行业景气度

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1 证券研究报告 科创板研究系列 科创板上市表现及打新策略分析 分析师 : 张玉龙 zhangyulong@csc.com.cn 执业证书编号 :S 研究助理 : 臧赢舜 罗永峰 甘洋科 发布日期 :2019 年 05 月 09 日

2 目录 第一章科创板的投资者 2 第二章科创板发行定价的规则 11 第三章工业富联案例分析 16 第四章科创板申报企业概貌 30 2

3 第一章 科创板的投资者 1.1 战略配售 1.2 网下发行 1.3 网上发行 1.4 超额配售 3

4 1.1 战略配售的基本条件 与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业 ; 五大类战略配售投资者 具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业 国家级大型投资基金或其下属企业 ; 以公开募集方式设立, 主要投资策略包括投资战略配售股票, 且以封闭方式运作的证券投资基金 ; 参与跟投的保荐机构相关子公司 ; 发行人的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划 ; 符合法律法规 业务规则规定的其他战略投资者 投资者的数量要求 首次公开发行股票数量战略投资者数量说明 大于 4 亿 大于 1 亿且不足 4 亿 小于 1 亿 证券投资基金参与战略配售的, 应当以基金管理人的名义作为 1 名战略投资者参与发行 同一基金管理人仅能以其管理的 1 只证券投资基金参与本次战略配售 4

5 1.1 战略配售的基本要求 比例限制 首发数量在 1 亿股以上, 配售不超过发行数量的 30%, 若超过 30%, 需要充分说明理由 ; 首发数量不足 1 亿股, 可以向战略投资者配售不超过发行规模的 20% 资金性质 保荐机构相关子公司跟投使用的资金应当为自有资金, 不得接受他人委托或者委托他人参与, 但依法设 立并符合特定投资目的的证券投资基金等主体除外 定价与锁定期 定价 : 战略投资者不参与网下询价, 接受询价后的价格 ; 锁定期 : 战略投资者应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于 12 个月 跟投制度 发行人的保荐机构通过依法设立的另类投资子公司或者实际控制该保荐机构的证券公司依法设 立的另类投资子公司参与发行人首次公开发行战略配售, 并对获配股份设定限售期 高管与核心员工 高管与核心员工可设立专项资产管理计参与 获配的股票数量不得超过首次公开发行股票数量 的 10%, 且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于 12 个月 新股配售经纪佣金 承销商应当向通过战略配售获配股票的投资者收取不低于获配应缴款一定比例的新股配售经纪 佣金 5

6 1.1 战略配售的特殊要求 保荐机构跟投 比例限制 事先与发行人签署配售协议, 承诺按照股票发行价格认购发行人首次公开发行股票数量 2% 至 5% 的股票, 具体比例根据发行人首次公开发行股票的规模分档确定 资金性质 保荐机构相关子公司跟投使用的资金应当为自有资金, 不得接受他人委托或者委托他人参 与, 但依法设立并符合特定投资目的的证券投资基金等主体除外 锁定期 参与配售的保荐机构相关子公司应当承诺获得本次配售的股票持有期限为自发行人首次公 开发行并上市之日起 24 个月 发行规模 跟投比例 其他限制 小于 10 亿 5% 不超过人民币 4000 万元 大于 10 亿小于 20 亿 4% 不超过人民币 6000 万元 大于 20 亿小于 50 亿 3% 不超过人民币 1 亿元 50 亿以上 2% 不超过人民币 10 亿元 6

7 1.2 网下机构投资者 询价对象 : 科创板 IPO 询价对象为符合条件的专业机构投资者, 不允许个人投资者参 与询价 同时, 科创板未对询价对象的市值做明确要求 报价规则 : 科创板相对于其他版块有所放宽, 最多可以申报 3 个不同的价格 取消个人投资者询价 科创板 IPO 的询价对象范围缩小为符合条件的专业机构投资者, 具 体包括 : 证券公司 基金管理公司 信托公司 财务公司 保险公 司 合格境外投资者和私募基金管理人等专业机构投资者 市值要求 主板 / 中小板 / 创业板对参与 IPO 网下发行的投资者需要满足市值不 低于 1000 万元的要求, 实际操作中, 该市值要求通常为 6000 万元 报价规则放宽 参与询价的网下投资者可以为其管理的不同配售对象账户分别填报 一个报价 ; 同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过 3 个 7

8 1.2 网下机构投资者 关于 A B C 类投资者的认定 关于 A B C 类投资者的认定 : 现在没有明确规定, 券商有一定自由裁量权, 中证协的名单是一个依据 根据配售比例, 我们认为公募 社保 养老金是 A 类 ; 企业年金和保险这次也可以进入 A 类 ; 财务公司 信托公司 私募和 QFII 其次 私募给出的底线要求确定了私募基金的下限 我们认为这些机构的认定要一家一议, 依据实际申购参与情况由券商划分 A 类投资者 应当安排不低于本次网下发行股票数量的 50% 优先向公募产品 社保基金 养老金 企业 年金基金和保险资金配售 其中公募 社保 养老金是 A 类无疑, 这次将企业年金与保险 划归为 A 类 B 类投资者 发行人向公募产品 社保基金 养老金 企业年金基金和保险资金外的其他投资者进行分 类配售的, 应当保证合格境外机构投资者资金的配售比例不低于其他投资者 财务公司 信托公司 私募等被认定为 B 类的机构投资者 C 类投资者 私募底线要求 : 私募基金管理人需达到管理总规模连续 2 个季度 10 亿元以上, 且管理的产品 中至少有一只存续期 2 年以上的产品 申请注册的私募基金产品规模应为 6000 万元以上 其他不符合 A B 类投资者 8

9 1.3 网上发行 网上申购及配售原则 市值申购标准 : 持有市值达到 元以上方可参与网上申购, 每 5000 元市值可申购一个申购单位, 不足 5000 元的部分不计入申购额度 ( 上交所主板为每 元市值可申购一个申购单位 ); 申购单位 : 申购单位为 500 股 ( 上交所主板为 1000 股 ), 申购数量应当为 500 股或其整数倍, 最高申购数量不得超过网上初始发行数量的千分之一, 且不超过 万股 网上摇号 : 当网上申购总量大于网上发行总量时, 按照每 500 股配一个号的规则对有效申购进行统一连续配号 ; 主承销商在公证机构监督下根据总配号量和中签率组织摇号抽签, 每一个中签号可认购 500 股新股 回拨机制 首次公开发行股票网下投资者申购数量低于网下初始发行量的, 发行人和主承销商应当中止发行, 不得将网下发行部分向网上回拨 网上投资者申购数量不足网上初始发行量的, 可以回拨给网下投资者 网上投资者有效申购倍数超过 50 倍且不超过 100 倍的, 应当从网下向网上回拨, 回拨比例为本次公开发行股票数量的 5% ( 主板 / 中小板 / 创业板为 20%); 超过 100 倍的, 回拨比例为本次公开发行股票数量的 10%( 主板 / 中小板 / 创业板 40%, 超 150 倍时回拨后网下发行比例不超过总发行规模的 10%); 回拨后无限售期的网下发行数量不超过本次公开发行股票数量的 80% 9

10 1.4 超额配售选择权 科创板绿鞋机制全面放开, 不受发行规模的限制 : 发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权 ; 主承销商可以根据超额配售选择权行使情况, 要求发行人按照超额配售选择权方案发行相应数量股票 主板 / 中小板 / 创业板 IPO 发行规模在 4 亿股以上才能采用超额配售选择权 :A 股 IPO 历史上,2006 年工商银行 IPO 中曾设置过绿鞋机制, 但工行上市时由于当时市场较好, 最终发行时并未启动 绿鞋 ; 2010 年农行 IPO 首次真正使用绿鞋机制, 此后,A 股市场再无绿鞋案例 价格 规模和期限 行权 股票和资金交付 价格 : 投资者应当接受询价确定的价格, 但应当同意延期交付股票 ; 规模 : 超额配售规模不超过发行规模的 15%; 期限 : 上市之日起 30 日内可行使超额配售权 若股价低于发行价, 主承销商可通过收购二级市场股票起到稳定股价的作用, 然后向投资者交付股票 ; 若股价高于发行价, 主承销商可选择要求发行人直接发行新股给投资者 主承销商应当在发行人股票上市之日 30 日后的 5 个工作日内, 根据超额配售选择权行使情况, 向发行人支付超额配售股票募集的资金, 并向同意延期交付股票的投资者交付股票 10

11 目录 第一章科创板的投资者 2 第二章科创板发行定价的规则 11 第三章工业富联案例分析 16 第四章科创板申报企业概貌 30 11

12 第二章 科创板发行定价的规则 2.1 网下机构投资者询价制度 2.2 网下询价流程 2.3 A 股网下询价 12

13 2.1 网下询价制度 科创板采用向网下投资者询价的方式确定发行价格, 不受 23 倍市盈率 限制, 且发行价格可以超过 六个值 发行人和主城销商可以通过初步询价确定发行价格, 或者在初步询价确定发行价格区间后, 通过累计投标询价确定发行价格 初步询价结束后, 发行人和主承销商应当根据 六个值, 并重点参照剔除最高报价部分后公募 社保 养老金 企业年金 保险资金和 QFII 等配售对象剩余报价中位数和加权平均数的孰低值, 审慎合理确定发行价格或区间中值 披露中值与平均报价 提示投资风险 投资价值报告 中止发行 网下申购前, 应当披露网下投 发行价格超过 六个值 主承销商应当向网下投资者提 发行价格确定后, 发行人预计 资者剔除最高报价部分后有效 的孰低值, 应当根据超出 供投资价值研究报告, 并遵守 发行后总市值不满足其在招股 报价的中位数和平均数, 以及 幅度, 提前不同天数和次 中国证券业协会关于投资价值 说明书中明确选择的市值与财 不同主要投资者在内的四个中 数发布投资风险特别公告, 研究报告的相关规定 务指标上市标准的, 应当中止 位数与平均数 一共三档 发行 项目科创板主板 / 中小板港股市场 定价方式询价 ( 可以超过六个值 ) 询价 ( 实际受 23 倍市盈率窗口指导 ) 询价 询价对象 是否剔除高报价 证券公司 基金管理公司 信托公司 财务公司 保险公司 合格境外投资者和私募基金管理人等专业机构投资者 符合要求的机构和个人投资者 需要剔除, 不低于 10% 需要剔除, 剔除比例不低于 10% 不剔除 基石投资者 机构投资人 符合条件的个人 (800 万以上港币 ) 申购保证金信用申购, 询价和申购都不需要缴纳保证金信用申购, 不需要缴纳保证金基石投资者簿记期间缴纳 30% 资金 投资价值报告 13 主承销商应当向网下投资者提供投资价值研究报告 可以出具 不需要出具

14 2.2 网下询价配售流程 初步询价 (T-2 日 ) 网下投资者通过网下发行电子平台, 为其所管理的配售对象填报价格及相应的拟申购数量等信息, 下午 前完成 主承销商会根据事先确定并公告的有效报价条件, 剔除不得参与累计投标询 价或定价申购的初步询价报价及其对应的拟申购数量 券商录入 (T-1 日 ) 下午 15:00 前完成, 主承销商录入发行价格等相关信息, 平台将自动剔除在初步询价阶段报价低于 发行人和主承销商确定的发行价格或发行价格区间下限的初步询价报价及其对应的拟申购数量 网下申购日 (T 日 ) T 日 期间, 参与网下发行的有效报价投资者应通过网下发行电子平台录入申购单信息, 包括申购价格 申购数量及其他信息, 申购时无需为其管理的配售对象缴付申购资金 查询日 (T+1 日 ) 网下投资者可通过网下发行电子平台查询其管理的配售对象的网下获配股份及应缴款情况 缴款日 (T+2 日 ) 8:30-16:00, 网下投资者根据发行价格和其管理的配售对象获配股份数量, 从配售对象在协会备案的银行账户向中国结算网下发行专户足额划付认购资金, 认购资金应当于 T+2 日 前到账 14

15 2.3 A 股的网下询价 A 股网下配售要点 网下投资者及配售对象的信息以中国证券业协会登记备案的数据为准 网下投资者须持有不少于 1000 万元市值的非限售股份或非限售 CDR( 合并计算 ) 才能参与报价 中证协 首次公开发行股票承销业务规范 进一步明确了如下内容 : 网下投资者报价时, 应当持有不少于 1000 万元市值的非限售股份或非限售 CDR( 合并计算 ), 机构投资者持有的市值以其管理的各个产品为单位单独计算 实际操作中, 网下投资者持有的市值要求通常为 6000 万元 发行人和主承销商既可以在初步询价确定发行价格区间后, 通过累计投标询价确定发行价格并向参与累计投标询价的对象配售股票的方式进行, 也可以通过初步询价确定发行价格并向参与申购的对象配售股票的方式进行 初步询价期间, 网下投资者及其管理的配售对象报价应当包含每股价格和该价格对应的拟申购股数, 且只能有一个报价, 其中非个人投资者应当以机构为单位进行报价, 每个配售对象填报的拟申购股数不得超过网下初始发行总量 15

16 目录 第一章科创板的投资者 2 第二章科创板发行定价的规则 11 第三章工业富联案例分析 16 第四章科创板申报企业概貌 30 16

17 第三章 工业富联案例分析 3.1 发行概况 3.2 发行推进过程 3.3 网下询价过程 3.4 战略配售结果 3.5 网下配售与网上发行结果 3.6 网上发行与网下配售中签及收益 17

18 3.1 发行概况 工业富联公司概况主营业务 : 全球领先的通信网络设备 云服务设备 精密工具及工业机器人专业设计制造服务商, 为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务 主要产品 : 主要从事各类电子设备产品的设计 研发 制造与销售业务, 依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案 产品涵盖通信网络设备 云服务设备 精密工具和工业机器人 工业富联 IPO 概况 2018 年 5 月 23 日, 富士康工业互联网股份有限公司 ( 工业富联, SH) 披露 首次公开发行 A 股股票发行公告,IPO 拟募资总额约 亿元 本次公开发行 亿股, 占发行后总股本的 10%; 发行价格为每股 元, 市盈率 倍, 全部为新股发行, 无老股转让 在发行方式上, 战略配售 网下配售与网上发行并用 18

19 3.1 发行概况 发行前财务情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2017 年度 2016 年度 2015 年度 营业收入 3, , , 营业利润 利润总额 净利润 归属于母公司股东的净利润 综合收益总额 估值情况 : 隶属于计算机 通信和其他电子设备制造业 行业市盈率 ( 整体法 ) 行业市盈率 ( 中值 ) 行业市净率 ( 整体法 ) 行业市净率 ( 中值 ) 发行价格 发行后市盈率 发行前市净率 发行后市净率 注 : 工业富联上市日 , 以上年年报计算 19

20 3.2 工业富联发行推进过程 2018 年 3 月 8 日过会 2018 年 4 月 -5 月初, 工业富联启动了战略配售机构的遴选以及线下询价路演 ; 2018 年 5 月 21 日, 工业富联初步完成战略配售投资者遴选工作 2018 年 5 月 24 日网上打新并公布战略配售名单 发行推进流程 Mar 2018 May 2018 May 2018 May 年 3 月 8 日过会 2018 年 4 月底五月初, 工业富联启动了战略配售机构的遴选以及线下价格路演 2018 年 5 月 21 日, 媒体披露, 工业富联初步完成战略配售投资者遴选工作 2018 年 5 月 24 日网上打新并公布战略配售名单 20

21 网下询价过程 初步询价 : 确定发行价格区间 (13.84 / 股 元 / 股 ) 5 月 17 日及 5 月 18 日, 初步询价共有 2347 家网下投资者管理的 3321 个配售对象参与 剔除无效报价后, 参与初步询价的投资者为 2312 家, 配售对象为 3284 个, 本次发行有效报价申购总量为 亿股, 整体申购倍数为 倍 全部参与初步询价的配售对象报价中位数为 元 / 股, 加权平均值 元 / 股 低于发行价 元 / 股的全部被剔除, 有效报价下界为 13.84/ 股 剔除最高 10%, 有效报价上界为 14.05/ 股 有效申报区间为 元 / 股 元 / 股 以申购量计算, 有效报价占比 所有报价分布情况 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 89.2% 30,000,000 25,000,000 20,000,000 25,287,340 23,225, % 50.0% 15,000, % 10,000, % 20.0% 10.0% 10.8% 5,000, % 无效报价 有效报价 低于发行价 的全部被剔除剔除最高报价 10% 21

22 3.3 网下询价过程 0.7% 不符合资格的报价被剔除 10.1% 的高价剔除 : 不少主流的公募基金产品报价为 元 / 股, 与有效价相一致, 但是被当作高价剔除, 申报量为 437,500 万股, 占比为 0.8% ( 剔除顺序 : 价格从高到低 数量从小到大 时间从后到先剔除 ) (1) 券商首先剔除申购价格高于 元 / 股的订单 ; (2) 拟申报价格为 元 / 股, 且申购数量小于或等于 10,500 万股的被剔除 ; (3) 拟申报价格为 元 / 股且申购数量等于 12,000 万股的申报中, 申购时间晚于 2018 年 5 月 17 日 09:54:34 的订单被剔除 工业富联和中金公司将通过网下初步询价直接确定发行价格, 网下不再进行累计投标询价 报价中位数低于平均值, 机构报价偏低, 最终发行价 元 / 股 最终报价情况 ( 元 / 股 ) 网下配售全部投资者加权平均 网下配售投资者全部报价中位数 六类投资者报价加权平均 六类投资者报价中位数 证券投资基金报价加权平均 证券投资基金报价中位数 公募基金报价加权平均 公募基金报价中位数

23 3.4 战略配售结果 最终战略配售数量为 亿股, 约占发行总数量的 30% 上海国投协力发展股权投资基金获配股数 万股, 中央汇金获配股数为 万股, 中国国有企业结构调整基金获配 万股, 锁定期在 12 至 18 个月不等 BAT( 百度 阿里巴巴和腾讯 ) 等资本市场活跃的互联网巨头也跟进投资, 三家均获配股 万股, 锁定期均为 36 个月 工业富联战略配售投资者名单 序号 单位 获配股数 锁定条件 1 上海国投协力发展股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) 72,549,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 2 中央汇金资产管理有限责任公司 58,097,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 3 中国铁路投资有限公司 43,572,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 4 中国国有企业结构调整基金股份有限公司 34,094,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 5 中国人寿保险股份有限公司 34,094,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 6 新华资产管理股份有限公司 34,094,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 7 深圳市招商局科技投资有限公司 26,434,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 8 中车资本控股有限公司 26,434,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 9 幸福人寿保险股份有限公司 21,786,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 10 华融汇通资产管理有限公司 21,786,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 11 国投智能科技有限公司 21,786,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 12 一汽财务有限公司 21,786,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 13 鞍钢集团资本控股有限公司 21,786,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 14 中移创新产业基金 ( 深圳 ) 合伙企业 ( 有限合伙 )3 21,786,000 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 15 东方明珠新媒体股份有限公司 21,786, 个月 16 同方金融控股 ( 深圳 ) 有限公司 21,786, 个月 17 阿里巴巴 ( 中国 ) 网络技术有限公司 21,786, 个月 18 深圳市腾讯信息技术有限公司 21,786, 个月 19 百度在线网络技术 ( 北京 ) 有限公司 21,786, 个月 20 义乌和谐锦弘股权投资合伙企业 ( 有限合伙 )4 21,786, 个月 23 总计 590,800,000

24 3.5 网下配售与网上发行结果 网上有效申购倍数达到 711 倍, 认购超预期触发回拨机制 有效申购倍数为 倍, 高于 150 倍, 适用于回拨机制最高档, 将 亿股由网下回拨到网上 回拨后网上发行最终发行股票数量与网下锁定期部分最终发行股票数量比例约为 90%:10% 回拨机制 申购倍数科创板回拨比例原有回拨比例 50 倍以下不回拨不回拨 倍本次发行数量的 5% 本次发行数量的 20% 倍 本次发行数量的 10%; 回拨后无限售期 150 倍以上 的网下发行数量不超过本次公开发行股票数量的 80% 工业富联回拨前后情况 回拨前 本次发行数量的 40% 回拨后无锁定期网下配售比例不超过本次公开发行数量 10% 回拨后 数量 ( 亿股 ) 占比数量 ( 亿股 ) 占比 战略配售 % % 网下配售 % % 网上打新 % % 合计 % % 24

25 3.5 网下配售与网上发行结果 ( 续 ) 新发股份中, 非锁定的股份占比为 56.8%, 占总股本 5.68% 锁定与否发行方式数量 ( 亿股 ) 占比说明 锁定 战略配售 % 50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 部分投资者自愿延长锁定期不低于 36 个月 网下配售 % 锁定 12 个月 合计 % 网下配售 % 非锁定 网上打新 % 合计 % 25

26 3.5 申购与配售情况 工业富联申购 : 最终网上中签率达到 0.34% 1. 网上发行初步中签率为 0.14%, 网上初步有效申购倍数为 倍 回拨机制启动后, 网上发行最终中签率为 0.34%, 是 2016 年以来新股中签率第三高 2. 战略配售部分, 上海国投协办发展股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) 获配股数最多, 为获配 万股 ; 其次是中央汇金资产管理有限公司, 获配 万股 ; 第三名是中国铁路投资有限公司, 获配 万股 另有 20 家知名企业进入战略配售名单, 国资占比过半,BAT 互联网三巨头均在列 3. 网下配售部分 :1984 家网下投资者管理的 2794 个有效报价配售对象中, 有 14 家网下投资者管理的 14 个有效报价配售对象未参与网下申购 其余 1970 家投资者管理的 2780 个有效报价配售对象按照 发行公告 的要求参与了网下申购 根据网下配售对象分类不同, 不同账户网下配售数量与比例也不同 工业富联网下申购情况 配售对象有效申购 ( 亿股 ) 占网下有效申购总量比例 获配数量 ( 亿股 ) 占网下最终发行数量比例 配售比例 F 类 % % 1.67% I 类 % % 0.079% A 类 % % 0.038% B 类 % % 0.032% 26

27 3.6 网上发行与网下配售中签及收益 工业富联上市以后, 连续三天涨停后开板, 在第五个交易日跌停 从分布来看, 开板当天换手率高 达 56.64%, 而第五个交易日跌停中换手率高达 31.11%, 前五个交易日合计换手率为 89.37%, 即出现 第一个下跌的交易日, 网上打新与网下配售的份额基本完全卖出 连续四天上涨, 新股跌停前涨幅 为 87% 日期 日涨跌幅 (%) 换手率 (%) 工业富联打新收益测算 : 基于上述情况, 我们合理假设新股配售在第四天卖出, 收益率为 87% 工 业富联融资额为 亿元, 参照创业板开板首年融资额 亿元, 我们假设全年可容纳 3.32 次类 似工业富联的 IPO 项目, 以此为依据测算打新年化收益率 结合不同投资者配售比例, 我们测算不 同投资者对应网下配售与网上发行收益率如下 : 配售方式分类说明中签率本次打新收益率测算年化收益率 网上打新 0.34% 0.30% 1.0% F 类 公募 社保与养老金 1.67% 1.45% 4.8% 网下配售 I 类 企业年金与险资 0.08% 0.07% 0.2% A 类 不属于 F 类和 I 类 0.04% 0.03% 0.1% B 类 个人投资者 0.03% 0.03% 0.1% 27

28 3.7 假设测算 工业富联采取科创板规则发行结果 工业富联按照科创板要求测算 ( 假设参与资金数量前后不变 ) 工业富联的案例极为特殊, 可用于类比科创板的配售情况 ( 含 30% 战略配售, 且首发规模在 1 亿股以上 ); 战略配售不受影响 ; 按照科创板要求, 且考虑回拨后, 网下配售约 49%, 网上打新约 21%, 实际情况是网下 19%, 网上 51%, 故由于网下配售总额增大, 配售比例为原来的 258% A 类投资者在工业富联实际案例中已占比达 53%, 超过科创板要求, 故采用科创板规则对于工业富联的 A 类投资者的配售比例无影响 ; B 类投资者占比 11%, 且全部为机构投资者, 故采用科创板规则对于工业富联的 B 类投资者的配售比例无影响 ; C 类投资者占比 37%, 但包含大量个人投资者, 根据科创板规则应予以剔除 ; 故个人投资者对于工业富联配售的影响在于网下总配售比例和 C 类配售比例 28

29 3.7 假设测算 工业富联采取科创板规则发行结果 ( 续 ) 工业富联按照科创板要求测算 ( 假设参与资金数量前后不变 ) 工业富联网下配售股数 万股, 其中 C 类 万股, 其中个人网下配售股数 万股, 则剔除个人后工业富联网下配售股数 万股, 剔除个人后 C 类配售 股数 万股 网下配售资金为原来的 74.33%,C 类配售比例为原来的 32.10% 已知工业富联的配售比例为 0.08%, 则科创板制度下该比例为 0.28%;C 类投资者原配售 比为 0.04%, 则科创板制度下该比例为 0.32% 科创板回拨后 A 股回拨后 战略 30% 30% 网上 21% 51% 网下 49% 19% 其中 占总发行量比 占网下比 A 10% 53% B 2% 11% C 7% 37% 29

30 目录 第一章科创板的投资者 2 第二章科创板发行定价的规则 11 第三章工业富联案例分析 16 第四章科创板申报企业概貌 30 30

31 第四章 科创板申报企业概貌 4. 申报企业概貌 31

32 4 申报企业概貌 一 申报企业基本情况简介 截至 2019 年 4 月 28 日, 科创板申请上市企业共 21 批, 共 93 家, 其中 78 家已获问询 行业分布方面,93 家公司共涉及 16 个行业, 其中计算机 通信和其他电子设备制造业的公司较多, 为 21 家, 其次为专用设备行业 18 家, 软件和信息技术服务业 17 家, 医药制造业 12 家 地域分布方面, 注册地在北京的公司目前最多为 21 家, 其次为江苏 17 家, 上海 14 家, 广东 12 家 有 1 家公司注册地在境外, 为九号智能, 注册地在开曼群岛, 为目前第一家申请在科创板上市的红筹企业 受理公司所属行业情况受理公司地域分布情况 计算机 通信和其他电子设备制造业 软件和信息技术服务业 互联网和相关服务 化学原料和化学制品制造业 有色金属冶炼和压延加工业 橡胶和塑料制品业 通用设备制造业 电气机械和器材制造业 橡胶和塑料制品业 受理公司数量 北京上海浙江山东湖北安徽黑龙江江西辽宁重庆 受理公司数量

33 4 申报企业概貌 一 申报企业基本情况简介 收入方面,2018 年 46 家公司收入在 5 亿以下,21 家公司收入在 5-10 亿之间,24 家公司收入在 亿,2 家公司收入超过 100 亿, 为传音控股 (226 亿元 ) 和中国通号 (400 亿 ) 93 家公司 2018 年平均实现收入 亿元 归属于母公司净利润方面,2018 年 57 家公司归母净利润在 1 亿以下,33 家公司在 1-5 亿之间,2 家公司在 5-10 亿, 分别为澜起科技 (7.37 亿 ) 和传音控股 (6.57 亿 ) 1 家公司超过了 10 亿, 为中国通号 (34.09 亿 ) 93 家公司 2018 年平均实现归母净利润 1.45 亿元 共 93 家公司,2018 年平均实现收入 亿元 共 93 家公司, 平均利润归母净利润 1.45 亿元 33

34 4 申报企业概貌 一 申报企业基本情况简介 研发占比方面,2018 年 52 家公司研发费用占收入比小于 10%,31 家处于 10-20% 之间,9 家处于 20-30% 之间,1 家公司研发占比超过 30%, 为虹软科技 ( 研发费用 1.49 亿, 占收入的 32%) 募集资金方面,93 家公司合计拟募集资金 亿元, 平均募集 9.9 亿 其中 67 公司拟募集资金小于 10 亿,22 家公司在 亿之间,3 家拟募集资金在 亿, 分别为优刻得 (47.5 亿 ) 传音控股 (30.1 亿 ) 和华熙生物 (31.5 亿 ) 1 家拟募集资金超过了 50 亿, 为中国通号 (105 亿 ) 共 93 家公司, 合计拟募集资金 亿元, 平均募集 9.9 亿 34

35 4 申报企业概貌 标准一标准二标准三标准四标准五特殊一特殊二 公司类型 10 亿 /1 亿或 10 亿 /5 千万 15 亿 /2 亿 /15% 20 亿 /3 亿 /1 亿 30 亿 /3 亿 40 亿 /2 期临床 100 亿 50 亿 /5 亿总计 电子器械和器材制造业 1 1 非金属矿物制造业 2 2 互联网相关服务 化学原料和化学制品制造业 计算机 通信和其他电子设备制造业 金属制品业 1 1 软件和信息技术服务业 生态保护和环境治理业 2 2 铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业 通用设备制造业 1 1 研究和试验发展 3 3 医药制造业 仪器仪表制造业 1 1 有色金属冶炼和压延加工业 1 1 专用设备制造业 橡胶和塑料制品业 1 1 废弃资源综合利用业 总计

36 分析师介绍 张玉龙 : 北京大学光华管理学院金融学博士, 北京大学一等博士学业奖学金获得者,2016 年新财富上榜团队核心成员,2017 年带 来团队活动金融界行业配置第四名,2018 年 Wind 中国金牌分析师第四名 张玉龙先生 年就职于中国工商银行总行风险管 理部, 负责全球主权风险管理和海外头寸控制, 并代表工商银行赴英国展开工作交流 2016 年加入中信建投证券, 全面负责中信建 投策略研究工作, 涵盖大势判断 行业配置 风格分析 张玉龙先生拥有丰富的金融研究经历, 致力于经济与金融前沿理论创新和 应用, 先后在 金融研究 管理世界 经济学季刊 等顶级学术杂志上发表多篇论文, 并代表北京大学在中国金融学年会 中国金融学国际年会上发表演讲 研究助理臧赢舜 zangyingshun@csc.com.cn 甘洋科 ganyangke@csc.com.cn 研究服务 保险组 张博 zhangbo@csc.com.cn 郭洁 guojie@csc.com.cn 郭畅 guochang@csc.com.cn 张勇 zhangyongzgs@csc.com.cn 高思雨 gaosiyu@csc.com.cn 张宇 zhangyuyf@csc.com.cn 北京公募组 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 赵倩 zhaoqian@csc.com.cn 杨济谦 yangjiqian@csc.com.cn 杨洁 yangjiezgs@csc.com.cn 创新业务组 高雪 gaoxue@csc.com.cn 杨曦 yangxi@csc.com.cn 黄谦 huangqian@csc.com.cn 王罡 wanggangbj@csc.com.cn 罗永峰 luoyongfeng@csc.com.cn 上海销售组 李祉瑶 lizhiyao@csc.com.cn 黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 翁起帆 wengqifan@csc.com.cn 李星星 lixingxing@csc.com.cn 范亚楠 fanyanan@csc.com.cn 李绮绮 liqiqi@csc.com.cn 薛姣 xuejiao@csc.com.cn 许敏 xuminzgs@csc.com.cn 深广销售组 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 许舒枫 xushufeng@csc.com.cn 程一天 chengyitian@csc.com.cn 曹莹 caoyingzgs@csc.com.cn 廖成涛 liaochengtao@csc.com.cn 陈培楷 chenpeikai@csc.com.cn 36

37 评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上 重要声明本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 中信建投证券研究发展部 北京上海深圳 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层 ( 邮编 :100010) 电话 :(8610) 传真 :(8610) 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室 ( 邮编 :200120) 电话 :(8621) 传真 :(8621) 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 ( 邮编 :518035) 电话 :(0755) 传真 :(0755)