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顼倪
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1 波動率隱波率隱波穩不穩看這裡

2 參壹貳柒捌基礎篇口訣 : 權證有概念, 操作才熟練肆交易口訣 : 買賣好容易, 流程看這裡篇什麼是權證? 權證以小搏大, 舉個實例瞧瞧就知道投資權證有那些好處? 現股融資券期貨權證有什麼不同? 權證的種類名詞解釋權證要到哪裡買? 賣權證流程權證買賣須知履約划算還是在市場上直接賣出權證划算? 到期結算方式 7 新手投資篇口訣 : 新手買權證, 工具來助陣步驟挑股票步驟選權證步驟嚴設停利停損圖解元大權證網 - 智慧選股 DIY 時機一標的股有波段漲 / 跌時機二標的股區間震盪圖解元大權證網 - 權證搜尋實戰投資篇口訣 : 權證何時買, 不可隨便猜步驟挑股票步驟選權證時機一標的股短期急漲 / 急跌時機二標的股短期微漲 / 微跌時機三標的股中長期大漲 / 大跌時機四標的股中長期小漲 / 小跌時機五鎖利操作時機六避險操作 9 0 伍風險篇口訣 : 目標謹慎選, 便可避風險.... 時間價值風險知多少? 過度價外超便宜的誘因風險危險動作市價單買賣發行商造市品質檢驗三要點陸理論篇口訣 : 尋權證原理, 以小搏大有道理. 權證價值知多少?( 內含價值與時間價值 ). 哪些因素會影響權證的價值?. 標的股上漲, 我的權證該漲多少? Delta. 挑選權證的關鍵條件常見問題 Q&A 7 小試身手題目與解答步驟嚴設停利停損 0

3 投資人買進認購 ( 售 ) 權證後若行情如預期上漲 ( 下跌 ) 超過履約價除了賣出獲利了結外也可以選擇向發行商提出履約申請依履約價買進 ( 賣出 ) 一定數量 ( 行使比例 ) 的標的股票世紀權證投資超吸睛有人認購權證股價 > 履約價才有履約價值形容投資權證就像買樂透也認售權證股價 < 履約價才有履約價值有人說像買預售屋付訂金憑投資人要特別留意權證有到期日到期時若沒有履約價值則權證價值歸零藉房價上漲大賺一筆究竟權證是甚麼投資權證有那些好處 YA! 問師傅帶您來了解履約價未來可向發行商申請履約買進賣出標的股票的價格履約申請投資人向發行商提出申請依據此檔權證履約價與行使比例買進賣出標的股票一什麼是權證? 行使比例買進一張權證可以對應多少張股票 - 多空操作靈活的投資股票工具標的股票權證由股票衍生而來每檔權證都連結一支股票稱為標權證其實沒那麼難簡單來說權證是投資股票的一種工具投資人只要花小金額就可以參與股票或指數漲跌看多也有權證是連結指數 ETF 的第一篇第一篇時可買進認購權證看空則可以買權證以小搏大進認售權證靈活的多空操作再加上跟股票一模一樣的買賣方式權證 = 買屋付訂金賣掉賺價差獲利有人形容權證就像買預售屋看多買進認購權證買進認售權證漲跌獲利了結獲利了結投資人標的股跌認售權證價格上漲付訂金買進認購權證好比看好未來的房屋標的股或者付訂金取得購屋權利票價格先支付一筆訂金基礎篇基礎篇標的股漲認購權證價格上漲房價上漲權證基本功權證基本功權證投資就是這麼方便簡單看空的股票因此權證價格漲跌與其標的股票走勢息息相關發展至今依約購買房屋權證價金取得預售屋建好後可依約定價格履約價買進約定坪數行使比例的權利但在交屋履約申請之前的一段時間權證有效期間裡如果房價 ( 標的股票 ) 漲超過原先購買時的價格投資人可以將預售屋賣給下一

4 第一篇基礎篇手, 先行獲利賺取價差或在交屋時, 依約定價格 ( 履約價 ) 及約定坪數 ( 行使比例 ) 購買房屋, 自住或再賣出股票權證代號宏達電 (98) 元大 M(0) 權證價金 : 買進權證所需支付的價金權證有效期間 : 券商發行權證時會載明權證到期日, 從掛牌日至賣掉就要把握時間權證買屋付訂金到期日這段時間為權證有效期間要注意的是, 權證在市場上買賣的最後一天, 並非到期日, 而是到期日的前二個交易日, 若要買入張數張張 00/0/8 買入價 $6 $.66 買進成本 $6,000 $,660 00// 賣出價 $69 $.60 股價價差 $68 $.9 報酬率 0.9% 7.9% 6.7 倍第一篇買入張數張張 00/0/8 買入價 $6 $.66 二權證以小搏大, 舉個實例瞧瞧就知道買進成本 $6,000 6,0 這是一個真實的例子, 投資一張手機高價股宏達電股票需要 6,000 元, 而買進連結宏達電之權證 ( 元大 M), 一張只 00// 賣出價 $69 $.60 要,660 元, 以小資金一樣可以參與高價股漲跌, 且報酬率報酬率 0.9% 7.9% 6.7 倍是買現股的近 7 倍之多! 獲利 68,000,960 在交屋時若房價不如預期, 每坪沒有漲超過原先購買的價格, 投資人仍必需依約定交屋, 這一點跟認購權證不同, 如果在到期時標的股價未漲超過履約價, 權證投資人可以選擇放棄履約權利, 最大的損失只是當初投入的權證價金買進一張宏達電現股的錢, 全數買進元大 M 權證, 現股獲利 6 萬 8 千元, 而買進權證可以獲利萬股票權證代號宏達電 (98) 元大 M(0) 基礎篇

5 第一篇基礎篇買入張數張 6 張只要花投資現股 % 的資金, 就可以創造與現股一樣的報酬 : 股票權證代號宏達電元大 M (98) (0) 00/0/8 買入價 $6 $.66 % 資金買進成本 $6,000 9,760 00// 賣出價 $69 $.60 獲利 68,000 69,80. 最大損失有限投資權證最大的損失就是買進權證的價金 ( 權利金 ), 即使投資錯誤, 也不會有追繳保證金的壓力. 交易成本低權證的交易稅為千分之一, 股票交易稅為千分之三, 權證價格大多是股票價格的成左右, 因此權證交易稅甚至只有股票的 /0 左右 YA! 問師傅解說權證五大好處. 投資門檻低. 槓桿效果大. 多空操作皆宜. 最大損失有限. 交易成本低第一篇 6 權證價格大多介於 ~ 元之間, 也就是買一張權證只要 ~ 槓桿倍數倍. 倍 8~ 倍平均 ~ 倍看多台股可買進認購權證, 看空台股則可買進認售權證, 多依標的股不空操作非常靈活, 買賣方式跟股票一模一樣, 非常方便漲跌幅 7% 7% 7% 同, 超過 7% 千元, 非常適合資金有限又想賺取價差的投資人操作所需資金高中低低. 槓桿效果大投資成本 + 投資成本 + 最大損失投資成本權證的實質槓桿大多在 ~ 倍之間, 若是買進股票獲利追繳保證金追繳保證金只限於權利金 0%, 則買進權證可能賺進 0%~0% 的報酬如果你的眼光保證金追繳無有有無夠精準, 短時間內可能賺進好幾倍報酬投資期間無限期一年每月更新 ~80 天. 多空操作皆宜交易稅千分之三千分之三十萬分之四千分之一三投資權證有那些好處?. 投資門檻低四現股融資券期貨權證有什麼不同? 現股融資券期貨權證基礎篇

6 第一篇基礎篇. 依履約時間點分類想購買什麼樣類型的權證, 都可就近找元大寶來營業員跟您詳細介紹美式權證 : 權證到期前每個交易日都可以申請履約歐式權證 : 僅權證到期日當天才可申請履約. 依可連結標的分類五權證的種類. 依多空分類認購權證 : 看多股票買進認購權證認售權證 : 看空股票買進認售權證. 依履約價分類把您手中權證的履約價與當時股價相比, 就知道您的權證現處於價內價平還是價外 : 股票型權證 : 代表權證價格變化與單一個股的股價連結指數型權證 : 代表權證價格變化與指數連結 ( 例 : 台灣加權指數電子指數金融指數等 ). 特殊型權證上限型權證 : 當標的收盤股價超過設定的上限價格時, 當日視為權證最後交易日, 該檔權證自動以當日收盤價結算, 並於次二營業日為權證到期日重設型權證 : 指履約價格可以依權證條款規定向下 ( 向上 ) 調整, 以重設型認購權證為例, 當股票下跌觸及到重設價位時, 重設型權證履約價會向下調整, 具有下檔風險保護的優點第一篇可提出履約認購權證股價 / 履約價變化認售權證價內股價 > 履約價價外價平股價 = 履約價價平 6. 依連結標的發行市場分類國內標的權證 : 標的證券為國內掛牌的股票或指數海外標的權證 : 標的證券為國外掛牌的股票或指數價外股價 < 履約價價內可提出履約六名詞解釋當您手中的權證成為價內時, 才有履約價值例如 : 認. 權利金購權證的投資者, 當標的股價大於履約價 ( 價內 ), 若執行買進權證所需支付的價金履約, 等於您用低於市價的價格, 買進此權證連結的標的股. 標的股票票投資認售權證者, 是看空股票, 等股價小於履約價時, 您的權證變為價內, 您可提出履約, 等同於將股票用比權證由股票衍生而來, 每檔權證都連結一支股票, 稱為標的股票因此權市價高的價格賣出喔! 證價格漲跌與其標的股票走勢息息相關發展至今, 也有權證是連結指數 ETF 的 7 8 基礎篇

7 第一篇基礎篇. 溢價比例買一張權證的價款佔標的股價的比例溢價比例 = ( 權證價格 / 標的股價 ) 行使比例買一張權證當然比買一張股票便宜, 但是便宜多少? 溢價比例可給投資人一個參考. 履約價未來可向發行商申請履約, 買進 / 賣出標的股票的價格假設買進一檔認購權證, 標的股票為陽明, 履約價 0 元未來如果陽明股價向上走揚, 投資人仍然可以用每股 0 元向發行商買進這檔股票. 行使比例買進一張權證, 可以對應多少張股票假設標的股價 $0, 權證價格 $, 行使比例,Delta0., 所以成本槓桿為 0 倍 8. 實質槓桿是指當標的股票漲跌 % 時, 權證價格漲跌變化的倍數實質槓桿 = 成本槓桿 Delta 假設花同樣的錢買進陽明的股票與元大 00, 由上述可得權證的實質槓桿為倍, 當陽明股票報酬為 0%, 該檔權證有機會獲利 0% 9. 價內 & 價外代表履約價跟標的股價的價差以認購權證來說, 履約價 $00, 股票已漲到 $0, 稱為價內 0%; 如果股票價格是 $90, 代表這檔權證是價外 0% 第一篇以認購權證來說, 行使比例, 履約價 $00, 股票已漲到 $0, 代表內含價值 6.Delta 為 $0; 以認售權證來說, 行使比例, 履約價 $00, 股票已跌到 $90, 代表內指標的股票價格變動 $ 時, 相對權證價格變動的幅度含價值為 $0 Delta = 權證價格變動金額 / 標的股價變動金假設元大 AA 的 Delta 值為 0., 行使比例, 表示當陽明股票上漲. 時間價值元, 權證理論上將上漲 0. 元距到期日愈長的權證, 愈有希望進入價內, 當然時間價值也會愈高 ; 相 Delta 不用自己算, 在元大權證網之權證分析與試算單元中, 反的, 距到期日愈短, 時間價值愈低因此在到期日前, 即使內含價值可幫您計算出權證的 Delta 值為零, 權證還是有價值, 這就是時間價值 7. 成本槓桿. 最後交易日買進一張股票的資金, 可以買進多少張權證指權證到期日的前二個交易日, 也就是權證在市場上買賣的最後一天成本槓桿 = ( 標的股價 / 權證價格 ) 行使比例 9 0 假設買進一張以陽明為連結標的之認購權證, 行使比例為 0., 表示投資人擁有未來以履約價買進 0. 張陽明股票的權利 0. 內含價值權證在價內時才有內含價值基礎篇

8 . 到期日也就是權證的最後履約日過了這一天權證就會失效. 歷史波動率指標的股票過去一段時間內股價波動的幅度波動度愈大表示股價愈活潑權證價值也愈高相反的波動度愈權證心法小表示股價愈牛皮權證價值也就愈低通常發行商會將標的股票過去一段時間股價的波動率帶進訂價公式中作為訂價的參考. 隱含波動率依權證市價反推計算出標的股票的波動率數值代表權證投資人對該標的股未來波動程度的看法的隱含波動率愈低權證價格就愈低但並非隱含波動率愈低愈好挑選隱含波動率穩定的權證才不會發生標的股的漲跌方向明第一篇第一篇在其他條件相同的情況下隱含波動率愈高權證價格愈貴相反明看對權證卻不漲或漲很少的窘境有提供快速查詢權證基本功權證基本功元大權證網中權證分析與試算單元中的隱含波動率基礎篇基礎篇

電腦先是透過多項選股指標 ( 如 : 當日盤勢技術面籌碼面市場面基本面等等 ), 層層篩選出表現出色的標的股票, 再根據四大權證篩選規則, 貼心為投資人挑出值得參考的權證兩道工序挑選出來的優質權證, 您不可不注意!

9 第二篇第二篇新手投資篇新手投資篇 YA! 問畢生最大的願望就是幫助投資人 : 輕鬆選權證, 歡喜賺大錢本篇專為新手設計, 除了推薦元大權證網中數個實用選股工具, 更進一步提點適合新手進場權證的兩大時機, 讓新手輕鬆變身為權證高手管道一. 元大權證網智慧精選榜元大權證網的智慧精選榜, 最適合毫無頭緒的權證新手來直接觀看! 電腦先是透過多項選股指標 ( 如 : 當日盤勢技術面籌碼面市場面基本面等等 ), 層層篩選出表現出色的標的股票, 再根據四大權證篩選規則, 貼心為投資人挑出值得參考的權證兩道工序挑選出來的優質權證, 您不可不注意! ( 進入方式 : 元大權證網首頁 > 元大好證 > 智慧精選榜 ) 選權證嚴設停利停損新手入門權證, 首先要牢記三大步驟 : 挑股票篩過再篩過的優質權證, 提供權證新手參考! 步驟一挑股票掌握選股三大管道, 權證投資無往不利選對標的股票, 等於投資權證成功了一半! 在挑選標的股票時, 原則上以短期內上漲或下跌機率高者優先看多可買進認購權證, 看空則可買進認售權證在此,YA! 問師傅提供新手選股實用的三大管道 :. 元大權證網智慧精選榜點擊標的名稱, 可觀看與其連結之所有權證. 元大權證網智慧選股 DIY. 元大投顧報告貼心篩選規則 : 元大寶來證券發行距到期日兩週以上接近價平實質槓桿較高

10 第二篇第二篇新手投資篇新手投資篇6 管道二. 超強選股工具 : 元大權證網智慧選股 DIY 八大面向, 各出奇招, 面面俱到, 一網打盡若心中偏好某些類型的股票, 這裡要推薦一個超強選股工具 - 智慧選股 DIY 只要花幾秒鐘設定選股條件, 電腦立刻選出理想的標的股票及連結的權證智慧選股 DIY 利用交叉組合選股條件, 來篩選出標的股票及其相關權證喜歡市場熱門標的, 可以從產業概念價量指標法人偏好等角度來切入 ; 偏好穩健操作, 基本面強的標的, 可從產業概念籌碼基本面等條件來設定滿足投資人多樣化的選股條件需求八大招式, 可一招走天下, 也可交叉組合運用篩選條件 : 智慧選股八式篩選條件項目來到元大權證網 ( 首頁, 點選左方選單智慧選股 DIY : 第式產業選股 (8) 第式概念選股 (97) 第式常用條件選股 (8) 水泥食品鋼鐵塑化電子金融 ipad 光電中概 LED G 雲端 MSCI 宅經濟收盤價站上 / 跌破收盤價創新高 / 低成交量擴張 / 萎縮第式盤勢選股 () 股價漲跌幅成交金額成交量之區間設定第式技術選股 () 移動平均反轉黃金 / 死亡交叉 KD RSI MACD 買賣點第 6 式籌碼面選股 () 外資投信主力融資券券資比第 7 式市場面選股 () 週轉率, 貝它值, 總市值區間第 8 式基本面選股 (7) 股本營收 EPS 本益比淨值毛利 ROE 區間

第二篇第二篇新手投資篇新手投資篇8 舉個簡單例子, 親自體驗智慧選股 DIY 的強大功能: 假設, 您是中長線的穩健型投資人, 偏好有基本面支撐的優良股票, 外資法人要有部位, 看好 ECFA 與兩岸題材概念, 正在找尋合適的標的股票試試交叉組合運用第 6 8 式 : 第式概念選股高獲利, 高成長,ECFA 指數, 中概內需 + 第式盤勢選股成交量 000 張以上 + 第 6 式

11 第二篇第二篇新手投資篇新手投資篇8 舉個簡單例子, 親自體驗智慧選股 DIY 的強大功能: 假設, 您是中長線的穩健型投資人, 偏好有基本面支撐的優良股票, 外資法人要有部位, 看好 ECFA 與兩岸題材概念, 正在找尋合適的標的股票試試交叉組合運用第 6 8 式 : 第式概念選股高獲利, 高成長,ECFA 指數, 中概內需 + 第式盤勢選股成交量 000 張以上 + 第 6 式籌碼選股前日外資買超前 0 名 + 第 8 式基本面選股本季 EPS 元以上及本益比 0 倍 ~0 倍智慧選股 DIY 操作步驟:. 點選瀏覽篩選結果按鍵, 剛才篩選出的標的股票即呈現在表格中, 點擊標的股票名稱, 即可查看與此標的連結之所有權證另外電腦貼心為投資人篩選出一檔優質權證, 提供投資人參考 7. 首先進入元大權證網 > 智慧選股 DIY, 點選概念選股, 在高獲利, 高成長,ECFA 指數, 中概內需, 的方塊選項打勾 ˇ, 再按將條件傳送到右側條件組合. 重覆上述步驟, 加入更多選股條件 : 選擇盤勢選股 : 選擇成交量 000 張以上, 按選擇籌碼選股, 選擇前日外資買超前 0 名, 按選擇基本面選股, 選擇本季 EPS 元以上及本益比 0 倍 ~0 倍, 按將條件傳送到右側條件組合中篩選出合乎剛才所設定之所有條件, 計有標的股票檔, 相關權證 6 檔

新手投資篇新手投資篇0 步驟二選權證第二篇 9 智慧選股 DIY, 條件設定輕鬆, 可任意組合調整, 快速獲得篩選結果, 是您選股票買權證最貼心好用的工具, 快點加入元大權證網會員, 免費來使用吧! ( 元大權證網 :www.warrantwin.com.tw) 管道三.

12 新手投資篇新手投資篇0 步驟二選權證第二篇 9 智慧選股 DIY, 條件設定輕鬆, 可任意組合調整, 快速獲得篩選結果, 是您選股票買權證最貼心好用的工具, 快點加入元大權證網會員, 免費來使用吧! ( 元大權證網 : 管道三. 元大投顧報告挑股票若挑選股性較為活潑的股票, 連結該股的權證價格較容易有表現股性活潑需要人氣話題推波助瀾, 市場上有大量的個股資訊, 像非凡東森財經頻道經濟日報工商時報鉅亨網新聞等等, 投資人可以從各種管道蒐集消息, 投資人不妨參考元大投顧的研究報告, 報告中提供專業個股分析, 並提供數據圖表元大投顧研究報告, 提供專業個股分析, 並提供數據圖表, 是選股票三大工具之一挑股票時機一. 標的股有波段漲 / 跌標的股大波動, 選價外且剩餘天數長, 槓桿效果讚這張股票會漲是許多投資人買進股票的小念頭, 想練就 YA 問權法必須更加精進, 要能判斷股票的目標價, 才是正統權證心法假設 A 股票目前 00 元, 若 YA 問認為 A 股票將漲到 0 元以上, 馬上使用元大權證網 - 權證搜尋, 設定條件如下 : 標的股選權證選擇有波段漲 / 跌的標的股發行人嚴設停利停損選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券是榮獲國際殊榮之權證機構 ) 價內外程度選擇價外 0~0% 之間 ( 以 A 股票的情況就是履約價介於 $00~$0) 的權證心法 : 建議買進價外接近價平的權證 ( 也就是第二篇

13 新手投資篇新手投資篇第二篇價外 0~0%), 槓桿倍數大假設 A 股票目前 00 元, 若 YA 問認為 A 股票將在 90 元 ~0 元震盪, 使用元大權證網 - 權證搜尋, 條件如下 : 剩餘天數輸入剩餘天數, 建議剩餘天數介於二到六個月, 標的股選擇區間震盪的標的股時間價值消逝速度沒這麼快行使比例行使比例大代表參與股票漲跌金額較大, 如此操發行人選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券是榮獲國際殊榮之權證機構 ) 時機二標的股區間震盪作以免有股票漲很多, 權證只漲一點點的遺憾, 投資人可依自身可投入資金多寡來作選擇價內外程度選擇價外 0%~ 價內 0% 之間 ( 以 A 股票的情況就是履約價介於 $90~$00) 的權證心法 : 當標的股反彈, 權證價格反應一上揚就可考慮出場, 類似棒球的打帶跑策略, 這是區間操作投資人的首要目標, 因此價內外程度的選擇, 就要選流通性較好的價內外程度近年來權證投資人較偏好價平權證, 因此券商對價平權證 ( 價外 0%~ 價內 0%) 報價相對積極買賣標的股區間震盪, 選價平且剩餘天數長, 流動性較佳量相對充足這張股票區間震盪, 可來回操作賺價差是許多投資人買進股票的小念頭, 賺取權證價差是最重要的事情, 因此區間權證心法首重權證流動性, 也就是說一分一毫的價差都要錙銖必較, 委買賣量夠不夠, 以及反應現股的靈敏度將是剩餘天數輸入剩餘天數, 建議剩餘天數介於二到六個月, 時間價值消逝速度沒這麼快關鍵行使比例行使比例大代表參與股票漲跌金額較大, 如此操作以免有股票漲很多, 權證只漲一點點的遺憾, 投資人可依自身可投入資金多寡來作選擇第二篇

14 新手投資篇新手投資篇停損步驟三嚴設停利停損若看錯標的走勢時, 須設立停損點賣出權證, 避免時間價值流逝另外很多投資人在股價不如預期的時候都有攤平的觀念, 但是權證攤平有極大的風險, 因為權證到期之後就歸零, 權證攤平如果愈攤愈平, 就會得不償失! 第二篇挑股票選權證嚴設停利停損投資市場流傳著一句話會買進是徒弟, 會賣出才是師傅, 要使權證以小博大的能量源源不絕, 賣出功夫更顯重要權證是有到期日的工具, 價值會隨時間流逝, 無法像股票一樣, 走勢不如預期, 還可等待行情回溫解套, 因此權證停利停損相當重要停利若標的股走勢如預期, 權證已達獲利目標, 則可獲利賣出或換權證操作 YA! 問師傅解說會買進是徒弟, 會賣出才是師傅第二篇

15 實戰投資篇實戰投資篇6 第三篇 { 權證何時買? 其實有規則可循, 簡單把握下面大步驟和選權證 6 大時機挑股票選權證嚴設停利停損時機一標的股短期急漲 / 急跌時機二標的股短期微漲 / 微跌時機三標的股中長期大漲 / 大跌時機四標的股中長期小漲 / 小跌時機五鎖利操作時機六避險操作步驟一挑股票順勢操作熱門股, 槓桿效果獲利增對標的股票的走勢判斷, 就是權證獲利的關鍵! 在挑選標的股票時, 原則上應順勢操作, 尋找熱門題材股, 短期內上漲或下跌機率高者優先而漲跌幅度小, 或漲跌需花費較長時間的標的股票, 則建議買進現股, 不宜投資權證 YA! 問師傅推薦一個超級實用的選股工具 : 元大權證網智慧選股 DIY, 八大面向選股, 可交叉組合運用選股條件, 還是免費的唷! YA! 問師傅解說智慧選股 DIY 透過八大面向幫您輕鬆選股, 只要加入元大權證網會員, 就可以免費使用唷! 超強選股工具 - 元大權證網智慧選股 DIY 八大面向, 各出奇招, 面面俱到, 一網打盡時代進步了, 選股不需要靠自己拼命找資料, 電腦資料庫早就幫您整理好了 - 智慧選股 DIY 只要花幾秒鐘, 就可以選出理想的標的股票及連結的權證來到元大權證網 ( 首頁, 點選左方選單智慧選股 DIY : 第三篇

實戰投資篇實戰投資篇8 八大面向, 可交叉組合運用談到選股, 投資人都有自己獨到看法和習慣喜歡市場熱門智慧選股八式第式常用條件選股 (8) 第式盤勢選股 () 第式技術選股 () 第 6 式籌碼面選股 () 篩選條件項目收盤價站上 / 跌破收盤價創新高 / 低成交量擴張 / 萎縮股價漲跌幅成交金額成交量之區間設定移動平均反轉黃金 / 死亡交叉 KD RSI

16 實戰投資篇實戰投資篇8 八大面向, 可交叉組合運用談到選股, 投資人都有自己獨到看法和習慣喜歡市場熱門智慧選股八式第式常用條件選股 (8) 第式盤勢選股 () 第式技術選股 () 第 6 式籌碼面選股 () 篩選條件項目收盤價站上 / 跌破收盤價創新高 / 低成交量擴張 / 萎縮股價漲跌幅成交金額成交量之區間設定移動平均反轉黃金 / 死亡交叉 KD RSI MACD 買賣點外資投信主力融資券券資比第三篇 7 標的, 可以從產業概念價量指標法人偏好等角度來切入 ; 偏好穩健操作, 基本面強的標的, 可從產業概念籌碼基本面等條件來設定智慧選股 DIY 的強大篩選功能, 滿足投資人多樣化的選股條件需求八大招式, 可一招走天下, 也可交叉組合運用篩選條件 : 智慧選股八式篩選條件項目第式產業選股 (8) 水泥食品鋼鐵塑化電子金融第式概念選股 (97) ipad 光電中概 LED G 雲端 MSCI 宅經濟第 7 式市場面選股 () 週轉率, 貝它值, 總市值區間第 8 式基本面選股 (7) 股本營收 EPS 本益比淨值毛利 ROE 區間 YA! 問師傅解說在新手投資篇介紹過智慧選股 DIY, 趕緊翻到 P, 有例子和詳細解說使用方式! 第三篇

17 實戰投資篇實戰投資篇0 第三篇 9 步驟二挑選權證挑股票甚麼時間點買甚麼權證? YA! 問師傅直接幫投資人分析出選權證的黃金六大時機! 接著, 元大權證網權證搜尋立刻派上用場, 投資人可根據不同時機, 來設定合適的權證條件 ( 如價內外程度剩餘天數等 ), 下面就來跟著 YA! 問師傅一起輕鬆選權證吧! 來到元大權證網 ( 首頁, 點選上方選單權證搜尋選權證嚴設停利停損時機一標的股短期急漲 / 急跌短期標的股大波動, 選價外且剩餘天數短, 槓桿效果讚標的股選擇短期有急漲 / 急跌表現的標的股發行人選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券是榮獲國際最佳發行商殊榮的機構 ) 價內外程度積極型投資人建議可挑選價平至價外 %, 一般型投資人則建議挑選價外 0%~ 價內 0% 剩餘天數積極型投資人建議可挑選距到期日 ~ 個月, 一般型投資人則建議挑選距到期仍有 ~ 個月者第三篇

18 實戰投資篇實戰投資篇時機二標的股短期微漲 / 微跌短期標的股區間震盪, 選價平且剩餘天數長, 時間價值不吃虧第三篇行使比例行使比例大的權證參與股票漲跌金額較大, 但權證價格也較貴, 投資人可依照自身可投入資金多寡來作選擇 [ 說明 ] 當投資人預期該標的股票可能會有突發的事件, 例如 : 預期營收將大幅成長併購事件突破盤整格局訊號, 或特殊事件如選舉或簽訂 MOU 時, 此時股價預期有爆發性的走勢,( 若是向上突破應選擇認購權證, 向下跌破則應買進認售權證 ), 連帶權證也將有大幅波動因此, 若要把握波段機會, 積極型的投資人可挑選 : 價平至價外 %, 且到期日一至三個月的權證, 此時權證因接近到期時間價值所剩不多, 單價較為便宜, 若標的股票能有超過兩根漲停板 (%) 以上的漲幅, 則此時權證的槓桿效果將非常大, 但若為較保守的投資人, 則建議挑選價外 0%~ 價內 0%, 剩餘天數仍有 ~ 個月的權證, 同樣能享有不錯的槓桿效果標的股預期短期標的股僅微漲 / 微跌區間震盪發行人選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券是榮獲國際最佳發行商殊榮的機構 ) 價內外程度價外 %~ 價內 % 剩餘天數建議挑選剩餘天數仍有 ~ 個月者行使比例若短期標的僅微漲 / 微跌, 建議可挑選行使比例較大的權證, 才能快速複製標的股波動 [ 說明 ] 當預期標的股票為區間震盪整理時, 若選擇區間操作現股, 所要付出的交易成本較高, 但若選擇介入權證, 交易稅僅千分之一, 成本降低許多第三篇

19 實戰投資篇實戰投資篇因此, 若在此格局想掌握權證獲利機會, 建議挑選價外 %~ 價內 % 的權證, 此條件的權證槓桿效果佳, 但剩餘天數則建議挑選仍有 ~ 個月者, 此條件的權證時間價值衰減較將到期的權證速度慢, 可避免標的股票區間盤整時, 權證價值被時間價值侵蝕時機三標的股中長期大漲 / 大跌中長期有表現, 選價外剩餘天數長, 槓桿獲利有機會第五步行使比例行使比例大的權證參與股票漲跌金額較大, 但權證價格也較貴, 投資人可依照自身可投入資金多寡來作選擇 [ 說明 ] 當預期標的股票可能在中長期有大漲或大跌的機會, 例如 : 至少個月後才會突破盤整此時若買進現股, 可能會配置較多的資金進入該標的股票, 若改以權證交易, 資金成本就省下許多第三篇標的股中長期標的股價走勢大漲 / 大跌但若預期需要等待一段時間的狀況下, 建議積極型投資人挑選價外 0% 以上的權證, 一般型投資人則可挑選價外 0%~ 價內 % 的權證若標的股票上漲, 享有較佳的槓桿效果到期日宜選擇最新上市者佳, 至少剩餘天數得在三第三篇發行人選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券到六個月者, 避免等待標的股票上漲的過程中, 時間價值拖垮您的操作績效! 是榮獲國際最佳發行商殊榮的機構 ) 價內外程度積極型投資人建議可挑選價外 0% 以上的權證, 一般型投資人則建議挑選價外 0%~ 價內 % 時機四標的股中長期小漲 / 小跌中長期區間震盪, 不宜操作權證 [ 說明 ] 當預期標的股票在中長期股價處於區間震盪整理, 股性不活潑時, 這檔剩餘天數預期為中長期走勢, 建議可挑選距到期日 ~6 個月者標的股票較不適宜操作權證因為當標的股票陷入長期的盤整, 短時間權證價格很難有表現, 且隨時間的經過, 時間價值會快速衰減因此若估計中長期股價區間整理, 則不適宜買進這檔股票的權證, 還是尋找下一檔潛力標的股吧!

20 實戰投資篇實戰投資篇6 時機五鎖利操作鎖住獲利有方法, 買進權證續參與標的股預期持有的標的股價已進入末升 / 末跌段發行人選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券是榮獲國際最佳發行商殊榮的機構 ) 希望能夠參與末段的漲 ( 跌 ) 幅時, 此時建議可將部分的賣出 ( 回補 ) 獲利資金轉而買進相關認購 ( 認售 ) 權證當您出脫手中標的股票獲利出場後, 若不想眼睜睜看著標的股票繼續上漲而錯失後段的利潤, 建議可轉而買進價外 % 至價內 %, 剩餘天數至少 ~6 個月的相關權證, 一方面可保住既有的標的股票獲利, 另一方面可以少量資金的方式繼續參與標的股票的漲幅! 時機六避險操作第三篇價內外程度股票也可買保險, 透過權證辦得到價外 %~ 價內 % 標的股剩餘天數已持有的股票, 擔心手中現股下跌, 或已放空擔心現股上漲建議挑選剩餘天數至少 ~6 個月者發行人行使比例行使比例大的權證參與股票漲跌金額較大, 但權選擇優質發行商所發行的權證 ( 元大寶來證券是榮獲國際最佳發行商殊榮的機構 ) 證價格也較貴, 投資人可依照自身可投入資金多寡來作選擇價內外程度 [ 說明 ] 預期持有 ( 或放空 ) 的標的股票已進入末升 ( 末跌 ) 段, 但標的股票價位正式的反轉點總是難以預測, 希望能夠出脫 ( 回補 ) 現股保有獲利, 又價外 %~ 價內 % 剩餘天數建議挑選剩餘天數至少 ~6 個月者第三篇

21 實戰投資篇實戰投資篇8 第三篇 [ 說明 ] 權證選擇策略行使比例下表彙整權證進場六大時機, 提供權證選擇策略行使比例大的權證參與股票漲跌金額較大, 但權證價格也較貴, 投資人可依照自身可投入資金多寡來作選擇股價預期價內外剩餘天數當投資人手中已經持有標的股票時, 看好此檔短期內積極型投資人價平 ~ 價外 % ~ 個月標的股票有上漲 ( 下跌 ) 的空間, 但又擔心系統性的風險, 如國際股市突發的利空 ( 利多 ), 急漲 / 急跌一般型投資人造成自己手中持股因整體盤勢的關係走勢不如預期, 則此時建議可以適量買進連結該檔標的股票的權證進一步說明, 當您擔心手中持股下跌時, 可買短期內微漲 / 微跌價外 0% ~ 價內 0% 價外 % ~ 價內 % ~ 個月 ~ 個月認售權證避險屆時若標的股票如期上漲, 則您手中持股將享有上漲的獲利 ; 但若標的股價如您所擔心走跌,, 則您所購買的認售權證於標的股票下跌時將會呈現上漲的走勢, 可彌補部份您於現股部分所損失的金額同樣地, 若是放空標的卻又擔心它上漲, 可買認購權證避中長期大漲 / 大跌積極型投資人價外 0% 以上一般型投資人價外 0% ~ 價內 % ~6 個月 ~6 個月險若於放空後, 標的股票反向上漲, 手中持有的認購權證則可避免掉放空現股的部份損失而若要採用此種方式避險, 可能會抱持權中長期小漲 / 小跌不適合投資權證證一段時間, 因此建議挑選價內外 % 以內, 且剩餘天數 ~6 個月者, 以避免時間價值快速流失, 避險效果不佳 7 第三篇

22 實戰投資篇實戰投資篇0 第三篇步驟三嚴設停利停損權證投資槓桿大, 停利停損守紀律鎖利權證與現股交易策略時機操作策略效果操標的股進入作. 賣出手中持股末升 ( 末跌 ) 獲利了結段, 希望保有漲 : 持續賺. 再以 %~0% 資獲利, 同時繼跌 : 已獲利了結, 只是少賺金買進價外 %~ 續參末升段漲價內 % ( 跌 ) 幅避險操作擔心手中持有現股下跌. 繼續持股. 買進價外 %~ 價內 % 認售權證漲 : 手中有持股, 繼續賺跌 : 手中有權證, 降低損失挑股票選權證嚴設停利停損買入權證後, 因權證具有到期日, 若是放置不管, 是相當危險的行為! 投資人應注意自己的手中權證獲利狀況, 隨時做部位的調整 YA! 問師傅考考你何時停利? 何時停損? 擔心已放空現股上漲. 空單留倉. 買進價外 %~ 價內 % 認購權證跌 : 手中空單, 繼續賺漲 : 手中權證, 降低損失何時停利? 若標的股票走勢如預期, 權證獲利已達預期目標, 則可考量賣出或換權證操作. 獲利賣出時機 : 認為標的股波段走勢已滿足時, 即可做獲利了結的動作, 避免獲利遭時間價值侵蝕. 換權證操作時機 : 持有的權證已進入深價內, 槓桿程度降低, 但認為標的走勢未變, 則可適時地酌量換權證操作, 買進同標的股票槓桿程 9 度高的權證, 繼續享有權證的槓桿效果第三篇

23 . 自動停利若買進的權證類型具有條件限制 ( 參照下圖可於基本資料中找到是否為界限型權證 ) 若為上限型權證則在標的股價上漲觸及上限價格時自動獲利了結該檔權證會以當天標的股收盤價格提前到期結算因此建議若持續看好該檔標的股票價格可轉換買進現股或其他同標的股權證繼續享有該檔標的股票的上漲利潤! 第三篇第三篇何時停損價值流逝且權證不要逆勢操作因此切記千萬不要有攤平權證的觀念實戰投資篇實戰投資篇看錯標的股票走勢時須設立停損點賣出權證避免時間權證實戰心法權證實戰心法權證心法

24 個營業日內在將交割款存入銀行帳戶補刷集保存摺權證存入集保帳戶內一權證要到哪裡買? 買賣方式跟股票一樣權證上市後利用現有的帳戶就可以進行買賣不需要再重新開戶傳遞資料成交回報撮合交易往來證券商交易所提醒您如果你是第一次委託證券商買賣權證依法規定應先簽具風險預告書透過元大權證網的權證搜尋選出理想權證透過元大權證網快速下單或電話下單券商將下單資料傳至證交所經撮合後回報成交訊息交易篇交易篇權證交易規定權證交易規定二買賣權證流程第四篇第四篇網址電話網路下單交易投資人利用元大權證網搜尋輕鬆找到好權證

25 交易篇交易篇6 交易單位 :000 單位 ( 張 ) 三權證買賣須知手續費 :. 交易稅 : 競價方式 : 逐筆競價價格跳動單位 : 權證價格跳動單位 ( 元 ) 未滿元 0.0 未滿 0 元 0.0 0~0 元者 0. 0~00 元者 0. 00~00 元者 00 元以上 YA! 問師傅解說跟股票一樣, 一張權證為,000 單位, 但交易稅只要千分之一, 比股票交易稅還便宜! 權證漲跌幅 : 依權證連結標的種類分為種 :. 以國內個股及 ETF 為標的的權證漲 ( 跌 ) 停價格 = 權證當日平盤價 -+ 標的證券當日漲 ( 跌 ) 停價格行使比例範例 : 當日平盤價漲 / 跌停價格漲 / 跌停幅度股票 / 9 ±7% 權證 0 7 / ±70% ( 行使比例 ). 以指數為標的的權證 ( 例 : 台灣加權指數電子指數金融指數等 ) 漲 ( 跌 ) 停價格 = 權證當日平盤價 + ( 前一日標的指數之收盤指數每點對應金額 - 行使比例 7%) 每點指數對應金額為元. 若權證連結的標的股本身沒有漲跌幅限制, 則相對應的權證自然也沒有漲跌幅限制 ( 例如 : 恒中國恒香港 ETF 及香港紅籌股權證都沒有漲跌幅限制 ) 第四篇

26 交易篇交易篇8 如何分辨認購認售及以海外股票或指數為標的的權證? 從權證代碼就知道! 目前權證代碼為 6 碼, 國內標的認購權證為 6 個數字 ; 國內認售權證前碼為數字, 第 6 碼固定為 P ; 海外標的的認購權證前碼為數字, 第 6 碼固定為 F ; 海外標的的認售權證前碼為數字, 第 6 碼固定為 Q, 如下面範例 : 國內標的認購權證 :6 以認購權證為例 : 賣出權證買進權證股數,000 買進權證成本 / 股每股 $ 履約價格 $60 行使比例 0. 履約 ( 券商採現金結算 ) 國內標的認售權證 :P 海外標的認購權證 :F 海外標的認售權證 :Q 標的股價 $6 權證市價 $.8 內含價值 - $,00 (($6-$60)*0.*000 股 ) 四履約? 在市場上直接賣出? 哪個划算? 一般來說, 多數的情況下, 把權證直接在市場賣掉賺取價差, 會比向券商履約划算主要是因為權證的價值包括內含價值及時間價值, 投資人申請履約, 只會拿到內含價值, 也就是股票收盤價與履約價的價差, 等同於放棄時間價值但也有少數的情況下, 權履約獲利 = 內含價值證市價低於內含價值, 賣出獲利 = 內含價值 + 時間價值因此投資人可以先試算一下, 再決定履約或是在市場上賣出 YA! 問師傅解說賣出權證金額手續費交易稅交割金額獲利 $,800 ($.8*,000) $0( 註 ) ($.8*,000 股 *. ) $.8 ($.8*,000 股 * ) $,778. ($,800-$0-$.8) $778. 勝 ($,778.-$,000) - $.7 ($60*,000 股 *0.*. ) $. ($6-$60)*,000 股 *0.* ) $,.7 ($,00-$.7-$.) $.7 ($,.7-$,000) 通常直接賣出較划算 7 權證交易手續費, 依法規定, 不足 0 元, 以 0 元計收第四篇

27 認售權證 () 證券給付發行商給付標的股票給投資人. 履約申請方式申請履約繳交履約款及手續費投資人需於下午 :0 前持證券存摺集保印鑑至往來證券商申請填寫認購 ( 售 ) 權證行使權利申請委託書預申請履約繳履約價及手續費接下來由發行商決定採現金結算或證券給付完成後於次兩個交易日投資人即可取得款或券 () 現金結算發行商支付股價與履約價價差給投資人申請履約繳交履約款及手續費標的股票投資人標的股票往來券商發行商請注意買進權證之次兩個交易日確定權證撥入集保帳戶後才可申請履約申請履約認購權證投資人標的股價和履約價的價差須扣除證交稅往來券商標的股價和履約價的價差. 履約申請期間發行商美式權證自上市日起至到期日止只要進入價內投資人都可以選擇向發行商履約將履約價與標的股價的價差扣除交易稅後直接匯入投資人的交割帳認購權證第四篇第四篇歐式權證持有至到期日如果有履約價值發行商會自動以現金結算戶中. 預繳履約款計算申請履約履約款 = 履約價 x 履約單位數 x 行使比例履約手續費 = 履約價 x 履約單位數 x 行使比例 x. 標的股價和履約價的價差須扣除證交稅往來券商標的股價和履約價的價差發行商. 履約費用計算現金結算請注意發行商選擇以現金結算則往來證券商應於次一交易日退還預繳的履約款交易篇交易篇投資人權證交易規定權證交易規定申請履約繳交履約款及手續費手續費 = 履約價 x 履約單位數 x 行使比例 x. 交易稅 = 履約價值 ( 註 ) x 履約單位數 x 行使比例 x ( 註 ) 履約價值即標的股結算價與履約價之差證券給付 9 手續費 = 履約價 x 履約單位數 x 行使比例 x. ( 投資人無需支付交易稅 ) 0

28 五到期結算方式若權證到期有履約價值認購權證標的股價大於履約價或認售權證標的股價小於履約價通常發行券商會採自動現金結算方式將價差直接撥入投資人的交割帳戶權證心法價差怎麼算以認購權證為例來說明價差 = 標的股結算價履約價 x 行使比例 x 權證單位數手續費 = 履約價值 ( 註 ) x 履約單位數 x 行駛比例 x. 交易稅 = 履約價值 ( 註 ) x 權證單位數 x 行使比例 x ( 註 ) 履約價值即標的股結算價與履約價之差結算價採用的標準股收盤價權證到期日標的指數收盤指數權證到期日標的股收盤前 60 分鐘平均成交價權證到期日標的指數收盤前 0 分鐘平均指數國外掛牌個股權證到期日標的股收盤價國外各類指數權證到期日標的指數收盤指數交易篇交易篇國內各類指數權證到期日標的 00 年起發行的權證權證交易規定權證交易規定國內掛牌個股 00 年以前發行的權證第四篇第四篇標的

29 風險篇風險篇權證具有槓桿效果, 相對也具有它的風險存在, 想在權證市場中悠遊自在, 練好下列防身術, 必能像 YA! 問師傅於市場中具有一席之地! 一時間價值風險知多少? 時間價值的風險亦無須過度擔心, 買進權證時注意要挑選距到期日較長的權證, 例如至少三個月以上, 買進後注意追蹤績效, 且不得像買進股票一樣套牢即長抱, 時間價值的風險即可順利規避掉許多! 時間價值風險不必太操心 YA! 問師傅教您 : 挑選距到期日至少個月的權證現股走勢不如預期, 賣掉權證, 換股操作機會價值標的股價與履約價的價差權證價格 = 時間價值 + 內含價值二過度價外超便宜的誘因風險常常聽到權證以小搏大的相關字句時, 投資人不免產生迷思, 總是第五篇權證是一項具有到期日的商品, 其價值組成為 : 內含價值 + 時間價值以行使比例一比一的認購權證而言, 內含價值是找便宜的權證下手, 認為單價越低的權證越好, 而忽略了權證的條件組成, 有可能您以挑選到過度價外的權證了第五篇指標的股價扣除履約價的價差若為零則表示此檔權證無內含價值, 其所有的價值都來自於時間價值根據履約價與股價的關係, 越價內的權證對標的股票的連動性越高, 越價外的權證價格可能於現股漲停時都還難以有所表現, 甚至隨到期日的時間價值好比一個夢想的預期, 當權證距離到期日越長, 表示此檔權證標的股走勢如預期方向的機會越多, 時間價值較多 ; 反之, 若權證距離到期日剩餘天數不多, 表示標的股價翻盤的機會將隨日子一天天過去接近, 不漲反跌! 這不是發行商在坑殺投資人, 而是若過度價外的權證雖然便宜, 但該檔權證的價值都只剩下時間價值, 偏偏標的股價離履約價還有一大段距離, 用便宜的資金買進的夢 ( 履約價值 ) 還相當遙遠, 因此權證價格能反映標的股票的漲幅將相當有限! 而快速地落空! 因此若買進接近到期日的價外權證, 投資人可發現若標的股票遲遲不表現, 時間的價值會快速衰減, 此即權證的時間價值風險, 必須注意! 因此還是建議投資人, 過度價外的超便宜權證, 價位看起來的確誘人, 但除非對標的股票短期的價格表現相當有把握, 否則還是以買進較接近履約價的權證為主吧!

30 四發行商造市品質檢驗要點連動性程度要點價外權證便宜但與現股連動性低買賣價差小券商掛單的價差是投資人買進的一種隱含成本例如若委賣價格為. 元委買價格為元表示若投資人買進一張後立刻賣出將立刻損失 0. 元的價差 ( 即 00 元 ) 因此檢視該券商是否為良好的造市者買賣價差超便宜權證價外價內是個重要指標! 要點掛單量充足一般而言券商會根據標的股票的流動性來選擇權證造市時的掛單量若在現股流動性無虞的狀況下良好的造市券商會提供充足的買賣量相信有股票交易經驗的投資人都有使投資人方便進出建議挑選至少掛單量於 00 張以上者較容易進出! 曾用市價單買賣的經驗此為確保一定可以買到股票的方式 ( 除非漲跌停 ) 但在權證市場裡這是一個相元大 DC ( 權證代碼 08 標的股票台積電 ) 買賣價差小買賣價差僅一檔掛單量充足掛單 00 張以上有利進出因此建議縱使標的股價急漲或急跌也千萬不要因為心急而用市價單買賣若是要確保可以成交以券商掛單的價位風險篇風險篇加碼三或四個跳動單位即可以免急著成交的狀態下反而權證投資防身術權證投資防身術市價單買賣危險當危險的動作! 第五篇第五篇三危險動作市價單買賣買賣了偏離合理的價位畫面來源奇唯資訊系統, 00//07 6

31 要點隱含波率穩定隱含波動率須長期穩定才能稱得上是優良的造市者若只為一開始吸引投資人的買進而創造出隱含波動率低廉流動量充足的假象銷售後卻未能持續保持同樣的造市品質對已經買進的投資人而言是相當吃虧的因此想保障自身權益可多多觀察券商造市的行為要一致性例如銷售同為連結台積電的另一檔權證上市以來最佳委買價波動率變化多數權證後仍願意提供充足的流動性與穩定的價格即是優良券商的行為! ( 查詢隱含波動率方式進入元大權證網 (www. warrantwin.com.tw) 首頁點選上方權證試算與分析點選隱含波動率頁籤 ) 元大 DC 上市以來最佳委買價波動率穩定! ( 資料來源 :Cmoney) 第五篇第五篇這檔權證較不穩定權證投資防身術權證投資防身術風險篇風險篇 7 較穩定 8

32 當標的股票價格變動時優良的造市券商應即時反應權證價格若券商反應價格的速度緩慢可能標的股價上漲時權證價格未能跟著即時調整此時手中的權證可能會錯失賣出時機了! 若想看到盤中現股與權證的價量走勢可參考元大權證網若想追蹤過去一段時間券商的最佳買價是否跟上現股的價格則可參考權證分析與試算單元中歷史價量圖權證分析與試算單元中的權證基本資料格走勢趨近一致第五篇第五篇權證價格與標的價權證投資防身術權證投資防身術風險篇風險篇

33 理論篇理論篇 6 權證最令人驚奇之處, 就在於短時間內有機會可獲利數倍這邊來將權證價值之奧秘拆解給您聽, 一步步告訴您權證價值由甚麼組成? 價格受甚麼因素影響? 何謂交易密碼 Delta? 聽完包您對權證不再疑惑, 再說說看, 權證以小搏大是不是真有道理! 一權證價值知多少? 距到期日越長, 權證越有希望進入價內, 時間價值也越高 ; 相反的, 距到期日越短, 時間價值也就越低在到期日前, 即使內含價值為 0, 權證還是有時間價值, 但時間價值會隨著到期日的接近, 加速遞減換個方式說明, 一張 0 元的彩券, 還沒開獎前, 都還有中獎機會, 當開獎後, 可能中了獎, 變成 0,000 元價值, 若沒中獎, 就一毛錢也不值這種開獎日前可能中獎的機會, 就是時間價值, 開獎後時間價值就是 0 我中獎了權證的時間價值會隨著到期日的接近, 加速遞減 ( 如下圖 ) 權證價值 = 內含價值 + 時間價值何謂內含價值? 當權證處於價內時, 履約價格與現貨價格的差價稱為內含價值以認購權證而言, 當現貨價格大於履約價時, 權證才具內含價值, 計算公式為 : ( 標的股市價 - 權證履約價 ) 行使比例而認售權證則是當現貨價格小於履約價時, 才有內含價值, 計算公式為 : ( 權證履約價 - 標的股市價 ) 行使比例二哪些因素會影響權證的價值? 發行券商在計算權證價格時, 一般是將影響權證的數個條件因子, 帶入權證定價模型後, 藉此計算出權證的理論價格, 來作為發行定價的何謂時間價值? 依據為了讓投資人也能公平檢驗定價的合理性, 元大權證網中也有提供權證分析與試算工具讓投資人也能用同樣公式, 自行推算權證 6 6 若只有價內權證才有內含價值, 那麼價平和價外權證的價值何處來? 答案不說相信您也猜到了, 就是時間價值! 簡單來說, 時間價值是指權證未來進入價內的一種機會價值合理價格, 作為投資權證參考權證定價模型對一般人來講, 不容易解釋清楚, 只要知道是公認合理的評價工具及如何運用就可以了 ( 元大權證網 6

影響權證價格五大因素與權證理論價格變化的關係 ( 請參看下表 ) 影響因素認購權證認售權證理論價格理論價格意義 ( 認購權證為例 ) 標的股價越高表示可用固標的股價定的金額 ( 履約價 ) 買到越高價值的標的股認購權證價值越高履約價越高表示標的股價履約超過履約價格的機率越低價格認購權證價值越低標的股權證價格是透過下圖左方的五大因

34 影響權證價格五大因素與權證理論價格變化的關係 ( 請參看下表 ) 影響因素認購權證認售權證理論價格理論價格意義 ( 認購權證為例 ) 標的股價越高表示可用固標的股價定的金額 ( 履約價 ) 買到越高價值的標的股認購權證價值越高履約價越高表示標的股價履約超過履約價格的機率越低價格認購權證價值越低標的股權證價格是透過下圖左方的五大因素帶入模型波動度檔標的股性活潑股價向上權證價值越高格並不一定就會等於市場價格仍需視權證市場供需狀況而定 ( 下圖右方 ) 突破履約價的機率高認購距到期天數距到期天數越長表示標的股越有機會漲過履約價因此認購權證價值越高利率愈高購買股票的成本增加因此買權變得較具吸利率引力故認購權證之價值越理論篇理論篇市場影響權證價格關鍵影響權證價格關鍵 (Black&Scholes 或其他評價模型 ) 計算出來的但是理論價第六篇第六篇標的股波動度越高表示此權證價格怎麼定? 高 6 6 權證的理論價格與市場價格代表上升 ( 越大 ) 代表下降 ( 越小 ) 6 6

35 三標的股上漲我的權證該漲多少? Delta 舉個例子瞧一瞧透過元大權證網即可知道權證的投資人最關心的議題莫過於此以認購權證為例股價與權 Delta 值估算標的股價格變動影響權證的價格變動就簡單多了證價格呈正向關係但並非直線的等幅度變化聽起來複雜但請記住利用一交易密碼 Delta 可輕易幫您算出標的股與權證價格間的關係 Delta Delta 是以權證價格變動和標的股價格變動的金額做比較權證價格變動金額標的股票價格變動金額所得以認購權證為例為介於 0~ 的數值 ( 認售權證則為指當標的股票價格變動時相對權證價格變動幅度負值介於 0~-) 會隨標的股價的高低而變動當 Delta 數值越大時表示標的股價變動一單位權證價格變動的幅度越大投資人無須自行計算 Delta 於元大權證網權證分析與標的台積電 Delta 值為 0.6 行使比例為則今日台積電上漲元我的元大 00 該漲多少標的價格變動 Delta0.6 行使比例權證價格變動 0.6 元 Delta 值 ( 網址第六篇第六篇試算單元的權證基本資料中皆有提供各檔權證的假設元大 00 條件如下價內外程度與 Delta 趨近於 0 也因此越價外的權證若標的價格上漲權證價格上漲程度較小越接近價內標的價格上漲時權證價格上漲的程度較大權證理論價格曲線權證價格兩者間的關係可透過右圖一窺究竟愈價內 Delta 趨近價平反映股價波動佳理論篇理論篇價內與股價連動最直接影響權證價格關鍵影響權證價格關鍵價平權證 Delta 約為 0.6 愈價內則 Delta 越接近愈價外則 Delta 價外資金成本低價平 Delta 約 0.6 愈價外 Delta 趨近履約價格股價 6 6

36 理論篇理論篇於金融市場中, 所謂的槓桿效果是指以少量的資金參與標的股的漲跌而權證正是相當具有槓桿代表性的一項投資工 Delta 成本槓桿與實質槓桿效應具何謂槓桿? 若以融資而言, 融資保證金 60%, 自備款 0%, 買進現股, 則可參與現股 00% 的漲幅, 其槓桿為. 倍 ( 即 00%/0%), 即 ( 現股價格 / 融資自備款 ) 而於權證市場中, 若僅考量成本的槓桿程度, 計算方式為 : 成本槓桿 = 標的股價權證市價行使比例但以權證而言, 因標的股與權證的價格漲跌並非等幅度的連動 (Delta 的觀念 ), 所以權證市場中的實質槓桿效應還需考量 Delta 的影響因此定義為 : 實質槓桿 = Delta 成本槓桿成本槓桿 : 是指買進一張股票的資金, 可以買進多少張權證實質槓桿 : 是指當標的股票漲跌 % 時, 權證價格變化的倍數投資人無須自行計算實質槓桿, 於元大權證網權證搜尋中, 可快速查看各檔權證之實質槓桿倍數舉個例子瞧一瞧假設元大 OO( 台積電 ) 條件如下 : 標的股價 $7, 履約價 $80, 權證市價 $, 行使比例 0.,Delta0. 則成本槓桿 8 倍, 實質槓桿 9 倍成本槓桿標的股價權證市價行使比例指賣出一張標的股票所得的資金, 可用來購買幾張權證行使比例不等於時, 須將槓桿倍數再乘上行使比例實質槓桿 Delta 成本槓桿將買進一張標的股票所得的資金, 全部購買認購權證, 當標的股票漲跌 % 時, 所購買認購權證部位相對的總漲跌幅表示 : 投資人原本持有一張台積電股票價金 $7,000 元, 可以換成買進 6 張元大 OO 權證當台積電漲 ( 跌 )% 時, 這 6 張權證將漲 ( 跌 ) 相當 9 倍的程度投資報酬買進股票獲利 ( 損失 )% 買進認購權證獲利 ( 損失 )9% 6

37 理論篇理論篇0 7 四挑選權證的關鍵條件. 價內外程度外的權證前宜三思! 代表履約價與標的票價的差距幅度其他條件不變下, 越價內的權證, 與標的股價連動越貼近, 權證價格也就越貴同理, 於其他條件不變下, 越價外的權證, 價格越低, 但與現股連動度也較低因此, 購買深度價. 隱含波動率利用權證價格代入定價公式, 所反推出來的數值若其他條件相同下, 隱含波動率越高則權證價格越貴, 反之, 則愈便宜但實務上, 並不是隱含波動率越低, 就愈值得買, 隱含波動率維持穩定區間的權證才是最佳選擇可參考元大權證網權證試算與分析中的隱含波動率查看過去券商的報價穩定度另外, 要注意深價內與深價外權證隱含波動率易失真, 不具參考性 ( 元大權證網 : 剩餘天數理論上, 距到期天數長, 權證時間價值高 ; 距到期天數短, 時間價值低到期時權證無時間價值, 若又為價外, 則權證價值將為零. 行使比例行使比例高的權證對標的股價格敏感度較高, 但權證單價也較高, 若希望權證單價低者, 可挑選行使比例低的權證, 追求效率的投資人, 則可選擇行使比例較大權證以小搏大的權證投資人可依自身可投資資金及徧好來作選擇. 發行券商發行券商能否提供合理的報價與充足的流動性給投資人, 是相當重要的建議選擇隱含波動率穩定, 造市積極, 價格反應快速, 買賣價差小, 委買委賣單量充足的券商所發行的權證總之, 多多比較券商過去造市聲譽, 買賣權證較有保障 YA! 問師傅解說. 價內外程度. 剩餘天數. 行使比例. 隱含波動率. 發行券商都是挑選權證該注意的關鍵條件! 7

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權證的定義權證為在集中市場交易之有價證券, 是給予投資人一種權利, 投資人付出小額資金 ( 權利金 ) 買進權證, 便有權利在未來一段時間內 ( 存續期間 ), 向發行商以事先約定的價格 ( 履約價 ) 買進或賣出標的資產 ( 標的資產可以是單檔股票指數 ETF 等 ) 的權利, 從而讓投資人參與標的資產上漲 ( 或下跌 ) 賺取利潤簡單來說權證就是投資人支付權利金, 只要在到期前連結標的之價格漲超過約定價,