证 券 简 称 :16 圣 牧 01 证 券 代 码 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 INNER MONGOLIA SHENG MU HIGH-TECH FARMING LTD. ( 内 蒙 古 自 治 区 呼 和 浩 特 金 山 开 发 区 管 委 会 320

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1 CHINA SHENGMU ORGANIC MILK LIMITED B 600,000, ,000, (

2 证 券 简 称 :16 圣 牧 01 证 券 代 码 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 INNER MONGOLIA SHENG MU HIGH-TECH FARMING LTD. ( 内 蒙 古 自 治 区 呼 和 浩 特 金 山 开 发 区 管 委 会 320 室 ) 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 上 市 公 告 书 证 券 简 称 :16 圣 牧 01 证 券 代 码 : 发 行 总 额 :6 亿 元 上 市 时 间 :2016 年 6 月 23 日 上 市 地 : 上 海 证 券 交 易 所 上 市 推 荐 人 : 主 承 销 商 ( 簿 记 管 理 人 ) ( 北 京 市 朝 阳 区 建 国 路 81 号 华 贸 中 心 1 号 写 字 楼 22 层 ) 签 署 日 期 : 2016 年 6 月 22 日

3 第 一 节 绪 言 重 要 提 示 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 发 行 人 本 公 司 公 司 圣 牧 高 科 或 内 蒙 圣 牧 ) 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 根 据 上 海 证 券 交 易 所 公 司 债 券 上 市 规 则 (2015 年 修 订 ), 本 期 债 券 仅 限 上 海 证 券 交 易 所 规 定 的 合 格 投 资 者 参 与 交 易 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 对 公 司 债 券 上 市 的 核 准, 不 表 明 对 该 债 券 的 投 资 价 值 或 投 资 者 的 收 益 做 出 实 质 性 判 断 或 保 证 因 公 司 经 营 与 收 益 的 变 化 等 引 致 的 投 资 风 险, 由 购 买 债 券 的 投 资 者 自 行 负 责 本 期 债 券 评 级 为 AA 级 ; 公 司 最 近 一 年 末 ( 以 下 最 近 一 年 指 2015 年 度 ) 的 净 资 产 为 亿 元 ( 截 至 2015 年 12 月 31 日 合 并 报 表 中 所 有 者 权 益 合 计 ); 公 司 最 近 三 个 会 计 年 度 实 现 的 年 均 可 分 配 利 润 为 5.27 亿 元 (2013 年 2014 年 以 及 2015 年 合 并 报 表 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 平 均 值 ), 不 少 于 本 期 债 券 一 年 利 息 的 1.5 倍

4 第 二 节 发 行 人 简 介 一 发 行 人 基 本 信 息 中 文 名 称 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 英 文 名 称 :INNER MONGOLIA SHENG MU HIGH-TECH FARMING LTD. 法 定 代 表 人 : 姚 同 山 成 立 日 期 :2009 年 10 月 18 日 住 所 : 内 蒙 古 自 治 区 呼 和 浩 特 金 山 开 发 区 管 委 会 320 室 住 所 邮 政 编 码 : 办 公 地 址 : 内 蒙 古 自 治 区 呼 和 浩 特 市 如 意 开 发 区 南 区 沙 尔 泌 工 业 园 区 办 公 地 址 邮 政 编 码 : 注 册 资 本 :73,870 万 元 实 缴 资 本 :73,870 万 元 企 业 法 人 营 业 执 照 注 册 号 : 组 织 机 构 代 码 : 信 息 披 露 事 务 人 : 郝 利 军 联 系 电 话 : 所 属 行 业 : 奶 牛 养 殖 及 液 态 奶 业 务 经 营 范 围 : 动 物 养 殖 原 奶 的 生 产 销 售 奶 牛 品 种 的 改 良 和 优 质 奶 牛 品 种 的 推 广, 农 作 物 的 种 植 和 经 营 ( 依 法 须 经 批 准 的 项 目, 经 相 关 部 门 的 批 准 后 方 可 开 展 经 营 活 动 ) 二 发 行 人 主 要 业 务 公 司 的 经 营 范 围 为 : 许 可 经 营 项 目 : 动 物 养 殖 一 般 经 营 项 目 : 奶 牛 品 种 的 改 良 和 优 质 奶 牛 品 种 的 推 广, 农 作 物 的 种 植 和 经 营 ( 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 规 定 应 经 许 可 的 未 获 许 可 不 得 生 产 经 营 ) 公 司 是 中 国 最 大 的 有 机 乳 品 公 司, 是 中 国 唯 一 一 家 符 合 欧 盟 有 机 标 准 的 垂 直 整

5 合 的 全 程 有 机 乳 品 公 司, 是 中 国 唯 一 一 家 提 供 100% 由 自 有 认 证 有 机 牧 场 生 产 的 原 料 奶 加 工 为 品 牌 有 机 乳 制 品 的 乳 品 公 司, 中 国 唯 一 一 家 具 有 规 模 的 沙 漠 全 程 有 机 产 业 体 系 的 乳 品 公 司 2015 年 上 半 年 圣 牧 再 次 荣 获 中 国 绿 色 食 品 发 展 中 心 与 纽 伦 堡 国 际 展 览 集 团 共 同 颁 发 的 中 国 国 际 食 品 有 博 览 会 金 奖, 这 是 圣 牧 第 四 次 获 此 殊 荣 目 前 在 内 蒙 古 乌 兰 布 和 沙 漠 已 建 成 有 机 牧 场 21 座, 在 建 有 机 牧 场 3 座 存 栏 有 机 奶 牛 72,843 头 数, 年 产 有 机 奶 357,434 吨 2015 年, 有 机 原 料 奶 对 外 销 售 收 入 71, 万 元, 有 机 液 态 奶 销 售 收 入 165, 万 元, 有 机 产 品 销 售 收 入 合 计 236, 元, 占 公 司 主 营 收 入 76.38% 圣 牧 沙 漠 全 程 有 机 产 业 体 系 是 公 司 的 业 务 核 心, 是 有 机 产 品 质 量 的 基 石 公 司 是 中 国 唯 一 一 家 符 合 欧 盟 有 机 标 准 的 垂 直 整 合 乳 品 公 司 以 有 机 奶 牛 的 规 模 及 有 机 原 料 奶 的 产 量 计, 公 司 目 前 是 中 国 规 模 最 大 的 有 机 乳 品 公 司, 公 司 自 有 品 牌 圣 牧 有 机 液 态 奶 100% 由 自 有 认 证 的 有 机 牧 场 的 原 料 奶 加 工 而 成 2012 年 下 半 年 起, 公 司 开 始 自 有 品 牌 圣 牧 有 机 液 态 奶 的 生 产 和 销 售 伴 随 中 国 市 场 的 国 际 化 程 度 和 人 民 生 活 水 平 的 不 断 提 高, 消 费 者 对 于 食 品 安 全 品 质 要 求 及 绿 色 环 保 生 活 方 式 理 念 认 识 逐 渐 增 强, 有 机 生 活 正 迅 速 成 为 消 费 者 选 择 的 生 活 模 式 其 表 现 为 消 费 者 对 于 有 机 食 品 的 日 益 追 捧, 有 机 食 品 开 始 进 入 主 流 销 售 渠 道, 正 占 领 高 端 消 费 市 场 最 近 三 年 (2013 年 年 ) 公 司 的 营 业 收 入 分 别 为 114, 万 元 215, 万 元 和 317, 万 元, 其 中 有 机 液 态 奶 的 销 售 收 入 分 别 为 30, 万 元 73, 万 元 及 165, 万 元, 在 营 业 收 入 中 的 占 比 分 别 为 26.45% 34.38% 52.15%, 公 司 有 机 液 态 奶 销 售 收 入 占 主 营 业 务 收 入 的 比 例 逐 年 快 速 增 长 根 据 公 司 战 略 规 划, 公 司 未 来 的 发 展 的 重 心 是 有 机 液 态 奶, 公 司 的 非 有 机 原 料 奶 基 本 上 保 持 现 有 规 模 或 略 有 增 长 有 机 液 态 奶 收 入 占 营 业 收 入 的 比 重 会 逐 步 提 升, 预 计 从 目 前 的 52.15% 提 高 至 2018 年 的 70% 左 右, 收 入 结 构 的 变 化 导 致 主 营 业 务 毛 利 率 预 计 从 目 前 47.71% 的 升 至 2018 年 的 50% 左 右 公 司 主 要 产 品 及 收 入 构 成 情 况 如 下 : 近 年 来 随 着 公 司 牧 场 的 陆 续 建 设 投 产, 公 司 主 营 业 务 收 入 增 长 较 快 最 近 三 年 的 营 业 收 入 分 别 为 114, 万 元 215, 万 元 和 317, 万 元, 其 中 原 料

6 奶 销 售 收 入 分 别 为 84, 万 元 139, 万 元 及 144, 万 元, 公 司 从 2012 年 加 快 了 牧 场 建 设 投 产 速 度, 规 模 化 经 营 的 成 效 逐 步 显 现,2014 年 营 业 收 入 较 2013 年 增 长 87.72%,2015 年 营 业 收 入 较 2014 年 增 长 了 47.67% 尽 管 近 几 年 来 国 内 外 经 济 受 到 重 创, 但 公 司 从 事 的 民 生 领 域 受 到 的 冲 击 较 小, 使 得 营 业 收 入 保 持 快 速 增 长 最 近 三 年 营 业 收 入 构 成 情 况 项 目 金 额 ( 万 元 ) 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 占 比 (%) 金 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 金 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 非 有 机 原 奶 销 售 收 入 73, , , 有 机 原 奶 销 售 收 入 71, , , 原 奶 销 售 收 入 小 计 144, , , 液 态 奶 销 售 收 入 165, , , 其 他 业 务 收 入 7, , 营 业 收 入 317, , , 公 司 营 业 成 本 的 变 化 趋 势 与 营 业 收 入 变 化 趋 势 相 吻 合 最 近 三 年, 公 司 营 业 成 本 分 别 为 65, 万 元 107, 万 元 和 169, 万 元 2014 年 公 司 营 业 成 本 较 2013 年 增 长 65.06%,2015 年 公 司 营 业 成 本 较 2014 年 增 长 56.84% 主 要 原 因 一 是 企 业 规 模 扩 大, 牧 场 数 量 增 多, 乳 牛 存 栏 头 数 增 加, 使 企 业 成 本 相 应 增 加 ; 二 是 饲 料 价 格 上 涨 带 来 营 业 成 本 增 加 从 2012 年 开 始 至 今, 公 司 新 建 成 牧 场 大 量 投 入 运 营, 快 速 发 展 带 动 主 营 业 务 收 入 和 主 营 业 务 成 本 同 时 增 加 最 近 三 年 营 业 成 本 构 成 情 况 项 目 金 额 ( 万 元 ) 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 占 比 (%) 金 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 金 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 非 有 机 原 奶 销 售 成 本 45, , , 有 机 原 奶 销 售 成 本 36, , , 原 奶 销 售 成 本 小 计 82, , , 液 态 奶 销 售 成 本 79, , , 其 他 业 务 成 本 7, ,

7 项 目 金 额 ( 万 元 ) 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 占 比 (%) 金 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 金 额 ( 万 元 ) 占 比 (%) 营 业 成 本 169, , , 报 告 期 内 发 行 人 毛 利 及 毛 利 率 情 况 见 下 表 : 报 告 期 内 发 行 人 各 业 务 毛 利 及 毛 利 率 情 况 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 项 目 毛 利 金 额 毛 利 率 毛 利 金 额 毛 利 率 毛 利 金 额 ( 万 元 ) (%) ( 万 元 ) (%) ( 万 元 ) 毛 利 率 (%) 非 有 机 原 奶 毛 利 27, , , 有 机 原 奶 毛 利 34, , , 液 态 奶 ( 乳 制 品 ) 毛 利 85, , , 主 营 业 务 利 润 小 计 147, , , 其 他 业 务 毛 利 毛 利 合 计 / 毛 利 率 148, , , 三 发 行 人 历 史 沿 革 及 股 权 结 构 ( 一 ) 发 行 人 历 史 沿 革 1 发 行 人 成 立 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 的 前 身 为 内 蒙 古 蒙 渊 高 科 牧 业 有 限 责 任 公 司, 蒙 渊 高 科 成 立 于 2009 年 8 月 28 日,2009 年 10 月 22 日 更 名 为 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 于 2009 年 10 月 18 日 取 得 内 呼 和 浩 特 市 工 商 行 政 管 理 局 核 发 的 号 企 业 法 人 营 业 执 照, 股 东 由 姚 同 山 王 福 柱 等 21 位 自 然 人 和 上 海 景 林 资 产 管 理 有 限 公 司 组 成, 初 始 注 册 资 本 人 民 币 26, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 19, 万 元, 实 收 资 本 小 于 注 册 资 本 6800 万 元 为 根 据 章 程 需 要 后 期 分 期 出 资 的 部 分 注 册 资 本 由 内 蒙 古 中 润 会 计 事 务 所 有 限 责 任 公 司 出

8 具 内 中 润 验 字 号 验 资 报 告 验 资 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 占 比 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 上 海 景 林 资 产 管 理 有 限 公 司 3, % 现 金 3, 王 福 柱 2, % 现 金 2, 崔 志 刚 2, % 实 物 - 李 元 真 1, % 现 金 , 实 物 姚 同 山 1, % 现 金 1, 史 建 宏 1, % 现 金 1, 王 振 喜 1, % 现 金 1, 郭 运 凤 1, % 现 金 1, 云 金 东 1, % 现 金 1, 杨 亚 萍 1, % 现 金 1, 杨 亚 利 1, % 现 金 1, 芦 顺 义 1, % 现 金 1, 高 凌 凤 1, % 现 金 1, 董 润 利 1, % 现 金 , 实 物 孙 方 臻 1, % 现 金 , 实 物 孙 焱 1, % 现 金 , 实 物 王 燕 京 1, % 现 金 1, 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 王 东 升 % 现 金 郭 永 丰 % 现 金

9 合 计 26, % - 19, 发 行 人 第 一 次 增 资 2010 年 1 月 18 日, 根 据 公 司 董 事 会 决 议, 董 事 会 同 意 公 司 股 东 对 前 期 分 期 出 资 部 分 进 行 第 二 次 注 资, 金 额 为 4, 万 元, 其 中 自 然 人 股 东 崔 志 刚 出 资 2, 万 元 李 元 真 出 资 1, 万 元 向 永 红 出 资 万 元 王 东 升 出 资 万 元 此 次 增 资 由 内 蒙 古 中 润 会 计 事 务 所 有 限 责 任 公 司 出 具 了 内 中 润 验 字 号 验 资 报 告 验 资, 并 取 得 了 呼 和 浩 特 工 商 行 政 管 理 局 换 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 26, 万 元, 注 资 后 实 收 资 本 为 人 民 币 23, 万 元 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 上 海 景 林 资 产 管 理 有 限 公 司 3, % 现 金 3, 王 福 柱 2, % 现 金 2, 崔 志 刚 2, % 实 物 2, 李 元 真 1, % 现 金 , 实 物 , 姚 同 山 1, % 现 金 1, 史 建 宏 1, % 现 金 1, 王 振 喜 1, % 现 金 1, 郭 运 凤 1, % 现 金 1, 云 金 东 1, % 现 金 1, 杨 亚 萍 1, % 现 金 1, 杨 亚 利 1, % 现 金 1, 芦 顺 义 1, % 现 金 1, 高 凌 凤 1, % 现 金 1, 董 润 利 1, % 现 金 孙 方 臻 1, % 现 金 , 实 物

10 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 孙 焱 1, % 现 金 , 实 物 王 燕 京 1, % 现 金 1, 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 王 东 升 % 现 金 郭 永 丰 % 现 金 合 计 26, % - 23, 发 行 人 第 二 次 增 资 及 第 一 次 股 权 转 让 2010 年 8 月 18 日, 根 据 圣 牧 高 科 董 事 会 决 议, 同 意 圣 牧 高 科 增 加 注 册 资 本 及 部 分 股 权 转 让, 注 册 资 本 由 人 民 币 26, 万 元, 变 更 为 28, 万 元, 增 加 注 册 资 本 2, 万 元 实 际 收 到 资 金 为 5, 万 元, 其 中 : 本 次 增 资 部 分 为 2, 万 元 ; 前 期 分 期 出 资 部 分 2, 万 元 其 中 : 史 建 宏 注 资 1, 万 元 董 润 利 注 资 1, 万 元 赵 建 军 注 资 万 元 武 建 邺 注 资 万 元 黄 秀 英 注 资 万 元, 孙 川 注 资 万 元, 姚 同 山 注 资 万 元 王 东 升 注 资 万 元 郭 运 凤 注 资 万 元 高 凌 凤 注 资 万 元 ; 崔 志 刚 将 出 资 额 中 万 元 对 应 的 股 权, 分 别 转 让 给 武 建 邺 万 元, 史 建 宏 万 元, 孙 方 臻 将 已 实 缴 的 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 黄 秀 英, 孙 焱 将 已 实 缴 的 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 孙 川, 杨 亚 利 将 出 资 额 中 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 武 建 邺, 郭 永 丰 将 出 资 额 中 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 武 建 邺 ; 此 次 增 资 由 内 蒙 古 中 衍 会 计 事 务 所 有 限 责 任 公 司 出 具 了 内 中 衍 验 字 号 验 资 报 告 验 资, 并 取 得 了 呼 和 浩 特 市 工 商 行 政 管 理 局 换 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照 增 资 后 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 为 28, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 28, 万 元 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额

11 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 上 海 景 林 资 产 管 理 有 限 公 司 3, % 现 金 3, 史 建 宏 2, % 现 金 2, 王 福 柱 2, % 现 金 2, 李 元 真 1, % 现 金 , 实 物 , 姚 同 山 1, % 现 金 1, 崔 志 刚 1, % 实 物 1, 郭 运 凤 1, % 现 金 1, 王 振 喜 1, % 现 金 1, 高 凌 凤 1, % 现 金 1, 云 金 东 1, % 现 金 1, 杨 亚 萍 1, % 现 金 1, 芦 顺 义 1, % 现 金 1, 董 润 利 1, % 现 金 1, 王 燕 京 1, % 现 金 1, 杨 亚 利 % 现 金 武 建 邺 % 现 金 赵 建 军 % 实 物 现 金 王 东 升 % 现 金 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 黄 秀 英 % 现 金 孙 川 % 现 金 郭 永 丰 % 现 金 合 计 28, % - 28, 发 行 人 第 三 次 增 资 及 第 二 次 股 权 转 让 2011 年 3 月 12 日, 根 据 圣 牧 高 科 董 事 会 决 议, 同 意 圣 牧 高 科 增 加 注 册 资 本 万 元 及 部 分 股 权 转 让, 由 注 册 资 本 人 民 币 28, 万 元 变 更 为 29, 万 元, 其 中 崔 瑞 成 认 缴 万 元 ; 崔 志 刚 将 出 资 额 中 的 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 武 建

12 邺 此 次 增 资 及 股 权 变 更 由 内 蒙 古 中 衍 会 计 事 务 所 有 限 责 任 公 司 出 具 了 内 中 衍 验 字 2011 第 18 号 验 资 报 告 验 资, 并 取 得 呼 和 浩 特 市 了 工 商 行 政 管 理 局 换 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照 此 次 增 资 后, 注 册 资 本 为 人 民 币 29, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 29, 万 元, 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 上 海 景 林 资 产 管 理 有 限 公 司 3, % 现 金 3, 史 建 宏 2, % 现 金 2, 王 福 柱 2, % 现 金 2, 李 元 真 1, % 现 金 , 实 物 , 姚 同 山 1, % 现 金 1, 郭 运 凤 1, % 现 金 1, 崔 志 刚 1, % 实 物 1, 武 建 邺 1, % 现 金 1, 王 振 喜 1, % 现 金 1, 高 凌 凤 1, % 现 金 1, 云 金 东 1, % 现 金 1, 杨 亚 萍 1, % 现 金 1, 芦 顺 义 1, % 现 金 1, 董 润 利 1, % 现 金 1, , 王 燕 京 1, % 现 金 1, 杨 亚 利 % 现 金 赵 建 军 % 实 物 482.4, 现 金 王 东 升 % 现 金 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 黄 秀 英 % 现 金 孙 川 % 现 金 崔 瑞 成 % 现 金

13 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 郭 永 丰 % 现 金 合 计 29, % 29, 发 行 人 第 三 次 股 权 转 让 2011 年 3 月 27 日, 根 据 圣 牧 高 科 董 事 会 会 决 议, 董 事 会 同 意 上 海 景 林 资 产 管 理 有 限 公 司 将 持 有 的 股 权 全 部 转 让 给 蒋 锦 志, 此 次 股 权 变 更 由 呼 和 浩 特 市 胜 途 会 计 师 事 务 所 出 具 了 呼 胜 途 会 验 字 2011 第 38 号 验 资 报 告 验 资, 此 次 股 权 变 更 后, 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 29, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 29, 万 元 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 蒋 锦 志 3, % 现 金 3, 史 建 宏 2, % 现 金 2, 王 福 柱 2, % 现 金 2, 李 元 真 1, % 现 金 , 实 物 , 姚 同 山 1, % 现 金 1, 郭 运 凤 1, % 现 金 1, 崔 志 刚 1, % 实 物 1, 武 建 邺 1, % 现 金 1, 王 振 喜 1, % 现 金 1, 高 凌 凤 1, % 现 金 1, 云 金 东 1, % 现 金 1, 杨 亚 萍 1, % 现 金 1, 芦 顺 义 1, % 现 金 1, 董 润 利 1, % 现 金 1, 万 元 1, 王 燕 京 1, % 现 金 1, 杨 亚 利 % 现 金 赵 建 军 % 实 物 482.4, 现 金

14 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 实 缴 出 资 额 王 东 升 % 现 金 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 黄 秀 英 % 现 金 孙 川 % 现 金 崔 瑞 成 % 现 金 郭 永 丰 % 现 金 合 计 29, % - 29, 发 行 人 第 四 次 增 资 2011 年 4 月 16 日, 根 据 圣 牧 高 科 股 东 会 决 议, 圣 牧 高 科 增 加 注 册 资 本 4, 万 元, 注 册 资 本 由 人 民 币 29, 万 元 变 更 为 33, 万 元, 其 中 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 认 缴 1, 万 元, 杨 亚 萍 认 缴 万 元, 郭 运 凤 认 缴 万 元, 姚 同 山 认 缴 万 元, 高 凌 凤 认 缴 万 元 2011 年 4 月 16 日 公 司 股 东 签 署 了 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 中 外 合 资 经 营 企 业 合 同 和 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 中 外 合 资 经 营 企 业 章 程 2011 年 5 月 13 日 内 蒙 古 商 务 厅 下 发 商 外 资 蒙 外 资 审 字 号 台 港 澳 侨 投 资 企 业 批 准 证 书, 同 意 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 认 缴 1, 万 元 的 增 资 此 次 增 资 由 呼 和 浩 特 市 胜 途 会 计 师 事 务 所 出 具 了 呼 胜 途 会 验 字 2011 第 13 号 验 资 报 告 验 资, 并 于 2011 年 12 月 29 日 取 得 了 内 蒙 古 自 治 区 工 商 行 政 管 理 局 换 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照, 此 次 增 资 后 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 实 缴 出 资 额 持 股 比 例 出 资 方 式 蒋 锦 志 3, , % 现 金 史 建 宏 2, , % 现 金 2,783.00, 实 物 王 福 柱 2, , % 现 金 姚 同 山 2, , % 现 金 李 元 真 1, , % 现 金 , 实 物

15 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 实 缴 出 资 额 持 股 比 例 出 资 方 式 郭 运 凤 1, , % 现 金 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 1, , % 现 金 杨 亚 萍 1, , % 现 金 高 凌 凤 1, , % 现 金 崔 志 刚 1, , % 实 物 武 建 邺 1, , % 现 金 , 实 物 王 振 喜 1, , % 现 金 云 金 东 1, , % 现 金 芦 顺 义 1, , % 现 金 董 润 利 1, , % 现 金 王 燕 京 1, , % 现 金 杨 亚 利 % 现 金 赵 建 军 % 实 物 , 现 金 王 东 升 % 现 金 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 黄 秀 英 % 现 金 孙 川 % 现 金 崔 瑞 成 % 现 金 郭 永 丰 % 现 金 合 计 33, , % 7 发 行 人 第 四 次 股 权 转 让 2011 年 10 月 17 日, 根 据 圣 牧 高 科 董 事 会 决 议, 公 司 修 改 合 营 公 司 章 程, 李 元 真 将 其 出 资 额 1, 万 元 中 的 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 金 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ), 董 润 利 将 其 出 资 额 1, 万 元 中 的 万 元 对 应 的 股 权 转 让 给 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 金 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ), 转 让 后 新 增 股 东 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 金 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ), 在 2011 年 取 得 了 内 蒙 古 自 治 区 商 务 厅 内 政 商 资 字 号 关 于 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 转 让 的 批 复 文 件 股 权 转 让 后 明 细 如 下 :

16 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 实 缴 出 资 额 持 股 比 例 出 资 方 式 蒋 锦 志 3, , % 现 金 史 建 宏 2, , % 现 金 2,783.00, 实 物 王 福 柱 2, , % 现 金 姚 同 山 2, , % 现 金 郭 运 凤 1, , % 现 金 李 元 真 1, , % 现 金 , 实 物 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 1, , % 现 金 杨 亚 萍 1, , % 现 金 高 凌 凤 1, , % 现 金 崔 志 刚 1, , % 实 物 武 建 邺 1, , % 现 金 , 实 物 王 振 喜 1, , % 现 金 云 金 东 1, , % 现 金 芦 顺 义 1, , % 现 金 王 燕 京 1, , % 现 金 杨 亚 利 % 现 金 董 润 利 % 现 金 赵 建 军 % 实 物 , 现 金 王 东 升 % 现 金 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 黄 秀 英 % 现 金 孙 川 % 现 金 崔 瑞 成 % 现 金 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 % 现 金 金 管 理 公 司 郭 永 丰 % 现 金 合 计 33, , % -

17 8 发 行 人 第 五 次 增 资 2012 年 1 月 17 日, 圣 牧 高 科 通 过 董 事 会 决 议, 同 意 修 改 合 营 公 司 章 程, 圣 牧 高 科 增 加 注 册 资 本 1, 万 元, 注 册 资 本 由 人 民 币 33, 万 元 变 更 为 34, 万 元, 其 中 由 姚 同 山 认 缴 万 元, 史 建 宏 认 缴 万 元, 杨 亚 萍 认 缴 万 元, 王 燕 京 认 缴 万 元, 王 振 喜 认 缴 万 元, 王 福 柱 认 缴 万 元, 崔 瑞 成 认 缴 万 元, 张 俊 科 认 缴 万 元, 高 凌 凤 认 缴 万 元, 蒋 锦 志 认 缴 万 元, 武 建 邺 认 缴 万 元, 芦 顺 义 认 缴 万 元, 此 次 增 资 由 呼 和 浩 特 市 胜 途 会 计 师 事 务 所 出 具 了 呼 胜 途 会 验 字 2012 第 025 号 验 资 报 告 验 资, 并 取 得 了 内 蒙 古 自 治 区 工 商 行 政 管 理 局 换 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照, 公 司 于 2012 年 5 月 29 日 取 得 了 内 蒙 古 商 务 厅 外 商 投 资 企 业 批 准 证 书 此 次 增 资 后, 注 册 资 本 为 人 民 币 34, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 34, 万 元 此 次 增 资 后 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 实 缴 出 资 额 持 股 比 例 出 资 方 式 蒋 锦 志 3, , % 现 金 史 建 宏 2, , % 现 金 2,883.00, 实 物 王 福 柱 2, , % 现 金 姚 同 山 2, , % 现 金 郭 运 凤 1, , % 现 金 李 元 真 1, , % 现 金 , 实 物 中 国 蒙 牛 投 1, , 资 有 限 公 司 5.26% 现 金 杨 亚 萍 1, , % 现 金 高 凌 凤 1, , % 现 金 王 振 喜 1, , % 现 金 崔 志 刚 1, , % 实 物 武 建 邺 1, , % 现 金 , 实 物 云 金 东 1, , % 现 金 王 燕 京 1, , % 现 金 芦 顺 义 1, , % 现 金

18 股 东 名 称 认 缴 出 资 额 实 缴 出 资 额 持 股 比 例 出 资 方 式 杨 亚 利 % 现 金 董 润 利 % 现 金 赵 建 军 % 实 物 , 现 金 王 东 升 % 现 金 张 俊 科 % 现 金 王 彩 霞 % 现 金 向 永 红 % 现 金 黄 秀 英 % 现 金 孙 川 % 现 金 崔 瑞 成 % 现 金 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 % 现 金 金 管 理 公 司 郭 永 丰 % 现 金 合 计 34, , % 9 发 行 人 第 六 次 增 资 2012 年 5 月 28 日, 圣 牧 高 科 通 过 董 事 会 决 议, 公 司 修 改 合 营 公 司 章 程, 圣 牧 高 科 增 加 注 册 资 本 29, 万 元, 注 册 资 本 由 34, 万 元 变 更 为 64, 万 元, 其 中 公 司 以 2012 年 6 月 1 日 为 基 准 日, 将 资 本 公 积 中 溢 价 部 分 29, 万 元 转 增 为 注 册 资 本, 股 东 按 照 各 自 持 股 金 额 同 比 例 增 加 认 购 金 额, 共 计 增 加 实 收 资 本 29, 万 元 2012 年 6 月 7 日 呼 和 浩 特 市 胜 途 会 计 师 事 务 所 出 具 呼 胜 途 会 验 字 (2012) 第 035 号 验 资 报 告 的 验 资, 并 取 得 了 内 蒙 古 自 治 区 工 商 行 政 管 理 局 换 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照, 公 司 取 得 了 内 蒙 古 商 务 厅 外 商 投 资 企 业 批 准 证 书 此 次 增 资 后, 注 册 资 本 为 人 民 币 64, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 64, 万 元 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 序 号 股 东 名 称 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 1 蒋 锦 志 6, % 现 金 2 史 建 宏 5, % 现 金

19 序 号 股 东 名 称 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 3 王 福 柱 5, % 现 金 5,472.00, 实 物 姚 同 山 5, % 现 金 5 郭 运 凤 3, % 现 金 6 李 元 真 3, % 现 金 2,104.39, 实 物 1, 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 3, % 现 金 8 杨 亚 萍 3, % 现 金 9 高 凌 凤 2, % 现 金 10 王 振 喜 2, % 现 金 11 崔 志 刚 2, % 实 物 12 武 建 邺 2, % 现 金 13 云 金 东 2, % 现 金 14 王 燕 京 2, % 现 金 15 芦 顺 义 1, % 现 金 16 杨 亚 利 1, % 现 金 17 董 润 利 1, % 现 金 18 赵 建 军 1, % 现 金 1,651.35, 实 物 王 东 升 1, % 现 金 20 张 俊 科 1, % 现 金 21 王 彩 霞 % 现 金 22 向 永 红 % 现 金 23 黄 秀 英 % 现 金 24 孙 川 % 实 物 , 现 金 1, 崔 瑞 成 % 现 金 26 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 金 管 理 中 心 % 现 金 27 郭 永 丰 % 现 金 合 计 - 64, % - 10 发 行 人 第 七 次 增 资 及 第 五 次 股 权 转 让 2013 年 12 月 22 日, 圣 牧 高 科 通 过 董 事 会 决 议, 同 意 股 东 杨 亚 丽 等 17 名 自 然 人 股 东 将 其 持 有 的 % 的 出 资 额 分 别 转 让 给 北 京 高 盛 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 3.853%, Saint Investment HK limited3.853%, Flourish Treasure Holdings

20 Limited7.706% 2014 年 1 月 17 日, 圣 牧 高 科 通 过 董 事 会 决 议, 同 意 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 金 管 理 中 心 和 郭 运 凤 分 别 向 崔 瑞 成 转 让 股 份 万 元 和 万 元, 转 让 后 内 蒙 古 金 桥 创 业 投 资 基 金 管 理 中 心 不 再 持 有 公 司 股 权, 郭 运 凤 持 股 比 例 下 降 为 4.64%, 崔 瑞 成 持 股 比 例 为 1.44%, 同 时 圣 牧 高 科 增 加 注 册 资 本 9, 万 元, 注 册 资 本 由 64, 万 元 变 更 为 73, 万 元, 其 中 武 建 邺 认 购 出 资 额 万 元,Horizon King Investments Limite 认 购 出 资 额 9, 万 元 此 次 增 资 后, 注 册 资 本 为 人 民 币 73, 万 元, 实 收 资 本 为 人 民 币 73, 万 元 股 东 出 资 额 出 资 形 式 及 出 资 比 例 如 下 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 序 号 股 东 名 称 出 资 额 出 资 比 例 出 资 方 式 1 蒋 锦 志 6, % 现 金 2 史 建 宏 5, % 现 金 5,472.00, 实 物 80 3 王 福 柱 5, % 现 金 5,472.00, 实 物 姚 同 山 5, % 现 金 5 郭 运 凤 3, % 现 金 6 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 3, % 现 金 7 杨 亚 萍 3, % 现 金 8 高 凌 凤 2, % 现 金 9 王 振 喜 2, % 现 金 10 武 建 邺 2, % 现 金 11 云 金 东 1, % 现 金 12 王 镇 1, % 现 金 13 芦 顺 义 1, % 现 金 14 杨 亚 利 1, % 现 金 15 董 润 利 1, % 现 金

21 16 王 东 升 1, % 现 金 17 张 俊 科 % 现 金 18 王 彩 霞 % 现 金 19 向 永 红 % 现 金 20 黄 秀 英 % 现 金 21 孙 川 % 现 金 22 崔 瑞 成 1, % 现 金 23 HorizonKingInvestmentsLimited 9, % 现 金 24 SaintInvestmentHKlimited 2, % 现 金 25 FlourishTreasureHoldingsLimited 4, % 现 金 26 北 京 高 盛 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 2, % 现 金 27 郭 永 丰 % 现 金 合 计 - 73, % - 11 发 行 人 第 六 次 股 权 转 让 2014 年 2 月 17 日, 公 司 通 过 董 事 会 决 议, 同 意 姚 同 山 等 22 个 自 然 人 将 持 有 的 % 的 股 权 转 让 给 Shining Investment Industry Limited, 同 时 公 司 其 他 自 然 人 股 东 通 过 一 系 列 交 易, 分 别 向 Saint Investment HK limited Flourish Treasure Holdings Limited Shining Investment Industry Limited 转 让 了 持 有 的 股 权 经 过 一 系 列 股 权 交 易 安 排 后, 公 司 股 权 结 构 为 : 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 股 权 结 构 情 况 单 位 : 万 元 序 号 股 东 名 称 出 资 额 出 资 比 例 1 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 3, % 2 Horizon King Investments Limited 9, % 3 Saint Investment HK limited 2, % 4 Flourish Treasure Holdings Limited 4, % 5 Shining Investment Industry Limited 53, % 合 计 73, % 公 司 2014 年 12 月 31 日 实 收 资 本 经 由 呼 和 浩 特 胜 途 会 计 师 事 务 所 验 资, 并 出 具 了 呼 胜 途 会 验 字 2014 第 004 号 报 告 验 资

22 ( 二 ) 发 行 人 股 权 结 构 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 注 册 资 本 73, 万 元, 共 有 5 个 境 外 法 人 股 东, 具 体 股 权 结 构 如 下 : 发 行 人 股 权 结 构 单 位 : 万 元 序 号 股 东 名 称 出 资 额 出 资 比 例 1 中 国 蒙 牛 投 资 有 限 公 司 3, % 2 Horizon King Investments Limited 9, % 3 Saint Investment HK limited 2, % 4 Flourish Treasure Holdings Limited 4, % 5 Shining Investment Industry Limited 53, % 合 计 73, % 四 发 行 人 相 关 的 风 险 ( 一 ) 财 务 风 险 1 资 产 负 债 率 上 升 的 风 险 最 近 三 年, 公 司 资 产 负 债 率 ( 合 并 口 径 ) 分 别 为 45.13% 41.59% 和 48.16%, 资 产 负 债 率 水 平 较 低 本 期 债 券 发 行 后, 若 未 来 公 司 的 经 营 环 境 发 生 重 大 不 利 变 化, 负 债 水 平 不 能 保 持 在 合 理 的 范 围 内, 则 有 可 能 出 现 无 法 按 期 足 额 兑 付 本 期 债 券 本 息 的 风 险 2 生 产 性 生 物 资 产 较 大 的 风 险 生 产 性 生 物 资 产 是 公 司 从 事 乳 牛 畜 牧 养 殖 业 务 的 核 心 资 产,2013 年 2014 年 和 2015 年, 公 司 生 物 资 产 账 面 值 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 分 别 占 公 司 资 产 总 额 的 48.52% 42.79% 和 35.20% 如 未 来 因 健 康 状 况 死 亡 等 原 因 导 致 公 司 大 量 生 物 性 资 产 被 淘 汰 处 置 并 因 此 带 来 较 大 损 失, 对 公 司 经 营 业 绩 将 产 生 较 大 影 响 3 短 期 偿 债 的 风 险

23 最 近 三 年, 公 司 的 短 期 有 息 债 务 分 别 为 9.32 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 12 月 31 日, 发 行 人 拥 有 共 计 250, 万 元 的 授 信 额 度, 其 中 已 经 使 用 162, 万 元, 未 使 用 授 信 额 度 为 88, 万 元 近 年 来 公 司 以 短 期 借 款 为 主 的 流 动 负 债 增 速 较 快 最 近 三 年 公 司 流 动 比 率 分 别 为 和 1.15 随 着 公 司 牧 场 新 建 及 改 扩 建 工 程 的 增 加 业 务 规 模 的 扩 大, 其 长 短 期 资 金 需 求 和 资 金 运 作 压 力 也 将 进 一 步 加 大 但 发 行 本 次 债 券 后, 由 于 部 分 资 金 用 于 调 整 债 务 结 构, 流 动 负 债 的 占 比 将 有 所 下 降, 将 在 一 定 程 度 上 缓 解 公 司 偿 债 压 力 较 大 的 风 险 4 未 来 资 本 性 支 出 较 大 的 风 险 最 近 三 年, 公 司 投 资 活 动 现 金 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 目 前 在 巴 彦 淖 尔 市 在 建 牧 场 项 目 3 个, 虽 然 上 述 项 目 公 司 已 通 过 自 筹 取 得 大 部 分 资 金, 但 按 照 公 司 的 战 略 规 划 仍 有 新 建 牧 场 计 划 公 司 拟 于 2016 年 建 设 到 36 个 牧 场, 随 着 未 来 投 资 项 目 的 实 施, 公 司 将 面 临 一 定 的 投 融 资 压 力 5 所 有 者 权 益 不 稳 定 风 险 最 近 三 年, 发 行 人 所 有 者 权 益 为 亿 元,37.13 亿 元 和 亿 元, 其 中 未 分 配 利 润 分 别 为 7.61 亿 元 亿 元 和 亿 元, 未 分 配 利 润 占 所 有 者 权 益 的 比 例 分 别 为 44.55% 35.99% 和 37.34% 发 行 人 的 未 分 配 利 润 金 额 较 大, 在 所 有 者 权 益 中 占 比 较 高 如 果 未 来 发 行 人 大 量 分 配 利 润, 将 减 少 公 司 的 净 资 产, 提 高 公 司 的 资 产 负 债 率, 可 能 产 生 债 权 人 利 益 受 损 的 风 险 6 应 收 账 款 回 收 风 险 最 近 三 年, 发 行 人 应 收 账 款 分 别 为 0.61 亿 元 3.93 亿 元 和 9.15 亿 元, 在 流 动 资 产 总 额 中 占 比 分 别 为 9.66% 20.70% 及 23.56%, 占 比 逐 年 增 加 发 行 人 应 收 账 款 为 正 常 的 对 外 销 售 应 结 未 结 款 项, 账 龄 结 构 基 本 上 在 一 年 以 内 ( 大 部 分 在 三 个 月 内 ) 应 收 账 款 期 末 余 额 大 部 分 为 液 态 奶 公 司 对 联 营 公 司 的 应 收 账 款, 液 态 奶 公 司 作 为 联 营 公 司 的 重 要 股 东, 其 持 股 比 例 均 在 20% 以 上, 可 以 对 联 营 公 司 的 经 营 决 策 起 到 重 大 影 响, 可 以 有 效 的 控 制 应 收 账 款 风 险 但 随 着 公 司 业 务 原 料 奶 和 液 态 奶 生 产 规 模 不 断 扩 大, 公 司 应 收 账 款 未 来 预 计 将 继 续 增 加, 未 来 若 宏 观 经 济 发 生 负 面 变 动, 或 相 关 企 业 经 营 出 现 问 题, 发 行 人 仍 可 能 面 临 应 收 账 款 无 法 回 收 的 风 险, 从 而 对 发 行

24 人 资 产 的 流 动 性 产 生 一 定 的 影 响 ( 二 ) 经 营 风 险 1 市 场 竞 争 风 险 牛 奶 行 业 竞 争 激 烈, 公 司 不 仅 与 蒙 牛 集 团 伊 利 集 团 三 元 完 达 山 光 明 现 代 牧 业 辉 山 乳 液 存 在 着 激 烈 的 竞 争 关 系 ; 而 且 还 与 国 际 乳 制 品 企 业 存 在 着 激 烈 的 竞 争 关 系 未 来 如 果 市 场 竞 争 不 断 加 剧, 对 乳 制 品 的 价 格 影 响 较 大, 进 而 对 公 司 整 体 盈 利 能 力 的 持 续 性 有 着 一 定 的 风 险 2 业 务 依 赖 单 一 客 户 产 生 的 经 营 风 险 公 司 原 料 奶 销 售 的 主 要 外 部 客 户 为 中 国 领 先 的 乳 品 生 产 商 蒙 牛 集 团,2013 年 至 2015 年 年, 公 司 对 蒙 牛 集 团 的 原 料 奶 销 售 收 入 占 公 司 全 部 原 料 奶 销 售 收 入 的 比 例 分 别 为 :68.56% 53.79% 和 45.39% 公 司 原 料 奶 销 售 收 入 中 近 50.00% 左 右 来 源 于 对 蒙 牛 集 团 的 原 料 奶 销 售, 对 其 依 赖 程 度 很 高 倘 若 蒙 牛 集 团 因 故 终 止 购 买 公 司 原 料 奶 产 品, 公 司 虽 然 可 以 找 到 其 他 买 家, 但 短 期 内 可 能 会 对 公 司 的 业 绩 和 财 务 状 况 造 成 重 大 不 利 影 响 倘 若 蒙 牛 未 能 准 时 偿 债, 公 司 可 能 无 法 收 回 大 量 应 收 账 款, 公 司 的 财 务 状 况 可 能 受 到 不 利 影 响 因 此, 公 司 间 接 面 对 蒙 牛 集 团 的 营 运 风 险 未 来 随 着 公 司 自 有 品 牌 液 态 奶 的 发 展, 公 司 单 一 客 户 风 险 度 将 进 一 步 降 低 3 饲 料 价 格 上 涨 和 饲 料 供 应 波 动 的 风 险 公 司 需 要 大 量 饲 料 供 应 畜 牧 场 公 司 所 需 的 主 要 原 材 料 为 乳 牛 饲 料, 为 原 料 奶 的 主 要 成 本 饲 料 包 括 精 饲 料 ( 如 玉 米 大 豆 及 棉 籽 ) 以 及 粗 饲 料 ( 如 青 贮 羊 草 及 苜 蓿 的 混 合 物 ) 最 近 几 年, 公 司 乳 牛 饲 料 需 求 量 整 体 呈 小 幅 增 长 态 势 受 玉 米 大 豆 等 大 宗 商 品 期 货 价 格 上 升 和 人 工 成 本 种 植 成 本 逐 年 增 长 的 影 响 到 目 前 为 止, 公 司 没 有 遭 受 过 饲 料 中 断 或 不 足 的 情 形 公 司 的 有 机 饲 料, 大 部 分 来 自 于 公 司 参 股 公 司 的 种 植, 非 有 机 饲 料 主 要 源 于 购 买 第 三 方 农 户 及 独 立 的 生 产 商, 有 的 还 来 源 于 国 外 公 司 向 全 国 大 型 供 应 商 集 中 采 购 精 饲 料, 与 供 应 商 签 订 了 长 期 协 议, 公 司 根 据 需 要 定 期 向 供 应 商 下 订 单, 保 证 供 应 稳 定, 同 时 缩 短 了 供 应 链 降 低 了 成 本 粗 饲

25 料 采 购 方 面, 公 司 主 要 与 贸 易 商 合 作, 设 置 安 全 库 存 以 保 证 饲 料 的 供 应 与 大 多 数 农 产 品 一 样, 饲 料 的 成 本 及 采 购 会 受 市 场 状 况 影 响, 包 括 不 利 天 气 状 况 多 种 植 物 病 害 虫 害 及 其 他 自 然 条 件 无 论 是 饲 料 价 格 上 升 还 是 供 应 中 断, 都 会 对 公 司 盈 利 能 力 产 生 一 定 不 利 影 响 4 公 司 自 有 品 牌 有 机 奶 面 临 较 为 激 烈 的 市 场 竞 争 近 年 来, 国 内 多 家 大 型 乳 品 企 业 纷 纷 进 入 高 端 液 态 奶 市 场, 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 公 司 自 有 品 牌 的 有 机 液 态 奶 已 经 上 市 4 年, 在 消 费 者 中 形 成 一 定 的 认 知 度, 树 立 了 良 好 的 品 牌 形 象, 但 目 前 仍 面 临 来 自 龙 头 企 业 较 大 的 市 场 竞 争 压 力 从 终 端 产 品 的 市 场 格 局 来 看, 内 蒙 古 的 两 家 奶 制 品 生 产 企 业 伊 利 集 团 和 蒙 牛 集 团 产 销 量 较 大, 已 经 实 现 了 产 品 的 全 国 营 销 布 局, 市 场 占 有 率 较 高, 成 为 我 国 液 态 奶 市 场 上 的 两 大 全 国 性 龙 头 企 业 近 年 来, 适 应 大 中 城 市 的 消 费 升 级 需 求, 行 业 龙 头 企 业 纷 纷 推 出 高 端 液 态 奶 产 品 蒙 牛 的 特 仑 苏 牛 奶 伊 利 的 金 典 牛 奶 光 明 的 莫 斯 利 安 常 温 酸 奶 等 产 品 均 取 得 了 较 好 的 销 售 业 绩 同 时, 现 代 牧 业 等 原 料 奶 生 产 企 业 也 依 托 自 身 的 原 料 优 势, 进 军 高 端 成 品 液 态 奶 市 场, 高 端 液 态 奶 市 场 的 竞 争 逐 渐 加 剧 5 乳 牛 爆 发 疫 情 和 主 要 疾 病 的 风 险 疫 情 作 为 不 可 预 测 的 突 发 事 件, 是 影 响 畜 牧 业 的 最 大 风 险 公 司 的 畜 牧 场 爆 发 乳 牛 疾 病 可 能 会 严 重 影 响 产 奶 能 力 及 产 奶 量 尽 管 公 司 已 就 乳 牛 疾 病 的 损 失 投 购 保 险, 但 不 能 保 证 弥 补 爆 发 疾 病 所 带 来 的 经 营 损 失 倘 若 本 公 司 畜 牧 场 爆 发 任 何 大 规 模 疾 病, 如 口 蹄 疫 牛 结 核 或 任 何 其 他 严 重 疾 病, 均 可 能 导 致 公 司 的 原 料 奶 产 量 大 幅 下 降, 这 都 可 能 对 公 司 业 绩 和 财 务 状 况 造 成 重 大 不 利 影 响 6 产 品 受 到 污 染 的 风 险 公 司 的 原 料 奶 目 前 为 止 没 有 因 为 产 品 受 到 污 染 而 遭 受 产 品 责 任 索 赔 虽 然 公 司 的 原 料 奶 生 产 基 地 均 建 立 在 沙 漠 边 缘 及 距 离 采 购 客 户 最 短 运 输 半 径 的 范 围 内, 以 降 低 运 输 过 程 中 发 生 的 原 料 奶 微 生 物 污 染, 但 当 公 司 的 原 料 奶 送 至 客 户 时, 仍 会 进 行

26 标 准 质 量 及 安 全 检 验 倘 若 原 料 奶 检 验 过 程 中 发 现 微 生 物 指 标 超 标, 可 能 导 致 退 货 或 拒 收, 公 司 的 销 量 会 减 少, 与 客 户 的 关 系 会 受 到 损 害 客 户 用 公 司 的 原 料 奶 生 产 下 游 产 品, 倘 若 下 游 产 品 受 污 染, 这 种 污 染 有 可 能 最 终 追 溯 至 公 司 的 原 料 奶, 公 司 可 能 被 追 讨 产 品 责 任 赔 偿 倘 若 公 司 的 产 品 受 到 污 染, 除 产 品 责 任 索 赔 外, 如 果 公 司 被 认 定 违 反 中 华 人 民 共 和 国 食 品 安 全 法, 公 司 可 能 会 受 到 罚 款 没 收 设 备 及 吊 销 牌 照 等 处 罚, 这 会 对 公 司 造 成 重 大 不 利 影 响 7 品 牌 声 誉 风 险 食 品 行 业 直 接 关 系 到 国 计 民 生 和 居 民 的 健 康 安 全, 因 此 受 到 社 会 的 广 泛 关 注 任 何 生 产 或 质 量 安 全 事 故, 都 将 对 公 司 的 社 会 信 誉 生 产 经 营 经 济 效 益 及 企 业 形 象 产 生 不 利 影 响 食 品 行 业 对 原 料 加 工 存 储 运 输 销 售 等 各 环 节 的 安 全 要 求 较 高, 公 司 现 有 的 食 品 业 务 若 在 其 中 某 环 节 出 现 质 量 问 题 可 能 对 公 司 的 整 体 业 务 产 生 不 利 影 响, 可 能 会 受 到 相 关 部 门 的 处 罚, 消 费 者 对 公 司 产 品 的 消 费 信 心 将 受 到 严 重 的 打 击, 亦 可 能 对 公 司 品 牌 声 誉 和 市 场 推 广 造 成 不 利 影 响 8 环 保 治 理 压 力 增 大 的 风 险 公 司 生 产 过 程 中 会 产 生 废 水 牛 粪 等 废 弃 物, 如 果 处 理 不 当 会 污 染 环 境, 给 居 民 的 生 活 带 来 不 良 后 果 国 家 及 地 方 政 府 如 果 颁 布 新 的 法 律 法 规, 提 高 环 保 标 准, 也 会 增 加 公 司 在 环 境 保 护 方 面 的 支 出, 影 响 公 司 的 经 营 业 绩 未 来 随 着 公 司 规 模 的 进 一 步 扩 张, 公 司 环 保 方 面 的 压 力 也 将 相 应 增 加 9 自 有 品 牌 有 机 液 态 奶 的 经 营 未 达 到 预 期 的 风 险 公 司 自 2012 年 10 月 开 始 自 有 品 牌 圣 牧 有 机 液 态 奶 的 生 产 和 销 售 截 至 目 前, 公 司 是 中 国 唯 一 一 家 符 合 欧 盟 有 机 标 准 的 垂 直 整 合 乳 品 公 司 公 司 2012 年 10 月 开 始 生 产 液 态 奶 圣 牧 有 机 奶, 最 近 三 年, 公 司 有 机 液 态 奶 收 入 为 30, 万 元 73, 万 元 及 165, 万 元, 占 营 业 收 入 的 比 例 分 别 为 26.45% 34.38% 52.15% 根 据 公 司 战 略 规 划, 公 司 未 来 的 发 展 的 重 心 是 有 机 液 态 奶 自 有 品 牌 的 有

27 机 液 态 奶 的 销 售 收 入 会 不 断 增 加, 其 占 营 业 收 入 的 比 例 逐 年 快 速 增 长, 预 计 从 目 前 的 52.15% 提 高 至 2018 年 的 70% 左 右, 收 入 结 构 的 变 化 导 致 主 营 业 务 毛 利 率 预 计 从 目 前 47.71% 的 升 致 2018 年 的 50% 左 右 公 司 的 自 有 品 牌 液 态 奶 是 100% 由 自 有 认 证 有 机 牧 场 的 原 料 奶 加 工 而 成, 是 中 国 唯 一 符 合 欧 盟 有 机 标 准 的 沙 漠 全 程 有 机 液 态 奶, 同 时 通 过 了 欧 盟 和 中 绿 华 夏 双 重 有 机 认 证 公 司 创 立 的 沙 漠 全 程 有 机 产 业 体 系 具 有 多 年 有 机 行 业 经 验 的 管 理 团 队 和 符 合 全 程 有 机 标 准 所 需 的 冗 长 的 认 证 期, 为 公 司 的 核 心 竞 争 优 势 设 置 了 较 高 的 行 业 壁 垒 近 年 来, 国 内 多 家 大 型 乳 品 企 业 纷 纷 进 入 高 端 液 态 奶 市 场, 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 目 前, 高 端 液 态 奶 市 场 的 产 品 主 要 有 蒙 牛 特 仑 苏 伊 利 金 典 及 光 明 莫 斯 利 安 高 端 液 态 奶 包 括 有 机 液 态 奶 和 非 有 机 高 端 液 态 奶, 如 蒙 牛 伊 利 光 明 等 行 业 巨 头 有 资 源 有 能 力 进 军 公 司 的 核 心 产 业, 即 沙 漠 全 程 有 机 产 品 的 生 产, 公 司 自 有 品 牌 有 机 奶 将 面 临 来 自 龙 头 企 业 的 较 大 的 市 场 竞 争 压 力 如 果 未 来 公 司 有 机 液 态 奶 业 务 发 展 未 能 达 到 预 期, 将 会 影 响 公 司 净 利 润 水 平 10 关 联 交 易 风 险 公 司 与 关 联 方 交 易 主 要 是 采 购 饲 料 和 销 售 商 品 2015 年 公 司 向 关 联 方 销 售 商 品 的 交 易 金 额 为 6.52 亿 元, 向 关 联 方 购 买 原 材 料 产 生 的 交 易 金 额 为 4.43 亿 元, 向 关 联 方 销 售 原 材 料 的 交 易 金 额 为 0.14 亿 元 公 司 与 关 联 方 之 间 发 生 劳 务 提 供 和 接 受 商 品 销 售 和 采 购 资 产 购 买 和 转 让 等 关 联 交 易, 如 果 关 联 交 易 不 能 按 照 公 允 价 格 执 行 以 及 关 联 方 占 款 等 不 能 得 到 有 效 控 制, 将 可 能 损 害 公 司 利 益 11 突 发 事 件 风 险 突 发 事 件 的 发 生 往 往 会 对 企 业 产 生 措 手 不 及 的 影 响, 如 若 处 理 不 当, 可 能 带 来 经 营 上 的 风 险 尽 管 发 行 人 制 定 了 重 大 事 项 议 事 规 范, 建 立 重 大 风 险 预 警 机 制 和 突 发 事 件 应 急 处 理 机 制, 明 确 风 险 预 警 标 准, 对 可 能 发 生 的 重 大 风 险 或 突 发 事 件 制 定 应 急 预 案, 明 确 责 任 人, 规 范 处 理 程 序, 确 保 突 发 事 件 得 到 及 时 妥 善 处 理, 如 若 未 来 发 生 突 发 事 件, 处 理 不 当 则 可 能 引 发 经 营 风 险

28 12 突 发 事 件 引 发 公 司 治 理 结 构 突 然 变 化 的 风 险 发 行 人 为 境 外 上 市 公 司 的 附 属 公 司, 实 际 控 制 人 对 企 业 经 营 影 响 较 大, 一 旦 发 生 突 发 事 件, 则 可 能 导 致 企 业 控 股 股 东 董 事 监 事 和 高 管 发 生 重 大 变 化 未 来 如 对 突 发 事 件 处 理 不 当, 则 可 能 引 发 公 司 治 理 结 构 突 然 变 化 的 风 险 ( 三 ) 管 理 风 险 1 公 司 快 速 扩 张 带 来 的 管 理 风 险 公 司 自 2010 年 开 始 经 营, 经 营 历 史 有 限 近 几 年, 公 司 业 务 增 长 较 快, 营 业 收 入 收 入 由 2010 年 的 0.77 亿 元 扩 大 到 2015 年 的 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 已 运 营 的 规 模 牧 场 33 个, 奶 牛 存 栏 万 头, 业 务 的 快 速 扩 张 给 公 司 的 产 业 经 营 内 部 管 理 重 大 投 资 决 策 应 对 宏 观 经 济 政 策 能 力 带 来 了 更 高 挑 战 若 公 司 的 人 员 素 质 内 控 制 度 和 决 策 机 制 无 法 适 应 公 司 的 最 新 发 展 格 局, 可 能 使 公 司 面 临 发 展 势 头 减 缓, 资 产 收 益 率 下 降 的 风 险 公 司 目 前 正 实 施 业 务 快 速 发 展 战 略, 除 自 建 牧 场 以 外, 部 分 牧 场 采 取 与 当 地 养 牛 企 业 自 然 人 合 作 建 设 的 模 式, 其 经 营 发 展 需 要 一 批 经 验 丰 富 高 素 质 的 综 合 性 高 级 管 理 人 员 和 专 业 技 术 人 才 若 公 司 不 能 随 业 务 规 模 扩 张 而 加 大 人 才 的 引 进 力 度, 提 高 现 有 人 员 的 素 质, 将 可 能 面 临 人 力 资 源 缺 乏 的 风 险 若 公 司 的 组 织 管 理 体 系 和 人 力 资 源 不 能 满 足 公 司 规 模 扩 大 后 对 管 理 制 度 和 管 理 团 队 的 要 求, 可 能 存 在 着 一 定 的 管 理 风 险 2 子 公 司 较 多 带 来 的 管 理 风 险 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 合 并 报 表 范 围 内 有 21 家 子 公 司 子 公 司 增 多 对 发 行 人 管 理 提 出 了 更 高 的 要 求, 虽 然 目 前 发 行 人 整 体 运 营 正 常, 但 存 在 控 制 不 当 导 致 子 公 司 管 理 不 力 等 问 题 的 风 险 3 内 部 管 理 风 险 公 司 已 建 立 了 风 险 管 理 及 内 部 控 制 系 统, 并 且 引 进 先 进 的 监 控 系 统 及 牛 群 饲 喂 管 理 系 统 管 理 畜 牧 场 随 着 公 司 经 营 规 模 的 不 断 扩 大, 如 果 内 部 管 理 体 系 不 能 正 常

29 运 作 或 者 效 率 降 低, 或 者 下 属 子 公 司 自 身 管 理 水 平 不 高, 可 能 对 公 司 及 下 属 子 公 司 开 展 业 务 和 提 高 经 营 业 绩 产 生 不 利 影 响, 进 而 损 害 公 司 的 利 益 ( 四 ) 政 策 风 险 1 食 品 安 全 生 产 风 险 近 年 来, 国 内 爆 发 了 一 些 食 品 安 全 事 件, 如 三 聚 氰 胺 事 件 等 食 品 安 全 问 题 使 得 国 内 外 部 分 消 费 者 对 中 国 食 品 产 生 了 信 任 危 机, 直 接 影 响 了 食 品 生 产 企 业 产 品 的 市 场 需 求 2008 年 9 月 17 日, 国 家 取 消 食 品 企 业 国 家 免 检 产 品 资 格, 对 市 场 上 全 部 食 品 进 行 严 格 的 检 验 和 多 批 次 多 数 量 的 检 查, 并 采 取 查 取 一 个, 销 毁 一 批 等 强 有 力 措 施 保 证 食 品 安 全 此 后, 国 家 为 加 强 对 食 品 行 业 的 监 督 和 管 理, 陆 续 出 台 了 中 华 人 民 共 和 国 食 品 安 全 法 进 出 口 食 品 安 全 管 理 办 法 等 法 律 法 规,2015 年 4 月 出 台 的 生 鲜 乳 生 产 收 购 管 理 办 法 对 生 鲜 乳 的 生 产 收 购 运 输 做 出 了 详 细 规 定 公 司 是 生 产 和 销 售 牛 奶 的 企 业, 如 果 在 生 产 过 程 中 对 产 品 质 量 的 控 制 不 到 位, 就 可 能 爆 发 食 品 安 全 问 题, 直 接 影 响 到 公 司 的 生 产 经 营 和 盈 利 能 力 2 环 境 保 护 政 策 风 险 公 司 畜 牧 场 经 营 过 程 中 会 产 生 一 定 的 粪 便 废 气 等 污 染 物 因 此, 存 在 因 处 理 不 当 造 成 环 境 污 染 并 给 当 地 居 民 的 生 活 带 来 不 良 影 响 的 可 能 性 公 司 一 贯 重 视 环 境 保 护 和 治 理 工 作, 牧 场 选 址 远 离 人 群 及 村 庄, 根 据 牧 场 周 边 环 境 承 受 能 力, 严 格 控 制 每 一 个 牧 场 规 模 目 前 所 有 奶 牛 的 粪 便 都 得 到 了 及 时 收 集 回 收 利 用 公 司 目 前 采 用 全 自 动 刮 粪 系 统, 有 效 防 止 细 菌 滋 生 公 司 有 专 门 的 堆 粪 场 地, 牛 粪 通 过 公 司 在 晾 粪 平 台 堆 积 后, 拉 运 还 田, 实 现 了 循 环 处 理 如 果 公 司 不 及 时 处 理 粪 便 等 污 染 物, 造 成 环 境 污 染, 就 会 引 起 附 近 居 民 的 投 诉, 受 到 环 保 部 门 的 罚 款, 情 况 严 重 的 会 受 到 停 业 或 关 闭 的 处 罚 国 家 及 地 方 政 府 如 果 颁 布 新 的 法 律 法 规, 提 高 环 保 标 准, 也 会 增 加 公 司 在 环 境 保 护 方 面 的 支 出, 影 响 公 司 的 经 营 业 绩 未 来 随 着 公 司 规 模 的 进 一 步 扩 张, 公 司 环 保 方 面 的 压 力 也 将 相 应 增 加 3 政 府 优 惠 政 策 改 变 风 险

30 公 司 的 部 分 业 绩 受 惠 于 我 国 对 乳 牛 畜 牧 业 的 支 持 政 策 我 国 对 乳 牛 畜 牧 业 的 支 持 政 策, 包 括 提 高 畜 牧 业 的 工 业 化 及 专 业 化 水 平 加 快 畜 群 养 殖 及 推 进 其 品 种 改 良 等 的 支 持 政 策, 使 公 司 能 享 有 税 收 优 惠 及 补 贴 公 司 销 售 原 料 奶 等 自 产 农 产 品 可 免 缴 增 值 税 ; 公 司 从 事 乳 牛 的 饲 养 原 料 奶 的 生 产 和 销 售 以 及 农 产 品 初 加 工 的 所 得, 可 免 征 企 业 所 得 税 倘 若 政 府 支 持 乳 牛 畜 牧 业 政 策 改 变, 则 公 司 的 业 绩 会 受 到 影 响

31 第 三 节 发 行 概 况 一 债 券 名 称 内 蒙 古 圣 牧 高 科 牧 业 有 限 公 司 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 二 发 行 总 额 本 次 债 券 的 发 行 总 规 模 为 不 超 过 人 民 币 16 亿 元, 采 用 分 期 发 行 方 式 本 期 债 券 为 本 次 债 券 项 下 的 第 二 期 债 券, 本 期 债 券 的 发 行 规 模 为 6 亿 元 ( 其 中 基 础 发 行 规 模 为 4 亿 元, 可 超 额 配 售 不 超 过 2 亿 元 ) 三 核 准 情 况 本 次 债 券 的 发 行, 已 于 2015 年 12 月 14 日 获 得 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]2934 号 文 核 准 四 发 行 方 式 及 发 行 对 象 ( 一 ) 发 行 方 式 本 期 债 券 采 取 网 下 面 向 合 格 投 资 者 询 价 配 售 的 方 式, 由 发 行 人 与 主 承 销 商 根 据 询 价 情 况 进 行 债 券 配 售 ( 二 ) 发 行 对 象 网 下 发 行 对 象 为 在 证 券 登 记 机 构 开 立 合 格 证 券 账 户 的 合 格 投 资 者 ( 法 律 法 规 禁 止 购 买 者 除 外 ) 合 格 投 资 者 的 申 购 资 金 来 源 必 须 符 合 国 家 有 关 规 定 五 票 面 金 额 和 发 行 价 格 本 期 债 券 面 值 100 元, 按 面 值 平 价 发 行

32 六 债 券 期 限 品 种 和 规 模 本 期 债 券 为 5 年 期 固 定 利 率 债 券, 含 第 3 年 末 发 行 人 上 调 票 面 利 率 选 择 权 和 投 资 者 回 售 选 择 权 发 行 人 有 权 决 定 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 3 年 末 上 调 本 期 债 券 后 2 年 的 票 面 年 利 率 投 资 者 有 权 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 3 年 末 选 择 是 否 将 持 有 的 本 期 债 券 按 面 值 全 部 或 部 分 回 售 给 发 行 人 七 债 券 年 利 率 计 息 方 式 和 还 本 付 息 方 式 本 期 债 券 的 票 面 利 率 为 4.75% 本 期 债 券 的 起 息 日 为 2016 年 6 月 1 日 本 期 债 券 的 付 息 日 为 2017 年 至 2021 年 每 年 的 6 月 1 日 ; 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 其 回 售 部 分 本 期 债 券 的 付 息 日 为 2017 年 至 2019 年 每 年 的 6 月 1 日 如 遇 法 定 节 假 日 或 休 息 日, 则 顺 延 至 其 后 的 第 1 个 交 易 日, 顺 延 期 间 不 另 计 利 息 本 期 债 券 的 兑 付 日 为 2021 年 6 月 1 日 ; 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 其 回 售 部 分 本 期 债 券 的 兑 付 日 为 2019 年 6 月 1 日 如 遇 法 定 节 假 日 或 休 息 日, 则 顺 延 至 其 后 的 第 1 个 工 作 日, 顺 延 期 间 不 另 计 利 息 本 期 债 券 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 息 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 还 本 付 息 将 按 照 证 券 登 记 机 构 的 有 关 规 定 来 统 计 债 券 持 有 人 名 单, 本 息 支 付 方 式 及 其 他 具 体 安 排 按 照 证 券 登 记 机 构 的 相 关 规 定 办 理 八 本 期 债 券 发 行 的 主 承 销 商 和 承 销 团 成 员 本 期 债 券 由 主 承 销 商 中 德 证 券 有 限 责 任 公 司 负 责 组 织 承 销 团 本 期 债 券 的 主 承 销 商 为 中 德 证 券 有 限 责 任 公 司 ; 分 销 商 为 国 都 证 券 股 份 有 限 公 司 九 债 券 信 用 等 级 经 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 评 级 ) 综 合 评 定, 发 行 人 的 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA, 本 期 债 券 的 信 用 等 级 为 AA

33 十 担 保 情 况 本 期 债 券 为 无 担 保 债 券 十 一 募 集 资 金 的 到 账 确 认 本 期 债 券 募 集 资 金 已 于 2016 年 6 月 2 日 到 达 发 行 人 指 定 的 募 集 资 金 专 项 账 户 十 二 回 购 交 易 安 排 经 上 交 所 同 意, 本 期 债 券 上 市 后 可 进 行 质 押 式 回 购 交 易, 具 体 折 算 率 等 事 宜 按 登 记 公 司 相 关 规 定 执 行 十 三 税 务 提 示 根 据 国 家 有 关 税 收 法 律 法 规 的 规 定, 投 资 者 投 资 本 期 债 券 所 应 缴 纳 的 税 款 由 投 资 者 承 担

34 第 四 节 债 券 上 市 与 托 管 基 本 情 况 一 本 期 债 券 上 市 基 本 情 况 经 上 交 所 同 意, 本 期 债 券 将 于 2016 年 6 月 23 日 起 在 上 交 所 挂 牌 交 易 本 期 债 券 简 称 为 16 圣 牧 01, 上 市 代 码 , 根 据 债 项 评 级 对 应 主 体 评 级 基 础 上 的 孰 低 原 则, 发 行 人 主 体 信 用 等 级 为 AA 债 券 上 市 后 可 进 行 质 押 式 回 购, 质 押 券 申 报 和 转 回 代 码 为 上 市 折 扣 系 数 和 上 市 交 易 后 折 扣 系 数 见 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 网 站 首 页 ( 公 布 的 标 准 券 折 算 率 二 本 期 债 券 托 管 基 本 情 况 根 据 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 上 海 分 公 司 提 供 的 证 券 登 记 证 明, 本 期 债 券 已 全 部 托 管 在 证 券 登 记 机 构

35 第 五 节 发 行 人 主 要 财 务 状 况 一 发 行 人 最 近 三 个 会 计 年 度 财 务 报 表 审 计 报 告 情 况 本 公 司 2013 年 度 2014 年 度 及 2015 年 度 财 务 报 告 均 按 照 中 国 企 业 会 计 准 则 编 制 安 永 华 明 会 计 师 事 务 所 对 本 公 司 2013 年 度 2014 年 度 和 2015 年 度 财 务 报 告 进 行 了 审 计, 并 分 别 出 具 了 安 永 华 明 (2015) 审 字 第 _A02 号 及 安 永 华 明 (2016) 审 字 第 _A01 号 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 二 最 近 三 年 主 要 财 务 数 据 ( 一 ) 合 并 财 务 报 表 合 并 资 产 负 债 表 单 位 : 元 资 产 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 流 动 资 产 : 货 币 资 金 1,676,884, ,614, ,088,988 应 收 票 据 500,000 4,100,000 2,110,000 应 收 账 款 914,811, ,443,255 61,360,179 预 付 款 项 359,147, ,725,764 74,708,064 应 收 利 息 8,711,869 2,287,117 - 其 他 应 收 款 81,678,971 23,970,293 15,412,526 存 货 824,513, ,182, ,217,873 其 他 流 动 资 产 16,954,939 12,274,708 4,185,407 流 动 资 产 合 计 3,883,203,547 1,900,598, ,083,037 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 1,403, ,000 - 长 期 股 权 投 资 32,054,818 28,160,170 17,726,995 固 定 资 产 1,736,156,956 1,260,432, ,844,384 在 建 工 程 357,072, ,394, ,919,898 生 产 性 生 物 资 产 3,285,436,000 2,720,126,000 1,510,160,000

36 资 产 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 无 形 资 产 20,675,269 21,262,459 17,644,057 递 延 所 得 税 资 产 1,076, , ,950 其 他 非 流 动 资 产 15,690,066 26,985,338 9,042,851 非 流 动 资 产 合 计 5,449,565,374 4,456,250,967 2,477,525,135 资 产 总 计 9,332,768,921 6,356,849,573 3,112,608,172 合 并 资 产 负 债 表 ( 续 ) 负 债 及 所 有 者 权 益 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 流 动 负 债 : 短 期 借 款 1,500,237,140 1,334,000, ,000,000 应 付 票 据 290,278,190 47,252,540 19,608,974 应 付 账 款 727,848, ,711, ,427,820 预 收 款 项 17,319,677 32,439,841 82,481,194 应 付 职 工 薪 酬 30,562,068 25,775,938 20,060,234 应 交 税 费 4,207,744 8,072,725 4,315,897 应 付 利 息 233, , ,000 其 他 应 付 款 305,488, ,341, ,561,244 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 401,480, 其 他 流 动 负 债 99,617, 流 动 负 债 合 计 3,377,271,677 2,083,049,534 1,404,715,363 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 124,000, ,000,000 - 应 付 债 券 993,000, 其 他 非 流 动 负 债 - 410,451,974 - 非 流 动 负 债 合 计 1,117,000, ,451,974 - 负 债 合 计 4,494,271,677 2,643,501,508 1,404,715,363 所 有 者 权 益 ( 股 东 权 益 ): 实 收 资 本 ( 股 本 ) 738,700, ,700, ,080,000 资 本 公 积 369,438, ,350,678 58,420 盈 余 公 积 301,239, ,770,871 92,213,026 未 分 配 利 润 1,806,712,941 1,336,587, ,809,265 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 3,216,090,970 2,496,408,760 1,494,160,711 单 位 : 元

37 负 债 及 所 有 者 权 益 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 少 数 股 东 权 益 1,622,406,274 1,216,939, ,732,098 所 有 者 权 益 ( 股 东 ) 合 计 4,838,497,244 3,713,348,065 1,707,892,809 负 债 及 所 有 者 ( 股 东 ) 权 益 总 计 9,332,768,921 6,356,849,573 3,112,608,172 合 并 利 润 表 项 目 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 一 营 业 收 入 3,175,112,289 2,150,104,040 1,145,351,714 二 营 业 总 成 本 2,170,933,555 1,338,021, ,589,657 其 中 : 营 业 成 本 1,691,872,956 1,078,704, ,530,738 营 业 税 金 及 附 加 1,938,824 1,435, ,734 销 售 费 用 265,468, ,111,944 71,821,199 管 理 费 用 98,772,587 78,791,413 25,029,027 财 务 费 用 112,511,834 50,977,728 32,738,959 资 产 减 值 损 失 三 其 他 经 营 收 益 公 允 价 值 变 动 收 益 369, ,722,161 87,097,549 9,483,936 投 资 收 益 -17,775,352-7,650,825-1,349,391 四 营 业 利 润 1,039,125, ,529, ,896,602 加 : 营 业 外 收 入 32,221,591 16,204,000 5,453,900 减 : 营 业 外 支 出 380, ,033 - 五 利 润 总 额 1,070,966, ,596, ,350,502 减 : 所 得 税 费 用 4,606,375 3,736, ,866 六 净 利 润 1,066,360, ,860, ,498,636 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 584,594, ,335, ,309,219 少 数 股 东 损 益 481,765, ,524,733 47,189,417 七 其 他 综 合 收 益 八 综 合 收 益 总 额 1,066,360, ,860, ,498,636 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 综 合 收 益 总 额 归 属 于 少 数 股 东 的 综 合 收 益 总 额 584,594, ,335, ,309, ,765, ,524,733 47,189,417 单 位 : 元 注 :2015 年, 少 数 股 东 损 益 中 有 19, 万 元 归 属 于 本 公 司 的 控 股 股 东 Shining Investment

38 Industry Limited 合 并 现 金 流 量 表 单 位 : 元 项 目 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 2,847,165,769 1,864,110,457 1,214,168,585 26,886,591 22,215,771 26,636,895 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 2,874,052,360 1,886,326,228 1,240,805,480 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 1,589,164,314 1,220,003, ,542, ,738, ,257,221 96,730,030 支 付 的 各 项 税 费 35,196,726 24,509,154 1,835,895 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 71,031,755 42,864,797 13,067,423 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 1,949,130,838 1,458,634, ,176,144 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 924,921, ,692, ,629, ,705, ,124, ,608,705 10,302, 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 233,008, ,124, ,608,705 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 1,251,308,364 2,065,238,003 1,092,407,113 投 资 支 付 的 现 金 22,093,500 19,064,000 1,500,000 支 付 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 210,260, 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 1,483,661,864 2,084,302,003 1,093,907,113 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : -1,250,653,817-1,907,177, ,298,408 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 - 1,084,873, ,925,000 取 得 借 款 收 到 的 现 金 1,587,947,983 1,987,301, ,830,000 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 1,100,000, 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 2,687,947,983 3,072,175,696 1,074,755,000

39 项 目 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 1,447,710,843 1,042,470, ,205,406 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 106,350,982 68,602,772 32,659,121 12,075,000 8,887,494 - 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 1,566,136,825 1,119,960, ,864,527 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 1,121,811,158 1,952,215, ,890,473 84, , ,163, ,124,649 97,221, ,183, ,059,292 29,837,917 1,396,347, ,183, ,059,292 ( 二 ) 母 公 司 财 务 报 表 母 公 司 资 产 负 债 表 单 位 : 元 流 动 资 产 : 资 产 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 货 币 资 金 1,480,025, ,781,192 65,487,544 应 收 账 款 21,707,532 79,977, ,121,171 预 付 款 项 9,801,718 20,211,882 1,639,413 应 收 利 息 8,529,535 2,286,052 - 其 他 应 收 款 1,000,484, ,566, ,713,645 存 货 166,778, ,400, ,825,568 其 他 流 动 资 产 1,304,044 2,837,147 1,183,286 流 动 资 产 合 计 2,688,631,794 1,392,060, ,970,627 非 流 动 资 产 : 长 期 股 权 投 资 812,678, ,467, ,595,813 固 定 资 产 351,414, ,576, ,302,281 在 建 工 程 84,022,799 84,878,519 60,165,194 生 产 性 生 物 资 产 867,756, ,547, ,896,000

40 资 产 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 无 形 资 产 558, , ,423 其 他 非 流 动 资 产 14,989,310 25,461,799 1,839,300 非 流 动 资 产 合 计 2,131,420,440 1,921,473,131 1,194,014,011 资 产 总 计 4,820,052,234 3,313,533,435 2,028,984,638 母 公 司 资 产 负 债 表 ( 续 ) 单 位 : 元 负 债 及 所 有 者 权 益 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 流 动 负 债 : 短 期 借 款 811,000, ,000, ,000,000 应 付 票 据 52,578,190 47,252,540 19,608,974 应 付 账 款 140,889,614 69,957,229 80,878,242 预 收 款 项 9,975,615 27,002,170 45,268,251 应 付 职 工 薪 酬 10,173,855 8,249,507 8,083,684 应 交 税 费 120, , ,275 应 交 利 息 233, 其 他 应 付 款 365,389, ,815,044 93,169,423 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 294,718, 其 他 流 动 负 债 99,617, 流 动 负 债 合 计 1,784,695,768 1,017,381, ,113,849 非 流 动 负 债 : 应 付 债 券 993,000, 其 他 非 流 动 负 债 300,399,863 - 非 流 动 负 债 合 计 993,000, ,399,863 - 负 债 合 计 2,777,695,768 1,317,781, ,113,849 所 有 者 权 益 ( 股 东 权 益 ): 实 收 资 本 ( 股 本 ) 738,700, ,700, ,080,000 资 本 公 积 624,180, ,462,142 58,420 盈 余 公 积 67,933,514 67,144,922 46,059,150 未 分 配 利 润 611,542, ,445, ,673,219 所 有 者 权 益 ( 股 东 ) 权 益 合 计 负 债 及 所 有 者 ( 股 东 ) 权 益 总 计 2,042,356,466 1,995,752,232 1,101,870,789 4,820,052,234 3,313,533,435 2,028,984,638

41 母 公 司 利 润 表 单 位 : 元 项 目 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 一 营 业 收 入 630,385, ,842, ,279,563 减 : 营 业 成 本 392,329, ,346, ,669,806 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 7,823,974 7,352,453 6,697,647 管 理 费 用 33,818,414 16,593,969 8,376,632 财 务 费 用 45,889,932 21,428,682 28,336,644 公 允 价 值 变 动 损 益 -173,053,444-18,872,308-68,805,801 投 资 收 益 -88, ,641-47,795 二 营 业 利 润 -22,618, ,794,754 63,345,238 加 : 营 业 外 收 入 30,845,561 8,200,000 3,811,900 减 : 营 业 外 支 出 340, ,033 - 三 利 润 总 额 7,885, ,857,721 67,157,138 四 净 利 润 7,885, ,857,721 67,157,138 五 其 他 综 合 收 益 六 综 合 收 益 总 额 7,885, ,857,721 67,157,138 母 公 司 现 金 流 量 表 项 目 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 671,628, ,720, ,338,615 25,500,000 13,837,107 3,459,866 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 697,128, ,557, ,798,481 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 237,978, ,378, ,970,314 70,625,169 59,585,296 42,061,025 支 付 的 各 项 税 费 464, , ,870 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 200,046, ,582,709 88,231,333 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 509,115, ,351, ,597,542 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 188,013, ,206,303 53,200,939 单 位 : 元

42 项 目 2015 年 度 2014 年 度 2013 年 度 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 173,466, ,019, ,120,720 8,842, 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 182,308, ,019, ,120,720 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 375,405, ,771, ,425,297 投 资 支 付 的 现 金 203,300, ,650, ,075,000 支 付 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 202,175, 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 780,880, ,421, ,500,297 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : -598,571, ,401, ,379,577 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 - 683,023,722 - 取 得 借 款 收 到 的 现 金 846,000, ,399, ,000,000 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 1,100,000, 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 1,946,000,000 1,671,423, ,000,000 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 703,000, ,000, ,000,000 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 支 付 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 45,048,573 31,319,270 28,441,913 7,400,000 2,411,166 1,012,206 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 755,448, ,730, ,454,119 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 1,190,551, ,693, ,545,881 84, , ,077, ,892,661 26,367, ,350,509 50,457,848 24,090,631 1,266,428, ,350,509 50,457,848

43 三 最 近 三 年 主 要 财 务 指 标 合 并 报 表 口 径 有 关 财 务 数 据 及 财 务 指 标 主 要 财 务 指 标 2015 年 度 /2015 年 末 2014 年 度 /2014 年 末 2013 年 度 /2013 年 末 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 资 产 负 债 率 (%) 营 业 毛 利 率 (%) 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 资 产 收 益 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 EBITDA( 亿 元 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 应 收 账 款 周 转 率 ( 次 ) 存 货 周 转 率 ( 次 ) 注 : 上 述 财 务 指 标 的 计 算 方 法 如 下 : 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 资 产 负 债 率 = 负 债 合 计 / 资 产 总 计 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 资 产 收 益 率 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 权 益 合 计 + 期 末 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 权 益 合 计 )/2] 利 息 保 障 倍 数 =( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 计 入 财 务 费 用 中 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) EBITDA= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销,( 摊 销 包 括 无 形 资 产 摊 销 和 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) EBITDA 利 息 倍 数 =EBITDA/( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) 应 收 账 款 周 转 率 = 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2]

44 第 六 节 本 期 债 券 的 偿 付 偿 债 计 划 及 其 他 保 障 措 施 一 本 期 债 券 的 偿 债 计 划 ( 一 ) 利 息 的 偿 付 1 本 期 债 券 的 起 息 日 为 2016 年 6 月 1 日 2 本 期 债 券 在 存 续 期 内 每 年 付 息 一 次, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 本 期 债 券 的 付 息 日 为 2017 年 至 2021 年 每 年 的 6 月 1 日 ; 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 回 售 部 分 债 券 的 付 息 日 期 为 2017 年 至 2019 年 每 年 的 6 月 1 日 ( 如 遇 法 定 节 假 日 或 休 息 日, 则 顺 延 至 其 后 的 第 1 个 工 作 日, 顺 延 期 间 不 另 计 利 息 ) 3 本 期 债 券 本 金 及 利 息 的 支 付 将 通 过 证 券 登 记 机 构 和 有 关 机 构 办 理 利 息 支 付 的 具 体 事 项 将 按 照 有 关 规 定, 由 公 司 在 中 国 证 监 会 指 定 媒 体 上 发 布 的 公 告 中 加 以 说 明 4 根 据 国 家 税 收 法 律 法 规, 投 资 者 投 资 本 期 债 券 应 缴 纳 的 有 关 税 金 由 投 资 者 自 行 承 担 ( 二 ) 本 金 的 偿 付 1 本 期 债 券 到 期 一 次 还 本 本 期 债 券 的 兑 付 日 为 2021 年 6 月 1 日 ; 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 回 售 部 分 债 券 的 兑 付 日 为 2019 年 6 月 1 日 ( 如 遇 法 定 节 假 日 或 休 息 日, 则 顺 延 至 其 后 的 第 1 个 工 作 日, 顺 延 期 间 不 另 计 利 息 ) 2 本 期 债 券 本 金 的 偿 付 通 过 证 券 登 记 机 构 办 理 本 金 偿 付 的 具 体 事 项 将 按 照 国 家 有 关 规 定, 由 发 行 人 在 中 国 证 监 会 指 定 媒 体 上 发 布 的 兑 付 公 告 中 加 以 说 明 ( 三 ) 偿 债 资 金 来 源 本 期 债 券 发 行 后, 公 司 将 进 一 步 加 强 经 营 管 理 资 产 负 债 管 理 流 动 性 管 理 和 募 集 资 金 运 用 管 理, 根 据 本 次 债 券 本 息 未 来 到 期 支 付 安 排 制 定 运 用 计 划, 合 理 调 度 分 配 资 金, 保 证 及 时 足 额 安 排 资 金 用 于 本 息 兑 付