王献义

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远纪
5 years ago
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2015 年 04 月 17 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 华融看市 4000 点高还是不高财经要闻肖钢在人民日报撰文三千字 : 特别提醒新手要冷静部位要闻汇总 : 证监会摸底 A 股 4000 点高还是不高京津冀筹建高效密集轨道交通网 2020 年建成海外市场综述周四全球主要股指多数下跌美经济数据疲软分析师 : 付学军执业证书号

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2015 年 04 月 17 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 华融看市 4000 点高还是不高财经要闻肖钢在人民日报撰文三千字 : 特别提醒新手要冷静部位要闻汇总 : 证监会摸底 A 股 4000 点高还是不高京津冀筹建高效密集轨道交通网 2020 年建成海外市场综述周四全球主要股指多数下跌美经济数据疲软分析师 : 付学军执业证书号 :S 上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 4, IF 下月 4, IF 季后 4, IF 半年 4, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 18, 纳斯达克 5, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 11, 外汇市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品收盘点位涨跌涨跌幅 % 黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市 4000 点高还是不高市场综述昨日 A 股低开高走, 沪指报点, 涨点, 涨幅 2.71% 成交亿, 深成指报点, 涨点, 涨幅 2.35% 成交亿, 创业板报点, 涨点, 涨幅 1.74% 成交亿行业方面, 食品饮料国防军工煤炭块位居涨幅榜前列, 而建筑轻工等板块涨幅较小概念方面, 核能核电新能源基因检测等概念相对活跃, 而长江经济带移动转售绿色节能等概念十分低迷驱动因素分析证监会主席肖钢昨天在出席上证 50 和中证 500 期指上市仪式上提醒广大投资者, 特别是新入市的投资者, 参与股票投资要保持理性冷静, 要充分估计股市投资风险, 谨慎投资量力而行会后摸底 4000 点高还是不高, 申万宏源向肖钢等人汇报时表示,A 股总体估值水平距离 2007 年和 2009 年仍有差距, 其中沪深 300 估值处于相对低位, 而创业板估值已处于历史高位, 但高成长预期一定程度上支撑高估值但从昨天上市的两个期货合约上看, 投资者不是这样认为的, 早盘上证 50 指数期货开 3100 点, 较基准价涨 1.3% 中证 500 指数期货开点, 较基准价跌 1.7% 上证 50 指数期货 11 点开始拉升, 最终收涨 7.36%, 成交 14 万手, 持仓 2.8 万手中证 500 指数期货下探后也逐步走高, 午后跳水尾盘又收回跌幅, 最终下跌 1.42%, 成交 11 万手, 持仓 0.6 万手从两个期货品种的上市首日看, 给出的答案截然不同, 做多上证 50 的力量十分强劲, 而对于中证 500 的分歧比较大, 甚至空方稍占优势而期货市场对现货市场的影响是十分明显的, 昨天上证 50 涨幅高达 4.26%, 超过沪深 300 中小板创业板的涨幅, 仅凭一天的走势难以判断市场完全转向蓝筹, 这还要继续跟踪, 但这至少是市场一个有力的反馈, 我们在第二季度策略中就明确了配臵蓝筹建议, 这次两个期货品种的上市可能加速这样的进程请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻肖钢在人民日报撰文三千字 : 特别提醒新手要冷静香港万得通讯社报道,4 月 17 日出版的人民日报刊登了证监会主席肖钢近 3000 字长文, 题为稳步推进金融衍生品市场发展肖钢在文章中提醒广大投资者, 特别是新入市的投资者, 参与股票投资要保持理性冷静, 决不可受宁可买错, 不可错过等观点误导, 要充分估计股市投资风险, 谨慎投资, 量力而行, 不跟风, 不盲从全文如下 : 稳步推进金融衍生品市场发展肖钢人民日报 (2015 年 04 月 17 日 10 版 ) 4 月 16 日, 上证 50 和中证 500 股指期货挂牌上市, 这是我国金融期货衍生品市场体系建设迈出的重要一步, 必将为我国资本市场的稳健运行和改革创新注入新动力金融衍生品对于促进经济发展有着不可替代的作用金融衍生品的快速发展, 并和基础金融工具结合, 开发出更低成本更便捷交易的结构化产品和指数产品, 不仅可以满足客户精确定价灵活避险的需求, 还能有效增加市场流动性, 降低交易成本, 有利于改善资本市场投融资功能, 同时还有利于提高金融市场的弹性, 从而有效支持实体经济发展据统计, 全球主要金融机构是全球衍生品交易活动的重要参与者, 持有 92% 的名义持仓额标普 500 和世界 500 强企业中分别有七成和九成以上的企业使用衍生品进行风险管理美国独立经济智库米尔肯学会 2014 年的研究表明 : 在过去 10 年间, 金融衍生品的普及使美国实际 GDP 提高了 1.1 个百分点, 就业率上升了 0.6 个百分点国际金融危机以来, 由于 CDS CDO 等场外衍生工具的创新过度和监管缺失, 金融衍生品再度引起了各方面的争论但以期货期权为代表的场内金融衍生品市场凭借其监管严格规则简单透明和注重风险管理的优势, 成功抵御了国际金融危机的冲击, 并成为当前国际金融市场创新发展和国际金融监管改革的主要方向实践证明, 一国金融衍生工具越发达, 金融市场越富有韧性, 活力和竞争力更强, 市场和经济发展的稳定性也就越好作为我国首个场内金融衍生产品, 沪深 300 股指期货上市 5 年来, 市场运行平稳, 管理严格规范, 市场规模发展迅速, 交易额已占整个期货市场的半壁江山, 成为全球第请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 二大股指期货产品, 对于改善我国股市运行机制完善产品工具体系和促进资本市场改革发展发挥着日益重要的作用从股指期货上市前后五年对比来看, 股市内在稳定性显著提高, 沪深 300 指数涨跌超过 2% 的天数分别下降了 52.27% 和 56.55% 同时投资者稳定持股的信心增强, 金融机构产品创新和市场服务能力提升, 投资者在参与方式持股结构投资理念等方面发生了积极变化广大中小投资者也受益于理财市场的发展, 通过机构间接参与并分享股指期货带来的红利但是, 这里我要特别提醒, 去年下半年以来, 我国股票市场呈现持续上涨走势, 许多新投资者纷纷开户进场新入市投资者中的相当一部分人对股市涨跌缺乏经验和感受, 对股市投资风险缺少足够的认识和警惕为此, 我们提醒广大投资者, 特别是新入市的投资者, 参与股票投资要保持理性冷静, 决不可受宁可买错, 不可错过等观点误导, 要充分估计股市投资风险, 谨慎投资, 量力而行, 不跟风, 不盲从五年来, 股指期货市场取得的成绩来之不易, 对于金融衍生品的加快创新积累了实践经验一是坚持遵循高标准稳起步的要求, 严控市场风险, 确保平稳运行股指期货的合约规则设计适应了我国新兴加转轨的市场实际, 针对我国市场散户为主的特点, 实行了分级结算适当性管理严格限仓异常交易监控等一系列风控制度, 五年来市场运行规范, 未出现重大风险事件二是坚持遵循服从服务于股票市场发展的理念, 促进了市场功能有效发挥五年来, 根据股市发展运行情况, 主动回应市场关切, 在风险可控的基础上, 不断完善限仓和保证金等主要业务规则三是坚持遵循市场三公原则, 维护投资者合法权益股票市场多年来经历了牛熊周期转换, 股指期货中性风险管理工具的属性已为社会广泛接受在此基础上, 开展上证 50 和中证 500 股指期货交易, 适应境内资本市场风险管理精细化的要求, 符合股指期货市场标的指数多元化发展的趋势截至 4 月 14 日, 上证 50 和中证 500 指数分别代表了大型企业和中小市值上市公司, 流通市值占沪深 A 股的近一半, 与沪深 300 指数成分股形成有效互补关系, 能有针对性地满足不同投资者精确化个性化的风险管理需求, 将股指期货对现货市场的覆盖面提高到 73% 左右, 进一步促进股票市场和股指期货市场协调健康发展与此同时, 其他金融期货期权产品的创新步伐也在加快, 市场功能逐步显现随着经济金融改革深入推进, 资金与货币的价格波动将成为常态, 如何帮助市场主体有效管理风险, 盘活存量金融资产, 优化社会资金的使用效率, 缓解融资难融资贵难题, 都迫切需要加快发展金融衍生品市场下一步, 我们要坚持服务实体经济的目标不动摇, 加快改革创新, 守住风险底线, 稳步推进金融衍生品市场发展当前要重点把握好以下几个关系 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 一是把握好金融衍生品市场与实体经济发展的关系金融衍生品不能为创新而创新, 更不能自娱自乐脱实向虚要主动适应和服务实体经济需求, 顺应资本市场改革创新以及利率市场化和汇率形成机制改革的需要, 加快开发权益类利率类汇率类等金融期货期权产品和工具, 进一步完善场内金融衍生品市场服务体系同时, 积极支持银行保险证券期货等各类金融机构开展场外金融衍生品创新并到场内市场对冲风险二是把握好市场运行效率和风险控制之间的关系金融衍生品具有双刃剑的特性, 要始终坚持把防范风险放在首要位臵, 将监管规则嵌入产品设计, 强化以看得见说得清管得住为核心的市场风险监测监控能力建设加大监管转型力度, 完善事中事后监管手段, 提升监管效能, 使监管能力与创新步伐相匹配适应基础金融市场发展变化需要, 及时调整完善金融衍生品市场的规则体系, 提升市场效率, 为投资者提供更好服务三是把握好对内改革与对外开放的关系我国期货衍生品市场的对外开放与合作大有可为要立足于国内市场自身建设, 平衡好引进来和走出去的关系, 充分利用国内国际两个市场两种资源, 逐步扩大对外开放同时, 通过开放倒逼国内市场改革创新, 完善市场基础设施和市场运行制度, 提升市场运行质量, 夯实金融衍生品市场长远发展的基础四是把握好金融衍生品市场专业化与服务领域多元化的关系以机构投资者为主的投资者结构是实现市场专业发展功能发挥的重要前提要继续推动清理取消各种不必要的限制, 积极引导有风险管理需求的机构入市交易加大市场宣传培训力度, 提高不同领域产业企业的认知度理解度和参与度坚持将适当的产品销售给适当的投资者, 积极主动对各类产品进行风险提示, 切实维护投资者合法权益上证 50 和中证 500 股指期货合约正式启航, 发展好培育好股指期货市场, 需要有关各方大力支持精心呵护广大投资者特别是个人投资者, 要正确认识股指期货的风险特征, 在吃透规则认清风险的基础上, 客观评估自身的投资能力和风险承受程度, 理性参与市场交易, 切实做好自身交易管理和风险控制证券期货经营机构要做好投资者教育和服务工作, 引导投资者理性参与中金所和沪深证券交易所登记结算公司要健全风险控制措施和一线监管制度, 加强跨市场监管合作, 及时总结完善规则制度, 促进期现货市场健康发展期货市场监控中心和期货业协会要切实承担起市场监测监控和自律职责, 加强信息共享和监管联动证监会要加强对市场监管, 严厉打击市场操纵和内幕交易等违法违规行为, 切实维护投资者合法权益我们相信, 在有关各方的共同努力下, 上证 50 和中证 500 股指期货能够实现平稳起步健康发展, 为我国资本市场改请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 革创新和经济社会发展做出新的贡献部委要闻汇总 : 证监会摸底 A 股 4000 点高还是不高香港万得通讯社整理, 证监会召集机构摸底 A 股 4000 点高还是不高, 申万宏源向肖钢汇报时表示,A 股总体估值水平距离 2007 年和 2009 年仍有差距, 沪指会超过 4500 点, 而创业板估值已处于历史高位, 但高成长预期一定程度上支撑高估值国土部 : 住房供应结构与土地联动不搞饥饿供地 ; 可将商品房调整为保障房, 将商品住宅用地调整为保障性住房用地养老服务业等国土部 : 目前已审查通过国务院批准建设项目用地 48.7 万亩, 其中交通水利能源等基础设施项目占 95% 以上财政部 :3 月份, 全国一般公共预算收入亿元, 同比增 5.8%; 全国一般公共预算支出亿元, 同比增 4.4% 受房地产市场调整影响, 房地产营业税 1452 亿元, 下降 4.8% 财政部 :4 月起, 通过上海国际能源交易中心交易的原油期货保税交割业务及大连商品交易所交易的铁矿石期货交割业务暂免增值税工信部 : 启动军民融合深度发展 2015 专项行动, 选取促进民用飞机民用船舶领域军民融合发展等 12 项任务作为此次专项行动重点工信部 : 将推动企业加大网络投资降低手机流量资费, 已立即布臵相关企业研究落实交通部 : 在上海自贸区推行的六项航运开放政策, 将在广东天津福建的自贸区复制推广, 以进一步扩大试点工作京津冀筹建高效密集轨道交通网 2020 年建成经济参考报日前了解到, 即将出台的京津冀协同发展规划将从对接入手, 提出建设高效密集轨道交通网络的目标, 计划到 2017 年客运专线覆盖所有地级以上城市, 实现京津保地区 1 小时交通圈此外, 在公路港口航空城市公交等方面同步推进, 分 2017 年和 2020 年两个阶段, 最终构建起互联互通安全便捷绿色环保的综合交通运输体系请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 日前发布的京津冀发展报告 (2015) 提出, 京津冀区域协同发展交通先行要构建一小时交通圈半小时通勤圈, 实现区域公交一卡通客运服务一票式货运服务一单制未来京津冀应重点形成京津石之间以及相邻的城市之间一小时交通圈主要城市与周边的卫星城市之间半小时通勤圈, 提升区域整体交通承载能力另据消息源介绍称, 到 2017 年, 京津冀区域的客运专线要覆盖所有地级以上城市, 实现构建京津保地区 1 小时交通圈据悉, 京津冀交通一体化同步推进的工作还包括公路交通网现代化津冀港口群航空枢纽公交优先的城市交通等多个方面, 目标是到 2020 年, 最终构建起互联互通安全便捷绿色环保的综合交通运输体系祝尔娟表示, 要以建设京津冀交通一体化为目标, 按照多种运输方式无缝衔接交通设施共建共享区域内外互联互通的原则, 统一规划统一建设和统一管理, 建设快速便捷高效安全大容量低成本的互联互通综合交通网络力争到 2020 年京津冀交通体系建设实现五个一体化 : 公路网络一体化交通运输枢纽一体化交通运输管理一体化交通运输服务一体化物流发展一体化海外市场周四全球主要股指多数下跌美经济数据疲软香港万得通讯社报道, 周四 (4 月 16 日 ), 全球主要股指多数下跌美国股市小幅收跌, 因美国当天公布的经济数据总体欠佳欧洲主要股指普遍下跌, 投资者正在密切关注希腊的债务状况, 此外还在仔细考量欧洲企业公布的最新财报数据亚太股市悉数上涨, 台湾股市大幅反弹逾 1%, 韩股连涨五日, 继续刷新近 4 年新高 [ 美国方面 ] 周四美国股市小幅收跌, 因美国当天公布的经济数据总体欠佳投资者正在权衡好坏参半的财报数据和美联储官员讲话截至收盘, 道琼斯工业平均指数下跌 6.84 点, 跌幅 0.04% 报点 ; 标普 500 指数下跌 1.64 点, 跌幅 0.08% 报点 ; 纳斯达克综合指数下跌 3.23 点, 跌幅 0.06% 报点周四, 美联储多位官员陆续发表讲话美联储梅斯特称,6 月份加息仍是选择之一, 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 但第一季度数据疲软意味着, 加息决定将取决于间隔期间的数据表现尽管美联储政策透明化, 但预期受此加息后市场仍会做出反应美联储费希尔 : 美元走强对美国经济增长产生一定影响 ; 市场不能指望美联储会永远维持现状 ; 希望市场朝前看, 将美联储可能加息纳入到考虑中 ; 欧洲央行量化宽松远比许多人预期的成功经济数据面, 美国劳工部周四发布的报告显示, 截至 4 月 11 日的一周, 美国首次申请失业金人数增加 1.2 万, 经季调后的总数达 29.4 万, 创六周新高, 逊于接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期的 28.1 万, 显示企业裁员速度有所回升美国商务部发布的报告显示, 美国 3 月新屋开建量在 2 月份的大幅下降后略有反弹, 经季调后的年化总数达 92.6 万套, 较 2 月份修正后的数字增长 2%, 但仍低于接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期的 104 万套 2 月份的新屋开建数字被从此前报告的 89.7 万套上修至 90.8 万套, 降幅从此前的 17% 上修至 15.3% 费城联储周四报告称,4 月份的费城联储制造业指数从 3 月份的 5 点攀升至 7.5, 高于接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期的 6 该指数高于 0 则意味着制造业状况好转 [ 欧洲方面 ] 周四欧洲主要股指普遍下跌, 投资者正在密切关注希腊的债务状况, 此外还在仔细考量欧洲企业公布的最新财报数据截至收盘, 德国 DAX 30 指数收盘下跌 1.9%, 下跌点, 报点 ; 法国 CAC 40 指数收盘下跌 0.57%, 下跌点, 报点 ; 英国富时 100 指数收盘下跌 0.51%, 下跌点, 报点投资者对希腊问题持警惕态度, 原因是该国现金紧缺的局面变得更加严峻到 5 月初, 希腊将需向国际货币基金组织 (IMF) 偿还一笔债务, 同时还需要支付一大笔工资和养老金据金融时报周四报道称, 希腊官员已经与国际货币基金组织就推迟还债时间的问题进行了非正式接触, 但遭到了该组织的回绝希腊国债价格下跌, 推动两年期国债收益率上升 3.3 个百分点, 至 26.3%;10 年期希腊国债收益率上升 8 个基点, 至 12.5% 债券价格与收益率呈相反走向但与此同时, 希腊股市则扭转盘中下跌走势雅典综合指数收盘上涨 1.1%, 报点, 该指数在此前两个交易日中的累计跌幅超过了 4% 个股方面, 联合利华的股价上涨了 2.6%, 原因是该公司称其第一季度销售额增长 2.8%, 超出分析师预期汤森路透调查显示, 分析师此前平均预期其销售额增长 2.1% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 [ 亚太方面 ] 周四亚太股市悉数上涨, 台湾股市大幅反弹逾 1%, 韩股连涨五日, 继续刷新近 4 年新高中国低迷的一季度数据令市场对央行出台更多宽松政策的预期升温截至收盘, 日经 225 指数涨点或 0.08%, 报点台湾加权指数涨点或 1.22%, 报点周三因受外资大幅卖超的打击而大跌韩国综合指数涨点或 0.94%, 报点, 连续第四日刷新近 4 年高位澳大利亚标准普尔 200 指数涨点或 0.66%, 报点澳大利亚 3 月份失业率意外下滑, 表明央行以创纪录低利率提升信心的努力已初见成效新西兰 NZSE50 指数涨点或 0.44%, 报点请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明付学军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 层 (100033) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

现, 被点题的稳增长政策主要涉及货币财政产业等三个方面货币政策方面是降准降息 ; 财政政策主要为减税加大基建投资 ; 产业政策则主要提及互联网 + 行动计划中国制造 2025 国际产能合作上述提及的三个场合包括 :4 月 9 日至 10 日李克强赴东北三省调研并在吉林长春召开东北三

现, 被点题的稳增长政策主要涉及货币财政产业等三个方面货币政策方面是降准降息 ; 财政政策主要为减税加大基建投资 ; 产业政策则主要提及互联网 + 行动计划中国制造 2025 国际产能合作上述提及的三个场合包括 :4 月 9 日至 10 日李克强赴东北三省调研并在吉林长春召开东北三太平养老投资晨报 2015-04-17 热点聚焦证监会主席提醒新股民要冷静李克强一周之内频提稳增长点题三大方面政策券商二季度十大金股 : 中字头占据半壁江山 A 股大涨 2.71% 再创逾 7 年新高剑指 4200 点周四全球主要股指多数下跌美经济数据疲软证监会主席提醒新股民要冷静 4 月 16 日沪指依然任性暴涨逾百点, 逼近 4200 点 ; 上证 50 股指期货合约集体暴涨