正文目录本期主题聚焦 : 足球产业大会 + 欧洲杯, 足球产业利好引发投资机会我国体育产业结构优化, 足球产业发展空间可观政策扶持 : 足球产业发展条件成熟足球产业链条逐渐完善, 体育服务产业发展可期主题策略及重点关注标的..

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足球产业大会 : 聚焦足球产业改革与发展 SignalorNoise2016 年第 12 期报告日期 :2016 年 6 月 6 日主题策略主题周报证券研究报告报告导读 : 王鹏执业证书编号 :S1230514080002; :021-80105904 :wangpeng@stocke.com.

1 足球产业大会 : 聚焦足球产业改革与发展 SignalorNoise2016 年第 12 期报告日期 :2016 年 6 月 6 日主题策略主题周报证券研究报告报告导读 : 王鹏执业证书编号 :S ; : :wangpeng@stocke.com.cn 6 月 1 日国际足球产业大会在沪举办, 足球产业引发各方关注投资要点我国体育产业结构优化, 足球产业发展空间可观足球运动目前是世界上产值最高受众最广泛影响力最大的体育运动, 2015 年世界范围内足球产业生产总值约 5000 亿美元, 占体育产业总产值 43% 目前我国足球产业总体上达成了产业初始阶段的规模与要素, 但存在转型不彻底等问题, 随着市场机制的引入和政府层面的支持, 足球产业市场化将进一步发展, 促进足球产业链的成熟政策扶持 : 足球产业发展条件成熟自 2015 年以来, 我国足球发展步入新的历史阶段, 足球改革发展总体方案从明确足协的定位和职能完善俱乐部的建设和运营模式改进竞赛体系和联赛体制等方面推动足球产业市场化发展同时我国足球中长期发展规划 ( 年 ) 细化足球产业未来近期中期远期三阶段足球产业战略发展方向, 具体来说包括逐步完善校园足球社会足球职业足球体系, 同时公布相应的配套政策和保障措施, 从财政金融税费价格政策及人才就业政策等方面确保规划实施足球产业发展的条件已然成熟足球产业链逐渐完善, 体育服务产业发展可期我国体育产业收入中, 体育用品占比 80%, 是产业主要支撑, 而体育服务业占比不足 20%, 可见我国体育产业呈现明显的结构失衡的现象, 有进一步改善空间据相关分析, 我国体育产业发展初期由于政策体制原因, 体育产业市场化程度较低, 赛事运营商业化程度较低其次, 足球产业链条完整, 下游产业发展迅速, 目前通过完善产业链结构, 未来体育服务业将有很大发展空间主题策略及重点关注标的中国经济高度发展运动理念逐渐普及国家政策持续支持资金日益关注, 这些都为体育产业提供了良好的发展基础受国际足球产业大会的举办以及欧洲杯的举行等事件推动影响, 足球产业预期迎来新的发展机遇同时, 随着赛事的市场化推进, 赛事关注度得到提升, 门票收入商业收入等将有所提升, 进而带动足球俱乐部足球培训产业链的发展, 使足球产业收入结构更加多样化和可持续化因此, 我们推荐关注与足球产业相关的个股标的 : 当代明诚 ( SH) 雷曼股份 ( SZ) 双象股份 ( SZ) 相关报告赛事接连不断, 电竞产业或迎来爆发窗口 Signal or Noise 2016 年第 10 期 _ 后厄尔尼诺时期, 关注水电和海绵城市主题 Signal or Noise 2016 年第 9 期 _ 经济戏份加重, 体育成十三五 ten bagger 的沃土 Signal or Noise 2016 年第 8 期 _ 黄金周邮轮热, 旅游消费升级引发投资机会 Signal or Noise 2016 年第 7 期 _ 自学自考全面试点, 驾考系统产业链引发关注 Signal or Noise 2016 年第 6 期 _ 超材料产业化初见成效, 建议关注光启系 Signal or Noise 2016 年第 5 期 _ 春暖花开, 也谈谈风口上的智能物流 Signal or Noise 2016 年第 4 期 _ 公众与资本关注度飙升, 区块链蓄势待发 Signal or Noise 2016 年第 3 期 _ [ _ ] 报告撰写人 : 王鹏数据支持人 : 沈独伊 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 正文目录本期主题聚焦 : 足球产业大会 + 欧洲杯, 足球产业利好引发投资机会我国体育产业结构优化, 足球产业发展空间可观政策扶持 : 足球产业发展条件成熟足球产业链条逐渐完善, 体育服务产业发展可期主题策略及重点关注标的... 6 图表目录图 1: 我国近年体育增加值... 3 图 2: 我国体育产业增加值占 GDP 比值... 3 图 3: 年中超收入统计 ( 亿元 )... 4 图 4:2015 年 16 家中超俱乐部各项支出 ( 亿元 )... 4 图 5:2015 年足球联赛场均上座人数排行... 4 图 6: 中超历年场均上座人数 ( 万人 )... 4 图 7: 体育产业分类... 5 图 8: 中美体育产业结构对比... 5 表 1: 足球产业支持政策统计... 5 表 2: 足球产业重点推荐标的一览 /8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 本期主题聚焦 : 足球产业大会 + 欧洲杯, 足球产业利好引发投资机会受国内经济发展及政策方面支持的影响, 我国体育产业发展态势良好, 竞技体育和大众体育全面发展作为是全球唯一覆盖足球全产业链的国际化足球产业大会于 6 月 1 号在上海举行, 该会共同探讨世界足球产业的发展与未来职业俱乐部的经营与管理青少年校园足球人才的培养等, 同时此次大会也是全亚洲唯一的足球全产业商业大会同时,2016 年也是足球体育的赛事大年, 法国欧洲杯即将开打, 这都为足球产业热点制造了话题随着赛事的市场化推进, 赛事关注度得到提升, 门票收入商业收入等将有所提升, 进而带动足球俱乐部足球培训产业链的发展, 使足球产业收入结构更加多样化和可持续化在投资标的上, 推荐组合 : 当代明诚 ( SH) 雷曼股份( SZ) 双象股份 ( SZ) 1. 我国体育产业结构优化, 足球产业发展空间可观足球运动目前是世界上产值最高受众最广泛影响力最大的体育运动,2015 年世界范围内足球产业生产总值约 5000 亿美元, 占体育产业总产值 43% 目前, 我国体育及相关产业对 GDP 的贡献逐年提升, 其所创造的增加值的所占比率由 2006 年的 0.46% 上升至 2015 年的 0.7% 左右, 我国体育行业有一定的良好发展趋势, 而世界主要国家体育产业占 GDP 比重在 1.0%~3.0% 左右, 尤其美国的体育产业增加值占 GDP 比值高达 2.93%, 可见我国体育行业发展有很大的增长空间图 1: 我国近年体育增加值图 2: 我国体育产业增加值占 GDP 比值 5000 体育产业增加值增速 % 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 0.70% 资料来源 : 浙商证券研究所易观咨询资料来源 : 浙商证券研究所易观咨询虽然目前体育产业结构不断优化, 但我国体育及相关产业中第三产业所占比重依然较小, 且全国各地区大众体育发展上状况也很不平衡, 三四线城市举办体育赛事数目远落后于全国一线城市同时, 政府大力支持体育行业, 尤其足球产业, 但是足球产业盈利还有待进一步提升据 2015 年我国足球全景价值报告显示, 中超公司在 2015 年的总体收入再创新高, 达到 7 亿元, 其中冠名费与 2014 年持平, 依然维持在由中国平安冠名的 1.5 亿元的水平, 而赞助商的广告赞助费用较往年则有大幅提高, 至少达到 5.36 亿元而在版权收入方面, 虽然 8000 万元的版权收入较去年提高了一倍多, 但是在整体收入方面贡献的比重依然不够从俱乐部来看, 我国 2015 年中超俱乐部在广告赞助门票衍生品出售中超分红球员转会政府扶持资金等方面的全部总收入约在 25 亿元, 但总投入在 40 亿元上下, 亏损高达 15 亿元 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 图 3: 年中超收入统计 ( 亿元 ) 图 4:2015 年 16 家中超俱乐部各项支出 ( 亿元 ) 版权费冠名费赞助商其他各项支出, 3.4 总奖金, 4.5 转会支出, 差旅支出, 安保支出, 1 俱乐部总薪资, 20 资料来源 : 浙商证券研究所 2015 年中超联赛商业价值报告资料来源 : 浙商证券研究所 2015 年我国足球全景价值报告我国足球产业, 目前总体上达成了产业初始阶段的规模与要素, 但存在转型不彻底, 前期存在管办分离导致我国足球高端赛事市场化不成熟, 从而无法带动中下游产业链的发展等问题目前国家相应政策的出台, 有利于足球产业市场化发展, 进一步促进足球产业链的发展 2. 政策扶持 : 足球产业发展条件成熟目前, 我国足球产业发展面临一定的机遇, 首先国家转变发展方式, 体育渐成消费热点, 带动足球产业发展其次, 足球产业链发展, 体育赛事利益多元最后, 我国全民健身兴起热潮, 体育相关产品有一定发展空间, 据调查, 中国目前约有 5000 家左右的商业健身俱乐部世界足球网数据显示, 中超联赛 2015 年均上场人数 2.26 万人, 上座率世界排行升至第 6 位, 持续位于亚洲足球联赛中第 1 位, 远高于亚洲排名第 2 的日本 J 联赛场 (2015 年均观众人数是 1.69 万人 ) 同时, 近几年足球联赛上座率整体处于平稳上涨趋势, 随着 2015 年国内足球体育的发展, 预期 2016 年足球联赛上座率将有进一步大幅提升图 5:2015 年足球联赛场均上座人数排行图 6: 中超历年场均上座人数 ( 万人 ) 资料来源 : 浙商证券研究所世界足球网资料来源 : 浙商证券研究所世界足球网自 2015 年以来, 我国足球发展步入新的历史阶段, 国家政策层面推动足球产业发展, 足球改革发展总体方案从明确足协的定位和职能完善俱乐部的建设和运营模式改进竞赛体系和联赛体制等方面推动足球产业市场化发展同时我国足球中长期发展规划 ( 年 ) 细化足球产业未来近期中期远期三阶段足球产业战略发展方向, 具体来说包括逐步完善校园足球社会足球职业足球体系, 同时公布相应的配套政策和保障措施, 从财政金融税费价格政策及人才就业政策等方面确保规划实施中央相关利好足球产业政策有利于足球产业的发展 4/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 表 1: 足球产业支持政策统计时间主要部门产业相关政策要点国家体育总局规划提出在 2020 年全国体育产业规模达到 3 万亿, 体育产业年体育发展十三五均增长高于同期经济增长速度, 同时提出到 2020 年体育产业增加值规划在国内生产总值中的比重将达到 1% 目标科学搭建我国特色足球管理体制 ; 培养人才队伍, 加强校园足球建国家发展改革委我国足球中长期发设 ; 到 2020 年全国特色足球学校达到 2 万所, 全国足球场地数量超我国足球协会体展规划 ( 过 7 万块 ;2030 年职业联赛组织和竞赛水平达到亚洲一流 ;2050 年育总局教育部年 ) 成为足球一流强国我国足球协会我国足球协会调整我国足协与体育总局正式脱钩, 实现管办分离 ; 完善我国足协治理改革方案制度建设, 优化健全管理机制国务院明确足协的定位和职能, 调整组建足协 ; 完善俱乐部的建设和营模我国足球改革发展式 ; 改进竞赛体系和联赛体制 ; 推进校园足球, 社会足球推进国家总方案队改革发展 ; 加强足球场地建设管理国务院到 2025 年, 体育产业达到 5 万亿 ; 简化赛事审批, 推进职业体育改国务院关于加快发革, 创新场馆运营 ; 鼓励社会资本进入 ; 优化产业布局, 改善产业展体育产业促进体结构 ; 完善体育设施, 发展休闲项目和体育赛事 ; 营造建设氛围, 育消费的若干意见推动场馆利用, 加强体育文化宣传国务院进一步完善体育产业扶持政策, 建立体育产业发展政策体系 ; 继续保持体育产业快速发展, 增加值以平均每年 15% 以上的速度增长, 到体育事业十二五十二五末期, 体育产业增加值超过 4000 亿, 占国内生产总值的规划比重超过 0.7% 优化体育产业结构, 推动产业基地建设, 盘活场馆资源, 做好体育彩票管理工作等资料来源 : 浙商证券研究所 3. 足球产业链条逐渐完善, 体育服务产业发展可期我国体育产业收入中, 体育用品占比 80%, 是产业主要支撑, 而体育服务业占比不足 20%, 相比成熟的美国市场, 体育服务业对体育产业起支撑作用, 其中体育服务业中以健身娱乐和竞技体育业为主, 可见我国体育产业呈现明显的结构失衡的现象, 有进一步改善空间据相关分析, 我国体育产业发展初期由于政策体制原因, 体育产业市场化程度较低, 赛事运营商业化程度较低其次, 足球产业链条完整, 下游产业发展迅速, 目前通过完善产业链结构, 未来体育服务业将有很大发展空间图 7: 体育产业分类图 8: 中美体育产业结构对比相关产业 ( 衍生产业 ) 体育用品体育器械体育食品体育房地产体育产业分类体育建筑竞技体育业主题产业 ( 体育服务业 ) 大众健身业场馆运营业体育营销体育彩票体育中介 100% 80% 60% 体 40% 育培 20% 训 0% 体育服务业体育用品其他中国相关产业主题产业美国竞健技身体娱育乐 32% 25% 资料来源 : 浙商证券研究所资料来源 : 浙商证券研究所维宁体育 5/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 根据我国足球中长期发展规划 ( 年 ) 提出到 2050 年实现足球一流强国的目标, 足球行业即将进入快速发展期, 市场盈利能力有望充分释放按照体育总局规划的 2025 年我国体育产业总规模达到 5 万亿元, 对比美国成熟的体育产业结构, 按照体育服务业占比 60%, 足球产业占比 40% 来测算, 我国的足球服务产业规模将达 1.2 万亿元根据体育总局最新统计数字, 预计到 2020 年, 产业总规模将超过 3 万亿, 占 GDP 比重将达 1.0%, 年增长空间为 2.6 万亿总体来看, 未来 5-10 年体育产业将进入高速发展阶段同时规划 ) 指出将逐步完善校园足球社会足球职业足球体系, 同时公布相应的配套政策和保障措施, 从财政金融税费价格政策及人才就业政策等方面确保规划实施这将有利于全民足球发展趋势, 利好足球产业 4. 主题策略及重点关注标的中国经济高度发展运动理念逐渐普及国家政策持续支持资金日益关注, 这些都为体育产业提供了良好的发展基础, 受国际足球产业大会的举办以及欧洲杯的举行等事件推动影响, 足球产业预期迎来新的发展机遇同时, 随着赛事的市场化推进, 赛事关注度得到提升, 门票收入商业收入等将有所提升, 进而带动足球俱乐部足球培训产业链的发展, 使足球产业收入结构更加多样化和可持续化因此, 我们推荐关注与足球产业相关的个股标的 : 当代明诚 ( SH) 雷曼股份 ( SZ) 双象股份 ( SZ) 表 2: 足球产业重点推荐标的一览公司代码主要看点公司在 2015 年完成了对强视传媒的收购剥离原有的矿产和学生公寓等传统业务, 同时并购双刃剑体育, 公司转型为大文化大平台的综合型当代明诚传媒集团, 以双主业双轮驱动模式为发展方向公司在原有的体育营销领域的基础上, 深入布局体育板块, 公司拟收购耐丝国际 100% 股权, 交易完成后公司将实现对 MBS 西班牙和 MBS 英国的间接控制公司目前实施高科技 LED 产业和体育产业双主业的发展战略, 加大国内外体育产业布局, 尤其足球产业链方面体育产业方面, 公司国内主要布局方案包括 : 与凯兴资本合作成立雷曼凯兴体育文化并购基金, 推进收购华视新文化 ; 以实际控制人身份投资成雷曼股份立深圳人人足球俱乐部, 推出第 12 人 APP, 收购深圳漫铁兴盛投资有限公司 100% 股权, 从而间接持有瑞士盈方体育传媒集团的相应股权海外布局包括 : 与葡萄牙职业足球联盟达成战略合作, 独家冠名葡甲联赛, 成为首家冠名欧洲足球联赛的中国公司, 同时启动中国球员留洋计划球员经纪以及葡甲联赛的冠名权都是公司未来海外业务的重要盈利方式 2015 年净利润最新市值 2015 年 PE ( 亿元 ) ( 亿元 ) /8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 双象股份公司确立了高新技术新材料 + 体育双主业发展的战略思路公司对体育产业的发展布局主要有三方面 : 一是体育新材料领域, 公司超纤革和 PMMA 产品均能在体育领域广泛应用 ; 二是智慧体育产业基金, 设立的体育产业基金为江苏省第一家, 获得相关部门的大力支持, 主要用于培育筛选优质体育标的 ; 三是收购优质体育资产, 实现做大做强体育产业资料来源 : 浙商证券研究所 7/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 股票投资评级说明以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备我国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z ) 制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称本公司 ) 对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的, 应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层邮政编码 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 浙商证券研究所 : 8/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评报告日期 :2018 年 11 月 27 日全球中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评