2013郑州农产品（稻谷）期货论坛

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夕冀
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区域走势分化进口成为焦点一政策稳经济为主大幅刺激不可持续 1 中国经济指标现积极信号 216 年 2 月, 中采官方制造业 PMI 为 49.%, 较 1 月回落了.4%, 为 211 年 11 月以来的新低但新公布的 1-2 月份全国规模以上工业企业实现利润总额 787.

8%, 结束此前连续七个月下滑态势国家统计局工业司何平博士表示,1-2 月工业企业利润增长由负转正, 主要原因有工业企业产品销售增长加快, 工业生产者出厂价格降幅收窄, 石油加工电气机械和食品等行业对利润增长贡献明显等图 1: 官方 GDP 和 CPI 同比增速图 1:

1 区域走势分化进口成为焦点一政策稳经济为主大幅刺激不可持续 1 中国经济指标现积极信号 216 年 2 月, 中采官方制造业 PMI 为 49.%, 较 1 月回落了.4%, 为 211 年 11 月以来的新低但新公布的 1-2 月份全国规模以上工业企业实现利润总额亿元, 同比增长 4.8%, 结束此前连续七个月下滑态势国家统计局工业司何平博士表示,1-2 月工业企业利润增长由负转正, 主要原因有工业企业产品销售增长加快, 工业生产者出厂价格降幅收窄, 石油加工电气机械和食品等行业对利润增长贡献明显等图 1: 官方 GDP 和 CPI 同比增速图 1: 工业生产者价格指数同比增速小幅抬头资料来源 :WIND 资讯 216 年 2 月, 我国进出口总值亿美元, 同比下滑 2.8% 其中, 出口总值亿美元, 同比下滑 25.4%, 为 29 年 5 月以来最大降幅 ; 进口总值亿美元, 同比下滑 13.8%, 跌幅较 1 月收窄 5%; 经季调后, 进出口总值同比下降 8%; 出口总值同比下降 5.6%, 环比下降 19.9%; 进口总值同比下降 11.3%, 环比下降 8.8% 图 3: 进口贸易额同比跌速收窄图 4: 出口贸易额同比跌幅大增

资料来源 :WIND 资讯 2 美联储推迟第二次升息, 欧元区经济仍在挣扎受发达经济体弱于预期的经济表现拖累, 上月 OECD 将 216 年全球经济预期自 3.3% 调降至 3.%, 美国经济增速预期自 2.5% 调降至 2%, 欧元区自 1.8% 调降至 1.4%, 日本自 1% 调降至.8%, 德国自 1.8% 调降至 1.3% 2 月全球制造业 PMI 为 5%, 较上月回落.

1 个百分点继日本央行负利率之后, 欧元区也扩大了量化宽松的购债规模至每月 8 亿欧元, 美联储 3 月的 FOMC 会议维持当前的利率水平不变另外, 美联储在此次 FOMC 会议上更新的利率预期显示委员们的预测中位数已经从去年 12 月的 1.375% 降至.

2 资料来源 :WIND 资讯 2 美联储推迟第二次升息, 欧元区经济仍在挣扎受发达经济体弱于预期的经济表现拖累, 上月 OECD 将 216 年全球经济预期自 3.3% 调降至 3.%, 美国经济增速预期自 2.5% 调降至 2%, 欧元区自 1.8% 调降至 1.4%, 日本自 1% 调降至.8%, 德国自 1.8% 调降至 1.3% 2 月全球制造业 PMI 为 5%, 较上月回落.9 个百分点美国 2 月制造业 PMI 较 1 月回升了 1.3 个百分点, 不过仍在荣枯线之下而日本和欧元区 2 月制造业 PMI 则分别较 1 月回落了 1.2 和 1.1 个百分点继日本央行负利率之后, 欧元区也扩大了量化宽松的购债规模至每月 8 亿欧元, 美联储 3 月的 FOMC 会议维持当前的利率水平不变另外, 美联储在此次 FOMC 会议上更新的利率预期显示委员们的预测中位数已经从去年 12 月的 1.375% 降至.875%, 隐含的 216 年加息次数为 2 次图 5: 汇丰中国 PMI 继续在荣枯线下运行图 6: 全球主要经济体 PMI 走势资料来源 :WIND 资讯二甲醇行业新闻回顾年 12 月 25 日下午 6 点, 中石化十建承建的神华陕西甲醇下游加工项目 3 万吨 / 年 LDPE 装臵产出合格产品该装臵是目前国内最大生产规模的高压聚乙烯装臵 2 内蒙古中天合创 14 万吨煤制烯烃项目建设进展顺利, 预计 216 年 7 月份投料试车据介绍, 该项目包括一期工程煤制甲醇二期工程甲醇制烯烃两部分, 其中一期工程煤制甲醇已核准 3 浙江兴兴 69 万甲醇制烯烃 (MTO) 装臵 3 月 3 日起正式停车,3 月 21 日重启 4 吉林省 216 年将启动康乃尔 6 万吨甲醇制烯烃项目, 该项目已报省发改委备案, 环评安评报告近期结束, 项目选址初步确定, 各项前期工作力争 4 月底办结以确保项目能够早开工早投产项目总投资 3 亿元, 项目一期工程计划将于 217 年 8 月竣工 5 近日, 天津渤天化工有限责任公司耗资 29 多亿元启动搬迁计划据悉按计划启动搬迁至南港工业区渤化南港基地未来将建设 2 18 万吨 / 年甲醇制烯烃装臵 2 万吨 / 年环氧丙烷联产 45 万吨 / 年苯乙烯单体 6 万吨 / 年离子膜烧碱 8 万吨 / 年 PVC 1 万吨 / 年聚醚及项目配套的综合公用工程和辅助设施

3 等 6 新疆神华 68 万吨煤基新材料项目于 213 年 7 月正式动工,215 年 8 月 31 日气化装臵中交, 215 年 11 月 7 日, 项目净化装臵顺利实现中交 216 年 2 月下旬, 神华新疆煤基新材料 PP 装臵已完成试车, 目前装臵正在调试中, 计划三月底到四月初出 PP 粒料合格品, 五月份出 PE 合格品年 3 月 25 日, 环保部公告称, 正式受理中电投与道达尔合资年产 8 万吨煤制聚烯烃项目环境影响评价文件项目位于内蒙古自治区鄂尔多斯市准格尔旗大路工业园区, 建设单位中电投蒙西能源有限责任公司, 环评机构为中国五环工程有限公司三期货现货走势回顾 1 国内甲醇现货市场走势回顾 216 年第一季度, 甲醇呈现触底反弹走势, 反弹节奏平稳, 重心逐步上移, 但内地与港口节奏继续出现分化截至 1 月初, 陕北和内蒙甲醇出厂价主流元 / 吨, 河南主流 163 元 / 吨, 山东南部出厂主流元 / 吨, 中部及北部主流 17 元 / 吨, 江苏主流 175 元 / 吨, 浙江主流元 / 吨, 广东 175 元 / 吨图 7: 主要地区价格涨跌幅图 8: 主要地区价格走势地区 1 月 4 日 2 月 1 日 3 月 1 日 3 月 25 日涨跌幅度太仓 % 宁波 % 广东 % 鲁南 % 西北 % 25 华东华南鲁南西北 /11 9/11 1/11 11/11 12/11 1/11 2/11 3/11 资料来源 : 卓创资讯进入三月份后, 大宗商品市场整体快速向上, 价格节节攀升, 甲醇市场同样迎来快速上涨在 3 月 18 日当天, 太仓地区出罐价格推涨至 198 元 / 吨, 广东地区推涨至 22 元 / 吨, 山东南部出厂推涨至 195 元 / 吨随后受期货快速下滑和港口集中到港影响, 价格开始快速回落, 但内地受山东大泽 2 万吨 MTP 开车和蒙大 6 万吨 MTO 开始采购支撑, 价格下滑幅度较小, 且鲁南和苏北地区出现高于华东现象一季度来, 内地走势平缓向上, 与华东地区价差不断缩小

4 1/27 2/27 3/27 4/27 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 1/27 11/27 12/27 1/27 2/27 3/12 4/9 5/7 6/3 7/1 7/28 8/24 9/22 1/26 11/2 12/17 1/14 2/17 3/15 图 9: 江苏低端出罐与西北地区价差走势 21 华东 - 西北 ( 右 ) 华东 -6 西北 /12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/12 3/12 图 8: 江苏低端出罐与鲁南地区价差走势华东 - 鲁南华东 -2 鲁南资料来源 : 卓创资讯 2 甲醇期货走势回顾第一季度, 甲醇期货整体走势以反弹为主在大宗商品纷纷跌破 28 年以来新低后, 国内商品先于国际原油见底, 整体氛围向好, 并在进入 3 月份后, 资金大量涌入期货市场, 快速推升各个商品价格, 甲醇便在此时加速向上, 无奈华东华南进口到港大量增多, 基准地区现货市场心态较差, 期货继续上推缺乏有效支撑, 因此在 3 月下旬开始逐渐向下调整, 释放现货压力图 1: 国际原油指数收盘价格走势图 11: 甲醇活跃合约收盘价格走势布伦特 WTI 基差 ( 右 ) 活跃合约收盘太仓出罐价 /12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/12 3/12 资料来源 :wind 资讯下图为甲醇期货 MA165 合约 1 月 4 日至 3 月 25 日, 日 K 线图走势从图上可以看出, 甲醇期货自 215 年底触及 1586 低点后, 震荡向上, 最高 275, 已反弹 489 元, 涨幅 31%

6%, 河北山西部分焦炉气制甲醇装臵多维持低负荷, 中海化学一期 6 万吨甲醇装臵于 1 月 11 日 -21 日展开检修 ; 2 月 1 日至 18 日平均开工接近 59%, 较 1 月下滑.

5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月图 12:MA165 合约 1 月 4 日至 3 月 25 日日线走势图资料来源 : 文华交易系统四国内供应分析 1 一季度甲醇企业开工下滑 215 年甲醇产量依然维持增加态势, 全年我国甲醇产量合计 41 万吨, 较 214 年产量增加 7.2% 216 年 1 月我国甲醇企业月均开工率 59.6%, 河北山西部分焦炉气制甲醇装臵多维持低负荷, 中海化学一期 6 万吨甲醇装臵于 1 月 11 日 -21 日展开检修 ; 2 月 1 日至 18 日平均开工接近 59%, 较 1 月下滑.6 个百分点主产区天气转暖后企业陆续安排检修计划, 因此 3-4 月份开工率预计维持下滑态势图 13: 近年国内甲醇开工率走势对比图 14:215 年国内甲醇月产量和表观消费量及国内月产量表观消费表观消费环比 % 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 资料来源 : 金银岛资讯 2 进口情况分析 216 年 1 月份国内进口甲醇共计 56.7 万吨, 均价 22 美元 / 吨,2 月份国内进口甲醇 51 万吨, 均价在 211 美元 / 吨两月合计进口 17.7 万吨, 较去年同期大幅增加 35% 2 月份由于国际装臵检修, 部分合同

6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/6 11/6 12/6 1/6 2/6 3/6 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月装船延迟, 船期延后到 3 月份, 且在 3 月下旬开始集中到港, 预计 3 月进口量在 48 万吨, 第一季度进口预计 156 万吨, 较去年同期预计增加 29% 左右图 15:215 年国内单月进口情况进口量 ( 万吨 - 右 ) 均价 ( 美元 / 吨 ) 资料来源 :wind 资讯五港口库存截至 3 月 24 日, 江苏甲醇库存在 37.5 万吨, 其中太仓地区 16.2 万吨, 张家港地区 3.1 万吨, 江阴地区 3.8 万吨, 南通地区 3 万吨目前整体江苏甲醇可流通货源在 16.7 万吨目前浙江嘉兴港 ( 美福东恒和泰地库 ) 加上宁波地区甲醇库存在 18.1 万吨, 整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在.5 万吨部分重要下游工厂库存增加迅猛广东地区甲醇库存在 3.6 万吨, 其中东莞地区在.9 万吨附近, 广州地区库存在 2.7 万吨, 整体广东可流通货源在 2.4 万吨附近福建地区库存在 4.7 万吨附近, 可流通货源在 2.3 万吨华东华南甲醇库 63.9 万吨, 可流通货源在 21.9 万吨附近图 16: 各地库存变化情况 ( 万吨 ) 图 17: 两大港口库存情况区域江苏嘉兴和宁波广东福建 3 月 24 日月 4 日涨跌幅度 9% % -64% 52% 合计华东华南资料来源 : 卓创资讯

7 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 总体来看,216 年以来, 两大港口地区库存呈现逐步走高态势, 近期由于进口集中到港, 库存积累速度加快, 但较去年同期仍处于低位同时应注意的是,3 月份由于兴兴工厂停车接近 2 天, 同期港口库存并没有大幅增加, 近期由于进口的集中到港导致库快速积累因此近期为阶段性垒库存, 后期能否持续则需关注进口合约和国际甲醇装臵运行情况六下游需求分析 1 MTO/MTP 216 年年初至今, 国内新增两套甲醇制烯烃装臵, 一套是神华榆林年产 6 万吨 MTO 装臵, 于 215 年 12 月 25 日产出合格聚烯烃产品, 另一套是山东大泽年产 2 万吨的 MTP 装臵, 于 3 月 18 日投料试车这两套装臵虽规划配套甲醇, 但均以下游装臵先开工建设, 后期再逐渐配套原料装臵, 因此一季度甲醇净增需求在 51 万吨左右其他现有装臵中, 其中神华宁煤 6 万吨甲醇装臵 3 月下旬开始检修半个月左右, 宁波富德与神达化工负荷降低至 7 成左右, 浙江兴兴在 3 月份停车 2 天, 总体装臵需求有增有减, 预计平衡后期来看, 宁波富德由于母公司问题资金出现吃紧, 能否化解具有较大不确定性, 同时兴兴目前丙烯端仍为单体, 丙烯高价能否持续同样具有不确定性, 两家开车负荷存在下滑可能图 18:MTO 现货和期货利润走势图 19:MTP 现货和期货利润走势 25 5MTO 利润 MTO 现货利润 3 5MTP 利润 MTP 现货利润资料来源 :wind 资讯 3 其他下游甲醇其他传统下游中, 二甲醚表现最弱由于国际油价处于低位, 炼厂气以及进口液化气等炼化副产气价格维持低位, 近期液化气价格甚至与二甲醚价格平水, 二甲醚掺混动力丧失殆尽, 开工率维持在 2 成左右, 近期甚至出现小幅下滑情况醋酸开工率保持在 7 成左右, 但由于甲醇价格相对较高, 其利润仍处在盈亏平衡小幅亏损一线 MTBE 开工率能保持在 6 成左右, 近期汽柴油价格回暖, 对 MTBE 利润起到良好支撑

8 5/7 5/28 6/18 7/9 7/31 8/2 9/17 1/15 11/5 11/26 12/17 1/7 1/28 3/3 国内整体商品价格上涨以及滞胀预期, 甲醇部分传统下游价格回升但从甲醇下游需求结构来看, 传统下游长期趋势仍是继续萎缩, 较为明显的是二甲醚板块, 掺混利润消失, 作为清洁能源既无优势也没有国家政策支持, 长期来看产业将处在萎缩状态图 2: 甲醇下游开工率变化情况图 21: 甲醇传统下游开工率走势上升甲醇下游 MTO/P 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 1 月 7 日 79.9% 38.4% 23.9% 58.1% 62.9% 21.7% 4.3% 9% 7% 5% 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 3 月 24 日 84.8% 39.4% 18.9% 63.6% 74.2% 15.5% 48.5% 涨跌 6.1% 2.8% -2.9% 9.4% 17.9% -28.6% 2.5% 3% 1% 资料来源 :wind 资讯七第二季度展望宏观方面 : 央行在 216 年 1 月份大幅放水缓解春节期间现金紧张问题造成历史单月天量信贷, 之后 2-3 月份逐渐减少, 并且政府工作会议上强调目前调控目标为稳增长, 长期大水漫灌的货币政策可能性不高在信贷刺激下, 房地产行业先知先觉, 并带动商品价格上涨, 国内经济指标开始出现好转后期政策空间预计不大, 调结构仍是重点, 总体经济下滑态势也没有改变, 宏观上我们保持中性态度甲醇供给方面 : 第二季度仍是甲醇工厂的检修较多的季节, 国内工厂开工率预计平稳下滑, 内地供应趋于减少港口方面, 进口量预计保持在 5 万吨上下水平另外, 西北地区甲醇价格节节攀升, 青海及当地的天然气工厂复工问题值得关注下游需求方面 : 二季度内地仍有蒙年产 6 万吨 MTO 开工预期, 该企业近期正在调试, 加上 3 月下旬投产的山东大泽和 215 年底投产的神华榆林甲醇制烯烃装臵, 内地需求支撑较好但港口两大烯烃企业一个面临公司资金吃紧, 一个面临丙烯单体盈利能否持续问题, 开工及负荷变化是后期潜在问题综上所述, 本报告认为, 第二季度甲醇市场将继续呈现区域走势, 内地预期向好, 但应关注天然气工厂复工问题港口面临不确定性较大, 进口压制明显, 获将维持弱势震荡

2013郑州农产品（稻谷）期货论坛

2013郑州农产品（稻谷）期货论坛国际装置运行不稳四季度进口或缩量一期货现货走势回顾 1 国内甲醇现货市场走势回顾 216 年第三季度, 国内甲醇市场整体呈现震荡整理走势, 内地与港口走势维持分化, 内地市场大幅探低后回升, 港口则横盘整理三季度以来,6-8 月甲醇传统下游开工负荷维持较低水平, 同时今年以来甲醇装置的开工率高于去年同期, 内地市场的供给过剩情况加剧主产区受烯烃采购减少及下游接货迟缓出货不畅拖累, 库存大幅增加,