一市场双周回顾 1. A 股市场主要指数 A 股在上两周的盘整过后发力突破, 成功站稳 3300 点位 8 月 24 日周五沪指创下今年以来最大单日涨幅, 以 20 个月新高突破 3300 关口次周一势头持续, 在金融及周期股的支撑之下全线上涨, 各主要股指周内全数屡创新高, 并于周中盘整后于周

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诰蜃魏
5 years ago
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1 中航证券金融研究所部门负责人董忠云证券执业证书号 :S 研究助理成果证券执业证书号 :S 证券分析师符旸证券执业证书号 :S 研究助理张博文证券执业证书号 :S 研究助理林方舟证券执业证书号 :S 研究助理梅子豪证券执业证书号 :S 研究助理宋进朝证券执业证书号 :S 电话 : 朝核影响有限可关注贵金属策略双周报 2017 年 9 月 3 日摘要 1. 市场双周回顾 : 金融周期领跑助力沪指创年内最大单日涨幅,A 股大涨站稳 3300 上方 ; 二季度经济数据强劲, 美股无惧政治风险持续上行, 纳指续创历史新高 ; 恒生指数持续上行冲击关口 2. 宏观数据重要事件与政策点评 :8 月 PMI 小幅回升, 经济高位平稳 ; 十九大将于 10 月 18 日在京召开 ; 央行规定金融机构不得新发行期限超过 1 年同业存单 ;8 月 28 日印度撤军, 中印边境对峙结束 ; 英国央行官员表示适度加息是有益的 3. 行业和主题投资 : 前两周, 申万行业指数绝大部分呈上涨态势, 钢铁有色采掘表现亮眼, 钢材价格震荡上行, 供给端全国高炉开工率略降, 钢材社会库存整体上升 0.63%, 地条钢产能清除情况较好, 未来在环保限产以及需求端无明显变化情况下, 钢材价格具备一定支撑, 钢铁板块或维持上涨趋势主题方面, 打板次新小金属领跑, 其中次新强势得到延续,30 日国资委继宣布神华国电重组合并之后表示下一阶段央企重组总体上不设时间表和数字目标, 将因时因企采取不同方式推进, 建议持续关注国企改革主题 4. 资金面及技术分析 : 三大期指品种全面上涨, 沪深 300 和上证 50 股指期货的成交金额较之前两周也有了显著提升, 融资融券余额保持上升态势, 沪股通资金净流入量在近两周有所反弹 ; 上证综指日 K 线收出数颗十字星 KDJ 指标出现背离且死叉趋势显现, 同时上证 50 的日线 KDJ 指标于周四出现死叉, 短期内或有调整需求 ; 中小创方面, 中小板指有望继续保持强势, 而创业板指继续处于筑底阶段 5. 策略和操作 : 上证综指站稳 3300 点, 向上的空间已经打开, 但技术层面要求短期内震荡整固的可能性加大根据以往的数据来看朝核问题对 A 股的影响有限, 目前朝核形势还未成为 A 股的重要参考变量但是国际上避险情绪已经显现, 黄金价格持续上涨, 投射到 A 股, 我们可以关注贵金属概念板块具体操作上建议逢低吸纳, 继续关注周期类行业, 概念上关注贵金属股市有风险入市须谨慎中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 : 联系电话 : 传真 :

2 一市场双周回顾 1. A 股市场主要指数 A 股在上两周的盘整过后发力突破, 成功站稳 3300 点位 8 月 24 日周五沪指创下今年以来最大单日涨幅, 以 20 个月新高突破 3300 关口次周一势头持续, 在金融及周期股的支撑之下全线上涨, 各主要股指周内全数屡创新高, 并于周中盘整后于周五再次放量续创阶段高点图 1:A 股主要指数走势 20.00% 10.00% 0.00% % % % % % 上证综指深证成指中小板指创业板指沪深 300 上证 50 中证 500 图 2:A 股主要指数双周涨幅 (%) 及成交额 ( 亿元 ) 4.00% 3.71% % 3.00% 2.50% 2.00% 3.01% 2.51% 3.07% 2.38% 2.84% 2.82% % % % %

3 新增投资者人数方面, 上周截至 8 月 25 日,A 股市场新增投资者万人, 较前一个交易周环比减少 1.9% 结束六周的连续上涨图 3: 新增投资者人数统计新增投资者数量 2. 海外市场主要指数及行业表现回顾全球股市在 8 月中的的普跌之后回暖, 以各主要股指多数上涨, 美股港股领涨势头强劲纳斯达克指数收于点, 两周涨幅 3.52% 恒生指数收于点, 两周涨幅 3.35% 标普 500 指数收于点, 两周涨幅 2.10% 富时 100 指数收于点, 两周涨幅 1.56% 道琼斯工业指数收于点, 两周涨幅 1.44% 东证指数收于点, 两周涨幅 1.39% 日经 225 指数收于点, 两周涨幅 1.14% 富时新加坡 STI 指数收于点, 两周涨幅 0.78% 法国 CAC 指数收于点, 两周涨幅 0.18% 德国 DAX 指数收于 %, 两周跌幅 0.19% 图 4: 外盘主要指数双周收益德国 DAX 法国 CAC40 富时新加坡 STI 日经 225 东证指数道琼斯工业指数富时 100 标普 500 恒生指数纳斯达克指数 -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 3

4 图 5: 外盘主要指数双周走势 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 纳斯达克指数道琼斯工业指数日经 225 标普 500 东证指数法国 CAC40 德国 DAX 富时新加坡 STI 恒生指数富时 100 美股在连续三周下跌后反弹, 近两周全部录得上涨 8 月最后一周道琼斯工业指数上涨 0.8%, 标准普尔 500 指数上涨 1.37%, 纳斯达克指数上涨 2.71%, 三大股指全线回暖, 纳指更是在回补月中跌幅后创下年内最大单周涨幅, 再度续创历史新高图 6: 标准普尔美国行业指数走势 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 能源材料工业消费者非必需品消费者必需品医疗保健金融 IT 电信服务公共服务资料来源 : 标准普尔数据库, 中航证券金融研究所 4

5 受朝鲜问题影响, 美股近两周一度受地缘政治局势影响有所震荡, 但其对市场影响随后逐渐趋于平淡在朝鲜频繁的导弹试射甚至核试验之下市场对此类外部刺激的反应正在逐渐趋于适应, 受影响的市场恐慌情绪通常在短期内恢复特朗普在对朝喊话的同时, 亦就法案及经济增长等发表讲话展现信心, 带动相关受益板块上行周三美国商务部公布的数据显示美国二季度实际 GDP 年化季环比修正值为 3%, 创下 2015 年一季度来最高增速, 高于 2.7% 的预期及 2.6% 的初值良好的修正数据提供了强劲的基本面支撑, 美股持续上行带动全球股市一并多数收涨即便临近周末 8 月非农就业数据不及预期, 但在良好的制造业数据支撑之下, 美股仍然持续坚挺在中报期间的强力推动之下, 港股上行的势头得到进一步的提振继之前突破并站稳关口之后, 港股连续三周上涨, 冲击至接近位以保险为首内地金融股中报普遍靓丽, 成为助推港股上行的强力支撑, 加之美股坚挺, 连带港股同获上行动力支持, 单日成交持续保持在千亿之上, 盘中一度达到点上方后回落随着中报期完结将近动力减退, 港股未来上行势头可能有所放缓, 但只要在价值投资指引之下的估值优势不变, 其背后的核心逻辑仍有望得以持续 5

6 二双周宏观数据重要事件与政策点评 8 月 PMI 小幅回升, 经济高位平稳 8 月 31 日, 国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会发布的 8 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.7%, 为年内次高点, 比上月上升 0.3 个百分点其中,8 月份生产指数和新订单指数为 54.1% 和 53.1%, 分别比上月上升 0.6 和 0.3 个百分点进口指数为 51.4%, 比上月上升 0.3 个百分点, 为年内高点, 显示目前需求和供给状况良好购进价格指数 8 月份达到 65.3%, 为年内新高, 而出厂价格指数为 57.4%, 同购进价格指数差距明显扩大, 预示制造业企业利润空间受到压缩 8 月大型企业 PMI 为 52.8%, 比上月微降 0.1 个百分点, 中型企业 PMI 为 51.0%, 比上月上升 1.4 个百分点, 小型企业 PMI 为 49.1%, 比上月回升 0.2 个百分点可见中小企业与大型企业的景气度仍有差距, 但分化有所缓解整体看,8 月 PMI 回升显示经济状况延续高位平稳格局十九大将于 10 月 18 日在京召开中共中央政治局 8 月 31 日召开会议, 会议决定, 中国共产党第十八届中央委员会第七次全体会议于 2017 年 10 月 11 日在北京召开中共中央政治局将向党的十八届七中全会建议, 中国共产党第十九次全国代表大会于 2017 年 10 月 18 日在北京召开十九大是今年下半年国内最为重要的会议, 将对下一阶段的改革推进宏观调控等具有重要的指导意义央行规定金融机构不得新发行期限超过 1 年同业存单央行 8 月 31 日发出公告, 要求自 9 月 1 日起, 金融机构不得新发行期限超过 1 年 ( 不含 ) 的同业存单, 此前已发行的 1 年期以上同业存单可继续存续至到期央行金融研究所所长孙国峰表示, 此次将同业存单的期限明确为不超过 1 年, 可以避免金融资源长期在金融体系内流转, 加大金融支持实体经济的力度按照模拟测算, 明确同业存单的期限不超过 1 年对市场影响不大 8 月 28 日印度撤军, 中印边境对峙结束中国外交部表示 :8 月 28 日下午 14 时 30 分许, 印方将越界人员和设备全部撤回边界印方一侧, 中方现场人员对此进行了确认中方将继续按照历史界约规定行使主权权利, 维护领土主权国防部对印方撤军回应称 : 提醒印方从此次事件中汲取教训, 切实遵守历史界约和国际法基本原则, 与中方相向而行, 共同维护边境地区和平安宁, 推动两国两军关系健康发展 6

7 英国央行官员表示适度加息是有益的英国央行货币政策委员 Saunders8 月 31 日发表讲话指出, 如果利率维持不变, 直至薪资增速与通胀目标相一致, 那时经济很可能已经过热, 英国央行利率适度上升将是有益的尽早加息可以为今后渐进式加息开拓空间同时, 他强调, 英国 GDP 数据很可能被上修, 英国经济年增速可能在 2% 左右, 高于潜在水平对于英镑汇率, 则表示英镑贬值带来的外部成本压力正在触顶, 英国央行不会对英镑贬值漠不关心上述言论对英镑构成支撑, 英镑兑美元出现小幅升值 7

8 8 [ 策略双周报 ] 三行业和主题投资行业方面, 除国防军工出现下跌, 其余行业均实现正收益, 其中板块轮动明显, 钢铁有色金属采掘等周期性行业涨幅居前, 非银金融表现不俗, 而之前领跑的计算机食品饮料电子通信等涨势回落双周涨幅最大的三个行业分别为钢铁 (10.96%) 有色金属 (8.68%) 及采掘 (8.36%) 近两周钢铁表现亮眼, 钢材价格震荡上行, 供给端全国高炉开工率略降, 钢材社会库存整体上升 0.63%, 地条钢产能清除情况较好, 未来在环保限产以及需求端无明显变化情况下, 钢材价格具备一定支撑, 钢铁板块或维持上涨趋势供给侧结构性改革继续, 第四批中央环保督查工作开启, 环保限产将带来一定投资机会, 建议关注煤改气水治理大气治理等品种另外, 银行业不良率持续下降, 净利增速回升, 拨备计提压力减缓, 银行板块确定性逐步增强图 7: 申万一级行业指数双周涨跌幅 -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 计算机食品饮料电子通信医药生物传媒公用事业农林牧渔休闲服务综合交通运输建筑装饰电气设备建筑材料国防军工商业贸易轻工制造机械设备纺织服装房地产汽车家用电器采掘化工有色金属非银金融银行钢铁

9 9 [ 策略双周报 ] 图 8: 主题指数双周涨跌幅主题方面, 涨幅前五分别为打板 (26.80%) 次新股 (18.85%) 小金属 (11.08%) 征信 (7.54%) 和人工智能 (7.49%) 跌幅前五分别为航母 (-1.66%) 电子竞技 (-0.87%) 土地流转 (-0.83%) 粤港澳自贸区 (-0.70%) 和天津自贸区 (-0.42%) 30 日国资委继宣布神华国电重组合并之后表示下一阶段央企重组总体上不设时间表和数字目标, 将因时因企采取不同方式推进随着央企混改的推进, 地方国改加速, 建议持续关注国企改革主题除此以外, 前两周次新强势有望延续, 短期内建议关注绩优次新个股另外值得注意的是近日随着朝鲜试爆氢弹, 全球避险情绪升温, 黄金和日元急速拉升黄金价格上涨或许带动 A 股贵金属板块迎来短暂行情 -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 中市盈率指数高市净率指数中市净率指数绩优股指数高市盈率指数高价股指数小盘指数新股指数亏损股指数中价股指数中盘指数微利股指数大盘指数活跃指数低市盈率指数低价股指数低市净率指数

10 四资金面及技术分析 1. 股指期货融资融券与沪港通股指期货方面, 近两周三大期指品种全线上涨,IF IH IC 主力合约分别上涨 3.58% 3.86% 3.85%, 持仓量分别增加手手手, 沪深 300 和上证 50 股指期货成交金额较之前两周也有了明显的提升表 1: 股指期货双周表现概览名称收盘价双周涨跌幅 (%) 双周成交额 ( 亿元 ) 持仓量 ( 手 ) 沪深 300 3, IF1709 3, ,427 IF1710 3, ,231 IF1712 3, ,165 IF1803 3, ,722 上证 50 2, IH1709 2, ,956 IH1710 2, ,084 IH1712 2, ,023 IH1803 2, ,865 中证 500 6, IC1709 6, ,888 IC1710 6, ,183 IC1712 6, ,620 IC1803 6, ,751 融资融券方面, 两融余额依然保持着近几周来的上升态势, 截至 8 月 31 日,A 股融资融券余额亿元, 创 8 个月新高, 其中融资余额为亿元, 融券余额为亿元沪股通方面, 资金净流入量在近两周呈较快回升态势,8 月 21, 资金净流出为 1.57 亿元, 到 9 月 1 日, 资金净流入亿元截至 9 月 1 日, 双周累计净买入与净流入金额分别为亿元与亿元 10

11 图 9: 融资融券余额变化及沪股通资金流动状况 9, , , , , , , , , , 融资余额 ( 亿元 ) 融券余额 ( 亿元, 右轴 ) 沪股通 : 当日净买入金额 ( 亿元 ) 沪股通 : 当日资金流入 ( 亿元 ) 2. 量化策略本周 ( ), 上证综指涨点, 涨幅为 1.07%, 收至点上证综指近日在日线级别上收出数颗十字星 KDJ 指标出现背离且面临死叉风险, 同时上证 50 的日线 KDJ 指标于周四出现死叉, 上证综指在短期内或有调整需求但是, 由于上证综指月线数月来首次站上 MA30 MACD 指标时隔近两年首次站上横轴, 我们仍然看好上证综指的中长期走势中小创方面, 本周, 中小板指涨点, 涨幅为 2.60%, 收至点, 周线与月线分别于本周站上 MA120 均线与 MA30 均线, 有望继续保持强势 ; 创业板指涨点, 涨幅为 2.89%, 收至点, 由于其周线上方则仍有数条压力线存在, 我们维持其仍处于筑底阶段的判断通过选取均线多头排列 KDJ 指标中 K 线向上突破 D 线 MACD 指标为正值且 DIFF 指标向上突破 DEA 指标的个股, 我们给出的建议关注名单如下 : 11

12 表 2: 技术分析关注个股名单代码简称所属申万行业名称代码简称所属申万行业名称 SZ 恒泰实达计算机 SH 金石资源采掘 SZ 路畅科技通信 SH 顶点软件计算机 SZ 星网宇达国防军工 SH 菲林格尔轻工制造 SH 太平鸟纺织服装 SZ 神州泰岳计算机 SH 华鑫股份房地产 SZ 众生药业医药生物 SH 国电电力公用事业 SZ 广联达计算机 SZ 华金资本电子 SZ 鹏翎股份汽车 SZ 寒锐钴业有色金属 SZ 凌霄泵业机械设备 SH 元成股份建筑装饰 SZ 绿茵生态建筑装饰 12

13 五宏观策略和投资建议上证综指站稳 3300 点, 向上的空间已经打开, 但技术层面要求短期内震荡整固的可能性加大根据以往的数据来看朝核问题对 A 股的影响有限, 目前朝核形势还未成为 A 股的重要参考变量但是另外一方面国际上避险情绪已经显现, 黄金价格持续上涨, 投射到 A 股, 我们可以关注贵金属概念板块具体操作上建议逢低吸纳, 继续关注周期类行业, 概念上关注贵金属 13

14 投资评级定义我们设定的上市公司投资评级如下 : 买入 : 预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平, 股价绝对值将会上涨持有 : 预计未来六个月总回报与综合指数增长相若, 股价绝对值通常会上涨卖出 : 预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平, 股价将不会上涨我们设定的行业投资评级如下 : 增持 : 预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平中性 : 预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若减持 : 预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平我们所定义的综合指数, 是指该股票所在交易市场的综合指数, 如果是在深圳挂牌上市的, 则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准, 如果是在上海挂牌上市的, 则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准分析师简介董忠云,SAC 执业证书号 :S , 金融学博士博士后, 中航证券金融研究所负责人符旸,SAC 执业证书号 :S , 高级宏观分析师, 经济学硕士分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示 : 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明 : 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权, 不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照只用, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠, 但中航证券并不能担保其准确性或完整性, 而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任, 除非该等损失因明确的法律或法规而引致并不能依靠本报告以取代行使独立判断中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易, 向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意, 及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析 14

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4. 2 中航证券金融研究所部门负责人董忠云证券执业证书号 :S0640515120001 首席分析师梁证券执业证书号 :S0640515030001 高级宏观分析师符证券执业证书号 :S0640514070001 研究助理李晨证券执业证书号 :S0640115060035 电话 :010-64818471 邮箱 :spirit6764@live.cn 趋势不改水自横流宏观策略周报 2016