目录 1 丁二烯价格大起大落的原因 : 被动式供给 丁二烯主要来自于乙烯裂解装置 丁二烯的供给主要由乙烯裂解装置开工率决定 丁二烯未来全球供给有望持续偏紧 裂解原料轻质化和 MTO 工艺均将导致丁二烯供给减少 国内
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- 致炖 闵
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1 [Table_IndustryInfo] 2016 年 12 月 09 日 证券研究报告 行业研究 化工 强于大市 ( 维持 ) 丁二烯进入新周期, 未来供给持续偏紧 投资要点 丁二烯价格大起大落的原因 : 被动式供给 目前全球超过 95% 的丁二烯来自于乙烯装置的副产品 丁二烯价格波动幅度极大, 主要是因为丁二烯的供给由乙烯裂解装置的开工率决定 对于乙烯装置而言, 乙烯对业绩的影响远大于丁二烯, 因此, 生产企业更多的关注乙烯和丙烯的市场供需而很少考虑丁二烯, 导致了丁二烯的供需格局和价格经常大起大落 裂解原料轻质化将导致丁二烯供给减少 不同裂解原料的丁二烯收率差别极大, 总的趋势是 : 原料越重质, 丁二烯收率越高 ; 原料越轻质, 丁二烯收率越低 石脑油原料每生产 100 万吨乙烯所副产的丁二烯产量大约 15.7 万吨, 而乙烷对应的丁二烯产量仅为 1.7 万吨, 相差将近 10 倍 煤制烯烃 (MTO) 工艺不直接产生丁二烯 MTO 工艺本身产生的混和碳四中基本不含有丁二烯, 主要是正丁烯 (1- 丁烯和 2- 丁烯 ) 产品, 可以将其通过丁烯氧化脱氢反应来间接生产丁二烯, 但生产成本会大幅提高, 经济性较差 丁二烯全球供给有望持续偏紧 未来国内新增的乙烯产能中包含大量的 MTO 装置, 导致丁二烯产能增量有限,2017 年和 2018 年分别仅增加 30 和 11 万吨碳四抽提法产能 美国的乙烷裂解装置将进入投放高峰期,2017~2020 年有望增加 1357 万吨乙烯产能, 但仅对应 23 万吨 / 年的丁二烯理论产量 其他国家也规划了若干乙烯裂解装置, 其中乙烷原料占比很高, 丁二烯增量有限 未来两年石脑油乙烯装置开工率将受到抑制, 极可能促使丁二烯价格暴涨 未来四年乙烯极有可能出现产能过剩情况, 乙烯装置的盈利能力会受到较大影响, 装置的开工率很有可能下滑 另外, 原油价格上移将直接增加石脑油路线的成本, 增强 MTO 和乙烷裂解路线的成本优势, 这将进一步影响石脑油裂解装置的开工率 国内石脑油裂解装置的开工率每降低 1%, 相应减产的丁二烯产能是 3.1 万吨 全球性的开工率降低将导致丁二烯产量的明显降低, 这将促使丁二烯复制 2008 年和 2011 年时价格暴涨的历史 丁二烯涨价, 天然橡胶将受益 丁二烯价格上涨将带动天然橡胶价格跟涨 正常情况下, 天然橡胶价格比合成橡胶高约 2600 元 / 吨, 目前因为丁二烯全球性供给偏紧已经出现天胶与合成橡胶价格倒挂的情况, 天胶价格补涨预期强烈 建议关注 : 中化国际 (600500): 公司具备 3 万吨天然橡胶产能,150 万吨天然橡胶加工能力,200 万吨天然橡胶贸易量 根据测算, 天胶价格每上涨 元 / 吨, 公司净利润将新增 6.4 亿元,EPS 增加 0.3 元, 弹性巨大 海南橡胶 (601118): 公司是国内最大的天然橡胶种植企业, 具备年产干胶能力 15 万吨, 年加工能力达到 40 万吨 天胶价格每上涨 元 / 吨, 公司新增利润超过 10 亿,EPS 增加 0.25 元, 弹性巨大 齐翔腾达 (002408): 公司具备 15 万吨丁二烯产能, 经过改造后, 装置的生产成本大幅降低 丁二烯价格每上涨 1000 元 / 吨, 公司净利润有望增加 1 亿元,EPS 增加 元 西南证券研究发展中心 分析师 : 商艾华 执业证号 :S 电话 : 邮箱 :shah@swsc.com.cn 联系人 : 徐文浩 电话 : 邮箱 :xuwenh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 8% 1% -6% -13% -19% -26% 15/12 16/2 16/4 16/6 16/8 16/10 16/12 数据来源 : 聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 279 行业总市值 ( 亿元 ) 34, 流通市值 ( 亿元 ) 32, 行业市盈率 TTM 34.5 沪深 300 市盈率 TTM 13.4 相关研究 [Table_Report] 1. 化工行业 2017 年投资策略 : 大观周期 趋势, 细品成长良机 ( ) 2. 新材料行业系列报告之一 : 聚酰亚胺材 料 产业化和进口替代逐步加速 ( ) 3. 供给侧改革专题报告之七 : 环氧丙烷短 期供需偏紧格局不改, 衍生物存长期机 会 ( ) 4. 化工行业 2016 年中报分析 : 半年报靓 丽, 三季报有望高歌猛进 ( ) 化工沪深 300 风险提示 : 下游轮胎等需求出现萎靡的风险 ; 原油价格大跌的风险 请务必阅读正文后的重要声明部分
2 目录 1 丁二烯价格大起大落的原因 : 被动式供给 丁二烯主要来自于乙烯裂解装置 丁二烯的供给主要由乙烯裂解装置开工率决定 丁二烯未来全球供给有望持续偏紧 裂解原料轻质化和 MTO 工艺均将导致丁二烯供给减少 国内蒸汽裂解装置投资放缓,MTO 装置后来居上 美国的乙烷裂解装置将进入集中投放期 其他地区的乙烯产能有增有减 未来两年石脑油乙烯装置开工率将受到抑制 丁二烯涨价, 天然橡胶将受益 建议关注的公司 中化国际 (600500): 天然橡胶行业龙头 海南橡胶 (601118): 天然橡胶业务有望出现大反转 齐翔腾达 (002408): 丁二烯产能直接受益 请务必阅读正文后的重要声明部分
3 图目录 图 1: 丁二烯生产工艺 混和碳四抽提法... 1 图 2: 丁二烯生产工艺 丁烯氧化脱氢法... 2 图 3: 乙烯 丁二烯 丁苯橡胶价格走势情况 ( 美元 / 吨 )... 3 图 4: 乙烯 - 石脑油价差变动情况 ( 美元 / 吨 )... 4 图 5: 丁二烯价格与乙烯 - 石脑油价差之间的关系 ( 美元 / 吨 )... 4 图 6: 不同原料每生产百万吨乙烯所副产的丁二烯产量 ( 万吨 )... 6 图 7:2015 年我国乙烯原料构成情况... 6 图 8: 中国和美国未来四年新增乙烯产能情况 ( 万吨 ) 图 9: 中国和美国未来四年新增丁二烯产能情况 ( 万吨 ) 图 10: 中国乙烯产能变化情况 ( 万吨 ) 图 11: 美国乙烯产能变化情况 ( 万吨 ) 图 12: 中国丁二烯产能变化情况 ( 万吨 ) 图 13: 我国乙烯装置的开工率极有可能下滑 图 14: 全球原油生产与消耗平衡 ( 百万桶 / 天 ) 图 15: 天然橡胶与合成橡胶价格与价差 ( 元 / 吨 ) 表目录 表 1: 国内丁二烯装置统计... 2 表 2: 不同裂解原料对应的主要裂解产品收率 (%)... 5 表 3: 截至 2016 年我国的乙烯装置统计... 7 表 4:2017~2020 年预计投产的乙烯产能统计 ( 仅包含 MTO, 不包含 MTP)... 8 表 5: 国内规划的丁二烯装置情况... 9 表 6: 美国未来新增的乙烷裂解装置情况 表 7:2015~2025 年其他国家的乙烯产能规划 请务必阅读正文后的重要声明部分
4 1 丁二烯价格大起大落的原因 : 被动式供给 1.1 丁二烯主要来自于乙烯裂解装置 丁二烯目前主要有两种生产工艺, 分别是混和碳四抽提工艺和丁烯氧化脱氢工艺 其中, 混和碳四抽提工艺更具成本优势, 目前全球占比 95% 左右 ; 丁烯氧化脱氢工艺由于工艺流程复杂 原料来源不够稳定 生产成本较高等原因, 始终没有成为主流工艺 混和碳四抽提工艺混和碳四抽提工艺一般通过丁二烯抽提系统来实现, 该系统通常是乙烯装置的下游配套装置 原料经过裂解反应之后生成组成十分复杂的裂解气, 之后进入后分离系统被分离提纯成燃料气 乙烯 丙烯 混和碳四 裂解汽油和裂解燃料油等产品 其中, 混和碳四组分进入丁二烯抽提系统进行提纯, 得到丁二烯产品 由于乙烯装置的投资 运行 维护壁垒极高, 目前国内装置基本集中在三桶油手中, 所以国内丁二烯产能中超过 80% 来自于三桶油 另外, 丁二烯抽提系统作为乙烯装置的下游配套装置, 原料来源 ( 包括组分和流量 ) 稳定, 生产成本和稳定性均有明显优势 图 1: 丁二烯生产工艺 混和碳四抽提法 丁烯氧化脱氢工艺与抽提工艺不同, 丁烯氧化脱氢工艺的原料主要来自于炼厂气 炼厂气首先需要进入前乙腈分离系统出去杂质组分, 接下来进入氧化脱氢系统进行反应, 生成含有丁二烯的混和气体 ; 接下来, 混和气体经过加压后被送入油吸收系统进行初步提纯, 得到浓度为 50%~60% 的丁二烯粗产品, 最后进入后乙腈分离系统进行提纯得到丁二烯产品 脱氢工艺的生产成本通常比抽提工艺高 30%~50%, 尤其是在油价处于低位的时候, 抽提工艺的成本优势更加明显 目前丁烯氧化脱氢法工艺的生产成本大约 10000~11000 元 / 吨, 而抽提工艺的生产成本大约 6000~7000 元 / 吨 当前国内氧化脱氢装置由于盈利不佳, 基本都处于停产状态, 或者已被改造为抽提工艺 请务必阅读正文后的重要声明部分 1
5 图 2: 丁二烯生产工艺 丁烯氧化脱氢法 我国目前丁二烯总产能 万吨 / 年, 其中, 中石化旗下产能 183 万吨 / 年, 中石油旗 下产能 万吨 / 年, 两桶油合计产能 万吨 / 年, 国内占比 77.2% 碳四抽提工艺产 能 万吨 / 年 ( 包括山东玉皇的 10 万吨和齐翔腾达的 10 万吨经过工艺路线改造后的产 能 ), 占比 94%, 丁烯氧化脱氢工艺占比 6% 表 1: 国内丁二烯装置统计 企业 所属集团 工艺路线 产能 ( 万吨 / 年 ) 所在地区 扬子石化 中石化 碳四抽提法 12 江苏省 扬子石化 中石化 碳四抽提法 10 江苏省 中沙天津石化 中石化 碳四抽提法 20 天津市 上海石化 中石化 碳四抽提法 13 上海市 上海赛科 中石化 碳四抽提法 9 上海市 上海赛科 中石化 碳四抽提法 9 上海市 福建联合 中石化 碳四抽提法 12 福建省 福建联合 中石化 碳四抽提法 6 福建省 齐鲁石化 中石化 碳四抽提法 16.1 山东省 镇海炼化 中石化 碳四抽提法 16 浙江省 茂名石化 中石化 碳四抽提法 16.4 广东省 燕山石化 中石化 碳四抽提法 14 北京市 扬子巴斯夫 中石化 碳四抽提法 13 江苏省 武汉石化 中石化 碳四抽提法 13 湖北省 广州石化 中石化 碳四抽提法 3.5 广东省 大庆石化 中石油 碳四抽提法 23.1 黑龙江 独山子石化 中石油 碳四抽提法 20.5 新疆省 吉林石化 中石油 碳四抽提法 23 吉林省 兰州石化 中石油 碳四抽提法 12 甘肃省 四川石化 中石油 碳四抽提法 15 四川省 抚顺石化 中石油 碳四抽提法 16 辽宁省 请务必阅读正文后的重要声明部分 2
6 企业 所属集团 工艺路线 产能 ( 万吨 / 年 ) 所在地区 辽阳石化 中石油 碳四抽提法 3 辽宁省 中海壳牌 中海油 碳四抽提法 16.5 广东省 齐翔化工 其他 丁烯氧化脱氢 10 山东省 齐翔化工 其他 丁烯氧化脱氢改造为碳四抽提 5 山东省 山东玉皇 其他 丁烯氧化脱氢 8 山东省 山东玉皇 其他 丁烯氧化脱氢改造为碳四抽提 10 山东省 达钢集团 其他 碳四抽提法 12 四川省 辽通化工 其他 碳四抽提法 10 辽宁省 垦利石化 其他 丁烯氧化脱氢 10 山东省 山东万达化工其他丁烯氧化脱氢改造为碳四抽提 6 山东省 数据来源 : 卓创资讯, 西南证券 1.2 丁二烯的供给主要由乙烯裂解装置开工率决定 丁二烯价格的波动幅度极大, 主要因为丁二烯的供给由乙烯裂解装置的开工率决定 : 1) 在乙烯盈利良好的情况下, 即使丁二烯供给过剩 价格低迷, 生产企业也会提高乙烯装置的开工率来维持整体盈利能力, 从而导致丁二烯供给进一步过剩, 价格进一步下滑 ; 2) 在乙烯盈利表现不好的情况下, 即使丁二烯价格较高, 生产企业也不愿意提高乙烯装置的开工率, 因为对于乙烯装置而言, 乙烯对业绩的影响远大于丁二烯, 因此这将导致丁二烯货源更加紧俏, 价格飞涨 3) 全球乙烯装置的集中停产检修也会在短期内影响丁二烯的供给, 进而影响价格 图 3: 乙烯 丁二烯 丁苯橡胶价格走势情况 ( 美元 / 吨 ) 数据来源 :wind 西南证券 从 2006 年至今, 乙烯 - 石脑油价差经历了若干次起落, 从总的趋势来看, 丁二烯价格与 乙烯 - 石脑油价差之间存在比较明显的负相关性 : 乙烯景气度高, 则丁二烯价格低 ; 乙烯景气 度低, 则丁二烯价格高 请务必阅读正文后的重要声明部分 3
7 图 4: 乙烯 - 石脑油价差变动情况 ( 美元 / 吨 ) 数据来源 :wind 西南证券 图 5: 丁二烯价格与乙烯 - 石脑油价差之间的关系 ( 美元 / 吨 ) 数据来源 :wind 西南证券 丁二烯的 被动式供给 特征十分明显, 价格暴涨暴跌与乙烯价格和开工率关系密切 : 2006~2007 年, 乙烯价差较大, 乙烯装置开工率一度超过 100%, 丁二烯供给充足, 导致丁二烯价格始终被压制在低位 2008 年爆发全球经济危机, 乙烯需求不足导致价格回落, 装置开工率下降明显, 一度跌破 90%, 丁二烯供给受限, 导致丁二烯价格暴涨 3 倍以上 2009~2010 年, 全球很多国家进入量化宽松和投资拉动经济的状态, 乙烯开工率回升, 但同时丁二烯下游需求也出现回升, 因此, 发生了乙烯和丁二烯价格同步增长的情况 2011~2012 年, 全球经济复苏乏力, 但原油价格保持高位, 乙烯装置盈利恶化明显, 导致开工率再度滑落, 同时叠加下游轮胎需求较好, 促使丁二烯价格再度暴涨 2013 年以后, 尤其是 2014 年之后, 乙烯产品进入了较长时间的景气周期, 产品价差持续扩大, 这几年丁二烯价格再度被压制在低位 请务必阅读正文后的重要声明部分 4
8 2 丁二烯未来全球供给有望持续偏紧 2.1 裂解原料轻质化和 MTO 工艺均将导致丁二烯供给减少 目前乙烯有两种主流生产工艺 : 蒸汽热裂解和甲醇制烯烃 (MTO) 蒸汽热裂解 蒸汽热裂解的原料包括 : 加氢尾油 轻柴油 液化气 丙烷和乙烷等 不同裂解原料的丁二烯收率差别极大, 总的趋势是 : 原料越重质, 丁二烯收率越高 ; 原 料越轻质, 丁二烯收率越低 总之, 裂解原料轻质化会降低丁二烯的产量 1) 加氢尾油的丁二烯收率最高, 达到 6% 左右, 轻柴油的丁二烯收率与之接近 ; 2) 最常见的裂解原料是石脑油, 丁二烯收率也很高, 大约 5%; 3) 液化气的主要成分是碳三 ~ 碳五, 并且不同来源的液化气的组分差别比较大 总的来 说, 液化气的丁二烯收率大约是 3.5%; 4) 丙烷的丁二烯收率大约 2.5%; 5) 乙烷的丁二烯收率最低, 仅为 1.4% 左右, 但是它的乙烯收率高达 80%, 远高于石 脑油的 30% 因此, 乙烷单位乙烯产量所副产的丁二烯远低于石脑油 表 2: 不同裂解原料对应的主要裂解产品收率 (%) 主要裂解产品收率 加氢尾油 石脑油 液化气 丙烷 乙烷 MTO 燃料气 乙烯 丙烯 丁二烯 抽余碳四 裂解汽油 裂解燃料油 MTO 工艺甲醇制烯烃的产品结构与蒸汽热裂解差异极大 : 1) 乙烯和丙烯产量很接近, 均接近 40%; 2) 混和碳四中基本不含有丁二烯, 主要是正丁烯 (1- 丁烯和 2- 丁烯 ), 可以充当氧化脱氢工艺的原料 ; 3) 其余重质组分含量较低 可见,MTO 工艺本身基本不直接产生任何丁二烯产品, 只能将正丁烯产品通过丁烯氧化脱氢反应来间接生产丁二烯, 生产成本会大幅提高 请务必阅读正文后的重要声明部分 5
9 截至 2015 年, 我国的乙烯原料构成如下 : 1) 主要以石脑油 轻柴油和加氢尾油等油品为主, 三者占比达到 68.7%, 其中石脑油占比最大, 高达 54.3%; 2) 轻烃占比大约 10%, 这部分原料主要来自于炼厂气 ; 3) 与美国不同, 国内裂解原料中基本没有乙烷和丙烷 ( 除了乙烯装置自身的循环气 ); 4) MTO 占比逐年提高, 已经超过 10% 目前我国的乙烯裂解原料整体偏重质, 这与我国的资源禀赋有关, 比较有利于丁二烯的生产 然而, 未来会有越来越多 MTO 项目逐渐建成投产, 蒸汽热裂解所占比重会逐年下降丁二烯产能的增量空间会受到压制 图 6: 不同原料每生产百万吨乙烯所副产的丁二烯产量 ( 万吨 ) 图 7:2015 年我国乙烯原料构成情况 2.2 国内蒸汽裂解装置投资放缓,MTO 装置后来居上 近年来, 国内上马的大型蒸汽裂解装置很少 :2014 年仅有四川石化的 80 万吨产能投产 ; 2015 年和 2016 年则处于真空期, 没有任何大型蒸汽裂解装置投产 与蒸汽裂解相反,MTO 项目则出现井喷 :2014 年投产了 107 万吨产能,2015 年投产了 万吨产能,2016 年预计可以投产 174 万吨产能 我们预计到 2016 年底, 全国乙烯产能将达到 2301 万吨, 其中 MTO 产能将达到 466 万吨, 占比将突破 20% MTO 项目经历了 2014 年以来的原油价格大跌, 目前为止仍能保持比较正常的开工率, 同时盈利情况远远好于几年前的市场普遍预期 这表明 MTO 技术已经足够成熟, 成本优势和装置运行稳定性均得到大幅度提高 我们认为 MTO 的盈亏平衡点目前已经下移至原油价格 40~45 美元 / 桶, 未来仍有进一步降低的空间 请务必阅读正文后的重要声明部分 6
10 表 3: 截至 2016 年我国的乙烯装置统计生产企业 / 项目 所属公司 / 集团 乙烯产能 ( 万吨 / 年 ) 工艺路线 备注 中国石化上海石化股份有限公司 中国石化 70 石脑油 1# 乙烯 (14.5 万吨 ) 停产 中国石化扬子石化分公司 中国石化 80 石脑油 中国石化镇海炼化分公司 中国石化 110 石脑油 中国石化福建石化分公司 中国石化 110 石脑油 中国石化燕山石化分公司 中国石化 71 石脑油 中国石化天津石化分公司 中国石化 20 石脑油 中国石化中沙天津公司 中国石化 100 石脑油 2010 年投产 中国石化齐鲁石化分公司 中国石化 80 石脑油 中国石化中原石化分公司 中国石化 28 石脑油 18 万吨石脑油 +10 万吨 MTO 中韩 ( 武汉 ) 石化有限公司 中国石化 80 石脑油 2013 年 8 月投产 中国石化广州石化分公司 中国石化 21 石脑油 中国石化茂名石化分公司 中国石化 100 石脑油 上海赛科石化有限公司 中国石化 114 石脑油 扬子 - 巴斯夫石化有限公司 中国石化 74 石脑油 中国石化燕山石化分公司 ( 存续 ) 中国石化 15 石脑油 中国石油大庆石化分公司 中国石油 120 石脑油 2012 年完成改扩建 中国石油吉林石化分公司 中国石油 85 石脑油 1# 乙烯 (15 万吨 ) 停产 中国石油辽阳石油化纤分公司 中国石油 20 石脑油 中国石油抚顺石化分公司 中国石油 94 石脑油 2012 年完成改扩建 中国石油独山子石化分公司 中国石油 122 石脑油 中国石油兰州石化分公司 中国石油 70 石脑油 中国石油四川石化分公司 中国石油 80 石脑油 2014 年投产 中海壳牌石化有限公司 中海油 壳牌 95 石脑油 辽宁华锦石油化工有限责任公司 中国兵器工业集团 61 石脑油 2010 年完成改扩建 沈阳石蜡化工有限公司 沈阳石蜡化工有限公司 15 CPP 神华包头煤制烯烃项目 神华包头煤化工有限公司 30 煤头 投产 惠生工程 MTO 项目 惠生 ( 南京 ) 清洁能源股份有限公司 13.5 煤头 投产 宁波富德甲醇制烯烃项目 宁波富德能源有限公司 20 煤头 投产 靖边能源化工综合利用项目 陕西延长中煤榆林能源化工有限公司 30 煤头 投产 中煤陕西榆横煤化工项目 中煤陕西榆林能源化工有限公司 30 煤头 投产 宁夏宝丰 DMTO 项目 宁夏宝丰能源集团有限公司 30 煤头 投产 山东神达化工 DMTO 项目 联想控股 山东神达化工有限公司 17 煤头 投产 蒲城清洁能源煤制烯烃项目 蒲城清洁能源化工有限公司 30 煤头 投产 山东阳煤恒通 MTO 项目 山东阳煤恒通化工股份有限公司 13.5 煤头 投产 浙江兴兴新能源甲醇制烯烃项目 浙江兴兴新能源 30 煤头 投产 青海盐湖资源综合利用项目 青海盐湖工业集团股份有限公司 18 煤头 投产 神华榆林能源化工公司项目 神华榆林能源化工公司 30 煤头 投产 中煤蒙大化工甲醇制烯烃项目 内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司 30 煤头 投产 请务必阅读正文后的重要声明部分 7
11 生产企业 / 项目 所属公司 / 集团 乙烯产能 ( 万吨 / 年 ) 工艺路线 备注 兖矿集团煤制甲醇转烯烃项目一期 兖州煤业鄂尔多斯能化有限公司 20 煤头 投产 神华新疆 68 万吨煤基新材料项目 神华新疆能源有限责任公司 27 煤头 投产 中天合创煤制烯烃项目 中天合创能源有限责任公司 67 煤头 投产 江苏斯尔邦石化工程 MTO 项目 盛虹集团 江苏斯尔邦石化 30 煤头 预计 2016 年 12 月投产 数据来源 : 卓创资讯, 西南证券 MTO 盈利的改善以及目前乙烯强劲的盈利能力导致未来 4 年有大量煤头乙烯装置投产 预计 2017~2020 年我国将新建 1207 万吨乙烯产能 ( 不包含无限期延迟项目 ), 其中石 脑油工艺产能 705 万吨, 占比 58%;MTO 工艺产能 462 万吨, 占比 38% 从时间节点来看,2017 年和 2018 年投产的石脑油路线产能较少, 仅有 245 万吨, 而这 期间投产 MTO 产能较多, 约有 342 万吨 2019 和 2020 年则正好相反, 这期间将要投产的 石脑油路线产能约有 460 万吨,MTO 产能 120 万吨 表 4:2017~2020 年预计投产的乙烯产能统计 ( 仅包含 MTO, 不包含 MTP) 企业名称 乙烯产能 ( 万吨 / 年 ) 预计投产时间 工艺路线 配套丁二烯产能 ( 万吨 / 年 ) 中石化海南炼化 年 石脑油 15 富德常州一期 年 煤头 南京惠生二期 年 煤头 青海盐湖 年 煤头 中海油惠州基地二期 年 石脑油 15 久泰能源内蒙古有限公司 年 煤头 山西焦煤集团有限责任公司 年 煤头 乌海神雾 年 石灰石 道达尔中电投 年 煤头 神华集团二期 年 煤头 神华宁夏煤业集团三期 年 煤头 青海省矿业股份有限公司 年 煤头 青海大美煤业股份有限公司 年 煤头 陕西延长石油延安能源化工 年 石脑油 6 中煤陕西省榆林能源二期 年 煤头 龙煤天泰 年 煤头 舟山炼化一体化 1 期 年 石脑油 20 中石化河南鹤壁煤化 年 煤头 中化泉州石化有限公司 年 石脑油 13 古雷炼化一体化项目 年 石脑油 9 中石化贵州织金煤化工项目 年 煤头 大同煤矿集团有限责任公司 年 煤头 天津渤天化工 年 煤头 舟山炼化一体化 2 期 年 石脑油 20 请务必阅读正文后的重要声明部分 8
12 企业名称 乙烯产能 ( 万吨 / 年 ) 预计投产时间 工艺路线 配套丁二烯产能 ( 万吨 / 年 ) 广东揭阳石化 100 无限期延迟 石脑油 浙江台州东海炼化一体化项目 120 无限期延迟 石脑油 曹妃甸一体化项目 100 无限期延迟 石脑油 中科炼化一体化项目 80 无限期延迟 石脑油 数据来源 : 卓创资讯, 西南证券 2017 年新增的碳四抽提法丁二烯产能大约 30 万吨, 外加 10 万吨的丁烯氧化脱氢法产 能, 共计 40 万吨 ;2018 年新增产能仅 11 万吨 ;2019~2020 年新增产能将有 62 万吨 另 外, 还有 77 万吨的丁烯氧化脱氢法产能规划, 然而由于该工艺的成本较高, 这部分产能目 前基本处于搁置和停建状态 表 5: 国内规划的丁二烯装置情况 企业 工艺路线 投产时间 产能 ( 万吨 / 年 ) 所在省份 斯尔邦石化 丁烯氧化脱氢 2017 年 10 江苏省 中海油惠州 碳四抽提法 2017 年 15 广东省 中石化海南炼化 碳四抽提法 2017 年 15 海南省 陕西延长石油 碳四抽提法 2018 年 6 陕西省 中国化工集团天津蓝星 碳四抽提法 2018 年 5 河南省 舟山炼化一体化 1 期 碳四抽提法 2019 年 20 浙江省 中化泉州石化有限公司 碳四抽提法 2019 年 13 福建省 古雷炼化一体化项目 碳四抽提法 2019 年 9 福建省 舟山炼化一体化 2 期 碳四抽提法 2020 年 20 浙江省 青岛碱业 丁烯氧化脱氢 未知 8 山东省 东方宏业 丁烯氧化脱氢 未投建 10 山东省 山东华懋 丁烯氧化脱氢 破产 15 山东省 辽宁胜友 丁烯氧化脱氢 未知 10 辽宁省 华泰盛富 丁烯氧化脱氢 未知 10 浙江省 中冠石油化工 丁烯氧化脱氢 未知 7 广东省 山东传化凯岳 丁烯氧化脱氢 停建 10 山东省 内蒙古久泰 丁烯氧化脱氢 搁置 7 内蒙古 数据来源 : 卓创资讯, 西南证券 2.3 美国的乙烷裂解装置将进入集中投放期 页岩气革命给美国带来了大量廉价的乙烷原料, 这部分乙烷过去只能充当廉价燃料烧掉, 甚至被回注地下, 没有得到合理利用 实际上, 乙烷的裂解性能远远好于石脑油, 不仅乙烯收率高 (80% vs. 30%), 同时设备投资和运行成本也明显低于石脑油裂解装置 美国 2017~2020 年规划了 万吨的乙烯产能, 其中计划 2017 年投产的产能就高达 万吨, 主要集中在德克萨斯州 根据每百万吨乙烯副产 1.7 万吨丁二烯来计算, 美国新投产的所有乙烷装置理论上最多仅能生产 万吨 / 年的丁二烯, 仅相当于 150 万吨石脑油裂解装置的丁二烯产量 请务必阅读正文后的重要声明部分 9
13 可见, 乙烷裂解装置对全球丁二烯供给的冲击很小 表 6: 美国未来新增的乙烷裂解装置情况 公司名称 乙烯产能 ( 万吨 / 年 ) 地点 计划建成时间 丁二烯理论产量 ( 万吨 / 年 ) 雪佛龙菲利普斯化学 150 得克萨斯州 2017 年 2.55 陶氏化学 150 得克萨斯州 2017 年 2.55 萨索尔 150 路易斯安那州 2017 年 2.55 台塑化学 120 得克萨斯州 2017 年 2.04 埃克森美孚化学 155 得克萨斯州 2017 年 2.64 西方化学 54.4 得克萨斯州 2017 年 0.92 Axiall 和韩国 Lotte 化学 100 路易斯安那州 未定 1.70 壳牌 150 宾夕法尼亚州 2018 年 2.55 Appalachian Resin 23 俄亥俄州门罗 2018 年 0.39 道达尔 100 得克萨斯州 2019 年 1.70 PTTG/ 丸红株式会社 100 俄亥俄州 2020 年 1.70 Braskem 和 Odebrecht 105 西弗吉尼亚州 未定 1.79 数据来源 : 中石油经济技术研究院, 美国油气杂志, 西南证券 2.4 其他地区的乙烯产能有增有减 由于缺乏竞争力, 日本自 2012 年起通过合并 关停乙烯生产装置来降低产能 2015 年三菱化学关闭了鹿岛的裂解装置, 住友化学将关闭其位于千叶产能为 41.5 万吨 / 年的裂解装置 旭化成株式会社已经于 2016 年初关闭位于水岛产能为 50 万吨 / 年的乙烯装置 预计未来 10 年日本将不再新建乙烯装置, 产能还将继续缩减 印度规划了若干大型乙烯装置, 主要用于满足国内新增需求 2015 年印度有 3 套乙烯装置投产,Gail 公司产能为 45 万吨 / 年的乙烯装置于 2015 年 9 月投产,OPAL 公司产能为 110 万吨 / 年 BCPL 公司产能为 22 万吨 / 年的乙烯装置于 2015 年 10 月开车 信诚工业公司产能为 150 万吨 / 年的新建乙烯装置预计于 2016 年下半年投产, 该装置拟以从美国进口的乙烷为原料, 届时该基地的乙烯产能将达到 330 万吨 / 年 这部分乙烯和丁二烯增量可以缓解印度国内旺盛的需求 俄罗斯和中东也规划了若干乙烯裂解装置, 其中乙烷原料占比很高, 而且俄罗斯的装置基本是 2020 年后集中投产 我们认为这部分乙烯装置所产生的丁二烯增量比较有限 表 7:2015~2025 年其他国家的乙烯产能规划国家公司产能 ( 万吨 / 年 ) 投产时间原料 日本 住友化学 年 旭化成 年 新加坡壳牌 年 印度尼西亚 韩国湖南石化 100 规划 ChandraAsri 40 规划 印度 Gail 年 请务必阅读正文后的重要声明部分 10
14 国家 公司 产能 ( 万吨 / 年 ) 投产时间 原料 OPAL 年 乙烷 / 液化气 / 石脑油 BCPL 年 信诚工业 150 预计 2016 年 乙烷 阿塞拜疆 SOCAR 200 规划 NKNK 60 计划 2020 年 石脑油 俄罗斯 NKNK 60 计划 2025 年石脑油 FEPCO 140 计划 2020 年乙烷 / 液化气 / 石脑油 沙特阿拉伯 Sadara 150 计划 2015 年乙烷 / 液化气 / 石脑油 拉比格炼化公司 30 预计 2016 年 伊朗 Kavyan 年 乙烷 卡塔尔 卡塔尔工业公司 未知 规划 乙烷 阿曼 阿曼炼油石化公司 80 规划 埃及 Ethydco 46 未知 2.5 未来两年石脑油乙烯装置开工率将受到抑制 未来四年将是中国和美国乙烯产能的集中投放期, 尤其是 2017 年, 两国合计新增乙烯产能达到惊人的 万吨 / 年, 这将对全球乙烯供需结构带来较大冲击 然而, 由于新增乙烯产能中包含大量的 MTO 路线和乙烷裂解路线, 因此, 新增的丁二烯产能并不大 2017 年中美两国新增的丁二烯产能大约 43 万吨 / 年 ( 仅包含抽提法产能 ), 2018 年仅为 14 万吨 / 年 2019 年由于中国将投产若干石脑油乙烯装置, 预计新增丁二烯产能 43.7 万吨 / 年 图 8: 中国和美国未来四年新增乙烯产能情况 ( 万吨 ) 图 9: 中国和美国未来四年新增丁二烯产能情况 ( 万吨 ) 请务必阅读正文后的重要声明部分 11
15 图 10: 中国乙烯产能变化情况 ( 万吨 ) 图 11: 美国乙烯产能变化情况 ( 万吨 ) 图 12: 中国丁二烯产能变化情况 ( 万吨 ) 未来四年乙烯极有可能出现产能过剩情况, 乙烯装置的盈利能力会受到较大影响, 装置的开工率很有可能下滑 另外, 根据 EIA 预测, 全球原油供需有望在 2017 年第三季度达到再平衡, 如果 OPEC 达成减产协议, 那么再平衡将更快到来 我们认为, 未来原油价格中枢将持续上移,2017 年均价有望达到 55~60 美元 / 桶 原油价格上移将直接增加石脑油路线的成本, 增强 MTO 和乙烷裂解路线的成本优势, 这将进一步影响石脑油裂解装置的开工率 请务必阅读正文后的重要声明部分 12
16 图 13: 我国乙烯装置的开工率极有可能下滑 图 14: 全球原油生产与消耗平衡 ( 百万桶 / 天 ) 数据来源 :EIA, 西南证券 目前, 我国石脑油裂解装置主要集中在三桶油手中, 下游配套的丁二烯产能是 万吨 / 年, 因此, 石脑油裂解装置的开工率每降低 1%, 相应减产的丁二烯产能是 3.1 万吨, 这是一个十分可观的数量 如果开工率下降 5%, 丁二烯减产量将达到 15.5 万吨 实际上, 全球所有的石脑油裂解装置均面临同样的问题, 全球性的开工率降低将导致丁二烯产量的明显降低, 这将促使丁二烯复制 2008 年和 2011 年时价格暴涨的历史 我们认为 2017~2018 年丁二烯价格很可能快速上涨, 出现全球性的货源紧缺 当丁二烯价格上涨到氧化脱氢工艺的合理盈利水平, 国内外的氧化脱氢装置存在复产可能性, 目前搁置的拟建装置将加快建设 这些装置投产后有望缓解丁二烯紧缺的局面, 考虑到建设周期, 这些装置很可能是 2018 年以后投放 因此, 我们判断丁二烯价格 2017~2018 年有望大涨, 2019 年之后会逐步缓解, 但价格仍能维持在较高位置 请务必阅读正文后的重要声明部分 13
17 3 丁二烯涨价, 天然橡胶将受益 天然橡胶和合成橡胶存在相互替代关系, 丁二烯涨价将带动合成橡胶涨价, 合成橡胶价格上涨将带动天然橡胶价格跟涨 历史上, 天然橡胶价格通常比合成橡胶高约 2600 元 / 吨 今年第四季度以来, 下游橡胶需求稳定, 且国内外多个丁二烯抽提装置突发停产或检修, 导致丁二烯供应紧张, 价格持续走高, 并带动合成橡胶价格一路走高, 出现了天胶与合成橡胶价格倒挂的情况 图 15: 天然橡胶与合成橡胶价格与价差 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :Wind, 西南证券 橡胶下游需求最坏时刻已经过去 2016 年 11 月 3 日, 美国海关发布公告, 根据 WTO 规则及 1930 年关税法的要求, 美国商务部在反补贴初裁执行 120 天之后暂停征收反补贴税, 因此美国海关自 2016 年 11 月 2 日起将不再对进口自中国的卡车客车轮胎征收反补贴税, 我国轮胎出口量将逐步恢复 另外, 特朗普执政后将在美国大兴基建工程建设, 美国轮胎需求量有望快速增长 国内轮胎需求稳定增长 从 2016 年 9 月 21 日起, 我国正式执行新的治理车辆非法超限超载标准, 这将在较长时间内刺激国内重卡的需求量, 并带动下游轮胎的需求 2016 年 10 月国内重卡市场共销售各类车型约 6.74 万辆, 同比增长 49%,11 月重卡销量 8.8 万辆, 环比继续增长 30% 截止 11 月 18 日, 全钢胎企业开工率为 69.98%, 半钢胎开工率 73.63% 我们认为, 在供给收紧和需求增长的格局下, 在 2017~2018 年两年间, 随着丁二烯价格继续上涨, 合成橡胶价格将继续跟涨, 天胶存在十分强烈的补涨预期, 不排除天胶价格涨至 2011 年 元 / 吨的可能性 请务必阅读正文后的重要声明部分 14
18 4 建议关注的公司 4.1 中化国际 (600500): 天然橡胶行业龙头 公司具备 3 万吨天然橡胶产能,150 万吨天然橡胶加工能力,200 万吨天然橡胶贸易量 2016 年中化国际与 Halcyon 公司签署了收购协议, 所有交易完成后, 中化国际占 Halcyon 公司的股比不少于 60% 通过本次收购和整合, 中化国际将成为全球最大的天然橡胶供应商 公司在非洲和东南亚将拥有超过 15.3 万公顷的土地 ( 包括超过 2.2 万公顷的已种植面积 ) 用于种植 ; 在印度尼西亚 泰国 马来西亚 中国和非洲将拥有 35 个加工厂, 年加工产能合计达到 150 万吨 ; 同时具备约 200 万吨的天然橡胶和胶乳的销售能力 天然橡胶涨价, 公司业绩弹性巨大 : 公司天然橡胶产能 3 万吨, 天胶价格每上涨 元 / 吨, 将新增净利润 1.9 亿元 ; 橡胶加工业务按照成本加成模式定价来测算, 假设净利率 3%, 公司目前 150 万吨加工能力, 天胶价格每上涨 元 / 吨, 新增净利润 4.5 亿元 可见, 天胶价格每上涨 元 / 吨, 公司净利润将新增 6.4 亿元,EPS 增加 0.3 元, 弹性巨大 4.2 海南橡胶 (601118): 天然橡胶业务有望出现大反转 公司具备年产干胶能力 15 万吨, 年加工能力达到 40 万吨 公司是国内最大的天然橡胶种植企业, 主要从事橡胶的种植 加工与销售 公司拥有橡胶种植面积 353 万亩, 年产干胶能力 15 万吨左右 另外, 公司逐渐向天然橡胶的加工方向拓展 截至 2015 年 12 月 31 日, 公司在海南省内的 13 家分公司设立了 15 家天然橡胶集中加工厂, 加工总能力约 32 万吨 / 年 ; 在岛外的云南省已拥有 6 家加工厂, 年加工能力达 8 万吨, 合计加工能力 40 万吨 业绩弹性测算 : 按照公司干胶产能 15 万吨 / 年来测算, 天胶价格每上涨 元 / 吨, 公司新增利润超过 10 亿,EPS 增加 0.25 元, 弹性巨大 4.3 齐翔腾达 (002408): 丁二烯产能直接受益 公司具备 15 万吨丁二烯产能, 下游配套 5 万吨顺丁橡胶产能 公司拥有 15 万吨 (5+10) 丁烯氧化脱氢法丁二烯产能, 之前由于该工艺的生产成本过 高, 盈利能力较差, 导致生产负荷始终很低, 对公司的整体盈利基本没有贡献 近期, 公司将其中的 5 万吨产能改造成混和碳四抽提工艺, 并对另外的 10 万吨氧化脱氢装置进行了长 期的摸索和改造, 极大的降低了生产成本 我们认为, 按照目前的价格, 公司的丁二烯装置已经完全具备了盈利能力, 具备了满负 荷运行的条件 丁二烯价格每上涨 1000 元 / 吨, 公司净利润有望增加 1 亿元,EPS 增加 元 请务必阅读正文后的重要声明部分 15
19 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 报告所采用的数据均来自合法合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 独立 客观地出具本报告 分析师承诺不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 与 20% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 -10% 以下强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 300 指数 -5% 以下 重要声明 西南证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格 本公司与作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告仅供本公司客户使用, 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告, 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本报告版权为西南证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 西南证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利 请务必阅读正文后的重要声明部分
20 西南证券研究发展中心上海 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼邮编 : 北京地址 : 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼邮编 : 重庆地址 : 重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼邮编 : 深圳地址 : 深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼邮编 : 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 jsf@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 zfyi@swsc.com.cn 邵亚杰 机构销售 syj@swsc.com.cn 上海 沈怡蓉机构销售 syrong@swsc.com.cn 郎珈艺 机构销售 langjiayi@swsc.com.cn 赵晨阳 机构销售 zcy@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 hlj@swsc.com.cn 赵佳 地区销售总监 zjia@swsc.com.cn 北京 王雨珩机构销售 wyheng@swsc.com.cn 徐也机构销售 xye@swsc.com.cn 任骁机构销售 rxiao@swsc.com.cn 张婷机构销售 zhangt@swsc.com.cn 广深 刘宁机构销售 liun@swsc.com.cn 罗聪机构销售 luoc@swsc.com.cn 刘予鑫机构销售 lyxin@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分
关键假设 : 假设 1: 公司普通润滑油业务由于产量和售价的提升持续增长, 产品毛利率维持在 34% 18 年因为募投产能释放, 增速较快 ; 假设 2: 公司纳米润滑油业务由于产量限制, 增速放缓, 产品毛利率维持在 46%, 但 18 年因为募投产能释放, 增速提升 ; 假设 3: 其他业务维持
2016 年 09 月 05 日证券研究报告 2016 年中报点评 康普顿 (603798) 化工 增持 ( 维持 ) 当前价 :60.89 元 目标价 : 元 业绩符合预期, 受益于汽车养护市场崛起 投资要点 事件 : 公司发布半年报,2016 年上半年公司营业收入 3.95 亿元, 同比增加 18%; 归母净利润 5893 万元, 同比增长 24% 主营业务持续向好, 产品毛利提升 公司业绩符合预期,
关键假设 : 假设 1: 未来 5 年国内半导体产业销售收入年均增速 20% 左右 ; 假设 2: 公司 8 英寸芯片产线投产顺利, 预计 2018 年产能逐步爬升 ; 假设 3: 子公司士兰明芯产能释放销量提升, 盈利能力逐渐好转 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成本
2016 年 12 月 14 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持 ( 首次 ) 当前价 :6.68 元 士兰微 (600460) 电子目标价 : 元 (6 个月 ) IDM 模式稀缺,MEMS 传感器制造封测升级 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年度非公开发行股票预案, 拟以不低于 6.13 元 / 股的价格向不超过十名符合规定的特定投资者非公开发行股票数量不超过 1.3 亿股, 募集资金总额不超过人民币
根 据 WIND 系 统 统 计, 截 至 8 月 31 日, 沪 深 两 市 共 有 2930 家 上 市 公 司 已 经 披 露 了 2016 年 半 年 报 业 绩 这 些 上 市 公 司 2016 年 半 年 报 加 权 平 均 每 股 收 益 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 分 别
[Table_ReportInfo] 2016 年 09 月 11 日 证 券 研 究 报 告 市 场 专 题 报 告 沪 深 上 市 公 司 2016 年 半 年 报 分 析 业 绩 同 比 降 幅 扩 大 五 成 多 持 股 集 中 度 上 升 摘 要 [Table_Summary] 上 市 公 司 2016 年 半 年 报 加 权 平 均 每 股 收 益 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率
关键假设 : 假设 1:4G 通讯及消费电子市场需求稳定 ; 假设 2: 汽车结构件领域的业务进展顺利, 与特斯拉合作不断深化 ; 假设 3: 与沈飞民机和沈飞国际战略合作顺利, 盈利能力不断释放 ; 假设 4: 公司三费率无明显变化 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成
2016 年 08 月 11 日证券研究报告 2016 中报点评 春兴精工 (002547) 电子 买入 ( 首次 ) 当前价 :10.08 元 目标价 : 元 原有业务增长稳定, 拓展汽车及军工前景可期 投资要点 事件 : 公司 8 月 10 日发布 2016 年半年度业绩公告, 实现稳定增长,2016 年上半年公司实现营业收入 12.03 亿元, 同比增长 13.50%; 实现归母净利润 9222
表 1: 公司产能情况 ( 单位 : 万支 ) 主要工厂名称 设计产能 报告期内产能 产能利用率 (%) 上海工厂 - 转向器车间 2, , 上海工厂 - 减震器车间 2, , 天津工厂 - 减震器车间 1,
2017 年 01 月 15 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :62.01 元 北特科技 (603009) 汽车目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩符合预期, 外延扩张加速 投资要点 事件 : 公司发布年报,2016 年全年实现营业收入 8 亿元, 同比增长 13.3%; 其中归属于上市公司股东的净利润为 5577 万元, 同比增长 20.1%, 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
关键假设 : 假设 1: 随着新生儿数量增加, 预计伊可新 年的销量增速分别为 40% 30%; 假设 2: 公司三费率无明显变化 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成本如下表 : 表 1: 分业务收入及毛利率 单位 : 百万元 2015A 2016E
2017 年 04 月 12 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :40.03 元 山大华特 (000915) 医药生物目标价 :49.80 元 (6 个月 ) 业绩超市场预期, 二孩政策受益最明显 投资要点 事件 : 公司发布业绩预告, 预计 2017 年第一季度归母净利润为 7920-9320 万 元, 同比增长约 70-100% 业绩远超市场预期, 达因收入和利润高增长
专 业 最高分最低分一本线最高分最低分一本线最高分最低分一本线 临床医学 ( 5+3 一体化 ) 口腔医学 ( 5+3 一体化 )
目 录 安徽省 1 北京市 2 福建省 3 甘肃省 4 广西壮族自治区 5 贵州省 6 海南省 7 河北省 8 河南省 9 黑龙江省 10 湖北省 11 湖南省 12 吉林省 13 江苏省 14 江西省 15 辽宁省 16 内蒙古自治区 17 宁夏回族自治区 18 山东省 19 山西省 20 陕西省 21 四川省 22 天津市 23 新疆维吾尔自治区 24 云南省 25 浙江省 26 重庆市 27
关键假设 : 假设 1: 清热解毒类 消化类和儿科类药品毛利率稳定, 分别维持在 87% 94% 和 88%; 假设 2: 其他工业由于东科制药营销渠道理顺后快速放量, 规模效应导致毛利率有所提升, 年毛利率分别为 83.0% 83.5% 84.0%; 假设 3: 规模效应导致公司
2017 年 02 月 07 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :30.68 元 济川药业 (600566) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩略超预期, 蒲地蓝有望进全国医保 投资要点 事件 : 公司发布业绩快报,2016 年实现营业收入 46.8 亿 (+24%) 归母净利润 9.3 亿 (+35.8%) 业绩略超预期, 蒲地蓝维持高增长 单季度来看,2016
关键假设 : 中国市场 2016 年销售工业车辆 26.9 万台, 同比增长 13.3 %;2017 年 1-2 月销售 6.4 万辆, 同比增长 49.7% 根据一季报, 公司工业车辆业务增速在 30% 左右, 工业车辆市场迎来向上拐点, 预计 2017 年能够保持较高景气度 由于原材料价格上涨,
2017 年 04 月 18 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :32.69 元 诺力股份 (603611) 机械设备目标价 :36.90 元 (6 个月 ) 业绩符合预期, 双核驱动发展 投资要点 事件 : 公司发布年报,2016 年实现营收 13.1 亿元, 同比增长 14%; 实现归母净利润 1.45 亿元, 同比增长 35.1% 同时, 公司发布 2017 年一季报,
山西省 丙酸氟替卡松乳膏 15g:7.5mg 山西省 石辛含片 0.6g*8 片 山西省 喷昔洛韦乳膏 10g:0.1g 山西省 盐酸洛美沙星乳膏 20g:60mg 山西省 盐酸特比萘芬片 0.125g*6 片 山西省 替硝唑片 0.5g*8 片 山西省 罗红霉素胶囊 0.15g*12 粒 山西省
省份 中标报价品种信息 规格 北京市 石辛含片 0.6g*8 片 北京市 喷昔洛韦乳膏 10g:0.1g 北京市 辛伐他汀片 ( 薄膜衣 ) 10mg*10 片 北京市 丙酸氟替卡松乳膏 15g:7.5mg 北京市 阿奇霉素分散片 0.25g*6 片 北京市 苯磺酸氨氯地平片 5mg*14 片 北京市 糠酸莫米松乳膏 10g:10mg 北京市 丁酸氢化可的松乳膏 20g:20mg 北京市 盐酸特比萘芬乳膏
关键假设 : 假设 1: 公司传统业务稳定增长, 处方药品种受医保控费影响毛利率略有下滑 ; 假设 2: 期间费用率保持稳定 ; 假设 3: 昆明圣火于 2016 年 4 季度并表 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成本如下表 : 表 1: 分业务收入及毛利率百万元 20
2016 年 07 月 27 日证券研究报告 动态跟踪报告 华润三九 (000999) 医药生物 买入 ( 首次 ) 当前价 :26.15 元 目标价 : 元 收购圣火药业, 丰富产品线布局 投资要点 事件 : 公司公告拟现金收购蓝氏国际医药投资有限公司等 6 家公司持有的圣火药业集团 100% 股权, 作价 18.9 亿元 该收购目前已过董事会 圣火药业现金流状况良好, 将显著增厚公司利润 圣火药业以生产
考虑到公司订单充足且中报业绩略高于预期, 相应调高盈利预测 : 假设 : 法院检察院业务受益于行业政策的推进, 继续保持 30% 以上增速, 法院业务毛利率今年开始有一定业务结构的变化, 毛利率上升 1%, 检察院业务毛利率每年变化幅度较大, 参考 年毛利率, 折衷选取 ; 华宇
2016 年 07 月 25 日证券研究报告 动态跟踪报告 华宇软件 (300271) 计算机 买入 ( 维持 ) 当前价 :19.30 元 目标价 : 元 法检食安行业持续高景气业绩略高于预期 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 公司近日公布了 2016 年半年度业绩预告, 预计 2016 年上半年实现归母净利润 1.23 亿元 -1.31 亿元, 较上年同期增长 40%-50%,
关键假设 : 1 考虑到国家宏观经济形势, 我们预计零售业务 年保持稳定, 净利润在 17% 左右 ; 2 医疗服务是公司最大看点, 考虑到新建科室和新建院区的增量, 我们预计 的收入增速维持 20% 左右, 毛利率恢复到 30% 左右 表 1: 国际医学收入
2016 年 07 月 25 日证券研究报告 动态跟踪报告 国际医学 (000516) 商业贸易 买入 ( 维持 ) 当前价 :6.69 元 目标价 : 元 布局精准医学中心, 深化医疗服务产业布局 投资要点 事件 : 公司与中国药物临床试验机构联盟签署 精准医学战略合作协议, 公司拟出资 1 亿元启动公司精准医学中心建设, 打造国内领先的精准医学平台 联盟汇集国内精准医学和新药研发精英, 实力雄厚
关键假设 : 假设 1: 随着高端产品推出及产品均价提升, 公司电动剃须刀毛利率逐年提升,17-19 年毛利率为 44% 45% 46% 量价齐升作用下, 电动剃须刀营收保持较快增速 ; 假设 2: 今年广告投入较去年减少, 公司三费率降低, 但下半年销售费用投入可能增长, 全年销售费用率维持在 9
2017 年 08 月 16 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 上调 ) 当前价 :59.79 元 飞科电器 (603868) 家用电器目标价 :70.00 元 (6 个月 ) 产品提价助力业绩增长, 电商渠道增速迅猛 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报,17H1 实现营收 17.23 亿元, 同比增长 19.04%, 实现归母净利润 3.79 亿元, 同比增长 53.93%,
2017 年 03 月 31 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :81.50 元 久远银海 (002777) 计算机目标价 : 元 (6 个月 ) 人社信息化龙头业绩稳健增长 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年年报,2016 年营业收入 5.3 亿元, 同比提
2017 年 03 月 31 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :81.50 元 久远银海 (002777) 计算机目标价 : 元 (6 个月 ) 人社信息化龙头业绩稳健增长 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年年报,2016 年营业收入 5.3 亿元, 同比提升 17.3%; 营业利润 8433.7 万元, 同比增长 17.2%; 归母净利润 7726.6 万元,
2017 年 08 月 23 日证券研究报告 2017 年半年报点评 药明生物 (2269.HK) 医药生物 增持 ( 首次 ) 当前价 : 港元 目标价 : 港元 中报营收符合预期, 生物药龙头订单增长强劲 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报, 收入同比增长
2017 年 08 月 23 日证券研究报告 2017 年半年报点评 药明生物 (2269.HK) 医药生物 增持 ( 首次 ) 当前价 : 37.25 港元 目标价 : 44.70 港元 中报营收符合预期, 生物药龙头订单增长强劲 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报, 收入同比增长 59.5%, 经调整 EBITDA 同比增长 51.7%, 净利润同比增长 9.9% 至 0.9 亿人民币,
关键假设 : 假设 1: 天然气重卡气度持续向好,2017 销量在 6 万辆水平, 公司市占率达到 40%; 假设 2: 公司 2017~2019 年重装业务稳中具有小幅提升 ; 假设 3: 船舶行业景气度持续低迷, 海洋工程业务 17 年下滑,18 19 年逐步恢复 ; 假设 4: 参考公司在氢能
2017 年 07 月 20 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 首次 ) 当前价 :10.43 元 富瑞特装 (300228) 机械设备目标价 :14.72 元 (6 个月 ) 业绩反转信号强烈, 燃料电池板块后续增长强劲 投资要点 投资逻辑 :1) 天然气柴油价比下降, 利好传统 LNG 业务, 主营业务业绩反转信号强烈 ;2) 下游天然气重卡市场大幅放量, 渗透率稳步提升, 公司 LNG
关键假设 : 根据对公司基本面分析, 综合考虑对 年主营业务的增长情况判断如下 : 假设一 : 保健品子公司 DRB(2016 年 6 月起持股比例从 49.6% 提升至 96.11%) 和 Vitabest 的随着市场扩张, 保持 15% 的销量增长 ; 假设二 : 辅酶 Q1
2017 年 10 月 27 日证券研究报告 2017 年三季报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :16.72 元 金达威 (002626) 医药生物目标价 :20.80 元 (6 个月 ) 维生素大幅度提价, 四季度预告超预期 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年三季报, 实现收入 13.7 亿 (+14%) 归母净利润 2.4 亿 (+23%) 扣非后归母净利润 2.3 亿 (+18%);2017Q3
2016 年全年解禁股数为 亿股, 比 2015 年的 亿股, 减少了 亿股, 减少幅度为 16.89% 2016 年全年解禁市值为 亿元, 比 2015 年的 亿元, 减少了 亿元, 减少幅度为 29
2017 年 01 月 02 日 证券研究报告 市场专题报告 2016 年减持分析 2016 年公告减持市值 2723.24 亿元 2017 年预估为 3400 亿元 摘要 自股改以来截至 2016 年 12 月 31 日, 沪深两市上市公司共有 2573 家公告减持 累计公告减持股数为 1302.85 亿股, 占累计解禁所有限售股 27480.17 亿股的比例为 4.74%, 累计减持市值为 17091.26
关键假设 : 假设 1: 黄岛新生产基地 17 年 7 月份正式投产, 其润滑油单班产能 8 万吨 / 年, 理论最高产能可达到 15 万吨 / 年左右 投产后产能瓶颈将彻底消除, 同时考虑到公司下游销售渠道的拓展持续加强, 预计车用润滑油 2017~2019 年销量分别达到 和 13
2017 年 08 月 09 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 : 26.21 元 康普顿 (603798) 化工目标价 : 36.28 元 (6 个月 ) 中报业绩符合预期, 看好公司未来高成长性 投资要点 事件 : 公司发布半年报,2017 年上半年实现营业收入约 4.9 亿元, 同比增长 23.3%; 实现归母净利润 7547 万元, 同比增长 28.1%,
[Table_MacroContent] 市 场 与 策 略 策 略 : 供 给 侧 改 革 将 加 快 推 进 策 略 组 朱 斌 事 件 : 周 二 市 场 出 现 较 强 反 弹, 沪 指 上 涨 1.14%, 创 业 板 指 上 涨 1.5%, 成 交 量 保 持 平 稳 政 治 局 会 议
![[Table_MacroContent] 市 场 与 策 略 策 略 : 供 给 侧 改 革 将 加 快 推 进 策 略 组 朱 斌 事 件 : 周 二 市 场 出 现 较 强 反 弹, 沪 指 上 涨 1.14%, 创 业 板 指 上 涨 1.5%, 成 交 量 保 持 平 稳 政 治 局 会 议](/thumbs/42/22892141.jpg "[Table_MacroContent] 市 场 与 策 略 策 略 : 供 给 侧 改 革 将 加 快 推 进 策 略 组 朱 斌 事 件 : 周 二 市 场 出 现 较 强 反 弹, 沪 指 上 涨 1.14%, 创 业 板 指 上 涨 1.5%, 成 交 量 保 持 平 稳 政 治 局 会 议")
[Table_ReportInfo] 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 27 日 星 期 三 晨 会 聚 焦. [Table_MacroCatalog] 市 场 与 策 略 策 略 : 供 给 侧 改 革 将 加 快 推 进 市 场 : 深 交 所 彰 显 治 市 决 心, 缩 量 上 涨 行 业 与 公 司 粘 胶 短 纤 行 业 : 价 格 有 望 继 续 上 涨, 关 注 溶 解
西南财经大学金融学院 年各专业高考录取分数线 省份年份专业科类批次最低分 安徽 北京 金融学 理科 本科一批 639 金融学 文科 本科一批 626 金融学 文史 国家专项 620 金融工程 理科 本科一批 629 信用
西南财经大学金融学院 - 年各专业高考录取分数线 省份年份专业科类批次最低分 安徽 北京 金融学 理科 本科一批 639 金融学 文科 本科一批 626 金融学 文史 国家专项 620 金融工程 理科 本科一批 629 信用管理 理科 本科一批 634 金融学双语实验班 理科 本科一批 627 金融学双语实验班 文科 本科一批 626 金融学 文科 本科一批 613 金融学 文史 国家专项 601
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
关键假设 : 1 假设 10 万吨高端醋项目达产后产品结构进一步优化, 调味品业务毛利率稳步提升, 分别为 43.0% 43.5% 44.0%; 2 假设公司管理机制改善, 三费率控制得当并逐渐走低 表 1: 恒顺醋业各类产品收入整体预测表 ( 百万元 ) 2016A 2017E 2018E 201
2017 年 04 月 18 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :10.85 元 恒顺醋业 (600305) 食品饮料目标价 :13.00 元 (6 个月 ) 聚焦酱醋主业发展迅速, 期待机制改革释放活力 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 公司发布 2016 年年报, 全年实现营业收入 14.5 亿元, 同比 +10.9%, 归母净利润 1.7 亿元,
关键假设 : 假设 1: 车用无线及集成产品, 英泰斯特 年 TBOX 销量分别为 25 万套 35 万套和 43 万套, 单价分别为 850 元 850 元和 800 元 毛利率分别为 53% 50% 和 50% 假设 2: 钢制车轮业务, 受益于重卡行情持续回暖,17 年收入增长 1
2017 年 05 月 24 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持 ( 维持 ) 当前价 :8.82 元 兴民智通 (002355) 汽车目标价 : 元 (6 个月 ) 英泰斯特业绩靓丽, 现金增持彰显成长信心 投资要点 事件 : 公司发布公告, 公司控股子公司英泰斯特其他股东拟将合计持有的英泰斯特 49% 股权以约 3.8 亿元转让给宁波兴圣 ( 公司关联方 ), 交易对方收到股权转让款后将于 3
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
盈利预测和投资建议 关键假设 : 假设 1: 广东省的招标对黛力新产生的不利影响短期内不能消除, 黛力新全年维持约 5% 的低增速 ; 假设 2: 波依定今年并表的 10 个月业绩与去年阿斯利康做的 10 个月持平 ; 假设 3: 未来 2-3 年综合毛利率保持在 57% 左右 具体的收入预测如下
2016 年 08 月 23 日证券研究报告 2016 年中报点评 康哲药业 (0867.HK) 医药生物 增持 ( 维持 ) 当前价 :12.94 港元 目标价 :14.49 港元 波依定助增长中报业绩靓丽 投资要点 业绩持续高增长, 派息稳定 : 公司上半年实现营收 21.8 亿元人民币, 同比增长 29.9%; 实现净利润 6.5 亿元人民币, 同比增长 32.5%, 费用率在规模效应和成 本控制下持续改善
公司业务分析 根据对公司基本面分析, 我们认为公司业绩触底或在 2017 年迎来反转, 且对 年公司主营业务预测如下 : 儿童双黄连口服液处于快速成长阶段, 拉动中药口服制剂业务增长 ; 且中药饮片积极向 省外拓展预计保持稳定增长 ; 受益于行业政策利好,CRO 业务预计将迎来收
2017 年 04 月 04 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :7.65 元 太龙药业 (600222) 医药生物目标价 :9.18 元 (6 个月 ) 收入稳定增长, 费用增加影响盈利 投资要点 事件 : 公司 2016 年营业收入 扣非净利润分别约为 9.5 亿元 -91 万元, 同比增速分别约为 -6.3% -123%;2016Q4 营业收入 扣非净利润分别约为
公务员版 B 河北 公务员版 B 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北
操作代码 问卷编号 问卷类型 调查地 ( 省 / 直辖市 / 自治区 ) 访问员编号 2013202305 10101 公务员版 A 北京 101 2013202305 10102 公务员版 A 北京 101 2013202305 10103 公务员版 A 北京 101 2013202305 10104 公务员版 B 北京 101 2013202305 10105 公务员版 B 北京 101 2013202305
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格趋于平稳 2016 年 10 月 17 日至 10 月 21 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周锂盐价格均维持不变, 电池级碳酸锂 工业级碳酸锂 金属锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格均维持不变, 分别为 12.5 万元 / 吨 11.2 万元 / 吨 84.5 万
[Table_IndustryInfo] 2016 年 10 月 24 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (1017-1021) 跟随大市 ( 维持 ) 盐湖股份比亚迪携手建设 3 万吨碳酸锂项目 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2016 年 10 月 17 日至 10 月 21 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周锂盐价格均维持不变, 电池级碳酸锂 工业级碳酸锂 金属锂和氢氧化锂
公司基本情况 公司自成立以来定位于非手术视力矫正领域, 是一家专业从事硬性角膜接触镜及护理产品的设计 研发 生产和销售, 并提供技术支持与培训服务的硬性角膜接触镜综合服务商 公司产品涵盖角膜塑形镜 普通硬性角膜接触镜以及护理产品等多个系列, 同时, 公司旗下共有 梦戴维 日戴维 华锥 等商标品牌 目
2017 年 03 月 02 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 首次 ) 当前价 :115.68 元 欧普康视 (300595) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 非手术视力矫正稀缺标的, 享受行业成长红利 投资要点 事件 : 公司发布业绩快报,2016 年实现营业收入 2.4 亿元 (+33.4%) 归母净利润 1.1 亿元 (+28.6%) 为高景气度行业的稀缺标的, 业绩成长动力强
2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到
![2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到](/thumbs/99/139931817.jpg "2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到")
2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到的情况, 公司产品在春节期间动销良好, 终端需求较旺, 验证公司年报数据显示的快速增长 16 年公司营业收入同比
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
安徽 专业 科类 最高分 最低分 专业 科类 最高分 最低分 社会学 理 哲学 文 网络与新媒体 理 社会学 文 公共事业管理 理 翻译 文 经济学 理 网络与新媒体 文
安徽 社会学 理 636 636 哲学 文 635 635 网络与新媒体 理 638 638 社会学 文 634 634 公共事业管理 理 636 636 翻译 文 636 636 经济学 理 638 638 网络与新媒体 文 634 634 国际商务 理 637 635 工商管理 文 636 636 行政管理 理 635 635 国际商务 文 635 635 信息管理与信息系统 ( 法治信息管理方向
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格下降幅度收窄 2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 / 吨, 降幅明显变少, 工业级碳酸锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格维持不变, 分别为 11.
[Table_IndustryInfo] 2016 年 09 月 04 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0829-0902) 跟随大市 ( 维持 ) 锂价跌幅收窄, 天齐澳大利亚扩建新工厂 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 /
36 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 2 11:20-11:55 37 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 广东 2 13:00-13:35 38 SQ2016YFHZ 能源相关方
项目序号 重点研发计划视频评审战略性国际科技创新合作重点专项答辩项目信息 项目编号分组名称答辩日期答辩地点答辩时间 1 SQ2016YFHZ020873 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 1 9:00-9:35 2 SQ2016YFHZ021362 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 江苏 1 9:35-10:10 3 SQ2016YFHZ021367
关键假设 : 1 随着医药工业新产能投产和销售渠道向第二终端延伸, 预计 年医药工业的销量增速分别为 5% 25% 20%, 随着规模效应扩大和 OTC 产品提价, 毛利率略有提升, 分别为 60% 61% 62%; 2 医药商业公司于 2017 年 7 月开始并表, 预计 20
2018 年 03 月 01 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持当前价 :26.06 元 必康股份 (002411) 医药生物目标价 :29.70 元 (6 个月 ) 新产能释放在即,OTC 提价潜力巨大 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年业绩快报, 实现收 54.1 亿 (+45%) 归母净利润 9.4 亿 (-1%) 收入结构调整, 医药板块仍保持快速增长 单季度来看,2017Q4 实现收入
公司拟与民生通海北京 民生通海投资有限公司共同设立民生通海 - 圣阳新能源产业并 购基金, 其中, 圣阳股份出资 1 亿元, 出资比例占比 10% 产业基金投资领域为新能源产业 投资 储能领域投资及相关咨询服务 表 1: 产业并购基金合伙人出资情况 合伙人名称 类别 认缴出资额 ( 万元 ) 出资比
2016 年 10 月 19 日证券研究报告 动态跟踪报告 圣阳股份 (002580) 电气设备 增持 ( 维持 ) 当前价 :18.33 元 目标价 : 元 设立产业基金并购锂电企业, 完善产品链 投资要点 事件 : 公司 12 日发布公告, 拟与民生通海北京 民生通海投资有限公司共同设立民生通海 - 圣阳新能源产业并购基金, 同时拟通过该产业并购投资基金对实联长宜淮安科技有限公司 实联长宜 (
附 : 中生股份血制品业务相关数据整个中生股份拥有 45 个浆站和 1171 吨采浆量, 其中成都蓉生的占比分别为 42% 和 58% 通过资产重组, 有助于提升成都蓉生的血制品实力 表 1: 中生股份浆站数量 ( 个 ) 成都蓉生 上海所 武汉所 兰州所
2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :39.40 元 天坛生物 (600161) 医药生物目标价 :50.29 元 (6 个月 ) 资产重组持续推进, 血制品有望在四季度注入 投资要点 事件 : 公司发布重大资产重组方案并复牌, 拟出售疫苗业务并收购贵州中泰 资产重组稳步向前推进, 疫苗业务全部剥离 天坛生物和中生股份都有血制品业务和疫苗业务, 中生股份承诺在
关键假设 : 假设 1: 预计 年装饰膜销量维持 30% 增速增长, 毛利率略有下滑, 分别为 40.0% 38.0% 和 36.0% 假设 2: 预计 年窗膜销量分别为 3000 万平米 3900 万平米和 5070 万平米, 毛利率保持稳定 假设 3: 预
[Table_StockInfo] 2018 年 01 月 18 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :20.54 元 康得新 (002450) 化工目标价 :28.00(6 个月 ) 大股东增持彰显信心, 业绩高增长动力强劲 投资要点 事件 : 公司公告, 公司控股股东康得集团计划于本公告发布之日起六个月内通过大宗交易或二级市场集合竞价交易系统等方式增持公司股份, 增持金额不少于
National and Provincial Life Tables Derived from China’s 2000 Census Data
National and Provincial Life Tables Derived from China s 2000 Census Data Yong Cai Department of Sociology University of Utah Salt Lake City, UT 84112-0250 yong.cai@soc.utah.edu Feburay 21, 2005 Data available
省份 黑龙江省综合 全部 total 省份 湖北省 综合 全部 total 省份 湖南省 综合 全部 total 省份 湖南省 综合 全部 total 省份 吉林省 综合 全部
年月 区域等级区域名称属性类型属性 业务 指数值 201409 省份 北京市 综合 全部 total 329.86 201407 省份 福建省 综合 全部 total 180.6 201409 省份 福建省 综合 全部 total 197.86 201411 省份 福建省 综合 全部 total 242.65 201503 省份 福建省 综合 全部 total 278.08 201505 省份 福建省
关键假设 : 1) 考虑下半年受蔬菜价格快速上涨带来的影响, 作为与蔬菜价格强相关的食用菌价格有望突破近几年冬季价格高点 预计公司金针菇 年金针菇价格增速分别为 40% 30% 20% 2) 公司真姬菇和杏鲍菇将在未来两年逐步调整, 实现扭亏为盈 预计公司真姬菇和杏鲍菇 2018
2018 年 08 月 30 日证券研究报告 2018 年半年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :8.20 元 雪榕生物 (300511) 农林牧渔目标价 :10.80 元 (6 个月 ) 涨价预期强烈, 公司业绩有望快速提升 投资要点 业绩总结 : 公司发布 2018 年半年报, 上半年实现营业收入 8.1 亿元, 同比增长 71.9%, 实现归属股东净利润 0.3 亿元, 同比减少 22.6%
关键假设 : 1 核心产品生物性硬脑( 脊 ) 膜补片 : 随着公司渠道向县级医院下沉, 价格维持稳定, 我们预计 年销量增长维持 8% 左右, 毛利率维持在 92% 左右 2 优德清人工眼角膜: 随着白内障医生的技术培训结束和 2016 年下半年的市场教育, 我们预计 2017
2017 年 02 月 27 日证券研究报告 2016 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :31.28 元 冠昊生物 (300238) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩略低于预期, 二线产品表现优异 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年年报,2016 年实现营收 3.1 亿元, 同比 +38.3%; 归母净利润 6537 万元, 同比 +3.2%; 扣非后归母净利润 4901
2013 Fourth
2013 3 H5N1 附件 1: 2013 年 3 月全国 ( 鸡 ) 高致病性禽流感监测情况汇总表 省份 种畜商品代饲散养交易屠宰野鸟栖其非禽场养场户户市场场息地它 北京 15 130 240 6990 6846 97.94 815 天津 38 20 2225 2076 93.3 70 河北 66 598 337 2 16895 15750 93.22 245 山西 26 543 237 11250
募资定增助力 k12 教育与职业教育 报告期内, 公司完成非公开发行股票事项, 涉及股票 2747 万股, 发行价 元 / 股, 共募集资金约 5.9 亿元 其中,2.4 亿元募集资金计划投向职业教育项目, 推动与院校间的交流合作, 打造 新南洋教育 品牌 ;3.6 亿元用于投资 K12
2017 年 09 月 01 日证券研究报告 2017 年半年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :20.39 元 新南洋 (600661) 传媒目标价 : 元 (6 个月 ) 教育业务蓬勃发展, 资产整合助力战略达成 投资要点 事件 : 公司发布公告,2017 年上半年实现营业收入 7.9 亿元, 同比增长 21.3%, 归母净利润 4228.6 万元, 同比增长 10.2%, 扣非后归母净利润
关键假设 : 1) 公司真姬菇和杏鲍菇将在未来两年逐步调整, 实现扭亏为盈 预计公司真姬菇和杏鲍菇 年毛利率为 -5% 5% 10% 2) 受益于公司布局的全国销售渠道, 此次新增工厂皆依托原有工厂为基础进行扩张建设, 完工之后将有利于公司产品降低成本 预计公司金针菇 2018-
2018 年 03 月 15 日证券研究报告 2017 年年报点评 增持 ( 下调 ) 当前价 :24.20 元 雪榕生物 (300511) 农林牧渔目标价 :28.30 元 (6 个月 ) 战略格局领先, 业绩增长可持续 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年年度报告,2017 年全年实现营业收入 13.3 亿元, 同比增长 33.2% 实现归母净利润 1.2 亿元, 同比增长 16.8% 公司每股派发红利
Reference List of YCH Motors.xlsx
No. TYPE END USER Order date QTY CAPACITY VOLTAGE SPEED 08/03-2065 YCH1000-4 08/03-2069 YCH1000-4 09/03-2008 YCH1000-4 09/03-2023 YCH1000-4 05/09-2069 YCH800-4 07/25-2008 YCH800-4 07/02-2004 YCH900-4 07/25-2008
幻灯片 1
C5C9 供需现状及下游行业发展分析 李涛 2016,6 作者简介 : 现在中国石化扬子石油化工有限公司南京研究院工作, 教授级高工, 主任工程师, 学术带头人, 长期从事石化技术研发 产品开发 战略规划 工艺技术经济分析等工作, 先后完成各项课题研究百余项, 获部 省 市级科技奖项 10 余项, 在国家级期刊及学术会议上发表论文 60 多篇, 参与编写专著 1 部 联系电话 :13057525213(
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格维稳 2017 年 1 月 2 日至 1 月 8 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂和金属锂价格均维持不变, 分别为 11.3 万元 / 吨 12.6 万元 / 吨和 84.6 万元 / 吨, 氢氧化锂价格下跌 5000 元 / 吨至 14
[Table_IndustryInfo] 2017 年 01 月 09 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0102-0108) 跟随大市 ( 维持 ) 雅宝斥资 1.45 亿美元收购江西江锂 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2017 年 1 月 2 日至 1 月 8 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂和金属锂价格维持不变, 分别为 11.3 万元 / 吨
省份 批次 文科 重点线出档线最高分最低分平均分录取人数重点线出档线最高分最低分平均分录取人数 备注 山东 本一批 本一批
厦门大学 2007 年本科招生录取分数一览表 省份 批次 文科 重点线出档线最高分最低分平均分 录取人数 重点线出档线最高分最低分平均分 录取人数 备注 北京 本一批 528 562 621 572 591.6 23 531 613 655 613 631.9 52 本一批 574 580 638 584 612 23 545 559 643 594 615 67 非西藏生 广西 源定向西 625
厦门大学2003年陕西省本一批录取情况统计表
厦门大学 2003 年各省分专业招生录取分数统计表 北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江 上海 江苏 浙江 安徽 江西 山东河南 湖北 湖南 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆广西 海南 重庆 四川 贵州 云南 厦门大学 2003 年北京市本一批录取情况统计表 科类专业录取人数最低分最高分平均分 文史 经济学 3 519 557 536.8 国际经济与贸易 2 528 532 530 ( 共 21 人 )
省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 理 青海 文 理 山东 文 理
厦门大学 2006 年普高招生分省分专业录取分数统计表 省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 文 573 600 25 638 601 612.7 安徽 理 566 615 74 653 615 630.1 理 ( 国防生 ) 566 596 12 621 596 607.2 北京 文 516 574 24 605 574 586.3 理 528 593 59 646 596 610.7
公共事业管理 理 政治学与行政学 文 国际政治 理 法学 ( 涉外法律人才培养模式实验班 ) 文 法学 ( 涉外法律人才培养模式实验班 ) 理 社会工作 文 德语 理 英语 文 628 6
安徽 社会学 理 606 606 哲学 文 610 610 网络与新媒体 理 607 607 社会学 文 610 610 公共事业管理 理 606 606 翻译 文 611 611 经济学 理 611 611 网络与新媒体 文 611 611 国际商务 理 609 606 工商管理 文 612 612 行政管理 理 609 609 国际商务 文 611 611 信息管理与信息系统 ( 法治信息管理方向
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2017-2021 年中国合成橡胶行业研究报告 合成橡胶是重要的战略物资之一, 主要应用于轮胎等行业 2016 年全球合成橡胶产量和消费量分别达 1482.2 万吨和 1493.6 万吨, 分别同比增长 2.2% 和 2.0%; 在汽车和轮胎行业平稳发展的拉动下, 预计至 2021 年其产量和消费量分别有望达到 1697.5 万吨和 1772.5 万吨 中国是全球合成橡胶最大的生产国,2016 年其产量为
市场与策略 策略 : 特朗普上台, 复杂影响开始显现 策略组朱斌 事件 : 周四,A 股主板上涨 1.37%, 成交有效放大到 2860 亿元 ; 创业板反弹 0.92%, 成交 亿元 美股纳指和道指涨跌互现, 道指创历史新高 美债出现较大幅度下跌, 美国十年期国债收益率超过 2% 点评
[Table_ReportInfo] 证券研究报告 2016 年 11 月 11 日星期五 晨会聚焦. 市场与策略 策略 : 特朗普上台, 复杂影响开始显现 市场 : 人民币走贬影响有限, 资源类板块走势将分化行业与公司 汽车与新能源行业 :10 月份新能源产销增速放缓西证分级 A 综合指数西证期权波动率指数融资融券交易数据新股发行动态本周限售股解禁明细 主要市场指数表现 [Table_MainMarket]
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wwwww1 [Table_ReportInfo] 证券研究报告 2016 年 11 月 16 日星期三 晨会聚焦. 市场与策略 策略 : 主板调整, 创业板继续反弹 市场 : 索罗斯持仓变化凸显看好中国经济前景西证分级 A 综合指数西证期权波动率指数融资融券交易数据新股发行动态本周限售股解禁明细 主要市场指数表现 [Table_MainMarket] 指数收盘 涨幅 (%) 年初至今 (%) 沪深
包 22 江苏省 包 23 山东电力集团公司 河北省 山西省 湖北省 湖南省 平高东芝 ( 廊坊 ) 避雷器有限公司 包 24 黑龙江省电力有限公司 四川省 重庆市 安徽省 湖北省 湖南省 浙江省电 南阳金冠电气有限公司 力公司 包 25 冀北电力有限公司 包 26 江西省 西安西电避雷器有限责任公
国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购避雷器及支柱绝缘子中标公告 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子 ( 招标编号 :0711-17OTL00811025) 中标候选人公示活动已经结束 现将中标人名单公告如下 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子中标人名单
<4D F736F F F696E74202D D C4EAD6D0B9FABACFB3C9CFF0BDBAB2FAD2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2010-2011 年中国合成橡胶产业研究报告 在汽车工业 制鞋行业等相关产业带动下, 中国合成橡胶行业发展迅猛 2010 年中国合成橡胶产量超过 310 万吨, 同比增长 12.5% 中石化和中石油依靠上游原料 优势,2010 年产量分别占全国总量的 31.2% 和 20.0%, 合计超过 50% 除中石油 中石化外, 台资和外资企业投资建设装置也占据较大部分 其中, 2009 年台橡公司在大陆的合成橡胶
关键假设 : 假设 1: 公司寿险业务保费增速未来三年复合增速保持在 13% 左右 ; 新业务价值增速保持在 15% 左右 ; 续期保费保持 20% 左右的复合增长 假设 2: 公司资产配置风格维持现有结构, 整体投资收益保持 10% 的复合增速 ; 假设 3: 公司代理人规模保持 5% 左右的稳定
2018 年 03 月 23 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :26.70 元 中国人寿 (601628) 非银金融目标价 :37.76 元 (6 个月 ) 投资改善叠加精算调整, 寿险龙头再创佳绩 投资要点 业绩总结 : 公司 2017 年度实现营业收入 6531.95 亿元, 同比增长 18.8%; 实现归属于上市公司股东净利润 322.53 亿元, 同比增长
关键假设 : 假设 1: 公司在建巫溪县金盆水电站 25MW, 万州区新长滩电站 9.6MW, 累计装机容量 34.6MW, 假设 年顺利投产 ; 投产后发电效率稳步爬坡值正常水平, 自发电力的增长带动毛利率水平小幅提升 ; 假设 2: 公司积极参与区域内外的变电站 发电厂安装业务等高端
2018 年 03 月 29 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :8.43 元 三峡水利 (600116) 公用事业目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩创新高, 三峡集团持股逼近举牌线 投资要点 业绩总结 : 公司 2017 年实现营业收入 12.2 亿元, 同比减少 3.2%; 实现归母净利润 3.4 亿元, 同比增长 48.5%; 每 10 股派发现金红利 1.1
数学与应用数学 3 3 物理学 2 2 普通本科 电子信息科学与技术 3 3 俄语 3 3 国际事务与国际关系 3 3 海事管理 4 4 海洋技术 2 2 海洋渔业科学与技术 4 4 海洋资源与环境 2 2 汉语国际教育 3 3 汉语言文学 3 3 化学 2 2 环境工程 3 3 旅游管
海南热带海洋学院 2018 年普通高考招生计划录取数 专业省份 录取数 计划数 本科 4093 4093 安徽 132 132 普通本科 102 102 财务管理 3 3 电子商务 3 3 电子信息科学与技术 3 3 海事管理 3 3 海洋技术 3 3 海洋渔业科学与技术 3 3 海洋资源与环境 2 2 汉语言文学 3 3 化学 2 2 环境工程 4 4 会展经济与管理 3 3 计算机科学与技术 3
关键假设 : 1) 产能释放 + 市场精耕渗透, 酱油 酱类和蚝油能保持稳定增长 ; 2) 新品类料酒 醋 复合酱稳步推进, 贡献增量 表 1: 海天味业各类产品收入整体预测表 ( 百万元 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 合计 营业收入 14, , ,
2018 年 03 月 23 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :59.95 元 海天味业 (603288) 食品饮料目标价 : 元 (6 个月 ) 量价齐升, 增长稳健, 龙头优势尽显 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 公司发布年报,2017 年实现营业收入 148.5 亿元, 同比 +17.06%, 归母净利润 35.3 亿元, 同比 +24.2%
投 资 要 件 关 键 假 设 1 我 国 核 素 药 物 市 场 持 续 扩 容,216-22 年 保 持 25% 的 年 均 复 合 增 长 率 ; 2 云 克 注 射 液 保 持 稳 定 增 长, 完 成 216-217 年 业 绩 承 诺 我 们 区 别 于 市 场 的 观 点 市 场 尚
[Table_StockInfo] 216 年 7 月 8 日 证 券 研 究 报 告 深 度 报 告 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 :53.7 元 东 诚 药 业 (2675) 医 药 生 物 目 标 价 :63.88 元 (6 个 月 ) 云 克 注 射 液 有 望 放 量 提 价, 核 素 药 物 龙 头 腾 飞 投 资 要 点 [Table_Summary] 推 荐 逻 辑 : 云 克
厦门大学 2010 年本科招生分省录取情况统计 省份 科类 本一线出档线最高分 最低分 平均分 安徽 文史 理工 北京 文史 理工
厦门大学 2010 年本科招生分省录取情况统计 省份 科类 本一线出档线最高分 最低分 平均分 安徽 文史 573 624 631 624 627.9 理工 562 634 655 634 640.7 北京 文史 524 567 620 567 592.5 理工 494 583 648 587 609.3 福建 文史 557 594 622 594 603.5 理工 539 602 650 602
10.04 元 ) 授予限制性股票 万股 ( 授予价格 5.01 元 ) 股权激励覆盖了公司 1/3 左右的员工, 高管层面包括了董事金骞以及去年新上任的董秘高远 财务总监王玲莉等人, 有效提升员工积极性, 更重要的是激励计划绩效考核目标之一是, 年净利润 ( 激励成
2017 年 10 月 30 日证券研究报告 2017 年三季报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :11.49 元 华策影视 (300133) 传媒目标价 : 元 (6 个月 ) 腹有佳作气自华, 影视白马有良策 投资要点 事件 : 公司公告前三季度报告 :1)Q1-Q3 实现营收 25 亿元, 同比增长 6%; 实现归母净利润 3.1 亿元, 同比增长 10%; 实现归母扣非净利润 2.4 亿元,
石油炼化会后刊邮件版
2015 中国 ( 广饶 ) 2015 CHINA(GUANGRAO) INTERNATIONAL REFINING & PETROCHEMICAL EXPO 2015 中国 ( 广饶 ) 01/02 专刊 展会简介 展示范围 : 2015 中国 ( 广饶 ) 03/04 专刊 展会背景 2015 中国 ( 广饶 ) 05/06 专刊 领导致辞 2015 中国 ( 广饶 ) 07/08 专刊 领导视察及展会现场实况
山西 体育教育 ( 师范类 ) 体育文 368 休闲体育 体育教育 ( 师范类 ) 体育理 350 运动人体科学
表演 ( 健身健美 ) 艺术文理 346/321 105 437.00 437.00 92.67 92.67 按专业成绩排名录取 北京市英语 538.00 525.00 文史 532/494 新闻学 531.00 529.00 舞蹈表演 ( 大众艺术体操 ) 387.00 280.00 84.40 80.73 舞蹈表演 ( 健美操 ) 278 120 458.00 296.00 87.56 81.30
关键假设 : 1 医药流通业务在两票制和营改增的推动下, 同时考虑到公司可能的外延预期, 我们 预计 的收入增速分别为 30% 30% 25%, 毛利率维持在 11% 2 考虑到公司已经剥离了部分不能盈利的工业资产, 随着公司流通业务的扩张带动自 产药品的增加, 我们预计药品制造
2016 年 05 月 23 日证券研究报告 公司调研报告 增持 ( 首次 ) 当前价 : 19.33 元 海王生物 (000078) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 深圳 GPO 模式即将实施, 海王为最佳收益标的 投资要点 事件 : 日前, 我们与海王生物公司业务及深圳 GPO 模式进行了交流 两票制和营改增强势推行下, 阳光集中配送业务明确受益 2016 年以来系列医改政策强势出台,
石油和化学工业规划院
醋酸乙烯原料乙烯及电石走势 1 二〇一六年五月厦门 石油和化学工业规划院 成立于一九七二年七月的事业单位, 原 化学工业部规划院 国家甲级工程咨询单位 : 可行性研究 申请报告 能评报告 规划环评 规划安评 市场调研 方案比选 厂址选择 项目可研报告评估 申请报告评估 初步设计审查 项目后评价 管理咨询 : 国家或地区产业规划 产业政策研究 企业发展战略 发展规划 总体规划 专题研究 专业领域包括
浙商期货化工品日报
浙商期货化工品日报 2019.6.26 浙商期货研究中心化工小组 联系电话 0571-87213861 浙商期货有限公司 浙江省杭州市下城区耀江发展大厦 11 楼 http://www.cnzsqh.com/ 0/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 每日数据 利润 ( 油制 / 煤制 ) 2019/06/25 2019/06/24 2019/06/21 2019/06/20 2019/06/19
浙商期货化工品日报
浙商期货化工品日报 2019.6.25 浙商期货研究中心化工小组 联系电话 0571-87213861 浙商期货有限公司 浙江省杭州市下城区耀江发展大厦 11 楼 http://www.cnzsqh.com/ 0/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 每日数据 利润 ( 油制 / 煤制 ) 2019/06/24 2019/06/21 2019/06/20 2019/06/19 2019/06/18
关键假设 : 假设 1:2017 年动漫服饰市场规模预计达到 75 亿元, 近年来年均增速超过 30%, 公司是国内动漫服饰领头企业, 预计公司动漫服饰业务增速能优于市场 假设 2: 动漫及游戏业务方面,2017 年国产动漫用户规模预计增速达到 62.7%, 动漫行业产值增速预计为 15%, 但由于
2017 年 11 月 23 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持 ( 首次 ) 当前价 :18.00 元 美盛文化 (002699) 纺织服装目标价 :19.83 元 (6 个月 ) IP 生态圈建设成效渐显 投资要点 前三季度业绩增长显著, 衍生品业务发展迅猛 真趣网络并表增厚利润 公司 Q1-Q3 实现营收 6.8 亿元, 同比增长 54.9%, 实现归母净利润 3.0 亿元, 同比增长 101.2%,
6. 片仔癀 (600436): 单季度业绩增速超预 期, 提价影响逐渐显现 ( ) 请务必阅读正文后的重要声明部分 2
2017 年 08 月 24 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :55.40 元 片仔癀 (600436) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩持续高增长, 提价因素逐渐显现 投资要点 事件 : 公司 2017 年上半年营业收入 扣非净利润分别为 17.5 亿元 4.2 亿元, 同比增速分别为 82.5% 37.1%;2017Q2 营业收入 扣非净利润分别为
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
热点个股推荐 康弘药业 (002773) 投资要点 : 1 公司专利生物药朗沐已获美国 FDA 准许开展三期临床试验 2 朗沐潜在市场需求巨大, 已进入销量快速增长期, 未来有望成长为重磅大品种 3 参照美国同类产品的公司市值, 公司长期增长空间巨大 投资建议 : 前期在 50 元一线曾做推荐, 可
杨晓磊 证券研究报告 晨会推荐 2016 年 12 月 8 日星期四网址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热点个股推荐... 1 康弘药业 (002773)... 1 今日市场研判... 1 反弹强于预期 3235 缺口待补... 1 今日报告推荐... 1 丁二烯有望长期紧缺或将影响未来橡胶格局... 1 中国石化 (600028) 深度报告
1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格继续调整 2016 年 7 月 25 日至 7 月 29 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 氢氧化锂 (56.5%) 和金属锂价格均维持不变, 分别为 12.9 万元 / 吨 15.1 万元 / 吨 万元 / 吨和 82.5
[Table_IndustryInfo] 2016 年 07 月 31 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0725-0729) 跟随大市 ( 维持 ) 锂价继续调整, 锂盐锂矿行业健康发展 投资要点 一周碳酸锂价格回顾 :2016 年 7 月 25 日至 7 月 29 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 氢氧化锂 (56.5%) 和金属锂价格均维持不变,
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
1 微信, 移动互联网的入口 微信正在成为移动端的 OS, 并试图成为移动互联网的唯一入口 微信自 2011 年 1 月上线以来, 迅速渗透移动端市场, 成为第一大超级 APP, 近年来, 微信通过推出服务号平台 支付平台以及第三方接入等方式, 逐渐渗透到各个领域, 覆盖 90% 左右的日常应用,
[Table_IndustryInfo] 2017 年 01 月 13 日 证券研究报告 行业研究 计算机 计算机行业动态点评 强于大市 ( 维持 ) 小程序 雾霾背后的微信蓝 投资要点 [Table_Summary] 小程序正式上线, 微信生态更加完善 微信于 2011 上线, 目前用户量超过 8 亿,DAU 达到 7.68 亿, 同比增长约 35% 一线城市的渗透率高达 93%, 已近 饱和,
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
目录 1 本周市场回顾 新三板分层后现政策真空期 新增挂牌企业增速放缓 本周市场热点 新三板融资进入调整期, 审批渐严 新三板成上市公司并购 新战场 新三板公司上市辅导降温... 4 图目录 图
2016 年 08 月 01 日 证券研究报告 其他 新三板周报 (0725-0729) 分层后遭遇政策 真空期, 交投冷清 摘要 分层政策实施后, 新三板市场遭遇政策 真空期, 没有相关配套政策跟进, 市场交投活跃度一路下行, 成交指数一路波动向下,7 月 29 日收于 1162.6 点, 分层以来下降幅度达 2.7% 截止 7 月 29 日, 本周新增挂牌企业 108 家, 其中, 做市转让 8
关键假设 : 假设 1: 公司现有供水业务随成都市人口增长 经济增长及人均用水量提升稳定增长, 水七厂 50 万吨 / 日供水二期工程产能利用率持续爬坡 ; 假设 2: 污水处理量随成都市人口增长 经济增长及人均用水量提升稳定增长, 公司 17 年投产的 35 万吨提标改造项目产能利用率持续爬坡 ;
2018 年 04 月 12 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :4.93 元 兴蓉环境 (000598) 公用事业目标价 :7.00 元 (6 个月 ) 业绩稳步增长, 混改持续推进 投资要点 业绩总结 : 公司 2017 年实现营业收入 37.3 亿元, 同比增长 22.0%; 实现归母净利润 9.0 亿元, 同比增长 2.5%; 拟每 10 股派送现金红利 0.78
图 1: 公司 2012 年以来营业收入及增速 图 2: 公司 2012 年以来归母净利润及增速 100% 5 160% % 60% 40% 20% 0% % 80% 40% 0% -40%
[Table_StockInfo] 2018 年 08 月 30 日证券研究报告 2018 年半年报点评 增持 ( 下调 ) 当前价 :7.76 元 青岛金王 (002094) 化工目标价 : 元 (6 个月 ) 化妆品运营良好, 传统业务拖累业绩 投资要点 事件 : 公司发布 2018 年半年报,1-6 月实现营业收入 27.4 亿元, 同比 +37%; 实现归母净利润 1.3 亿元, 同比 -58.3%,
表 1: 近年央企类上市公司重组进程时间梳理 所属股票名称公布预案过会相隔天数拿到批文相隔天数总共天数 中国电子科技 卫士通 三零盛安 93.98% 股权, 三零瑞通 94.41% 股权, 三零嘉微 85.74% 股权, 三十所北京房产 2013/11/5 2014/7/ /7/
2016 年 07 月 28 日证券研究报告 动态跟踪报告 大连国际 (000881) 综合 买入 ( 维持 ) 当前价 :24.50 元 目标价 : 元 重组过会, 核技术巨舰起航只剩最后一步 投资要点 事件 : 公司发布公告, 发行股票收购中广核核技术公司相关标的及配套融资事项获证监会无条件通过, 拟于 2016 年 7 月 29 日复牌 点评 : 公司从 2015 年底发布重组预案至今过会,
安徽 北京 表 3 天津师范大学 2018 年艺术本科各专业录取情况统计表 专业或方向 计划数 录取人数 文化 录取分数线 综合成绩 环境设计不分 服装与服饰设计不分 戏剧影视文学不分 7 7 广播电视编导不分 舞蹈学 ( 国标舞方向
安徽 北京 表 3 天津师范大学 2018 年艺术本科各录取情况统计表 环境设计不分 4 4 547.96 服装与服饰设计不分 3 3 535.4 戏剧影视文学不分 7 7 广播电视编导不分 5 5 525 舞蹈学 ( 国标舞方向 ) 不分 9 9 508 省级统 ( 联 ) 考 非一志愿 524 合格 222.66 舞蹈学 ( 民族舞等方向 ) 不分 4 4 147.01 表演不分 6 6 236.85
1 年报相关数据 表 1:2016 年主要子公司运营情况 ( 单位 : 万元 ) 公司名称 业务性质 主要产品或服务 收入 利润 净利润 浙报发展 出版发行业 国内版 ( 除港澳台 ) 图书报刊销售等 32, , ,542.8 钱报公司 出版发行业 国内版 ( 除港澳台 )
2017 年 03 月 17 日证券研究报告 2016 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :18.88 元 浙报传媒 (600633) 传媒目标价 : 元 (6 个月 ) 告别传统报业, 紧拥互联网浪潮 投资要点 事件 :1) 公司 2016 年实现收入 35.5 亿元, 2.6%; 实现归母净利润 6.1 亿元, 0.3%; 实现扣非归母净利润 2.5 亿元, 下降 39.1% 2016 年利润分配预案为向全体股东每
股 中国证监会于 2016 年 12 月 30 日下发了 5 家新股的批文, 这是 2016 年的最后一批新 本批新股发行家数较上批继续减少, 拟募资额较上一批亦有所下降 本批新股共发行 5 家, 其中, 主板 3 家, 中小板 1 家, 创业板 1 家 预计募资不超过 26 亿元 ( 第 25 批
2017 年 01 月 06 日证券研究报告 策略研究 策略专题报告 全年发行创高峰,IPO 堰塞湖加速缓解 第 26 批新股简评 摘要 本批新股发行家数较上批继续减少, 拟募资额较上一批亦有所下降 共发行 5 家, 其中, 主板 3 家, 中小板 1 家, 创业板 1 家 预计募资不超过 26 亿元 ( 第 25 批发行 8 家, 募资 72 亿元 ) 本批核发的家数及募资金额规模都处于全年中的较低水平
2019 年 03 月 26 日证券研究报告 2018 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :4.05 元 京东方 A(000725) 电子目标价 :6.00 元 (6 个月 ) 新一轮周期来临, 京东方乘势起航 投资要点 业绩总结 : 公司 2018 年实现营业收入 亿元, 同比增
2019 年 03 月 26 日证券研究报告 2018 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :4.05 元 京东方 A(000725) 电子目标价 :6.00 元 (6 个月 ) 新一轮周期来临, 京东方乘势起航 投资要点 业绩总结 : 公司 2018 年实现营业收入 971.1 亿元, 同比增长 3.5%; 实现归母净利润 34.4 亿元, 同比下滑 54.6% 财务指标短期承压, 加大研发坚持创新转型
<4D F736F F F696E74202D D C4EAD6D0B9FABACFB3C9CFF0BDBAD0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2012-2015 年中国合成橡胶行业研究报告 近些年, 中国合成橡胶产能快速增长, 至 2012 年底, 中国合成橡胶产能 产量 分别达 390.4 万吨 / 年 385 万吨 ( 估值 ), 生产企业有 23 家 受益于原材料装置配套 齐全等优势, 中石化和中石油为中国合成橡胶两大主导企业, 其合成橡胶合计产能 占中国合成橡胶产能的 59.5% 受中国合成橡胶市场需求强劲以及政策利好等影响, 民营
关键假设 : 1 核心产品生物性硬脑( 脊 ) 膜补片 : 随着公司渠道向县级医院下沉, 我们预计收入 增长维持 15% 左右, 毛利率维持在 92% 左右 ; 2 优德清人工眼角膜: 随着白内障医生的技术培训结束, 预计三季度内开始销售, 保 守预计 年分别实现销售 500 片
[Table_StockInfo] 2016 年 05 月 30 日 证券研究报告 调研报告 买入 ( 首次 ) 当前价 : 36.37 元 冠昊生物 (300238) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 渠道收购配合新品获批, 人工眼角膜上量可期 投资要点 事件 : 日前, 我们与公司高管就公司业务进行了交流 国内生物再生材料龙头, 已形成国内最强产品梯队 公司上市后凭借自身技术优势, 并借力资本市场,
9 月份首发原股东限售股的解禁市值为 亿元, 比 8 月份的 元增加了 亿元, 为其 6 倍多 股改 定向增发等部分的非首发原股东解禁市值为 亿元, 比 8 月份的 亿元减少了 亿元, 减少幅度为 46.72% 9
2016 年 08 月 27 日 证券研究报告 市场专题报告 九月份 4 家公司首发原股东限售股 57 家公司非首发限售股解禁 解禁市值环比微降为年内适中水平 摘要 9 月份合计限售股解禁市值为 1684.61 亿元, 比 8 月份的 1699.57 亿元, 减少了 14.96 亿元, 减少幅度为 0.88% 9 月份解禁市值环比微降, 目前计算为 2016 年年内适中水平 9 月份首发原股东限售股解禁的公司有
省份批次科类录取专业招生数 录取 最低分 备注 艺术 音乐学 ( 地方免费师范生 ) 专业成绩 美术学 ( 地方免费师范生 ) 综合成绩 提前艺术体育本 科 提前一批本科 体育 ( 文 ) 体育 ( 理 ) 文史 体育教育 ( 地方免费师范生 ) 专
省份批次科类录取专业招生数 录取 最低分 备注 艺术 音乐学 ( 地方免费师范生 ) 31 81.1 专业成绩 美术学 ( 地方免费师范生 ) 30 593.7 综合成绩 提前艺术本 科 提前一批本科 ( 文 ) ( 理 ) 教育 ( 地方免费师范生 ) 12 67.4 专业成绩 社会指导与管理 5 67.4 专业成绩 教育 33 61.9 专业成绩 教育 ( 地方免费师范生 ) 15 68.9 专业成绩
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
国网山东 2017 年第一批电网物资协议库存 SD17-XYKC-ZB001 10kV 电力电缆 ( 包 7) 河北省质量技术监督局 B 国网山东 2017 年第一批电网物资协议库存 SD17-XYKC-ZB001 10kV 电
附件 1: 质检系统 12365 平台 物价系统 12358 平台及工商系统网上投诉平台受理监督提示项目一览表 日期 招标项目 招标编号 标段名称 提示对象 受理编号 2017-5-8 大唐 2016 年第二阶段第十八批 JCPS-CWEME2016-NDDL001-031 6-35kV 电力电缆 ( 包 31) 北京市质量技术监督局 B201705081143435135 2017-5-8 大唐
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和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (24- 化学原料 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600108 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 亚盛集团 11.13 元 5.49 元 14.41 亿 9.97 亿 111.0 亿 69.2% 元 中占
投资案件 关键假设点 油价中性范围波动, 短期在 美金 / 桶, 长期缓慢上涨 ; 乙烯市场容量增大, 需求稳定增长 ; 全球石化产能有节奏释放 ; 有别于大众的认识 1 乙烯的产能演变趋势, 往大型化 炼化一体化 原料多元化方向发展 从全球范围内, 炼油 乙烯的石化装置一般是分步投资
/ 行业及产业 行业研究 行业深度 化工 / 石油化工 2018 年 03 月 05 日乙烯行业演变与展望炼化一体化和原料多元化是发展方向 看好 石油化工行业深度报告 证券研究报告 证券分析师谢建斌 A0230516050003 xiejb@swsresearch.com 研究支持江真俊 A0230116080006 jiangzj@swsresearch.com 联系人徐睿潇 (8621)23297818
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF