参考依据开放式基金面临投资者赎回的风险, 因此保持基金资产的流动性尤为重要我们针对基金的重仓股投资组合, 从两方面来衡量基金资产的流动性风险投资组合调整速率 : 该指标衡量按照前期股票交易的活跃程度, 基金持有的重仓股全部出清的速率潜在变现损失率 (Possible Loss Ratio): 该指标旨在衡量基金重仓股若在短时期内变现, 可能承担的价值损失占基金净资产的比重对潜在变现损失的精确估算十分复杂, 我们设计的指标采用极值风险管理的有力工具 VaR 方法, 重点考察在指定概率下基金资产发生的变现损失对流动性风险的评估以每季公布的重仓股投资组合为依据, 各季度的评估结果是独立的, 不存在类似于收益的累加问题因此对流动性的评估只在过去一年内进行 2.5 基金星级评定综合考虑以上各方面的评估结果, 我们对开放式基金的全面表现进行综合评估, 并评定开放式基金所获的星级评分方法 : 在评估的每一时期, 单项指标值的评分方法是 : 将全部样本基金在单项指标上的数值进行降序排列, 单只基金在该项指标上的得分为 : 样本总数 - 在降序排列中的名次 +1 依据单项评分结果按各指标权重加权计算出基金在这一时期的综合得分对于业绩指标, 综合考虑基金在近期和远期的业绩表现, 单只基金的业绩得分为过去半年过去一年和过去两年得分的总和, 即基金在过去半年过去一年和过去两年的业绩占相同的权重因为在长期业绩评估中包含了短期业绩因素, 所以各期等权重实际上赋予了近期业绩更大的权重这里暗含的假定是, 基金在近期内的业绩表现比远期的业绩表现对于评估基金当前和未来的表现有更强的参考价值对于流动性指标, 得分依据最近 4 个季度得分平均值的排序结果业绩评分和流动性评分的加权和为基金的最终得分值, 该分值作为评级的依据指标权重 : 在评定星级时, 我们以基金已实现的投资业绩为重心对投资管理能力的评估建立在基金历史业绩的基础上, 这一指标同样反映了历史业绩因素在评级系统中, 风险调整后的收益衡量占较大权重, 投资管理能力和流动性风险次之星级评定 : 评级体系共设五个星级 : 五星级四星级三星级二星级一星级所有参加评级的基金按照最终得分值从大到小排列, 前 10% 为五星级, 前 11%-30% 为四星级, 前 31%-50% 为三星级, 次 25% 为二星级, 后 25% 为一星级 2.6 天相基金评级系统的特点先进性 : 天相基金评级系统基于天相公司的重点研究项目基金业绩评价体系研究业绩评价指标借鉴了金融界最新的研究成果, 采用了新的风险调整收益指标 Stutzer 指数, 使得对历史业绩的评估结果更切合投资者的评估要求在评价体系上与国际主流的基金评价体系接轨, 为投资者提供了判断基金投资价值的清晰工具完整性 : 基金评级全面考察了基金业绩表现的各个方面, 不但对基金已实现的投资业绩进行比第 8 页

11 较和排序, 而且通过对基金投资管理能力的评估考虑了潜在的对基金未来业绩的持续性影响同时我们还将基金资产的流动性作为评估要素之一评级报告力图通过对历史数据的分析揭示基金业绩背后基金管理人的管理能力, 从而为投资者评估基金未来的投资价值提供参考准确性 : 基金评级结果完全基于可获得的基金投资数据及在此基础上进行的数量分析, 避免了主观判断对基金评价产生的影响天相基金评级系统使用的数据来源于高质量的天相投资分析系统数据库, 指标的计算经过了严格的核对, 使评估结果准确可靠 2.7 如何使用天相基金评级报告天相基金星级评定提供了对基金既往业绩的清晰简单的概括但需要提醒您注意的是 : 既往业绩表现并不代表对基金未来业绩表现的可靠预测例如基金管理人变更时, 基金既往评级结果与其未来表现的相关度就可能降低虽然如此, 我们认为在基本条件不变的情况下, 基金持续的历史业绩与未来业绩存在一定相关性因此, 基金星级提供了评估基金投资价值的起点基金星级反映的是单只基金业绩在所有同类基金中的相对位置, 反映了基金的长期投资价值获评五星和四星评级的基金在过去两年中取得了超出平均水平的稳定的风险调整收益, 具备了潜在的投资价值但基金星级并不代表基金的绝对业绩也就是说, 在特定时期内, 五星级基金也存在亏损的可能需要注意的是, 本基金评级结果完全基于数据可得的定量指标, 而未考虑定性因素此外, 在目前的开放式基金评级系统中, 股票型与混合型开放式基金位于同组进行评级, 而且基金投资风格的确定并没有完全定位因此随着基金投资风格的差别化日益显现, 投资者在选择投资基金时, 需要依据不同的投资目标, 对单只基金的投资风格业绩表现及其构成作进一步深入的分析相关定性分析请参见天相基金系列研究报告基金星级提供了基金业绩的综合评定结果, 同时我们也提供了对单项指标的评定结果投资者可以依据对各业绩指标的不同侧重度重新赋予权重, 在本评级报告的基础上进行适合个性化需求的基金评估本评级报告仅针对开放式基金的投资业绩进行评估, 并未考虑 LOF 与 ETF 基金的二级市场表现 ; 投资者在投资基金时需结合考虑折溢价率等二级市场因素有关分析请参见天相公司的基金每周投资参考和基金研究月报第 9 页

12 3. 开放式基金各评估指标附录 3.1 风险调整收益和投资管理能力指标及其得分股票型开放式基金过去半年业绩指标基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分华宝动力南方高增南方绩优博时主题广发聚丰长城消费诺安股票博时精选景顺鼎益国泰精选交银精选嘉实稳健银华优选南方积配上投阿尔法国海弹性华宝增长银华优质融通景气博时成长融通先锋添富成长宝康消费品添富增长大成华夏优增融通成长信诚成长交银成长国泰金鹰光大量化盛利精选第 10 页

13 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分荷银精选景顺增长长信增利富国天博招商成长光大增长上投成长华泰中国兴业全球华安创新金鹰优选国投创新景顺增长诺安价值华安宏利光大红利银华主题汇丰龙腾宝盈策略富国天合鹏华收益国海潜力景顺资源鹏华价值招商股票建信优选国投核心上投内需工银价值华安成长荷银首选长盛成长华夏成长方达策略富国天益鹏华治理大成价值华宝成长第 11 页

14 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分大成成长东吴双动力方达精选中邮优选领先增长中欧趋势海富通优势景顺成长方达成长长信银利德盛小盘工银成长合丰周期中信红利嘉实服务德盛优势中银增长银河稳健上投优势长城久富申万新动力景顺优选长信金利合丰稳定鹏华宝盈鸿利长盛精选中海成长建信恒久嘉实增长新蓝筹诺德价值德盛精选华夏精选宝盈沿海海富通股票广发小盘华富成长第 12 页

15 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分泰信优质合丰成长天治核心巨田基础金鹰精选股票型开放式基金过去一年业绩指标基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分博时主题博时精选华宝动力交银精选国海弹性诺安股票金鹰优选国泰精选景顺鼎益兴业全球华安宏利华泰中国中邮优选嘉实稳健光大红利上投阿尔法华安创新嘉实服务德盛小盘融通成长华夏精选长盛成长盛利精选鹏华长盛精选海富通优势招商成长第 13 页

16 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分景顺增长建信优选华夏成长广发聚丰汇丰龙腾长城消费招商股票大成价值中信红利景顺增长华宝增长宝康消费品鹏华收益大成鹏华价值银华优质方达策略宝盈鸿利长信银利中海成长国泰金鹰方达精选上投成长银华优选景顺成长银河稳健景顺资源中银增长富国天益光大量化光大增长新蓝筹添富增长上投优势南方高增国投核心融通景气方达成长第 14 页

17 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分德盛精选荷银精选申万新动力嘉实增长交银成长南方积配建信恒久景顺优选海富通股票工银价值合丰稳定长信金利天治核心宝盈沿海合丰成长广发小盘合丰周期巨田基础金鹰精选股票型开放式基金过去两年业绩指标基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分博时主题上投阿尔法博时精选国泰精选交银精选华夏精选景顺鼎益华泰中国嘉实服务鹏华华安创新嘉实稳健融通成长第 15 页

18 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分景顺增长长盛成长宝康消费品长盛精选盛利精选银华优选金鹰优选光大量化鹏华收益长信银利华宝增长中海成长富国天益大成价值华夏成长上投优势南方高增招商股票国泰金鹰德盛小盘银河稳健嘉实增长宝盈鸿利新蓝筹合丰稳定荷银精选景顺优选方达策略融通景气方达成长南方积配工银价值广发小盘合丰周期海富通股票宝盈沿海第 16 页

19 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分合丰成长金鹰精选巨田基础 * 排序按照各时期业绩指标递减顺序 ( 按权重加权 ) 混合型开放式基金过去半年业绩指标基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分大成稳健添富优势广发稳健华夏回报广发优选兴业趋势华宝收益博时价值景顺平衡银华优势中银中国国泰金鹏博时配置招商核心华夏红利信诚四季红博时价值富国天惠长城回报招商先锋鹏华动力华夏回报华夏增长国投景气长盛同智广发聚富交银稳健上投双息嘉实成长工银平衡大成精选第 17 页

20 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分方达策略兴业可转债国海收益南方稳健华夏蓝筹荷银效率德盛安心招商平衡汇丰银河银泰巨田资源国泰金鼎中海能源中信配置宝康配置嘉禾精选南稳贰号泰信策略天弘精选方达增长荷银预算方达价值申万新经济鹏华成长华安配置汇丰策略海富通收益诺安平衡东方精选盛利配置世纪分红嘉实主题建信优化海富精选中海红利嘉实策略海富通精选海富通回报德盛稳健第 18 页

21 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分国泰回报长城久恒天治优选富国天源东方龙万家和谐富国天瑞华富优选天治增长中银收益益民红利混合型开放式基金过去一年业绩指标基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分中银中国宝康配置兴业趋势嘉实成长南方稳健华夏回报兴业可转债招商先锋广发稳健添富优势华宝收益华夏红利博时价值华夏增长博时配置中信配置大成稳健信诚四季红广发优选海富通回报南稳贰号博时价值第 19 页

22 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分海富通收益东方精选汇丰国泰金鹏华安配置广发聚富招商平衡国泰回报长城回报上投双息海富通精选银华优势景顺平衡巨田资源世纪分红方达策略国投景气华夏回报鹏华成长泰信策略盛利配置银河银泰诺安平衡大成精选富国天惠嘉实主题工银平衡方达增长荷银预算交银稳健国海收益中海红利嘉禾精选长城久恒德盛安心德盛稳健荷银效率富国天瑞富国天源第 20 页

23 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分天治优选天弘精选华富优选中银收益天治增长东方龙混合型开放式基金过去两年业绩指标基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分中银中国兴业趋势宝康配置嘉实成长广发稳健兴业可转债广发聚富中信配置华夏红利添富优势招商先锋华安配置博时价值华夏回报海富通精选景顺平衡国泰回报鹏华成长诺安平衡银华优势海富通收益富国天瑞大成稳健南方稳健巨田资源中海红利第 21 页

24 基金名称詹森系数得分 Stutzer 指数得分 C.L. 指标得分 M.C.V. 指标得分招商平衡国投景气银河银泰国海收益长城久恒嘉禾精选大成精选方达增长荷银预算泰信策略盛利配置世纪分红天治优选德盛安心华富优选德盛稳健富国天源天弘精选东方龙天治增长 * 排序按照各时期业绩指标递减顺序 ( 按权重加权 ) 3.2 流动性风险指标及其得分股票型开放式基金组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度国泰精选光大红利融通景气大成长盛成长天治核心银河稳健第 22 页

25 组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度巨田基础长盛精选华泰中国鹏华收益国泰金鹰金鹰优选华宝增长鹏华长信银利鹏华价值光大增长景顺鼎益景顺优选中海成长大成价值博时主题华宝动力宝盈鸿利景顺资源长信金利申万新动力光大量化诺安股票国投核心融通成长海富通股票交银成长长城消费兴业全球宝盈沿海银华优选交银精选建信恒久招商股票汇丰龙腾海富通优势建信优选第 23 页

26 组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度博时精选南方积配金鹰精选德盛小盘国海弹性景顺增长宝康消费品中信红利新蓝筹合丰稳定盛利精选景顺成长招商成长合丰周期荷银精选方达精选方达成长上投阿尔法景顺增长中邮优选嘉实服务中银增长合丰成长广发小盘德盛精选嘉实稳健上投成长华夏精选方达策略上投优势添富增长华夏成长华安创新华安宏利南方高增银华优质嘉实增长第 24 页

27 组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度广发聚丰工银价值富国天益混合型开放式基金组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度中银中国银河银泰天治增长天治优选盛利配置荷银预算巨田资源华富优选中银收益大成稳健汇丰德盛安心国泰金鹏博时配置国海收益国投景气天弘精选国泰回报信诚四季红德盛稳健招商平衡博时价值嘉禾精选景顺平衡海富通回报鹏华成长第 25 页

28 组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度东方龙世纪分红长城久恒兴业趋势博时价值兴业可转债东方精选中海红利华夏增长诺安平衡华安配置长城回报宝康配置方达增长华夏红利银华优势华宝收益海富通精选泰信策略招商先锋华夏回报海富通收益嘉实主题富国天源上投双息嘉实成长中信配置大成精选交银稳健南稳贰号南方稳健添富优势荷银效率广发聚富方达策略广发优选第 26 页

29 组合调速潜在变现基金名称三季度二季度一季度 2006 年四季度三季度二季度一季度 2006 年四季度华夏回报富国天惠富国天瑞广发稳健工银平衡 * 仅包含截至三季度运作满一年的股票型和混合型开放式基金按加权后的流动性得分递减排列第 27 页

目录年 06 月开放式基金评级结果 P1 1.1 使用的数据 1.2 开放式基金星级 1.3 开放式基金其他业绩指标概览 2. 天相基金评级系统介绍 P5 2.1 什么是天相基金评级系统 2.2 风险调整后的收益衡量 2.3 投资管理能力评估 2.4 流动性风险评估 2.5 基金星

目录年 06 月开放式基金评级结果 P1 1.1 使用的数据 1.2 开放式基金星级 1.3 开放式基金其他业绩指标概览 2. 天相基金评级系统介绍 P5 2.1 什么是天相基金评级系统 2.2 风险调整后的收益衡量 2.3 投资管理能力评估 2.4 流动性风险评估 2.5 基金星基金研究报告天相开放式基金评级报告 2008 年 06 月基金评级月报 2008 年 06 月 02 日基金研究组张新文 010-66045602 zhangxw@txsec.com 赵楠 010-66045574 zhaon@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 121 只运作满两年的股票型和混合型开放式基金参与 2008 年 06