封闭式基金创新条款解读

Size: px

Start display at page:

Download "封闭式基金创新条款解读"

唯傅
5 years ago
Views:

1 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金四季度组合透视要点 : I. 整体股票投资比例回升 II. 中国香港市场成争持对象 III. 银行股配比大幅上升 IV. 以大盘平衡和成长型股票为主 V. 机构退得快, 个人退得慢 VI. 份额继续下滑, 净赎回压力放缓, 规模保持稳定分析师钟恒电邮 :gavin.zhong@morningstar.com Morningstar 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 2007/12/1 2008/3/1 2008/6/1 2008/9/1 2008/12/1 2009/3/1 2009/6/1 2009/9/1 2009/12/1 2010/3/1 2010/6/1 2010/9/1 2010/12/1 2011/3/1 2011/6/1 2011/9/1 2011/12/1 2 QDII 基金季度回顾 I. 股票配置比例回升 4 季度,QDII 基金的股票整体比例回升至 68% 水平 ( 采用简单平均计算 ) 除了一些次新基金逐步结束建仓期大幅提升股票比例, 成立时间较长基金中在市场一遍造好的情况下, 超过半数的股票比例有所提升, 主动加仓痕迹比较明显由此, 股票比例超过 80% 的基金由 3 季度 16 只上升至 22 只, 占 40 只纳入统计的基金的 55%, 同时仓位在 70% 以下的基金数量也相应减少例如, 汇添富亚澳成熟优选博时大中华亚洲精选嘉实海外广发亚太等的股票比例上升幅度超过 14 个百分点在基金投资方面, 近年 FOF 设计的基金数量增速较快, 去年成立的基金中大概有 33% 为 FOF FOF 大多以投资限制范围内的 ETF 主动管理型基金为主要投资标的目前, 大部分 FOF 的投资范围集中于通胀主题相关的黄金贵金属的投资, 或者涉及投资区域较广的基金对于前者, 基于可投资范围的限制, 流动性, 成本等因素的考虑, 海外的与贵金属价格相关的 ETF 便是自然的选择 ; 对于后者, 通过投资海外基金,QDII 基金无需作出个股的选择, 可以从更宏观的角度在全球范围内进行资产配置基金选择投资 ETF 的一个好处在于流动性较好, 费用相对低廉, 投资范围覆盖较广 4 季度末, 基金比例仓比例有所提升,FOF 增持较多海外债券投资是目前国内相对缺乏的品种目前富国全球债券是国内唯一一只以债券投资为主要投资方向的 QDII 基金 4 季度, 该基金持有债券基金比例在 80% 的水平, 较 3 季度略微下降股票平均仓位变化免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更过往业绩并不代表将来业绩在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保本报告内容的版权归晨星资讯 ( 深圳 ) 有限公司所有

3 南方全球精选配置银华全球优选 (FOF) 华夏全球上投摩根亚太优势国泰纳斯达克 100 指数富国全球债券 (FOF) 鹏华环球发现 (FOF) 银华抗通胀主题信诚金砖四国配置诺安全球黄金 (FOF) 建信全球机遇股票广发亚太 ( 除日本 ) 精博时抗通胀增强回报长盛环球行业股票富国全球顶级消费品南方金砖四国指数易方达黄金主题 (LOF- 中银全球策略 (FOF) 泰达宏利全球新格局华宝兴业成熟市场华泰柏瑞亚洲领导企广发全球农业指数招商全球资源汇添富黄金及贵金属华宝兴业标普石油天诺安油气能源股票建信新兴市场股票 (QDII) 交银环球精选股票 (QDII) 南方全球 (FOF) 华夏全球嘉实海外上投亚太工银全球中国机会海富通中国华宝兴业海外银华全球优选 (FOF) 交银环球易方达亚洲招商全球资源国泰纳斯达克 100 工银全球精选汇添富亚澳成熟优选国投瑞银全球新兴博时大中华亚太精选长盛环球行业广发亚太 ( 除日本 ) 精建信全球机遇股票华安香港精选股票嘉实 H 股指数南方金砖信诚金砖四国配置上投摩根全球新兴华泰柏瑞亚洲海富通大中华股票博时抗通胀增强回大成标普 500 等权重招商标普金砖四国中银全球长信标普 100 等权重广发全球农业指数建信新兴市场股票华安大中华升级股票富国全球顶级消费汇添富黄金及贵金景顺长城大中华股票诺安全球收益不动产南方中国中小盘诺安油气能源华宝油气 2007 年 12 月 2008 年 3 月 2008 年 6 月 2008 年 9 月 2008 年 12 月 2009 年 3 月 2009 年 6 月 2009 年 9 月 2009 年 12 月 2010 年 3 月 2010 年 6 月 2010 年 9 月 2010 年 12 月 2011 年 3 月 2011 年 6 月 2011 年 9 月 2011 年 12 月 3 QDII 基金季度回顾 QDII 各类资产总体仓位变化股票仓位 % 基金仓位 % 债券仓位 % 参与股票投资的基金股票仓位分布 60% 以下 60%-70% 70%-80% 80%-90% 90% 以上股票仓位过去 3 个季度变化 (%) 基金比例过去 3 个季度变化 (%) 数据来源 :Morningstar 晨星 II. 中国香港比例提升明显在股票投资区域上,QDII 基金一直以亚太区新兴市场为主, 其中中国香港市场仍然是 QDII 主要的投资市场原因有几 : 其一, 中国香港是中国企业上市首选, 基金公司对这些企业较熟悉 ; 其二, 基金可充分利用 A 股团队提供的研究支持 ; 其三, 对新兴经济尤其中国经济相对乐观 ; 其四, 契约中关于投资区域的约束, 在可选的投资范围内, 中国经济似乎是较优的投资选择 ; 其五, 重

4 4 QDII 基金季度回顾点投资中国香港市场的基金较多且规模大另外, 许多基金在美国的投资也更多地偏向在当地上市的中资企业, 因此投资亚洲区股票的比例币基金季报公布的数字要大一些数据显示,4 季度末将 40% 以上股票资产的投资与中国香港市场的基金占可统计的基金达六成而这些基金主要包括了大中华区亚太区不包括日本, 和投资全球股票或者 FOF 的基金近年大量 QDII 基金成立, 而且投资方向更多元化, 特别是成熟市场商品类基金增多这或将打破以往以较大比例投资香港上市企业的情况, 为投资者增添了更多投资品种 4 季度, 尽管持仓市值明显较 3 季度有明显, 大部分基金对香港股市的投资明显加大或维持原有比例, 尤其一些规模加大的基金的大幅度加仓对该数值的影响较大而其他主要投资市场的比例均有不同程度的下跌韩国印度台湾的投资比例相对来说下降比例略大 1.44 四季度股票投资区域分布中国香港美国澳大利亚韩国英国印度新加坡印度尼西亚泰国中国台湾其它单个季度投资分布区域变化中国香港印度尼西亚澳大利亚新加坡英国泰国美国印度中国台湾韩国 (2.00) (1.00)

5 5 QDII 基金季度回顾 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各区域配置变化其它中国台湾泰国印度尼西亚新加坡印度英国韩国澳大利亚美国中国香港投资中国香港占股票投资比例分布图 % 以下 20-60% 40-60% 60-80% 80% 以上

6 嘉实海外海富通中国华宝兴业海外上投亚太华夏全球工银全球中国机会交银环球南方全球银华全球优选易方达亚洲精选招商全球资源工银全球精选汇添富亚澳成熟优选国投瑞银全球新兴市场博时大中华亚太精选长盛环球行业华安香港精选股票广发亚太 ( 除日本 ) 精选股票嘉实 H 股指数建信全球机遇股票长盛环球行业信诚金砖四国配置全球新兴市场华泰柏瑞亚洲海富通大中华股票中银全球华安大中华升级股票博时抗通胀增强回报 (FOF) 富国全球顶级消费品股票南方金砖四国指数易方达黄金主题招商标普金砖四国指数广发全球农业指数南方中国中小盘股票指数 LOF 景顺长城大中华股票建信新兴市场股票博时抗通胀增强回报 (FOF) 南方中国中小盘股票指嘉实 H 股指数信诚金砖四国配置银华全球优选南方全球嘉实海外华安香港精选股票海富通中国华宝兴业海外华安大中华升级股票海富通大中华股票中银全球长盛环球行业广发亚太 ( 除日本 ) 精选景顺长城大中华股票国投瑞银全球新兴市场华夏全球易方达亚洲精选工银全球中国机会建信全球机遇股票招商标普金砖四国指数华泰柏瑞亚洲上投亚太交银环球富国全球顶级消费品股票长盛环球行业博时大中华亚太精选全球新兴市场易方达黄金主题建信新兴市场股票工银全球精选招商全球资源广发全球农业指数 6 QDII 基金季度回顾香港占股票投资比例 (%) 中国香港投资比例 %( 过去 3 个季度 ) 数据来源 :Morningstar 晨星 III. 银行板块比例大增 4 季度末, 整体行业配置比例显示 QDII 基金维持金融和能源较大的投资比例其中, 估值水平较低的金融板块配置比例连续两个季度上升而信息技术非必需消费品电信行业的比例下降较大, 基本与金融行业上升比例保持一致, 其余行业则保持相对平稳的比例

2008.3 2008.6 2008.9 2008.12 2009.3 2009.06 2009.09 2009.12 2010.03 2010.06 2010.09 2010.12 2011.03 2011.

41 工业 12.44 17.95 消费者常用品电信业务医疗保健公用事业 4 35.00 3 25.00 2 15.00 1 5.00 过去 4 个季度行业分布 %( 按 GICS 标准 ) 2011.03 2011.

7 QDII 基金季度回顾四季度行业分布比例 % 金融能源消费者非必需品信息技术原材料 8.41 工业消费者常用品电信业务医疗保健公用事业过去 4 个季度行业分布 %( 按 GICS 标准 ) 行业分布变化 ( 按 GICS 标准 ) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 公用事业电信业务信息技术金融医疗保健消费者常用品消费者非必需品工业原材料能源

8 8 QDII 基金季度回顾数据来源 :Morningstar 晨星, 注 : 比例按各行业投资总市值占股票总投资市值计算 IV. 以大盘平衡和成长型股票为主下图反映了基金持有股票的综合风格根据晨星对 2011 年中期各 QDII 的全仓股票风格测算, 绝大部分 QDII 的股票持仓偏大盘股风格同时从选股的角度, 基金经理对当地市场上市公司研究精力有限, 选取成长性高质量较高流动性更好的大市值股票更具可操作性除偏向当地大市值股票外, 大部分 QDII 基金的股票组合均兼顾成长型和价值型的公司但也有个别基金表现出风格偏好明显的特征, 例如偏高成长的国泰纳斯达克 100 指数偏价值的南方金砖四国指数和招商标普金砖四国指数, 但这同基金被动跟踪的风格有关

9 9 QDII 基金季度回顾数据来源 :Morningstar Direct, 注 : 图为 QDII 的股票组合的风格特征, 其中不同颜色代表不同 QDII 基金, 原点代表 QDII 组合的综合投资风格, 围绕原点的大椭圆涵盖的是各 QDII 基金 75% 的股票组合风格范围

10 10 QDII 基金季度回顾 V. 机构退得快, 个人退得慢首先, 参与 QDII 的投资者来看, 散户化特征明显, 个人投资者占比维持 98-99% 水平 ( 如下图 ) 今年年中, 机构的参与度下降, 个人退却速度仍然较慢从份额的变化角度, 个人投资者对 QDII 信心偏低自 2008 年以来, 份额数量持续下跌尽管新成立的基金众多, 但募集规模和份额上反映个人投资者的参与热情不高而机构投资者在 QDII 投资者相对理性一点, 操作起来也相对灵活当然, 近年机构份额起跌较大, 一方面反映机构在谨慎对待海外投资的同时也不乏把握一些机会的态度, 部分原因可能与基金 IPO 增多有关另外, 机构投资者在 2009 年海外行情中快进快出的情况也较为明显今年年中, 机构投资热度略微下降 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% QDII 投资者结构比例 99% 99% 99% 98% 99% 99% 98% 99% 1% 1% 1% 2% 1% 1% 2% 1% 2007/122008/062008/122009/062009/122010/062010/122011/06 机构投资者占比个人投资者占比投资者持有份额变化 15,000,00 250,00 200,00 10,000,00 150,00 100,00 5,000,00 50, 个人投资者持有份额 ( 万份 ) 机构投资者持有份额 ( 万份 ) 数据来源 :Morningstar 晨星 ; 截至 2011 年 6 月 VI. 净赎回趋势减缓, 规模企稳去年尽管基金数量达到前所未有的发行速度, 海外市场在 4 季度好转的利好, 有超过三成基金投资有所斩获, 但仍然不敌投资者的赎回压力, 整体份额继续下降, 整体净份额较前一季度减少超过 20 亿份, 赎回压力较 2 3 季度有所减弱其中赎回份额最多除了那些成立时间较长规模较大的基金外, 还有一些成立时间不久的次新基金而按照赎回比例算, 去年成立的基金份额缩水幅度依然巨大其中 3 季度成立在 4 季度份额缩水超过 20% 的基金比比皆是, 短期资金惯性地明显规模上, 4 季度末规模维持平稳, 主要是 4 季度投资回报较好, 抵消了一部分因为赎回带来的规模下降压力, 而且赎回压力减缓目前被纳入报告统计范围的 51 只 QDII 基金, 规模分布在 0.47 亿至 138 亿人民币之间其中, 大部分集中在 1-10 亿规模之间, 占比超过 50% 而同时也有 16 只基金, 占比大 30% 基金在 1 亿元人民币以下, 相对较高成本的运作, 销售情况的严峻, 以及公司之间竞争激烈, 这些基金面对着极大的生存压力整体上, 针对目前情况, 对于基金公司来说,QDII 业务的投资回报率暂时并不理想

11 2007.4Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 11 QDII 基金季度回顾 QDII 基金规模份额数量变化规模和份额 ( 亿元亿份 ) 数量规模 ( 亿元 ) 份额 ( 亿份 ) 基金数量净申购情况 ( 万份 )

12 12 QDII 基金季度回顾规模数量分布亿以下 1-10 亿亿 20 亿以上数据来源 :Morningstar 晨星, 截至今年 12 月表 1: 前十只净赎回量最大的基金代码基金名称总申购份额 ( 万份 ) 总赎回份额 ( 万份 ) 净赎回份额 ( 万份 ) 嘉实海外上投亚太优势南方全球华夏全球易方达黄金主题 (LOF-FOF) 博时抗通胀增强回报诺安全球黄金 (FOF) 富国全球债券中银全球策略富国全球顶级消费品股票数据来源 :Morningstar 晨星

2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 2013 年一季度, 美股领跑全球主要股票市场, 标普 500 和道琼斯工业指数涨幅分别为 10.03% 和 11.25%, 双双创出历史新高 ; 亚太区发达市场与新兴市场则分野鲜明, 日经指数在宽松货币政策之下

2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 2013 年一季度, 美股领跑全球主要股票市场, 标普 500 和道琼斯工业指数涨幅分别为 10.03% 和 11.25%, 双双创出历史新高 ; 亚太区发达市场与新兴市场则分野鲜明, 日经指数在宽松货币政策之下 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金投资组合透视 (2013 年一季度 ) 要点 : I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 II. 香港比例小幅上升, 美国微降, 区域格局维持 III. 公用事业板块受青睐, 电信板块遭减持, 金融能源持平 IV. 环球股票型持仓风格稳健, 主投港股风格变化明显 V. QDII 再现叫好不叫座, 总份额降至历史新低分析师车小婵电邮