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瓦翁薛
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1 环保督查正式开启, 双焦偏强震荡加剧美尔雅期货双焦周报研究员 : 邓亚华 dengyh@mfc.com.cn Tel:

2 15 内容要点焦煤基本面 : 供给 : 焦煤 7 月产量同时有所下降, 供应开始收缩库存 : 焦煤厂存增, 港口到货较少, 港口库存明显下降需求 : 焦炭产量下行, 补库节奏放缓, 需求稳中趋弱运行总结 : 焦煤仍处于供需双弱, 基于煤焦比逻辑, 盘面跟随焦炭波动 ; 但由于目前焦煤仍沿用旧的交割制度, 预计 1809 参与交割的仓单并不多, 在未来一周到 1809 最后交易日之间, 焦煤仓位将持续减少, 盘面波动加剧, 注意仓位控制焦煤 1809 维持偏强震荡 Text

3 15 内容要点焦炭基本面 : 供给 : 焦炭供给紧缩, 产量有所下降, 限产预期下将继续收缩库存 : 贸易商活跃带动库存由产地向港口转移, 区域间供需不平衡矛盾加剧需求 : 下游需求稳中偏强预计全国铁水产量将出现微增, 钢厂补库节奏加快总结 : 目前中央环保组已于近日抵达汾渭平原, 八月二十开启第二轮环保督查部分焦企 Text 开始准备加大限产力度, 预计下周限产影响将更为明显, 焦炭面临供给端收缩而需求稳中偏强, 供需矛盾逐渐凸显山西地区柴油货运限行, 运输受阻进一步加大区域间供需矛盾如第二轮环保督查不及预期, 将收割一波预期差, 预计下周焦炭仍稳中偏强震荡, 波动更加剧烈, 注意仓位控制

4 周度市场跟踪

5 本周重点政策消息跟踪汇总产业钢铁特朗普称将对土耳其铝产品征 20% 关税, 钢铁产品征 50%; 土耳其去年前 5 个月对美出口钢材超 100 万吨产业钢铁巴西钢铁制造商 Usiminas 伊帕廷加钢厂发生爆炸,25 人受伤, 公司暂停该厂高炉 ; 该厂 4-6 月产粗钢 81.3 万吨产业钢铁加拿大财政部长周二将发表谈话, 颁布新关税或配额保护本国钢铁业, 或将宣布 15 天保障措施咨询期 A 产业焦炭 8 月 14 日零时起, 山东淄博等 6 城焦企冶金焦出厂价均提涨 100 元 / 吨, 一级焦 2,350 元 / 吨, 二级焦 2,250 元 / 吨产业焦炭据国家统计局,7 月我国焦炭产量 3,551 万吨, 同比下降 4.3%;1-7 月累计产量 24,746 万吨, 同比下降 3.3% 产业煤炭据国家统计局,7 月我国原煤产量 2.82 亿吨, 同比下降 2%;1-7 月累计产量亿吨, 同比增长 3.4% 产业钢铁据国家统计局,7 月我国粗钢产量 8,124 万吨, 同比增 7.2%;1-7 月累计产量同比增 6.3% 至 5.3 亿吨产业钢铁据国家统计局,7 月我国钢材产量 9,569 万吨, 同比增 8%;1-7 月累计产量同比增 6.6% 至 6.3 亿吨 A 产业钢铁环保限产唐山市古冶区钢企高炉限产 50%, 要求古冶区以扒炉代替闷炉方式停产, 严格按照 50% 比例限产, 日均料影响铁水产量 1.05 万吨, 占比 48.38% 产业钢铁印度铝业敦促政府限制废金属进口, 因铝进口已占总进口超 50%, 印度铝业公司希望政府限制低成本半成品线材废钢废铝等废金属的进口产业钢铁美国商务部对产自台湾的涂层扁钢进行反倾销税复议后, 对部分供应商新设 1.3%-4.9% 的初步反倾销保证金率 A 产业钢铁环保限产唐山 8 月 14 日起钢企限产 8 月 14 日 17 时至 8 月 15 日 12 时, 唐山迁安古冶等区域钢企烧结机竖炉限产 50%, 生产的烧结机压减风门 20% AA 产业焦炭江苏发布钢铁煤电业转型升级通知, 环太湖等区域退出或搬迁落后钢铁产能 ; 今年底前, 徐州关停所有独立炼铁企业, 太湖等地区关停所有独立焦企产业钢铁博思格美国钢厂或增产 90 万吨 / 年, 澳大利亚博思格钢铁位于美国俄亥俄州的 North Star 钢厂或扩产万吨 / 年, 其现产能为 210 万吨 / 年宏观特朗普或取消发展中国家普惠关税, 矛头首先将对准经济发展迅速的 25 个亚太国家 A 产业煤炭产能退出内蒙古关停年产 780 万吨煤矿,2018 年初至 7 月, 内蒙古关闭了省内 15 个煤矿, 共计产能 780 万吨 / 年 ;2018 年内蒙预计共削减产能 1,110 万吨 / 年 A 产业焦炭西安发布保卫蓝天三年计划,6-9 月, 石化等行业限产超 50%, 焦企出焦延至超 36 小时 ;11 月至次年 3 月, 钢企等限产 50%; 未改造燃煤机组停产宏观离岸人民币兑美元跌破 6.95 关口,8 月 15 日夜间, 在岸人民币兑美元跌破 6.93 关口 ; 离岸人民币兑美元跌破 6.95 关口, 日内跌近 600 点, 创新低产业钢铁据中汽协,7 月我国汽车产量万辆, 同比降 0.7%; 销量万辆, 环比降 16.9%, 同比降 4% 产业钢铁环保限产萍乡安源钢铁或即将复产, 萍乡萍钢安源钢铁萍乡生产片区 8 月 18 号前须按要求完成检修, 安源片区 8 月 22 号前完成, 做好随时复产准备产业钢铁突发意外山西文水海威钢铁煤气管道泄漏,8 月 15 日山西文水海威钢铁煤气管道泄漏, 致 1 人死亡 16 人住院, 该厂年产 365 万吨钢 370 万吨轧材 A 产业钢铁环保限产唐山古冶等 4 区钢企限产 50%,8 月 16 日至 17 日, 唐山要求古冶等 4 地区钢企烧结机限产 50%, 生产的烧结机再压减 20% 风门产业煤炭产能退出 1-7 月我国退出煤炭产能 8,000 万吨,1-7 月, 退出煤炭产能 8,000 万吨左右, 完成全年任务 50% 以上 ; 压减粗钢产能 2,470 万吨, 完成全年任务 80% 以上产业钢铁中国首钢上半年粗钢产量同比减 6.6%, 据深圳交易所, 中国首钢今年上半年粗钢产量同比减 6.6% 至 751 万吨 ; 生铁产量同比减 12.9% 至 704 万吨产业钢铁印度自日韩进口钢铁同比增 30%, 印度钢铁部文件显示,4-6 月印度从韩国和日本进口的钢铁分别同比激增 31% 和 30% 对此印度政府考虑限制进口 AA 产业钢铁环保限产传唐山 9 月或提前执行采暖季限产, 市场传言唐山或于 9 月 1 日提前执行采暖季限产, 钢企限产比例不低于 50%, 目前钢厂大多未接到限产通知

6 双焦基本面简析

7 原煤焦煤焦炭供给年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月焦炭山西焦炭陕西焦炭内蒙古焦炭河北供给 : 原煤产量由于煤矿安全检查, 有所下降, 且处于历年低位,1-7 月, 退出煤炭产能 8,000 万吨左右, 原煤产量持续收缩, 焦煤 7 月产量同时有所下降, 焦煤供给开始收缩焦炭供给 : 焦企产能利用率 74.77%, 下降 0.51%; 日均产量万吨减 0.46 万吨 ; 太原地区限产幅度在 10-20%, 个别限产 30-40%, 近期加大限产力度为大概率事件 ; 焦炭产量仍处于历年低位, 由于环保限产原因, 焦炉生产率弱势下行, 河北陕西, 内蒙区域产量下降, 山西区域产量逆市增加, 随着汾渭平原环保督察, 山西区域大概率限产, 则焦炭整体供应将持续偏紧

8 ,10 炼焦煤总库存 : 合计东北华北华东华中西北西南 1, 库存独立焦化产能 >200 万吨独立焦化产能 <100 万吨独立焦化产能万吨 5.00 炼焦煤平均可用天数 : 国内独立焦化厂独立焦企炼焦煤总库存万吨, 增 4.95 万吨, 平均可用天数天, 增 0.15 天详细来看, 基于环保因素造成区域和产能分化独立焦化方面, 西北和华东区域焦化开工率保持增长趋势, 东北华北区域弱势下行 ; 独立焦化厂整体开工率回升, 小型焦化厂开工率回落 ; 基于目前环保政策, 处于濒临淘汰关停的边缘 ; 钢厂焦化方面, 由于目前的环保政策, 小型焦化厂开工率回落, 生产率方面, 小型钢厂焦化生产率稳中有增

9 炼焦煤平均可用天数 : 国内独立焦化厂西南西北华中华东华北东北库存独立焦化产能 >200 万吨独立焦化产能 <100 万吨独立焦化产能万吨焦化产能 >200 万吨焦化产能 <100 万吨焦化产能万吨焦煤库存整体呈下滑趋势, 由于焦炭产量下滑, 焦化厂补库节奏放缓, 独立焦化厂焦煤库存弱势下行区域方面, 焦化厂西北及东北焦煤库存持稳, 华东区域弱势下行, 华北及华中以及西南区域焦煤库存累积独立焦化厂大型厂家焦煤库存持续下降, 中型及小型焦煤库存开始累积, 说明目前焦煤库存累积的主要原因是由于华北区域中型及小型焦化厂开工率回落, 补库节奏放缓, 同时下游焦炭产量也随之减少

10 炼焦煤库存 : 国内样本钢厂 (110 家 ) 30 东北华北华东华南华中西北西南库存炼焦煤平均可用天数 : 国内样本钢厂 (110 家 ): 合计 4 东北华北华东华南华中西北西南钢厂炼焦煤库存有所回升, 由于唐山环保限产, 华北区域钢厂焦煤库存有所累积, 可用天数持续增加, 说明钢厂在增加焦煤的补库, 钢厂焦化的补库节奏加快, 为节约成本钢厂更青睐于采购焦煤生产焦炭而非直接外购焦炭

11 ,60 炼焦煤库存 : 三港口合计炼焦煤库存 : 六港口合计 1,40 1,20 1, 京唐港日照港连云港青岛港焦煤港口库存开始回落, 其中青岛董家口焦煤库存降幅最为明显焦煤库存在港口并逐渐向终端焦化厂及钢厂转移所以库存目前充当是需求端目前焦煤的整体库存高于去年同期并逐渐回落, 焦煤产量同时也回落的情况下, 焦煤整体供应逐渐偏紧 2,00 1,95 1,90 1,85 1,80 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55 1,50 炼焦煤总库存 :( 独立 + 钢厂 + 港口 ) 1,20 炼焦煤总库存 : 国内独立焦化炼焦煤库存 : 六港口合计炼焦煤库存 : 国内样本钢厂 1, 年 2018 年库存月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月

12 7 6 产能 >200 万吨产能 <100 万吨产能万吨天津港连云港日照港青岛港 ,00 四港口独立焦化钢厂焦企焦炭库存万吨, 减万吨, 钢厂焦炭库存焦炭库存万吨, 减 5.70 万吨, 平均可用天数天, 减 0.18 天 ; 港口焦炭库存继续上升, 贸易商采购积极性仍在焦炭库存由于 8 月 20 号环保督察预期, 库存持续去化, 华北东北区域降幅明显, 同时对大型焦化厂影响较大, 产能大于 200 万吨的焦化厂焦炭库存去化明显库存

13 1,00 四港口独立焦化钢厂焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂焦炭平均可用天数 : 国内样本钢厂 (110 家 ): 合计库存西南西北华中华南华东华北东北钢厂焦炭库存持续下行, 说明钢厂目前焦炭补库节奏尚未开启钢厂焦炭可用天数方面, 有所下降, 东北区域钢厂焦炭可用天数降幅最快, 说明目前远途的焦炭过去的少, 被近距离消化华北区域在持续下行, 说明焦炭目前仍是处于一个紧缺的状态, 钢厂补库节奏尚未开启区域间供需矛盾开始逐渐扩大由于目前焦炭产量持续下降, 为历年低位,8 月 20 号汾渭平原环保督察进一步压缩焦化产能, 将造成焦炭供应进一步紧缺, 供需矛盾进一步扩大, 东北区域的钢厂或首先开始拉涨现货以保障需求钢厂目前补库节奏尚未开始, 焦炭现货或仍有 2-3 轮涨幅, 累计将超过今年 4-6 月份的八轮涨幅 650 元

14 需求 : 唐山年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月唐山总产能 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月目前唐山限产持续化, 高炉产能利用率持续下滑, 高炉总数无太大变化, 主要由于限产, 目前看来唐山的铁水产量有所下滑, 为同期最低位同时对焦炭的需求有所下滑, 由于高炉的产能弹性比较大, 在目前如此限产的条件下, 铁水产量大概率持稳, 但九月唐山提前进入采暖季限产, 焦炭的需求将在目前的基础上迎来持续性萎缩, 下游需求趋弱

15 全国高炉开工率全国高炉检修容积年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年需求 : 全国高炉检修容积高炉检修量 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 10 盈利钢厂高炉开工率高炉检修量高炉检修容积检修限产量 ,00 200,00 150,00 100,00 50,00 高炉方面, 新增检修高炉 6 座, 复产高炉 6 座, 其中复产大高炉两座, 全国铁水产量微增 ; 限产区近期政策未有进一步加码迹象, 下周仍有多座高炉计划复产, 预计全国铁水产量将出现微增但是随之叠加的焦炭的主产区汾渭平原的环保督察, 焦炭的供给进一步收缩而需求逐渐趋弱, 焦炭基本面供需博弈, 面临拐点

16 15 免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 Text 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

17 15 公司总部及分支机构华北地区公司总部湖北省武汉市江汉区新华路 218 号济南营业部济南市历下区趵突泉北路 1 号开元广场 A416 电话 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 83 号东购广场东方大厦写字楼 9 楼电话 : 华中地区汉口营业部湖北省武汉市江汉北路 8 号金茂大楼展厅四楼电话 : 武昌营业部武昌区中南路 7 号中商广场写字楼 B 座 1709 电话 : 荆州营业部荆州市北京西路 508 号万达广场写字楼 SOHO B 栋 8 楼 815 室电话 : Text 宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道 130 号御峰写字楼室电话 : 北京长虹桥营业部北京市朝阳区农展馆南路 12 号通广大厦 5012 室电话 : 黄石营业部黄石市颐阳路 41 号名门世界 7 楼 ( 黄石金花大酒店旁 ) 电话 : 十堰营业部十堰市人民北路 68 号大都会广场 21 楼电话 :

18 15 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区新华路 218 号襄阳营业部襄阳市高新区长虹路 9 号万达广场写字楼 1 幢 8 层 A-801 室电话 : 华南地区福州营业部福州市鼓楼区东水路 55 号地质勘查中心大楼 2 层电话 : 泉州营业部泉州市浦西万达广场甲 A 写字楼 4110 室电话 : 广州营业部广州市荔湾区黄沙大道 144 号大冶有色大厦 1008 室电话 : 南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道 299 号高能金域名都 12 栋 14 层电话 : 深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦 A 栋 1702 电话 : 华东地区上海源深路营业部上海浦东新区源深路 1088 号平安财富大厦 1806 室电话 : Text 常州营业部常州市新北区高新科技园 3 号楼 B 座 302 室联系电话 : 杭州营业部杭州市上城区长生路 58 号西湖国贸 401 室电话 :

19 15 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区新华路 218 号成都营业部成都高新区吉泰五路 88 号香年广场 T2 栋 31 层 2 3 号电话 : 南京营业部南京市玄武区珠江路 88 号新世界中心 A 座 1515A 电话 : 杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路 173 号中田大厦 21 层 D 座电话 : 上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路 161 号招商局大厦 1204 室电话 : 富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道 10 号 1307 室电话 : 安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心室电话 : Text

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研究报告周报焦钢博弈加剧, 汾渭环保攻坚出台焦煤焦炭 2018 年 9 月 9 日星期日供给 1 本周焦煤港口库存吨, 环比增 3.86 万吨, 增幅 1.37% 2 本周焦炭港口库存万吨, 环比降 7.2 万吨, 降幅 4.11%; 国内样本焦化厂库存 19.

研究报告周报焦钢博弈加剧, 汾渭环保攻坚出台焦煤焦炭 2018 年 9 月 9 日星期日供给 1 本周焦煤港口库存吨, 环比增 3.86 万吨, 增幅 1.37% 2 本周焦炭港口库存万吨, 环比降 7.2 万吨, 降幅 4.11%; 国内样本焦化厂库存 19. 研究报告周报焦钢博弈加剧, 汾渭环保攻坚出台焦煤焦炭 218 年 9 月 9 日星期日供给 1 本周焦煤港口库存 285.36 吨, 环比增 3.86 万吨, 增幅 1.37% 2 本周焦炭港口库存 167.8 万吨, 环比降 7.2 万吨, 降幅 4.11%; 国内样本焦化厂库存 19.9 万吨, 环比增 2.64 万吨, 增幅 22.39% 需求 1 样本焦化厂平均焦煤库存 7.78 吨,