|
|
|
- 准 集
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1
2
3 2. 公司在建项目较多, 规模较大, 随着公司开发的持续推进, 仍存在一定对外融资压力 3. 其他应收款规模较大, 对公司资金形成一定占用 4. 公司利润对投资性房地产公允价值变动以及投资收益的依赖程度较大, 投资收益不具备持续性 分析师 王安娜 电话 : 邮箱 支亚梅 电话 : 邮箱 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 (100022) 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 2
4
5 一 主体概况 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 公司 或 花样年集团 ) 前身系深圳市花样年科技有限公司, 系由曾宝宝和吕璘共同出资组建的有限责任公司, 于 2006 年 1 月 20 日取得深圳市工商行政管理局核发的营业执照, 初始注册资本 5,000 万元 根据 2006 年 9 月 4 日深圳市贸易工业局 深贸工资复 [2006]1783 号 关于深圳市花样年集团有限公司股权并购设立为外资企业的批复, 公司变更为外商独资企业, 股东变更为香港花样年投资控股集团有限公司 ( 以下简称 花样年控股 ), 并于 2007 年 4 月 11 日更名为 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 后历经多次增资, 截至 2016 年底, 公司注册资本 162, 万元, 实际控制人为自然人曾宝宝 图 1 截至 2016 年底公司股权结构图 资料来源 : 公司提供 2016 年, 公司经营范围与组织架构无变化 ; 从合并范围变化上看,2016 年, 公司收购子公司 8 家, 新设子公司 7 家, 转让股权不再纳入合并范围子公司 6 家, 注销子公司 1 家 ; 截至 2016 年底, 公司合并范围子公司共计 87 家, 公司在职员工 845 人 截至 2016 年底, 公司合并资产总额 亿元, 负债合计 亿元, 所有者权益 ( 包含少数股东权益 ) 合计 亿元, 其中归属于母公司所有者权益合计 亿元 2016 年, 公司实现营业收入 亿元, 净利润 ( 包含少数股东损益 )13.49 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润合计 亿元 ; 经营活动产生的现金流量净额 亿元, 现金及现金等价物净增加额 亿元 公司注册地址 : 深圳市福田区深南大道南泰然九路西喜年中心 A 座 2801 房 ; 法定代表人 : 潘军 二 债券发行及募集资金使用情况 花样年 经中国证监会证监许可 [2015]2068 号文核准批复, 公司获准向合格投资者公开发行面值不超 过 30 亿元 ( 含 30 亿元 ) 的公司债 公司于 2015 年 9 月 16 日发行 花样年集团 ( 中国 ) 有限公 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 4
6 司公开发行 2015 年公司债券, 发行规模 20 亿元, 扣除发行费用后的净募集款项为 亿元, 票面利率为 6.95%, 期限为 5 年, 附第三年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权 本期债券于 2015 年 10 月 30 日在上海证券交易所上市, 债券代码 SH, 债券简称 15 花样年 2016 年 9 月 16 日, 公司按募集说明约定偿还利息 13, 万元 15 花样年 募集资金 亿元, 扣除发行费用后剩余募集资金 亿元, 截至 2016 年 12 月末, 已使用 亿元 ; 其中, 偿还银行借款 亿元, 用于优化公司债务结构 偿还公司债务, 同时补充流动资金 0.96 亿元, 与募集说明书承诺的用途 使用计划及其他约定一致 花样 02 经中国证监会证监许可 [2015]3014 号文核准批复, 公司获准向合格投资者公开发行面值不超过 15 亿元 ( 含 15 亿元 ) 的公司债 公司于 2015 年 12 月 30 日发行 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 2015 年面向合格投资者公开发行公司债券 ( 第二期 ), 发行规模为 11 亿元, 扣除发行费用后募集资金 亿元, 票面利率为 7.29%, 期限为 5 年, 附第三年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权 本期债券于 2016 年 03 月 07 日在深圳证券交易所上市, 债券代码 SZ, 债券简称 15 花样 年 12 月 30 日, 公司按募集说明书约定偿还利息 8, 万元 15 花样 02 募集资金 亿元, 扣除发行费用后剩余募集资金 亿元, 截至 2016 年 12 月末, 已使用 亿元 ; 其中, 偿还银行借款 9.58 亿元, 用于优化公司债务结构 偿还公司债务, 同时补充流动资金 1.34 亿元, 与募集说明书承诺的用途 使用计划及其他约定一致 三 行业分析 1. 行业概况 2016 年初, 全国房地产行业在信贷刺激与去库存政策等多项利好刺激下行业景气度持续回暖, 增速呈快速增长态势 ; 二线及部分三线热点城市房地产市场在 2016 年下半年后呈较为乐观态势, 但不同区域房地产市场仍明显分化, 去库存成为房地产行业共识 ; 进入 2016 年四季度, 政府担心房地产行业泡沫化, 因城施策的房地产调控政策再起 2016 年, 全国房地产开发投资额 102, 亿元, 较上年名义增长 6.90%, 增速较上年同期增长 5.9 个百分点, 投资增速有所回升 房屋新开工面积 166, 万平方米, 较上年增长 8.10% 全年土地购置面积 22, 万平方米, 较上年下降 3.45% 总体看, 房地产行业波动较大, 自 2014 年起房地产业告别了高速增长态势, 开发投资增速逐步放缓,2016 年投资增速有所回升 2016 年, 全国 300 城市土地供需小幅下降, 整体分化趋势没有改变, 重点城市土地成交热度攀升带动地价及溢价率上涨, 出让金总额较上年增加三成 2016 年, 除二线城市外, 各线城市推出土地面积及成交土地面积均有较大幅度下降 ; 二线城市土地出让金大幅上升 68%, 三线城市土地出让金同比增长 7%, 一线城市土地出让金同比下降 16% 各线城市楼面均价和土地溢价率均有不同程度上升, 一线城市楼面均价和土地溢价率分别增长 9% 和提高 18 个百分点, 到 9,965 元 / 平方米和 45%; 二线城市楼面均价和土地溢价率分别增长 74% 和提高 34 个百分点, 到 2,696 元 / 平方米和 51%; 三线城市楼面均价和土地溢价率分别增长 19% 和提高 18 个百分点, 到 887 元 / 平方米和 26% 2016 年, 房地产开发企业到位资金 144, 亿元, 同比增长 15.20% 其中, 国内贷款 21, 亿元, 同比增长 6.40%; 利用外资 亿元, 同比下降 52.60%; 自筹资金 49, 亿元, 同比增长 0.20%; 其他资金 73, 亿元, 同比增长 31.90% 进入 10 月份, 我国政府出花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 5
7 于对房地产泡沫的担忧加强了对房地产企业资金来源的监管,10 月末起央行 银监会要求银行加强房地产贷款管理 控制银行理财投资非标比率 针对 16 个热点城市加强房地产领域理财资金监管 ; 上交所 深交所分别出台 关于实施房地产 产能过剩行业公司债券分类监管的函 和 关于试行房地产行业划分标准操作指引的通知 对房地产发债实施分类管理 ; 发改委出台 关于企业债券审核落实房地产调控政策的意见, 对从事商业性房地产项目的企业债融资实行一刀切, 禁止其发债 ; 中国基金业协会对私募资管计划直接或者间接用于房地产价格上涨过快的城市普通住宅地产项目的, 暂不予备案 ; 不得通过委托贷款 信托计划 收益权 / 受益权等方式向地产企业融资 ; 向下穿透审查底层资产 监管加强对房地产企业融资有一定不利影响 市场供需方面,2016 年, 随着房地产行业持续回暖, 全国商品房销售面积和销售金额呈快速增长态势 2016 年, 全国商品房销售面积 157, 万平方米, 同比增长 22.50%, 其中住宅销售面积增长 22.40%, 办公楼销售面积增长 31.40%, 商业营业用房销售面积增长 16.80%; 全国商品房销售金额 117, 亿元, 同比增长 34.78%, 其中住宅销售金额增长 36.10%, 办公楼销售面积增长 45.80%, 商业营业用房销售面积增长 19.50% 截至 2016 年底, 全国商品房待售面积 69, 万平方米, 较上年末下降了 3.22%, 主要系本年度房地产市场销售情况较好以及地方政府加大推进房地产行业去库存力度所致 ; 其中, 截至 2016 年底商品房住宅待售面积为 40, 万平方米, 较上年末下降了 11.00%, 库存压力有所下降 销售价格方面,2016 年以来全国房地产市场呈现持续企稳回暖态势 2016 年 12 月, 全国 100 个城市 ( 新建 ) 住宅平均价格为 13, 元 / 平方米, 较年初增长了 2, 元 / 平米 一线城市住宅价格指数呈快速增长态势, 全年同比增幅在 18% 以上 ; 二线城市住宅价格指数呈企稳快至速回升态势, 同比增长率由 1 月份的 0.71% 增长至年末的 17.89%; 三线城市住宅价格指数呈企稳回升态势, 同比增长率由 1 月份的 -0.90% 增长至年末的 9.24% 2016 年, 房地产行业集中度略有提升,2016 年房地产行业前 10 名企业销售额占比为 18.72%, 较上年增长 1.85 个百分点 ; 前 20 名企业销售额占比为 25.23%, 较上年提高了 2.41 个百分点 ; 前 10 名和前 20 名房地产企业销售面积占比分别为 9.70% 和 16.21%, 较上年分别下降了 1.61 个百分点和提高了 1.59 个百分点 ( 详见下表 ) 表 ~2016 年前 10 名与前 20 名房地产企业销售额和销售面积占比情况 ( 单位 :%) 项目 2015 年 2016 年 前 10 大企业销售额占比 前 20 大企业销售额占比 前 10 大企业销售面积占比 前 20 大企业销售面积占比 资料来源 : 联合评级搜集整理 总体看,2016 年房地产行业呈持续回暖态势, 房地产投资完成额 销售金额及销售价格均呈 快速增长态势 ;2016 年四季度以来政府主管部门加强了对房地产资金来源的监管, 对房地产企业 融资有一定不利影响 ; 房地产行业集中度进一步提高 2. 行业政策针对 2016 年我国房地产市场呈现的新局面, 政策环境也呈新的变化, 随着热点城市房价 地价快速上涨, 政策分化进一步明显 中央层面, 中央多次表态要抑制资产泡沫防范金融风险 ; 地方层面, 地方调控经历了从政策宽松到热点城市持续收紧的过程 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 6
8 中央层面 2016 年 2 月份, 政府出台两项利好政策, 包括降低非限购城市首付比例, 最低可至 20%; 同时调整契税税率, 降低购房成本等 2016 年 3 月, 两会期间政府工作报告提出要以满足新市民需求为出发点, 为 新市民 更好融入 新城镇 创造条件, 并明确 2016 年深入推进新城镇化的三项重点工作 针对房地产方面, 提出提高棚改货币化安置比率, 完善支持居民住房合理消费的税收 信贷政策, 适应住房刚性和改善性需求, 因城施策化解房地产库存, 促进房地产市场平稳发展 2016 年 4 月, 政治局会议提出, 按照加快提高人口城镇化率和深化住房制度改革的要求, 有序消化房地产库存, 注重解决区域性 结构性问题, 实施差别化的调控政策 2016 年 7 月, 政治局会议提出, 去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来 2016 年 10 月, 政治局会议提出, 要坚持稳健的货币政策, 在保持流动性合理充裕的同时, 注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险 2016 年 12 月, 中央经济工作会议强调 房子是用来住的 不是用来抄的 的定位, 综合运用金融 土地 财税 投资 立法等手段, 加快研究建立符合国情 适应市场规律的基础性制度和有效机制 地方层面 2016 年初, 地方积极出台各类措施推动去库存化, 随着一线及热点二三线城市房价地价上涨较快, 地方政策开始陆续出台调控政策 一线城市率先出台调控政策收紧措施,2016 年 3 月, 深圳与上海市限购加码 ;5 月北京通州商住限购 ; 调控政策收紧趋势逐步向热点二线城市蔓延, 苏州 南京等地通过限价 限贷 加强监管等措施稳楼市 十一前后,22 个城市密集出台新一轮调控政策, 通过提高购房门槛 调整贷款首付比率等遏制投机性需求 ; 随后嘉兴市及下辖县嘉善县 张家口怀来县等一线城市周边的三 四线城市也加入限购行列 中央经济工作会议后, 各地方政府积极响应, 继续升级调控, 截至 2016 末, 全国合计有 25 个地级市和多个县级市出台了房地产调整收紧政策 2017 年 3 月以来, 一线城市北京 广州, 热点二三线及其部分县级市合计 17 地房地产调控政策再度升级, 从限贷 限购等多方面进行调控 三 四线城市库存压力依然严峻, 去库存促销售的政策范围不断扩大 2016 年, 全国大部分省市开始落实去库存措施, 设施更有针对性的因地制宜政策, 多省强调实施 一市 ( 县 ) 一策 河北 安徽和成都等省市提出了有保有压的政策方向, 非热点地区加强去库存力度 ; 广西 山东和湖南省提出了支持农民工购房的政策方向 ; 海南省提出差别化供地的政策方向 ; 西安市和辽宁省提出住房租赁市场建设的政策方向 ; 湖南 浙江省提出加大棚改货币化安置比率的政策方向 ; 南昌 绍兴 石家庄市和福建省鼓励非住宅去库存 总体看, 我国房地产政策进一步分化, 对于热点城市呈持续收紧态势, 通过限购 限贷 限价等方式进行调控 ; 房地产库存压力较大的地区继续因地制宜实施去库存政策 3. 行业关注房地产调控政策再度趋严进入 2016 年 10 月份, 我国房地产调控政策再度趋严, 全国热点一 二线城市陆续出台调控政策从限购 限价和限贷等方面对房地产行业进行调控 不排除后续存在政策继续出台的可能性, 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 7
9 房地产行业可能再度面临进入行业紧缩期的可能 房地产开发资金来源监管趋严房地产行业开发资金来源监管趋严, 相关主管机构从银行理财资金 信托 公司债以及私募基金四个方面监管趋严, 对房地产企业的再融资能力产生一定不利影响 市场格局持续分化国内房地产市场出现明显分化 三 四线城市房地产市场增长相对较低 ; 而一 二线城市房地产市场受益于政策利好明显回升, 甚至部分城市出现房地产市场火爆的情形 同时, 大中小型企业的营运状况分化也将日趋明显, 中小型房企可能面临更大的市场竞争压力和整合风险 4. 行业发展地产金融化和资本化催生大地产格局, 地产金融属性加速释放大规模保险资金进入房地产行业, 推动资本和实业跨界融合 这种 资本 + 地产 加速联姻, 深度合作为轻资产 多元化转型创造条件 近年, 房企通过银行贷款 信托等传统方式融资占比有所下降, 股权类 权益类信托融资逐渐增加 地产呈现金融化趋势 转变盈利模式, 提升经营收益由于土地价格持续上涨和国家对房地产价格及开发周期的调控措施, 高周转的经营方式逐渐成为主流 此外, 城市综合体的开发和城市运营理念逐步代替单纯的房屋建造的商业模式, 这必将对房地产开发企业的融资能力 管理能力 营销能力和运营能力提出更多挑战 房企拓展第二主业意愿加强受房地产企业毛利率逐渐下滑以及房地产行业库存量高企因素的影响, 房地产企业跨界转型拓展第二主业的意愿强烈 近几年, 房地产企业在转型方面已经进行了较多尝试, 转型行业包括金融 医疗 资源能源 军工 材料 TMT 等 整体看, 在未来一段时期, 房地产行业仍将是国民经济的重要组成部分, 并将在中国经济转型和城镇化过程中发挥重要作用 现阶段中国房地产行业已经走过最初的粗放式发展阶段, 行业寡头逐渐形成, 行业集中度不断提高, 行业竞争对行业内企业的管理水平提出了更高要求 未来几年, 预期房地产行业会呈缓慢增长的趋势, 龙头企业逐渐建立起更大的市场优势, 同时房地产企业转型趋势会更加明显 四 管理分析 跟踪期内, 公司董事 监事和高级管理人员未发生变化 目前公司核心管理人员稳定, 主要 管理制度连续, 管理运作正常 五 经营分析 1. 经营概况公司主要从事房地产开发与销售, 辅以房屋租赁 物管业务以及其他业务 ( 含小额贷款业务 贸易业务 P2P 业务等 ) 2016 年, 公司贸易收入同比增长明显, 同时物业管理收入规模进一步增长, 使得公司在房屋销售收入下降的情况下, 主营业务收入同比小幅增长 4.19%,2016 年公司实现主营业收入 亿元, 占当期营业收入的 98.21%, 主营业务突出 从公司主营业务收入的构成来看,2016 年, 公司实现房屋销售收入 亿元, 同比减少 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 8
10 5.70%, 主要系近年来采取稳健发展的策略,2016 年度项目竣工结算减少所致 ; 房屋销售收入占 公司主营业务收入的比例为 86.81%, 较上年下降 9.11 个百分点, 但仍为公司收入主要来源 2016 年, 公司房屋租赁 物管业务和酒店业务收入规模较小, 合计占主营业务收入的 4.78%, 占比较 2015 年有所上升, 其中物管业务收入增长较快, 主要系下属子公司深圳市美易家商务服务集团股 份有限公司 ( 以下简称 美易家 ) 物业管理规模扩大所致 ;2016 年, 公司其他板块收入 6.46 亿元, 同比增长 %, 主要系公司贸易服务收入增加以及小额贷款业务增长所致 毛利率方面,2016 年, 公司整体毛利率小幅下降, 较 2015 年下降了 3.56 个百分点, 主要系 房屋销售和其他板块毛利率下降所致 分板块来看, 公司房屋销售毛利率较上年下降了 2.57 个百 分点, 主要由于受市场竞争环境影响, 公司调整产品结构, 同时保持 去库存 的战略, 主要产 品由高档住宅转向刚需房, 导致毛利率下降 ; 房屋租赁和物管业毛利率分别较上年下降 1.97 个百 分点和 2.62 个百分点至 65.18% 和 55.17%; 酒店业务毛利率为 7.90%, 较上年小幅提升 ; 其他板 块毛利率为 9.23%, 较上年大幅下降了 个百分点, 主要系贸易业务毛利率较低所致 表 ~2016 年公司主营业务收入情况 ( 单位 : 万元 %) 细分板块 2015 年 2016 年收入占比毛利率收入占比毛利率 房屋销售 706, , 房屋租赁 2, , 物管业务 11, , 酒店业务 9, , 其他 6, , 合计 736, , 资料来源 : 公司审计报告 总体看,2016 年, 房屋销售依然是公司收入的主要来源, 但随着结转收入的减少, 占比有所 降低 ; 受公司轻资产战略转型影响, 物管业务和其他板块收入增长明显 ; 受房屋销售板块毛利率 下降及毛利率较低的贸易业务占比提升的影响, 公司整体盈利能力有所下滑 2. 土地储备 2016 年, 公司土地获取方式没有变化 受一线城市土地资源稀缺的影响, 公司主要通过与政府签订框架协议, 承担预付前期拆迁等费用, 从而在未来拆迁后取得大部分的土地使用权 目前, 公司与政府合作的项目多为城中村改造项目, 此种方式已成为获取深圳市土地储备的重要途径 2016 年, 公司土地购置力度加大, 确权部分土地购置面积 万平方米, 对应建筑面积 万平方米, 购置支出 亿元 ; 框架协议部分土地购置面积 万平方米, 对应建筑面积 万平方米, 购置支出 亿元 截至 2016 年末, 公司土地储备对应建筑面积中确权部分约 万平方米 框架协议部分约为 万平方米 已确权部分 框架协议部分 时间 资料来源 : 公司提供 表 ~2016 年公司土地储备获取情况 ( 单位 : 平方米 亿元 ) 土地购置面积 对应建筑面积用途购地支出 期末土地储备对应建筑面积 2015 年 ,788, 年 396, ,480, 住宅及商业 ,147, 年 267, , 住宅及商业 ,950, 年 671, ,902, 住宅及商业 ,847, 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 9
11 从公司土地储备的区域分布来看, 确权部分 :2016 年末, 公司共在 7 个城市拥有土地储备, 其中公司进入了 1 个一线 1 城市, 并进入了 4 个二线城市及 2 个三线城市 ; 框架协议部分 : 一线城 市为 3 个, 二线城市为 3 个, 三线城市 1 个 土地储备面积方面, 确权部分 : 一线城市土地储备 占 0.96%, 二线城市土地储备占 59.25%, 三线城市土地储备占 39.79%; 框架协议部分 : 一线城市 土地储备占 69.85%, 二线城市土地储备占 17.78%, 三线城市土地储备占 12.38% 从土地储备的 均价来看, 二三线城市土地储备成本相对较低, 未来具备一定升值空间 ; 同时一线城市土地开发 前景较好, 成为公司地产业务转型的核心方向, 具体如下表所示 表 年末公司土地储备地域分布情况 城市分类 一线城市 二线城市 三线城市 合计 确权部分 城市数量 ( 个 ) 土地储备对应建筑面积 ( 万平方米 ) 40,000 2,457,059 1,650,059 4,147,118 面积占比 (%) 土储总价款 ( 亿元 ) 价款占比 (%) 土地储备均价 ( 元 / 平方米 ) 7,725 1, 框架协议部分 城市数量 ( 个 ) 土地储备对应建筑面积 ( 万平方米 ) 3,386, , ,000 4,847,814 面积占比 (%) 土储总价款 ( 亿元 ) 价款占比 (%) 土地储备均价 ( 元 / 平方米 ) 2,340 2, ,144 资料来源 : 公司提供 总体看, 公司 2016 年土地获取进度加快, 公司土地储备规模较大, 能够满足未来 3 年的开发需求, 土地储备区域以二 三线城市为主 3. 项目开发从公司房地产开发建设情况看,2016 年内新开工面积 万平方米, 较 2015 年下降 50.74%, 主要系公司受市场竞争环境影响, 保持 去库存 战略, 减少当年开工规模所致 ;2016 年, 当期竣工面积为 万平方米, 较 2015 年下降 57.17%, 主要系近两年开发规模减少所致 截至 2016 年末, 公司在建项目 19 个, 较 2015 年变化不大 表 ~2016 年公司项目开发情况 项目 2015 年 2016 年 当期新开工面积 ( 万平方米 ) 当期新开工项目数量 ( 个 ) 7 3 期末在建面积 ( 万平方米 ) 期末在建项目数量 ( 个 ) 当期竣工面积 ( 万平方米 ) 资料来源 : 公司提供 1 本文中根据公司项目所在地, 一线城市指北京 上海和深圳 ( 包含毗邻深圳的惠州项目 ); 二线城市包括成都 天津 武汉和苏州 ; 三线城市指桂林和惠州 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 10
12 从公司在建工程的预计投入情况看, 截至 2016 年末, 公司在建工程预计总投资 亿元, 已完成投资 亿元, 未来两年尚需完成投资 亿元, 考虑到公司土地储备规模较大, 后续随着土地的陆续开发, 仍存在一定的资金需求 总体看,2016 年, 受战略调整影响, 公司当期新开工面积和竣工面积大幅减少, 但在建项目规模仍然较大,2016 年公司土地储备得到补充, 随着公司开发的持续推进, 仍存在一定对外融资压力 4. 房产销售 2016 年, 公司房产销售主要以武汉 成都 惠州和桂林为主 2016 年, 公司签约销售均价同比变动不大, 公司签约销售面积及签约销售金额均较上年小幅下滑, 分别为 万平方米和 亿元 2016 年, 公司结转收入 亿元, 结转面积 万平方米, 较上年下降 6.15% 和 15.64% 截至 2016 年底, 公司可售面积合计 万平方米, 公司剩余可售面积 ( 已经拿到预售证 ) 主要位于桂林 ( 占比 37.71%), 存在一定的去化压力, 其他项目分布于东莞 深圳 惠州 成都和天津等地, 去化压力较小 表 ~2016 年公司项目销售情况 项目 2015 年 2016 年 签约销售面积 ( 万平方米 ) 签约销售金额 ( 万元 ) 1,049, , 签约销售均价 ( 万元 / 平方米 ) 结转收入面积 ( 万平方米 ) 结转收入 ( 万元 ) 706, , 资料来源 : 公司提供 总体看,2016 年来公司销售情况良好, 考虑到公司 2016 年新增土地储备较多, 在建面积规 模依然较大, 未来随着土地储备的陆续开发以及在建项目的完工和销售, 公司销售规模将保持增 长态势 ; 但公司位于三线城市存货待售面积较大, 存在一定的去化压力 5. 自持物业公司持有部分商业物业 公司自持物业主要由商铺 写字楼 酒店 会所构成 从自持物业的分布区域来看, 自持物业主要分布在深圳 惠州 东莞 成都 苏州 桂林 天津 南京 武汉等城市 ; 从经营情况看, 公司统一进行标准化的规划和运营, 通过经营租赁方式获取收益, 因此经营成本可控 运营效率较高 截至 2016 年底, 公司自持物业建筑面积合计 万平方米, 以公允价值计量, 公允价值合计 亿元, 增值率均在 3.5% 左右 2016 年自持物业写字楼 商铺的租金收入达 0.26 亿元, 同比增长 19.65%, 主要系自持物业南京花生唐项目于 2016 年纳入合并范围所致 2016 年, 公司酒店收入 0.73 亿元, 同比下降 25.51%, 主要系公司对酒店业务进行整合,2016 年将花样年隆堡酒店整体转让所致 项目名称 表 7 截至 2016 年底公司主要自持物业情况 建筑面积 ( 平方米 ) 物业概况 ( 商业 写字楼 娱乐 ) 出租率 (%) 公允价值 ( 万元 ) 苏州喜年广场 124, 商业自营 144, 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 11
13 桂林花样城集中商业 ( 不含 2 层 ) 南京花样生活广场 ( 不含影院 ) 61, 商业 ( 含车位 ) , , 酒店自营 35, 花好园裙楼 , 商业 98 33, 江山花园江山荟 14, 商业 43 21, 资料来源 : 公司提供 总体看, 公司自持物业主要为公司房地产开发的配套商业, 租金收入稳定, 经营良好 6. 经营关注 (1) 公司部分存货去化时间较长公司房地产项目剩余可售面积主要位于三线城市, 规模相对较大, 考虑到我国三线城人口相对较少, 工商业相对较弱, 抵抗行业波动的能力较弱, 存在一定的去化压力 (2) 未来开发资金需求规模较大公司在建项目较多, 规模较大,2016 年公司土地储备得到补充, 随着公司开发的持续推进, 仍存在一定对外融资压力 7. 未来发展未来公司将以一 二线城市为核心发展方向, 坚持以精品及刚需住宅并重的理念, 并依托强大的资本与专业实力, 探索以管理和品牌输出为主的轻资产发展模式, 形成从设计 规划 招商 运营等项目 一条龙 服务和营销策划等 模块化 服务的综合能力 整体看, 公司战略符合自身发展情况和当前行业环境, 能够为公司未来的可持续发展提供支持 六 财务分析 1. 财务概况公司提供的 2016 年度合并财务报表已经中审华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计, 并出具了标准无保留的审计意见 公司执行财政部 2006 年发布的新 企业会计准则 及财政部 2014 年修订后的企业会计准则 从合并范围变化上看,2016 年, 公司收购子公司 8 家, 新设子公司 7 家, 转让股权不再纳入合并范围子公司 6 家, 注销子公司 1 家 考虑到公司主营业务未发生变化, 新增及受让子公司资产规模较小, 对公司收入未产生较大影响, 相关会计政策连续, 财务可比性较强 截至 2016 年底, 公司合并资产总额 亿元, 负债合计 亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 合计 亿元, 其中归属于母公司所有者权益 亿元 2016 年, 公司实现营业收入 亿元, 净利润 ( 含少数股东损益 )13.49 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润 亿元 ; 经营活动产生的现金流量净额 亿元, 现金及现金等价物净增加额 亿元 2. 资产质量截至 2016 年底, 公司合并资产总额 亿元, 较年初增长 15.54%, 主要系流动资产大幅增长所致 ; 其中, 流动资产和非流动资产占比分别为 76.77% 和 23.23%, 公司资产结构仍以流动资产为主, 和上年相比资产结构变化不大 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 12
14 流动资产截至 2016 年底, 公司流动资产合计 亿元, 较年初增长 13.16%, 主要系货币资金大幅增长所致 ; 公司流动资产主要由货币资金 ( 占比 23.32%) 预付款项( 占比 6.69%) 其他应收款 ( 占比 16.73%) 和存货 ( 占比 48.38%) 构成 截至 2016 年底, 公司货币资金为 亿元, 较年初增长 %, 主要系公司收到关联方往来资金大幅增长以及发行公司债券所致 ; 其中, 银行存款占比 99.42%; 公司货币资金中使用受限的资金为 2.04 亿元, 主要为保函保证金 房地产预售款, 占货币资金总额 3.43%, 占比较低 截至 2016 年底, 公司预付款项为 亿元, 较年初增长 5.72%, 主要系预付的拆迁补偿款增长所致 截至 2016 年底, 预付账款账龄在一年以内的占比为 47.07%, 一年以上的占比为 52.93%, 一年以上的预付账款主要系预付拆迁补偿款 公司其他应收款主要为往来款项 ( 占比 95.06%), 截至 2016 年底, 公司其他应收款为 亿元, 较年初增长 18.16%, 主要系关联方往来款增长所致 ; 从账龄来看, 一年期以下的占比 79.25%, 一年以上的占比 20.75%, 其他应收款账龄较短, 公司未计提坏账准备 ; 其他应收款余额前五名合计占比 21.77%, 占比适中, 公司关联方往来款规模较大, 对资金形成一定的占用 截至 2016 年底, 公司存货为 亿元, 较年初减少 12.72%; 公司存货中, 完工开发产品占比 45.11%( 一方面, 天津 苏州 深圳等项目受公司推盘进度影响未全部销售 ; 另一方面系桂林项目去化较慢 ) 在建开发产品占比 54.89%, 未计提存货跌价准备 考虑到公司存货规模较大, 且产品多位于三线城市, 可能存在一定的去化压力和跌价风险 截至 2016 年底, 公司用于借款担保的存货账面价值 亿元, 占存货账面价值 20.11%, 占比一般 非流动资产截至 2016 年底, 公司非流动资产合计 亿元, 较年初增长 24.19%, 主要系可供出售金融资产和长期股权投资增长所致 公司非流动资产主要由可供出售金融资产 ( 占比 6.68%) 长期股权投资 ( 占比 17.91%) 投资性房地产( 占比 60.70%) 和固定资产 ( 占比 7.59%) 构成 截至 2016 年底, 公司可供出售金融资产合计 5.16 亿元, 较年初增长 %, 主要系新增对芜湖歌斐资产管理有限公司和上海耀之资产管理中心 ( 有限合伙 ) 投资所致 截至 2016 年底, 公司长期股权投资为 亿元, 较年初增长 %, 主要系对芜湖信嘉投资中心 ( 有限合伙 ) 追加投资所致 投资性房地产主要包括公司自持物业及酒店 截至 2016 年底, 公司投资性房地产采用公允价值计量, 账面价值合计 亿元, 较年初增加 3.54%, 主要系公允价值变动所致 截至 2016 年底, 用于借款担保的投资性房地产账面价值 亿元, 占投资性房地产账面价值总额的 30.32%, 占比一般 截至 2016 年底, 公司固定资产账面价值合计 5.86 亿元, 较年初减少 6.08%, 主要系计提累计折旧所致 固定资产主要由房屋建筑物 ( 占比 94.79%) 运输工具( 占比 1.37%) 和办公设备及其他 ( 占比 2.95%) 构成, 固定资产累计折旧 3.03 亿元, 固定资产成新率 68.52%, 成新率一般 截至 2016 年底, 公司所有权或使用权受限资产合计 亿元, 占净资产 12.36%, 受限规模一般 总体看,2016 年, 公司货币资金大幅增长带动资产规模整体增长, 资产结构以流动资产为主, 其中, 关联方往来款对资金形成一定的占用, 存货规模较大存在一定的去化压力和跌价风险 ; 随着对外投资业务扩张, 公司非流动资产增长明显 ; 受限资产规模一般, 整体资产质量较好 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 13
15 3. 负债及所有者权益截至 2016 年底, 公司负债合计为 亿元, 较年初减少 14.06%, 主要系非流动负债大幅增长所致 ; 公司流动负债占比 58.83%, 非流动负债占比 41.17%( 较年初大幅提高 个百分点 ), 公司负债结构仍以流动负债为主 流动负债截至 2016 年底, 公司流动负债合计 亿元, 较年初减少 11.63%, 主要系预收账款 短期借款和其他应付款减少所致 ; 流动负债主要由应付账款 ( 占 22.94%) 预收款项( 占比 28.40%) 应交税费 ( 占比 10.18%) 和其他应付款 ( 占比 31.25%) 构成 截至 2016 年底, 公司短期借款余额为 4.58 亿元, 较年初减少 45.76%, 主要系公司偿还部分质押借款所致 截至 2016 年底, 公司应付账款合计 亿元, 较年初减少 4.28%, 主要系 2016 年在建规模减少, 应付施工方费用减少所致 截至 2016 年底, 公司预收款项为 亿元, 较年初减少 18.87%, 主要为预收房屋销售款的减少所致 截至 2016 年底, 公司应交税费为 亿元, 较年初增加 28.34%, 主要系应交企业所得税费增加所致 截至 2016 年底, 公司其他应付款为 亿元, 较年初减少 8.87%, 主要系关联企业往来款减少所致 ; 公司其他应收款主要以关联公司往来款为主, 占比 95.84% 非流动负债截至 2016 年底, 公司非流动负债合计 亿元, 较年初增加 95.10%, 主要系应付债券大幅增长所致 截至 2016 年底, 公司非流动负债主要由长期借款 ( 占比 27.79%) 应付债券( 占比 67.10%) 和递延所得税负债 ( 占比 5.11%) 构成 截至 2016 年底, 公司长期借款余额为 亿元, 较年初增长 17.67%, 主要系新增借款补充经营流动资金所致 公司长期借款全部为抵押借款, 绝大部分为开发贷, 均以所开发物业为抵押, 待回款后偿还 ; 其中,2018 年到期占比 64.74%,2019 年到期占比 24.57%, 未来两年兑付集中度高 截至 2016 年底, 公司应付债券为 亿元, 较年初增长 %, 系公司于 2016 年非公开发行公司债券 16 花样 花样 花样 花样 花样 05 所致 截至 2016 年底, 公司递延所得税负债为 4.58 亿元, 较年初减少 8.24%, 主要系投资性房地产公允价值变动产生的应纳税暂时性差异减少所致 截至 2016 年底, 公司全部债务为 亿元, 较年初增长 68.93%, 主要系发行公司债券使得长期债务增长所致 ; 其中短期债务和长期债务分别占比 7.88% 和 92.12%, 长期债务占比进一步提高 截至 2016 年底, 公司资产负债率 全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 65.52% 44.62% 和 42.61%, 较年初分别下降了 0.85 个百分点 上升 8.52 个百分点和上升 个百分点, 公司债务负担有所加重, 但整体仍处于适中水平 总体看, 随着 2016 年公司债券的发行, 公司非流动负债占比上升明显, 债务结构有所改善 ; 债务规模较年初增长明显, 债务负担有所加重, 整体债务负担适中 所有者权益截至 2016 年底, 公司所有者权益合计 亿元, 较年初增加 18.46%, 归属于母公司所有 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 14
16 者权益为 亿元, 占所有者权益比重为 88.65% 归属于母公司的所有者权益中, 实收资本占比 16.00%, 资本公积占比 1.68%, 未分配利润占比 82.31%, 结构较年初变化不大 公司所有者权益中未分配利润占比较高, 稳定性较弱 总体看, 公司所有者权益中未分配利润占比较高, 所有者权益稳定性有待提高 4. 盈利能力 2016 年, 公司实现营业收入 亿元, 较上年增长 2.78%, 主要系公司贸易服务收入增加以及物业管理业务的增长所致 ;2016 年, 公司实现营业利润 亿元, 较年初增长 3.93%, 增速略大于营业收入, 主要系投资收益增长所致 ; 公司实现净利润 亿元, 较年初增长 4.53%, 其中归属于母公司所有者的净利润 亿元, 同比增长 2.35% 期间费用方面,2016 年, 公司三项费用合计 8.11 亿元, 较年初增加 0.26%; 公司费用总额中, 销售费用 管理费用 财务费用分别占比 21.05% 59.13% 和 19.82% 2016 年, 公司销售费用 1.71 亿元, 同比减少 29.27%, 主要系公司对广告费加强把控并降低销售代理费率所致 ; 公司管理费用 4.79 亿元, 同比减少 3.61%, 整体变化不大 ; 公司财务费用 1.61 亿元, 同比增长 %, 主要系 2016 年新增发债导致计提利息费用增加所致 2016 年, 公司费用收入比为 10.37%, 较上年下降 0.26 个百分点, 公司费用控制能力有所提升 从利润构成来看,2016 年, 公司实现投资收益 7.05 亿元, 同比增长 52.19%, 主要系产业园项目整体股权转让, 投资收益大幅增长所致 ; 公允价值变动收益为 3.26 亿元, 同比减少 25.11%, 主要系投资性房地产公允价值变动收益减少所致 2016 年, 公司投资收益和公允价值变动损益占营业利润的比重分别为 37.66% 和 17.41%, 占比较高, 公司营业利润对其依赖程度较大 从盈利指标来看,2016 年公司营业利润率为 21.35%, 较上年下降了 1.01 个百分点 ; 主营业务毛利率 26.85%, 较上年下降了 3.56 个百分点, 主要由于受市场竞争环境影响, 近几年公司开始调整产品结构, 同时保持 去库存 的战略, 主要产品由高档住宅转向刚需房, 导致毛利率下降所致 2016 年, 公司总资本收益率 总资产报酬率和净资产收益率分别为 8.27% 6.42% 和 12.78%, 各项指标与上年相比分别下降了 0.82 个百分点 0.06 个百分点和 1.59 个百分点, 公司盈利能力有所下降 总体看,2016 年, 公司营业收入小幅增长, 主营业务毛利率有所下降, 公司整体盈利能力有所减弱 ; 营业利润对投资收益和公允价值变动收益的依赖程度依然较大 5. 现金流经营活动方面,2016 年, 公司经营活动现金流入 亿元, 同比增长 28.46%, 主要系收到关联方往来款大幅增长所致 ; 经营活动现金流出 亿元, 同比增长 14.70%, 主要系关联方往来款支出增长所致 ; 受以上综合影响, 公司经营活动现金流量净额为 亿元, 同比增长 % 从收入质量上看,2016 年公司的现金收入比为 %, 较 2015 年下降了 4.00 个百分点, 收入实现质量尚可 投资活动方面,2016 年, 公司投资活动现金流量净额为 亿元, 由上年净流入转为净流出, 主要系公司 2016 年对外投资规模增加以及新设并购子公司较多引起投资活动现金流出增长所致 筹资活动方面,2016 年, 公司筹资活动现金流量净额为 亿元, 由上年净流出转为净流入, 主要系 2016 年发行公司债券所致 总体看, 随着关联方往来资金拆入增长, 公司经营现金净流入同比大幅增长 ; 公司投资规模花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 15
17 扩大, 投资活动现金流量由净流入转为净流出 ; 随着公司债券的发行, 筹资活动现金流呈净流入 状态 6. 偿债能力从短期偿债能力指标看,2016 年底, 公司流动比率和速动比率分别为 1.99 和 1.03 倍, 均高于年初的 1.56 倍和 0.53 倍, 主要系货币资金增长所致 2016 年, 公司经营现金流动负债比率为 22.52%, 经营活动产生的现金流量净额对流动负债的保护程度一般 2016 年, 公司现金短期债务比为 8.19 倍, 较上年的 1.04 倍提升明显, 现金类资产对短期债务保护程度高 整体看, 公司短期偿债能力提高明显, 短期偿债能力很强 从长期偿债能力指标来看,2016 年, 公司 EBITDA 为 亿元, 较上年增长 6.77%, 主要系计入财务费用的利息支出增长所致 公司 EBITDA 由利润总额 ( 占 88.19%) 折旧( 占 3.74%) 摊销 ( 占 1.79%) 和计入财务费用的利息支出 ( 占 6.28%) 构成 ;2016 年,EBITDA 利息倍数为 5.40 倍, 较上年的 3.99 倍有所提高,EBITDA 对利息的保障能力较强 ;2016 年, 公司 EBITDA 全部债务比为 0.23 倍, 较上年的 0.36 倍有所下降, 主要系 2016 年发债规模扩大所致 整体看, 公司长期偿债能力较强 截至 2016 年底, 公司无重大诉讼仲裁事项 截至 2016 年底, 公司对外担保金额为 8.60 亿元, 占公司所有者权益的比例为 7.51%, 全部为对关联方提供的担保, 被担保方资信情况良好, 公司或有负债风险较低 根据中国人民银行企业基本信用信息报告 (NO.B ), 截至 2017 年 5 月 25 日, 公司不存在未结清和已结清的不良信贷信息记录, 过往债务履约情况良好 截至 2016 年底, 公司已获银行授信额度 亿元, 尚有 亿元额度未使用, 公司间接融资渠道通畅 总体看, 公司整体偿债能力很强 七 公司债券偿债能力分析 从资产情况来看, 截至 2016 年底, 公司现金类资产 ( 货币资金 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 应收票据 ) 达 亿元, 约为 15 花样年 债和 15 花样 02 债本金合计 (31 亿元 ) 的 1.92 倍, 公司现金类资产对债券的覆盖程度较高 ; 净资产达 亿元, 约为债券本金合计 (31 亿元 ) 的 3.69 倍, 公司较大规模的现金类资产和净资产能够对上述债券的按期偿付起到较强的保障作用 从盈利情况来看,2016 年, 公司 EBITDA 为 亿元, 约为债券本金合计 (31 亿元 ) 的 0.68 倍, 公司 EBITDA 对本期债券的覆盖程度较高 从现金流情况来看, 公司 2015 年经营活动产生的现金流入 亿元, 约为债券本金合计 (31 亿元 ) 的 4.83 倍, 公司经营活动现金流入量对本期债券的覆盖程度很高 综合以上分析, 考虑到公司是国内房地产行业知名企业, 在土地储备 开发规模和销售收入方面竞争力较强, 公司对 15 花样年 和 15 花样 02 的偿还能力很强 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 16
18 八 综合评价 公司作为国内房地产行业知名企业花样年控股集团有限公司的全资子公司, 跟踪期内, 房地产开发节奏放缓, 房屋销售业务有所收缩, 受益于公司物业管理和贸易收入的增长, 公司营业收入仍保持稳定增长 同时, 房地产政策再度趋紧 公司债务规模增长 部分项目存在一定的去化压力 关联方往来款对公司资金形成一定占用以及利润对非经常性损益依赖程度大等因素给公司信用水平带来的不利影响 2016 年, 公司加大土地购置力度, 土地储备充足, 未来随着土地的陆续开发以及在建项目的完工和销售, 公司经营规模和盈利水平有望继续提升 综上, 联合评级维持公司主体长期信用等级为 AA, 评级展望为 稳定 ; 同时维持 15 花样年 和 15 花样 02 的债项信用等级为 AA 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 17
19 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 18 附件 1 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司组织机构图副总裁董事会总裁战略顾问委员会副总裁曾小姐办公室花样年基金公司新加坡公司财务管理部总裁办公室资金计划部管投资者关系管理部香港公司创新金融研究院社区运营及服务发展研究院市场及品牌推广中心品牌管理委员会战略执行委员会花样年公益基金会助理总裁助理总裁审计监察部资产管理部法律事务部贸易公司 ( 筹 ) 美国公司 ( 筹 ) 日本公司大数据中心集团各部门下属各公司 / 组织花样年集团北京总部
20 附件 2 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 主要财务指标 项目 2015 年 2016 年 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 应收账款周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比率 (%) 总资本收益率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 主营业务毛利率 (%) 营业利润率 (%) 费用收入比 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 长期债务资本化比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) EBITDA 全部债务比 ( 倍 ) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 现金短期债务比 ( 倍 ) 经营现金流动负债比率 (%) EBITDA/ 待偿本金合计 ( 倍 ) 注 :1 本报告财务数据及指标计算均是合并口径 ; 因四舍五入的原因, 本报告涉及的部分数据可能在尾数上与引用资料存在微小差异 2 EBITDA/ 待偿本金合计 =EBITDA/ 本报告所跟踪债项合计待偿本金 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 19
21 附件 3 有关计算指标的计算公式 增长指标 指标名称 计算公式 年均增长率 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 经营效率指标 333 应收账款周转次数 营业收入 / [( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转次数 营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 总资产周转次数 营业收入 /[( 期初总资产 + 期末总资产 )/2] 现金收入比率 销售商品 提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 盈利指标 总资本收益率 ( 净利润 + 计入财务费用的利息支出 )/[( 期初所有者权益 + 期初全部债务 + 期末所有者权益 + 期末全部债务 )/2] 100% 总资产报酬率 ( 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 )/[( 期初总资产 + 期末总资产 ) /2] 100% 净资产收益率 净利润 /[( 期初所有者权益 + 期末所有者权益 )/2] 100% 主营业务毛利率 ( 主营业务收入 - 主营业务成本 )/ 主营业务收入 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 费用收入比 ( 管理费用 + 营业费用 + 财务费用 )/ 营业收入 100% 财务构成指标 资产负债率 负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率 全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率 长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率 担保余额 / 所有者权益 100% 长期偿债能力指标 EBITDA 利息倍数 EBITDA/( 资本化利息 + 计入财务费用的利息支出 ) EBITDA 全部债务比 EBITDA/ 全部债务 经营现金债务保护倍数 经营活动现金流量净额 / 全部债务 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 筹资活动前现金流量净额 / 全部债务 短期偿债能力指标 流动比率 流动资产合计 / 流动负债合计 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 现金短期债务比 现金类资产 / 短期债务 经营现金流动负债比率 经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 经营现金利息偿还能力 经营活动现金流量净额 /( 资本化利息 + 计入财务费用的利息支出 ) 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 /( 资本化利息 + 计入财务费用的利息支出 ) 本次公司债券偿债能力 EBITDA 偿债倍数 EBITDA/ 本次公司债券到期偿还额 经营活动现金流入量偿债倍数 经营活动产生的现金流入量 / 本次公司债券到期偿还额 经营活动现金流量净额偿债倍数 经营活动现金流量净额 / 本次公司债券到期偿还额 注 : 现金类资产 = 货币资金 + 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 + 应收票据 长期债务 = 长期借款 + 应付债券 短期债务 = 短期借款 + 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 + 应付票据 + 应付短期债券 + 一年内 到期的非流动负债 全部债务 = 长期债务 + 短期债务 EBITDA= 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 20
22 附件 4 公司主体长期信用等级设置及其含义 公司主体长期信用等级划分成 9 级, 分别用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表示, 其中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 ; AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 ; A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 ; BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 ; BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高 ; B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 ; CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 ; CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 ; C 级 : 不能偿还债务 长期债券 ( 含公司债券 ) 信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级 花样年集团 ( 中国 ) 有限公司 21
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
关注 1. 公司库存规模较大, 面临较大的去库存压力 2. 公司在建项目规模较大, 未来公司将面临一定的融资压力 3. 公司营业利润对投资性房地产公允价值变动以及投资收益的依赖程度较大 分析师冯磊电话 :010-85172818 邮箱 :fengl@unitedratings.com.cn 罗星驰电话 :010-85172818 邮箱 :luoxc@unitedratings.com.cn 传真 :010-85171273
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
中国石油
售 限购等政策可能对公司项目的去化速度和销售回款情况形成一定影响 2.2017 年公司建设支出和购地支出较大, 随着公司开发的持续推进, 公司存在较大的资金需求 3.2018 年, 公司债券面临回售, 若投资者对公司债券全部行使回售权, 公司将面临一定的债务集中偿付压力 ; 公司其他应收款规模较大, 往来款对公司资金形成一定占用 4.2017 年, 公司营业收入和净利润规模均有所下降, 整体盈利能力有所减弱
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
<4D F736F F D ED0CBD2B5D2F8D0D C4EAC4EAB6C8B1A8B8E62E646F63>
合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
合并及公司资产负债表 编制单位 : 厦门港务集团石湖山码头有限公司 单位 : 人民币元 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591, ,552, ,363,
合并及公司资产负债表 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591,939.72 27,552,834.69 85,363,040.33 45,580,214.94 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产应收票据 五 2 34,450,753.93 15,147,668.03 16,739,111.48
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2018 年 6 月 30 日人民币千元 负债附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 向中央银行借款 20 6,500,000 2,500,000 同业及其他金融机构存放款项 21 16,218,250 27,292,
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 2018 年 6 月 30 日人民币千元 资产附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 现金及存放中央银行款项 1 88,638,534 90,193,821 存放同业款项 2 10,368,925 29,550,692 贵金属 3 4,365,800 843,573 拆出资金 4 2,784,822 2,045,994 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8E4AFD1F4CFD6B4FAA3A9>
2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C8F0B0B2B9FACDB6B8FAD7D9A3A9>
2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C4CFCDA8B9FAD3D0D7CAB2FAB9ABCBBEB6A8B8E55F75706461746564A3A8B5A3B1A3B7BDA3A93132303532332E646F63>
南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9>
2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
3. 公司其他应收款规模较大, 集中度较 高, 对公司形成了一定资金占用 分析师冯磊电话 :010-85172818 邮箱 :fengl@unitedratings.com.cn 王雯电话 :010-85172818 邮箱 :wangw@unitedratings.com.cn 传真 :010-85171273 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 (100022)
<4D F736F F D20D6D0B9FABDF0C8DAC6DABBF5BDBBD2D7CBF9D6B8B6A8B4E6B9DCD2F8D0D0B9DCC0EDB0ECB7A8>
2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
合并资产负债表 ( 续 ) 项目附注 2017 年 06 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 流动负债 : 短期借款五 16 50,000, ,000, ,000, ,0
合并资产负债表 项目附注 2017 年 06 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 流动资产 : 货币资金五 1 8,645,661.29 81,058,041.17 85,363,040.33 102,596,116.46 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 应收票据五 2 40,512,304.73 52,617,798.06
0958 13.10B 2016 6 8 * 关 注 1. 风 力 光 伏 发 电 产 业 受 行 业 政 策 影 响 较 大, 将 面 临 电 价 逐 步 下 降 的 压 力 ;2015 年, 部 分 地 区 弃 风 限 电 问 题 突 出, 直 接 影 响 风 电 运 营 商 的 经 营 和 盈 利 2. 公 司 在 建 项 目 和 未 来 投 资 项 目 规 模 较 大, 公 司 仍 将
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BAFEB1B1B9A9CFFAB8FAD7D9A3A9>
2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9>
优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
公司债券不定期跟踪评级报告 关注 1. 房地产行业受区域行业政策影响较大, 公司在建在售项目主要分布在粤港澳大湾区, 未来或将面临一定的政策调控压力 2. 近年来公司发展速度快, 未来在建和拟建项目的后续开发以及持续拿地, 均需要较大规模的资金投入, 公司将面临一定的资金支出压力 3. 公司所有者权益中未分配利润占比较大, 净利润对投资性房地产公允价值变动收益有一定依赖 分析师 张兆新 电话 :010-85172818
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
浙江尖峰集团股份有限公司
2004 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. 1 2004 3 4 5 5 8 ( ) 13 2 2004 1 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. ZJJF 2 600668 3 88 88 321000 http://www.jianfeng.com.cn zjjfo@mail.jhptt.zj.cn 4 5 88 0579-2326868
重庆长安汽车股份有限公司
重庆长安汽车股份有限公司 2018 年半年度财务报告 2018 年 08 月 第九节财务报告 一 审计报告 半年度报告是否经过审计 是 否 公司半年度财务报告未经审计 二 财务报表 财务附注中报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 编制单位 : 重庆长安汽车股份有限公司 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2013 年 12 月 31 日人民币千元 负债及股东权益附注五 2013 年 2012 年 流动负债短期借款 27 2,139,180 1,818,444 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 套期工具 28 8,376 75
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 2013 年 12 月 31 日人民币千元 资产附注五 2013 年 2012 年 流动资产货币资金 1 26,110,962 25,346,523 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 2 198,924 16,868 套期工具 28 48,483 90,105 应收票据 3 4,868,920 5,090,174 应收账款 4 25,268,380
合并资产负债表
合并资产负债表 项目 期末金额 期初金额 流动资产 : 货币资金 4,841,181,458.40 9,667,775,368.79 结算备付金拆出资金交易性金融资产 345,000,000.00 应收票据 83,810,520.00 772,204,500.00 应收账款 12,156,003,489.81 10,872,735,372.47 预付款项 516,973,574.08 725,632,346.39
公司债券跟踪评级报告 负担较重 分析师 张兆新 电话 : 邮箱 支亚梅 电话 : 邮箱 传真 : 地址 : 北京
负担较重 分析师 张兆新 电话 :010-85172818 邮箱 :zhangzx@unitedratings.com.cn 支亚梅 电话 :010-85172818 邮箱 :zhiym@unitedratings.com.cn 传真 :010-85171273 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 (100022) Http://www.unitedratings.com.cn
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
Microsoft Word - B0546-DQZQ 特发集团2010年债项报告 DOC
深圳市特发集团有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AA - 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :3 亿元期限 :366 天评级时间 :2011 年 1 月 19 日 财务数据 项目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 9 月现金类资产 ( 亿元 ) 6.86 9.22 9.80 11.82 资产总额 (
提供了较好的支撑 3.2016 年, 公司房地产开发规模和协议销售规模均大幅增长, 资产规模得以大幅增长 关注 1.2016 年下半年以来, 多个城市密集出台多项调控政策, 从限购 限贷和限价等多个方面分别进行调控 ; 公司房地产业务仍然面临较大的政策调控风险 2.2016 年以来, 公司加大土地储备和项目开发力度, 目前公司在建项目规模较大, 面临较大的资本支出压力 3. 公司项目主要位于三 四线城市,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C7E0B5BABDF0CDF5B9C9B7DDB8FAD7D9A3A9>
2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
Microsoft Word - 八张报表.doc
中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司合并资产负债表 2007 年 12 月 31 日 资产 2007 年 2006 年 货币资金 23,622 10,142 交易性金融资产 2,463 4,757 衍生金融资产 1 买入返售金融资产 5,500 1,744 应收保费 2,267 1,992 应收分保账款 1,444 1,185 应收利息 3,393 2,134 应收分保未到期责任准备金 2,966
广东省广晟资产经营有限公司
北京京城机电控股有限责任公司 2017 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AA + 评级展望 : 负面本期短期融资券信用等级 :A-1 本期短期融资券发行额度 :12 亿元本期短期融资券期限 :365 天偿还方式 : 到期一次性还本付息发行目的 : 偿还有息债务 评级时间 :2016 年 12 月 23 日财务数据 项目 2013 年 2014 年 2015 年 16
****************
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
3. 公司在建项目投资规模较大, 面临着一 定的资本支出压力 分析师 高 鹏 电话 :010-85172818 邮箱 :gaop@unitedratings.com.cn 孙林林 电话 :010-85172818 邮箱 :sunll@unitedratings.com.cn 传真 :010-85171273 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 (100022) Http://www.unitedratings.com.cn
中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书
69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...
可 快 速 变 现 资 产 对 债 务 具 有 一 定 保 障 关 注 1. 经 济 周 期 变 化 国 内 证 券 市 场 持 续 波 动 及 相 关 监 管 政 策 变 化 等 因 素 可 能 对 公 司 业 务 发 展 和 收 益 水 平 带 来 一 定 的 不 确 定 性 2. 目 前, 中 山 证 券 资 本 规 模 行 业 排 名 中 下 水 平, 随 着 资 本 性 业 务 规 模 的
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
公司在建在售项目主要分布在粤港澳大湾区, 未来或将面临一定的政策调控压力 2. 近年来公司发展速度快, 未来在建和拟建项目的后续开发以及持续拿地均需要较大规模的资金投入, 公司将面临一定的资本支出压力 3. 公司债务有一定集中偿付压力, 所有者权益稳定性较弱, 净利润对投资性房地产公允价值变动收益有一定依赖, 与联合营企业往来款规模较大, 对资金存在一定占用 分析师 张兆新 电话 :010-85172818
untitled
证券代码 :000002 200002 证券简称 : 万科 A 万科 B 公告编号 :< 万 >2008-051 万科企业股份有限公司 住所 : 深圳市盐田区大梅沙万科东海岸裙楼 C02 公开发行公司债券上市公告书 证券简称 :08 万科 G1 08 万科 G2 证券代码 :112005 112006 发行总额 : 人民币 59 亿元上市时间 :2008 年 9 月 18 日上市地 : 深圳证券交易所保荐人
3.2016 年, 公司经营情况良好, 营业收入大幅增长 ; 债务结构得到进一步优化, 融资成本有所降低 ; 所有者权益规模大幅增加, 财务指标得到一定程度改善 关注 1. 近年来, 房地产行业受宏观经济和国家房地产调控政策等多重因素影响, 波动性较大 ; 同时, 公司项目大部分位于限购城市, 若未来限购政策再度趋紧, 则公司未来现金流及盈利能力可能会受到较大影响 2.2016 年, 公司债务规模较大,
产 继 续 在 国 内 居 于 主 导 地 位 3. 跟 踪 期 内, 公 司 紧 跟 市 场 变 化, 推 进 业 务 结 构 调 整 和 生 产 统 筹 优 化 等 措 施 积 极 应 对 外 部 不 利 环 境 因 素, 公 司 仍 保 持 着 很 大 的 收 入 及 利 润 规 模, 收 入 实 现 质 量 继 续 保 持 较 高 水 平, 经 营 活 动 获 取 现 金 的 能 力 依 旧
整的影响需持续关注 2. 公司在建拟建项目较多, 存在较大的资金支出压力 ; 公司部分项目地处三线城市, 面临一定的去化压力 3. 公司其他应收款规模较大, 对公司营运资金形成一定的占用 公司债务规模较大, 负债水平较高 4. 与房地产上市公司比较来看, 公司盈利水平处于行业中下游水平, 公司盈利能力一般 分析师 冯磊 电话 :010-85172818 邮箱 :fengl@unitedratings.com.cn
2. 公 司 房 地 产 业 务 主 要 集 中 在 宁 波 宁 海 和 台 州 三 地, 且 在 开 发 项 目 规 模 较 大, 存 在 一 定 的 区 域 集 中 风 险 3. 公 司 目 前 土 地 储 备 较 少, 可 能 会 对 公 司 未 来 开 发 规 模 产 生 不 利 影 响 分 析 师 李 晶 电 话 :010-85172818 邮 箱 :lij@unitedratings.com.cn
经营发展形成不利影响 2. 公司主要项目仍集中在杭州地区, 存在一定区域集中风险 3. 公司部分位于上海和杭州的土地储备获取价格较高, 考虑到 限价 政策, 项目未来的利润空间将受到限制 分析师 张兆新 电话 :010-85172818 邮箱 :zhangzx@unitedratings.com.cn 支亚梅 电话 :010-85172818 邮箱 :zhiym@unitedratings.com.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373236A1BF32303136C4EAD6D0B9FABBAAC8DAD7CAB2FAB9DCC0EDB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373236A3A9>
完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
鹏元：已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
购本次债券, 此承诺对本次债券的信用状况有 一定的积极作用 关注 1. 公司商业地产经营易受区域环境影响, 且公司房产开发项目储备较少, 房产销售收入可持续性弱 2. 公司利润规模对投资性房地产公允价值变动收益的依赖大,2016 年, 公司自持物业增值幅度下降 公司投资性房地产仍面临一定价值波动风险 3. 公司对联营企业以股东借款的形式支持相关项目开发投资, 款项回收受到联营企业项目开发质量的影响
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
东方集团股份有限公司
金地 ( 集团 ) 股份有限公司 公司债券 2017 年跟踪评级报告 主体长期信用等级跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用等级 评级展望 : 稳定 评级展望 : 稳定 评级观点 2016 年, 受项目结算面积增加的影响, 金地 ( 集团 ) 股份有限公司 ( 以下简称 公司 或 金地集团 ) 营业收入增幅较大, 同时受 债券简称 15 金地 01 16 金地 01 16 金地 02
东方集团股份有限公司
金地 ( 集团 ) 股份有限公司 公司债券 2017 年跟踪评级报告 公司债券跟踪评级报告 主体长期信用等级 跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用等级 债券简称 15 金地 01 16 金地 01 16 金地 02 债项规模 债项期限 上次评级结果 评级展望 : 稳定 评级展望 : 稳定 本次评级结果 30 亿元 5+2 年 AAA AAA 13 亿元 3+3 年 AAA AAA
<4D F736F F D20C7E0BAA3C7ECBBAAD5AECFEEB1A8B8E E646F63>
青海庆华矿冶煤化集团有限公司 2011 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :A + 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :4 亿元期限 :366 天 评级时间 :2011 年 4 月 19 日 财务数据 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 9 月 现金类资产 ( 亿元 ) 0.14 6.68 5.84 15.08 资产总额
11 永乐 浙商银行永乐 2 号人民币理财产品 182 天型 BC 是 5.51% 永乐 浙商银行永乐 1 号人民币理财产品 180 天型 AC 是 5.25%
浙商银行理财产品运作情况报告 (2018 年 9 月 ) 尊敬的客户 : 2018 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日, 我行理财产品运作情况如下 : 一 尚在存续期的理财产品运作情况 9 月末, 我行尚在存续期的永乐理财 ( 含天天增金 ) 产品共 49 款, 报告期内所有产品的资金投向和投资比例均符合产品说明书的约定, 并委托具有证券投资基金托管资格的商业银行管理理财资金及所投资的资产,
平高 关注 1. 房地产业具有发展不平稳 易受经济波动影响 开发周期长 资金投入量大 高杠杆化等特点, 上述因素可能会对公司经营发展形成不利影响 2. 公司的存货规模较大, 存货周转率呈波动下降态势, 公司可能面临一定的去化压力 3. 公司在建及拟建项目规模较大, 面临较大的资本支出压力, 整体债务负担较重 4. 公司所有者权益中包含大额永续债券, 虽然公司已归还了部分永续债券, 但仍有较大金额的永续债券尚未偿付,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E620A3A8BAFEB1B1CAA1B9A9CFFAC9E7A3A9>
2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303131C4EAD6D0BACBB2C6CEF1B9ABCBBEBDF0C8DAD5AEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6D6D5B0E6205F315F312E646F63>
2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
AA AA ,096, , , , , % ,000
2009 09 124483 2014129 AA AA+ 2012 3,096,154.33 2010 2011 2012 112,821.29 63,150.96 88,938.28 88,303.51 23 38.39% 1.5 61 500,000 2006 9 12 2012 12 31 884.90 575.09 309.81 2012 19.14 9.18 8.69 [2006]176
步增长, 公司资本实力得到大幅提升 关注 1.2016 年 9 月以来, 各城市逐步出台限购政策, 未来或将面临一定的政策调控或市场调整压力 2. 公司房地产业务主要集中在珠三角地区, 且在开发项目规模较大, 仍存在一定的区域集中风险和去化压力 3. 公司在建房产项目规模扩大, 将面临较大的资金支出压力 4. 公司营业利润对投资性房地产公允价值变动依赖性较大 分析师 李 晶 电话 :010-85172818
关注 1.2015 年公司待售项目较少, 且待售项目的可售面积较小, 在项目补充方面有一定的压力 2. 公司负债水平较高, 债务规模较大, 有一定的偿债压力, 且由于公司在建地产项目资金需求较大, 公司负债水平可能增加 3. 公司所有者权益中未分配利润规模较大, 公司权益稳定性较弱 4.2015 年公司处置部分可供出售金融资产, 导致公司投资收益及利润水平大幅增加, 未来公司利润仍以主营业务利润为主,
Microsoft Word - B0709-DQZQ 南通四建债项（定稿） doc
南通四建集团有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AA - 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :2.50 亿元期限 :366 天 评级时间 :2010 年 12 月 6 日 财务数据 项目 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 9 月 现金类资产 ( 亿元 ) 4.14 5.99 6.23 5.24 资产总额
<4D F736F F D20C9BDB6ABB8DFCBD9D5AECFEEC6C0BCB6B1A8B8E E646F63>
山东高速公路股份有限公司 2010 年度第一期 评级结果 :A-1 发行额度 :10 亿元期限 :365 天评级时间 :2010 年 1 月 12 日 财务数据 项目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 9 月现金类资产 ( 亿元 ) 14.77 15.23 3.26 9.06 资产总额 ( 亿元 ) 103.28 129.22 142.77 144.49 所有者权益 ( 亿元 )
2. 公司在建项目比较集中, 且项目开发节奏波动较大, 对公司项目销售 资金回笼以及未来收入结转形成较大压力 ; 公司旧改项目尚需较大规模投资, 存在一定的资金支出压力 3. 公司关联企业往来资金规模较大, 其他应收款在流动资产中占比较大, 对公司资金形成占用 4. 公司对外担保金额较大, 存在一定的或有风险 5. 公司盈利能力对公允价值变动收益和投资收益的依赖过多, 两者变化对公司盈利影响较大 分析师
Microsoft Word - B0156-DQZQ 南方工业2012年第一期短融债项 doc
中国南方工业集团公司 2012 年度第一期 评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :24 亿元期限 :366 天评级时间 :2012 年 2 月 8 日 财务数据 项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 9 月现金类资产 ( 亿元 ) 319.07 503.97 626.89 493.31 资产总额 ( 亿元 ) 1451.65
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A83135C4EAB6C8B4CEBCB6D5AEC8AFB6ABDDB8D6A4C8AFB8FAD7D9A3A9>
2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
可转换公司债券跟踪评级报告 关注 1. 公司房地产项目分布较为集中, 易受所在区域房地产市场政策及市场变化的影响 年, 公司债务规模迅速增长, 负债水平较高, 存在一定的偿债压力 ; 公司在建项目资金需求较大, 存在一定的融资压力 年, 公司经营活动和投资活动现金流呈现大
关注 1. 公司房地产项目分布较为集中, 易受所在区域房地产市场政策及市场变化的影响 2.2016 年, 公司债务规模迅速增长, 负债水平较高, 存在一定的偿债压力 ; 公司在建项目资金需求较大, 存在一定的融资压力 3.2016 年, 公司经营活动和投资活动现金流呈现大额净流出状态, 主要依靠筹资活动补充现金, 资金链较为紧张 分析师 王 越 电话 :010-85172818 邮箱 :wangy@unitedratings.com.cn
3. 公司受限资产占比很高, 资产质量有待提高 ; 公司公允价值变动损益对营业利润贡献较大, 盈利能力易受自持物业市场价格波动影响 4. 公司有息债务规模较大, 债务负担较重, 且存在集中到期状况 同时公司经营活动现金流持续净流出 分析师 张兆新 电话 :010-85172818 邮箱 :zhangzx@unitedratings.com.cn 李聪 电话 :010-85172818 邮箱 :lic@unitedratings.com.cn
4.2016 年, 通过发行多期公司债券, 公司债务成本及结构继续优化, 现金类资产较为充裕 ; 公司资产规模持续扩大, 收入快速增长, 营业利润率处于较高水平, 盈利能力继续保持较高水平 关注 1.2016 年下半年以来, 多个城市密集出台多项调控政策, 从限购 限贷和限价等多个方面分别进行调控 ; 公司房地产业务仍然面临较大的政策调控风险 2. 截至 2016 年底, 公司在建项目规模较大, 面临较大的资本支出压力
关注 1. 公司所处的房地产行业调控政策再度趋严, 对公司房地产板块发展产生影响 2. 近年公司项目建设支出和土地支出规模相对较大, 一 二级联动开发业务整体开发周期较长, 回款速度较慢, 公司存在一定的资金压力 3. 公司债务负担较重, 资产受限规模较大 分析师 冯磊 电话 :010-85172818 邮箱 :fengl@unitedratings.com.cn 李镭 电话 :010-85172818
rating report
发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
增加, 公司面临的汇率风险有所增长 浙江正泰电器股份有限公司 1
增加, 公司面临的汇率风险有所增长 浙江正泰电器股份有限公司 1 分析师 周馗 电话 :010-85172818 邮箱 :zhouk @unitedratings.com.cn 冯磊 电话 :010-85172818 邮箱 : fengl@unitedratings.com.cn 传真 :010-85171273 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 (100022)