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翔段
7 years ago
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1 選擇權入門 ( 下 ) 主講人 : 永豐期貨法人部經理林漢偉

2 大綱 8. 看懂買賣報告書 9. 看懂 T 字報價 10. 期交所網站資訊介紹 11. 選擇權交易策略 12. 最近市場動態說明 2

3 看懂買賣報告書 3

4 買賣報告書 -1 4

5 買賣報告書 -2 5

6 買賣報告書 -3 6

7 買賣報告書 -4 7

8 買賣報告書 -4 8

9 看懂 T 字報價台指選擇權的三要素 : 標的商品 = 台股加權指數日期 = 每個合約月份的到期日價格 = 履約價 (stike price) 9

10 月選擇權報價 - 當月 10

11 月選擇權報價 - 季月 11

12 週選擇權報價 - 當週 12

13 週選擇權報價 - 次週 13

14 期交所網站資訊介紹 14

15 期交所網站資訊介紹 - 選擇權行情 15

16 期交所網站資訊介紹 - 選擇權 P/C ratio 16

17 未平倉量 OI 有何意義? Put / Call Ratio 代表市場人氣多空比例選擇權市場, 屬賣方主導商品, 需逆向思考 PUT 未平倉量越多通常是支撐區 CALL 未平倉量越多通常是壓力區運用 PUT/CALL Ratio 找支撐壓力與趨勢 PUT/CALL Ratio> 1.1~1.4 時, 台股可能盤漲 ; 大於 1.4 時, 大漲的機會大 PUT/CALL Ratio< 0.9~0.6 時, 台股可能盤跌 ; 小於 0.6 時, 大跌的機會大 PUT/CALL Ratio 介於 0.9~1.1 時, 台股可能區間震盪整理 17

18 看大盤支撐及壓力區 18

19 看大盤多空力道變化 19

20 選擇權實戰名言百分之九十的選擇權買方, 死在時間價值百分之十的選擇權賣方, 死在履約價值 20

21 移動平均線移動平均線是用統計處理的方式, 將若干天的價格加以平均, 然後連接成一條線, 用以觀察價格趨勢移動平均線通常使用有 5 日 10 日 20 日 60 日 120 日 240 日 13 周 26 周 52 周等等, 不一而足, 其目的在取得某一段期間的平均成本, 而以此平均成本的移動曲線配合每日收盤價的線路變化分析某一期間多空的優劣形勢, 以分析股價的可能變化一般來說, 現行價格在平均價之上, 意味著市場買力 ( 需求 ) 較大, 行情看好 ; 反之, 行情價在平均價之下, 則意味著供過於求, 賣壓顯然較重, 行情看淡

22 移動平均線圖形一覽表

23 以下行情適合用何種選擇權策略?? 23

24 五大情境解析

25 選擇權至到期日間之損益圖損益賣方 0 看小跌 ( 空 ) 賣出買權 - CALL 收取權利金支付權利金履約價損益均衡點 + - 損益均衡點賣出賣權 - PUT 履約價看小漲 ( 多 ) 收取權利金支付權利金商品價格買方買入買權 + CALL 買入賣權 + PUT 看大漲 ( 多 ) 看大跌 ( 空 )

26 選擇權投資建議 1. 簡單就是美看多 : 買 call 看空 : 買 put 預期波動增加 : 買 call + 買 put ( 買波動性 ) 預期波動減少 : 賣 call + 賣 put ( 賣波動性 ) 2. 投資策略的繁複與投資獲利無正相關的關係 3. 投資策略是否成功, 關鍵在投資判斷 ( 走勢時點 ) 是否正確

27 選擇權之交易策略 ( 一 ) 大漲買進股票逆轉組合 Long call & Short put 買買權 Long call 看多股市 Bullish 小漲多頭價差 Bull spread 買權多頭價差賣權多頭價差賣出賣權 Short put

28 選擇權之交易策略 ( 二 ) 小跌賣出買權 Short call 看空股市 Bearish 大跌空頭價差 Bear spread 買權空頭價差賣權空頭價差賣出股票轉換組合 Long put & Short call 買賣權 Long put

29 選擇權之交易策略 ( 三 ) 趨勢盤買進跨式組合 Long straddle 買進勒式組合 Long strangle 賣出跨式組合 Short straddle 盤整盤賣出勒式組合 Short strangle

32 何謂 Covered Call? 如何組成? Covered Call = 買進期貨 + 賣出買權例 : 買進期貨價位賣出 4 口 8200 call 黃色線是僅買進單一期貨的損益圖藍色線是 Covered Call 的損益圖

33 Covered Call 優缺點優點盤勢波動幅度不大時, 獲利機會高缺點對大跌行情的防禦程度較低對盤勢的看法還是最大勝負關鍵

34 Call 履約價選擇看法 : 預期走勢盤整無方向性進場時機 : 波動率高或時間價值大時 ( 到期前三週 ) 例 1: 買進 1 口期貨 7908 賣出 4 口 7900 Call@139 ( 價平 ) 例 2: 買進 1 口期貨 7908 賣出 4 口 8200 Call@35 ( 價外 300 點 )

35 停損停利點的設立買方 : 假設最大風險值為 1 勝率低於 50%, 所以獲利目標價至少為 2 ( 即 50 買進至少出 100 ) 賣方 : 假設最大報酬金額為 1 勝率高於 50%, 所以停損點不得大於 1 ( 即 50 賣出停損守 100 ) 如果你是選擇權市場的新手, 你可能偏愛當買方, 不管是買進買權或買進賣權, 此時務必緊守 : 定時定額投資法, 意即每次投入資金差不多, 每月投入資金也差不多其中含意, 就請投資人慢慢體會了

36 選擇權的時間價值分析隨著距到期日天數的不同, 選擇權權利金將加速遞減

37 希臘債務鬧劇目前情況 :6/30 到期違約 7/5 展開公投希臘 : 急缺現金希臘政府在談判中明顯處於弱勢地位, 這主要與其急缺現金經濟基本面脆弱金融體系嚴重依賴歐央行等因素有關歐盟 /IMF: 對局勢掌控能力明顯增強 2012 年後歐元區建立的兩道強有力的防火牆 : 統一銀行監管和歐洲穩定基金歐央行 : 掌控希臘短期資金供給量是主要的銀行流動性提供方風險情形分析 : 市場情緒大於實際影響銀行系統 : 風險主要集中在中東歐小型經濟體對外貿易及 FDI: 風險同樣集中在中東歐小型經濟體實際影響 : 總體上, 在風險情形下, 希臘退出歐元區對希臘自身的傷害可能是最大的, 其蔓延風險主要集中在中東歐小型經濟體, 對德法義等大型經濟體的影響很有限由於中東歐小型經濟體的規模及其對全球經濟的影響也很小, 這一風險繼續蔓延成區域性甚至全球性危機的可能性低希臘退歐的負面衝擊可能更多在短期市場情緒歐元區政治及法律問題方面 37

38 6 月希臘政府到期債務 68 億歐元, 其中對 IMF 債務約 16 億歐元, 短期國債 52 億歐元資料來源 :Wall Street Journal 38

39 歐央行直接把控希臘銀行 ( 及政府 ) 短期資金命脈資料來源 :Bank of Greece 39

40 至 2014 年第 4 季度德法義英國和瑞士五大經濟體對希臘的風險缺口只有 288 億美元左右資料來源 :BIS 40

41 美國日本德法義西對希臘的出口占各自總出口的比重均小於 1% 資料來源 :Haver Analytics 41

42 美元轉弱 + 原油轉強, 全球股債市同步走弱美元走弱 : 美國第一季 GDP 修正值衰退 + 官方擔心美元過高不利經濟復甦進行原油走強 :OPEC 不減產但調升下半年原油需求 + 美國原油庫存持續減少全球股市高檔走跌 : 各國財經巨頭示警股市風險全球債市突然爆跌 : 長期通膨預期提升 + 市場擔憂債市多頭告終股債同跌暗示共同方向 : 停滯性通膨的疑慮

43 Q1 美國 GDP 修正值 -0.2% 11 年以來第三次衰退資料來源 :CEIC

44 近期美國勞動力市場改善速度出現放緩, 但工資成長速度較快

45 2015 年 Q2 起能源價格明顯出現回溫 45

46 美歐日和新興市場通膨驚奇指數顯示通膨升溫風險資料來源 :Bloomberg 46

47 美國 ETF 流向抗通膨債券的資金逐月上升資料來源 :Wind

48 歐洲美元預告 2015 年 9 月以及 12 月各有 1 次升息機會前後期利率差額超過 0.125%, 代表升息半碼預期高 48

49 結論美國就業復甦力道轉弱, 但物價短期看漲, 因此今年升息預期造成市場動盪以歐洲美元利率期貨顯示,2015 年 9 月可能迎來首次升息, 但升息速度較 6 月的預期加速, 一旦美國 2015 年物價與就業同步出現大幅成長, 則初次升息後衝擊將會影響長期趨勢扭轉 2015 年干擾全球股市的希臘問題, 將會慢慢淡化, 但全球寬鬆引發的貨幣浮濫殘局, 對於全球金融市場的波動有推波助瀾的效果, 不可輕忽全球股債市基期偏高, 近期波動加劇引發資金獲利了結賣壓, 而全球央行聯手寬鬆休兵後, 僅剩中印央行等高息國家仍有寬鬆空間, 但 Q3 起若油價大幅反彈且原物料價格走揚, 則資金持續由債市流出機會大增, 而股市高處不勝寒仍須留心 2015 年下半年全球資金價格波動放大, 但美股仍是全球多頭的風向球, 若美股因升息而告別長達 6 年的長多走勢, 將引發股市連鎖效應須注意下半年全球通膨數據的變化恐引響下半年全球資金流向 49

50 比較各年度第三季表現以過去第二三季走勢相關性來看, 除了與 2014 年之外, 第三季通常會延續第二季走勢, 但若第二季為上漲, 則以過去歷史數據來看第三季有八成機率有出現上漲表現的可能! 50

51 近年大盤各月份漲跌幅統計以上表資料來看, 第三季中以 9 月上漲機率最高, 整季表現較有可能出現先漲後跌再拉高的震盪趨堅走法! 51

52 指數與融資餘額走勢對照上圖為自 2008 年以來大盤指數與融資餘額對照表, 可明顯看出今年指數來到睽違已久的萬點時, 融資餘額水位反而遠不如 2008 年或 2011 年時來得高, 外資法人參與比重明顯提高, 或許此次台股將再攻指數歷史新高! 52

53 歷史台股站上萬點走勢圖 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 53

54 歷史台股站上萬點後情境對照 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 時間最高點主流類股金融 + 資產類股高科技電子類股網路與資訊科技相關電子類股傳產電子類股上市家數約 200 家約 404 家約 638 家約 884 家散戶交易比重 % 87.6% 53% 對美元匯率日均量約 1500 億約 1800 億約 2300 億約 1000 億當時經濟成長率 5.65% 6.11% 6.42% 3.78%( 預估 ) 時代背景台灣經濟起飛開放外資直接投資產業結構性改變電子代工業發展科技網路崛起全球貨幣寬鬆 54

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