目录第一章项目概况...2 第二章项目市场分析...4 第三章项目实施的可行性...6 第四章项目建设内容及进度安排...8 第五章投资概算及经济效益...10 第六章风险分析与防范...11 第七章报告结论

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杏偕喻
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1 天津经纬电材股份有限公司关于使用剩余超募资金募投项目节余资金及历年募集资金利息收入投资建设高电压大容量高端空心电抗器项目可行性研究报告二 O 一四年十二月

2 目录第一章项目概况...2 第二章项目市场分析...4 第三章项目实施的可行性...6 第四章项目建设内容及进度安排...8 第五章投资概算及经济效益...10 第六章风险分析与防范...11 第七章报告结论

3 第一章项目概况一背景简介天津经纬电材股份有限公司 ( 经纬电材或公司 ) 自上市以来, 在做精做强主业的同时, 一直谋求通过产业链延伸并购重组等投资途径, 以加快经纬电材发展的步伐近年来, 我国电力需求持续增长, 随着城乡电网改造的持续投入以及全国超 / 特高压及智能电网的规划建设, 政府不断加大对电网等基础设施建设的投资力度, 市场对输变电设备需求相应地稳定增加, 给变压器电抗器制造业及其材料供应商带来快速发展的机遇根据中国电力企业联合会发布的 2014 年度全国电力供需形势分析预测报告, 为贯彻落实国务院大气污染防治行动计划, 尽快解决我国严重雾霾天气问题, 需要加快实施电能替代工程, 并建议加快调整电源结构和优化电源布局 : 积极有序发展新能源发电, 在确保安全的前提下加快核准开工一批核电项目, 加快西南水电基地开发以及西部北部大型煤电基地规模化和集约化开发, 通过特高压等通道向东中部负荷中心输电提高东中部接受外输电比例, 实现更大范围的资源优化配置和环境质量的结构性改善国家发改委领导在 2014 年全国能源工作会议上的讲话中表示, 要加快输电通道建设其中包括 : 加大西电东送力度, 加快推进鄂尔多斯山西锡林郭勒盟能源基地向华北华中华东地区输电通道建设, 规划建设蒙西 - 天津南锡盟 - 山东锡盟 - 江苏宁东 - 浙江准东 - 华东等 12 条电力外输通道, 提高跨省区电力输送能力国家电网近期表示, 我国特高压直流输电技术取得重大突破, 成为世界上第一个成功掌握 ±1100kV 直流输电技术的国家, 电力的输送容量和输送距离都将大幅度提升 ; 预计到 2020 年, 我国将规划建设 5 条应用 ±1100 千伏直流输电技术的特高压线路, 年输送电量将超过 3000 亿度经纬电材作为国内多年来专注高端铝芯电磁线铜芯电磁线的研发生产和销售的高新技术企业, 同时也承担着 ±1100 千伏换流变压器用电磁线研制项目的研制工作, 拥有自己的研发中心, 具备了高端电磁线电力设备的研发水平结合公司的实际情况, 在认真分析论证电力设备的市场格局的基础上, 公 - 2 -

4 司拟投资建设高电压大容量高端空心电抗器项目二项目概况 ( 一 ) 项目实施主体概况为了有利于电抗器项目的独立运营, 发挥项目的专业性, 公司拟将全资子公司天津经纬正能电气设备有限公司 ( 以下简称正能电气 ) 作为项目实施的主体, 负责电抗器产品的研发生产和销售鉴于经纬电材所属土地厂房注入正能电气的条件还不具备 ( 经纬电材需要将所属土地进行分割评估后, 按照政府相关部门规定进行土地及在建工程转让 ), 项目建设期由经纬电材负责完成固定资产投资, 待条件具备后, 经纬电材再将项目的相关资产置入正能电气正能电气的基本情况如下 : 公司名称 : 天津经纬正能电气设备有限公司类型 : 有限责任公司 ( 外商投资企业法人独资 ) 住所 : 天津市津南区小站镇创新道 1 号法定代表人姓名 : 董树林注册资本 : 壹仟万元人民币成立日期 :2014 年 03 月 18 日营业期限 :2014 年 03 月 18 日至 2044 年 03 月 17 日经营范围 : 电气设备及相关配件的制造销售 ( 依法须经批准的项目, 经相关部门批准后方可开展经营活动 ) ( 二 ) 项目基本情况项目名称 : 高电压大容量高端空心电抗器建设项目项目建设单位 : 天津经纬电材股份有限公司项目建设性质 : 新建项目建设地址 : 天津市津南区小站镇创新道 1 号项目占地及建筑规模 : 项目占地 29,000 平方米, 建筑面积 15,000 平方米项目总投资 :13,760 万元项目设计产能 : 年产直流特高压平波电抗器 45 台, 交流特高压 110kV 并联直流特高压滤波场滤波电抗器 220kV 及以上电压等级高端限流电抗器及各大型电气试验站用试验电抗器等高端空心电抗器 450 台 - 3 -

5 第二章项目市场分析空心电抗器是由加拿大传奇公司 (Trench) 在上世纪 60 年代发明并推向市场的通过上个世纪 70~80 年代的技术发展以及 90 年代的技术加强, 如今空心电抗器以其良好的性能极高的性价比灵活的应用场合低廉的运行保养成本, 在交直流特高压输电静态无功补偿滤波限流和负荷潮流控制短路实验室以及电力载波通讯领域, 已经逐步替代传统的铁芯式电抗器和油浸式电抗器一产品国际和国内发展现状空心电抗器主要分空心串联电抗器空心滤波电抗器空心并联电抗器空心限流电抗器空心分裂电抗器空心起动电抗器等空心电抗器为高压电网运行中的关键设备, 主要起到无功补偿滤除谐波限流等作用, 为解决高电压大容量长距离送电和异步联网提供了技术解决方案, 目前被广泛应用于国内外高压电网输电电力载波通讯行业中由于国内外对于通讯技术的不同解决方案, 以及特高压输电所必须的广阔面积, 国内市场对于特高压交直流输电项目的空心平波电抗器和 110kV 交流并联电抗器的需求远远超过国际市场的总和 ; 与之相反, 国际市场受电网铁路建设驱动, 对于线路阻波器 ( 空心电抗器的一种 ) 的需求远超国内市场除上述两个市场存在一定的区别外, 其它类型的电抗器在各个领域的需求, 国际和国内的差别不大近年来我国经济发展势头较快, 但受制于铁路运力不足环境保护的日益重视, 导致一些发达地区的能源需求极为紧张, 使得特高压电网三纵三横的布局尤为迫切, 甚至于将扩展为五纵五横的格局今年年初, 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议, 研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理, 要求进一步加快调整能源结构, 实施跨区送电项目这表明国务院常务会议通过实施跨区送电来治理雾霾, 势必将助推我国特高压等跨区输电工程提速电网的大发展, 需要包括空心电抗器在内的大量高质量高科技的输电设备作为支撑同时, 考虑到大电网超大电网的安全性和战略意义, 政府也对重大电力装备国产化给予大力的政策和资金方面的支持, 以加快国内关键电气设备制造企业的发展可以预见到, 在今后相当长的一段时期, 国内特高压直流平波电 - 4 -

6 抗器, 特高压交直流 ( 滤波场 ) 滤波电抗器特高压交流并联电抗器特大型限流电抗器的需求将稳步上升 ; 国际市场上, 线路阻波器的市场容量较大, 但多年来需求基本处于稳定态势二产品市场规模和发展趋势受益于国内超 / 特高压项目的陆续上马, 空心电抗器市场以每年 10~15% 的速度快速增长, 其中最大的两家客户为国家电网公司 ( 以下简称国家电网 ) 和中国南方电网公司 ( 以下简称南方电网 ), 其每年采购的 ±800kV 特高压直流平波电抗器占据 25%~30% 的干式空心电抗器市场份额, 与之配套的交流场和直流场滤波电抗器约为总份额的 6~8% 目前国家电网还在积极开展更高电压等级 ±1100kV 平波电抗器的可行性研究和技术准备, 相信不久就会适时推出新的产品需求国家电网的特高压交流项目也在以每年至少一条线的速度建设实施中, 每条特高压线路使用干式空心电抗器约为 20 台左右, 其中 110kV 并联电抗器以及配套的 110kV 串联电抗器的市场份额应不低于 5% 除了以上所提的特高压项目, 国家电网和南方电网每年还要组织 5~8 批次的集中采购, 其覆盖的范围包括 35kV 66kV 的并联电抗器, 以及 35kV 以下的串联, 限流电抗器, 采购金额大约占电抗器总市场的 20% 据估算, 国内仅干式空心电抗器市场, 每年大约就有 20 亿的市场容量国际市场方面, 由于第三世界发展中国家输配电行业的快速发展, 未来 10 年会给空心电抗器领域带来高速发展的机会, 巴西印度俄罗斯等国已在建或有意向投资建设特高压直流输配电项目, 中国电抗器设备制造商将在国际市场迎来新的机遇 ; 同时, 无论是传统市场的欧美国家, 还是发展中国家, 对于电力载波通讯用的线路阻波器也有较大的市场需求据估算, 线路阻波器及各种用途的中小型电抗器, 国际市场每年大约有亿美元容量, 西门子公司旗下分布在巴西加拿大奥地利中国的子公司占据了该产品 60-70% 的市场份额, 其余市场份额被一些小的生产企业瓜分三竞争对手分析根据国家电网和南方电网招标数据分析, 国内电抗器制造厂家主要有 : 北京电力设备总厂西安中扬电气股份有限公司上海 MWB 互感器有限公司山东 - 5 -

7 泰开等, 其中北京电力设备总厂的特高压平抗等高端市场份额超过 70%, 是电抗器行业的龙头企业北京电力设备总厂是中国最早引进加拿大传奇公司干式空心电抗器生产技术的厂家, 早在上世纪 90 年代初就消化吸收了设计和制造的关键技术, 并通过积极的研发和技术攻关, 成为国内包括特高压项目在内的一系列重点工程的干式电抗器主要供应商西安中扬电气股份有限公司为民营企业, 依靠和西安交通大学的校企合作机制, 研制生产出空心电抗器, 是国内干式空心电抗器产品第二大专业生产厂, 2014 年或 2015 年有望进入特高压市场上海 MWB 互感器有限公司是加拿大传奇公司在中国的合资公司与北京电力设备总厂相比, 其技术直接来自于加拿大传奇公司的最新研究成果, 具有技术方面的领先优势与北京电力设备总厂相比, 由于我国力推高端电气设备国产化, 上海 MWB 公司在市场竞争中始终未获得较好的市场份额沈阳变压器 ( 现特变电工沈阳变压器集团有限公司 ) 西安变压器( 现西安西电变压器有限责任公司, 隶属于中国西电集团中国西电电气股份公司 ) 保定变压器 ( 现保定天威保变电气股份有限公司 ) 作为我国电力设备三大传统制造巨头, 虽然均于 2007 年开始涉足平波电抗器生产, 但因其主导产品均为大型变压器和高压电抗器 ( 油浸 ), 多年来在空心电抗器产品的人力物力和财力上均无继续投入, 在该领域均缺乏应有的竞争力国内其它的一些设备供应商和电容器生产商也参与电抗器的生产, 但是主要立足于为自身产品配套服务, 无论市场影响力技术先进性等都无法与上述三家生产厂商形成有力的竞争第三章项目实施的可行性一项目产品市场具有发展空间特高压是我国未来电网的发展趋势目前, 我国电力需求将持续上升, 基础能源 ( 煤水 ) 分布与电力能源消耗呈逆向分布, 在未来相当长时间内我国将有大容量远距离输电的基本需求伴随特高压电网建设, 特高压设备行业将得到快速发展电抗器作为电力系统中用于限制短路电流无功补偿和移相等的电感性 - 6 -

8 电器, 其市场需求呈现快速增长态势国家电网公司 2014 年工作会议提出, 力争今年核准并开工 6 条交流 4 条直流特高压项目, 这明显高于 2013 年 4 条交流 3 条直流的计划同时, 国家电网 2014 年计划完成固定资产投资 4,035 亿元, 同比增 11.92%, 其中电网投资 3,815 亿元, 同比增长 12.9%, 高于 2013 年 10.64% 的增速按照国家电网公司规划, 从 2013 年起的 8 年间, 计划投资超 3 万亿元用于电网建设, 将主要分别用于特高压和配网建设, 其中约 1.2 万亿元将投产特高压线路到年, 分别建成两纵两横三纵三横和五纵五横特高压三华同步电网 2013 年, 南方电网发布南方电网发展规划 ( 年 ), 明确了南方电网发展以直流为主的西电东送技术路线, 形成适应区域发展送受端结构清晰定位明确的同步电网主网架格局据预测, 南方五省 ( 区 )2015 年用电量将达到 10,500 亿千瓦时, 十二五年均增长 8.3%; 到 2020 年将达到 13,630 亿千瓦时, 十三五年均增长 5.3% 规划提出, 到 2015 年, 南方电网建成八交八直的西电东送输电通道, 送电规模达到 3,980 万千瓦 ; 到 2020 年, 再建设 6-8 个输电通道, 满足云南藏东南和周边国家水电向广东广西送电要求根据国家电网和南方电网国内两大巨头对 2020 年前电网建设规划, 电抗器市场未来几年将呈现快速增长的势头, 特别是特高压领域的平波电抗器和滤波电抗器, 预计每年将会有亿元的市场需求根据对国际市场的调研和论证, 高端空心电抗器拥有较好的市场容量和竞争优势, 除国内特高压是项目产品定位的市场领域外, 国际市场在空心电抗器领域具有良好的利润空间, 也是公司主要看重的发展机遇, 公司对国际市场销售量目标是逐步达到项目总收入的 40-50% 二项目实施的可行性 ( 一 ) 人力资源优势目前正能电气已经初步组建了全球化的技术经营及管理团队, 团队核心成员均具有多年国内外知名电力设备行业的工作背景和经历, 具备了完整的空心电抗器技术研发生产制造企业管理和市场开拓的实力 - 7 -

9 ( 二 ) 技术优势项目产品拟通过开发先进的软件进行设计, 采购国际一流的生产试验设备, 保证在技术创新生产成本使用寿命节能环保方面, 较国内外同类产品中均具有明显的技术优势经纬电材作为国内外高端电磁线的生产商, 能为该项目产品提供最便捷最优惠的配套服务 ( 三 ) 成本优势通过自行开发软件系统进行产品设计, 再加上拥有成熟的运营管理团队, 先进的生产工艺, 相对较低的劳动力成本等方面的优势, 高电压大容量的高端空心电抗器的制造成本比国内同行低 10-15%, 具有良好的成本优势 ( 四 ) 营销优势在市场开拓方面, 初步组建的团队具有多年国际高端电抗器的营销经验, 同时公司拟与大的电抗器经销商合作, 培育营销网络, 通过产品的质量优势成本优势来占领市场 ( 五 ) 前端技术优势经纬电材多年来致力于铝芯电磁线的研发与应用, 成为国内以铝节铜的先锋, 产品得到了市场的高度认可公司的核心产品换位铝导线是铝芯电磁线的核心产品和代表, 是公司自主研发的高端产品, 拥有多项专利, 已成功应用于国内多条超 / 特高压输电工程中, 是国内外唯一完全掌握该产品大规模生产技术具备批量供货能力的企业, 在细分行业中占据最大市场份额换位铝导线是特高压平波电抗器最主要的配套产品, 项目的实施有利于延长公司的产业链, 进一步发挥核心产品的优势, 扩大产能, 形成更强的直接面对电力设备市场的竞争力而国内外大部分电抗器生产企业的电磁线依赖外购, 在采购成本产品质量上不占有优势第四章项目建设内容及进度安排一项目建设内容 ( 一 ) 产品定位本项目主导产品定位是交直流特高压电网变电站用并联平波直流场滤波电抗器以及超高压特大型限流电抗器, 主要研制技术含量高的高电压大容量 - 8 -

10 高端电流干式空心电抗器系列产品 ( 二 ) 产能设计本项目设计产能是年产高电压大容量高端电抗器 ( 特高压 )45 台, 其它类型的高端电抗器 (10~110kV)450 台 ( 三 ) 项目建设项目拟建设一座 15,000 平方米的钢结构厂房, 占地面积约 29,000 平方米厂房内按电抗器制造流程分为不同的作业区 : 通风条区行星架焊接区装模区浸渍区绕线绕纱区打包和装箱区调谐装置研发理化室试验区起重运输区等电抗器生产工艺流程示意图 : 浸渍通风条绕线缠绕固化炉拆模清理喷砂喷漆化合物 30 装模包装试验二项目进度安排为保证项目的顺利实施, 紧紧抓住国家特高压电网投资建设的市场机遇, 公司拟成立专门的项目建设机构, 负责组织协调电抗器项目的实施任务项目实施总的期限为 T 月 T+11 月, 具体如下 : 1 T 月 T+6 月厂房土地施工设备基础 ; 2 T+6 月 T+7 月生产试验设备安装调试 ; 3 T+7 月 T+8 月 1000kV 交流特高压并联电抗器试制,±800kV 直流特高压平抗设计方案通过国家电网专家组评审 ; 4 T+8 月 T+9 月 ±800kV 直流特高压平波电抗器厂内试验 ; 5 T+9 月 T+10 月 ±800kV 直流特高压平波电抗器厂外试验 ; 6 T+10 月 T+11 月 ±800kV 直流特高压平波电抗器通过产品技术鉴定特高压电抗器项目已经获得相关政府部门的批复 ; 正能电气已经事先完成了项目的前期考察可行性报告编制项目设计及论证 - 9 -

11 第五章投资概算及经济效益一投资概算特高压电抗器项目初步概算总投资 13,760 万元, 其中建设投资 9,760 万元, 铺底流动资金 4,000 万元项目建设投资的主要内容包括基建工程设备等固定资产投资安装工程铺底流动资金及其他费用投资内容如下表 : 项目投资额 ( 万元 ) 备注建设投资 9,760 其中 : 建筑工程费 5,100 设备及工器具购置费 4,100 安装工程费 200 工程其他费用 270 基本预备费 90 铺底流动资金 4,000 项目总投资 13,760 二资金来源项目计划总投资 13,760 万元人民币, 资金来源拟由剩余超募资金募投项目节余资金及历年募集资金利息收入投入 3, 万元, 剩余资金缺口由正能电气通过增资扩股和其它方式解决三经济效益项目建成投产后, 预计需要 4 年 ( 不含建设期 ) 达到设计产能经测算, 本项目未来 4 年的经济效益情况如下 : 第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年销售收入 ( 万元 ) 高电压大容量电抗器 10,400 18,400 26,400 33,600 其它类型高端电抗器 3,000 6,000 9,000 12,600 合计 13,400 24,400 35,400 46,

12 金额 ( 万元 ) 利润总额 ( 万元 ) 2,049 3,445 4,581 5,434 净利润 ( 万元 ) 1,742 2,928 3,894 4,620 项目建成达产后, 国内市场预计占到总收入的 50-60%, 国际市场占总收入的 40-50% 项目建成达产正常年份 ( 第 4 年 ) 实现利润总额 5,434 万元, 净利润 4,620 万元 ( 所得税按 15% 计算 ) 经测算, 项目生产能力利用率达到 41.89% 时, 即可做到盈亏平衡, 超过该平衡点后开始盈利图 1 盈亏平衡分析图收入总成本固定成本生产能力利用率 (%) 盈亏平衡分析图从项目经济效益评价指标来看, 财务内部收益率 ( 税后 )19.65%, 投资回收期 ( 静态 )5.86 年 ( 含建设期 ), 内部收益率保持在 12% 以上, 说明项目具有很强的抗风险能力第六章风险分析及防范一市场风险随着我国特高压电网和智能电网的迅速发展, 本项目产品具有很好的市场发展前景, 政府层面的支持, 但特高压电抗器市场多年来一直被极少数生产商占据, 市场导入的压力也相对较大 ; 公司进入电抗器行业, 不排除市场竞争进一步加剧

13 的可能, 从而给公司的投资带来风险风险防范 : 国家电网和南方电网是本项目产品最大的用户, 公司在市场现有电抗器产品技术的基础上, 大力提升电抗器的技术含量, 同时也要通过工艺技术的创新降低成本, 加强营销的力度, 用一流的产品质量和服务来占领扩大市场份额 ; 加大新产品的研发投入, 通过技术创新推动产品的升级二经营管理风险公司对电抗器行业有一定的熟悉度, 且与公司现有产品有很大的相关性, 但在实际的经营管理中, 仍然面临市场开拓人才招聘技术提升质量控制售后服务等方面的经营管理风险风险防范 : 加强专业技术人才的社会招聘, 建立有效的激励机制, 打造一支专业高效的规范化运营队伍 ; 加大研发经费的投入, 保证项目产品在技术质量价格等方面具备强的竞争能力三技术风险虽然公司掌握了电抗器制造的前端技术, 拥有较强的技术研发团队, 在项目专业技术人员招聘方面也做了一定的准备工作, 但在实际中也有可能遇到技术瓶颈和研发难点, 降低项目产品的技术含量和市场竞争力 ; 同时, 由于技术的进步或创新, 市场出现电抗器替代产品, 也会导致公司的技术风险风险防范 : 成立研发中心, 引进高端技术人才, 对电抗器产品前沿技术进行长期投入与研发, 在公司形成技术储备 ; 跟踪国际高端电抗器生产技术, 寻求与国际知名的研发中心联合研发的机会, 引进消化国外先进技术四特高压电网建设的不确定性风险项目产品市场主要定位于特高压电网领域, 而特高压电网工程的投资建设又很大程度上依赖于国家的政策决策经过几年的大力发展, 我国目前已经有多条交流直流特高压电网投入运营, 运行效果良好, 但也不能排除特高压工程的运行或建设中由于技术解决方案人才配备环境污染和输送损耗等方面出现问题的可能, 或者国家宏观经济发生重大变化, 都可能导致国家特高压电网的建设计划发生改变或停滞, 从而对项目产生不利影响风险防范 : 公司在项目论证时, 充分考虑了特高压电网建设的不确定性风险, 在产品定位上设计了特高压电网使用的平波电抗器, 同时也设计了常规电抗器

14 常规电抗器的市场需求量更加, 而且可以开拓国际市场, 用以抵御由于特高压电网建设过程出现不确定性带来的风险第七章结论本项目主要产品高电压大容量高端空心电抗器和其它类型高端电抗器是我国电网节能改造和特高压电网建设的重要内容, 具有很大的市场潜力和明显的社会效益, 也是国家鼓励和大力推广的产品本项目投资方是电力装备制造领域的高科技领军企业, 同时也被国家电网公司列为国家级科研项目国家能源 ±1100 千伏特高压直流技术研发能力建设研发单位之一, 承担 ±1100 千伏换流变压器用电磁线研制项目的研制工作, 是该国家级科研项目中唯一从事电磁线研发生产的企业, 具有明显的科技领先优势, 同时也具备较强的资源整合能力本项目起步晚起点高, 生产厂房, 生产试验设备等硬件设施均属国内外一流水平 ; 汇聚了一批国际化的专业技术经营及管理人才 ; 在高电压大容量特大型电抗器生产制造方面具有明显的技术优势和成本优势, 具备了很好的后发优势本项目投资拟使用部分超募资金, 有利于公司产业链的延伸, 提升公司的综合竞争能力和经济效益, 同时也有利于提高超募资金使用效率, 符合公司战略规划, 符合公司及全体股东的根本利益本报告研究分析结果表明, 项目实施切实可行

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