全球财经新闻 海关总署出台支持稳外贸 20 条措施 : 核心十二字 海关总署 5 月 23 日公布 关于支持外贸稳定增长的若干措施, 包括 4 个部分共 20 条, 将国务院支持外贸稳定增长的 若干意见中涉及海关工作的政策举措, 细化成更加具体 可操作性强的落实措施 若干措施 具体内容可概括为 抓改

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1 金色香江 每日晨报 (2014 年 5 月 26 日 ) 恒生指数 52 周走势 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12, /5/ /11/ /5/25 市场暂无重大利好, 料港股继续震荡金色香江市场点评上周五港股在美股走高的带动下高开, 全天震荡整理 截至收盘, 恒指涨 0.05%, 国企指数涨 0.11%, 红筹指数涨 1.11%, 大市成交 514 亿港元 盘面上看, 蓝筹股普涨, 内地多地淡出限购, 地产股领涨 华润系个股和航运股走强 美股 4 月新屋销售超出预期 道指涨 0.38%, 标普涨 0.42%, 标普 500 创历史收盘最高纪录, 纳指跌 0.76% 国内外主要市场指数 收盘 涨跌幅 上证指数 2, % 深证成指 7, % 沪深 300 2, % 标准普尔指数 500 1, % 道琼斯指数 16, % 纳斯达克指数 4, % 日经 225 指数 14, % 富时 100 指数 6, % 欧洲 Stoxx50 指数 3, % 大宗商品及 BDI 类别 收盘 涨跌幅 WTI 原油 % COMEX 黄金 1, % LME 铜 6, % CBOT 大豆 1, % BDI % 债券市场数据 美国 PMI 和新屋销售数据良好, 提振市场情绪 目前市场暂无其他重要利好, 料港股将继续震荡前行 ( 研究部 ) 恒生指数 恒指期货 国企指数 红筹指数 收盘指数 ( 点 ) 22, ,931 10, , 产品 收益率收盘 涨跌幅 涨跌幅度 (%) 美国 2 年期国债 % 美国 10 年期国债 % 涨跌 ( 点 ) 美国 30 年期国债 % 成交金额 ( 亿元 ) ,261 张 德国 2 年期国债 % 外币汇率名称 收盘 涨跌幅 近期研究报告 美元 / 港币 % 美元 / 人民币 % 联想集团 (992 HK): 增长动能强劲 欧元 / 人民币 % 长城汽车 (2333 HK): 于俄罗斯设立新工厂 人民币 / 港币 % 航美传媒 (AMCN US): 改造户外广告业 美元 / 日元 % 欧元 / 美元 % 金色香江晨报导读 资料来源 :WIND 独立性声明 全球财经新闻 全球大宗商品价格 近期研究报告 1

2 全球财经新闻 海关总署出台支持稳外贸 20 条措施 : 核心十二字 海关总署 5 月 23 日公布 关于支持外贸稳定增长的若干措施, 包括 4 个部分共 20 条, 将国务院支持外贸稳定增长的 若干意见中涉及海关工作的政策举措, 细化成更加具体 可操作性强的落实措施 若干措施 具体内容可概括为 抓改革 减负担 促升级 优环境 12 个字 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 工信部 :4 月三家通信运营商收入增速回落明显 工信部 5 月 23 日发文指出,4 月份, 三家基础电信企业业务收入增速同比明显回落 ; 移动电话用户当月净增创 2012 以来新低 ; 宽带提速效果明显 ; 手机上网用户突破 8 亿户 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 海关总署 :5 月我国外贸出口形势将继续好转 海关总署 5 月 23 日就外贸稳定增长 20 条措施举行在线访谈, 海关总署研究室主任李魁文 监管司副司长苗跃学和统计司副巡视员黄国华就网友问题回答提问 黄国华表示, 自今年 4 月份起, 海关总署开始发布中国外贸出口先导指数 先导指数可以对未来 2-3 个月的出口形势进行预测 今年 4 月份, 我国外贸出口先导指数为 41.9, 在上月环比提升 0.4 的基础上再次提升 0.2, 这预示 5 月份我国外贸出口形势将继续好转 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 外管局 : 中国 4 月国际服务贸易逆差 89 亿美元 5 月 23 日, 国家外汇管理局公布数据显示,4 月份, 我国国际收支口径的国际服务贸易收入为 1246 亿元人民币 ( 等值 202 亿美元 ), 服务贸易支出为 1791 亿元人民币 ( 等值 291 亿美元 ), 逆差 545 亿元人民币 ( 等值 89 亿美元 ) ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 中钢协 : 预计 6 月份国内钢市仍将处于震荡筑底阶段中钢协 5 月 22 日发布分析文章 5 月份国内钢材市场分析及后市预测 称, 当前宏观经济数据持续低迷, 微刺激措施暂未能起到明显效果, 政府明确容忍经济放缓, 后期不会有大规模刺激经济的措施 ;5 月上旬粗钢产量再创新高, 供给压力仍然严峻, 钢材社会库存降速继续放缓 ; 原料价格大幅下滑, 普氏指数跌破百元大关, 后期将继续下跌, 成本支撑趋弱 ; 主导钢厂价格下调, 看空心态增加 ; 钢材需求依然不旺, 特别是国内一线城市楼市量价齐跌, 房地产开发投资和房屋新开工面积持续下降,6 月份国内面临高温多雨, 传统钢材消费淡季来临, 钢材需求难有改善 ; 预计 6 月份国内钢市仍将处于震荡筑底阶段 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 中国终止与阿富汗银行业美元交易 香港万得通讯社报道, 阿富汗央行总裁 Noorullah Delawari 周四 (5 月 22 日 ) 表示, 中国银行业者已经停止与大多数阿富汗商业银行的美元交易, 导致企业难以为来自中国进口的商品付款 中国是阿富汗最大的贸易伙伴之一 该措施一推出, 企业立即受到了影响 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 2

3 德国第一季度 GDP 终值环比确认劲增 0.8% 德国联邦统计局周五 (5 月 23 日 ) 公布数据显示, 德国 2014 年第一季度经济确认强劲增长, 好于市场预期 统计局称, 第一季度经济增长强劲, 极其温和的天气 是原因之一 ; 正面增长动力完全来自国内, 尤其是投资 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ), Wind) 日本第一季产出缺口收窄至 -0.3% 经济或加速上行 日本内阁府周五 (5 月 23 日 ) 表示, 今年第一季产出缺口收窄至 -0.3%, 进一步证明日本经济成长可能很快超出潜力水平, 并促使消费者物价通胀加速上升 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 标普 : 上调西班牙评级至 BBB 并上调经济预期 评级机构标准普尔周五 (5 月 25 日 ) 上调西班牙主权评级 将西班牙的长期 短期外币和本币主权债信评级从 BBB- 上调至 BBB, 称该国经济前景改善 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 美国 4 月成屋销售总数年化 465 万户环比上升 1.3% 美国全国房地产经纪人协会周四 (5 月 22 日 ) 公布的数据显示, 美国 4 月成屋销售总数年化数据略微不及预期, 但高于前 值, 且为今年来首次出现增长, 表明今年春天住房市场复苏可能重拾动能 ( 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wind) 3

4 全球大宗商品价格 基本金属 贵金属 名称最新价涨跌额涨跌幅名称最新价涨跌额涨跌幅 英国伦敦金属交易所 -LME: 美国纽约金属交易所 -COMEX: 铜 6, % 黄金 1, % 铝 1, % 白银 % 铅 2, % 美国纽约商业交易所 -NYMEX: 锌 2, % 铂金 1, % 镍 19, % 钯金 % 锡 23,300 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Wi % 美国纽约金属交易所 -COMEX: 铜 % 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Bloomberg 能源 名称 最新价 涨跌额 涨跌幅 美国纽约商业交易所 -NYMEX: 天然气 % 取暖油 % RBOB 汽油 % 伦敦国际石油交易所 -IPE: 布油 % 柴油 % 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Bloomberg 软商品农产品 名称最新价涨跌额涨跌幅名称最新价涨跌额涨跌幅 美国洲际交易所 -ICE: 美国芝加哥商品交易所 -CBOT: 糖 11 号 % 大豆 1, % 棉花 % 豆粕 % 可可 3, % 豆油 % 咖啡 % 玉米 % 橙汁 % 小麦 % 日本东京工业品交易所 -TOCOM: 燕麦 % 橡胶 % 稻米 % 马来西亚衍生品交易所 -BMD: 棕榈油 2, % 资料来源 : 国信证券 ( 香港 ),Bloomberg 4

5 近期研究报告 联想集团 (992 HK): 增长动能强劲 FY14 业绩扎实 联想集团 FY14 收入按年增长 14% 至 387 亿美元 电脑相关的收入增长 7% 至 318 亿美元, 而移动设备营收飙升 86% 至 56 亿美元 净利润在规模经济增长和更好的控制成本下增长了 29% 至 8.17 亿美元 ( 较我们的预期高出 1 %) PC 相关业务及移动设备的经营利润率分别为 3.3% 及 0.4%(FY13 分别为 3% 和 -2.4%) 尽管全球 PC 出货量按年下跌 8%, 联想的个人电脑销量同比增长 5% 至 5.5 千万台, 市占率为 17.7%(FY13 为 15.3%) 我们预计, 在 Win XP 停止更新所导致的换机需求及持续的市场整合将驱动联想 FY15 PC 出货增长 7% IBM 的服务器业务将成公司主要增长动力 公司预计 IBMx86 服务器业务在收购完成后将于首年贡献 50 亿美元之收入 IBM 还承诺在未来两个季度投资 5000 万美元 我们预计服务器业务将有利联想拓展企业及政府市场 凭借联想强大的全球供应链管理, 我们预计服务器业务净利润率可达 3-5% 对 MM 之整合扩大智能手机出货规模 联想的智能手机业务在中国和新兴市场强劲需求下保持着全球第 4 的位置, 市场份额上升了 1 个百分点至 4.6 % 由于 3G 库存清理及单价侵蚀的影响, 公司 MIDH 业务的盈利能力仍然较差 ( 营运毛利率维持在 0.3 %) 联想对摩托罗拉移动收购后 4-6 季度扭亏为盈充满信心 公司收购 MMI 完成后新一年智能设备整体出货目标为 1 亿台 MMI 在 1Q14 智能手机出货同比增长 165 % 至 6.5 百万台, 收入得益于 Moto G 在印度 巴西和英国之成功推出而按年增长 45 % 重申买入评级 我们相信公司对 IBM 服务器业务和 MMI 的成功整合将为股价带来较大的上行空间 个人电脑市场前景稳定将有助于抵消业务整合所带来的短期成本上涨 我们重申买入评级, 目标价 12 港元是基于 FY16E P/E 12.4 倍之估值 (2013/05/22 范阳 SFCCENo. AUT752) 长城汽车 (2333 HK): 于俄罗斯设立新工厂向俄罗斯投资 32 亿人民币设立生产基地 长城汽车宣布投资在俄罗斯图拉州设立生产基地, 预计年产能达到 15 万台, 整体占地面积约为 216 万平方米 项目初步预计投资 32 亿人民币并分两期进行建设, 一期工程拟投资约为 21 亿人民币, 二期工程建设根据一期运营效果及经济预期确定 在潜力庞大的俄罗斯市场提升公司品牌 根据 OICA, 俄罗斯在 2013 年是全球第七大汽车市场, 销量达到 295 万台 俄罗斯民众喜好 SUV 车型,2012 年 SUV 的市场占有率达到 30% 并且继续上升 中国的汽车厂商在过往数年加快了在俄罗斯的发展,2013 年中国品牌在俄罗斯的销量接近 10 万台, 但是市场占有率只有 3.4% 长城汽车排在力帆汽车和吉利汽车之后, 是俄罗斯第三大中国品牌 在俄罗斯的工厂建成之后, 我们预计长城汽车的品牌会有所提升, 有助于公司提升市场占有率 志在提升在俄罗斯的占有率 俄罗斯是长城汽车最大的出口市场, 然而公司在俄罗斯的占有率依然较低 2013 年, 长城汽车来自于俄罗斯的收入约为 16 亿人民币, 占公司出口总收入的 34% 2013 年, 长城汽车在俄罗斯的销量约为 2 万台, 同比增长 39% 然而, 长城汽车只是俄罗斯第 27 大汽车品牌, 市场占有率仅有 0.7% 5

6 战略性的一步 长城汽车在 2014 年的总产能将达到 115 万台, 俄罗斯的新生产基地完成后公司总产能将增加 13% 到 130 万台 鉴 于没有一个确定的时间表, 新厂房对于利润的影响难以衡量 然而, 鉴于俄罗斯庞大的市场潜力和长城汽车较低的渗透率, 我们对于公司进入俄罗斯市场持有乐观的态度 维持买入评级以及 48 港元的目标价 (2013/05/22 罗文安 SFCCENo. AVT518) 航美传媒 (AMCN US): 改造户外广告业航空旅行广告的领导者 航美传媒在航空旅行广告业有主导地位, 并在中国 3 1 个机场和 7 家航空公司经营 其中包括 3 大机场如北京, 广州, 上海, 和 4 大航空公司, 分别是中国国际航空公司, 中国东方航空公司, 中国南方及海南航空 通过支付机场特许权费, 他们可以在不同的机场安装数码相框, 数码电视屏幕, 传统媒体平台如灯箱和广告牌以显示广告 他们也在 7 家航空公司的航班电视屏幕播放节目 他们的目标为中高端消费者, 客户主要来自汽车, 高端食品饮料和金融行业 专注于业务转亏为盈 航美传媒 2013 财政年度净亏损为美金 $10.6MN 航美传媒决心扭亏为盈, 并实施两项措施巩固其航空旅游广告的领先地位 今年三月, 航美传媒第一次在北京机场試验数码框架的互动平台 通过短信和 QR 码, 使客户能够与航空旅客达到手机互动 透过手机互联网, 航美传媒能吸引更多旅客的注意, 得知广告效率並收取所费用 他们计划在今年在更多机场推出互动平台 航美传媒的另一个关键是巨型 LED 屏幕 目前, 他们已在 11 个机场設置巨型 LED 屏幕, 并期望在未来几年扩大这个收入可觀的网络至更多的机场 获中石化加油站全中国 LED 屏幕网络独家经营权 2013 年 8 月, 航美传媒延长与中石化的独家特许经营权合同, 这让他们在中石化加油站经营广告平台至 2020 年 他们将以 LED 屏幕取代舊式滚动灯箱, 并致力在所有中石化的加油站建立全国性的 LED 屏幕网络 目前, 航美传媒的 LED 屏幕遍佈 9 个城市及 395 个加油站 2013 年 5 月, Elec- tech, 一个 LED 制造商, 成为 AirMedia 的战略投资者並同意投资人民币 $640Mn 于加油站內的媒体网络 发展非广告业务 航美传媒正在发展非广告业务, 包括机上和高速列车上的互联网服務及数码娱乐平台 他们预计收入将来自广告, 电子商务交易和赞助商 (2013/05/19 苏雪琳 SFCCENo. BDH015) 6

7 研究员信息 姓名 具体分工 分机 邮箱地址 邱海燕 研究部持牌负责人 / 医药保健 helena.qiu@guosen.com.hk 曹辉 地产 酒店和博彩业 caohui@guosen.com.hk 杨南翔 食品饮料 yangnx@guosen.com.hk 范阳 电子通信及家电 bill.fan@guosen.com.hk 郑智豪 建筑建材与电力 ethane.cheng@guosen.com.hk 郑梦奇 中小市值企业 zhengmq@guosen.com.hk 罗文安 机械与交运设备 john.lu@guosen.com.hk 陆翠萍 宏观经济 anna.lu@guosen.com.hk 叶伟焯 环保和清洁能源 raymond.ip@guosen.com.hk 黄敬璋 中小市值企业 kevin.wong@guosen.com.hk 经纪公司客户服务热线 :

8 信息披露 公司评级 行业评级及相关定义公司评级买入 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对大盘涨幅在 10% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -10% 与 10% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6-12 个月内, 个股相对大盘跌幅大于 10% 行业评级超配 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 10% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -10% 与 10% 之间 ; 低配 : 我们预计未来 6-12 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 10% 以上 利益披露声明报告作者为香港证监会持牌人士, 分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员, 也未持有其任何财务权益 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司及其所属关联机构 ( 合称国信证券 ( 香港 )) 并未持有报告评论之上市法团须作出披露的财务权益 ( 包括持股 ), 在过去 12 个月内与该上市法团并无投资银行关系, 亦无进行与该上市法团有关股份的庄家活动 本公司员工均非该上市法团的雇员 免责条款证券价格有时可能非常波动 证券价格可升可跌, 甚至变成毫无价值 买卖证券未必一定能够赚取利润, 反而可能会招致损失 本研究报告内容既不代表国信证券 ( 香港 ) 的推荐意见, 也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约 国信证券 ( 香港 ) 有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如配售代理 牵头经办人 保荐人 包销商或从事自营投资于该股票 ) 国信证券( 香港 ) 不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团 报告中的资料均来自公开信息, 我们力求准确可靠, 但对这些信息的正确性 公正性及完整性不做任何保证 本报告没有考虑到客户特殊的投资目标 财务状况或需要, 并不构成个人投资建议, 客户据此投资, 责任自负 客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况 本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图 本报告仅向国信证券客户传送, 未经国信证券 ( 香港 ) 书面授权许可, 任何机构和个人均不得引用 转载以及向第三方传播, 否则可能将承担法律责任 研究报告所载的资料及意见, 如有任何更改, 本司将不作另行通知 本报告仅向香港境内的客户传送, 不可以在美国境内传送 本报告仅为您提供信息, 不可以复制后传送给其他人士 分析师 ( 们 ) 并未注册或成为合资格的美国 FINRA 系统的分析师 8

9 国信证券 ( 香港 ) 经纪有限公司地址 : 香港金融街 8 号國際金融中心 2 期 及 室电话 :( 852) 传真 :( 852) 电邮 : @guosen.com.hk 国信证券 ( 香港 ) 机构销售部地址 : 香港金融街 8 号國際金融中心 2 期 及 室电话 :(852) 传真 :(852) 电邮 :is@guosen.com.hk 国信证券 ( 香港 ) 资产管理公司财富管理部地址 : 香港金融街 8 号國際金融中心 2 期 及 室电话 :( 852) 传真 :( 852) 电邮 :cfgl@guosen.com.hk 9

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